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1 Dec. 27, 212 # 호 P2 P11 P15 P18 시황분석 기업분석 中, 213 년부동산정책은어떻게변화될까?( 김선영 ) 솔브레인 (3683.KQ) : 포텐셜이기대되는 HSN과이온수 ( 이승철 ) 화인텍 (335.KQ) : 우리도수주할준비 ( 엄경아 ) BS금융 (13893.KS) : 4분기실적부진예상되지만 213 년이익기대가능 ( 김재승 ) P23 P25 P27 신영월간투자유망주 신영장기투자유망주 테마브리핑 현대차 ( 이형실 ), 현대하이스코 ( 조강운 ) 인터파크, 롯데삼강, 셀트리온, 현대차삼성 SDI, 현대글로비스 스마트그리드주, 음원주, 안철수관련주, 통신주 1% 8% 6% 4% 2%

2 본조사자료는당사홈페이지에게시된자료로고객의투자에참고가될수있는각종정보제공을목적으로제작되었습니다. 이조사자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻어진것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로이보고서의내용에의존하여행해진누구의어떠한행위로부터발생하는결과에대해서도책임을지지않습니다. 투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서이조사자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 이조사자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다.

3 Market Briefing Economist R A 천원창 ( ) chun.won-chang@shinyoung.com ( 백억 ) (pt) 거래대금 ( 좌 ) KOSPI 지수 ( 우 ) 1 11/27 11/3 12/5 12/1 12/13 12/18 12/24 자료 : Bloomberg, 신영증권리서치센터 2,15 2,5 1,95 1,85 1,75 ( 백억 ) (pt) 거래대금 ( 좌 ) KOSDAQ지수 ( 우 ) /27 11/3 12/5 12/1 12/13 12/18 12/24 자료 : Bloomberg, 신영증권리서치센터 글로벌시장 미국, 최저임금인상을둘러싸고논란이가열되는중 WSJ 미국, 소액투자자들이개인을직접연결해주는 P2P(Peer to Peer) 금융으로몰리고있음 - CNBC 이탈리아, 내년 1 천개의도박오락실이새로문을열예정이어서논란이확산됨 가디언 일본, 자민당아베정권이 26 일공식출범함 마이니치 일본은행 11 월금융정책회의의사록, 대다수의원들이성명서문구를더욱명확히해야한다고지적 아사히 일본, 올해 1~11 월백색가전판매액이디지털가전판매액을 1 년만에앞지름 니혼게이자이 인도, 올해주요기업 4 천여곳의일자리창출수는 53 만개로전년대비 21% 감소 Bloomberg 태국, 11 월수출은전년대비 26.9% 증가해 15 개월래최대증가폭을기록함 Bloomberg 중국시장 中인구및가족계획위원회, 18 세이상미혼인구는총 2 억 29 만명으로전체인구의 18.6% 를차지 신경보 中, 세계에서가장긴고속철구간인베이징 - 광저우노선이 26 일정식개통함 신화통신 中, 제지회사인우한천밍의직원 1 천여명이임금체불에항의해다리를막고시위를벌임 차이나데일리 中정부, 분쟁지역인남중국해에 1 억위안을투입해사회기반시설을짓는방안을승인 - 21 세기경제보도 국내 한국은행, 12 월소비자심리지수는 99 로전월과동일. 8 월부터 5 개월연속기준선 (1) 을하회 연합뉴스 중소기업중앙회, 내년 1 월중소제조업체의업황전망건강도지수는 82.4 로 3 개월연속하락 연합뉴스 지식경제부, 바이오ㆍ화학융합산업을육성하는데 217 년까지 25 억원을투입할것 매일경제 지지옥션, 올해수도권에서경매로나온아파트가 21 년이후최대였으나낙찰률은저조 한국경제 전력거래소, 오전 1~11 시사이최대전력수요가사상최고치를경신 매일경제 통계청, 임시ㆍ일용직근로자의 18.2% 만이국민연금에가입한것으로나타남 매일경제 업계, 성탄절기간케이크매출이베이커리는부진했으나백화점과마트는크게증가 연합뉴스 삼성경제연구원, 4~5 대화이트칼라의체감정년은 53.9 세로기업이정한 57.7 세에비해 3.8 년짧아 연합뉴스 국 가 명 항목 해당기간 예상치 이전치 한 국 기업경기실사지수 비제조업 1월 기업경기실사지수 제조업 1월 미 국 신규실업수당청구건수지난주 36.만 36.1만신규주택매매 ( 전월대비 ) 11월 3.3% -.3% 1

4 김선영의 China Story 中, 213 년부동산정책은어떻게변화될까? China Analyst 김선영 2) China RA 박인금 T. 2) SUMMARY 중국부동산시장의스토리 213년필자가중국시장에대해가장궁금한것은부동산정책이다. 아니, 부동산정책에대한중국정부의입장은이미제시되었으니, 정확히말하면부동산시장의반응이가장궁금하다. ( 위안 / m2 ) 9, 8,9 8,8 8,7 8,6 ( 만평방미터 ) 2,8 2,4 2, 1,6 1, 대중형도시거래면적 8,5 11/2 11/5 11/8 11/11 12/2 12/5 12/8 12/11 자료 : WIND, 신영증권리서치센터 1/1 1/5 1/9 11/1 11/5 11/9 12/1 12/5 12/9 자료 : WIND, 신영증권리서치센터 211 년 1월, 강력한부동산통제정책인 신국팔조 가출시된지 2년가까이되었다. 신국팔조의특징은크게두가지, 1) 중앙정부에서지방정부로책임전가 2) 물건의가격과지역에따라차등화된매매금지및양도세부과가나타났다는점이다. 그러나같은해 3월까지부동산시장에는어떠한반응도나타나지않았고, 오히려지역별로가격상승이지속되자중국중앙정부가감찰반을파견하는등대대적인규제정책이강화되었다. 지방정부는임시방편으로대형매물에대해일시적인매매금지조치를발표했고, 드디어지역별로매매물건의가격상한제가나타났다. 2

5 김선영의 China Story 이시기가지표상으로는가격하락이나타났던시기이지만, 위와같은이유로가격하락과거래량감소가나타났던것이지, 실질적으로본격적인부동산가격하락이나타났던시기는그해 1월부터이다. 부동산개발기업들이연말실적관리를위해분양가를할인시키고, 증정면적을늘려줬기때문이다. 현재중국부동산시장은지속적인규제하에가격상승이어져 부동산시장규제지속과관련기업들의실적부진으로부동산가격하락과거래감소는 212 년초반까지지속되었다. 그러나거래량회복을필두로 212년 5월 ( 지역별로시차는있지만 ), 부동산가격의반등이나타났다. 이유는경제성장률둔화로경착륙우려감이확대되면서지역별로부동산규제완화 ( 생애첫주택구매자에게대출규제완화등 ) 가나타났기때문이다. 지역별로부동산평균가격을살펴보면, 위의내용들이모두반영되었다. 대부분의도시들은올해 5월반등이후고점을경신했다. 단부동산규제가강화된도시 ( 상해등 ) 는반등폭이크지않았 지만추세는여타도시와동행한다. ( 위안 / 평방미터 ) 24, 북경주택평균가격 ( 위안 / 평방미터 ) 24,4 상해주택평균가격 23,5 23, 22,5 22, 21,5 21, 2,5 1/7 1/1 11/1 11/4 11/7 11/1 12/1 12/4 12/7 12/1 자료 : WIND, 신영증권리서치센터 24, 23,6 23,2 22,8 22,4 22, 1/6 1/1 11/2 11/6 11/1 12/2 12/6 12/1 자료 : WIND, 신영증권리서치센터 ( 위안 / 평방미터 ) 16, 광주주택평균가격 15,5 15, 14,5 14, 13,5 ( 위안 / 평방미터 ) 27, 심천주택평균가격 26, 25, 24, 23, 13, 1/6 1/1 11/2 11/6 11/1 12/2 12/6 12/1 자료 : WIND, 신영증권리서치센터 22, 1/6 1/1 11/2 11/6 11/1 12/2 12/6 12/1 자료 : WIND, 신영증권리서치센터 3

6 김선영의 China Story 선도시도마찬가지다. 상해인근지역인항저우지역은규제가강화되어반등폭이미미하나, 다른 2-3선도시들은현재부동산가격이고점수준이다. ( 위안 / 평방미터 ) 7,6 무한주택평균가격 7,4 ( 위안 / 평방미터 ) 8,2 청두주택평균가격 8, 7,2 7,8 7, 7,6 6,8 7,4 6,6 7,2 6,4 1/6 1/1 11/2 11/6 11/1 12/2 12/6 12/1 자료 : WIND, 신영증권리서치센터 7, 1/6 1/1 11/2 11/6 11/1 12/2 12/6 12/1 자료 : WIND, 신영증권리서치센터 ( 위안 / 평방미터 ) 6,4 창사주택평균가격 6,2 6, 5,8 5,6 5,4 5,2 5, 1/6 1/1 11/2 11/6 11/1 12/2 12/6 12/1 자료 : WIND, 신영증권리서치센터 ( 위안 / 평방미터 ) 21,2 항주주택평균가격 2,8 2,4 2, 19,6 19,2 1/6 1/1 11/2 11/6 11/1 12/2 12/6 12/1 자료 : WIND, 신영증권리서치센터 건설공작회의주요내용 지난 12월 25일중국에서는건설공작회의가열렸다. 경제공작회의이후필자는각부서별연례공작회의에주목해야한다고언급한바있다. 지금까지농촌공작회의와건설공작회의가개최되었으며, 철도부에서도관련회의가진행중이다. 이번건설공작회의에서는 213 년보장성주택에대한목표가제시되었는데드디어보장성주택에대한완공목표치가나타났다는것이가장큰특징이고, 지역과상황에따라규제의강도를달리하는이원화정책이명확해졌다. 4

7 김선영의 China Story 건설공작회의내용은 1) 보장성주택 46 만채완공, 6 만채신규착공, 2) 농촌건물약 3 만채 개조 3) 213 년부동산통제지속, 4) 구매제한정책외, 차별화주택신용대출, 세수정책실시할것, 5) 투기성수요를억제하는동시에주거용수요및개선성수요를지원할것, 6) 부동산세개혁시범지역확대할것등이언급되었다. 213 년부동산정책및예상되는스토리 그동안긴축을유지하며경기부양책출시를제한시킨요소는바로부동산가격의반등이었다. 현재부동산가격반등이나타나고있는상황에서철도나건설투자부양조치가출시되었다는점은중국 정부에서부동산가격이합리적인수준으로도달했다고판단했던지, 아니면부동산시장이살아야수요가회복될것으로판단했기때문이다. 필자는물론후자라는판단이다. 결론이다. 중국정부의본격적인부동산규제완화는나타나기쉽지않다. 그동안잡은버블과투기세력견제조치들을놓아버리기엔쉽지않기때문이다. 국무원총리리커창은 보장성주택, 판자촌개조주택, 농민생활안정, 서민보호. 민생안정 이라는색깔이뚜렷한사람이며부동산규제지속과보장성주택공급강화는지속될것이다. 날짜 내용 산시성, 최근 < 보장성주택건설관리방법 > 등을출시, 보장성주택건설강화 회계감사국, 보장성주택심사내년에더강화될것 한중시 ( 섬서성 ), 보장성주택신청조건완화, 유동인구도신청가능하게됨 안산시 ( 랴오닝성 ), 213 년부터보장성주택공급과정민중에공개할전망 전국주택및도시건설공작회의, 213 년보장성주택대규모건설할것 (46 만채완공, 6 만채신규착공 ), 농촌건물약 3 만채개조할것 ; 213 년부동산통제구매제한정책지속해서실시할것 ; 구매제한정책외, 차별화주택신용대출, 세수정책실시할것 ; 투기성수요를억제하는동시에주거용수요및개선성수요를지원할것 ; 부동산세개혁시범지역확대할전망 주택건설부, 213 년부터현급이상도시에서외지노동자를보장성주택범위내에귀속시킬것 간쑤성보장성주택회사은행종합신용공여 425 억위안받아, 213 년간쑤성보장성주택신규착공 만채목표 자료 : 언론, 신영증권리서치센터 리커창부총리는 부동산시장통제정책은흔들림없이추진되어야하고, 확고한성과를얻어야한다 고언급하면서 중국정부는부동산억제정책을완화하지않겠다 는의지를나타냈다. 중 국의공식입장이다. 5

8 김선영의 China Story 다만이제는이원화정책 < 부동산정책의규제지속 + 부분적인대출규제완화 >, 이두각을나타낼때라는판단이다. 큰그림은 규제지속 을유지하되, 지역과상황에따른부분적인규제완화가가능할시기라는판단이다. 투기세력을견제하는가격통제는당분간지속될것이지만, 경제침체를극복하기위한경기부양책으로건설경기회복을위한부양책들은지속적으로출시될것이다. 최근 1) 중부굴기 2) 도시화가속정책 (1년동안 4조위안투입언급, 단정부공식발표는아님 ) 3) 자본시장개방 3단계정책등이꾸준히언급되고있기때문에중부를중심으로하는투자와소재관련산업에주목해야할시기로판단된다. 6

9 Graphic Focus 해외증시 해외증시 (pt) 11, NIKKEI 225( 좌 ) S&P5( 우 ) (pt) 1,6 (pt) 3, 상해 A( 좌 ) 인도 SENSEX( 우 ) (pt) 2, 1,5 2,8 19, 1, 1,4 2,6 18, 9,5 9, 8,5 1,2 2,4 2,2 17, 16, 8, 2, 15, 7,5 7/26 8/26 9/26 1/26 11/26 12/26 1, 1,8 7/26 8/26 9/26 1/26 11/26 12/26 14, 유가 환율 ($) Brent WTI Dubai ( 원 ) /$( 좌 ) ( 엔 ) 125 /$( 우 ) /26 8/26 9/26 1/26 11/26 12/26 1 7/26 8/26 9/26 1/26 11/26 12/26 7 금리 반도체 (%) 미국채 1년 ( 좌 ) (%) 4.2 한국고채 3년 ( 좌 ) 일국채 1년 ( 우 ) ($) NAND 16Gb MLC ( 좌 ) DDR3 1Gb 1333MHz( 우 ) ($) /26 8/26 9/26 1/26 11/26 12/ /26 8/26 9/26 1/26 11/26 12/26.2 수급 Ⅰ ( 조원 ) 고객예탁금 ( 우 ) ( 조원 ) 주식형수익증권 ( 좌 ) /24 8/24 9/24 1/24 11/24 12/24 수급 Ⅱ ( 백억원 ) 매도차익잔고 1,2 매수차익잔고 1, /26 8/26 9/26 1/26 11/26 12/26 7

10 Graphic Focus CRB Index CRB 상품별지수 (pt) CRB Index (%, 7.1.1=1) Grain Precious metal Energy Soft /26 8/26 9/26 1/26 11/26 12/26 6 7/26 8/26 9/26 1/26 11/26 12/26 VIX 지수 Dollar Index 3 VIX 지수 95 달러인덱스 /26 4/26 6/26 8/26 1/26 12/26 복합정제마진 65 2/26 4/26 6/26 8/26 1/26 12/26 BALTIC DRY INDEX (USD/ 배럴 ) 14 복합정제마진 (pt) 1,6 BDI , /26 4/26 6/26 8/26 1/26 12/26 연방금리선물 (%).2 12월물 1월물 /24 1/24 11/24 12/24 4 7/25 8/25 9/25 1/25 11/25 12/25 신흥시장채권가산금리 (bp) /24 8/24 9/24 1/24 11/24 12/24 8

11 Global CDS (bp) (bp) 1,5 1, 5 선진국 CDS 7/26 8/26 9/26 1/26 11/26 12/ Germany Japan United Kingdom Portugal Spain Ireland 유럽 CDS 7/26 8/26 9/26 1/26 11/26 12/26 Citi JP Morgan Chase Goldman Sachs 미국금융기관 CDS 7/26 8/26 9/26 1/26 11/26 12/ Korea( 좌 ) China( 좌 ) Vietnam( 우 ) 이머징아시아 CDS 7/26 8/26 9/26 1/26 11/26 12/26 Brazil Russia Wal-mart IBM 이머징기타국 CDS India 미국주요제조업체 CDS Boeing /26 8/26 9/26 1/26 11/26 12/26 7/26 8/26 9/26 1/26 11/26 12/26 한국금융기관 CDS 한국제조업체 CDS 25 국민은행 우리은행 2 포스코 현대차 삼성전자 /26 8/26 9/26 1/26 11/26 12/26 7/26 8/26 9/26 1/26 11/26 12/26 9

12 주요국정책금리 주요국 ( 한국, ECB, 중국 ) 주요국 ( 미국, 일본, 영국 ) (%) 1 8 한국 ECB 중국 (%) 1 8 일본 미국 영국 기타주요국 ( 캐나다, 호주, 뉴질랜드 ) 유럽신흥국 ( 러시아, 터키, 불가리아 ) (%) 1 8 캐나다 호주 뉴질랜드 (%) 러시아터키불가리아 아시아신흥국 ( 인니, 카자흐스탄, 스리랑카 ) 남미신흥국 ( 아르헨티나, 칠레 ) (%) 인도네시아 21 카자흐스탄스리랑카 (%) (%) 1 칠레 ( 좌 ) 아르헨티나 ( 우 ) 남미신흥국 ( 브라질, 멕시코 ) 기타신흥국 ( 라트비아, 리투아니아 ) (%) 16 브라질 멕시코 (%) (%) 14 리투아니아 ( 좌 ) 7 라트비아 ( 우 )

13 기업분석 솔브레인 (3683.KQ) 포텐셜이기대되는 HSN 과이온수 디스플레이담당이승철 2) 매수 B( 유지 ) 현재주가 (12/26) 목표주가 (12M) 45,7원 65,원 Key Data ( 기준일 : ) KOSPI(pt) 1,982 KOSDAQ(pt) 483 액면가 ( 원 ) 5 시가총액 ( 억원 ) 7,46 발행주식수 ( 천주 ) 16,27 평균거래량 (3M, 주 ) 7,789 평균거래대금 (3M, 백만원 ) 3,266 52주최고 / 최저 5,4 / 26,2 52주일간 Beta 1. 배당수익률 (12F,%).7 외국인지분율 (%) 14.1 주요주주지분율 (%) 정지완외 9 인 47.2 % 알리안츠자산운용 1.9 % SUMMARY ( 단위 : 억원, 원, %, 배 ) 결산기 (12월) 21A 211A 212F 213F 214F 매출액 3,487 4,581 5,917 6,829 7,437 영업이익 ,11 1,333 1,442 세전계속사업손익 ,14 1,317 1,396 당기순이익 ,53 1,117 EPS 2,245 1,168 4,712 6,5 6,893 증감률 ROE PER PBR EV/EBITDA Thin Glass 뒤를이을신성장동력 HSN / 이온수장비 212 년동사의실적개선을이끌었던원동력은 Thin Glass 였으며이러한추세는 213 년까지는이상없이유지될전망이다. 하지만플렉서블디스플레이가시장진입에성공할경우, Thin Glass 의성장지속여부에대해의문이제기되는것또한현실이다. 당사는플렉서블디스플레이를사용한시제품조차소개되지못한상황에서 Thin Glass 의성장둔화를언급하는것은지나치게시기상조인것으로판단한다. 더욱이플렉서블디스플레이의조기개화를가정하더라도동사는 212년양산에성공한 HSN(High Selectivity Nitride-etchant : 고선택비질산식각액 ) 과이온수장비를바탕으로지속적인성장이기대된다. 반도체용식각공정은크게 Dry Etcher 를이용한건식식각과식각액을사용한습식식각으로나눌수있다. 건식식각은높은선택비로식각이가능하지만설비단가가높고공정속도가느리다는단점이있다. 습식식각은선택비는떨어지지만공정속도가빠르고단가측면에서유리한장점을가지고있다. 때문에반도체제조공정에서박막특성에따라건식식각과습식식각을적절히혼용하고있다. 11

14 기업분석 동사의현주력제품인반도체식각액은불산계열의식각액으로서금속뿐아니라실리콘화합물도용해하는특성을가지고있기때문에 SiO 박막을선택적으로제거할수있다. 일본업체들이대응하고있는인산계열식각액은 SiN 박막을용해하는공정에사용되고있다. 동사가 212 년양산에성공한 HSN은 SiN 박막식각에서인산식각액에비해탁월한성능을보이기때문에향후성장이기대된다. 미세공정, 특히 3D 구조의박막에서인산식각액은 SiN 뿐아니라인접한 SiO까지함께용해해버린다는단점이있기때문에 HSN과같은새로운케미컬에대한수요가강해지고있다. 동사는삼성전자와하이닉스모두 HSN 양산승인을획득하였으며 212 년 1억원의매출액이발생하였으며 212 년에는 2억원이상이가능할것으로기대된다. 1 나노이하세정공정에서이온수가초순수대체하게될것 또다른신규제품인이온수장비도 HSN과마찬가지로미세공정화에따라수혜가기대되는제품이다. 현재일반적인웨이퍼세정은초순수와과산화수소등의케미컬을혼합하여웨이퍼표면의이물질을제거하고있다. 이러한세정공정이 4나노수준까지는안정적으로사용되고있으나 3 나노이하의공정에서는세정능력이점차낮아지며 1나노공정에서는적용불가능한것으로알려지고있다. 특히 System LSI 공정에서이러한세정불량이슈가더욱중요한것으로판단된다. 기존의초순수대신동사의이온수장비를통해얻은이온수를적용할경우 1나노공정에서도세정능력을유지할수있다. 때문에반도체업체들은 1나노공정투자시이온수장비에대한투자도확대할것으로기대된다. 동사는 212 년 Stand-alone 방식의이온수장비로 13억원의매출을기록할전망이며 213 년 2억원이상의매출이기대된다. 더욱이 1나노투자시 Standalone 방식이아닌중앙집중방식의장비가채택될경우매출성장폭은더욱커질전망이다. 물론 HSN과이온수장비와같은신규제품의 213 년예상매출액이 4억원수준이라는점에서단기적으로실적에크게기여하기는쉽지않다. 하지만삼성전자와하이닉스의 1나노투자는 214 년이후라는점에서 Thin Glass 의뒤를이을새로운성장동력으로서이들제품에주목할필요가있다. 12

15 기업분석 분기에이어 4 분기에도양호한실적기대 4분기실적은매출액 1,67 억원, 영업이익 316억원으로전분기에이어호조세를이어갈전망이다. 디스플레이부문매출액 632억원, 반도체부문매출액 644억원, 전자재료부문매출액 332억원이기대된다. 212 년연간실적은매출액 5,917 억원, 영업이익 1,11 억원으로매출액은전년대비 29%, 영업이익은 78% 증가할것으로예상된다. ( 억원 ) 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12F 1Q13F 2Q13F 3Q13F 4Q13F F 213F 매출액 1,317 1,433 1,56 1,67 1,596 1,668 1,748 1,816 4,581 5,917 6,829 디스플레이 Total ,58 2,223 2,69 식각액 Thin Glass ,26 유기재료 반도체 Total ,996 2,435 2,583 식각액 ,491 1,91 2,14 CVD Slurry 전자재료 Total ,4 1,258 1,555 전해액 ND 자석 기타 영업이익 세전이익 순이익 영업이익률 (%) 16.9% 18.% 2.1% 19.7% 19.1% 19.8% 19.5% 19.6% 13.6% 18.8% 19.5% 세전이익률 (%) 15.7% 17.4% 19.2% 16.% 18.1% 18.8% 18.6% 21.4% 6.3% 17.1% 19.3% 순이익률 (%) 11.9% 11.3% 14.5% 12.8% 14.5% 15.1% 14.9% 17.1% 3.7% 12.7% 15.4% 자료 : 신영증권리서치센터 *IFRS 별도기준 투자의견매수 B, 목표주가 65, 원유지 동사에대한투자의견매수B, 목표주가 65, 원을지속적으로유지한다. 목표주가는현재주가대비 42% 의상승여력을가지고있다. 당사는 212 년높은성장률을보였던 Thin Glass 를최대투자포인트로서동사에대한추천을지속한바있다. Thin Glass 에가려져잘드러나지않았으나 HSN 등반도체케미컬도새로운성장동력으로 213 년에긍정적으로재평가될전망이다. 또한케미컬뿐아니라이온수장비까지진출했다는점역시사업다각화측면에서긍정적으로평가할수있다. 실적추정에반영하지는않았으나중국시안에건설될삼성전자반도체공장, BOE/CSOT 등중국 LCD패널업체들의신규라인건설역시동사의잠재적인성장동력이라는점에서동사에대한긍정적인시각을지속적으로유지한다. 13

16 기업분석 Compliance Notice 투자등급 종목 산업 리스크등급 매수 : 추천일종가대비목표주가 1% ~ 3% 이상의상승이예상되는경우중립 : 추천일종가대비 ±1 ~ ±3% 이내의등락이예상되는경우매도 : 추천일종가대비목표주가 -1 ~ -3%(C) 이하의하락이예상되는경우 비중확대 : 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를높게추천중립 : 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를같게추천비중축소 : 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를낮게추천 : 재무제표와주가변동성을고려하여신영증권리서치센터에서 A, B, C 등급으로분류적용기준 1%(A) : Low Risk, 2%(B) : Medium Risk, 3%(C) : High Risk 당사는본자료발간일을기준으로지난 1 년간해당기업의기업금융관련업무를수행한바없습니다. 본자료는당사홈페이지에게시된자료로, 기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 본자료작성한애널리스트는발간일현재본인및배우자의계좌로동주식을보유하고있지않으며, 재산적이해관계가없습니다. 본자료의작성담당자는자료에게재된내용이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 본자료에수록된내용은당리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로얻어진것이나정확성을보장할수없으므로어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. [ 당사와의이해관계고지 ] 종목명 LP( 유동성공급자 ) ELW 주식선물 1% 이상보유 계열사관계여부 채무이행보증 솔브레인 솔브레인 : 과거 2 년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자투자의견목표주가 ( 원 ) 매수 매수 매수 매수 매수 매수 52 [211년11월8일] 애널리스트변경 14

17 기업분석 화인텍 (335.KQ) 우리도수주할준비 조선 / 운송담당엄경아 2) um.kyung-a@shinyoung.com 매수 B( 유지 ) 현재주가 (12/26) 목표주가 (12M) 7,2원 1,2원 Key Data ( 기준일 : ) KOSPI(pt) 1,656.9 KOSDAQ(pt) 액면가 ( 원 ) 5 시가총액 ( 억원 ) 1,268 발행주식수 ( 천주 ) 9,791 평균거래량 (3M, 주 ) 58,213 평균거래대금 (3M, 백만원 ) 주최고 / 최저 ( 원 ) 17,6/1,8 52주일간 Beta.9 배당수익률 (11F, %). 외국인소유지분율 (%) 1.5 주요주주지분율 (%) 동성홀딩스외 2인 38.5 SUMMARY ( 단위 : 억원, 원, %, 배 ) 결산기 (12월) 21A 211A 212F 213F 214F 매출액 1,814 1,776 2,485 3,41 3,383 영업이익 세전계속사업손익 당기순이익 EPS 증감률 흑전 적전 흑전 ROE PER 48.1 na PBR EV/EBITDA News 지난 21일현대중공업과현대삼호중공업이브루나이와그리스선주로부터각각 1척과 4척의 LNG 선박을수주함. 이들선박은 215 년부터순차적으로 216 년까지인도될예정 Comments LNG선시황에대한우려는털어버려도무방 11월이후화인텍의주가가크게힘을쓰지못한이유는조선업체들이 LNG 선박을앞으로도지속적으로수주할수있을지에대한우려가커졌기때문이다. 실제로월별 LNG 신규발주량추이를살펴보면, 대부분의신규발주가상반기에몰려있고, 4분기부터는최근현대중공업이수주한 5척의신규수주가있기이전까지한척의신규수주도발생하지않았다. 하지만선주들이 215 년인도를목표로 LNG 선박을발주하기시작했고, 새로운프로젝트를위해신규발주계획을세우거나, 옵션분확정을계획하고있다. LNG 선박신규발주량이다시늘어날것이기대되는현시점에서최근소외받아온보냉기자재에대한관심을가져야할때다. 15

18 기업분석 ( 척 ) 월 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 1 월 11 월 12 월 자료 : 클락슨, 신영증권리서치센터 213 년에수주할것많아 213 년은 LNG 시장에있어서중요한시기이다. 미국의셰일가스수출용 LNG 수송선의발주가처음시작되는시기이고, 부유식 LNG 관련설비들의발주가본격화되는시기이기때문이다. 아직까지 LNG 액화터미널 ( 수출터미널 ) 에해당하는 LNG FPSO 의가동이구체화된적은없지만부유식기화터미널 ( 수입터미널 ) 인 LNG FSRU 의경우처음이루어진신조발주물량이인도되면서그성능을검증해볼수있는시기이기때문이다. 기존의 LNG 선박과기술력이크게다르지않으며, 이미초기투자비용이육상터미널보다낮게책정된다는것이알려진상황이기때문에향후 LNG 수입터미널의조성을부유식설비로고려하는수요자가증가할것이라판단한다. 발주예정자 내 용 요르단 건설업체입찰참가서류발송 우루과이 공급업체입찰진행중, 내년초확정, 삼성물산 & KOGAS 참여중 Hoegh LNG 현대중공업이 5 차선에대한옵션확보중, 옵션만기시한은 213 년 1 월 인도네시아 PGN 발리섬해상, Hoegh LNG 가제공할설비이외에 1 기에대한추가타당성조사 212 년중마무리 인도 LNG FSRU 정박지 212 년 1 월완공, 터미널가동시기는 216 년예정 자료 : 각종보도자료정리, 신영증권리서치센터 여전히보냉기자재최선호주로추천 화인텍에대한투자의견매수B 와목표주가 1,2 원을유지한다. 전방업계에서의발주가연속적으로이루어질수있을것인지의구심이풀리는구간이다. 주식수급에따른조정 ( 제 3자지정유상증자주주의주식매도 ) 이최근조정의이유중하나였다는것을감안하면, 매수적기라판단한다. 16

19 기업분석 Compliance Notice 투자등급 종목 산업 매수 : 추천일종가대비목표주가 1% ~ 3% 이상의상승이예상되는경우중립 : 추천일종가대비 ±1 ~ ±3% 이내의등락이예상되는경우매도 : 추천일종가대비목표주가 -1 ~ -3%(C) 이하의하락이예상되는경우 비중확대 : 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를높게추천중립 : 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를같게추천비중축소 : 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를낮게추천 리스크등급 : 재무제표와주가변동성을고려하여신영증권리서치센터에서 A, B, C 등급으로분류적용기준 1%(A) : Low Risk, 2%(B) : Medium Risk, 3%(C) : High Risk 당사는본자료발간일을기준으로지난 1 년간해당기업의기업금융관련업무를수행한바없습니다. 본자료는당사홈페이지에게시된자료로, 기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 본자료작성한애널리스트는발간일현재본인및배우자의계좌로동주식을보유하고있지않으며, 재산적이해관계가없습니다. 본자료의작성담당자는자료에게재된내용이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 본자료에수록된내용은당리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로얻어진것이나정확성을보장할수없으므로어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. [ 당사와의이해관계고지 ] 종목명 LP( 유동성공급자 ) ELW 주식선물 1% 이상보유 계열사관계여부 채무이행보증 화인텍 화인텍 : 과거 2 년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자투자의견목표주가 ( 원 ) 매수 매수 12 17

20 기업분석 BS 금융 (13893.KS) 김재승 2) 임일성 2) 매수 A( 유지 ) 현재주가 (12/27) 목표주가 (12M) 13,55원 17,원 Key Data ( 기준일 : ) KOSPI(pt) 1, KOSDAQ(pt) 액면가 ( 원 ) 5, 시가총액 ( 억원 ) 26,23 발행주식수 ( 천주 ) 193,38 평균거래량 (3M, 주 ) 518,12 평균거래대금 (3M, 백만원 ) 6,583 52주최고 / 최저 ( 원 ) 14,7/1,65 52주일간 Beta.8 배당수익률 (12F, %) 2.2 외국인소유지분율 (%) 61.8 주요주주지분율 (%) 롯데그룹 13.6 Aberdeen Asset Mgmt 12.2 SUMMARY 4 분기실적부진예상되지만 213 년이익기대가능 ( 단위 : 억원, 원, %, 배 ) 결산기 (12월) 21A 211A 212F 213F 214F 순이자이익 9,54 1,246 11,45 12,24 13,172 비이자이익 923 1,34 1,339 1,365 1,332 충전영업이익 5,922 6,7 6,895 7,346 7,95 순이익 3,335 4,3 3,695 3,947 4,287 EPS 1,787 2,7 1,911 2,41 2,217 BPS 13,167 15,156 16,92 18,661 2,477 ROA ROE PER PBR 비용증가에따라 4 분기순이익크게하락할전망 BS금융의 4분기예상순이익은 64억원으로전분기순이익 1,131 억원대비큰폭으로하락할것으로추정된다. 실적부진의주된이유는통상적으로 4분기에증가하는판관비와충당금의영향이큰것으로판단된다. 판관비의경우전분기대비 39.8% 증가한 1,856 억원을기록할것으로예상되는데, 이는명예퇴직금, 성과급, 임금인상소급분등의계절적요인과저축은행, 캐피탈등비은행부문에서의판관비가증가할것으로추정되기때문이다. 충당금전입액은전분기대비큰폭으로증가한 57억원으로예상되는데, 이는전분기일회성요인에따라적게나왔었던기저효과영향도있고, 4분기건전성지표관리를위해 1, 억원이상의부실채권을상매각할예정이기때문이다. 이에따라, 부산은행의 NPL비율은 3분기 1.38% 에서 1.2% 대로하락할전망이다. Bottom line 에서의부진이저조한실적의주요인으로작용할전망이지만, Top-line 도마진하락에따라좋지않은상황이지속되고있는것으로파악된다. 9월큰폭으로하락한월중마진은 1월을저점으로 11월소폭반등한것으로보여마진하락세는안정화되고있는것으로보이나분기중으로 1bp 내외의하락이예상되며이에따라연간 NIM은 2.7% 수준을기록할전망이다. 대출성장은 4분기에최소 1.5% 수준증가할것으로예상되어연간 13% 의성장률을기록하며은행주중 18

21 기업분석 최고의성장률을시현할전망이다. 213 년에도높은대출성장지속예상 동사는과거 2년간지역경기호조에힘입어높은대출성장률 (FY1 12%, FY11 14%) 을기록하며업계최고수준의성장률을보여줬다. 212 년대출성장률도 13% 수준을기록할것으로예상되어업계최고의성장률을이어갈전망이다. 이는시중은행들이성장둔화에직면해있는점과는차별화되는모습이다. 이러한높은성장속도는 213 년에도이어질전망이다. 올해보다는못미치겠지만연간 9~1% 의성장은가능할것으로보여 213 년에도성장이제한적인시중은행과는차별화될수있는투자포인트로유효하다고판단된다. 213 년순이익은 3,947 억원으로전망 213 년에도 NIM의하락은이어질전망으로연간 1bp 수준하락할것으로예상되나이는은행전반적인상황으로부산은행만의이슈는아니다. 부산지역의제조업및부동산경기는양호한수준을기록할것으로전망하고있어 213 년에도견조한대출성장세를이어갈것으로판단된다. 또한자회사 BS캐피탈의높은성장이지속되며그룹이익개선에기여할것으로보이며, BS그룹에인수되어새롭게시작하고있는저축은행은규모는작지만그룹에안정적인이익을기여할것으로예상된다. BS금융의 213 년순이익은 6.8% 증가한 3,947 억원을기록할전망이다. 이에따라 ROE 는 11.5% 를기록할전망으로. 213 년당사커버리지은행의 ROE 8.9% 를상회할것으로예상된다. 투자의견매수 (A), 목표주가 17, 원유지 BS금융에대한투자의견매수 (A) 와목표주가 17, 원을유지한다. 목표주가는 213 년말예상 BPS에목표 P/B.9배를준용하였다. 이는당사의은행업종목표 P/B.75 배대비높은수준으로타행대비높은성장에 Premium 을적용한것이다. BS금융에대한투자포인트는 1) 양호한지역경기를기반으로양호한대출성장세를이어갈전망으로연간대출성장률은업계최고수준을기록할것으로예상된다. 높은대출성장으로 NIM 하락에따른효과를일정부문상쇄할것으로판단되며, 이에따라이자이익은안정적으로유지될전망이다. 2) 2분기악화되었던자산건전성은 3분기개선되며우려를경감시켰으며 4분기상매각을통해건전성지표의추가개선이예상된다. 따라서동사의낮은건전성비율은투자포인트로유효하다. 3) 캐피탈, 저축은행, 증권등비은행자회사의성장성이돋보이며향후그룹내이익기여도는높아질수있을것으로판단된다. 4) 213 년예상순이익은 3,947 억원 (+6.8% YoY), ROE 11.5% 로업종내에서높은수익성을기록할것으로추정된다. 현재 PBR.72 배수준으로, 차별화되는대출성장률및업종최고수준의수익성을감안하면여전히매력적인가격대로판단한다. 19

22 기업분석 % 12.% 9.6% 7.2% 4.8% 2.4%.% 11.5% 1.% 7.7% 7.% 4.7% 3.1% 2.1% 2.1%.8% 국민 신한 하나 우리 외환 대구 부산 전북 기업 (%) NIM 분기 NIM 누적 1Q4 1Q5 1Q6 1Q7 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 자료 : 각사, 신영증권리서치센터 자료 : BS 금융, 신영증권리서치센터 (%) 중소기업가계대출총여신 Q3 1Q4 1Q5 1Q6 1Q7 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 자료 : BS 금융, 신영증권리서치센터 (%) 고정이하비율 4.5 요주의이하비율 Q5 1Q6 1Q7 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 자료 : BS 금융, 신영증권리서치센터 ( 원 ) 3, 1.6x 1,4 순이익 ROE (%) 3 25, 2, 15, 1, 1.3x 1.x.7x.4x 1,2 1, , 2 5 Jan- Jan-2 Jan-4 Jan-6 Jan-8 Jan-1 Jan-12 자료 : 신영증권리서치센터 1Q5 1Q6 1Q7 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 자료 : BS 금융, 신영증권리서치센터 2

23 기업분석 BS 금융 (13893.KS) 추정재무제표 손익계산서 ( 단위 : 억원,%) 대차대조표 ( 단위 : 억원,%) 12월결산 21A 211A 212F 213F 214F 12월결산 21A 211A 212F 213F 214F 영업수익 16,221 18,45 21,716 23,26 24,912 자산총계 347, , , ,662 59,864 증가율 (%) 현금및예치금 2,51 25,955 29,849 31,43 32,284 순이자이익 9,54 1,246 11,45 12,24 13,172 단기매매증권 36 3,748 3,935 4,132 4,339 증가율 (%) 기타유가증권 61,954 69,648 65,445 69,681 75,546 충당금적립후이자이익 7,473 8,98 9,421 1,12 1,915 대출채권 22, , , ,37 355,674 비이자이익 923 1,34 1,339 1,365 1,332 원화대출금 2,18 232, ,611 34, ,629 판관비 4,55 4,886 5,849 6,223 6,554 고정자산 3,896 4,126 4,539 4,675 4,815 증가율 (%) 기타자산 4,28 27,953 3,749 33,824 37,26 총이익 9,977 11,586 12,744 13,569 14,54 부채총계 322, ,37 399, ,576 47,265 충당금적립전영업이익 5,922 6,7 6,895 7,346 7,95 예수금 214,9 249, ,9 315,99 344,43 증가율 (%) 원화예수금 21, , ,958 3, ,866 충당금적립전이익 6,14 6,665 6,858 7,39 7,913 차입금 37,427 46,32 48,636 5,95 51,598 증가율 (%) 사채 26,356 36,137 37,221 38,338 39,488 영업이익 4,341 5,363 4,912 5,244 5,692 기타부채 43,997 31,667 24,38 29,152 34,75 순영업외이익 자본총계 24,58 29,549 32,719 36,86 39,599 세전계속사업순이익 4,433 5,328 4,875 5,27 5,655 자본금 9,334 9,669 9,669 9,669 9,669 법인세 1,98 1,325 1,18 1,26 1,369 자본잉여금 당기순이익 3,335 4,3 3,695 3,947 4,287 이익잉여금 14,599 19,73 22,57 25,424 28,937 증가율 (%) 기타 주요투자지표 주요재무지표 12월결산 21A 211A 212F 213F 214F 12월결산 21A 211A 212F 213F 214F 주당지표 ( 원 ) 성장성 (%) EPS 1,787 2,7 1,911 2,41 2,217 총자산증가율 수정BPS 13,167 15,156 16,92 18,661 2,477 원화대출금증가율 DPS 원화예수금증가율 밸류에이션 ( 배 ) 자기자본증가율 PER 총영업이익증가율 PBR 순이익증가율 수익성 (%) EPS증가율 ROE BPS 증가율 ROA NIM 안정성 (%, 배 ) 효율성 / 건전성 / 안정성 (%) 예대율 Cost to income ratio 대손비용율 고정이하여신비율 자기자본비율 BIS비율 레버리지 기본자본비율 배당성향 자료 : 신영증권리서치센터 21

24 기업분석 Compliance Notice 투자등급 종목 산업 매수 : 추천일종가대비목표주가 1% ~ 3% 이상의상승이예상되는경우중립 : 추천일종가대비 ±1 ~ ±3% 이내의등락이예상되는경우매도 : 추천일종가대비목표주가 -1 ~ -3%(C) 이하의하락이예상되는경우 비중확대 : 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를높게추천중립 : 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를같게추천비중축소 : 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를낮게추천 리스크등급 : 재무제표와주가변동성을고려하여신영증권리서치센터에서 A, B, C 등급으로분류적용기준 1%(A) : Low Risk, 2%(B) : Medium Risk, 3%(C) : High Risk 당사는본자료발간일을기준으로지난 1 년간해당기업의기업금융관련업무를수행한바없습니다. 본자료는당사홈페이지에게시된자료로, 기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 본자료작성한애널리스트는발간일현재본인및배우자의계좌로동주식을보유하고있지않으며, 재산적이해관계가없습니다. 본자료의작성담당자는자료에게재된내용이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 본자료에수록된내용은당리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로얻어진것이나정확성을보장할수없으므로어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. [ 당사와의이해관계고지 ] 종목명 LP( 유동성공급자 ) ELW 주식선물 1% 이상보유 계열사관계여부 채무이행보증 BS금융지주 BS 금융지주 : 과거 2 년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자투자의견목표주가 ( 원 ) 매수 매수 17 22

25 신영월간투자유망주 현대차 (538.KS/ 자동차 ) Analyst 이형실 ( ) lee.hyung-sil@shinyoung.com 현재가 (12/26) 223,원 결산기 매출액 영업이익 세전손익 지배순이익 EPS 증감율 ROE PER PBR EV/EBITDA 투자의견 매수A( 유지 ) (12월) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) 목표주가 3,원 21A 112,59 9,118 1,452 7,983 19, 시가총액 491,217억원 211A 77,798 8,75 1,447 8,15 26, 추천이후수익률 (%) F 84,529 9,211 12,23 9,464 31, F 9,114 1,71 12,912 1,71 33, F 95,123 1,872 13,938 1,872 36, ( 십억원 ) 1, 95, 9, 85, 8, 75, 7, 65, 6, 55, 5, 매출액 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) F 213F 214F (%) 미국시장 11월판매전월대비, 전년동월대비성장하며연비이슈에따른판매둔화우려를불식시킬것으로예상 해외공장가동률상승 ( 중국3공장에서싼타페DM 생산, 브라질공장 HB2 생산확대 ) 213년현대차예상판매대수는 473만대로 212년대비 7.5% 성장할전망 213 예상매출액과지배순이익은 9조 1,14억원, 1조 71억원으로순이익은사상처음으로 1조원상회할것 현주가는 213년예상 EPS 대비 PER 6.7배로매수전략유효함 자료 : 신영증권리서치센터 Compliance Notice 당사는본자료발간일현재상기회사를기초자산으로하는주식워런트증권 (ELW) 에대해유동성공급자 (LP) 업무를수행하고있습니다. 당사는본자료발간일을기준으로지난 1 년간해당기업의기업금융관련업무를수행한바없습니다. 본자료는당사홈페이지에게시된자료로, 기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 본자료작성한애널리스트는발간일현재본인및배우자의계좌로동주식을보유하고있지않으며, 재산적이해관계가없습니다. 본자료의작성담당자는자료에게재된내용이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 현대차 : 과거 2 년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자 투자의견 목표주가 ( 원 ) 매수 매수 매수 매수 매수 275 [211년9월5일] 애널리스트변경 23

26 신영월간투자유망주 현대하이스코 (152.KS/ 철강 ) Analyst 조강운 ( ) cho.kang-un@shinyoung.com 현재가 (12/26) 46,1원 결산기 매출액영업이익 세전손익 지배순이익 EPS 증감율 ROE PER PBR EV/EBITDA 투자의견 매수A( 유지 ) (12월) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) 목표주가 6,원 21A 6, , 시가총액 36,972원 211A 8, , 추천이후수익률 (%) F 8, , F 9, , F 1, , ( 조원 ) 매출액 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) ( 십억원 ) % % % % 4% % 4. 2% 3. 1% 2. % 21A 211A 212F 213F 214F 현대 / 기아차연비이슈와 3분기 1회성비용발생에따른과도한주가하락요인해소전망 안정적인제품가격-원재료스프레드유지로꾸준한이익률기대 213년 5월신규냉연공장 (15만톤) 증설가시화 꾸준한이익률을근간으로 214년까지연평균 +1% 이상의판매량성장지속을감안해미래가치반영이필요 자료 : 신영증권리서치센터 Compliance Notice 당사는본자료발간일을기준으로지난 1 년간해당기업의기업금융관련업무를수행한바없습니다. 본자료는당사홈페이지에게시된자료로, 기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 본자료작성한애널리스트는발간일현재본인및배우자의계좌로동주식을보유하고있지않으며, 재산적이해관계가없습니다. 본자료의작성담당자는자료에게재된내용이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 현대하이스코 : 과거 2 년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자 투자의견 목표주가 ( 원 ) 매수 매수 매수 56 24

27 신영장기투자유망주 A358 인터파크 3 1, 25 8, 2 6, 15 4, 1 5 2, 쇼핑사업부문첫흑자와투어, 공연티켓사업부문호황지속으로사업자회사실적턴어라운드예상 대기업유통시스템규제분위기속에서인터파크의아이마켓코리아관련 MRO 사업은명분갖춰매력적 아이마켓코리아의본격적인비삼성계열확대로 B2B 사업과 B2C 사업간시너지예상 현재주가추천이후수익률추천일자 6, % 211~ F 영업이익증가율 (%) ROE (%) 배당수익률 (%) PER(X) 기관누적 ( 천주, 좌 ) - 주가 ( 원, 우 ) A227 롯데삼강 1 8, 8 7, 6 6, 5, 4 4, 2 3, 2, -2 1, 주력사업의지위견고 (7% 의점유율 ) 이익안정성과효율에주목 현재주가추천이후수익률추천일자 211~214 65, 267.2% F 영업이익증가율 (%) ROE (%) 배당수익률 (%) PER(X) 기관누적 ( 천주, 좌 ) - 주가 ( 원, 우 ) A6827 셀트리온 2 4, 1 3, -1 2, , 기관누적 ( 천주, 좌 ) - 주가 ( 원, 우 ) ` 바이오시밀러를통한실적개선본격화 글로벌항체바이오시밀러시장에서동사의선점이기대 현재주가 28,6 추천이후수익률 122.5% 추천일자 ~ F 영업이익증가율 (%) ROE (%) 배당수익률 (%) PER(X) A 현대차 3, 25, 2, 15, 1, 5, 미국, 유럽등선진국경기회복및이머징지역모터라이제이션으로글로벌자동차수요성장지속 BRICs 전지역에현지공장가동 ( 브라질은 212 년예정 ) 브랜드이미지상승으로원화강세를극복하는질적성장기진입, 자회사 ( 금융, 부품등 ) 가치부각가능시기 현재주가 추천이후수익률 추천일자 211~ F 영업이익증가율 (%) ROE (%) 배당수익률 (%) PER(X) , 9.6% 기관누적 ( 천주, 좌 ) - 주가 ( 원, 우 ) 25

28 신영장기투자유망주 A64 삼성SDI 25, -1 2, -2 15, -3 1, -4 5, 일본의산요와전세계 2 차전지시장 1, 2 위를다투고있는선두업체 세계적인자동차용전장업체인보쉬와 SB-Limotive 를설립해자동차용베터리공급 5% 지분을보유한삼성모바일디스플레이의 AMOLED 급성장에따른수혜 현재주가 153, 추천이후수익률 2.5% 추천일자 211~ F 영업이익증가율 (%) ROE (%) 배당수익률 (%) PER(X) 기관누적 ( 천주, 좌 ) - 주가 ( 원, 우 ) A8628 현대글로비스 1 3, 5 25, -5 2, -1 15, -15 1, , 년부터현대기아차 PCC 약정수송량 4% 로확대, 216 년이후추가적인비중확대기대되며최대 1% 까지가능 단기적으로 CKD 항공운송비감소에따른수익성개선효과 현재주가 222, 추천이후수익률 -8.8% 추천일자 211~ F 영업이익증가율 (%) ROE (%) 배당수익률 (%) PER(X) 기관누적 ( 천주, 좌 ) - 주가 ( 원, 우 ) Compliance Notice - 당사는본자료발간일현재삼성 SDI, 현대차를기초자산으로하는주식워런트증권 (ELW) 에대해유동성공급자 (LP) 업무를수행하고있습니다. - 당사는본자료발간일현재상기회사를기초자산으로하는주식선물에대해유동성공급자 (LP) 업무를수행하고있지않습니다. - 당사는본자료발간일을기준으로해당종목의주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. - 본자료는당사홈페이지에게시된자료로, 기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. - 당사는본자료발간일을기준으로지난 1 년간해당기업의기업금융관련업무를수행한바없습니다. - 본자료작성한애널리스트는발간일현재본인및배우자의계좌로동주식을보유하고있지않으며, 재산적이해관계가없습니다. - 본자료의작성담당자는자료에게재된내용이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. - 본자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 26

29 테마브리핑 스마트그리드주 A416 누리텔레콤 4,94 ( 2.4%) ( 천주 ) 개인순매수수량 ( 좌 ) 주가 ( 우 ) ( 원 6 8, 추운날씨로전력소비량이최고치를경신했다는소식에전력체계를개선하기위한수요가기대되면서상승세 , 4, 2, 종목별로누리텔레콤 (2.4%), 옴니시스템 (2.2%), 피에스텍 (1.9%) 이상승했음 옴니시스템 1,15 ( 2.2%) 피에스텍 3,95 ( 1.9%) 음원주 A5311 소리바다 2,35 ( 15.%) ( 천주 ) 개인순매수수량 ( 좌 ) 주가 ( 우 ) ( 원 4 6, 멜론을필두로내년음원가격이연이어인상될것이라는관측에상승세 2-2 4, 2, 종목별로소리바다 (15.%), KT 뮤직 (14.9%), 로엔 (14.6%) 이상승했음 KT 뮤직 3,54 ( 14.9%) 로엔 13,7 ( 14.6%) 안철수관련주 A431 솔고바이오 857 ( 14.9%) ( 천주 ) 개인순매수수량 ( 좌 ) 주가 ( 우 ) ( 원 8 3, 안철수전대선후보의정치적행보에대한기대감이반영되면서상승세 4-4 2, 1, 종목별로솔고바이오 (14.9%), 써니전자 (14.8%), 안랩 (9.4%) 이상승했음 써니전자 1,665 ( 14.8%) 안랩 44,35 ( 9.4%) 통신주 A32 KT 37,5 ( 1.4%) ( 천주 ) ( 원 개인순매수수량 ( 좌 ) 주가 ( 우 ) 8 5, 불법보조금지급과관련해서방통위가통신사에과징금과영업정치처분을가하면서하락세 , 2, 5, 종목별로 KT(1.4%), SK 텔레콤 (.6%). LG 유플러스 (.4%) 가하락했음 SK 텔레콤 158,5 (.6%) LG 유플러스 7,6 (.4%) -1,2-1, 위의종목들은추천종목의의미가아니며, 전일시장에서강세또는약세를보인테마및업종을나열한것임 27

30 선물옵션지표 선물가격및거래량 12/13 12/14 12/17 12/18 12/2 12/21 12/24 12/26 최근월물 종가 시가 고가 저가 Kospi 시장 basis 약정수량 221, , , ,38 143,522 29,415 84,451 18,735 미결제약정 1,457 12,672 14,675 18,193 18,2 19,819 11,718 차근월물종가 최근월물기술적챠트 3 5MA 2MA 28 볼린저下 볼린저上 /3 11/18 12/7 12/26 위챠트와기술적포인트는연결선물기준으로전산상의수치와오차가날수있음 최근월물기술적포인트 5MA 1MA 2MA 볼린저上볼린저下피봇2차저항피봇1차저항피봇포인트피봇1차지지피봇2차지지 선물옵션매매동향 ( 단위 : 계약수 ) 외국인 개인 기관계 증권 투신 은행 보험 기금 선물 전일 ,91-1,981-1, 누적 3,534 4,38-7,797-2,44-4, 콜옵션 전일 37 6,982-6,658-6, 누적 ,329-17,381-15,381-1, 풋옵션 전일 3,718-1,881-2,33-2, 누적 43,285-26,485-13,225-13, 누적 - 선물은트리플위칭데이이후, 옵션은옵션만기일이후임 프로그램매매와차익잔고 ( 단위 : 억원 ) 12/13 12/14 12/17 12/18 12/2 12/21 12/24 12/26 프로그램순매수 9,129 3,619 4,66 4,47 6,752 6,15 3,328 5,52 차익순매수 2,385 1,791 2,261 2, ,12 2,454 3,75 비차익순매수 6,744 1,828 2,345 1,966 6,18 2, ,797 순차익잔고 47,374 48,486 5,45 52,77 53,47 54,82 56,544 - 매도차익거래잔고 58,64 58,327 58,247 58,43 58,34 57,744 57,691 - 매수차익거래잔고 15,979 16,813 18,652 11,75 111,44 111, ,235 - ETF 외국인순매수

31 선물옵션지표 선물누적매매동향 ( 계약 ) 기관 외국인 개인 1, 8, 6, 4, 2, -2, -4, -6, -8, -1, 12/14 12/17 12/18 12/2 12/21 12/24 12/26 1, 6, 2, -2, -6, -1, 선물기관누적매매동향 ( 계약 ) ( 계약 ) 연기금 ( 우 ) 투신증권 12/14 12/17 12/18 12/2 12/21 12/24 12/26 1, 8, 6, 4, 2, -2, -4, -6, -8, -1, 콜누적매매동향 풋누적매매동향 ( 만계약 ) 4 기관외국인개인 ( 만계약 ) 1. 기관외국인개인 /14 12/17 12/18 12/2 12/21 12/24 12/26 베이시스와차익잔고 /14 12/17 12/18 12/2 12/21 12/24 12/26 최근월물미결제약정 ( 조원 ) 순차익잔고 ( 좌 ) (pt) 8. 장중평균Basis( 우 ) ( 만계약 ) (pt) 미결제약정 ( 좌 ) KOSPI2( 우 ) /14 12/17 12/18 12/2 12/21 12/24 12/ /14 12/17 12/18 12/2 12/21 12/24 12/ 풋 / 콜 Ratio 외국인 ETF 순매수 (%) 풋 / 콜 Ratio( 좌 ) (pt) 25 KOSPI2( 우 ) /14 12/17 12/18 12/2 12/21 12/24 12/26 ((pt,%) 백만원 ) 괴리도외국인 ETF( 대금 ) 1, 33 5 차근월물과의스프레드 8, 28 6, , , , 8-4, , , 12/14 12/2 12/26 9/14 9/24 1/4 1/12 1/22 1/3 11/7 11/15 11/23 12/3 12/11 12/2 29

32 매매동향 투자주체별매매동향 ( 거래소 ) 거래소투자주체별매매동향 ( 단위 : 억원 ) 구분매도대금매수대금순매수대금당월누적당해누적 투신 1,653 3,77 2,54 5,433-11,221 은행 ,414 보험 3,177 2, ,542-12,121 연기금 ,498 증권 1,26 2, ,414 16,641 기관 1,414 12,943 2, ,467 외국인 3,921 6,314 2,393 37, ,242 개인 2,86 16,36-4,77-32,71-155,391 기타 ,41-5,412 거래소매도 / 매수상위종목 ( 단위 : 억원 ) 외국인 기관 순매도 순매수 순매도 순매수 KODEX 삼성전자 두산 17. 삼성전자 58.3 엔씨소프트 69.4 SK하이닉스 KODEX 인버스 KODEX 레버리지 KODEX 레버리지 6.2 기아차 LG전자 77.7 현대차 삼성화재 4.9 현대모비스 95.5 GS 54.2 한국전력 만도 4.7 롯데쇼핑 78. KB금융 46.9 KT OCI 32.2 LG 75.5 SK케미칼 36. 현대모비스 LS산전 28. 삼성엔지니어링 69.3 GKL 35.1 POSCO 19.3 KT&G 23.3 GKL 63.1 KINDEX 신한지주 98.3 LG생활건강 18.1 LG화학 62.3 LG 28.7 LG디스플레이 79.8 LG패션 16.6 KB금융 59.6 SBS미디어홀딩스 27.3 KODEX 누적순매수 기관매매동향 ( 조원 ) 외국인 기관 개인 ( 억원 ) 4, 2, 기관 5MA , 외국인매매동향 -4, 개인매매동향 ( 억원 ) 6 외국인 5MA ( 억원 ) 4 개인 5MA

33 매매동향 투자주체별매매동향 ( 코스닥 ) 코스닥투자주체별매매동향 ( 단위 : 억원 ) 구분매도대금매수대금순매수대금당월누적당해누적 투신 ,73 은행 ,169 보험 ,145-1,43 연기금 증권 기관 ,34-5,96 외국인 개인 13,333 13, ,793 기타 ,998 코스닥매도 / 매수상위종목 ( 단위 : 억원 ) 외국인 기관 순매도 순매수 순매도 순매수 에스엠 21.9 씨젠 9.6 아바텍 26.7 한글과컴퓨터 컴투스 17.7 파라다이스 8.7 인터플렉스 2.7 셀트리온 45.6 위메이드 11.1 EG 7.6 서울반도체 15.8 에스엠 33.9 매일유업 8.4 크로바하이텍 7.1 다음 13.8 컴투스 25.3 KG모빌리언스 8.2 에스에프에이 7. CJ오쇼핑 12.8 SK브로드밴드 2.6 오스템임플란트 7.3 게임빌 4.2 로엔 11.3 와이지엔터테인먼 15. 플렉스컴 7.1 세코닉스 4. 실리콘웍스 1.4 코오롱생명과학 13.8 인터플렉스 7. 셀트리온 3.4 인터파크 7.2 포스코엠텍 11.6 와이지엔터테인먼 6.7 다음 3.4 네이블 5.9 이엘케이 1.7 KG이니시스 5.8 대화제약 3.3 에스맥 5.8 파라다이스 1.6 누적순매수 기관매매동향 ( 조원 ) 외국인기관개인 ( 억원 ) 4 2 기관 5MA 외국인매매동향 개인매매동향 ( 억원 ) 6 외국인 5MA ( 억원 ) 개인 1 5MA

34 매매동향 주요국외국인매매동향 주요국외국인매매동향 ( 단위 :mil $) 당해누적 당월누적 12/19 12/2 12/21 12/24 12/25 12/26 한국 15, , 대만 4,75. 1, 태국인도 2, , , 인도네시아남아공 15, * 2일전매매동향까지만표시함 ( 인도네시아단위 : 십억 Rupia) 주요국외국인매매동향차트 한국 대만 (mil $) 6 당일 5MA (mil $) 6 당일 5MA /23 11/28 12/3 12/6 12/11 12/14 12/2 12/26 태국 -4 11/28 12/3 12/6 12/11 12/14 12/19 12/22 12/26 인도 (mil $) 5 당일 5MA (mil $) 6 당일 5MA /23 11/28 12/3 12/7 12/13 12/18 12/21 12/26 인도네시아 ( 십억 Rupia) 당일 1, 5MA , 11/23 11/28 12/3 12/6 12/11 12/14 12/19 12/ /19 11/22 11/27 12/3 12/6 12/11 12/14 12/19 12/24 (mil $) 당일 5MA 남아공 -3 11/16 11/21 11/26 11/29 12/4 12/7 12/12 12/18 12/21 32

35 시장지표 글로벌증시동향 ( 배 ) ( 배 ) 일본 홍콩 중국 대만 KOSPI KOSPI2 인도 싱가폴 말레이시아 태국 인도네시아 필리핀 미국 캐나다 영국 프랑스 독일 호주 스페인 이태리 스위스 벨기에 ( 배 ) ( 배 ) 일본 홍콩 중국 대만 KOSPI KOSPI2 인도 싱가폴 말레이시아 태국 인도네시아 필리핀 미국 캐나다 영국 프랑스 독일 호주 스페인 이태리 스위스 벨기에 Price % Chg 1D Price % Chg 1M Price % Chg 3M Price % Chg 6M Price % Chg YTD Market Cap (Mill $) Asia 일본 Nikkei ,26,971 홍콩 Hang Seng ,73,577 중국 Shanghai ,473,182 대만 Taiex ,951 한국 Kospi ,38,116 한국 Kospi ,85 인도 Sensex ,84 싱가폴 ST ,31 말레이시아 Kuala Lumpur ,116 인도네시아 Jakarta ,416 필리핀 Philippine ,895 Developed 미국 S&P ,172,64 캐나다 S&P/TSX ,672,911 영국 FTSE ,26,87 프랑스 CAC ,389 독일 DAX ,966 호주 S&P/ASX ,29,326 스페인 IBEX ,527 이태리 S&P/MIB ,663 스위스 SMI ,879 벨기에 BEL ,287 자료 : Bloomberg 33

36 시장지표 (%) (%) 에너지 소재 산업재 경기소비재 필수소비재 의료건강 금융 IT 통신서비스 유틸리티 2 1 에너지 소재 산업재 경기소비재 필수소비재 의료건강 금융 IT 통신서비스 유틸리티 자료 : Thomson Reuters, Wisefn, 신영증권리서치센터 자료 : Thomson Reuters, Wisefn, 신영증권리서치센터 (%) Global Asia Developed (%) Global Asia Developed IT 의료건강 경기소비재 산업재 유틸리티 금융 소재 통신서비스 필수소비재 에너지 IT 의료건강 경기소비재 산업재 유틸리티 금융 소재 통신서비스 필수소비재 에너지 자료 : Thomson Reuters, Wisefn, 신영증권리서치센터 자료 : Thomson Reuters, Wisefn, 신영증권리서치센터 (%) 6 5 (%) S&P 한국 일본 9.6 중국 13.3 인도 18.5 브라질 23.8 대만 1.3 홍콩 3. 싱가폴 6. 호주 S&P5-3.9 한국 -6.4 일본 -2.6 중국 -1.2 인도 -3.9 브라질 대만 -3.1 홍콩 -2.1 싱가폴 -7.8 호주 자료 : Thomson Reuters, Wisefn, 신영증권리서치센터 자료 : Thomson Reuters, Wisefn, 신영증권리서치센터 34

37 시장지표 Market Data 거래소시장지표 구분 211년말 12/18 12/2 12/21 12/24 12/26 종합지수 1, , , , , , 등락폭 (P) 등락률 (%) 일 1, , , , , , 지수이동평균 6일 1, , , , , , 일 1, , ,916. 1, , , 일 이 격 도 6일 일 상승 ( 상한가 ) (6) 411 (15) 361 (3) 399 (3) 459 (8) 하락 ( 하한가 ) (1) 396 (3) 447 (4) 393 (1) 367 () 거래대금 ( 억원 ) 36,321 46,421 55,37 53,622 32,456 36,187 거래량 ( 만주 ) 34,465 45,427 42,193 55,367 거래량이동평균 ( 만주 ) 투자심리도 시가총액 ( 억원 ) KOSPI PER( 배, trailing) KOSPI PER( 배, forward) 고객예탁금 ( 억원 ) 176,82 172, , , ,35 신용융자 ( 억원 ) 44,763 4,782 4,732 4,458 39,962 실질고객예탁금증감 ( 억원 ) ,715-3,515 고객예탁금회전율 * 주식형수익증권 ( 억원 ) 1,41, , , ,632 - 국내주식형증감 ( 억원 ) - 해외주식형증감 ( 억원 ) 5일 43,86 41,52 2일 43,92 39,48 1,419,992 * 고객예탁금회전율에코스닥거래대금반영, 신용융자에도코스닥반영 ,518,872 11,553, , 혼합형수익증권 ( 억원 ) 31, , ,19 295,634 - 시가총액 ( 억원 ) 1,59,936 1,63,672 1,54,658 4,297 42,941 39,254 39,958 11,445,443 45,799 44,721 4, ,455, 코스닥시장지표 구분 211년말 12/18 12/2 12/21 12/24 12/26 코스닥지수 등락폭 (P) 등락률 (%) 일 지수이동평균 6일 일 일 이 격 도 6일 일 상승 ( 상한가 ) (7) 39 (15) 337 (4) 557 (12) 489 (2) 하락 ( 하한가 ) (4) 544 (9) 58 (6) 364 (2) 437 (3) 거래대금 ( 억원 ) 24,169 14,779 15,16 15,179 14,843 14,845 거래량 ( 만주 ) 48,873 32,527 34,252 33,342 29,732 32,776 거래량이동 5일 56,455 31,936 32,191 33,73 32,27 32,526 평균 ( 만주 ) 2일 58,672 38,472 38,128 37,423 36,832 35,932 투자심리도 ,817 42,895 4, ,455, , , ,57,744 1,7,691 1,65,959 35

38 시장지표 주요가격지표 해외주요증시 변동률 (%) 211년말 전년말대비 전월말대비 12/19 12/2 12/21 12/24 12/26 DOW 12, , , , , NASDAQ 2, ,44.4 3,5.4 3,21. 3, 필라델피아반도체지수 NIKKEI 8, ,16.4 1,39.3 9,94.1-1,23 홍콩H증시 9, , , , , 상해종합지수 2, , , , , ,219.1 대만증시 7, , , , , ,634.2 항셍지수 18, , , , , 싱가폴지수 2, , , , , ,18.8 주요금리 변동폭 (%p) 211년말 전년말대비 전월말대비 12/19 12/2 12/21 12/24 12/26 한 3년국채 한 5년국채 한 CD 91일 미 1년국채 미 2년국채 Libor 3m 환율동향 변동률 (%) 211년말 전년말대비 전월말대비 12/19 12/2 12/21 12/24 12/26 / $ 1, ,72.8 1,74.7 1,74.3 1,74.2 1,73.2 / $ / Euro / $ 국제상품시장동향 ( 최근월물기준 ) 변동률 (%) 211년말 전년말대비 전월말대비 12/19 12/2 12/21 12/24 12/26 CRB지수 WTI Brent Dubai 금 1, , , ,66.2 1, 구리 7, ,987 7,852 7,792 7,82 - 밀 옥수수 반도체가격동향 변동률 (%) 211년말 전년말대비 전월말대비 12/19 12/2 12/21 12/24 12/26 DDR3 1Gb 1333MHz DDR2 1Gb ett/utt NAND 16Gb MLC ( 한국시각전일밤기준 ) 36