재고이슈 : 우려만큼심각하지않음 Panel 재고 : Global 양호, 중국높은수준 최근 Panel 재고과다에대한우려가커지고있지만, 212 년말기준으로 Global 재고수준은양호한상태이다. 연간기준으로높지않으며, 분기기준으로도하반기판매호조로인해 Global Set 업체

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1 LG 디스플레이 3422 Apr 4, 213 Buy [ 유지 ] TP 42, 원 [ 유지 ] Company Data 현재가 (4/3) 31,15 원 액면가 ( 원 ) 5, 원 52 주최고가 ( 보통주 ) 36,2 원 52 주최저가 ( 보통주 ) 2,5 원 KOSPI (4/3) 1,983.22p KOSDAQ (4/3) p 자본금 17,891 억원 시가총액 111,46 억원 발행주식수 ( 보통주 ) 35,782 만주 발행주식수 ( 우선주 ) 만주 평균거래량 (6 일 ) 만주 평균거래대금 (6 일 ) 586 억원 외국인지분 ( 보통주 ) 28.99% 주요주주 LG 전자외 2 인 37.9% 국민연금공단 6.5% Price & Relative Performance (%) KOSPI상대수익률 ( 좌측 ) ( 천원 ) 6 LG디스플레이주가 ( 우측 ) 주가수익률 1 개월 6 개월 12 개월 절대주가 2.% 8.9% 13.3% 상대주가 4.2% 9.6% 17.% LG디스플레이에대해목표주가 42, 원과투자의견매수를유지한다. 재고이슈는우려만큼심각한수준은아닐가능성이크므로, 2분기이후업황안정화및실적개선이가능할것으로전망한다. 또한, 근원적인취약점인 TV 고객경쟁력강화도하반기부터점차가시화될것이예상되므로, 구조적인변화가기대된다. 중국재고 Risk: 심각한수준아닐수있음최근들어중국 Set 업체의 LCD Panel 과잉재고우려가제기되고있다. 하지만, 춘절기간동안 YoY +2% 수준의양호한 TV 판매를기록했기때문에, 주요 Panel 업체들은중국 Set 업체들의재고수준이평균대비소폭초과한것으로파악하고있는상황이다. 반면, 현재주식시장에서는재고가 8주정도로심각한수준이라해석하고있는데, 인식차이의가장큰원인은 Open Cell 때문이라고판단한다. Open Cell 에대해재고려할경우 Set 업체의재고수준은 6주내외로예상되어, 2분기이후 Panel 물량증가및판가안정화가가능할것으로전망한다. 구조적변화가능 : TV 고객경쟁력강화, Mobile 지속개선동사의가장큰취약점은 Apple 의존도심화라기보다는오히려 TV에서의확실한 Captive 고객부재라고판단한다. 중국 FPR 3D TV 사례에서볼수있듯이양호한업황하에서는다양한고객을보유한점이긍정적으로작용할수있지만, 비수기에는실적악화의주요인이될수있다. 이부분에대해서뚜렷한개선점을찾지못하고있었지만, 214 년부터 AMOLED TV용 Panel 을바탕으로 LCD TV 용에서도일본 Set 고객과의관계강화를통해고질적인고객 Risk 를해소해나갈것으로전망한다. Mobile 에서도 Apple 신제품의판매가크게증가하지못하더라도, LG전자등의대응을통해지속적인실적개선이가능할것이예상된다. 실적전망 : 2 분기부터본격개선, 연간영업이익 3% 이상증가 디스플레이 / 부품소재 수석연구원최지수 jisoochoi@iprovest.com Forecast earnings & Valuation 12 결산 ( 십억원 ) E E E 매출액 ( 십억원 ) 24,291 29,43 3,38 31,278 35,656 YoY(%) 영업이익 ( 십억원 ) ,219 1,332 1,575 OP 마진 (%) 순이익 ( 십억원 ) ,16 EPS( 원 ) -2, ,172 2,48 3,49 YoY(%) 적전 흑전 PER( 배 ) PCR( 배 ) PBR( 배 ) EV/EBITDA( 배 ) ROE(%)

2 재고이슈 : 우려만큼심각하지않음 Panel 재고 : Global 양호, 중국높은수준 최근 Panel 재고과다에대한우려가커지고있지만, 212 년말기준으로 Global 재고수준은양호한상태이다. 연간기준으로높지않으며, 분기기준으로도하반기판매호조로인해 Global Set 업체들의연말재고는건전한수준인것으로추정된다. 반면, 중국 Set 업체들의재고는다소높은데, 212 년말기준 Set 대비 Panel 출하비율이 145% 내외를기록한상황이다. 이러한이유로최근 LCD TV용 Panel 에서의재고과다및이로인한하반기판가하락가능성이지속적으로제기되고있다. 도표 1. Panel/Set 연간추이 (W/ W 기준 ) 도표 2. Panel/Set 분기추이 (W/W 기준 ) 12% 14% Panel/Set(L) Panel ASP QoQ(R) 15% 115% 12% 5% 11% 15% Panel/Set 1% 8% -5% -15% Panel ASP QoQ 1% % % 도표 3. Panel/Set 연간추이 ( 중국기준 ) 도표 4. Panel/Set 분기추이 ( 중국기준 ) 15% 18% Panel/Se(L) Panel ASP QoQ(R) 15% 14% 13% 12% Panel/Set 15% 12% 9% 5% -5% Panel ASP QoQ -15% 11% 1% % % 2 Research Center

3 중국재고심각하진않음, Panel 출하량증가전망 도표 5. 춘절 LCD TV 판매현황 하지만, 우려와는달리 Panel 구매축소및춘절판매호조로인해 213 년 1분기말기준으로중국 Local Set 업체들의실제재고수준은심각한상황은벗어난것으로파악된다. 따라서, 2분기부터 LCD TV용 Panel 출하물량은점차증가할것이기대된다. 도표 6. LCD TV 용 Panel 출하현황 (QoQ) ( 백만대 ) 8 6 2% 6% 4% 4 2% % % E 중국 LCD TV 판매 : 32인치급비중높음 중국시장의대부분을차지하고있는 Local Top6 업체의 LCD TV 판매현황을살펴보면 32인치급의비중이여전히높은것을알수있다. 춘절기간동안의제품별판매비중도이러한저가제품위주의시장 Trend 를따른것으로추정된다. 하지만, 향후에는중국 LCD TV 시장도점차 3인치이하소형제품축소및 4인치이상대형제품확대의방향으로흘러갈것이예상된다. 도표 7. 중국 Local Top 6 인치별 TV 판매현황 도표 8. 중국 Local Top 6 인치별 TV 판매비중 ( 천대 ) 12, 3" 이하 32" 4" 급 5" 급 1% 3" 이하 32" 4" 급 5" 급 1, 8% 8, 6, 6% 4, 4% 2, % % Research Center

4 Open Cell 의착시효과 과잉재고관점에는한가지포인트누락예상 주요 Panel 업체들과의 Meeting 을통해파악한바로는현재중국 TV Set 업체들의재고현황이평균대비소폭초과된것은맞지만심각한수준은아니다. 하지만, 일각에서는중국 TV Set 업체의재고부담이매우심각하다는우려감도존재하는상황이다. 이에대한근거가 212년말 Panel/Set 비율이 14% 를초과한다는부분인데, 이러한관점에는한가지중요한부분이누락되었다고판단한다. 우선, 현재의재고상황을명확히이해하기위해서중국 TV 시장내주요인치별 Panel/Set 비중을추정해보았다. 32인치이하의재고수준은평균대비크게높지만, 4인치 /5인치급에서는예상과는달리재고수준이평균에미치지못하는양호한상황임을알수있다. 따라서, 현재의중국 TV Set 재고는 32인치이하에서집중적으로발생되었을가능성이크겠다. 도표 9. Panel/Set 비중추이 ( 중국, TV Total 기준 ) 도표 1. Panel/Set 비중추이 ( 중국, 32 이하기준 ) 2% 2% 17% 17% 14% 14% 11% 11% 8% 8% 도표 11. Panel/Set 비중추이 ( 중국, 4 급기준 ) 도표 12. Panel/Set 비중추이 ( 중국, 5 급기준 ) 2% 2% 17% 17% 14% 14% 11% 11% 8% 8% Research Center

5 Open Cell 변수주목 당리서치센터에서는중국 TV Set 재고증가의가장큰원인은중국 Set 업체들의 Open Cell 비중확대라고판단한다. 또한, 바로이부분때문에현재시장에서인식되고있는 Panel/Set 지표가일정부분높게도출된것일가능성도있겠다. Open Cell: Panel 완제품과동일기준적용시오류가능성존재 각종자료에서는 Open Cell 과 Panel 완제품이동일하게 1개의 Panel 출하량으로간주되어 Panel/Set 비율추정에적용되는것으로예상된다. 하지만, Open Cell 은 Panel 완제품이아닌반제품형태로출하되고, Set 업체에서추가 Module 작업을거쳐 Panel 및 Set 조립공정완료후판매되고있다. 따라서, Open Cell 은 Set 업체관점에서기존의 Panel 완제품과는달리재공품등으로인식될가능성이존재한다고판단한다. Panel/Set 비교방법에서일정부분차감반영필요 재고심각하지않음 211년까지는 Open Cell 비중이높지않아서크게영향이없었을것이다. 하지만, 212년부터는중국 Local Set 업체들의 Open Cell 구매비중이급격하게증가했기때문에, Panel 업체출하 = Set 업체판매 의기존가정을그대로일괄적용하기에는 무리가있다고판단한다. 일반적으로재공품의경우는대개 7 ~ 1일정도의재고수준으로유지한다. 따라서, 중국 Local Set 업체의 Panel 재고에서도해당부분만큼의허수가존재할가능성이존재한다. 이를제외할경우에는중국 Local Set 업체의완제품재고일수는시장에서우려하는 8주가아닌 6주내외로낮아지게되고, 이기준은주요 Panel 업체들이인식하는현재의중국재고수준에어느정도부합하게된다. 도표 13. Panel 업체 Open Cell 출하비중 도표 14. Set 업체 Open Cell 구매비중 1% AUO BOE 1% TCL Skyworth 8% China Star LG Display Sharp Innolux Samsung 8% Hisense Changhong Samsung Konka Haier LGE 6% 6% 4% 4% 2% 2% % % 인치이상재고양호, 2분기이후물량증가기대 특히, 중국 Local Top6 업체의 TV 판매현황을살펴보면 32인치급의비중이여전히높으며, < 도표 9~12> 에서도볼수있듯이현재 Panel/Set의비중이정상수준대비 크게차이나는제품도 32인치이하급이다. 하지만, 4인치이상급은문제가없는수준이므로, 2분기이후에도 32인치급을제외한나머지제품의경우에는수요개선이곧바로 Panel 공급증가로이어지게될것이예상된다. 이경우 4인치이상에집중하는동사의경쟁력은더욱부각될것이기대된다. 5 Research Center

6 공급면적축소 업황개선기대 재고증가에는 Panel 공급축소에대비한사전비축도일부영향 중국재고가정상수준보다높은두번째원인은 Panel 업체들의 2분기이후공급능력축소에대비한 Set 업체들의사전비축전략때문이라판단한다. 국내주요 Panel 업체들은신제품대응등을위해 2분기부터기존라인을전환할예정이므로, Global 공급능력이전분기대비감소할것이예상된다. 이경우 Set 업체들은원하는물량을적시에공급받지못할가능성이있기때문에, 구매물량을점차늘려나갈것으로전망한다. 도표 15. 주요 Panel 업체공급면적추이 (QoQ) 1% 8% 6% 4% 2% % -2% 하반기물량의 Pull-in 움직임은미미 이에대해하반기물량에대한 Pull-in 을우려할수있지만, 현재의수요증가수준을감안해볼때실현가능성이낮다고판단한다. 중국 TV 시장은최근몇년동안 2분기물량급감이후 3분기에는 3% 이상의큰증가를기록해왔다. 만일, Set 업체들이사전에대부분의물량을비축하기위해 Pull-in 을한다면 2분기 Panel 출하량이전분기대비 2% 이상증가해야되겠지만, 현재 Set 업체의주문증가는 1% 이하인것으로파악된다. 따라서, 하반기에도동사의 Panel 판매는지속적으로양호할것이기대된다. 도표 16. 중국분기별 LCD TV 판매전망 ( 백만대 ) Research Center

7 판가는점차안정화될것 2분기부터는판가하락둔화및안정화가능예상 2분기부터는공급능력축소및 Set 구매물량증가로인해주요 Panel 제품판가하락이둔화될가능성이크며, 4인치이상급일부제품의경우에는판가안정화를이룰수있을것이기대된다. 동사는 2분기에판가안정화및물량증가를통해전분기대비외형성장및수익성강화를모두달성할것으로전망한다. 도표 17. TV 용 LCD Panel 판가추이도표 18. TV 용 LCD Panel 판가추이 (Open Cell 기준 ) ($) 9 32"_18p_12Hz _LED 46"_18p_12Hz _LED 55"_18p_24Hz _LED 4"_18p_12Hz _LED 47"_18p_12Hz _LED ($) 4 32"_72p_6Hz 46"_18p_6Hz 55"_18p_12Hz 4"_18p_6Hz 5"_18p_6Hz 도표 19. Monitor 용 LCD Panel 판가추이 도표 2. Notebook 용 LCD Panel 판가추이 ($) "_1366x768_6Hz _CCF 2."_16x9_6Hz _CCF 22."_168x15_6Hz _CCF 19."_144x9_6Hz _CCF 21.5"_192x18_6Hz _CCF ($) 8 1.1"_128x8_6Hz _LED 13.3"_128x8_6Hz _LED 15.6"_1366x768_6Hz _LED 11.6"_1366x768_6Hz _LED 14."_1366x768_6Hz _LED Research Center

8 Apple 보다 TV 가더중요 TV 경쟁력확보가최우선과제 동사의가장큰 Risk 가 Apple 의존도심화라는인식은다소잘못되었다고판단한다. 매출비중을살펴보면 TV용 Panel 이여전히 5% 수준을차지하고있으며, 이익에서도 TV용 Panel 의비중이가장크다. 이러한제품군별비중을감안해볼때, 1분기실적부진의가장큰원인은 Apple 물량감소보다는 TV의판매부진으로추정된다. 따라서, 동사의경쟁력제고를위해서는 TV Supply chain 강화가선행될필요가있겠다. 도표 21. LG 디스플레이매출구조 도표 22. LG 디스플레이이익구조 TV 모니터 Note+Tablet Mobile/ 기타 TV 모니터 Note+Tablet Mobile/ 기타 자료 : LG 디스플레이, 교보증권리서치센터 가장큰취약점은 Captive 고객확보미흡 TV에서의가장큰취약점은 Captive 고객군이부족하다는것이다. 삼성디스플레이는삼성전자및 Sony 향물량이 7% 내외를차지하기때문에비수기업황부진영향을상대적으로덜받는다. 하지만, 동사는 LG전자이외에는 Captive 가없으며 LG전자도고부가시장지배력이강하지않기때문에, 비수기실적악화가능성이커지게된다. 도표 23. LG 디스플레이 TV 고객 구조 도표 24. 삼성디스플레이 TV 고객구조 LG 전자 Philips Skyworth Vestel WW Others 삼성전자 Sony Toshiba TCL WW Others 8 Research Center

9 일본 Set 업체와의관계강화필요 도표 25. TV Set 업체판매현황 이러한고객구조의취약점을해결하기위해서는최근의엔화약세를기회로삼고있는일본 Set 업체와의협력을강화할필요가있겠다. 향후 Sony, Toshiba 등삼성디스플레이의비중이큰업체와의관계개선및 Panasonic 등기존고객내의점유율확대가실현될경우동사의수익경쟁력및실적신뢰성은보다강화될수있다고판단한다. 도표 26. 원화, 엔화추이 ( 백만대 ) 5 삼성 LG SONY SHARP Toshiba 중국 Local ( 원 /$) 1,4 원 / 달러 ( 좌 ) 엔 / 달러 ( 우 ) ( 엔 /$) , , ,1 8 1, E 자료 : Bloomberg, 교보증권리서치센터 AMOLED 를활용하면 LCD TV 공급망확대가능 도표 27. AMOLED TV 시장전망 삼성전자를제외한대부분의주요 Set 업체들이 WOLED 방식의동사 AMOLED TV 용 Panel 에관심이클것으로예상된다. AMOLED TV 시장은 214 년부터본격적으로성장할가능성이크므로 Panel 을안정적으로공급해줄수있는업체가필요한데, 현재동사와삼성디스플레이외에는대안이없는상황이다. 특히, 최근의 AMOLED TV 경쟁에서동사가양산안정화를먼저달성했기때문에, 일본등주요 Set 업체들이우선적으로동사와 Panel 납품에대해협의할가능성이크다고판단한다. 동사는이를 LCD TV용 Panel 의 Captive 고객확보를위한기회로활용할필요가있겠다. 도표 28. LG 전자 AMOLED TV ( 천대 ) 4, 3, 2, 1, 자료 : LG 전자, 교보증권리서치센터 9 Research Center

10 Mobile 도지속개선전망 iphone 크게증가안해도, LG전자로커버가능 도표 29. Smartphone 판매현황 Smartphone 에서는삼성전자및 Sony, LG전자등 Tier2 급업체들의약진으로인해 Apple 의지배력이약화되고있다. 3분기출시예정인 iphone Series 도차별화를부각시키기쉽지않을것이예상되기때문에, 전년수준을크게뛰어넘는판매량을달성하기는힘들수도있겠다. 하지만, 동사의고해상도전용라인인 AP2 Capa 가 7백만대 / 월수준에불과하기때문에, iphone 판매량이크게늘지않더라도영향은미미할것으로전망한다. 오히려수익성이낮은 iphone 물량이소폭증가되고, 잔여 Capa 를 LG전자의 Flagship용으로할당하는것이동사의수익측면에서는더나을것이기때문이다. 도표 3. Tablet PC 판매전망 ( 백만대 ) Samsung Apple Huaw ei ZTE LG Others 자료 : SA, 교보증권리서치센터 Android Chrome ios MeeGo RIM Window s Others ( 백만대 ) E 214E 215E 216E 217E 자료 : Gartner, 교보증권리서치센터 ipad mini는시장지배력유지전망 Tablet PC에서는 Apple 이시장지배력을유지하고있지만, Galaxy Note 8.을필두로 Android 계열의중저가제품이출시되면점유율은점차하락할것이예상된다. 하지만, 타제품의경쟁력이 ipad mini 를크게능가하는수준이아니며 Tablet PC 시장자체도성장하기때문에, 213 년물량증가및지배력유지는가능할것으로전망한다. 도표 31. Tablet PC 주요 Spec 비교 자료 : 각사, 교보증권리서치센터 1 Research Center

11 실적전망 13.1분기 Preview: 컨센서스초과예상 1분기에는매출액 7.2 조원 (QoQ -17%, YoY +17%), 영업이익 1,578 억원 (-73%, 흑전 ), 순이익 821억원이예상된다. Apple 판매부진및 TV 재고조정영향으로전 분기대비경영실적이크게악화될것으로추정된다. 하지만, 연초에영업적자우려가제기되었던것을감안해볼때, 동사의 1분기실적은양호한수준이기대된다. 특히, 영업이익의경우컨센서스인 1, 억원초반을초과달성할가능성이크다고판단한다. 도표 년 1 분기실적전망 (K-IFRS 연결기준 ) ( 단위 : 십억원 ) '13.1Q E 컨센서스 '12.4Q '12.1Q QoQ YoY (13.1Q) 매출액 7, % 17% 8, , ,919.4 영업이익 % 흑자전환 당기순이익 % 흑자전환 영업이익율 2.2% 6.7% -3.4% 1.8% 순이익율 1.1% 3.7% -2.1% 1.2% 자료 : LG 디스플레이, Fn Guide, 교보증권리서치센터 13년전망 : 2분기부터본격개선, 년간실적기준은 YoY 3% 이상 OP 증가 213년에는수요증가추세둔화및공급능력축소로인해전년대비매출증가는미미하겠지만, 수익성은크게개선될것으로전망한다. 특히, 2분기부터는본격적으로긍정적인상황이가시화될것이라판단하는데, 판가하락둔화및물량증가로인해전분기대비실적이증가할것이예상된다. 또한, P81, P62 의감가상각종료로인한외적 변수도실적개선에기여할것으로추정된다. 하반기에도계절적성수기진입및 Apple, LG전자등신제품물량증가에따른원가절감영향으로실적호조추세를이어갈것이기대된다. 도표 33. 분기별실적전망 (K-IFRS 연결기준 ) ( 단위 : 십억원 ) E Yearly 1Q 2Q 3Q 4Q 1QE 2QE 3QE 4QE E 214E 매출액 6,184 6,91 7,593 8,743 7,213 7,645 7,736 7,714 24,291 29,43 3,38 31,278 매출원가 5,855 6,14 6,792 7,637 6,566 6,784 6,793 6,859 23,81 26,425 27,2 27,765 매출총이익 , ,21 3,5 3,36 3,513 판매관리비 ,974 2,93 2,87 2,181 영업이익 ,219 1,332 영업이익률 -3.4% 3.5% 3.9% 6.7% 2.2% 4.3% 5.3% 4.2% -3.8% 3.1% 4.% 4.3% 세전사업이익 , ,1 1,153 법인세비용 계속사업이익 당기순이익 EPS( 원 ) , ,172 2,48 자료 : LG디스플레이, 교보증권리서치센터 11 Research Center

12 Appendix 도표 34. 제품군별매출전망 (K-IFRS 연결기준 ) ( 단위 : 십억원 ) E Yearly 1Q 2Q 3Q 4Q 1QE 2QE 3QE 4QE E 214E 매출액 6,184 6,91 7,593 8,743 7,213 7,645 7,736 7,714 29,43 3,38 31,278 TV 2,96 3,386 3,569 3,759 3,9 3,76 2,999 2,883 13,621 11,966 11,199 Monitor 1,299 1,175 1,215 1,399 1,166 1,217 1,211 1,189 5,87 4,783 4,546 Note/Tablet 1,237 1,658 2,126 2,361 2,8 2,139 2,171 2,174 7,382 8,492 8,573 Mobile ,224 1,17 1,186 1,291 1,377 3,34 4,871 6,274 AMOLED/Others 영업이익 ,219 1,332 영업이익율 -3.4% 3.5% 3.9% 6.7% 2.2% 4.3% 5.3% 4.2% 3.1% 4.% 4.3% 자료 : LG 디스플레이, 교보증권리서치센터 도표 35. LG 디스플레이실적전망 Key Data 단위 E 1Q 2Q 3Q 4Q 1QE 2QE 3QE 4QE 면적기준출하량 천m2 8,89 8,553 9,173 1,62 8,756 9,222 8,828 8,58 m2당평균판가 US$ QoQ % 4.8% 4.6% 9.4% -4.% 2.5% 5.7% 2.6% 환율 ( 원 / 달러 ) 원 1,131 1,152 1,133 1,9 1,7 1,5 1,5 1,5 자료 : LG 디스플레이, 교보증권리서치센터 도표 36. LG 디스플레이경영현황 도표 37. LG 디스플레이현금흐름 ( 조원 ) 4. 매출액 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) 2% ( 조원 ) 6. 영업활동투자활동재무활동 % % % % 자료 : LG 디스플레이, 교보증권리서치센터 자료 : LG 디스플레이, 교보증권리서치센터 12 Research Center

13 도표 38. Peer Group Valuation ( 단위 : 배, %) 회사 시가총액 EV/EBITDA PBR ROE ($ mn) E E E LG 디스플레이 9, AUO 3, Innolux 5, CPT Hannstar Sharp 3, Panasonic 16, 자료 : Bloomberg, 교보증권리서치센터 도표 39. Peer Group 주가흐름 현재가 주가변동률 (%) 1D 1W 1M 3M 6M 1Y LG 디스플레이 KRW 31, AUO TWD Innolux TWD CPT TWD Hannstar TWD Sharp JPY Panasonic JPY 자료 : Bloomberg, 교보증권리서치센터 도표 4. ROE PBR 비교 도표 41. LG 디스플레이 PBR Band 25. (ROE) 삼성전자 ( 천원 ) LGD 1. 삼성전기삼성SDI LG전자제일모직 5. Innolux (PBR) Price(adj.) 1.2 x 1.1 x 1. x.9 x.8 x 자료 : Bloomberg, 교보증권리서치센터 13 Research Center

14 [LG디스플레이 3422] 포괄손익계산서 단위 : 십억원 재무상태표 단위 : 십억원 12 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213F 214F 215F 12 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213F 214F 215F 매출액 24,291 29,43 3,38 31,278 35,656 유동자산 7,858 8,915 9,689 1,356 11,491 매출원가 23,81 26,425 27,2 27,765 31,612 현금및현금성자산 1,518 2,339 2,611 2,862 3,49 매출총이익 1,21 3,5 3,36 3,513 4,43 매출채권및기타채권 2,956 3,533 3,89 4,116 4,661 매출총이익률 (%) 재고자산 2,317 2,39 2,591 2,674 3,48 판매비와관리비 1,974 2,93 2,87 2,181 2,469 기타유동자산 1, 영업이익 ,219 1,332 1,575 비유동자산 17,35 15,541 16,6 16,791 17,582 영업이익률 (%) 유형자산 14,697 13,18 13,553 14,196 15,73 EBITDA 2,887 5,382 4,932 5,346 5,815 관계기업투자금 EBITDA Margin (%) 기타금융자산 영업외손익 기타비유동자산 2,138 1,956 1,99 2,32 1,898 관계기업손익 자산총계 25,163 24,456 25,748 27,148 29,73 금융수익 유동부채 9,911 9,26 9,423 9,837 1,567 금융비용 매입채무및기타채무 8,58 7,393 7,61 8,24 8,754 기타 차입금 법인세비용차감전순손익 -1, ,1 1,153 1,418 유동성채무 법인세비용 기타유동부채 계속사업순손익 ,16 비유동부채 5,12 5,9 5,36 5,41 5,52 중단사업순손익 차입금 1,378 1,396 1,396 1,396 1,396 당기순이익 ,16 전환증권 2,344 2,44 2,244 2,244 2,244 당기순이익률 (%) 기타비유동부채 1,398 1,569 1,665 1,76 1,862 비지배지분순이익 부채총계 15,32 14,215 14,729 15,238 16,69 지배지분순이익 ,91 지배지분 1,116 1,21 1,987 11,874 12,965 지배순이익률 (%) 자본금 1,789 1,789 1,789 1,789 1,789 매도가능금융자산평가 자본잉여금 2,251 2,251 2,251 2,251 2,251 기타포괄이익 이익잉여금 6,63 6,239 7,16 7,94 8,995 포괄순이익 기타자본변동 비지배지분포괄이익 비지배지분 지배지분포괄이익 자본총계 1,131 1,24 11,2 11,91 13,4 주 : K-IFRS 회계기준개정으로기존의기타영업수익 / 비용항목은제외됨 총차입금 4,61 4,456 4,656 4,656 4,656 현금흐름표단위 : 십억원주요투자지표단위 : 원, 배, % 12 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213F 214F 215F 12 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213F 214F 215F 영업활동현금흐름 3,666 4,57 5,992 6,23 6,434 EPS -2, ,172 2,48 3,49 당기순이익 ,16 PER 비현금항목의가감 3,883 5,292 4,759 5,67 5,334 BPS 28,271 28,534 3,76 33,186 36,235 감가상각비 3,413 4,196 3,555 3,857 4,123 PBR 외환손익 EBITDAPS 8,7 15,41 13,784 14,939 16,251 지분법평가손익 EV/EBITDA 기타 439 1,3 1,351 1,378 1,395 SPS 67,888 82,248 84,74 87,414 99,648 자산부채의증감 PSR 기타현금흐름 CFPS ,176 3,442 2,61 투자활동현금흐름 -3,494-3,688-3,5-4,1-4,51 DPS 투자자산 유형자산 -4,63-3,972-4, -4,5-5, 재무비율 단위 : 원, 배, % 기타 결산 ( 십억원 ) 211A 212A 213F 214F 215F 재무활동현금흐름 성장성 단기차입금 -1, 매출액증가율 사채 1, 영업이익증가율 적전 흑전 장기차입금 순이익증가율 적전 흑전 유상증자 수익성 현금배당 -179 ROIC 기타 ROA 현금의증감 ROE 기초현금 1,631 1,518 2,339 2,611 2,862 안정성 기말현금 1,518 2,339 2,611 2,862 3,49 부채비율 NOPLAT ,39 1,228 순차입금비율 FCF ,494 1, 이자보상배율 자료 : LG 디스플레이, 교보증권리서치센터 14 Research Center

15 LG 디스플레이최근 2 년간목표주가변동추이 ( 천원 ) 6 주가 목표주가 최근 2 년간목표주가변동추이 일자 투자의견 목표가 ( 원 ) 일자 투자의견 목표가 ( 원 ) 매수 47, 매수 34, 매수 47, 매수 34, 매수 47, 매수 34, 매수 47, 매수 29, 매수 37, 매수 29, 매수 3, 매수 33, 매수 3, 매수 38, 매수 3, 매수 42, 매수 3, 매수 42, 매수 34, 매수 42, 매수 34, 매수 42, Compliance Notice 이자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 이조사자료는당사리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻어진것이나, 당사가그정확성이나완전성을보증하는것이아닙니다. 따라서이조사자료는투자참고자료로만활용하시기바라며, 어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 또한이조사자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다. ᆞ 동자료는제공시점현재기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. ᆞ 전일기준당사에서 1% 이상보유하고있지않습니다. ᆞ 추천종목은전일기준조사분석담당자및그배우자등관련자가보유하고있지않습니다. 투자기간및투자등급 _ 향후 6개월기준, 일 Trading Buy 등급추가적극매수 (Strong Buy): KOSPI 대비기대수익률 3% 이상매수 (Buy): KOSPI 대비기대수익률 1~3% 이내 Trading Buy: KOSPI 대비 1% 이상초과수익예상되나불확실성높은경우보유 (Hold): KOSPI 대비기대수익률 -1~1% 매도 (Sell): KOSPI 대비기대수익률 -1% 이하 15 Research Center