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연경 권
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215. 5. 2( 수 ) 코스피지수 (5/19) 코스닥지수 (5/19) KOSPI2 지수 6 월물 2,12.85P(+7.13P) 76.79P(+3.54P) 263.45P(+1.6P) 기술적시장분석 증시는자주바뀐다 ( 陵谷之變 )! 중국상해종합지수 (5/19) 4,417.55P(+134.6P) NIKKEI225 지수 (5/19) 2,26.

1 ( 수 ) 코스피지수 (5/19) 코스닥지수 (5/19) KOSPI2 지수 6 월물 2,12.85P(+7.13P) 76.79P(+3.54P) P(+1.6P) 기술적시장분석 증시는자주바뀐다 ( 陵谷之變 )! 중국상해종합지수 (5/19) 4,417.55P(+134.6P) NIKKEI225 지수 (5/19) 2,26.38 엔 ( 엔 ) 원 / 달러환율 1,88.1(+2.5) 엔 / 달러환율 (+.55) 국고채수익률 (3년) 1.9(+.1) 유가 (WTI)(5/19 19:49) 58.79(-.63) 국내주식형펀드증감 (5/18) 336억원 해외주식형펀드증감 (5/18) 119억원 고객예탁금 (5/18) 23,231 억원 (-1,53 억원 ) 신용잔고 (5/18) 75,125 억원 (+659 억원 ) 대차잔고 (5/18) 533,47 억원 (+1,71 억원 ) ETF Liquidity Tracker 유럽, 채권금리안정에도증시상승기대치낮춰야기업분석롯데하이마트 [ 매수 ] 이준기 : 위 (Top line) 아래 (Bottom line) 의하모니주체별매매동향 KOSPI: 외국인 (+)754 억원순매수, 국내기관 (-)1,685 억원순매도 KOSDAQ: 외국인 (+)334 억원순매수, 국내기관 (-)15 억원순매도 KOSPI2 선물시장통계주가지표

215.5.2 기술적시장분석증시는자주바뀐다 ( 陵谷 )! [ 기술적분석 ] 김정환 2-768-2129 jeonghwan.kim@dwsec.

2 기술적시장분석증시는자주바뀐다 ( 陵谷 )! [ 기술적분석 ] 김정환 jeonghwan.kim@dwsec.com 국내증시, 5월초조정후점차저점을높여가고있어 순환매나타나고있는가운데내수관련주에주목해야할듯 2 일선이살아있는종목에대한선별적매매필요해보임 국내증시, 2일선돌파여부에따른반등속도의차이가나타나고있어 5월증시는올해도만만찮은모습이다. 월중반을넘어서면서점차안정을찾아가고있다. 단기저점을확인한후반등을보이고있는데, 기술적으로는 2일선회복여부에따라반등속도에있어차이가나타나고있다. KOSPI는 2일선돌파를눈앞에두고있고, KOSDAQ지수는 2일선을돌파한이후전고점돌파를바라보고있다. 4월말이후지속되고있는증시의변동성과변화를바라보면서 능곡지변 ( 陵谷 ) 이라는말을떠올리게된다. 이는높은언덕이변하여깊은골짜기가되고골짜기가변하여언덕이된다는말로세상일의극심한변천을이르는것이다. 국내증시, 순환매속에중소형주의상대적강세국면국내증시는조정국면에서대형주와중소형주, 낙폭과대주와내수업종등으로순환매가빠르게진행되고있다. 최근과같은시장상황에서는추격매수보다는길목을지키는저점매수가적절한대안이될수있을것이다. 최근국내증시에서는대형주보다는중소형주의상대적강세국면이이어지고있다. KOSPI와유사한움직임을보이고있는일본니케이225 지수역시전고점돌파를앞두고있다. KOSPI가상승흐름을이어가기위해서는 1) 2일선안착, 2) 외국인순매수강화, 3) 거래량회복등이진행되어야할것이다. 그림 1. KOSPI 중형주와 KOSDAQ 지수, 일본니케이 225 지수의움직임 (214.1=1) KOSPI 중형주 KOSDAQ 지수니케이 225 지수 자료 : Bloomberg, KDB대우증권리서치센터

KDB DAEWOO DAILY 기술적시장분석 215.5.2 글로벌증시, 조정흐름이지만일부지역에서는점진적상승흐름이어질듯최근 MSCI 글로벌지수는소폭상승하는모습을보였다. 경제지표개선에대한우려에도불구하고, 그리스사태의일시적진정, 글로벌국채금리의상승세약화등으로투자심리가안정된데따른것으로판단된다.

애플의일간차트와삼성전자의주간차트는유사한흐름을보이고있다. 최근칼아이칸이애플의적정주가를주당 24달러로평가하면서동사에대한관심이고조되고있다. 박스권을형성하였지만최근단기상승추세대를형성하면서상승하고있다. 박스권돌파시추가상승이기대된다 < 그림4>. 삼성전자는미항소법원이애플에 9억3 만달러를배상하도록한 1심판결일부를뒤집음에따라 2일선 그림 2.

3 KDB DAEWOO DAILY 기술적시장분석 글로벌증시, 조정흐름이지만일부지역에서는점진적상승흐름이어질듯최근 MSCI 글로벌지수는소폭상승하는모습을보였다. 경제지표개선에대한우려에도불구하고, 그리스사태의일시적진정, 글로벌국채금리의상승세약화등으로투자심리가안정된데따른것으로판단된다. 미증시에서다우지수와 S&P5 지수는이번주들어사상최고치를경신하고있다 < 그림2>. 다우지수와 S&P5지수모두패턴상으로상승삼각형을완성한것으로볼수있어추가상승이기대된다. 유로존은여전히하락추세는멈추었지만여전히방향성탐색국면중에있다. 경기서프라이즈지수는지속적으로하락하고있고, Stoxx유럽 6지수는 6일선아래에서제한적인모습이다 < 그림3>. 애플의일간차트와삼성전자의주간차트는유사한흐름을보이고있다. 최근칼아이칸이애플의적정주가를주당 24달러로평가하면서동사에대한관심이고조되고있다. 박스권을형성하였지만최근단기상승추세대를형성하면서상승하고있다. 박스권돌파시추가상승이기대된다 < 그림4>. 삼성전자는미항소법원이애플에 9억3 만달러를배상하도록한 1심판결일부를뒤집음에따라 2일선 그림 2. 신고가를경신하고있는다우지수와 S&P5 지수 그림 3. 유로존경기서프라이즈지수와 Stoxx 유럽 6 지수 (P) 19, 다우지수 (L) S&P5지수 (R) (P) 2,2 (P) 8 유로존경기서프라이즈지수 (L) STOXX 유럽 6지수 (R) (P) 45 18, 2, , 39 17, 1, , 1, , , 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 그림 4. 애플일간차트 그림 5. 삼성전자주간차트 자료 : stockcharts.com, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Qway NEO, KDB 대우증권리서치센터

KDB DAEWOO DAILY 기술적시장분석 215.5.2 에서의반등에성공하였다.

KOSPI, 단기적으로는내수업종과 2일선살아있는종목에대한매매필요할듯국내증시에서는개별종목을중심으로수익률게임이치열하게전개되고있다.

KOSPI에서추세가살아있는음식료, 화학, 의약품, 의료정밀, 유통, 서비스업종이상승흐름을이어갈것으로예상된다 < 그림6>.

하나투어, 보령메디앙스, 한화, 효성, 녹십자, CJ, 삼성정밀화학등이다 < 그림7-8>. 다른유형은단기저점을형성하고반등하고있는종목이다.

4 KDB DAEWOO DAILY 기술적시장분석 에서의반등에성공하였다. 12만원 ~ 15만원의박스권을보이고있는동사의 1 차저항선은 14만원내외이다 < 그림5>. 삼성전자의 14만원안착후 KOSPI의본격적인상승을기대할수있을것이다. KOSPI, 단기적으로는내수업종과 2일선살아있는종목에대한매매필요할듯국내증시에서는개별종목을중심으로수익률게임이치열하게전개되고있다. 지수가제한적인움직임을보임에따라수익률에있어서도양극화현상이나타나고있어업종및종목선택이무엇보다중요해졌다. 경기민감주보다는내수업종에대한관심이필요해보인다. KOSPI에서추세가살아있는음식료, 화학, 의약품, 의료정밀, 유통, 서비스업종이상승흐름을이어갈것으로예상된다 < 그림6>. 2일선에서의지지를확인할수있는종목에대한관심이필요해보인다. 상승추세가강력하게이어지고있는종목으로 2일선을일시적으로하회하더라도단시간에회복하는힘을보여주고있다. 하나투어, 보령메디앙스, 한화, 효성, 녹십자, CJ, 삼성정밀화학등이다 < 그림7-8>. 다른유형은단기저점을형성하고반등하고있는종목이다. 다음카카오, 쿠쿠전자, CJ오쇼핑등이있다 < 그림9>. 그림 6. KOSPI 음식료업일간차트 그림 7. 하나투어일간차트 자료 : Qway NEO, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Qway NEO, KDB 대우증권리서치센터 그림 8. 보령메디앙스일간차트 그림 9. 다음카카오일간차트 자료 : Qway NEO, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Qway NEO, KDB 대우증권리서치센터

5 ETF Liquidity Tracker 유럽, 채권금리안정에도증시상승기대치낮춰야 ECB 인사들의시장우호적발언이어지며증시 / 채권동반강세전환 [ 크로스에셋전략 ] 이은영 erika.leigh@dwsec.com 지난주드라기총재의안정발언이후독일국채급등세는일단락되었다여기에전일 ECB 의쿠레 (Cœuré) 위원이휴가철의채권유동성부족을고려하여 5월, 6월에국채매입을앞당겨집행하겠다는발표를했다. QE 규모확대발표는아니지만다음 ECB 회의까지시간을벌기위한하나의방편이자최근독일국채급등우려를안정시키기에도좋은뉴스이다. 독일국채금리상승세는부족한채권유동성때문에더욱확대최근의독일국채금리의급등세가 QE를과도하게선반영했던되돌림인지, QE 종료를너무이르게반영하고있는지는알수없다. 다만부족한독일국채유동성이금리상승폭을부채질했기때문에전일쿠레 (Cœuré) 위원발언에시장이긍정적인반응을보였다. 채권금리급등세일단락, 그러나향후유럽증시기대치는낮춰야하반기에도그리스디폴트우려, 미국금리인상, ECB QE 지속여부등정책관련불확실성으로금리 / 환율변동성은높게지속될공산이크다. 미국에상장된 ETF 중올해가장큰자금유입을기록한 HEDJ( 유로화헤지유럽주식 ETF) 는 2주전처음으로자금유출을기록했다. 향후유로화약세흐름은재개될전망이나속도및강도가둔화될것으로보여지기때문에독일 / 수출주의추가상승여력도높지않다. 유럽펀더멘털개선기대는여전히유효하지만이는수출주보다내수주에호재이다. 범유럽지수의 34% 를차지하는독일증시가 1분기와같은강세를보이지못한다면내수비중이높은주변국의반등에도범유럽지수의상승세는둔화될수밖에없다는판단이다. 그래도유럽주식시장, 이번엔다르다. 그리스디폴트우려나채권시장변동성확대등과같은악재에도이전대비지수하방은견고하게유지되고있는모습으로도유럽주식시장의내성이강해진점을확인할수있다. 1) 여전히유효한펀더멘털개선기대로환율민감도낮은내수주강세, 2) 탑라인개선및자금조달비용축소로추가마진개선여력존재, 3) 중장기적으로유럽내연기금 / 생보사자금의주식비중확대로향후유럽증시는우상향박스권의흐름은유지할수있어보인다.

6 ETF Liquidity Tracker ECB 인사들의시장우호적발언이어지며유로약세, 금리안정, 증시반등 독일국채금리급등일단락, 그러나증시반등강도약해 채권시장안정을위한 ECB 의임시방편용발언이어져 ECB 의시장우호적발언, 우선은시장의우려는진정 지난주드라기총재의안정발언이후독일국채급등세는일단락되었다. 참고로 4월 2일부터시작된독일국채금리의급등으로독일 1년물금리는 6bp 이상상승하며금융위기이후의가장높은금리변동성을보였고, 독일증시는 4월초전고점대비 -8% 하락했다가최근 -5% 까지회복했다. 여기에전일 ECB의쿠레 (Cœuré ) 위원이휴가철채권유동성부족을고려하여 5월, 6월에국채매입을앞당겨집행하겠다는발표를했다. 발표후 ECB 자산매입비중이가장높은독일 1년물금리는 8bp 하락, 독일증시는 2% 가량상승했다. 또한전일 ECB의누아예 (Noyer) 위원도 ECB QE는 216 년 9월까지지속될것이고, 필요하다면자산매입프로그램을확대할수있다고언급했다. 최근 ECB 인사들의시장우호적인발언은 QE 규모확대발표정도의효과는아니지만다음 ECB 회의까지시간을벌기위한하나의방편으로볼수있다. 더불어최근유동성부족에따른독일국채급등우려를안정시키기에도좋은뉴스이다. 그림 1. 최근 2 주간독일금리추이 그림 2. 최근 2 주간유럽주식지수추이 (%).8 독일채 1 년금리 (pt) 3,7 Euro Stoxx 5 지수.7 3,65 3,6.6 3,55.5 3, , 그림 3. 최근 2 주간유로화환율추이 그림 4. 4 월이후독일증시 / 채권동반랠리마무리 (EUR/USD) 유로 / 달러환율 ( 상대강도 ) (%p) 12 독일 / 미국주식상대강도 (L) 2.1 미국 / 독일금리차 (R) KDB Daewoo Securities Research

7 ETF Liquidity Tracker 독일국채금리급등을부채질했던채권유동성부족현상은완화될듯최근의독일국채금리의급등세가 QE를과도하게선반영했던되돌림인지, QE 종료를너무이르게반영하고있는지는알수없다. 독일국채투매현상은 1) ECB의 QE 조기종료우려에 2) 높아진독일채권 / 주식가격부담에따른차익실현으로촉발되었고, 3) 5월독일국채발행량증가및 4) 유가상승에따른기대인플레상승도기존 QE 포지션의언와인딩에복합적으로작용했기때문이다. 또한이번국채금리의과도한상승은경기회복을반영한리플레이션기대감이기보다최근랠리에따른기술적반등이라는분석이많다. 독일국채 1년물은 4월 15일.5% 의기록적으로낮은금리에서지난주수요일 (5/13).72% 까지 1달도되지않는기간동안무려 67bp를너무빠르고공격적으로급등했기때문이다. 만약, 디플레우려완화및경기회복이금리상승의배경이라면, 최근유럽기업들의양호한실적을감안할경우증시가상승해야하지만오히려증시는하락했다. 또한, 부족한독일국채유동성이금리상승폭을부채질한점도중요한포인트이다. 채권시장쏠림에따른유동성부족우려가높아졌었기에전일 ECB 쿠레 (Cœuré) 위원발언에시장이잠깐이라도긍정적인반응을보였던것으로판단된다. 그림 5. 독일국채과도한매수쏠림에서매도쏠림으로 그림 6. 작년말대비외환시장변동성은양호 (p) 5. 독일 1 년물금리 (L) 독일 1 년물금리변동성 (R) 4 (mn).9.8 유로달러선물약정총거래량 그림 7. 리플레이션기대감, 원자재가격상승반영측면이커 그림 8. 미국 / 유럽스왑금리차축소는유로화강세전환트리거 (%) (US$) 2.4 Euro 5y5y FWD BE (L) 12 (%p).6 유로 2 년 swap/ 미국 2 년 Swap 금리차 (L) (EURUSD) WTI 가격 (R) EURUSD (R) 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 KDB Daewoo Securities Research

8 ETF Liquidity Tracker 작년미국채권시장의경험 : 누적포지션의언와인딩과헷지수요증가로변동성확대 중앙은행의국채매수및포지션쏠림으로유동성부족 작년 1 월 15 일, 유동성부족으로미국채금리장중 3bp 이상하락 채권시장유동성부족논란은어제오늘의일이아니다. 중앙은행들이채권매수를시작하면서부터꾸준히제기되어오던문제점이다. 지금과같이시장에 Stock 개념의돈이많다고해서꼭유동성이높은건아니다. 시장참여자들의심리가한곳으로쏠리는현상이심화되면매수자와매도자의매칭이되지않는문제가생기게된다. 바로최근독일국채금리급등이여기에해당된다. 작년 1월 15일미국채 1년금리가장중 3bp 이상하락하면서 1.9% 까지떨어진것도비슷한케이스이다. 이때시장참여자들의대부분은미국국채금리가완만하게상승할것으로전망하고있었다. 그런데채권시장에갑자기롱재료가나오면서숏커버및헷지수요가급격히늘어나면서매수쏠림현상이발생함에따라금리가빠르게하락했다. (Liquidity Tracker, 214 년 1월 28일참조 ) QE 효과를확인하기까지시간벌기, 유럽실적개선추세고려시나쁘지않아 미국의유럽투자자금환수본격화여부에주목해야 아직은 ECB 의시장우호적발언으로시간벌기가능 독일국채금리급등이기술적반등이라는시각에도불구하고유럽주식투자심리는이미위축되었다. 미국에상장된 ETF 가운데올해가장큰자금유입을기록한 HEDJ( 유로화헤지유럽주식 ETF) 는 2주전처음으로자금유출을기록했다. 연초이후미국증시의차익실현자금이대부분유럽으로유입되며지수상승을이끌었다해도과언이아니기에미국계자금유입재개는중요한포인트다. 현재까지는유럽의 QE효과가일본아베노믹스시기대비약한모습이다. 아직은 ECB QE의성공여부를판가름하기에는시간적으로이르다는생각이다. 당분간은 ECB의시장우호적인발언이 QE의긍정적인효과를확인할때까지시간을벌어주기를바랄뿐이다. 주식시장측면에서는양호한실적이지수를지지하면서향후금리의방향성보다는변동성에더민감하게반응할것으로보여진다. 그림 9. 미국계자금, 유럽주식시장에서자금환수본격화?? 그림 1. 채권시장불안으로유럽회사채 ETF 에서도자금유출 (US$) 7 66 주간 Fund Flow (R) HEDJ US ( 유로화헤지유럽주식, L) (US$bn) (US$) 주간 Fund Flow (R) IEAC LN ( 유럽회사채 ETF, L) (US$mn) 자료 : Bloomberg, KDB대우증권리서치센터그림 11. 아직유럽의 QE효과가일본보다는약한모습 주식 주 : 런던상장유럽상장회사채 ETF 가격을달러가치로환산자료 : Bloomberg, KDB대우증권리서치센터그림 12. 아직유럽의 QE효과가일본보다는약한모습 환율 ( 기준일 =1) 17 유럽주식 일본주식 ( 기준일 =1) 15 유로달러 엔달러 유럽 : 214 년 1 월 2 일드라기 ECB QE 시그널 일본 : 212 년 12 월 14 일자민당총선승리 ( 일수 ) 자료 : FactSet, KDB대우증권리서치센터 85 8 유럽 : 214년 1월 2일드라기 ECB QE 시그널일본 : 212년 12월 14일자민당총선승리 ( 일수 ) 자료 : FactSet, KDB대우증권리서치센터 KDB Daewoo Securities Research

9 ETF Liquidity Tracker 유럽펀더멘털개선기대는유효, 그러나수출주보다내수주에호재 유럽, 환율약세둔화를떠나 1 분기대비상승모멘텀약화 독일의강세없이는범유럽지수강세흐름어려워 증시조정우려낮지만업사이드도이전대비낮아 유럽증시에가장큰영향력을미치는환율을제외하고도 1분기대비상승모멘텀은많이약해졌다. 1) 유로약세대비지표개선이예상보다부진하면서펀더멘털업사이드에대한기대치는이미낮아졌다. 2) 그나마유럽펀더멘털개선기대는여전히유효하다고해도이는수출주보다내수주에호재이다. 3) 유로약세시독일 / 수출주의반등시도가이어지겠으나차익실현으로상승폭은제한적이다. 결국범유럽지수 (Europe Stoxx 5) 의 34% 를차지하는독일증시가 1분기와같은강세를이어나가지못한다면내수비중이높은주변국의반등에도지수의상승강도는둔화될수밖에없다. 그러나이번의유럽증시강세흐름이과거정책기대감에강세를보였던시기들과비교했을경우내용적인측면에서는긍정적이다. 1) 펀더멘털개선기대로환율민감도낮은내수시클리컬주강세, 2) 탑라인개선및자금조달비용축소로추가마진개선여력존재, 3) 유럽내자금의주식유입증가기대때문이다. 그리스디폴트나채권시장변동성확대등과같은악재에도이전대비지수하방은견고하게유지되고있는모습으로도유럽주식시장의내성이강해진것을확인할수있다. 그림 13. 유럽대형수출주, 차익실현으로상승강도둔화 ( 상대강도 ) (EURUSD) 3.5 BMW vs. GM 주가상대강도 (L) EURUSD ( 역축, R) 그림 14. 독일증시는환율민감한수출주중심의실적개선세불가피 (YoY, %) (%) 6 순이익증가율 (L) Surprise (R) 제조업 전자기술 소비 - 비내구재 독일전체 금융 기술서비스 소비 - 내구재 헬스서비스 운송 가공산업 -2 주 : 215 년 5 월 15 일까지실적발표기준 그림 15. 수출주차익실현으로내수비중높은이탈리아증시강세 그림 16. 최근미국대형주 = 안전주식, 유럽대형주 = 차익실현 ( 독일증시대비상대강도 ) ( 상대강도 ) 15 1 유로STOXX5 영국 프랑스 스페인 이탈리아 포르투갈 유럽대형주 / 소형주상대강도 미국대형주 / 소형주상대강도 대형주강세 KDB Daewoo Securities Research

10 ETF Liquidity Tracker 1) 환율민감도낮은내수내수주강세 유로강세전환시빛났던내수주가실적개선도긍정적 수출주는양호한실적에도여전히차익실현이부담 최근유럽경기개선기대에따른내수시클리컬주의반등도주목할만한부분이다. 유로화강세전환에따른상대적강세도하나의원인이지만내수주의실적도예상보다긍정적이다. 실제로 1Q15 실적도오히려수출주대비높은서프라이즈를보이며지수상승을지지하고있다. 유럽내수주의실적개선은낮아진유가와경기회복기대감으로억눌렸던소비수요의증가에기인한다고보여진다. 반면 1분기강세를이끌었던독일및수출주증시는양호한실적에도불구하고차익실현이추가상승의발목을붙잡고있는상황이다. 독일 DAX 지수의 1Q15 전년대비순이익증가율은제조업 (55% ), 전자기술 (31% ), 비내구재 (27% ) 등수출주섹터의실적개선은예상대로좋았다. 개별기업으로도 BMW (3.6% ) 아디다스 (27% ), 오스람 (17% ), 지멘스 (79% ) 등수출기업의실적 개선은나무랄데없는수준이다. 다만, 유로화약세속도가둔화되면서이전대비더좋은실적개선 이어렵고내수주대비상대적인메리트가떨어지는점이최근의차익실현증가의가장큰원인이다. 펀더멘털개선시환율민감도낮은내수주강세전망 유럽펀더멘털개선이지속될경우상대적으로환율민감도낮은내수주의강세는지속될전망이다. 국가별로는유럽내수주매출액비중높은스페인 / 이탈리아가좋아보인다. 이미이탈리아증시는 3 월 중순반등이후최근지표개선까지더해지면서 1 분기독일증시의독주를거의따라잡았다. 표 1. 유럽주요국전체지수내에서섹터의비중 (%) 섹터 ( 유럽내수비중큰순서 ) 스페인이탈리아프랑스독일영국 STOXX Europe 6 Banking Utilities Services Consumer Retail Information Technology Services Telecommunications Services Consumer Media Investment Transportation Equipment Manufacturing Electrical Equipment and Power Systems Manufacture Consumer Products and Services Chemical Materials Biopharmaceuticals Electronic Components 對 EU 매출액평균 그림 17. 내수시클리컬수실적개선이지수상승세지지 (YoY, %) (%) 순이익증가율 (L) Surprise (R) 그림 18. 스페인, 이탈리아가유럽내수주매출액비중높은편 (%) 전체지수대비내수주매출액비중 1 리테일, 미디어, 서비스부동산, 건축 8 통신서비스금융유틸리티 소비 - 비내구재 리테일무역 상업서비스 금융 전자기술 제조업 소비 - 서비스 테크서비스 소비 - 내구재 헬스서비스 가공산업 STOXX 유럽 운송 헬스테크 통신 산업서비스 에너지광물 -3 스페인 이탈리아 프랑스 독일 영국 STOXX Europe 6 주 : 스페인은 Banco Santander S.A. 매출액이인덱스매출액의 14% 이상을차지 KDB Daewoo Securities Research

11 ETF Liquidity Tracker 2) 탑라인개선및자금조달비용축소로추가마진개선여력존재 미국의최근 1 년간 S&P 5 기업마진개선의 52% 는이자비용축소, 26% 는세금축소에기인하고있 다. 강달러로탑라인개선세둔화및고용비용증가로미국기업의추가마진개선기대는낮다. 유럽이익조정비율환율효과로이미일본추월 IPO, M&A 등자본조달구조변화시도긍정적 반면유럽은유로화약세로 1Q15 매출액서프라이즈가미국대비두드러진다. 탑라인개선기대로 ERR( 이익조정비율 ) 도 5월부터일본추월하여글로벌국가중가장높은수준이다. 또한 IPO를이용한직접적인자금조달, M&A를통한규모의경제를통해꾸준히비용축소노력을하고있다. 특히유럽은은행대출비중이채권발행대비 3:1로압도적으로높은구조적인어려움속에채권발행외에도 IPO, M&A 등다양한자본조달구조를시도하는점은긍정이다. 점진적으로저금리효과가중소기업단까지충분히확산되면서추가마진개선여력이충분히존재한다고보여진다. 특히이탈리아와같은주변국의노동비용축소도마진개선에는긍정적인요인이다. 그림 19. 유럽매출액서프라이즈높아탑라인개선가능 그림 2. 미국대형주 = 안전주식메릿, 유럽대형주 = 차익실현으로부진 (%).8 유로화약세반영 S&P5 Stoxx Europe 6 낮아진기대치반영 ( 상대강도 ) 18 유럽대형주 / 소형주상대강도 미국대형주 / 소형주상대강도 대형주강세 예상상회예상하회예상상회예상하회 매출서프라이즈 실적서프라이즈 그림 21. 유럽저금리수혜확대, 기업비용조달축소로이어져 그림 22. 연초이후유럽기업 IPO 가장빠르게증가 (%) 9 S&P 5 - 이자보상비율 (%) STOXX Europe 6 - 이자보상비율 8 6 Europe Asia 북미 4 4 중동,Africa 중남미 YTD 12M 212 이후누적 주 : 이자보상비율 = EBIT/Interest 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 KDB Daewoo Securities Research

12 ETF Liquidity Tracker 3) 유럽내자금의주식유입증가기대 과도한저금리로유럽내기관의주식비중확대불가피한옵션 중장기적인시각에서는유럽내기관자금의주식투자비중확대가주식시장에안정적인유동성버퍼로작용할수있어보인다. 한때스위스 1년물국채금리까지마이너스까지하락하는등유럽은과도한저금리로연기금및보험사의해외투자가불가피한상황이다. 그럼에도불구하고 214년기준, 유럽보험사의주식투자비중은 5% 에머물고있다. 일례로, 유럽대표자산운용사들에게운용자산의 1% 만채권에서주식으로전환할경우의 EPS 상 승여력에대해설문한결과, 높게는 8% 후반에서낮게는 7% 까지개선될수있다는대답을하였다. 유럽기관들의입장에서도유럽주식비중을확대할유인은충분하다. 그러나아직은규제측면의제약의벽높아점진적으로 다만, 유럽의경우일본공적연금과같이포트폴리오위험자산타겟상향조정을정부에서압력을가 할수있는상황은아니다. 유럽의보수적인투자성향이한번에바뀔수없는상황을고려할경우일 본보다는점진적으로주식비중은확대될수밖에없다는생각이다. 결국유로화약세에따른유럽의수출증가로경상수지흑자확대가해외투자증가로이어지면서유 럽도일본과같은 자본수출국 화가예상된다. 자본수출로유로화의약세를지속할수있기때문에 중장기적측면에서는유럽의해외투자 / 주식투자비중확대는불가피한옵션이라고보여진다. 그림 23. 최근독일보다남유럽, 그외유럽국가들의무역수지개선 그림 24. 일본의선례 : 지속적인자본수출로엔화약세지속가능 ( 십억유로 ) 3 2 독일무역수지 PIIGS 무역수지독일 /PIIGS 제외 EU 무역수지 ( 조 $) 일본대외순자산 대외자산 대외부채 자료 : KDB 대우증권리서치센터 자료 : KDB 대우증권리서치센터 그림 25. 초저금리로유럽기관, 주식비중확대불가피할전망 그림 26. 유럽뮤추얼펀드자금, 주식비중확대유인높아 (%) 5 유럽보험사자산배분비중 (%) 12 잠재 EPS 상승여력 ( 운용자산 1% 가채권에서주식으로전환시 ) 초저금리로유럽보험사주식비중확대불가피 % 국채회사채구조화채권주식 Schroders Aberdeen Henderson 주 : 214 유럽보험사 Stress Test 자료인용자료 : EIOPA, KDB 대우증권리서치센터 주 : 유럽대표자산운용사들의추정치자료 : 골드만삭스재인용 KDB Daewoo Securities Research

13 롯데하이마트 (7184) 위 (Top line) 아래 (Bottom line) 의하모니 가전양판점 Company Update (Maintain) 매수 목표주가 ( 원,12M) 11, 현재주가 (15/5/19, 원 ) 82, 상승여력 34% 영업이익 (15F, 십억원 ) 22 Consensus 영업이익 (15F, 십억원 ) 191 EPS 성장률 (15F,%) 46.7 MKT EPS 성장률 (15F,%) 39.1 P/E(15F,x) 13.7 MKT P/E(15F,x) 1.8 KOSPI 2,12.85 시가총액 ( 십억원 ) 1,936 발행주식수 ( 백만주 ) 24 유동주식비율 (%) 38.1 외국인보유비중 (%) 7.2 베타 (12M) 일간수익률 주최저가 ( 원 ) 51,6 52주최고가 ( 원 ) 82, 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 상대주가 [ 유통 ] 롯데하이마트 이준기 aiden.lee@dwsec.com KOSPI 분기실적의의미 1 분기영업실적은당사와시장추정치를대폭상회하였다. 이러한호실적의원인으로는두 가지를꼽을수있다. 1) 매출총이익률이기대이상으로개선되었고 2) 판관비의증가폭이 예상보다작았다. 당사는이러한긍정적인요인들이지속되면서올해와내년동사의이익 개선을이끌것으로전망한다. 특히시장지배자로서의프리미엄회복과판매제품다변화를통한매출총이익률개선은동 사의기업가치개선으로이어질수있을것으로판단한다. 매출총이익률의개선은지속될것으로전망 1 분기실적서프라이즈의가장큰요인은매출총이익률의대폭상승이다. 전년동기대비 1.1%p 증가하였는데일회성장려금을제외하더라도.5%p 상승폭이다. 매출총이익률이.1%p 상승하면영업이익은대략적으로 2% 정도증가하게된다. 이러한매출총이익률의 상승은지속될것으로예상된다. 동사는지난 3 년간국내가전양판시장에서 49% 의점유율을보유한압도적인시장지배 자로서의프리미엄을누리지못해왔다. 과거에는경쟁사대비압도적으로매출총이익률이 높은수준이었으나경쟁사들의매출총이익률은지속적으로상승하는국면에서동사는오 히려하락하여현재는더낮은수준이다 < 그림 1>. 그러나올해부터는적극적인구매력행 사등을통해시장지배자의프리미엄을되찾을수있을것으로전망한다. 또한향후새로운성장모멘텀이될가능성이높은소형가전, 생활용품등으로의판매제품 다변화등을통해매출총이익률은한단계더상승할수있을것으로판단한다. 소형가전과 생활용품등은 3% 이상의매출총이익률이기대되는품목들이다. 즉, 온라인몰의확대와 SKU 증대를통한매출성장은이익률의개선까지기대할수있는기업가치개선으로이어 질전망이다. 추정치변경에따라목표주가는 11, 원으로상향조정 1 분기호실적과향후실적개선지속기대감으로주가는 1 월저점대비 59% 상승하였다. 그러나여전히 215 년 EPS 기준으로 PER 은 13.7 배에불과하여유통업체평균보다소폭 높은수준이다. 카테고리킬러업태의성장성과시장지배자로서의동사의위치를감안한 다면벨류에이션부담을논하기에는이른시점이라고판단한다. 2 분기에는기존점포들이 3% 수준으로성장을지속하고있고무더운날씨가예상되면서에 어컨판매증가등의실적모멘텀이예상된다. 판촉비등의판관비제어도잘이루어지고 있어연간동사의실적모멘텀은유통업체가운데가장강할것으로전망한다. 결산기 (12월) 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15F 12/16F 매출액 ( 십억원 ) 3,4 3,212 3,519 3,754 4,7 4,256 영업이익 ( 십억원 ) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) 6,568 3,23 5,469 4,85 5,994 7,445 ROE (%) P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : 롯데하이마트, KDB대우증권리서치센터

14 롯데하이마트위 (Top line) 아래 (Bottom line) 의하모니 표 1. 분기별실적추정 ( 십억원, %) F 증감율 (%) F 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15F 3Q15F 4Q15F 1Q15F 215F 매출액 , ,54 1,81 1,13 3,754 4, 로드샵 ,123 3, 샵인샵 온라인 점포수 ( 개수 ) 로드샵 샵인샵 점포당매출액 로드샵 샵인샵 매출총이익 , 영업이익 매출총이익률 영업이익률 주 : 로드샵, 샵인샵, 온라인구분은추정 자료 : 롯데하이마트, KDB대우증권리서치센터 그림 1. 매출총이익률은경쟁사가운데유일하게하락 그림 2. 동사시장점유율은 5% 에육박 (%) 3 ( 조원 ) 1 롯데하이마트 하이프라자 삼성전자판매 전자랜드 롯데하이마트삼성전자판매하이프라자전자랜드 ( 에스와이에스리테일 ) 자료 : 각사자료, KDB 대우증권리서치센터 자료 : 각사자료, KDB 대우증권리서치센터 그림 3. 판관비의제어도잘이루어지고있는상황 그림 4. 영업이익은 213 년수준상회할것으로전망 ( 십억원 ) 1, 판관비 매출총이익 영업이익 +7.8% +9.5% ( 십억원 ) (%) 3 영업이익 (L) 8 영업이익률 (R) 8 6 판관비 +28.6% +3.9% F 자료 : 롯데하이마트, KDB 대우증권리서치센터 F 자료 : 롯데하이마트, KDB 대우증권리서치센터 2 KDB Daewoo Securities Research

15 주체별매매동향 오영기 youngki.oh@dwsec.com KOSPI 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 / 5일 ) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 / 5일 ) 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 증권 운수장비 ,92.9 전기전자 서비스업 섬유의복 건설업 금융업 ,85.4 화학 ,168.2 의료정밀 금융업 ,726.9 보험업 ,693.2 의약품 유통업 -9. 1,67.2 보험업 ,378.7 철강금속 운수장비 ,284.7 전기전자 ,65.2 화학 ,218.1 비금속 증권 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 한화케미칼 아모레퍼시픽 삼성전자 아모레퍼시픽 신세계 아모레 G 삼성생명 ,484.8 현대차 KODEX 레버리지 기아차 SK하이닉스 신세계 한솔테크닉스 삼성물산 현대중공업 한국항공우주 미래에셋증권 현대건설 기아차 엔씨소프트 SK하이닉스 SK텔레콤 삼성물산 코오롱 효성 삼성생명 ,477.1 BGF리테일 SK네트웍스 쿠쿠전자 한국전력 LG디스플레이 아모레 G SK이노베이션 아이에스동서 NAVER 삼성화재 한화 현대위아 삼성SDI 대한항공 KOSDAQ 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 / 5일 46.1) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 / 5일 -22.9) 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 오락, 문화 반도체 화학 기타서비스 일반전기전자 디지털컨텐츠 디지털컨텐츠 의료, 정밀기기 인터넷 금속 반도체 정보기기 의료, 정밀기기 운송장비, 부품 유통 기계, 장비 건설 기계, 장비 방송서비스 소프트웨어 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 바이넥스 컴투스 산성앨엔에스 파트론 에스엠 산성앨엔에스 메디톡스 이오테크닉스 리홈쿠첸 코오롱생명과학 아가방컴퍼니 NICE 평가정보 코스온 삼목에스폼 코미팜 셀트리온 와이지엔터테인먼트 젬백스 컴투스 토비스 슈피겐코리아 CJ E&M CJ오쇼핑 휴메딕스 휴온스 엑세스바이오 KDR 바이오랜드 KH바텍 NICE 평가정보 셀트리온 키이스트 인바디 다음카카오 바이로메드 솔브레인 메디포스트 라이온켐텍 메디톡스 슈피겐코리아 오스템임플란트 본자료중외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 5일 : 증권전산 CHECK 기준 ( 당일제외, 이전최근 5일 ), 당일금액과 5일에서 (-) 는순매도를의미

16 KDB DAEWOO DAILY 주체별매매동향 KOSPI 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 한솔테크닉스 5,281.6 기아차 -12,322. 삼성전자 17,787. 삼성물산 -8,765.7 한화케미칼 5,235.8 ARIRANG 2-9,264.7 신세계 7,972.5 현대건설 -6,985.7 신세계 4,161.3 KODEX 2-9,38.3 SK하이닉스 6,813.5 LG디스플레이 -6,6. BNK금융지주 4,14.3 코오롱인더 -5,9.4 LG생활건강 5,928.2 한미사이언스 -5,163.4 오리온 3,994.2 삼성생명 -4,314.5 엔씨소프트 5,873.9 한국전력 -4,846. LG이노텍 3,446.8 신한지주 -3,94.6 CJ 5,442. 대우조선해양 -4,472.9 LF 3,375.2 대웅 -3,747.2 한화케미칼 3,783. LG전자 -4,41.1 SK C&C 2,723. 현대위아 -3,648.3 삼성화재 3,36.6 NHN엔터테인먼트 -4,373.4 동아에스티 2,52.8 SK텔레콤 -3,279.7 한미약품 3,154. 현대모비스 -3,365.5 LG유플러스 1,995.8 삼성전자 -3,27.5 대교 2,854.5 기아차 -3,24.4 은행 보험 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 KODEX 2 18,77.5 KODEX 인버스 -2,753.2 효성 3,914.8 TIGER 2-5,974.3 NAVER 2,91. 태광산업 -1,562.8 미래에셋증권 3,576.9 아모레퍼시픽 -5,124.8 TIGER 2 1,825.2 한국전력 -1,356.5 S-Oil 2,894.4 아모레 G -3,828.5 SK하이닉스 1,156.5 SK네트웍스 -1,7.7 NHN엔터테인먼트 2,745.8 삼성증권 -2,789.9 TIGER 중국소비테마 1,122.9 화승알앤에이 롯데쇼핑 2,391.5 코오롱인더 -2,89.8 녹십자 1,95. 롯데케미칼 롯데케미칼 2,141.4 유한양행 -1,911.6 한샘 1,86.4 TIGER 차이나 A레버리지 ( 합성 ) SK네트웍스 2,124. 기아차 -1,838.4 KT 1,52.3 KODEX 레버리지 한솔테크닉스 2,18.8 SK텔레콤 -1,75.6 농심 1,18.5 KODEX China H 레버리지 (H)-668. 녹십자 1,727.7 금호석유 -1,641.6 TIGER 경기방어 664. GS건설 한미사이언스 1,641.9 LG이노텍 -1,596.8 KOSPI 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 SK하이닉스 12,87.8 8,423.7 아모레퍼시픽 -37,43.4-2,351.4 한화케미칼 3, ,815.1 아모레 G -5, ,653.2 한솔테크닉스 2, ,51.7 한국항공우주 -1, ,887.3 KODEX 레버리지 ,685.5 금호타이어 -4,49.4-4,985.9 현대중공업 11, 신한지주 -4, ,54.1 SK이노베이션 3, ,291. 대우조선해양 -2, ,452.7 롯데케미칼 5,94.6 2,774.7 한미사이언스 -1, ,641.7 NAVER 7, 대한항공 -4, ,131.3 한화 ,938.3 CJ -3, ,45.4 제일모직 1,19.8 3,469.5 한미약품 ,996.9 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임

17 KDB DAEWOO DAILY 주체별매매동향 KOSDAQ 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 리홈쿠첸 3,181.5 컴투스 -6,148.7 와이지엔터테인먼트 3,967.5 CJ E&M -4,539.9 다음카카오 3,47.6 코오롱생명과학 -3,627.4 슈피겐코리아 3,546.6 메디톡스 -2,751.5 삼목에스폼 2,792.9 산성앨엔에스 -1,875.7 코스온 3,431.5 다음카카오 -2,731.9 휴메딕스 2,78.5 토비스 -1,573.5 에스엠 2,62.1 코오롱생명과학 -2,492.3 라이온켐텍 2,465.6 바이넥스 -1,551.2 바이넥스 2,22.8 솔브레인 -2,185. 하츠 2,49.8 에스엠 -1,234. 동화기업 1,38.1 엑세스바이오 KDR -1,95.9 인터파크 1,95.3 오스템임플란트 -1,221.8 리노공업 87.9 한글과컴퓨터 -1,719.7 휴온스 1,597.4 SKC코오롱 PI -1,171.7 휴온스 컴투스 -1,663.9 우주일렉트로 1,11.7 엑세스바이오 KDR -1,46. 코나아이 삼목에스폼 -1,559.8 코스온 98.4 엠씨넥스 뷰웍스 인바디 -1,377.1 은행 보험 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 삼목에스폼 1,196.2 에스에이엠티 -1,91.3 이오테크닉스 2,8.1 삼목에스폼 -3,42.9 슈피겐코리아 99. 코스온 NICE 평가정보 1,816.2 하나마이크론 -1,637.4 에스엠 와이지엔터테인먼트 메디톡스 1,54.4 컴투스 -1,287.9 피에스텍 51.8 이오테크닉스 GS홈쇼핑 1,46.3 셀트리온 -1,124.9 아모텍 44.5 메타바이오메드 다음카카오 1,388.2 엑세스바이오 KDR 슈프리마 SKC코오롱 PI 인바디 1,364.9 바이오랜드 손오공 창해에탄올 코스온 1,287.1 엠씨넥스 녹십자셀 토비스 바이넥스 1,14.4 ISC 휴맥스홀딩스 CJ오쇼핑 파라다이스 아이원스 가온미디어 테스나 솔브레인 95.9 KH바텍 KOSDAQ 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 바이넥스 ,494.5 코오롱생명과학 ,39.8 슈피겐코리아 2,194. 3,535.6 셀트리온 -2, ,98.3 와이지엔터테인먼트 1,46.3 3,789.9 파트론 -4, ,643.5 아가방컴퍼니 4, 삼목에스폼 ,71.9 다음카카오 1, ,15. 토비스 -2, ,961.1 코미팜 4, 바이로메드 -1,42.4-3,886. 코스온 ,843.5 한글과컴퓨터 -1, ,464.7 라이온켐텍 ,582.1 젬백스테크놀러지 ,88.9 위메이드 1, ,421.8 오스템임플란트 -1, ,364.1 아미코젠 1, ,265.1 KH바텍 -1, 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임

18 KOSPI2 선물시장통계 김영성 당일선물시황은새벽미증시결과를반영하여작성되는 선물옵션모닝브리프 를참조할것 KDB 대우증권홈페이지 ( > 투자정보 > 투자전략 > AI/ 파생 > 주가지수선물가격정보 KOSPI KSPK6K9S 기 준 가 격 시 가 고 가 저 가 종 가 전 일 대 비 이 론 가 격 총 약 정 수 량 * 84, , 총약정금액 * * 3,739,818 16,734,426 83,32-29,823 미 결 제 약 정 (-224) 5553 (11) 162 () - 배 당지수 * * * 1.8% (CD 금리 ) 반 응 배 수 장중평균베이시스.151 전 일 대 비 -.21 주 : 단위 (* 천주, 계약 ** 백만 *** 포인트 ) 반응배수 = 일중선물가격변동폭 / 일중현물가격변동폭, KSPK6K9S : 6 월물과 9 월물과의스프레드를의미함 장중평균베이시스는 1 분평균이며, 만기익일의경우전일대비는직전최근월물과의비교이므로의미없음 주가지수선물투자자별매매현황 ( 단위 : 계약수 ) 순매수누적 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 매수 7,851 36,338 17, , , 매도 72,549 36,58 16, , 비중 56.% 28.5% 13.2%.% 1.2%.2%.8%.1% 전일 -1, 누적 16,53 7,424-1,939-2,437-1, ,135 매매편향강도 -1.18% -.33% 2.51% 49.49% 14.58% -4.2% 37.74% % 주 : 누적은지난쿼드러플위칭데이이후부터현시점까지당일순매수미결제약정의증감을누적한것임매매편향강도 (%)=( 순매수 /( 매수 + 매도 ))X1, 절대수치가클수록단방향으로의집중력이높다는의미임 국가 ETF 가격정보 전일대비 등락율 거래량 ( 천주 ) 거래대금 ( 백만원 ) 외국인보유 TIGER2 KODEX2 TIGER % 1,353 35, % NAV 26,295 26,299 KODEX % 4,32 15, % (ETF-NAV)% -.36% -.3% TIGER2 KODEX2 합성현물 최근월물 합성선물 T/E.%.% 종가 / 설정주수 ( 천주 ) 6 eff.delta 환매주수 ( 천주 ) 1,5 5,5 diff/basis -.35% -.27%.1% 상장주수 ( 천주 ) 79,5 183,7 주 1 : effective delta( 유효델타 ) = ETF 등전일대비증감분 /KOSPI2 전일대비증감분 2 : 합성현물 = (C-P)+X exp[-rt], 합성선물 = (C-P)exp[rt]+X, 거래량, 설정 -환매 -상장등의단위는천주 3 : 괴리 / 베이시스 - KOSPI2 대비괴리율 / 베이시스, 거래대금의단위는백만원 4 : TE(tracking error)=[(nav/(kospi2x1))-1]x1(%)

19 KDB DAEWOO DAILY KOSPI2 선물시장통계 주가지수옵션가격정보 대표내재변동성 (%) Call Put 월물행사가격 1.5 콜평균 (%) 1.5 풋평균 (%) 1.5 역사적역사적 9.4 (5일,%) (2일,%) 가격 (p) 전일대비 ( p ) 내재변동성 ( % ) 거래량 ( 계약수 ) 129, ,174 44,217 5,779 2, 미결제 ( 계약수 ) 22,919 21,161 8,33 7,258 2, 가격 (p) 전일대비 ( p ) 내재변동성 ( % ) 거래량 ( 계약수 ) 2,611 7,454 48,629 94,187 99, 미결제 ( 계약수 ) 4,37 8,98 9,294 19,995 19, 주 : 역사적변동성, 내재변동성등은 CHECK II 단말기를기준으로한것임 주가지수옵션투자자별매매현황 ( 단위 : 계약수 ) Call 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 국가 매수 386, ,53 15, , 매도 38, ,273 15, ,27 64 비중 49.7% 3.% 19.5%.%.%.%.8%.% 순매수누적 전일 6,61-6, 누적 18,782 3,25-17, , Put 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 국가 매수 379, , , ,999 매도 363, , , ,581 비중 5.5% 29.3% 18.5%.%.%.%.1% 1.6% 순매수누적 전일 16,314-6,933-7, ,582 누적 47,712-41,95-3, ,35 주 : 누적은직전옵션만기일이후부터당일순매수미결제약정증감을누적한것임 차익거래잔고와프로그램매매동향 주식 주가지수선물 주가지수 CALL 옵션 주가지수 PUT 옵션 매도 매수 매도 매수 매도 매수 매도 매수 차익거래 최근월물 7,513,494 11,367,99 11,433,351 7,527, 잔 고 기타 ( 백만원 ) 합계 7,513,494 11,367,99 11,433,351 7,527,2 프로그램매매동향 ( 천주, 백만원 ) 주식거래량수량 프로그램매도 프로그램매수 주식거래대금 주식거래량 주식거래대금 비율 (%) 금액 비율 (%) 수량 비율 (%) 금액 비율 (%) 차익 , ,185.2 비차익 33, ,153, , ,153, 합계 33, ,17, , ,164, 베이시스수준 (p) 차익성순매수 주 : 차익거래잔고는 1거래일지연된데이터임

주가지표 215.5.2 리서치센터 2-768-4142 hyungrea.kim@dwsec.com 유가증권시장 5/19 ( 화 ) 5/18 ( 월 ) 5/15 ( 금 ) 5/14 ( 목 ) 5/13 ( 수 ) 코스피지수 2,12.85 2,113.72 2,16.5 2,12.33 2,114.16 가격및거래량지표 시장지표 2일 2,126.33 2,127.

20 주가지표 리서치센터 유가증권시장 5/19 ( 화 ) 5/18 ( 월 ) 5/15 ( 금 ) 5/14 ( 목 ) 5/13 ( 수 ) 코스피지수 2, , ,16.5 2, , 가격및거래량지표 시장지표 2일 2, , , , ,129.2 이동평균 6일 2, , , , , 일 2,.81 1, , , , 이격도 2일 일 거래대금 ( 억원 ) 57, , , , ,19.5 투자심리도 ADR VR 코스닥시장 5/19 ( 화 ) 5/18 ( 월 ) 5/15 ( 금 ) 5/14 ( 목 ) 5/13 ( 수 ) 코스닥지수 가격및거래량지표 시장지표 2일 이동평균 6일 일 이격도 2일 일 거래대금 ( 억원 ) 45, , , , ,54.2 투자심리도 ADR VR 자금지표 5/19 ( 화 ) 5/18 ( 월 ) 5/15 ( 금 ) 5/14 ( 목 ) 5/13 ( 수 ) 국고채수익률 (3년, %) AA- 회사채수익률 ( 무보증 3년, %) 원 / 달러환율 ( 원 ) 1,88.1 1,85.6 1,85.7 1,9.5 1,99.7 원 /1 엔환율 ( 원 ) CALL 금리 (%) 국내주식형펀드증감 ( 억원, ETF제외 ) 해외주식형펀드증감 ( 억원, ETF제외 ) 주식혼합형펀드증감 ( 억원 ) 채권형펀드증감 ( 억원 ) - -1, ,365 1,32 MMF 잔고 ( 억원 ) - 1,167,457 1,157,17 1,135,1 1,137,952 고객예탁금 ( 억원 ) - 23,231 24,284 27,794 28,195 순수예탁금증감 ( 억원 ) ,732 1, 미수금 ( 억원 ) - 1,593 1,65 1,77 1,593 신용잔고 ( 억원 ) - 75,125 74,466 74,223 73,992 해외 ETF 자금유출입 5/19 ( 화 ) 5/18 ( 월 ) 5/15 ( 금 ) 5/14 ( 목 ) 5/13 ( 수 ) 한국관련 ETF( 억원 ) 이머징관련 ETF( 억원 ) 아시아관련 ETF( 억원 ) 글로벌 ( 선진 ) 관련 ETF( 억원 ) Total( 억원 ) 외국인프로그램비차익순매수 ( 억원 ) * 해외상장 ETF 는 1) 미국, 유럽, 홍콩시장에상장된한국노출도가있는 ETF 를모두선별한후, 2) 동 ETF 들의일간자금유입액중에서한국의비중을계산하여총합한액수. 추종인덱스의리벨런싱은분기별로이뤄지나비중은지수레벨에따라달라질수있어대략적인추정치로계산할것이기때문에 1% 정확하지않음

World ETF Biweekly( 요약 ) ETF 투자전략, WEB [ 글로벌투자전략 ] 박진수 김해영 박철환

2015. 12. 9( 수 ) 코스피지수 (12/8) 코스닥지수 (12/8) 1,949.04P(-14.63P) 668.42P(-14.92P) World ETF Biweekly( 요약 ) ETF 투자전략, WEB KOSPI200 지수 12월물 239.90P(-1.60P) 중국상해종합지수 (12/8) 3,470.07P(-66.86P) NIKKEI225 지수 (12/8)