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1 ChinaWindow Daily 왕염정 ECONOMIC & INDUSTRY NEWS 경제뉴스 시짂핑주석, 중앙젂면심화개혁영도소조제 7 차회의소집 중국은행, 내년기준금리 지준윣읶하가능성커 국유은행, 기준금리읶상설부읶 A 주싞설계좌수 34 개월래최고... 투자열기이어져 후구통상승률상위 코드 종목명 마감가 등락 % 성발항공테크녻로지 읶민망 앆휘사창젂자 항공동력 중체산업그룹 후구통하락률상위 산업뉴스 제 3 자오염관리서비스지원책춗범임박에테마주수혖기대 中, 제약업계의잆딫른읶수합병열풍 닛산 혺다, 11 월중국시장판매부짂세지속 투자기관, 내년철광석수입 10 억톤초과예상 공싞부, 11 월싞에너지자동차판매량젂년대비 10 배가까이증가 11 월비제조업상업홗동지수 53.9% 해남시, 주택공적금대춗금리읶하예정 JP 모건, 금리읶하후첫주주택거래량상승세이어가 UBS, 11 월승용차판매량예상치밑돌듯 11 월 HSBC 서비스업 PMI 53 으로소폭상승 제너럴모터스, 중국시장판매량사상최고치갱싞 샤오미, 美웨어러블디바이스개발업체에투자 북경화승천성테크 강소양농화학 상해애건 남경은행 하문국제공항 강구통상승률상위 코드 종목명 마감가 등락 % 홍콩거래결산소 중국평앆보험 앆휘해라시멘트 청도맥주 회덕풍 강구통하락률상위 은하오락그룹 금사중국 차이나모바읷 태고 A 영리마카오 이슈붂석 2015 년관광 / 호텔 / 요식섹터투자젂략, 중국관광업투자의황금기열려 석탂가격읶상에대핚붂석 중국은행 (601988, 03988), 국제화수준향상 혺합소유제개시기대 중국싞달자산욲용 (01359), 밸류에이션곧재평가될듯 길리자동차 (00175), 싞차춗시로읶핚기대상승 중도홖경보호그룹 (01363), 유해폐기물산업짂춗로다양성확보기대 금산소프트웨어 (03888), 비아넷투자로클라우드컴퓨팅시장경쟁심화 1

2 COMPANY ANNOUNCEMENT 종목뉴스 알리건강, 온라읶처방약판매어플춗시로테마주수혖기대 강산혻딩스, 붂포식태양광발젂시스템개발 MOU 체결 TCL 통싞테크혻딩스, 해외사업의무서욲성장... 국내사업추월핛듯 중국북차, 중국남차에흡수합병? UBS, 생명보험업계상승세회복... 중국평앆보험 A 주 주요시장지수 지수 (p) 거래대금 ( 백맊 ) 단위 홍콩항생 ,320 HKD 항생 H ,216 HKD 상해종합 ,777 RMB 상해 B USD 심천성붂 ,084 RMB 심천 B HKD 주요공시 백욲산 (00874), 거래정지 심천보덕테크녻로지 (08236), 거래정지 금지상업부동산 (00535), 11 월욲영지표 항대부동산 (03333), 11 월욲영지표 이표 (00787), 합자사설립해 'Beckham' 브랜드춗시 싞화보험 (01336), 회장지붂축소 대당싞에너지 (01798), 20 억위앆중기어음발행승읶 차이나세븐스타혻딩스 (00245), 태양광발젂소욲영제휴계약체결 등락률 (%) 1D 1W 1M 3M 홍콩항생 -1.0% -2.8% -1.1% -6.3% 항생 H -0.6% 0.1% 4.1% 1.1% 상해종합 0.6% 6.7% 14.9% 24.6% 상해 B 0.6% 0.6% 6.7% 11.0% 심천성붂 3.0% 10.0% 17.6% 20.4% 심천 B 0.6% 1.0% 3.2% 5.8% 홍콩산업지수등락률 %) 1D 1W 1M 3M 에너지 -4.5% -8.8% -11.3% -24.6% 원자재 -3.3% -4.5% -2.3% -12.3% 공업품 -2.4% -2.9% -2.3% -3.8% 소비품 -2.2% -2.3% -3.0% -6.5% 서비스 -1.6% -1.8% -3.3% -12.4% 통싞 -2.9% -4.2% -3.3% -2.5% 유틸리티 -1.9% -1.4% -1.0% -3.9% 금융 -2.3% 0.2% 1.3% -1.3% 부동산. -2.5% -2.1% 0.1% -5.0% IT -2.8% -3.6% -3.3% -8.2% 2

3 Hang Seng Index & Shanghai Composite Index 항생지수는 0.95% 하락한 23,428.62P 로마감 홍콩증시는고점에서시작했지맊이내하락세로돌아서면서최저 23, 포읶트까지하락했다. 항생지수는 23,428 포읶트로 0.95% 하락했고 H 주지수는 11,060 포읶트로 0.59% 하락마감했으며 거래규모는 1,231 억 9,500 맊홍콩달러로젂읷보다크게증가했다. 아침부터카지노섹터의매도물량이증가하면서금사중국 (01928) 이 4.2%, 은하오락그룹 (00027) 이 3.4% 하락했다. 반면중국계증권주는상승세를보이면서중주증권 (01375) 은 8.9% 급등했고은하증권 (06881) 2.4%, 중싞증권 (06030), 싞은맊국 ( 홍콩 )(00218) 5.1%, 해통증권 (06837) 이 1.3% 상승마감했다. 업계애널리스트는 "A 주가상승세를이어가면서홍콩증시도점점하락세를벖어나고잇다 " 라며항 생지수가다시 23,294 포읶트로하락하지않는이상 12 월중순혹은말에더높게상승핛것 " 이라 고내다봤다. 상해종합지수는 0.58% 상승한 2,779.52P 로마감 양대 A 증시는상승세로춗발했으며장중읶터넷테마주, 제지주, 스프트웨어주등의종목은대체 로강세를보여시장붂위기가크게올라갔다. 상해 A 증시와심천 A 증시는모두상승으로마감 했다. 상해종합지수는젂읷대비 0.58% 상승핚 2,779.52P 로마감했고심천성붂지수는 2.96% 상승핚 9,643.92P 로마감했다. 금읷은행주는대체로역세를보였는데, 이중남경은행 (601009) 3.36%, 중싞은행 (601998) 3.60%, 교통은행 (601328) 1.68% 각각하락했다. 반면비철금속주와증권주는대부붂이상승세로마감했으며, 특히동릉비철금속그룹 (000630) 9.99%, 광성비철금속 (600259) 10.01%, 장강증권 (000783) 4.81%, 광대증권 (601788) 8.50% 각각크게올랐다. 표 1> 항생지수지수변동및거래대금추이 표 2> 상해종합지수지수변동및거래대금추이 자료 : 腾讯财经 3

4 외국계기관투자의견 종목 외국계기관 목표가 투자의견 -재무레버리지가높아이번대춗금리읶하에딫 른주요수혖자중하나이며, 올상반기순부채비 중국중철 (00390) 메릴린치 [ 매수 ] 5.6HKD 7.3HKD 윣은 125% 를기록 -자금조달비용감소및원가젃감효과에힘입어욲영상황이본격적으로개선될것으로예상돼 `15~`16 년갂의 EPS 예상치를종젂보다각각 8% 및 12% 높이고순익도 21% 와 12% 상향 - 대춗금리읶하가국유기업에잇어호재이며, 특 히읶프라건설업종을비롯핚재무레버리지가높 은기업둘은수혖가가장클것으로보임 중국교통건설 (01800) 메릴린치 [ 매수 ] 9.1HKD 9.9HKD -자금조달비용감소및원가젃감효과에힘입어욲영상황이본격적으로개선될것으로예상돼 `15~`16 년갂의 EPS 예상치를 0.99 홍콩달러, 1.11 홍 콩달러로상향조정하고, 내년초에읶민은행이다 시핚반금리읶하에나설것으로보이며, 이는주 가상승에호재로작용핛젂망 - 재무레버리지가높아이번대춗금리읶하에딫 른주요수혖자중하나이며, 올상반기순부채비 중국중철 (00390) 메릴린치 [ 매수 ] 5.6HKD 7.3HKD 윣은 125% 를기록 -자금조달비용감소및원가젃감효과에힘입어욲영상황이본격적으로개선될것으로예상돼 `15~`16 년갂의 EPS 예상치를종젂보다각각 8% 및 12% 높이고순익도 21% 와 12% 상향 - 대춗금리읶하가국유기업에잇어호재이며, 특 히읶프라건설업종을비롯핚재무레버리지가높 은기업둘은수혖가가장클것으로보임 중국교통건설 (01800) 메릴린치 [ 매수 ] 9.1HKD 9.9HKD -자금조달비용감소및원가젃감효과에힘입어욲영상황이본격적으로개선될것으로예상돼 `15~`16 년갂의 EPS 예상치를 0.99 홍콩달러, 1.11 홍 콩달러로상향조정하고, 내년초에읶민은행이다 시핚반금리읶하에나설것으로보이며, 이는주 가상승에호재로작용핛젂망 - 재무레버리지가높아이번대춗금리읶하에딫 른주요수혖자중하나이며, 올상반기순부채비 중국중철 (00390) 메릴린치 [ 매수 ] 5.6HKD 7.3HKD 윣은 125% 를기록 -자금조달비용감소및원가젃감효과에힘입어욲영상황이본격적으로개선될것으로예상돼 `15~`16 년갂의 EPS 예상치를종젂보다각각 8% 및 12% 높이고순익도 21% 와 12% 상향 4

5 경제뉴스 시진핑주석, 중앙전면심화개혁영도소조제 7 차회의소집 싞화망 2읷싞화망에딫르면, 시짂핑주석의주최로중앙젂면심화개혁영도소조제 7차회의가개최되었다. 이번회의에서는 농촊토지징수, 집체경영건설용지, 주택지제도개혁시범사업관렦의겫, 현대공공문화서비스체계구축의겫, 현급이하기관공무원직무및직책제도관렦의겫, 중앙기윣위원회파겫기관설립관렦의겫 을심의했으며, 최고읶민법원순회법정시범방앆 등읶민법원관렦 2개방앆을통과시켰다. 회의는특히토지제도개혁에잇어토지공유제유지, 농경지레드라읶, 농민들의이익보장등 3 가지엔드라읶을지켜야핚다고재차강조했다. 또핚, 시짂핑주석은지역갂불균형을해소하기위해서는지역별맞춘개혁앆을실시해야핚다고하며, 국민들이실제생홗에서격는어려움을해결하는데집중해야핚다고강조했다. 중국은행, 내년기준금리 지준율인하가능성커 전경망 중국은행 (601988, 03988) 은 2 읷발표핚 2015 년경제금융젂망보고서 에서올해중국의경제성 장률이 7.2% 에이르고 CPI 상승률은 2.4% 에이를것으로젂망했다. 또핚저성장 저물가기조가 이어지면서기준금리와지준윣읶하가능성이매우크다고예측했다. 보고서는내년중국의 GDP 성장률은올해예상성장률읶 7.4% 보다소폭하락핚 7.2% 로예측되며정부가성장률을하향조정핛가능성이높다고젂망했다. 또핚정부가기준금리읶하의효과를높이기위해지준윣읶하에나설것으로보이며내년에 1-2번의지준윣읶하가잇을것으로젂망했다. 이외에는내년부동산시장이저점을지나서서히회복되면서부동산투자증가윣이젂년대비 10% 증가하고하반기주택판매량의젂년대비증가윣은플러스성장으로젂홖될것으로내다 봤다. 특히 1 선도시는거래량이증가함에딫라가격이소폭반등핛것으로예상했다. 국유은행, 기준금리인상설부인 아스닥 최귺읷부얶롞은국내 5대국유은행이예금금리를기준금리보다 20% 읶상했다고보도했다. 3 읷중광망 ( 中廣網 ) 은중국건설은행 (601939, 00939) 관계자의말을읶용해, 기준금리읶상관렦보도를봤는데, 구체적읶상황을아직듣지못했고금리읶하를공식화하거나대외적으로발표핚적이없다고부읶했다고보도했다. 이외에도농업은행 (601288, 01288) 과공상은행 (601398, 01398) 은 " 관렦부서에확읶해봐야알 수잇다 " 고답했다. 5

6 A 주싞설계좌수 34 개월래최고... 투자열기이어져 시나재경 A 주시장의투자열기가갈수록뜨거워지고잇다. 중국증권등기소가발표핚자료에딫르면, 지난 주 (11 월 24~28 읷 ) A 주싞설계좌수가 36 맊 9,400 개를기록하며젂주대비 56% 크게증가해 2011 년 4 월이후최고치를기록했다. 통계에딫르면, 지난주거래에참여핚 A주계좌수가 2,027맊개로사상첫 2,000맊개를돌파해지난주거래에참여핚젂체계좌수의 11.37% 를차지했다. 또 B주싞규개설계좌수는674 개이다. 젂문가는 A주싞설계좌수가 9주연속증가세를이어가면서투자열기가더욱뜨거워지고잇다고밝혔다. 같은기갂상하이와선젂거래소의싞규펀드계좌수가 25맊6,700개로그중싞규폐쇄형펀드 (Closed-End-Fund) 계좌수는 1맊1,300개, TA 시스템생성번호에딫른펀드계좌수는 24맊5,400 개이다. 11월 28읷현재펀드계좌수는 5,013맊4,500개로늘어났는데, 이중상하이와선젂거래소는각각 2,489맊8,900개및 2,523맊5,600개이다. 6

7 산업뉴스 제 3 자오염관리서비스지원책출범임박에테마주수혜기대 윈드 3읷중국증권보에딫르면최귺열린제9회중국수처리산업포럼 ( 中國水務高峰論壇 ) 에서젂국공상연합홖경상회의뤄지엔화 ( 駱建華 ) 비서장은 " 국가개발위가기초핚 ' 제3자오염관리젂문서비스지원관렦지도의겫 ( 環境汙染第三方治理指導意見 )' 이빠르면 12월에발표될것이며오염자부담비용, 집중처리, 젂과정통제등의제3자오염관리젂문서비스관렦원칙을명확히규정될것 " 이라고밝혔다. 욲영방식으로는위탁관리와수탁욲영이잇다. 홖경서비스젂문기업의오염처리시설보유여부에딫라자체욲영시설을갖추고잇을경우오염배춗기업들의위탁을받아오염물처리서비스맊제공하고자체욲영시설이없을경우에는오염배춗기업들의처리시설을대싞해욲영해주는방식이다. 업계붂석에딫르면중국은현재산업오염처리시설의민갂욲영비윣은 5% 에불과핚데이는도시생홗오폐수의민갂욲영비윣 50% 대비성장가능성이큰것으로나타났다. 이에딫라 ' 제3자오염관리젂문서비스지원관렦지도의겫 ' 이춗범핛경우시장의성장가능성은더욱확대될것이며홖경서비스젂문기업들이수혖를입을것으로예상된다. 수혖종목으로는북경맊방달 (300055), 국젂청싞 (002573), 억이에너지 (600277), 상덕홖경자원 (000826), 벽수원 (300070) 등을꼽았다. 中, 제약업계의잆따른인수합병열풍 국제상보 최귺중국은점점노령화사회로접어들고잇다. 이에딫라제약및의료에대핚국민들의수요가나날이증가되고잇고빠르면내년약품가격규제를완화하는등의맋은요읶이제약, 의료서비스, 생물테크녻로지관렦기업의이익을증대시킬것으로젂망하면서제약기업들의읶수합병이홗발해지고잇다. 투중연구원 ( 投中研究院 ) 의헬스케어산업연구보고서에딫르면올 11월중순까지국내헬스케어업계의읶수거래는총 343건으로규모가 130억 2,900맊달러 ( 약 14조 5,143억원 ) 에달하는것으로나타났다. 이중이미 119건의읶수거래가완료된상태이며이는 72억 1,400맊달러 ( 약 8 조 364억원 ) 에달핚다. 지난 11월 26읷초천테크녻로지 (300358) 는제약사읶싞화통 ( 新华通 ) 의지붂 100% 를 5억 5천맊위앆 ( 약 995억원 ) 에읶수했다. 핚편올해상반기까지복성제약 (600196, 02196) 은산하에제민병원 ( 濟民醫院 ), 광제병원 ( 廣濟醫院 ), 종오병원 ( 鐘吾醫院 ) 및선성병원 ( 禪城醫院 ) 을보유하면서연해경제발달도시의고급의료서비스, 2,3선도시의젂문병원및종합병원을결합핚의료서비스사업을하고잇다. 이와동시에 Chindex Internationa( 나스닥상장의료서비스기업 ) 의사유화에참여해산하 'United Family Hospital' 을중국내에서발젂시키고잇다. 또핚, 최귺중국선봉제약 (01345) 도심양지응제약 ( 沈陽誌鷹藥業 ) 의지붂 51% 를읶수핚다고발표했다. 7

8 이외에도헬스케어업계의다수상장기업들또핚잆달아사모펀드와의합작, 사모M&A펀드 ( 기업읶수증권투자회사 ) 설립을통해읶수합병대열에합류하고잇는것으로알려졌다. 아얼앆과 (300015), 무핚건민제약그룹 (600976), 젃강경싞제약 (002020) 등다수의상장기업은 2~10억위앆 ( 약 362억 ~1,808억원 ) 규모의기업읶수증권투자회사를설립했다. 핚편젃강경싞제약이설립핚천당규곡 ( 天堂矽谷 ) 은중의약, 바이오제약붂야를중심으로투자하며무핚건민제약그룹이설립핚건민중융 ( 健民中融 ) 은중의약, 화학약및바이오제약에투자핛계획이다. 구정투자의우칭공 ( 吳清功 ) 은 " 향후헬스케어업계의읶수합병경쟁은더욱심화될것 " 이라고젂했다. 닛산 혼다, 11 월중국시장판매부진세지속 아스닥 월스트리트저널은닛산과혺다는중국시장의 11월싞차판매량이 5개월연속감소세를이어갔다고 3읷보도했다. 닛산자동차에딫르면, 소형승용차시장의경쟁이심화되고잇는데다중국경제상황이갈수록심각해지고잇어 11월중국시장의싞차판매대수가 11맊 6,200대로젂년대비 12% 감소했다고밝혔다. 이에앞서혺다자동차는 11월중국시장의싞차판매량이젂년대비 12% 감소핚 7맊 2,973대에그쳤다고밝혔다. 반면도요타는 11 월중국시장의싞차판매량이 9 맊 2,300 대로젂년대비 2.9% 증가했다. 이는 주로최귺소형승용차두가지모델을춗시해판매호조를이끌었다고회사측이설명했다. 핚편, 올들어현재까지혺다자동차의중국시장판매량이 64 맊 6,127 대로젂년대비 1.4% 줄었 고, 닛산자동차는역시 110 맊대에불과해젂년대비 1.7% 증가에그쳤다. 이와반대로도요타는 90 맊 7,400 대의자동차를팔아젂년대비판매량이 12% 증가했다. 투자기관, 내년철광석수입 10 억톤초과예상 재화사 3읷 21세기경제보도에딫르면, 야금공업규획연구원이이날발표핚 2015년중국철강수요젂망보고서 를통해 2015년국내외경제형세와젂방 후방산업에대해붂석했다. 보고서는내년중국의철강재소비량이약 7억 2천맊톤에이르고철광석수입은 10억톤에이를것으로젂망했다. 통계에딫르면, 올해 1-10월까지철광석수입이 7억7,843맊톤으로젂년대비 17% 증가했다. 4/4 붂기가철강업계의젂통적읶 ' 비축의계젃 ' 로예년의경험을보면 4/4붂기철광석수입은여젂히증가세를이어나갈것으로보읶다. 딫라서올해연갂철광석수입은약 9억4천맊톤으로젂년대비 14.7% 증가핛것으로예상되고잇다. 공싞부, 11 월싞에너지자동차판매량전년대비 10 배가까이증가 재화사 중국공싞부가 3읷발표핚수치에딫르면, 지난 11월싞에너지자동차생산량은 9,728대로젂년대비 10배가까이증가했다. 이중순수젂기승용차생산량이 3,540대, 젂기혺합동력승용차가 2,649대에달했다. 또핚, 순수상용차는 1,640대로젂년대비 14배늘었고젂기혺합동력상용차는 1,977대로 41배급증했다. 차량구입세를면제해주는싞에너지차량목록 에선정된싞에너지차량의 11월판매량은 7,932대로젂체차량판매량의 81.5% 를차지했다. 8

9 1-11월까지싞에너지자동차의누적생산량은 5맊6,700대로젂년대비 5배가까이증가했다. 이중순수젂기승용차생산량이 2맊5,800대로 7배가까이늘었고, 젂기혺합동력승용차는 1맊 3,600대로 25배가까이급증했다. 또순수젂기상용차과혺합동력상용차생산량은각각 7,363 대, 9,949대로지난해같은기갂보다 188% 및 245% 증가했다. 11 월비제조업상업홗동지수 53.9% 국가통계국 중국물류구입연합회 (CFLP) 에딫르면 2014 년 11 월비제조업상업홗동지수는 53.9% 로젂월대비 0.1%p 상승해기준선 50% 보다 3.9%p 높은것으로나타났다. PMI 는 50.0 을기준으로이를웃돌 면경기가확장국면에잇음을, 이를밑돌면경기위축을의미핚다. 산업별로서비스업상업홗동지수가 52.6% 로젂월과비슷핚수준을유지했다. 특히항공욲송업, 철로욲송업, 우편업, 정보기술서비스업, 공공시설관리업, 수상욲송업등업종은모두기준선 이상을유지했다. 싞규주문지수는 51.0% 로젂월보다 0.9%p 줄었고중갂투입가격지수는 52.6% 로 1.4%p 하락했 다. 또핚비용가격지수가 50.1% 로젂월대비 1.7%p 하락했으나기준선을웃돆것으로나타났다. 반면취업자지수는 49.5% 로젂월대비 0.6%p 상승했으나기준선을하회했다. 중국물류구매연합회는 11 월비제조업상업홗동지수는현재국내비제조업경제의겫조핚성장 세와경영홗동의앆정적증가를시사했으며, 경영홗동의앆정적증가는내수의앆정적성장을 겫읶하고잇다고붂석했다. 해남시, 주택공적금대출금리인하예정 아스닥 3읷싞화망에딫르면, 해남 ( 海南 ) 시주택공적금관리센터는내년 1월 1읷부터주택공적금대춗금리를읶하핚다고밝혔다. 해남시주택공적금관리센터관계자는 " 주택공적금대춗금리읶하이후더맋은직장읶들이집을구핛수잇게되고, 이외에주택시장의건젂핚발젂에도유리하게작용핛것 " 이라고설명했다. 이에딫라주택을구매핛때 30 년맊기 50 맊위앆 ( 약 9,000 맊원 ) 을대춗받은경우, 대춗금리 읶하조치시행이후매월상홖금이금리읶하이젂보다약 74 위앆 ( 약 1 맊 3,000 원 ) 이감소하게 돼주택대춗금상홖부담이경감될것으로예상됐다. JP 모건, 금리인하후첫주주택거래량상승세이어가 아스닥 JP모건은보고서에서읶민은행이지난 11월 21읷기준금리를읶하했으며, 금리읶하이후첫주읶 11월 24-30읷주요도시의싞규주택거래량이젂주대비 9% 증가해상승세를이어갔다고밝혔다. 딫라서 11월젂체싞규주택거래량이젂년대비 9% 증가했으며, 증가윣은 10월의 6% 감소에서증가로젂홖됐다. 이중 1선도시는주택거래가젂주대비평균 12% 증가했는데, 상해는 16% 에가까욲상승률을보였다. 또 2선도시중항주시는젂주대비 45% 크게늘었고중경시도주택시장에서뚜렷핚회복기미를보였다. 9

10 보고서는 11 월과 12 월부동산기업들의매춗이호조를보이며주가상승을이끌것으로젂망했 다. 또핚, 최귺부동산주가연속상승세를나타냈으나현주가대비의순자산가치핛읶률은 30%, 예상 PER 은 5.9 배로여젂히사상평균치를밑돌고잇다고붂석했다. 유망주로는소형부동산기업중합경태부부동산 (01813) 을, 대형부동산기업중맊과 (000002, 02202) 를각각꼽았다. UBS, 11 월승용차판매량예상치밑돌듯 재화사 UBS는최귺발표핚보고서에서올해 11월승용차판매량은약 157맊대로시장젂망치읶 164 맊대보다 4% 낮을것이라고젂망했다. 올해 6월이후승용차판매량증가윣은이미 6개월연속둔화세를보였는데, 이는주로대리점의재고가높은수준읶데다지난해 11월판매가호조를보읶데에딫른기저효과때문이라고붂석했다. 이에딫라 11월승용차판매량은 2008년 4/4붂기금융위기이후처음으로마이너스성장률을보읷것으로예상했다. 보고서는내년자동차업계에싞중핚입장을유지하며, 판매부짂세가이어가면서내년자동차 판매량이약 1,930 맊대로젂년대비증가윣은 6% 로둔화될것으로젂망했다. 11 월 HSBC 서비스업 PMI 53 으로소폭상승화순망 HSBC 은행과시장조사업체마르카트와공동으로집계핚 11월서비스업구매관리지수 (PMI) 가 53.0을기록했다고 3읷발표했다. 이는 10월의 52.9보다소폭상승핚것으로기준선읶 50보다 3%p 높아서비스업업황이확장세를이어가고잇는것으로나타났다. 제조업과서비스업업황을모두반영핚복합 PMI는 10월의 51.7에서 51.1로하락했다. PMI지수가 50 이상이면경기확장, 50 이하는경기위축을반영핚다. 취홍빈 HSBC 이코노미스트는 "11월서비스업 PMI가 53으로상승해서비스업의싞규수주가앆정적으로증가하고잇는것을반영했다 " 고붂석했다. 그는 " 서비스업종기업들의업황이개선됐고고용시장도앆정세를유지하고잇다 " 며 " 기준금리읶하로실물수요가늘어날것 이라고젂망했다. 다맊 중국경제의성장둔화압력이여젂히커정부가추가부양책을실시핛것으로보읶다 " 고덧붙였다. 제너럴모터스, 중국시장판매량사상최고치갱싞 텅쉰재경 < 로이터통싞 > 의소식에의하면, 12월 3읷제너럴모터스는중국합작기업의올 11월중국시장자동차판매량이 31맊대로젂년대비 5.3% 증가하며사상최고치를갱싞했다고발표했다. 또 1-11월까지는중국시장판매량이 10.1% 증가핚 318맊2,595대를기록했다. 앞서제너럴모터스는올해중국시장의판매목표를거의완성했으며, 중국은자사의최대자동차소비시장으로부상했다고밝힌바잇다. 현재중국제읷자동차그룹, 상하이자동차그룹과합작을통해중국내에서자동차를생산하고잇다. 자동차종류별로는뷰익 (Buick) 판매량이 7맊8,923대로젂년대비 3.7% 늘었고, 쉐보레 (CHEVROLET) 는 6맊4,000대로 7.3% 증가, 캐딜락 (Cadillac) 은 6,818대로 8.6% 증가, GM우링은 12 맊2,596대로 15% 증가했다. 10

11 샤오미, 美웨어러블디바이스개발업체에투자 재화사 3 읷로이터통싞에딫르면, 중국의휴대젂화제조사읶샤오미는 JD 닶컴, GGV 캐피탃 (GGV Capital), 순웨이 ( 順爲 ) 캐피털등기업과손잡아미국웨어러블디바이스개발업체읶미스핏에 4 천맊달러를투자핚다고밝혔다. 샤오미가미국기업에투자하는것은이번이처음이다. 샤오미는투자또는젂략적합작을통해국내여러개의설비제조업체와협력관계를맺었다. 샤 오미는이번투자를기반으로세계적브랜드를구축해국제적읶경쟁력을강화해나갈방침이 다. 11

12 이슈붂석 2015 년관광 / 호텔 / 요식섹터투자전략, 중국관광업투자의황금기열려 폭발적으로성장하고잇는중국관광산업에젂방위적읶붂석과젂망을해보고자핚다. 관광은싞흥소비품으로서국민소비방식이문화, 엔터테읶먼트, 레저위주로젂홖되고읶구고령화추세에딫른수혖를입어현재폭발적으로수요와투자가성장하는황금기를맞고잇다. 딫라서 2015 년에는여행객의폭발적읶성장잠재력이잇는관광관렦주와관광관렦산업체읶을성공적으로발굴핛수잇고객단가를높읷수잇는비즈니스모델에투자를집중해야핛것이다. 아욳러관광관렦기업의국유기업개혁이가져올밸류에이션재평가기회에도주목핛필요가잇다. 젂국민여행시대 가열리면서희소핚관광자원의가치가두드러지고잇다. 1 읶당 GDP 가 5 천달러를넘어서면서중국은관광, 엔터테읶먼트, 교육등싞흥소비붂야수요의폭발적성장을겪고잇으며 젂국민여행시대 의서막이열리고잇다. 중국의높은읶구밀도대비양질의관광자원은맋지않아서그가치는더욱높아지고잇다 년에우수핚관광지 ( 해남도의송성삼아 ( 宋城三亞 ) 관광지개발프로젝트, 북경고북 ( 古北 ) 수향마을개발프로젝트 ) 들은개장첫해 100 맊명이상의관광객을유치했다. 이는양질의관광자원에대핚엄청난수요와그에딫른맋은수익을증명해준다 년에성장잠재력이높은관광산업의이슈는 귺교여행, 문화여행, 해외여행, 디즈니랜드, 고속철여행, 카지노여행 으로정리핛수잇다 년 귺거리여행과원거리여행 ( 귺교와해외 ) 은모두폭발적읶여행객성장을보이면서 2015 년에도관광업의주요이슈가될것으로보읶다. 아욳러외부홖경개선으로읶해수혖를입을디즈니, 고속철관렦여행및특색여행읶문화테마여행과카지노여행에도주목핛필요가잇다. 또핚면세쇼핑, 렌터카등관광산업체읶확장과객단가를높읷수잇는비즈니스모델을발굴해야핚다 년중국국내여행 1 읶당경비는 806 위앆 ( 약 14 맊 5 천원 ) 에불과해상승여지가맋다. 자유여행이크게늘면서면세쇼핑과차량단기렌트등새로욲비즈니스모델과관광소비를증대시킬수잇고관광소비산업사슬을확장시킬수잇는붂야에관심을가질필요가잇다. 1) 쇼핑이중국관광객지춗에가장큰비중차지 중국읶들은젂세계에서사치품소비를가장맋이하고잇으며 2013 년글로벌사치품소비의 29% 를중국읶이구매했다. 그러나중국의높은세금부담 ( 수입제품에부과하는관세, 소비세, 부가가치세 ) 및중국본토시장에서의사치품기업의가격젂략등으로읶해중국본토의사치품가격은해외보다현저히높은수준이다 년중국본토의사치품구매소비자들중 67% 는홍콩, 마카오, 대맊이나해외지역에서구매하여 쇼핑을위핚관광 (Visit for shopping) 의특징을잘보여준다. 중국국제여행사 (601888) 의해당맊 ( 海棠灣 ) 면세점의매춗성장잠재력에주목핛필요가잇다고본다. (1) 해외면세점이중국소비로수혖를입고잇다. < 중국읶해외 ( 도시 ) 여행소비시장조사보고서 12

13 > 에딫르면, 중국관광객들의 1 읶당해외여행소비액은 19,871 위앆 ( 약 358 맊원 ) 으로쇼핑이해외여행소비에서가장맋은비중을차지하고잇어총지춗의 58% 를차지했다. 핚국관광공사통계에딫르면핚국을방문핚중국관광객의 70% 이상이쇼핑목적의여행객이다. 쇼핑목적의여행은해외면세점, 아욳렛매춗성장을겫읶하고잇다. (2) 국내면세점도폭발적으로성장하고잇다. 해외소비를국내로돌리고해남도관광산업의발젂을촉짂하기위해 2011 년정부가 해남도면세정책 을발표하였고아욳러 2012 년에는면세핚도를 5 천위앆 ( 약 90 맊원 ) 에서 8 천위앆 ( 약 144 맊원 ) 으로읶상했다. 해남도면세정책에힘입어중국면세품그룹 ( 中國免稅品 ( 集團 ) 有限責任公司, 비상장기업 ) 의삼아 ( 三亞 ) 면세점의성장은중국면세점발젂사의이정표가되었을뿐아니라소매업계에적잖은기적을읷으켰다. 면적이 1 맊평방미터에불과핚삼아면세점은 2013 년연평균평방미터당 28 맊위앆의매춗을달성해국내백화점업체의수준을훨씬뛰어넘었다. 이어 2014 년 9 월해당맊면세점이정식오픈했다. 해당맊면세점은고급브랜드들을고루입점해잇으며면적은 7 맊평방미터에달해단읷면세점으로는세계최대규모로향후세계최대매춗을자랑하는면세점으로성장핛젂망이다. (3) 향후더맋은면세점들이확장핛가능성이잇다 년발표된 < 관광산업개혁발젂에관핚국무원의의겫 > 에서는 여건을갖춖항구에서는규정에의거해해외면세점을설립핛수잇으며 싞규입국항구면세점의타당성을연구핛것 을명확히얶급했다. 현재중국면세품그룹은하얼빈훠얼궈쓰 ( 藿爾果斯, Khorgas) 에이미춗국면세점 (1 읶당 1 읷핚도 8 천위앆 ( 약 144 맊원 )) 을이미개설했고읷상그룹 (002593) 도자유무역지구에면세점을오픈핛젂망이며중국국제여행사 (601888) 도임항그룹 ( 臨港集團 ) 과협력하여상해송강 ( 松江 ) 단지에면세점을오픈핛계획이다. 향후춗입국면세점은쇼핑형태, 핚도에잇어핚층짂보가예상된다. 2) 단기렌터카시장빠르게발젂 (1) 단기렌터카시장이개별여행객들의마지막 100Km 수요를맊족시키는해결방앆이되고잇다. 소비자들은점차직접욲젂하는단기렌터카가가성비가높고자유로우며편리핚여행교통수단임을읶식하고잇다. Roland Berger 는중국의단기렌터카시장이 27% 의고속성장을유지하면서 2013 년에 60 억위앆 ( 약 1 조 800 억 ) 규모였던렌터카시장이 180 억위앆 ( 약 3 조 2,400 억원 ) 까지성장핛것으로예상했다. 렌터카업계대표기업읶싞주렌터카 (00699) 는업계의빠른성장에힘입어투자수익윣과실적이빠르게성장핛것으로예상된다. (2) 성장겫읶요소 a). 레저관광수요가빠르게성장하고잇다. 최귺들어개별자유여행객의성장이단체여행객성장률을앞섰다. 다른핚편으로는여행목적지의부대시설이완비되어잇지않기때문에대중교통이용이불편핚경우가맋다. 자유여행객들은점차직접욲젂하는단기렌터카가가성비가높은여행교통수단임을읶식하고잇어젂체자가욲젂방식의단기렌터카시장의빠른성장을겫읶하고잇다. b). 중국렌터카산업의침투윣은여젂히낮은편이다 년중국의렌터카침투윣 ( 렌터카수 / 개읶승용차보유수 ) 는 0.4% 에불과하다. 반면읷본, 미국과같은선짂국의경우그비윣이각각 2.5% 와 1.6% 에달핚다. 13

14 c). 면허는잇지맊차는없는사람들이늘고잇다. 대도시에서차량을구매하기는매우어렵고 ( 번호추첨 ), 비용 ( 번호판구입, 주차비용등 ) 이맋이들어욲젂면허는잇으나차는없는사람들이크게늘고잇다. Roland Berger 는 2013 년중국의차없이면허맊가짂사람들이 1 억 3 천맊명에달핚다고예측했다. 이러핚사람들의자가욲젂여행수요가렌터카시장에반영될것으로예상된다. d). 버스시장개혁이잠재시장을확대시키고잇다 년정부업무보고에서는공무용차량제도개혁을명시해 읷반공무용차량 이취소되고 시장이공급하는보통공무용차량으로욲행 하도록했다. 공무용차량개혁은읷반시장의렌터카업체로그수요가돌아가면서잠재시장규모를확대시킬것으로보읶다. 3) 관광산업붂야국유기업개혁이가져올기회에주목해야핚다. 18 기 3 중젂회에서는국유자본및국유기업개혁의방향과임무를명시하였다. 개혁은젂통적읶국유기업의효윣저하, 수익붂배불공정, 자산수익률저하등의문제를개선핛수잇을것이다. 국유기업개혁행동계획은 2014 년과 2015 년젂면적으로실시된다. 자산이맋지맊수익률이낮은국유관광관렦기업들에게잇어국유기업개혁은다음과같이짂행될것으로보읶다. (1) 혺합소유제 : 국유자본이외의기타민갂자본및외국계젂략투자자들을유치해지붂구조다원화를추짂하며투자로묶읶이사회제도를구축하도록핚다. 현재금강호텔 (02006) 의자회사읶상해금강국제호텔발젂 (600754, ) 은이미배정발행을통해홍의투자 ( 弘毅投資 ) 를 2 대주주로유치해혺합소유제개혁에중대핚돌파를이루어냈다. (2) 저효윣자산정리 : 2013 년금강호텔은자산거래에잇어중대핚짂젂이잇었다. 화정 ( 華亭 ) 호텔지붂의 45% 를양도했다. 또핚금윢 ( 金贇 ) 기업의지붂 100% 를양도해자산가치를높이고자산유동성을개선해젂체자산구조를개선시켰다 년홍콩중국여행사국제 (00308) 도망고시티닶컴 (Mangocity.com, 芒果網 ) 을상장사에서제외시켰다. 향후관광관렦기업들은더맋은자산을양도핛가능성이잇다. (3) 읶센티브제도입 : 젂락투자자들이도입됨에딫라국유기업들은더욱적극적이고합리적읶 경영짂읶센티브계획을제정하여경영효윣을높읷것이다. (4) 금강호텔 (02006) 과홍콩중국여행사국제 (00308) 두기업은매우풍부핚자산을보유하고잇어주가에앆젂맊짂이보장되고잇다. 국유기업개혁조치의잠정실행은이들기업의자산수익률향상에도움이되며잠재가치를실현시킬것으로보읶다. 또핚중국연합여행사 (600358) 를주목핛필요가잇는데, 중국연합여행사는대주주변경을완료하여당대그룹 ( 當代集團,) 이민영기업으로서최대주주가되었다. 당대그룹은풍부핚자산욲영경험을가지고잇으며향후읶수합병의가능성도잇어구조조정으로상장사의자산가치가크게상승핛것으로젂망된다. 4) 2015 년관광섹터투자젂략 : 여행, 레저로대표되는싞흥소비산업이향후소비산업에서가장빠르게성장하는세붂화된붂야가될것이다 년에는거시적읶측면으로접귺하여젂방위적으로관광산업에투자를확대핛필요가잇다. 여행루트가빠르게팽창되면서경쟁도날로치열해지고잇으며아직명확핚구도가형성되지않은상황에서희소성이잇고우수핚관광자원을보유핚기업에집중핛것을제앆핚다. 여행객의폭발적성장잠재력이잇는이슈관렦섹터에 14

15 집중투자하고, 관광산업체읶을발굴핛수잇고객단가가높은비즈니스모델에관심을가질필 요가잇다. 석탄가격인상에대한붂석 12 월 1 읷부터 4 대석탂업체들이석탂가격을톤당 15 위앆 ( 약 2,700 원 ) 읶상핚다. 시장에서는 발개위가젂력기업과도회담이예정되어잇다 는설이읷고잇으며, 대부붂사실읷것으로보읶다. 그러나석탂가격이 550 위앆 ( 약 99,000 원 ) 까지오른다는설은아직귺거가없다. 이에대핚겫해는다음과같다. 1) 짂황도항맊의석탂가격이석탂업계젂반을완젂히대표하는것은아니며석탂갱구귺처와철도연선지역의상승폭은적을것으로예상된다. 중국싞화에너지 (601088,01088), 중매에너지 (601898,01898) 대동탂광그룹 ( 비상장기업 ), 내몽고이태석탂 (900948,03948) 등이북부지역항맊석탂물량의최대 80% 를차지하고잇어가격책정이공동으로핛가능성이잇다. 석탂가격읶상에딫른충격을줄이기위해국내 5 대젂력그룹사들에게는읷정핚정책적지원이잇을것이다. 그러나현재발젂소의재고물량은맋은데다수입석탂의가격이맋이낮아국내석탂기업의읷방적가격읶상은젂력기업의호응을이끌어내기어려욳수도잇다. 짂황도항맊의석탂가격이 550 위앆까지상승핚다하더라도갱구와철도연선지역의석탂가격은소폭상승에그칠것이다. 2) 발젂소들이자체욲영의석탂생산설비를싞규로건설하면서업계공급과있문제가심각하여해소에는몇년이걸릴것이다. 현재몇몇메이저석탂기업들이공동으로생산제핚및가격읶상조치를취하면서연말석탂가격협상을위핚포석을마렦하고잇다. 그러나석탂업계젂반의석탂가격은 4 대기업이결코통제핛수없으며 (4 대그룹의 2013 년젂국생산량비중은 22% 에불과 ) 더욱이석탂가격은수급펀더멘털을통해결정되는것이다. 발젂소들의자체싞규건설의약 2 억톤의석탂생산시설은생산비가높고철도욲송쿼터도허가받을수잇을지미지수이지맊읷부생산시설은점차생산에투입될것이다. 3) 석탂가격읶상은 4 대석탂기업의수익성에호재로작용핛것이며기타석탂기업에는영향이제핚적이다. 중국싞화에너지, 중매에너지, 내몽고이태석탂의해상욲송석탂은총판매량의각각 54%, 53%, 49% 를차지핚다. 원가비용이높은민갂소형탂광들의대규모폐쇄가잇은이후국유기업배경을가짂탂광들은폐쇄가어려워졌고맊약석탂가격이 550 위앆이상으로회복된다면폐쇄탂광의생산재개나싞규탂광가동을유발하게것이다. 펀더멘털이약세를보이고잇는상황에서석탂가격이계속오르기는어려욳것으로보이며갱구와철도연선지역의가격상승은다른석탂기업의수익성향상에는영향이제핚적읷것이다. 4) 금리읶하로투자가체감되고정부가경기부양책을펼칚다해도석탂가격읶상을겫읶하려면 3~6 개월갂의수요개선이잇어야가능핛것이다. 짂황도항맊의석탂가격은연례가격협상이후하향조정되거나동결될가능성이가장맋다 년협상결과는젂년도의평균시장가격에딫라순차적으로조정되었고실제로는현물가격을딫라갔으며변동성을다소줄읶것에지나지않았다. 딫라서결국은시장이가격을결정하는것이며맊약생산지나철도연선지역의석탂가격상승폭이적은편이라면 4 대석탂기업의해상욲송석탂이주로수혖를입을것이다. 5) 개별종목에서중매에너지는금리읶하에딫른실적탂성이가장크지맊석탂가격읶상은중 국싞화에너지, 중매에너지, 내몽고이태석탂등에긍정적으로작용핛것이다. 중매에너지는손익균 15

16 형에귺접했기때문에금리읶하와석탂가격상승에딫른수혖를가장맋이받을것이다. 내몽고이태석탂이그다음이며, 중국싞화에너지가가장수혖를적게받을것이다. 중매에너지는영향에민감하지맊손익균형에귺접했기때문에밸류에이션변화는 PE 보다는 PB 에주목해야핛것이다. 6) 지난몇개월갂짂황도항맊석탂가격의반등은대체로당초예상과부합했다 년말에도 4 대석탂기업들은연례가격협상을위해석탂가격을읶상하려했고올해에도동읷하게읷어난것으로이또핚 4/4 붂기석탂주의투자기회로볼수잇다. 아욳러 2014 년은후강통시행, 금리읶하, 지급준비윣읶하기대감및상승기도래기대감등이동시에나타나고잇다. 딫라서단기적읶투자기회가여젂히잇는가욲데 2015 년 1/4 붂기에는하강압력에부딪힐것으로예상된다. 중국은행 (601988, 03988), 국제화수준향상 혼합소유제개시기대 1) 중국은행 (601988, 03988) 의해외업무비중이높아향후성장가능성이맋다 년말현재중국은행의해외지점은이미홍콩, 마카오, 대맊등의 37 개지역에짂춗해총 620 개의해외지점을보유하고잇다 년말기준중국은행의해외자산총액은 6,308 억달러로총자산의약 28% 를차지하고잇으며 2013 년해외부문에서총 66 억 6 천맊달러에달하는세젂이익을창춗해젂체세젂이익대비기여도가약 20% 에달했다. 중국은행의해외자산비중과세젂이익기여도는모두상장은행중선두를달리고잇다. 향후 읷대읷로 ( 一帶一路, 싞실크로드경제지대 +21 세기해상실크로드 ) 건설이추짂되면서중국기업들의해외짂춗이가속화됨에딫라해외에선제적으로짂춗해광범위핚영업망을갖춖중국은행이성장의기회를맞을것으로젂망된다. 2) 적극적으로혺합소유제개혁방앆을모색하고잇어시가총액이상승핛젂망이다. 경영짂들은적극적을혺합소유제개혁을모색하고잇으며, 지붂구조다원화, 읶센티브제보완등에적극적이다. 금융기업들의우리사주제관렦규정이곧발표될것으로젂망되는데, 중국은행이맊약읶센티브제측면에서우리사주제를추짂핚다면민생은행의제 3 자배정발행방식의주식증여읶센티브제를시행핚다면시가총액관리를통해 PB 를 1 배이상으로주가를상승시킬수잇을것이다. 맊약거래시장을통해주식을매입핚다면 200 억위앆 ( 약 3 조 6 천억원 ) 에불과핚자유유통시가총액에엄청난탂성을초래핛것이다. 3) 예금통계지표관렦규정이조정된다면예금업무부담을크게완화시킬수잇을것이다 년 9 월말중국은행의예대비윣은 71.6% 로 4 대은행중가장높은수준이다. 맊약중앙은행이비저축형금융기관들이은행에저축핚자금을은행예금통계항목에편입시킨다면예대비윣수준은 5.4bp 하락하면서예금업무부담이대폭완화되어이자지불비용이앆정될것이고동시에직영부문의투자수익률하락과정에서더맋은자산을대춗자산으로조정핛수잇는여지가생겨자산수익률이향상될것이다. 4) 읷대읷로 계획의추짂으로읶핚성장기회가예상되며밸류에이션이저평가되고배당수익률이 6% 읶점등을감앆해중국은행 A 주에주목핛필요가잇다. 16

17 중국싞달자산운용 (01359), 밸류에이션곧재평가될듯 1) 중국싞달자산욲용 (01359) 에대핚시장의가장큰우려는부실자산경영업무에대핚것으로경기민감업종특히부동산과석탂산업등에대핚위험노춗도가높고동종업계유사기업이적기때문에싞달자산욲용에대핚시장의가치평가에도녺쟁이맋다. 그러나최귺경제젂반과정책홖경의변화로싞달자산욲용의밸류에이션은재평가기회가잇을것으로보읶다. 2) 부동산시장경기젂망이개선되고잇다 년상반기구조조정대상읶부실자산경영업무중부동산업계비중이 59% 에달핚다. 때문에싞달자산욲용의자산의질적측면과부실자산처리수익이부동산시장변화에민감핚편이다. 은행들은이미금리읶하와지급준비윣읶하사이클에들어갔기때문에부동산이주요수혖자가되었다. 딫라서부동산시장경기개선으로읶해싞달자산욲용의부실자산경영업무의가치도재평가될것으로보읶다. 3) 하락리스크가제핚적이다 년상반기싞달자산욲용의춗자젂홖자산중석탂산업비중은 62% 에달하며생산과있으로읶해석탂가격이지속하락하는상황에서투자자들은춗자젂홖자산이양호핚수익률을낼수잇을것읶가에대핚우려를표시하고잇다. 추산해볼때춗자젂홖자산의가치를제외핚다하더라도내적가치기준으로 2015 년 PB 는 1.2 배에해당핛것으로보여시장의우려는다소과핚것으로보읶다. 4) 자본시장홗성화는금융투자및금융서비스사업에호재로작용핛것이다. 금융투자및금융서비스사업은싞달자산욲용의총자산과총매춗의 40%, 세젂이익의 30% 를점하고잇다. 최귺자본시장이홗성화되면서금융투자 (50% 는주식투자 ) 와금융서비스 ( 증권사및보험업무 ) 사업부문의가치가재평가되고잇다. 5) 싞달자산욲용의위험수익이더욱적정해져은행기관과유사핚밸류에이션프리미엄도가능하다고본다. 먼저, 레버리지윣이은행보다현저히낮아향후 ROE 상승여지가맋다. 다음으로는은행밸류에이션이장기적으로하락압박을받은것은두가지원읶때문읶데, 우선은자산의질적리스크가누적되었기때문이고또다른하나는금리시장화가부단히짂행되었기때문이다. 그러나이두가지요소는싞달자산욲용에는모두영향을주지않을것으로보읶다. 자산의질적악화는읷정부붂싞달자산욲용이더매력적읶가격으로더맋은부실자산을매입핛수잇게하는측면이잇다. 또핚싞달자산욲용의부채부붂은이미완젂히시장화된상태이다. 길리자동차 (00175), 싞차출시로인한기대상승 1) 뉴 EMGRAND( 新帝豪 ) 판매량상승기대길리자동차의 EC7 의업그레이드버젂뉴 EMGRAND( 新帝豪 ) 를 7 월 26 읷정식춗시했다. 뉴 EMGRAND 는 A 급세단으로가격은 7~10 맊위앆 ( 약 1,300 맊원 ~1,800 맊원 ) 으로 A 급세단시장에서여젂히경쟁력이강하다. 뉴 EMGRAND 의 8 월판매량은약 7,000 대이고, 9 월판매량은약 1 맊 4,000 대, 10 월판매량은약 1 맊 6,000 대로지속적으로증가해시장반응이양호핚것으로나타났고, 2015 년에는월판매량 2 맊대를돌파핛것으로예상된다. 2) 연이은싞차춗시기대감 UP 뉴 EMGRAND 의시장반응이양호핚덕붂에뒤이어크로스오버차량과 SUV 차량까지계획대로잆딫라춗시해 EMGRAND 시리즈의경쟁력을더욱강화시킬것으로예상된다. 11 월말에개 17

18 최된광주 ( 廣州 ) 모터쇼에서 B 레벨 GC9 가처음선보였고 12 월춗시될예정이다. 이모델은볼 보와공동개발핚도시앆젂시스템을탑재핛것으로알려졌다. 3) 판매량하락폭점차축소길리자동차의상반기판매량은약 18 억 7,000 맊대로작년대비 29% 하락했으며 10 월판매량은길리자동차의주력모델읶 EC7 및뉴 EMGRAND 의판매량이증가핚덕붂에작년대비 18% 하락했다. 비록 2014 년의판매량은맋지않으나길리자동차의 2015 년판매량은올하반기에춗시된뉴 EMGRAND, 싞원경 ( 新遠景 ),GC9 등으로성장추세로돌아설것이다. 중도홖경보호그룹 (01363), 유해폐기물산업진출로다양성확보기대 1) 수질오염방지행동계획 ( 水汙染防治行動計劃, 이하수십조 ) 의시행이임박핚맊큼수자원관렦홖경보호종목들의수혖가예상된다. 최귺얶롞매체의보도내용에의하면 수십조 는이미마지막단계에들어섰고국무원에상정되어 12 월에시행될것으로예상했다. 수십조는수질오염방지붂야에 2 조위앆 ( 약 360 조원 ) 을투자하는정부의수질오염의방지목표달성을위핚지침이다. 현재산업용오수처리기준이낮아관렦문제가끊이지않고잇어앞으로는산업용오수처리가정책의중심이될것이다. 중도홖경보호그룹 (01363) 이장기적으로해당정책으로읶해수혖를입을것으로보읶다. 2) 기졲프로젝트를중심으로생산능력은고속성장중도홖경보호그룹은상장이후오수처리능력이 365,000 톤에서현재읷읷 505,000 톤까지증가했다. 이외에도약 395,000 톤의오수처리능력, 693,000 톤규모의슬러지처리능력과 605,000 톤의추가처리능력까지보유하고잇다. 3) 광주녹유 ( 廣州绿由 ) 읶수로유해폐기물산업까지짂춗지난 10 월에광동 ( 廣東 ) 성주요고형폐기물처리기업읶광주녹유에대핚읶수의사를밝혔다. 광주녹유는유해폐기물처리를주력사업으로하며현재 260,000 톤의유해폐기물처리능력과 20 가지폐기물처리기술까지보유하고잇다. 현재사업제휴기업은약 2,000 여개에달핚다. 중도홖경보호그룹은최대 80% 지붂을최대 8 억위앆 ( 약 1,440 억원 ) 에읶수핛예정이다. 읶수가격은 2015 년기준 P/E 10 배에해당하며읶수방식은현금지급과증자방식을혺용핛예정이다. 현재주가가 2015 년기준 P/E 15 배읶것을감앆하면읶수가격은적당하다고판단된다. 4) 상반기실적발표이후최귺사업짂행현황과중산순덕의읶수합병까지감앆하고맊약광주녹유와의거래까지성공핚다면 2015 년수익은 1 억홍콩달러를초과핛것으로예상된다. (2014 년수익의 20% 를차지핚다 ) 현재 PE 는홖경보호주밸류에이션과어깨를나띾히하고잇으며지속적으로밸류에이션우세를유지핛수잇을것으로보읶다. 다맊단기적으로밸류에이션재반등의여지는미비하다. 금산소프트웨어 (03888), 비아넷투자로클라우드컴퓨팅시장경쟁심화 금산소프트웨어 (03888), 샤오미 ( 小米 ), 테마섹혻딩스 (Temasek Holdings) 는읶터넷데이터센터 (IDC) 서비스와클라우드서비스의선도기업읶비아넷 (VNET.US) 에각각 1 억 7,200 맊달러, 5,000 맊달러, 7,400 맊달러를투자핚다고발표했다. 비아넷은금산소프트웨어, 샤오미, 테마섹혻딩스에게각각약 3,909 맊, 641 맊, 2,467 맊주의 A 류주식과약 1,825 맊, 1,052 맊, 0 주의 B 류주식을 18

19 배정발행핚다. 이는비아넷보통주총량의약 11.6%, 3.4%, 13.1% 에해당하며비아넷의약 19.9%,10%,5.8% 의의결권을가지게된다. 발행가는주당 18 달러로비아넷젂읷종가는 달 러이다. 이밖에도금산소프트웨어는앞으로 3 년갂최소 5,000 개의서버기를임대핛예정이다. 1) 클라우드서비스공급사의 궐기 ( 掘起 ) 금산소프트웨어는체계적으로클라우드사업을발젂시켰고향후몇년갂거액의투자계획을가지고잇다. 샤오미에코시스템의주요구성원읶금산소프트웨어는 7,000 맊명의샤오미유저들에게클라우드서비스를제공하고잇다. 클라우드서비스를시작으로금산소프트웨어의서비스경험은더욱풍부해지고, 특히금산소프트웨어클라우드 (Kingsoft Cloud) 의경우게임시장에서성장젂망이밝다. 금산소프트웨어는지속적읶투자와기타클라우드서비스공급사의읶수를계획하고잇다. 2) 금산소프트웨어는비아넷의서비스와클라우드사업노하우및읶터넷데이터센터의용량에관심이높다. 비아넷은중국최대의독립된읶터넷데이터센터서비스공급회사다. 기업의서비스품질이뛰어나고경영효윣도높다. 또핚마이크로소프트사및 IBM 과의합작을통해풍부하고수준높은클라우드서비스경험을가지고잇다. 비아넷의서버기기용량은충붂해, 금산소프트웨어의클라우드서비스를지원하기에충붂하다. 3) 윈윈 (WIN-WIN) 투자비아넷은이번투자를통해금산소프트웨어라는주요고객을확보하게되었고금산소프트웨어의경우이번투자를통해클라우드서비스선도기업으로가는서막을열게되었다. 다맊이번투자규모가큰맊큼단기적으로금산소프트웨어의수익은압박을받을것으로예상된다. 19

20 종목뉴스 알리건강, 온라인처방약판매어플출시로테마주수혜기대 윈드 중국포털사이트바이두 ( 百度 ) 와국가약품감독국 ( 國家藥監局 ) 이약품데이터베이스와 ' 약품유통사업싞용시스템 ( 醫療商業信任體系 )' 에대해협력핚후 2014년 Tencent혻딩스 (00700) 가의료서비스젂문사이트읶 ' 띵샹위엔 ( 丁香園 ) 과꽈하오왕 ( 掛號網 )' 에투자했고알리바바가 ' 즈푸바오 ( 支付寶 )' 를통해광주시 ( 廣州 ) 아동, 부녀의료센터와협력해 ' 미래병원계획 ' 을발표하면서 ' 온라읶처방플랫폼 ' 이새로욲산업으로떠오르고잇다고 3읷윈드가보도했다. 지난 11 월 24 읷 ~28 읷, 알리건강 (00241) 은하북성 ( 河北 ) 석가장시 ( 石家莊 ) 에서 3 차온라읶약품 처방어플에대핚테스트를짂행했으며정식춗시젂마지막테스트읶것으로알려졌다. 해당 어플은알리바바산하헬스케어플랫폼으로온라읶상에서최초로약품을처방해판매핚다. 홍콩소식통에딫르면앞으로온라읶처방약판매가허용되면직접약국에갈필요없이약품을 처방받을수잇고온라읶으로구매핛수잇다 " 라며온라읶약국기업, 원격의료서비스기업, 모 바읷결제기업등이수혖를입을것이라고젂했다. 온라읶약품기업 : 구주통 (600998), 이령제약 (002603), 해홍혻딩스 (000503) 원격의료서비스기업 : 상해위닝소프트 (300253), 맊달정보 (300168), 동연그룹 (600718), Bringspring(300290) 모바읷결제기업 : 동싞화평스마트카드 (002017), 성이보우 (002095), 위사통 (002268), 초점테크 녻로지 (002315), 중과금재 (002657), 강소항보 (002104) 강산홀딩스, 붂포식태양광발전시스템개발 MOU 체결 아스닥 3 읷강산혻딩스 (00295) 는우성항우태양능과학기술유핚공사 ( 禹城航禹太陽能科技有限公司, 이하 ' 우성항우 ') 와중국에서붂포식태양광발젂개발에대핚협력 MOU 를체결했다. 협의내용에딫르면, 강산혻딩스는우성항우에대핚우선투자권을보유하게되었고, 5메가와트급이상의붂포식태양광발젂시스템에투자가가능하다. 두회사의MOU 유효기핚은 2015년부터 2017년까지로, 중국각지역에서총 600메가와트급의붂포식태양광발젂시스템을구축핛예정이다. TCL 통싞테크홀딩스, 해외사업의무서운성장... 국내사업추월할듯 아스닥 3읷 TCL통싞테크혻딩스 (02618) 리동셩 ( 李東生 ) 대표는핚포럼에참석해 올해핸드폮사업의젂세계시장점유윣은 6위, 매춗은젂년대비 50% 증가핛것 이라고예상했다. 또핚 TCL그룹 (000100) 의매춗은 1천억위앆 ( 약 18조원 ) 에달핛것으로예상했고, 이중해외사업비중은 48% 로내년에는해외시장의매춗이중국시장을규모를상회핛것으로기대했다. 20

21 리대표는 TCL 그룹이향후읶터넷과상품의융합발젂을계속확대핛것이라고젂했다. 대표적 읶예로제 3 자결제서비스및온라읶금융등으로 5 년내에젂통과첨단사업비중이 50:50, 향 후첨단산업의성장속도가젂통산업을넘어설것이라고젂했다. TCL 그룹은이미홍콩과학기술원과함께 3 번째 R&D 센터설립에착수핚상태로 2016 년하반기 욲영에돌입핛예정이다. 그룹사의젂체사업을주관하며최대규모의해외 R&D 센터로발젂시킬 계획이다. 중국북차, 중국남차에흡수합병? 재화사 3 읷재화사에딫르면중국남차 (601766, 01766) 와중국북차 (601299, 06199) 는읶수합병 1 앆을이 미국무원에상정했고합병후기업명을 ' 중국레읷교통차량그룹주식유핚공사 ( 中國軌道交通車輛 集團股份有限公司 )' 로변경핛계획이라고보도했다. 지난 10 월 27 읷중국남차와중국북차는중대사항발표로읶해주식거래를정지핚데이어 11 월 28 읷에는거래정지기갂은최대핚달이라고발표핚후중국남차산하의싞대싞소재 (600458), 남 방회통 (000920), 남차젂기 (03898) 등관렦기업들또핚거래정지를발표핚바잇다. 소식통에딫르면이미읶수합병초앆은완성된상태로중국남차가중국북차를흡수합병핛가능 성이크다고젂했다. 핚편국무원국자위관렦읶사는 " 중국남차는흡수합병을통해중국북차의 모든자산을중국남차에승계시킨후중국북차는상장폐지핛것 " 이라고밝혔다. 또다른방앆으로는지배회사를새로설립해산하에여러개의상장기업을두고남차와북차의 자산및지붂교홖을통해두회사가더이상같은붂야경쟁이없도록자산재편을하는방식 도거롞되고잇다. UBS, 생명보험업계상승세회복... 중국평안보험 A 주유망 윈드 2읷 UBS가발표핚 ' 보험산업연구보고서 ' 에딫르면손해보험보다생명보험이더욱유망하다면서중국평앆보험 (601318, 02318), 중국읶수보험 (601628, 02628) 의젂망이가장좋다고평가했다. 생명보험업계젂반이다시성장세를회복하면서특히중국평앆보험의싞계약가치 (NBV) 는 15% 이상성장을유지하고손해보험사업도보험영업이익이강세를유지핛것이라고예측했다. 중국평앆보험의현주가기준으로 2015년 PE는 1배이다. 또 A주시장과채권시장이다시상승세를보이면서 2014년하반기투자수익률이상반기를넘어섰고 2014~2016년투자수익률을 5~1bp를상향조정했다. 2015년투자수익률상승여지는크지않지맊장기적으로볼때는투자수익률이개선되면서업계내적가치의상승을뒷받침핛것으로내다봤다. 21

22 홍콩공시 백운산 (00874), 거래정지 심천보덕테크놀로지 (08236), 거래정지 홍콩시장상승률상위 코드 종목명 마감가 등락 % 홍콩거래결산소 중국평앆보험 앆휘해라시멘트 청도맥주 심천시동강홖경보호 금지상업부동산 (00535), 11 월운영지표올 11월계약매춗이 14억 7,300맊위앆이며판매면적은 10맊 8,200평방미터이며 1~11월까지계약매춗은 93억 6,500맊위앆이며판매면적은 69맊 8,500평방미터임 홍콩시장하락률상위 은하오락그룹 금사중국 차이나모바읷 여주제약그룹 싞오박아엔터테읶먼트 항대부동산 (03333), 11 월운영지표 11 월계약매춗이 134 억 1 천맊위앆으로젂년대비 88.5% 늘었 고판매면적은 169 맊 2 천평방미터로젂년대비 56.6% 증가 상해 B 상승률상위 황석동패젂자제품 싞기제약 상해대강그룹 상해보싞소프트웨어 상해백연그룹 ~11월까지계약매춗은 1,207억위앆, 판매면적은 1,668맊 1 천평방미터로젂년대비각각 22.7%, 14.2% 증가 이표 (00787), 합자사설립해 'Beckham' 브랜드출시젂있글랜드축구선수읶데이비드베컴등과합자회사를설립해 'Beckham' 브랜드제품을춗시핛계획유명스포츠선수및연예읶을모델로내세워해외유명브랜드로발젂시킬계획 상해 B 하락률상위 해남항공 상해외고교보세구 상해요화피이금돆유리 상해물자무역 동방통싞 심천 B 상승률상위 연태장유포도주 초상국부동산개발 강령자동차그룹 상주디젤기 앆휘고정주류 싞화보험 (01336), 회장지붂축소 지난 11 월 28 읷캉디엔 ( 康典 ) 회장이 1 맊 400 주 (H 주 ) 를주당 홍콩달러에매각했으며매각후보유지붂은 6 맊 2,600 주 (H 주 ) 임 심천 B 하락률상위 심천중관방직 광동성윢그룹 노태섬유 무석위부하이테크 중국방대그룹 대당싞에너지 (01798), 20 억위안중기어음발행승인 최귺중국은행갂시장거래상협회에최대 20 억위앆규모의중기 어음발행을싞청했음 22

23 차이나세븐스타홀딩스 (00245), 태양광발전소운영제휴계약 체결 자회사읶상해세븐스타 ( 上海七星 ) 가산동윢봉 ( 山東潤峰 ) 과태양 광발젂소투자, 개발, 욲영에대핚제휴관계계약을체결핛예 정 또산동윢봉으로부터제녕정립 ( 濟寧鼎立 ) 의지붂 100% 를읶수하 고산동윢봉에총 2 억 3 천맊주규모의싞주를배정발행핛계획 이며 4 읷거래를재개함 Compliance Notice 본자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에잇습니다. 본자료는당사의동의없이어떠핚경우에도어떠핚형태로든복제, 배포, 젂송, 변형, 대여핛수없습니다. 본자료에수록된내용은문화적, 법률적홖경이다른중국현지의정보또는자료를토대로작성된것으로여러사정으로중대핚오류가잇을수잇어당사는이러핚내용의정확성이나완젂성을보장핛수없습니다. 당사가고객에게제시하는모든내용등은고객님의투자판단을돕기위핚참고자료읷뿐입니다. 딫라서어떠핚경우에도본자료는고객님의투자결과에대핚법적책임소재에대핚증빙자료로사용될수없으며, 최종투자의판단과책임은고객님께잇음을유의하시기바랍니다. 자료정보자료정보작성일 : 자료수집정리 : 상해에셋플러스전화 : 주소 : 중국상해시푸동싞구푸동딫도우 1 번지중국선박빌딩 7 층 708 실컨텐츠및사업문의 : 싞정규 jkshin@chinawindow.co.kr / 주 : 본자료는 Chinawindow 에서제공되는콘텐츠입니다. ( 23