바이오산업 Industry Report 글로벌바이오업종주가상승의 4 가지이유 2012~ 현재미국및유럽바이오업종주가상승률 261%, 271% 년글로벌바이오업종역대최대실적, 자본조달, M&A, 전략적제휴달성. 한국헬스케어업종역 대최대실적,

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영학 나
5 years ago
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Industry Report 215. 7. 28 글로벌바이오업종주가상승의 4 가지이유 212~ 현재미국및유럽바이오업종주가상승률 261%, 271%. 214 년글로벌바이오업종역대최대실적, 자본조달, M&A, 전략적제휴달성. 한국헬스케어업종역 대최대실적, 우호적자본조달환경조성, 전략적제휴성과도출.

바이오업종펀더멘털개선, 규제리스크및헬스케어개혁불확실성압도 214 년글로벌바이오업종매출액 1,231 억달러 (+24% y-y), 순이익 149 억달러 (+231% y-y), 역대최대실적경신.

유망 R&D Pipeline 및비즈니스, 신규플랫폼기술보유바이오회사대상 M&A 및전략적제휴경쟁확대, M&A 프리미엄확대, 전략적제휴계약금비중확대. M&A 및전략적제휴시장판매자시장 (Seller s Market) 특성뚜렷 Positive ( 유지 ) Sector Index ('12.1.1=) 26 22 18 14 6 '12.

46%) 한국헬스케어업종역대최대실적, 자본조달활성화, 전략적제휴성과도출 212~ 현재한국헬스케어업종및바이오업종주가상승률 134%, 165% 시현. 214 년한국헬스케어업종 ( 상장회사 153 개합산기준 ) 매출액 2 조 4,48 억원 (+11.% y-y), 영업이익 1 조 5,749 억원 (+12.

215 년하반기 IPO 규모, 상반기 IPO 규모압도전망. 213~ 215 년보건복지부출자금포함글로벌제약산업육성펀드 3,85 억원조성 213~ 215 년한국대표헬스케어기업역대최대전략적제휴경신.

1 Industry Report 글로벌바이오업종주가상승의 4 가지이유 212~ 현재미국및유럽바이오업종주가상승률 261%, 271%. 214 년글로벌바이오업종역대최대실적, 자본조달, M&A, 전략적제휴달성. 한국헬스케어업종역 대최대실적, 우호적자본조달환경조성, 전략적제휴성과도출. 주가상승에따른고평가논란불구헬스케어업종펀더멘털개선감안중장기긍정적관점권고 글로벌바이오업종역대최대실적, 자본조달, M&A, 전략적제휴달성 212~ 현재미국및유럽바이오업종주가상승률 261%, 271% 시현, 214 년글로벌바이오업종시가총액 1 조달러돌파. 바이오업종펀더멘털개선, 규제리스크및헬스케어개혁불확실성압도 214 년글로벌바이오업종매출액 1,231 억달러 (+24% y-y), 순이익 149 억달러 (+231% y-y), 역대최대실적경신. 블록버스터출시성공, 실적대폭개선 214 년미국및유럽바이오업종역대최대 543 억달러 (+72% y-y) 자본조달 214 년미국및유럽바이오업종역대최대 49 억달러 (+46% y-y) M&A, 역대최대 468 억달러전략적제휴체결. 유망 R&D Pipeline 및비즈니스, 신규플랫폼기술보유바이오회사대상 M&A 및전략적제휴경쟁확대, M&A 프리미엄확대, 전략적제휴계약금비중확대. M&A 및전략적제휴시장판매자시장 (Seller s Market) 특성뚜렷 Positive ( 유지 ) Sector Index ('12.1.1=) '12.1 '13.1 '14.1 '15.1 업종시가총액 주 : KSE 업종분류기준 PER( 배 ) PBR( 배 ) Market Sector 바이오 KOSDAQ 6,8 십억원 (Market 비중.46%) 한국헬스케어업종역대최대실적, 자본조달활성화, 전략적제휴성과도출 212~ 현재한국헬스케어업종및바이오업종주가상승률 134%, 165% 시현. 214 년한국헬스케어업종 ( 상장회사 153 개합산기준 ) 매출액 2 조 4,48 억원 (+11.% y-y), 영업이익 1 조 5,749 억원 (+12.% y-y), 순이익 8,928 억원 (-27.4% y-y), 역대최대실적경신 214 년헬스케어업종벤처캐피탈대상 2,928 억원 (+.1% y-y) 역대최대자본조달. 215 년 7 월기준헬스케어업종 IPO 규모 3,323 억원 (+142.8% y-y) 역대최대경신. 215 년하반기 IPO 규모, 상반기 IPO 규모압도전망. 213~ 215 년보건복지부출자금포함글로벌제약산업육성펀드 3,85 억원조성 213~ 215 년한국대표헬스케어기업역대최대전략적제휴경신. 해당시장내시장선도다국적제약회사대상전략적제휴성공 투자포인트부합한미약품, 메디톡스, 씨젠추천 Analyst 이승호 2) , brian.lee@nhwm.com RA 김호종 2) , hojong.kim@nhwm.com 헬스케어업종투자의견 / 투자지표 ( 단위 : 원, 배, %, 십억원 ) 코드 투자의견 목표주가 (12M) 현재가 PER PBR ROE 순차입금 215E 216F 215E 216F 215E 216F 215E 216F 한미약품 KS Buy( 유지 ) 55,( 유지 ) 514, 메디톡스 869.KQ Buy( 유지 ) 64,( 유지 ) 547, 씨젠 9653.KQ Buy( 유지 ) 75,( 유지 ) 6, 주 : 7 월 27 일종가기준 ; 자료 : NH 투자증권리서치센터전망

2 CONTENTS I. 글로벌바이오업종주가현황 글로벌바이오업종견조한주가상승시현 3 II. 글로벌바이오업종펀더멘털개선 글로벌바이오업종역대최대실적달성 2. 미국및유럽바이오업종역대최대자본조달달성 3. 미국및유럽바이오업종역대최대 M&A 및전략적제휴달성 5 III. 한국헬스케어업종펀더멘털개선 한국헬스케어업종역대최대실적달성 2. 한국헬스케어업종우호적자본조달환경조성 3. 한국헬스케어업종역대최대전략적제휴경신 14

3 I. 글로벌바이오업종주가현황 1. 글로벌바이오업종견조한주가상승시현 212~ 현재국가별바이오업종주가상승률미국 +261%, 유럽 +217%, 한국 +134% 212 년 ~ 현재 (215 년 7월 24일 ) 주가상승률의경우미국바이오업종 (Nasdaq biotech index 기준 ) %, 유럽바이오업종 (MSCI biotech index 기준 ) %, 한국바이오업종 ( 코스닥제약섹터기준 ) %, 한국헬스케어업종 (Quantiwise 건강관리지수기준 ) % 로집계되었다. 특히 214 년미국, 유럽, 캐나다, 호주바이오업종시가총액이최초로 1조달러를돌파하였다. 블록버스터출시에따른바이오업종펀더멘털개선이규제리스크및헬스케어개혁의불확실성을압도하는국면이다. 한편 215 년연초대비주가상승률의경우미국바이오업종 +23.5%, 유럽바이오업종 +11.8%, 한국바이오업종 +97.6%, 한국헬스케어업종 +17.4% 로집계되었다. 한국바이오업종은 215년상대적으로높은주가상승률을보였으나 212년 ~ 현재주가상승률은미국및유럽대비각각 %p, -83.4%p 낮은수준임을알수있다. 당사리서치센터는본자료를통해글로벌바이오업종주가상승의배경과그것이한국바이오업종및한국헬스케어업종에던지는시사점을살펴보고자한다. 글로벌바이오업종섹터지수추이 (' = ) 미국바이오 한국바이오 유럽바이오 한국헬스케어 5 '12.1 '12.7 '13.1 '13.7 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 자료 : Bloomberg, Quantiwise, NH 투자증권리서치센터 3

4 글로벌바이오업종시장대비상대수익률추이 (%p) 25 2 미국바이오 한국바이오 유럽바이오 한국헬스케어 '12.1 '12.7 '13.1 '13.7 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 자료 : Bloomberg, Quantiwise, NH 투자증권리서치센터 글로벌바이오업종 12M FWD PER 추이 ( 배 ) 미국바이오 유럽바이오 6 한국바이오 한국헬스케어 '12.1 '12.7 '13.1 '13.7 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 자료 : Bloomberg, Quantiwise, NH 투자증권리서치센터 글로벌바이오업종 PER 프리미엄추이 (%) 25 2 미국바이오 한국바이오 유럽바이오 한국헬스케어 15 5 '12.1 '12.7 '13.1 '13.7 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 자료 : Bloomberg, Quantiwise, NH 투자증권리서치센터 4

5 II. 글로벌바이오업종펀더멘털개선 1. 글로벌바이오업종역대최대실적달성 214 글로벌 바이오업종역대최대 실적달성 214 년글로벌바이오업종은 R&D 비용으로 354 억달러 (+2% y-y) 를투자하였음에도불구하고매출액 1,231 억달러 (+24% y-y), 순이익 149 억달러 (+231% y-y) 를달성하여역대최대실적을경신하였다. 다만길리어드 (Gilead) 의실적을제외하였을경우매출액성장률은 +12% 로조정되며글로벌바이오업종순이익대비길리어드순이익비중이 82% 에이른다. 한편미국바이오업종은매출액성장률 +29%, 순이익성장률 +3%, R&D투자증가율 +22% 를달성하였고유럽바이오업종은매출액성장률 +14%, 순이익성장률 +199%, R&D투자증가율 +14% 를달성하였다. 214 블록버스터출시기반실적대폭개선, R&D 투자및기업중장기가치창출연관성강화 글로벌금융위기여파로 28년글로벌바이오업종은 R&D투자를축소하면서최초로순이익 8억달러흑자를달성하였다. 그러나 214 년글로벌바이오업종은길리어드의 C형간염치료제소발디 (Sovaldi), 하보니 (Harvoni) 출시, 바이오젠아이덱 (Biogen Idec) 의다발성경화증치료제텍피데라 (Tecfidera) 출시등 R&D 투자결과블록버스터출시에성공하며매출및순이익의대폭적인개선을시현하였다. R&D 투자및기업중장기가치창출의연관성이강화되면서 214 년 R&D 투자증가율은 21 년이후최고치에도달하였다. 2~ 214 글로벌 바이오업종매출액 +61% 성장 2~ 214 년글로벌바이오업종매출액은 +61% 성장하였고상위 1대바이오회사매출액역시 +46% 성장하였다. 지난 14년내내미국상위 1대바이오회사에등재된기업은암젠 (Amgen), 바이오래드 (Bio-Rad), 아이덱스 (IDEXX) 등 3개로집계되었고유럽상위 1대바이오회사에등재된기업은샤이어 (Shire), 유로핀 (Eurofins), 퀴아젠 (Qiagen), BTG 등 4개로집계되었다. 214 글로벌바이오업종실적현황 ( 단위 : 백만달러, 명, 개 ) 미국 유럽 호주 캐나다 합계 매출액 93,5 23,992 5, ,96 R&D 투자비용 28,831 5, ,387 순이익 1,618 3,255 1, ,852 시가총액 853, ,149 42,177 5,227 1,63,415 총임직원수 11,9 58,77 13,37 1,38 183,61 상장사

6 2~ 214 글로벌바이오업종실적현황 ( 십억달러 ) 미국상위업체 ( 연매출 5억달러이상 ) 유럽상위업체 ( 연매출 5억달러이상 ) 미국기타업체 유럽기타업체 연매출 5억달러이상업체수 ( 개 ) ' '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 6

7 2. 미국및유럽바이오업종역대최대자본조달달성 214 미국및유럽 바이오업종역대최대 자본조달달성 214 년미국및유럽바이오업종은역대최대수준인 543억달러 (+72% y-y) 의자본조달에성공하였다. 부채금융규모는 26억달러 (+13% y-y), 신주발행및구주매출등추가상장규모는 138억달러 (+49% y-y) 로역대최대수준에이르렀고벤처캐피탈투자규모는 76억달러 (+28% y-y), IPO( 기업공개 ) 규모는 68억달러 (+93% y-y) 로역대 2번째수준에이르렀다. 214 년미국바이오업종의자본조달규모는 451 억달러로집계되었다. 부채금융 239억달러, 신주발행및구주매출등추가상장 17억달러, 벤처캐피탈 56억달러, IPO 49억달러로집계되었다. 한편 214 년유럽바이오업종의자본조달규모는 92억달러로집계되었다. 이는지난 1년평균대비 97% 상회하는수준이다. 신주발행및구주매출등추가상장 31 억달러, 부채금융 22억달러, 벤처캐피탈 2억달러, IPO 19억달러로집계되었다. 214 미국및유럽 바이오업종 IPO 질적 성장달성 2 년휴먼지놈프로젝트 (Human Genome Project) 완료에따른바이오버블당시미국및유럽 IPO 회사수는 79개, IPO 규모는 78억달러로역대최대수준에이르렀다. 한편 214 년미국및유럽 IPO 회사수는 94개, IPO 규모는 68억달러로 2 년이후최대수준에도달하였다. 214 년회사당평균 IPO 규모는 7,2 만달러로집계되었고상위 21개회사당평균 IPO 규모는 1억달러를상회하였다. 특히 214 년미국및유럽 IPO 회사중 81% 가임상 2상및후기단계 R&D Pipeline 을보유하고있어과거대비 IPO 질적성장을달성하였다. 214 저금리여파 부채금융활성화 저금리여파에따라저리재융자, 운전자본확충, 자사주매입을위한부채금융이과거평균대비 2배이상확대되었다. 길리어드 (Gilead), 암젠 (Amgen), 셀진 (Celgene), 이카리아 (Ikaria), 일루미나 (Illumina) 등 5개바이오회사는 1억달러이상부채금융조달에성공하였다. 한편글로벌금융위기및재정위기에도불구하고 28~ 213 년벤처캐피탈투자규모는 55억 ~ 59억달러로안정적인수준을유지하였다. 214 년유망바이오벤처대상벤처캐피탈투자규모역시과거평균대비대폭증가하였다. 214 바이오회사및 바이오벤처대상역대 최대자본조달달성 214 년매출액 5억달러하회중소바이오회사대상자본조달규모는역대최대수준인 276억달러에이르렀고미국및유럽초기바이오벤처대상투자규모역시역대최대수준인 18억달러에이르렀다. 214 년 177개초기바이오벤처대상투자가이루어졌고평균투자규모는 1, 만달러를상회하였다. 특히 5, 만달러이상투자유치에성공한바이오벤처는 4개에이르렀다. CAR-T(Chimeric Antigen Receptor Therapy) 전문회사주노테라퓨틱스 (Juno Therapeutics) 가 1억9, 만달러, 항암 T세포치료제전문회사어댑트이뮨 (Adaptimmune) 이 1억4 만달러, 유전자치료제 (Gene Therapy) 전문회사스파크테라퓨틱스 (Spark Theapeutics) 가 7,28만달러, 지놈연구대가크레이그벤터 (Craig Venter) 가창립한유전체해독 (Sequencing) 전문회사휴먼란제버티 (Human Longevity) 가 7,만달러를유치하였다. 7

8 2~ 214 미국및유럽바이오업종자본조달현황 ( 단위 : 백만달러 ) IPO 7, ,68 1,692 2,91 2, , ,526 6,82 %y-y 신주발행및구주매출 13,415 2,233 1,763 4,94 6,857 6,64 9,286 8,889 4,98 9,226 5,955 5, ,31 13,838 %y-y , 부채금융 1,529 1,97 4,472 7,296 6,349 6,3 9,662 1,575 5,776 5,614 12,79 2,587 14,4 12,831 26,49 %y-y 벤처캐피탈투자 4,121 3,694 3,54 4,73 5,277 5,495 6,44 7,93 5,987 5,89 5,85 5,678 5,518 5,948 7,63 %y-y 합계 26,93 8,382 1,332 16,757 2,551 19,821 27,83 29,656 15,98 21,489 25,164 32,997 21,54 31,615 54,319 %y-y ~ 214 미국및유럽바이오업종자본조달현황 ( 백만달러 ) 6, 5, 부채금융 벤처캐피탈투자 신주발행및구주매출 IPO 54,319 4, 3, 2, 1, 26,93 8,382 1,332 16,757 2,551 19,821 27,83 29,656 21,489 25,164 15,98 32,997 21,54 31,615 ' '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 2~ 214 미국및유럽자본조달현황 ( 백만달러 ) 3, 25, 부채금융 벤처캐피탈투자 신주발행및구주매출 IPO 2, 15, 1, 5, ' '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 8

9 2~ 214 미국및유럽부채금융현황 2~ 214 미국및유럽추가상장현황 ( 백만달러 ) 부채금융 %y-y 3, 25, 2, 15, 1, 5, ' '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 (%) ( 백만달러 ) 신주발행및구주매출 %y-y 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, ' '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 (%) 1,6 1,4 1,2 1, ~ 214 미국및유럽벤처캐피탈현황 2~ 214 미국및유럽 IPO 현황 ( 백만달러 ) 벤처캐피탈투자 %y-y 9, (%) 4 ( 백만달러 ) IPO %y-y 9, (%) 7 8, 7, 6, 5, , 7, 6, 5, , 3, 2, 1, , 3, 2, 1, 2 - ' '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14-3 ' '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14-2 9

10 3. 미국및유럽바이오업종역대최대 M&A 및전략적제휴달성 미국및유럽 바이오업종 Seller s Market 형성 212~ 215 년에걸친블록버스터특허만료에따른성장동력약화, 약가인하압력강화, 신흥국성장둔화에따라다국적제약회사의상업화단계 R&D Pipeline 및시장선도가능성보유비즈니스및치료영역에대한관심이높아지고있다. 한편주식시장활황, 밸류에이션상승, 바이오업종자본조달확대로인해바이오회사의가치도상승하고있다. 특히유망 R&D Pipeline 및비즈니스, 신규플랫폼기술 (Platform Technology) 보유바이오회사에대한 M&A 및전략적제휴경쟁이확대되면서 M&A 프리미엄, 전략적제휴계약금비중이확대되는등 M&A 및전략적제휴시장이판매자시장 (Seller s Market) 특성을보여주고있다. 214 미국및유럽 바이오업종역대최대 M&A 달성 214 년 68개바이오회사대상 M&A 규모는역대최대수준인 49억달러 (+46% y-y) 에이르렀다. 5억달러이상초대형 M&A를제외하였을경우 M&A 수및 M&A 규모는역대최대수준이다. 다국적제약회사의바이오회사 M&A 수는 27개, 바이오회사간 M&A 수는 41 개로집계되었다. 최근블록버스터개발에성공한대형바이오회사는 M&A에소극적인데반하여중소형바이오회사는 M&A에적극적인행보를보이고있다. 그러나항암제및 C형간염치료제등고성장치료영역에서의경쟁확대, 약가인하압력, 바이오시밀러경쟁직면에따라향후대형바이오회사의 M&A 역시확대될전망이다. 한편상위 1대 M&A 의경우 M&A 프리미엄은 29 년 63% 이후줄곧하락하여 213 년 36% 까지감소한이후 214 년 45% 로회복되었다. 머크 (Merck) 는바이엘 (Bayer) 대상컨슈머헬스사업부를매각하는대신 95억달러규모큐비스트 (Cubist) 를인수하여항생제사업부를강화하였다. 로슈는 83억달러규모인터뮨 (Intermune) 을인수하여특발성폐섬유화증 (Idiopathic pulmonary fibrosis) R&D Pipeline 을확보하였고 17억달러규모세라곤 (Seragon) 을인수하여 SERDs(Selective Estrogen Receptor Degraders) 계열차세대여성호르몬유발암치료제 R&D Pipeline 을확보하였다. 214 미국및유럽 바이오업종역대최대 전략적제휴달성 214 년역대최대수준인 468 억달러규모 152 개전략적제휴가체결되었다. 다국적제약회사-바이오회사간전략적제휴규모는 363억달러 (+% y-y), 바이오회사간전략적제휴규모는 15억달러로집계되었다. 214 년평균전략적제휴규모는 2억7,9 만달러로금융위기이후역대최대수준으로확대되었다. 한편 1억달러이상전략적제휴의경우 21년 12개, 211 년 3개, 213 년 5개, 214년 12개로증가국면으로확인되었다. 전략적제휴계약규모대비계약금비중의경우역시 25~ 27 년 11%, 28~ 21 년 1%, 211~ 213 년 8%, 214 년 11% 로회복국면으로확인되었다. 셀진 (Celgene) 은계약금 7억1, 만달러를지급하고노그라파마 (Nogra Pharma) 의세계최초 (First in class) 임상 3상단계크론병 (Crohn s disease) 치료제판권을확보하였다. 사노피 (Sanofi) 는계약금 7억달러를지급하고어나일럼 (Alnylam Pharmaceuticals) 의지분 12% 를인수하여트랜스티렌틴가족성아밀로이드성다발성신경병증 (Transthyretinfamilial amyloid polyneuropathy) 치료제판권을확보하였다. 사노피는어나일럼지분 3% 매수옵션을확보하였다. 1

11 27~ 214 미국및유럽 M&A 현황 27~ 214 미국및유럽주체별 M&A 현황 ( 십억달러 ) Bio-bio megadeals( 좌 ) Pharma-bio megadeals( 좌 ) Bio-bio( 좌 ) Pharma-bio( 좌 ) 연간 M&A 수 ( 우 ) '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 ( 개 ) % 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % Big pharma Specialty pharma Big biotech '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 주 : megadeal 기준은 deal size 5 억달러이상자료 : Ernst & Young 재인용, Capital, NH 투자증권리서치센터 27~ 214 미국및유럽전략적제휴현황 27~ 214 미국및유럽전략적제휴계약금현황 ( 십억달러 ) Bio-bio( 좌 ) Pharma-bio( 좌 ) 5 연간전략적제휴건수 ( 우 ) ( 개 ) ( 십억달러 ) Bio-bio Pharma-bio 6 총계약규모내계약금비중 % 12% 1% 8% 6% 4% 2% '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 % 25~ 214 전략적제휴계약금비중현황 27~ 214 미국및유럽상위 1 대 M&A 프리미엄현황 12% 11% 전략적제휴계약규모내계약금비중 7% 6% Bid premium average Bid premium median 1% 9% 8% 5% 4% 3% 2% 7% 1% 6% '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 % '9 '1 '11 '12 '13 '14 11

12 214 바이오업종주요 M&A 사례 ( 단위 : 백만달러 ) 인수자국가피인수자국가 M&A 규모 CVR 및마일스톤 Merck 미국 Cubist Pharmaceuticals 미국 9,5 - Roche 스위스 InterMune 미국 8,3 - Merck 미국 Idenix Pharmaceuticals 미국 3,85 - Otsuka Pharmaceuticals 일본 Avanir Pharmaceuticals 미국 3,5 - Meda 스웨덴 Rottapharm 이탈리아 3,93 - Forest Laboratories 미국 Aptalis Pharma 캐나다 2,9 - Endo International 아일랜드 Auxilium Pharmaceuticals 미국 2,6 - Johnson & Johnson 미국 Alios BioPharma 미국 1,75 - Roche/Genentech 미국 Seragon Pharmaceuticals 미국 1,725 1, Baxter International 미국 Chatham Therapeutics 미국 1,41 1,34 Mallinckrodt 미국 Cadence Pharmaceuticals 미국 1,4 - AMAG Pharmaceuticals 미국 Lumara Health 미국 1,25 35 Baxter International 미국 AesRx 미국 BioMarin Pharmaceutical 미국 Prosensa 네덜란드 Teva Pharmaceuticals 이스라엘 Labrys Biologics 미국 Bristol-Myers Squibb 미국 ipierian 미국 주 : CVR(Contingent Value Right): M&A 후발생하는상황에따라인수기업및주주대상추가이익배분방법 214 바이오업종주요전략적제휴사례 I ( 단위 : 백만달러 ) 인수자국가피인수자국가계약금규모 Celgene 미국 Nogra Pharma 아일랜드 71 Sanofi/Genzyme 미국 Alnylam Pharmaceuticals 미국 7 Pfizer 미국 OPKO Health 미국 295 AbbVie 미국 Infinity Pharmaceuticals 미국 275 Celgene 미국 Forma Therapeutics 미국 225 Novatis 스위스 Ophthotech 미국 2 Servier 프랑스 Intarcia Therapeutics 미국 171 Sanofi 프랑스 MannKind 미국 15 Roche/Genentech 미국 NewLink Genetics 미국 15 Alexion Pharmaceuticals 미국 ModeRNA Therapeutics 미국 125 Johnson & Johnson 미국 MacroGenics 미국 125 Daiichi Sankyo 일본 Charleston Laboratories 미국 Baxter International 미국 Merrimack Pharma. 미국 Celgene 미국 Sutro Biopharma 미국 95 Pfizer 미국 Cellectis 프랑스 8 주 : 계약금 ( 선지급금 ) 기준 12

13 214 바이오업종주요전략적제휴사례 II ( 단위 : 백만달러 ) 인수자국가피인수자국가게약규모계약금 Dainippon Sumimoto 일본 Edison Pharmaceuticals 미국 4,295 6 Pfizer 미국 Cellectis 프랑스 2,855 8 Celgene 미국 Nogra Pharma 아일랜드 2, Merck 미국 Ablynx 벨기에 2, Takeda Pharmaceuticals 일본 MacroGenetics 미국 1,6 미공개 Viking Therapeutics 미국 Ligand Pharmaceuticals 미국 1,538 미공개 Bristol-Myers Squibb 미국 CytomX Therapeutics 미국 1,242 5 Astellas Pharma 일본 Proteostasis Therapeutics 미국 1,2 미공개 Celgene 미국 Sustro Biopharma 미국 1, Roche 미국 NewLink Genetics 미국 1,15 15 Servier 프랑스 Intarcia Therapeutics 미국 1, Novartis 스위스 Ophthotech 미국 1,3 2 Baxter International 미국 Merrimack Pharma. 미국 97 Johnson & Johnson 미국 Geron 미국 Sanofi 프랑스 MannKind 미국 주 : 계약규모기준 13

14 III. 한국헬스케어업종펀더멘털개선 1. 한국헬스케어업종역대최대실적달성 214 한국헬스케어업종 역대최대실적달성 214 년한국헬스케어업종 ( 상장회사 153개합산기준 ) 은매출액 2조 4,48 억원 (+11.% y-y), 영업이익 1조5,749 억원 (+12.% y-y), 순이익 8,928 억원 (-27.4% y-y) 을달성하여역대최대실적을경신하였다. 헬스케어업종매출규모는 2 년대비 214 년 372.2% 증가하였다. 2~ 214 한국 제약업종매출액 +33.6% 성장 214년제약업종 ( 상장회사 71개합산기준 ) 은매출액 15조7,7 억원 (+1.5% y-y), 영업이익 1조1,171 억원 (+1.1% y-y), 순이익 7,596억원 (-28.4% y-y) 을달성하였다. 제약업종매출규모는 2 년대비 214년 33.6% 증가하였다. 제약업종은 212 년평균 14% 약가인하후완연한외형성장을달성하였다. 다만상위제약회사위주 R&D 투자확대및세무조사확대로수익성은하향안정화되었다. 2~ 214 한국 바이오업종매출액 % 성장 214년바이오업종 ( 상장회사 49개합산기준 ) 은매출액 2조6,571 억원 (+19.6% y-y), 영업이익 3,159억원 (+9.% y-y), 순이익 1,98억원 (+3.9% y-y) 을달성하였다. 바이오업종매출규모는 2 년대비 214 년 665.2% 증가하였다. 글로벌바이오업종이글로벌금융위기여파로 R&D 투자감소에따라 28 년최초순이익 8억달러흑자를달성한것과마찬가지로한국바이오업종은 28 년최초영업이익흑자를달성하였다. 214 년바이오업종의영업이익률은 12.1%(+4.3%p y-y) 로집계되어제약업종영업이익률및의료기기업종영업이익률 7.1% 대비 +5.%p 높은것으로나타났다. 한편 214 년셀트리온및메디톡스의바이오업종내매출비중은 2.6%, 영업이익비중은 79.6% 로집계되었다. 2~ 214 한국 의료기기업종매출액 +53.% 성장 214 년의료기기업종 ( 상장회사 33 개합산기준 ) 은매출액 2 조 137 억원 (+4.7% y-y), 영업이 익 1,418 억원 (+5.5% y-y), 순이익 234 억원 (-72.8% y-y) 을달성하였다. 오스템임플란트, 바 텍, 아이센스의의료기기업종내매출비중은 26.3%, 영업이익비중은 55.4% 로집계되었다. 14

15 2~ 214 한국헬스케어업종실적현황 ( 십억원 ) 매출액 영업이익률 순이익률 25, 2, 15, 1, 5, (%) ' '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 자료 : DataGuide, NH 투자증권리서치센터 2~ 214 한국제약업종실적현황 ( 십억원 ) 18, 매출액 영업이익률 순이익률 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, ' '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 (%) 자료 : DataGuide, NH 투자증권리서치센터 2~ 214 한국바이오업종실적현황 ( 십억원 ) 3, 매출액 영업이익률 순이익률 2,5 2, 1,5 1, 5 (%) ' '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14-2 자료 : DataGuide, NH 투자증권리서치센터 15

16 2~ 214 한국의료기기업종실적현황 ( 십억원 ) 매출액 영업이익률 순이익률 2,5 2, 1,5 1, 5 (%) ' '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14-15 자료 : DataGuide, NH 투자증권리서치센터 214 한국제약업종상위 1 개사실적현황 ( 단위 : 십억원, %, %p) 유한양행녹십자한미약품대웅제약동아에스티종근당광동제약제일약품 LG 생명과학 일동제약 매출액 1, % y-y 업종내비중 비중증감률 영업이익 % y-y 영업이익률 업종내비중 비중증감률 순이익 % y-y 흑전 적전 77.1 순이익률 업종내비중 비중증감률 n/a 주 : 순위는 214 년매출액기준자료 : Dataguide, NH 투자증권리서치센터 16

17 214 한국바이오업종상위 1 개사실적현황 ( 단위 : 십억원, %, %p) 셀트리온 차바이오텍 코오롱생명과학 테라젠이텍스 젬백스 녹십자엠에스 한올바이오파마 메디톡스씨젠바이넥스 매출액 % y-y 업종내비중 비중증감률 영업이익 % y-y 적지 59. 흑전 흑전 영업이익률 업종내비중 비중증감률 순이익 % y-y 적지 7.6 적지 흑전 순이익률 업종내비중 비중증감률 주 : 순위는 214 년매출액기준 ; 내츄럴엔도텍제외자료 : Dataguide, NH 투자증권리서치센터 214 한국의료기기업종상위 1 개사실적현황 ( 단위 : 십억원, %, %p) 오스템임플란트 바텍피제이전자아이센스제이브이엠뷰웍스유비케어디오루트로닉휴비츠 매출액 % y-y 업종내비중 비중증감률 영업이익 % y-y 흑전 영업이익률 업종내비중 비중증감률 순이익 % y-y 적지적지흑전 순이익률 업종내비중 비중증감률 주 : 순위는 214 년매출액기준자료 : Dataguide, NH 투자증권리서치센터 17

18 2. 한국헬스케어업종우호적자본조달환경조성 214 한국 헬스케어업종역대최대 벤처캐피탈투자유치 214 년벤처캐피탈의헬스케어업종투자규모는역대최대수준인 2,928 억원 (+.1% y- y) 에이르렀다. 헬스케어업종대상벤처캐피탈투자규모는벤처캐피탈투자총액대비 17.9%(+7.3%p y-y) 비중을차지하여헬스케어업종이벤처캐피탈의최대투자업종으로부상하였다. 215 한국 헬스케어업종역대최대 IPO 경신전망 215년 7월제노포커스, 코아스템, 경보제약, 펩트론, 파마리서치프로덕트상장이완료되었다. 215 년 7월헬스케어업종 IPO 규모는역대최대수준인 3,323 억원 (+142.8% y-y) 으로집계되었다. 215 년하반기바디텍메드, 아이큐어, 케어젠, 에이티젠, 아이진, 에이비온, 휴젤, 파멥신, 다이노나상장추진이예상된다. 215 년하반기 IPO 규모는상반기 IPO 규모를압도할것으로전망된다. 216 년삼성바이오에피스의미국나스닥 IPO 추진, 셀트리온헬스케어, CJ헬스케어, JW생명과학등대기업계열사, 제약회사및바이오회사계열사 IPO 추진이예상됨에따라헬스케어업종 IPO 확대추세는지속될전망이다. 215 년 IPO 헬스케어기업인경보제약, 파마리서치프로덕트, 바디텍메드, 케어젠, 휴젤의경 우 215 년영업이익 2 억원내외를달성할것으로전망된다. 우량헬스케어기업의 IPO 에 따라헬스케어업종실적개선, 헬스케어업종비중확대가예상된다. 213~ 215 정부 3,85 억원규모글로벌제약산업육성펀드조성 보건복지부는 213 년부터매년한국제약회사의기술제휴, 해외유망벤처 M&A, 현지영업망및생산시설확보, 글로벌임상등해외진출지원, 글로벌진출을위한 EU-GMP, cgmp 등선진생산시스템구축지원을위해글로벌제약산업육성펀드를조성, 운영중이다. 213 년보건복지부출자금 2억원포함 1, 억원규모 1호글로벌제약산업육성펀드를조성하여인터베스트를운용사로지정하였다. 214년보건복지부출자금 2억원포함 1,35 억원규모 2호글로벌제약산업육성펀드를조성하여한국투자파트너스를운용사로지정하였다. 215 년보건복지부출자금 3억원포함 1,5 억원규모 3호글로벌제약산업육성펀드를조성할계획이다. 21~ 214 한국헬스케어업종자본조달현황 ( 단위 : 십억원 ) IPO n/a n/a n/a n/a n/a n/a %y-y n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a 벤처캐피탈투자 n/a %y-y n/a n/a 주 : 215 년은현재까지기준자료 : 벤처캐피탈협회, KIND, NH 투자증권리서치센터 18

19 27~ 215 한국헬스케어업종 IPO 현황 21~ 214 한국헬스케어업종벤처캐피탈투자현황 ( 십억원 ) IPO 35 % y-y (%) 25 ( 십억원 ) 벤처캐피탈투자 35 % y-y (%) '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 현재 '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 - 주 : 215 년은현재까지공모규모자료 : KIND, NH 투자증권리서치센터 자료 : 벤처캐피탈협회, NH 투자증권리서치센터 정부지원헬스케어펀드현황 ( 단위 : 십억원 ) 인터베스트글로벌제약펀드 한국투자글로벌제약산업육성펀드 KTB 뉴레이크의료글로벌진출사모투자전문회사 글로벌헬스케어펀드 ( 가칭 ) 구분제약산업투자제약산업투자병원산업투자제약산업 + 병원산업투자 결성시점 년 7 월제안서접수마감 펀드운용사인터베스트한국투자파트너스 KTB 프라이빗에쿼티, 뉴레이크얼라이언스매니지먼트 결성총액 ( 최소규모 ) 보건복지부출자규모 자료 : 언론자료, NH 투자증권리서치센터 n/a 19

20 3. 한국헬스케어업종역대최대전략적제휴경신 213 메디톡스 - 앨러간 전략적제휴 메디톡스는 213 년 9월 26일앨러간 (Allergan) 대상차세대메디톡신기술수출계약을체결하였다. 메디톡스는본계약에따라계약금 6,5 만달러, 미국등주요국가허가시최대기술료 1억1,65 만달러, 일정매출액달성시최대판매마일스톤 1억8,5 만달러포함 3억 6,2만달러를수취할전망이다. 메디톡스는 214년 1월계약금 6,5만달러, 214년 8월 1차기술료 1,5만달러를수취하였다. 214 올리패스 -BMS 전략적제휴 올리패스는 214 년 1월 29일 BMS 대상 PNA 플랫폼기술기반신약개발관련전략적제휴를체결하였다. 올리패스는본계약에따라계약금, 기술료, 로열티를수취할전망이다. 올리패스및 BMS 간계약상세내용은공개되지않은상태이나언론보도에따르면계약조건이유례없는수준으로알려지고있다. 215 한미약품 - 릴리 전략적제휴 한미약품은 215 년 3월 19일일라이릴리 (Eli Lilly) 대상 BTK 저해제 HM71224 개발및상업화기술수출계약을체결하였다. 한미약품은본계약에따라계약금 5, 만달러, 개발단계별임상개발, 허가, 상업화시단계별기술료 6억4, 만달러포함최대 6억9, 만달러를수취할전망이다. 한미약품은 215 년 5월계약금 5, 만달러를수취하였다. 215 씨젠 - 퀴아젠 전략적제휴 씨젠은 215 년 7월 9일퀴아젠 (Qiagen) 대상분자진단제품 ODM( 제조사개발생산 ) 공급계약을체결하였다. 씨젠은본계약에따라 MuDT 기반분자진단제품을퀴아젠의시스템에적용하여개발, 공급할계획이며퀴아젠의브랜드및판매망을통해유럽및아시아포함세계시장에공급할계획이다. 213~ 215 역대최대전략적제휴 경신중 213~ 215 년한국대표헬스케어기업들이역대최대전략적제휴를경신중이다. 최근다수헬스케어기업들이해당시장내시장선도다국적제약회사대상전략적제휴에성공한점이특징적이다. 메디톡스는보톡스원개발사인앨러간대상차세대메디톡신기술수출계약에성공하였고씨젠은분자진단시장선두주자인퀴아젠대상분자진단제품 ODM 공급계약에성공하였다. 2

21 한국헬스케어업종주요전략적제휴사례 시점수출社수입社코드명 / 제품명적응증게약규모비고 LG 생명과학 GlaxoSmithKline 팩티브항생제총 3,7 만달러 - 22 년상업화권리철회 24.2 아모레퍼시픽 Schwarz Pharma PAC23 진통제 25.6 부광약품 Pharmasset 레보비르 B 형간염 25.9 일양약품 Takeda & Abbott 일라프라졸 역류성식도염 27.2 동아에스티 Trius Therapeutics 시벡스트로 항생제 총 1 억 725 만유로계약금 325 만유로총 3, 만달러계약금 6 만달러총 4,4 만달러계약금 35 만달러 총 1,72 만달러로열티 5~ 7% - 개발중단 - 29 년 5 월임상중단, 권리철회 - 28 년 3 월미국임상 3 상중단 - Merck 가글로벌판권보유 - 미국, 유럽, 한국허가취득 27.7 동화약품 P&G DW-153 골다공증총 5 억 1, 만달러 - 21 년 5 월권리철회 LG 생명과학 Gilead Sciences GS-945 C 형간염 총 2 억달러계약금 2, 만달러 - 부작용발생으로임상 2 상중단 메지온 Warner Chilcott 유데나필발기부전총 6,9 만달러 - NDA 신청후계약해지 29 종근당 Zafgen 벨로라닙비만치료제 총 3, 만달러계약금 2 만달러 - 미국임상 3 상및호주임상 2b 상진행중 21.1 메디프론 Roche RAGE 길항제알츠하이머총 2 억 9, 만달러 - 후보물질발굴중 레고켐바이오 AstraZeneca 세파계항생제항생제 메디톡스 Allergan 이노톡스보톡스 총 1 억 4, 만달러계약금 245 만달러총 3 억 6,2 만달러계약금 6,5 만달러 올리패스 BMS PNA 플랫폼유전자치료제플랫폼 n/a 씨젠 Beckman Coulter 진단시약분자진단시약 n/a 한미약품 Eli Lilly HM71224 류마티스관절염 총 6 억 9, 만달러계약금 5, 만달러 씨젠 Qiagen 진단시약분자진단시약 n/a 자료 : 언론자료, NH 투자증권리서치센터 년 4 월계약해지 년 4 분기미국임상 3 상예정 - PNA 기술플랫폼을통한안티센스유전자치료제개발 - 비독점 ODM 분자진단시약공급계약체결 년하반기글로벌임상 2 상예정 - 비독점 ODM 분자진단시약공급계약체결 21

22 투자의견및목표주가변경내역 종목명 코드 제시일자 투자의견 목표가 한미약품 KS Buy 55,원 (12개월) Buy 44,원 (12개월) Buy 27,원 (12개월) Hold,원 (12개월) Hold 9,원 (12개월) Hold,원 (12개월) Buy 14,원 (12개월) Buy 18,원 (12개월) Buy 24,원 (12개월) ( 원 ) 6, 5, 종가목표주가 (12M) 4, 3, 2,, '13.7 '13.1 '14.1 '14.4 '14.7 '14.1 '15.1 '15.4 종목명코드제시일자투자의견목표가 씨젠 9653.KQ Buy 75, 원 Buy 53, 원 (12 개월 ) (5% 무상증자반영 ) Buy 8, 원 (12 개월 ) ( 원 ), 8, 6, 4, 2, 종가 목표주가 (12M) '13.7 '13.1 '14.1 '14.4 '14.7 '14.1 '15.1 '15.4 종목명 코드 제시일자 투자의견 목표가 메디톡스 869.KQ Buy 64,원 (12개월) Buy 44,원 (12개월) Hold 38,원 (12개월) Buy 38,원 (12개월) Buy 28,원 (12개월) Buy 23,원 (12개월) Buy 15,원 (12개월) ( 원 ) 8, 6, 4, 2, 종가 목표주가 (12M) '13.7 '13.1 '14.1 '14.4 '14.7 '14.1 '15.1 '15.4 종목투자등급 (Stock Ratings) 및투자등급분포고지 1. 투자등급 (Ratings): 목표주가제시일현재가기준으로향후 12 개월간종목의목표수익률에따라 Buy : 15% 초과 Hold : -15% ~ 15% Sell : -15% 미만 2. 당사의한국내상장기업에대한투자의견분포는다음과같습니다. (215 년 7 월 24 일기준 ) 투자의견분포 Buy Hold Sell 69.2% 29.2% 1.6% - 당사의개별기업에대한투자의견은변경되는주기가정해져있지않습니다. 당사는투자의견비율을주간단위로집계하여기재하고있으니참조하시기바랍니다. Compliance Notice 당사는자료작성일현재 " 한미약품, 메디톡스 " 의발행주식등을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는자료작성일현재 " 씨젠 " 의발행주식등을 1% 이상보유하고있습니다. 당사는동자료를기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 고지사항 본조사분석자료에수록된내용은당사리서치센터의금융투자분석사가신뢰할만한자료및정보를바탕으로최선을다해분석한결과이나그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서투자자의투자판단을위해작성된것이며어떠한경우에도주식등금융투자상품투자의결과에대한법적책임소재를판단하기위한증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료는당사의저작물로서모든지적재산권은당사에귀속되며당사의동의없이복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다. 동사에대한조사분석자료의작성및공표가중단되는경우, 당사홈페이지 () 에서이를조회하실수있습니다. 22

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Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx Contents 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 주 : Murata 는 3 월 31 일결산, Chiyoda Integre 는 8 월 31 일결산자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 15 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32