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진모 섭
6 years ago
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이수정 (sujeong.lee@truefriend.com) 02-3276-6252 CHART OF THE WEEK: 달러약세 2016 년 Target KOSPI 2,250pt 12MF PER 10.39 배 12MF PBR 0.93 배 Yield Gap 8.

1 이수정 CHART OF THE WEEK: 달러약세 2016 년 Target KOSPI 2,250pt 12MF PER 배 12MF PBR 0.93 배 Yield Gap 8.2%P 달러인덱스는중기적으로주요지지선인 92pt 를하향돌파할가능성 이에따라완만한상품가격회복및인플레이션지속될전망 MSCI ACWI 는기술적으로이동평균선위까지단기하락가능 달러약세로시작한 5 월 달러인덱스는 1) 4 월 FOMC 의기준금리동결및완화적입장발표, 2) 미국 1 분기성장률 (0.5%) 의시장예상치하회로인해약세 년이후주요지지선하향돌파 [ 그림 1] 미국달러인덱스 반면유로존 1 분기성장률 (0.6%) 은시장예상치를상회하는동시에미국 1 분기성장률 ( 잠정치 ) 을넘어섬 성장률격차로인해달러강세 / 유로약세가속화 [ 그림 2] 유로화 - 필라델피아지수 1

12 월 FOMC 금리인상전망이우세. 6월인상기대는 10% 대로크게하락. 록하트의장의 6월언급은지난 3월금리동결직후일부연방은행장들이 4 월을언급했던것과비슷한양상.

2 엔화는 BOJ 통화정책동결에따라크게강세 특히장기지지선을상향돌파한엔화 ( 달러인덱스내비중 13.6%) 강세가추세적달러약세를뒷받침. 그밖에도유로화 (57.6%), 영국파운드화 (11.9%), 캐나다달러 (9.1%), 스웨덴크로나 (4.2%), 스위스프랑 (3.6%) 모두단기랠리중 [ 그림 3] 엔화 - 필라델피아지수 3일달러인덱스는매파로분류되는록하트애틀랜타연방준비은행장이 6월금리인상가능성은실현가능한선택지 라고발언하며장중 V자반등 [ 그림 4] 달러인덱스최근 5 거래일일중차트 : 92pt 에서반등 그러나현재시장에서는금년 1회, 12 월 FOMC 금리인상전망이우세. 6월인상기대는 10% 대로크게하락. 록하트의장의 6월언급은지난 3월금리동결직후일부연방은행장들이 4 월을언급했던것과비슷한양상. 이후옐런의장이금리인상은 조심스럽게 이뤄져야한다는입장을밝히며인상기대감재차하락한바있음 [ 그림 5] 연방기금금리선물내재금리인상확률 80% 3/29 옐런의장연설전 ( ) 현재 73.4% 70% 65.2% 60.3% 60% 54.8% 49.1% 50% 40.7% 38.0% 38.1% 40% 30% 22.6% 20% 10.0% 10% 0% 6월 FOMC 7월 FOMC 9월 FOMC 11월 FOMC 12월 FOMC 2

3 중기적으로달러약세는추세적이라는판단. 미달러비상업적순매수포지션은연초이후가파르게감소. 현재속도대로면 5월중순순매도전환가능 [ 그림 6] CFTC 미달러비상업적순매수포지션 ( 계약수 ) 비상업적순매수포지션 100,000 Avg. 80,000 60,000 40,000 Avg. + 1SD Avg. - 1SD 20,000 0 (20,000) (40,000) 한편 3일호주중앙은행 (RBA) 의기준금리인하 (2.00% 1.75%) 로호주달러를비롯한아시아통화약세시현 RBA 의이번결정은여타국가들의추가금리인하기대를키울것 [ 그림 7] 호주달러 - 필라델피아지수 연초이후상품가격회복은대부분달러약세에기인 [ 그림 8] 상품지수 vs. 무역가중치미달러지수 (pt) 블룸버그상품지수 ( 좌 ) 미국무역가중치달러지수 ( 우, 역축 ) (pt)

최근유가회복에도미국산유량감소추세여전 [ 그림 9] 미국원유생산추이 (Million Barrels Per Day) 10,000 미국원유생산 ( 월간 ) 미국원유생산 ( 주간 ) 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 자료 : DOE,

4 최근유가회복에도미국산유량감소추세여전 [ 그림 9] 미국원유생산추이 (Million Barrels Per Day) 10,000 미국원유생산 ( 월간 ) 미국원유생산 ( 주간 ) 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 자료 : DOE, 한국투자증권 미국셰일오일시추기 (Rig) 수는 4월 29 일기준 420 개로올해들어 278 개감소 [ 그림 10] 미국셰일오일시추장비 (Rig) 수추이 ( 개 ) 미국셰일석유및가스시추장비 (Rig) 수 2,500 2,000 1,500 1, 자료 : Baker Hughes, 한국투자증권 3일유가는미국과중국제조업지수의시장예상치하회및 EU 의올해유로존성장률하향 (1.7% 1.6%) 1.6%) 에따른수요우려에하락. 그러나연간으로는달러약세와공급감소의영향으로완만한상승전망 [ 그림 11] WTI 선물최근 5 거래일일중차트 미국 ISM 중국 PMI EU 4

5 달러약세는유가와더불어금가격상승요인. 금은올해가장유망한투자자산중하나 [ 그림 12] 금현물가격 일반적으로금채굴기업 (Gold miners) 의주가는금가격보다탄력적임. 즉, 상승장에서는더크게상승, 하락장에서는더크게하락하는하는경향. 올해금채굴기업주가급등은금강세장을뒷받침 [ 그림 13] 금채굴기업 (Gold Miners iners) ETF / 금현물가격비율 최근달러약세, 유가안정, 연준의완화적통화정책기조에기대인플레이션반등. 역사적으로인플레이션 1~2% 구간에서증시밸류에이션양호 [ 그림 14] 인플레이션구간별 S&P 500 평균 P/E (1925~2016 년 ) (X) 미만 0~1 1~2 2~3 3~5 5~7 7 초과 5

6 MSCI ACWI( 전세계주가지수 ) 는작년 11 월의전고점레벨에서저항받고하락중. 단기적으로이동평균선위까지하락가능 [ 그림 15] MSCI All Country World Index ishares (ACWI) S&P 500 역시 2,100 선에서차익실현물량출회로저항직면. 4 월초수준혹은이동평균선위까지하락여지 [ 그림 16] S&P 500 일봉차트 6

1~3 월에는방어주성격의유틸리티와필수소비재가시장아웃퍼폼, 산업재와기술주역시견고. 반면금융과헬스케어업종은시장언더퍼폼. 4 월은유가안정으로에너지와소재섹터의수익률이급등한가운데, 금융과헬스케어업종이시장주도. 유틸리티, 필수소비재, 기술주는하락전환 [ 그림 17] S&P 500 연초이후섹터별수익률 20 15 10 5 0 (5) (10) (%) 2.2 3.

7 1~3 월에는방어주성격의유틸리티와필수소비재가시장아웃퍼폼, 산업재와기술주역시견고. 반면금융과헬스케어업종은시장언더퍼폼. 4 월은유가안정으로에너지와소재섹터의수익률이급등한가운데, 금융과헬스케어업종이시장주도. 유틸리티, 필수소비재, 기술주는하락전환 [ 그림 17] S&P 500 연초이후섹터별수익률 (5) (10) (%) S&P 500 SPDRs (0.3) (0.3) 재량소비재 (3.7) 2.7 금융 4.9 (5.7) 기술 2016 년 1~3 월 4 월 6.1 산업재 소재 에너지 (4.2) 1.8 헬스케어 (2.5) (2.8) 필수소비재유틸리티 시가총액비중이가장큰기술섹터의약세로미국증시전체지수의추세적강세가능성낮음. 그러나여타업종의상대적강세로낙폭은상쇄될것 [ 그림 18] Technology SPDR ETF 기술주 /S&P 500 상대강도 7

8 애플은 13 년만의실적감소로 8일연속주가가하락하며기술주약세주도 [ 그림 19] 애플주가 FANG(Facebook, Amazon.com, Netflix and Google) 으로대표됐던성장주는차별화진행중 : 페이스북과아마존강세 Vs. 넷플릭스와구글약세 [ 그림 20] 페이스북주가 넷플릭스의 1 분기신규가입자수는 674 만명으로시장전망치인 610 만명을상회했지만, 불투명한 2 분기성장전망을내놓으며주가급락 [ 그림 21] 넷플릭스주가 8

9 가치주강세 & 성장주약세추세 4월말이후주춤하나중기적으로지속될전망 [ 그림 22] S&P 500 Value ishares Value/S&P 500 상대강도 [ 그림 23] S&P 500 Growth ishares Growth/S&P 500 상대강도 [ 그림 24] Russell 3000 성장주 / 가치주상대강도 (Growth/Value) Russell 3000 Growth/Value Avg Avg. + 1SD Avg. - 1SD

10 Appendix: Global Asset Monitoring < 표 1> 주식 / 원자재 / REIT 기간별수익률순위 순위 ( 단위 : %) 1W 1M 3M YTD 1Y 1 금 4.3 WTI 20.5 RBOB 가솔린 51.3 은 27.1 설탕 니켈 3.5 난방유 18.7 WTI 37.3 브라질주식 23.6 러시아주식 브라질주식 3.3 은 16.6 브라질주식 35.3 라틴아메리카주식 23.4 코코아 라틴아메리카주식 3.2 대두 13.8 라틴아메리카주식 31.5 금 22.2 금 대두 2.7 니켈 13.6 설탕 25.0 난방유 22.0 은 호주주식 2.6 코코아 10.7 EMEA 주식 24.5 RBOB 가솔린 21.1 옥수수 은 2.5 옥수수 10.5 난방유 24.5 대두 20.0 대두 코코아 2.4 알루미늄 9.8 대두 19.2 WTI 19.7 아시아 REIT 옥수수 2.3 RBOB 가솔린 9.5 은 19.0 아시아 REIT 15.1 멕시코주식 설탕 2.2 면 8.7 신흥국주식 15.8 EMEA 주식 14.9 전세계 REIT 원자재전체 2.0 원자재전체 8.6 코코아 15.5 알루미늄 11.2 밀 중국주식 1.6 호주주식 7.1 아시아 REIT 14.0 러시아주식 10.9 미국주식 천연가스 1.5 설탕 6.1 금 13.5 LME금속지수 9.6 면 LME금속지수 1.4 금 6.0 니켈 12.5 옥수수 9.0 브라질주식 알루미늄 1.4 LME금속지수 5.9 일본제외아시아주식 11.9 니켈 7.2 남아공주식 난방유 0.8 브라질주식 5.9 LME금속지수 11.6 캐나다주식 6.6 선진국주식 WTI 0.6 천연가스 5.4 알루미늄 11.3 멕시코주식 6.4 인도주식 캐나다주식 0.5 아시아 REIT 5.4 원자재전체 11.2 설탕 5.7 한국주식 아시아 REIT 0.5 러시아주식 5.2 러시아주식 11.1 전세계 REIT 5.7 전세계주식 전세계 REIT 0.4 라틴아메리카주식 4.5 캐나다주식 10.1 신흥국주식 5.2 호주주식 EMEA 주식 0.4 EMEA 주식 4.5 호주주식 9.8 구리 4.8 캐나다주식 멕시코주식 0.3 구리 3.4 전세계주식 9.4 원자재전체 3.6 커피 밀 -0.2 캐나다주식 3.2 전세계 REIT 9.0 밀 1.9 영국주식 구리 -0.2 그리스주식 3.0 중국주식 8.8 미국주식 1.8 알루미늄 미국주식 -0.3 스페인주식 2.4 미국주식 8.8 면 1.7 독일주식 선진국주식 -0.6 선진국주식 2.2 선진국주식 8.7 한국주식 1.3 프랑스주식 전세계주식 -0.6 전세계주식 2.1 구리 6.8 전세계주식 1.2 스위스주식 면 -0.6 스위스주식 1.7 남아공주식 6.4 호주주식 1.1 대만주식 러시아주식 -0.7 독일주식 1.5 홍콩주식 6.3 선진국주식 0.8 라틴아메리카주식 신흥국주식 -0.8 신흥국주식 1.1 스페인주식 6.0 일본제외아시아주식 0.3 일본주식 영국주식 -1.5 프랑스주식 1.0 멕시코주식 5.7 남아공주식 -0.2 유럽주식 일본제외아시아주식 -1.6 이탈리아주식 1.0 그리스주식 5.6 대만주식 -0.5 LME금속지수 한국주식 -1.6 전세계 REIT 0.9 옥수수 5.4 코코아 -0.7 EMEA 주식 남아공주식 -1.7 홍콩주식 0.9 독일주식 5.3 영국주식 -1.2 원자재전체 RBOB 가솔린 -2.0 유럽주식 0.8 한국주식 5.1 인도주식 -3.4 신흥국주식 그리스주식 -2.5 한국주식 0.7 인도주식 4.2 커피 -5.2 일본제외아시아주식 홍콩주식 -2.9 밀 0.6 영국주식 4.1 홍콩주식 -5.6 이탈리아주식 인도주식 -3.0 남아공주식 0.5 프랑스주식 3.3 프랑스주식 -5.8 스페인주식 대만주식 -3.1 미국주식 0.4 면 3.3 독일주식 -7.5 구리 독일주식 -3.1 영국주식 0.3 이탈리아주식 3.2 그리스주식 -7.6 RBOB 가솔린 스위스주식 -3.2 일본제외아시아주식 0.1 유럽주식 2.7 스페인주식 -7.7 WTI 프랑스주식 -3.7 일본주식 -0.1 대만주식 2.0 유럽주식 -8.9 천연가스 이탈리아주식 -3.8 인도주식 -0.2 천연가스 1.2 스위스주식 홍콩주식 커피 -4.1 중국주식 -0.6 밀 -0.3 천연가스 그리스주식 유럽주식 -4.7 멕시코주식 -0.8 커피 -1.2 일본주식 니켈 스페인주식 -5.1 대만주식 -4.2 스위스주식 -3.8 중국주식 난방유 일본주식 -8.1 커피 -5.6 일본주식 -6.1 이탈리아주식 중국주식 주 : 국가별대표주가지수이용 10

11 < 표 2> Global Index Universe ( 단위 : %, X) EPS Growth PE ROE PB EPS Changes Price (% YoY) (X) (%) (X) (%) (% Change) Div Yield (%) FY1 FY2 12MF Z-val 12MF Z-val 12MF Z-val 4W 24W 4W 24W MSCI AC WORLD (2.5) (0.9) (1.2) MSCI WORLD (2.5) (0.9) (1.2) MSCI WORLD ex US (2.6) 1.5 (0.1) (1.2) (1.7) 5.2 (0.3) 3.5 MSCI EM (1.7) 1.3 (0.2) (0.7) (1.4) MSCI EM ASIA (2.1) 1.3 (0.8) (0.9) (1.1) MSCI EUROPE (0.2) (2.0) (1.4) (1.6) 5.7 (1.3) 3.8 MSCI EM EUROPE (7.0) (1.1) (0.0) (3.6) MSCI NORTH AMER (0.7) (0.7) (0.9) MSCI EM LATIN AMER (1.7) (1.9) 미국 (0.3) (0.6) (0.8) 영국 (5.7) (1.8) (1.8) (2.4) 일본 (0.6) 8.4 (0.4) 1.1 (0.6) (3.4) (2.6) (1.1) (15.2) 2.4 캐나다 (5.1) (2.1) (1.7) (2.6) 프랑스 (1.9) (0.8) (1.1) 4.0 (6.2) 3.7 스위스 (1.6) (1.6) (1.6) 4.5 (6.5) 3.4 독일 (0.6) (2.7) (1.0) (0.8) 4.1 (4.8) 3.2 호주 (13.4) (2.0) 1.7 (0.6) (0.4) (1.3) 스웨덴 (1.6) (0.8) (1.7) (1.6) 4.6 (4.9) 4.1 스페인 (0.0) 8.7 (1.8) 1.1 (0.6) (0.9) (1.6) 2.2 (13.0) 4.7 홍콩 (3.5) 1.0 (1.9) 0.0 (1.1) 네덜란드 (0.6) (0.5) (0.8) 2.5 (2.5) 3.1 이탈리아 (1.4) (3.4) (3.8) 0.8 (18.9) 4.6 싱가포르 (1.2) (0.4) 8.6 (2.5) 1.1 (1.5) (0.3) (1.3) 4.7 (0.6) 4.1 벨기에 (1.6) (2.9) (1.9) (1.2) 덴마크 (0.3) (1.2) 핀란드 (9.0) (0.5) (0.2) 3.0 (7.5) 4.3 노르웨이 (10.2) (1.8) (2.8) (3.2) 3.6 (7.6) 4.8 이스라엘 (0.2) (0.4) (0.2) 3.0 (6.7) 2.1 아일랜드 (0.8) (1.2) (1.6) 0.2 (4.2) 2.1 오스트리아 (16.4) (0.5) (0.0) (4.6) 3.2 포르투갈 (0.6) (0.7) (0.4) 뉴질랜드 (0.6) (0.0) (0.4) 중국 (2.3) 1.3 (0.0) (2.0) (1.5) 5.7 (5.7) 2.6 한국 (1.5) 0.9 (1.0) 0.6 (0.2) 대만 (1.0) (0.8) 11.9 (0.7) 1.5 (1.4) (1.0) (1.2) (0.4) 인도 (2.8) (0.5) (1.5) 말레이시아 (1.9) 1.6 (1.6) (0.4) (0.7) (0.2) 인도네시아 (1.9) 2.5 (1.0) (0.5) (0.5) 필리핀 (0.2) 13.4 (1.9) 2.4 (1.1) (0.6) (0.6) (0.9) 태국 (1.7) 1.7 (1.0) (0.4) (1.4) 브라질 (1.8) (2.7) 칠레 (1.0) 1.5 (0.4) (2.9) (3.3) 콜롬비아 (1.0) 9.4 (0.3) 1.2 (0.6) 멕시코 (0.6) 2.3 (0.4) (0.9) (1.1) (0.2) 페루 (1.0) 2.0 (0.1) 1.7 (1.3) 체코 (5.8) (7.0) (1.1) 1.3 (0.8) (3.3) (1.4) (0.4) (7.4) 6.2 이집트 (1.9) (4.1) 그리스 (0.4) 6.8 (0.5) 0.8 (0.8) (6.5) (6.0) 1.9 (32.3) 3.5 헝가리 (0.4) (0.6) 폴란드 (6.3) (1.9) 1.1 (1.4) (0.6) (1.2) 0.0 (3.2) 4.0 러시아 (19.0) (1.2) (5.2) 남아공 (1.9) 2.1 (0.7) 0.1 (0.2) 터키 (0.6) 13.1 (1.1) 1.2 (0.9) (0.3) 자료 : Thomson Reuters, 한국투자증권 11

12 < 표 3> > COT(Commitments Of Traders) Report - Non Commercial Position 1 Category Commodity Price Weekly Chg Number of Contracts 52-Week Z-Score Z Weekly Chg Net Position Price Net Position 2 CBOT 5 YR US TREASURY NOTES (0.6%) 12,680 (117,845) Fixed Income CBOT 10 YR US TREASURY NOTES (0.9%) (39,496) (63,775) 0.76 (0.77) 4 CBOT 30 YR US TREASURY NOTES (2.3%) (4,800) 48, Net Position Weekly Chg CBOT 2 YR US TREASURY NOTES (0.2%) (10,959) (96,084) (0.84) (1.00) 5 CBOT ULTRA-LONG U.S. TREASURY BONDS (2.6%) (76) (108,793) 1.13 (1.49) 6 CME S&P 500 STOCK INDEX (0.3%) , CME E-MINI S&P 500 (0.3%) 67,398 1, Stocks 8 CME E-MINI NASDAQ 100 (1.6%) (13,676) 36, (0.06) 9 CBOT E-MINI DJIA (0.2%) (2,524) 12, CME BRITISH POUND STERLING 1.2% 6,483 (48,669) (0.79) (1.57) 11 CME EURO (0.8%) 7,250 (39,667) CME CANADIAN DOLLAR 0.2% 4,691 11, CME MEXICAN PESO (0.6%) (4,906) (19,315) (0.64) CME AUSTRALIAN DOLLAR (1.0%) 15,434 59, FX CME JAPANESE YEN (2.0%) (5,372) 66, CME NEW ZEALAND DOLLARS (2.3%) 2,033 7, CME SWISS FRANC (1.5%) (145) 9,265 (0.05) CME BRAZILIAN REAL 0.6% , ICE US DOLLAR 0.6% (2,119) 11,330 (1.34) (2.10) 20 CME 3-MONTH EURODOLLARS (0.0%) 90,450 (150,334) (1.26) (0.43) 21 CMX GOLD (0.9%) 4, , CMX SILVER 0.8% 7,345 78, Metals CMX PLATINUM 0.5% 2,914 34, CMX PALLADIUM 3.8% 2,840 6,452 (0.05) (0.39) 25 CMX COPPER 0.8% 16,440 (8,076) (0.30) ICE COTTON 1.2% 12,534 32, (0.03) 27 ICE COFFEE (0.5%) (2,485) 13, Softs ICE SUGAR 4.0% 23, , ICE FROZEN ORANGE JUICE (8.2%) (1,035) 3,212 (0.49) ICE COCOA 4.5% 9,537 52, CBOT WHEAT (1.3%) 19,848 (62,183) (0.38) (0.38) 32 KCB WHEAT (2.2%) 17,216 (3,007) (0.62) MGE WHEAT (0.7%) 1,969 1, Grain CBOT SOYBEAN 3.3% 48, , CBOT CORN (0.6%) 103, , CBOT SOYBEAN OIL (2.4%) 12, , CBOT SOYBEAN MEAL 6.0% 23,379 49, CME FEEDER CATTLE (2.4%) 426 1,227 (1.39) (0.74) 39 Livestock CME LEAN HOGS (1.9%) (4,658) 30, CME LIVE CATTLE (0.4%) (3,307) 17,595 (1.25) (0.01) 41 NYM CRUDE OIL 7.2% , NYM GASOLINE RBOB 5.8% (585) 75, NYM NATURAL GAS (2.7%) 16,879 (116,452) (0.91) Oil NYM HEATING OIL 5.5% 2,486 4,175 (0.32) ICE EUROPE GASOIL 4.9% (1,217) (27,946) (0.35) (1.34) 46 ICE NATURAL GAS HENRY HUB (2.7%) (13,769) 384,866 (0.91) ICE CRUDE OIL, LIGHT SWEET 7.2% 3,455 (4,416) 0.00 (1.39) 48 Foodstuff CME MILK (class III) (0.6%) (1,324) 5,691 (1.36) (1.27) 주 : Price Weekly Chg 는 COT Report Data 와동일기간기준으로계산자료 : CFTC, Bloomberg, 한국투자증권 12

13 본자료는고객의증권투자를돕기위하여작성된당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며, 당사의동의없이어떤형태로든복제, 배포, 전송, 변형할수없습니다. 본자료는당사리서치센터에서수집한자료및정보를기초로작성된것이나당사가그자료및정보의정확성이나완전성을보장할수는없으므로당사는본자료로써고객의투자결과에대한어떠한보장도행하는것이아닙니다. 최종적투자결정은고객의판단에기초한것이며본자료는투자결과와관련한법적분쟁에서증거로사용될수없습니다. 본자료에제시된종목들은리서치센터에서수집한자료및정보또는계량화된모델을기초로작성된것이나, 당사의공식적인의견과는다를수있습니다. 이자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 13

기업분석│현대자동차

기업분석│현대자동차 투자전략ㅣ Commodity 투자전략팀 2.3779.194 상품투자동향 [ 212/7/3 기준 ] 7/3 가격주간등락률 (%) 7/3 투기적포지션 전주대비 ( 계약 ) 연초대비 ( 계약 ) NYMEX 원유 ($/bbl.) 7.66 1.46 131,53 1,75-13,5 COMEX 전기동 ($/lb.) 3.53 6.69-13,21 3,626-9,626 COMEX