1. 기업개요 피부미용의료기기전문업체 동사는 1999년에단일에스엠씨로설립되어사업초기에는인바디 ( 舊바이오스페이스 ) 해외영업독점계약등주로의료기기해외유통업을영위함에따라해외수출 500만불달성대통령상까지수상하였다. 그러나타사제품의유통업만으로는기업성장의한계에봉착함에따라 201

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1 HI Research Center Data, Model & Insight 2015/11/30 [ 기업분석 ] 김종관 지주 /Mid-Small Cap ( ) ziter@hi-ib.com 지티지웰니스 (219750) 안티에이징산업의패러다임변화로최대수혜가능할듯 NR 액면가 500원 종가 (2015/11/26) 26,350 원 Stock Indicator 자본금 1십억원 발행주식수 179만주 시가총액 41십억원 외국인지분율 0.0% 배당금 (2014) 0원 EPS(2015E) 757원 BPS(2015E) 13,325 원 ROE(2015E) 9.7% 52주주가 10,600~31,000 원 60일평균거래량 214주 60일평균거래대금 0.0십억원 피부미용의료기기전문업체동사는 1999년에설립되어인바디 ( 舊바이오스페이스 ) 해외영업독점계약등의료기기유통업을영위하다 2014년부터본격적으로자사브랜드의제품을출시하며피부미용의료기기제조및유통을주력사업으로영위하고있다. 2014년기준사업부문별매출비중을살펴보면전문가용의료기기 48.3%, 에스테틱미용기기 45.7%, 개인용미용기기및솔루션 2.1%, 기타 3.9% 등이다. 한편, 주주는김태현 64.0%, 김태호 4.8%, 이도연외특수관계인 2.2%, SBI-성장사다리코넥스활성화펀드 11.3%, SK증권 1.4%, 하이투자증권 3.8%, 기타 12.5% 등으로분포되어있다. 안티에이징산업의패러다임변화로동사최대수혜가능할듯안티에이징산업이화장품사용, 건강한식습관, 양질의수면등의피부에간접적인영향을주는산업에서보톡스, 필러, 리프팅등시술중심의직접적인산업으로패러다임이변화하고있다. 동사는 HIFU, 레이저, 고주파, LED 등을이용한장비를통하여피부의탄력강화, 주름개선, 리프팅, 모공축소, 색소개선등의효과를지닌피부미용의료기기사업을영위함에따라안티에이징산업성장의최대수혜가가능할전망이다. 신규제품출시및 B2C 시장진출로매출성장및수익성개선가능할듯동사는치료시간을획기적으로단축시키는 Dual HIFU 장비, 간단하게집에서사용할수있는홈피부관리용기기, 시술후효과를지속시켜주는화장품등신규제품출시와 B2C 시장진출로자사제품의판매비중이증가함에따라매출액성장및수익성개선도가능할전망이다. FY 매출액영업이익순이익 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) EPS( 원 ) PER( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) BPS( 원 ) PBR( 배 ) ROE(%) 부채비율 (%) ,600 79, ,343 80, E , 리서치센터 본리포트는한국거래소코넥스시장기업분석보고서발간지원 (KRP) 에따라서작성된것입니다. 동자료는 금융투자회사의영업및업무의관한규정 에관한규정중제 2 장조사분석자료의작성과공표에관한규정을준수하고있음을알려드립니다.

2 1. 기업개요 피부미용의료기기전문업체 동사는 1999년에단일에스엠씨로설립되어사업초기에는인바디 ( 舊바이오스페이스 ) 해외영업독점계약등주로의료기기해외유통업을영위함에따라해외수출 500만불달성대통령상까지수상하였다. 그러나타사제품의유통업만으로는기업성장의한계에봉착함에따라 2012년의료기기제조허가및 2013년 KGMP 허가를획득하여 2014년부터본격적으로자사브랜드의제품을출시하며피부미용의료기기제조및유통을주력사업으로영위하고있다. 2014년기준사업부문별매출비중을살펴보면전문가용의료기기 48.3%, 에스테틱미용기기 45.7%, 개인용미용기기및솔루션 2.1%, 기타 3.9% 등이다. 한편, 주주는김태현 64.0%, 김태호 4.8%, 이도연외특수관계인 2.2%, SBI-성장사다리코넥스활성화펀드 11.3%, SK증권 1.4%, 하이투자증권 3.8%, 기타 12.5% 등으로분포되어있다. 또한동사는제조시설확충및국내외마케팅을위하여지난 16일에 45억원규모의상환전환우선주 230,769 주를제3자배정증자의방식으로자금을모집하였다. < 그림 1> 매출구성 (2014 년기준 ) < 그림 2> 주주분포 (2015 년 11 월 16 일기준 ) 개인용미용기기및솔루션, 2.1% 기타, 3.9% SK 증권, 1.4% 기타, 12.5% SBI- 성장사다리코넥스활성화펀드, 11.3% 에스테틱미용기기, 45.7% 전문가용의료기기, 48.3% 하이투자증권, 3.8% 이도연외특수관계인, 2.2% 김태호, 4.8% 김태현, 64.0% 2

3 < 표 1> KONEX 주요종목 List 코드 종목 당기순이익 ( 억원 ) A 엔지켐생명과학 2, ,350 20,145 20,249 15, A 현성바이탈 1, ,500 16,949 19,103 22, A 엘앤케이바이오 1, ,400 14,716 17,410 13, A 원텍 1, ,500 12,033 15,222 17, A 카이노스메드 1, , A 구름컴퍼니 , , A 바이오씨앤디 , A 듀켐바이오 ,500 12,103 12,830 17, A 툴젠 , ,074 1, A 노브메타파마 , ,068 1, A 바이오코아 , ,108 16, A 나노바이오시스 , , A 바이오리더스 ,680 2,106 1,577 1, A 에이비온 ,700 1,102 1,991 2, A 메디쎄이 , ,107 10, A 피노텍 ,980 1, , A 예스티 ,600 23,284 22,057 40, A 디피앤케이 ,180 7,958 7,766 12, A 퓨쳐켐 , A 엘피케이 ,100 9,133 13,393 15, A 젠큐릭스 , A 대동고려삼 ,050 20,297 22,889 26, A 유투바이오 , ,412 11, A 아시아종묘 ,830 14,054 17,085 13, A 지티지웰니스 , ,119 6, A 이김프로덕션 ,000 21,568 29,535 35, A 알엔투테크놀로지 ,180 6,003 9,066 10, A 데이터스트림즈 ,500 12,787 18,866 18, A 이엔드디 ,200 20,095 22,386 17, A 비엔디생활건강 , ,845 14, A 플럼라인생명과학 , A 한국티씨엠 , A 다린 ,200 38,140 40,214 40, A 씨아이에스 ,650 42,886 21,769 11, A 비앤에스미디어 ,680 16,828 14,456 14, A 그린플러스 ,500 38,253 30,779 37, A 피엠에스 ,700 12,761 37,620 40, A 네추럴 FNP ,995 35,857 31,786 38, A 판도라티비 ,595 10,331 11,000 11, A 유니온커뮤니티 ,400 23,533 27,725 32, A 틸론 ,500 3,031 5,014 5, A 자비스 ,300 10,851 11,560 12, A 에프앤가이드 ,650 10,305 9,565 8, A 정다운 ,710 80,721 78,124 55, A 관악산업 ,595 82, ,536 90, A 제놀루션 , ,518 1, A 엔에스컴퍼니 ,590 22,679 22,714 27, A 디지캡 ,820 8,225 11,666 9, A 유디피 ,900 24,832 26,987 29, A 핸디소프트 ,570 57,311 65,267 44, A 태양기계 ,295 30,705 33,077 34, A 래몽래인 ,000 6,534 5,226 14, A 청광종건 ,860 52,927 70,271 72, A 에스에이티이엔지 ,020 24,356 33,032 23, A 닉스테크 ,020 13,901 15,638 15, A 디와이엘엔제이 ,460 12,234 21,727 34, A 엄지하우스 ,000 64,401 57,881 78, A 드림티엔터테인먼트 , , 자료 : Quantiwise, 하이투자증권 시가총액 ( 억원 ) 현재가 ( 원 ) 매출액 ( 억원 ) 영업이익 ( 억원 ) 3

4 2. 안티에이징산업의성장 웰빙에서웰니스로트렌드변화 기대수명의증가로단순히 오래사는것 에서건강하게오래사는것, 즉 웰빙 으로의변화가일어났다. 2000년대에들어웰빙이사회적트렌드가되면서슬로우푸드, 오가닉의류, 친환경건자재등의식주전반에서열풍을일으켰다. 그러나지금은건강하게오래사는것을넘어서개인의삶의질을높여아름답게오래사는 웰니스 의시대가도래하였다. wellness 는웰빙 (well-being) 과행복 (happiness), 건강 (fitness) 의합성어로신체와정신은물론사회적으로건강한상태를의미한다. 이처럼웰니스는신체적, 정신적, 사회적으로건강한상태를의미하는포괄적인개념이나, 핵심은같은나이대의또래들보다더젊어보이고싶고건강한신체를가지고싶다는것이다. 이처럼웰니스로의트렌드변화, 경제적으로소득수준향상, 사회적으로외모중시경향증가등의원인으로젊음과아름다움을추구하는안티에이징산업이빠르게성장하고있다. 삼성경제연구소에따르면국내안티에이징시장은 2013년 11.9조원에서 2015년약 15조원까지성장할것으로예상된다. 특히피부상태는나이, 건강등을나타내는척도이기때문에피부노화가안티에이징의핵심으로인식되면서의료시술, 기능성화장품, 미용서비스등의산업의성장성이높을것으로예상된다. < 그림 3> 노화를인식하는대표현상 < 그림 4> 안티에이징관련유망사업분야 피부탄력저하 식음료 잡화, 5.0% 기타, 3.4% 피부주름증가 쉽게피곤해짐 관광 여가 문화, 22.1% 의료 헬스케어, 43.1% 흰머리 상처회복지연 0% 20% 40% 60% 80% 100% 자료 : 아모레퍼시픽, 하이투자증권 패션 뷰티, 26.4% 자료 : 삼성경제연구소, 하이투자증권 4

5 여성의사회진출증가및시술의대중화 연구조사에따르면피부미용에가장민감한층은 20~30대의여성으로써안티에이징화장품사용을처음시작하는나이는평균 31.8세이다. 이중 53% 의여성은안티에이징이늦어후회한다고한다. 이처럼여성의높은피부미용에대한관심과여성취업자수증가에따른소비여력보유에따라피부미용에대한소비는향후더욱증가할것으로예상된다. 보건복지부에따르면 2003~2011 년전공의모집현황분석결과피부과 1.82대 1, 성형외과 1.62대 1로외과 0.79대 1에비해월등히높은경쟁률을보이고있어미용병원의수는매년증가하고있다. 뿐만아니라보톡스, 필러, 마이크로니들, 레이저치료, 박피술등피부노화증상을치료할수있는여러기술들이개발됨에따라시술비용은점차하락하여미용시술이대중화되고있는추세이다. < 그림 5> 여성취업자수추이 < 그림 6> 35~64 세여성취업자수추이 ( 천명 ) 12,000 여성취업자수 ( 좌 ) 비중 ( 우 ) 43% ( 천명 ) 8,000 35~64 세취업자수 ( 좌 ) 비중 ( 우 ) 66% 10,000 42% 7,000 62% 8,000 41% 40% 6,000 5,000 58% 6,000 4,000 54% 39% 4,000 38% 3,000 2,000 50% 2,000 37% 1,000 46% 0 '70 '75 '80 '85 '90 '95 '00 '05 '10 36% 0 '70 '75 '80 '85 '90 '95 '00 '05 '10 42% < 그림 7> 국내미용병원수추이 < 그림 8> 국내전문의수추이 ( 개 ) 5,000 성형외과피부과일반의 ( 명 ) 4,000 성형외과 피부과 4,000 3,000 3,000 2,000 2,000 1,000 1,000 0 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15.3Q 0 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15.3Q 5

6 3. Face to Body & Homecare 안면미용, 제모, 비만치료등다양한미용의료기기제품보유 동사는단일파장을이용하여점, 문신, 제모, 여드름흉터등을치료하는레어저장비, 피부속깊숙히에너지를전달하여콜라겐재생을용이하게하는 RF장비, 고집적초음파의열적효과를발생하여리프팅등의치료효과가있는 HIFU장비등을생산하고있다. 동사의주력제품은 HIFU(High Intensity Focused Ultrasound) 를이용한피부리프팅의료기기인 TULIP과 ULTRATECH 이다. 동장비들은진피층과 SMAS( 근막, 피부처짐과주름의원인 ) 층의분자진동을유도하여발생하는마찰열로내부세포를응고시켜괴사시키는비침습적인치료법으로써, 신체절개가없어상처나출혈이없고이차감염의우려가없다. 볼, 이중턱, 눈썹, 이마등에 1년에 `1~2회시술 ( 시술당 10~20분소요 ) 로피부탄력증대및리프팅등의효과를얻을수있다. 뿐만아니라동사는산업통상자원부의핵심의료기기제품화기술개발사업과제를수행함에따라 Dual-HIFU 장비를개발하여시술시간의 1/2 감소및비만치료용으로특화된제품을개발하였다. HIFU 비만치료기시장은 2012년기준 1억불정도규모로미국의 Liposonix 가전세계시장을독점하고있다. 동사의 Dual HI는 Liposonix 대비시술시간및통증감소, 저렴한가격으로시장점유율 20% 대를목표로하여내년부터가시적인매출성과가나타날것으로예상된다. < 표 2> 기술별제품라인업 품목명치료병변및효과제품명 고강도집속형초음파수술기 탄력강화, 주름개선, 리프팅 TULIP, ULTRATECH, ULSTAM 레이저수술기 색소, 모공축소, 주름개선 CICU 고주파수술기 여드름, 주름개선 SMOOTHLINER, CARESY S LED광선조사기 노화방지, 색소, 여드름, 주름개선 OPERA 개인용장비 탄력강화, 리프팅 V -FORM 반도체레이저수술기 제모 DEPLIGHT 6

7 < 표 3> 전문가용주요의료기기제품리스트 전문가용제품개요주요용도인증현황주요경쟁사 Depilight - 808nm 다이오드레이저를이용한레이저수술기 - 미세하게얇은털에서굵은털까지제모가능 - 통증이거의없어편안한시술가능 - 제모와동시에피부탄력증가 제모, 여드름완화, 피부탄력및재생효과 KFDA CE 젠틀맥스, 엘리트 MPX, Light 4V, 라이트쉬어듀엣, 소프라노 XL, 어드벤티지 CICU - CO2 Laser 와 Scanner 를조합하여 Micro FL Resurfacing 이가능한장비 - 정상피부조직이레이저빔으로손상된피부조직을부작용없이빠르게회복시킴 - 환자의상태에따라각각의모드로선택하여최대한 Thermal Damage 를줄여시술의부작용을줄이고, 치료효과를극대화시킴 여드름흉터, 화상흉터수술흉터, 색소질환피부톤개선 KFDA CE 모자이크 ( 루트로닉 ), 프락셀, Microxel Tulip-FB Ultratech - 강하게집적된초음파에너지 (HIFU) 를이용하여진피층과 SMAS( 근막, 피부처짐과주름의원인 ) 층조직분자의진동을유도하고발생하는마찰열을이용하여내부세포를응고시켜괴사시키는비침습적인치료장치 - 별도지방파괴용액세서리추가 볼, 이중턱, 눈썹, 이마등처짐개선및부분지방제거 CE(DOC) 울쎄라, 하이로닉, 울트라포머, 울트라시큰외 Ulstam - HIFU 를이용하여피하지방조직분자의진동을유도하고발생하는마찰열이용하여지방세포를파괴하고대사작용을통해몸밖으로배출시키는비만치료장치 복부, 턱, 팔뚝, 허벅지옆구리 ( 러브핸들 ) 등 CE(DOC) 리포소닉스, 울트라쉐이프, 하이로닉, 울트라포머외 Smooth Liner - 최소한의침습적인방법으로 Subcision 및 RF 에너지를가하여팔자주름, 이마주름, Scar, Eyebag 등을개선하는장비 - Fibrous Septa 를수축시켜 Skin Tightening 에도효과적인장비 - 필요한경우 Filler, PRP 등의보충제와함께사용하여효과를배가시킴 주름, 흉터, 피부탄력개선 KFDA CE(DOC) 이노필 (innofill), Spherofill Caresy s - 고전압의전기적펄스가인지질이중막을교란시켜피부표면에일시적으로홀을만들고약물이홀을통해세푸내부로들어가는원리로피부에약물을바늘없이직접투여하는장치 의강력한 Cooling 으로냉각된피부표면의세포를활성화시켜침투된약물의흡수율을높임 레이저및고주파, 메조테라피등의시술후진정작용, 약물침투를위한피부개선 KFDA CE(DOC) Cryocell 외 < 그림 9> Tulip-FB < 그림 10> Dual HI 7

8 B2C 시장진출및소모품매출증가로수익성개선효과나타날듯 동사의 Opera 장비는에스테틱용으로피부에 LED광선을조사하여진피및피하지방층까지에너지를전달시켜세포를자극함으로써콜라겐과엘라스틴의생성을촉진시키며노화되거나손상된세포의자연치유력을높이고, 수술및레이저치료후상처, 멍, 부종, 홍반등을회복시킨다. 20~30대는피부관리를위해에스테틱샵의이용빈도가증가하고있으며, 에스테틱샵에서는전문적인기술이필요한고가의장비보다는피부미용사도쉽게사용할수있는저가의사용편의성이뛰어난제품을선호하고있다. 이처럼피부관리가대중화되면서피부과전문의 에스테틱샵 홈케어장비로미용의료기기시장이확대되고있다. 일례로국내의유명여배우가 LED 홈케어미용기기를집에서사용하는장면이방송되면서이제품은홈쇼핑에서큰호응을얻어중국과 2,000억원의수출계약도체결하였다. 동사도 Opera의홈케어모델인 Aurora LED Mask를출시하였다. 동제품은콜라겐합성 / 피부재생파장, 여드름 / 항균효과파장, 색소질환 / 멍 / 잡티완화파장, 항염증 / 상처치유 / 통증완화파장등총 4가지파장으로집에서간편하게피부관리를할수있으며, 렌탈방식을적용함에따라해를거듭할수록매출기여도가커질것으로예상된다. 뿐만아니라동사의 HIFU 장비는카트리지교환이필요함에따라 HIFU 장비의보급이확대될수록소모품의수요가급증한다. Ultratech 의경우 2만샷 ( 인당 300~1,000 샷 ) 을사용할경우카트리지를교환해야하며, 신제품인 Dual HI도 2만샷 ( 약 15명사용 ) 후에는카트리지를교환해야한다. 소모품의마진율이장비보다높기때문에동사의수익성은점진적으로개선될것으로예상된다. < 표 4> 에스테틱용주요의료기기제품리스트 에스테틱제품개요주요용도인증현황주요경쟁사 Opera - 피부에 LED 광선을조사하여진피및피하지방층까지에너지를전달시켜세포를자극함으로써콜라겐과엘라스틴의생성을촉진시켜, 노화되거나손상된세포의자연치유력을높이고, 수술및레이저치료후상처, 멍, 부종, 흉반등을회복시키는장비 피부진정, 재생, 여드름상처치유, 부종개선 KC CE Deesse, Iron Mask Seemask 외 < 표 5> 개인용주요의료기기제품리스트 개인용제품개요주요용도인증현황주요경쟁사 V -form - 특수압박밴드를사용해쳐지는얼굴에물리적압력을가해얼굴을리프팅시켜주고붓고푸석한피부를효과적으로개선시키는장치 - 특수한전용마스크팩과팩안에있는성분을피부속으로침투시키는갈바닉원리이용 처진피부, 리프팅피부톤개선등 KC CE 없음 8

9 안티에이징산업의패러다임변화로동사최대수혜가능할듯젊고아름답게늙는웰니스시대의도래와시술에대한거부감감소, 여성의사회참여도증가와소득증대로피부미용시장은지속적으로성장할전망이다. 기존의주름개선, 자외선차단위주의기능성화장품이대세였던안티에이징산업이직접적으로피부를개선하는시술위주의시장으로패러다임이변화됨에따라동사는최대수혜가가능할전망이다. 동사는국내뿐만아니라해외 40여개국에유통망을지니고있어제품의안정적인판매망을확보하였으며, 독자적인기술력을바탕으로한신제품의매출성과는내년부터가시화될전망이다. 게다가장비의보급이증가함에따라소모품의매출도동반상승하며수익성개선도점진적으로이루어질전망이다. 또한피부관리의대중화로미용의료기기시장이확대되는환경하에서홈케어장비의개발과기능성화장품출시등 B2C 시장으로의진출은동사의성장성을높일것으로기대된다. 주가와목표주가와의추이 38,400 28,400 투자등급추이 의견제시일자 투자의견 NR 목표가격 의견제시일자 투자의견 목표가격 의견제시일자 투자의견 목표가격 18,400 8,400 15/06 15/09 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 당보고서공표일기준으로해당기업과관련하여, 당사는 11월 30일현재지티지웰니스의주식을 69,445 주, 약 3.82% 보유하고있습니다. 금융투자분석사와그배우자는해당기업의주식을보유하고있지않습니다. 당보고서는기관투자가및제 3자에게 등을통하여사전에배포된사실이없습니다. 회사는 6개월간해당기업의유가증권발행과관련주관사로참여하지않았습니다. 당보고서에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 김종관 ) 본분석자료는투자자의증권투자를돕기위한참고자료이며, 따라서, 본자료에의한투자자의투자결과에대해어떠한목적의증빙자료로도사용될수없으며, 어떠한경우에도작성자및당사의허가없이전재, 복사또는대여될수없습니다. 무단전재등으로인한분쟁발생시법적책임이있음을주지하시기바랍니다. 1. 종목추천투자등급 ( 추천일기준종가대비 3등급 ) 종목투자의견은향후 6개월간추천일종가대비해당종목의예상목표수익률을의미함.(2014 년 5월 12일부터적용 ) -Buy( 매수 ): 추천일종가대비 +15% 이상 -Hold( 보유 ): 추천일종가대비 -15% ~ 15% 내외등락 -Sell( 매도 ): 추천일종가대비 -15% 이상 2. 산업추천투자등급 ( 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것임 ) - Overweight( 비중확대 ), - Neutral ( 중립 ), - Underweight ( 비중축소 ) 하이투자증권투자비율등급공시 구분 투자의견비율 (%) 매수 82.3 % 중립 ( 보유 ) 17.2 % 매도 0.5 % 기준 9