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1 Hanwha Morning Brief Daily I 리서치센터 투자전략 Strategy Weekly [배재현, 7689] 랠리는 지속될 것인가? 3가지 질문에 답하다 Bonjour Quant [강봉주, 7] Liquidity: 외국인의 완만한 매수세 vs 국내 펀드 환매 양상 지속 국내외 경제 Economic Issue Comment [김유미, 867 / 안영진, 7] 미국 고용, 아직 연준의 게임 체인저(game changer)는 아니다 China Economy [박매화, 77 / 정하늘, 77] 중국경제, 물가와 성장의 갈림길에 서다 채권전략 BOND BRIEF [공동락, 83 / 사공단비, 76] 삼세판 산업분석 기계업종(중국 건설기계) [정동익, 716] 월 중국 굴삭기 판매 yoy 63.6% 감소 운송업종 [강현수, 739] 인천공항 수송통계(13년 월) 기업분석 풍산 (Buy/maintain, TP: 38,원(유지)) [김강오, 7163 / 박혜민, 7] 분기 영업이익 증가추세 지속될 전망 유아이디 (Not Rated) [김희성, 76] 분기 실적 어닝 서프라이즈! 본 자료는 Morning Brief의 요약본입니다. 자세한 내용은 당사 홈페이지( 조회하실 수 있습니다. 본 자료는 투자자의 증권투자를 돕기 위하여 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로서 어떠한 경우에도 복사되거나 대여될 수 없습니다. 본 조사자료에 수록된 내용은 당사 리서치센터가 신뢰할 만한 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 당사는 그 정확성이나 안전성을 보장할 수 없습니다. 따라서, 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 증권투자의 결과에 대한 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용할 수 없습니다.

2 ㅣ리서치센터 Weekly 1) 불안한 주식시장 랠리에 지금이라도 동참해야 하는가? Yes ) 주식시장의 랠리는 언제까지 지속될 것인가? 3분기 중 KOSPI 고점 형성 3) 주식시장의 랠리를 주도할 섹터는 무엇인가? IT, 금융 주식이 상품 및 채권에 비해 우위를 점하되, 채권에서 주식으 로의 대이동(Great Rotation)에는 못미치는 상황(일종의 Small Rotation)이 당분간 유지될 것으로 전망한다. 고점 논란에도 미국 주식시장의 상승 여력은 남아있다. 신고 가 경신 이라는 강한 시그널에 부정적인 반응이 많은 것을 보 면, 탐욕이 들어설 자리는 여전히 남아 있는 것으로 보인다. 랠리는 지속될 것인가? 3가지 질문에 답하다 주도섹터로서 IT, 금융을 제시한다. 특히 IT 투자전략은 <집중> 보다 <확산>이 더 중요해진 시기라고 판단한다. Strategist 배재현 sinclair@hanwha.com

3 BOND BRIEF ㅣ원화 안정성 유효, 단기 스티프닝 예상 I. Strategy Weekly 랠리는 지속될 것인가? 3가지 질문에 답하다 3 II. 국내 주식시장 동향 7 1. 섹터별 성과 7. 밸류에이션 1 3. 기술적 분석 1 III. 해외 금융시장 동향 19 Research Center

4 랠리는 지속될 것인가? 3 가지 질문에 답하다ㅣ Strategy Weekly I. Strategy Weekly 랠리는 지속될 것인가? 3가지 질문에 답하다 3분기까지 랠리 지속 예상, 최선호 섹터는 IT와 금융 다우지수의 신고가 경신은 오히려 랠리의 지속 가능성을 의심하게 만들고 있다. 이러한 우려는 상당 부 분 기술적 분석에 근거하고 있지만, 사실 경기 회복과 실적 개선이 탄탄하게 뒷받침되지 못하고 있음을 부인하기 어려운 것도 사실이다. 하락 요인(정치적 불확실성)의 변화에 따라 방향성이 결정되고 있기 때 문이다. 이러한 상황에서 투자자들이 고민하는 바와, 그에 대한 우리의 의견은 다음과 같다. 1) 불안한 주식시장 랠리에 지금이라도 동참해야 하는가? Yes ) 주식시장의 랠리는 언제까지 지속될 것인가? 3분기 중 KOSPI 고점 형성 3) 주식시장의 랠리를 주도할 섹터는 무엇인가? IT, 금융 우리는 상품과 채권에 비해 주식의 상대적 강세가 더 지속될 것으로 본다. 주식이 상품 및 채권에 비해 우위를 점하되, 여전히 채권에서 주식으로의 대이동(Great Rotation)에는 못미치는 상황(일종의 Small Rotation)이 당분간 유지될 것으로 전망한다. 경기 활황이 전제되지 않는 한 Great Rotation은 여전히 성 급한 판단이다. 각국 중앙은행이 공격적인 양적완화 정책을 펼치고 있지만 여전히 인플레이션 환경이 조 성되지는 않고 있기 때문이다. 돈의 흐름이 빠르지 못한데, 그렇다고 고성장을 기대하기는 더욱 더 어렵 다. 물가상승률이 높지 않음에도 불구하고, 시중금리 상승속도가 크게 빠르지 못하고 동시에 양적완화가 장기금리의 상승을 제한하므로, 실질금리는 더 하락할 수도 있다. 따라서, Small Rotation 국면 내에서 13년 주식시장의 고점은 3분기 중에 형성될 것으로 본다. 3월만 놓 고 본다면 상승 속도는 빠르지 못할 수 있다. 당장은 원인 엔화의 방향성 확인, 3월 선물옵션 동시만기 부담, 기준금리 인하 논란 등이 그 원인이다. 또한 미국의 시퀘스터 관련 협상에 마찰이 발생할 경우, 월 후반으로 갈수록 조정 가능성이 높아질 수도 있다. 그러므로,pt 전후에서 형성되어 있는 장기 박스 권의 상단을 3월 중에 강하게 돌파하기는 어렵다고 본다. 그러나, 3분기까지의 강세를 대비하려면 3월도 여전히 기회임에는 변함이 없다. [그림1] 한국 실질금리와 주가수익배율 Matrix: Great Rotation보다는 Small Rotation (PER,배) Great rotation Small rotation (실질금리,%) 자료: WiseFn, 한화투자증권 리서치센터 Research Center 3

5 Strategy Weekly ㅣ랠리는 지속될 것인가? 3 가지 질문에 답하다 미국 주식시장, 여전히 상승 여력 있다 질문 )에 대한 답변을 조금 더 보완하기 위해, 시기가 아닌 레벨을 판단해 보자. 현재 고점 논란이 일고 있는 미국 주식시장을 기준으로 분석하였다. [그림]는 S&P지수와 일드갭 추이를 나타낸 것이다. 3월 Strategy Monthly에서 언급한 바와 같이, 현 재.%p인 일드갭이.3%p 수준까지 축소되고 국채금리가.%까지 상승한다고 가정시, S&P은 1,6pt 이상까지도 상승 가능하다. 주식의 상대적 매력이 높아지고 있고, 일드갭 목표치.3%p의 기준인 11년 월에는 S&P지수가 1,36pt 수준에 불과했음을 고려한다면 전혀 공격적이지 않은 가정이다. 또, 금융위기 이후 둔화된 물가 상승에도 불구하고 인플레이션 조정 S&P지수는 전고점에 크게 못미 치고 있다. 현재 S&P은 7년 고점까지 % 정도 밖에 여유가 없지만, 인플레이션 조정된 지수는 여 전히 1% 이상 상승여력이 있다. 현재와 같은 디커플링 상황에서 한국 주식시장을 미국과 동일한(혹은 비례하는) 수준으로 예측하기는 쉽 지 않지만, 최소한 고점 논란은 아직 시기상조라는 것을 알 수 있다. 게다가, 신고가 경신 은 기술적으로 도 매우 강한 시그널임에도 불구하고 오히려 부정적인 반응이 많은 것을 보면, 탐욕이 들어설 자리는 여 전히 남아 있는 것으로 보인다. [그림] S&P 지수와 일드갭 (%p) 8 일드갭(좌) S&P(우) 1,8 7 1,6 6 1, 3 1 1, 1, 주: 일드갭은 IBES의 S&P 1M F PER과 미 국채 1년물 금리를 이용 자료: Thomson Reuters, 한화투자증권 리서치센터 [그림3] S&P지수와 인플레이션 조정된 S&P지수 1,8 S&P(좌) 인플레이젼 조정 S&P(우) ( =1) 1, 1,6 1, 1, 1, 1, 1, 자료: Bloomberg, 한화투자증권 리서치센터 Research Center

6 랠리는 지속될 것인가? 3 가지 질문에 답하다ㅣ Strategy Weekly 주도섹터 예상: IT와 금융 그렇다면 어떤 섹터의 비중을 늘릴 것인가? 우리의 3월 최선호 섹터는 IT와 금융이다. 3월 Strategy Monthly에서 밝힌 바와 같이, 이들 두 섹터는 1) 경기방어주 대비 밸류에이션 할인폭이 크고, ) 실적 기 대감이 바닥에 머물다가 최근 개선되기 시작하고 있으며(EPS Revision Ratio 기준), 3) 메모리반도체 시장 의 회복구도 진입 / Yield Hunting 국면 변화와 펀드플로우 개선이라는 모멘텀을 가지고 있기 때문이다. 시기적으로도 IT와 금융은 관심을 받을 만한데, 위에서 언급한 요인들 뿐만 아니라 경기방어주의 상대적 강세가 둔화된 시점에서 IT와 금융의 상대적 강세가 시작되었기 때문이다. [그림]는 섹터별 지수가 KOSPI 대비 상대적으로 강했던 시기를 기준으로 주도섹터를 구분한 것이다. 섹 터 내에서도 업종별 흐름이 달랐고, 지수 상승국면의 후반부에는 종목 확산도 크게 일어나기 마련이지만, 전반적인 흐름을 파악하기에는 양호한 수준이다. 11년 미국 신용등급 하향조정 이후 득세한 경기방어주의 이례적인 강세가 1년 이상 지속되어 왔으나 연말~연초 구간에 급격히 둔화되었으며, 곧바로 금융주의 강세가 나타나고 있는 것이 흥미롭다. 그렇다면 IT의 경우는 어떤가? 주도섹터로서 지속 기간이 길었기 때문에 앞으로는 가능성이 줄어드는 것 인가? 전혀 그렇지 않다. 엄격한 의미에서 IT 의 강세 여부를 분석하려면 삼성전자를 제외하고 보아야 하 기 때문이다. IT의 주도 시기 중에 지수 급락 구간, 박스권 구간이 모두 포함되어 있음을 보면 알 수 있듯 이, 이러한 시기에는 IT가 강세를 보인 것이 아니라 회피처로서의 삼성전자 가 상대적 강세를 보인 것이 다. 삼성전자를 제외한 IT의 강세는 오히려 이제 막 시작되었고, IT 투자전략에서 <집중>보다 <확산>이 중요해진 시기가 온 것이다. [그림] KOSPI와 시기별 주도섹터, KOSPI,, 1,8 1,6 1, 1, 1, 헬스케어 에너지 에너지 소재 소재 산업재 산업재 경기소비재 IT IT 금융 금융 금융 필수 필수소비재 헬스 헬 헬스케어 통신 통신 통신 통신 유 유틸 유틸리티 주: 주도섹터 구분은 섹터별 지수의 KOSPI 대비 상대지수 상승 시기를 기준으로 함 자료: WiseFn, 한화투자증권 리서치센터 Research Center

7 Strategy Weekly ㅣ랠리는 지속될 것인가? 3 가지 질문에 답하다 IT 투자전략: 집중보다 확산 [그림]는 한국 주식시장 내에서 삼성전자와, 삼성전자를 제외한 IT 기업들이 차지하는 시가총액 비중을 나타낸 것이다. 이 두 그래프의 흐름에 따라서 의미를 구분해 보면, 1) 동반 상승: 본격적인 IT의 강세 ) 동반 하락: IT 약세 혹은 강세 둔화 3) 삼성전자 비중만 상승: 지수 조정 / 박스권 등 ) 삼성전자 비중만 하락: IT 내 종목 확산 현재는 1)과 )의 가능성이 높다고 볼 수 있다. IT 비중이 3%에 달하는 KOSDAQ 시장의 상대적 강세도 이와 무관하지 않을 것이다. 게다가, 삼성전자를 제외한 기업들의 비중은 9년과 유사한 수준으로 장기 바닥권에서 반등 중인 만큼, 적극적인 비중확대에 부담이 없는 시기다. 당사 섹터 애널리스트 역시 지금 은 반도체 상승사이클 진입의 초입 국면이라고 판단하고 있다. 따라서, IT의 모멘텀은 주도섹터로서 손색이 없다고 보며, 투자전략은 반도체업종을 중심으로 하되 IT 강 세의 확산이 어느 범위까지 이루어지는지에도 관심을 두어야 할 것이다. [그림] 한국 증시 내 삼성전자의 시가총액 비중과 삼성전자를 제외한 IT의 시가총액 비중 삼성전자 비중(좌) 삼성전자 제외 IT 비중(우) 주: KOSPI, KOSDAQ 합계 기준 자료: WiseFn, 한화투자증권 리서치센터 [그림6] KOSDAQ 지수의 섹터별 구성비율 통신 1.3% 에너지.8% 금융 1.8% 필수소비재.76% 유틸리티.% 소재.8% 산업재 11.7% IT 3.8% 헬스케어 1.76% 자료: WiseFn, 한화투자증권 리서치센터 경기소비재 17.% 6 Research Center

8 랠리는 지속될 것인가? 3 가지 질문에 답하다ㅣ Strategy Weekly II. 국내 주식시장 동향 1. 섹터별 성과 [그림7] 섹터별 주간 상승률 주간수익률 통신서비스 디스플레이 호텔 및 레저 소프트웨어 하드웨어 제약 및 바이오 조선 무역 생활용품 섬유 및 의복 기계 유틸리티 보험 유통 음식료 및 담배 은행 KOSPI 복합 산업 건설 전기장비 증권 운송 반도체 금속 및 광물 자동차 및 부품 화학 주: FnGuide MKF지수 기준 [그림8] 수익률 순위 변동 에너지 [그림9] 수익률 순위 변동 화학 7, 6,,, 3,, 1, 에너지(좌) 수익률순위(6MA,우) 수익률순위(MA,우) (순위) ,,, 3,, 1, 화학(좌) 수익률순위(6MA,우) 수익률순위(MA,우) (순위) /1 9/1 1/1 11/1 1/1 13/1 18 8/1 9/1 1/1 11/1 1/1 13/1 18 주: FnGuide MKF지수 중 6개 업종의 일별 수익률 순위를, 6 이동평균 주: FnGuide MKF지수 중 6개 업종의 일별 수익률 순위를, 6 이동평균 [그림1] 수익률 순위 변동 금속 및 광물 [그림11] 수익률 순위 변동 건설,,, 3, 3,,, 1, 1, 금속 및 광물(좌) 수익률순위(6MA,우) 수익률순위(MA,우) 8/1 9/1 1/1 11/1 1/1 13/1 (순위) 1 주: FnGuide MKF지수 중 6개 업종의 일별 수익률 순위를, 6 이동평균 ,, 3, 3,,, 1, 1, 건설(좌) 수익률순위(6MA,우) 수익률순위(MA,우) 8/1 9/1 1/1 11/1 1/1 13/1 주: FnGuide MKF지수 중 6개 업종의 일별 수익률 순위를, 6 이동평균 (순위) Research Center 7

9 Strategy Weekly ㅣ랠리는 지속될 것인가? 3 가지 질문에 답하다 [그림1] 수익률 순위 변동 전기장비 [그림13] 수익률 순위 변동 복합산업,, 1, 1, 전기장비(좌) 수익률순위(6MA,우) 수익률순위(MA,우) 8/1 9/1 1/1 11/1 1/1 13/1 (순위) ,,, 3, 3,,, 1, 1, 복합 산업(좌) 수익률순위(6MA,우) 수익률순위(MA,우) 8/1 9/1 1/1 11/1 1/1 13/1 (순위) 주: FnGuide MKF지수 중 6개 업종의 일별 수익률 순위를, 6 이동평균 주: FnGuide MKF지수 중 6개 업종의 일별 수익률 순위를, 6 이동평균 [그림1] 수익률 순위 변동 기계 [그림1] 수익률 순위 변동 무역 8, 7, 6,, 기계(좌) 수익률순위(6MA,우) 수익률순위(MA,우) (순위) 1 1 3,,, 무역(좌) 수익률순위(6MA,우) 수익률순위(MA,우) (순위) 1 1, 1 1, 1 3,, 1, 16 1, 16 8/1 9/1 1/1 11/1 1/1 13/1 18 8/1 9/1 1/1 11/1 1/1 13/1 18 주: FnGuide MKF지수 중 6개 업종의 일별 수익률 순위를, 6 이동평균 주: FnGuide MKF지수 중 6개 업종의 일별 수익률 순위를, 6 이동평균 [그림16] 수익률 순위 변동 조선 [그림17] 수익률 순위 변동 운송 3, 3, 조선(좌) 수익률순위(6MA,우) 수익률순위(MA,우) (순위) 1, 3, 운송(좌) 수익률순위(6MA,우) 수익률순위(MA,우) (순위) 1, 1 3, 1, 1, 1, 1 16,, 1, 1, /1 9/1 1/1 11/1 1/1 13/1 18 8/1 9/1 1/1 11/1 1/1 13/1 18 주: FnGuide MKF지수 중 6개 업종의 일별 수익률 순위를, 6 이동평균 주: FnGuide MKF지수 중 6개 업종의 일별 수익률 순위를, 6 이동평균 8 Research Center

10 랠리는 지속될 것인가? 3 가지 질문에 답하다ㅣ Strategy Weekly [그림18] 수익률 순위 변동 자동차 및 부품 [그림19] 수익률 순위 변동 섬유 및 의복 1, 자동차 및 부품(좌) 수익률순위(6MA,우) 수익률순위(MA,우) (순위) 1, 섬유 및 의복(좌) 수익률순위(6MA,우) 수익률순위(MA,우) (순위) 1 1, 8, 1, 1, 1 6, 1 1,, 16 1, 16 8/1 9/1 1/1 11/1 1/1 13/1 18 8/1 9/1 1/1 11/1 1/1 13/1 18 주: FnGuide MKF지수 중 6개 업종의 일별 수익률 순위를, 6 이동평균 주: FnGuide MKF지수 중 6개 업종의 일별 수익률 순위를, 6 이동평균 [그림] 수익률 순위 변동 호텔 및 레져 [그림1] 수익률 순위 변동 유통, 3, 3,,, 1, 1, 호텔 및 레저(좌) 수익률순위(6MA,우) 수익률순위(MA,우) 8/1 9/1 1/1 11/1 1/1 13/1 (순위) ,,, 3, 3,,, 1, 1, 유통(좌) 수익률순위(6MA,우) 수익률순위(MA,우) 8/1 9/1 1/1 11/1 1/1 13/1 (순위) 주: FnGuide MKF지수 중 6개 업종의 일별 수익률 순위를, 6 이동평균 주: FnGuide MKF지수 중 6개 업종의 일별 수익률 순위를, 6 이동평균 [그림] 수익률 순위 변동 음식료 및 담배 [그림3] 수익률 순위 변동 생활용품, 3, 음식료 및 담배(좌) 수익률순위(6MA,우) 수익률순위(MA,우) (순위) 1 16, 1, 생활용품(좌) 수익률순위(6MA,우) 수익률순위(MA,우) (순위) 1 3, 1 1, 1, 1,, 1 8, 1 1, 6, 1, 16, 16, 8/1 9/1 1/1 11/1 1/1 13/1 18 8/1 9/1 1/1 11/1 1/1 13/1 18 주: FnGuide MKF지수 중 6개 업종의 일별 수익률 순위를, 6 이동평균 주: FnGuide MKF지수 중 6개 업종의 일별 수익률 순위를, 6 이동평균 Research Center 9

11 Strategy Weekly ㅣ랠리는 지속될 것인가? 3 가지 질문에 답하다 [그림] 수익률 순위 변동 제약 및 바이오 [그림] 수익률 순위 변동 은행 6,,, 제약 및 바이오(좌) 수익률순위(6MA,우) 수익률순위(MA,우) (순위) 1 1 7, 6,, 은행(좌) 수익률순위(6MA,우) 수익률순위(MA,우) (순위) 1 1 3, 1, 3, 1, 1, 16, 1, 16 8/1 9/1 1/1 11/1 1/1 13/1 18 8/1 9/1 1/1 11/1 1/1 13/1 18 주: FnGuide MKF지수 중 6개 업종의 일별 수익률 순위를, 6 이동평균 주: FnGuide MKF지수 중 6개 업종의 일별 수익률 순위를, 6 이동평균 [그림6] 수익률 순위 변동 보험 [그림7] 수익률 순위 변동 증권 8, 7, 6, 보험(좌) 수익률순위(6MA,우) 수익률순위(MA,우) (순위) 1 1,, 증권(좌) 수익률순위(6MA,우) 수익률순위(MA,우) (순위) 1 1, 1,, 1 1 3, 1,, 1, /1 9/1 1/1 11/1 1/1 13/1 18 8/1 9/1 1/1 11/1 1/1 13/1 18 주: FnGuide MKF지수 중 6개 업종의 일별 수익률 순위를, 6 이동평균 주: FnGuide MKF지수 중 6개 업종의 일별 수익률 순위를, 6 이동평균 [그림8] 수익률 순위 변동 소프트웨어 [그림9] 수익률 순위 변동 하드웨어 6 소프트웨어(좌) 수익률순위(6MA,우) 수익률순위(MA,우) (순위) 1 3 하드웨어(좌) 수익률순위(6MA,우) 수익률순위(MA,우) (순위) /1 9/1 1/1 11/1 1/1 13/1 18 8/1 9/1 1/1 11/1 1/1 13/1 18 주: FnGuide MKF지수 중 6개 업종의 일별 수익률 순위를, 6 이동평균 주: FnGuide MKF지수 중 6개 업종의 일별 수익률 순위를, 6 이동평균 1 Research Center

12 랠리는 지속될 것인가? 3 가지 질문에 답하다ㅣ Strategy Weekly [그림3] 수익률 순위 변동 반도체 [그림31] 수익률 순위 변동 디스플레이, 3, 3,,, 1, 1, 반도체(좌) 수익률순위(6MA,우) 수익률순위(MA,우) 8/1 9/1 1/1 11/1 1/1 13/1 (순위) 디스플레이(좌) 수익률순위(6MA,우) 수익률순위(MA,우) 8/1 9/1 1/1 11/1 1/1 13/1 (순위) 주: FnGuide MKF지수 중 6개 업종의 일별 수익률 순위를, 6 이동평균 주: FnGuide MKF지수 중 6개 업종의 일별 수익률 순위를, 6 이동평균 [그림3] 수익률 순위 변동 통신 [그림33] 수익률 순위 변동 유틸리티 3 3 통신(좌) 수익률순위(6MA,우) 수익률순위(MA,우) (순위) 1 1,6 1, 유틸리티(좌) 수익률순위(6MA,우) 수익률순위(MA,우) (순위) 1 1 1, , /1 9/1 1/1 11/1 1/1 13/1 18 8/1 9/1 1/1 11/1 1/1 13/1 18 주: FnGuide MKF지수 중 6개 업종의 일별 수익률 순위를, 6 이동평균 주: FnGuide MKF지수 중 6개 업종의 일별 수익률 순위를, 6 이동평균 Research Center 11

13 Strategy Weekly ㅣ랠리는 지속될 것인가? 3 가지 질문에 답하다. 밸류에이션 [그림3] KOSPI와 1M F PER 밴드 차트 x 6x 7x 8x 9x 1x 11x KOSPI,,3,1 1,9 1,7 1, 1,3 1, /1 6/7 7/1 7/7 8/1 8/7 9/1 9/7 1/1 1/7 11/1 11/7 1/1 1/7 13/1 자료: WiseFn, 한화투자증권 리서치센터 [그림3] KOSPI와 1M F PBR 밴드 차트,.7x.8x.9x 1x 1.1x 1.x 1.3x KOSPI,3,1 1,9 1,7 1, 1,3 1, /1 6/7 7/1 7/7 8/1 8/7 9/1 9/7 1/1 1/7 11/1 11/7 1/1 1/7 13/1 자료: WiseFn, 한화투자증권 리서치센터 [그림36] KOSPI와 일드갭 (%p) Yield Gap 평균 -σ -1σ 1σ σ KOSPI(우) 1 1 /1 /7 /1 /7 6/1 6/7 7/1 7/7 8/1 8/7 9/1 9/7 1/1 1/7 11/1 11/7 1/1 1/7 13/1 자료: WiseFn, 한화투자증권 리서치센터 1 Research Center

14 랠리는 지속될 것인가? 3 가지 질문에 답하다ㅣ Strategy Weekly [그림37] 한국, 미국, 유럽 1M F EPS [그림38] 한국, 미국, 유럽 1M F EPS 증가율 (8.1.1=1) 한국 미국 유럽 8/1 9/1 1/1 11/1 1/1 13/1 주: MSCI Korea, US, Europe 지수 기준 자료: Thomson Reuters, 한화투자증권 리서치센터 (%YoY) 한국 미국 유럽 8/1 9/1 1/1 11/1 1/1 13/1 주: MSCI Korea, ACWI, EM 지수 기준 자료: Thomson Reuters, 한화투자증권 리서치센터 [그림39] 한국, 선진시장, 신흥시장 1M F EPS [그림] 한국, 선진시장, 신흥시장 1M F EPS 증가율 (8.1.1=1) 한국 DM EM 8/1 9/1 1/1 11/1 1/1 13/1 주: MSCI Korea, US, Europe 지수 기준 자료: Thomson Reuters, 한화투자증권 리서치센터 (%YoY) 한국 DM EM 8/1 9/1 1/1 11/1 1/1 13/1 주: MSCI Korea, ACWI, EM 지수 기준 자료: Thomson Reuters, 한화투자증권 리서치센터 [그림1] 미국, 유럽 증시 대비 상대 PER [그림] 선진시장, 신흥시장 대비 상대 PER 1 Vs. 미국 Vs. 유럽 1 Vs. DM Vs. EM /1 9/1 1/1 11/1 1/1 13/1 주: MSCI Korea, US, Europe 지수 1M F PER 기준 자료: Thomson Reuters, 한화투자증권 리서치센터 8/1 9/1 1/1 11/1 1/1 13/1 주: MSCI Korea, ACWI, EM 지수 1M F PER 기준 자료: Thomson Reuters, 한화투자증권 리서치센터 Research Center 13

15 Strategy Weekly ㅣ랠리는 지속될 것인가? 3 가지 질문에 답하다 3. 기술적 분석 [그림3] KOSPI와 기준선 이격도,,, 1,8 1,6 1, 1, 1, KOSPI(좌) 기준선이격도 평균 -1σ 1σ -σ σ 1/1 1/3 1/ 1/7 1/9 1/11 11/1 11/3 11/ 11/7 11/9 11/11 1/1 1/3 1/ 1/7 1/9 1/11 13/1 13/3 13/ 주: 일목균형표 기준선(6일간 고가와 저가의 중간값) 대비 KOSPI의 이격도 자료: WiseFn, 한화투자증권 리서치센터 [그림] KOSPI와 Excessive Fluctuation Ratio(EFR) EFR Bull Power() EFR Bear Power() KOSPI(우) /1 1/3 1/ 1/7 1/9 1/11 11/1 11/3 11/ 11/7 11/9 11/11 1/1 1/3 1/ 1/7 1/9 1/11 13/1 13/3 8 주: 일목균형표 기준선(6일간 고가와 저가의 중간값) 대비 KOSPI의 이격도 자료: WiseFn, 한화투자증권 리서치센터 [그림] 섹터 확산지표: KOSPI 대비 Outperform 섹터의 비율,, 1, 1, Outperform섹터비율(우) KOSPI(좌) Outperform섹터비율(1MA) /1 1/1 /1 3/1 /1 /1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 1/1 13/1 자료: WiseFn, 한화투자증권 리서치센터 1 Research Center

16 랠리는 지속될 것인가? 3 가지 질문에 답하다ㅣ Strategy Weekly [그림6] 시가총액 대형주의 KOSPI 대비 3개월 초과수익률 [그림7] 시가총액 중형주의 KOSPI 대비 3개월 초과수익률 (%p) 8 6 대형주 초과수익률(좌) KOSPI(우) - - 8/1 9/1 1/1 11/1 1/1 13/ (%p) 중형주 초과수익률(좌) KOSPI(우) /1 9/1 1/1 11/1 1/1 13/ 자료: WiseFn, 한화투자증권 리서치센터 자료: WiseFn, 한화투자증권 리서치센터 [그림8] 시가총액 소형주의 KOSPI 대비 3개월 초과수익률 [그림9] KOSDAQ의 KOSPI 대비 3개월 초과수익률 (%p) 소형주 초과수익률(좌) KOSPI(우) /1 9/1 1/1 11/1 1/1 13/ (%p) KOSDAQ 초과수익률(좌) KOSPI(우) 8/1 9/1 1/1 11/1 1/1 13/ 자료: WiseFn, 한화투자증권 리서치센터 주: KOSPI1 동일가중지수와 KOSPI1 지수의 상대강도 자료: WiseFn, 한화투자증권 리서치센터 [그림] 업종대표주 내의 변화 KOSPI/KOSPI 상대강도 [그림1] 대형주 내의 변화 KOSPI1EW/KOSPI1 상대강도 (8.1.=1) 상대강도(좌) KOSPI(우) KOSPI(우) (8.1.=1) (9.1.=1) 상대강도(좌) KOSPI1(우) KOSPI1EW(우) (9.1.=1) /1 9/1 1/1 11/1 1/1 13/1 9 9/1 9/7 1/1 1/7 11/1 11/7 1/1 1/7 13/1 자료: WiseFn, 한화투자증권 리서치센터 주: KOSPI1 동일가중지수와 KOSPI1 지수의 상대강도 자료: WiseFn, 한화투자증권 리서치센터 Research Center 1

17 Strategy Weekly ㅣ랠리는 지속될 것인가? 3 가지 질문에 답하다 [그림] KOSPI 구성종목 목표주가 조정비율 [그림3] 지수구간별 주식형펀드잔고 순증 규모 목표주가 조정비율(주,좌) KOSPI (우) 1/1 1/7 11/1 11/7 1/1 1/7 13/1 주: 목표주가 조정비율은 목표주가 (상향수-하향수)/전체수 자료: WiseFn, 한화투자증권 리서치센터 ,3,,1, 1,9 1,8 1,7 1,6 1, 1, 1,3 1, 1,1 1, KOSPI(좌) - /1 6/1 8/1 1/1 1/1 1 주: 막대그래프는 해당 지수 구간 내에서의 국내 주식형펀드 잔고 순증 규모 [그림] 외국인 수급 변화 [그림] 외국인 시가총액 비중 1 6일 순매수 합계(좌) KOSPI(우) 3,3 KOSPI(좌) 외국인시총비중(우) /1 1/7 11/1 11/7 1/1 1/7 13/ ,,1, 1,9 1,8 1,7 1,6 1, 1/11/1/911/111/11/91/11/1/913/ 자료: WiseFn, 한화투자증권 리서치센터 자료: WiseFn, 한화투자증권 리서치센터 16 Research Center

18 랠리는 지속될 것인가? 3 가지 질문에 답하다ㅣ Strategy Weekly [그림6] 외국인 프로그램과 개별주 누적순매수 [그림7] 기관합계 프로그램과 개별주 누적순매수. 외국인 개별주 외국인 차익 8. 기관합계 개별주 기관합계 차익. 외국인 비차익 6. 기관합계 비차익 /1 1/3 1/ 1/7 1/9 1/11 13/1 13/3 자료: FnGuide, 한국거래소, 한화투자증권 리서치센터 -6. 1/1 1/3 1/ 1/7 1/9 1/11 13/1 13/3 자료: FnGuide, 한국거래소, 한화투자증권 리서치센터 [그림8] 기타주체 프로그램과 개별주 누적순매수 [그림9] 연기금 프로그램과 개별주 누적순매수 기타 개별주 기타 비차익 기타 차익 연.기금 개별주 연.기금 비차익 연.기금 차익 /1 1/3 1/ 1/7 1/9 1/11 13/1 13/3 자료: FnGuide, 한국거래소, 한화투자증권 리서치센터 -. 1/1 1/3 1/ 1/7 1/9 1/11 13/1 13/3 자료: FnGuide, 한국거래소, 한화투자증권 리서치센터 [그림6] 투신 프로그램과 개별주 누적순매수 [그림61] 보험 프로그램과 개별주 누적순매수. 1. 투신 개별주 투신 비차익 투신 차익.. 보험 개별주 보험 비차익 보험 차익 /1 1/3 1/ 1/7 1/9 1/11 13/1 13/3 자료: FnGuide, 한국거래소, 한화투자증권 리서치센터 -. 1/1 1/3 1/ 1/7 1/9 1/11 13/1 13/3 자료: FnGuide, 한국거래소, 한화투자증권 리서치센터 Research Center 17

19 Strategy Weekly ㅣ랠리는 지속될 것인가? 3 가지 질문에 답하다 [그림6] 달러와 비상업기관 순포지션 (천계약) Long Net Short(-) Dollar Index(우) 1/1 1/7 11/1 11/7 1/1 1/7 13/1 자료: Thomson Reuters, 한화투자증권 리서치센터 (index) [그림63] 유로와 비상업기관 순포지션 (천계약) ($/Euro) Long Short(-) Net Euro(우) 1.6 1/1 1/7 11/1 11/7 1/1 1/7 13/1 자료: Thomson Reuters, 한화투자증권 리서치센터 [그림6] 원유와 비상업기관 순포지션 [그림6] 구리와 비상업기관 순포지션 (천계약) 3 1 ($/bbl) Long Short(-) Net WTI(우) (천계약) 8 6 Long Net Short(-) Copper(우) ($/MT) /1 1/7 11/1 11/7 1/1 1/7 13/1-8 1/1 1/7 11/1 11/7 1/1 1/7 13/1 자료: Thomson Reuters, 한화투자증권 리서치센터 자료: Thomson Reuters, 한화투자증권 리서치센터 [그림66] 금과 비상업기관 순포지션 [그림67] 은과 비상업기관 순포지션 (천계약) Long Net Short(-) Gold(우) 1/1 1/7 11/1 11/7 1/1 1/7 13/1 자료: Thomson Reuters, 한화투자증권 리서치센터 ($/oz) (천계약) Long Net Short(-) Silver(우) 1/1 1/7 11/1 11/7 1/1 1/7 13/1 자료: Thomson Reuters, 한화투자증권 리서치센터 ($/MT) Research Center

20 랠리는 지속될 것인가? 3 가지 질문에 답하다ㅣ Strategy Weekly III. 해외 금융시장 동향 [그림68] ECB 국채매입 프로그램(SMP) : 중단 [그림69] ECB 초단기 예금 (십억유로) SMP Weekly(좌) SMP Total(우) (십억유로) (십억유로) ECB Overnight Deposits / 1/9 11/1 11/ 11/9 1/1 1/ 1/9 13/1 자료: Bloomberg, 한화투자증권 리서치센터 8/1 9/1 1/1 11/1 1/1 13/1 자료: Bloomberg, 한화투자증권 리서치센터 [그림7] 국가별 ECB Net Lending [그림71] EURIBOR-OIS Spread (십억유로) 3 3 포르투갈 이탈리아 그리스 스페인 (%,%p) EURIBOR-OIS Spread Euro Swap EURIBOR 3M /1 1/7 11/1 11/7 1/1 1/7 13/1 자료: Bloomberg, 한화투자증권 리서치센터 1/1 1/7 11/1 11/7 1/1 1/7 13/1 자료: Bloomberg, 한화투자증권 리서치센터 [그림7] 유럽 주요국 주가 [그림73] 유럽 주요국 CDS 프리미엄 (1.1.1=1) 16 독일 포르투갈 스페인 1 이탈리아 그리스 /1 1/3 1/ 1/7 1/9 1/11 13/1 13/3 자료: Bloomberg, 한화투자증권 리서치센터 (bp) 독일(좌) 스페인(좌) 7 6 이탈리아(좌) 포르투갈(우) 3 1 1/1 1/3 1/ 1/7 1/9 1/11 13/1 13/3 자료: Bloomberg, 한화투자증권 리서치센터 (bp) Research Center 19

21 Strategy Weekly ㅣ랠리는 지속될 것인가? 3 가지 질문에 답하다 [그림7] 포르투갈 국채금리와 독일 대비 스프레드 [그림7] 이탈리아 국채금리와 독일 대비 스프레드 (%,%p) 18 스프레드 포르투갈 독일(우) /1 1/3 1/ 1/7 1/9 1/11 13/1 13/3 자료: Bloomberg, 한화투자증권 리서치센터 (%,%p) 8. 스프레드 이탈리아 독일(우) /1 1/3 1/ 1/7 1/9 1/11 13/1 13/3 자료: Bloomberg, 한화투자증권 리서치센터 [그림76] 그리스 국채금리와 독일 대비 스프레드 [그림77] 스페인 국채금리와 독일 대비 스프레드 (%,%p) 3 스프레드 그리스 독일(우) /1 1/3 1/ 1/7 1/9 1/11 13/1 13/3 자료: Bloomberg, 한화투자증권 리서치센터 (%,%p) 8. 스프레드 스페인 독일(우) /1 1/3 1/ 1/7 1/9 1/11 13/1 13/3 자료: Bloomberg, 한화투자증권 리서치센터 본 자료는 투자자의 증권투자를 돕기 위하여 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로서 어떠한 경우에도 복사되거나 대여될 수 없습니다. 본 조사자료에 수록된 내용은 당사 리서치센터가 신뢰할 만한 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 당사는 그 정확성이나 안전성을 보장할 수 없습니다. 따라서, 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 증권투자의 결과에 대한 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용할 수 없습니다. Research Center

22 랠리는 지속될 것인가? 3 가지 질문에 답하다ㅣ Strategy Weekly.377-사내번호/13.3.8기준 리서치센터 최석원 센터장/상무 리서치센터 총괄 716 sw.choi@hanwha.com 투자전략팀 투자전략파트 박성현 투자전략 팀장 투자전략 7977 paaarrrk7@hanwha.com 강봉주 연구위원 퀀트 7 bonjour@hanwha.com 배재현 책임연구원 투자전략 7689 sinclair@hanwha.com 김경욱 연구원 투자전략 RA 71 Kyungwook.kim@hanwha.com 정다운 연구원 퀀트 RA 77 dw8jung@hanwha.com 조세익 연구원 퀀트 RA 7896 saecho@hanwha.com 경제파트 김유미 연구위원 국내외경제 867 helloym@hanwha.com 박매화 책임연구원 중국경제 77 mhpark@hanwha.com 정하늘 연구원 중국경제 RA 77 haneulj@hanwha.com 안영진 연구원 국내외 경제 RA 7 ayj83@hanwha.com 채권전략파트 이종명 파트장 채권/크레딧분석 83 ljm1398@hanwha.com 공동락 수석연구위원 채권분석 83 kdrball@hanwha.com 김은기 연구위원 크레딧분석 7167 creditbond@hanwha.com 사공단비 책임연구원 채권분석 RA 76 danbee@hanwha.com 손소현 연구원 크레딧분석 RA 716 urthebestme@hanwha.com 미드-스몰캡파트 김희성 파트장 미드-스몰캡 76 Smallcap@hanwha.com 오주식 연구위원 미드-스몰캡 7688 osssy@hanwha.com 정홍식 책임연구원 미드-스몰캡 79 hongsik@hanwha.com 서용희 책임연구원 미드-스몰캡 768 yhseo@hanwha.com 기업분석팀 IT파트 안성호 기업분석팀 팀장 반도체/부품 77 shan@hanwha.com 김운호 수석연구위원 가전/전자부품/통신장비 713 unokim@hanwha.com 박유악 책임연구원 디스플레이 7 yuak.pak@hanwha.com 김민기 연구원 가전/전자부품/통신장비 RA 716 Kmgi@hanwha.com 고정우 연구원 반도체/부품 RA 766 jungwoo.ko@hanwha.com 내수/소비재파트 박종수 파트장 통신서비스/미디어/엔터테인먼트 763 john7@hanwha.com 김경기 수석연구위원 유통/홈쇼핑 771 retailkim@hanwha.com 정보라 연구위원 제약/바이오/화장품 716 bora.chung@hanwha.com 이형운 책임연구원 음식료/담배 76 hwlee@hanwha.com 서동휘 연구원 유통/홈쇼핑 RA 71 suh.thomas@hanwha.com 김기훈 연구원 통신서비스/미디어/엔터테인먼트 RA 77 kimbrian731@hanwha.com 송한상 연구원 제약/바이오/화장품 RA 7 han.song@hanwha.com 기간산업파트 김강오 파트장 철강/비철금속 7163 kokim@hanwha.com 정동익 수석연구위원 조선/기계 716 newday@hanwha.com 김연찬 연구위원 자동차/부품 883 ezzki@hanwha.com 이다솔 연구위원 정유/석유화학 7318 dsol99@hanwha.com 조동필 책임연구원 건설 779 cdfeel@hanwha.com 강현수 연구원 운송 739 hskang@hanwha.com 박혜민 연구원 철강/비철금속 RA 7 hmpark@hanwha.com 임준성 연구원 조선/기계 RA 76 jslim61@hanwha.com 금융파트 심규선 파트장 은행/카드 76 ksshim@hanwha.com 윤태호 책임연구원 보험/증권 76 taeho313@hanwha.com 이한별 연구원 은행/카드 RA 7161 onestar@hanwha.com Research Center 1

23 Quant분석 리서치센터 Bonjour Quant Liquidity: 외국인의 완만한 매수세 vs 국내 펀드 환매 양상 지속 글로벌 펀드 동향 : 한국 관련 외국인 펀드 3.억 달러 순유입, 6주째 자금 유입 지난 주 한국 관련 외국인 펀드(GEM, Asia ex Japan, Global, Asia Pacific)로 3.억 달러가 순유입되며 6주째 자금 유입을 기록했으며 유입 규모는 소폭 증가했다. 지 역별로는 신흥시장의 자금 유입 규모가 감소했으며, 선진시장은 최근 실업률 등 경 제지표 호조를 보인 북미를 중심으로 견조한 자금 유입 추세를 유지했다. 결론적으 로, 한국 증시에 대한 외국인 매수세는 주간 천억 이내의 완만한 강도를 유지할 전망이며 타국가 대비 매수 강도는 상대적으로 약한 흐름이 지속될 전망이다 ㅣWeekly Analyst 강봉주 bonjour@hanwha.com 한국 매매 동향: 지난주 외인 매수,8억, 국내 주식형 펀드,1억 유출 지난 주 한국 증시는 외국인 매수,8억, 국내 기관 매도,7억을 기록했으며 국내 기관은 연기금 매수, 투신권 매도 패턴이 지속됐다. 지난 주 국내 주식형 펀 드는 ETF를 제외하고,1억의 환매를 기록하여 이번 주도 3~,억 정도의 투 신권 매도세가 예상되어 증시에 상당한 부담이 될 전망이다. 결국, 한국 기업 이익 모멘텀이 여전히 부진하기 때문에 이번 주도 매크로 지표 및 수급에 의존한 변동 성 장세의 가능성이 높으며, 외국인의 완만한 매수세 vs 국내 기관 매도세의 양상 을 보이는 박스권 흐름 가능성이 높다고 판단한다. 한국 업종별 매매 : 외인 및 기관 매수 지속되는 디스플레이, 소비자서비스, 미디어, 의료 유리 지난 주 외국인이,8억 순매수를 기록했으나 특정 업종 위주보다는 프로그램 매 수 중심으로 증시 전반적인 매수세를 기록했으며, 국내 기관은 디스플레이 및 방어 주 중심의 매수세를 기록했다. 수급상 유리한 업종으로는 외국인 및 기관 매수가 지속되는 디스플레이, 소비자서비스, 미디어, 의료가 유리할 전망이다. 한국 관련 외국인 펀드 개 순유입액이 지난 주 3.억 달러 로 6주 연속 자금 유입, 유입 지속 (십억달러) 1 1 한국관련 외국인 펀드 주간 순유입액(좌) 외국인 누적 순매수_1주 후_KOSPI(우) /3 11/6 11/1 1/1 1/ 1/8 1/ 주: 한국 관련 외국인 펀드(GEM, Asia ex Japan, Global, Asia Pacific)의 주간 순유입액을 합산하여 표시 자료: EPFR, 한화투자증권 리서치센터

24 산업분석ㅣ철강/비철금속 I. 글로벌 펀드 동향 3 II. 아시아 국가별 매매동향 7 III. 한국 증시 매매동향 1 IV. 업종별 매매동향 13 V. 수급상 특징주 Research Center

25 Liquidity: 외국인의 완만한 매수세 vs 국내펀드 환매양상 지속 Bonjour Quant I. 글로벌 펀드 동향 [표1] 주간 글로벌 펀드 자금 유출입 펀드 지역 구분 펀드 순자산 순유입액 (백만 달러) 순유입액 / 펀드 순자산 (백만달러) 주전 3주전 주전 최근1주 주 누적 연초 이후 주전 3주전 주전 최근1주 주 누적 신흥시장 합계 81,6,7,3-1,13 1 3,739 31, GEM 8,1,39 1, ,87, 아시아(일본 제외) 7, ,3 9, 라틴 아메리카, 유럽/중동/아프리카 1, 선진시장 합계,16, ,38,19 7,39 1,1, Global 983,399,3,33,7 1,61 8, 1, 아시아 태평양 1, ,6 6, 서유럽 63, , ,3, 북미,73,9-3,713,11-9,76,9 1, 주: 매기간은 전주 목요일 ~ 해당주 수요일로 계산됨, 예를 들어 최근 1주는 지지난주 목요일 ~ 지난주 수요일 각 지역은 펀드가 투자되는 대상 지역을 의미하며, 한국 증시에 관련된 펀드는 GEM, 아시아(일본 제외), Global, 아시아 태평양 펀드임 자료: EPFR, 한화투자증권 리서치센터 연초 이후 [그림1] 지난 주 신흥시장 펀드는 아시아(일 1. 본 제외) 지역을 제외한 전 지역에 서 자금 유출을 기록했으며, 신흥시. 장 전체적으로는 주 만에 소폭이 나마 자금 유입으로 전환. 한국 비. 중이 포함된 GEM과 아시아(일본 제외) 펀드에서 자금 유출이 크지 (.) 않은 것은 긍정적이나, 작년 분기 (1.) 이후 지속된 신흥시장 중심의 자금 유입 추세의 강도가 약화된 것이 특 (1.) 징이며 외국인 매수세 약화 가능성 이 존재 (.) 신흥 시장 펀드 주간 순유입/펀드 순자산 : 아시아(일본 제외)를 제외한 전 지역에서 자금 유출 주전 3주전 주전 최근1주 GEM 아시아(일본 제외) 라틴 아메리카 유럽/중동/아프리카 자료: EPFR, 한화투자증권 리서치센터 Research Center 3

26 Bonjour Quant ㅣ Liquidity: 외국인의 완만한 매수세 vs 국내펀드 환매양상 지속 선진 시장 투자 펀드 중에서는 서유 럽 지역을 제외한 지역에서 자금 유 입, 북미는 주만에 큰 폭으로 자 금 유입 전환 했으며, 아시아 태평 양 지역은 다시 큰 폭의 자금 유입 흐름을 보이면서, 아시아 지역을 중 심으로 한 자금 유입세가 지속 되는 모습 [그림] 선진 시장 펀드 주간 순유입/펀드 순자산 : 서유럽을 제외한 전 지역으로 자금 유입 주전 3주전 주전 최근1주. (.1) (.) Global 아시아 태평양 서유럽 북미 자료: EPFR, 한화투자증권 리서치센터 [그림3] 신흥시장 및 선진시장 펀드 누적 순유입 : 신흥시장 자금 유입 전환, 선진시장 자금 유입 지속 신흥국 펀드로의 자금이 주만 에 자금 유입 전환 하였으나 규 모는 3주전 대비 크게 축소, 선 진시장은 큰폭의 자금 유입세 지 속 (십억달러) 신흥시장 합계(좌) 선진시장 합계(우) 11/3 11/6 11/9 11/1 1/3 1/6 1/9 1/1 (십억달러) 자료: EPFR, 한화투자증권 리서치센터 한국 관련 외국인 펀드(GEM, Asia ex Japan, Global, Asia Pacific)의 주간 순유 입액이 지난 주 3.억 달러로 자금 유입 추세가 6주째 지속 [그림] (십억달러) 한국 관련 외국인 펀드 개 주간 순유입액 : 지난 주 3.억 달러 유입으로 6주 연속 자금 유입 한국관련 외국인 펀드 주간 순유입액(좌) 외국인 누적 순매수_1주 후_KOSPI(우) 11/3 11/6 11/1 1/1 1/ 1/8 1/ 주: 펀드 순유입이 외국인 순매수에 미치는 영향을 보고자, 챠트 상에 펀드 유입시점으로부터 1주 후의 외국인 순매수 금액을 표시했음 자료: EPFR, 한화투자증권 리서치센터 Research Center

27 Liquidity: 외국인의 완만한 매수세 vs 국내펀드 환매양상 지속 Bonjour Quant 한국 관련 외국인 펀드(GEM, Asia ex Japan, Global, Asia Pacific)의 주간 순유입액 이 1주 후 KOSPI 에서의 외국인 순매수와 최근 년간 7.%의 높은 상관관계를 보임 [그림] 한국 관련 외국인 펀드 개의 유입액과 1주 후 KOSPI 외국인 순매수가 높은 상관관계를 유지 (십억달러) 한국관련 외국인 펀드 순유입액 누적(좌) 외국인 누적 순매수_1주 후_KOSPI(우) 11/3 11/6 11/9 11/1 1/3 1/6 1/9 1/1 r=7.% 주: 펀드 순유입이 외국인 순매수에 미치는 영향을 보고자, 챠트 상에 펀드 유입시점으로부터 1주 후의 외국인 순매수 금액을 표시했음 자료: EPFR, 한화투자증권 리서치센터 GEM(global emerging market) 펀드로 지난 주.9 억 달러 유출되며 16주만에 자 금 유출 [그림6] (십억달러) GEM 펀드 주간 순유입액 vs 외국인 순매수 GEM 펀드 주간 순유입액(좌) 외국인 누적 순매수_1주 후_KOSPI(우) 11/3 11/6 11/1 1/1 1/ 1/8 1/ 자료: EPFR, 한화투자증권 리서치센터 Asia ex Japan 펀드로는 지난 주 7.6억 달러가 순유입 되며 주만에 자금 유입 전환 [그림7] (십억달러) Asia ex Japan 펀드 주간 순유입액 vs 외국인 순매수 Asia ex Japan 주간 순유입액(좌) 외국인 누적 순매수_1주 후_KOSPI(우) 11/3 11/6 11/1 1/1 1/ 1/8 1/ 자료: EPFR, 한화투자증권 리서치센터 Research Center

28 Bonjour Quant ㅣ Liquidity: 외국인의 완만한 매수세 vs 국내펀드 환매양상 지속 Global 펀드로 지난 주 16. 억 달러가 유입 되며 11주연속 순유입 [그림8] (십억달러) Global 펀드 주간 순유입액 vs 외국인 순매수 Global 펀드 주간 순유입액(좌) 외국인 누적 순매수_1주 후_KOSPI(우) 11/3 11/6 11/1 1/1 1/ 1/8 1/ 자료: EPFR, 한화투자증권 리서치센터 Asia Pacific 펀드로 지난 주 9.6억 달러가 유출되며 6주 연속 순유입 [그림9] (백만달러) 1, 1, - -1, Asia Pacific 펀드 주간 순유입액 vs 외국인 순매수 Asia Pacific 펀드 주간 순유입액(좌) 외국인 누적 순매수_1주 후_KOSPI(우) 11/3 11/6 11/1 1/1 1/ 1/8 1/ 자료: EPFR, 한화투자증권 리서치센터 6 Research Center

29 Liquidity: 외국인의 완만한 매수세 vs 국내펀드 환매양상 지속 Bonjour Quant II. 아시아 국가별 외국인 매매 동향 [표] 아시아 국가별 외국인 순매수 : 아시아 전 지역에서 외국인 매수세 지속 외국인 순매수(십억달러) 주전 3주전 주전 최근1주 최근1개월 최근3개월 연초이후 한국 일본 n/a 대만 인도 필리핀 태국 인도네시아 자료: Bloombgerg, 한화투자증권 리서치센터 [그림1] 아시아 국가별 외국인 순매수 최근 주 (십억달러) 주전 3주전 주전 최근1주 한국 일본 대만 인도 필리핀 태국 인도네시아 자료: EPFR, 한화투자증권 리서치센터 [그림11] 한국 : 주간 외국인 순매수 vs 주가지수 [그림1] 한국 : 외국인 순매수 vs 주가 수익률 주간 외국인순매수(우) 주가지수(좌) (십억달러) 주간 외국인순매수(주 평균, 우) 주가 수익률(주 평균, 좌) r=81.% (십억달러) /3 11/9 1/3 1/8 13/ 자료: Bloomberg, 한화투자증권 리서치센터 / 11/9 1/3 1/9 13/3 자료: Bloomberg, 한화투자증권 리서치센터 Research Center 7

30 Bonjour Quant ㅣ Liquidity: 외국인의 완만한 매수세 vs 국내펀드 환매양상 지속 [그림13] 일본 : 주간 외국인 순매수 vs 주가지수 [그림1] 일본 : 외국인 순매수 vs 주가 수익률 13 1 주간 외국인순매수(우) 주가지수(좌) (십억달러) 주간 외국인순매수(주 평균, 우) 주가 수익률(주 평균, 좌) r=67.6% (십억달러) /3 11/9 1/3 1/8 13/ -1-11/ 11/9 1/3 1/9-6 자료: Bloomberg, 한화투자증권 리서치센터 자료: Bloomberg, 한화투자증권 리서치센터 [그림1] 대만 : 주간 외국인 순매수 vs 주가지수 [그림16] 대만 : 외국인 순매수 vs 주가 수익률 주간 외국인순매수(우) 주가지수(좌) (십억달러) 11/3 11/9 1/3 1/9 13/ 주간 외국인순매수(주 평균, 우) 주가 수익률(주 평균, 좌) r=81.6% / 11/1 1/3 1/9 (십억달러) 자료: Bloomberg, 한화투자증권 리서치센터 자료: Bloomberg, 한화투자증권 리서치센터 [그림17] 인도 : 주간 외국인 순매수 vs 주가지수 [그림18] 인도 : 외국인 순매수 vs 주가 수익률 1 주간 외국인순매수(우) 주가지수(좌) (십억달러) 주간 외국인순매수(주 평균, 우) 주가 수익률(주 평균, 좌) (십억달러) r=7.% /3 11/9 1/3 1/8 13/ 자료: Bloomberg, 한화투자증권 리서치센터 / 11/9 1/3 1/9 13/3 자료: Bloomberg, 한화투자증권 리서치센터 8 Research Center

31 Liquidity: 외국인의 완만한 매수세 vs 국내펀드 환매양상 지속 Bonjour Quant [그림19] 필리핀 : 주간 외국인 순매수 vs 주가지수 [그림] 필리핀 : 외국인 순매수 vs 주가 수익률 주간 외국인순매수(우) 주가지수(좌) (십억달러).8 3 주간 외국인순매수(주 평균, 우) 주가 수익률(주 평균, 좌) (십억달러) r=.% /3 11/9 1/3 1/8 13/ 자료: Bloomberg, 한화투자증권 리서치센터 / 11/9 1/3 1/9 13/3 자료: Bloomberg, 한화투자증권 리서치센터 [그림1] 태국 : 주간 외국인 순매수 vs 주가지수 주간 외국인순매수(우) 주가지수(좌) 11/3 11/9 1/3 1/8 13/ 자료: Bloomberg, 한화투자증권 리서치센터 (십억달러) [그림] 태국 : 외국인 순매수 vs 주가 수익률 주간 외국인순매수(주 평균, 우) (십억달러) 3 주가 수익률(주 평균, 좌) r=61.% / 11/9 1/3 1/9 13/3 자료: Bloomberg, 한화투자증권 리서치센터 [그림3] 인도네시아 : 주간 외국인 순매수 vs 주가지수 [그림] 인도네시아 : 외국인 순매수 vs 주가 수익률 주간 외국인순매수(우) 주가지수(좌) (십억달러) 주간 외국인순매수(주 평균, 우) 주가 수익률(주 평균, 좌) r=6.9% (십억달러) /3 11/9 1/3 1/8 13/ / 11/1 1/3 1/9 -.3 자료: Bloomberg, 한화투자증권 리서치센터 자료: Bloomberg, 한화투자증권 리서치센터 Research Center 9

32 Bonjour Quant ㅣ Liquidity: 외국인의 완만한 매수세 vs 국내펀드 환매양상 지속 III. 한국 증시 매매 동향 [그림] KOSPI와 투자주체별 누적 순매수 : 지난 주 외국인,8억 순매수, 국내기관,66억 순매도 외국인은 1년 8월 이후 KOSPI 에 대해 순매수 1.1 조를 기록하며 1년 이후 누 적 16.8조의 순매수를 기록 한편, 국내기관은 1년 이후.조 순매수 기록 KOSPI(좌) 외국인 누적 순매수(우) 기관 누적 순매수(우) 개인 누적 순매수(우) /3 11/7 11/11 1/3 1/7 1/11 - [그림6] KOSPI와 국내 기관 누적 순매수_최근 년 기관 누적순매수 : 1.조 투신 누적순매도 : 9.7조 연기금 누적순매수 : 16.7조 3 KOSPI(좌) 연기금 누적 순매수(우) 기관 누적 순매수(우) 투신 누적 순매수(우) /3 11/7 11/11 1/3 1/7 1/11-1 [그림7] KOSPI와 국내 기관 누적 순매수_1년 이후 기관 누적순매수 :.조 투신 누적순매도 : 7.조 연기금 누적순매수 :.6조 1 KOSPI(좌) 연기금 누적 순매수(우) 기관 누적 순매수(우) 투신 누적 순매수(우) /1 1/3 1/ 1/7 1/9 1/11 13/1 13/3-1 1 Research Center

33 Liquidity: 외국인의 완만한 매수세 vs 국내펀드 환매양상 지속 Bonjour Quant 프로그램 순매수 : 37.9조 차익 프로그램 순매수 : 9.조 비차익 프로그램 순매수 : 8.조 [그림8] KOSPI와 프로그램 매매_최근 년 종가지수 차익거래(우) 프로그램(십억) 비차익거래(우) 11/3 11/7 11/11 1/3 1/7 1/ [그림9] KOSPI와 프로그램 매매_1년 이후 프로그램 순매수 : 3.7 차익 프로그램 순매수 : 8.7조 비차익 프로그램 순매수 : 1.9조 1 KOSPI(좌) 차익거래(우) 프로그램(우) 비차익거래(우) /1 1/3 1/ 1/7 1/9 1/11 13/1 13/3 - Research Center 11

34 Bonjour Quant ㅣ Liquidity: 외국인의 완만한 매수세 vs 국내펀드 환매양상 지속 [그림3] KOSPI vs 한국 국내 주식형 펀드 유출입 주간 : 국내 주식형 펀드,1 억 유출 지난 주 ETF를 제외한 국내 주식 형 펀드에서,1억이 유출되면 서 주 연속 자금 유출, KOSPI 가,pt 를 돌파하면서 다시 큰 폭의 자금 유출이 관찰되고 있으 며 자금 유출 규모가 감소하지 않아 서 KOSPI 상승세에 상당한 부담 이 될 것으로 판단 국내 주식형펀드 유출입 주간_ETF제외(우) KOSPI(좌) / 3 11/ 7 11/ 1 1/ 1/ 9 13/ -. 자료: 금융투자협회, 한화투자증권 리서치센터 [그림31] KOSPI vs 한국 국내 주식형 펀드 유출입 누적 1년 이후 ETF를 제외한 국내 주식형 펀드에서 9.7조원의 자금 유출이 일어났으며 현재는 KOSPI 1,9pt를 기준으로 1,9pt 하단에서는 자금 유입 1,9pt 상단에서는 자금 유출이 반복적으로 일어나는 패턴을 보임 국내 주식형펀드 유출입 누적_ETF제외(우) KOSPI(좌) 1 11/ 3 11/ 7 11/ 1 1/ 1/ 9 13/ 자료: 금융투자협회, 한화투자증권 리서치센터 [그림3] 한국 국내 주식형 펀드 유출입 누적 vs 투신 누적순매수 국내 주식형 펀드 유출입과 투신 권 순매수의 높은 상관관계를 감안할 때 이번 주에도 투신권은 3천억 이상의 비교적 큰 폭의 매도세를 보일 가능성이 높다는 판단 3 1 KOSPI(좌) 투신 누적순매수_1주후(우) 국내 주식형 펀드 유출입_누적(ETF제외)(우) r=9.% / 11/6 11/1 1/ 1/6 1/1 13/ 자료: 금융투자협회, 한화투자증권 리서치센터 1 Research Center

35 Liquidity: 외국인의 완만한 매수세 vs 국내펀드 환매양상 지속 Bonjour Quant IV. 업종별 매매동향 월 이후 외국인이 매수세로 전환했으며, 외국인은 프로그램 매수 형태로 매수 패턴을 유지 하면서 특정 업종에 대한 집중적인 매수 보다는 한국 증시 전체에 대한 완만한 강도의 매수 세를 기록중 국내 기관은 연기금 중심의 매수세가 지속 중이며 투신권은 KOSPI 1,9pt 상단에서의 펀드 환매로 인해 매도세를 유지중이며, 국내 기관 전체적으로 IT 및 방어주에 대한 매수 지속중 업종별 수급으로는 13년 이익증가율이 높은 업종 중에서 외국인 및 기관 매수가 지속되는 디스플레이, 의료, 미디어, 소비자서비스가 유리할 전망 [그림33] 업종별 외국인 및 기관 순매수/시가총액 (단위: %) 업종 수익률 외국인 순매수/시가총액 기관 순매수/시가총액 1개월 주전 3주전 주전 최근 1 주 최근 1 개월 주전 3주전 주전 최근 1 주 최근 1 개월 에너지 금속 및 광물 화학 운송 건설 조선 내구재 및 의류 미디어 소비자 서비스 유통 자동차 및 부품 필수소비재 의료 은행 증권 보험 디스플레이 반도체 소프트웨어 하드웨어 통신서비스 유틸리티 주: FnGuide MKF 업종지수 기준 색깔 표시: -.3 이하 -.3~ ~.3.3 이상 Research Center 13

36 Bonjour Quant ㅣ Liquidity: 외국인의 완만한 매수세 vs 국내펀드 환매양상 지속 [그림3] 업종별 1주 수익률 vs 투자주체별 순매수: 국내 기관 주도로 디스플레이 및 방어주 수익률 강세 지난 주 국내 기관이 디스플레 이, 통신, 미디어, 소비자서비 스, 의료 등에 대한 집중적인 매 수를 기록했으며 외국인도 디스 플레이, 소비자서비스, 소프트 웨어 등을 매수하며 디스플레이 및 방어주 들이 수익률 강세를 기록. 외국인은 증시 전반적으로,8억의 큰 폭의 매수에도 불구하고 방어주 중심의 매수 패 턴을 유지했으며 경기 민감주에 대해서는 프로그램 매수 형태로 시장 전반에 대한 매수 기록 (십억원) 기관 순매수(좌) 외국인 순매수(좌) 1주 수익률(우) 에너지 화학 자동차 및 부품 금속 및 광물 반도체 운송 증권 건설 유통 은행 필수소비재 내구재 및 의류 유틸리티 보험 하드웨어 조선 의료 소프트웨어 소비자 서비스 미디어 통신서비스 디스플레이 [그림3] 업종별 1주 수익률 vs 투자주체별 순매수/시가총액 기관 순매수/시총(좌) 외국인 순매수/시총(좌) 1주 수익률(우) 에너지 화학 자동차 및 부품 금속 및 광물 반도체 운송 증권 건설 유통 은행 필수소비재 내구재 및 의류 유틸리티 보험 하드웨어 조선 의료 소프트웨어 소비자 서비스 미디어 통신서비스 디스플레이 1 Research Center

37 Liquidity: 외국인의 완만한 매수세 vs 국내펀드 환매양상 지속 Bonjour Quant [그림36] 업종별 1개월 수익률 vs 투자주체별 순매수 : 1개월 기준 IT 및 방어주 강세 1개월 기준으로 외국인이 전반적인 매수세를 기록한 가운데, 외국인 매 수가 집중됐던 소프트웨어, 미디 어, 하드웨어, 의료, 필수소비재가 수익률 상위를 기록했으며, 국내 기 관 매도를 기록한 운송, 화학, 금속 이 수익률 최하위를 기록. 외국인은 여전히 프로그램 매수 중심으로 시 장 전체에 대한 바스켓 매매 패턴을 유지했으며 국내 기관은 방어주 위 주의 매수 패턴을 보이며 증시 전체 적으로 주도 업종이 분명치 않은 박 스권 흐름이 지속중 (십억원) 기관 순매수(좌) 외국인 순매수(좌) 1개월 수익률(우) 1, 운송 화학 금속 및 광물 유통 보험 통신서비스 건설 에너지 자동차 및 부품 내구재 및 의류 소비자 서비스 반도체 증권 조선 은행 유틸리티 필수소비재 의료 하드웨어 미디어 디스플레이 소프트웨어 [그림37] 업종별 1개월 수익률 vs 투자주체별 순매수/시가총액 기관 순매수(좌)/시총비중 외국인 순매수(좌)/시총비중 1개월 수익률(우) (% 운송 화학 금속 및 광물 유통 보험 통신서비스 건설 에너지 자동차 및 부품 내구재 및 의류 소비자 서비스 반도체 증권 조선 은행 유틸리티 필수소비재 의료 하드웨어 미디어 디스플레이 소프트웨어 Research Center 1

38 Bonjour Quant ㅣ Liquidity: 외국인의 완만한 매수세 vs 국내펀드 환매양상 지속 [그림38] 1개월 수익률 vs 주 외국인 순매수 (십억원) 주전(좌) 3주전(좌) 주전(좌) 1 1주전(좌) 1개월 수익률(우) 1주일 수익률(우) 운송 화학 금속 및 광물 유통 보험 통신서비스 건설 에너지 자동차 및 부품 내구재 및 의류 소비자 서비스 반도체 증권 조선 은행 유틸리티 필수소비재 의료 하드웨어 미디어 디스플레이 소프트웨어 [그림39] 1개월 수익률 vs 주 기관 순매수 (십억원) 주전(좌) 3주전(좌) 주전(좌) (% 1 1주전(좌) 1개월 수익률(우) 1주일 수익률(우) 운송 화학 금속 및 광물 유통 보험 통신서비스 건설 에너지 자동차 및 부품 내구재 및 의류 소비자 서비스 반도체 증권 조선 은행 유틸리티 필수소비재 의료 하드웨어 미디어 디스플레이 소프트웨어 16 Research Center

39 Liquidity: 외국인의 완만한 매수세 vs 국내펀드 환매양상 지속 Bonjour Quant [그림] 1개월 수익률 vs 주 외국인 순매수/시가총액 주전(좌) 3주전(좌) 주전(좌). 1 1주전(좌) 1개월 수익률(우) 1주일 수익률(우) 운송 화학 금속 및 광물 유통 보험 통신서비스 건설 에너지 자동차 및 부품 내구재 및 의류 소비자 서비스 반도체 증권 조선 은행 유틸리티 필수소비재 의료 하드웨어 미디어 디스플레이 소프트웨어 [그림1] 1개월 수익률 vs 주 기관 순매수/시가총액. 주전(좌) 3주전(좌) 주전(좌) 1 1주전(좌) 1개월 수익률(우) 1주일 수익률(우) 운송 화학 금속 및 광물 유통 보험 통신서비스 건설 에너지 자동차 및 부품 내구재 및 의류 소비자 서비스 반도체 증권 조선 은행 유틸리티 필수소비재 의료 하드웨어 미디어 디스플레이 소프트웨어 Research Center 17

40 Bonjour Quant ㅣ Liquidity: 외국인의 완만한 매수세 vs 국내펀드 환매양상 지속 [그림] 에너지 : 업종지수 vs 투자주체별 누적 순매수 업종지수(좌) 국내기관(우) 1 1. 개인(우) 외국인(우) /3 11/7 11/11 1/3 1/7 1/11 13/3 [그림3] 금속 및 광물 : 업종지수 vs 투자주체별 누적 순매수 업종지수(좌) 국내기관(우) 1 3. 개인(우) 외국인(우) /3 11/7 11/11 1/3 1/7 1/11 13/3 [그림] 화학 : 업종지수 vs 투자주체별 누적 순매수 업종지수(좌) 국내기관(우) 1 6 개인(우) 외국인(우) /3 11/7 11/11 1/3 1/7 1/11 13/3 [그림] 운송 : 업종지수 vs 투자주체별 누적 순매수 업종지수(좌) 국내기관(우) 개인(우) 외국인(우) /3 11/7 11/11 1/3 1/7 1/11 13/3 [그림6] 건설 : 업종지수 vs 투자주체별 누적 순매수 1 업종지수(좌) 국내기관(우) 3 13 개인(우) 외국인(우) /3 11/7 11/11 1/3 1/7 1/11 13/3 [그림7] 조선 : 업종지수 vs 투자주체별 누적 순매수 업종지수(좌) 국내기관(우) 13 3 개인(우) 외국인(우) /3 11/7 11/11 1/3 1/7 1/11 13/3 18 Research Center

41 Liquidity: 외국인의 완만한 매수세 vs 국내펀드 환매양상 지속 Bonjour Quant [그림8] 내구재 및 의류 : 업종지수 vs 투자주체별 누적 순매수 [그림9] 미디어 : 업종지수 vs 투자주체별 누적 순매수 업종지수(좌) 국내기관(우) (십억원) 1 6 개인(우) 외국인(우) 업종지수(좌) 개인(우) 국내기관(우) 외국인(우) (십억원) /3 11/7 11/11 1/3 1/7 1/11 13/3 6-11/3 11/7 11/11 1/3 1/7 1/11 13/3 [그림] 소비자서비스 : 업종지수 vs 투자주체별 누적 순매수 [그림1] 유통 : 업종지수 vs 투자주체별 누적 순매수 업종지수(좌) 국내기관(우) 1 1. 개인(우) 외국인(우) /3 11/7 11/11 1/3 1/7 1/11 13/3 업종지수(좌) 국내기관(우) 1 1. 개인(우) 외국인(우) /3 11/7 11/11 1/3 1/7 1/11 13/3 [그림] 자동차 및 부품 : 업종지수 vs 투자주체별 누적 순매수 [그림3] 필수소비재 : 업종지수 vs 투자주체별 누적 순매수 업종지수(좌) 국내기관(우) 1 개인(우) 외국인(우) 업종지수(좌) 개인(우) 국내기관(우) 외국인(우) /3 11/7 11/11 1/3 1/7 1/11 13/ /3 11/7 11/11 1/3 1/7 1/11 13/3 Research Center 19

42 Bonjour Quant ㅣ Liquidity: 외국인의 완만한 매수세 vs 국내펀드 환매양상 지속 [그림] 의료 : 업종지수 vs 투자주체별 누적 순매수 업종지수(좌) 국내기관(우) 1 1. 개인(우) 외국인(우) /3 11/7 11/11 1/3 1/7 1/11 13/3 [그림] 은행 : 업종지수 vs 투자주체별 누적 순매수 업종지수(좌) 국내기관(우) 11 6 개인(우) 외국인(우) /3 11/7 11/11 1/3 1/7 1/11 13/3 [그림6] 증권 : 업종지수 vs 투자주체별 누적 순매수 [그림7] 보험 : 업종지수 vs 투자주체별 누적 순매수 11 업종지수(좌) 개인(우) 국내기관(우) 외국인(우) 1. 1 업종지수(좌) 개인(우) 국내기관(우) 외국인(우) /3 11/7 11/11 1/3 1/7 1/11 13/ /3 11/7 11/11 1/3 1/7 1/11 13/3 [그림8] 디스플레이 : 업종지수 vs 투자주체별 누적 순매수 업종지수(좌) 국내기관(우) 개인(우) 외국인(우) /3 11/7 11/11 1/3 1/7 1/11 13/3 [그림9] 반도체 : 업종지수 vs 투자주체별 누적 순매수 업종지수(좌) 국내기관(우) 17 개인(우) 외국인(우) /3 11/7 11/11 1/3 1/7 1/11 13/3 Research Center

43 Liquidity: 외국인의 완만한 매수세 vs 국내펀드 환매양상 지속 Bonjour Quant [그림6] 소프트웨어 : 업종지수 vs 투자주체별 누적 순매수 업종지수(좌) 국내기관(우) 1 1 개인(우) 외국인(우) /3 11/7 11/11 1/3 1/7 1/11 13/3 [그림61] 하드웨어 : 업종지수 vs 투자주체별 누적 순매수 업종지수(좌) 국내기관(우) 개인(우) 외국인(우) /3 11/7 11/11 1/3 1/7 1/11 13/3 [그림6] 통신서비스 : 업종지수 vs 투자주체별 누적 순매수 업종지수(좌) 국내기관(우) 1. 개인(우) 외국인(우) /3 11/7 11/11 1/3 1/7 1/11 13/3 [그림63] 유틸리티 : 업종지수 vs 투자주체별 누적 순매수 업종지수(좌) 국내기관(우) 1 1. 개인(우) 외국인(우) /3 11/7 11/11 1/3 1/7 1/11 13/3 Research Center 1

44 Bonjour Quant ㅣ Liquidity: 외국인의 완만한 매수세 vs 국내펀드 환매양상 지속 V. 수급상 특징주 1개월 외국인 순매수 상위 종목 1개월 외국인 순매도 상위 종목 코드 종목명 순매수(십억) 1개월 수익률 코드 종목명 순매도(십억) 1개월 수익률 A93 삼성전자 7.. A9 현대중공업 A66 SK하이닉스 A16 KB금융 A3 NHN A3 KT A38 현대차 A81 삼성화재 A133 현대모비스 3..3 A7 기아차..3 A 신한지주 A13 제일모직. -1. A1767 SK텔레콤 A1398 이마트 A667 LG전자 A37 다음 A8679 하나금융지주 A1117 롯데케미칼 A917 파트론 A191 LG화학 A33 롯데쇼핑 A636 GS건설 A19 LG생활건강 A9 외환은행 A877 호텔신라 A176 한국전력 A687 셀트리온 A9 POSCO.1 -. A883 한화생명 A6996 현대백화점..7 A18 오리온 A7 현대홈쇼핑 A1139 락앤락 A376 미래에셋증권 A7736 덕산하이메탈 A1 현대하이스코 A81 GS홈쇼핑. 6.1 A168 대상 A8 효성 A638 게임빌 개월 외국인 순매수/시총 상위 종목 1개월 외국인 순매도/시총 상위 종목 코드 종목명 순매수/시총 1개월 수익률 코드 종목명 순매도/시총 1개월 수익률 A917 파트론 A183 실리콘웍스 A66 다날 A19 코오롱생명과학 A133 하이록코리아 A37 다음 A98 슈프리마 A638 게임빌 A7736 덕산하이메탈..7 A169 화신 A783 컴투스 A161 경인양행 A81 GS홈쇼핑 A137 인터플렉스 A837 유진테크 3.1. A 한국타이어월드 A1139 락앤락 A168 대상 A877 호텔신라 A66 대한유화 A86 오스템임플란트.7. A333 세종공업 1..1 A619 에스에프에이. 7.3 A1333 제닉 A8 코스맥스. 1. A638 카프로 A7916 CJ CGV A97 웅진씽크빅 1..1 A3 NHN A71 한솔테크닉스 A689 서울반도체 A1968 대교 1..9 A386 루멘스.1 9. A13 제일모직 A97 인탑스. 1.1 A67 신화인터텍 A8 효성 A636 GS건설 1.1. A869 메디톡스 A117 LG이노텍 주: FnGuide MKF종목을 대상으로 스크리닝 Research Center

45 Liquidity: 외국인의 완만한 매수세 vs 국내펀드 환매양상 지속 Bonjour Quant 1주 외국인 순매수 상위 종목 1주 외국인 순매도 상위 종목 코드 종목명 순매수(십억) 1주 수익률 코드 종목명 순매도(십억) 1주 수익률 A66 SK하이닉스 A3 KT A38 현대차 A1398 이마트 A3 NHN A191 LG화학 A133 현대모비스 A93 삼성전자 A176 한국전력 A1117 롯데케미칼 A8 효성 A16 KB금융 A3 LG디스플레이 A13 제일모직 A877 호텔신라 A9 현대중공업 A8679 하나금융지주.7. A13893 BS금융지주 A917 파트론. 9.8 A81 삼성화재 A1767 SK텔레콤 3..8 A66 대우조선해양 A689 서울반도체 A1178 금호석유 A7 현대건설.9-1. A91 삼성전기 A33 파라다이스 A3 우리금융 A3 LG A1 현대해상 A7893 GS A883 한화생명 A113 고려아연 A7 현대홈쇼핑 A9677 SK이노베이션 A79 아모레G A133 하이록코리아 A16 현대미포조선.9. A33 롯데쇼핑 A1 현대하이스코.7. 1주 외국인 순매수/시총 상위 종목 1주 외국인 순매도/시총 상위 종목 코드 종목명 순매수/시총 1주 수익률 코드 종목명 순매도/시총 1주 수익률 A133 하이록코리아. 1.8 A71 한솔테크닉스 A917 파트론. 9.8 A97 웅진씽크빅.9. A837 유진테크.. A161 경인양행 A783 컴투스 A1333 제닉.8 8. A8 효성 A99 SDN A877 호텔신라 A638 게임빌.7. A7736 덕산하이메탈 1.. A11 금호전기 A386 루멘스 A638 카프로.6.6 A86 오스템임플란트 A6879 DMS.6-9. A689 서울반도체 A37 삼영화학.6 -. A66 SK하이닉스 A9 미래나노텍. 3.9 A98 슈프리마 1.1. A8 에스엘. -.9 A33 파라다이스 A1398 이마트 A13 대덕GDS.9.8 A183 실리콘웍스..6 A76 일진디스플.7 -. A916 SIMPAC. -7. A1139 락앤락 A9 기신정기. -.1 A336 네패스 A 한국타이어월드. -. A986 고영.6.6 A137 인터플렉스..8 A3913 하나투어.6.6 A37 다음. -. A97 인탑스.6.3 A13 제일모직 주: MKF종목을 대상으로 스크리닝 Research Center 3

46 Bonjour Quant ㅣ Liquidity: 외국인의 완만한 매수세 vs 국내펀드 환매양상 지속 1개월 기관 순매수 상위 종목 1개월 기관 순매도 상위 종목 코드 종목명 순매수(십억) 1개월 수익률 코드 종목명 순매도(십억) 1개월 수익률 A66 SK하이닉스 A191 LG화학 A667 LG전자 A3 NHN A7 기아차 A1117 롯데케미칼 A1 삼성테크윈 A1767 SK텔레콤 78.. A9677 SK이노베이션 A868 현대글로비스 A16 KB금융 A33 롯데쇼핑 A91 삼성전기 A917 파트론 A81 삼성화재 69.. A38 현대차 A 현대제철 A7 현대건설 A83 삼성물산.7 1. A979 CJ제일제당 6.9. A3 LG디스플레이. 8.6 A39 대한항공 A9 외환은행 A1178 금호석유 A883 한화생명 A113 고려아연.9-1. A11 기업은행 A133 현대모비스.7.3 A636 GS건설.. A3 제일기획 A9 현대중공업.9.3 A81 GS홈쇼핑 A983 한화케미칼 A7893 GS A11 삼성중공업 A19 LG생활건강 A3 우리금융.. A9 POSCO A11 골프존 A93 아모레퍼시픽 개월 기관 순매수/시총 상위 종목 1개월 기관 순매도/시총 상위 종목 코드 종목명 순매수/시총 1개월 수익률 코드 종목명 순매도/시총 1개월 수익률 A336 네패스 A917 파트론 A11 골프존.7 1. A81 GS홈쇼핑 A638 게임빌 A7736 덕산하이메탈 3..7 A 한국타이어월드 A7916 CJ CGV A71 한솔테크닉스 A66 다날 A7 한국콜마홀딩스 A86 오스템임플란트.. A17 성우하이텍 A11793 한진해운 A97 웅진씽크빅 3..1 A137 인터플렉스.3.6 A7816 메디포스트 A131 풍산 A1116 휴맥스.9. A3689 진성티이씨 A11 에스엠 A6197 엘비세미콘. 1.7 A1 삼성테크윈 A9 포스코엠텍 A1 한솔제지 A1179 SKC.1.9 A1796 한국카본. 17. A11 LG상사. -.6 A33 한화투자증권..7 A133 하이록코리아. -.7 A386 루멘스.3 9. A31 스카이라이프 A3 넥센타이어. 1.6 A66 대한유화 A168 대상. 9.7 A111 코오롱인더 A9 미래나노텍 A6 메리츠화재 A919 이엘케이.1 6. A39 대한항공 주: FnGuide MKF종목을 대상으로 스크리닝 Research Center

47 Liquidity: 외국인의 완만한 매수세 vs 국내펀드 환매양상 지속 Bonjour Quant 1주일 기관 순매수 상위 종목 1주일 기관 순매도 상위 종목 코드 종목명 순매수(십억) 1주 수익률 코드 종목명 순매도(십억) 1주 수익률 A3 KT A93 삼성전자 A66 SK하이닉스 A191 LG화학 A8 효성 A1117 롯데케미칼 A16 KB금융 A38 현대차 A91 삼성전기 A9 POSCO A667 LG전자 A9677 SK이노베이션 A983 한화케미칼. 3. A7893 GS. -.7 A78 에이블씨엔씨. 1.7 A3 NHN.3. A877 호텔신라 A7 기아차 A119 GKL A7 현대건설 A1 삼성테크윈 1..3 A39 대한항공 A1 현대하이스코 1.3. A979 CJ제일제당 A638 게임빌 A19 S-Oil. -. A3 우리금융 A133 현대모비스 A11 에스엠 A176 한국전력 A689 서울반도체 A917 파트론 A9 외환은행 1.6. A8 삼성엔지니어링 A38 KCC A113 고려아연 A18 오리온 A8679 하나금융지주 1.. A1 현대해상 A1 CJ대한통운 주일 기관 순매수/시총 상위 종목 1주일 기관 순매도/시총 상위 종목 코드 종목명 순매수/시총 1주 수익률 코드 종목명 순매도/시총 1주 수익률 A78 에이블씨엔씨. 1.7 A837 유진테크.. A638 게임빌.. A917 파트론. 9.8 A8 효성 A91 아이씨디 A1 한솔제지 A137 인터플렉스 1..8 A7 한국콜마홀딩스 A783 컴투스 A7311 엘엠에스 A6197 엘비세미콘 1.3. A11 에스엠 1..7 A13 대덕GDS A786 한일이화 A39 대한항공 A71 한솔테크닉스 A7736 덕산하이메탈.9. A116 SBS미디어홀딩스 A1117 롯데케미칼 A97 웅진씽크빅 1.1. A137 동양기전.8-3. A6 바이오랜드 A66 대한유화.8. A386 루멘스 A97 인탑스.8.3 A 한국타이어월드.9 -. A93 LG패션.8 -. A983 한화케미칼.9 3. A81 GS홈쇼핑 A119 GKL A3 송원산업.7 -. A9 미래나노텍 A76 일진디스플.7 -. A1867 LG하우시스 A919 이엘케이.7. A877 호텔신라 A7893 GS A766 이수페타시스.7 1. A16 성광벤드.6. 주: MKF종목을 대상으로 스크리닝 Research Center

48 Bonjour Quant ㅣ Liquidity: 외국인의 완만한 매수세 vs 국내펀드 환매양상 지속 외국인 연속 순매수 상위 종목 외국인 연속 순매도 상위 종목 코드 종목명 연속 순매수 일수 1주 수익률 코드 종목명 연속 순매도 일수 1주 수익률 A696 S&T모티브 -. A13 KCC건설 -1. A769 국도화학 A183 실리콘웍스.6 A KPX케미칼 A169 화신 A713 지역난방공사 A376 미래에셋증권 16. A31 일성신약 1. A1398 이마트 A93 LG패션 1 -. A LIG손해보험 1.1 A13 세아베스틸 A7 현대홈쇼핑 11.6 A873 율촌화학 A1 CJ프레시웨이 1. A361 교보증권 A37 삼영화학 9 -. A88 한화 A1 유진투자증권 8-1. A86 메리츠종금증권 1. A137 인터플렉스 8.8 A9 한올바이오파마 A16 한전KPS 8 -. A1139 락앤락 A8 에스엘 A68 애경유화 11.7 A1178 금호석유 A337 평화정공 11.9 A61 SBS콘텐츠허브 7. A 코오롱 1. A116 SBS미디어홀딩스 7 7. A38 한진중공업홀딩스 1. A916 SIMPAC 6-7. A37 희림 A81 동아지질 6 -. A 정상제이엘에스 9. A11 금호전기 13. A7893 GS A71 한솔테크닉스 6.3 기관 연속 순매수 상위 종목 기관 연속 순매도 상위 종목 코드 종목명 연속 순매수 일수 1주 수익률 코드 종목명 연속 순매도 일수 1주 수익률 A78 이트레이드증권. A133 하이록코리아 A869 대상홀딩스 A917 파트론 A97 웅진씽크빅 19. A16 동국산업 A376 미래에셋증권 17. A81 GS홈쇼핑 A13 동일방직 1 3. A313 신세계인터내 A189 한미약품 A3671 심텍 17.9 A68 애경유화 1.7 A781 한국항공우주 A7816 메디포스트 A369 코리안리 A638 게임빌 13. A6 현대비앤지스틸 1 -. A399 키움증권 A7 현대건설 1-1. A1968 대교 11. A7736 덕산하이메탈 1. A983 한화케미칼 1 3. A39 대한항공 A1 삼성테크윈 1.3 A99 롯데제과 9-1. A1 포스코 ICT A6197 엘비세미콘 9. A33 한일시멘트 9.1 A1 유진투자증권 8-1. A38 보령제약 9. A37 동양증권 8 -. A731 오뚜기 A1179 SKC 7.3 A91 삼성전기 A3 제일기획 7. A1 CJ프레시웨이 9. A97 인탑스 7.3 A7 현대홈쇼핑 9.6 A111 코오롱인더 주: MKF종목을 대상으로 스크리닝 6 Research Center

49 Liquidity: 외국인의 완만한 매수세 vs 국내펀드 환매양상 지속 Bonjour Quant Appendix: 업종별 구성종목[시가총액 상위] [그림6] 에너지 : 시가총액 상위 종목 [그림6] 금속 및 광물 : 시가총액 상위 종목 SK이노베이션 S-Oil GS 두산중공업 OCI 한전기술 SK가스 성진지오텍 E1 태웅 POSCO 현대제철 고려아연 현대하이스코 영풍 세아베스틸 풍산 동국제강 포스코켐텍 세아제강 [그림66] 화학 : 시가총액 상위 종목 [그림67] 운송 : 시가총액 상위 종목 LG화학 롯데케미칼 제일모직 금호석유 한화케미칼 삼성정밀화학 코오롱인더 SKC SK케미칼 태광산업 현대글로비스 대한항공 현대상선 CJ대한통운 한진해운 STX팬오션 서부T&D 세방 한진해운홀딩스 한진 [그림68] 건설 : 시가총액 상위 종목 [그림69] 조선 : 시가총액 상위 종목 삼성물산 현대건설 삼성엔지니어링 대우건설 대림산업 GS건설 현대산업 두산건설 태영건설 코오롱글로벌 현대중공업 삼성중공업 대우조선해양 현대미포조선 한진중공업 STX조선해양 두산엔진 STX엔진 STX중공업 현진소재 Research Center 7

50 Bonjour Quant ㅣ Liquidity: 외국인의 완만한 매수세 vs 국내펀드 환매양상 지속 [그림7] 내구소비재 및 의류 : 시가총액 상위 종목 [그림71] 미디어 : 시가총액 상위 종목 코웨이 영원무역 영원무역홀딩스 LG패션 한섬 휠라코리아 한세실업 신세계인터내셔날 한샘 베이직하우스 제일기획 스카이라이프 CJ E&M 에스엠 CJ CGV SBS SBS미디어홀딩스 와이지엔터테인먼트 현대에이치씨엔 로엔 [그림7] 소비자서비스 : 시가총액 상위 종목 [그림73] 유통 : 시가총액 상위 종목 강원랜드 호텔신라 파라다이스 GKL 현대그린푸드 하나투어 골프존 대교 메가스터디 모두투어 롯데쇼핑 이마트 현대백화점 GS리테일 신세계 CJ오쇼핑 현대홈쇼핑 롯데하이마트 GS홈쇼핑 인터파크 [그림7] 자동차 및 부품 : 시가총액 상위 종목 [그림7] 필수소비재 : 시가총액 상위 종목 현대차 현대모비스 기아차 한국타이어 현대위아 한라공조 만도 넥센타이어 성우하이텍 세방전지 KT&G LG생활건강 오리온 아모레퍼시픽 CJ제일제당 CJ 아모레G 롯데제과 하이트진로 롯데칠성 8 Research Center

51 Liquidity: 외국인의 완만한 매수세 vs 국내펀드 환매양상 지속 Bonjour Quant [그림76] 의료 : 시가총액 상위 종목 [그림77] 은행 : 시가총액 상위 종목 셀트리온 유한양행 녹십자 동아제약 한미약품 씨젠 LG생명과학 녹십자홀딩스 메디포스트 종근당 신한지주 KB금융 우리금융 하나금융지주 기업은행 외환은행 BS금융지주 DGB금융지주 #N/A [그림78] 증권 : 시가총액 상위 종목 [그림79] 보험 : 시가총액 상위 종목 삼성증권 대우증권 우리투자증권 한국금융지주 현대증권 미래에셋증권 키움증권 대신증권 동양증권 NH농협증권 1 1 삼성생명 삼성화재 한화생명 동부화재 현대해상 LIG손해보험 코리안리 메리츠화재 동양생명 메리츠금융지주 [그림8] 디스플레이 : 시가총액 상위 종목 [그림81] 반도체 : 시가총액 상위 종목 1 1 LG디스플레이 서울반도체 에스에프에이 한솔테크닉스 실리콘웍스 루멘스 톱텍 우주일렉트로 사파이어테크놀로지 금호전기 삼성전자 SK하이닉스 덕산하이메탈 솔브레인 일진디스플 이오테크닉스 유진테크 네패스 OCI머티리얼즈 원익IPS Research Center 9

52 Bonjour Quant ㅣ Liquidity: 외국인의 완만한 매수세 vs 국내펀드 환매양상 지속 [그림8] 소프트웨어 : 시가총액 상위 종목 [그림83] 하드웨어 : 시가총액 상위 종목 NHN SK C&C 엔씨소프트 다음 포스코 ICT 안랩 다우기술 위메이드 게임빌 컴투스 LG전자 삼성전기 삼성SDI LG이노텍 파트론 차바이오앤 신도리코 인터플렉스 대덕전자 대덕GDS [그림8] 통신 서비스 : 시가총액 상위 종목 [그림8] 유틸리티 : 시가총액 상위 종목 SK텔레콤 KT LG유플러스 3 1 한국전력 한국가스공사 한전KPS 지역난방공사 삼천리 한진중공업홀딩스 Compliance Notice 이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다.(작성자: 강봉주) 상기종목에 대하여 13년 3월 11일 기준 당사 및 조사분석 담당자는 규정상 고지하여야 할 재산적 이해관계가 없습니다. 당사는 본 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 사전제공한 사실이 없습니다. 당사는 13년 3월 11일 기준으로 지난 1년간 위 조사분석자료에 언급한 종목들의 유가증권 발행에 참여한 적이 없습니다. 당사는 13년 3월 11일 현재 상기 종목의 발행주식을 1%이상 보유하고 있지 않습니다. 동 자료는 13년 3월 11일 6시 1분에 당사 리서치 홈페이지( 통해 공표된 자료입니다. 본 자료는 투자자의 증권투자를 돕기 위하여 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로서 어떠한 경우에도 복사되거나 대여될 수 없습니다. 본 조사자료에 수록된 내용은 당사 리서치센터가 신뢰할 만한 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 당사는 그 정확성이나 안전성을 보장할 수 없습니다. 따라서, 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 증권투자의 결과에 대한 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용할 수 없습니다. 3 Research Center

53 경제코멘트ㅣ Economist 김유미 Economic Issue Comment 미국 고용, 아직 연준의 게임 체인저(game changer)는 아니다 미국 월 고용, 헤드라인 수치 뿐만 아니라 전반적인 내용도 양호 월 미국 고용지표가 시장 예상치를 상회했다. 지표의 세부적인 내용도 전반적으로 양호해 고용시장 회복 모멘텀이 지속 되고 있음을 재확인 시켜주었다. 비농가 신규고용의 경우 3.6만 명을 기록해 당초 예상했던 17만 명을 크게 상회했으며 정부부문을 제외한 모든 부문의 고용이 늘어났다. 특히 민간고용이.6만 명을 기록함에 따라 미국 경제가 재정긴축으로 인한 역풍에도 비교적 순항할 가능성을 높여주었고 그 중에서도 건설고용이.8만 명으로 꾸준히 늘어나 주택시장 회복에 따른 경기 선순환 기대 역시 뒷받침해주었다. 신규고용 이외에도 실업률 역시 7.7%를 기록해 지난 달 7.9%에서 하락했으 며 시간당 임금 상승률의 오름세와 주당 평균근로시간의 소폭 상승이 뒤따르며 전체적으로 긍정적이었다. 하지만 월 고용 결과 만으로 연준의 통화정책 스탠스의 변화를 예단하기 어려움 월 고용 지표는 미국 경제의 성장세 지속뿐만 아니라 가계의 소비가 완만하게나마 회복될 가능성을 높여주었다는 점에서 긍정적이다. 하지만 시장이 우려하는 것처럼 월 고용지표가 연준의 완화정책을 변경시킬 게임 체인저(game changer)는 아직 아니라고 본다. 그 이유는 단기적으로 미국 신규 고용 회복속도가 주춤해질 가능성이 있고, 실업률 수준이 여전히 높 다는 점이나 저금리 환경이 필요한 미국 주택시장 등을 고려할 때 적어도 매월 8억 달러에 달하는 연준의 채권매입이 최소한 금년 말까지는 지속될 가능성이 높기 때문이다. 우선 미국 비농가 신규고용의 개선추세는 분명해 보인다. 3개월 평균 고용이 19.1만 명, 6개월 평균이 18.7만 명을 나타내 는 등 고용 회복세가 속도를 더해가고 있음을 보여준다. 다만 비농가 신규고용이 계속해서 만 명 이상을 기록하며 개선 세가 강화되기 보다는 단기적으로 1만 명 중반대 수준에 머물 것으로 보인다. 무엇보다 시퀘스터 관련한 고용의 감소 가 능성이 남아있고, 기업의 더딘 투자 회복세를 감안할 때 조기에 적극적으로 고용 창출에 나설 것으로 보기 어렵기 때문이 다. 이번 월 비농가 신규고용 개선에 주된 산업 중 하나가 전문 경영서비스인데 그 안에서도 임시직 비중 증가했다는 점은 경기 회복의 기대뿐만 아니라 불확실성에 대한 경계감이라는 양면적 메시지로 볼 수 있다. 여기에 기업 감원계획이 올해 1월과 월 들어 다시 늘어나고 있다는 점도 미국의 고용 회복이 가파르기 보다는 완만한 속도로 진행될 가능성을 높 여준다. 월 실업률 7.7%는 년 최저치이지만 여전히 연준의 목표인 6.%보다 높은 수준이다. 월 실업률 하락의 경우 취업자수가 늘어나긴 했지만 경제활동참가율이 하락해 구직 단념자의 증가 영향을 무시할 수 없고, 평균 실업기간 역시 늘어나 시장 기대만큼 좋아진 것은 아니다. 여기에 현 실업률과 연준의 목표수준까지의 달성 시점을 추정해보면 적어도 1년 후반은 되어야 한다. 물론 신규고용이 예상보다 양호할 경우 실업률 하락 속도가 좀더 빠르게 진행될 수 있다. 하지만 그 만큼 구 직 단념자들의 노동시장 재진입 가능성도 높아질 수 있다는 점에서 실업률의 하락은 비교적 완만하게 진행될 수 있다고 본다. 최근 고용동향을 볼 경우 꾸준한 고용 증가에도 불구하고 전체적인 수준은 아직 금융위기 이전 수준을 밑돌고 있어 지난 금융위기 당시 대량해고의 고용 정상화 과정과 함께 노동시장 참여자가 꾸준히 늘어날 가능성이 높다. 마지막으로 미국 경제성장에 있어 가장 중요한 역할은 주택시장이다. 최근 주택시장의 회복세가 좀더 분명해진 모습이나 이러한 흐름이 지속되기 위해서는 기본적으로 저금리가 필요하다. 현재 시장에서 우려하고 있는 연준의 양적완화 축소 움 직임이 만약 본격화될 경우 시장금리는 당연히 상승압력이 높아질 수 밖에 없으며 모기지 금리 역시 자연스레 오름세를 보일 것이다. 이는 주택시장을 통한 경기 회복의 선순환이라는 고리가 약화될 수 있음을 의미한다. 즉 연준의 양적완화 지 속에 따른 인플레이션 압력을 경계하기 위해 연준 내부에서 수시로 통화정책의 변화 가능성을 제기하며 한쪽으로의 쏠림 을 경계하겠지만 실제로 연내 통화정책의 변화를 주기는 어려울 것이다. 1 Research Center

54 [그림1] 미국 비농가 신규고용과 실업률 (천명) 8 미국 비농업신규취업자수(좌) 실업률(우) 자료: Bloomberg [그림] 미국 신규고용 누적기준과 경제활동인구 증감 누적 (천명), 신규고용 누적기준(좌) 경제활동인구 증감 누적(우) (천명),, 1, -, -1, -, -, -6, -3, -8, -, -1, 자료: Bloomberg , [그림3] 미국 기업감원계획과 실업률 (천명) 11 기업감원계획(우) 실업률(좌) 자료: Bloomberg 본 자료는 투자자의 증권투자를 돕기 위하여 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로서 어떠한 경우에도 복사되거나 대여될 수 없습니다. 본 조사자료에 수록된 내용은 당사 리서치센터가 신뢰할 만한 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 당사는 그 정확성이나 안전성을 보장할 수 없습니다. 따라서, 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 증권투자의 결과에 대한 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용할 수 없습니다. Research Center