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1 Vol 년 10 월 31 일 독일부동산의상승, 그의미와기회 Part I In Focus Part II Week Ahead Part III Investment Tip Part IV Gainer & Loser - Gainer: 커피, 산업금속 - Loser: 천연가스, 태양광, 헬스케어, 원유 Part V 신규 ETF: Elkhorn Lunt Low Vol/High Beta Tactical ETF(LVHB) 이베스트투자증권리서치센터 1

2 In Focus 뜻밖의경계심리 : 전주 3/4분기美 GDP( 잠정치 ) 성장률이 2.9% 로시장컨센서스를 0.5%p 상회하였음에도불구, 이라크의산유량감산제외요청에 OPEC의감산합의에대한회의론부각. 특히, Hillary Clinton 美대선후보에대한이메일스캔들재수사소식은시장의불안요인으로작용하면서달러인덱스상승세둔화. 12월美기준금리인상가능성역시전주대비 4.4%p 상승한 73.9%(CME Fed Watch) 에그치면서금주 FOMC를비롯, 주요중앙은행들의통화정책회의와美고용지표통해향후 Fed의스탠스를점검해나가야할부분 Week Ahead 美 FOMC( ): 전주, 11월 FOMC 앞두고 Jerome Powell 연준이사비롯일부위원들은금리인상에대한의견아끼는모습. 반면, James Bullard 세인트루이스총재는現상황에서한차례의인상충분하다언급. 3/4분기 GDP( 잠정치 ) 가예상치를상회하면서금리인상기대감이확대된것과달리, 美대선앞두고있어 11월인상가능성은 8.3%(CME Fed Watch) 로제한적. 오히려이번 FOMC 결과성명은연준의경제에대한진단에더주목해야할부분 10 월美비농업부문고용지수발표 ( ): 美대선약일주일앞두고 10월美고용지표에관심주목. 지난 9월비농업고용지수가 15.6만명증가에그쳤던반면, 실업률은 5% 로완전고용수준보이면서경기에대한기대감작용. 특히, 이번고용지표는現정부와함께두대선주자그리고관련주의방향성을나타낼수있는부분. 한편, 시장에서는 10월고용지수와실업률을 17.5만명증가, 4.9% 전망 (WSJ, Bloomberg) 기타주요일정 : 3/4분기유로존 GDP( 잠정치 ) 발표 ( ), 브렉시트를놓고여전히불확실성이존재하는상황에서 3/4분기英 GDP 성장률은전분기대비 0.5% 로예상치상회. 이에따라이번 3/4분기유로존 GDP 통해브렉시트에따른유로존경제의진단 + 美금리인상의대외조건이충족될지여부에관심집중 Chart of the Week China 제조업 PMI U.K. 제조업 PMI Germany 제조업 PMI U.S. 제조업 PMI /04 13/10 14/04 14/10 15/04 15/10 16/04 16/10 주 : 10 월제조업 PMI 는시장컨센서스 이베스트투자증권리서치센터 2

3 Investment Tip: 독일부동산의상승, 그의미와기회 독일의경기개선, 건설모멘텀. IFO Business Cimate 지수, 전월 에서 로개선. 독일기업들의현재기업활동에평가긍정적. 향후전망도 Positive, 산업생산과 GDP전망긍정적 - 하부섹터에서눈에띄는것은건설업의센티멘트가빠르게개선되고있다는점. 2015년이후건설섹터기업활동지수가확장되고있음. 실제로독일신규주택건설주문은 2015년이후상승국면. 독일내주택건설 Boom이형성되고있음그림1 IFO 하위섹터, 건설섹터의가파른센티멘트확장주목 자료 : Ifo Institute, 이베스트투자증권리서치센터 그림 2 독일의신규주택건설주문, 2015 년이후강한상승세 (% 6MA) 주택건설주문 /01 01/12 02/11 03/10 04/09 05/08 06/07 07/06 08/05 09/04 10/03 11/02 12/01 12/12 13/11 14/10 15/09 16/0 이베스트투자증권리서치센터 3

4 독일부동산이투자자산이아니었던이유 : 독일인들의자가보유율은유럽지역내에서도낮음. 2015년기준 52.5% 의독일인만이자신의주택을보유중. 이는역사적인이유가있음. 통독이후의주택시장안정책과세입자중심의안정적인주거문화덕분. - 20여년전인 1990~1994 년독일주택가격은 23.5% 상승. 1990년 10월 3일통일되면서나타난결과. 서독은유입인구증가로인한절대적인주택부족문제, 동독지역은낙후된주택의재개발수요. 임대료도급격히상승. 서독지역의 1993년물가상승률은전년대비 4.2% 에그쳤으나임대료상승률은 6.3% 증가. 각종세제지원정책등을통해주택건설투자를촉진, 주택부족문제해결. 임대용주택건설에대해감가상각을허용하고공공임대주택건설로공급부족해소. 세입자중심의주거문화 : 민법 558조, 월세를 3년간 20% 이상올리지못하며, 인구과밀지역의경우에는 3년간 15% 이상인상하지못하도록규정 - 물가안정 + 주요기관및학교의분산, 부동산가격기대저하로독일부동산가격은 90년이후 (-) 투자수익률자산이었음. 그러나 2010년이후부동산가격상승률, 독일 (37.2%) > 영국 (34.7%)> 프랑스 (5.1%) > Euro area(2.25%)> 이탈리아 (-14.7%)> 스페인 (-23.6%) 그림3 독일인들은유럽내에서도자가보유율이낮다 Percentage of owner-occupied dwellings 독일프랑스영국 EU 평균스페인 자료 : Eurostat, 이베스트투자증권리서치센터 그림 4 독일부동산, 버블도없었고투자대상도아니었다 그림 년대유럽의부동산버블에서도하락한독일부동산 (1Q75=100) Real house price indices, s.a. Germany Japan United States (1Q97=100) Nominal house price indices, s.a. France Germany Greece Italy Spain United Kingdom Euro area /03 79/05 83/07 87/09 91/11 96/01 00/03 04/05 08/07 12/09 자료 : OECD, 이베스트투자증권리서치센터 50 97/03 99/03 01/03 03/03 05/03 07/03 09/03 11/03 13/03 15/03 자료 : OECD, 이베스트투자증권리서치센터 이베스트투자증권리서치센터 4

5 변화가시작된독일저평가인식의강화와올라서기시작한부동산은국민들의인식을바꾸기시작했음. 주택구입용대출기준완화 + 낮은주택보유비율 + 저금리로인한대출부담축소로자가주택보유에대한수요가확대되기시작. 인플레이션에대비하는실물자산에대한투자도늘어나기시작 - 독일주요도시 7곳 (Hamburg, Duesseldorf, Cologne, Frankfurt, Munich, Stuttgart and Berlin) 의임대료상승률보다부동산가격상승률이더빠른모습부터거래량이가파르게증가하는현상이그반증. 임대료상승률이법률적으로제한되어있는반면, 주택가격상승에대한기대는높아지기때문 - 최근에는영국부동산가격상승보다빠른모멘텀을보이기시작. 브렉시트이후본토로의기업활동이전수요로인해영국과의격차발생기대는확대될수있음. 그림 6 독일주택가격과상승률 그림 7 주요도시의임대료및부동산가격상승률 (2005.8=100) 135 주택가격 YoY /08 06/11 08/02 09/05 10/08 11/11 13/02 14/05 15/08 16/ Rents Prices 자료 : Eurostat, 이베스트투자증권리서치센터 자료 : Empirica Immobilienpreisindex, 이베스트투자증권리서치센터 그림 8 독일의주택거래량 그림 9 독일과영국의기간별부동산가격상승률 German residential property transactions 독일 9.9 영국 자료 : CBRE, 이베스트투자증권리서치센터 자료 : Eurostat, OECD, Bundesbank, 이베스트투자증권리서치센터 이베스트투자증권리서치센터 5

6 건전한재정상태와초과수요의발생 2010년이후증가한독일의주택자금대출규모는 800억유로로증가율은 7% 에육박. 최근 5년간주택가격상승률이 40% 에육박하면서가계부채부담과급등한가격에대한부담을제기할수있음 - 상당기간낮은금리가예상되는데다, 무엇보다 4.2% 로낮아진실업률, 2010년대비가계부채비율은 57.7% 에서 52.95% 로오히려개선. 금리상승이발생하더라도단기간에충격이발생할위험은낮은상태그림10 낮은금리의모멘텀 모기지금리 ( 좌 ) 1 년이상주택자금대출규모 ( 십억유로 ) 1,280 1,260 1,240 1,220 1,200 1,180 1,160 1,140 1, /01 04/11 05/09 06/07 07/05 08/03 09/01 09/11 10/09 11/07 12/05 13/03 14/01 14/11 15/09 16/07 17/05 1,100 주 : 모기지 ( 신규대출, 초기레이트고정 + 최대 1 년까지변동레이트 ) 그림 11 대출규모상승에도가계의 Debt 비율이개선 75 Household Debt to GDP( 좌 ) 실업률 ( 우 ) /03 05/12 06/09 07/06 08/03 08/12 09/09 10/06 11/03 11/12 12/09 13/06 14/03 14/12 15/09 16/06 17/03 0 자료 : 이베스트투자증권리서치센터 - 독일주요대도시의부동산가격이높아졌다고는하나, 20여년간명목가격이변하지않은상태였다는점에주목. ( 표1) 에서확인되는것처럼독일의주요대도시의 PIR비율과소득내의모기지비율은상당히낮은편. Rank는전세계 225개도시대상 PIR이높은순으로정렬된것. 독일의뮌헨이 87위일정도로전세계주요도시대비가격레벨은낮은수준. 이베스트투자증권리서치센터 6

7 표 1 주요국가의주요도시의 PIR 과소득대비모기지비율 (2016 년상반기기준 ) Rank City Price To Income Ratio Mortgage As A Percentage Of Income 1 Shenzhen, China Mumbai, India Hanoi, Vietnam Hong Kong, Hong Kong London, United Kingdom Tokyo, Japan Moscow, Russia Rome, Italy Singapore, Singapore Bangkok, Thailand Rio De Janeiro, Brazil Jakarta, Indonesia Paris, France Taipei, Taiwan Milan, Italy New York, NY, United States Seoul, South Korea Stockholm, Sweden Vienna, Austria Saint Petersburg, Russia Manila, Philippines Lisbon, Portugal San Francisco, CA, United States Madrid, Spain Munich, Germany Sydney, Australia Mexico City, Mexico Hamburg, Germany Berlin, Germany Frankfurt, Germany Dusseldorf, Germany 주 : PIR=the ratio of median apartment prices to median familial disposable income Mortgage As A Percentage Of Income= the ratio of the actual monthly cost of the mortgage to take-home family income 자료 : 이베스트투자증권리서치센터 - 전국으로잘분산되어있던기관과학교, 그러나최근에는독일인들의대도시인구유입이가팔라지고있음. 주요원인은교육과이민자. 2012년기준 OECD 조사에의하면독일은교육수준에따른취업기회가 OECD평균보다차이나는것으로확인됨. 유럽주요국가들보다도높음. 이에따라도제프로그램을받으려는학생보다대학진학을원하는학생수가증가하고도시유입인구도증가. 더불어독일연방통계청 (DSTS) 에따르면 2015년독일로의이민자수는 213만7000 명으로, 2014년 146만5000 명보다 46% 늘어나고있음. 독일인구의 12% 는이민자 이베스트투자증권리서치센터 7

8 그림 12 교육수준이높을수록취직이쉬워지는독일 (2012) 자료 : OECD, 이베스트투자증권리서치센터 그림 13 독일대학생수와도제프로그램참여자수그림 14 독일인구변화추이 (2003~2013) 자료 : The Economist, Eurostat, 이베스트투자증권리서치센터 자료 : The Economist, Eurostat, 이베스트투자증권리서치센터 표2 유럽주요국의인구수와해외이주민의비율 (2015 년기준 ) Country Total population Total foreign-born % Born in other EU state % Born in a non-eu state % EU ,098 47, , , Germany 81,802 9, , , France 64,716 7, , , United Kingdom 62,008 7, , , Spain 45,989 6, , , Italy 60,340 4, , , Netherlands 16,575 1, , Greece 11,305 1, Sweden 9,340 1, Austria 8,367 1, Belgium (2007) 10,666 1, Portugal 10, Denmark 5, 자료 : 이베스트투자증권리서치센터 이베스트투자증권리서치센터 8

9 투자기회독일의대표적인부동산기업의주가 Vonvia 와 Deutsche Wohnen AG, 2016 년독일 DAX 지수를 Outperform 중. 포노피아 (Vonovia SE) 는부동산서비스업체로아파트를관리, 임대및판매하며, 독일전역의고객에게주거용부동산을제공하고있음. Deutsche Wohnen AG는주택을개발, 임대, 매매하는업체 - 독일부동산에만특화된 ETF는아직없음. 런던에상장된 ishares European Property Yield UCITS ETF(IPRP) 는영국을제외한유럽부동산에투자하는주요 ETF로프랑스 30.1%, 독일 29.2% 기업을편입하고있음. 미국에상장된유럽부동산 ETF는 ishares Europe Developed Real Estate ETF(IFEU) 로독일기업비중이 20.8% 로높은편이나영국비중이 28.6% 로가장큼. 브렉시트이후영국부동산기대가꺾이면서 IPRP 와 IFEU간주가차별화발생중그림15 독일의주요부동산기업주가추이 (2016.1=100) 160 Vonovia SE Deutsche Wohnen AG DAX INDEX /01 13/04 13/07 13/10 14/01 14/04 14/07 14/10 15/01 15/04 15/07 15/10 16/01 16/04 16/07 16/10 그림 16 유럽부동산에투자하는 ETF (2010.1=100) ISHARES EUROPEAN PROP YIELD ISHARES EUROPE DEVELOPED REA 50 10/01 10/07 11/01 11/07 12/01 12/07 13/01 13/07 14/01 14/07 15/01 15/07 16/01 16/07 17/01 17/07 이베스트투자증권리서치센터 9

10 독일국채상승압력과유로화의안정기대접근가능 ETF의제한으로독일부동산에대한직접투자기회는높지않음. 다만런던상장유럽ETF 를매수할수있으나, 극히제한적일것임. 여기서는독일부동산가격상승이갖는의미를하나더추가하면서투자Tip 을제공하고자함 - 아래그림에서확인되는것처럼독일의주택가격상승은독일물가상승압력으로작동할수있음. 가구당소득에서주택임차료등주거비가차지하는비중은뮌헨이 47%, 프랑크푸르트와뒤셀도르프가 35% 로대부분의주요도시에서 30% 를차지하고있기때문. - 유로존중심국인독일의대출성장, 주택가격상승및물가상승압력은 ECB의스탠스에영향을줄수있음. 이미 Tapering 이슈도불거진데다 Big 3 중앙은행모두장기채매력을낮추는방향으로선회한만큼독일채의상승압력은높아지는시점. 이는유럽내에서도일방향의금리하락보다는금리상승에대한헷지가필요함을의미. 더불어유로화도점차안정을찾아가는그림을제공해줄것 그림 17 독일의대출성장, 주택가격및물가상승, 독일채와유로의상승압력을높이는요인 ( 유로 ) 독일 CPI( 좌 ) 주택가격상승률 ( 우 ) ( 유로 ) 1.7 유로 / 달러 ( 좌 ) 독일채 10Y( 우 ) /08 07/04 07/12 08/08 09/04 09/12 10/08 11/04 11/12 12/08 13/04 13/12 14/08 15/04 15/12 16/08-1 이베스트투자증권리서치센터 10

11 DM Europe Real Estate IFEU ishares Europe Developed Real Estate ETF 추적지수 FTSE EPRA/NAREIT Developed Europe Index ishares Europe Developed Real Estate ETF 유럽선진국리츠 ETF, 그러나낮은거래량은단점중단점 ishares Europe Developed Real Estate ETF 는유럽선진국에서부동산개발또는이를소유한기업들을대상으로구성된지수를추종. 해당펀드의단점은낮은일간거래량 IFEU 의단점은낮은일간거래량으로, 거래가없는경우가종종있기에해당펀드에대한우대조건으로타이트한스프레드를적용 펀드정보 ( 기준 ) Tiker IFEU 자산분류 주식 거래소 BATS 통화 USD 설정일 가격 $33.27 AUM $57.54M 거래량 $531.84K 보수비용 0.48% 평균스프레드 0.39% 발행사 BlackRock 그림 18 IFEU ETF 와 Tracking Index 추이 (USD) 50 ishares Europe Developed Real Estate ETF ( 좌 ) FTSE EPRA/NAREIT Developed Europe Index ( 우 ) /11 09/11 11/11 13/11 15/11 표3 Top Countries (pt) 2,500 2,000 1,500 1, 종목명 보유비중 United Kingdom France Germany Sweden 7.89 Switzerland 5.65 Spain 3.70 Belgium 3.27 Netherlands 2.40 Austria 2.26 Finland 1.24 자료 : BlackRock, 이베스트투자증권리서치센터 이베스트투자증권리서치센터 11

12 DM Europe Real Estate IPRP ishares European Property Yield UCITS ETF 추적지수 FTSE EPRA/NAREIT Developed Europe ex UK Dividend+ Index ishares European Property Yield UCITS ETF 영국을제외한유럽선진국리츠에투자하는 ETF ishares European Property Yield UCITS ETF 는영국을제외한유럽선진국을대상으로구성, 부동산개발및투자기업에집중된지수를추종. 해당벤치마크지수는최소 2% 이상의배당이예상되는기업을선정 IPRP 는직접부동산을소유하지는않으나관련기업에투자. 업종별로는부동산개발이 52.36%, 부동산판매가 26.3% 순이며, 주요투자대상지역별로는프랑스 (30.99%), 독일 (29.28%), 스웨덴 (9.70%), 스위스 (8.19%), 스페인 (5.38%) 등 펀드정보 ( 기준 ) Tiker IPRP 자산분류 주식 거래소 EN Amsterdam 통화 EUR 설정일 가격 AUM 1.38B 거래량 - 보수비용 0.40% 평균스프레드 - 발행사 BlackRock 그림 19 IPRP ETF 와 Tracking Index 추이 (EUR) 45 ishares European Property Yield UCITS ETF ( 좌 ) FTSE EPRA/NAREIT Developed Europe ex UK Dividend+ Index ( 우 ) /11 07/11 09/11 11/11 13/11 15/11 표4 Top Countries (pt) 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 종목명 보유비중 France Germany Sweden 9.70 Switzerland 8.19 Spain 5.38 Belgium 4.75 Netherlands 3.50 Austria 3.29 Finland 1.82 Ireland 1.03 자료 : BlackRock, 이베스트투자증권리서치센터 이베스트투자증권리서치센터 12

13 1. Gainer & Loser ( ~ ) 주간수익률상위 ETF 커피, 산업금속 ipath Bloomberg Coffee Subindex Total Return ETN(JO JO): Michel Temer 브라질대통령의긴축안에대한경기개선기대감에헤알화가강세를나타내면서 Arabica 가격 2014년래최고치경신. 그러나최근헤알화가다시약세전환하자상승세소폭둔화 ( 전주대비 +9.82% 상승 ) Power Shares DB Base Metals Fund(DBB): 中 6중전회에대한정책기대감과함께일부금속에대한인도네시아의수출제한 + 중국의공급제약우려에산업용금속전반상승. 구리, 알루미늄, 아연선물가격전주대비각각 4.49%, 5.78%, 5.97% 상승 ( 전주대비 +5.20% 상승 ) 주간수익률하위 ETF 천연가스, 태양광, 헬스케어, 원유 United States Natural Gas Fund LP(UNG UNG): 美천연가스재고가전주대비 73Bcf 증가한 3,909Bcf(EIA) 로시장컨센서스를상회 (WSJ), 5년평균치대비 4.9% 증가 + 천연가스시추장비수역시 6개증가 (114 개 ) 하자천연가스선물가격전주대비 -7.62% 하락 ( 전주대비 -7.12% 하락 ) Guggenheim Solar ETF(TAN TAN): 최근美대선 TV토론에서 Hillary Clinton 민주당대선후보가태양광발전규모를 2020년까지 140GW 까지확대할것이라밝히면서급등했던태양광주는美 FBI 가이메일의혹에대해재수사할방침이라전하자대선관련주하락 ( 전주대비 -6.03% 하락 ) ishares U.S. Healthcare Providers ETF(IHF): McKesson 을비롯한제약도매업체들의 3/4분기실적부진 + 美대선후보들의약값에대한규제강화공약으로기업들의자체전망역시하향조정되면서제약주전반하방압력확대 ( 전주대비 -5.35% 하락 ) ipath S&P GSCI Crude Oil Total Return ETN(OIL) OIL): 주간원유시추장비수가 17주래첫감소했음에도, 이라크의산유량감산제외요구에 OPEC 감산합의회의론부각 + Hillary 후보에대한이메일의혹재수사소식에경계심리확대로원유가격 -4% 대하락 ( 전주대비 -5.30% 하락 ) 신규 ETF Elkhorn Lunt Low Vol/High Beta Tactical ETF ( 출시일 : ) LVHB 는리스크조정모멘텀전략과 S&P 에의해계획을기반으로한美대형주 ETF 로 S&P500 의전혀다른 2 가지성향의하위지수를통해低변동성과하이 - 베타라는딜레마를해결. 低변동성지수는 SPLV 를밴치마크로삼으며, 후자는 SPHB ETF 의움직임에따라반응 이베스트투자증권리서치센터 13

14 표5 ebest ETF Universe 주간수익률상 하위 10 주간수익률상위 10 ETF(Ticker) 주간수익률 Rank 주간수익률하위 10 ETF(Ticker) 주간수익률 IPATH BLOOMBERG COFFEE SUBIN(JO) SPDR OIL & GAS EQUIP & SERV(XES) IPATH BLOOMBERG LIVESTOCK SU(COW) US NATURAL GAS FUND LP(UNG) ETRACS CMCI LIVESTOCK TR ETN(UBC) GUGGENHEIM SOLAR ETF(TAN) IPATH BLOOMBERG COPPER SUBIN(JJC) ISHARES U.S. HEALTHCARE PROV(IHF) IPATH PURE BETA COFFEE(CAFE) IPATH S&P GSCI CRUDE OIL TR(OIL) POWERSHARES DB BASE METALS F(DBB) VANECK VECTORS JUNIOR GOLD M(GDXJ) ETFS PHYSICAL PLATINUM SHRS(PPLT) VANECK VECTORS OIL SERVICES(OIH) IPATH BLOOMBERG INDUSTRIAL M(JJM) ISHARES U.S. OIL EQUIPMENT &(IEZ) IPATH PURE BETA LIVESTOCK(LSTK) FIRST TRUST ISE-REV NAT GAS(FCG) UNITED STATES COPPER INDEX(CPER) SPDR S&P BIOTECH ETF(XBI) 이베스트투자증권리서치센터 14

15 2. Performance(Main index & ETF) 그림 20 지역및국가수익률상위 10 위 그림 21 지역및국가수익률하위 10 위 스페인 필리핀 이태리 호주 프랑스 중국 프론티어 멕시코 일본 러셀 2000 독일 그리스 다우 아르헨티나 MENA 이머징 대만 남아공 S&P 한국 그림 22 자산수익률상위 10 위 그림 23 자산수익률하위 10 위 구리 천연가스 커피 태양광 기초금속 WTI 레버리지채권 REIT 농산물 클린에너지 은 주택건설 유로 부동산 ( 홈빌딩 ) 금 REITs Ex US 옥수수 정부채권 (20+) 하이일드채권 이머징채권 그림 24 주간상위 10 유입강도 (Fund Flow/AUM) 그림 25 주간하위 10 유입강도 (Fund Flow/AUM) Live Stock 필리핀 브라질헤알 정크 유로 엔화 아르헨티나 멕시코 영국 태국 호주 남아공 산업금속 Util 파운드 Soft 장기채 Consumer Stap Growth 회사채 이베스트투자증권리서치센터 15

16 3. 신규상장 ETF(1/2) 그림 26 Elkhorn Lunt Low Vol/High Beta Tactical ETF Description: LVHB 는 S&P500 하위지수인 High Beta 또는 Low Vol 통해수익추구. 전자는시장전반움직임을따라가는종목을, 후자는과거低변동성가진 100 개종목선정 상장일자 : 발행사 : Elkhorn 가격 / AUM: $25.2 / $52M( 금요일종가기준 ) 추적지수 : Lunt Capital US Large Cap Equity Rotation Index 보수비용비율 / 평균스프레드 : 0.49%/0.27% 자료 : Bloomberg, ETF.COM, 이베스트투자증권리서치센터 (USD) Elkhorn Lunt Low Vol/High Beta Tactical ETF ( 좌 ) Lunt Capital U.S. Large Cap Equity Rotation Index ( 우 ) /08 16/09 16/10 16/11 (pt) 15,900 15,700 15,500 15,300 15,100 14,900 14,700 표 6 TOP Holdings & Asset Allocation TOP Holdings 종목명 비중 Top Asset Allocation 자산명 비중 The Williams Companies Inc 1.79% 주식 % Chesapeake Energy Corp 1.78% 현금및기타자산 0.00% Freeport-McMoRan Inc 1.52% - - Western Digital Corp 1.42% - - Apache Corp 1.39% - - Micron Technology Inc 1.31% - - Anadarko Petroleum Corp 1.30% - - Morgan Stanley 1.25% - - Marathon Oil Corp 1.25% - - Devon Energy Corp 1.23% - - 자료 : Bloomberg, ETF.COM, 이베스트투자증권리서치센터 표 7 TOP Country Weights 영국 0.94% 스위스 1.13% 싱가포르 0.92% 미국 96.17% 아일랜드 0.84% 자료 : Bloomberg, ETF.COM, 이베스트투자증권리서치센터 미국스위스영국싱가포르아일랜드 국가명비중미국 96.17% 스위스 1.13% 영국 0.94% 싱가포르 0.92% 아일랜드 0.84% 이베스트투자증권리서치센터 16

17 3. 신규상장 ETF(2/2) 그림 27 Spirited Funds/ETFMG Whiskey & Spirits ETF Description: WSKY 는주로위스키생산, 증류, 저장, 주조방면의주력기업타겟. 주력이아니더라도연간 $500M 이상매출지닌청량음료 + 고급주류제품생산기업포함 상장일자 : 발행사 : Spirited Funds 가격 / AUM: $25.0 / $2.5M( 금요일종가기준 ) 추적지수 : Spirited Funds/ETF MG Whiskey&Spirits Index 보수비용비율 / 평균스프레드 : 0.75%/0.27% 자료 : Bloomberg, ETF.COM, 이베스트투자증권리서치센터 (USD) Spirited Funds/ETFMG Whiskey & Spirits ETF ( 좌 ) Spirited Funds/ETFMG Whiskey & Spirits Index ( 우 ) /05 16/06 16/07 16/08 16/09 16/10 (pt) 2,200 2,150 2,100 2,050 2,000 1,950 1,900 표 8 TOP Holdings & Asset Allocation TOP Holdings 종목명 비중 Top Asset Allocation 자산명 비중 DIAGEO 23.51% 주식 99.55% PERNOD RICARD 11.43% 국채 0.44% BROWN FORMAN CORP 6.75% 현금및기타자산 0.01% THAI BEVERAGE PLC 6.73% - - LVMH MOET HENNESSY 5.52% - - CORBY SPIRIT & WINE LTD CL A 5.30% - - CONSTELLATION BRANDS INC 5.21% - - DISTELL GROUP LTD 5.16% - - REMY COINTREAU 4.95% - - MARIE BRIZARD WINE & SPIRITS 4.93% - - 자료 : Bloomberg, ETF.COM, 이베스트투자증권리서치센터 표 9 TOP Country Weights 캐나다 5.30% 태국 6.73% 일본 8.61% 남아공 5.16% 이탈리아 4.76% 미국 16.73% 칠레 1.11% 필리핀 0.84% 프랑스 26.83% 영국 23.70% 자료 : Bloomberg, ETF.COM, 이베스트투자증권리서치센터 프랑스영국미국일본태국캐나다남아공이탈리아칠레필리핀 국가명 비중 프랑스 26.83% 영국 23.70% 미국 16.73% 일본 8.61% 태국 6.73% 캐나다 5.30% 남아공 5.16% 이탈리아 4.76% 칠레 1.11% 필리핀 0.84% 이베스트투자증권리서치센터 17

18 3. 신규상장 ETF List 표 10 최근신규상장 ETF(32/42) 상장일자 ETF 이름 Ticker 상장 거래소 AUM 평균 거래량 보수 비율 평균 스프레드 10/20/2016 Elkhorn Lunt Low Vol/High Beta Tactical ETF LVHB Bats $51.83M $509.94K 0.49% 0.27% US 라지캡 10/12/2016 Spirited Funds/ETFMG Whiskey & Spirits ETF WSKY NYSE Arca $2.46M $263.03K 0.75% 0.29% 글로벌非시크리컬 10/03/2016 Franklin Liberty Investment Grade Corporate E FLCO NYSE Arca $9.94M $189.0K 0.40% 0.25% 美적격회사채 10/03/2016 Lattice Real Estate Strategy ETF RORE NYSE Arca $4.35M $55.25K 0.45% 0.41% US 리츠 9/30/2016 AdvisorShares KIM Korea Equity ETF KOR NYSE Arca $2.39M $3.01K 0.99% 0.81% 한국마켓 9/29/2016 First Trust CEF Income Opportunity ETF FCEF Nasdaq $2.07M $40.19K 2.50% 1.05% 성과목표 9/29/2016 First Trust Municipal CEF Income Opportunity E MCEF Nasdaq $1.92M $6.99K 1.91% 1.19% US 지방채 9/28/2016 TrimTabs Float Shrink ETF TTAC Bats $4.34M $86.11K 0.59% 0.25% US 마켓 9/28/2016 ProShares K-1 Free Crude Oil Strategy ETF OILK Bats $6.35K $26.58K 0.65% 0.19% 원유 9/15/2016 NuShares Enhanced Yield US Aggregate Bond NUAG NYSE Arca - $1.21M 0.20% 0.19% 美투자적격채권 9/15/2016 ishares ibonds Dec 2026 Term Corporate ETF IBDR NYSE Arca $12.46M $205.18K 0.10% 0.50% 美적격회사채 9/15/2016 Fidelity Core Dividend ETF FDVV NYSE Arca $19.92M $257.77K 0.29% 0.21% 선진마켓 9/15/2016 Fidelity Dividend ETF for Rising Rates ETF FDRR NYSE Arca $20.13M $949.17K 0.29% 0.15% 선진마켓 9/15/2016 Fidelity Low Volatility Factor ETF FDLO NYSE Arca $4.96M $207.14K 0.29% 0.09% US 라지캡 9/15/2016 Fidelity Momentum Factor ETF FDMO NYSE Arca $6.23M $322.66K 0.29% 0.15% US 라지캡 9/15/2016 Fidelity Quality Factor ETF FQAL NYSE Arca $5.03M $254.6K 0.29% 0.11% US 라지캡 9/15/2016 Fidelity Value Factor ETF FVAL NYSE Arca $6.34M $231.71K 0.29% 0.18% 9/15/2016 JPMorgan Disciplined High Yield ETF JPHY Bats $25.36M $844.85K 0.40% 0.25% 분류 US 라지캡 가치주 US 하이일드 9/14/2016 Guggenheim BulletShares 2026 Corporate Bond BSCQ NYSE Arca $8.99M $116.93K 0.24% 0.31% 美적격회사채 9/14/2016 Guggenheim BulletShares 2024 High Yield Corporate Bond ETF BSJO NYSE Arca $7.63M $166.54K 0.42% 0.40% 회사채 US 하이일드 9/14/2016 J.P. Morgan Diversified Alternatives ETF JPHF NYSE Arca $51.97M $1.76M 0.85% 0.68% 절대수익전략 9/13/2016 FinTech Thematic ETF FINX Nasdaq $1.49M $19.46K 0.68% 0.48% 글로벌테크놀러지 9/13/2016 Internet of Things Thematic ETF SNSR Nasdaq $2.97M $157.0K 0.68% 0.51% 선진마켓 9/13/2016 Robotics & Artificial Intelligence Thematic BOTZ Nasdaq $1.51M $90.34K 0.68% 0.35% 선진마켓 9/08/2016 ishares Edge MSCI Min Vol USA Small-Cap E SMMV Bats $2.41M $108.79K 0.20% 0.37% US 스몰캡 9/08/2016 Goldman Sachs Treasury Access 0-1 Year ETF GBIL NYSE Arca $20.01M $744.9K 0.14% 0.02% 미국채현금등가물 9/08/2016 Direxion Daily Silver Miners Index Bear 2X S DULL NYSE Arca $6.67M % - 글로벌은광산 9/08/2016 Direxion Daily Silver Miners Index Bull 2X S SHNY NYSE Arca $2.45M % - 글로벌은광산 8/31/2016 PureFunds Solactive FinTech ETF FINQ Nasdaq $2.36M $24.85K 0.68% 0.70% 글로벌테크놀로지 8/31/2016 PureFunds ETFx HealthTech ETF IMED Nasdaq $2.4M $15.53K 0.75% 0.58% 글로벌헬스케어 8/25/2016 First Trust Horizon Managed Volatility Developed International ETF 회사채 HDMV NYSE Arca $5.71M $179.37K 0.80% 0.17% DM 마켓 8/25/2016 First Trust Horizon Managed Volatility Domestic HUSV NYSE Arca $11.62M $363.13K 0.70% 0.23% US 라지캡 자료 : ETF.COM, 이베스트투자증권리서치센터 이베스트투자증권리서치센터 18

19 표 11 최근신규상장 ETF(10/42) 상장일자 ETF 이름 Ticker 상장 거래소 AUM 평균 거래량 보수 비율 평균 스프레드 8/19/2016 Principal Healthcare Innovators Index ETF BTEC Nasdaq $5.8M $5.65K 0.42% 0.38% US 헬스케어 8/22/2016 Principal Millennials Index ETF GENY Nasdaq $7.38M $20.67K 0.45% 0.42% 글로벌마켓 8/16/2016 isectors Post-MPT Growth ETF PMPT Nasdaq $9.43M $114.3K 1.55% 0.28% 성과목표 8/09/2016 Summit Water Infrastructure Multifactor ETF WTRX NYSE Arca $3.9M $22.82K 0.80% 0.67% 글로벌워터 8/08/2016 7/28/2016 C-Tracks Miller/Howard MLP Fundamental ETN, Series B Legg Mason International Low Volatility High Dividend ETF 분류 MLPE NYSE Arca $24.33M $ % 1.39% US MLPs LVHI Bats $3.03M $39.13K 0.40% 0.21% 선진마켓 (Ex 7/25/2016 WBI Tactical Rotation Shares WBIR NYSE Arca $17.88M $102.04K 1.43% 0.16% 절대수익전략 7/27/2016 7/27/2016 Direxion Daily European Financials Bull 2X Shares Direxion Daily Gold Miners Index Bear 1X Shares US) EUFL NYSE Arca $6.01M % - 선진유럽금융주 MELT NYSE Arca $2.81M % - 글로벌금채광기업 7/19/2016 3D Printing ETF PRNT Bats $12.63M $368.44K 0.66% 0.44% 글로벌테크놀러지 자료 : ETF.COM, 이베스트투자증권리서치센터 이베스트투자증권리서치센터 19

20 4. 상장폐지 ETF List 표12 최근상장폐지 ETF(42/42) 폐지일자 ETF 이름 Ticker AUM 분류 비고 ProShares Ultra Investment Grade Corporate IGU $3.36M US 기업투자등급 ProShares Ultra Investment Grade Corporate GDJS $395.0K 글로벌금채광기업 ProShares UltraShort Bloomberg Commodity CMD $7.26M 원자재시장 ProShares UltraShort MSCI Pacific ex-japan JPX $955.81K 선진아태시장 (Ex 일본 ) ProShares UltraShort Homebuilders & Supplies HBZ $755.5K US 주택건설 ProShares Short Investment Grade Corporate IGS $2.57M US 기업투자등급 AccuShares S&P GSCI Crude Oil Excess Return Up S OILU $2.44M 원유 상장 AccuShares S&P GSCI Crude Oil Excess Return Down S OILD $2.4M 원유 상장 AccuShares Spot CBOE VIX Up Shares VXUP $598.13K 변동성 AccuShares Spot CBOE VIX Down Shares VXDN $554.49K 변동성 Elements S&P Commodity Trends Indicator Total Return LSC $4.7M 대체투자 DB 3x Long 25+ Year Treasury Bond ETN LBND $9.2M US국채 DB 3x Short 25+ Year Treasury Bond ETN SBND $21.18M US국채 DB 3x German Bund Futures ETN BUNT $22.22M 독일국채 DB German Bund Futures ETN BUNL $10.3M 독일국채 DB 3x Japanese Govt Bond Futures ETN JGBT $4.2M 일본국채 DB Japanese Govt Bond Futures ETN JGBL $2.2M 일본국채 DB 3x Inverse Japanese Govt Bond Futures ETN JGBD $23.2M 일본채권인버스 DB Inverse Japanese Govt Bond Futures ETN JGBS $12.7M 일본채권인버스 Guggenheim Emerging Markets Real Estate ETF EMRE $2.38M EM REITs WisdomTree Japan Interest Rate Strategy Fund JGBB $4.40M 일본국채 WisdomTree Global ex-u.s. Utilities Fund DBU $15.02M 글로벌유틸리티 (Ex 미국 ) WisdomTree Global Natural Resources Fund GNAT $17.72M 글로벌원자재 WisdomTree Commodity Currency Strategy Fund CCX $5.15M 글로벌 FX(Ex 미국 ) WisdomTree Commodity Country Equity Fund CCXE $7.45M 글로벌마켓 (Ex 미국 ) WisdomTree Coal Fund TONS $1.09M 에너지 Direxion Daily FTSE Emerging Markets Bull 1.25X Shares LLEM $1.24M 레버리지 CrowdInvest Wisdom ETF WIZE $2.50M US 마켓 VanEck Vectors Indonesia Small-Cap ETF IDXJ $5.87M 인도네시아소형주 VanEck Vectors Gulf States Index ETF MES $6.87M 중동 & 아프리카시장 Direxion S&P 500 Volatility Response Shares VSPY $8.27M 라지캡 AdvisorShares EquityPro ETF EPRO $12.46M 글로벌시장 AdvisorShares YieldPro ETF YPRO $18.2M 하이일드 TrimTabs International Free-Cash-Flow ETF FCFI $13.09M 글로벌시장 (Ex US) SPDR MSCI International Real Estate Currency Hedged E HREX $2.06M 글로벌리츠 (Ex US) SPDR MSCI Taiwan StrategicFactors ETF QTWN $6.0M 대만시장 SPDR MSCI Mexico StrategicFactors ETF QMEX $2.25M 멕시코시장 SPDR MSCI South Korea StrategicFactors ETF QKOR $2.68M 한국시장 Financial Services Select Sector SPDR Fund XLFS $89.05M 미국금융주 ishares ibonds Dec 2016 Term Corporate ETF IBDF $65.1M 미국단기회사채 Guggenheim BulletShares 2016 Corporate Bond ETF BSCG $447.28M 미국단기회사채 Guggenheim BulletShares 2016 High Yield Corporate Bond ETF BSJG $408.32M 미국하이일드 - 자료 : ETF.COM, 이베스트투자증권리서치센터 이베스트투자증권리서치센터 20

21 5. Weekly Top 10 Creations & Redemptions 표 13 Weekly Top 10 Creations & Redemptions Ticker Top 10 Creations Fund Name Net Flows Rank Ticker Top 10 Redemptions Fund Name Net Flows DBKO db X-trackers MSCI Korea Hedged Equity 62.50% 1 FDIS MSCI Consumer Discretionary Index ETF % XRT SPDR S&P Retail ETF 32.52% 2 OIH Market Vectors Oil Services ETF % LSTK Pure Beta Livestock ETN 16.78% 3 HYG ishares iboxx $ High Yield Corporate Bond ETF -9.89% HEWP Currency Hedged MSCI Spain ETF 15.45% 4 EPHE ishares MSCI Philippines ETF -9.31% COW DJ-UBS Livestock Total Return Sub-Index ishares iboxx $ Investment Grade 14.65% 5 LQD ETN Corporate Bond ETF -5.14% BZF Dreyfus Brazilian Real Fund 12.48% 6 IXC ishares Global Energy ETF -4.88% VLUE MSCI USA Value Factor ETF 12.22% 7 IHI ishares U.S. Medical Devices ETF -4.75% FNCL MSCI Financials Index ETF 8.80% 8 XLB Materials Select Sector SPDR -4.56% IGV ishares North American Tech-Software E 8.40% 9 FXY CurrencyShares Japanese Yen Trust -3.97% SCHP Schwab U.S. TIPS ETF 8.23% 10 IMLP ipath S&P MLP ETN -3.86% 그림 28 Top Creation ETF Price & Fund Flow (USD) db X-trackers MSCI South Korea Hedged Equity Fund ( 좌 ) Fund flow ( 우 ) ( 백만달러 ) /03 15/05 15/07 15/09 15/11 16/01 16/03 16/05 16/07 16/09 16/11 0 그림 29 Top Redemption ETF Price & Fund Flow (USD) MSCI Consumer Discretionary Index ETF ( 좌 ) Fund flow ( 우 ) ( 백만달러 ) /07 15/09 15/11 16/01 16/03 16/05 16/07 16/09 16/ 이베스트투자증권리서치센터 21

22 6. ebest ETF Universe Fund Flow 1. Overview 표 1 Fund Flow Overview 유형 Net flow ($ mn) Aum ($ mn) 4W (%AUM) Recent 8 Weeks(% AUM) 37 주 38 주 39 주 40 주 41 주 42 주 43 주 44 주 Equity 13, ,535, Bond 1, , Commodities , Currency , REITS -1, , Alternatives , 그림 30 Fund Flow Overview(AUM 대비 ) 6.0 최근 1 주 Equity Bond Commodities Currency REITS Alternatives 그림 31 Equity Index ETF Fund Flow(AUM 대비 ) 3 2 최근 1 주 북미 DM 유럽 DM 아시아 DM 합계동북아시아동남아시아중남미 EM 합계 이베스트투자증권리서치센터 22

23 2. Equity 표2 Equity Index ETF Fund Flow Net flow Aum 4W Recent 8 Weeks(% AUM) ($ mn) ($ mn) (%AUM) 37 주 38 주 39 주 40 주 41 주 42 주 43 주 44 주 지역지수 2, , 북미 6, , DM 유럽 , 아시아 , DM 합계 9, ,154, 지역지수 2, , 동북아시아 , EM 동남아시아 , 중남미 , 기타 , EM 합계 2, 표 3 국가별 Equity Index ETF Fund Flow 국가별 Net flow Aum 4W Recent 8 Weeks(% AUM) ($ mn) ($ mn) (%AUM) 37 주 38 주 39 주 40 주 41 주 42 주 43 주 44 주 미국 6, , 캐나다 , 영국 , 프랑스 독일 , 스페인 , 이탈리아 포르투갈 그리스 일본 , 호주 , 홍콩 , 싱가폴 한국 , 중국 , 대만 , 인도네시아 필리핀 베트남 말레이시아 태국 인도 , 브라질 , 아르헨티나 멕시코 , 러시아 , 남아공 이베스트투자증권리서치센터 23

24 3. Style & Sector 표 4 Style & Sector ETF Fund Flow Style & Sector Net flow ($ mn) Aum ($ mn) 4W (% AUM) Recent 8 Weeks(% AUM) 37 주 38 주 39 주 40 주 41 주 42 주 43 주 44 주 Style Value 1, , Growth 2, , Cyclical 2, , Defensice -1, , Sector Energy , Materials , Industrial , Consumer Discretionary , Consumer Staples , Health care , Financial , Tech 1, , Telecom , Util , 그림 32 Sector ETF Fund Flow(AUM 대비 ) 최근 1 주 Energy Materials Industrial Consumer Dis Consumer Stap Health care Financial Tech Telecom Util 이베스트투자증권리서치센터 24

25 4. Commodity 표 5 Commodity ETF Fund Flow Commodity Net flow Aum 4W Recent 8 Weeks (% AUM) ($ mn) ($ mn) (% AUM) 37 주 38 주 39 주 40 주 41 주 42 주 43 주 44 주 Energy , Industrial Precious Metal , Agriculture , Soft Live Stock 그림 33 Commodity ETF Fund Flow(AUM 대비 ) 20 최근 1 주 Energy(Comdty) 산업금속귀금속농작물 Soft Live Stock 이베스트투자증권리서치센터 25

26 표 6 Major DM EM 5. Currency Currency ETF Fund Flow Currency 비달러 Net flow ($ mn) Aum ($ mn) 4W (% AUM) Recent 8 Weeks (% AUM) 37 주 38 주 39 주 40 주 41 주 42 주 43 주 44 주 달러 유로 엔 파운드 스위스 크로나 캐나다 싱가폴 호주 전체 위안 인도 헤알 캐리 Bond & Alternatives 표 7 Bond & Alternatives ETF Fund Flow Bond Net flow Aum 4W Recent 8 Weeks(% AUM) ($ mn) ($ mn) (% AUM) 37 주 38 주 39 주 40 주 41 주 42 주 43 주 44 주 All-term 1, , 단기 , 중기 , 장기 , 회사채 , 정크 -1, , 이머징 , 인플레헷지 1, , REITs -1, , Multi Asset , Alternative , 이베스트투자증권리서치센터 26

27 7. 주요 ETF Fund Flow 1. Region 표 8 대표 ETF Region Fund Flow Fund Flow( 백만달러 ) Region Ticker 2Q16 3Q16 4Q16 Recent 6 Weeks 5월 6월 7월 8월 9월 10 월 39 주 40 주 41 주 42 주 43 주 44 주 전세계 ACWI 전세계 (exus) VEU 글로벌 선진시장 EFA 유럽 VGK , 이머징 EEM -3, , , 아시아 AAXJ 유럽 GUR EM 라틴 ILF MENA GAF 프론티어 FM 이베스트투자증권리서치센터 27

28 2. Country 표 9 대표 ETF Country Fund Flow Fund Flow( 백만달러 ) Country Ticker 2Q16 3Q16 4Q16 Recent 6 Weeks 5월 6월 7월 8월 9월 10 월 39 주 40 주 41 주 42 주 43 주 44 주 다우 DIA 미국 S&P500 SPY -4, , , , , , , , , ,897.3 나스닥 QQQ , , , , 러셀 2000 IWM , , , , 영국 EWU 유럽 독일 EWG 프랑스 EWQ 스페인 EWP 유럽문제아 이태리 EWI 포르투갈 PGAL 그리스 GREK 선진원자재 캐나다 EWC 호주 EWA 중국 FXI 동북아시아 일본 EWJ , 한국 EWY 대만 EWT 선진아시아 홍콩 EWH 싱가폴 EWS 인도 EPI 인도네시아 EIDO 동남 & 남아시아 말레이시아 EWM 필리핀 EPHE 태국 THD 베트남 VNM 아르헨티나 ARGT 브라질 EWZ 그외 EM 러시아 RSX 멕시코 EWW 남아공 EZA 이베스트투자증권리서치센터 28

29 3. Style & Sector 표10 대표 ETF Style Fund Flow Fund Flow( 백만달러 ) Style Ticker 2Q16 3Q16 4Q16 Recent 6 Weeks 5월 6월 7월 8월 9월 10 월 39 주 40 주 41 주 42 주 43 주 44 주 대형주 ( 미국 ) OEF Market CAP 중형주 ( 미국 ) MDY 소형주 ( 미국 ) IWM , , , , EM 대형주 IEMG , , EM 소형주 DGS 대형배당주 SDY DIVIDEND EM Dividend DEM 우선주 PFF Volatility VIX VXX 표11 대표 ETF 가치 / 성장 Fund Flow Fund Flow( 백만달러 ) 가치 / 성장 Ticker 2Q16 3Q16 4Q16 Recent 6 Weeks 5월 6월 7월 8월 9월 10 월 39 주 40 주 41 주 42 주 43 주 44 주 대형가치주 IWD , 가치 중형가치주 IWS 소형가치주 IWN 대형성장주 IWF 성장 중형성장주 IJK 소형성장주 IWO 에너지 XLE 에너지 (up) XOP Gold Miner GDX , 소재 XLB 산업재 ( 미국 ) XLI 경기민감재 ( 미국 ) XLY 필수소비재 XLP 섹터 헬스케어 / 바이오테크 XLV 금융주 XLF , , 테크놀로지 XLK 통신 XTL 유틸리티 XLU 반도체 SMH 바이오테크 IBB S&P 은행 KBE S&P 지방은행 KRE 이베스트투자증권리서치센터 29

30 4. REIT/Commodity/Bond/FX 표12 대표 ETF REIT/Commodity/Bond/FX Fund Flow Fund Flow( 백만달러 ) REIT/ 상품 /BOND/FX Ticker 2Q16 3Q16 4Q16 Recent 6 Weeks 5월 6월 7월 8월 9월 10 월 39 주 40 주 41 주 42 주 43 주 44 주 REIT VNQ , 부동산 부동산 IYR 부동산 ( 홈빌딩 ) XHB 주택건설 ITB 상품 (Aggregate) DBC WTI USO 천연가스 UNG 금 GLD 2, , 은 SLV 상품 농산물 DBA 구리 JJC 기초금속 DBB 희귀금속 REMX 팔라듐 PALL 커피 CAFE 옥수수 CORN Total AGG , , 단기채 BSV 중기채 IEF 채권 장기채 TLT 고수익 JNK , , 인플레이션 TIP 이머징 EMB , 달러 UUP 유로 FXE 엔화 FXY 통화 파운드 FXB 위안 CYB 이머징통화 CEW 통화캐리트레이드 DBV 태양광 TAN 환경 물 PHO 클린에너지 PBW 이베스트투자증권리서치센터 30

31 Compliance Notice 본자료에기재된내용들은작성자본인의의견을정확하게반영하고있으며외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 신중호, 최진영 ) 본자료는고객의증권투자를돕기위한정보제공을목적으로제작되었습니다. 본자료에수록된내용은당사리서치본부가신뢰할만한자료및정보를바탕으로작성한것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로참고자료로만활용하시기바라며유가증권투자시투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서본자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며어떠한경우에도당사의동의없이복제, 배포, 전송, 변형될수없습니다. _ 동자료는제공시점현재기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. _ 동자료의추천종목은전일기준현재당사에서 1% 이상보유하고있지않습니다. _ 동자료의추천종목은전일기준현재당사의조사분석담당자및그배우자등관련자가보유하고있지않습니다. _ 동자료의추천종목에해당하는회사는당사와계열회사관계에있지않습니다. 이베스트투자증권리서치센터 31