Microsoft Word 이슈 -LCD 부활.doc

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1 자료공표일 6 November 스몰캡이슈 (2) 유진 Small-Cap LCD 의부활 삼성전자, 전략폰에 LCD 패널채택병행 삼성전자가프리미엄스마트폰인전략폰에 AMOLED(Active Matrix Organic Light Emitting Diode, 능동형발광다이오드 ) 만을채택하던전략을변경. Full HD급전략폰에 LCD(Liquid Crystal Display) 패널도병행채택할가능성대두 스마트폰에 Full HD를구현할수있는패널은현재 LCD 패널만이가능하여 AMOLED 패널개발이전에는 LCD 패널을채택할수밖에없기때문 Small Cap 부장박종선 Tel jongsun.park@eugenefn.com Small Cap 팀장변준호 Tel juno.byun@eugenefn.com Windows 8 출시와함께중대형 LCD 패널확대 7인치이상중대형태블릿PC 용패널로사용하고있는 LCD 패널이 Windows 8 출시및구글의넥서스7, 넥서스 1 판매로인하여견고한성장을유지할것으로전망 특히 AMOLED 가높은명암비와넓은시야각을제공하지만, 가격및해상도에서 LCD 에비해기술적한계가지고있기때문. 7인치이상의대형패널생산시 AMOLED 수율안정화가쉽지않으나, LCD 는이미초대형까지구현이가능 누가수혜를볼것인가? 삼성전자가전략폰에 LCD 패널을채택할경우, 기존보급형스마트폰향 LCD 부품을공급했던업체들은프리미엄스마트폰향까지공급이확대될것으로보여수혜가예상됨 또한, 휴대폰및태블릿 PC에 AMOLED 채택확대우려로인하여, 실적이지속적으로성장함에도불구하고저평가되었던종목에대해재평가가필요한시점이라고판단함 유망주 : 이라이콤 (4152), 엘엠에스 (7311) 이라이콤 : 삼성전자보급형스마트폰및갤럭시탭, 노트등에 LCD BLU 공급 엘엠에스 : 소형프리즘시트공급세계 1 위 ( 시장점유율 6%). 중대형시장진출확대 자료 : 삼성전자, 유진투자증권

2 LCD 패널의채택확대 < 유진스몰캡팀이보는핵심키워드 > 삼성전자전략폰에 Full HD 해상도를구현하기위해 LCD 패널이 AMOLED 와병행탑재될가능성대두 MS Windows 8 발표및구글신제품출시에따라 LCD 장착태블릿PC 성장이예상되어수혜기대 LCD 부품의강자, 이라이콤, 엘엠에스, 일진, 에스맥에관심 1) 삼성전자전략스마트폰에 LCD 패널채택가능 삼성전자전략폰에 Full HD급의 LCD 패널을채택하게될것으로알려지고있다. 업계에서는올해 4분기부터 Full HD 스마트폰의출시가가능할것으로보고, 각관련기업에서시장진출을준비하고있다. 따라서 Full HD 경쟁이확산될것으로보는올해연말에는 LCD 패널을채택한전략폰이등장할것으로예상하고있다. Full HD급 LCD 패널업체는 LG, 삼성, 재팬, 샤프등이있다. 이업체들은이미휴대폰제조업체의요청에따라, 올해연말출시를목표로 Full HD 패널개발을진행하고있다. 하지만현재 AMOLED 는 Full HD 패널을개발중이고, LCD 패널은이미상용화단계에도달하였다. 삼성전자는삼성를통하여 Full HD 패널을개발해왔으나, 제품조기출시를위해개발이완료된샤프의 LCD 패널을공급받아사용할예정으로알려지고있다. 삼성전자가전략스마트폰초기모델에삼성패널이아닌외부업체의제품을사용한것은이례적이다. 삼성의개발이늦어지면서삼성전자는샤프를선택할수밖에없었다는판단이다. 한편 LG전자는 LG가개발을완료한 Full HD LCD 패널을채택한스마트폰신제품출시를예정하고있다. 도표 1 New ipad 옵티머스 LTE2 아이폰 5 HTC X5 (DLX) 출시일시 212년 3월 7일 212년 5월 212년 9월 21일 212년 12월 ( 예정 ) 9.7 inch 4.7 인치 4. inch 5 inch Retina Display True HD IPS LCD AH-IPS LCD Fulㅣ HD IPS LCD 해상도 248 x x x x 18 ppi 264 ppi 32 ppi 326ppi 44 ppi 2_

3 1.1) LCD 패널채택은 Full HD 구현때문 Full HD급전략폰에 LCD 를채택하게된이유는현재 LCD 패널만이 Full HD를구현할수있기때문이다. 삼성는 AMOLED 패널에서 Full HD 구현을위한기술개발을진행하고있다. 또한이를채택한제품은 13 년상반기에는출시될것으로예상하고있다, LG는지난 5월에 5인치 Full HD급 LCD 패널개발에성공하였고, 하반기에신제품출시를준비하고있다. 이 Full HD 패널은 5인치크기화면에 TV수준의해상도 (192x18) 를지원하고, 인치당화소수인 ppi 가 44 까지가능하다. 도표 2 갤럭시 S 갤럭시 S 2 갤럭시 S 2 LTE 갤럭시넥서스 갤럭시노트 갤럭시 S 3 출시연도 21년 211년 211년 211년 211년 212년 4. inch 4.3 inch 4.5 inch 4.65 inch 5.3 inch 4.8 inch Super AMOLED Super AMOLED Plus Super AMOLED Plus Super AMOLED HD Super AMOLED Super AMOLED 해상도 8 x 48 8 x 48 8 x x x x 72 ppi 참고 : PPI(Pixel per inch) 도표 3 아이폰 3G 아이폰 3GS 아이폰 4 아이폰 4S 아이폰 5 출시연도 28년 29년 21년 211년 212년 3.5 inch LCD, HVGA 3.5inch LCD, HVGA 3.5 inch 3.5 inch 4. inch 고해상도 Retina Display 고해상도 Retina Display IPS LCD 해상도 48 x x x x x 64 ppi _3

4 1.2) 스마트폰용 Full HD LCD 패널개발상황 모바일용 Full HD 패널은세계적인패널업체인 LG, 삼성, 샤프등에의해개발경쟁이진행되고있으며, 현재 LG와샤프가초기제품을개발한상태이다. LG는지난 5월 28일, 세계최초로 5인치 Full HD급해상도의모바일용 AH- IPS(Advanced High Performance In-Plane Switching) LCD 패널을공개하였다. 이 LCD 패널은 5인치크기임에도불구하고 TV수준화소인 Full HD 해상도 (192x18) 와 44ppi(Pixel Per Inch) 가적용되어선명한화면을제공할수있다. 화소의밀도를나타내는 ppi 가 44 으로, 이는기존갤럭시 S3(36 ppi), 뉴아이패드 (264 ppi), 아이폰 4S(326 ppi) 대비월등한수준이다. 제품은올해하반기에출시될예정이다. 삼성는 5인치용 Full HD LCD 패널개발을진행하고있으며, 삼성전자의 Full HD 스마트폰채택에는좀더시간이필요한것으로알려지고있다. 샤프는개발을완료하고기존고객인 HTC, 삼성전자에공급할예정이다. 특히삼성전자의 Full HD급전략폰초기모델에개발을완료하고샘플을공급한단계로, 삼성전자의신제품디자인에반영중인것으로예상된다., 도표 4 도표 5 자료 : LG, 유진투자증권 자료 : 유진투자증권 4_

5 1.3) Full HD 는 TV 나모니터에서모바일기기로확대 Full HD ((Full High Definition) 는기존 TV나모니터등의영상기기에사용하기위한고화질화면해상도 (Display Resolution) 를의미한다. Full HD급해상도는 192x18( 가로 x세로화소배열수 ) 로이미 TV나모니터용으로개발이되어사용중이었으나, 모바일기기로확대준비중이다. 참고로 Ultra HD(Ultra High Definition) 급은 384x216, 768x432 등의해상도를의미한다. 도표 6 AH-IPS LCD 비교 Super AMOLED Plus 채택한스마트폰 아이폰 4, 옵티머스빅 > 갤럭시 S2 해상도 326 ppi > 217 ppi 휘도 5 nit > 3 nit 색정확도.12 >.37 소비전력 624 mw < 최대 113 mw 발열 29 > 36.2 응답속도 25ms < 19.2ms 가격 1 > 1.5배 자료 : LG, 유진투자증권 도표 7 업체 제품명 명칭 특징 애플 아이폰 인치레티나 높은 ppi, 가독성향상 옵티머스블랙 4. 인치노바 7 니트, 야외시인성탁월, 낮은전력소모 LG전자 옵티머스빅 4.3 인치노바 6 니트, 야외시인성탁월, 낮은전력소모 옵티머스 LTE 4.5 인치 IPS True HD 128x72 해상도, HD 화질구현 자료 : IT 투데이, 유진투자증권 도표 8 LCD OLED 구분 수동형 LCD STN-LCD - 초기휴대폰에채택 UFB-LCD 기타 능동형 LCD TFT-LCD - 현재휴대폰채택 IPS - 삼성 : PLS, 기술개발 - LG : AH-IPS VA - 현재보급형휴대폰채택 수동형 OLED (PMOLED) - 초기휴대폰에채택 능동형 OLED (AMOLED) - 현재휴대폰에채택 - 삼성 : Super AMOLED 시리즈개발. Super AMOLED Plus: 갤럭시 S2. HD Super AMOLED: 갤럭시노트. Super AMOLED Advanced: 모토로라레이저 _5

6 2) 중대형패널에강한 LCD 패널, Windows 8 출시수혜 AMOLED 패널에비해서준비된 LCD 패널은터치기술을기반으로하는 Windows 8 출시 (1 월 26일 ) 로인한태블릿 PC 시장이확대될것으로예상되어수혜가기대된다. 따라서중대형패널에서강한가격및품질경쟁력을보유하고있는 LCD 패널이여전히시장을견고히유지할것으로예상된다. 일부 AMOLED 패널을장착한태블릿 PC가출시되었지만, 시장확대에는성공하지못했다. 오히려아이패드, 갤럭시노트 1.1 등의태블릿PC에 LCD 패널이채택되고있으며, 이러한추세는지속될것으로예상한다. 이는현재 LCD 패널이 AMOLED 패널대비중대화면구현시가격경쟁력은물론화면해상도등에서월등한우월성을보이고있기때문이다. 도표 9 Galaxy Tab 7. Galaxy Tab 8.9 LTE Galaxy tab 1.1 Galaxy tab 7.7 LTE 출시연도 21 년. 11 월 13 일 211 년 6 월 8 일 211 년 8 월 17 일 212 년 3 월 11 일 7. inch TFT-LCD 1.1 inch Super PLS LCD 8.9inch PLS LCD 7.7 inch Super AMOLED Plus 해상도 124 x x x x 8 ppi 도표 1 ipad ipad 2 New ipad ipad mini 출시연도 21 년. 1 월 27 일 211 년 3 월 2 일 212 년 3 월 7 일 212 년 11 월 9.7 inch IPS LCD 9.7inch IPS LCD 9.7 inch Retina Display 7.9 inch IPS LCD 해상도 124 x x x x 768 ppi _

7 도표 11 서피스 RT (Surface RT) ATIV SmartPC Pro ATIV Smart Tab ATIV Smart Tab 출시연도 212 년. 1 월 26 일 212 년. 1 월 26 일 212 년. 1 월 26 일 212 년. 1 월 26 일 제조업체 MS 삼성전자삼성전자삼성전자 1.6 inch 클리어타입 HD LCD 11.6 inch Super PLS LCD 11.6 inch Super PLS LCD 1.1 inch Super PLS LCD 해상도 1366 x 768 (148 ppi) 192 x x x 768 무게 67g?? 57g 가격 32GB( 커버포함 ): $6 64GB( 커버포함 ): $ GB( 커버미포함 ): $5 기타 - 분리형키보드 분리형키보드 - 도표 12 비보탭 RT (Vivo Tab RT) 씽크패드트위스트 (ThinkPad Twist) 엔비 x2 (Envy x2) 새틀라잇 U925t 출시연도 212 년. 1 월 26 일 212 년. 1 월 26 일 212 년. 1 월 26 일 212 년. 1 월 26 일 제조업체아수스레노버 HP 도시바 1.1 inch TFT-LCD 12.5 inch TFT-LCD 11.6 inch TFT-LCD 12.5 inch TFT-LCD 해상도 1366 x x x 무게 589g 158g - 136g 가격 599달러 85달러 - 1,149.99달러 기타 키보드탈부착가능 트위스트 ( 회전 ) 이가능 탈부착이가능한태블릿 슬라이더스타일하이브리드제품 _7

8 3) 구글넥서스시리즈출시 LCD 패널 지난 1월 29일뉴욕에서발표된구글의넥서스시리즈인스마트폰과태블릿PC가공개되었으며이는모두 LCD 패널을장착하고있다. LG전자가제조한넥서스4 스마트폰, 삼성전자가제조한넥서스1, 그리고업그레이드된넥서스7 모두 LCD 패널이채택되어여전히시장을견고히유지할것으로예상된다. 특히넥서스4 는파격적인가격을제시하고있어시장확대여부가주목된다. 구글이공개한넥서스 4의가격은내장 8GB 모델의경우 299 달러, 16GB는 349달러로현재시장에나와있는비슷한사양의다른스마트폰에비해훨씬저렴하다. 이들제품은모두통신사약정이없는제품으로구글이직접판매한다. 11월 13일부터주요 7개국 ( 미국, 캐나다, 호주, 영국, 프랑스, 독일, 스페인등 ) 에서판매될예정이다. 도표 13 자료 : 구글, 유진투자증권 도표 14 넥서스 4 넥서스 7 넥서스 1 공개일시 212년. 1월 29일 초기 : 212년 7월업그레이드 : 212년. 1월 29일 212년. 1월 29일 판매일시 212년 11월 13일 212년 11월 13일 212년 11월 13일 판매국가 7 개국 ( 미국, 캐나다, 호주, 영국, 프랑스, 독일, 스페인 ) 8 개국 ( 미국, 캐나다, 호주, 영국, 프랑스, 독일, 스페인, 일본 ) 8 개국 ( 미국, 캐나다, 호주, 영국, 프랑스, 독일, 스페인, 일본 ) 제조업체 LG 전자에이수스삼성전자 4.7 inch True HD IPS LCD 7 inch IPS LCD 1.55 inch Super PLS LCD ( 추정 ) 해상도 128 x x x 16 ppi 가격 8GB 299달러, 16GB 199달러, 16GB 399달러, 16GB 349달러 32GB 249달러 (HSPA+ 299달러 ) 32GB 499달러 8_

9 4) 삼성전자의시장점유율확대위한전략중요 휴대폰시장에서스마트폰의비중이확대되면서시장을내주었던업체들의반격이활발해지고있다. 특히 Full HD 고해상도를채택한휴대폰, 13만화소를적용한고성능카메라폰등으로삼성전자에게내준시장을탈환하기위한업체들의신제품출시가이어지고있다. 따라서삼성전자는시장점유율유지및확대를위해시장을선도할수있는다양한신기술출시에민감할수밖에없다. 스마트폰에 Full HD 화질구현은올해하반기부터경쟁적으로진행될것으로예상하며, 삼성전자또한이러한추세에동참하게될것으로보인다., 도표 15 도표 16 ( 백만대 ) 2,5 2, 1,5 1, 5 Feature Phone Smartphone ( 백만대 ) 삼성전자휴대폰판매대수연간성장률 (%) E 213E 214E 215E 216E E 213E 214E, 도표 17 도표 18 ( 백만대 ) 삼성전자스마트폰판매대수스마트폰판매비중 (%) ( 백만대 ) 삼성전자갤럭시탭시리즈판매대수갤럭시탭판매비중 (%) Q11A 2Q11A 3Q11A 4Q11A 1Q12A 2Q12A 3Q12F 4Q12F 1Q11A 2Q11A 3Q11A 4Q11A 1Q12A 2Q12A 3Q12F 4Q12F _9

10 어떤산업이유망한가? LCD 관련부품인 BLU, 터치업체주목 수혜가예상되는부분은기존삼성전자의보급형스마트폰에 LCD 모듈및부품을공급하던업체들의수혜가예상된다. 특히스마트폰시장이확대되면서 AMOLED 전략폰확대우려로 LCD 모듈관련업체들이저평가되고있었다. 따라서전략폰에 LCD 가채택되면서 1) AMOLED 확대우려로디스카운트요인해소, 2) 프리미엄전략폰에확대되면서실적성장등이예상된다. 대표적인기업으로는중소형 LCD BLU 공급국내 1위업체인이라이콤, 소형프리즘시트공급세계 1위업체인엘엠에스를추천한다. 또한삼성전자의보급형스마트폰에 TSP 를공급하고있는에스멕과일진의실적성장도기대된다. 도표 19 제품명삼성 갤럭시노트 1.1 삼성보급형스마트폰삼성전자전략폰 제품 관련기업 (F)PCB 비에이치 (946) 이녹스 (8839) 대덕전자 (86) 인터플렉스 (5137) 대덕 GDS(413) 비에이치 (946) 이녹스 (8839) 대덕전자 (86) 인터플렉스 (5137) 대덕 GDS(413) LCD 단독적용 LCD 적용 AMOLED 적용 LCD 모듈 : 삼성전자 (593) LCD 모듈 : 삼성 ( 비상장 ) LCD 모듈 : 삼성전자 (593) LCD 모듈 : 삼성 ( 비상장 ) 삼성 ( 비상장, AMOLED) LCM: 이라이콤 (4152), 아이디에스 (7878) 텍 (6667) LCM: 이라이콤 (4152), 아이디에스 (7878) 텍 (6667) BLU: 이라이콤 (4152) 프리즘시트 : 엘엠에스 (7311) BLU: 이라이콤 (4152) 프리즘시트 : 엘엠에스 (7311) 재료 : 덕산하이메탈 (7736), CS(6577) 터치패널 일진 (276) 에스맥 (9778) 일진 (276) 에스맥 (9778) 삼성 ( 비상장 ) 멜파스 (9664) 케이스 카메라부품 인탑스 (497) 모베이스 (1133) 모듈 : 삼성전기 (915), 삼성광통신 ( 비상장 ), 파트론 (917), 캠시스 (511) AFA: 자화전자 (3324), 아이엠 (1139) IR필터 : 옵트론텍 (8221), 나노스 (15191) 렌즈 : 세코닉스 (5345), 디지탈옵틱 (1652) 인탑스 (497) 신양 (8683) 모듈 : 삼성전기 (915), 삼성광통신 ( 비상장 ), 파트론 (917), 캠시스 (511) AFA: 자화전자 (3324), 아이엠 (1139) IR필터 : 옵트론텍 (8221), 나노스 (15191) 렌즈 : 세코닉스 (5345), 디지탈옵틱 (1652) 1_

11 어떤기업에주목할까? 유망주 : 이라이콤, 엘엠에스 이라이콤 (4152) - 중소형 LCD BLU 제조업체로국내 1위, 세계 3위 - 삼성전자보급형스마트폰 ( 수요량약 3% 공급 ) 과갤럭시탭용 (7인치, 1.1 인치 ) LCD BLU 공급 - LGD 를통해애플아이폰 5 및아마존킨플파이어 2에도제품공급 - 삼성전자의보급형스마트폰의꾸준한성장지속 - 기존아이폰내 BLU 시장점유율 5% 를차지하고아이폰 5 출시와함께수혜기대 - 원도우 8 출시에따라삼성전자및 LG전자의태블릿 PC 시장진출에관련수혜기대 - 구글의넥서스 4는 LG전자, 넥서스 1은삼성전자가제조업체로선정, 동사의수혜기대 엘엠에스 (7311) - 소형프리즘시트세계 1위 ( 시장점유율 6%) - 매출비중은프리즘시트 85.4%, 광픽업렌즈등 14.6% - 삼성전자보급형스마트폰향으로프리즘시트를공급 - LCD 패널이감소에따른상반기실적이다소좋지않았으나, 하반기부터중대형프리즘시트매출이점차확대되고있음. 이는구글의넥서스 4, 7. 1 시리즈출시및윈도우8 RT를채택한태블릿 PC의본격적인시장확대에대비관련제품의매출이급증하고있기때문 - 3분기매출액은전년동기수준에, 영업이익은다소개선될전망. 이는수익성이좋은중대형프리즘시트의매출이확대될것으로예상하기때문 도표 2 213(E, 십억원 ) 종목코드 종목명 매출액 영업이익 순이익 PER( 배 ) 4152 이라이콤 엘엠에스 투자포인트 - 중소형 LCD BLU 시장점유율국내 1 위, 세계 3 위업체 - 태블릿 PC 및갤럭시노트 1.1 인치확대수혜 - 하반기본격적인실적증가전망 - 프리즘시트제조업체로소형프리즘시트세계 1 위 - 중대형프리즘시트제품비중확대로실적개선기대 - 구글넥서스시리즈및윈도우 8 RT 채택기기본격적출시수혜 _11

12 Compliance Notice 당사는자료작성일기준으로지난 3개월간해당종목에대해서유가증권발행에참여한적이없습니다당사는본자료발간일을기준으로해당종목의주식을 1% 이상보유하고있지않습니다당사는동자료를기관투자가또는제3 자에게사전제공한사실이없습니다조사분석담당자는자료작성일현재동종목과관련하여재산적이해관계가없습니다동자료에게재된내용들은조사분석담당자본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다동자료는당사의제작물로서모든저작권은당사에게있습니다동자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다동자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다 투자기간및투자등급종목추천및업종추천투자기간 : 12 개월 ( 추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함 ) ㆍSTRONG BUY 추천기준일종가대비 +5% 이상ㆍBUY 추천기준일종가대비 +2% 이상 ~ +5% 미만ㆍHOLD 추천기준일종가대비 % 이상 +2% 미만ㆍREDUCE 추천기준일종가대비 % 미만 12_