Key Strategy 일본증시상승을보고만있어야할까? [ 투자전략 ] 송흥익 Nikkei 년기준매출액, 영업이익은전년대비각각 3.5%, 13.% 증가전망 엔화약세계속되면서자동차, IT, 기

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효리 비
6 years ago
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215. 3. 19( 목 ) 코스피지수 (3/18) 코스닥지수 (3/18) 2,28.45P(-1.46P) 628.99P(-7.6P) Key Strategy 일본증시상승을보고만있어야할까? KOSPI2 지수 6월물 26.P(+.55P) 중국상해종합지수 (3/18) 3,577.3P(+74.45P) NIKKEI225 지수 (3/18) 19,544.

1 ( 목 ) 코스피지수 (3/18) 코스닥지수 (3/18) 2,28.45P(-1.46P) P(-7.6P) Key Strategy 일본증시상승을보고만있어야할까? KOSPI2 지수 6월물 26.P(+.55P) 중국상해종합지수 (3/18) 3,577.3P(+74.45P) NIKKEI225 지수 (3/18) 19, 엔 ( 엔 ) 원 / 달러환율 1,129.9(+1.) 엔 / 달러환율 (-.4) 국고채수익률 (3년) 1.86(-.1) 유가 (WTI)(3/18 21:49) 42.19(-1.13) 국내주식형펀드증감 (3/17) -161 억원 해외주식형펀드증감 (3/17) 175억원 고객예탁금 (3/17) 173,235 억원 (+1,693 억원 ) 신용잔고 (3/17) 61,942 억원 (+22 억원 ) 대차잔고 (3/17) 524,419 억원 (+11,43 억원 ) Global Focus 브라질채권시장주간동향산업분석철강금속 [ 비중확대 ] 전승훈 : 암흑속, 희망의불씨는전혀없나? 기업분석오스템임플란트 [ 매수 ] 김현태 : 분할로사업회사가치증대전망주체별매매동향 KOSPI: 외국인 (+)3,299 억원순매수, 국내기관 (-)2,428 억원순매도 KOSDAQ: 외국인 (-)292 억원순매도, 국내기관 (-)1,131 억원순매도 KOSPI2 선물시장통계주가지표

215.3.19 Key Strategy 일본증시상승을보고만있어야할까? [ 투자전략 ] 송흥익 2-768-2122 hi.song@dwsec.com Nikkei225 215 년기준매출액, 영업이익은전년대비각각 3.5%, 13.

2 Key Strategy 일본증시상승을보고만있어야할까? [ 투자전략 ] 송흥익 hi.song@dwsec.com Nikkei 년기준매출액, 영업이익은전년대비각각 3.5%, 13.% 증가전망 엔화약세계속되면서자동차, IT, 기계섹터의영업이익률지속적으로상승 일본자동차, IT, 기계, 제약주는이익증가를기반으로주가상승세지속될전망 올해독일 DAX와일본 Nikkei225 는전세계주도주연초이후독일 DAX 지수는 22.2%, 일본 Nikkei225는 12.% 상승해서전세계증시상승을주도하고있다. 미국연준의금리인상이올해 6~9월사이에시작될것으로예상되는가운데유럽 ECB와일본 BOJ는양적완화를지속적으로실시하고있기때문에유로화와엔화약세현상이지속되고있다. 결국유로화와엔화약세국면에서가격경쟁력을기반으로이익증가에대한신뢰도가높은독일과일본증시가상승하고있다. 그림 1. 미국, 일본, 유럽, 중국, 한국등주요국증시올해주가상승률현황 독일 DAX 유로 STOXX5 Nikkei225 상해종합지수 KOSPI 나스닥 S&P5 (%) 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 그림 2. 일본 Nikkei225 주가추이 그림 3. 독일 DAX 주가추이 자료 : Stockcharts, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Stockcharts, KDB 대우증권리서치센터

3 KDB DAEWOO DAILY Key Strategy 일본은행 8 조엔규모의양적완화 엔화약세 Nikkei225 상승으로연결 BOJ 양적완화적완화는엔화약세 주가상승으로연결되는패턴지속 일본 BOJ는디플레이션을극복하기위해서연간 8조엔규모의양적완화정책을지속적으로시행하고있다. BOJ 자산규모는 212 년말 158 조엔 215 년 2 월말 32 조엔으로 162 조엔이나증가했다. 일본은행의막대한양적완화정책으로엔 / 달러환율은 212 년말 86 엔 월 121 엔으로 4% 나상승 ( 약세 ) 했다. 결국 8조엔규모의양적완화실시 엔화약세 Nikkei225 상승으로연결되는구조가현재까지도계속지속되고있다. 특히미국연준이경기회복을기반으로올해 6~9월사이에금리인상을예고하고있기때문에엔화약세현상은당분간계속될전망이고, 엔화약세를기반으로 Nikkei225 의상승세도지속된다고보는것이합리적이다. Nikkei225 의업종별시가총액비중을살펴보면자동차 15.9%, 은행 11.7%, IT 1.%, 헬스케어 6.6%, 기계 6.2% 등이다. 결국엔화약세의직접적인수혜가예상되는자동차, IT, 기계업종의비중이 32.1% 로상당히높기때문에엔화약세는 Nikkei225 기업이익증가로연결될전망이다. 그림 4. BOJ 양적완화와엔 / 달러환율추이 ( 조엔 ) ( 엔 / 달러 ) BOJ 자산규모 (L) 엔 / 달러환율 (R) 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 그림 5. 엔 / 달러환율과 Nikkei225 주가추이 그림 6. Nikkei225 업종별시가총액비중현황 ( 엔 ) ( 엔 / 달러 ) 25, 2, 15, 1, 5, Nikkei225 Index(L) 엔 / 달러환율 (R) 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 보험 3.4% 화학 3.9% 운송 5.1% 유통 1.7% 유틸리티 2.% 건설 2.2% 상사, 자본재 5.2% 소프트웨어 5.3% 필수소비재 6.% 통신서비스 6.1% 자료 : Factset, KDB 대우증권리서치센터 자동차 / 부품 15.9% 은행 11.7% IT 1.% 헬스케어 6.6% 기계 6.2%

4 KDB DAEWOO DAILY Key Strategy Nikkei 년매출액, 영업이익은전년대비각각 3.5%, 13.% 증가할전망 엔화약세는일본기업들의매출액증가와영업이익률상승의핵심원동력으로작용 아베노믹스가시작된 213년부터 Nikkei225 구성종목들의매출액은다시증가하고있다. Nikkei225 종목들의매출액은 27년 391조엔을고점으로 212년까지 5년간매출액이감소된상태에서정체되다가 213년에 426조엔으로급증한이후매출액이지속적으로증가하고있다. 27 년엔 / 달러평균환율 엔에서기록한매출액을 213 년 98. 엔에서돌 파한이후 214 년엔화가 16.6 엔으로상승하니까당연히매출액도동반해서증 가했다. 올해엔 / 달러평균환율은현재까지 엔수준이기때문에올해도 Nikkei225 기업들 의매출액은증가한다고보는것이합리적이다. 그리고 Nikkei225 기업들의영업이익률상승세도뚜렷하다. 영업이익률은 212 년 6.9% 213 년 7.9% 214 년 8.% 215F 8.6% 로완만하게상승하고 있다. 결국엔화약세는일본기업들의매출액증가와영업이익률상승의핵심원동력으로작 용하고있다. 그림 7. Nikkei225 매출액, 영업이익추이및전망 ( 조엔 ) 영업이익증가율 ( 조엔 ) Nikkei225 매출액 (L) Nikkei225 영업이익 (R) 215F +13.% 216F +7.7% F 15F 16F 자료 : Factset, KDB대우증권리서치센터 2 1 그림 8. Nikkei225 영업이익률, 당기순이익률추이및전망 - 지속적으로상승 (%) Nikkei225 영업이익률 Nikkei225 당기순이익률 F 15F 16F 자료 : Factset, KDB 대우증권리서치센터 22~14F 평균영업이익률 =7.3% 22~14F 평균당기순이익률 =3.8% 영업이익률 215F 8.6%,16F 8.9% 당기순이익률 215F 5.5%,16F 5.8%

5 KDB DAEWOO DAILY Key Strategy 엔화약세지속되면서자동차, IT, 기계업종의영업이익률확실히상승 자동차, IT, 기계업종의영업이익률꾸준히상승 Nikkei225 업종별영업이익비중추이를살펴보면 212~214년사이에자동차는 15.7% 19.%, IT는 6.7% 8.8%, 기계는 4.5% 5.9% 로비중이증가하고있다. 영업이익률추이를살펴봐도자동차는 6.1% 8.3%, IT 는 4.1% 6.4%, 기계는 6.9% 9.6% 로각각 2.2%p, 2.4%p, 2.7%p 상승했다. 엔화약세가지속되면서우리나라기업들과직접적으로경쟁하고있는일본자동차, IT, 기계업종의영업이익률이확실히개선되고있음을확인할수있다. 제품경쟁력을확보하고있는자동차, 기계뿐만아니라 IT도영업이익률이상승하고있다는점에주목해야한다. 일본 IT는제품경쟁력을상당부분상실해서엔화약세의긍정적효과가크지않을것이라고예상했지만실제로는 IT도이익률이개선되고있는중이다. 215 년컨센서스기준토요타자동차영업이익률 11.2% 소니영업이익률 5.% 전망 Factset 컨센서스기준토요타자동차 ( 시가총액 28.5 조엔 ) 의영업이익률은 212 년 6.5% 215F 11.2% 까지 4.7%p 상승할전망이고, 소니 ( 시가총액 3.8 조엔 ) 의영업이익률도동기간.2% 5.% 까지큰폭으로개선될전망이다. 일본 IT의상징과같은소니도영업이익률이빠르게개선되면서부활하고있다는점에주목해야한다. 그림 9. Nikkei225 주요업종별영업이익비중추이 그림 1. Nikkei225 주요업종별영업이익률추이 (%) 3 2 자동차 IT 기계소프트웨어헬스케어필수소비재 양적완화실시한 213 년부터자동차, IT, 기계섹터비중확대 (%) 25 2 자동차 IT 기계소프트웨어헬스케어필수소비재 양적완화실시한 213 년부터자동차, IT, 기계영업이익률상승 F 15F 16F 5-1 자료 : Factset, KDB 대우증권리서치센터 F 15F 16F 자료 : Factset, KDB 대우증권리서치센터 그림 11. 토요타자동차 ( 시가총액 28.5 조엔 ) 매출액, 영업이익률추이 ( 조엔 ) (%) 35 토요타자동차매출액 (L) 16 영업이익률 (R) 3 12 그림 12. 소니 ( 시가총액 3.8 조엔 ) 매출액, 영업이익률추이 ( 조엔 ) (%) 1 소니매출액 (L) 9 영업이익률 (R) F15F16F F15F16F -3 자료 : Factset, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Factset, KDB 대우증권리서치센터

6 KDB DAEWOO DAILY Key Strategy Nikkei 년영업이익추정치도상향조정중 Nikkei225 영업이익추정치도완만하게지속적으로상향조정되고있는중 일본엔화약세가지속되면서 Nikkei225 기업이익추정치도완만하게계속상향조정되고있다. 215 년영업이익추정치는전년 2 분기말대비 +3.9%, 전년말대비 +1.4% 상향조정되었다. 시가총액비중이큰자동차, 은행, IT 업종의이익추정치가상향조정되고있는중이다. 그림 13. Nikkei 년영업이익전망치추이 완만하게지속적으로상향조정 ( 조엔 ) 39 Nikkei 년영업이익전망치 215 년영업이익추정치는지난해말대비 1.4% 상향조정 자료 : Factset, KDB 대우증권리서치센터 Nikkei225 의밸류에이션은 12MF 기준 P/E 14.9 배, P/B 1.35 배수준 Nikkei225 12MF P/E 는 14.9 배로지난 1 년간평균을소폭하회 Nikkei225 의 12MF P/E 는 14.9 배로지난 1 년간평균 15.8 배대비여전히소폭 낮은수준이고, 12MF P/B 는 1.35 배로지난 1 년간평균 1.3 배대비소폭높은 수준이다. 일본이양적완화를실시하면서유동성증가효과로주가가상승한다고생각하기쉽지만실제로는철저히이익증가를기반으로주가가상승하고있기때문에 Nikkei225 의밸류에이션부담은크지않다고판단한다. 12MF 기준 P/E 14.9배는밸류에이션이높다고보기어렵다. 따라서향후에도이익이증가하는것만큼주가가상승한다고보는것이합리적이라고판단한다. 그림 14. 일본 Nikkei225 P/E 추이 그림 15. 일본 Nikkei225 P/B 추이 ( 배 ) Nikkei225 P/E 24.1~15.3 평균 15.8 배 +1SD 19.5 배 -1SD 12.1 배 ( 배 ) Nikkei225 P/B 24.1~15.3 평균 1.3 배 +1SD 1.6 배 -1SD 1. 배 자료 : I/B/E/S, KDB 대우증권리서치센터 자료 : I/B/E/S, KDB 대우증권리서치센터

7 KDB DAEWOO DAILY Key Strategy 외국인들의일본주식순매수는지속아베노믹스가본격화된 213년부터외국인들은일본주식을순매수했다 월 ~215.3월까지외국인들이순매수한총금액은총 2조 9,3억엔이다. 213년에 +2조 5,억엔, 214년에 -1,2억엔, 215년현재까지 +5,4억엔을순매수하고있다. 일본기업들의이익이증가하고이익추정치가지속적으로상향조정되고있기때문에일본주식순매수추세는지속될가능성이크다고판단한다. 그림 16. 일본주식외국인순매수추이 ( 십억엔 ) 1, 외국인순매수 누적순매수기준 13 년 : +1 조 7,634 억엔 14 년 : -2,273 억엔 15 년 : +5,358 억엔 -1, 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 GPIF 의일본주식순매수여력은 7.1 조엔으로예상 일본공적연금 (GPIF) 은 7.1조엔규모의추가매수여력보유일본정부는지난해 1월말세계최대연기금인일본공적연금 (GPIF) 의자국주식투자비중을종전 12% 25% 로상향조정하는포트폴리오변경안을승인했다. GPIF가계획대로주식투자비중을확대할경우주식투자금액은 214 년말 27.1 조엔에서 34.2 조엔까지 7.1 조엔규모의순매수여력이존재한다. 일본은행 ( 양적완화 8 조엔가운데 3 조엔 ETF 매수 ) 과 GPIF 공격적인자산운용에 자극받아일본우정청산하의은행, 보험까지주식투자비중을늘리고있기때문 에유동성도충분한상황이다. 그림 17. 일본 GPIF 자산구성비중현황및목표치 그림 18. 일본 GPIF 보유주식규모및향후목표치 (%) 년말기준중기목표치 43 ( 조엔 ) 4 추가주식매수여력 7.1 조엔규모 국내채권해외채권국내주식해외주식단기자산 F 자료 : GPIF, KDB 대우증권리서치센터 자료 : GPIF, KDB 대우증권리서치센터

KDB DAEWOO DAILY Key Strategy 215.3.19 투자전략 1: 일본자동차, IT, 기계업종투자유망향후미국금리인상과일본양적완화지속 달러강세 엔화약세 일본기업이익증가 주가상승패턴은앞으로도지속될전망이다. 결국 12엔내외의엔화약세가지속될가능성이크기때문에엔화약세국면에서는역시일본의자동차, IT, 기계업종투자가유망하다고판단한다. 그림 19.

일본자동차, IT, 기계시가총액상위종목재무데이터 ( 십억엔, %, 배 ) 종목명 시가총액 매출액 영업이익 순이익 매출액증가율 영업이익증가율 영업이익률 P/E P/B 토요타자동차 28,31 27,75 28,676 2,782 3,213 2,182 2,438 5.4 5.9 22.3 15.5 1.3 11.2 13. 11.6 1.7 1.

8 KDB DAEWOO DAILY Key Strategy 투자전략 1: 일본자동차, IT, 기계업종투자유망향후미국금리인상과일본양적완화지속 달러강세 엔화약세 일본기업이익증가 주가상승패턴은앞으로도지속될전망이다. 결국 12엔내외의엔화약세가지속될가능성이크기때문에엔화약세국면에서는역시일본의자동차, IT, 기계업종투자가유망하다고판단한다. 그림 19. 일본자동차, IT, 기계시가총액상위종목들의연초이후주가등락률현황 Fanuc 소니무라타키엔스닛산자동차혼다자동차쿠보타토요타자동차파나소닉캐논니덱고마쯔 (%) 자료 : KDB 대우증권리서치센터 그림 2. 토요타자동차주가추이 그림 21. 소니주가추이 자료 : KDB 대우증권리서치센터 자료 : KDB 대우증권리서치센터 표 1. 일본자동차, IT, 기계시가총액상위종목재무데이터 ( 십억엔, %, 배 ) 종목명 시가총액 매출액 영업이익 순이익 매출액증가율 영업이익증가율 영업이익률 P/E P/B 토요타자동차 28,31 27,75 28,676 2,782 3,213 2,182 2, 혼다자동차 7,487 12,734 13, 닛산자동차 5,89 11,25 11, 캐논 5,315 3,729 3, 키엔스 3, 파나소닉 3,747 7,8 7, 무라타제작소 3,672 1,23 1, 소니 3,627 8,18 8, Fanuc 6, 쿠보타 2,47 1,568 1, 고마쯔 2,443 1,965 2, 니덱 2,233 1,13 1, 자료 : Factset 컨센서스기준, KDB 대우증권리서치센터

KDB DAEWOO DAILY Key Strategy 215.3.19 투자전략 2: 일본헬스케어 전세계에서 65세이상노인인구비중이가장높다. 올해미국, 일본, 중국, 인도등헬스케어섹터의강세현상이뚜렷하다. 특히일본의 65세이상노인인구비중은 225년에 29.2% 로전세계에서가장높을것으로예상된다.

9 KDB DAEWOO DAILY Key Strategy 투자전략 2: 일본헬스케어 전세계에서 65세이상노인인구비중이가장높다. 올해미국, 일본, 중국, 인도등헬스케어섹터의강세현상이뚜렷하다. 특히일본의 65세이상노인인구비중은 225년에 29.2% 로전세계에서가장높을것으로예상된다. 일본은자국내충분한잠재고객이존재하고, 전세계적으로도노인인구증가를기반으로안정적인이익증가가예상되는헬스케어업종도투자유망하다고판단한다. 그림 22. 일본제약시가총액상위종목들의연초이후주가등락률현황 에자이오노약품공업주가이제약다케다제약시오노기시스멕스테루모 아스텔라스제약 올림푸스 (%) 자료 : KDB 대우증권리서치센터 그림 23. 일본다케다제약주가추이 자료 : KDB 대우증권리서치센터 표 2. 일본제약주시가총액상위종목재무데이터 ( 십억엔, %, 배 ) 종목명 시가총액 매출액 영업이익 순이익 매출액증가율 영업이익증가율 영업이익률 P/E P/B 다케다제약 4,98 1,74 1, 아스텔라스제약 4,441 1,243 1, 주가이제약 2, 에자이 2, 올림푸스 1, 오노약품공업 1, 시스멕스 1, 테루모 1, 시오노기 1, 자료 : Factset 컨센서스기준, KDB 대우증권리서치센터

10 Global Focus 브라질채권시장주간동향 [ 크로스에셋전략 ] 이지연 sarah.lee@dwsec.com 소매판매는개선되었으나단기에그칠듯. 경제활동은시장예상보다저조 전국적인국민시위이후호세프대통령은반부패법안제출예정 미 FOMC 는국채금리상승세, 헤알화절하기조의추세적인방향제공할전망 브라질실물경제및금융시장동향 [ 매크로및펀더멘탈 ] - 브라질 1월소매판매는시장의예상을뒤엎고전월대비.78% 증가 ( 계절조정 ) 했지만, 12월의 2.62% 급감을메우지는못해. 추세적으로도반등했다고보기어려워 - 1월경제활동 (economic activity) 은전년비 -1.75%, 전월비 -.11% 로둔화되었고시장전망치도하회 - 3월 15일 부패와비리척결 을촉구하는전국적인대규모반정부시위. 213년에월드컵을앞두고이어졌던장기적인국민운동으로번질수있다는우려형성. 일부는대통령탄핵을추진하자고주장하고있으나여 야당사이에서주장엇갈리는상황. 호세프대통령은 3월 18일, 연방의회에반부패법안을제출할예정 - 페트로브라스의투기등급강등이후국가신용등급강등설부각. 브라질은 S&P에서가장낮은투자등급, 무디스와피치에서그보다하나높은등급. 고물가, 재정난등은현등급에반영되어있으며호세프 2기의재정건전화정책성과에대한기대있어추가강등피할수있을것으로보이나가장낮은투자등급으로의강등가능성은남아있다고판단 그림 1. 브라질의 1월소매판매는전월비개선, 추세로보긴일러 그림 2. 경제활동지표는시장예상보다부정적 (p) (%, YoY) 소비자신뢰지수 (L) 18 소매판매증가율 (R) 12 (%) (%) 3 경제활동지수 ( 전월비 ) 8 경제활동지수 ( 전년비 ) 자료 : CEIC, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터

11 KDB DAEWOO DAILY Global Focus [ 채권시장동향 ] - 브라질국채 1년물금리는 13% 중반대까지올랐다가소폭내려. 달러화대비헤알화가치는한주간장중 헤알까지밀리면서 23년이후최저수준을기록했으나종가기준으로 3.24헤알회복 - 주요경제지표로미루어보았을때미연준이조기금리인상을단행할상황이아니라는시장의판단과호세프대통령이제출하기로한부패척결법안에대한기대가헤알화추가절하방어. 미연준의 FOMC 결과는브라질자산가격의향방에도영향을미칠전망 - 브라질중앙은행의 3월통화정책회의회의록발표. 종합적으로는연내추가긴축이있을것으로전망되며, 4월회의에서 25bp 내지는 5bp의기준금리인상이있을것으로예상. 단기적으로물가진정을위해할수있는조치들이없기때문에환율이나경제지표확인필요 - 회의록을통해민간소비나총수요가부진하고노동시장도가라앉고있으며높은물가상승률이 216년에는진정될것이라는비둘기파적인발언추가 - 반면, 이는다시말해올해는고물가가지속될것이고해석되기도. 중앙은행은인플레가장기적인관점에서완화 (a long path of moderation) 되고있다는표현도삭제 - 다만장기적으로보았을때경기회복조짐이보이지않는다면해외유입자금은점차브라질에서빠져나갈것. 특히헤알화절하방어를위한달러스왑의롤오버규모가점차줄어들전망 그림 3. 브라질국채금리와기준금리 그림 4. 달러 / 헤알화환율 3.24 대에서진정 (%) 14 1 년물 9 년물 2 년물기준금리 (BRL/USD) 3.5 (KRW/BRL) 헤알달러환율 (L) 5 원헤알환율 (R) 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 3

12 철강금속 ( 비중확대 /Maintain) 암흑속, 희망의불씨는전혀없나? n 약간의희망도보여주지않는철강시장 Issue Comment n 인위적감산이시작되어야할정도로중국적자기업수가많아졌다는점이유일한호재 n Top picks 는현대제철과풍산 [ 철강 / 비철금속 ] 전승훈 sh.jeon@dwsec.com 약간의희망도보여주지않는철강시장현재한국철강주식은소재, 산업재섹터내에서가장주가가부진하고 P/B또한가장낮은수준에서거래되고있다. 이미정유, 화학, 건설, 조선주식들이많이상승해철강시황에약간의긍정적인시그널만보이더라도투자자들의철강주식매수욕구가커질국면으로판단된다. 그러나투자자들을자극시킬그약간의시황개선움직임이나타나지않고있다. 사실 3월은연중최대성수기로철강가격이강하게상승해야당연한시기이다. 당장철강가격이반등하기시작하더라도전혀긍정적의미를부여할수없는시점이다. 21 년철강산업이구조적불황을보이기시작한이래로춘절이후철강가격반등이없었던시기는 214 년밖에없다. 그런데 215 년현재도춘절이후가격은약세를보였으며철강시황의뚜렷한개선움직임은보이지않고있다. 이는전세계철강수요의 48% 를차지하는중국의산업생산및부동산업황부진의영향으로판단된다. 중국철강가격의급락이본격적으로한국철강가격인하를초래하기시작해한국철강업체들의실적은 2분기까지도큰개선을기대하기어렵다. 주식을매수또는보유할수있는논리는없나? 시황이부진한국면에서철강주식을매수할수있는논리는단하나다. 그것은대부분의업체들이적자를내기시작해인위적인감산을시작해야할국면이라는것이다. 현재는중국철강기업의 82% 가적자를기록하는국면이다. 이는최소한단기적인시황회복과주가반등을이끌어낼수있다. 이는시클리컬산업주식의바닥에서나타나는전형적인현상이다. 또한현재와같이계절적성수기에시황이부진하게되면철강산업종사자들의비관론이확산된다. 왜냐하면 7~8월비수기까지시황회복이어려울것이라는두려움이시장을지배하기때문이다. 이경우재고조정은빠르게이루어지고철강가격및시황은오히려비수기에진입하는시점에반등하는경우가많다. 시황의회복이본격화될때까지의대안주는현대제철과풍산시황회복이본격화되기전에는현대제철 (TP 91, 원 ) 과풍산 (TP 33, 원 ) 을대안주로추천한다. 현대제철은철광석가격급락으로자동차강판수익성이동사수익추정치를하향조정해야할정도로악화될가능성이낮다. 또한동사매출의 34% 를차지하는건설관련제품들의수익성은국내건설업황개선으로 217 년까지점진적으로개선될가능성이높다. Valuation 부각이가능한국면이다. 풍산은여전히시가총액이방산가치를밑돌고있어 Valuation 매력이높다. 여기에국제동수급이공급과잉으로전환되는시점이지연되고있어동가격이예상보다강할수있다. 달러의초강세국면과디플레이션압박에도불구하고동가격은 5,8 달러를상회하고있다.

13 철강금속암흑속, 희망의불씨는전혀없나? 그림 1. 시클리컬대표업체들의 P/B 추이 : 철강업종주가가가장부진 ( 배 ) POSCO 현대중공업 롯데케미칼 현대제철 현대건설 SK 이노베이션 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 그림 2. 급락한철강가격 ( 달러 / 톤 ) 중국열연가격 (L) ( 달러 / 톤 ) 8 철광석가격 (R) 4 석탄가격 (R) 7 3 그림 3. 철강- 원재료가격간 Spread 도급락 ( 달러 / 톤 ) 중국열연 Spot 가격 (L) ( 달러 / 톤 ) 8 열연가격과원재료가격차이 (R) 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 그림 4. 중국 M2 증가율과고정자산투자증가율도악화지속 (%, 4 전년비 ) (%, 전년비 M2 증가율 (L) 6 ) 고정자산투자증가율 (R) 그림 5. 중국부동산시장도침체 (%, 전년동기비 ) (%, 전년동기비 ) 9 부동산판매증가율 (L) 25 소매판매증가율 (R) 자료 : CEIC, KDB 대우증권리서치센터 자료 : CEIC, KDB 대우증권리서치센터 KDB Daewoo Securities Research

14 철강금속암흑속, 희망의불씨는전혀없나? 그림 6. 중국업체중적자기업비중이 82% 에달해 그림 7. 중국업체들의적자본격화 (%) 중국고로업체가동률 (L) (%) 95 9 이익나는철강업체비율 (R) (Pt) 1,5 중국철강업체이익지수 (L) 중국내수철강가격 (R) ( 위안 / 톤 ) 7, , 6, , 4 4, , , 자료 : Mysteel, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 그림 8. 이에따라중국소형업체들의가동률급락 그림 9. 중국적자기업비중에 8% 를상회하면철강가격은단기바닥 (%) 1 중국소형고로업체가동률중국중형고로업체가동률중국대형고로업체가동률 (%) 중국열연가격 (L) (%) 4, 1 중국철강업체중이익나는업체비율 (R) 95 3, ,4 3,1 2, 자료 : Mysteel, KDB 대우증권리서치센터 2, 자료 : Mysteel, KDB 대우증권리서치센터 그림 1. 국내착공면적급증은 217 년까지건설용강재강세시사 그림 11. 1Q15 철근마진은 3 분기만에턴어라운드 ( 백만m 2 ) (%) 착공면적 (L) 5 6 증가율 (R) ( 천원 / 톤 ) 국내철근유통가격 (L) ( 천원 / 톤 ) 1,2 Roll margin (R) 6 1, 자료 : 국토해양부, KDB 대우증권리서치센터 자료 : 각언론자료, KDB 대우증권리서치센터 KDB Daewoo Securities Research

15 철강금속암흑속, 희망의불씨는전혀없나? 그림 12. 방산가치는여전히풍산주가의든든한지지선 그림 13. 공급과잉우려에도불구상대적으로크게부진하지않는구리 ( 십억원 ) 1,5 1,2 풍산시가총액방산가치방산가치 2% Discount (%) 년상승률 구리아연알루미늄연니켈 자료 : Thomson Reuters, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Thomson Reuters, KDB 대우증권리서치센터 KDB Daewoo Securities Research

16 오스템임플란트 (4826/ 매수 ) 헬스케어 Issue Comment 분할로사업회사가치증대전망 인적분할결정. 존속법인오스템홀딩스 ( 지주회사 ), 분할신설회사오스템임플란트 ( 사업회사 ) 오스템홀딩스투자및 IT 사업부문집중, 승계자산사이버메드, 미국법인추정 최대손실법인이전에따라분할이후사업회사실적및가치증대전망 [ 헬스케어 ] 김현태 hyuntae.kim@dwsec.com 김승민 sm.kim@dwsec.com 지주사체제전환전일오스템임플란트는분할결정을공시했다. 인적분할을통해새로운회사오스템임플란트 ( 분할신설회사 ) 가설립되고, 분할되는회사는오스템홀딩스로존속하게된다. 오스템홀딩스는지주회사로써투자및 IT 사업부문에집중하고, 오스템임플란트는치과의료사업부문에집중하게된다. 공시된승계자산목록을보면오스템홀딩스는국내자회사와해외자회사일부를가져간다. 우리는국내자회사로사이버메드, 해외자회사로미국법인일것으로추정한다. 전일공시된금액과 14년말장부가치가비슷하기때문이다. 한편분할신설회사오스템임플란트는국내사업과해외자회사 21 개법인중미국법인을제외 한나머지해외법인모두를가져가는것으로보인다. 또한분할신설회사의이사와감사를발표 했다. 특히분할신설회사의대표이사는기존대표이사가아니다. 분할신설회사즉사업회사의기업가치증대전망 오스템홀딩스는신규사업투자를담당하는데, 우리는제약업진출을추진할것으로예상한다. 이 미제약회사인수추진이언론에보도된바있기때문이다. 치과와관련된의약품을취급할것 으로보인다. 분할후사업회사오스템임플란트는미국자회사를제외한해외자회사를편입함에따라, 해외 자회사실적반영지분법이익이개선될것으로예상된다. 당초 15 년과 16 년에각각 15 억원손 실, 37 억이익에서, 15 년과 16 년에각각 1 억원손실, 42 억원이익으로개선될전망이다. 우리는 미국자회사가 15 년과 16 년에각각 24 억원손실, 8 억원손실을기록할것으로추정하고있다. 우리는오스템임플란트의중국자회사가 15 년부터성장을본격화해 14 년적자에서 15 년흑자전 환에성공할것으로전망한다. 이에따라순이익이 15 년부터사상최대를경신할것으로예상한 다. 따라서분할후사업회사오스템임플란트의실적은더욱개선될것으로전망되고, 이는기업 가치증대로연결될것으로판단된다. 결산기 (12월) 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15F 12/16F 매출액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) 715 1,198 1,274 1,484 1,822 2,317 ROE (%) P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) 주 : K-IFRS 별도기준 자료 : 오스템임플란트, KDB대우증권리서치센터

17 오스템임플란트분할로사업회사가치증대전망 표 1. 오스템임플란트의분할개요 구분 분할목적 분할방식 내용 1) 투자및 IT 사업부문과치과의료사업부문분리, 향후투자및 IT 사업부문을지주회사로전환함으로써기업지배구조의투명성과경영안정성증대 2) 투자및 IT 사업부문은자회사관리, 신규사업투자및 IT 사업에, 치과의료사업부문은해당사업에집중함으로써사업특성에맞는신속하고전문적인의사결정이가능한지배구조체제확립, 경영위험의분산추구 3) 핵심사업에의집중투자및구조조정을용이하게하고, 독립적인경영및객관적인성과평가를가능하게함으로써책임경영체제를확립 4) 지배구조체제변경을통한궁극적기업가치및주주가치제고 현재최대주주인최규옥은당사의지분 24.95% 를보유. 분할되는회사의주주가분할신주배정기준일현재의지분율에비례하여분할신설회사의주식을배정받는단순인적분할의방법 분할되는회사 ( 존속회사 ) ( 가칭 ) 오스템홀딩스 투자및 IT 사업부문지주회사 인적분할신설회사 ( 가칭 ) 오스템임플란트 치과의료사업부문사업회사 분할기일 215 년 8 월 1 일 분할의일정이사회결의일 분할계획서작성일 주요사항보고서제출일 분할주주총회를위한주주확정일 증권신고서제출일 ( 예정일 ) 분할계획서승인을위한주주총회일 분할기일 분할보고총회일및창립총회일 분할등기일 기타일정 주식명의개서정지공고일 주식명의개서정지기간 ~ 주주총회소집통지서발송및소집공고 구주권제출공고일 구주권제출기간 ~ 매매거래정지기간 ~ 변경상장전일 변경상장 ( 예정일 ) 재상장 ( 예정일 ) 발행할주식 ( 수권주식 ) 의총수및 1 주의금액수권주식수 5,, 주 1 주의금액 5 원 분할당시에발행하는주식의총수, 종류및종류주식의수발행하는주식의총수 8,172,73 주 주식의종류및종류주식수 기명식보통주 8,172,73 주 분할신설회사주주에대한주식배정에관한사항배정대상분할되는회사의분할신주배정기준일현재주주명부에등재되어있는주주 자료 : Dart, KDB 대우증권리서치센터 배정비율 신주배당기산일 신주배정방법 신주배정기준일 신주교부예정일 신주권의상장계획 재상장예정일 분할되는회사소유주식 1 주당 주 215 년 8 월 1 일 분할되는회사의주주가가진주식수에비례하여분할신설회사의주식수배정 215 년 7 월 31 일 215년 9월 4일거래소에재상장예비심사, 예비심사가통과되면분할후분할신설회사는코스닥시장에재상장 9월 7일 표 2. 분할신설회사의임원에관한사항 직명 성명 생년월일 비고 직명 성명 생년월일 비고 대표이사 신재용 상근 사외이사 이해신 비상근 사내이사 엄태관 상근 사외이사 김명래 비상근 사내이사 문병점 상근 감사 한상국 상근 사내이사 김정곤 상근 자료 : Dart, KDB대우증권리서치센터 KDB Daewoo Securities Research

18 오스템임플란트분할로사업회사가치증대전망 그림 1. 분할전지배구조 자료 : 오스템임플란트, KDB 대우증권리서치센터 그림 2. 분할후예상지배구조 주 : 미국자회사, 사이버메드, 미국제외모든해외자회사지분율은 14 년감사보고서및전일공시내용감안우리의추정자료 : Dart, KDB 대우증권리서치센터 KDB Daewoo Securities Research

19 주체별매매동향 오영기 KOSPI 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 / 5일 ) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 / 5일 ) 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 금융업 섬유의복 -1,856. 1,945.2 전기전자 1,57. 3,627.4 건설업 증권 서비스업 섬유의복 운수창고 의약품 유통업 ,725.9 운수장비 의료정밀 전기가스 화학 ,982.4 서비스업 종이목재 통신업 운수장비 금융업 비금속 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 KODEX 레버리지 9. 3,29.5 제일모직 -1, ,885.9 삼성전자 ,746.6 LG생활건강 대우증권 SK이노베이션 제일모직 현대산업 삼성전자 TIGER 원유선물 (H) 현대차 현대건설 기아차 KODEX 인버스 ,88.1 SK하이닉스 삼성생명 NH투자증권 롯데케미칼 삼성화재 삼성중공업 삼성에스디에스 엔씨소프트 LG화학 POSCO 한국전력 대우조선해양 현대모비스 한미약품 LG생활건강 대림산업 SK이노베이션 KT&G KODEX LG화학 LG 신세계 현대산업 삼성물산 삼성전기 현대미포조선 KOSDAQ 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 / 5일 431.6) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 / 5일 -37.7) 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 통신방송 인터넷 음식료. 담배 인터넷 방송서비스 디지털컨텐츠 기타 제약 비금속 의료. 정밀기기 기계. 장비 의료. 정밀기기 통신서비스 IT부품 기술성장기업부 오락. 문화 컴퓨터서비스 반도체 출판. 매체복제 반도체 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 콜마비앤에이치 다음카카오 내츄럴엔도텍 다음카카오 CJ E&M 셀트리온 셀트리온 서울반도체 메디포스트 컴투스 아미코젠 파라다이스 소프트맥스 토비스 파트론 차바이오텍 원익QnC 인바디 모두투어 에이씨티 씨젠 엘티에스 에스에프에이 CJ E&M 슈피겐코리아 산성앨엔에스 OCI머티리얼즈 컴투스 SK브로드밴드 인터파크 INT 인터파크 INT 쎌바이오텍 에스에프에이 로만손 KG모빌리언스 위메이드 에스엠 에이씨티 키이스트 다원시스 본자료중외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 5일 : 증권전산 CHECK 기준 ( 당일제외, 이전최근 5일 ), 당일금액과 5일에서 (-) 는순매도를의미

20 KDB DAEWOO DAILY 주체별매매동향 KOSPI 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 삼성에스디에스 13,978.2 제일모직 -133,98.6 제일모직 18,59.5 SK이노베이션 -12,349.8 이마트 5,554.4 삼성전자 -32,46. NAVER 6,91.1 OCI -11,331.4 대우증권 5,331.9 KODEX 레버리지 -27,372. 삼성SDI 6,635.4 SK하이닉스 -7,875.4 현대산업 2,65.1 KODEX 2-14,666.5 LG생활건강 6,281.8 현대차 -7,644.8 NH투자증권 2,563.9 SK이노베이션 -12,468.4 SK C&C 6,15. 롯데케미칼 -7,539.9 SKC 2,283.5 현대차 -11,463.7 NH투자증권 5,6.8 LG디스플레이 -5,476.5 한미사이언스 1,78.9 KStar 2-11,226.9 이마트 4,65. 대림산업 -4,547. 휴켐스 1,731. POSCO -6,394.8 기아차 3,634.2 대우조선해양 -3,919.6 만도 1,559.8 현대건설 -5,245.7 SK 3,62.5 LG전자 -3,764. 대한항공 1,429.9 현대모비스 -5,12.6 우리은행 3,173.5 POSCO -3,755.1 은행 보험 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 KODEX 인버스 2,853.3 KODEX 레버리지 -1,778.5 삼성전자 51,92.8 SK이노베이션 -4,889.5 SK이노베이션 2,751.3 SK C&C -4,216.6 KODEX 2 27,587.6 롯데케미칼 -3,148. KT 2,7.3 KODEX 2-4,7.8 현대차 18,66.9 대림산업 -1,984.8 동아쏘시오홀딩스 1,265.1 TIGER 경기방어 -1,847. 현대모비스 9,447.3 하나투어 -1,959.6 LG화학 1,128.7 제일모직 -1,248. 기아차 9,24.5 현대위아 -1,955.1 유한양행 1,26.1 메리츠종금증권 -1,125.1 SK하이닉스 9,182.7 KStar 2-1,855.1 하나금융지주 TIGER 중국소비테마 -1,26.9 TIGER 2 9,19.5 LG이노텍 -1,85.1 CJ제일제당 TIGER SK텔레콤 7,538.3 LG상사 -1,775.6 한국가스공사 아모레퍼시픽 POSCO 5,487.5 엔씨소프트 -1,618.5 이마트 롯데케미칼 제일모직 5,342. 아모레 G -1,382.9 KOSPI 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 KODEX 레버리지 ,1.3 현대건설 4,217. 7,457.7 삼성전자 49, ,54.4 OCI ,228.1 기아차 ,827.4 GKL 1, ,861.7 NH투자증권 9, ,31.6 현대중공업 2,38.2 3,81.4 한국전력 3, ,912.8 풍산 ,582.1 KODEX 2 2, ,655.2 LG하우시스 ,38.9 NAVER 5, ,42.7 POSCO 3,57.1 3,157.5 현대모비스 13, 현대미포조선 2, ,329.9 SK하이닉스 23, 현대홈쇼핑 2,18.6 1,64.5 삼성화재 16, 삼성중공업 4, 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임

21 KDB DAEWOO DAILY 주체별매매동향 KOSDAQ 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 콜마비앤에이치 1,415.3 다음카카오 -6,39.7 CJ E&M 3,451.2 다음카카오 -14,15.6 메디포스트 1,245.8 로만손 -1,991.4 컴투스 2,224.8 코나아이 -1,354.7 코나아이 GS홈쇼핑 -1,829.4 슈피겐코리아 1,559.2 인터파크 INT -1,341. KG이니시스 토비스 -1,481. 셀트리온 1,466.7 아미코젠 -1,78.1 바이넥스 파라다이스 -1,391.7 내츄럴엔도텍 1,279.2 유아이엘 -1,3.3 원익QnC 54.2 코스온 -1,326.9 SK브로드밴드 1,219.9 데브시스터즈 에머슨퍼시픽 창해에탄올 -1,296.5 오스템임플란트 1,193.4 토비스 소프트맥스 셀트리온 -1,96.1 콜마비앤에이치 1,75.6 파트론 제닉 컴투스 씨젠 1,19.3 엑세스바이오 에스에프에이 46.9 아바텍 에스엠 인바디 은행 보험 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 일지테크 셀트리온 에스에프에이 99.6 다음카카오 -7,849.5 디엔에프 NEW 원익IPS SBS콘텐츠허브 -1,149.3 네오팜 39. 뷰웍스 이녹스 52.5 토비스 -1,128.9 휴비츠 아비코전자 다원시스 33.4 아프리카 TV 창해에탄올 인바디 -22. 코나아이 321. 바텍 동서 코오롱생명과학 SK브로드밴드 39.9 인바디 SK브로드밴드 삼기오토모티브 슈피겐코리아 32.8 컴투스 파라다이스 13.9 씨젠 원익QnC 아이원스 GS홈쇼핑 99.3 CJ오쇼핑 CJ E&M 셀트리온 비씨월드제약 69.8 에스에프에이 서울옥션 디엔에프 KOSDAQ 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 에스에프에이 1,612. 1,562.1 다음카카오 11, ,683.9 MPK 컴투스 2,27.2 8,915.5 AP시스템 인바디 ,773.7 에머슨퍼시픽 산성앨엔에스 ,95.1 심텍 로만손 ,875.2 바이넥스 에이씨티 2, ,531.7 아이컴포넌트 하이로닉 ,824.6 오이솔루션 위메이드 1,364. 1,139.4 제닉 파라다이스 3,784. 1,114.5 CJ오쇼핑 서울반도체 5, 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임

22 KOSPI2 선물시장통계 김영성 당일선물시황은새벽미증시결과를반영하여작성되는 선물옵션모닝브리프 를참조할것 KDB 대우증권홈페이지 ( > 투자정보 > 투자전략 > AI/ 파생 > 주가지수선물가격정보 KOSPI KSPK6K9S 기 준 가 격 시 가 고 가 저 가 종 가 전 일 대 비 이 론 가 격 총 약 정 수 량 * 84, , 총약정금액 * * 4,83,562 16,369,16 23,895 1,311 6,776 미 결 제 약 정 (-465) 1466 (-6) 633 (9) - 배 당지수 * * * 1.87% (CD 금리 ) 반 응 배 수 장중평균베이시스 전 일 대 비.142 주 : 단위 (* 천주, 계약 ** 백만 *** 포인트 ) 반응배수 = 일중선물가격변동폭 / 일중현물가격변동폭, KSPK6K9S : 6 월물과 9 월물과의스프레드를의미함 장중평균베이시스는 1 분평균이며, 만기익일의경우전일대비는직전최근월물과의비교이므로의미없음 주가지수선물투자자별매매현황 ( 단위 : 계약수 ) 순매수누적 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 매수 71,313 31,5 19, , , 매도 71,33 28,35 19, , , 비중 56.6% 23.5% 15.8%.3% 2.5%.2% 1.1%.% 전일 1 2, , 누적 18,25-5,951-8, , 매매편향강도.1% 4.55%.2% 29.32% % % -.14% 17.17% 주 : 누적은지난쿼드러플위칭데이이후부터현시점까지당일순매수미결제약정의증감을누적한것임매매편향강도 (%)=( 순매수 /( 매수 + 매도 ))X1, 절대수치가클수록단방향으로의집중력이높다는의미임 국가 ETF 가격정보 전일대비 등락율 거래량 ( 천주 ) 거래대금 ( 백만원 ) 외국인보유 TIGER2 KODEX2 TIGER % 2,234 58, % NAV 26,169 26,142 KODEX2.% 4, , % (ETF-NAV)% -.11% -.16% TIGER2 KODEX2 합성현물 최근월물 합성선물 T/E.%.1% 종가 / 설정주수 ( 천주 ) 1,5 5 eff.delta 환매주수 ( 천주 ) 65 8 diff/basis 1.23% 1.8%.28% 상장주수 ( 천주 ) 74,95 169,55 주 1 : effective delta( 유효델타 ) = ETF 등전일대비증감분 /KOSPI2 전일대비증감분 2 : 합성현물 = (C-P)+X exp[-rt], 합성선물 = (C-P)exp[rt]+X, 거래량, 설정 -환매 -상장등의단위는천주 3 : 괴리 / 베이시스 - KOSPI2 대비괴리율 / 베이시스, 거래대금의단위는백만원 4 : TE(tracking error)=[(nav/(kospi2x1))-1]x1(%)

23 KDB DAEWOO DAILY KOSPI2 선물시장통계 주가지수옵션가격정보 대표내재변동성 (%) Call Put 월물행사가격 11.5 콜평균 (%) 11.6 풋평균 (%) 11.4 역사적역사적 17.6 (5일,%) (2일,%) 가격 (p) 전일대비 ( p ) 내재변동성 ( % ) 거래량 ( 계약수 ) 154,48 11,7 13,168 4,241 2, 미결제 ( 계약수 ) 29,115 25,283 18,299 15,384 9,249 1, ,44 가격 (p) 전일대비 ( p ) 내재변동성 ( % ) 거래량 ( 계약수 ) 3,658 12,843 91, , , 미결제 ( 계약수 ) 2,387 6,189 13,275 17,264 25, 주 : 역사적변동성, 내재변동성등은 CHECK II 단말기를기준으로한것임 주가지수옵션투자자별매매현황 ( 단위 : 계약수 ) Call 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 국가 매수 552,79 336,29 256, ,882 매도 557, , , ,66 2 비중 47.8% 28.5% 22.3%.%.%.% 1.3%.% 순매수누적 전일 -4,959 9,18-6, ,222-2 누적 32,663-15,1-1, , Put 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 국가 매수 476, ,24 197, ,26 매도 458, ,45 194, ,57 비중 51.7% 25.2% 21.7%.%.1%.%.% 1.4% 순매수누적 전일 17,829-2,841 3, 누적 57,211-28,722-22, ,294 주 : 누적은직전옵션만기일이후부터당일순매수미결제약정증감을누적한것임 차익거래잔고와프로그램매매동향 주식 주가지수선물 주가지수 CALL 옵션 주가지수 PUT 옵션 매도 매수 매도 매수 매도 매수 매도 매수 차익거래 최근월물 7,295,243 1,636,944 1,73,933 7,31, 잔 고 기타 ( 백만원 ) 합계 7,295,243 1,636,944 1,73,933 7,31,91 프로그램매매동향 ( 천주, 백만원 ) 주식거래량수량 프로그램매도 프로그램매수 주식거래대금 주식거래량 주식거래대금 비율 (%) 금액 비율 (%) 수량 비율 (%) 금액 비율 (%) 차익 , ,72.88 비차익 29, ,69, , ,28, 합계 29, ,75, , ,254, 베이시스수준 (p) 차익성순매수 주 : 차익거래잔고는 1거래일지연된데이터임

주가지표 215.3.19 리서치센터 2-768-4146 youngsuk.kang.a@dwsec.com 유가증권시장 3/18 ( 수 ) 3/17 ( 화 ) 3/16 ( 월 ) 3/13 ( 금 ) 3/12 ( 목 ) 코스피지수 2,28.45 2,29.91 1,987.33 1,985.79 1,97.59 가격및거래량지표 시장지표 2일 1,99.9 1,986.

24 주가지표 리서치센터 유가증권시장 3/18 ( 수 ) 3/17 ( 화 ) 3/16 ( 월 ) 3/13 ( 금 ) 3/12 ( 목 ) 코스피지수 2, , , , ,97.59 가격및거래량지표 시장지표 2일 1,99.9 1, , ,98.5 1, 이동평균 6일 1, , , , , 일 1, , , , , 이격도 2일 일 거래대금 ( 억원 ) 53, , , , ,2.6 투자심리도 ADR VR 코스닥시장 3/18 ( 수 ) 3/17 ( 화 ) 3/16 ( 월 ) 3/13 ( 금 ) 3/12 ( 목 ) 코스닥지수 가격및거래량지표 시장지표 2일 이동평균 6일 일 이격도 2일 일 거래대금 ( 억원 ) 33, ,74.2 3, , ,786. 투자심리도 ADR VR 자금지표 3/18 ( 수 ) 3/17 ( 화 ) 3/16 ( 월 ) 3/13 ( 금 ) 3/12 ( 목 ) 국고채수익률 (3년, %) AA- 회사채수익률 ( 무보증 3년, %) 원 / 달러환율 ( 원 ) 1, , , , ,126.4 원 /1 엔환율 ( 원 ) CALL 금리 (%) 국내주식형펀드증감 ( 억원, ETF제외 ) 해외주식형펀드증감 ( 억원, ETF제외 ) 주식혼합형펀드증감 ( 억원 ) 채권형펀드증감 ( 억원 ) MMF 잔고 ( 억원 ) - 1,12,273 1,95,194 1,56,358 1,41,783 고객예탁금 ( 억원 ) - 173, , , ,365 순수예탁금증감 ( 억원 ) ,528 9, 미수금 ( 억원 ) - 1,196 1,498 1,744 1,764 신용잔고 ( 억원 ) - 61,942 61,722 61,412 61,71 해외 ETF 자금유출입 3/18 ( 수 ) 3/17 ( 화 ) 3/16 ( 월 ) 3/13 ( 금 ) 3/12 ( 목 ) 한국관련 ETF( 억원 ) 이머징관련 ETF( 억원 ) 아시아관련 ETF( 억원 ) 글로벌 ( 선진 ) 관련 ETF( 억원 ) Total( 억원 ) 외국인프로그램비차익순매수 ( 억원 ) * 해외상장 ETF 는 1) 미국, 유럽, 홍콩시장에상장된한국노출도가있는 ETF 를모두선별한후, 2) 동 ETF 들의일간자금유입액중에서한국의비중을계산하여총합한액수. 추종인덱스의리벨런싱은분기별로이뤄지나비중은지수레벨에따라달라질수있어대략적인추정치로계산할것이기때문에 1% 정확하지않음

0904fc52803dd76d

0904fc52803dd76d 오영기 02-768-2601 youngki.oh@dwsec.com KOSPI 기관 및 외국인 순매매 상/하위 업종 및 종목 국내기관 (업종) 기관전체 (당일 -2857.8 / 5일 443.7) 외국인 (업종) 외국인전체 (당일 2289.5 / 5일 4991.9) 순매매 상위 금액 5일 순매매 하위 금액 5일 순매매 상위 금액 5일 순매도 하위 금액 5일 유통업