Contents 3 I. Investment Summmary 7 II. Valuation: 4 차산업혁명수혜주 19 III. 하반기전망 : 안정적인 LCD 수급예상하반기안정적인 LCD 수급 : 1) 공급대수 4.7% 감소 2) 수요대수.3% 증가 217년공급 : 1)

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1 217 년 4 월 25 일 217 년하반기산업별전망 디스플레이 /2 차전지 비중확대 ( 유지 ) 4 차산업혁명 : 전기차 /OLED 대중화 비중확대 유지, Top Picks: LG 디스플레이, 삼성 SDI, SK 머티리얼즈 [ Analyst ] 소현철 선임연구위원 johnsoh@shinhan.com 최도연 연구위원 doyeon@shinhan.com 윤영식 연구원 youngsik.yoon@shinhan.com 4차산업혁명으로자율주행차, 가상 / 증강현실이가시화되면서핵심플랫폼인전기차와 OLED 대중화가확산될전망인바, 디스플레이 /2차전지산업에대해 비중확대 를제시한다. LG디스플레이 (LCD/OLED), 삼성SDI(2차전지, LCD/OLED 소재 ), SK머티리얼즈 ( 반도체, LCD/OLED 소재 ), 테라세미콘 (OLED 장비 ) 을탑픽으로제시한다. 하반기전망 : 안정적인 LCD 수급예상 217 년중국 BOE와 HKC 2개의 8세대 LCD 라인이가동될예정이지만삼성 7세대 LCD 라인의 OLED 전환으로 LCD 공급면적은 3.2% YoY( 이하 YoY) 증가에그칠전망이다. 217 년 4인치이상 UHD LCD TV 수요는 41.2% YoY 증가한 8, 만대로예상되며전체 LCD TV 세트수요면적은 6% 증가한 119백만m2로예상된다. 217 년하반기 LCD 패널수급은안정적일전망이다. 중장기전망 : 4차산업혁명본격화 전기차 /OLED 대중화 217 년 GM Bolt, 테슬라 모델3, 폭스바겐 e-골프 출시로전기차수요는 97.6% 증가한 15만대로예상한다. 219 년전기차수요는 338만대로예상된다. 219 년 LG화학 / 삼성SDI 의합산자동차용 2차전지매출액은 216 년 2조원대비 188.5% 증가한 5.7조원으로예상된다. 217 년하반기애플은 OLED 아이폰 8 을출시할전망이며, OLED 스마트폰은 217 년 5.1 억대 (+31.4%), 218 년 6.3 억대 (+21.9%) 로전망한다. 217 년구글, 애플의증강현 실 (AR) 스마트폰출시로플렉서블 OLED 수요가예상치를뛰어넘을전망이다. 217 년 한국디스플레이업체들은플렉서블 OLED 와 OLED TV 경쟁우위를강화하기위해서 15.7 조원을투자할예정이다. Top Picks 종목명투자의견시가총액현재주가 ( 십억원 ) (4월 24일, 원 ) 목표주가 ( 원 ) 상승여력 (%) LG 디스플레이 (3422) 매수 1,86 3,2 4, 32.5 삼성 SDI (64) 매수 9,49 138, 167, 21. SK 머티리얼즈 (3649) 매수 1, , 23, 29.9 테라세미콘 (1231) 매수 343 3,35 41, 35. 자료 : 신한금융투자추정 리서치센터

2 Contents 3 I. Investment Summmary 7 II. Valuation: 4 차산업혁명수혜주 19 III. 하반기전망 : 안정적인 LCD 수급예상하반기안정적인 LCD 수급 : 1) 공급대수 4.7% 감소 2) 수요대수.3% 증가 217년공급 : 1) 공급면적 3.2% 증가 2) 공급대수 4.7% 감소 217년 TV 수요 : 1) UHD TV 수요 41.2% 증가 2) 수요면적 6% 증가한국디스플레이업체의압도적우위 32 IV. 4차산업혁명 4차산업혁명개요 : 모든것이연결되고지능화되어시스템이변화 4차산업혁명핵심기술 : 사물인터넷, 빅데이터, 인공지능, 5세대이동통신망인공지능의핵심 : 엔비디아 GPU 4차산업혁명용반도체수요급증 : 프로세서, 센서, 통신, 메모리반도체미국시가총액상위기업 : 1위애플, 2위구글, 3위 MS, 4위아마존, 5위페이스북 38 V. 중장기전망 : 1. 자율주행차 ( 전기차 ) 대중화자율주행차정의 : 자동차가스스로인지하고판단해안전운행하는것전기차 : 자율주행차의핵심플랫폼테슬라기가팩토리가동 : 5만대전기차생산규모 자동차산업판도변화 219년 LG/ 삼성 EV용 2차전지매출액급증 : 16년 2조원 19년 5.7조원 45 VI. 중장기전망 : 2. OLED 대중화가상 / 증강현실용 OLED 수요증가 : 16년 1, 만대 2년 1.1억대 (CAGR 58%) 스마트폰용 OLED 수요급증 : 16년 3.9억대 19년 7.2억대 (CAGR 17%) 삼성디스플레이영업이익 : 16년 2.1조원 19년 9.2조원 (CAGR 45%) 글로벌 OLED 경쟁 : 1) 삼성, LG 증설경쟁, 2) 중국 BOE, Tianma 투자확대 56 VII. 이슈분석 : 성공적인 LG 그룹 OLED TV 전략 LG 전자 TV 사업부의구조적실적개선 : 글로벌 No.1 영업이익률기록 218 년 LG 디스플레이 OLED TV 사업흑자전환전망 61 VIII. Company analysis 삼성전자, LG 디스플레이, LG 전자, 삼성 SDI, SK 머티리얼즈, AP 시스템, 에스에프에이, 비아트론, 테라세미콘, 실리콘웍스

3 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 I. Investment Summary 1. Valuation: 디스플레이 /2 차전지산업에대해 비중확대 4 차산업혁명확산으로 디스플레이 /2 차전지산업에대해 비중확대 제시 4 차산업혁명으로자율주행차 ( 전기차 ), 스마트홈, 스마트헬스케어, 가상 / 증강현실산업이본격적으로성장하고있다. 4 차산업혁명의응용산업들은 5 세대이동통신, 클라우드컴퓨팅, 센서, 사물인터넷, 빅데이터, 인공지능기술들이반드시필요하다. 이들기술들은비메모리반도체, 메모리반도체, 고해상도 LCD/OLED, 2 차전지탑재량을 3 차산업혁명대비 3 배 ~1 배이상요구한다. 4 차산업혁명확산으로디스플레이 /2 차전지산업에대해비중확대를제시한다. LG 디스플레이 (LCD/OLED), 삼성 SDI(2 차전지, LCD/OLED 소재 ), SK 머티리얼즈 ( 반도체, LCD/OLED 소재 ), 테라세미콘 (OLED 장비 ) 을탑픽으로제시한다. LG 디스플레이 : 목표가 4 만원 삼성 SDI: 목표가 16.7 만원 1) 217 년 OLED TV 매출액 1.5 조원 (+59% YoY) 예상, 2) 하반기 6 세대스마트폰용 OLED 라인신규가동예상, 3) 217 년예상영업이익 1.6% 상향조정 (3.32 조원 3.67 조원 ) 으로 LG 디스플레이에대한목표주가 4, 원, 투자의견 매수 를유지한다. 현주가는 217F PER 4.3 배, PBR.7 배, EV/EBITDA 1.9 배로밸류에이션매력이높다. 1) 217 년 EV 용배터리매출액 1.2 조원 (+6%), 2) 전자재료사업부영업이익 2,64 억원 (+41.5%), 3) 217 년전사영업이익흑자전환, 4) 삼성디스플레이지분법이익 7,64 억원 (+21.8%) 을고려해삼성 SDI 에대해목표주가 167, 원을제시한다. 목표주가는 217F Target PBR( 주가순자산비율 ) 1 배에해당된다. 연초부터외국인들은전기차의폭발적인성장으로수혜가예상되는삼성 SDI 와 LG 전자를집중적으로매수하고있다. 4 월 2 일기준삼성 SDI 의외국인지분율은연초 33.4% 에서 4.7%p 증가한 38.1% 이며, LG 전자는연초 22.1% 에서 7.7%p 증가한 29.8% 이다. 앞으로도외국인투자자들의삼성 SDI 와 LG 전자매수세는지속될전망이다. SK 머티리얼즈 : 목표가 23 만원 1) 217 년영업이익 1,842 억원 (+13.5% YoY), 2) SK 트리켐 ( 프리커서 ) 매출액 125 억원발생, 3) 밸류에이션매력 (217F PER 14.8 배, ROE 28%) 를고려해 SK 머티리얼즈에대해목표주가 23 만원을유지한다. 미국과중국의 4 차산업혁명패권경쟁이심화되면서 SK 그룹의가치가부각되고있다. SK 텔레콤 5 세대이동통신, T 맵, 인공지능, SK 이노베이션 EV 용배터리, SK 하이닉스메모리반도체, SK 머티리얼즈반도체 / 디스플레이소재최고의라인업을보유하고있다. 5 세대이동통신망이구축되면클라우드서비스가활성화되고자율주행차, 스마트홈이확산된다. 센서, 프로세서등비메모리수요가급증한다. 이들이제대로구동되기위해서는기존스마트폰과 PC 대비 2 배이상 DRAM 과 NAND 가필요하다. 224 년까지 SK 하이닉스누적 46 조원투자결정으로 SK 머티리얼즈매출액은매년 1% 이상성장할전망이다. LG 디스플레이분기별영업이익과주가추이및전망 ( 십억원 ) 영업이익 ( 좌축 ) 1, 주가 ( 우축 ) 8 ( 원 ) 4, 34, 6 28, 4 22, 2 16, 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17F 자료 : QuantiWise, 신한금융투자추정 1, 3

4 애플 알파벳 마이크로소프트 아마존 페이스북 엑슨모빌 존슨앤드존슨 JP 모건 알리바바 웰스파고 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 2. 하반기전망 : 안정적인 LCD 수급예상 17 년공급면적 +3.2%, 수요면적 +6% 안정적인수급 217 년중국 BOE 와 HKC 2 개의 8 세대 LCD 라인이가동할예정이지만삼성 7 세대 LCD 라인의 OLED 전환으로 LCD 공급면적은 3.2% 증가에그칠전망이다. LCD 라인폐쇄와대형사이즈 TV 생산전환으로삼성 TV 패널생산물량 2.8% 감소, BOE TV 패널생산물량 8.8% 감소등글로벌 LCD TV 패널생산물량이 4.7% 감소할전망이다. 217 년 4 인치이상 UHD LCD TV 수요는 41.2% YoY 증가한 8, 만대로예상되며전체 LCD TV 세트수요면적은 6% YoY( 이하 YoY) 증가한 119 백만m2로예상된다. 217 년하반기 LCD 패널수급은안정적일전망이다. LCD 패널수급추이및전망 (1,m 2 ) 공급 ( 좌축 ) (%) 6, 5, 수요 ( 좌축 ) 수급 ( 우축 ) , 3, 2, 1, ( 공급과잉 ) ( 수급균형 ) ( 공급부족 ) Q15 1Q16 3Q16 1Q17F 3Q17F 1Q18F 3Q18F 자료 : IHS, 신한금융투자 / 주 : 5~1% 는수급균형 3. 4 차산업혁명 : 사물인터넷, 빅데이터, 인공지능, 5 세대이동통신이핵심기술 미국에서 4 차산업혁명본격화 : 시가총액 1~5 위 IT 기업 4 차산업혁명은인공지능 (AI) 이카메라, 센서, 인터넷을통해서얻어지는빅데이터를판단하고처리해사물을스스로제어하는네트워크시스템이다. 4 차산업혁명의기본매커니즘은인지 판단 제어라는 3 단계로구성되어있다. 4 차산업혁명의핵심기술은센서, 사물인터넷, 빅데이터, 인공지능, 5 세대이동통신, 클라우드컴퓨팅이다. 4 차산업혁명의응용산업은스마트홈, 스마트팩토리, 스마트의료, 자율주행차, 가상현실, 증강현실이다. 미국시가총액상위기업은 1 위애플, 2 위구글, 3 위마이크로소프트, 4 위아마존, 5 위페이스북등 4 차산업혁명주도업체들이다. 최근 3D 센서카메라를탑재한증강현실 OLED 아이폰 8 이출시될수있다는기대감으로애플주가가상승하고있다. 미국시가총액상위 1 개기업 (4 월 13 일기준 ) ( 십억달러 ) 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 4

5 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 4. 중장기전망 : 1. 전기차 ( 자율주행차 ) 대중화 테슬라발자동차산업판도변화 자율주행차는자동차가스스로인지하고판단해안전운전을가능케하기때문에자동차의 IT 기능의고도화가필수이다. 자율주행차에반드시필요한카메라 / 센서 / 인공지능프로세서 / 제어등전자장비가제대로작동하기위해서는기존 12V 납축전지가아닌 48V 2 차전지배터리가필수적이다. 결론적으로높은단계혹은완전자율주행차는전기차라는플랫폼에서최적의성능이구현될수있다. 217 년하반기테슬라는네바다에위치한파나소닉과합작한기가팩토리 (5GWh, 전기차 5 만대 ) 를가동한다. 테슬라는 3.5 만달러의보급형전기차 모델 3 를출시할예정인데이미사전주문예약대수가 4 만대를넘었다. 최근테슬라시가총액이 GM 과포드를추월해미국최고시가총액자동차업체로올라섰다. 27 년애플발휴대폰산업혁명이일어났듯이테슬라발자동차산업혁명이기대된다. 217 년 GM Bolt, 테슬라 모델 3, 폭스바겐 e- 골프 출시로전기차수요는 97.6% YoY 증가한 15 만대로예상한다. 218 년전기차수요는 58.2% YoY 증가한 238 만대로예상되며, 221 년전기차수요는 481 만대로전체자동차수요의 5% 를차지할전망이다. 219 년 LG 화학과삼성 SDI 의합산자동차용 2 차전지매출액은 216 년 2 조원대비 188.5% 증가한 5.7 조원으로예상된다. 글로벌전기차수요추이및전망 ( 천대 ) 5, 4, 3, CAGR 44% 2, 1, 자료 : SNE, 신한금융투자추정 F 18F 19F 한국 EV( 전기차 ) 용 2 차전지매출액추이및전망 ( 십억원 ) 6, 5, LG 화학 삼성 SDI 4, 3, 2, 1, 자료 : 신한금융투자 F 18F 19F 5

6 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 5. 중장기전망 : 2. OLED 대중화 17 년 OLED 스마트폰수요 +31.4%, 향후고성장전망 증강현실 (AR, Augmented Reality) 은실제환경에가상의정보를결합해부가정보를제공하는기능을한다. 217 년하반기애플은증강현실 (AR) 을탑재한아이폰 8 를출시할예정이다. 217 년아이폰 8 은아이폰출시 1 주년기념제품이다. 아이폰 8 증강현실은기존의지도서비스와달리카메라로촬영한실제주변모습에거리, 방향등정보를제공해손쉽게목적지에갈수있는서비스를제공한다. OLED 는색재현율, 명암비, 응답속도, 디자인, 배터리수명시간, 무게등모든면에서탁월하기때문에증강현실스마트폰에는 OLED 가최적이다. 21 년삼성전자가갤럭시 S 에 OLED 탑재하면서 OLED 수요가폭발적으로증가했다. 216 년중국오포와비포의 OLED 스마트폰판매를확대하면서스마트폰 OLED 수요는 52% YoY( 이하 YoY) 증가한 3.9 억대를기록했다. 217 년하반기애플은 OLED 아이폰 8 를출시할전망이며, 스마트폰용 OLED 수요는 217 년 5.1 억대 (+31.4%), 218 년 6.3 억대 (+21.9%) 로전망한다. 217 년구글, 애플은증강현실 (AR) 스마트폰출시로플렉서블 OLED 수요는시장예상치를뛰어넘는폭발적인성장이기대된다. 스마트폰용 OLED 수요추이및전망 ( 백만대 ) 자료 :IHS, 신한금융투자 F 18F 19F 6. 이슈분석 : 성공적인 LG 그룹 OLED TV 전략 OLED TV로 LG전자 TV 사업부수익성개선 18년 LG디스플레이 OLED TV 사업흑자전환 216 년 1분기 LG전자 HE(TV) 사업부영업이익률은 7.7% 로삼성전자 CE(TV 와가전 ) 사업부 4.8% 를추월했다. 216년연간 LG전자 HE 사업부영업이익률은 7.1% 로삼성전자 CE 사업부 5.6% 를뛰어넘었다. 이는 LG전자프리미엄 OLED TV 성공때문이다. LG전자 OLED TV 매출액은 215 년 9.5억달러, 216년 17억달러, 217년 3억달러, 218 년 43억달러, 219년 51억달러로매년 5% 이상성장할전망이다. 219년 OLED TV 비중은 215년 7.6% 대비 29.9%p 증가한 37.5% 로예상된다. OLED TV 세트마진율이 LCD TV 대비높기때문에향후 LG전자의 TV 사업의구조적개선이기대된다. 212 년 1 월세계최초로 LG 디스플레이는 Oxide( 옥사이드 ) TFT 방식의화이트 OLED TV 패널양산라인을가동했다. 초기에 55 인치 FHD OLED TV 패널수율은 3%~4% 로양산수율을확보하는데어려움을겪었다. 1 년후 7% 초반, 1.6 개월지난후 8% 를돌파했다. 217 년 1 분기 UHD OLED TV 수율은 7% 초반으로추정되며 217 년하반기수율은 8% 에도달할전망이다. 217 년 3 분기 E4-2 라인 (26K/ 월 ) 이신규가동할예정이다. 218 년상반기 8 세대 OLED TV 라인의규모의경제효과 (6K/ 월 ) 와수율개선으로 OLED TV 패널사업이흑자전환할전망이다. 6

7 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 II. Valuation: 4 차산업혁명수혜주 디스플레이 /2 차전지산업에대해 비중확대 제시, 탑픽스 : LG 디스플레이, 삼성 SDI 디스플레이산업 : 1) 폭발적인 OLED 성장 2) 하반기안정적인 LCD 수급 2 차전지산업 : 1) 테슬라발자동차혁명 2) 217 년전기차 +97.6% YoY 1. 디스플레이 /2 차전지산업에대해 비중확대, 탑픽스 : LG 디스플레이, 삼성 SDI 4 차산업혁명수혜산업 : 디스플레이 /2 차전지산업 4 차산업혁명으로자율주행차 ( 전기차 ), 스마트홈, 스마트헬스케어, 가상 / 증강현실산업이본격적으로성장하고있다. 4 차산업혁명응용산업들은 5 세대이동통신, 클라우드컴퓨팅, 센서, 사물인터넷, 빅데이터, 인공지능기술들이반드시필요하다. 이들기술들은비메모리반도체, 메모리반도체, 고해상도 LCD/OLED, 2 차전지탑재량을 3 차산업혁명대비 3 배 ~1 배이상요구한다. 4 차산업혁명확산으로디스플레이 /2 차전지산업에대해비중확대를제시한다. LG 디스플레이 (LCD/OLED), 삼성 SDI(2 차전지, LCD/OLED 소재 ), SK 머티리얼즈 ( 반도체, LCD/OLED 소재 ), 테라세미콘 (OLED 장비 ) 를탑픽으로제시한다. 한국디스플레이업체의 OLED 매출액추이및전망 ( 십억원 ) 5, 4, LG 디스플레이 삼성디스플레이 3, 2, 1, 자료 : 신한금융투자추정 F 18F 19F 한국 EV( 전기차 ) 용 2 차전지매출액추이및전망 ( 십억원 ) 6, 5, LG 화학 삼성 SDI 4, 3, 2, 1, 자료 : 신한금융투자 F 18F 19F 7

8 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 2. 디스플레이산업 : 1) 폭발적인 OLED 성장, 2) 하반기안정적인 LCD 수급 탑픽 : LG 디스플레이, SK 머티리얼즈 21 년삼성전자가갤럭시 S 에 OLED 탑재하면서 OLED 수요가폭발적으로증가했다. 216 년중국오포와비포의 OLED 스마트폰판매를확대하면서스마트폰 OLED 수요는 52% YoY( 이하 YoY) 증가한 3.9 억대를기록했다. 217 년하반기애플은 OLED 아이폰 8 를출시할전망이며, OLED 스마트폰은 217 년 5.1 억대 (+31.4%), 218 년 6.3 억대 (+21.9%) 로전망한다. 최근구글, 애플은증강현실 (AR) 스마트폰을출시할예정인바, OLED 수요는시장예상치를뛰어넘는폭발적인성장이기대된다. 217 년중국 BOE 와 HKC 2 개의 8 세대 LCD 라인이가동할예정이지만삼성 7 세대 LCD 라인의 OLED 전환으로 LCD 공급면적은 3.2% 증가에그칠전망이다. 7 세대 LCD 라인폐쇄로삼성 TV 패널생산물량 2.8% 감소, 4 인치이상대형 TV 패널생산확대로 BOE TV 패널생산물량 8.8% 감소등글로벌 LCD TV 패널생산물량이 4.7% 감소할전망이다. 217 년 4 인치이상 UHD LCD TV 수요는 41.2% YoY 증가한 8, 만대로예상되며전체 LCD TV 세트수요면적은 6% YoY 증가한 119 백만m2로예상된다. 217 년하반기 LCD 패널수급은안정적일전망이다. 1) 폭발적인 OLED 성장 2) 하반기안정적인 LCD 수급을고려해디스플레이산업에대해서 비중확대 를제시한다. 탑픽은 LG 디스플레이 (3422), SK 머티리얼즈 (3649) 이다. 스마트폰용 OLED 수요추이및전망 ( 백만대 ) 자료 : IHS, 신한금융투자 F 18F 19F LCD 패널수급추이및전망 (1,m 2 ) 공급 ( 좌축 ) (%) 6, 수요 ( 좌축 ) 수급 ( 우축 ) 25 5, 4, 3, 2, 1, ( 공급과잉 ) ( 수급균형 ) ( 공급부족 ) Q15 1Q16 3Q16 1Q17F 3Q17F 1Q18F 3Q18F 자료 : IHS, 신한금융투자 / 주 : 5~1% 는수급균형 8

9 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 신한디스플레이대형주 Top Picks 요약 ( 십억원, 배, %) 종목명 년도 매출액 증감률영업이익 증감률 순이익증감률 PER PBR ROE EV/EBITDA 최선호주 삼성전자 목표주가 2,7, , , , (593) 시가총액 287, F 222, , , 매수 상승여력 F 231, , , LG전자 목표주가 85, ,367 (2.) 1, (49.3) (6657) 시가총액 11, F 58, , ,432 1, 매수 상승여력 F 61, , , LG디스플레이목표주가 4, ,54 (6.6) 1,311 (19.3) 932 (9.) (3422) 시가총액 1, F 29, , , 매수 상승여력 F 28,879 (.8) 2,684 (19.1) 1,866 (19.4) 삼성SDI 목표주가 167, 216 5, 적지 (14.5) (65) 시가총액 9, F 6, 흑전 매수 상승여력 F 7, 자료 : 신한금융투자 1) LG 디스플레이 (3422): 목표주가 4, 원, 투자의견 매수 유지 LG 디스플레이 : 목표가 4 만원, 17F 영업이익상향 (3.3 조원 3.7 조원 ) 1) 217 년 OLED TV 매출액 1.5 조원 (+59% YoY) 예상, 2) 하반기 6 세대스마트폰용 OLED 라인신규가동예상, 3) 217 년예상영업이익 1.6% 상향조정 (3.32 조원 3.67 조원 ) 으로목표주가 4, 원, 투자의견 매수 를유지한다. 현주가는 217F PER 4.3 배, PBR.7 배, EV/EBITDA 1.9 배로밸류에이션매력이높다. 4 월일부노트북패널가격 1% MoM 하락으로주가가약보합세이다. 65 인치 UHD LCD TV 수요가 48% YoY 증가하고있어 65 인치 TV 패널가격은상승하고있다. 2 분기영업이익은 1.1 조원으로컨센서스 (8,4 억원 ) 를상회하는어닝서프라이즈가예상된다. 217 년 1 분기 UHD OLED TV 수율은 7% 초반으로추정되며 217 년하반기수율은 8% 에도달할전망이다. 217 년 3 분기 E4-2 라인 (26K/ 월 ) 이신규가동할예정이다. 218 년상반기 8 세대 OLED TV 라인의규모의경제효과 (6K/ 월 ) 와수율개선으로 OLED TV 패널사업이흑자전환할전망이다. 최근구글이 OLED 사업에 1 조원투자를제안했다. 하반기 LG 전자, 샤오미등스마트폰업체뿐만아니라벤츠에게도플렉서블 OLED 를공급할예정이다. LG 디스플레이의 OLED 경쟁력이부각되고있다. 디스플레이업체 Valuation 컨센서스비교 회사시가총액 217E 218E (US$ 십억 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) 삼성전자 BOE 샤프 LGD Innolux AUO JDI 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 9

10 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 LG 디스플레이분기별영업이익과주가추이및전망 ( 십억원 ) 1, 영업이익 ( 좌축 ) 주가 ( 우축 ) ( 원 ) 4, 8 34, 6 28, 4 22, 2 16, 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17F 자료 : QuantiWise, 신한금융투자추정 1, LG 디스플레이 PBR 밴드추이 ( 원 ) 6, 5, 4, 3, 1.5x 1.2x 1.x.8x 2,.6x 1, 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 2) SK 머티리얼즈 (3649): 목표주가 23, 원, 투자의견 매수 유지 SK 머티리얼즈 : 목표가 23 만원, SK 그룹 4 차산업혁명 수직계열화수혜 1) 217 년영업이익 1,842 억원 (+13.5% YoY) 2) SK 트리켐 ( 프리커서 ) 매출액 125 억원발생 3) 밸류에이션매력 (217F PER 14.8 배, ROE 28%) 를고려해목표주가 23 만원을유지한다. 최근 1 분기실적의일시적둔화와주 )SK 의자사주매입종료로주가가박스권횡보중이다. 길게보면편안하게투자할수있는한국대표 IT 소재업체이다. 미국과중국의 4 차산업혁명패권경쟁이심화되면서 SK 그룹의가치가부각되고있다. SK 텔레콤 5 세대이동통신, T 맵, 인공지능, SK 이노베이션 EV 용배터리, SK 하이닉스메모리반도체, SK 머티리얼즈반도체 / 디스플레이소재최고의라인업을보유하고있다. 5 세대이동통신망이구축되면클라우드서비스가활성화되고자율주행차, 스마트홈이확산된다. 센서, 프로세서등비메모리수요가급증한다. 이들이제대로구동되기위해서는기존스마트폰과 PC 대비 2 배이상 DRAM 과 NAND 가필요하다. 224 년까지 SK 하이닉스누적 46 조원투자결정으로 SK 머티리얼즈매출액은매년 1% 이상성장할전망이다. 2 분기부터삼성디스플레이 OLED A3 라인증설효과, SK 하이닉스향프리커서와식각가스신규공급으로어닝스모멘텀이강화될전망이다. 영업이익은 2 분기 424 억원 (+1.5% QoQ), 3 분기 54 억원 (+18.9% QoQ) 으로큰폭으로개선될전망이다. 217 년매출액과영업이익은전년대비각각 21.4%, 13.5% 증가한 5,62 억원, 1,842 억원으로전망한다. 1

11 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 디스플레이 / 반도체소재업체 Valuation 컨센서스비교 회사시가총액 216E 217E (US$ 십억 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Air Products 34, Mitsui 5, SK머티리얼즈 1, 솔브레인 REC Silicon (9.9) (4.3) 원익머트리얼즈 덕산네오룩스 이녹스 디엔에프 자료 : 신한금융투자 SK 머티리얼즈분기별영업이익과주가추이및전망 ( 십억원 ) 6 영업이익 ( 좌축 ) 주가 ( 우축 ) ( 원 ) 24, 4 16, 2 8, 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17F 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 SK 머티리얼즈 PER 밴드추이 ( 만원 ) 24 25x 2x 15x 18 1x 12 7x 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 11

12 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 3. OLED 장비산업 : 1) 애플과구글의 OLED 주문확대, 2) 향후 3 년간 36 조원투자 향후 36 조원 OLED 투자에 따른수혜 215 년중국에서갤럭시 S5 판매부진으로삼성디스플레이는 A3(6 세대 OLED) 라인에대한추가투자를보류했다. 215 년 4 분기애플이안정적인플렉서블 OLED 확보를위해서삼성디스플레이와협상이시작되면서 OLED 장비종목주가는급등했다. 216 년 1 분기삼성디스플레이는 A3 추가투자결정을확정했고 LG 디스플레이는플렉서블 OLED 투자를결정했다. 216 년 3 분기삼성디스플레이는 7 세대 LCD 라인 (L7-1) 의플렉서블 OLED 전환결정으로삼성디스플레이향장비수주업체중심으로주가가상승했다. 217 년 OLED 아이폰출시를시작으로 219 년아이폰의 1% 가 OLED 를탑재할전망이다. 구글도증강현실사업을강화하기위해서 OLED 주문을확대할예정이다. 217 년 1 분기 BOE 는 6 세대플렉서블 OLED 라인 (B7) 에대한추가장비발주를시작했다. 삼성디스플레이, LG 디스플레이는향후 OLED 패권경쟁에서경쟁우위를확보하기위해서플렉서블 OLED 와 OLED TV 에대해서공격적인투자를진행할예정이다. 향후 3 년간글로벌 OLED 투자금액은 36 조원으로예상된다. 1) 애플과구글의 OLED 주문확대 2) 향후 3 년간 OLED 장비투자금액 36 조원예상을고려해 OLED 장비산업에대해 비중확대 를제시한다. 탑픽은테라세미콘 (1231) 이다. 국내 OLED 장비업체합산시가총액추이및전망 ( 십억원 ) 8, 실제수주공시들이확인되면서조정후횡보 1) 해외업체투자본격화 2) 삼성 OLED 증설가능성 => 2 차랠리예상 6,5 5, 애플아이폰 OLED 도입가능성소식에장비업종 1 차랠리 3,5 2, 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17F 자료 : QuantiWise, 신한금융투자주 : AP 시스템, 원익 IPS, 에스에프에이, 비아트론, 에스엔유, 테라세미콘, 주성엔지니어링, 톱텍, 동아엘텍, HB 테크놀러지, 인베니아, DMS, 케이씨텍, 아이씨디합산시가총액 글로벌 OLED 투자금액추이및전망 ( 조원 ) F 18F 19F 자료 : QuantiWise, 신한금융투자추정 12

13 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 신한디스플레이중소형주커버리지요약 ( 십억원, 배, %) 종목명 년도 매출액증감률영업이익 증감률 순이익 증감률 PER PBR ROE EV/EBITDA 최선호주 테라세미콘 목표주가 41, (1231) 시가총액 F 매수 상승여력 F AP시스템 목표주가 66, (26552) 시가총액 F 매수 상승여력 F 관심종목 에스에프에이 목표주가 93, 216 1, (5619) 시가총액 1, F 1, 매수 상승여력 F 1, 비아트론 목표주가 25, (141) 시가총액 F 매수 상승여력 F 자료 : 신한금융투자 1) 테라세미콘 (1231): 목표주가 41, 원, 투자의견 매수 유지 테라세미콘 : 목표가 4.1만원, 삼성과중국업체로부터수주확대 1) 삼성디스플레이, Tianma, GVO 의공격적인 OLED 투자에따른열처리장비수주기대감 2) 217 년예상영업이익 456 억원 (+76% YoY) 3) 217F PER 8.4 배로 OLED 장비업체평균 PER 1 배대비저평가를고려해목표주가 41, 원, 투자의견 매수 를유지한다. 가시성이높은수주및실적전망에도불구하고타 OLED 장비업체대비저평가를받았다. 첫째, 최신장비를중국업체에게공급할수없었다. 하지만, 중국업체에게만적용될수있는대체장비를개발하였다. 중국 Tianma 로부터대체장비수주를받았다. 둘째, 216 년 9 월원익 IPS 와의합병이주주들의반대로실패했다. 지난 2 월원익홀딩스는삼성디스플레이가보유했던지분 11.4% 를인수했다. 시장과의소통부족과합병재추진가능성에대한불확실성제거로주가를발목잡았던우려요인들이해소되었다. 테라세미콘 PER 밴드추이 ( 원 ) 4, 3, 11x 1x 9x 8x 7x 2, 1, 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 13

14 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 OLED 장비종목 Valuation 컨센서스비교 회사명시가총액 217F 218F ( 십억원, 배, x) PER PBR EV/EBITDA ROE PER PBR EV/EBITDA ROE 열처리 이오테크닉스 1, ELA/LLO AP시스템 테라세미콘 비아트론 YAC( 비상장 ) Koyo( 비상장 ) TFT 세정 Wet/Dry 케이씨텍 디엠에스 에스티아이 세메스 ( 비상장 ) 증착 PECVD Applied Materials 46, 원익IPS 1, 주성엔지니어링 Sputter Applied Materials 46, Ulvac 2, 에스에프에이 1, 아바코 식각 Tokyo Electron(TEL) 2, 케이씨텍 아이씨디 디엠에스 에스티아이 인베니아 OLED 증착 Canon Tokki 46, Ulvac 2, 에스에프에이 1, 원익IPS 1, 주성엔지니어링 에스엔유 인베니아 선익시스템 ( 비상장 ) 봉지 Applied Materials 46, 원익IPS 1, 테스 주성엔지니어링 Kateeva( 비상장 ) 후공정 물류 에스에프에이 1, 톱텍 에스엔텍 베셀 자료 : 신한금융투자 검사 HB테크놀러지 케이맥 영우디에스피 탑엔지니어링

15 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 4. 2 차전지 / 전기차산업 : 1) 테슬라자동차발혁명, 2) 217 년전기차 +97.6% YoY 연초부터외국인들은 전기차 / 자율주행차관련업체 종목매수확대 : 삼성 SDI, LG 전자 217 년하반기테슬라는네바다에위치한파나소닉과합작한기가팩토리 (5GWh, 전기차 5 만대 ) 를가동한다. 테슬라는 3.5 만달러의보급형전기차 모델 3 를출시할예정인데이미사전주문예약대수가 4 만대를넘었다. 최근테슬라시가총액이 GM 과포드를추월해미국최고시가총액자동차업체로올라섰다. 27 년애플발휴대폰산업혁명이일어났듯이테슬라발자동차산업혁명이기대된다. 217 년 GM Bolt, 테슬라 모델 3, 폭스바겐 e- 골프 출시로전기차수요는 97.6% YoY 증가한 15 만대로예상한다. 218 년전기차수요는 58.2% YoY 증가한 238 만대로예상되며, 221 년전기차수요는 481 만대로전체자동차수요의 5% 를차지할전망이다. 1) 테슬라발자동차산업판도변화 2)217 년전기차수요 +97.6% YoY 를고려해 2 차전지 / 전기차산업에대해 비중확대 를제시한다. 탑픽은삼성 SDI(64), LG 전자 (6657) 이다. 연초부터외국인들은전기차폭발적인성장으로수혜가예상되는삼성 SDI 와 LG 전자를집중적으로매수하고있다. 4 월 2 일기준삼성 SDI 의외국인지분율은연초 33.4% 에서 4.7%p 증가한 38.1% 이며, LG 전자는연초 22.1% 에서 7.7%p 증가한 3% 이다. 앞으로도외국인투자자들의삼성 SDI 와 LG 전자매수세는지속될전망이다. 글로벌전기차수요추이및전망 ( 천대 ) 6, 5, 4, 3, 2, 1, 자료 : SNE, 신한금융투자추정 F 18F 19F 2F 21F 테슬라매출액추이및전망 ( 십억달러 ) F 18F 19F 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 15

16 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 삼성 SDI, LG 전자외국인지분율추이 (%) 4 35 LG 전자 삼성 SDI /16 4/16 7/16 1/16 1/17 4/17 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 신한 2차전지 / 전기차커버리지요약 ( 십억원, 배, %) 종목명 년도 매출액 증감률영업이익 증감률 순이익 증감률 PER PBR ROE EV/EBITDA LG화학 목표주가 37, 216 2, , , (5191) 시가총액 19, F 25, , , 매수 상승여력 F 26, ,658 (2.7) 1,856 (2.7) LG전자 목표주가 85, ,367 (2.) 1, (49.3) (6657) 시가총액 11, F 58, , ,432 1, 매수 상승여력 F 61, , , 삼성SDI 목표주가 167, 216 5, 적지 (14.5) (65) 시가총액 9, F 6, 흑전 매수 상승여력 F 7, 실리콘웍스 목표주가 34, (9.4) (1832) 시가총액 F (8.9) 44 (13.8) 매수 상승여력 F 자료 : 신한금융투자 1) 삼성 SDI(64): 목표주가 167, 원, 투자의견 매수 유지 삼성 SDI: 목표주가 16.7 만원, 17 년영업이익흑자전환전망 1) 217 년 EV 용배터리매출액 1.2 조원 (+6%) 2) 전자재료사업부영업이익 2,64 억원 (+41.5%) 3) 삼성디스플레이지분법이익 7,64 억원 (+21.8%) 를고려해목표주가 16.7 만원을제시한다. 목표주가는 217F Target PBR( 주가순자산비율 ) 1.1 배에해당된다. 27 년영업적자 5,73 억원을기록한후 28 년영업이익 1,33 억원흑자전환과독일보쉬와합작사설립으로주가는 PBR.6 배에서 1.6 배까지상승했다. 최근텐센트의테슬라지분 5% 취득등글로벌자동차산업의혁명적변화를체감하고있는외국인투자자의매수세가강하다. 폭스바겐은 225 년까지전기차 3 종연간 3 만대의목표치를제시했다. BMW 도전기차라인업을강화하겠다고발표했다. 219 년 EV 용배터리매출액은 216 년 7,21 억원대비 24.5% 증가한 2.2 조원으로예상한다. 16

17 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 2 차전지업체밸류에이션컨센서스비교 회사시가총액 217E 218E ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) 파나소닉 BYD LG화학 삼성SDI 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 삼성 SDI 분기별영업이익과주가추이및전망 ( 십억원 ) 영업이익 ( 좌축 ) 6 주가 ( 우축 ) ( 원 ) 2, 3 16, 12, (3) 8, (6) 4, (9) 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17F 자료 : QuantiWise, 신한금융투자추정 삼성 SDI PBR 밴드추이 ( 원 ) 25, 2, 15, 1, 1.9x 1.4x 1.2x 1.x.8x 5, 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 17

18 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 2) LG 전자 (6657): 목표주가 85, 원, 투자의견 매수 유지 LG 전자 : 목표주가 8.5 만원, 자동차전장사업매출액 +51.4% 1) 217 년스마트폰사업부영업적자축소전망 (216 년 1.26 조원 217 년 4, 억원 ) 2) 217 년영업이익 2.62 조원예상 (+95.8% YoY) 3) VC( 자동차부품 ) 사업부매출액 4.2 조원 (+51.4% YoY) 를고려해목표주가 85, 원, 투자의견 매수 를유지한다. 213 년소니는스마트폰사업구조조정을통해수익성이크게개선되었다. 당시소니의 PBR 은.4 배에서 2. 배까지 4% 상승했다. 217 년 LG 전자는스마트폰영업적자축소, 프리미엄가전과 OLED TV 비중확대, VC 사업의성장으로밸류에이션리레이팅이가능하다. LG 전자 OLED TV 매출액은 215 년 9.5 억달러, 216 년 17 억달러, 217 년 3 억달러, 218 년 43 억달러, 219 년 51 억달러로매년 5% 이상성장할전망이다. 219 년 OLED TV 비중은 215 년 7.6% 대비 29.9%p 증가한 37.5% 로예상된다. OLED TV 세트마진율이 LCD TV 대비높기때문에향후 LG 전자의 TV 사업의구조적개선이기대된다. LG 전자는 GM Bolt 에 2 차전지배터리팩, 구동모터, 인버터, 인포테인먼트등 11 개핵심부품을공급하고있다. GM 전기차기반의자율주행차라인업강화는 LG 전자 VC( 전장 ) 사업에호재이다. LG 전자는글로벌자동차업체에전기차기반의자율주행차용 IT 부품공급을확대할전망이다. 217 년 LG 전자 VC 사업부매출액은 216 년 2.8 조원대비 51.3% 증가한 4.2 조원으로예상한다. 217 년 LG 전자의수주잔고는 3 조원로육박된다는보도가있었다. LG 전자분기별영업이익과주가추이및전망 ( 십억원 ) 9 6 영업이익 ( 좌축 ) 수정주가 ( 우축 ) ( 원 ) 12, 9, 3 6, 3, (3) 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17F 자료 : 신한금융투자 LG 전자 PBR 밴드추이 ( 원 ) 16, 12, 8, 1.7x 1.4x 1.1x.8x 4,.5x 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 18

19 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 III. 하반기전망 : 안정적인 LCD 수급예상 하반기안정적인 LCD 수급예상 :: 공급대수 4.7% 감소, 수요대수.3% 증가 17 년공급면적은 3.2% 증가하나, 5 인치이상대형 TV 생산확대로공급대수는 4.7% 감소 17 년 UHD TV 수요 41.2% 증가로수요면적은 6% 증가 1. 하반기안정적인 LCD 수급 : 1) 공급대수 4.7% 감소, 2) 수요대수.3% 증가 1Q16 부터타이트한 LCD 수급 215 년신흥국가 TV 수요부진으로 215 년 2 분기부터 216 년 1 분기까지 1 년동안 LCD 패널수급은공급과잉이었다. 216 년 3 월 32 인치 HD LCD TV 오픈셀가격은고점대비 45.8% 하락했다. LCD TV 소비자가격도 3% 이상하락했다. TV 제품은수요의가격탄력도가높아가격하락이시차를두고수요증가로연결된다. 215 년 4 분기 55 인치이상 LCD TV 판매가 46.7% 증가하였고연말악성재고가소진되었다. 216 년 3 월부터 LCD 패널수급은공급과잉에서타이트한상황으로전환되었다. 216 년 11 월 32 인치 HD LCD TV 오픈셀가격이 216 년 3 월 52 달러대비 46.2% 상승한 76 달러를기록했다. LCD TV 오픈셀가격급등은시차를두고 TV 세트업체가격상승에반영되면서 TV 수요부진으로이어진다. 수요부진으로판매채널에 TV 세트재고가적정수준을넘어서게된다. 재고급증이 LCD TV 오픈셀주문축소와가격하락으로연결된다. 역사적으로가격고점이후 6 개월이후 LCD TV 오픈셀가격이급락했다. 이와같은 LCD 산업사이클패턴으로 217 년 3 분기부터 LCD 패널업황이공급과잉으로전환되어 LCD TV 오픈셀가격이급락할수있다는가능성이제기되고있다. 17 년 TV 공급물량 5% 감소 17 년 TV 수요물량.3% 증가 2H17 안정적인수급예상 217 년두개의중국업체 8 세대 LCD 라인이신규가동하지만, 삼성디스플레이 7 세대 LCD 라인의 OLED 전환으로 7 세대이상 a-si LCD 공급가능면적은 3.2% YoY( 이하 YoY) 증가에그칠전망이다. 그러나, 55 인치이상대형 LCD 패널생산비중확대로 5 인치이하 TV 생산물량은 12.1% 감소할전망이다. 217 년전체 LCD TV 패널공급물량은 4.7% 감소할전망이다. 217 년 39 인치이하 FHD LCD TV 수요는 13.8% 감소한 1.42 억대로예상된다. 반면에 4 인치이상 UHD LCD TV 수요는 41.2% 증가한 8, 만대로예상된다. 217 년 LCD TV 수요는.3% 증가한 2.24 억대로 215 년 -.2%, 216 년 -1.3% 대비상승반전할전망이다. 217 년 LCD TV 패널공급물량은 4.7% 감소하고 LCD TV 세트수요물량은.3% 증가할전망인바, 하반기 LCD 패널수급은우려와달리안정적일전망이다. 하반기 LCD TV 패널가격은안정적일전망이다. LCD 패널수급추이및전망 (1,m 2 ) 공급 ( 좌축 ) (%) 6, 수요 ( 좌축 ) 수급 ( 우축 ) 25 5, 4, 3, 2, 1, ( 공급과잉 ) ( 수급균형 ) ( 공급부족 ) Q15 1Q16 3Q16 1Q17F 3Q17F 1Q18F 3Q18F 자료 : IHS, 신한금융투자 / 주 : 5~1% 는수급균형 19

20 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 65 인치 UHD LCD TV 모듈가격추이및전망 ( 달러 ) Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17F 1Q18F 3Q18F 자료 : IHS, 신한금융투자 년공급 : 1) 공급면적 3.2% 증가, 2) 공급대수 4.7% 감소 16년공급면적 +9.6% 17년삼성 7세대 LCD 라인의 OLED 전환 17년공급면적 +3.2% 대형사이즈 TV로갈수록생산수량감소 215 년 BOE, CSOT, CEC-Panda 3 개중국업체들의 8 세대공장이신규가동하였다. 216 년이들공장들이풀가동이되었고 7 세대이상 a-si( 아몰퍼스 ) LCD 공급능력 ( 면적기준 ) 은 9.6% YoY( 이하 YoY) 증가하였다. 217 년 1 분기삼성디스플레이는 7 세대 LCD 공장을폐쇄하고여기에 6 세대플렉서블 OLED 라인을구축하고있다. 이로인해삼성디스플레이에서연간 1,4 만대의 4 인치 TV 패널생산이감소한다. 삼성디스플레이로부터약 3% 의 TV 패널을공급받고있는삼성전자 CE 사업부는 LCD TV 패널확보에어려움을겪고있다. 최근삼성전자 CE 사업부는 LG 디스플레이로부터 LCD TV 패널조달을추진하고있다. 217 년상반기 BOE, HKC 2 개의 8 세대라인이신규가동될예정이다. 217 년 1 분기삼성디스플레이 7 세대 LCD 라인 (L7-1) 폐쇄로글로벌 LCD 공급능력은작년말대비 3.5% 감소했다. 217 년공급능력은 3.2% 증가할전망이다. 8 세대 LCD 패널공장에서 LCD 마더글라스한개에 32 인치 18 장, 5 인치 8 장, 55 인치 6 장, 65 인치 3 장, 75 인치 2 장생산된다. TV 사이즈가커질수록 8 세대마더글라스에서생산될수있는 TV 수량은감소한다. 8 세대에서 LCD 마더글라스한개에 32 인치, 55 인치유리효율은각각 96%, 93% 로생산성이가장좋다. 65 인치와 75 인치유리효율은 65% 이며, 나머지 35% 의유리는폐기처분한다. 8 세대 (22mm x 25mm) 라인마더글라스한개당생산대수와효율 32 인치 5 인치 55 인치 65 인치 75 인치 생산대수 ( 매 ) 유리효율 (%) 자료 : IHS, 신한금융투자 8 세대에서 65 인치와 75 인치유리효율을높이기위해서마더글라스한개에단일 TV 사이즈가아닌두개멀티제품을생산할수있다. 이를 MMG(Multi Models per Glass, 멀티생산 ) 생산방법이라고한다. 세계최초로 LG 디스플레이는 8 세대마더글라스에 65 인치 3 장 /32 인치 6 장을생산하고있으며 75 인치 2 장 /49 인치 2 장생산하기시작했다. 65 인치 /32 인치와 75 인치 /49 인치 MMG 유리효율은각각 94%, 8% 이다. 2

21 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 8 세대 65 인치 /32 인치 MMG 8 세대 75 인치 /49 인치 MMG 자료 : IHS, 신한금융투자 자료 : IHs, 신한금융투자 MMG 수율 1% 하락하나 유리한개당매출액 9.3% 증가 1% 수율가정하에 8 세대마더글라스에서 32 인치 TV 를생산할경우 18 매에가격 (4Q16 83 달러 ) 를곱하면마더글라스매출액은 1,494 달러이다. 8 세대에서 65 인치 /32 인치 MMG 생산할경우 65 인치 TV 패널 3 매에가격 (439 달러 ) 를곱하고 32 인치 6 매 TV 패널에가격 (83 달러 ) 를곱하면마더글라스매출액은 1,815 달러이다. 이론적으로 MMG 매출액이단일생산방식대비 21% 높다. MMG 는한개마더글라스에서 ` 두개사이즈를생산하기때문에단일생산방식대비공정이복잡하다. MMG 수율은단일생산방식대비수율이 5~1% 낮다. 기회비용 ( 수율 1% 감소 ) 을고려한 MMG 매출액은단일생산방식대비 9.3% 높다. 예를들면 MMG 수율감소를고려한 65 인치 /32 인치 MMG 매출액은 1,634 달러로단일생산방식 1,494 달러대비 9.3% 높다. 32 인치 LCD TV 수요는정체되어있다. 중국과대만업체들이과거같이단일생산방식을적용한다면 32 인치 LCD TV 패널생산급증으로대규모재고가발생한다. 이로인해 32 인치 LCD TV 패널가격은급락할수밖에없다. 최근 65 인치, 75 인치 UHD LCD TV 수요가폭발적으로증가하고있어중국업체들도 8 세대에서 MMG 생산비중을확대하고있다. 중국업체들의 MMG 기술력이한국업체대비떨어지기때문에전체생산물량은축소될전망이다. 217 년 MMG 를고려해 8 세대공급능력은단일생산방식의공급능력대비 11.5% 감소한다. MMG 를감안한 8 세대공급능력추이및전망 자료 : IHS, 신한금융투자 21

22 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 17 년 TV 공급물량 4.7% 감소 217 년 LG 디스플레이, 삼성디스플레이, BOE 등 LCD 업체들은저수익성의 5 인치이하제품공급을대폭축소시킬예정이다. 대신에이들은수요가급증하는고수익성 51 인치이상대형 LCD TV 패널생산비중을확대시키고있다. 217 년 LG 디스플레이는 39 인치이하와 4~5 인치대 TV 패널을각각 21.8%, 5.3% 축소할예정이다. 반면에 61 인치이상점보사이즈 TV 패널을 98% 증가시킬예정이다. 61 인치이상점보사이즈 TV 패널시장점유율은 216 년 LG 디스플레이 25.8%, 삼성디스플레이 29.3% 에서 217 년 LG 디스플레이 3.3%, 삼성디스플레이 28.2% 로예상된다. 217 년 7 세대 LCD(L7-1) 라인의 OLED 전환으로 4~5 인치 TV 패널공급량은 44% 감소할예정이다. 61 인치이상 TV 패널공급물량은 62.9% 증가할전망이다. 그럼에도불구하고 217 년삼성디스플레이 TV 패널공급물량은 2.8% 감소할전망이다. 217 년 BOE 는저수익성의 32 인치 TV 패널공급물량을 23.9% 축소할예정이다. BOE 는삼성디스플레이와 LG 디스플레이가생산을축소하는 4~5 인치, 51~6 인치 TV 패널의생산량을각각 32.3%, 64.9% 증가시킬예정이다. 217 년 BOE 의 TV 패널생산량은 8.8% 감소한 4, 만대로예상한다. 217 년글로벌 39 인치이하, 4~5 인치 TV 패널공급물량은 15.5%, 8.7% 감소할전망이다. 51 인치 ~6 인치, 61 인치이상 TV 패널생산은각각 17.9%, 69.1% 증가할전망이다. 전체 LCD TV 패널생산량은 4.7% 감소할전망이다. 5 인치이하 TV 공급물량은 12.1% 감소 가격안정 LG 디스플레이와삼성디스플레이는 6 인치이상점보사이즈생산물량을확대하고중국및하위업체들은한국업체들이생산물량을축소시키는 4~5 인치 TV 사이즈생산물량을증가시킨다. 217 년가격민감도가가장높은 5 인치이하 TV 공급물량은 216 년 2.16 억대대비 12.1% 감소한 1.9 억대로예상되는바, 하반기범용 TV 패널가격은안정적일전망이다. 업체별 LCD TV 패널사이즈별생산계획 ( 천대 ) 16 17F YoY (%) LG디스플레이 39인치이하 11,244 8,79 (21.8) 4~5 인치 28,572 27,54 (5.3) 51~6 인치 11,99 12, 인치이상 2,555 5, 전체 53,47 53,867.7 삼성디스플레이 39인치이하 9,527 8,79 (7.7) 4~5 인치 27,99 15,173 (44.) 51~6 인치 8,91 9, 인치이상 2,898 4, 전체 47,615 37,713 (2.8) BOE 39인치이하 34,176 26, (23.9) 4~5 인치 6,649 8, ~6 인치 2,911 4, 인치이상 전체 43,852 4, (8.8) 글로벌 39인치이하 11,123 93,36 (15.5) 4~5 인치 16,66 97,41 (8.7) 51~6 인치 38,716 45, 인치이상 9,888 16, 자료 : IHS, 신한금융투자 전체 265, ,799 (4.7) 22

23 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 5 인치이하 LCD TV 패널생산량추이및전망 ( 백만대 ) F 18F 19F 자료 : IHS, 신한금융투자추정 7 세대이상 a-si( 아몰퍼스 ) LCD 공급능력추이및전망 ( 천장 / 월 ) 세대회사라인 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 7 세대 SEC L L LGD P AUO L7A L7B Innolux G7.5 Fab 세대 SEC L8-1 Ph L8-1 Ph L L Suzhou LGD P P P8-3 P Guangzhou AUO L8A L8B Innolux G8. Fab Panasonic BOE B B B B CSOT China Star China Star CEC Nanjing HKC Chongqing 세대 Sharp Sakai BOE Hefei 공급면적 (Mm 2 ) QoQ (%) (3.5) 자료 : IHS, 신한금융투자추정 23

24 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 8 세대에서 55 인치 /65 인치생산 비중확대로 32 인치비중축소 32 인치가격안정적일전망 216 년 4 분기 32 인치 FHD LCD TV 오픈셀과소비자가격은각각 83 달러, 25 달러를기록했다. 32 인치오픈셀가격 / 소비자가격비율은 4% 로세트영업이익률은 1~2% 수준으로추정된다. 55 인치 UHD LCD TV 의오픈셀가격 / 소비자가격비율은 33% 로세트영업이익률은 5~6% 로추정된다. 65 인치 UHD LCD TV 의비율은 31% 로세트영업이익률은 8~9% 로추정된다. 합리적의사결정이라는관점에서세트업체들은 32 인치 FHD LCD TV 판매를축소시키고 55 인치 /65 인치 UHD LCD TV 판매를확대한다. LCD 패널업체는 32 인치 TV 패널생산을축소시키고 55 인치, 65 인치 TV 패널생산을확대시킨다. 8 세대마더글라스당 32 인치 18 매, 55 인치 6 매, 65 인치 3 매가생산되기때문에 55 인치와 65 인치의생산비중확대는 32 인치생산물량을크게축소시킨다. 217 년하반기 32 인치 TV 패널가격은당초예상과달리안정적일전망이다. 오픈셀가격, 소비자가격, 오픈셀 / 소비자가격비율추이및전망 ( 달러 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F 32" FHD 오픈셀 소비자 오픈셀 / 소비자 (%) " UHD 오픈셀 소비자 오픈셀 / 소비자 (%) " UHD 오픈셀 소비자 오픈셀 / 소비자 (%) " UHD 오픈셀 소비자 1,699 1,677 1,436 1,26 1,247 1,235 1,158 1,53 자료 : IHS, 신한금융투자 오픈셀 / 소비자 (%) 인치 HD LCD TV 오픈셀가격추이및전망 ( 달러 ) 11 수정 기존 /13 1/14 1/15 1/16 1/17 1/18F 자료 : IHS, 신한금융투자 24

25 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 년 TV 수요 : 1) UHD TV 수요 41.2% 증가, 2) 수요면적 6% 증가 17 년 TV 수요는 +.3% YoY 로 3 년만에반등 215 년유가급락과신흥국 TV 경기침체로글로벌 TV 판매량은 3.7% YoY( 이하 YoY) 감소한 2.35 억대를기록했다. 216 년 PDP TV 생산을중단했지만 OLED TV 판매량은 215 년 33.5 만대대비 116% 증가한 72 만대를기록했다. 216 년전체 TV 판매량은 2.22 억대 1.5% 감소에그쳤다. 217 년 OLED TV 수요는 9.7% 증가한 138 만대로예상된다. LCD TV 수요도.3% 증가할전망이다. 217 년전체 TV 수요는.3% 증가한 2.23 억대로 3 년만에반등할전망이다. 218 년 OLED TV 와 5 인치이상대형 LCD TV 수요급증으로전체 TV 수요는 4.8% 증가한 2.34 억대로전망한다. 219 년 TV 수요는 3.6% 증가한 2.43 억대로예상한다. 글로벌기술별 TV 수요추이및전망 ( 백만대 ) F 18F 19F 2F LCD OLED PDP CRT 전체 자료 : IHS, 신한금융투자 17 년 TV ASP 4.6% YoY 상승 TV 시장규모 4.9% 증가 216 년 LCD TV 패널 ASP( 평균가격 ) 16% 하락으로 TV 세트업체들의원가부담이완화되었다. 이를바탕으로 TV 세트업체들은공격적인가격인하전략을펼쳤다. 212 년이후작년 TV 세트 ASP 하락폭은 213 년 -7.1%, 214 년 -3.9%, 215 년 -3.6% 로 216 년 -7.6% 로 216 년소비자가격인하폭이가장컸다. 217 년프리미엄 5 인치이상대형 UHD( 초고화질 ) LCD TV 와 OLED TV 수요확대로 TV 세트업체의 ASP 가 4.6% 상승할전망이다. TV 역사를회고하면연간 TV ASP 상승은거의처음이다. 글로벌 TV 시장규모는 212 년 1,11 억달러를정점으로지속적으로하락했고 216 년에는 84 억달러로 212 년대비 24% 감소했다. 217 년 4.9% 상승한 88 억달러로반등할전망이다. TV 시장규모는 218 년 91 억달러 (+2.9%), 219 년 911 억달러 (+.6%) 로 219 년까지완만한성장세가지속될전망이다. 글로벌 TV 소비자평균가격 (ASP) 추이및전망 ( 달러 ) 자료 : IHS, 신한금융투자 F 18F 19F 2F 25

26 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 글로벌 TV 시장규모추이및전망 ( 십억달러 ) 자료 : IHS, 신한금융투자 F 18F 19F 2F 17 년 65 인치 UHD LCD TV 판매량 48.2% 증가 215 년 55 인치, 65 인치 UHD LCD TV 소비자가격이 1,72 달러, 2,59 달러까지하락하면서 55 인치, 65 인치 UHD LCD TV 판매량은 183.8%, 159.9% YoY( 이하 YoY) 증가한 985 만대, 297 만대를기록했다. 216 년 55 인치, 65 인치 UHD LCD TV 소비자가격은 33.8%, 3.4% 하락한 79 달러, 1,433 달러으로 55 인치, 65 인치 TV 판매량은 14.3%, 97.4% 증가한 2,16 만대, 587 만대를기록했다. 217 년 55 인치, 65 인치 UHD LCD TV 소비자가격은 7.6%, 19.6% 하락한 656 달러, 1,151 달러로예상한다. 55 인치, 65 인치 TV 수요는각각 52.2%, 48.2% 증가한 3,68 만대, 871 만대로예상된다. 27 년상반기미국소비자들은 4 인치 FHD( 고화질 ) LCD TV(CCFL 백라이트 ) 와 5 인치 PDP TV 를 2, 달러초반에구매했다. 1 년이지난현재미국에서 27 년에 LCD TV 혹은 PDP TV 를구매했던소비자들의 TV 교체수요가본격화되고있다. 217 년 75 인치 UHD LCD TV 소비자가격이 24.3% 하락한 2,316 달러으로예상한다. 217 년 75 인치 UHD LCD TV 판매량은 118.9% 증가한 86 만대로예상된다. 17 년 UHD LCD TV 41.2% 증가 수요면적 +6% 217 년 LCD TV 수요는.3% 증가한 2.2 억대로예상된다. FHD LCD TV 수요는 13.8% 감소한 1.4 억대로예상된다. 반면에 4 인치이상 UHD LCD TV 수요는 41.2% 증가한 8, 만대로전망한다. 217 년 LCD TV 세트수요면적은 6% 증가한 119 백만m2로예상된다. 55 /65 인치 UHD LCD TV 소비자가격추이및전망 ( 달러 ) 2,5 2, 55 인치 65 인치 1,5 1, 5 자료 : IHS, 신한금융투자 F 18F 19F 2F 26

27 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 75 인치 UHD LCD TV 가격 / 판매량추이및전망 ( 달러 ) 판매량 ( 우축 ) ( 천대 ) 2,5 가격 ( 좌축 ) 4, 2, 1,5 1, 5 3, 2, 1, 자료 : IHS, 신한금융투자 F 18F 19F 2F 해상도별 LCD TV 수요추이및전망 ( 백만대 ) 25 FHD UHD 자료 : IHS, 신한금융투자 F 18F 19F 2F LCD TV 수요면적추이및전망 (Mm 2 ) (%) 면적 ( 좌축 ) YoY % ( 우축 ) 자료 : IHS, 신한금융투자 F 18F 19F 2F 27

28 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 4. 한국디스플레이업체의압도적우위 4Q16 TV 점유율 : 삼성 28.9%, LG 13%, 소니 9.6%, 하이센스 5.8% 24 년이후삼성전자와 LG 전자는소니를제치고세계 1 위, 2 위 TV 업체의지위를유지하고있다. 삼성전자와 LG 전자는 LCD TV 패널수직계열화강화를통해서글로벌 TV 시장지배력을강화하고있다. 216 년 4 분기수량기준 TV 시장점유율에서삼성전자와 LG 전자는각각 23.2%, 11.2% 를기록했다. 금액기준 TV 시장점유율에서삼성전자와 LG 전자는각각 28.9%, 13% 를기록했다. 이는삼성과 LG 가프리미엄 TV 시장지배력이중국업체들을압도하고있기때문이다. 216 년 4 분기수량기준 TV 시장점유율에서하이센스는전년동기대비 1.1%p 개선된 6.1% 로.1% 차이로소니를제치고세계 3 위업체로올라섰다. 금액기준 TV 시장점유율에서하이센스는소니 (9.6%) 대비 3.8% 적은 5.8% 로세계 4 위를기록했다. 216 년삼성전자, LG 전자, 소니의 LCD TV 판매량은전년대비 +1.3%, -5.5%, -1.3% 로부진했다. 그러나, 이들은저수익성 FHD TV 제품판매량을축소시키고고수익성의대형 UHD TV 비중을확대시켰다. 삼성전자, LG 전자, 소니 UHD TV 판매량은 58%, 64%, 79% 증가하였다. 글로벌 TV 시장점유율추이 ( 수량 ) (%) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 삼성전자 LG전자 하이센스 소니 TCL 자료 : IHS, 신한금융투자 글로벌 TV 시장점유율추이 ( 금액 ) (%) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 삼성전자 LG전자 소니 하이센스 TCL 자료 : IHS, 신한금융투자 글로벌 TV 3 사해상도별 LCD TV 판매량비교 ( 백만대 ) YoY % 삼성전자 FHD (11.1) UHD 합계 LG전자 FHD (17.2) UHD 합계 (5.5) 소니 FHD (16.4) UHD 합계 (1.3) 글로벌 FHD (14.3) UHD 자료 : IHS, 신한금융투자 합계 (1.3) 28

29 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 삼성전자 CE 사업부영업이익 / 영업이익률추이 ( 십억원 ) (%) 영업이익 ( 좌축 ) 3, 1 영업이익률 ( 우축 ) 2,4 8 LG 전자 HE 사업부영업이익 / 영업이익률추이 ( 십억원 ) (%) 3, 영업이익 ( 좌축 ) 1 영업이익률 ( 우축 ) 2,4 8 1,8 6 1,8 6 1,2 4 1, 자료 : 삼성전자, 신한금융투자 자료 : LG 전자, 신한금융투자 중국 / 일본을제외 TV 시장점유율 : 삼성 39.9%, LG 18.3% 216 년 4 분기중국과일본 TV 시장을제외한글로벌 TV 시장점유율 ( 금액기준 ) 에서삼성전자와 LG 전자는각각 39.9%, 18.3% 로중국업체를압도하고있다. 향후에도삼성전자와 LG 전자는 QLED 와 OLED TV 등프리미엄 TV 를통해서시장지배력을공고히할전망이다. 중국 TV 세트업체의글로벌경쟁력을높이기위해서중국정부는중국 LCD 패널업체들의공격적인증설에직간접적으로막대한지원을해주고있다. 그럼에도불구하고중국을제외한글로벌 TV 시장에서중국 TV 세트업체들의시장점유율은미미하다. 글로벌시장에서중국 TV 브랜드와기술력에대한신뢰도가높지않기때문이다. 중국 TV 업체의글로벌화부진 한국에게기회 TCL 는 LCD 패널업체인 CSOT 설립을통해 TV 시장점유율개선을시도하고있다. 217 년 1 분기 CSOT 의 8 세대 LCD 패널생산능력은 27K/ 월이며, 219 년 1 세대 LCD 라인을양산할예정이다. 그럼에도불구하고 TCL 수직계열화전략은가시적인성과를거두지못하고있다. 글로벌 TV 시장에서 TCL 는하이센스에밀려 5 위를기록했다. 중국 TV 시장에서도 TCL 은스카이워스, 하이센스에밀린 3 위를기록하고있다. 중국과일본을제외한글로벌 TV 시장점유율추이 ( 금액 ) (%) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 삼성전자 LG전자 소니 하이센스 TCL 자료 : IHS, 신한금융투자 중국 TV 시장점유율추이 ( 금액 ) (%) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 스카이워스 하이센스 TCL 창홍 하이얼 콘카 LeTV 샤프 삼성전자 LG전자 자료 : IHS, 신한금융투자 29

30 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 17 년 61 인치이상생산량 : LGD 56 만대 vs. BOE 4 만대 UHD TV 패널의화소수는 FHD 대비 4 배이상많고공정이까다롭다. 216 년양산기술력이떨어지는 BOE 는 8 세대 LCD 라인에서수익성이상대적으로낮은 32 인치 FHD LCD TV 패널생산에집중했다. 216 년 BOE 영업이익은 1.2 억달러 ( 영업이익률 1.3%) 로 LG 디스플레이 ( 이하 LGD) 11.3 억달러 ( 영업이익률 4.9%) 의 11% 수준으로 LGD 와의경쟁력격차는뚜렸했다. 217 년 65 인치, 75 인치 UHD LCD TV 패널가격은 32 인치 FHD TV 대비상대적으로강세를보일전망이다. 217 년 LGD 는고수익성대형 LCD TV 패널시장을선점하기위해서 61 인치이상대형 LCD TV 생산량을 98.2% 확대할예정이다. 217 년 61 인치이상 LCD TV 패널생산물량은 LGD 56 만대, BOE 4 만대로 LGD 가 BOE 를압도할전망이다. 17 년영업이익 : LGD 33 억달러 vs. BOE 1 억달러 217 년 LGD 영업이익은 BOE 1 억달러 ( 영업이익률 8.5%) 대비 3.3 배높은 33 억달러 ( 영업이익률 12.4%) 를기록할전망이다. 217 년 LGD 영업이익 33 억달러는 BOE/AUO /Innolux 3 사합산영업이익 29 억달러보다도높다. 향후 LGD 는수익성이낮은범용 LCD TV 패널사업을지속적으로축소하고고수익성의 LCD TV, OLED TV, 플렉서블 OLED 사업을확대하고있다. 217 년 LG 디스플레이 TV 제품포트폴리오예상 217 년 BOE TV 제품포트폴리오예상 61 인치이상 1% 39 인치이하 16% 51~6 인치 12% 61 인치이상 1% 51~6 인치 24% 4~5 인치 5% 4~5 인치 22% 39 인치이하 65% 자료 : IHS, 신한금융투자 자료 : IHS, 신한금융투자 3

31 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 디스플레이업체실적추이및전망 ( 백만달러 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F F LGD 매출액 4,992 5,35 6,2 6,848 6,276 6,489 6,74 7,11 22,855 26,46 영업이익 ,131 3,289 순이익 2 (62) ,239 EBITDA ,42 1,54 1,73 1,67 1,486 3,736 6,336 영업이익률 (%) 순이익률 (%). (1.2) EBITDA 률 (%) BOE 매출액 1,874 2,159 2,94 3,15 2,748 3,155 9,374 12,15 영업이익 (15) (26) ,27 순이익 17 (96) EBITDA ,724 2,557 영업이익률 (%) (8.) (1.2) 순이익률 (%).9 (4.4) EBITDA 률 (%) AUO 매출액 2,151 2,472 2,714 2,889 2,835 2,941 2,978 2,784 1,212 11,527 영업이익 (154) 순이익 (166) (18) EBITDA ,615 2,141 영업이익률 (%) (7.2) 순이익률 (%) (7.7) (.7) EBITDA 률 (%) Innolux 매출액 1,76 2,62 2,35 2,812 2,699 2,745 2,773 2,564 8,99 1,795 영업이익 (254) (94) 순이익 (26) (17) EBITDA ,484 1,959 영업이익률 (%) (14.9) (4.5) 순이익률 (%) (15.2) (5.2) EBITDA 률 (%) 자료 : Bloomberg, LGD 는신한금융투자추정 31

32 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 IV. 4 차산업혁명 모든것이연결되고지능화되어시스템이변화하는것으로정의 핵심기술은사물인터넷, 빅데이터, 인공지능, 5 세대이동통신망 미국시가총액상위기업 : 애플, 구글, MS, 아마존, 페이스북 미국에서 4 차산업혁명확산 1. 개요 : 모든것이연결되고지능화되어시스템이변화 패권국가가산업혁명을주도 패권국가는세계정치, 경제, 사회, 문화변화를주도한다. 로마제국의정치, 경제, 사회, 문화시스템이당시전세계에퍼져나갔다. 모든것은로마로통한다 라는말에서볼수있듯이로마는도로를통해서세계를지배했다. 서로마제국멸망후로마카톨릭에지배를받는봉건국가시스템이유럽을지배했다. 18 세기후반대영제국은 1 차산업혁명을주도했다. 증기기관을활용한섬유, 제철, 조선산업이비약적으로발전했다. 영국은철도와배를통해서세계각지역을식민지화했다. 19 세기후반미국과독일은석유와전기에너지를기반으로표준화되고분업화된대량생산시스템을통해패권경쟁을했다 년이후미소냉전시기에 2 차산업혁명이고도화되었다. 소련붕괴이후유일패권국가인 미국이 3 차산업혁명주도 미국 / 중국, 4 차산업혁명주도 1991 년소련붕괴이후미국은유일패권국가로등장했다. 199 년부터 21 년까지미국은컴퓨터와인터넷을통해서 3 차산업혁명을이끌어왔다. 애플, 인텔, 마이크로소프트, 구글, 아마존등미국 IT 업체들이 PC 와인터넷을통해지식정보혁명을주도했다. 이들은막대한부를축척했고미국의패권이강화되었다. 21 년이후 4 차산업혁명은 모든것이연결되고지능화되어정치 / 경제 / 사회시스템이변화 하는것을의미한다. 3 차산업혁명에서는미국이주도적인역할을했지만 4 차산업혁명에서는미국은중국과의협력과경쟁을통해서 4 차산업혁명을고도화시킬전망이다. 3 차산업혁명을주도했던애플, 구글, 마이크로소프트, 아마존은 4 차산업혁명에서도주도적역할을하고있으며, 페이스북은새로운강자로등장하고있다. 테슬라전기차가 2 차산업의핵심인내연자동차산업을송두리째흔들고있다. 중국에서는텐센트, 알리바바, BYD 뿐만아니라중국심천에있는수많은벤처기업들이 4 차산업혁명을이끌고있다. 산업혁명별인프라는 1 차철도, 2 차도로, 3 차인터넷, 4 차 5 세대통신네트워크와클라우드컴퓨팅시스템이다. 향후 5 세대통신네트워크와클라우드컴퓨팅대중화는 4 차산업혁명을빠르게고도화시켜우리의삶을근본적으로바꿀것이다. 산업혁명단계별요약 자료 : 엔코아, 신한금융투자 32

33 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 2. 핵심기술 : 사물인터넷, 빅데이터, 인공지능, 5 세대이동통신망 4 차산업혁명의핵심기술 : 사물인터넷, 빅데이터, 인공지능, 5 세대이동통신, 클라우드 4 차산업혁명은인공지능 (AI) 이카메라, 센서, 인터넷을통해서얻어지는빅데이터를판단하고처리해사물을스스로제어하는네트워크시스템이다. 4 차산업혁명의기본매커니즘은인지 판단 제어라는 3 단계로구성되어있다. 인지는인터넷포털, 카메라, 센서, 사물인터넷을통해데이터를수집하는것이다. 판단은수집된빅데이터를해석하고판단해행동을하라고지시한다. 제어는지시받은내용을이행하는것이다. 4 차산업혁명의핵심기술은센서, 사물인터넷, 빅데이터, 인공지능, 5 세대이동통신, 클라우드컴퓨팅이다. 4 차산업혁명의응용산업은스마트홈, 스마트팩토리, 스마트의료, 자율주행차, 가상현실, 증강현실이다. 4 차산업혁명기본매커니즘 단계정의 ICT 제품 인지 데이터수집 카메라, 센서 판단 데이터해석, 판단, 결정 CPU, GPU, AP, ECU, 인공지능 제어 지시내용을이행 자동화장비, 로봇 자료 : 신한금융투자 4 차산업혁명핵심기술 기술 내용 센서 (Sensor) 빛 / 온도 / 습도 / 압력 / 소리등물리적상태를디지털신호로전환 사물인터넷 (IoT) 네트워크로사람과사물, 사물과사물사이정보교환하는기술 빅데이터 대량의데이터분석을통해서패턴및트렌드분석 인공지능 (AI) 사물인터넷에서확보된빅데이터를해석, 판단, 결정해새로운가치창출 5세대이동통신 4세대대비데이터이동속도가 1, 배빠름. 사물인터넷의기반통신기술 클라우드컴퓨팅 인터넷상의서버를통해데이터저장, 처리, 사용하는시스템 자료 : 신한금융투자 4 차산업혁명응용산업 응용산업내용업체 스마트홈 가전제품, 에너지, 보안기등을네트워크로연결해조정및제어 삼성전자, LG전자, 구글 스마트팩토리 개발, 제조, 유통등이사물인터넷으로연결해생산성극대화 GE, 지멘스 스마트의료 사물인터넷으로환자의건강관리및치료 GE, 지멘스, IBM 자율주행차 자동차스스로가인지, 판단, 제어해안전한운행가능 구글, 애플, 엔비디아, 퀄컴, 테슬라 가상현실 가상의환경을실제의환경으로느끼게하는인터페이스 페이스북, 애플, 구글 증강현실 현실에 3차원이미지를겹쳐서보여주는인터페이스 페이스북, 애플, 구글 자료 : 신한금융투자 3. 인공지능의핵심 : 엔비디아 GPU 3 차산업혁명두뇌 : CPU 4 차산업혁명두뇌 : GPU 3 차산업혁명에서데이터수집은주로문자와숫자에의존해왔다. 3 차산업혁명의디바이스인 PC 에서 CPU( 중앙처리장치 ) 는사용자로부터입력받은명령을해석, 연산해결과를산출한다. PC 용 CPU 는직렬프로세싱방식이다. 인텔 CPU 가 3 차산업혁명에서두뇌역할을했다. 인간은눈을통해서수많은정보를인식하고판단한다. 4차산업혁명의핵심기술인인공지능은카메라를통해서획득된영상과데이터를판단하고필요한결정을한다. 카메라가고화소로갈수록그리고카메라개수가많을수록주변환경을보다더정확하게인식을할수있어인공지능이보다정확한판단을할수있다. 33

34 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 구글알파고 : 엔비디아 GPU 칩 176개탑재 4차산업혁명개화 엔비디아주가급등 인공지능은엄청난분량의데이터를최대한빨리동시다발적으로처리해야하기때문에인간의뇌처럼병렬프로세싱이필요하다. GPU( 그래픽처리장치 ) 는병렬프로세싱방식이다. 구글의인공지능알파고에엔비디아의 GPU 칩 176 개가들어가있다. 4 차산업혁명에서 GPU 가가장중요한이유이다. 27 년이후스마트폰수요가폭발적으로성장해퀄컴, 애플, 미디어텍이스마트폰용애플리케이션프로세서 (AP) 를주도했고 PC 용 CPU 절대강자는인텔은 AP 에제대로대응하지못했다. 25 년이후 12 년동안 4 차산업혁명의핵심기술을개발하고발전시킨구글과엔비디아주가는꾸준히상승했고그렇지못한인텔주가는지지부진하다. 엔비디아는인공지능이스스로학습하는딥러닝기술을접목한자율주행차용마이크로프로세서 드라이브 PX2 를선보였다. 드라이브 PX2 는자동차주변상황을실시간으로파악하고안전한운행경로를짜기위해 1 초에 24 조개작업을처리할수있다. 드라이브 PX 는차선을바꾸고신호등에따라움직이고목적지까지안전하고빠르게갈수있게해준다. 엔비디아는독일보쉬와인공지능자율주행시스템과자율주행트럭을공동개발하기로결정했다. 최근미국에서자율주행차를포함한 4 차산업혁명이투자자의관심을불러일으키면서엔비디아주가가급등했다. 구글, 인텔, 엔비디아상대주가추이 (1/5=1) 1,6 1,2 구글 인텔 엔비디아 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 엔비디아 Drive PX2 자료 : Nvidia, 신한금융투자 34

35 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 4. 반도체수요급증 : 프로세서, 센서, 통신, 메모리반도체 소프트뱅크, ARM을 32억달러에인수퀄컴, 인텔은 47억, 136억달러에 NXP와모빌아이인수 216 년 7 월일본손정의회장의소프트뱅크는글로벌 1 위스마트폰용 AP 설계업체 ( 시장점유율 95%) 인영국 ARM 을 32 억달러에인수했다. 손정의회장은현재 IoT 칩은 4 억개이지만향후 1 조개에달할것이라고말했다. 4 차산업혁명에는저전력비메모리반도체수요가기하급수적으로증가한다. 216 년 1 월퀄컴은스마트폰이후새로운성장동력을자동차용비메모리반도체로결정하고글로벌차량용비메모리반도체회사인 NXP 반도체를 47 억달러에인수했다. 217 년 3 월스마트폰용 AP 에제대로대처못했던인텔도글로벌 1 위자동차영상처리소프트웨어업체인모빌아이를 136 억달러에인수했다. 인텔은 217 년예상 PER 13 배이상의엄청난프리미엄을지불하고모빌아이를인수했다. 인텔은가격보다는미래성장잠재력을높이산것이다. 최근 4 차산업혁명관련기업들의대규모인수합병현황 시기인수업체피인수업체인수합병금액피인수업체경쟁력 216년 7월 소프트뱅크 ARM 32억달러 글로벌 1위모바일 AP 설계업체 216년 1월 퀄컴 NXP 반도체 47억달러 글로벌 1위차량용비메모리반도체 217년 3월 인텔 모빌아이 135억달러 글로벌 1위자동차영상처리소프트웨어 자료 : 신한금융투자 한국메모리반도체업체수혜 4 차산업혁명의응용산업들이고도화될수록여기에소요되는센서, 마이크로프로세서 (CPU, GPU, AP), 마이크로컨트롤러 (ECU, MCU), 통신칩등비메모리반도체수요가폭증한다. 고용량의비메모리반도체수요폭증은메모리 (DRAM 과 NAND) 수요급증으로이어진다. 한국메모리반도체업체들은선진국 4 차산업혁명의고도화에따른낙수효과를크게받을전망이다. 최근미국과중국의 4 차산업혁명패권경쟁으로미국정부는중국기업의메모리반도체인수를견제하고있다. 미국과중국의 4 차산업혁명패권경쟁으로한국메모리반도체업체들이수혜를입는다는국제정치경제학의함의가중요하다. 한국메모리반도체업체들은메모리반도체라는캐시카우를바탕으로미래의성장산업인비메모리반도체사업을강화해야한다. 사물인터넷반도체시장규모비교 ( 억달러 ) F 13 2F 13 2F 프로세서센서통신 자료 : Gartner(LG 경제연구원재인용 ), 신한금융투자 35

36 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 삼성전자와 SK 하이닉스영업이익추이및전망 ( 조원 ) 6 5 삼성 SK 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 F 18F 19F 5. 미국시가총액상위기업 : 1 위애플, 2 위구글, 3 위 MS, 4 위아마존, 5 위페이스북 미국시가총액 1~5 위까지 모두가 IT 소프트웨어업체 미국시가총액상위기업은 1 위애플, 2 위구글, 3 위마이크로소프트 (MS), 4 위아마존, 5 위페이스북으로 4 차산업혁명을주도하고있다. 최근 3D 센서카메라를탑재한증강현실 OLED 아이폰 8 이출시될수있다는기대감으로애플주가가상승하고있다. 중국알리바바시가총액은 2,75 억달러로삼성전자 2,62 억달러를추월했다. IT 하드웨어업체는 4 차산업혁명의조연이다. 최근마크저커버그페이스북 CEO 는미국새너제이연례개발자회의에서 언젠가는당신의마음만을사용해서로소통할수있는날이올것 이라고말했다. 이를위해서페이스북개발팀은뇌 - 컴퓨터인터페이스기술 빌딩 8 을개발하고있다. 머리속생각을뇌파를이용해텍스트문자메시지로바꾸는작업이다. 빌딩 8 최고책임자레지나두간은 현재목표는중국어로생각하고스페인어로느끼는것 이라고말했다. 페이스북은뇌 - 컴퓨터인터페이스를이용해화면이나컨트롤러대신마음으로증강현실 (AR) 과가상현실을제어할수있도록개발하고있다. 페이스북은 24 개의렌즈를가진 VR 용카메라를공개했다. 구글은안드로이드, 유투브등대규모인수합병을통해서운영체제와동영상 1 위회사로올라섰다. 최근구글은딥마인드, 네스트랩스등 11 개의인공지능스타트업회사를인수했다. 구글딥마이드는인공지능바둑프로그램을개발했고알파고알고리즘을활용해기후변화예측, 건강관리, 무인자율주행차, 스마트폰개인비서개발을박차를가하고있다. 한국에서는네이버가독보적이다. 네이버는미국의구글과아마존사업모델을모두가지고있다. 네이버는인공지능, 자율주행차, 로봇, 번역 ( 파파고 ), 브라우저 ( 웨일 ) 사업을진행하고있고클라우드서비스까지진출한다고선언했다. 지난 12 년간네이버상대주가가삼성전자와 SK 하이닉스를압도했다. 네이버는한국 4 차산업혁명을주도하는주연이다. 향후네이버의행보에주목해야한다. 미국 IT 소프트웨어업체, 네이버 4차산업혁명사업현황 업체 내용 구글 ( 알파벳 ) 1) 딥마이드 (AI) 인수, 알파고 2) 자율주행차 ' 웨이모 ' 3) 스마트홈, 헬스사업 애플 1) 증강현실아이폰8(3D 센서카메라 ) 2) GPU 독자개발 3) 자율주행차 ' 타이탄 ' 마이크로소프트 1) 인공지능기반클라우드애플리케이션출시 2) 엔비디아와협력강화 아마존 1) 인공지능음성비서 'Alexa' 2) 클라우드웹서비스 'AWS' 페이스북 1) VR 오큘러스인수 2) 메신저인공지능비서 'M' 출시 네이버 네이버랩스신설 : 인공지능, 자율주행차, 로봇, 번역 ( 파파고 ), 브라우저 ( 웨일 ) 자료 : 신한금융투자 36

37 애플 알파벳 마이크로소프트 아마존 페이스북 엑슨모빌 존슨앤드존슨 JP 모건 알리바바 웰스파고 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 미국시가총액상위 1 개기업 (4 월 13 일기준 ) ( 십억달러 ) 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 애플시가총액추이 ( 십억달러 ) 자료 : 신한금융투자 네이버, 삼성전자, SK 하이닉스상대주가추이 (1/5=) 2,5 삼성전자 SK하이닉스 2, 네이버 1,5 1, 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 37

38 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 V. 중장기전망 : 1. 자율주행차 ( 전기차 ) 대중화 자율주행차는 IT 전장화가핵심인바, 전기차가핵심플랫폼 테슬라기가팩토리가동 : 5 만대전기차생산규모 자동차산업판도변화 219 년 LG/ 삼성 EV 용 2 차전지매출액급증 : 16 년 2 조원 19 년 5.7 조원 1. 정의 : 자동차가스스로인지하고판단해안전운행을하는것 글로벌자동차업체들은 고령화에따른자동차수요둔화 타개책으로자율주행기능확대 자율주행차는자동차가스스로인지하고판단해안전운전을하는것으로정의한다. 첫째, 인지는자동차외부환경을인식하는것이다. 둘째, 판단은인식된정보를종합해가속, 정지, 선회등동작결정하고주행경로를판단하는것이다. 셋째, 제어는판단된정보를이용해자동차의움직임을제어하는것이다. 레이더, 라이다, 카메라, 초음파센서, 통신칩이자율주행차의인지기능을담당한다. GPU/CPU ( 마이크로프로세서 ), ECU( 전자컨트롤프로세서 ) 가자율주행차의판단기능을담당한다. 브레이크, 스티어링, 서스펜션이제어 ( 엑추에이터 ) 기능을담당한다. 자율주행차개요 자료 : 이데일리, 신한금융투자 독일과일본자동차업체들의 자율주행차기능개선 2 년대글로벌자동차업체들은안전기능을개선시키기위해서자율주행레벨 1 단계 ( 크루즈콘트롤, 긴급제동, 차선유지 ) 에해당하는단일주행보조기능을탑재했다. 21 년대독일자동차업체들은고령화에따른고급승용차수요둔화를타개하기위해서자율주행레벨 2 단계인최첨단운전자지원시스템 (ADAS, Advanced Driver Assittance System) 를탑재한자동차를출시하면서호평을받고있다. 벤츠, BMW, 폭스바겐등독일자동차업체들은비메모리업체인인피니언과전략적협력을통해서센서, ECU(Electronic Control Unit, 엔진 / 자동변속기 /ABS 상태를전자부품으로제어 ), MCU(Micro Controller Unit, 자동차의전장부품들을제어하는프로세서 ) 탑재를높여 ADAS 자율주행차기능을개선시켰다. 일본자동차업체들도파나소닉과르네사스를통해서자율주행차기능을향상시켰다. 자율주행레벨 3 단계와 4 단계가실현되기위해서연결기반인식기술인 V2X( 자동차와자동차, 자동차와통신인프라와통신 ) 와정밀측위기술이구축되어야한다. 5 세대이동통신네트워크구축과정밀지도기술이핵심이다. 22 년이후자율주행레벨 3 단계는구현이가능할전망인바, 자율주행차대중화가빠르게확산될전망이다. 38

39 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 자율주행개발단계 자료 : LG 경제연구원재인용, 신한금융투자 217 년현대차 ADAS 기술동향 차간거리유지장치 (ACCS) 차로유지지원장치 (LKAS) 자동제동장치 (AEBS) 주차조향보조장치 (ASPAS) 차간거리및정속주행유지차선이탈시조향제어전방차량인식, 제동제어주차공간인식, 자동주차 자료 : 현대차, 신한금융투자 ADAS 시장규모추이및전망 ( 십억달러 ) 4 3 CAGR 22% F 18F 19F 2F 자료 : SA, 신한금융투자주 : ADAS: 카메라, 주차 / 차간거리 / 졸음방지용 IT 부품 39

40 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 2. 전기차 : 자율주행차의핵심플랫폼 자율주행차는전기차플랫폼에서최적의성능구현 16년전기차판매량 +41% YoY 16년 BYD 전기차판매량 +7% YoY ( 점유율 14.5%) 자율주행차는카메라 / 센서 / 인공지능프로세서 / 제어등수많은 IT 부품을탑재한다. 자동차의 IT 부품비중이확대될수록기존 12V 납축전지가아닌 48V 2 차전지배터리탑재가필수적이다. 결론적으로높은레벨혹은완전자율주행차는전기차라는플랫폼에서최적의성능이구현될수있다. 216 년글로벌순수전기차 (EV) 와플러그인하이브리드 (PHEV) 를포함한전기차판매량은 41% YoY( 이하 YoY) 증가한 76 만대를기록했다. 중국정부는대도시환경오염개선을위해서전기차와전기버스등에대한강력한보조금정책을시행하고있다. 216 년중국전기차판매량은 79.4% 증가한 34 만대로미국 16 만대 (+35%), 유럽 22 만대 (+14%) 를압도했다. 216 년중국 BYD 전기차판매량은 7% 증가한 1 만대로시장점유율 1 위 (14.5%) 를기록했다. BMW 와테슬라전기차판매량도 62%, 55% 증가해서각각 2 위 (1.9%), 3 위 (8.5%) 를기록했다. BAIC( 북경기차 ) 전기차판매량은 173% 증가해 4 위 (6.8%) 를기록해최고의성장세를보여주었다. 북경정부의전폭적인지지를받고있는 BAIC 의전기차약진을주목해야한다. 216 년글로벌 EV 용 2 차전지판매용량은 58% 증가했다. 파나소닉시장점유율은 31.1% 로 1 위를유지하고있으며 BYD 는 2 위 (15.9%) 를기록했다. 중국 CATL 시장점유율은 1.6% 에서 7.6% 로약진했다. 중국전기차수요증가는중국전기차 /2 차전지업체의수혜로이어지고있다. 업체별전기차판매량추이 ( 천대 ) 4 3 BYD TESLA NISSAN BMW BAIC 2 1 자료 : SNE, 신한금융투자 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 자동차용 2 차전지업체별시장점유율비교 (%) 파나소닉 BYD CATL LG 화학 AESC PEVE 삼성 SDI 자료 : SNE, 신한금융투자 4

41 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 3. 테슬라기가팩토리가동 : 5 만대전기차생산규모 자동차산업판도변화 2H17 테슬라기가팩토리가동 자동차산업판도변화 214 년테슬라는일본파나소닉과합작으로미국네바다에 2 차전지기가팩토리건설에 5 억달러를투자하기로결정했다. 217 년하반기기가팩토리공장이가동할예정이며 219 년연간전기차 5 만대규모의 2 차전지 (5GWh) 를공급할수있다. 테슬라기가팩토리는최첨단스마트팩토리공장으로 4 차산업혁명의상징이다. 217 년하반기출시될테슬라보급형전기차 모델 3 소비자가격은 3.5 만달러이며, 사전주문예약만 4 만대를넘었다. 3 월 28 일중국텐센트는테슬라의지분 5% 를 17.8 억달러에인수해 5 대주주가되었다. 테슬라는기가팩토리에필요한자금을조달했고텐센트는중국에전기차판매및자율주행차협력을강화할전망이다. 218 년하반기테슬라는 테슬라세미 라는트럭, 픽업트럭, 버스등도출시할계획이다. 여기에자율주행기능을대폭강화시킬계획이다. 픽업트럭사업은 GM, 포드, 크라이슬러의캐시카우비즈니스이기때문에테슬라의픽업트럭출시는미국내연차 3 사에게커다란위협이다. 최근테슬라시가총액이 GM 와포드를추월해미국최고시가총액자동차업체로올라섰다. 테슬라가미국자동차산업의판도를바꾸고있다. 테슬라기가팩토리공장전경 자료 : 테슬라신한금융투자 미국자동차업체시가총액추이 ( 십억달러 ) 8, 6, 테슬라 포드 GM 4, 2, 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 41

42 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 25 년폭스바겐전기차 3 만대 목표제시 217 년 3 월폭스바겐은 225 년까지전기차 3 종출시, 연간 3 만대달성하겠다고발표했다. 이를위해폭스바겐은 1 억달러규모의전기차용배터리팩공장에투자할예정이다. BMW 는독일라이프치히에 4 억유로를투자해전기차전용라인을구축했고 BMW i3 등전기차라인업을강화하고있다. BMW 그룹크루거회장은 219 년이후부터 BMW 는그룹의핵심브랜드에배터리로구동되는순수전기차라인업을공고히구축하고 221 년론칭예정인 BMW inext 로자율주행, 전기차, 커넥티비티및디자인의새로운표준을제시하겠다고선언했다. 삼성 SDI 는 BMW 전기차에 2 차전지를독점공급하고있으며, 폭스바겐에 2 차전지공급비중을확대하고있다. 삼성 SDI 는헝가리의자동차용 2 차전지공장을조기에가동할예정이다. 216 년말 GM 는순수전기차 Bolt 를출시했다. GM 은미국미시간주에서 Bolt 를생산하고있다. GM Bolt 는트럼프대통령이강조한 Made in U.S.A 를상징한다. 최근테슬라에시가총액을추월당한 GM 은미국실리콘밸리에 R&D 센터를건립하기로결정했다. 향후 GM 는전기차기반의자율주행차라인업을강화할전망이다. LG전자, GM Bolt 에 11개전기차부품공급 17년 LG전자 VC 사업부매출액 +51% YoY LG 전자는 GM Bolt 에 2 차전지배터리팩, 구동모터, 인버터, 인포테인먼트등 11 개핵심부품을공급하고있다. GM 전기차기반의자율주행차라인업강화는 LG 전자 VC( 전장 ) 사업에호재이다. LG 전자는글로벌자동차업체에전기차기반의자율주행차용 IT 부품공급을확대할전망이다. 217 년 LG 전자 VC 사업부매출액은 216 년 2.8 조원대비 51.3% 증가한 4.2 조원으로예상한다. 217 년 LG 전자의수주잔고는 3 조원에육박한다는보도가있었다. GM 전기차 Bolt 에공급하는 LG 전자 11 개부품현황 자료 : 한국경제, 신한금융투자 LG 전자 VC( 자동차전장 ) 사업부매출액추이및전망 ( 십억원 ) 8, 6, 4, 2, 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 F 18F 19F 42

43 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 년 LG/ 삼성 EV 용 2 차전지매출액급증 : 16 년 2 조원 19 년 5.7 조원 2 년전기차 481 만대로 전체자동차 5% 차지 217 년 GM Bolt, 테슬라 모델 3 폭스바겐 e- 골프 출시로전기차수요는 97.6% 증가한 15 만대로예상한다. 218 년전기차수요도 58.2% 증가한 238 만대로예상되며 221 년 481 만대까지확대될전망이다. 221 년전기차비중은전체자동차의 5% 를차지할전망이다. 전기차기반의자율주행차는센서, 프로세서, 인공지능, 제어, OLED 인포테인, 2 차전지, 구동모터등 IT 부품수요를자극할전망이다. 전기차기반의자율주행차는 4 차산업혁명을주도할전망이다. 삼성 SDI 와 LG 화학은폭스바겐, BMW, GM 등글로벌자동차업체에게전기차용 2 차전지를공급하고있다. 219 년 LG 화학과삼성 SDI 의합산자동차용 2 차전지매출액은 216 년 2 조원대비 188.5% 증가한 5.7 조원으로예상된다. 21 년이후스마트폰대중화되면서중국스마트폰업체들이피처폰강자였던노키아, 모토롤라를제치고중국스마트폰시장을평정했다. 스마트폰과전기차는디지털제품이다. 향후중국전기차업체들이한국과일본자동차업체들을제치고중국전기차시장을장악할전망이다. 글로벌전기차수요추이및전망 ( 천대 ) 5, 4, 3, CAGR 44% 2, 1, 자료 : SNE, 신한금융투자추정 F 18F 19F 한국 EV( 전기차 ) 용 2 차전지매출액추이및전망 ( 십억원 ) 6, 5, LG 화학 삼성 SDI 4, 3, 2, 1, 자료 : 신한금융투자 F 18F 19F 43

44 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 파나소닉자동차전장사업매출액비교 ( 십억엔 ) 2,5 2, 인포테인 안전 2 차전지 1,5 1, 5 자료 : 파나소닉, 신한금융투자 14 19F 자율주행 ( 전기차 ) 관련회사 단계분야관련회사 ( 국내 ) 관련회사 ( 해외 ) 인지 ( 센서 ) 카메라이미지센서 (CMOS) 삼성전자 Sony 영상신호처리소프트웨어및칩 Mobileye 카메라모듈 삼성전기, LG이노텍, 엠시넥스 센서 Infineon, NXP Semiconductors, Bosch 레이더, 라이더 현대모비스, 한라홀딩스 ( 만도헬라 ) Infineon, NXP Semiconductors, Bosch 판단 ( 프로세서 ) GPU( 연산 화면 ) Nvidia, Intel, AMD, Apple ECU, MCU( 엔진및각종전장컨트롤 ) Renesas, Infineon, Texas Instruments, NXP semiconductors AI( 인공지능 ) 네이버, 카카오 Alpahbet(Google), Facebook, IBM 제어 ( 액추에이터 ) Infineon, NXP Semiconductors, Bosch, 센서 / 칩실리콘웍스, 만도 Texas Instruments 브레이크, Steering, Suspension 만도 Delphi Automotive 운영체제 MDS테크 Microsoft, Alpahbet(Google), Apple 5세대이동통신 대용량데이터처리 다산네트웍스 Ericsson 메모리반도체 DRAM, NAND 삼성전자, SK하이닉스 Micron 비메모리파운드리 비메모리반도체수탁생산 삼성전자, 동부하이텍 TSMC 전기차배터리 대용량 2차전지 LG화학, 삼성SDI Panasonic 전기차모터 구동용모터 LG전자, 한온시스템, S&T모터 GM, 벤츠, BMW 등글로벌자동차회사 전기차 전기차엔지니어링기술 현대차, 기아차 Tesla, BYD, GM, 포드, BMW, 폭스바겐, 벤츠 인포테인 자율주행차인터페이스 LG전자, 삼성전자 (Harman) Panasonic 자료 : 신한금융투자 44

45 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 VI. 중장기전망 : 2. OLED 대중화 가상 / 증강현실용 OLED 수요는 16 년 1, 만대 2 년 1.1 억대로급증예상 애플과구글의증강현실스마트폰출시경쟁 스마트폰용 OLED 수요급증 17 년삼성디스플레이영업이익은 25% YoY 증가한 6.8 조원예상 1. 가상 / 증강현실용 OLED 수요증가 : 16 년 1, 만대 2 년 1.1 억대 17 년애플, 증강현실아이폰 8 출시전망 증강현실 (AR, Augmented Reality) 은실제환경에가상의정보를결합해부가정보를제공하는기능을한다. 217 년하반기애플은 3D 센서카메라, 플렉서블 OLED, 증강현실 (AR) 를탑재한아이폰 8 를출시할예정이다. 217 년아이폰 8 는아이폰출시 1 주년기념제품이다. 아이폰 8 증강현실은기존의지도서비스와달리카메라로촬영한실제주변모습에거리, 방향등정보를제공해손쉽게목적지에갈수있는서비스를제공한다. 가상현실 (VR, Virtual Reality) 은가상의현실을실제환경과같이느끼게해주는기능을한다. 가상현실은가상의환경, 몰입감, 상호작용기능을구현해야한다. 첫째, 가상의환경은그래픽을통해서실제와유사한환경을조성해야한다. 둘째, 몰입감은가상의세계에내가존재하고있다고느끼게해야한다. 셋째, 상호작용은내가가상의환경과서로의사소통하는것이다. 36 도카메라가실제운동경기를촬영해관중들이운동선수의경기를실제와같이느낄수있게한다. 아이폰 8 증강현실컨셉 운동경기가상현실 자료 : 신한금융투자 자료 : SKT, 신한금융투자 소니 VR 게임성공 VR 게임은고해상도 OLED, 3 차원영상처리, 모션트래킹기술과결합되면서기존의게임에서경험할수없었던게임콘텐츠에대한몰입감을경험할수있다. 소니의플레이스테이션 VR 게임은저렴한가격에풍부한게임콘텐츠를제공하면서성공했다. 넷마블, 넥슨대비모바일진출이늦었던엔씨소프트는 VR 게임콘텐츠개발을본격화하고있다. 가상현실은 36 도카메라로실제로촬영한영상을기반으로여행, 교육, 군사등다양한영역으로확대되고있다. 아프리카, 중남미등오지관광지는직접가지않고도 VR 을통해서관광지에있는것처럼느낄수있다. 특히, 36 도카메라로촬영하기때문에직접가서도느낄수없는입체감을느낄수있다. 4 차산업혁명으로스마트팩토리가보편화되면서직원들에대한교육이중요하다. VR 를통한직원들을교육함으로써비용절감및새로운기술에대한적응력을높일수있다. 비행기및군사훈편등에서 VR 은유용하게사용된다. 45

46 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 가상현실적용분야및내용 분야게임테마파크운동경기여행교육산업군사자료 : 신한금융투자 내용가상현실에서 3차원게임구현테마파크에서각종기구체험경기장에서직접경기체험세계유명관광지를체험. 아프리카등오지여행구현세계유명교수강의자동차, 비행기, 제조공정실습전투모의연습 페이스북과구글은증강현실을 차세대플랫폼으로육성 페이스북은 VR 업체인오큘러스를인수하고 VR 을차세대플랫폼으로육성하고있다. 구글은탱고프로젝트를통해서 AR 사업을확대하고있다. 구글은미국디트로이트예술학교부속박물관과파트너쉽을맺고 AR 콘텐츠를개발하고있다. 박물관방문객들은레노버팹 2 나에이수스젠폰에서손상된유물을시각화해원래상태의모습을볼수있게하고퀴즈와앱도동시에제공한다. 구글의탱고는오픈소스로개방되기때문에다양한개발업자들이 AR 콘텐츠를개발할수있어 AR 대중화가빠르게확산될전망이다. 현재 AR/VR 디바이스는반응속도가느리기때문에오래사용하면어지럽고쉽게피로감을느낀다. 이를해결하기위해서는 5 세대통신네트워크, 36 도카메라 /3D 카메라, 고성능 GPU, UHD OLED 가반드시필요하다. 5 세대통신네트워크는방대한실시간데이터를빠르게처리할수있다. 36 도카메라 /3D 카메라는외부환경을실감나게표현한다. 고성능 GPU 와 UHD OLED 는고해상도구현을통해서최상의몰입감을가져다준다. AR/VR 수요 : 16년.1억대 2년 1.1억대 VR/AR 수요전망 ( 백만대 ) 22 년 AR/VR 수요는 216 년 1, 만대대비 11 배증가한 1.1 억대로예상한다. AR/VR 수요급증은 OLED 수요증가로연결된다. 22 년 AR/VR OLED 시장규모는 216 년 1 억달러대비 7.7 배성장한 77 억달러로예상한다. VR/AR 용 OLED 시장규모전망 ( 십억달러 ) F 16 2F VR AR 자료 : 한국스마트홈산업협회 ( 전자신문 ), 신한금융투자 4 2 자료 : 신한금융투자추정 F 46

47 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 OLED 인포테인수요개화 전기차기반의자율주행차대중화가확산되면서차량용인포테인수요가급증하고있다. 운전자석계기판, 중앙정보인포테인시스템, 뒷자석엔터테인먼트, 헤드업디스플레이, 백미러디스플레이등디스플레이수요가급증하고있다. 구글, 애플, 마이크로소프트는차량용인포테인운영체제 (OS) 과지도사업에서의주도권경쟁이치열하다. 퀄컴과엔비디아는인포테인용프로세서인스냅드래곤 82 과테그라공급을확대하고있다. LG 전자는 LG 디스플레이와의전략적협력을통해서폭스바겐그룹뿐만아니라볼보, 재규어등글로벌자동차업체에게인포테인먼트공급협상을하고있다. OLED 는차량용디스플레이의최적의솔류션을제공한다. OLED 의탁월한명암비로인해야간운전할경우 OLED 가 LCD 를압도한다. 218 년벤츠는 S 클라스프리미엄자동차에 OLED 인포테인먼트를탑재할계획이다. LG 전자가벤츠에 OLED 인포테인먼트공급가능성이높다. 차량용인포테인먼트디스플레이 자료 : LG 디스플레이, 신한금융투자 216 년차량용디스플레이업체별시장점유율 (%) 자료 : IHS, 신한금융투자 이노룩스 AUO LG 디스플레이 CPT 샤프 JDI 47

48 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 2. 스마트폰용 OLED 수요급증 : 16 년 3.9 억대 19 년 7.2 억대 스마트폰수요정체 216 년스마트폰수요는 3.3% YoY( 이하 YoY) 증가한 14.9 억대로 215 년성장률 12.2% 를크게하회했다. 216 년갤럭시노트 7 실패로삼성전자스마트폰판매량은 3.2% 감소한 3.1 억대를기록했다. 216 년하드웨어혁신이더뎌지면서애플아이폰판매량도 7% 감소한 2.15 억대를기록했다. 212 년부터 5 년동안누적스마트폰판매대수는 59 억대로추가적인스마트폰수요창출은둔화될수밖에없다. 스마트폰업체들은혁신적인디스플레이, 증강 / 가상현실등새로운혁신을통해서난국을타개해야한다. 글로벌스마트폰수요추이및전망 ( 백만대 ) 2, 1,5 1, 5 자료 : SA, 신한금융투자추정 F 18F 19F 글로벌스마트폰업체별판매량및시장점유율추이 판매량 ( 백만대 ) 삼성전자 애플 화웨이 오포 비보 샤오미 ZTE LG전자 레노보 TCL 전체 ,284 1,44 1,488 시장점유율 (%) 삼성전자 애플 화웨이 오포 비보 샤오미 ZTE LG전자 레노보 TCL 자료 : SA, 신한금융투자 48

49 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 스마트폰용 OLED 수요 : 16 년 3.9 억대 19 년 7.2 억대 216 년휴대폰용디스플레이수요는.8% 감소한 19.4 억대를기록했다. a-si LCD 를포함한중저가휴대폰용 LCD 패널수요는 13.7% 감소했다. 스마트폰용 LTPS LCD 수요는 3.3% 증가에그쳤지만스마트폰용 OLED 수요는 52% 증가한 3.9 억대를기록했다. OLED 는색재현율, 명암비, 응답속도, 디자인, 배터리수명시간, 무게등모든면에서 LCD 를압도하기때문에스마트폰성장둔화에도불구하고스마트폰용 OLED 수요는급증할전망이다. 글로벌스마트폰용 OLED 수요는 217 년 5.1 억대 (+31.4%), 218 년 6.3 억대 (+21.9%), 219 년 7.2 억대 (+15.6%) 로예상된다. OLED vs. LCD 패널성능비교 자료 : IHS, 신한금융투자주 : OLED 해상도는 LCD 와동등수준까지접근. 색재현율고려하면 OLED 가 LCD 대비탁월 휴대폰용디스플레이패널수요추이및전망 ( 백만대 ) 1,5 OLED LTPS LCD 기타 LCD 1, 5 자료 : IHS, 신한금융투자 F 18F 19F. 49

50 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 3. 삼성디스플레이영업이익 : 16 년 2.1 조원 19 년 9.2 조원 OLED 탑재한중국 Oppo 와 Vivo 스마트폰판매량급증 215 년중국스마트폰업체인 Oppo 와 Vivo 는삼성디스플레이로부터공급받은 OLED 를탑재한스마트폰출시했다. 215 년 Oppo 와 Vivo 스마트폰판매량은 55.2%, 57% 증가한 38.2 백만대, 39 백만대를기록했다. 216 년 Oppo 와 Vivo 는 OLED 탑재율을높였고판매량은각각 111.8%, 84.3% 증가한 8.9 백만대, 71.9 백만대로중국시장에서샤오미, ZTE, 레노버를제쳤다. 화웨이와샤오미는 OLED 스마트폰출시를위해서삼성디스플레이와 LG 디스플레이에게공급확대를요청하고있다. 삼성전자는프리미엄스마트폰갤럭시 S 시리즈뿐만아니라중저가스마트폰갤럭시 A,J 시리즈에 OLED 탑재율을높이고있다. 삼성전자는 OLED 스마트폰탑재율은 214 년 44.6%, 215 년 54.1%, 216 년 8% 를넘어섰다. 217 년 4 월삼성전자는 5.8 인치, 6.2 인치갤럭시 S8 를출시했다. 갤럭시 S8 용 OLED 는갤럭시 S7 대비해상도, 휘도를개선시켰다. 특히, 색재현율은 113% 까지올라갔고 HDR(High Dynamic Range, 명암비를향상시켜기존에볼수없었던어두운곳과밝은곳의미세한차이까지보여주는기술 ) 이가능해졌다. 217 년갤럭시 S8 판매량은 4,1 만대로예상하고있으며추가판매상승도가능하다고본다. 17 년 OLED 아이폰출시 217 년하반기애플은증강현실이가능한아이폰을출시할예정이다. 증강현실이가능하기위해서는 OLED 탑재가필수이다. 애플은삼성디스플레이로부터 8, 만대의플렉서블 OLED 패널을공급받아 OLED 아이폰 8 를출시할전망이다. 218 년부터는애플은 LG 디스플레이로부터도플렉서블 OLED 를공급받을전망이다. 219 년아이폰은 1% 플렉서블 OLED 를탑재할전망이다. 구글, LG 디스플레이에 1 조원 OLED 투자제안 최근구글은 LG 디스플레이에게약 1 조원규모의플렉서블 OLED 투자를제안했다고보도되었다. LG 디스플레이는구체적으로확정된것이없다고공시했다. 구글은탱고를탑재한증강현실스마트폰뿐만아니라자율주행차, 각종디바이스에플렉서블 OLED 탑재해야되기때문에플렉서블 OLED 의안정적인확보가중요하다. 구글은 LG 디스플레이, LG 전자등 LG 그룹계열사들과전략적협력을통해사물인터넷, 가상 / 증강현실, 스마트홈, 자율주행차등 4 차산업혁명사업을추진할전망이다. 삼성전자갤럭시 S7 vs. 갤럭시 S8 디스플레이스펙비교 자료 : IHS, 신한금융투자 5

51 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 제조원가 : LCD 14.7 달러 vs. OLED 15.7 달러 5.5 인치 QHD LTPS LCD 제조원가는 215 년 16 달러에서 216 년 14.7 달러로 8.7% 하락했다. 5.5 인치 QHD OLED( 리지드 ) 제조원가는 215 년 2 달러에서 15.7 달러로 21.5% 하락했다. 216 년 LTPS LCD 수율은 215 년와유사한 9% 초반을기록했고, 백라이트등모듈부품단가는 1% 초반하락했기때문에 OLED 대비 216 년제조원가개선폭이크지않았다. 216 년리지드 OLED 수율은 215 년 75% 대비 1%p 높은 85% 를기록했고 OLED 용유기재료가격이 2% 이상하락했기때문에제조원가가크게개선되었다. 217 년리지드 OLED 제조원가가 LTPS LCD 와유사할전망이며 218 년부터 LTPS LCD 보다도낮아질전망이다. 219 년 6 세대리지드 OLED 초기설비투자에대한감가상각이종료될경우리지드 OLED 총원가가 LCD 보다도낮아질전망이다. 성능, 총원가등모든측면에서 OLED 가 LTPS LCD 를추월할전망이다. 플렉서블 OLED 는폴리이미드 (PI) 필름, 칩온필름 (COF) 등추가적인부품비용, 곡면처리에따른낮은수율로제조원가가리지드 OLED 대비 54% 높다. 추가설비투자비용및수율이슈로플렉서블 OLED 의감가상각비도리지드 OLED 대비월등히높다. 소비자들의플렉서블 OLED 수요대비공급부족으로플렉서블 OLED 가격은리지드 OLED 대비 2.2 배가높다. 플렉서블 OLED 영업이익률은리지드 OLED 17.7% 대비 9.6% 높은 27.3% 를기록하고있다. 향후플렉서블 OLED 원가개선속도가빨라질전망인바, 플렉서블 OLED 의고마진은지속될전망이다. 5.5 인치 QHD 디스플레이기술별원가및수익성비교 ( 달러 ) LTPS LCD OLED 플렉서블 OLED TFT 어레이 셀 모듈 기타비용 제조원가 감가상각비 SG&A 총원가 영업이익 가격 영업이익률 (%) 자료 : IHS, 신한금융투자추정 삼성디스플레이영업이익 : 16 년 2.1 조원 19 년 9.2 조원 215 년 3 분기삼성디스플레이가중국오보, 비포에게 OLED 패널공급을시작하면서 4 분기 OLED 매출액이 LCD 를추월했다. 217 년 1 분기 7 세대 LCD 라인이 OLED 로전환되면서 LCD 공급능력이 1% 이상감소했다. 217 년 2 분기애플에게플렉서블 OLED 를공급을시작하고하반기로갈수록큰폭으로증가할전망이다. 217 년삼성디스플레이영업이익은 216 년 2.1 조원 ( 영업이익률 8%) 대비 218.7% 증가한 6.7 조원 ( 영업이익률 18.9%) 으로예상한다. 218 년영업이익은 8.1 조원, 219 년영업이익은 9.2 조원으로전망한다. 17 년하반기폴더블 OLED 스마트폰출시전망 플렉서블 OLED 보다한단계기술이진전된디스플레이는폴더블 OLED 이다. 폴더블 OLED 는자유자재로접었다펼수있기때문에스마트폰디자인의혁명이기대된다. 폴더블 OLED 는기존리지드타입대비훨씬큰사이즈의디스플레이화면을제공한다. 217 년하빈기폴더블 OLED 스마트폰상용화가예상된다. 51

52 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 삼성디스플레이제품별매출액추이및전망 ( 십억원 ) 12, 1, LCD OLED 8, 6, 4, 2, 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17F 3Q17F 1Q18F 3Q18F 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 삼성디스플레이제품별영업이익률추이및전망 (%) 4 LCD OLED 2 (2) (4) 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17F 3Q17F 1Q18F 3Q18F 자료 : 신한금융투자 삼성폴더블스마트폰컨셉 자료 : 신한금융투자 52

53 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 4. 글로벌 OLED 경쟁 : 1) 삼성, LG 증설경쟁, 2) 중국 BOE, Tianma 투자확대 삼성디스플레이, OLED 추가 증설검토 217 년 4 분기삼성디스플레이는 A3 라인생산능력을 45K/ 월에서 123K/ 월까지확대해애플아이폰용플렉서블 OLED 를공급할예정이다. 4 분기 7 세대 LCD 라인에서 OLED 로전환된 A4 라인이신규가동될예정이며생산능력은 6K/ 월로예상한다. 스마트폰뿐만아니라 AR/VR 과자동차용플렉서블 OLED 수요가개화되고있으며중장기적으로하이엔드노트북과모니터용 OLED 수요도가시화될전망이다. 삼성디스플레이는 OLED 패권유지를위해서추가적인 OLED 증설을검토하고있다. 삼성디스플레이투자금액은 216 년 9.8 조원 217 년 1 조원, 218 년 9 조원으로예상된다. LG 디스플레이, 17 년 E4, 18 년 E5 플렉서블 OLED 양산 217 년 3 분기 LG 디스플레이는 6 세대플렉서블 OLED(E5) 라인의양산을시작할예정이며총생산능력은 23K/ 월로예상한다. 218 년 3 분기 2 번째 6 세대플렉서블 OLED(E6) 라인이신규가동할예정이며, 총생산능력은 45K/ 월로예상된다. 217 년하반기 LG 디스플레이는중국샤오미와 LG 전자에게플렉서블 OLED 를공급할예정이다. 218 년 LG 디스플레이가애플에플렉서블 OLED 를공급할가능성이높다. 최근구글은 LG 디스플레이로부터안정적인플렉서블 OLED 조달을위해서전략적제휴를제안하고있다. LG 디스플레이는안정적인플렉서블 OLED 사업수익성확보를위해서자동차용 OLED 개발에박차를가하고있다. 자동차용 OLED 는요구조건이스마트폰 OLED 대비까다롭기때문에높은수익성이보장된다. 217 년 LG 디스플레이투자금액은 216 년 3.7 조원대비 54.1% 증가한 5.7 조원으로예상된다. LG 디스플레이의투자금액가운데 7% 이상이 OLED 이다. 4Q17 BOE 1Q18 Tianma 플렉서블 OLED 라인양산 217 년 4 분기중국 BOE 는 6 세대플렉서블 OLED(B7) 라인의양산을목표로하고있다. 216 년하반기 BOE 는 B7 1 라인 (15K/ 월 ) 용장비발주를했다. 최근에 BOE 는 B7 2 라인 (15K/ 월 ) 장비발주를시작했다. 219 년상반기 BOE B7 총생산능력은 45K/ 월로예상한다. 중국 Tianma 는중국최대 LTPS LCD 공급업체로서 OLED 양산기술력은중국업체가운데가장좋다. 218 년 1 분기 Tianma 는 6 세대 OLED 라인을양산할예정이다. OLED 생산능력목표는 6K/ 월이다. 중국업체들의목표치는다소부풀려져있다. 217 년 4 분기일본 JDI 는 6 세대플렉서블 OLED 라인을양산할예정이다. 총생산능력은 45K 로예상된다. JDI 는플렉서블 OLED 를애플, 소니, 일본자동차업체에게공급을추진하고있다. 219 년 1 분기폭스콘의자회사인일본샤프도 6 세대플렉서블 OLED 라인의양산을목표로하고있다. 6 세대플렉서블 OLED 라인의생산능력시뮬레이션 원장 ( 천장 ) 5.5 인치면취수수율 (%) 월 ( 천대 ) 연간 ( 천대 ) ,92 23,4 자료 : 신한금융투자주 : 1K/ 월투자금액은 1~1.5 조원 53

54 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 삼성디스플레이 vs. LG 디스플레이투자금액추이및전망 ( 조원 ) 12 1 삼성 LG F 18F 19F 자료 : 신한금융투자주 : 투자금액은 LCD 와 OLED 포함 글로벌중소형 OLED 공급능력추이및전망 ( 천장 / 월 ) 국가회사라인세대 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F 한국 SDC A1 4G A2 5.5G A3 6G A4 6G A5 6G LGD E2 4G E5 6G E6 6G 일본 JDI J1 6G J2 6G 15 Sharp 6G 중국 BOE B7 6G B11 6G 5 CSOT T4 6G Ever Display S1 4G S2 6G Foxconn 1 6G G 24 Royole 6G Tianma 4G G Truly 4G G 15 Visionox 4G G Huawei 6G 15 Total 4G G G 자료 : IHIS, 신한금융투자 54

55 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 Flexible OLED 주요공정별장비및소재공급업체정리 ( 파란음영은핵심 OLED 장비및 Bottleneck 이있는공정을의미 ) 주요공정세부공정장비 / 소재납품처별장비업체 15K 당투자액리드타임 삼성 LG 중국및기타업체 ( 십억원 ) 1. PI 코팅 / Curing PI Curing 테라세미콘비아트론테라세미콘, 비아트론 2~3 5~6 개월 2. LTPS or Oxide 결정화열처리테라세미콘, 비아트론비아트론, Koyo 테라세미콘, 비아트론 1 5~6 개월 YAC( 비 ), Koyo ELA AP 시스템 JSW AP 시스템, JSW 6 9 개월 3. TFT 공정세정 (Cleaning) Wet / Dry DMS, 케이씨텍 DMS, 케이씨텍 DMS, 케이씨텍, 세메스, STI 증착 (Depo.) PECVD AKT, 원익 IPS AKT( 미 ) AKT, 원익 IPS 주성엔지니어링주성엔지니어링, Sputter 이루자 ( 비 ) 아바코 AMAT, Ulvac 아바코, 이루자 ( 비 ) 노광 (Exposure) Scanner Nikon, Canon Nikon, Canon Nikon, Canon Coater 케이씨텍, 세메스, STI DMS, STI DNS( 비 ), 카시야마 ( 비 ), 케이씨텍 ( 한 ) 식각 (Etching) Dry Etcher 아이씨디, 원익 IPS 인베니아, 아이씨디, TEL 인베니아, 아이씨디, TEL 원익 IPS Asher 아이씨디인베니아, 아이씨디인베니아, 아이씨디 Wet Etcher 케이씨텍 DMS, 에스티아이세메스 ( 비 ), DMS, 케이씨텍 Stripper 케이씨텍, 세메스 DMS, 에스티아이세메스 ( 비 ), DMS, 케이씨텍 식각액 ( 소재 ) 동진세미켐, 이엔에프테크, 솔브레인 박리 ( 소재 ) 박리액 ( 소재 ) 동진세미켐, 이엔에프테크동진세미켐, 이엔에프테크동진세미켐, 이엔에프테크 특수가스 ( 소재 ) 효성, SK 머티, Air Product 원익머티리얼즈 4. OLED 증착증착 (Deposition) Evaporator Canon Tokki 효성, SK 머티, Air Product 원익머티리얼즈 YAS, Canon Tokki, 선익시스템 효성, SK머티, Air Product 원익머티리얼즈 Canon Tokki,, Ulvac, 에스에프에이, 에스엔유, 선익시스템, 인베니아 유기물증착 1~12" 1~18 개월 5. OLED 봉지봉지 (Encap) AMAT, 원익 IPS, Kateeva 주성엔지니어링, AMAT AMAT, Kateeva, 원익 IPS 6~7 개월 AP 시스템 ( 개발중 ) 주성엔지니어링, 테스 6. Laser Lift Off LLO AP 시스템, 필옵틱스 ( 비 ) 이오테크닉스 AP 시스템, 이오테크 3~4 6 개월 7. 기타후공정물류에스에프에이, 톱텍 검사 8. OLED 소재 HIL/HTL HB 테크, 영우디에스피 케이맥, 에스앤유, 탑엔지 이데미쓰고산, 두산, 덕산네오룩스, Tosoh 이데미쓰고산 Red Host 덕산네오룩스, 다우켐 LG 화학, 다우켐 Green Blue ETL/EIL Host Host 삼성SDI, UDC, 두산, NSSC 이데미쓰고산, 에스에프씨, 다우켐삼성SDI, LG화학, 다우켐, 두산 자료 : 신한금융투자주 : 삼성, LG 향납품업체정리는주력공급업체기준으로정리. 투자액은 6 세대 15K/ 월기준 이데미쓰고산, Merck, 다우케미칼, 두산 이데미쓰고산 이데미쓰고산, 다우켐 LG 화학, 희성금속 ( 비 ) 에스에프에이, 제우스, 베셀 1~13 55

56 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 VII. 이슈분석 : 성공적인 LG 그룹 OLED TV 전략 216 년 LG 전자 TV 사업부영업이익률 7.1% 로글로벌 No.1 기록 OLED TV 비중확대로 LG 전자 TV 사업부의구조적인실적개선 218 년 LG 디스플레이 OLED TV 사업흑자전환전망 1. LG 전자 TV 사업부의구조적실적개선 : 글로벌 No.1 영업이익률기록 16 년 TV 사업부영업이익률 : LG 7.1%, 삼성 5.6% 216 년 1 분기 LG 전자 HE(TV) 사업부영업이익률은 7.7% 로삼성전자 CE(TV 와가전 ) 사업부 4.8% 를추월했다. 216 년연간 LG 전자 HE 사업부영업이익률은 7.1% 로삼성전자 CE 사업부 5.6% 를뛰어넘었다. 이는 LG 전자프리미엄 OLED TV 성공때문이다. 삼성전자 CE 사업부 vs. LG 전자 HE 사업부영업이익률추이및전망 (%) 12 삼성 LG 8 4 (4) 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17F 3Q17F 1Q18F 3Q18F 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 LG 전자 OLED TV 매출액은 매년 5% 이상성장 216 년 4 분기 LG 전자 55 인치 UHD TV 소비자가격은 LCD 63 달러, OLED 2,21 달러이었고 65 인치 UHD TV 소비자가격은 LCD 976 달러, OLED 3,26 달러를기록했다. 55 인치와 65 인치 OLED TV 소비자가격은같은사이즈 LCD 대비 3.7 배, 3.1 배높지만 55 인치와 65 인치 UHD OLED TV 판매량은전년대비 48%, 265.9% 증가했다. OLED TV 는색재현율, 화질, 두께등모든기술적측면에서 LCD TV 를압도하고있다. 선진국프리미엄 TV 시장에서소비자들은 LCD TV 보다는 OLED TV 를선호한다. 27 년 2, 달러이상에서팔렸던 42 인치 FHD LCD TV 와 5 인치 FHD PDP TV 가교체주기가돌아오고있다. 그당시구매했던소비자들은가격부담을없이 65 인치 OLED TV 를구매하고있다. LG 전자 OLED TV 매출액은 215 년 9.5 억달러, 216 년 17 억달러, 217 년 3 억달러, 218 년 43 억달러, 219 년 51 억달러로매년 5% 이상성장할전망이다. 219 년 OLED TV 비중은 215 년 7.6% 대비 29.9%p 증가한 37.5% 로예상된다. OLED TV 세트마진율이 LCD TV 대비높기때문에향후 LG 전자의 TV 사업의구조적개선이기대된다. 215 년상반기 LCD TV 패널가격급등으로 HE 사업부는영업적자 (1Q15-6 억원, 2Q15 83 억원 ) 를기록해위기국면이고조되었다. 215 년하반기 LCD TV 패널가격하락으로 3Q15 영업이익이흑자전환하였지만, 215 년연간영업이익은 58 억원으로 28 년이후최악의실적을기록했다. 56

57 217 년하반기산업별전망디스플레이 /2 차전지 217 년 4 월 25 일 LG 전자 HE 사업부영업이익 : 15 년 58 억원 17 년 1.16 조원 216 년프리미엄급 OLED TV 의성공적인론칭과 5 인치이상 UHD LCD TV 판매비중호조로 LG 전자 HE 사업부영업이익은 2,49.2% 증가한 1.24 조원을기록했다. 217 년 LCD TV 패널가격상승으로 LCD TV 세트사업부영업이익이크게감소할전망이다. 그러나, OLED TV 판매비중확대 (216 년 14.4% 217 년 23.8%) 로전체 HE 사업부영업이익은 6% 감소한 1.16 조원으로안정적인실적이예상된다. 4Q16 LG 전자 TV 소비자가격비교 ( 달러 ) 4, 3, 2, 1, LCD OLED LCD OLED 자료 : IHS, 신한금융투자 55 인치 UHD 65 인치 UHD LG 전자 LCD 와 OLED TV 판매량추이 ( 천대 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 QoQ (%) YoY (%) LCD 55" " 전체 , OLED 55" " 전체 전체판매량 , ,65 1, OLED TV 비중 (%) 자료 : IHS, 신한금융투자 LG 전자 LCD TV, OLED TV 매출액추이및전망 ( 십억달러 ) 12 1 LCD OLED 자료 : IHS, 신한금융투자추정 F 18F 19F 57

58 LG 전자 HE 사업부영업이익 / 영업이익률추이및전망 ( 십억원 ) 1,5 영업이익 ( 좌축 ) 영업이익률 ( 우축 ) (%) 8 1, 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 F 18F 19F 년 LG 디스플레이 OLED TV 사업흑자전환전망 18 년 LGD OLED TV 사업 흑자전환전망 212 년 1 월세계최초로 LG 디스플레이는 Oxide( 옥사이드 ) TFT 방식의화이트 OLED TV 패널양산라인을가동했다. 초기에 55 인치 FHD OLED TV 패널수율은 3%~4% 로양산수율을확보하는데어려움을겪었다. 1 년후 7% 초반, 1.6 개월지난후 8% 를돒파했다. 217 년 1 분기 UHD OLED TV 수율은 7% 초반으로추정되며 217 년하반기수율은 8% 에도달할전망이다. 217 년 3 분기 E4-2 라인 (26K/ 월 ) 이신규가동할예정이다. 218 년상반기 8 세대 OLED TV 라인의규모의경제효과 (6K/ 월 ) 와수율개선으로 OLED TV 패널사업이흑자전환할전망이다. 215 년 11 월 LG 디스플레이는 3 번째 OLED TV 패널라인인 P1 투자를결정했다. 일단 1.84 조원을투자해기존 8 세대보다큰 1 세대라인의클린룸을건설하고있다. 건물과클린룸은크게짓게되면 OLED TV 시황에맞추어서설비의사이즈를결정할수있는장점이있다. OLED TV 패널설비투자금액은 5 조원이상으로추산된다. 최근 65 인치 UHD OLED TV 수요가폭증하고있어 65 인치 UHD OLED TV 패널생산을극대화할수있는라인이될가능성이높다. 55 인치 UHD OLED TV 패널수율과원가상관관계추이 자료 : IHS, 신한금융투자

59 LG 디스플레이 OLED TV 패널공급능력추이및전망 (K/ 월 ) 라인세대 F 18F 19F E3 8세대 E4 8세대 P1 1세대? 2 45 자료 : 신한금융투자추정 LG 디스플레이 OLED TV 패널사업실적추이및전망 ( 십억원 ) F 18F 19F 매출액 ,5 2,184 2,753 매출원가 1,43 1,453 1,68 1,89 2,15 매출총이익 (864) (59) (19) SG&A 영업이익 (97) (585) (229) 매출총이익률 (%) (16.3) (54.) (7.2) 영업이익률 (%) (168.3) (62.) (15.2) 인치판매량 (K개) ,121 1,369 65인치판매량 (K개) ,454 2,143 판매량합계 (K개) ,654 2,575 3,512 55인치가격 ( 달러 ) 1, 인치가격 ( 달러 ) 1,648 1, 자료 : 신한금융투자추정 소니 OLED TV 판매개시 소니는 LG 디스플레이의 OLED TV 패널을공급받아프리미엄브라비아 OLED TV 를출시했다. 소니는미국베스트바이와아마존을통해서브라비아 OLED A1E 시리즈 55 인치, 65 인치, 77 인치를선보였다. 소니는 OLED TV 에 X1 익스트림프로세서를탑재해 HDR 기능을강화했다. 소니 OLED TV 는기존스피커가없이화면이스스로소리는내는어쿠어스틱서피스기술을탑재했다. 소니 OLED TV 는소니의게임과영화사업을결합해최고의융복합기술을선보이고있다. 소니 OLED TV 사업성공은 LG 디스플레이에게호재이다. 현재 LG 전자, 소니, 파나소닉, 필립스, 도시바, 뱅앤울룹슨, 뢰베, 메츠, 그룬딕등이 OLED TV 론칭을했거나준비중에있다. 향후 OLED TV 없이는 TV 사업의미래가없다고판단된다. OLED TV 가우리가꿈꿔왔던진정한 TV 이다. 소니브라비아 OLED TV 자료 : IHS, 신한금융투자

60 Company Analysis 삼성전자 LG전자 LG디스플레이삼성SDI SK머티리얼즈테라세미콘 AP시스템비아트론에스에프에이실리콘웍스

61 217 년하반기산업별전망삼성전자 217 년 4 월 25 일 삼성전자 (593) 매수 ( 유지 ) 현재주가 (4 월 24 일 ) 2,62, 원 목표주가 2,7, 원 ( 유지 ) 상승여력 3.9% 최도연 소현철 (2) (2) doyeon@shinhan.com johnsoh@shinhan.com KOSPI 2,173.74p KOSDAQ p 시가총액 287,977.6 십억원 액면가 5, 원 발행주식수 백만주 유동주식수 95.7 백만주 (68.5%) 52 주최고가 / 최저가 2,128, 원 /1,245, 원 일평균거래량 (6 일 ) 23,284 주 일평균거래액 (6 일 ) 463,11 백만원 외국인지분율 5.53% 주요주주 삼성물산외 9 인 18.6% 국민연금 9.29% 절대수익률 3 개월 8.1% 6 개월 28.2% 12 개월 61.1% KOSPI 대비 3 개월 2.7% 상대수익률 6 개월 2.8% 12 개월 49.4% 주가차트 ( 원 ) 2,4, 2,1, 종합주가지수 =1 (4/16=1) 반도체, 디스플레이, 스마트폰의 3 중주 투자의견 매수, 목표주가 2,7, 원유지삼성전자에대한투자의견매수, 목표주가 2,7, 원을유지한다. 목표주가는올해말 BPS에 PBR 2.배를적용하였으며, 올해예상 EPS(222,196 원 ) 대비 12배수준이다. 동사는 1 역사상실적신뢰도및안정성이가장높은구간을경험하고있다. 또한 2 강한주주환원정책을진행중이어서과거밸류에이션과차별화될것이다. 1분기잠정실적매출액 5.조원 (-6.2% QoQ), 9.9조원 (+7.4% QoQ) 기록지난 4/7 공시된 1분기잠정실적은매출액 5. 조원 (-6.2% QoQ), 영업이익 9.9조원 (+7.4% QoQ) 기록하여, 시장기대치 ( 영업이익 9.4조원 ) 를소폭상회하였다. DRAM 및 NAND 가격상승으로반도체사업부가 1분기실적개선에크게기여하였다. 1분기사업부별영업이익은반도체 5.9조원 (+19.9% QoQ), IM 2.3조원 (-9.4% QoQ), 디스플레이 1.3조원 (-1.8% QoQ), CE.4조원 (+21. % QoQ) 으로추정된다. 조화로운 3중주 : 3D NAND + Flexible OLED + 갤럭시S8/ 노트8 동사는 3D NAND 와 Flexible OLED 시장기술독점으로 NAND 와 OLED 에서 M/S 상승과이익률상승의이중수혜를누릴전망이다. 당분간후발업체들의 3D NAND 와 Flexible OLED 생산진입이어려울것으로예상되어, 대규모투자진행에도공급부족이지속되는유례없는업황을즐길전망이다. 최근동사주가가지속상승했음에도불구하고, 밸류에이션멀티플확장은전혀발생하지않았다. NAND 와 OLED 실적개선에의한 Forward EPS 증가가기본적으로지속될전망이다. 실적신뢰도및안정성상승, 주주환원확대에의한밸류에이션멀티플확장까지이어질수있다. 동사주가는추가상승여력이여전히많이남아있다. 1,8, 1 1,5, 95 1,2, 4/16 8/16 12/16 9 4/17 삼성전자주가 ( 좌축 ) KOSPI지수대비상대지수 ( 우축 ) 3/29 공개된갤럭시 S8은 4/21 출시예정이다. 갤럭시 S8은 Flexible OLED 에의한디자인혁신으로스마트폰교체수요를발생시킬것으로기대된다. 갤럭시노트 7 발화이슈이후시장은삼성전자 IM 사업부실적전망에대해여전히보수적으로접근하고있다. 갤럭시 S8 시장이호조를보일경우, 갤럭시노트 8 확판으로이어져하반기 IM 사업부실적이시장예상을크게상회할가능성높다. 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 215 2, , , , ,582 (19.3) 1,16, (32.7) , ,24.7 3, , , ,156, (37.8) 217F 222,46. 47, , , , ,345, (41.3) 218F 231, , , , , ,552, (45.1) 219F 238, , , , , ,77, (5.) 자료 : 회사자료, 신한금융투자 62

62 217 년하반기산업별전망삼성전자 217 년 4 월 25 일 Valuation Targer PBR 2 배적용하여 목표주가 2,7, 원제시 삼성전자에대한투자의견매수, 목표주가 2,7, 원을유지한다. 목표주가는올해말 BPS 에 PBR 2. 배를적용하였으며, 올해예상 EPS(222,196 원 ) 대비 12 배수준이다. 최근삼성전자주가추이를보면, 과거대비주주환원이대폭확대되고실적안정성과신뢰도가상승하고있음에도밸류에이션멀티플확장이전혀발생하지않았다. 주가는 Forward EPS 컨센서스증가만큼만상승해왔으며, Forward EPS 컨센서스대비 9.7 배수준을유지하고있다. 향후동사주가는 EPS 증가와밸류에이션멀티플상승으로안정적으로상승할전망이다. 향후분기실적은 3D NAND 와 Flexible 신규캐파가동으로지속증가할전망이다. 그리고실적안정성상승과주주환원확대에의한밸류에이션멀티플확장도예상된다. 삼성전자시가총액과컨센서스 12 개월선행 PER 추이 삼성전자시가총액과컨센서스 12 개월선행 EPS 추이 ( 십억원 ) 시가총액 ( 좌축 ) 12개월선행 PER( 우축 ) 32, (x) 4 ( 십억원 ) 시가총액 ( 좌축 ) 12 개월선행 EPS( 우축 ) 32, ( 원 ) 24, 24, 3 24, 18, 16, 2 16, 12, 8, 1 8, 6, 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 Forward ROE 17% 기준 23만원에서주가설명가능 1) 실적신뢰도및안정성, 2) 주주환원, 3) 지배구조개편감안시멀티플할증합당 과거동사 PBR 은 Forward ROE 를반영하며움직였다. 과거추이를적용하여올해말 BPS 에 Forward ROE 17% 를반영 (PBR 1.7 배 ) 하면기본적으로 23 만원내외의주가가설명된다. 동사는역사상실적신뢰도와안정성이가장높은구간에있고주주환원을확대하고있을뿐만아니라지배구조개편가능성도존재한다. 올해동사밸류에이션멀티플은과거대비할증받을것으로보인다. 이에당사는올해말 BPS 에 PBR 멀티플 2. 배를적용한 2,7, 원을목표주가로제시한다. 삼성전자 PBR / ROE 추이 : FWD ROE 를 PBR 에반영 F 218F BPS 266,53 33, , ,797 53,75 57, , , ,266 1,16,129 1,156,53 1,335,366 1,54,554 PBR (End) PBR (High) PBR (Low) PBR (Avg) ROE (%) 자료 : 신한금융투자주 : 211 년 ~216 년 PBR 과 FWD ROE 상관관계를통해목표주가산정. FWD ROE 예상치 17% 와주주환원확대등에의한멀티플할증요인반영. 217 년말예상 BPS 에 Target PBR 2. 배적용 63

63 217 년하반기산업별전망삼성전자 217 년 4 월 25 일 실적추정 1 분기는반도체사업부호조로 컨센서스 5.7% 상회한 9.9 조원 (+7.4% QoQ) 기록 지난 4/7 공시된 1 분기잠정실적은매출액 5. 조원 (-6.2% QoQ), 영업이익 9.9 조원 (+7.4% QoQ) 기록하여, 시장기대치 ( 영업이익 9.4 조원 ) 를소폭상회하였다. DRAM 및 NAND 가격상승으로반도체사업부가 1 분기실적개선에크게기여하였다. 1 분기사업부별영업이익은반도체 5.9 조원 (+19.9% QoQ), IM 2.3 조원 (-9.4% QoQ), 디스플레이 1.3 조원 (-1.8% QoQ), CE 3,873 억원 (+21. % QoQ) 으로추정된다. 삼성전자 1 분기실적요약 ( 십억원 ) 1Q17P 4Q16 % QoQ 1Q16 % YoY 컨센서스차이 (%) 매출액 5,418 53,332 (5.5) 49, , 영업이익 9,95 9, , , 순이익 7,752 6, , , 영업이익률 (%) 순이익률 (%) 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 2Q S8 출시, OLED A3 생산개시 3Q 3D NAND 평택 18 라인개시 연간영업이익 61% YoY 예상 2 분기갤럭시 S8 출시, OLED A3 라인생산개시에이어 3 분기갤럭시노트 8 출시, 3D NAND 평택 18 라인생산개시가예정되어있다. 이에동사분기실적은지속개선될전망이다. 올해실적은매출액 222. 조원 (+1.% YoY), 영업이익 47.1 조원 (+61.% YoY) 으로전년대비대폭개선될전망이다. 3D NAND 및 Flexible OLED 공급부족이내년에도이어질전망이어서내년실적개선에대한가시성도매우높다. 삼성전자실적추이및전망 ( 십억원, %) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F F 매출액 49,789 5,937 47,816 53,332 5,418 55,617 57,35 58,77 2,653 21, ,46 반도체 11,15 12, 13,15 14,86 14,932 17,391 18,12 18,258 47,59 51,16 68,592 메모리 7,94 8,43 9,86 11,62 11,882 13,642 14,492 14,759 34,29 37,85 54,775 시스템LSI 3,21 3,57 3,29 3,24 3,5 3,749 3,52 3,499 13,3 13,31 13,818 디스플레이 6,4 6,42 7,6 7,42 7,386 7,882 9,577 1,565 27,49 26,94 35,41 IM( 무선 ) 27,6 26,56 22,54 23,61 23,162 24,717 24,282 23,85 13,56 1,31 95,966 핸드폰 24,972 24,4 2,23 2,697 2,635 22,128 21,628 2,818 93,796 89,94 85,29 CE(TV) 1,62 11,55 11,24 13,64 1,758 11,694 11,7 12,692 46,9 47,5 46,844 영업이익 6,676 8,144 5,2 9,221 9,95 12,193 12,52 12,458 26,413 29,241 47,76 반도체 2,63 2,64 3,37 4,95 5,936 6,721 7,382 7,45 12,79 13,59 27,49 메모리 2,437 2,48 3,14 4,658 5,692 6,421 7,66 7,25 12,376 12,643 26,384 시스템LSI ,16 디스플레이 (27) 14 1,2 1,34 1,315 1,49 1,949 2,33 2,29 2,23 6,77 IM( 무선 ) 3,89 4,32 1 2,5 2,266 3,479 2,72 2,277 1,13 1,81 1,742 CE(TV) 51 1, ,25 2,63 2,138 영업이익률 반도체 메모리 시스템LSI 디스플레이 (4.5) IM( 무선 ) CE(TV) 자료 : 회사자료, 신한금융투자 64

64 217 년하반기산업별전망삼성전자 217 년 4 월 25 일 삼성전자 Key Data 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F F 반도체 DRAM Bit Growth (QoQ, %) (11.) ASP (QoQ, %) (12.) (8.5) (4.) (3.) (5.) (16.6) (29.) 23.5 NAND Bit Growth (QoQ, %) (8.) ASP (QoQ, %) (5.) (5.) (1.) (4.) (5.) (26.5) (21.6) 11.1 LCD 출하량 (QoQ, %) (2.) (6.) (1.) 5. (3.) (11.1) (9.5) 7.4 ASP (QoQ, %) (5.) (6.) (1.) (4.) (4.5) (5.2) (1.8) 8.8 IM ( 무선 ) 출하량 ( 백만대 ) QoQ, % (7.5) (2.) (.5) 2.6 (.9) (8.6) 1.4 스마트폰 피쳐폰 태블릿 ASP QoQ, % (12.) (3.6) (3.) (6.) (6.9) 1.6 (3.8) 자료 : 회사자료, 신한금융투자 65

65 217 년하반기산업별전망삼성전자 217 년 4 월 25 일 투자포인트 1) 삼성의 3D NAND 전환, 64단수율확보일시적고전, 2) 도시바매각진행 3D NAND 공급부족심화 3D NAND 와 Flexible OLED 는수요급증과삼성전자의양산기술독점으로공급부족이지속될전망이다. 삼성전자는전세계 3D NAND 및 Flexible OLED 에서매출증가와이익률상승을누릴것이다. 특히최근 3D NAND 의공급부족은심각한상황이고향후더심화될전망이다. 최근삼성전자가 16 라인 2D NAND 캐파를 3D NAND 로전환하고 64 단수율확보에일시적으로고전하면서 NAND 공급부족이더욱심화되었다. 또한도시바가원전사태로반도체사업부매각을진행중인데, 매각절차가완료되는내년상반기까지도시바의 3D NAND 증설은극히미미할것이다. 이는현재의 3D NAND Big Cycle 을더욱길게연장시키는효과를발생시킬것이다. 삼성전자선제적 3D NAND 기술독점 ( 수요, 공급 ) 수요 공급 2D NAND 미세화원활, 3D NAND 기술도입불필요 기존 Cycle 흐름대로 M/S 큰변화 X 미세화를통한공급 ( 시간 ) 자료 : 신한금융투자 도시바반도체매각으로삼성전자 3D NAND 기술독점구간연장 ( 수요, 공급 ) 수요 공급 공급부족연장 3D NAND 단수증가 신규증설공급 미세화공급 2D NAND 공정미세화둔화 1 삼성 16 라인전환 + 64 단수율문제 2 도시바원전사태로 3D NAND 증설지연 3D NAND Big Cycle 더길게연장 ( 시간 ) 2D NAND 원가우위 3D NAND 원가우위 자료 : 신한금융투자 66

66 217 년하반기산업별전망삼성전자 217 년 4 월 25 일 스마트폰 - 갤럭시 S8, 13 개월만의플래그십출시 S8 연출하량 4,1 만대전망 S7(4,77 만대 ) 대비감소는하반기노트8 판매주력이주이유 삼성전자는 3 월 29 일에 13 개월만에새로운플래그십을공개했다. 갤럭시 S8 의대표적인변화는세가지다. 1) 전면부홈키버튼을패널위의압력감지모듈로대체후, 엣지형태의플렉서블 OLED 를극대화한디자인이눈에띄고, 2) 단종된노트 7 과같이홍채인식모듈을채용했으며, 3) 빅스비와덱스를채용해소프트웨어와플랫폼을부각시켰다. 결국중요한것은출하량이다. IT 세트의수요를예측하는것은어렵다. 따라서, 우리는수요전망보다는생산동향을기반으로한출하량전망을제시한다. 삼성의갤럭시 S8 생산계획을감안하면, 217 년연내출하량은약 4,1 만대로전망된다. 16 년 S7 의연내출하량 4,77 만대대비감소를전망하는이유는삼성이하반기노트 8 의판매에주력할것으로전망하기때문이다. 갤럭시 S 시리즈별연내출하량추이 ( 백만대 ) 스마트판패널증산노력포착확정될경우예상출하량상향계획 자료 : SA, IHS, 산업자료, 신한금융투자추정 S6 (15) S7 (16) S8 (17F) 갤럭시 S 시리즈공개및출시일 시리즈 공개일 출시일 갤럭시S 21년 4월 21년 6월 갤럭시S2 211년 2월 211년 4월 갤럭시S3 212년 5월 212년 5월 갤럭시S4 213년 3월 213년 4월 갤럭시S5 214년 2월 214년 3월 갤럭시S6 215년 3월 215년 4월 갤럭시S7 216년 2월 216년 3월 갤럭시S8 217년 3월 217년 4월 자료 : 언론자료, 신한금융투자 갤럭시 S8 갤럭시 S8 vs 갤럭시 S7 자료 : 회사자료, 신한금융투자 자료 : 언론자료, 신한금융투자 67