<4D F736F F D C617920BBEABEF E616C E616C20B5BFC1D620C0BDBFB5C4A3BACEBAD020BCF6C1A4C7D8BCAD20C3D6C1BE20C8AEC0CEC7D8C1E02E646F63785F437A4F E6C >

Size: px

Start display at page:

Download "<4D F736F F D C617920BBEABEF E616C E616C20B5BFC1D620C0BDBFB5C4A3BACEBAD020BCF6C1A4C7D8BCAD20C3D6C1BE20C8AEC0CEC7D8C1E02E646F63785F437A4F E6C >"

청림 고
6 years ago
Views:

Issue & Pitch Display (Overweight) 최근 IT 소재와장비업체주가급락에대한단상 Aug. 216 18 디스플레이 / 핸드셋김양재 yj.kim@ktb.co.kr Issue 2Q16 어닝시즌이후 IT 공정소재와장비업체주가급락. 관련이슈점검 디스플레이 / 핸드셋이동주 natelee@ktb.co.kr Companies on our radar 종목명 투자의견 목표가 Top pick LG 디스플레이 BUY 4.

1 Issue & Pitch Display (Overweight) 최근 IT 소재와장비업체주가급락에대한단상 Aug 디스플레이 / 핸드셋김양재 yj.kim@ktb.co.kr Issue 2Q16 어닝시즌이후 IT 공정소재와장비업체주가급락. 관련이슈점검 디스플레이 / 핸드셋이동주 natelee@ktb.co.kr Companies on our radar 종목명 투자의견 목표가 Top pick LG 디스플레이 BUY 4.2 만원 삼성SDI HOLD 11.5 만원 후성 BUY 8.4 천원 AP 시스템 N/R 비아트론 N/R 원익머트리얼즈 N/R Pitch 1. 2Q16~3Q16은소재업종어닝모멘텀부재시기를상기할필요. 전방업체증설스케쥴은 4Q16 이후본격화되기때문. 비우호적인환율에따른 2Q16 실적 Miss 로최근소재업종주가급락. 현시점에서단기실적과불투명한환율우려로 Panic selling하기보다 4Q16 어닝모멘텀재개업체를선별 Bottom fishing하는전략추천. 소재업종대규모증설수혜스토리는여전히유효. 최선호주후성 (Buy, TP 8,4원 ), 원익머트리얼즈 (NR) 2. OLED 장비주주가약세, 2Q16 실적부진영향. 조삼모사, 1H16은대규모수주후초기비용으로실적부진. 2H16 본격매출인식으로만회전망. 중국발 OLED 발주시즌진입. 중국업체 OLED 투자는 216년대비 217년대폭증가. 해외업체매출비중큰비아트론 (NR) 과 AP시스템 (NR) 선호 Rationale [IT 공정소재업종 ] - 어닝시즌이후소재업종주가약세. 2Q16 실적부진과불투명한환율, 1H16 주가상승피로감반영. 대다수소재업체주가는 7월이후 -1% 이상하락 - 2Q16 실적부진은비우호적인환율영향. 매출비중큰달러와위안화는약세를기록한반면, 원가비중큰원화와엔화는강세기록, 이익률악화 - 3Q16 소재업종실적개선세는제한적일전망. 3Q16 엔화강세는진정된달러와위안화는여전히약세. 전방반도체와 Display 증설도제한적인시기 - 최근소재업종주가급락은상기우려를상당부분반영한것으로판단. 단기실적보다는 4Q16 이후전방증설에따른중장기성장스토리를주목할시점 - 무차별한주가급락속에 4Q16 어닝모멘텀보유업체선별투자추천. V- NAND와 2차전지, OLED 소재업체선호. 최선호주는후성과원익머트리얼즈 - 후성은 V-NAND와 2차전지소재업체. 최근두부문소재가격상승, Tight한수급영향. 비수기인 2Q16에도불소화합물부문 OPM은약 +4%p q-q 개선. 2H16 V-NAND 증설과 2차전지성수기진입수혜로본격적인실적개선세기대 - 원익머트리얼즈는 V-NAND와 OLED 증설수혜업체. 4Q16 전방업체 V-NAND와 1Q17 OLED 대규모증설수혜. 216년보다 217년어닝모멘텀을주목할필요 [OLED 장비업종 ] - 2Q16 실적부진영향으로주가약세. 1H16 대규모수주에따른초기비용인식영향. 진행기준매출인식특성상 2H16 장비업체실적은대폭개선될전망 - 최근중국 OLED 투자지연루머. 당사는중국업체 OLED 투자는이미진행중이며더빠른속도로이뤄질것으로파악. 8월 BOE, Tianma, Visionox 등이 OLED 발주예정. 특히, 향후중국 OLED 투자규모는당초예상을상회 - 1Q16 SDC향전공정, 2Q16 SDC향후공정에이어 2H16 중국향전공정장비를주목할시기. 중국 OLED 투자는 1H16보다 2H16, 216년보다 217년대폭증가. 관련업체실적도 218년까지개선될전망. 비아트론과 AP시스템선호

Products `16.6 `16.7 `16.8 `16.6 `16.7 `16.8 Source: 각사 Source: Bloomberg Fig. 3: 주요업체 V-NAND 증설계획 Fig.

2 Fig. 1: 국내소재업종 6 월이후주가흐름 Fig. 2: 해외소재업종 6 월이후주가흐름 sk머티리얼즈동진쎄미켐이엔에프테크 원익머트리얼즈후성 Evonik Linde Air Products `16.6 `16.7 `16.8 `16.6 `16.7 `16.8 Source: 각사 Source: Bloomberg Fig. 3: 주요업체 V-NAND 증설계획 Fig. 4: 주요업체 2 차전지증설계획 Fig. 5: 전세계 2 차전지 Capacity 전망 Fig. 6: 전세계 OLED Capacity 전망 (GW) 2 기타업체 Tesla BYD SDI LGC Panasonic (km 2 ) 25 기타업체 LGD SDC `15 `16E `17E `18E `19E `2E `12A `13A `14A `15A `16E `17E `18E 2 page

3 Fig. 7: 국내 IT 공정소재업종실적추이 Fig. 8: 국내 2 차전지소재업종실적추이 ( 십억원 ) 1, 8 6 매출액 영업이익률 2% 16% 12% ( 십억원 ) 매출액 영업이익률 12% 8% 4% % 4 8% 1-4% 2 4% 5-8% % -12% 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 참고 : 2Q16 실적은에코프로미포함. Fig. 9: 국내소재업종실적추이 Source: KTB투자증권참고 : 분홍색음영업체는전년, 전분기대비실적개선업체 3 page

4 Fig. 1: 전세계 OLED Capacity 투자전망 Panel Fab Phase Gen TFT Tech Capacity ( 천장 / 월 ) 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 Visionox VSX Kunshan LTPS LTPS AMOLED 1 PO Install MP SDC SD A3 2 6 LTPS AMOLED 15 PO Install MP BOE BOE Ordos B6 LTPS LTPS LCD+AMOLED 3 PO Install MP CSOT CSOT Wuhan LTPS T3 2 6 LTPS LCD+AMOLED 15 PO Install MP SDC SMD A LTPS AMOLED 2 PO Install MP LGD LGP Kumi AP3 LTPS (P6) 4 6 LTPS AMOLED 8 PO Install MP SDC SD A3 3 6 LTPS AMOLED 15 PO Install MP SDC SD A3 4 6 LTPS AMOLED 15 PO Install MP SDC SD A3 5 6 LTPS AMOLED 15 PO Install MP BOE BOE B7 Chengdu LTPS 1 6 LTPS AMOLED 15 PO Install LGD LGD Paju P8 7 8 a-si/oxide LCD+AMOLED 25 PO Install MP Tianma TNM Zuoling Wuhan LTPS 1 6 LTPS AMOLED 3 PO Install CPT CPT-TG Fuzhou Oxide LCD+AMOLED 3 PO Install MP LGD LGD Paju P9E G6 1 6 LTPS AMOLED 15 PO Install MP SDC SD A3 6 6 LTPS AMOLED 15 PO Install MP SDC SD A3 7 6 LTPS AMOLED 15 PO Install MP LGD LGD Paju P9E G6 2 6 LTPS AMOLED 15 PO Install SDC SD A3 8 6 LTPS AMOLED 15 PO Install MP BOE BOE B7 Chengdu LTPS 2 6 LTPS AMOLED 15 PO Install Foxconn Foxconn Guizhou LTPS 1 6 LTPS LCD+AMOLED 2 PO SDC SD A4 (L7-1) 1 6 LTPS AMOLED 15 PO Install Visionox VSX Chengdu LTPS 1 6 LTPS AMOLED 25 PO Install EverDisplay Ever Display 2 LTPS 1 6 LTPS AMOLED 25 PO JDI JDI Hakusan D3 LTPS 2 6 LTPS LCD+AMOLED 25 PO Install boe BOE B7 Chengdu LTPS 3 6 LTPS AMOLED 15 PO Foxconn Foxconn Zhenghzou LTPS 1 6 LTPS LCD+AMOLED 3 PO SDC SD A4 (L7-1) 2 6 LTPS AMOLED 15 PO Sharp SHP Sakai LTPS LTPS AMOLED 25 PO CPT CPT-TG Fuzhou Oxide LCD+AMOLED 3 PO Visionox GVO Guan LTPS 1 6 LTPS AMOLED 3 PO LGD LGD Paju P9E G6 3 6 LTPS AMOLED 15 PO SDC SD A4 (L7-1) 3 6 LTPS AMOLED 15 PO, HIS Fig. 11: 전세계 OLED Capacity 추이 Fig. 12: 전세계 6 세대 OLED 증설계획 (km 2 ) 기타 대만 한국 일본 중국 `13 `14 `15 `16E `17E `18E `19E ( 천장 / 월 ) 대만일본중국한국 `15 `16E `17E Source: IHS, KTB 투자증권 Source: IHS, KTB 투자증권 4 page

5 Fig. 13: OLED 장비 Value chain 열처리장비 PI Curing ELA CVD Dry Etcher Ion Implant TFE Evaporator PVD 국내업체 테라세미콘 테라세미콘 AP시스템 아이씨디 원익IPS 선익시스템 아바코 비아트론 비아트론 덕인 ( 비상장 ) 인베니아 AP시스템 에스에프에이 이루자 원익IPS LG전자 에스엔유 해외업체 Koyo JSW AMAT TEL Nissin AMAT Tokki AMAT Hitachi Kateeva AMAT Ulvac YAC Ulvac 후공정국내업체제이스텍, 영우디에스피, 케이맥, HB테크놀로지, 쎄미시스코, 미래컴퍼니, 에스에프에이, 톱텍, 로보스타, 참엔지니어링, 예스티등 해외업체 Daifuku, Shuztung, Sinto, Tonsail, Shimadzu, Edwards, Kashiyama, Shineva, Panasonic, Shin-Etsu Autech, Hirose, Marketech, Mitsubishi diamond Fig. 14: 국내장비업체수주동향 날짜 회사명 장비 금액 계약상대 공급지역 시작일 종료일 Detail 테라세미콘 디스플레이제조장비 3.6 TIANMA 중국 비아트론 디스플레이제조장비 29.2 BOE 중국 톱텍 디스플레이제조장비 백지공시 로체시스템즈 디스플레이제조장비 백지공시 디엠에스 디스플레이제조장비 9.4 LG디스플레이 대한민국 참 FPD 장비 4.2 BOE 중국 에스에프에이 디스플레이장비 백지공시 엘아이에스 레이저장비 3.7 TIANMA 중국 케이맥 디스플레이장비 백지공시 디엠에스 디스플레이제조용공정장비 7.2 TIANMA 중국 로보스타 제조용로봇 2.4 HKC 중국 신성에프에이 디스플레이제조장비 17.1 LG디스플레이 대한민국 디엠에스 디스플레이제조장비 28.6 LG디스플레이 대한민국 베셀 디스플레이제조장비 27.2 BOE 중국 탑엔지니어링 디스플레이제조장비 13.7 HKC 중국 참엔지니어링 FPD 장비 백지공시 참엔지니어링 FPD 장비 32.3 BOE 중국 아이씨디 FPD 장비 17.1 TIANMA 중국 GST 디스플레이장비 대한민국 백지공시 엘오티베큠 OLED 제조장비 백지공시 와이엠씨 LCD 제조설비해체 14.1 Truly 중국 리드 디스플레이제조장비 33.4 BOE 중국 아이씨디 디스플레이제조장비 백지공시 영우디에스피 디스플레이제조장비 백지공시 탑엔지니어링 디스플레이제조장비 12.6 CSOT 중국 주성엔지니어링 진공장비 17.2 LG전자 대한민국 에스엔텍 Inline장비외 12.6 LG전자 대한민국 AP시스템 OLED용제조장비 46.9 TIANMA 중국 디엠에스 디스플레이제조장비 22.9 BOE 중국 케이맥 디스플레이제조장비 탑엔지니어링 디스플레이제조장비 8.4 BOE 중국 케이맥 디스플레이제조장비 백지공시 HB테크놀러지 디스플레이제조장비 백지공시 디엠에스 디스플레이공정장비 19.4 HKC 중국 아이씨디 디스플레이제조장비 18.7 LG디스플레이 대한민국 디엠에스 디스플레이제조장비 19.6 BOE 중국 아바코 OLED 제조장비 52.6 LG전자 대한민국 에스엔유 디스플레이제조장비 6. BOE 중국 신성에프에이 디스플레이제조장비 44.1 BOE 중국 LIG인베니아 OLED 제조장비 32. LG전자 대한민국 Source: 각사 5 page

6 Compliance Notice 투자등급관련사항 당사는본자료를기관투자가등제 3자에게사전제공한사실이없습니다. 아래종목투자의견은향후 12 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함. 당사는본자료발간일현재해당기업의인수 합병의주선업무를수행하고있지않습니다. 당사는자료작성일현재본자료에서추천한종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. ㆍSTRONG BUY: 추천기준일종가대비 +5% 이상. 당사는본자료발간일현재해당기업의계열사가아닙니다. ㆍBUY: 추천기준일종가대비 +15% 이상 ~+5% 미만. ㆍREDUCE: 추천기준일종가대비 +5% 미만. 당사는동종목에대해자료작성일기준유가증권발행 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 과관련하여지난 ㆍHOLD: 추천기준일종가대비 +5% 이상 +15% 미만. 12 개월간주간사로참여하지않았습니다. ㆍSUSPENDED: 기업가치전망에불확실성이일시적으로커졌을경우잠정적으로분석중단. 목표가는미제시. 당사는상기명시한사항외에고지해야하는특별한이해관계가없습니다. 본자료를작성한애널리스트및그배우자는발간일현재해당기업의주식및주식관련파생상품 투자의견이시장상황에따라투자등급기준과일시적으로다를수있음 등을보유하고있지않습니다. 동조사분석자료에서제시된업종투자의견은시장대비업종의초과수익률수준에근거한것으로, 개별종 본자료의조사분석담당자는어떠한외부압력이나간섭없이본인의의견을정확하게반영하여 목에대한투자의견과다를수있음. 작성하였습니다. ㆍOverweight: 해당업종수익률이향후 12 개월동안 KOSPI 수익률을상회할것으로예상하는경우 ㆍNeutral: 해당업종수익률이향후 12 개월동안 KOSPI 수익률과유사할것으로예상하는경우 투자등급비율 ㆍUnderweight: 해당업종수익률이향후 12 개월동안 KOSPI 수익률을하회할것으로예상되는경우 BUY : 78% HOLD : 21% SELL : 1% 주 ) 업종수익률은위험을감안한수치 최근 2년간투자의견및목표주가변경내용 LG디스플레이 (3422) 6, ( 원 ) LG 디스플레이 목표주가 5, 애널리스트변경 4, 3, 2, 1, 일자 투자의견 BUY BUY 애널리스트 BUY BUY BUY 목표주가 34, 원 38, 원 변경 43, 원 35, 원 28, 원 일자 투자의견 BUY BUY 목표주가 32, 원 42, 원 삼성 SDI (64) Jun-14 Dec-14 Jun-15 Dec-15 Jun-16 3, ( 원 ) 삼성 SDI 목표주가 25, 애널리스트변경 2, 15, 1, 5, Jun-14 Dec-14 Jun-15 Dec-15 Jun-16 일자 투자의견 BUY BUY 애널리스트 BUY BUY BUY 목표주가 18, 원 19, 원 변경 15, 원 165, 원 135, 원 일자 투자의견 HOLD 목표주가 115, 원 본자료는고객의투자판단을돕기위한정보제공을목적으로작성된참고용자료입니다. 본자료는조사분석담당자가신뢰할수있는자료및정보를토대로작성한것이나, 제공되는정보의완전성이나정확성을당사가보장하지않습니다. 모든투자의사결정은투자자자신의판단과책임하에하시기바라며, 본자료는투자결과와관련한어떠한법적분쟁의증거로사용될수없습니다. 본자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에있으며, 당사의동의없이본자료를무단으로배포, 복제, 인용, 변형할수없습니다. 6 page

Microsoft Word _중국_탐방_final

Microsoft Word _중국_탐방_final Issue & Pitch IT H/W (Overweight) 중국탐방기 : 장비와소재모두좋다 Apr. 217 17 반도체 / 디스플레이김양재 yj.kim@ktb.co.kr Issue 4 월 1 일 ~15 일중국 Shenzhen, Chengdu 등주요지역 IT 업체탐방 IT 부품이동주 natelee@ktb.co.kr 주요 Value chain 구분업체명투자의견목표주가