28 July 2017 Introduction 모닝스타는각지역오피스에서발간하는 ETFInvestor 보고서를통해글로벌및지역별 ETF 시장에대한독립적인투자정보를제공하고있다. 한국보고서에서는한국 ETF 시장에대한분석뿐만아니라글로벌오피스의 ETF 애널리스트와의공조를통해해외시

Size: px

Start display at page:

Download "28 July 2017 Introduction 모닝스타는각지역오피스에서발간하는 ETFInvestor 보고서를통해글로벌및지역별 ETF 시장에대한독립적인투자정보를제공하고있다. 한국보고서에서는한국 ETF 시장에대한분석뿐만아니라글로벌오피스의 ETF 애널리스트와의공조를통해해외시"

민준 진
5 years ago
Views:

28 July 2017 Introduction 모닝스타는각지역오피스에서발간하는 ETFInvestor 보고서를통해글로벌및지역별 ETF 시장에대한독립적인투자정보를제공하고있다. 한국보고서에서는한국 ETF 시장에대한분석뿐만아니라글로벌오피스의 ETF 애널리스트와의공조를통해해외시장정보와애널리스트의인사이트를제공할계획이다.

정승혜, CFA 모닝스타코리아리서치이사 한국 ETF 시장개요 2017 년 7 월현재한국의 ETF 시장은순자산총액을기준으로약 235 억달러 (27 조원 ) 로전세계 ETF 추산규모인 4.1 조달러중약 0.6% 를차지한다. 일본, 중국에이어세번째규모이다.

1 28 July 2017 Introduction 모닝스타는각지역오피스에서발간하는 ETFInvestor 보고서를통해글로벌및지역별 ETF 시장에대한독립적인투자정보를제공하고있다. 한국보고서에서는한국 ETF 시장에대한분석뿐만아니라글로벌오피스의 ETF 애널리스트와의공조를통해해외시장정보와애널리스트의인사이트를제공할계획이다. 첫번째보고서에서는모닝스타가보유하고있는글로벌 ETF 시장데이터커버리지와 ETF 접근방법을소개하고, 최근시장의주목을받고있는전략적베타상품에초점을맞추어한국 ETF 시장의그림을그려보고자한다. 정승혜, CFA 모닝스타코리아리서치이사 한국 ETF 시장개요 2017 년 7 월현재한국의 ETF 시장은순자산총액을기준으로약 235 억달러 (27 조원 ) 로전세계 ETF 추산규모인 4.1 조달러중약 0.6% 를차지한다. 일본, 중국에이어세번째규모이다. 일본의 ETF 시장은한국시장의 9 배에조금못미치는약 2,220 억달러 (252 조원 ) 이고, 중국은 2 배가조금넘는약 559 억달러이다. 호주는한국과비슷한 220 억달러 ( 호주달러 271 억달러 ) 이다. 대만 (113 억달러 ), 말레이시아 (4 억 5 천만달러 ), 태국 (4 억 4 천만달러 ) 등도소규모의 ETF 시장을가지고있다. 한국 ETF 시장은지금으로부터약 15 년인 2002 년 10 월에열렸다. 첫 ETF 상품은 KOSPI200 지수를추종하는삼성 KODEX200 과키움 KOSEF200 이었다. 지난 15 년동안시장은상품의다양성측면에서보면한국주식과채권, 해외투자, 전략적베타상품까지골고루갖춘시장으로성장했다. 그러나, 글로벌시장과비교했을때규모대비상품수가매우많다는것을간과할수없다. 바꿔말하면, 상품당순자산총액이작기때문에한국펀드시장에서이슈가되고있는소규모펀드의문제점이나타날수있다는뜻이다. 궁극적으로투자자의이익을위해서상품출시경쟁과운용의질사이의균형점을생각할때이다. 모닝스타글로벌 ETF 커버리지및접근방법모닝스타는미국, 캐나타, 남아프리카, 아시아태평양 12 개국, 유럽 16 개국, 중남미 4 개국, 중동지역 4 개국등 39 개국가의 ETF 상품에대한데이터를보유하고있다. 순자산총액기준으로약 4.1 조달러에달하는규모다. 모닝스타는크게두가지방법으로 ETF 에접근한다. 하나는자산군 / 지역 / 투자전략을중심으로한체계인모닝스타유형 (Morningstar Category) 이다. 이것은모닝스타가 ETF 를포함한모든펀드에적용하는방법이다. 또한가지는, ETF 의전략적베타상품의속성분류에적용하는방법이다. 모닝스타는속성을지향 (Return-Oriented) 전략 11 개, 위험지향 (Risk-Oreinted) 전략, 3 개, 기타 (Other) 전략 4 개로분류한다. 모닝스타는약 3 년전인 2014 년 11 월글로벌최초로전략적베타속성분류체계를세웠다. 전략을보다명확하게정의하여투자자가투자대상을정확하게측정하고분석할수있도록도움을주려는목적이었다. 전략적베타 (Strategic Beta) 는시장에서스마트베타 (Smart Beta) 로더많이알려져있다. 이것은전통적인시가총액비중벤치마크대비하여 전략적 으로특정요소 (factors ) 에액티브배팅하여을올리거나위험을줄이기위한것이므로모닝스타는전략적베타로명명한다. Any Morningstar ratings/recommendations contained in this report are based on the full research report available from Morningstar or your adviser Morningstar, Inc. All rights reserved. Neither Morningstar, its affiliates, nor the content providers guarantee the data or content contained herein to be accurate, complete or timely nor will they have any liability for its use or distribution. Any general advice or class service have been prepared by Morningstar Korea Co., Ltd, subsidiaries of Morningstar, Inc, without reference to your objectives, financial situation or needs. You should consider the advice in light of these matters and if applicable, the relevant Product Disclosure Statement before making any decision to invest. Our publications, ratings and products should be viewed as an additional investment resource, not as your sole source of information. Past performance does not necessarily indicate a financial product s future performance. To obtain advice tailored to your situation, contact a professional financial adviser.

2 모닝스타유형분류에따른한국설정 ETF 상품먼저모닝스타유형분류에따라한국 ETF 상품을살펴보면, 주식형이 15 조 6 천억원 ( 순자산총액 ) 으로전체 ETF 시장의 57.8% 를차지한다. 이중한국대형주식이대부분이고, 한국중소형주비중은 1.6% 에불과하다. 섹터별로보면, 테크놀로지섹터와헬스케어섹터가각각 1.3%, 1.0% 를, 해외지역주식관련 ETF 비중은중국주식을제외하고모두 1% 미만의비중을갖고있다. 글로벌, 미국, 유럽, 일본, 인도, 러시아, 이머징등주요해외투자상품이있으나, 해외투자수단으로 ETF 를사용하는것은크게보편화되어있지않은것으로해석된다. 한국에설정된전략적베타 (Strategic Beta) 상품의특징및성과 2017 년 7 월현재한국에설정된전략적베타상품은총 54 개로, 규모는약 1 조 1,131 억원이다. 이것은한국의 ETF 시장 27 조중약 4.1% 를차지하는비중이다. 한국의전략적베타상품의특징으로크게두가지가눈에띈다. 첫째, 배당전략상품의비중이 28.6% 로가장크다는것이다. 배당전략이포함된멀티팩터전략까지합치면 44.6% 다. 이러한현상은글로벌저금리환경을고려하면놀라운일은아니다. 다른주요국가에서도전략적배타중배당전략비중이상대적으로높다 년 9 월기준으로미국, 캐나다, 유럽의전략적베타상품을분석하면, 미국이 27%, 캐나다 38.6%, 그리고유럽이 43.2% 다. 모닝스타의정량적가치평가스코어에따르면, 우리나라 KOSPI 는 3.6% 고평가되어있는것으로나타났다. 지난 1 년동안이스라엘을제외한대부분의국가의주식시장이크게상승했다. 다른나라와비교하면한국의고평가정도는상대적으로낮지만, 급상승한시장에대한조정가능성을고려하면투자자는저변동성전략으로의분산을고려할필요가있어보인다. 한국에설정된 ETF 상품의전략적베타규모및비중 전략적베타 순자산 ( 십억원 ) 비중 배당 % 배당 ; 성장 ( 멀티팩터 ) % 가치 % 가치 ; 저변동성 ( 멀티팩터 ) % 저변동성 % 비전통적상품 % 동일비중 % 배당 ; 저변동 ( 멀티팩터 ) % 모멘텀 % 멀티자산 % 가치 ; 펀더멘털비중 ( 멀티팩터 ) % 저변동성 % 퀄리티 % 바이백 / 주주 % 성장 8.8 1% 펀더멘털비중 8.1 1% 가치 ; 퀄리티 ( 멀티팩터 ) 7.3 1% 멀티팩터 ; 모멘텀 ; 저변동성 6.1 1% 가치 ; 퀼리티 ; 저변동성 ( 멀티팩터 ) 6.0 1% 가치 ; 모멘텀 ( 멀티팩터 ) 5.8 1% 전략적베타합 1, % Source: Morningstar Direct Any Morningstar ratings/recommendations contained in this report are based on the full research report available from Morningstar or your adviser Morningstar, Inc. All rights reserved. Neither Morningstar, its affiliates, nor the content providers guarantee the data or content contained herein to be accurate, complete or timely nor will they have any liability for its use or distribution. Any general advice or class service have been prepared by Morningstar Korea Co., Ltd, subsidiaries of Morningstar, Inc, without reference to your objectives, financial situation or needs. You should consider the advice in light of these matters and if applicable, the relevant Product Disclosure Statement before making any decision to invest. Our publications, ratings and products should be viewed as an additional investment resource, not as your sole source of information. Past performance does not necessarily indicate a financial product s future performance. To obtain advice tailored to your situation, contact a professional financial adviser.

3 또한가지한국시장의특징은아시아시장중전략적베타상품수가가장많다는것이다. 모닝스타글로벌애널리스트의 2016 년 9 월기준조사결과를보면, 한국의전략적베타상품은 47 개인데한국시장규모의 9 배가량인일본의전략적베타상품수는 20 개에불과했다. 아태지역의전략베타의평균순자산총액규모는 1 억 2 천 6 백만달러인데비해, 한국의그것은 1/7 수준인 1 천 9 백만달러에불과했다. 아태지역의전략적베타 ETF 의상품수및규모 (2016 년 6 월기준 ) # of ETPs Total AUM($Mil) % of total AUM of Strategic-Beta ETPs in Asia- Pacific Largest ETP ($Mil) Average AUM ($Mil) % of total local ETP market* 06/ Growth (%) Strategic- Beta ETPs Total ETP Market Australia 21 1, China (56.1) 49.3 Hong Kong (18.9) India (2.8) 75.9 Japan 20 7, , Malaysia N/A N/A New Zealand Singapore (16.2) 6.1 South Korea Taiwan (1.0) Thailand (24.6) 23.9 Total /Average , Source: Morningstar Direct, Morningstar Research. Data as of 6/30/16. *Note: Exchanges cross-listed ETPs except for Australia. 전략적베타 (Strategic Beta) 상품의성과한국주식시장은지난 1 분기이후크게상승하여지난 2 분기에만 KOSPI 기준으로 10.7% 상승했다. 특히, 시가총액기준으로 KOSPI 의약 20% 를차지하는삼성전자가 18.1% 나상승하여삼성그룹관련주와대형주관련상품의상승세가두드러졌다. 한국의전략적베타 ETF 상품을크게지향전략, 위험지향전략, 그리고기타전략등세가지로나누어성과를살펴보았다. 지향전략상품 41 개중최근 1 년이 30% 이상으로고을거둔상품은 KODEX 삼성그룹밸류, TREX 펀더멘탈 200, KODEX 200 가치저변동이다. 한편, KODEX 퀄리티 Plus 는 -5.62% 로저조한을거뒀다. 위험지향전략상품 6 개중 1 년이상기록이있는펀드는 4 개로, 1 년모두두자리수의성과를올렸다. 이중 TIGER 베타플러스가 35.07% 로가장높은을거뒀다. 위험지향전략상품의수는 6 개밖에되지않아일반화할수는없으나, 집중전략상품과비교했을때대체적으로상품간편차가크지않은것으로나타났다. 기타전략상품 7 개중에서는 KINDEX 삼성그룹동일가중상품이 31.09% 로이가장높았던반면, 상품 (commodity) 지수를추종하는 TIGER 농산물선물 Enhanced(H) 의 1 년이 % 로저조했다. 최근우리나라주식시장이큰상승세를보이고있어전략적베타상품에대한투자자의관심이더욱커질것으로예상된다. 전략적베타는패시브전략에액티브매니저의사고를주입한것이다. 전략에대한이해는물론이고, 운용의질적인측면에서도액티브상품에버금가는수준의듀딜리전스가필요한상품이기때문에투자자의신중한판단이필요하다. Any Morningstar ratings/recommendations contained in this report are based on the full research report available from Morningstar or your adviser Morningstar, Inc. All rights reserved. Neither Morningstar, its affiliates, nor the content providers guarantee the data or content contained herein to be accurate, complete or timely nor will they have any liability for its use or distribution. Any general advice or class service have been prepared by Morningstar Korea Co., Ltd, subsidiaries of Morningstar, Inc, without reference to your objectives, financial situation or needs. You should consider the advice in light of these matters and if applicable, the relevant Product Disclosure Statement before making any decision to invest. Our publications, ratings and products should be viewed as an additional investment resource, not as your sole source of information. Past performance does not necessarily indicate a financial product s future performance. To obtain advice tailored to your situation, contact a professional financial adviser.

4 ETP Market Data as at 30 June 2017: 지향전략적베타 (Return-Oriented Strategic Beta) Local Name - KR Inception Date 순자산 ( 십억원 ) 3M 6M 1Y 2Y 3Y 5Y 거래량 (Daily) 최근 Top 10 종목비중 운용보수 배당이익률 12 Mo Yield KODEX 삼성그룹밸류 , TREX 펀더멘탈 KODEX 200 가치저변동 , TIGER 우량가치 , TIGER 유로스탁스배당 ARIRANG 스마트베타 Value ARIRANG 고배당주 , KOSEF 고배당 , 파워고배당저변동성 KODEX 가치투자 , KODEX 턴어라운드투자 KODEX 밸류 Plus 마이티코스피고배당 ARIRANG , S&P 한국배당성장 TIGER 코스피고배당 , TIGER 모멘텀 , KBSTAR V&S 셀렉트밸류 , TREX 중소형가치 ARIRANG 스마트베타 4 종결합 KODEX 성장투자 Source: Morningstar Direct (as at June 30, 2017), 1Y 순서로정렬됨

5 ETP Market Data as at 30 June 2017: Return-Oriented Strategic Beta Local Name - KR Inception Date 순자산 ( 십억원 ) 3M 6M 1Y 2Y 3Y 5Y 거래량 (Daily) 최근 Top 10 종목비중 운용보수 배당이익률 12 Mo Yield ARIRANG 미국다우존스고배당주 ( 합성 H) KINDEX 배당성장 KODEX 배당성장 , TIGER 배당성장 , ARIRANG 스마트베타 Momentum KBSTAR V&S 셀렉트밸류채권혼합 ARIRANG 스마트베타 Quality KODEX 배당성장채권혼합 , KODEX 퀄리티 Plus ARIRANG , 스마트베타 Quality 채권혼합 KODEX 모멘텀 Plus KOSEF 배당바이백 Plus KBSTAR 고배당 ARIRANG 고배당저변동 , TIGER 지속배당 KBSTAR KQ 고배당 , ARIRANG 고배당주채권혼합 , KINDEX 스마트모멘텀 KODEX MSCI 모멘텀 KBSTAR 모멘텀로우볼 , KODEX MSCI 퀄리티 파워스마트밸류 KINDEX 스마트밸류 KODEX MSCI 밸류 KBSTAR 모멘텀밸류 , Source: Morningstar Direct (as at June 30, 2017), 1Y 순서로정렬됨

6 ETP Market Data as at 30 June 2017: 위험지향 ( 위 ) / 기타 ( 아래 ) 전략적베타 (Risk -Oriented / Other Strategic Beta) Local Name - KR Inception Date 순자산 ( 십억원 ) 3M 6M 1Y 2Y 3Y 5Y 거래량 (Daily) 최근 Top 10 종목비중 운용보수 (%) 배당이익률 12 Mo Yield TIGER 베타플러스 흥국 S&P 코리아로우볼 TIGER 로우볼 , ARIRANG 스마트베타 LowVOL ARIRANG 중형주저변동 TIGER 코스닥 150 로우볼 KINDEX 삼성그룹동일가중 KBSTAR 주식혼합 , ARIRANG 코스피 100 동일가중 KBSTAR 채권혼합 , TIGER , 농산물선물 Enhanced(H) KODEX 200 동일가중 TIGER 200 동일가중 Source: Morningstar Direct (as at June 30, 2017), 1Y 순서로정렬됨

7 ETP Market Data as at 30 June 2017: 한국대형주식형 ETF ETF 이름 설정일 순자산 ( 십억원 ) 3M 6M 1Y 2Y 3Y 5Y 거래량 Trading Volume (Daily) 최근 Top 10 종목비중 운용보수 Management Fee 배당이익률 12 Mo Yield KODEX , ,425, TIGER , , KBSTAR , KODEX 삼성그룹 , KINDEX , ARIRANG ,896, KOSEF , 파워 , ARIRANG 고배당주 , KODEX 코스피 , KODEX 200 가치저변동 , 파워코스피 KODEX 배당성장 , TIGER 배당성장 , KBSTAR 고배당 ARIRANG 코스피 , ARIRANG 코스피 마이다스 200 커버드콜 KODEX 삼성그룹밸류 , TREX KINDEX 삼성그룹섹터가중 파워고배당저변동성 흥국 S&P 코리아로우볼 마이티코스피고배당 TIGER 베타플러스 KBSTAR V&S 셀렉트밸류 , KODEX 200 동일가중 KODEX KTOP , KBSTAR 5 대그룹주 , KTOP 코스피 Source: Morningstar Direct (as at June 30, 2017), 순자산총액순서로정렬됨

8 ETP Market Data as at 30 June 2017: 한국대형주식형 ETF ETF 이름 설정일 순자산 ( 십억원 ) 3M 6M 1Y 2Y 3Y 5Y 거래량 Trading Volume (Daily) 최근 Top 10 종목비중 운용보수 Management Fee 배당이익률 12 Mo Yield ARIRANG 스마트베타 Value KODEX 코스피 파워스마트밸류 KOSEF 고배당 , KOSEF 블루칩 , KINDEX 밸류대형 ARIRANG 고배당저변동 , TIGER KRX KOSEF KRX TIGER 200 동일가중 KODEX 밸류 Plus TIGER 코스피고배당 , KOSEF 200 선물 , KOSEF 코스피 TIGER 우선주 KBSTAR 우량업종 KOSEF 저 PBR 가중 KOSEF 배당바이백 Plus ARIRANG 중형주저변동 마이티코스피 KODEX 가치투자 , TIGER 지속배당 KODEX 턴어라운드투자 KINDEX 스마트모멘텀 TIGER 가격조정 , KODEX 성장투자 KODEX 모멘텀 Plus KBSTAR 수출주 TIGER 모멘텀 , KODEX 퀄리티 Plus Source: Morningstar Direct (as at June 30, 2017), 순자산총액순서로정렬됨

9 ETP Market Data as at 30 June 2017: 한국대형주식형 ETF ETF 이름 설정일 순자산 ( 십 억원 ) 3M 6M 1Y 2Y 3Y 5Y 거래량 Trading Volume (Daily) 최근 Top 10 종목비중 운용보수 Manag ement Fee 배당이익률 12 Mo Yield KINDEX 스마트밸류 TREX 펀더멘탈 TIGER 200 커버드 C , KODEX MSCI 모멘텀 KODEX MSCI 밸류 KODEX MSCI 퀄리티 KBSTAR 모멘텀밸류 , TIGER 우량가치 , KBSTAR KQ 고배당 , KODEX KOREA MSCI KBSTAR 모멘텀로우볼 , KINDEX 배당성장 TIGER KTOP ARIRANG 스마트베타 LowVOL ARIRANG S&P 한국배당성장 , KINDEX 삼성그룹동일가중 ARIRANG 스마트베타 4 종결합 TIGER 현대차그룹 + 펀더멘털 TIGER LG 그룹 + 펀더멘털 , TIGER 삼성그룹펀더멘털 ARIRANG 코스피 100 동일가중 ARIRANG 스마트베타 Momentum KINDEX 한류 , ARIRANG 스마트베타 Quality KODEX 코스닥 , TIGER 코스닥 , KODEX 200 중소형 , TIGER 코스닥 150IT KINDEX 코스닥 ( 합성 ) TIGER 코스닥 150 로우볼 Source: Morningstar Direct (as at June 30, 2017), 순자산총액순서로정렬됨

10 ETP Market Data as at 30 June 2017: 한국대형주식형 ETF ETF 이름 설정일 순자산 ( 십 억원 ) 3M 6M 1Y 2Y 3Y 5Y 거래량 Trading Volume (Daily) 최근 Top 10 종목비중 운용보수 Manag ement Fee KINDEX 스마트밸류 배당이익률 12 Mo Yield TREX 펀더멘탈 TIGER 200 커버드 C , KODEX MSCI 모멘텀 KODEX MSCI 밸류 KODEX MSCI 퀄리티 KBSTAR 모멘텀밸류 , TIGER 우량가치 , KBSTAR KQ 고배당 , KODEX KOREA MSCI KBSTAR 모멘텀로우볼 , KINDEX 배당성장 TIGER KTOP ARIRANG 스마트베타 LowVOL ARIRANG S&P 한국배당성장 , KINDEX 삼성그룹동일가중 ARIRANG 스마트베타 4 종결합 TIGER 현대차그룹 + 펀더멘털 TIGER LG 그룹 + 펀더멘털 , TIGER 삼성그룹펀더멘털 ARIRANG 코스피 100 동일가중 ARIRANG 스마트베타 Momentum KINDEX 한류 , ARIRANG 스마트베타 Quality Source: Morningstar Direct (as at June 30, 2017), 순자산총액순서로정렬됨

11 ETP Market Data as at 30 June 2017: 한국중소형형주식형 ETF ETF 이름 설정일 순자산 ( 십 억원 ) 3M 6M 1Y 2Y 3Y 5Y 거래량 Trading Volume (Daily) 최근 Top 10 종목비중 운용보수 Manag ement Fee 배당이익률 12 Mo Yield KODEX 코스닥 , TIGER 코스닥 , KODEX 200 중소형 , TIGER 코스닥 150IT KINDEX 코스닥 ( 합성 ) TIGER 코스닥 150 로우볼 TIGER 코스닥 150 바이오테크 KBSTAR 코스닥 , TREX 중소형가치 Source: Morningstar Direct (as at June 30, 2017), 순자산총액순서로정렬됨

12 ETP Market Data as at 30 June 2017: 해외주식형 ETF ETF 이름 설정일 순자산 ( 십 억원 ) 3M 6M 1Y 2Y 3Y 5Y 거래량 Trading Volume (Daily) 최근 Top 10 종목비중 운용보수 Manag ement Fee 배당이익률 12 Mo Yield TIGER 차이나 CSI , KINDEX 중국본토 CSI , TIGER 차이나 HSCEI , KODEX China H , KODEX 중국본토 A , KBSTAR 중국본토대형주 CSI , KBSTAR 차이나 H 주 (H) KODEX 심천 ChiNext( 합성 ) , TIGER 차이나항셍 ARIRANG 심천차이넥스트 ( 합성 ) , SMART 중국본토중소형 CSI500( 합성 H) , ARIRANG S&P TIGER 미국나스닥 , TIGER 미국다우존스 , ARIRANG 미국다우존스고배당주 ( 합성 H) TIGER 유로스탁스 50( 합성 H) , TIGER 유로스탁스배당 KODEX 선진국 MSCI World , SMART 선진국 MSCI World( 합성 H) ARIRANG 글로벌 MSCI( 합성 H) , TIGER 단기선진하이일드 ( 합성 H) , TIGER 일본 TOPIX( 합성 H) KODEX 일본 TOPIX TIGER 일본니케이 KINDEX 일본 Nikkei225(H) TIGER 라틴 , ARIRANG 신흥국 MSCI( 합성 H) , KOSEF 인도 Nifty50( 합성 ) , Source: Morningstar Direct (as at June 30, 2017), 순자산총액순서로정렬됨

13 Appendix 모닝스타의전략적베타분류체계지향 : 벤치마크대비을개선하거나의특정한요인을분리하려고하는전략을뜻한다. 가치, 성장, 모멘텀, 퀄리티, 펀더멘털, 배당선별 / 가중, 이익가중, 매출가중, 기대, 주주및멀티팩터등의전략이있다. 위험지향 : 벤치마크대비위험수준을증가하거나감소하려는전략을뜻한다. 최소변동성 / 분산, 낮은 / 높은베타, 위험가중, 위험균형, 최대분산, 비상관관계등의전략이여기에포함된다. 기타 : 기초또는위험기초가아닌다양한전략에는동일가중, 비전통적인원자재, 비전통적인채권형및다수자산등이있다. 전략지향 (Return-Oriented Strategies (11)) 배당스크리닝 / 가중 Dividend-Screened/Weighted 규모 Size 가치 Value 성장 Growth 펀더멘탈비중 Fundamentally Weighted 멀티팩터 Multifactor 모멘텀 Momentum 바이백 / 주주수익 Buyback/Shareholder Yield 이익가중 Earnings Weighted 퀄리티 Quality 기대 Expected Returns 위험중심 (Risk-Oriented Strategies (3)) 저변동성 Low/Minimum Volatility/Variance 저베타 / 고베타 Low/High Beta 위험비중 Risk-Weighted 기타 Other (3) 비전통적상품 Nontraditional Commodity 동일비중 Equal-Weighted 비전통적채권 Nontraditional Fixed Income 멀티에셋 Multiasset < 지향전략 Return-Oriented Strategies> 지향전략은표준벤치마크대비을개선하는방법입니다. 가치및성장기반벤치마크는수익 중심전략의대표적인사례입니다. 기타중심전략은특정수익창출소스를분리합니다. ishares Select 배당금 DVY 및 SPDR S & P 배당금 ETF SDY 와같은배당스크리닝 / 가중지수등이이러한중심전략의 주요사례입니다. 배당스크리닝 / 가중 Dividend-Screened/Weighted 배당스크리닝 / 가중전략은여러가지배당중심스크리닝또는가중치기준을사용하여지분소득을제공하는전략입니다. 여기에는배당지급기업에대한주식유니버스선별, 배당지급에근거한주식의

14 가중치부여, 배당성장기준의스크리닝, 배당안정성을나타내는지표에기초한기업격리및기타배당 관련기준이포함됩니다. 이전략중일부는시가총액기준으로종목비중을결정할수있다는것을알아둘필요가있습니다. 사이즈 Size 모닝스타는사이즈 (Size) 를단독전략으로고려하지않고, 사이즈틸트 (Size tilt) 를주는다중요인전략의맥락에서만고려합니다. 따라서소형주벤치마크 ( 예 : Russell 2000) 를추적하는 ETF 를전략적베타로분류하지않습니다. 또한성장또는가치특성에대한구성요소를스크리닝하는소형또는중형벤치마크를다중요소로분류하지않습니다. 사이즈틸트를구현하는다중요인벤치마크를추적하는 ETF 에대해서만사이즈속성으로구분합니다. ( 예 : JP Morgan Diversified Return Global Equity ETF JPGE). 가치 Value 가치전략은주식시장을스크리닝하여가치특성을나타내는주식을규명해내는전략입니다. 인덱스제공자에따라가치특성의기준이다를수있습니다. 공통적인가치특성은이익전망대비낮은주가 (low price/prospective earnings), 장부가대비주가 (price/book), 현금흐름대비주가비중 (price/cash flow ratio), 평균이상의배당이익률등이있습니다. 이러한전략중일부는시가총액에따라스크리닝결과에비중을둘수있습니다. 성장 Growth 성장전략은주식시장을스크리닝하여성장특성을가지고있는주식을규명합니다. 인덱스제공자마다성장특성을규명하는기준이다를수있습니다. 공통적인성장특성에는평균이상의장기예상이익성장률, 역사적이익성장률, 매출증가율, 현금흐름증가율및장부가치증가율등이포함됩니다. 이러한전략중일부는시가총액에따라스크리닝기준의결과에비중을둘수있습니다. 펀더멘털가중 Fundamentally Weighted 펀더멘털가중전략은리서치기관인 Research Affiliates 의 RAFI Fundamental index equity strategies 을특정하여의미합니다. 이전략은매출, 매출조정, 현금흐름, 배당, 배당금과자사주매입금, 장부가치, 그리고유보현금흐름과같은펀더멘털측정에기초한구성요소를선택하고비중을주는전략입니다. 다중요인 Multifactor 다중요인전략은표준벤치마크대비위험조정을향상시키기위해다양한요소 ( 예 : 가치, 성장, 사이즈, 모멘텀, 퀄리티, 낮은변동성 ) 를결합하여설정됩니다. 모멘텀 Momentum 모멘텀전략은여러가지요인, 모멘텀, 이익추정조정, 어닝스서프라이즈등을포함하는많은요소에대해구성종목을선택하거나비중을주는전략입니다. 바이백 / 주주전략 Buyback/Shareholder Yield 이전략은특정기간동안주주에게되돌아가는현금 ( 배당, 주식환매및부채상환중하나또는일부조합 ) 에대한측정방법의구성요소를선택하고비중을주는전략입니다. 이익가중 Earnings Weighted 이익스크리닝및가중전략은이익지향스크리닝및가중을이용하여초과수익을제공하는전략입니다. 다수의수입지향스크리닝 / 또는가중치기준을사용하여초과수익을제공하고자합니다. 퀄리티 (Quality) 이전략은우수한기업 ( 퀄리티 ) 의주식으로구성된포트폴리오를구축하는전략입니다. 퀄리티있는기업의특징은지속성이있는사업모델과경쟁우위를가지고있습니다. 퀄리티기업은대체적으로높고안정적인수준의수익성과깨끗한대차대조표를가지고있습니다. 기대 Expected Returns 기대전략은기대또는상대 ( 예 : 정량적랭킹또는브로커추천 ) 에대한한가지또는그이상의측정방법에기초하여구성종목을선택하고다양한방법으로종목의비중을정하는전략입니다. 수익또는상대성과 ( 예 : 양적순위또는중개인권장사항 ) 를선택하고다양한방식으로가중치를부여합니다.

15 < 위험지향전략 Risk-Oriented Strategies> 위험중심적략은표준벤치마크대비위험수준을감소또는증가시키는전략입니다. 낮은변동성과 고베타전략은위험중심전략의가장일반적인사례입니다 낮은 / 최소변동성 / 분산 Low/Minimum Volatility/Variance 낮은 / 최소변동성 / 분산전략은역사적변동성에근거하여종목을선택하고가중치를부여합니다. 저 / 고베타 Low/High Beta 이전략은표준시가총액비중벤치마크에비례하여전략의베타에따라종목을선택하고비중을부여하는전략입니다. 위험가중 Risk-Weighted 낮은 / 높은베타전략은전체포트폴리오위험에기여하는개별종목의기대기여도에따라종목의비중을결정하는전략입니다. < 기타 Other> 기타로분류되는전략적베타는비전통적상품벤치마크에서다중자산인덱스에이르는광범위한전략을아우릅니다. 비전통적상품 Nontraditional Commodity 비전통적인상품벤치마크는주요약점 ( 콘탱고에서비롯되는롤손실 ) 을 0 피함으로써표준인덱스 ( 예 : DJ UBSCI 또는 S & P GSCI) 의성과를향상시키는것을목적으로합니다. 여기에는표준인덱스와는다른대안적인비중이나롤 (Roll) 방법을이용하는벤치마크가포함됩니다. 동일가중 Equal-Weighted 동일가중전략은구성증권에동일한가중치를부여합니다. 비전통적인고정수입 Nontraditional Fixed Income 비전통적인고정수입벤치마크는시가총액가중방식을사용하지않습니다. 채권인덱스의시가총액가중방식의단점은가장비중이높은채권발행자에게가장높은비중을주는결과를초래합니다. 현재로서는가장비전통적인채권벤치마크는채무상환능력을나타내는펀더멘털메트릭스에근거하여종목별비중을결정하는방식을채택합니다. 이렇게하면포트폴리오에서신용도가높은채권발행기업의비중이높아지는결과가나타납니다. 다중자산 Multiasset 다중자산전략은수입중심 (income-oriented) 전략인경우가많으며기타특징가운데에근거하여투자대상증권 ( 이것은주식, 채권, 우선주, 유한회사를포함하되이것으로만제한하지않습니다.) 을스크리닝합니다.

16 Disclaimer 2017 YEAR Morningstar. All Rights Reserved. 이보고서에기재된정보, 데이터, 분석및의견 ( 이하 정보등 ) 은참고목적을위하여만 (information purpose only) 작성및제공되었고, 따라서여하한법적책임의대상에해당하지않습니다. 이보고서에담긴정보등의제공은투자자문에해당하지아니하고, 증권등금융투자상품의매수또는매도의청약을유인하거나투자를권유하는것에해당하지도않으며, 당사는본보고서내용의정확성또는완전성을보장하지않습니다. 이보고서상의정보등은표시된일자를기준으로작성된것이며, 사전통지없이언제든지변경, 수정, 대체또는철회될수있습니다. 특별히명기하고있지않다면, 이보고서는모닝스타코리아주식회사 ( 이하 모닝스타 ) 에소속된매니저리서치애널리스트 ( 이하 애널리스트 ) 가자신이파악할수있는정보및자료를토대로작성한것으로서, (i) 이보고서에담긴정보등또는 (ii) 이보고서를신뢰하거나사용함으로써초래되거나또는 (iii) 이보고서의사용과관련된어떠한거래결정, 손해또는손실에대해서모닝스타와그임원및직원들은어떠한책임도부담하지않습니다. 투자대상에대한투자는자신의독자적인판단에의거하여이루어져야하며, 이보고서는여하한형태로도투자판단및그결과에대한법적책임의근거가될수없습니다. 이해상충 - 모닝스타또는애널리스트는이보고서의주제에해당하는금융투자상품에상당한지분을보유하고있지않습니다. - 애널리스트는 CFA 협회의윤리강령및전문가행동강령을준수하여야합니다. 애널리스트가받는보상은모닝스타의전체이익에서발생하고, 임금, 보너스, 일부제한부주식으로구성되어있습니다. 애널리스트는모닝스타의투자자문그룹의사업에대해서어떠한권한도행사하지않으며, 투자자문그룹의인력이애널리스트가작성한분석또는의견에참여하거나영향을미치지않습니다. 모닝스타는이보고서발표를통해어떠한직접적인혜택도받지않습니다. 모닝스타는이보고서를제공할때커미션을받지않으며, 평가와관련된회사에게비용을부과하지않습니다. 다만모닝스타는비용을받고적정한기준하에소프트웨어상품및, 라이선스, 리서치및컨설팅서비스, 데이터서비스, 마케팅자료, 이벤트스폰서및웹사이트광고에서모닝스타레이팅과리서치를활용하는라이선스등다양한서비스또는상품과함께상품제공사또는관련기관들의정보를제공할수있습니다. 별도합의된사항이없다면, 모닝스타가배포가능한국가에서만이보고서를활용할수있습니다. 그밖에기술된내용이없다면, 이보고서의원래배급사는모닝스타이며, 모닝스타허가없이무단으로사용이불가합니다. 집합투자증권을포함한금융투자상품에의투자는시장과기타투자위험을수반한다는점에주의해주십시오. About Morningstar, Inc. 모닝스타는북미, 유럽, 호주, 아시아에서활동하고있는독립적인리서치회사입니다. 모닝스타는개인투자자, 금융자문사, 자산관리자, 퇴직플랜사업자및스폰서를위하여다양한상품과서비스를제공하고있습니다. 모닝스타는실시간글로벌시장데이터 (1,700 만개이상의주식, 인덱스, 선문, 옵션, 상품및귀금속, 거래소및채권시장의실시간데이터 ) 를비롯하여, 주식, 뮤추얼펀드, 또는이와유사한상품를포함한약 500,000 개이상의투자정보를보유하고있습니다. 모닝스타는 27 개국에오피스를운영중입니다.

17 Dl 페이지는의도적인공란입니다.

모닝스타의전략적베타 ETF 분류및성과 ( 분기 ) 2017 년 9 월말현재한국에설정된전략적베타상품은총개로, 규모는약 1 조 4 억원이다. 이것은한국의 ETF 시장중약 4.1% 를차지하는비중이다. 한국의전략적베타상품의특징은배당전략상품의비중이 30% 로가장크다는

모닝스타의전략적베타 ETF 분류및성과 ( 분기 ) 2017 년 9 월말현재한국에설정된전략적베타상품은총개로, 규모는약 1 조 4 억원이다. 이것은한국의 ETF 시장중약 4.1% 를차지하는비중이다. 한국의전략적베타상품의특징은배당전략상품의비중이 30% 로가장크다는 모닝스타의전략적베타 ETF 분류및성과 (2017.3 분기 ) 2017 년 9 월말현재한국에설정된전략적베타상품은총개로, 규모는약 1 조 4 억원이다. 이것은한국의 ETF 시장중약 4.1% 를차지하는비중이다. 한국의전략적베타상품의특징은배당전략상품의비중이 30% 로가장크다는것이다. 배당전략이포함된멀티팩터전략까지합치면 45% 정도된다. 모닝스타의전략적베타분류체계모닝스타는속성을수익률지향