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1 ( 금 ) 코스피지수 (6/21) 코스닥지수 (6/21) 1,889.15P(-14.97P) P(+.63P) 주간차이나마켓네비게이션 부동산역풍은진정, 그러나반전기대는일러 KOSPI2 지수 9월물 252.7P(-1.85P) 중국상해종합지수 (6/21) 2,26.88P(-32.P) NIKKEI225지수 (6/21) 8,824.7P(+71.76P) 원 / 달러환율 1,151.6(+.6) 국고채수익률 (3년 ) 3.31(.) 유가 (WTI) (6/21 21:2) 79.7(-1.74) 국내주식형수익증권 (6/19) 689,18억원 (+362억원 ) 해외주식형수익증권 (6/19) 292,172억원 (-242 억원 ) 고객예탁금 (6/19) 172,799억원 (+1,33억원 ) 신용잔고 (6/19) 39,31 억원 (-263 억원 ) 크레딧시황주간 Credit 동향산업분석은행 [ 비중확대 ] 구용욱 : 베타에서투자전략을찾다자동차 [ 비중확대 ] 박영호 : 5월글로벌車판매- 현대, 기아 M/S 상승과사업계획상회하는진도운송 [ 비중확대 ] 류제현 : 재상승의발판은마련되었다보험 [ 비중확대 ] 정길원 : 믿을것은실적뿐! 주체별매매동향 KOSPI2 선물시장통계 주가지표

2 주간차이나마켓네비게이션 글로벌경제허재환 글로벌경제최홍매 부동산역풍은진정, 그러나반전기대는일러 중국부동산시장은더이상악화되지않고있다. 부동산가격이하락하고있지만, 실수요자를중심으로주요도시들의거래가반등하고있다. 부동산가격과주택담보대출금리가하락함에따라실수요자들의부담이감소하고있기때문이다. 그러나전반적인경기반전에대한기대는이르다. 과거부동산수요에대부분을차지했던투기적수요에대한정부규제기조가완화되지않고있고, 주택공급에대한부담이남아있기때문이다. 아직까지주택재고를소화하는데시간이좀더필요하고, 실수요만으로전체시장을반전시키기는역부족이라고판단한다. 중국 / 홍콩증시 중화권증시혼조홍콩증시는반등, 반면본토증시는하락중국자본시장개방및부동산담보대출금리인하소식에도불구본토증시반등은미온적은행예금인출및 HSBC 제조업 PMI 지수하락이악재로작용 중화권증시는혼조를보였다. 그리스총선이후유럽발불확실성이더이상확산되지않으면서홍콩증시는반등했다. 반면, 중국본토증시는약세를면치못했다. 상해종합지수는 2,3 선을다시하회하며 3개월래최저치로추락했다. 호재가없지않았다. 북경금융기관들이주택담보대출금리인하폭을확대할것이라는보도가나왔다. 증권보에서는 6월신규대출규모가 1조위안에달할것이라는언급도있었다. 증권감독위원회에서증시활성화를위해외국인적격기관투자자 (QFII) 제도허용범위를확대했다. 반면, 1 2분기경제성장률이 8% 를하회할것이라는우려가고개를들었고, 2 7대중대형도시부동산가격이하락추세를이어갔으며, 3 4대국유은행들의 6월 2주동안예금이 4,6 억위안이상감소했다는소식이악재로작용했다. 또한, 4 6월 HSBC 제조업 PMI 지수가 8개월이래최저로밀린점도부정적이었다. 표 1. 중화권증시동향 (6월 21일기준 ) 지수등락률 (pt) (%) 전망과전략 중국정부가외국인투자를활성화하기위해 QFII 규제를완화하고있다는점은중장기적으로호재다. 그러나현재중국증시는예금감소라는구조적인문제와부동산을비롯한전반적인제조업체들의재고부담을안고있다. 경기와금융시스템에대한우려가남아있는만큼보수적인관점에서의접근이필요해보인다. 거래량 ( 백만주 ) 거래대금 ( 백만달러 ) 상승종목수 ( 개 ) 하락종목수 ( 개 ) 시가총액 ( 백만달러 ) 상해종합지수 2, ,453 8, ,478, 상해A 2, ,43 7, ,466, 상해B , 심천종합지수 ,354 3, , , 심천A ,337 3, , , 심천B , 홍콩항셍지수 19, ,117 5, ,49, 항셍H 9, ,289 1, , 대만가권 7, ,466 2, , 주1: PE 는 Trailing EPS 기준, 주2: 홍콩항셍, 홍콩H주의상승및하락종목수는지수편입종목기준, 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 PE (x)

3 주간차이나마켓네비게이션 부동산가격하락, 그러나하락범위와폭은진정 더이상악화되지않고있는중국부동산시장 엄밀히말해중국부동산시장은더이상악화되지않고있다. 부동산가격이하락하고있지만, 실수요자를중심으로주요도시들의거래가반등하고있고, 부동산가격과주택담보대출금리가하락함에따라실수요자들의부담도감소하고있기때문이다. 그러나아직전반적인경기에미치는영향은미미하다. 과거부동산수요의대부분을차지했던투기적수요에대한정부규제기조가완화되지않고있고, 주택공급에대한부담이남아있기때문이다. 먼저, 중국부동산시장의현황을정리하면다음과같다. 부동산가격하락은지속 중국부동산가격하락도시수와하락폭은점차완만해져 1) 부동산가격은하락지속 : Sofu에서제공하는중국 1대도시부동산가격지수를보면, 211 년 7월이후주택가격이하락하기시작해 212 년들어서는전년대비 (-) 를이어가고있다. 국가통계국에서발표하는 7대중대형도시들의부동산가격도차이는있지만추세는유사하다. 5월기준으로전년동기대비부동산가격이상승한도시수는 7 개가운데 15개에불과하다. 2) 부동산가격하락도시수와폭은완화 : 반면, 5월기준 7대중대형도시가운데부동산가격이전월대비하락하는도시수는 4개로 211년 11월 52개를기록한이후감소하고있다. 반면, 전월보다주택가격이오른도시수는지난 3월 9개에는못미치지만 5월에 7개를기록하고있다. 게다가, 주택가격하락폭도 3월이후점차완만해지고있다. 부동산가격이하락하고있지만, 하락범위와폭은진정되고있는것이다. 3) 동부해안부동산가격하락폭진정, 일부중서부지역가격반등 : 주요도시들가운데부동산시장이가장안좋은곳은지난해사금융피해가심했던온주다. 그러나, 온주를비롯해북경 / 심천 / 광주등해안지역대도시들의부동산가격하락폭은축소되고있다. 또한, 천진 / 중경등도시들의부동산가격은반등하고있다. 그림 1. 중국주택가격하락추세지속 그림 2. 주택가격하락도시수와하락폭은점차진정 ( 위안 / m2 ) ( 전월비,%) 9, 주택평균가격 (L) 1.5 1대도시가격지수상승율 (R) (%) 1.5 전월비주택가격평균상승률 (L) 전월비주택가격상승도시수 (R) ( 개 ) 8 8, , , , , 자료 : Sofu, Wind, KDB 대우증권리서치센터 자료 : CEIC, KDB 대우증권리서치센터

4 주간차이나마켓네비게이션 중국부동산시장에서부는미미한훈풍 부동산가격하락이진정되는가운데중국부동산시장에서나타나고있는긍정적인변화는네가지로요약할수있다. 부동산실수요자들에대한주택담보대출금리인하로거래량반등조짐 1) 주택담보대출금리인하에따른거래량반등 : 예컨대, 지난 6월 7일인민은행이금리를인하한이후북경지역금융기관들은생애첫주택구매자들에대한주택담보대출금리를기준금리대비 3% 이상인하할수있다고밝혔다. 상해 / 북경등대도시들의주택거래량이늘어난것은실수요자들에대한대출금리인하효과가반영된것으로풀이된다. 2) 중서부지역위주의주택거래회복 : 지역별로구분하면, 중서부지역의부동산판매량증가율이동부지역을상회한다. 이는중서부에주로위치한 2, 3선도시들의부동산시장회복이 1선도시 ( 주로동부지역에위치 ) 들보다빠름을의미한다. 이는동부와중서부간부동산가격의격차를축소하는데기여할수있을전망이다. 주택가격하락및소득개선으로주택구매여력개선주택공급물량증가도점차진정국면 3) 주택가격하락으로주택구매여력개선 : 지난해하반기이후주택가격이하락하면서주택가격에대한부담이완화된영향도긍정적요인으로작용한다. 중국의소득통계에대한신뢰도가떨어지긴하지만, 소득은꾸준히증가하는반면부동산가격이하락함에따라주택구매여력은지난해이후지속적으로개선되고있다. 4) 주택공급물량증가속도진정 : 거래가반등하긴해도전년동기대비감소되고있고, 실제투자와직결되는착공도 (-) 국면을벗어나지못하고있다. 그나마다행인것은공급을나타내는완공물량증가속도가빠르게둔화되고있다는점이다. 이는주택재고부담이더이상악화되지않고있음을시사한다. 부동산가격은하락하고있지만, 거래가점차늘어나고있다는점은투자와투기수요는억제하고실수요를활성화하려는중국정부의의도와일치한다. 거래가늘어나고있다는점에서적어도중국부동산시장은최악의국면은벗어났다고판단한다. 그림 3. 주요도시들의부동산거래반등 그림 4. 중국부동산완공물량증가속도빠르게둔화 ( 천평방미터 ) 1 북경상해심천 (%, 전년비 ) 1 8 착공면적판매면적완공면적 자료 : CEIC, KDB 대우증권리서치센터 자료 : CEIC, KDB 대우증권리서치센터

5 주간차이나마켓네비게이션 그러나부동산경기반등을확신하기부족한두가지 그러나, 이러한부동산시장에서불어오는훈풍이경기반등의계기가되기에는아직미흡해보인다. 크게두가지요인때문이다. 올해하반기이후재차주택공급은늘어날듯최악은벗어났지만착공이본격화되기위해서는재고소진이좀더진행되어야실수요중심의거래회복은긍정적이지만, 전체시장을살리기에는역부족일가능성 첫째는주택재고부담이다. 주택공급증가속도가올해들어둔화되고있는것은사실이다. 그러나주택착공과완공사이 2년정도시차가있다는점을감안하면, 최근둔화되고있는공급물량은하반기에이어 213 년상반기까지증가될전망이다. 게다가, 재고물량소화에시간이필요하다는점도부담으로작용한다. 예컨대, 북경의경우부동산재고증가율이급격히감소하고있다. 그러나, 경험적인측면에서주택착공이반등하려면, 적어도 29 년처럼재고증가율이 -2~3% 이상은진행될필요가있다. 즉아직은주택재고물량소화에좀더시간이걸릴것으로예상한다. 다음은수요다. 정부가규제를하지않고있는생애첫주택구매자들의수요만으로전체부동산시장을활성화시키기에는부족하다는점이다. 투자금액기준으로보면, 생애첫주택구매대상이되는공공주택또는중소형주택투자가중국전체부동산투자에서차지하는비중이 5% 미만이기때문이다. 28 년글로벌금융위기이후부동산수요는주로투자수요를중심으로진행되었다. 정부가실수요자들에게는상대적으로우호적인정책을실시하고있고, 실제주택구매여력도개선되었지만, 전반적인부동산경기를반전시킬정도는아니라는점이다. 구조전환측면에서부동산규제는이어질듯 게다가, 중국정부의부동산정책기조는당분간투기적인수요에대해서는부정적인입장을견지할가능성이높다는점이다. 부동산가격안정은내수소비위주의성장구조전환과빈부격차축소측면에서필수적이라는점에서정책적변화를기대하기는어려워보인다. 필자는유럽위기가심화되거나중국내부적인경기가더욱심해지지않는다면부동산시장에대한규제는개선되기어렵다고판단한다. 그림 년과비교할때재고소진이더진행되어야할듯 그림 6. 공공주택 / 중소형주택투자가전체시장을반전시키기는어려워 ( 전년동기비, %) 12 북경부동산재고면적북경부동산신규착공면적누적 ( 십억위안 ) 6 공공주택투자중소형주택 고급빌라 중대형주택 공공주택건설확대고급주택투자 % 가정부동산투자 14.7% % E 자료 : Wind, KDB 대우증권리서치센터 자료 : CEIC, KDB 대우증권리서치센터

6 주간차이나마켓네비게이션 주요섹터별흐름 : 본토는유틸리티, 네트, 통신및금융섹터가지수대비강세 그림 7. CSI 3 지수주간섹터별등락률 ( 주간등락률,%). 그림 8. MSCI China 주간섹터별등락률 ( 주간등락률,%) Utilities Tech Telecom Finance CSI3 Materials Industrials Health Care Energy Cons.Dis Cons.Staple -3.3 Tech Industrials Energy Telecom Materials MSCI China Free Finance Cons.Dis Cons.Staple Utilities 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 표 2. 주간, 월간홍콩H 편입종목중상승률 / 하락률상위 1대종목 (%) Rank 종목 업종 5D 1M Rank 종목 업종 5D 1M 1 중국알루미늄 금속 위교방직 의류 시노펙상하이석유화공 화학 청도맥주 맥주 절강호항용고속도로 인프라 중국해운개발 운송 강서동업 금속 강소녕호고속도로 인프라 중국은행 (BOC) 은행 광주부력부동산 부동산 중국국제항공 항공사 ZTE 통신 통신 안강철강 철강 시노트란스 운송 중국건설은행 은행 북경국제공항 인프라 중국생명보험 보험 연주광업 석탄 중국교통은행 은행 차이나텔레콤 통신 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 표 3. 중국원자재 / 금리 / 환율동향 (%, P) 구분상품 5D 1M 3M 12M YTD 52 주고가 % 52 주저가 % 친황다오석탄가격 중국철광석수입가격 중국 Rebar Spot 가격 상해선물 구리선물 알루미늄선물 이형봉강선물 금선물 연료유선물 대련선물 옥수수선물 대두선물 폴리에틸렌 정주선물 백색원당 소맥 ( 강력분 ) 금리 PBOC 3개월금리 PBOC 1년물금리 은행간 Repo 1일물 은행간 Repo 7일물 환율 USD/RMB Spot USD/RMB 12개월 NDF 주 : 선물은 3 개월물기준, 금리는 %p, 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터

7 주간차이나마켓네비게이션 표 4. 섹터별주요종목 (6 월 21 일기준 ) (%) Sector 종목 5D 1M 3M 6M YTD 52 주고가 % 52 주저가 % 에너지 소재 산업재 경기소비재 필수소비재 의제약 금융 기술 통신 전력 CSI 에너지 패트로차이나 시노펙 중국선화에너지 중국석탄에너지 연주광업 CSI 소재 중국알루미늄 바오산철강 자금광업 안강스틸 강서동업 CSI 산업재 다친철도 중국철도그룹 중국코스코홀딩스 중국국제항공 중국해운컨테이너 (CSCL) CSI 경기소비재 동풍자동차 상해차 쑤닝가전 GD 미디어 CSI 필수소비재 귀주모태 칭타오맥주 브라이트유업 CSI 의료제약 윈난바이야오 지린아오둥제약산업 CSI 금융 중국공상은행 중국건설은행 중국생명보험 중국핑안보험 CITIC 증권 해통증권 중국만과 보리부동산 CSI 기술 뉴소프트 칭화퉁팡 레노보 CSI 통신 중국유나이티드통신 ZTE 통신 차이나텔레콤 차이나모바일 CSI 전력 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터

8 채권시황 크레딧강수연 주간 Credit 동향 주간회사채금리및스프레드동향이번주회사채스프레드는확대추세를이어가며 1~4bp 수준까지확대되었다. 특히회사채스프레드의확대폭이가장크게나타났다. 스프레드변동은섹터별로다른모습을나타냈다. 특수채, 은행채는 3년물, 5년물의장기물에대한스프레드확대가두드러진반면, 여전채와회사채는 2년이하단기채위주로스프레드가확대되었다. 장단기스프레드의경우, 특수채가전주대비스프레드변동폭이가장크게나타났으며은행채가그뒤를이었다. 특히특수채 5년물에대한금리상승속도가 1년물대비빠른모습을보이며 5-1 년물스프레드는 4bp 이상확대되었다. 회사채는전주에이어 5-3 년물스프레드가소폭축소되는모습을나타냈다. 표 1. 주간크레딧채권금리및스프레드변동 (6월 21일종가기준 ) (%, bp) 구분 금리전주대비스프레드변동장단기스프레드전주대비변동 1Y 2Y 3Y 5Y 1Y 2Y 3Y 5Y 5-3Y 5-1Y 5-3Y 5-1Y 한전채 특수채 도로, 수자원 일반공사 AAA 산금채 은행채 중금채 시은채 AAA 시은채 AA AA AA 여전채 AA A A A AAA AA AA 회사채 AA A A A 주 : 스프레드는 6/15 일종가대비, 자료 : 본드웹, KDB 대우증권리서치센터

9 채권시황 주간회사채발행시장동향 발행시장 : 3주이래가장큰규모의발행 이번주에는 E1, 한화케미칼, BS금융지주등 12개사가 16건 1조 1,5 억원의회사채를발행했다. 자금용도는주로운영자금용으로발행되었으며차환용발행은 3,43 억원에불과했다. 발행규모로는최근 3주이래가장컸으나, 만기금액이발행금액을넘어서며 3 주만에순상환으로전환되었다. 특징적인점으로는, 영남지역을기반으로하는대표금융지주사인 BS금융지주와 DGB 금융지주의회사채발행이었다. 양대금융지주사는모두 AAA 등급으로써자회사지원을위해 5년만기 1, 억원규모의회사채를발행했다. 하지만 BS금융지주는 3.7%, DGB 금융지주는 3.75% 로발행금리가결정되면서 5bp 의스프레드차이가발생했다. 표 2. 주간회사채발행내역 ( 억원, 년, %) 발행일 회사명 신용등급 금액 만기 만기일 발행금리 발행목적 풍산 A 국고 3년 +63bp 운영 - 대출 ( 생산자금 ) BS금융지주 AAA 1, 운영 - BS캐피탈출자및운영자금지원 제주은행 ( 후 ) AA 국고 5년 +7bp 운영 - 대출금및유가증권운용 한화케미칼 A+ 1, 국고 3년 +35bp 운영 / 설비 - 설비투자및원재료구매 E1 AA- 2, 국고 5년 +41bp 운영 2 - LPG 구매대금, 차환 1, 한국개발금융 A 운영 - 영업재원및유동성확보 DGB 금융지주 AAA 1, 국고 5년 +3bp 운영 자회사자금지원 두산건설 BBB 두산건설 BBB 운영 27 - 유동성장기차입금, 차환 1, 두산건설 BBB+ 1, 씨제이씨지브이 A 국고 3년 +3~4bp 차환 한국스탠다드차타드금융지주 AAA 1, 국고 3년 +27~32bp 운영 - 한국스탠다드차타드캐피탈지원 한국토지신탁 BBB 한국토지신탁 BBB 운영 - 토지신탁사업비대여 엘에스엠트론 A 국고 3년 +1~15bp 운영 엘에스엠트론 A 국고 3년 +37~47bp 시설 3 - 시설투자자금, 운영 2 - CP 자료 : 금융투자협회, KDB 대우증권리서치센터 그림 1. 발행현황 : 3 주만에순상환으로전환 그림 2. 발행등급 : A 급이상의발행비중 83.5% 로대부분차지 ( 조원 ) 3 2 발행금액만기금액순발행금액 ( 조원 ) 2.4 AAA AA 급 A 급 BBB 급 BB 급이하 월 4 주 5 월 1 주 5 월 3 주 6 월 1 주 6 월 3 주 주 : 이번주 - 6/18~6/21, 일부지방공기업채권포함자료 : 본드웹, KDB 대우증권리서치센터 주 : 이번주 - 6/18~6/21, 자료 : 본드웹, KDB 대우증권리서치센터

10 채권시황 주간회사채유통시장동향및신용등급변동내역 이번주회사채유통시장은은행과보험을중심으로 3년물이하회사채에대한거래가주를이뤘다. 유통시장 : 2주연속한진해운회사채스프레드축소세등급 / 전망변경 : 대봉엘에스 (CB) 등급상향, 세스트전망하향 한진해운은지난주에이어서지속적으로스프레드가축소거래되는모습을보였다. 반면현대상선의스프레드는민평대비확대되어유통되면서대표해운사의거래동향이상반되는모습을나타냈다. 한편, 이번주에는원료의약품및화장품원료생산기업인대봉엘에스 (CB) 의등급이 BB- 에서 BB로상향되었다. 안정적인실적및양호한재무안정성이등급상향요인이되었다. 반면국내휴대폰케이스및냉장고부품을만드는세스트는단일수요처의해외생산활성화에따른매출감소및과다한차입부담으로전망이하향되었다. 표 3. 주간신용등급 (Outlook) 변동현황등급변경구분평가일현재등급직전등급신용평가사내용등급 / 전망상향대봉엘에스 (CB) BB(S) BB-(P) KR 안정적인실적시현및양어용사료생산의꾸준한성장, 양호한재무안정성등급 / 전망하향세스트 B(N) B(S) NICE 대규모손실에따른재무안정성저하및구조적요인에의한실적약화전망주 : KR( 한국기업평가 ), NICE( 한국신용정보평가 ), KIS( 한국신용평가 ), 자료 : 각신평사, 본드웹, KDB 대우증권리서치센터 표 4. 민평대비상, 하위주요회사채거래동향 ( 억원, %, bp) 거래종목신용등급거래일거래금액민평민평대비만기일 상위 5선성우하이텍16-2 A 에스케이하이닉스23 A POSCO299 AAA 한진해운76-2 A 하나에스케이카드76-1 AA 하위 5선우리에프앤아이1 A 신한금융지주53-2 AAA 두산인프라코어17-2 A 우리에프앤아이7-2 A 현대상선176-1 A 자료 : 본드웹, KDB 대우증권리서치센터 그림 3. 투자자별회사채순매수추이 그림 4. 만기별회사채순매수추이 ( 조원 ) 4 은행보험투신기금 기타법인외국인기타 ( 조원 ) 4 1Y 이하 2Y 이하 3Y 이하 5Y 이하 1Y 이하 1Y 초과 주 : 이번주 - 6/18~6/2, 자료 : 연합인포맥스, KDB 대우증권리서치센터 주 : 이번주 - 6/18~6/2, 자료 : 연합인포맥스, KDB 대우증권리서치센터

11 채권시황 주요신용지표주간동향 그림 5. 원달러환율하락세 그림 6. 안전자산선호현상약화지속 ( 원 ) 원달러환율 (L) 한국CDS(R) (bp) 1,3 3 (bp) 5 JPEMBI+ Spread(L) VIX(R) (p) 5 4 1, , , 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 그림 7. 미국회사채스프레드 그림 8. 미국단기유동성지표횡보 (bp) 4 미회사채 Aaa- 미국채 1 년 미회사채 A- 미국채 1 년 미회사채 AA- 미국채 1 년 미회사채 Baa- 미국채 1 년 (bp) 6 TED Spread US Libor-OIS Spread 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터그림 9. 그리스제외한국가들의스프레드는소폭축소 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터그림 1. 유로권단기유동성지표개선세이어짐 (bp) 1,5 1,2 9 이탈리아 1 년 - 독일 1 년포르투갈 1 년 - 독일 1 년스페인 1 년 - 독일 1 년그리스 1 년 - 독일 1 년 (R) (bp) 4, 3, (bp) 유로권 TED Spread Euribor-ois spread 2, , 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터

12 산업분석 은행구용욱 은행심태용 은행 ( 비중확대 ) 베타에서투자전략을찾다 은행주에대한저점매수전략이유효 은행업 Valuation 은바닥권주가상승국면에서베타상승이빠르게이루어짐현시점에서는저점매수전략이유효 은행업 Valuation 은바닥권확인이어느정도이루어진것으로보인다. 역사적으로나상대적으로나현재낮은수준인것으로판단되기때문이다 (6월 18일은행업분석, 이미알려진불확실성은문제가아니다 참조 ). 그러나 Valuation 회복도제한되고있다. 유럽관련불확실성이해소되지못하고있는가운데글로벌경기회복에대해서도불확실하기때문이다. 이러한측면에서은행업지수의시장대비베타추이를살펴보는것도의미가있을것이다. 은행업지수의 12주 Rolling 베타 ( 각시점별산출한 12주베타의시계열값 ) 추이를보면주가상승초기국면에빠르게상승하고있다는특징을발견할수있다. 통상베타가 1을넘어선다는것은은행업주가가 KOSPI 보다더크게움직였다는것을의미한다. 주가상승국면에서베타상승이빠르게이루어지는것은주가상승초기에상대수익률이상당히높다는것을의미한다. 이를고려할때은행주에대한저점매수전략이수익률제고에도움이될수있을것이다. 현재 Valuation 이하방경직성이강화될정도로낮은수준이라면주가상승요인에더민감할수있을것이다. 그런데호재가나오거나은행업지수가상승세를보일시점을파악하기는어렵고상승초기국면에상승탄력이클것이기때문에낮은 Valuation 에서매수하여보유하는전략이유효하다는것이다. 그림 1. 은행업종베타와은행업지수추이 ( 베타 ) 베타계수 (L) 은행업지수 (R) ( 포인트 ) 자료 : 주 : 베타는주간수익률을기초로한 12 주 Rolling 기준임자료 : KDB 대우증권리서치센터 - 당사는자료작성일현재해당회사와관련하여특별한이해관계가없음을확인함. - 대우 Daily 의산업분석보고서는당사홈페이지에게시된자료의요약문으로컴플라이언스관련고지사항을원문에서확인하시기바랍니다.

13 산업분석 비중확대유지, Top picks KB금융, 하나금융지주, 관심종목기업은행은행업투자의견은비중확대를유지하고 Top picks 는견조한실적흐름이예상되는 KB 금융과핵심이익증가가가능한하나금융지주를제시한다. 기업은행도중소기업지원관련정책가능성등을고려하여관심을가질필요가있을것이다. 그림 2. ROE 대비 PBR 비교 (PBR, 배 ) 2. 그림 3. 은행업종 12 개월 Forward PBR 추이 ( 배 ) 웰스파고 공상은행 KB 금융 HSBC UBS JP모건크레딧스위스신한지주 미츠비시 UFJ IBK BoA 외환은행 바클레이즈 씨티 BNP 파리바 하나금융 (ROE,%) 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 자료 : KDB 대우증권리서치센터 그림 4. 은행업종 12 개월 Forward PER 추이그림 5. 국가별시장대비은행업종상대 PBR 추이 ( 선진국 ) ( 배 ) ( 배 ) 자료 : KDB 대우증권리서치센터 자료 : Thomson Reuters, KDB 대우증권리서치센터

14 산업분석 자동차 / 타이어박영호 youngho.park@dwsec.com 윤태식 michael.yun@dwsec.com 자동차 ( 비중확대 ) 5 월글로벌車판매 - 현대, 기아 M/S 상승과사업계획상회하는진도 현대, 기아의 212년 5월누계글로벌점유율은전년대비.5%P 상승 212 년 5월전세계자동차수요 ( 중대형상용차제외한 Light vehicle 기준 ) 는전년동월대비 11.6% 증가했고, SAAR( 계절조정연환산판매대수 ) 는 8,만대를상회한것으로집계됐다. 212 년 5월누계성장률은 5.6% 로종전 4월까지의 4.1% 성장세에비해 5월을기점으로큰폭의회복세진전이있었다. 이는지난해일본지진이후의공급차질에따른수요감소본격화대비기저효과작용을중심으로중국, 일본시장의수요회복세가두드러지게진전됐기때문이다. 현대, 기아차의경우 212 년 5월누계글로벌시장점유율은 9.1% 를시현하여전년동기대비.5%P 상승했다. 총수요의공급정상화요인에따른회복진전에도불구하고현대, 기아차의시장지위강세가유지되고있다는것이긍정적이다. 5월누계글로벌판매성장률은각각 1.4%, 12.3% 로연간사업계획목표를상회중한편현대, 기아차의 5월누계글로벌판매성장률은각각 1.4%, 12.3% 를시현했다. 전세계소매판매 (Retail Sales) 실적은각각 74만대, 47만대를기록했다. 현대, 기아차의 212 년전세계출고및판매계획은각각 429 만대 271 만대씩으로총 7 만대이다. 현대차의경우전년대비 4.7%, 기아차의경우전년대비 9.5% 의소매판매성장계획을가지고있다. 따라서양사모두 5월말현재사업계획을뚜렷하게상회하는양호한판매실적을추이를유지하고있는것으로판단된다. 내수 / 미국판매수익성호전, 긍정적환율여건감안시 2Q12 실적모멘텀유효 212 년 2분기주요영업실적과연결매출액호조여부의기본적결정요인인글로벌소매판매는현대, 기아차가전년동기대비각각 5%, 1% 정도증가한 11만대, 7만대이상의실적을시현할것으로예상된다. 이는전분기대비로는 8~1% 추가성장하는수준이다. 현대, 기아차에대한주요이익의전분기성장률컨센서스는 6~12% 선에서형성돼있는것으로파악된다. 판매량성장률예상수준만보아도시장기대수준을충족하는영업실적달성이가능해보인다. 표 1. 현대차, 기아차의글로벌판매및점유율현황 ( 천대,%,%P) 211.1~ ~5 YoY 1Q11 1Q ~ ~5 YoY 판매실적 현대차 1,594 1, , 기아차 984 1, 글로벌총수요 29,92 31, ,977 18,633 11,944 12, 시장점유율 현대차 기아차 합계 자료 : JD Power LMC, KDB 대우증권리서치센터 - 기아차, 현대차 : 회사가 LP 업무를수행하는 ELW 의기초자산발행법인. 기아차, 현대차 : 회사가발행한 ELW 의기초자산발행법인. - 대우 Daily 의산업분석보고서는당사홈페이지에게시된자료의요약문으로컴플라이언스관련고지사항을원문에서확인하시기바랍니다.

15 산업분석 ) 내수판매의경우지난 1분기대비신차효과와 Sales mix 개선등에힘입어수익성개선가능성이커보이는점, 2) 판매호조와마케팅비용효율성등을감안할때미국판매수익성이절정의호조를보일것으로기대되는점, 3) 원 / 달러환율등긍정적비즈니스여건기여를감안할때시장기대수준이상의양호한이익과이익률달성가능성도비교적높다. 현대, 기아차의상대적으로양호한수익성, 이익안정성감안한비중확대유효한시점하반기에는글로벌공급정상화진전가운데중국, 일본등중심의총수요회복세진전이예상된다. 서유럽, 미국등선진권시장에서의위상강화와성장세가뚜렷한현대, 기아차는상대적인성장세가다소위축될수있는구조이다. 그러나엔화가치강세지속등긍정적환율여건과디플레이션국면지속에따라볼륨성장이위축됨에도불구하고상대적으로양호한수익구조와이익안정성을유지할수있을전망이다. 현대차와기아차에대한매수의견과시장지수대비명확한비중확대관점유지를권한다. 그림 1. 글로벌자동차수요 SAAR( 연환산판매대수 ) 추이 그림 2. 현대, 기아차의글로벌시장점유율추이 (%) 11 현대차기아차현대 + 기아차 자료 : JD Power LMC, KDB 대우증권리서치센터 그림 3. 미국시장주요업체별월별시장점유율추이 자료 : 각종자료종합, KDB 대우증권리서치센터 그림 4. 서유럽승용차시장주요업체별월별점유율추이 (%) 35 3 GM 도요타닛산 포드혼다현대 + 기아 (%) 피아트 포드 GM PSA 르노 도요타 폴크스바겐 현대 + 기아 월점유율하락했지만본질적실적은긍정적 자료 : Ward s Automotive News, KDB 대우증권리서치센터 자료 : ACEA( 유럽자동차제조자협회 ), KDB 대우증권리서치센터

16 산업분석 운송류제현 운송 ( 비중확대 ) 재상승의발판은마련되었다 항공 : 장거리여객노선회복및화물저점확인될하반기 장거리여객수요와화물수송량, 하반기회복기대 상반기여객부문에서는장거리여객노선의부진이관찰되었다. 특히, 중국발미주행환승수요가감소하면서, 경쟁심화에대한우려까지발생했다. 하지만, 최근들어다시수요가회복되면서미국-중국간여객수요증가는구조적성장이라는점이증명되고있다. 화물수송량도상반기에지속적인역성장이관찰되면서전년비 -6.1% 하락하였다. 예상보다 IT 관련물동량이회복되지못하고있고, 한미 FTA 효과도미미했던것이그원인이라고할수있다. 하지만, 당초예상한대로감소폭자체는계속축소되어왔으며, 회복추세는하반기들어빨라질것으로예상된다. 본격적인턴어라운드는 3/4 분기경관찰될것으로보이며, 수익성도회복될전망이다. 해운 : 컨테이너운임유지속, 건화물선부진이어질전망 컨테이너운임강세와건화물선시황부진은하반기에도지속 컨테이너부문은당사의예상대로운임상승으로상승세가시현되었다. 일부운임고점에대한우려가있지만, 1) 아직까지선사들이시장점유율경쟁을할정도로수익성이회복되지않았으며, 2) 계선선박의운항재개에따른공급부담이과거보다크지않고, 3) 얼라이언스생성으로인해경쟁이심화될가능성이제한적이기때문에고운임의유지가가능할전망이다. 건화물선시황은하반기반등가능성은존재하지만, 1) 중국의투자경기부진, 2) 원자재가격하락에따른거래부진, 3) 지속적인공급증가로인해수급의개선이더딜전망이다. 특히, 3/4 분기에는전통적인비수기에접어들면서운임의단기모멘텀도빠르게회복되지않을우려가있다. 매크로변수는해운주에특히우호적 최근유가하락과원화절하는해운주에특히우호적 유가가하락하고원화가절하되면서해운업종의실적개선모멘텀이강화되고있다. 특히, 운임인상에따른이익의턴어라운드가본격화되는컨테이너선의경우영업이익과순이익이동시에개선될가능성이높아지고있다. 항공사에있어서는유가하락이실적개선을이끌것으로보이나, 2/4 분기에본격적인이익반영이되지는않으며, 단기적인모멘텀은제한적이다. 하지만, 3/4 분기에유가하락효과가극대화되면서중기적으로는이익모멘텀이빠르게개선될전망이다. - 대한항공 : 회사가 LP 업무를수행하는 ELW 의기초자산발행법인. 대한항공 : 회사가발행한 ELW 의기초자산발행법인. - 대우 Daily 의산업분석보고서는당사홈페이지에게시된자료의요약문으로컴플라이언스관련고지사항을원문에서확인하시기바랍니다.

17 산업분석 Top Pick: 한진해운, 대한항공 마진개선과함께밸류에이션회복기대 다른경기순환주도마찬가지겠지만, 운송주의밸류에이션은마진사이클에민감하게반응하는경향이있다. 사이클바닥에대한기대감이너무빨리반영되며연초상승했던주가는유가상승과빠르지않은수요회복으로인해 1/4 분기실적이악화되어조정을받은바있다. 하지만, 주가하락이너무과도했던측면이있었던점도분명히존재한다. 1/4 분기우려가상당부분해소된만큼하반기주가의재반등을충분히기대할수있는시점이다. 한진해운 (11793/ 매수 /TP 25, 원 ) 과대한항공 (349/ 매수 /TP 62, 원 ) 을하반기운송업종 Top pick 으로선정한다. 최근그룹의구조조정이늦어지고있고건화물선시황부진이이어지며실적개선이더뎌질것으로보이는 STX 팬오션 (2867/ 매수 /TP 6, 원 ) 은목표주가를기존 7, 원에서 6, 원으로하향하였다. 표 1. 운송업종투자의견및목표주가 ( 원,%,x) 투자의견 현재주가 목표주가 상승여력 적용 PBR 대한항공 (349) 매수 49,25 62, 아시아나항공 (256) 매수 7,46 9, 한진해운 (11793) 매수 13,8 25, STX팬오션 (2867) 매수 4,675 6, 현대상선 (112) Trading Buy 26,95 32, 자료 : 주 : 212년 6월 21일종가기준 / 자료 : KDB대우증권리서치센터 그림 1. 대한항공중국발미주행승객수요 그림 2. 실질운임 Indicator ( 천명 ) 대한항공중국발미주행승객 (9.1.2=1) (Index) 12 실질운임지표 ( 유가고려 ) (L) 1,4 CCFI (R) 1 1,3 1,2 8 1, , 자료 : 대한항공, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Chinese Shipping, Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터

18 산업분석 증권 / 보험정길원 gilwon.jeong@dwsec.com 보험 ( 비중확대 ) 믿을것은실적뿐! 손보는저위험의위험 & 비차익중심으로견조한 Book Value 증가 손보 : 안정적으로 Book 의순증이가능한이상적인금융주의수익구조갖추어짐 금융주 Valuation 의출발점은 ROE 이다. 자본비율규제를받는금융주의 CAPEX 는결국 Book 의증가가유일하고증가속도의상대적비교가가능한척도이기때문이다. ROE 의절대수준뿐아니라안정성이결합되어금융업종간또는종목간 Valuation 을규정하는데, Book 의훼손가능성측면에서낮은레버리지와현금중심의수익구조가이상적이다. 레버리지가높은은행, 생보의낮은 Valuation, ROE 가낮은데도수수료및무위험이자수익중심의증권업종의높은 Mulitple 이반증한다. 손보사의경우 ROE 2% 를상회할뿐아니라레버리지도낮고, 저위험의위험 & 비차익중심수익구조가견고해지고있다. PBR 1. 배까지하락한현재의주가는현저한저평가상태이다. FY12 손보사의실적은연간 2% 수준개선될전망이다. 자보손해율은하반기소폭상승할전망이나, 장기위험손해율의안정화와신용채권확대등의이원관리를통한투자이익방어될것으로판단된다. 그림 1. 안정적인 Book 의증가가가능한위험 + 부가보험료성장지속 ( 조원 ) ( 조원 ) 25 장기위험 + 부가보험료 (R) 12.5 시가총액 (L) 2 자본총계 (R) 자료 : 금융감독원, KDB 대우증권리서치센터 생보 : 실적과성장회복이재개되고있지만, 장기적인저금리의리스크상존 생보는실적과성장의회복이기대되지만, 금리리스크가상존생보의경우일회성손실로부터벗어나이익은정상화되고, 보장성신계약성장이양호한가운데연금상품의매출성장 ( 경험생명표이슈, 금융소득종합과세기준인하등을배경으로 ) 이예상된다. 다만금리정상화가지연되고금융시장의변동성이확대되면서투자이익의부진이심화될수있다는구조적인우려는상존한다. - 당사는자료작성일현재해당회사와관련하여특별한이해관계가없음을확인함. - 대우 Daily 의산업분석보고서는당사홈페이지에게시된자료의요약문으로컴플라이언스관련고지사항을원문에서확인하시기바랍니다.

19 산업분석 유로존위기가확대되고경기회복의기대가이연되면서시중금리가지속적으로하락하고있다. 이는자산-부채 Duration 매칭이원활하지않고, 이차역마진으로고전하는생보사에게부정적이라는것은주지의사실이다. 최근생손보공히이원의방어를위해신용채권의확대가뚜렷하다. 신용리스크가확대된다는것과동의어인데일본, 유럽보험사들의사례에서보듯이투자이익의변동성확대는실적이나주가에장기적인부담으로작용할수있다. 투자의견비중확대, Top Picks 삼성화재, 동부화재 삼성화재 1) 높은이익개선도 2) 자사주매입등기대 3) Valuation 부담완화둥부화재 1) Book 의증가속도는금융주내에서최고 2) 계열사지분축소중, 엄격한금융감독작동 그룹리스크의확대제한적삼성생명 1) 생명 + 전자 ETF 2) 실적과신계약정상화 보험업종에대한투자의견은비중확대를유지한다. 다만관심의범주는손보사로압축할필요가있다. Top Picks 는삼성화재 (81), 동부화재 (583), 관심종목은삼성생명 (3283) 을유지한다. 삼성화재는 1) 일회성손실로부터벗어나면서정상적인이익체력만으로도 FY12 이익개선도가 25% 로 2위권을앞서고, 2) 자사주매입등주주가치제고정책의실행이가까워지고있으며, 3) 과거에지적되던 Valuation 부담은현재 PBR 1.1 배수준으로크게완화된상태이다. 동부화재는 1) 금융주중 Book 의순증속도가가장높음에도불구하고 PBR 1. 배수준의주가는현저한저평가상태이다. 2) 그룹리스크우려가재현되고있지만지속적인계열사지분관계축소가진행중이고, 엄격한금융감독기능이작동하고있어추가적인자금지원, 재무리스크의전염가능성은매우낮다고판단된다. 주식으로서삼성생명을단순화시킨다면순자산중삼성전자등이절반가량을차지하고, 나머지자산에서창출되는연수익률이 12% 수준의 ETF 라고치환할수있다. 더불어과거순자산유실이금리의상승으로보완될여지도남아있다. 즉주식과금리모두를추종할수있는투자대안이다. 그림 2. 보험업하반기전망요약 저위험수익중심으로이익안정성높은손보의저평가회복시동 211 하반기 212 상반기 212 하반기점진적인제자리찾기 업황 일회성 + 계절성과금융시장환경악화로고전하였으나성장은견조 일회성손실에서벗어나실적정상화손해율및신계약지표모두양호 생손보공히성장은기대보다양호손보는규제변수, 생보는금리변수가관건 실적 일회성손실및계절성중첩되며부진생손보모두투자이익의변동성확대 손보 : 월간최대수준갱신생보 : 일회성손실탈피후정상화 손보의이익은 FY 1~2Q 까지는최대치생보는 ROE1% 의평이한실적 이슈 손보 : 자보요율인하가능성부상생보 : 자사주매입과금리정상화기대 손보 : 자보요율인하및실손보험주계약활성화등규제리스크생보 : 자사주매입및금리하락 실손주계약활성화의구체화삼성화재의자사주매입삼성생명은 SEC 지분가치 Valuation 손보의아웃포펌반납생보는 PBR 1.배아래로진입 양호한실적에도규제리스크영향으로저평가지속 손보는저위험수익중심의 ROE 2% 에부합하는 Valuation 회복시동, 생보는이미낮은 Valuation으로하방경직성보유 Top Picks 삼성화재, 동부화재 삼성화재, 동부화재, 현대해상 삼성화재, 동부화재, 삼성생명 ( 관심종목 ) 주가 Image 자료 : KDB 대우증권리서치센터

20 산업분석 표 1. 대우증권보험업유니버스 Valuation Table ( 원, 십억원, 배, %) 삼성화재동부화재현대해상 LIG 손보메리츠화재삼성생명대한생명 투자의견 매수 매수 매수 매수 Trading Buy 매수 매수 목표주가 ( 원 ) 33, 69, 42, 32, 14, 125, 9,1 현재주가 ( 원 ) 212, 4,1 28,85 22,85 1,6 96,2 6,9 상승여력 (%) EPS ,244 4,639 2,298 1,88 1,515 9, ( 원 ) ,515 5,699 4,462 3,484 1,72 4, F 19,399 6,811 4,895 4,15 1,986 5, F 22,275 8,6 5,722 4,884 2,277 6, F 25,49 9,418 6,921 6,284 2,711 6, BPS ,23 28,926 19,365 25,35 8,551 76,95 7,239 ( 원 ) ,276 34,83 21,688 25,57 9,297 9,566 7, F 186,891 41,148 25,78 29,421 1,732 99,776 8, F 21,379 48,663 3,741 34,8 12,39 17,12 8, F 236,359 57,497 36,836 4,16 14,22 114,471 9,121 P/E ( 배 ) F F F P/B ( 배 ) F F F ROE (%) F F F 순이익 , ( 십억원 ) F , F 1, , F 1, ,37 65 자기자본 ,993 1,831 1,557 1, ,39 6,16 ( 십억원 ) ,695 2,25 1,744 1, ,113 6, F 8,71 2,65 2,73 1,524 1,38 19,955 6, F 9,795 3,8 2,472 1,765 1,19 21,42 7, F 11,5 3,639 2,962 2,8 1,375 22,894 7,761 배당성향 (%) F F F 배당수익률 (%) F F F 자료 : KDB 대우증권리서치센터

21 주체별매매동향 오영기 KOSPI 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 / 5일 322.6) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 / 5일 686.9) 순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 화학 ,883.7 서비스업 화학 ,351.1 전기전자 운수창고 운수장비 ,456. 운수장비 ,758.7 유통업 의약품 금융업 금융업 ,86.5 서비스업 전기가스 전기전자 ,823.7 보험업 기계 섬유의복 철강금속 증권 섬유의복 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 KCC 1, 삼성엔지니어링 KCC 삼성전자 ,563.9 대한항공 호남석유 SK이노베이션 삼성엔지니어링 현대백화점 KODEX 레버리지 현대모비스 현대백화점 롯데쇼핑 SK이노베이션 KODEX LG전자 한국전력 LG화학 NHN LG디스플레이 아시아나항공 고려아연 삼성화재 신한지주 한전기술 KB금융 호남석유 SK하이닉스 만도 현대중공업 LG화학 대우조선해양 LG디스플레이 하이마트 KT&G 아모레퍼시픽 유한양행 KODEX 현대위아 하나금융지주 KOSDAQ 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 / 5일 53.5) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 -6.2 / 5일 389.6) 순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 IT부품 금속 반도체 디지털컨텐츠 디지털컨텐츠 기계. 장비 기계. 장비 제약 반도체 금융 인터넷 오락. 문화 방송서비스 음식료. 담배 기타제조 섬유. 의류 통신방송 통신장비 금속 기타 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 컴투스 태광 안랩 게임빌 인터플렉스 성광벤드 다음 씨젠 CJ오쇼핑 유진테크 로만손 넥센테크 제닉 테라세미콘 매일유업 네오위즈게임즈 원익IPS 한글과컴퓨터 에스에프에이 인터플렉스 사파이어테크놀로지 실리콘웍스 유진테크 하츠 파트론 STS 반도체 메디포스트 파라다이스 네패스 와이지- 원 에스맥 아즈텍WB 이녹스 에스에프에이 아이테스트 에스엠 네오위즈인터넷 비아트론 태광 이엘케이 본자료중외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 5일 : 증권전산 CHECK 기준 ( 당일제외, 이전최근 5일 ), 당일금액과 5일에서 (-) 는순매도를의미

22 주체별매매동향 KOSPI 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 대한항공 14,548.5 호남석유 -18,182.6 만도 7,236.1 삼성전자 -12,613. 한국전력 8,676.6 LG화학 -17,848.2 삼성전기 7,6.8 고려아연 -11,4.6 롯데쇼핑 4,68.4 KODEX 2-17,548.6 현대백화점 5,35.1 SK이노베이션 -6,183. LG디스플레이 4,466.6 SK이노베이션 -15,811. 현대모비스 4,214.9 기아차 -4,5.8 OCI 3,795.3 삼성엔지니어링 -14,783.1 아시아나항공 4,12. LG전자 -3,878.3 LG패션 3,662.2 KB금융 -13,431.8 대한항공 3,365.7 하이마트 -3,835.8 현대해상 3,85.1 현대중공업 -1,142. 롯데쇼핑 2,643.3 S-Oil -3,658.9 SK하이닉스 2,974.6 S-Oil -7,621.2 한미약품 2,425.4 현대차 -3,587.4 고려아연 2,974. KODEX 레버리지 -6,434.7 두산 1,623.6 대우인터내셔널 -3,121.8 한전기술 2,779.7 기아차 -6,24. 삼성SDI 1,518.4 엔씨소프트 -2,997.5 은행 보험 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 LG화학 4,357.6 제일모직 -5,38.6 KCC 142,42.5 삼성엔지니어링 -1,999.3 삼성전기 1,555.9 대한항공 -1,788.5 대한항공 7,82.9 SK이노베이션 -9,125.4 유한양행 1,546.3 에스원 -1,724.4 현대백화점 5,839.4 현대제철 -4,353.3 현대차 1,472.9 한국항공우주 롯데쇼핑 4,757.9 현대위아 -4,328.5 삼성전자 1,397.9 NHN 한국전력 3,848.2 KT&G -3,651.5 SK이노베이션 1,25.4 CJ제일제당 KODEX 인버스 3,12. 하나금융지주 -3,529. 두산중공업 1,7.7 한미약품 삼성전자 2,952.8 삼성전기 -3,287.5 두산인프라코어 호남석유 제일모직 2,494.5 POSCO -2,947.7 POSCO KODEX 레버리지 LG화학 2,16.1 하이마트 -2,823.5 현대제철 SK텔레콤 현대차 2,15.9 고려아연 -2,535.1 KOSPI 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 KCC 15, ,165.2 삼성엔지니어링 28,4.8 25,112.2 한국전력 6,96.8 8,156.4 KB금융 2, ,267. 아시아나항공 1, ,31. S-Oil 2,89.7 1,199.9 만도 ,773.3 기아차 ,91.4 OCI 1, ,863.5 LG상사 1,54.1 8,85. 현대모비스 11, ,395.2 LG전자 11, ,93.7 KT 2,933. 2,743.1 삼성전자 36, ,799.7 대덕전자 1, ,697.8 대우조선해양 4, ,64.8 삼성화재 8,56.8 1,958.5 GS 1, ,57.1 CJ제일제당 3, ,14.6 SK하이닉스 6, 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임

23 주체별매매동향 KOSDAQ 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 컴투스 3,75.7 위메이드 -1,137.4 CJ오쇼핑 2,5.2 유진테크 -1,491.4 파라다이스 1,978.3 한글과컴퓨터 위메이드 1,235.6 서울반도체 -1,43.7 제닉 1,87.3 테라세미콘 에스엠 SBS 콘텐츠허브 서울반도체 1,694.8 에스엠 네패스 73.4 실리콘웍스 인터플렉스 1,349.6 성광벤드 파트론 파라다이스 -52. 사파이어테크놀로지 1,281.9 성우하이텍 원익IPS 61.1 와이지- 원 로만손 태광 와이지엔터테인먼트 인프라웨어 로엔 954. 솔브레인 유비벨록스 로엔 CJ오쇼핑 CJ E&M 이오테크닉스 57.1 테라세미콘 에스에프에이 비아트론 바이로메드 33.3 덕산하이메탈 은행 보험 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 서울반도체 CJ E&M 인터플렉스 1,653.4 에스에프에이 -1,29. 톱텍 와이지엔터테인먼트 원익IPS 1,326.7 성광벤드 -1,115.3 인터플렉스 비에이치아이 네오위즈인터넷 1,238.2 태광 -1,15.8 아이테스트 에스엠 파트론 1,13.4 로엔 CJ오쇼핑 대성창투 SBS 콘텐츠허브 93.4 STS 반도체 동아팜텍 심텍 CJ오쇼핑 파라다이스 웹젠 OCI 머티리얼즈 이녹스 큐캐피탈 윈스테크넷 13.3 평화정공 성우하이텍 위메이드 KH바텍 128. 에코프로 다음 웹젠 파트론 11.3 유비케어 네패스 코나아이 KOSDAQ 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 컴투스 ,912.9 한글과컴퓨터 원익IPS ,874.1 포스코 ICT 파트론 ,76.9 빛샘전자 네패스 ,366.4 CJ E&M 유비벨록스 ,116.1 이지바이오 서울반도체 ,22.3 차바이오앤 와이지엔터테인먼트 탑엔지니어링 로만손 1, 네오위즈게임즈 다음 1, 아이씨디 아이테스트 OCI 머티리얼즈 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임

24 KOSPI2 선물시장통계 이지연 당일선물시황은새벽미증시결과를반영하여작성되는 선물옵션모닝브리프 를참조할것 KDB 대우증권홈페이지 ( 투자정보 > 투자전략 >AI/ 파생 주가지수선물가격정보 ETF 가격정보 KOSPI KSPG9GCS 기 준 가 격 시 가 고 가 저 가 종 가 전 일 대 비 이 론 가 격 총 약 정 수 량 * 59, , 총 약 정 금 액 ** 2,899,21 27,675,864 5,859-17,741 미 결 제 약 정 (171) 2391 (11) 323 () - 배 당 지 수 *** 3.54% (CD금리) 반 응 배 수 장중평균베이시스 전 일 대 비.62 주 : 단위 (* 천주, 계약 ** 백만 *** 포인트 ) 반응배수 = 일중선물가격변동폭 / 일중현물가격변동폭, KSPG9GCS : 9월물과 12월물과의스프레드를의미함 장중평균베이시스는 1분평균이며, 만기익일의경우전일대비는직전최근월물과의비교이므로의미없음 주가지수선물투자자별매매현황 외국인개인증권보험투신은행기타법인국가 매 수 75,217 65,522 71, , , 매 도 75,536 64,919 71, ,817 1,27 2, 비 중 34.5% 29.8% 32.6%.2% 1.%.5% 1.1%.2% 순 매 수 누 적 전 일 , 누 적 -93 3, , , 매 매 편 향 강 도 -.21%.46%.53% 34.52% % % 9.18% % 주 : 누적은지난트리플위칭데이이후부터현시점까지당일순매수미결제약정의증감을누적한것임 매매편향강도 (%)=( 순매수 /( 매수 + 매도 ))X1, 절대수치가클수록단방향으로의집중력이높다는의미임 전일대비등락율거래량거래대금외국인보유 KOSEF KODEX2 KOSEF % % NAV 25,72 25,21 KODEX % 2,297 57, % ( ETF- NAV)%.1%.% KOSEF KODEX2 합성현물 최근월물 합성선물 T/E.2%.3% 종가 / 설정주수 3 eff.delta 환매주수 diff/basis.12%.65%.1% 상장주수 주 1 : effective delta( 유효델타 ) = ETF등전일대비증감분 /KOSPI2 전일대비증감분 2 : 합성현물 = (C-P)+X exp[-rt], 합성선물 = (C-P)exp[rt]+X, 거래량, 설정-환매-상장등의단위는천주 3 : 괴리 / 베이시스 - KOSPI2 대비괴리율 / 베이시스, 거래대금의단위는백만원 4 : TE(tracking error)=[(nav/(kospi2x1))-1]x1(%)

25 KOSPI2 선물시장통계 주가지수옵션가격정보 대표역사적역사적.171 콜평균.156 풋평균 내재변동성 (5일) (2일) 2.1 월물행사가격 가 격 전일대비 Call 내재변동성 거 래 량 53,788 14,963 6,685 3, 미 결 제 11,441 6,492 5,376 3,84 2, 가 격 전일대비 Put 내재변동성 거 래 량 4,637 7,977 1,982 56,287 96, 미 결 제 2,553 4,419 7,469 8,13 9, 주 : 역사적변동성, 내재변동성등은 CHECK II 단말기를기준으로한것임 주가지수옵션투자자별매매현황 Call 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 국가 매 수 372, , ,938 1, , 매 도 378, , ,633 1, , 비 중 4.8% 28.6% 29.7%.2%.%.%.7%.% 순매수누적 전일 -6,17 19,244-13, 누적 2,816 25,4-24, , Put 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 국가 매 수 368, ,14 12,48 1,482 1, ,159 매 도 369,45 211,466 12,42 1,482 1, ,54 비 중 52.1% 29.9% 17.%.2%.2%.%.%.6% 순매수누적 전일 누적 -1,152-5,339 9, ,488 주 : 누적은직전옵션만기일이후부터당일순매수미결제약정증감을누적한것임. 차익거래잔고와프로그램매매동향 주식 주가지수선물 주가지수 CALL옵션 주가지수 PUT옵션 매도 매수 매도 매수 매도 매수 매도 매수 차익 거래 최근월물 7,197,558 7,95,31 7,945,3 7,183, 잔 고 기 타 ( 백만원 ) 합 계 7,197,558 7,95,31 7,945,3 7,183, 프로그램매도프로그램매수주식거래량주식거래대금주식거래량주식거래대금 수량 비율 (%) 금액 비율 (%) 수량 비율 (%) 금액 비율 (%) 프로 그램 차 익 , , , 매매 동향 비 차 익 14, , , , ( 백만원 ) 합 계 15, , , , 베 이 시 스 수 준 차 익 성 순 매 수 주 : 월요일을제외한차익거래잔고는 1일지연된데이타임.

26 주가지표 리서치센터 유가증권시장 6/21 ( 목 ) 6/2 ( 수 ) 6/19 ( 화 ) 6/18 ( 월 ) 6/15 ( 금 ) 가격및거래량지표 시장지표 코스피지수 1, , , , , 이동평균 5 일 1, , , , , 일 1, , , , , 일 1, , , , , 일 이격도 6일 거래량 39, ,741 38,99 376, ,511 거래대금 39, , , , ,779.9 거래량회전율 거래대금회전율 심리지표 ADR 이동평균 2 일 VR 코스닥시장 6/21 ( 목 ) 6/2 ( 수 ) 6/19 ( 화 ) 6/18 ( 월 ) 6/15 ( 금 ) 가격및거래량지표 시장지표 코스닥지수 이동평균 5 일 일 일 일 이격도 6일 거래량 623, ,34 765, ,563 63,251 거래대금 19, , , , ,934.3 거래량회전율 거래대금회전율 심리지표 ADR 이동평균 2 일 VR 자금지표 6/21 ( 목 ) 6/2 ( 수 ) 6/19 ( 화 ) 6/18 ( 월 ) 6/15 ( 금 ) 국고채수익률 (3년 ) 회사채수익률 ( 무보증3 년 )AA 원 / 달러환율 1, ,151. 1, , ,165.6 CALL금리 주식형 ( 국내 ) - 69, ,18 688, ,257 주식형 ( 해외 ) - 292,3 292, , ,624 채권형 - 452, ,59 453, ,168 고객예탁금 - 173, , ,469 17,496 고객예탁금회전율 순수예탁금증감 - -2, ,371-1,289 미수금 - 1,321 1,432 1,41 1,612 신용잔고 - 39,13 39,31 39,573 39,867 단위 : P, %, 천주, 억원 / 주 : 고객예탁금회전율 = ( 거래대금 / 고객예탁금 ) x 1