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1 Steel Weekly Vol. 115 하나금융투자철강 / 비철 Weekly ( ) 주간동향 : 비수기임에도중국철강가격강세지속 Analyst 박성봉 sbpark@hanafn.com 철강금속지표동향 국내철강가격 ( 원 / 톤 ) 열연유통가 : 73 만원 (WoW, 0.0%), 열연수입유통가 : 70 만원 (WoW, 0.0%), 철근유통가 : 67.5 만원 (WoW, +0.7%), 후판유통가 : 78 만원 (WoW, 0.0%) 해외철강가격 ( 달러 / 숏톤, 위안 / 톤 ) (1 Short Ton=907kg)* 미국열연유통가 : 917 달러 (WoW, +0.2%), 중국열연유통가 : 4,271 위안 (WoW, +0.5%), 중국열연수출가 : 585 달러 (WoW, 0.0%), 중국철근 유통가 : 4,398 위안 (WoW, +1.1%) 원재료가격 ( 달러 / 톤, 원 /kg, 달러 / 톤 ) 중국철광석수입가 : 66.5 달러 (WoW, +3.6%), 한국스크랩가 : 371 원 (WoW, -0.3%), 호주원료탄 (FOB): 달러 (WoW, -1.3%) 주요비철금속 (LME) 및귀금속가격 ( 달러 / 톤, 온스 ) 전기동 : 6,251 달러 (WoW, +2.9%), 아연 : 2,596 달러 (WoW, -1.5%), 연 : 2,137 달러 (WoW, +1.8%), 니켈 : 13,720 달러 (WoW, +2.2%), 금 : 1,233 달러 (WoW, -0.7%), 은 : 15.5 달러 (WoW, -0.3%) 총평 : - 중국철강유통및선물가격 (SHFE): 미중무역분쟁에도불구, 낮은수준의중국철강재고와정부의감산정책에따른공급량위축의영향으로강세지속 - 국내철강가격 : 봉형강중심의가격강세지속. 비수기에도불구, 낮은수준의재고와타이트한수급이원인 - 귀금속 : 글로벌무역갈등완화에따른안전자산선호도감소와미달러화강세기조유지되면서하락세지속 - 산업용금속 : 미국과 EU 의회담으로무역전쟁우려완화되면서전반적으로가격반등성공 철강사주가동향 국내철강사 POSCO: 32.9 만원 (+7.5%), 현대제철 : 5.1 만원 (+6.2%), 세아베스틸 : 2.1 만원 (+4.5%), 고려아연 : 39.6 만원 (+5.7%) 해외철강사 ( 자국통화 ) BAO STEEL: 8.52 위안 (+7.8%), A. MITTAL: 유로 (+7.3%), NSSMC: 2,228.5 엔 (+4.4%), US STEEL: 37 달러 (-0.4%), NUCOR: 달러 (+2.1%) 총평 : 국내외철강주들, 글로벌무역분쟁우려완화와중국철강가격강세로주가상승세지속. 국내철강사들의경우경협주에대한재차관심부각도긍정적 주간 Issue & Comment POSCO 신임최정우회장취임사및인터뷰관련 : 지난 27 일 POSCO 최정우신임회장취임. 최정우회장은소재부문의양극재와음극재사업을통합하여 R&D 와마케팅시너지를높이고원료가되는리튬, 인조흑연사업화촉진하여에너지소재분야에서의글로벌 Top Tier 로도약강조. 제철소화성부산물고부가가치화를위해탄소소재사업도적극검토. 에너지부문에서삼척석탄화력은친환경발전소로건설, 새로운성장동력으로 LNG 터미널과같은 LNG 미드스트림사업을국내외에서발굴할계획. 신사업발굴관련총괄책임자로외부전문가영입. 대북사업은단기적으로철강사업과자원개발에중점을두며, 장기적으로는인프라구축, 철강산업재건에적극적인역할의지피력. 전반적으로신소재 (2 차전지 ) 를제외하면철강관 련된사업에계속해서주력하고대북사업에대한의지가강한뜻으로이해. 양극재와음극재통합가능성이높아짐에따라포스코켐텍의역할변화에주목할필요 KOSPI 대비철강 / 비철금속섹터수익률 중국철강제품별유통가격추이 ( = 100) 하나금융투자비철유니버스하나금융투자철강유니버스 KOSPI 수익률 ( 위안 / 톤 ) 중국열연유통 중국냉연유통 5,000 중국후판유통 중국철근유통 4,0 4,200 3,800 3,400 3, 자료 : 하나금융투자 2,0 2,200 1,800 1

2 1. 주요철강금속 Weekly News 날짜 제목 내용 철강금속뉴스 2018/7/27 중국철강업계최대이슈는공급량조절 - 중국생태환경부에따르면 '25 년까지철강기업들의오염물질방출량 80% 삭감목표 - 현재언론들, 환경규제를비롯한각종철강생산규제들의하반가강화가능성높을것으로예상 2018/7/27 철근보유재고저점경신, 품귀절정 - 감소세로전환된 6 개철근제강사들의보유재고, 일주일사이 2.5 만톤추가감소한 15.6 만톤기록 - 비수기와폭염에도활발한실수요와유통수요지속으로타이트한수급상황지속 2018/7/27 캐나다, 한국철강덤핑으로산업피해 - 캐나다가한국, 중국, 베트남산냉연강판덤핑, 보조금으로산업피해인정 - 내달 20 일까지예비판정이후벌칙부과예정. 한국의캐나다향철강수출 3.2 억불가운데냉연은 1.2% 2018/7/27 구조관업계, 6~7 월가격인상에도아직배고프다 - 최근구조관업계 6~7 월가격인상불구, 수입확보어려운상황으로추가가격인상검토중 - 현재구조관흑관기준국내가격톤당 70 만원중후반, 중국산열연이 70 만원초반으로수익성악화 2018/7/26 중국철근선물가격, 또한번최고가경신 - 25 일상해선물거래소 10 월물철근가격 4,017 위안기록하면서최고치재차갱신 - 정부의감산정책으로공급량위축이원인그러나. 7 월비수기영향으로하락세전망 2018/7/26 6 월전세계철강생산량, 전년동기대비 5.8% 증가 - 6 월중국이 7.5% 증가한것을비롯하여전세계철강생산 5.8% 증가 - 주요국가운데캐나다와브라질만이소폭감소, 대부분의국가들은증가세기록 2018/7/26 Cochilco, 전기동가격전망치하향조정 - 칠레구리위원회 (Cochilco) '16 년이후처음으로전기동가격전망치하향조정 - 올해전기동평균가격으로지난 4 월전망치 3.06 달러에서 3 달러로수정. '19 년은 3.1 달러전망 2018/7/26 브라질 Vale, 2 분기순이익컨센서스하회 2018/7/26 칠레 Escondida 동광산임단협향방은? - Vale, 브라질레알화의 16% 절하로순이익시장컨센스스 12.6 억불을크게하회한 7,0 만불기록 - 2 분기로는사상최고치였던철광석생산량영향으로 EVITDA 기준으로는컨센서스부합한 39 억불기록 - 세계최대동광산인칠레 Escondida 광산의임단협결과가 7 월 28 ~ 8 월 1 일노조원찬반투표에최종결정 - 사측 (BHP) 은 1.5% 의실질임금인상과 1,500 만칠레페소의보너스및 300 만페소의장기저리대출제시 2018/7/26 니켈가격, 하반기손실폭회복전망, 로이터 - 로이터여론조사에따르면 3 분기니켈가격 1 만 4,250 불예상 - 올해니켈공급부족현상은예상보다두드러져필리핀의광산폐쇄가능성남아있음 2018/7/25 6 월한국철강수출전년동기대비 9.3% 감소 - 미국의무역규제영향으로 6 월한국철강수출 9.3% 감소한 258 만톤기록 - 미국, 일본, 인도향수출이각각 48%, 20.3%, 13.3% 감소. EU 향은 22.3% 증가 2018/7/25 현대제철, 철근판매가인상추격 - 현대제철, 26 일부로유통향철근판매가격 1 만원인상한톤당 69 만원적용확정 - 전일동국제강의전격적인가격인상발표가자극되었을것으로추측 2018/7/25 냉연도금가격인상, 대형실수요반영? 미지수 - 냉연도금적극적인가격인상시도불구, 자동차와가전등대형수요업체들과의조정어려울전망 - 지난 6 월말부터업체별로 3~5 만원인상추진중. 현대제철도조만간가격인상발표가능성높아 2018/7/25 ( 후판 ) 조선업회복세힘입어유통가격인상염두 - 조선소수주확대로후판수요회복. 중국산후판톤당 630 불로높은수준 - 후판유통업게는한동안수요가들에게밀려낮은마진판매에서벗어나주도권획득환경조성 2

3 2018/7/25 철광석및원료탄가격, 제한적등락예상 - 중국철광석재고최고치근접, 업체들의생산확대. 당분간 ~68 불 / 톤박스권예상 - 원료탄가격은호주철도회사의수송량감축의리스크로 1170~185 불 / 톤박스권예상 2018/7/25 전기동가격 3 거래일연속상승, 상승폭은제한적 - 칠레 Escondida 광산의임금협상기한종료된가운데협상결과에대한관심확대로전기동가격상승세 - 24 일 LME 전기동가격은 14 불상승한 6,176 불 / 톤기록 2018/7/25 포스코, 세계철강업체수익성 1 위업체에올라 - 세계철강업체의작년 EBITDA 를조강생산으로나누어비교시, 생산량기준으로는 POSCO 가 5 위지만톤당 EBITDA 는 164 불로세계 1 위 - 성공적인가격협상. 안정적인조업컨디션운영, 인도네시아고로흑자전환등원인 2018/7/24 중국의한국산 STS AD 조사, POSCO 대응전략은? - 중국상무부, 한국포함 4 개국의스테인리스반제품과열연에대한반덤핑조사개시 - '17 년포스코의중국향스테인리스열연수출 14.9 만톤 2018/7/24 동국제강, 철근유통가격판매가 1 만원인상 - 동국제강, 24 일출하분부터철근유통판매마감가격톤당 1 만원인상한 ( 할인축소 ) 69 만원적용 - 지난 4 일, 13 일에이어 7 월에만세번째인상 2018/7/24 중국철근선물가고공행진, 4,000 위안돌파 - 23 일상해선물거래소 10 월물철근선물가격 26 위안상승한 4,000 위안 ( 연중최고치 ) - 당산시, 한단시의철강감산정책발표로공급위축우려분위기형성 2018/7/24 중국사강, 건축용강재판매가인상 - 중국사강, 7 월하순건축용강재판매가격재차인상. - 철근톤당 100 위안, 선재 40 위안인상. 열연은 6 월초부터동결 2018/7/24 중국고형폐기물수입전면금지노력 - 중국 '20 년까지철스크랩포함모든금속및고형폐기물수입전면금지노력진행 - 중국내재활용산업이 2 년내자급화쉽지않을전망이지만구리스크랩의경우올해수입 84% 2018/7/24 칠레발동광산공급이슈재점화되나? - 28 일협상완료시기를앞둔세계최대동광산칠레 Escondida 광산의노사합의실패 - Los Pelambres 광산인근주민들농성. Caserones 광산또한노사간임단협결렬되며파업가능성높아짐 2018/7/24 아시아원료탄 Spot 가격, 하락세지속 2018/7/23 중국리우강, 광시강철매입, 철강구조조정가속 - 6 월초부터 7 월초까지톤당 195~200 불사이었던호주산프리미엄급강점결탄 Spot 가격, 20 일현재 175 불까지하락 - 미중무역전쟁심화로중국경제성장둔화에따른원료탄수요둔화예상. 추가하락가능성큰것으로평가 - 리우강 ( 창립 여년된장수철강기업으로 1H 만강재생산 ) 이광시강철지분매입완료 - 최근안산강철이조양강철을매입한데이어리우강철도광시강철인수등, 중국구조조정여전히진행중 2018/7/23 중국당산시철강감산조치연장 - 중국당산시용광로업체 20%, 전기로업체 40% 의감산조치 7 월 20 일부터 8 월 31 일까지연장 - 상해선물거래소철근 10 월인도물가격장중 4,014 위안으로 3 월이후최고치기록 2018/7/23 중국한단시, 철강생산 30% 수준으로감산 - 중국한단시, 2 분기에도감산진행한바있는데 6 월규제완화되자생산량급증 - 자율적인규제가이뤄지지않는상황이고비난방기기간동안정부요구감산량부합하기위해가동중단재개 2018/7/23 중국상무부, 인니, 한국산 STS AD 조사개시 - 중국상무부, 인니, 한국, 유럽, 일본산 STS 반제품과열연반덤핑관세조사개시 - 23 일부터시작되는이번조사기간은 '19 년 7 월 23 일까지예정. 20 년 1 월 23 일까지연강가능 2018/7/23 중국철강경기호황에환경규제도별수없네 - 중국환경규제정책에도불구, 6 월조강생산량 8 천만톤유지. 5 월대비는소폭감소,YoY 690 만톤증가 - 낮은수준의재고와내수가격강세로중국기업들의이윤추구가원인 3

4 2. 주요철강 / 매크로데이터 표 1. 철강지표 1, 철강지표기간별등락률 (%, %p) Weekly 구분 단위 7/27-1W -2W -1W -1M -6M -1Y YTD 국내가격 열연유통가만원 / 톤 (2.7) (9.9) 5.8 (8.8) 열연수입가만원 / 톤 (2.8) (9.1) 9.4 (9.1) 후판유통가만원 / 톤 후판수입가만원 / 톤 냉연유통가만원 / 톤 철근유통가만원 / 톤 (1.5) H형강유통가만원 / 톤 STS 열연유통만원 / 톤 (2.0) STS 냉연유통만원 / 톤 (1.9) 해외가격 미국열연가 $/ 숏톤 (0.2) 일본열연가 엔 / 톤 74, , , 중국열연유통 CNY/ 톤 4, , , (0.3) 중국열연수출 $/ 톤 (2.5) 중국냉연유통 CNY/ 톤 4, , , (1.1) 8.4 (5.6) 중국냉연수출 $/ 톤 (2.4) (0.8) 중국후판유통 CNY/ 톤 4, , , (1.0) 중국철근유통 CNY/ 톤 4, , , (2.5) 상해선물 ( 철근 ) CNY/ 톤 4, , , 원재료가격 한국생철A 원 /kg (0.3) 5.7 (1.3) 미HMS No.1 $/ 톤 중국철광석수입 $/ 톤 (11.0) (7.0) (10.6) 석탄 ( 호주 FOB) $/dmt (1.3) (14.7) (23.6) (1.6) (24.2) 재고 중국철근유통 만톤 (0.3) (4.6) (2.3) 중국열연유통 만톤 (3.5) 22.7 중국냉연유통 만톤 중국후판유통 만톤 (0.2) 11.5 (6.2) (2.9) 2.4 중국유통합산 만톤 1, , 중국항구철광석 만톤 15, , , (2.3) 가동률 중국고로가동률 % (8.1) (3.9) 미국 % Monthly 구분 단위 최근월 -1M -2M -1M -3M -6M -1Y YTD 가동률 세계 % 조강생산량 세계 백만톤 (2.2) 중국 백만톤 (1.1) 한국 백만톤 (1.7) (0.6) 중국철강 PMI 철강 PMI Pt (2.8) (4.6) 8.4 * 생산지수 Pt (0.8) (10.4) 16.9 * 구매량지수 Pt (6.2) (11.6) (23.8) (5.0) (1.2) * 원재료재고지수 Pt (3.5) (2.9) 3.1 (5.4) * 신규주문지수 Pt (19.4) (9.8) 10.3 * 수출주문지수 Pt * 완제품재고지수 Pt (6.1) (0.6) * 구매가격지수 Pt 수출입 중국철강수출 천톤 6, , , 중국철광석수입 천톤 83, , ,920.0 (11.6) (3.0) (1.1) (12.1) (17.0) 한국철강수입 천톤 2, , , (0.2) 0.2 (17.9) (15.8) 봉형강류수입 천톤 (6.7) (17.4) (12.6) (39.2) (45.0) 판재류수입 천톤 (0.2) (0.2) (0.2) (24.7) 중국산점유율 % (5.5) (7.5) (3.1) (12.1) (17.8) 한국내수 전철강 천톤 4, , ,902.0 (4.1) (2.2) (4.2) - - 중후판 천톤 열연 (STS제외) 천톤 (1.0) (6.5) (6.5) 냉연 (STS제외) 천톤 (0.1) 9.5 철근 천톤 (6.3) 27.2 H형강 천톤 특수강봉강 천톤 (0.3) (4.1) (4.1) 주 : 국내후판유통가는 15 년 2 월 13 일부터가격기준변경 ( 실질유통시장거래가격으로업데이트 ), 중국유통재고는 26 개주요도시, 주요 5 개품목기준중국항구철광석재고는 45 개주요포트재고, 1 숏톤 =907kg, * 는하위지수, 중국철근선물가격 18.5 월물 월물기준 ( 거래량기준벤치마크 ). 빨간색은금주미업데이트된항목 * W: 중국철강수출가격 ( 열연, 후판 ), 미국가동률 7/20 기준 ( 매주월요일업데이트 ) M: 한국철강수출입, 세계, 중국및한국조강생산, 세계가동률, 중국철강 PMI, 중국철강수출, 중국철광석수입 6 월기준 기타 : 철강 ( 중후판 ~ 특수강봉강 ) 내수판매 5 월기준. 한국내수전철강판매 10 월기준 자료 : Bloomberg, Mysteel, 스틸데일리, 일본철강협회, Wind, 하나금융투자 4

5 표 2. 비철금속지표 2, 비철금속지표기간별등락률 (%, %p) Weekly 구분 단위 7/27-1W -2W -1W -1M -6M -1Y YTD 비철가격 /LME 전기동 $/ 톤 6, , , (5.9) (11.5) (0.5) (12.7) 아연 $/ 톤 2, , ,5.9 (1.5) (11.9) (26.4) (6.1) (21.5) 연 $/ 톤 2, , , (12.1) (17.9) (6.5) (14.3) 알루미늄 $/ 톤 2, , ,101.2 (1.0) (5.8) (8.1) 8.6 (8.4) 니켈 $/ 톤 13, , , (8.0) (0.2) 귀금속 /COMEX 금 $/ 온스 1, , ,241.8 (0.7) (1.7) (8.9) (3.4) (5.6) 은 $/ 온스 (0.3) (4.0) (10.8) (7.3) (8.7) 재고 /LME 전기동 천톤 (0.7) (13.9) (18.0) (15.7) 25.7 아연 천톤 (2.5) 36.6 (8.6) 33.5 연 천톤 (0.3) (2.9) (7.3) (17.0) (10.1) 알루미늄 천톤 1, , ,144.7 (0.7) (11.9) 8.9 니켈 천톤 (0.7) (5.5) (28.8) (31.2) (30.0) 비상업적순매수 금천Contracts (16.9) (50.3) (85.9) (65.0) (76.7) 은천Contracts (63.5) (91.0) (89.3) (84.4) (14.5) ETF 보유 금 천온스 69, , ,648.3 (0.1) (1.4) (0.2) 은 천온스 531, , , (3.4) 1.3 자료 : Bloomberg, Antaike, 하나금융투자 표 3. 매크로및전방산업지표 3, 메크로및전방산업지표기간별등락률 (%, %p) Weekly 구분 단위 7/27-1W -2W -1W -1M -6M -1Y YTD 환율 원 / 달러 - 1, , ,123.4 (1.4) (0.4) 4.8 달러인덱스 Pt 원 / 엔 (0.9) (0.1) 2.7 (1.0) 6.2 KOSPI 지수 Pt 2, , , (1.3) (10.9) (4.4) (7.0) KOSPI 철강 Pt (1.5) (23.8) (22.2) (17.5) S&P500 지수 Pt 2, , , (1.9) S&P 철강 Pt (2.8) Monthly 구분 단위 최근월 -1M -2M -1M -3M -6M -1Y YTD 중국 PMI Pt (0.8) 0.0 (0.2) (0.4) (0.2) 부동산경기지수 Pt (0.1) 평균매매가 ( 북경 ) CNY/Sq.m 50,250 44,081 46, (5.6) 한국 PMI Pt (0.8) 0.0 (0.2) (0.4) (0.2) 건설수주액 십억원 12, , , 건설기성액 십억원 11, , ,739.2 (1.0) 19.2 (3.5) 자동차생산 천대 (5.1) 21.4 (12.0) (5.6) 4.3 자동차수출 천대 (2.2) 29.9 (9.7) (2.2) 11.7 조선소수주 천DWT , ,115.1 (64.6) (77.5) (56.8) (81.3) (47.4) 조선소건조 천DWT , ,045.6 (86.9) (86.3) (97.4) (89.2) (92.1) M: 중국 PMI( 정부 PMI), 중국부동산평균매매가, 중국부동산경기지수 6 월기준 한국 PMI, 한국자동차생산 / 수출, 조선소수주 / 건조 6 월기준, 건설수주액, 건설기성액 5 월기준 자료 : Bloomberg, Antaike, 통계청, Clarkson, KAMA, 하나금융투자 5

6 3. 철강금속주요지표 Chart Book 그림 1. 중국제품별유통가격추이 그림 2. 한국제품별유통가격추이 ( 위안 / 톤 ) 5,000 열연 20mm후판 (SHFE) 철근선물가 냉연철근 ( 만원 / 톤 ) 100 국내열연국내철근 국내냉연 H형강 4, ,0 76 2, , , 자료 : 스틸데일리, 하나금융투자 그림 3. 주요국열연가격추이 그림 4. 철스크랩가격추이 ($/ 숏톤 ) 미국열연내수 ( 좌 ) ( 위안 / 톤 ) 990 중국열연유통 ( 우 ) 4,500 ( 원 /kg) 450 생철 A( 좌 ) 미국컴포짓가 ( 우 ) ($/ 톤 ) , , , , , (1 Short Ton=907kg)* 1, 자료 : 스틸데일리, Bloomberg, 하나금융투자 그림 5. 원료탄가격및중국철광석수입가추이 그림 6. 중국항만철광석재고추이 ( 달러 / 톤 ) 원료탄가격 ( 호주 FOB) ( 달러 / 톤 ) 340 철광석수입가격 ( 우 ) 150 ( 만톤 ) 17,500 중국항만철광석재고 ,500 13,500 11,500 9,500 7, ,500 자료 : MySteel(45 개주요포트재고 ), 하나금융투자 6

7 그림 7. 중국철강유통재고추이 ( 만톤 ) , ,200 2,000 1,800 1,0 1,400 1,200 1, Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan 자료 : MySteel(26개주요도시, 5개주요품목 ), 하나금융투자 그림 8. 중국고로가동률추이 (%) 96 중국고로가동률 자료 : 전국 163개밀집계, MySteel, 하나금융투자 그림 9. 중국철강 PMI 추이 ( 18 년 6 월 ) 그림 10. 중국철강 PMI 생산지수추이 ( 18 년 6 월 ) (Pt) 62 PMI (Pt) 66 생산지수 자료 : Mysteel, 하나금융투자 30 자료 : Mysteel, 하나금융투자 그림 11. 중국철강 PMI 구매지수추이 ( 18 년 6 월 ) 그림 12. 중국철강 PMI 원재료재고지수추이 ( 18 년 6 월 ) (Pt) 72 구매지수 (Pt) 원재료재고지수 자료 : Mysteel, 하나금융투자 30 자료 : Mysteel, 하나금융투자 7

8 그림 13. 중국철강 PMI 구매가격지수추이 ( 18 년 6 월 ) 그림 14. 중국철강 PMI 수출주문지수추이 ( 18 년 6 월 ) (Pt) 80 구매가격지수 (Pt) 65 수출주문지수 자료 : Mysteel, 하나금융투자 30 자료 : Mysteel, 하나금융투자 그림 15. 중국철강 PMI 완제품재고지수추이 ( 18 년 6 월 ) 그림 16. 중국철강 PMI 신규주문지수추이 ( 18 년 6 월 ) 70 (Pt) 완제품재고지수 70 (Pt) 신규주문지수 자료 : Mysteel, 하나금융투자 25 자료 : Mysteel, 하나금융투자 그림 17. 부동산가격, 거래량, 개발투자추이 (%, YoY) 전국부동산가격 ( 좌 ) (%, YoY) 70 전국부동산거래량 ( 좌 ) 45 부동산개발투자 ( 우 ) (10) 5 (20) 0 (30) (5) 주 : 18년 5월기준 자료 : CEIC, 하나금융투자 그림 18. 중국부동산신규착공 vs. 열연유통가격추이 (%,YoY) 부동산신규착공 중국열연유통가격 (20) (40) () 주 : 18년 6월기준 ( 월간단위 ) 자료 : Wind, 하나금융투자 8

9 그림 19. 주요비철금속가격추이 그림 20. 그림 26. LME 주요금속재고추이 ($/ 톤 ) 전기동 ( 좌 ) 니켈 ( 좌 ) 20,000 아연 ( 우 ) 연 ( 우 ) ($/ 톤 ) 3,800 ( 천톤 ) 100 전기동아연연니켈 16,800 3, ,0 3,000 2,0 10,400 2, ,200 1, ,000 1,400 0 그림 21. 귀금속가격추이 그림 22. 귀금속비상업적순매수추이 ($/ 온스 ) 1,450 금은 ( 우 ) ($/ 온스 ) 23 ( 천Contracts) 42 금 은 ( 천Contracts) 12 1,370 1, ,210 1, (2) 1, (4) 그림 23. 한국철강수입추이 그림 24. 국내건설수주및건설기성추이 ( 천톤 ) 3,700 한국전철강수입 ( 십억원 ) 2,400 건설수주액 건설기성액 3,400 3,100 2,000 2,800 1,0 2,500 1,200 2, , 주 : 18년 6월기준 400 주 : 18년 5월기준자료 : 통계청, 하나금융투자 9

10 그림 25. 국내자동차생산추이 그림 26. 조선소수주및건조량추이 ( 만대 ) 50 자동차생산 자동차수출 ( 천DWT) 11,200 조선소수주 조선소건조 42 9,0 8, , ,800 3, ,0 10 주 : 18년 6월기준 자료 : KAMA, 하나금융투자 0 주 : 18년 6월기준 자료 : Clarksons, 하나금융투자 10

11 4. Coverage/Global Peer Performance & Valuation 표 4. Global Steel Producer / Non-ferrous Metal PEER Performance ( 단위 : 원, %, 원 ) 분야국가기업명통화종가 1D% 1W% 3M% 6M% 1Y% YTD% 52HIGH 52LOW 철강 SOUTH KOREA POSCO KRW 329,000 (0.2) (2.5) (6.3) (16.7) 0.5 (1.1) 400, ,500 현대제철 KRW 51,300 (0.8) (3.1) (4.6) (12.9) (19.3) (12.5) 73,0 46,700 세아제강 KRW 69,500 (2.4) (1.0) (18.0) (32.2) (27.8) (27.8) 114,500 64,100 세아베스틸 KRW 20,950 (0.5) (4.9) (20.2) (33.0) (35.8) (27.9) 36,650 19,950 대한제강 KRW 7,520 (0.3) (2.2) (28.7) (27.0) (45.5) (20.6) 14,150 7,020 한국철강 KRW 6, (6.2) (17.8) (14.3) (30.2) (16.6) 10,400 6,080 UNITED STATES US STEEL CORP USD 37.0 (0.6) (11.1) 14.3 (9.6) AK STEEL HLDGS USD (10.0) 10.5 (17.2) (4.0) (7.2) STEEL DYNAMICS INC USD 48.0 (0.9) (5.5) NUCOR CORP USD (4.9) 9.0 (2.8) CHINA 신싱연철관 CNY (14.4) (27.2) (10.2) 베이징서우강 CNY (3.6) 1.9 (30.2) (40.9) (26.9) 간쑤주철강그룹훙싱철 CNY (5.0) (2.2) (22.4) (28.8) (21.3) 강 산서타이강 STS CNY (2.9) (4.0) 마안산강철 CNY (2.8) 10.9 (3.7) (4.6) 허베이강철 CNY (2.2) (9.5) (27.6) (42.1) (23.8) ANGANG CNY (4.5) 6.8 (5.6) BAOSHAN STEEL CNY (3.3) (7.8) (12.3) 19.7 (1.4) 네이멍구바오터우철강 CNY (17.8) (32.1) (32.9) (30.5) 번강판재 HKD (1.6) 1.1 (18.1) (6.9) (12.3) TAIWAN CHINA STEEL CORP TWD (2.2) 5.3 (1.8) 0.2 (0.4) JAPAN 신일본제철 JPY 2, (2.8) (6.6) (22.0) (15.3) (22.9) 3,132 2,064 JFE HOLDINGS INC JPY 2,263 (0.2) (4.4) 0.4 (14.4) 7.5 (16.4) 2,887 2,006 KOBE STEEL JPY 1, (1.0) (4.2) (5.4) (14.6) 3.7 1, AUSTRALIA BLUESCOPE STEEL AUD 18.0 (1.2) (0.7) VOESTALPINE AG EUR (3.1) (2.0) (18.7) 0.8 (12.8) BRAZIL CIA SIDERURGICA BRL (3.4) 4.5 (14.5) USINAS SIDER MINAS GER BRL (14.6) (19.8) GERDAU SA-PREF BRL (0.1) GERMANY SALZGITTER AG EUR (9.2) (17.8) 11.0 (11.6) THYSSENKRUPP AG EUR 23.2 (0.3) (0.5) 5.3 (11.6) (8.6) (4.0) INDIA TATA STEEL LTD INR (0.2) (6.8) (24.2) 5.7 (20.4) 인도철강공사 INR (0.8) (2.5) (19.7) 20.5 (18.2) LUXEMBOURG ARCELORMITTAL EUR (5.9) (2.9) (10.0) 22.5 (0.5) 테르니움 USD (4.0) (10.4) RUSSIA NOVOLIPETSK STEEL RUB (5.0) SEVERSTAL PAO RUB 1, (8.3) , MAGNITOGORSK RUB (5.6) (1.7) MECHEL RUB 95.2 (0.2) 1.5 (20.9) (36.2) (30.9) (35.6) SAUDI ARABIA SAUDI BASIC INDUSTRIES SAR SWEDEN SSAB SEK (4.9) (11.5) (11.1) 4.5 (3.5) TURKEY EREGLI DEMIR VE CELIK TRY (6.6) 비철 / 금속 제련 SOUTH KOREA 고려아연 KRW 396,000 (0.3) 0.9 (7.6) (24.3) (19.6) (19.7) 549, ,000 BELGIUM NYRSTAR NV EUR 4.4 (2.8) 7.2 (23.2) (34.3) (20.4) (35.0) SWEDEN BOLIDEN AB SEK 2.3 (0.3) (0.3) (15.6) (7.3) 4.0 (5.6) 가공 SOUTH KOREA 풍산 KRW 35,250 (0.7) (18.1) (6.3) (30.9) (27.2) (25.8) 58,900 30,800 CHINA 장수동업 (JIANGXI) CNY 15.3 (0.9) 1.4 (10.8) (23.9) (21.9) (24.1) UNITED STATES ALCOA INC USD (6.0) (16.2) (20.0) 21.3 (19.8) RUSSIA UNITED CO RUSAL RUB 25.9 (1.1) 3.9 (14.6) (37.0) (18.9) (36.1) STS FINLAND OUTOKUMPU OYJ EUR (30.3) (19.1) (26.1) LUXEMBOURG APERAM EUR (2.5) (1.0) (13.7) (4.0) (6.8) SPAIN ACERINOX SA EUR (2.1) 종합 SWITZERLAND GLENCORE PLC GBP (10.9) (16.9) 1.6 (14.4) CANADA TECK RESOURCES CAD 15.3 (1.0) (6.4) INDIA HINDUSTAN ZINC INR (7.0) (16.3) (8.3) (1.4) (11.3) VEDANTA LTD INR (6.5) (25.3) (36.4) (20.0) (33.4) 철광석 AUSTRALIA BHP BILLITON LTD AUD (0.8) BRITAIN RIO TINTO PLC GBP 4, (0.1) ,541 3,256 귀금속 CANADA BARRICK GOLD CORP CAD (1.3) (17.2) (19.5) (30.2) (19.4)

12 표 5. 커버리지종목 Performance ( 단위 : 십억원, %) 매출액 영업이익 ( 지배 ) 순이익 EPS( 지배 ) OPM NPM P/E P/B EV/EBITDA ROE Div_Ratio FY 십억원 십억원 십억원 원 % % x x x % % POSCO 16 53, , , , , , , , F 65, , , , 현대제철 16 16, , , , , , F 21, , , 고려아연 16 5, , , , F 6, , 풍산 16 2, , , , F 2, , 세아베스틸 16 2, , , , F 3, , 세아제강 16 1, , , , F 2, , 한국철강 , (43.4) 5, (5.9) F (1.0) 자료 : 하나금융투자추정치 12

13 그림 29. Global Peer Valuation (1) 철강 철강재 POSCO HYUNDAI STEEL CO SEAH STEEL CORPORATION SEAH BESTEEL CORP DAEHAN STEEL CO LTD KISCO CORP UNITED AK STEEL STEEL DYNAMICS STATES STEEL HOLDING CORP INC UNITED UNITED STATES STATES STATES NUCOR CORP PANGANG GROUP XINXING DUCTILE IRON BEIJING SHOUGANG GANSU JIU STEEL GROUP HONG-A Country SOUTH KOREA SOUTH KOREA SOUTH KOREA SOUTH KOREA SOUTH KOREA SOUTH KOREA UNITED UNITED STATES CHINA CHINA CHINA CHINA Currency(mil.) KRW KRW KRW KRW KRW KRW USD USD USD USD CNY CNY CNY CNY 매출액 2015A 58,807,000 16,097,000 2,249,900 2,591, ,300-11,497 6,665 7,681 16,652 13,088 51,146 18,062 73, A 51,865,000 16,504,000 1,778,500 2,527, ,350-10,284 5,885 7,741 16,089 9,682 52,512 30, A,745,000 18,981,000 2,253,700 3,048,200 1,197,800-12,226 6,040 9,441 20,012-53,064 56, F 63,893,000 20,199,000 2,127,400 3,351,000 1,134,000-13,942 6,835 11,681 24,836-46,196 65,144 - 영업이익 2015A 2,597,0 1,521,000 88, ,950 55,244 - (330) (2,640) (379) (1,493) (8,298) 2016A 3,086,900 1,450,000 79, ,500 62,095 - (44) ,321 (7,149) 545 1, A 4,656,300 1,447, , ,420 53, ,076 1,904-1,521 3, F 5,428,800 1,413,200 93, ,940 34,920-1, ,818 3,551-2,234 4,658 - 순이익 2015A 64, ,390 50, ,650 39,324 - (383) (95) (2,207) 114 (931) (6,954) 2016A 1,582, ,810 53,850 93,411 43,515 - (313) (5,976) A 2,944, ,280 85, ,750 39, ,126-1,119 2, F 3,263, ,7 59, ,500 25, ,302 2,407-1,352 2,6 - EPS 2015A 886 5,786 8,797 4,758 1,592 - (2) (1) 1 2 (0) 0 (0) (1) 2016A 18,495 6,701 8,882 2,7 1,766 - (2) (1) A 34,858 6,752 14,194 3,676 1, F 38,485 6,178 9,847 3,080 1, PER 2015A A A F PBR 2015A A A F EV/EBITDA 2015A A A F ROE 2015A (14.0) (25.3) 0.6 (4.4) (66.3) 2016A (12.0) (9.9) (178.8) A F 수익률 2015A (7.9) (0.4) A 2.2 (1.0) (10.0) (4.1) (6.2) (13.7) A (6.3) (4.6) (18.0) (20.2) (28.7) (17.8) (2.2) 2018F (16.7) (12.9) (32.2) (33.0) (27.0) (14.3) (9.6) (17.2) 1.1 (2.8) - (14.4) (30.2) (22.4) YTD (1.1) (12.5) (27.8) (27.9) (20.6) (16.6) 5.1 (7.2) (10.2) (26.9) (21.3) LAST PRICE ,000 51,300 69,500 20,950 7,520 6, MARKET CAP ,684,000 6,845, , , , ,120 6, , , , , , ,093.0 WUHAN IRON & STEEL CO LTD-A SHANXI TAIGANG STAINLESS-A MAANSHAN IRON & STEEL-A SHANDONG IRON AND STEEL CO-A HEBEI IRON & STEEL CO LTD-A ANGANG STEEL CO LTD-A BAOSHAN IRON & STEEL CO-A INNER MONGOLIAN BAOTOU STE-A BENGANG STEEL PLATES CO-B CHINA STEEL CORP NIPPON STEEL & JFE HOLDINGS SUMITOMO META INC KOBE STEEL LTD BLUESCOPE STEEL LTD Country CHINA CHINA CHINA CHINA CHINA CHINA CHINA CHINA CHINA TAIWAN JAPAN JAPAN JAPAN AUSTRALIA Currency(mil.) CNY CNY CNY CNY CNY CNY CNY CNY HKD TWD JPY JPY JPY AUD 매출액 2015A 67,965 70,065 45,308 49,859 84,653 53, ,120 22,821 29, ,430 5,620,000 3,876,000 1,910,800 8, A 61,565 67,524 47,080 42,595 76,486 57, ,1-28, ,940 4,917,800 3,444,900 1,839,400 9, A 61,023 71,275 68,267 58,230 97,287 80, ,970-50, ,300 4,664,500 3,339,200 1,712,500 10, F 61,822 72,523 73,923 57, ,000 86, ,750-44, ,840 5,525,800 3,692,0 1,905,700 11,541 영업이익 2015A (7,634) (1,954) (3,822) (1,470) 340 (484) 2,874 (4,683) (2,005) 9, , , , A 1,647 1,199 1,621 (699) 1,885 2,611 12, , ,980 88,400 64, A 1,892 4,765 5,559 2,670 4,078 6,170 24,994-2,493 25,291 95,462 83,047 5,094 1, F 2,149 5,564 7,368 4,146 3,937 7,550 30,320-2,081 28, , ,070 85,915 1,224 순이익 2015A (6,124) (1,778) (4,837) (4,355) 962 (3,501) (1,488) 7, , ,800 71, A 731 1,150 1,106 (599) 1,540 1,547 8, , ,070 29,301 (18,527) A 850 4,390 4,080 1,938 2,752 5,475 19,146-1,990 16,565 90,550 50,618 (39,115) F 1,039 5,032 4,685 2,709 2,192 6,172 22,887-1,741 19, , ,450 49, EPS 2015A (1) (0) (1) 0 0 (1) 0 (0) (0) A (0) (51) A (109) F PER 2015A A A F PBR 2015A A A F EV/EBITDA 2015A A A F ROE 2015A (19.3) (7.9) (19.3) (6.6) 0.8 (7.6) (11.9) A (3.7) (2.4) A (5.8) F 수익률 -1W (4.4) -1M - (4.0) M (7.8) (17.8) (6.6) 0.4 (4.2) 6.8 (2.0) 4.5 (14.6) 1.0 (9.2) 5.3-6M (3.7) - (27.6) (5.6) (12.3) (32.1) (18.1) (1.8) (22.0) (14.4) (5.4) 21.7 YTD (23.8) 5.7 (1.4) (30.5) (12.3) (0.4) (22.9) (16.4) LAST PRICE , , , MARKET CAP , , ,175.0 #VALUE! 31, , , , , ,8.0 2,117, ,390, , ,843.8 주 : Bloomberg 컨센서스기준, 바오산강철및우한강철 2 월주식합병으로거래정지 (1/23~). 리서치센터 13

14 그림 30. Global Peer Valuation(2) 철강 / 비철금속 VOESTALPINE AG CIA SIDERURGICA NACIONAL SA USINAS SIDER MINAS GER-PF A GERDAU SA- PREF SALZGITTER AG THYSSENKRUPP AG TATA STEEL LTD STEEL AUTHORITY OF INDIA ARCELORMITTAL TERNIUM SA- SPONSORED ADR NOVOLIPETSK STEEL SEVERSTAL PAO MAGNITOGOR SK IRON&STEEL Country AUSTRIA BRAZIL BRAZIL BRAZIL GERMANY GERMANY INDIA INDIA LUXEMBOURG LUXEMBOURG RUSSIA RUSSIA RUSSIA RUSSIA Currency(mil.) EUR BRL BRL BRL EUR EUR INR INR EUR USD RUB RUB RUB RUB 매출액 2015A 11,098 15,535 10,045 44,552 8,632 43,187 1,447, ,070 64,9 7,910 8,024 6,445 5, ,5 2016A 11,099 17,171 8,668 38,312 8,155 39,892 1,223, ,450 57,350 7,141 7,788 5,994 5, , A 11,115 18,519 10,504 36,771 9,028 41,479 1,150, ,940 67,985 9,350 9,659 7,764 7, F 12,808 20,789 13,212 42,271 9,2 42,163 1,285, ,820 77,092 11,8 10,675 8,347 7, ,820 영업이익 2015A 846 1,524 (1,638) 2, ,662 87,876 39,272 1, ,414 1,710 1,149 18, A 793 2,473 (654) 1, ,471 27,694 (36,946) 3,671 1,129 1,448 1,530 1,165 49, A 790 2, , ,764 84,802 (23,219) 5,541 1,446 1,996 2,066 1, F 1,144 3,611 1,523 3, , ,0 11,469 7,116 2,007 2,234 2,246 1,581 - 순이익 2015A 514 (885) (2,229) (868) (19) ,791 22,224 (1,394) , (20,069) 2016A 542 (957) (517) (14,273) (39,944) ,399 1,011 12, A 473 (105) ,701 (24,277) 4, ,476 1,438 1,033 (13,077) 2018F 726 1, , ,257 (6,069) 5,083 1,195 1,727 1,742 1,198 (14,573) EPS 2015A 3 (1) (2) (0) (0) (2) (13) 2016A 3 (1) (0) (13) (9) A 3 (0) (6) F (2) PER 2015A A A F PBR 2015A A A F EV/EBITDA 2015A A A F ROE 2015A 10.8 (21.0) (12.2) (3.5) (1.4) (3.4) A 11.0 (11.9) (4.0) (3.9) (8.6) A 9.1 (2.6) (5.9) (39.0) 2018F (1.7) 수익률 -1W (0.3) -1M (7.0) (0.9) -3M (2.0) 4.5 (14.6) 1.0 (9.2) 5.3 (6.8) (2.5) (2.9) (10.4) (1.7) (20.9) -6M (18.7) (14.5) (19.8) 12.7 (17.8) (11.6) (24.2) (19.7) (10.0) (36.2) YTD (12.8) (11.6) (4.0) (20.4) (18.2) (0.5) (35.6) LAST PRICE , MARKET CAP , , , ,1.0 2, , , ,440 27, , , , ,370 39,629 MECHEL 비철제련 가공 STS SAUDI BASIC SSAB AB-A EREGLI DEMIR VE AZOVSTAL KOREA ZINC CO NYRSTAR NV BOLIDEN AB POONGSAN JIANGXI COPPER ALCOA INC UNITED CO RUSAL OUTOKUMPU APERAM ACERINOX SA INDUSTRIES CORP SHARES CELIK FABRIK LTD CORP CO LTD-A PLC OYJ Country SAUDI ARABIA SWEDEN TURKEY UKRAINE SOUTH KOREA BELGIUM SWEDEN SOUTH KOREA CHINA UNITED RUSSIA FINLAND LUXEMBOUR SPAIN STATES G Currency(mil.) SAR SEK TRY UAH KRW EUR SEK KRW CNY USD RUB EUR EUR EUR 매출액 2015A 153,390 56,994 11,636-4,684,900 2,907 39,635 2,863, ,4 22,8 8,637 6,362 4,188 4, A 134,170 54,306 11,972-5,890,300 2,888 40,141 2,811,0 190,430 9,255 7,862 5,638 4,148 3, A 149,8 64,761 18,267-6,5,900 3,573 48,890 2,964, ,930 11,772 9,888 6,492 3,984 4, F 167,150 73,692 23,021-6,872,300 3,918 53,335 2,987, ,520 13,400 10,940 6,862 4,856 5,083 영업이익 2015A 29,979 (149) 1, , , ,990 2,585 1,929 1,535 (155) A 25,446 1,376 1, ,340 (11) 4, ,100 2, , A 31,545 3,976 4, , , ,4 4,192 1,638 1, F 35,949 5,525 5, , , ,190 4,635 2,163 2, 순이익 2015A 19,162 (537) 1, ,490 (5) 2,915 56,099 1, ,309 (290) A 17,108 1,115 1, ,710 (155) 3, ,220 1,197 (186) 695 (44) A 20,154 2,679 3, ,510 (70) 6, ,270 2, , F 22,671 4,022 4, ,830 (21) 7, ,010 2, , EPS 2015A 6 (1) 0-28, , (1) A ,228 (2) 14 5,163 0 (1) 0 (0) A ,699 (1) 24 6, F ,120 (0) 27 5, PER 2015A A A F PBR 2015A A A F EV/EBITDA 2015A A A F ROE 2015A 12.4 (1.2) (20.1) (5.0) A (34.7) (3.7) 36.4 (1.6) A (8.8) F (2.1) 수익률 -1W (2.5) (4.5) M (8.9) 4.8 (2.3) (7.0) M 9.4 (11.5) (7.6) - (15.6) (6.3) (10.8) (16.2) (14.6) 11.2 (1.0) 4.1-6M 22.7 (11.1) (24.3) - (7.3) (30.9) (23.9) (20.0) (37.0) (30.3) (13.7) 0.2 YTD 27.3 (3.5) (19.7) - (5.6) (25.8) (24.1) (19.8) (36.1) (26.1) (6.8) 2.2 LAST PRICE , , MARKET CAP ,400 38,507 - 상장폐지 7,472,500-71, ,8 71, , , ,500 2, ,419.9 주 : Bloomberg 컨센서스기준, Azovstal 상장폐지리서치센터 14

15 그림 31. Global Peer Valuation(3) 비철금속 비철종합 철광석 귀금속 GLENCORE PLC TECK RESOURCES HINDUSTAN ZINC LTD VEDANTA LTD BHP BILLITON LIMITED RIO TINTO PLC VALE SA-PREF BARRICK GOLD CORP LTD-CLS B Country SWITZERLAND CANADA INDIA INDIA AUSTRALIA BRITAIN BRAZIL CANADA Currency(mil.) GBp CAD INR INR AUD GBp BRL CAD 매출액 2015A 162,310 8, ,250 54,115 34, ,550 8, A 153,230 9, ,2 655,000 30,939 34,142 90,613 8, A 206,700 12, ,0 38,386 40, ,980 8, F 230,090 12,8-895,370 45,447 39, ,920 7,748 영업이익 2015A 2, ,840 12,950 6,656 10, A 3,300 2,159-93,916 3,056 7,680 23,192 2, A 8,731 4, ,040 12,670 13,911 39,917 2, F 11,292 4, ,440 16,374 13,077 45,232 2,096 순이익 2015A 1, ,066 7,502 4,568 (8,627) A 1,555 1,107 81,967 18,266 1,044 4,745 15, A 5,575 2,576-63,811 7,232 8,689 21, F 7,252 2,814-92,196 9,012 8,667 27, EPS 2015A (1) A A F PER 2015A A A F PBR 2015A A A F EV/EBITDA 2015A A A F ROE 2015A (4.7) A A F 수익률 -1W (9.7) -1M (9.5) (4.5) 1.7 (0.5) - (12.2) -3M (10.9) - (16.3) (25.3) (17.2) -6M (16.9) - (8.3) (36.4) (19.5) YTD (14.4) - (11.3) (33.4) (19.4) LAST PRICE , MARKET CAP , , , ,157, , , ,478.0 주 : Bloomberg 컨센서스기준리서치센터 15

16 투자의견변동내역및목표주가괴리율 현대제철 ( 원 ) 현대제철 수정TP 90,000 80,000 70,000,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10, 날짜투자의견목표주가 평균 괴리율 최고 / 최저 BUY 80, BUY 77, % % 년경과 % % BUY 73, % % BUY 80, % % 투자등급관련사항및투자의견비율공시 투자의견의유효기간은추천일이후 12 개월을기준으로적용 기업의분류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -15%~15% 등락 Reduce( 매도 )_ 목표주가가현주가대비 -15% 이상하락가능 산업의분류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -15% 이상하락가능 투자등급 BUY( 매수 ) Neutral( 중립 ) Reduce( 매도 ) 합계 금융투자상품의비율 91.5% 7.8% 0.7% 100.0% * 기준일 : 2018 년 7 월 27 일 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 박성봉 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 2018 년 7 월 30 일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 박성봉 ) 는 2018 년 7 월 30 일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 16