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태윤 후
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1 Futures & Options Weekly DERIVATIVES WEEKLY 213 년국내외 ETF 시장정리 주식형에자금유입집중 전세계 ETF 시장의 213 년자금유출입상황에서두드러진점은선진국주식 ETF 로의자금유입이집중된반면실물상품과신흥국주식 ETF 에서는대규모자금유출이발생한것임. 미국을중심으로일본과유럽주식시장에투자하는 ETF 가자금유입상위 ETF 에다수포함되었음. 반면금 (Gold) 과신흥국주식 ( 중국 / 브라질등 ) ETF 에서대규모자금유출이발생하였음. 213 년전세계 ETF 시장은 1,8 억달러가넘는자금이순유입되었으며, IndexUniverse 자료에따르면전세계 ETF 시장의자산규모는 1.7 조달러를상회함. 이는전세계헤지펀드자산규모 2.2 조달러에육박하는것으로, 전세계자산운용업계에서 ETF 가차지하는위상을확인할수있음. Analyst 전균 gyun.jun@samsung.com 국내 ETF 시장은실물상품연계 ETF 를제외하고전반적으로고른성장세를기록함. 국내도주식형 ETF 에자금이 5 조원이상유입되었으며, 채권형 ETF 에도 1 조원이넘는순자산총액증가가나타났음. 214 년에주목할만한 ETF 로는해외시장에서는 Smart Beta 전략을채택한 ETF, 금리인상충격을피할수있는이색전략형채권 ETF, 그리고달러화강세를고려한달러화헤지 ETF 등이예상됨. 전통적인시가총액가중방식이아니라펀드멘털가중방식또는 Low Volatility 지수등새로운시장접근방식을취한 Smart Beta 전략의 ETF 가미국 ETF 시장에서빠르게성장하고있음. Target Duration 전략이나회사채 / 국고채 Long/Short 전략등을채용한변형전략채권형 ETF 도올해금리인상충격이우려되는채권시장에서주목할만한대안이될것임. 해외자산에대한투자수요가높아지고있는국내자산운용업계에서는해외투자형 ETF 에대한관심이높아질것임. 특히합성 ETF 를통한해외투자방식이나선진국자산배분모형을채용한 Active ETF 등에대한개발수요가증가할것으로예상됨. 213년전세계 ETF시장의자산별자금유출입현황 구분 Net Flow (mil USD) AUM (mil USD) U.S Equity 134, ,667.7 International Equity 62, , U.S. Fixed Income 9, ,76.27 International Fixed Income (676.91) 2, Commodities (3,3.6) 62, Currency , Leveraged 3, , Inverse 5, , Asset Allocation 1, , Alternatives 1, , Total 188, ,71, 자료 : IndexUniverse, "213 Marks New ETF Flow Record", Jan 2, 214 참조 본조사자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있습니다. 본조사자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변경, 대여할수없습니다. 본조사자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 본자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견이정확하게반영되었습니다. Samsung Securities (Korea)

2 목차 해외, 주식형으로자금유입집중 국내, 고른성장 p2 p3 214 년기대되는 ETF p4 국내외 ETF 시장 213 년결산 해외, 주식형으로자금유입집중 전세계 ETF시장주식형으로자금유입비중채권과상품형에서자금유출 IndexUniverse( 213 Marks New ETF Flows Record-Barely, Jan 기사참조 ) 에따르면, 지난 213 년전세계 ETF 시장에서자금유입이집중된곳은미국주식형 ETF(1,34 억달러 ) 과해외주식형 ETF(62 억달러 ) 이며, 자금유출이발생한곳은상품형 ETF(3 억달러 ) 과해외채권형 ETF(6 억달러 ) 였음. 213 년에미국주식시장은 S&P 5 기준으로연간 28.7% 의강세를기록하였으며, 일본주식시장은 NIKKEI 225 기준으로연간 56.7%, 독일주식시장은 DAX 3 기준으로연간 25.4% 상승하였음. 반면국제금값은연간 -27.2% 의약세를보였고, 옥수수는 -39.4% 의급락세를기록하였음. 신흥국채권시장은 JP Morgan EMBI Global Index 기준으로 - 5.2% 를기록하여, 경기위축과자금유출등의우려감이투자성과에반영되었음. 전세계 ETF시장 1.7조달러규모 Hedge Fund시장에버금가는시장으로성장 미국주식형 ETF 는 213 년대규모자금유입으로 1 조달러에육박하는자산규모에이르렀음. 또한전세계 ETF 자산규모가 1.7 조달러에달해전세계헤지펀드시장의자산규모 ( 약 2 조달러 ) 에버금가는시장으로성장하였음. 특히미국주식형 + 채권형 ETF 가전체 ETF 시장의 68% 를차지할정도로미국 ETF 시장의주도권이확고하게유지되고있음. 213 년전세계 ETF 시장의자산별자금유출입현황 구분 Net Flow (mil USD) AUM (mil USD) U.S Equity 134, ,667.7 International Equity 62, , U.S. Fixed Income 9, ,76.27 International Fixed Income (676.91) 2, Commodities (3,3.6) 62, Currency , Leveraged 3, , Inverse 5, , Asset Allocation 1, , Alternatives 1, , Total 188, ,71, 자료 : IndexUniverse, "213 Marks New ETF Flow Record", Jan 2, 214 IndexUniverse 의자료에서자산규모증가상위종목과감소상위종목을비교한것을보면, 선진국주식시장으로의자금유입편중과신흥국주식시장및채권 / 상품시장에서의자금유출이더욱명확하게드러남. 자금유입상위종목, 미국과일본 / 유럽주식시장추적 ETF에집중자금유출상위종목, 금, 신흥국주식시장 ETF에서대규모자금유출 자금유입이가장큰종목은미국대표주가지수 S&P 5 을추적하는 SPDR S&P 5 ETF 으로 162 억달러가유입되었음. 그외자금유입상위 1 종목에서 S&P 5 을추적하는 ETF 를모두포함하면 293 억달러로, 213 년 ETF 시장전체순유입금액의 15% 에달하는규모임. 일본주식시장추적 ETF 에도 16 억달러이상유입되었으며, 유럽주식시장추적 ETF 에도 11 억달러이상들어왔음. 자금유출이가장큰종목은금추적 SPDR Gold ETF 으로 25 억달러가감소하였음. 신흥국 (EM) 주식시장추적 ETF 에서빠져나간금액도 18 억달러 ( 브라질, 중국포함 ) 에달함. 또한채권시장관련 ETF 에서도 2 억달러이상감소하였음. 2

3 213 년자금유입상위 ETF Name Net Flow (mil USD) AUM (mil USD) SPDR S&P 5 16, ,85.51 WisdomeTree Japan Hedged Equity 9, ,61.47 ishares Core S&P 5 7, ,79.15 ishares MSCI Japan 7, ,99.5 Vanguard FTSE Europe 6, ,654.5 Vanguard Total Stock Market 6, , ishares MSCI EAFE 6, , Vanguard S&P 5 5, ,96.16 Vanguard FTSE DM 5, ,22.61 ishares MSCI EMU 5, , 자료 : IndexUniverse, "213 Marks New ETF Flow Record", Jan 2, 년자금유출상위 ETF Name Net Flow (mil USD) AUM (mil USD) SPDR Gold (25,5.36) 3,822.3 Vanguard FTSE EM (8,195.72) 46,555.1 ishares iboxx USD IG Corporate Bond (8,7.29) 15, ishares TIPS Bond (7,862.29) 12,573.7 ishares MSCI EM (5,157.83) 4,125.2 ishares MSCI Brazil Capped (3,572.54) 4,378.9 ishares JPM USD EM Bond (2,681.9) 3, ishares Gold Trust (2,45.34) 6,271.4 SPDR Barclays High Yield Bond (2,371.23) 9,965.9 ishares China Large cap (1,827.2) 6,61.61 자료 : IndexUniverse, "213 Marks New ETF Flow Record", Jan 2, 214 특이한점은미국채권형 ETF 로 213 년에 95 억달러가유입되었지만, 자금유출상위 1 종목에채권 ETF 가다수포함되었다는점임. 미국연준의양적완화정책의중단과 Tapering 시행을앞두고 High Yield 채권시장을중심으로자금이유출되었음. 금리인상시행은상당기간후에이루어질것이지만, 고평가논란까지벌어졌던 High Yield 채권시장에서일단자금을환수하는것으로추정됨. 한편금리인상의여파를축소하기위해장기채권보다는단기채권으로자금이쏠린것도 213 년채권형 ETF 시장의특징임. 국내, 고른성장 국내 ETF시장, 상품형을제외하고모든자산에서순자산총액증가 국내 ETF 시장은 213 년에실물상품을제외한모든자산에서 212 년대비순자산총액이증가하였음. 해외와마찬가지로주식형 ETF 에자금유입이집중되었으며, 채권형 ETF 에도 1 조원이넘는자금유입이이루어졌음. 한국 ETF시장 213년순자산총액현황자산 ( 십억원 ) 변동 주식 15, , ,26.3 해외주식 채권 2, , ,88.7 파생상품 2, , 실물상품 (2.6) 통화 부동산 참고 : 자산구분은 KRX 기준을따름자료 : KRX, 삼성증권 주식형으로자금유입집중 213 년순자산총액상위 ETF 를보더라도국내대표주가지수인 KOSPI2 을추적하는 ETF 로모두 2.4 조원이유입되었음. 또한파생상품형으로분류되는레버리지와인버스상품에도각각 7,9 억원과 2,7 억원의순자산총액증가가나타났음. 특이한점은단기채권 ETF 로 5, 억원의넘는자금이유입된점임. 국내채권시장에서금리인상에대한우려감이높지않은상태에서단기채권으로자금이집중된것은단기채권 ETF 의특징상유동성확보차원의자금집행일가능성이높음. 3

4 213 년순자산총액증가상위 1 ETF 종목 ( 십억원 ) 순유입순자산총액 TIGER 2 1, , KODEX 레버리지 , KODEX 단기채권 ,55.49 파워 K KODEX , KODEX 인버스 TIGER 중국소비테마 ARIRANG 배당주 TIGER 국채 TIGER 은행 참고 : 212년연말기준 213년연말비교자료 : KRX, 삼성증권 214 년기대되는 ETF Smart Beta 전략을채용한 ETF 성장세올해에도지속될것 Smart Beta 전략을채용한 ETF 에대한관심이점증하고있음. IndexUniverse 의집계에따르면 29 년에 21 억달러에그쳤던 Smart Beta 전략 ETF 의자산규모는 213 년에 1,12 억달러까지증가하였음. 불과 5 년만에 5 배성장한것임. Smart Beta 전략은펀드멘털가중주가지수, Low Volatility 지수, 배당 / 수익가중주가지수등으로기존시가총액가중방식에서벗어나주식투자의새로운접근방식을제시한투자전략임. Smart Beta 전략에대한투자자들의관심이높아지고시가총액가중방식과비교하여수익률측면에서뒤지지않는다는연구결과들이잇달아제시되면서 Smart Beta 전략을채용한 ETF 를기존주식투자포트폴리오의보완용으로확보하려는수요가점증하고있음. Smart Beta채용 ETF 자산규모 년도 금액 ( 십억달러 ) 자료 : IndexUniverse, "1 ETF Predictions For 214", Jan 1, 214 참조 Target Duration 전략, 채권 Long/Short ETF 등다변화된채권전략형 ETF 수요늘어날것 양적완화정책의마무리와 Tapering, 그리고이후에진행될긴축정책등을앞두고국내외채권시장의불확실성이높아지고있음. 이때문에 213 년전세계 ETF 시장에서우선적으로 High Yield 채권과 EM 채권시장에서자금유출이이루어진것으로평가할수있음. 올해는장기채권에비해단기채권에대한선호가높아질것으로예상되는데다경기회복으로견조한기업실적이기대되기때문에, 전통적인채권투자와는다른변형된투자전략을채용한 ETF 가강세를보일것으로예상됨. 예를들어지난해미국에상장된중장기국채 ETF 에서는자금유출이발생한반면 Senior Loan ETF 와 MLP ETN 등으로는대규모자금이유입되었음. 또한채권포트폴리오의 Duration 을조절하거나회사채와국고채의 Long/Short 전략을채용한 ETF 도작년미국시장에서높은성과를기록하였음 (Market Vector Treasury-Hedged High Yield Bond ETF 등 ). 달러화강세를고려한달러화헤지 ETF 해외투자형 ETF, 국내기관투자자에게관심을끌것선진국자산배분형 Active ETF도고려할필요있음 미국경제의완연한회복과 Tapering 진행으로달러화의강세가예상되고있음. 이와함께유럽과일본주식시장의회복도동시에진행되고있음. 이에따라일본주식시장에투자하면서달러화강세에대해헤지가가능한 ETF 에대한수요가높음 (WisdomTree Japan Hedge Equity ETF). 또한달러화에연동된통화 ETF 역시 Retail 투자자중심으로주목할투자대상이될것임. 한편국내기관투자자입장에서는해외자산에대한수요가점증하고있기때문에, 214 년국내 ETF 시장에서는합성 ETF 를중심으로해외투자형 ETF 가새로운비즈니스영역을창출할것으로예상됨. 특히개별국가에대한 ETF 보다는대륙별또는선진국 / 신흥국주식형 ETF 등으로광범위한접근을선호할것으로보임. 이와함께국내에서도도입이검토되고있는 Active ETF 의일환으로선진국자산배분투자 Active ETF 도올해관심을얻을것으로전망됨. 4

5 Market Data (1 월 17 일현재 ) KOSPI2 선물거래동향 ( 계약수 ) 증권개인투신연기금외국인 매도 27,15 46,155 2, ,92 매수 29,38 47,143 1, ,556 당일순매수 2, (823) 48 (2,364) 누적포지션 * , (11,76) 참고 : * 누적포지션은 12 월 13 일부터당일순매매의누적임자료 : 증권선물거래소, 삼성증권 3월물선물기술적지표 (pt, %) 피봇 2차저항 지수 3일 MA 피봇 1차저항 지수 5일 MA 피봇포인트 지수 1일 MA 피봇 1차지지 지수 2일 MA 피봇 2차지지 볼린저밴드상당 D-Mark High 볼린저밴드하단 D-Mark Low %b 지표.14 참고 : 지수이동평균선은전일종가를금일개장가격으로의제하여산출 볼린저밴드는지수 1일이동평균선을기준으로함 자료 : 증권선물거래소, 삼성증권 Volatility Data (%) ( 대표 ) Imp. Vol 현재 His. Vol 현재 Imp. Vol 5일전 His, Vol 5일전 13.2 Imp. Vol 2일전 His, Vol 2일전 Imp. Vol Max (2일중 ) His. Vol Max(2일중 ) Imp. Vol Min (2일중 ) His. Vol Min(2일중 ) 9.83 자료 : 증권선물거래소, 삼성증권 옵션투자자별매매동향 증권 개인 외국인 투신 Call 누적 ( 계약 ) (24,192) 18,32 12,154 (1,41) 누적 ( 백만원 ) 5,42 (6,579) 2,58 (221) Put 누적 ( 계약 ) 9,186 (12,342) 5,682 (121) 누적 ( 백만원 ) 7,863 (1,468) 2,984 (116) 참고 : 누적포지션은 1월 1일이후부터집계함 자료 : 증권선물거래소, 삼성증권 5

6 Market Data (1 월 17 일현재 ) 외국인투자자, Short 포지션급증 - 연초외국인선물 3.5 만계약순매도출회 - 주식시장조정에따른선물 Short delta 포지션구축진행 - 변동성낮은상황에서옵션시장에서는 Long Vega 포지션구축 - KOSPI2 25pt 하회시공격적인선물매도출회가능성높은편 - 현물수급공백상태에서외국인의선물매매가일시적으로수급을주도할수있음 선물투자자별매매동향콜옵션투자자별매매동향 ( 매매대금기준 ) 풋옵션투자자별매매동향 ( 매매대금기준 ) ( 계약 ) ( 백만원 ) ( 백만원 ) 2, 2, 2, 11,151 1, , 2,58 5,42 (221) 1, 2,984 7,863 (116) (1,) (11,76) (1,) (6,579) (1,) (1,468) (2,) 증권투신개인외국인 (2,) 외국인개인증권투신 (2,) 외국인개인증권투신 참고 : 12 월 13 일이후순매매누적참고 : 1 월 1 일이후순매매누적참고 : 1 월 1 일이후순매매누적 외국인투자자누적선물규모 ( 십억원 ) (pt) 2, 28 1, (1,) 265 (2,) 26 (3,) 255 (4,) 25 (5,) 245 (6,) 24 (7,) 235 (8,) 23 1월 2일 3월 29일 6월 26일 9월 24일 12월 19일 누적평가금액 ( 좌측 ) 연결선물 ( 우측 ) 참고 : 최근월물기준 ( 정규 + 야간 ), 만기일 rollover 포함자료 : KRX, 삼성증권 6

7 개별주식선물 (1 월 17 일현재 ) 개별주식선물시장 ( 계약, 백만원, 원, %) 기초자산상장종목수거래량상위 5 개비중거래대금상위 5 개비중미결제약정 ( 전일대비 ) 25 개 175 개 293,78 26, ,792 13, ,285 (7,769) 최근월물기준 : SP 제외 ( 계약, 백만원, 원, %) 종목 가격 거래량 ( 전일대비 ) 거래대금 미결제약정 미결제약정 증감 시장베이시스 현물 / 선물거래량비 GS건설 34,75 6,493 22,127 21,341 38,66 (5,93) KB금융 39,275 3,67 (141) 1,27 13,19 (68) KT 3,8 1,884 (2,65) , LGD 26,375 1,645 (5,292) 2,823 56,835 (1,518) LG전자 68,35 7,535 1,97 5,163 33, (5) NHN 714,5 2,81 (484) 14,899 3,77 (91) (5) POSCO 312, ,413 7,345 (13) SK이노베이션 131,25 1,575 (89) 2,73 18, SK텔레콤 223,25 3,121 2,21 6,981 15,433 (754) (25) 14.7 기아차 5,55 23,5 6,39 11,983 39,526 (1,679) 대우증권 8,755 9,153 2, ,777 (13) 대한항공 32,8 3,55 1,332 1,11 6, 두산인프라 12,6 21,531 (1,599) 2,728 9,238 2, 삼성물산 58,25 1, ,742 (418) 삼성전자 1,3, 1,845 (512) 24,67 23, , 7.25 이마트 254, , 신한지주 43,425 4,472 1,855 1,939 11, 우리금융 12,4 32,8 18,12 4,71 55, KT&G 75, (35) 91 2, 하나지주 4,375 6,291 3,81 2,555 18,582 (1,56) 하이닉스 36,25 68,221 (92,815) 24,957 99, 한국전력 35, 14,834 9,353 5,226 63, 현대제철 79,9 2,35 1,247 1,853 18,8 (34) 현대중공업 23, 3, ,998 12,5 (128) 현대차 229,25 8,93 2,955 18,695 16, 합계 293,74 (28,185) 167,752 85,173 (7,769) 투자자별거래동향 ( 계약, 백만원, %) 투자자 거래량 거래대금 거래비중 매수 매도 순매수 매수 매도 순매수 거래대금비중 거래량비중 41,343 51,537 (1,194) 25,98 36,117 (1,137) ,727 24,84 16, ,65 17,568 8, ,191 15,59 (2,868) 13,858 9,321 4, ,331 4,89 (2,559) 2,447 2,953 (56) (15) 1,958 (1,958) (91) ,377 17,158 (781) 9,34 9,774 (433) 자료 : 증권선물거래소, 삼성증권 7

8 시장자금현황 선현배율, 반등흐름 - 연초주식시장의조정과함께선현배율의반등이진행됨 - 주가조정폭에비해선형배율반등폭은상대적으로적은편임. - 현수준에서주가지지받을경우당분간박스권등락이예상됨 파생상품예수금, 7조원하회 - 만기일경과로일부투기성자금의이탈발생 - 고객예탁금도 14조원대하회하였음 - 고객예탁금 13조원대진입은 21년이후처음임 - 주식 / 선물시장의조정에도불구하고파생상품예수금의이탈등투자자금의축소로현선물시장의거래대금도위축되는양상 주가와 KOSPI2 선물의선현배율추이 ( 배 ) 12 KOSPI2 ( 우측 ) (pt) 선현배율 ( 좌측 ) 년 6월 12년 9월 13년 1월 13년 5월 13년 9월 14년 1월 참고 : 현선배율은 1 일이동평균자료 : 증권선물거래소, 삼성증권 파생상품거래예수금과고객예탁금추이 ( 십억원 ) 25, 2, 고객예탁금 15, 1, 5, 선물옵션예수금 참고 : 27 년이후일별자료, 1 월 16 일현재자료 : 증권선물거래소, 삼성증권 8

9 현물시장관련 Data 선진시장과신흥국의주식시장차별화가고착화되었음. 미국과일본의동행흐름은 1 분기이상지속되고있는반면중국 / 한국등 EM 과일본 / 미국등 DM 의역행흐름도장기화되었음. EM 에서 DM 으로의지역간환류 (Geographical Rotation) 이진행되고있음을보여주는표임. N 일후예상지수대는직전주가추세와변동성을동시에고려하여, 해당상황이지속될것을가정하여변동가능한주가패턴의상단과하단을추정하는것임. 현재 N 일후예상지수대는우하향패턴임. 우하향패턴은지수의조정국면에서약세흐름이지속될가능성이높을때형태임. 상단은당분간저항대로작용할가격대이며, 하단가격대는비교적약한지지대역할을할것임. 외국인투자자와증권상품 ( 금융투자 ) 의차익청산용매도가집중적으로출회되었음. 연기금의순매수가주식시장의반등을이끌지못하고있음. 매물출회가소화되는 1 월말에는매도압박은완화될것이며, 해당시점에서매수주체의등장여부에따라주식시장의반등도예상할수있음. 지수별기술적지지 / 저항대 (pt) KOSPI KOSPI 2 종가 1, 피봇 2차저항선 1, 피봇 1차저항선 1, 피봇포인트 1, 피봇 1차지지선 1, 피봇 2차지지선 1, 일중 MAX 2, 일중 MIN 1, 참고 : 일별데이타, 1월 17일현재자료 : 삼성증권 시장별상관관계 KOSPI KOSDAQ DJIA NASDAQ NIKKEI 상해A KOSPI KOSDAQ.54 DJIA NASDAQ NIKKEI 상해A 참고 : 6일기간 자료 : 증권전산 CHECK N 일후예상지수대투자자별주식매매현황 ( 유가증권시장 ) (pt) ( 십억원 ) 213 년 14 년 1 월 외국인 +3, 개인 -5,639 +1,336 금융투자 +1,589-1,448 투신 -5, 보험 +1, 연기금 +1, 은행 -2, 참고 : 1월 17일현재자료 : 증권선물거래소 2 T +3 일 +5 일 +2 일 +4 일 참고 : 지수의변동성과신뢰수준을고려한상단 / 하단지수대자료 : 삼성증권 9

10 KOSPI2과 KOSPI2 Sub Sector Cross-Correlation KOSPI2 하부섹터 Cross-Correlation, 바닥권정체 - ( 지수설명 ) KOSPI2 하부섹터지수의시장대비상관관계를종합적으로표현 - 관련자료는 "SFON Weekly: 주식 Correlation Trading ( )" 참조 - ( 지수설명 ) 변동성과 Cross-Correlation 은동행하는경향높은편임 - Sub-Index간 Correlation, 바닥권정체지속 - 업종간동조성이약화된상태 ( 또는업종간차별화양상 ) 가 2개월이상지속됨 - 주식시장조정과 개별종목장세 양상으로업종간상관계수연저점수준에머뭄 - Long/Short 기회지속 Cross-Correlation 과변동성지수 - 13년 1분기처럼주가박스권조정과상관계수약세흐름지속될가능성높음 - 변동성은박스권주가흐름으로안정세유지 KOSPI2과 KOSPI2 Sub Sector Correlation ( 배 ) (pt) 년 3월 9년 6월 1년 8월 11년 11월 13년 1월 Correlation ( 좌측 ) K2 ( 우측 ) 참고 : 각지수의수익률변동성은 6 일 rolling 표준편차자료 : 증권선물거래소, 삼성증권 KOSPI2 Sub Sector Correlation과 VKOSPI ( 배 ) (%) 년 3월 9년 6월 1년 8월 11년 11월 13년 1월 Correlation ( 좌측 ) VKOSPI ( 우측 ) 참고 : 각지수의수익률변동성은 6 일 rolling 표준편차자료 : 증권선물거래소, 삼성증권 1

11 차익거래관련 Data 시장베이시스 +1.pt 이하에서정체 - 시장베이시스 +.7pt 중심으로정체상태지속 - 장중괴리율악화되는시점에서차익매도집중출회 - 연말유입된차익 / 비차익물량의 6% 이상이청산된것으로추정 비차익거래, 매도압박 - 올해들어연기금을제외한대부분의기관에서비차익매도출회 - 외국인중심으로차익청산용매물출회로비차익매도압력가중 - 증권중심으로매물소화되는시점에서수급공백우려 차익순잔고와장중평균시장베이시스추이 (pt) ( 십억원 ) 3. 5, 장중평균시장베이시스 ( 좌측 ) ,5. 4, (1.) (2.) 12월 12일 12월 3일 1월 16일 참고 : 시장베이시스는최근월물기준자료 : 증권거래소, 삼성증권 차익거래순잔고 ( 우측 ) 3,5 비차익거래누적현황 투자자별차익 / 비차익순매수동향 ( 십억원 ) 증권 보험 투신 연기금 국가 외국인 ( 십억원 ) 7, (pt) 28 차익 8월 (6) 33 (98) 14 (11) (618) 6, KOSPI2 ( 우측 ) 9월 월 (2) (25) 411 5, 11월 36 (81) (114) 26 12월 (26) 4, 1월 (159) (19) (96) (1) (1) (324) 3, 비차익 24 8월 (311) (124) (56) (36) 2, 9월 (1,965) 377 (23) 5,299 1, 비차익순매수 1월 (1,557) 183 (154) 2,296 누적 ( 좌측 ) 11월 (15) (194) (55) (22) 22 12월 (888) 13년 1월 13년 3월 13년 5월 13년 7월 13년 9월 13년 11월 1월 (764) (191) (12) (163) 참고 : 213 년 1 월이후비차익거래순매수누적자료 : KRX, 삼성증권 참고 : 투신은사모포함, 1 월 17 일현재자료 : KRX, 삼성증권 11

12 시장변동성관련 Data VKOSPI, 약세흐름 - 주가하단의방어와상승모멘텀부족으로박스권등락예상한옵션매도자득세 - 국내외변동성지수약세흐름지속 - 월말 FOMC와엔화약세변수로 2월에는변동성상승예상 - 하단표는 VKOSPI 를기준으로 KOSPI2의향후 5일 ~3일예상주가변동폭을추정함 VKOSPI 반영 KOSPI2 예상등락구간 Up 5일 Up 1일 Up 15일 Up 2일 Up 25일 Up 3일 Down 5일 Down 1일 Down 15일 Down 2일 Down 25일 Down 3일 참고 : 1월 17일종가기준 자료 : KRX, 삼성증권 VIX는안정화, SKEW는불안정국면근접 - 미국증시가사상최고치를경신하지만상승탄력은둔화되었음. - 변동성지수 VIX는 12% 대에서안정화를보임. - 왜도지수 (SKEW) 는불안정국면에근접한상태로수개월을지속함 - 미주식시장의기술적조정가능성높아짐에도불구하고주식시장의강세가이어지면서 Tail risk를감지하는 SKEW의불안정국면횡보도장기간진행되고있음 삼성변동성지수 (Samsung Fear Index) 와 VKOSPI (%) SFI 2 1 VKOSPI 12년 1월 12년 4월 12년 8월 12년 11월 13년 3월 13년 6월 13년 1월 14년 1월 참고 : SFI 는 VXO 모형 &P/C Ratio 반영, VKOSPI 는 VIX 모형을채택자료 : KRX, 삼성증권 미국 S&P5 변동성지수 VIX (pt) 1,9 S&P5 ( 좌측 ) 1,8 1,7 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 VIX ( 우측 ) 1,1 1, 년 1월 12년 7월 12년 12월 13년 5월 13년 1월 자료 : CBOE (%) 미국 CBOE SKEW (Tail risk measure) (%) (pt) 15 S&P5 ( 우측 ) 1,9 1,8 1,7 14 1,6 1,5 1,4 13 1,3 1,2 12 1,1 1, SKEW ( 좌측 ) 년 1월 12년 7월 12년 12월 13년 5월 13년 1월 자료 : CBOE 12

13 해외 Commodity Futures 투자자별거래동향 (1월 16일현재 ) 미 CFTC (Commodity Futures Trading Committee) 에서발표하는 Commodity Futures의투자자별거래동향추이 Non-commercial vs Commercial Investors의순포지션비교 Non-commercial Investor 를헤지펀드등투기적거래목적의투자자로분류 WTI기준으로 213년 12월에는 7% 가넘는급등세를기록했지만, 연초에는 5% 넘는조정을보임. 이란핵협상타결등으로지정학적위험이완화된것에따른가격조정으로보임 WTI-Oil 선물투자자별거래동향 ( 시장 : New York Mercantile Exchange) ( 계약수 ) ( 달러 ) 5, 12 WTI 가격 ( 우측 ) 11 4, 1 3, 2, 1, Non-commercial funds 의순매수 ( 좌측 ) 년 1 월 11 년 8 월 12 년 3 월 12 년 1 월 13 년 5 월 14 년 1 월 참고 : 계약단위는 1, 배럴자료 : CFTC, 삼성증권 엔 / 달러가 15엔을넘지못하고기간조정양상을보이면서투기적선물매도포지션역시소폭감소하였음. 15엔돌파여부가엔 / 달러의분기점이자일본과주변신흥국경제에중요한신호가될것으로전망됨 일본엔화선물투자자별거래동향 ( 시장 : Chicago Mercantile Exchange) ( 계약수 ) Non-commercial ( 엔화 ) 1, funds의순매수 ( 좌측 ) 11 5, (5,) (1,) (15,) (2,) 달러 / 엔환율 ( 우측 ) 년 1 월 11 년 8 월 12 년 3 월 12 년 1 월 13 년 5 월 14 년 1 월 참고 : 계약단위는 12,5, 엔자료 : CFTC, 삼성증권 13

14 국제주식시장의고평가논란과과도한금값하락에따른반발성매수세등으로금값이연초부터반등을시도함. 투기적선물매수자의포지션도소폭증가함 금선물투자자별거래동향 ( 시장 : Commodity Exchange Inc.) ( 계약수 ) ( 달러 ) 3, 2, 25, 금가격 ( 우측 ) 1,9 1,8 2, 1,7 1,6 15, 1,5 1,4 1, 1,3 5, Non-commercial 1,2 funds의순매수 ( 좌측 ) 1,1 1, 11 년 1 월 11 년 8 월 12 년 3 월 12 년 1 월 13 년 5 월 14 년 1 월 참고 : 계약단위는 1 troy 온스자료 : CFTC, 삼성증권 비철금속가격의반등이지난연말부터진행됨. 다만상품별로차별화된양상임. 백금과팔라듐은공급부족으로연초에급등세를나타낸반면구리와주석, 아연등은연초정체또는약세를기록함 구리선물투자자별거래동향 ( 시장 : Commodity Exchange Inc.) ( 계약수 ) ( 달러 ) 4, 3, 2, Non-commercial funds 의순매수 ( 좌측 ) , (1,) (2,) (3,) (4,) 구리가격 ( 우측 ) 년 1 월 11 년 8 월 12 년 3 월 12 년 1 월 13 년 5 월 14 년 1 월 참고 : 계약단위는 5, 파운드자료 : CFTC, 삼성증권 세계곡물상품시장에서 213년급락에대한기술적반등시도가진행되고있지만투기적선물투자자의포지션은물론의미있는가격반전이나타나지않고있음. 올해옥수수작황에대한낙관적전망도가격반등을억누르는요인으로작용함 옥수수선물투자자별거래동향 ( 시장 : New York Board of Trade) ( 계약수 ) ( 달러 ) 8, 6, 4, 2, (2,) (4,) (6,) (8,) Non-commercial funds 의순매수 ( 좌측 ) 옥수수가격 ( 우측 ) 11 년 1 월 11 년 8 월 12 년 3 월 12 년 1 월 13 년 5 월 14 년 1 월 참고 : 계약단위는 5, 부셸자료 : CFTC, 삼성증권 14

15 서울특별시중구태평로 2 가 25 번지삼성본관빌딩 1 층리서치센터 / Tel: 삼성증권지점대표번호 / 고객불편사항접수

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