삼성전자 (005930)

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1 노브메타파마 (2295) 실적안정성및신약개발성장성모두갖춰 대사질환신약개발및건강기능식품판매업체동사는 21년에설립되어대사질환관련신약개발및이와관련된건강기능식품의개발과판매사업을주로영위하고있다. 주요파이프라인으로당뇨및비만관련신약을개발중에있으며, 이를바탕으로한건강기능식품을판매중에있다. 건강기능식품매출성장으로안정적사업모델확립효율적인비즈니스모델을구축하기위하여동사는원천기술을토대로한건강기능식품의판매로연구개발비의부담을줄이는사업구조를완성하였다. 특히, 올해는신제품출시와공격적인마케팅으로매출성장및수익성개선이가능할전망이다. 당뇨및비만치료제임상2상진행중현재임상2상을진행하고있는당뇨 (2형) 와비만치료제는 2a 및장기독성완료후라이선스아웃을검토중에있다. 특히, 부작용우려가있는기존인슐린감도개선제의성공적인대체제로시장에진입할경우실적의퀀텀점프가가능할전망이다. 액면가 종가 (216/5/27) Stock Indicator 자본금 발행주식수 시가총액 216/5/3 지주 / Mid-Small Cap 김종관 ( ) ziter@hi-ib.com NR 5 원 22,8 원 3 십억원 576 만주 131 십억원 외국인지분율.% 배당금 (215) EPS(216E) BPS(216E) 원 141 원 2,236 원 ROE(216E) 6.5% 52 주주가 9,25~26,2 원 6 일평균거래량 6,193 주 6 일평균거래대금.1 십억원 Price Trend ( 원 ) 3, 25, 거래대금 ( 우 ) 주가 ( 좌 ) ( 억원 ) 6 5 2, 4 15, 3 1, 2 5, 1 ' ' ' FY 매출액영업이익순이익 EV/EBITDA 부채비율 EPS( 원 ) PER( 배 ) BPS( 원 ) PBR( 배 ) ROE(%) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 배 ) (%) , , E , 리서치센터 이보고서는한국거래소의 코넥스기업분석보고서발간지원 (KRP) 사업에따라발간된것입니다.

2 < 표 1> KONEX 주요종목리스트 코드 종목 시가총액 ( 억원 ) 현재가 ( 원 ) 매출액 ( 억원 ) 영업이익 ( 억원 ) 당기순이익 ( 억원 ) A2295 노브메타파마 1,313 22, A18349 엔지켐생명과학 4,472 68, A2499 현성바이탈 2,24 11, A1561 엘앤케이바이오 2,174 24, A6737 선바이오 1,5 19, A14276 바이오리더스 1,468 13, A1998 툴젠 1,311 24, A21628 원텍 1,27 3, A21795 바이오씨앤디 , A21461 나노바이오시스 , A2164 바이오코아 , A17675 듀켐바이오 , A2225 카이노스메드 841 7, A23399 하우동천 834 6, A23772 케이엠제약 89 4, A234 에이비온 796 9, A22661 한국비엔씨 , A1544 피노텍 71 8, A258 메디쎄이 , A229 젠큐릭스 , A2112 이김프로덕션 61 35, A2347 에이원알폼 , A2218 핸디소프트 557 1, A14463 씨아이에스 , A1897 디피앤케이 546 7, A4499 에이치엔에스하이텍 518 6, A221 퓨쳐켐 , A23253 이엠티 52 4, A1786 대동고려삼 466 1, A18335 엘피케이 , A21975 지티지웰니스 , A24242 본느 , A1136 이엔드디 424 6, A2434 인터코스 , A14825 알엔투테크놀로지 412 7, A2695 볼빅 399 9, A1543 아시아종묘 382 6, A2249 정다운 373 8, A235 래몽래인 , A23634 메디젠휴먼케어 , A2469 다린 337 4, A2385 로보쓰리 333 7, A19987 세기리텍 322 3, A13829 지성이씨에스 32 13, A6376 이엘피 32 1, A22322 구름컴퍼니 319 9, A2345 유니온커뮤니티 314 2, A11492 대주이엔티 37 8,85 1,23 1,447 1, A22585 미애부 35 1, A22818 한국티씨엠 34 15, A2218 유투바이오 295 2, A19894 한주금속 293 3,665 1,116 1,225 1, A8622 네추럴FNP 284 3, 자료 : Quantiwise, 하이투자증권 HI Research 2

3 기업개요 대사질환신약개발및건강기능식품판매업체 동사는 21 년에대사질환관련신약개발및이와관련된건강기능식품의개발과 판매를주요목적으로설립되어, 211 년에송문기박사로부터각종라이선스및영 업권리를이전받아신약개발을시작하여 212 년건강기능식품을출시하였다. 216 년 1 분기말기준으로 2 형당뇨및비만, 알츠하이머신약을개발중에있으며, 비알콜성지방간, 면역질환, 골다공증, 1 형당뇨, 2 형당뇨복합제등의신약을개발 예정에있다. 또한, 면역및혈당개선, 전립선건강기능식품을판매중에있으며, 간, 체지방개 선, 인지력개선등의건강기능식품은개발중에있다. 한편, 주주는송문진 1.3%, 송미진 1.3%, 송종순 5.1%, 송문기 5.1%, 피앤씨홀딩 스 7.8%, 황선욱 8.8%, 이춘수외특수관계인 3.2%, 기타 49.4% 등으로분포되어 있다. < 표 2> 주요연혁 < 그림 1> 주주분포 (216 년 3 월 2 일기준 ) 일자 내용 피엔씨메타팜설립 각종 License 및영업권리이전완료 송문진, 1.3% 송미진, 1.3% 건강기능식품 'PRO-Z' 국내출시 Cyclo-Z 미국 FDA 신약임상 2 상승인 ( 당뇨및비만치료제목적 ) 건강기능식품 'ARA-Z' 국내출시 +D 건강기능식품 'PRO-Z Gold' 국내출시 노브메타파마로회사명변경 코넥스시장상장 기타, 49.4% 이춘수외특수관계인, 3.2% 황선욱, 8.8% 송종순, 5.1% 송문기, 5.1% 피엔씨홀딩스, 7.8% HI Research 3

4 건강기능식품사업 실적개선으로안정적사업모델확립 한국건강기능식품협회에따르면 22년세계건강기능식품시장규모는 6394억달러이며, 그중우리나라건강기능식품과유사한것으로분류되는 Supplements( 비타민, 미네랄, 허브, 식사대용식품, 스포츠 / 영양강화식품, 스페셜티등 ) 의시장규모는 1677억달러로전망된다. 한편, 국내건강기능식품시장규모는 214 년기준으로 1.5 조원에불과하나 OECD 평균대비본인의건강상태에대한우려수준이높아향후성장성은더욱높아질전 망이다. 동사는체내아연대사관련연구의권위자인송문기박사로부터기술을이전받아 212 년에아연흡수를강화한건강기능식품을출시하였다. 아연은당뇨병 (2형) 의주요원인인인슐린저항성에관여하는인슐린분해효소의주요성분으로, 대다수당뇨환자는대사적문제로아연결핍증상이나타난다. 즉, 체내아연흡수를강화시켜인슐린저항성을점진적으로개선함에따라당뇨관련증상의개선을유도할수있다. 또한동사는아연을기반으로한면역개선, 혈당개선, 전립선 / 간건강, 인지력개선등의제품을출시및출시예정에있다. 이처럼동사의건강기능식품라인업이다양해짐에따라올해부터는매출의가시적인성과가나타날전망이다. 결국, 건강기능식품사업의수익성확보는재무적으로신약개발을안정적으로수행할수있게할뿐만아니라신약개발사업과의데이터공유로시너지효과를기대할수있다. HI Research 4

5 < 그림 2> 세계건강기능식품시장규모추이 < 그림 3> 국내건강기능식품시장규모추이 ( 억달러 ) 7, 6, 5, 4, 3, 2, Supplements Natural/Organic Food N&OPC&Household Product Functional Food ( 억원 ) 18, 15, 12, 9, 6, 1, 3, '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '2 자료 : 한국건강기능식품협회, 하이투자증권 '9 '1 '11 '12 '13 '14 자료 : 식품의약품안전처, 하이투자증권 < 그림 4> 본인의건강상태양호도평가 (213 년기준 ) < 그림 5> 건강기능식품소비자선호도 ( 복수응답 ) 1% 7% 8% 6% 5% 6% 4% 4% 3% 2% 2% 1% % 한국일본독일프랑스 OECD 영국호주미국뉴질랜드 자료 : OECD, 하이투자증권 % 면역력증진갱년기건강체지방감소위 / 장건강항산화작용 자료 : 한국건강기능식품협회, 하이투자증권 < 표 3> 노브메타파마건강기능식품라인업 영역제품명비고 면역개선 PRO-Z ARA-Z GlucoMeta 아연보충제 Cyclo-Z 혈당및면역개선 PRO-Z Gold 혈당 + 아연 전립선건강 PRO-S MEN TOP SAW-P 보강 간건강 PRO-M LiverGold Milkthistle 보강 간 / 혈당제품 인지력개선및면역개선 PRO-D Care 미정 HI Research 5

6 신약개발사업 당뇨및비만치료제가시적성과나타날듯 세계보건기구 (WHO) 는매년 4월 7일 세계보건의날 에핵심이슈를선정하는데올해는당뇨병을선정하였다. 이보다전인 211년에는 UN에서인류를위협할수있는 4대비전염성질환중하나로당뇨를선정하는등국제적으로당뇨병의심각성에대해관심이높아지고있다. 당뇨병은혈당조절에장애가생기는문제뿐만아니라합병증으로인한사망률이높아짐으로인해그위험성이크다고할수있다. 국제당뇨연맹은 215 년기준세계당뇨병 (2 형 ) 환자수는 4.2 억명수준이고 24 년 에는 6.4 억명을넘어설것이며치료비용도 8 억달러에달할것으로전망한다. 당뇨병치료약물로는 Sulfonylurea, Metformin, DPP-4 Inhibitor 등이널리쓰이 는데, 대한당뇨병학회에따르면 213 년기준으로 Metformin 처방율은 8.4% 이며, 병행요법비중이 51.4% 로 Metformin+α( 다른약물 ) 로처방을하는추세이다. 당사의신약물질인 Cyclo-Z 는아연이근육세포의당대사와인슐린저항성및알츠하이머병과골다공증등다양한대사질환과관련성이높음에착안하여개발한물질로서동물실험결과 Metformin 대비안정적이고우수한인슐린저항성개선을확인했다. 또한, Cyclo-Z 의주요성분인 CHP(Cyclo-Hispro) 는체내존재물질로서합성했을때잠재적독성이매우낮아부작용을지닌기존약들의대체제로서성공가능성이높을것이다. Cyclo-Z 는인슐린분해효소의합성을촉진하고활성도를증가시킴으로서인슐린저 항성을개선하고아밀로이드베타프로틴을감소시켜당뇨, 비만, 비알콜성지방간과 알츠하이머병등의다양한대사질환관련신약으로의개발이가능할전망이다. HI Research 6

7 < 그 6> 국가별제 2 형당뇨병환자수추이 < 그림 7> 국가별당뇨병치료비용추이 ( 백만명 ) '15 '4E 중국 인도 미국 브라질 멕시코 인도네시아 자료 : IDF, 하이투자증권 ( 십억달러 ) '15 '4E 미국 중국 독일 브라질 일본 프랑스 자료 : IDF, 하이투자증권 < 그림 8> Metformin 대비안정적이고우수한효능확인 < 그림 9> Metformin 대비우수한인슐린저항성개선확인 HI Research 7

8 < 표 4> 노브메타파마주요파이프라인 '16 '17 '18 '19 Cyclo-Z 당뇨 (type 2) Phase 2a Phase 2b Phase 3 Cyclo-Z 비만 Phase 2a Phase 2b Cyclo-Z 알츠하이머 Phase 2a Phase 2b 4E 당뇨 (type 2) 전임상 Phase 1 Phase 2a 당뇨 (type 1) Phase 2a Phase 2b 당뇨복합제 (type 2) 전임상 Phase 1 Phase 2a/b 면역치료제 골다공증 & 당뇨 전임상 Phase 2a Phase 2b 전임상 Phase 2a Phase 2b 비알콜성지방간전임상 Phase 2a Phase 2b < 표 5> 타사라이선스아웃사례 종류업체명개발단계 License out 조건시장 당뇨조절제 (type 2) TransTech Pharma (to Forest lab) 1 상완료 Deal Valued at Up to $1.15 Billion ($5mil upfront payment) 전세계 ( 북아프리카제외 ) 당뇨조절제 (type 2) Metabolex (to Sanofi) 2 상진행중 milestone payments totlaing up to $375mil 전세계 비만치료제 Orexigen (to Takeda) 3 상완료 over $1 billion ($5mil upfront payment) 북미 골다공증 동화제약 (to P&G) 전임상 $511mil 전세계 ( 일본및일부아시아제외 ) 알츠하이머 H.Lundbeck AS (to Otsuka) 3 상중 upfront $15mil, milestone payments of up to $675mil and royalty on sales 북미, 동아시아, 유럽 ( 북유럽 ) 자가면역 Gliknik (to Pfizer) 전임상 $25 mil with two digit royalty 전세계 HI Research 8

9 주가와목표주가와의추이 27,4 17,4 투자의견변동내역및목표주가추이 의견제시일자투자의견목표주가 NR - 7,4 15/1 16/1 16/4 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) Compliance notice 당보고서공표일기준으로해당기업과관련하여, 회사는해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 금융투자분석사와그배우자는해당기업의주식을보유하고있지않습니다. 당보고서는기관투자가및제 3자에게 등을통하여사전에배포된사실이없습니다. 회사는 6개월간해당기업의유가증권발행과관련주관사로참여하지않았습니다. 당보고서에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 김종관 ) 본분석자료는투자자의증권투자를돕기위한참고자료이며, 따라서, 본자료에의한투자자의투자결과에대해어떠한목적의증빙자료로도사용될수없으며, 어떠한경우에도작성자및당사의허가없이전재, 복사또는대여될수없습니다. 무단전재등으로인한분쟁발생시법적책임이있음을주지하시기바랍니다. 1. 종목추천투자등급 ( 추천일기준종가대비 3등급 ) 종목투자의견은향후 6개월간추천일종가대비해당종목의예상목표수익률을의미함.(214 년 5 월 12일부터적용 ) - Buy( 매수 ): 추천일종가대비 +15% 이상 - Hold( 보유 ): 추천일종가대비 -15% ~ 15% 내외등락 - Sell( 매도 ): 추천일종가대비 -15% 이상 2. 산업추천투자등급 ( 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것임 ) - Overweight( 비중확대 ), - Neutral ( 중립 ), - Underweight ( 비중축소 ) 하이투자증권투자비율등급공시 기준 구분매수중립 ( 보유 ) 매도 투자의견비율 (%) 89.3% 1.2%.5% HI Research 9