목차 211 년 ELS 만기도래규모 9.6 조원 p2 발행기간별 ELS 분석 종목별 ELS 만기분석 p3 p4 ELS 만기구조 211 년 ELS 만기도래규모 9.6 조원 211년 ELS 만기도래물량 9.6조원주가지수형 5.2조원, 나머지 4.4조원 2

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소정 문
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211. 5. 2 Futures & Options Weekly DERIVATIVES WEEKLY ELS 만기구조 211 년만기도래예정 ELS 9.6 조원 예탁결제원에따르면올해만기도래예상되는 ELS 규모는약 9.6 조원에달할것으로추정됨. 주가지수 ( 해외지수도포함 ) 로만구성된 ELS 의만기도래규모가약 5.

1 Futures & Options Weekly DERIVATIVES WEEKLY ELS 만기구조 211 년만기도래예정 ELS 9.6 조원 예탁결제원에따르면올해만기도래예상되는 ELS 규모는약 9.6 조원에달할것으로추정됨. 주가지수 ( 해외지수도포함 ) 로만구성된 ELS 의만기도래규모가약 5.2 조원이며, 나머지 ( 개별주식, 주가지수 + 개별주식등 ) ELS 의만기도래는약 4.4 조원에달할것으로보임. 전체 ELS 만기도래상황은 5 월과 6 월, 8 월, 12 월에만기가비교적집중되어있으며, 주가지수형을제외한 ELS 만기도래는상반기 ( 특히 6 월 ) 에집중된반면하반기로갈수록감소하는경향을보임. 이에따라 6 월만기도래하는 ELS 로해당기초자산에대한헤징물량의영향발생여부를주목해야할것임. 올해만기도래하는 ELS 가전체 9.6 조원에달하며, 이중 28 년이전에발행된물량은미미함. 대부분 28 년이후설정된물량이며, 이중 29 년하반기와 21 년하반기에설정된 ELS 가상당수를차지함. 발행시점의기초자산별기준가격대비현주가의등락률정도에따라 ELS 의수익확정여부를추정할수있음. Analyst 전균 gyun.jun@samsung.com 성수연 sooyeon.sung@samsung.com 국내 ELS 수익구조중가장많은비중을차지하고있는 '2 Star Step-down' ELS 의경우 Worst 수익률을기록한기초자산의가격을평가가격으로하기때문에, 발행시점대비기초자산의가격수준에따라해당 ELS 에대한발행증권사의헤징물량보유규모도상이할것임. 특히만기근접한상태에서 Knock-in 가격이나만기약정가격에근접할경우발행증권사는발행금액을초과하는헤징물량을보유할수도있기때문임. 지난연말대비올해하락률상위 2 위종목 (KOSPI 1 구성종목대상 ) 의올해만기도래예상되는 ELS 규모는약 3,45 억원규모임. 이중특정종목 ( 두산중공업둥 ) 의만기도래규모가전체의 74% 를차지함. 설정가격시점대비현주가가비교적낮은상태의기초자산을포함한 ELS 의경우만기도래시점에서헤징물량의출회여부를확인해야할것임. 211 년만기도래예정 ELS 의발행기간별물량 H 21 1H 29 2H 29 1H 28 2H 28 1H 27 2H 27 1H 26 2H 26 1H 12 월 11월 1월 9월 8월 7월 6월 5월 본조사자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있습니다. 본조사자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변경, 대여할수없습니다. 본조사자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 본자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견이정확하게반영되었습니다. 참고 : 만기대상은 ~ 한정자료 : 예탁결제원, 삼성증권 Samsung Securities (Korea)

2 목차 211 년 ELS 만기도래규모 9.6 조원 p2 발행기간별 ELS 분석 종목별 ELS 만기분석 p3 p4 ELS 만기구조 211 년 ELS 만기도래규모 9.6 조원 211년 ELS 만기도래물량 9.6조원주가지수형 5.2조원, 나머지 4.4조원 211 년만기도래하는 ELS 가모두 9.6 조원에달함. 이중주가지수로만구성된 ELS 가모두 5.2 조원이며, 개별종목또는주가지수와개별종목으로구성된 ELS 가 4.4 조원수준임. 5 월이후일별 ELS 만기상황을보면, 전체 ELS 만기도래상황은 5 월과 6 월, 8 월, 12 월에만기가비교적집중되어있으며, 주가지수형을제외한 ELS 만기도래는상반기에집중된반면하반기로갈수록감소하는경향을보임. 특히올해연말에는주가지수형 ELS 의만기가집중적으로도래하여.4 조원에달하는만기물량이청산될것으로예상됨. 211 년 5 월이후만기도래 ELS 규모 /5/23 211/5/27 211/6/2 211/6/9 211/6/15 211/6/21 211/6/27 211/7/1 211/7/7 211/7/13 211/7/19 211/7/25 211/7/29 211/8/4 211/8/1 211/8/17 211/8/23 211/8/29 211/9/2 211/9/8 211/9/16 211/9/22 211/9/28 211/1/5 211/1/11 211/1/17 211/1/21 211/1/27 211/11/1 211/11/7 211/11/11 211/11/17 211/11/23 211/11/29 211/12/5 211/12/9 211/12/15 211/12/21 211/12/26 211/12/3 참고 : 211 년 5 월 23 일 ~ 12 월 31 일자료 : 예탁결제원, 삼성증권 지수형기초자산제외한나머지 ELS 발행만기구조 /5/23 211/5/27 211/6/2 211/6/9 211/6/15 211/6/21 211/6/27 211/7/1 211/7/7 211/7/13 211/7/19 211/7/25 211/7/29 211/8/4 211/8/1 211/8/17 211/8/23 211/8/29 211/9/2 211/9/8 211/9/16 211/9/22 211/9/28 211/1/5 211/1/11 211/1/17 211/1/21 211/1/27 211/11/2 211/11/8 211/11/14 211/11/18 211/11/24 211/11/3 211/12/6 211/12/12 211/12/16 211/12/22 211/12/28 참고 : KOSPI2, HSCEI, NIKKEI225, S&P5 의단독또는복수의주가지수로구성된 ELS 제외자료 : 예탁결제원, 삼성증권 2

월까지증가한이후연말까지감소세를보이는것으로나타남. 단올해 12 월에주가지수형 ELS 가대규모의만기도래를예정하고있어, 올해가장많은만기물량이연말에정산될것임. 한편주가지수형 ELS 를제외한나머지 ELS 는 6 월에가장많은 1.

주가지수형제외 ELS 의 211 년만기도래규모 1,2 1, 1, 8 8 6 6 4 4 2 2 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 1 월 11 월 12 월 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 1 월 11 월 12 월 자료 : 예탁결제원, 삼성증권 자료 :

즉 28 년하반기에발행한 ELS 의경우전반적으로현시점에서 KOSPI2 기준약 4% 내외의상승률을기록하고있기때문에, ELS 의기준가격에비해기초자산의현재평가가격이대부분상승하였을것임.

3 주가지수형은 8월과 12월에만기집중나머지물량은 6월과 8월에집중 6월만기물량청산에따른시장변동성확대여부확인해야전체 ELS의 211년만기도래규모 1,2 ELS 의 211 년만기도래상황을월별로구분하여보면, 전체 ELS 의 211 년만기도래는 8 월까지증가한이후연말까지감소세를보이는것으로나타남. 단올해 12 월에주가지수형 ELS 가대규모의만기도래를예정하고있어, 올해가장많은만기물량이연말에정산될것임. 한편주가지수형 ELS 를제외한나머지 ELS 는 6 월에가장많은 1.1 조원규모의만기도래가발생한이후하반기에갈수록만기규모가감소하는것으로나타남. 이에따라개별주식형 ELS 의만기가집중되는 6 월에만기물량의청산에따른시장변동성확대가능성이우려됨. 주가지수형제외 ELS 의 211 년만기도래규모 1,2 1, 1, 월 6 월 7 월 8 월 9 월 1 월 11 월 12 월 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 1 월 11 월 12 월 자료 : 예탁결제원, 삼성증권 자료 : 예탁결제원, 삼성증권 발행기간별 ELS 만기분석 28 년이후발행한 ELS 가대부분 29 년하반기와 21 년하반기발행이 집중되어있음 한편 211 년 ELS 만기구조에서발행기간에따라기준가격의차이가발생할수있음. 즉 28 년하반기에발행한 ELS 의경우전반적으로현시점에서 KOSPI2 기준약 4% 내외의상승률을기록하고있기때문에, ELS 의기준가격에비해기초자산의현재평가가격이대부분상승하였을것임. 예를들어 KOSPI2 을기초자산으로하는 Knock-out 형 ELS 는대부분 barrier 를상회하였거나조기상환되었을가능성이높음. 따라서발행기간별로 ELS 의만기구조를확인하는것이중요함. 올해남은기간동안만기도래하는 ELS 가전체 9.6 조원에달하며, 이중 28 년이전에발행된물량은매우미미함. 하단의발행기간별 211 년 ELS 만기구조를보면, 대부분 28 년이후설정된물량이며, 이중 29 년하반기와 21 년하반기에설정된 ELS 가상당수를차지함. 발행기간별 ELS( 전체 ) 211 년만기구조발행기간별 ELS( 전체 ) 211 년만기구조 ( 등고선형태 ) 월 6월 7월 8월 9월 월월월 26 1H H 1H 2H 1H 2H 1H 2H 1H 2H 12 월 11 월 1 월 9 월 8 월 7 월 6 월 5 월 자료 : 예탁결제원, 삼성증권 자료 : 예탁결제원, 삼성증권 3

4 KOSPI2을대상으로 ELS는주식시장의상승으로대부분수익을확정하였거나손실발생가능성이높지않을것으로추정됨개별주식을기초자산으로한 ELS는업종별로주가등락의편차가심해 ELS 수익확정여부가비확정적임 일단주가지수형 ELS 를보면, KOSPI2 기준으로 29 년하반기와 21 년하반기대비상승률이각각 3% 와 1% 수준임. 따라서주가지수형 ELS 의경우올해만기가도래하는상품은 KOSPI2 이현가격수준을유지하면 Step-down ELS 등을포함한대부분의 ELS 가수익을확정지을수있을것으로기대됨. 손실발생가능성이크지않을것으로예상되는부분임. 물론 KOSPI2 과여타주가지수가연계된복수형 ELS 의경우해당주가지수의상승률에따라수익이달리결정될수있음. 참고로 NIKKEI225 는 29 년하반기와 21 년하반기대비현주가의등락률은약 -1% 에서 -3% 내외의수익률을기록하고있음. 개별주식의경우주가지수에비해상승폭이더크거나오히려하락한경우도존재할것임. 특히올해들어업종별편차가크게발생하면서 29 년하반기와 21 년하반기대비상승한상승률을기록한업종 ( 화학, 자동차등 ) 과약세를면치못한업종 ( 금융, 중공업등 ) 이극명하게대비됨. 따라서주가지수형을제외한개별주식형 ELS 의수익확정여부는다소불확실한측면이존재함. 종목별 ELS 만기분석 21년연말대비현주가의하락률상위 2개종목 (KOSPI 1 구성종목대상 ) 하락률 2위종목에대한 211년만기도래예상 ELS 규모는 3,45억원 개별종목의경우지난 29 년하반기또는 21 년하반기대비주가등락률이상당한편차를기록하고있기때문에, 일률적으로 ELS 의수익확정여부를확인할수없음. 하단의표는 KOSPI 1 구성종목중지난연말대비 5 월현재주가하락률상위 2 위종목을기초자산으로한 ELS 중올해만기도래할물량을정리한것임. 1 개의개별주식을활용한 ELS 에대해서는 단일 로구분하고, 복수의기초자산을활용한 ELS 중하단의하락률상위종목이포함된 ELS 를 복수 로표기하였음. 지난연말대비하락률상위 2 위종목의올해 ELS 만기도래규모는모두 3,45 억원규모이며, 이중 KT, 현대미포조선, 한국가스공사, 두산중공업이기초자산으로활용된 ELS 가전체의 74% 에해당하는 2,58 억원규모임. 국내에발행된 ELS 중가장많은비중을차지하는 2Star Step down ELS 는복수종목중수익률이가장낮은기초자산의수익률을기준으로평가하기때문 (Worst-of 수익구조 ) 에, 하단의하락률상위종목이해당 ELS 의수익률을결정하는주된변수로작용할가능성이높음. 21년연말대비현시점의하락률상위 KOSPI 1 구성종목 종목 등락률 (%) 단일 ( 백만원 ) 복수 ( 백만원 ) 합계 ( 백만원 ) STX팬오션 (34.5) 미래에셋증권 (33.) - 8,933 8,933 두산중공업 (29.1) 1, 5,723 6,723 대우증권 (27.) ,78 13,989 한국가스공사 (25.7) 2,797 59,31 62,98 LG유플러스 (24.1) 7,45-7,45 유한양행 (23.9) 외환은행 (23.2) ,757 18,279 삼성테크윈 (23.) 대우건설 (22.9) 효성 (22.8) 한국금융지주 (21.8) 현대미포조선 (21.7) 1,181 6,254 61,435 현대상선 (2.4) LG생명과학 (2.2) 우리투자증권 (2.1) - 13,494 13,494 삼성전기 (19.) 2,159 12,396 14,555 현대증권 (18.1) KT (17.7) - 73,687 73,687 현대산업 (17.6) - 9,68 9,68 참고 : 대비 수익률기준, 만기도래 ELS는 ~ 기준 자료 : KRX, 예탁결제원, 삼성증권 4

211. 5. 2 2Star Step-down는 Worst-of 기초자산의수익률을기준으로만기평가, 발행사의헤징물량의급증가능성존재 특히만기가근접한 ELS 중 Worst-of 수익률에해당하는기초자산의가격이 ELS 의중간평가또는 knock-in 가격에근접한경우, 해당기초자산에대한헤징물량이당초발행물량의수배 ( 델타값폭등 ) 에달하는보유물량을발행증권사가운용해야함.

지난연말대비주가하락폭이크지만, 28 년하반기의주식시장급락기에설정된 ELS 의경우에는현재수준보다낮은가격에서 ELS 가설정되었을가능성이높기때문임. 이에따라발행시점과만기일의중첩적인분석이필요함.

5 Star Step-down는 Worst-of 기초자산의수익률을기준으로만기평가, 발행사의헤징물량의급증가능성존재 특히만기가근접한 ELS 중 Worst-of 수익률에해당하는기초자산의가격이 ELS 의중간평가또는 knock-in 가격에근접한경우, 해당기초자산에대한헤징물량이당초발행물량의수배 ( 델타값폭등 ) 에달하는보유물량을발행증권사가운용해야함. 해당물량의운용과정에서만기가도래하였거나 Knock-in 가격을하회할경우, 운용물량의청산이급격히출회될수있음. 물론이같은 ELS 만기충격을방지하기위해발행증권사는보유물량의장중분산청산또는수일에걸쳐분할청산하는방법을채택하고있음. 그럼에도불구하고 ELS 만기에따른헤징물량의부담은상존할수밖에없음. 가장중요한것은기준가격의수준임. 지난연말대비주가하락폭이크지만, 28 년하반기의주식시장급락기에설정된 ELS 의경우에는현재수준보다낮은가격에서 ELS 가설정되었을가능성이높기때문임. 이에따라발행시점과만기일의중첩적인분석이필요함. KT, 한국가스공사, 두산중공업, 현대미포조선의발행기간별만기도래규모 KT ELS의설정집중은 28년하반기당시와현주가유사, 한국가스공사 ELS는 29년하반기집중발행, 만기시헤징물량출회여부유의 하단의그림에서는앞서살펴본하락률상위 KOSPI 1 구성종목중 211 년만기도래규모가큰 KT 와한국가스공사, 두산중공업과현대미포조선의발행기간별만기도래규모를표시하였음. KT 의경우 28 년하반기발행물량이올해만기도래예정물량의절반에달하는 39 억원규모임. 28 년하반기와 211 년현재 KT 의가격은유사한수준이기때문에, ELS 의수익확정가능성이상대적으로높은편임 ( 상대기초자산의가격이기준가격보다높을경우 ). 한국가스공사의경우 29 년하반기에집중적으로설정되었으며, 당시주가에비해현주가는 2% 내외의하락률을기록하고있어, 만기근접시헤징물량의출회여부를확인해야할것임. KT 를기초자산으로한 ELS 의발행기간별만기도래규모 한국가스공사를기초자산으로한 ELS 의발행기간별만기도래규모 월 26 일 6 월 13 일 6 월 24 일 7 월 8 일 7 월 25 일 8 월 5 일 8 월 24 일 9 월 8 일 월 3 일 7 월 2 일 8 월 31 일 9 월 16 일 9 월 27 일 1 월 2 일 1 월 27 일 11 월 4 일 11 월 29 일 자료 : 예탁결제원, 삼성증권 자료 : 예탁결제원, 삼성증권 두산중공업을기초자산으로한 ELS 의발행기간별만기도래규모 현대미포조선을기초자산으로한 ELS 의발행기간별만기도래규모 월 1 일 6 월 13 일 6 월 15 일 6 월 16 일 8 월 23 일 1 월 11 일 1 월 14 일 12 월 23 일 12 월 26 일 자료 : 예탁결제원, 삼성증권 자료 : 예탁결제원, 삼성증권 5

6 두산중공업과현대미포조선 ELS의설정집중은 28년 2분기및하반기당시주가대비현주가는 3% 내외하락 한편두산중공업을포함한 ELS 는 28 년 2 분기에집중적으로발행되었으며, 당시가격에비해현주가가많게는 3% 가넘는약세를기록하고있어관련 ELS 의만기도래시헤징물량의부담이우려됨. 이같은상황은현대미포조선을포함한 ELS 역시유사할것으로전망됨. 현대미포조선의 ELS 가집중발행된것은 28 년 2 분기로, 당시가격에비해현주가는 3% 이상의하락률을기록하고있음. 현주가의가격상태가유지된상태에서만기에근접할경우, 해당 ELS 에대한헤징물량이급증할가능성도배제할수없음. 다만이미 Knock-in 이된 ELS 의경우에는 Worst of 수익률을기록한기초자산에대해기준가격 ( 가입가격 ) 대비손실률을기준으로 ELS 가운용되기때문 (Delta -1 상품 ) 에, 헤징물량의급증과같은상황이제한될것임. 다양한 ELS의수익구조때문에만기도래규모로시장충격우려할필요는없음설정당시주가수준과현주가의비교는필요 ELS 의수익구조가다양하기때문에, 기초자산별로만기가도래하더라도이미수익이확정된상태일수도있음. 따라서무조건만기도래규모에따른해당기초자산의시장충격가능성을상정할필요는없음. 다만설정당시의기준가격수준과현주가의비교, 그리고해당 ELS 의수익구조등을고려하여살펴야할것임. 6

7 Market Data (5 월 2 일현재 ) KOSPI2 선물거래동향 ( 계약수 ) 증권개인투신연기금외국인 매도 89,35 94,369 2, ,855 매수 88,532 93,689 2, ,763 당일순매수 (773) (68) (253) 31 1,98 누적포지션 * 1,331 (38) (184) 568 (3,832) 참고 : * 누적포지션은 3 월 11 일부터당일순매매의누적임자료 : 증권선물거래소, 삼성증권 6월물선물기술적지표 (pt, %) 피봇 2차저항 28.9 지수 3일 MA 피봇 1차저항 지수 5일 MA 피봇포인트 지수 1일 MA 피봇 1차지지 지수 2일 MA 피봇 2차지지 볼린저밴드상당 D-Mark High 28.3 볼린저밴드하단 D-Mark Low %b 지표.39 참고 : 지수이동평균선은전일종가를금일개장가격으로의제하여산출 볼린저밴드는지수 1일이동평균선을기준으로함 자료 : 증권선물거래소, 삼성증권 Volatility Data (%) ( 대표 ) Imp. Vol 현재 His. Vol 현재 Imp. Vol 5일전 2.74 His, Vol 5일전 18.2 Imp. Vol 2일전 His, Vol 2일전 Imp. Vol Max (2일중 ) 2.74 His. Vol Max(2일중 ) Imp. Vol Min (2일중 ) His. Vol Min(2일중 ) 자료 : 증권선물거래소, 삼성증권 옵션투자자별매매동향 증권 개인 외국인 투신 Call 누적 ( 계약 ) (61,251) 32,87 62,453 (6,521) 누적 ( 백만원 ) 1,494 2,849 (1,774) (714) Put 누적 ( 계약 ) (5,181) (239,79) 34,74 (3,87) 누적 ( 백만원 ) 5,853 (9,277) 5,3 (275) 참고 : 누적포지션은 5월 13일이후부터집계함 자료 : 증권선물거래소, 삼성증권 7

8 Market Data (5 월 2 일현재 ) 선물투자자별매매동향 ( 계약 ) 1, 선물투자자별매매동향 ( 계약 ) 5, 5, 1,331 1, ,21 (184) (38) (725) (5,) (3,832) (1,) (5,) 증권투신개인외국인 은행보험연기금기타 참고 : 3 월 11 일이후순매매누적 참고 : 3 월 11 일이후순매매누적 콜옵션투자자별매매동향 ( 약정대금기준 ) 풋옵션투자자별매매동향 ( 약정대금기준 ) ( 백만원 ) ( 백만원 ) 4, 4, 2, 2,849 1,494 2, 5,3 5,853 (714) (275) (2,) (1,774) (2,) (9,277) (4,) (4,) 외국인개인증권투신 외국인개인증권투신 참고 : 5 월 13 일이후순매매누적 참고 : 5 월 13 일이후순매매누적 8

9 개별주식선물 주식선물, 거래량감소지속 - 주식시장의조정에도불구하고주식선물거래량감소지속 - 6 월물만기근접으로 roll-over 거래점증할것으로기대 외국인, 매도규모점증 - 외국인, 주식시장조정으로매도규모점증 - 개인, 매수비중의뒤늦은축소 개별주식선물시장거래량추이 ( 계약 ) 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 3월 1일 3월 31일 4월 21일 5월 16일 자료 : 증권선물거래소, 삼성증권 개별주식선물시장투자자별누적순매수 ( 계약 ) 3, 15, (15,) 개별주식선물시장미결제약정추이 ( 계약 ) 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, (3,) 3 월 11 일 4 월 4 일 4 월 26 일 5 월 2 일 참고 : 3 월 11 일이후, 25 개종목합산자료 : 증권선물거래소, 삼성증권 개인외국인증권 1, 3 월 11 일 4 월 1 일 4 월 22 일 5 월 17 일 참고 : 25 개종목합산자료 : 증권선물거래소, 삼성증권 9

10 개별주식선물 (5월 2일현재 ) 개별주식선물시장 ( 계약, 백만원, 원, %) 기초자산 상장종목수 거래량 상위 5개 비중 거래대금 상위 5개 비중 미결제약정 ( 전일대비 ) 24개 167개 162, , ,595 93, ,43-12,953 최근월물기준 : SP제외 ( 계약, 백만원, 원, %) 종목 거래량 ( 전일대비 ) 거래대금 미결제약정 ( 전일대비 ) 시장베이시스 괴리율 현물 / 선물거래량비율 GS건설 1, ,832 3, KB금융 2,754 (1,576) 1,447 15,438 (61) KT 6,257 (2,768) 2,414 76,53 (2,193) LGD 1,47 (3,14) ,895 (176) 5 (.2) 1.11 LG전자 5,31 (1,43) 5,787 11, (.29) 5.54 NHN 61 (41) (1) 1, POSCO ,614 3,84 (42) 5,25 (.7) 1.74 SK에너지 5,939 1,723 12,849 12, SK텔레콤 1,617 (336) 2,718 17,753 (372) 기아차 23,349 (2,263) 17,5 39,444 (794) 대우증권 11,84 1,556 2,215 49,311 (1,323) 175 (.12) 3.95 대한항공 1, ,299 9,8 (1,78) 5 (.2) 6.12 두산인프라 4,14 (38) 1,48 24,864 (3) (25) 삼성물산 3, ,817 14,762 (693) 삼성전자 651 (721) 5,763 14,644 (64) 3, (.7) 2.99 신세계 - 신한지주 2,115 (1,774) 1,3 17,451 (53) (5) 우리금융 14,445 (37,913) 1,891 97,369 1, KT&G 1,191 1, , 하나지주 9,611 4,616 3,669 22,65 (3,57) 하이닉스 4,811 (3,557) 13,92 122,789 (6,461) 한국전력 12,864 4,63 3,732 27,432 2, 현대제철 649 (6) 846 8,432 (75) 25 (.12) 1.58 현대중공업 1,217 (338) 5,758 3,67 (26) 3,25 (.29) 5.16 현대차 8,528 (4,544) 2,334 18, (5) 합계 162,163 (45,897) 11, ,292 투자자별거래동향 ( 계약, 백만원, %) 투자자 거래량 거래대금 거래비중 매수 매도 순매수 매수 매도 순매수 거래대금비중 거래량비중 외국인 29,479 28, ,969 18,882 (913) 개인 96,52 14,147 (8,95) 64,937 69,678 (4,741) 증권 23,81 16,375 6,76 15,659 1,77 5, 투신 선물 은행 4 (4) 21 (21).1.1 보험.. 종신금.. 기금공제.. 기타 12,145 12,23 (58) 1,999 11,243 (244) 자료 : 증권선물거래소, 삼성증권 1

11 시장자금현황 선현배율, 상승세 - 현선물시장의가격조정으로선현배율상승반전 - 2 차가격조정이나타나야만직전선현배율고점을넘어설것임 - 선현배율의추가상승여부를주목해야할것임. 고객예탁금, 15 조원으로급감 - 고객예탁금, 4 월말 17 조원까지증가하였지만현재는 15 조원중반 - 파생상품예수금, 9 조원중반까지급증 주가와 KOSPI2 선물의선현배율추이 ( 배 ) 15 KOSPI2 ( 우측 ) (pt) 선현배율 ( 좌측 ) 년 6 월 1 년 8 월 1 년 11 월 11 년 2 월 11 년 5 월 참고 : 현선배율은 1 일이동평균자료 : 증권선물거래소, 삼성증권 파생상품거래예수금과고객예탁금추이 2, 고객예탁금 15, 1, 5, 선물옵션예수금 7 년 1 월 7 년 1 월 8 년 8 월 9 년 6 월 1 년 3 월 11 년 1 월 참고 : 27 년이후일별자료, 5 월 19 일현재자료 : 증권선물거래소, 삼성증권 11

12 현물시장관련 Data 글로벌증시에서일본의독립행보가여전히진행중임. 특히한국과일본증시의역상관성은경쟁산업과투자자의이동에의해더욱두드러진양상임. 중국증시가미국증시와의동조성을확보하지못한채독자적인움직임을보임. N일후예상지수대가우하향밴드에서점차중앙확산형패턴으로변화하였음. 5월주식시장의가격조정으로하단밴드가크게낮아진상태임. 지수 6일이평선과맞물린하단밴드이기때문에, 해당가격대의지지여부가중기추세를결정할변수가될것임. 외국인투자자들이 1월 ~4월주식순매수규모를상회하는매도를 5월에집중적으로실행함. 국제상품시장의변동성확대와그리스재정위기, 미국양적완화정책이후의불확실성등으로외국인투자자들이지난 3월 ~4월에설정한투자물량을이익실현하는것으로추정됨. 지수별기술적지지 / 저항대 (pt) KOSPI KOSPI 2 종가 2, 피봇 2차저항선 2, 피봇 1차저항선 2, 피봇포인트 2, 피봇 1차지지선 2, 피봇 2차지지선 2, 일중 MAX 2, 일중 MIN 2, 참고 : 일별데이타, 5월 2일현재자료 : 삼성증권 시장별상관관계 KOSPI KOSDAQ J A N SDAQ NI KEI 상해A KOSPI KOSDAQ.42 DJIA NASDAQ NIKKEI 상해A 참고 : 6일기간 자료 : 증권전산 CHECK N 일후예상지수대투자자별주식매매현황 ( 유가증권시장 ) (pt) 년 1~4월 211년 5월 외국인 +1,182-2,719 개인 +2,257 +3, 증권 +1, 투신 -6, 보험 -1, 연기금 +3, 은행 참고 : 5 월 2 일현재자료 : 증권선물거래소 22 T +3 일 +5 일 +2 일 +4 일 참고 : 지수의변동성과신뢰수준을고려한상단 / 하단지수대자료 : 삼성증권 12

211. 5. 2 Market Data (5 월 2 일현재 ) Index (pt, %) 종가 YTD 기간수익률 Historical Volatility** Percentile* 1 D 3 D 9 D 18 D 25 D YTD 1 D 3 D 9 D 18 D 25 D KOSPI 2,111.5 66.6 (3.17) (.72) 1.63 22.8 29.53 24.

44 KRX Semicon 1,72.59 2.1 (4.92) (7.94) (4.82) 5.49 (.32) 6.29 25. 25.56 21.83 2.57 21.79 KRX Bank 897.5 2.1 (8.89) (9.61) (11.1) 6.16 8.61 (2.91) 12.66 12.4 15.33 14.46 16.9 KOSDAQ 486.24. (4.76) (8.

88 참고 : * 211 년 1 월 3 일이후주가분포 ( 백분위수 ) 중에서현재주가의위치, 수치가낮을수록연중낮은주가수준에위치 ** 일별로그수익률의해당기간 (1~25 일 ) 표준편차의연율화자료 : 증권선물거래소, 삼성증권 Stocks (pt, %) 종가 YTD 기간수익률 Historical Volatility** Percentile* 1 D 3 D 9 D

31 한국전력 28,75 81.7 5.12 7.28 (1.2) (1.37) (13.14) (16.6) 44.58 28.99 21.98 21.16 23.14 POSCO 454,5 2.1 (4.42) (6.58) (6.96) (6.58) (.22) (25.74) 14.36 18.94 25.64 24.66 26.21 현대차 241, 92.4.42 17.

13 Market Data (5 월 2 일현재 ) Index (pt, %) 종가 YTD 기간수익률 Historical Volatility** Percentile* 1 D 3 D 9 D 18 D 25 D YTD 1 D 3 D 9 D 18 D 25 D KOSPI 2, (3.17) (.72) KOSPI (3.42) (.98) KRX Auto 2, (1.7) KRX Semicon 1, (4.92) (7.94) (4.82) 5.49 (.32) KRX Bank (8.89) (9.61) (11.1) (2.91) KOSDAQ (4.76) (8.94) (7.85) 5.36 (2.84) (7.92) STAR (2.43) (5.83) (5.52) 참고 : * 211 년 1 월 3 일이후주가분포 ( 백분위수 ) 중에서현재주가의위치, 수치가낮을수록연중낮은주가수준에위치 ** 일별로그수익률의해당기간 (1~25 일 ) 표준편차의연율화자료 : 증권선물거래소, 삼성증권 Stocks (pt, %) 종가 YTD 기간수익률 Historical Volatility** Percentile* 1 D 3 D 9 D 18 D 25 D YTD 1 D 3 D 9 D 18 D 25 D 삼성전자 882, 9.6 (3.61) (4.44) (3.82) KB 금융 52,6 1. (5.73) (8.84) (9.47) (11.45) 한국전력 28, (1.2) (1.37) (13.14) (16.6) POSCO 454,5 2.1 (4.42) (6.58) (6.96) (6.58) (.22) (25.74) 현대차 241, 하이닉스 32,2 72. (.77) SK 텔레콤 167, (1.76) (1.47) 참고 : * 211 년 1 월 3 일이후주가분포 ( 백분위수 ) 중에서현재주가의위치, 수치가낮을수록연중낮은주가수준에위치 ** 일별로그수익률의해당기간 (1 일 ~25 일 ) 표준편차의연율화자료 : 증권선물거래소, 삼성증권 KOSPI2 기간별역사적변동성추이 삼성전자기간별역사적변동성추이 ( 변동성 ) 3 ( 변동성 ) day 18-day 9-day 3-day 1-day 25-day 18-day 9-day 3-day 1-day 참고 : 일별로그수익률의해당기간 (1 일 ~25 일 ) 표준편차의연율화매월말종가기준역사적변동성자료 : 증권선물거래소, 삼성증권 참고 : 일별로그수익률의해당기간 (1 일 ~25 일 ) 표준편차의연율화매월말종가기준역사적변동성자료 : 증권선물거래소, 삼성증권 13

14 차익거래관련 Data 매도차익잔고사상최대 - 6 월물거래이후시장베이시스약세국면최장지속 - 순차익잔고, 3 월의 -3.3 조원수준에근접 - 6 월물만기근접으로롤오버전략고민할시점 비차익거래, 외국인의매도압박급증 - 외국인, 3 월 ~4 월비차익순매수물량의 4% 이상을청산 - 외국인투자자의비차익순매수지속기대감은낮아질것 차익순잔고와장중평균시장베이시스추이 (pt) 2.4 장중평균시장베이시스 ( 좌측 ) 4, 1.2 2,. (1.2) 차익거래순잔고 ( 우측 ) (2,) (2.4) 3 월 1 일 3 월 28 일 4 월 13 일 4 월 29 일 5 월 19 일 (4,) 참고 : 시장베이시스는최근월물기준자료 : 증권거래소, 삼성증권 비차익거래누적현황투자자별차익 / 비차익순매수동향 5, 2,5 (2,5) (5,) KOSPI2 ( 우측 ) 비차익순매수누적 ( 좌측 ) 1 월 3 일 2 월 1 일 3 월 18 일 4 월 22 일 5 월 27 일 참고 : 211 년 1 월이후비차익거래순매수누적자료 : KRX, 삼성증권 (pt) 차익 증권 보험 투신 연기금 국가 외국인 21년 (77) 242 (78) 14 (1,85) (1,999) 1월 (121) (14) (222) 6 (449) (875) 2월 (78) (195) (461) (21) (76) (955) 3월 (523) 4월 (65) (2) (24) 85 5월 (213) (14) (531) (69) (428) (1,344) 비차익 증권 보험 투신 연기금 국가 외국인 21년 1, (4,829) 1,992 (146) 5,629 1월 18 (287) (1,238) (398) 2월 (1,888) 3월 163 (133) (267) ,84 4월 (19) (79) (1,999) (127) (22) 2,763 5월 (467) (38) (1,388) 참고 : 투신은사모펀드포함, 5월 2일현재 자료 : KRX, 삼성증권 14

15 변동성관련 Data VKOSPI, 하락반전 - 5 월가격조정의 1 차마무리로하방위험기대감약화됨 - 현선물시장이하방경직성확보할경우변동성지수추가하락예상 - VKOSPI, 17 이하로하락할경우당분간현선물시장의기간조정가능 SKEW Index, 아직은관망중 - SKEW 지수가중립적수준에서 2 개월횡보중 - 과열또는폭락의일방으로치우치지않은중립상태 - SKEW Index 상승반전시주식시장의불안정성가중을확인할수있어 삼성변동성지수 (Samsung Fear Index) 와 VKOSPI (%) VKOSPI 1 SFI 1 년 1 월 1 년 4 월 1 년 7 월 1 년 1 월 11 년 1 월 11 년 4 월 참고 : SFI 는 VXO 모형, VKOSPI 는 VIX 모형을채택자료 : KRX, 삼성증권 미국 S&P5 변동성지수 VIX 미국 CBOE SKEW (Tail risk measure) (pt) 1,4 S&P5 ( 좌측 ) (%) 6 (%) (pt) 15 1,4 1,3 1, ,3 1,2 1,1 VIX ( 우측 ) ,1 1, 1, 1년 1월 1년 7월 11년 1월 1년 1월 1년 5월 1년 9월 11년 1월 11년 5월 SKEW ( 좌측 ) S&P5 ( 우측 ) 자료 : CBOE 자료 : CBOE 15

16 옵션변동성관련 Data 변동성 Skew, 상승추세지속 - 5 월이후진행된현선물시장의조정으로변동성 Skew 는상승흐름지속 - 직전고점수준에근접하고있어, 주식시장의기술적반등가능성높아져 - 변동성 Skew 가고공행진을할경우주식시장의가격조정추가로진행될수있어 KOSPI 역사적변동성, 상승세 - 역사적변동성의 6 일이동평균설정 - KOSPI 의역사적변동성중기추세는상승추세의분기점 변동성 Skew (%pt) 15 (pt) 3 KOSPI2 ( 우측 ) 변동성 Skew ( 좌측 ) 1 년 6 월 1 년 9 월 11 년 1 월 11 년 5 월 2 참고 : OTM Put option I.V 과 OTM Call options I.V 의차이자료 : 증권거래소, 삼성증권 KOSPI2 의 GARCH(1,1) 역사적변동성 KOSDAQ 의 GARCH(1,1) 역사적변동성 (%) (pt) (%) (pt) KOSPI2 ( 우측 ) 변동성 ( 좌측 ) KOSDAQ ( 우측 ) 변동성 ( 좌측 ) 년 1 월 1 년 4 월 1 년 8 월 1 년 12 월 11 년 4 월 1 년 1 월 1 년 4 월 1 년 8 월 1 년 12 월 11 년 4 월 참고 : 변동성은 GARCH (1,1) 모형적용, HV 의 6DMA 표기자료 : 증권선물거래소, 삼성증권 참고 : 변동성은 GARCH (1,1) 모형적용, HV 의 6DMA 표기자료 : 증권선물거래소, 삼성증권 16

17 ETF Market 시장지수 ETFs (1) ( 백만원, 주 ) 2 KOSEF 2 2 KINDEX 2 TREX 2 시가총액 2,47, ,44 466, ,611 97,738 2일평균거래량 1,614,88 387,13 388,656 36,61 26,6 2일평균거래대금 46,63 11,36 11,154 1, 설정주수 85,9, 6,95, 16,75, 8,15, 3,5, 시장지수 ETFs (2) ( 백만원, 주 ) KOSEF KRX1 KRX1 아리랑 KOSPI5 KINDEX 코스닥스타 KINDEX F15 NASDAQ1 시가총액 27,3 12, ,914 15,892 1,727 6,78 2일평균거래량 1, , ,33 2일평균거래대금 설정주수 6,, 285, 7,26, 1,14, 1,7, 6, Sector ETFs (1) ( 백만원, 주 ) 은행 자동차 반도체 증권 건설 조선 철강 에너지화학 소비재 KOSEF Banks KOSEF IT 시가총액 38,324 49,6 42,94 18,63 23,654 2,557 16,846 39,222 7,93 9,895 13,17 2일평균거래량 99,973 75,73 29,419 35,794 24,288 26,557 37,955 88,3 2,7 13,519 4,932 2일평균거래대금 922 1, , 설정주수 4,35, 2,5, 2,55, 2,15, 3,9, 74, 1,26, 2,24, 5, 1,1, 1,2, Sector ETFs (2) ( 백만원, 주 ) HiShares 은행 반도체 미디어통 필수소비재 금융 정보통신 에너지화학 경기민감 건설기계 철강소재 조선운송 보험 신 소비재 시가총액 28,592 33,58 4,136 13,986 9,684 1,796 11,3 12,164 8,678 1,25 11,467 1,748 2일평균거래량 17,714 7,628 1,896 23,632 4,541 26,62 42,51 3,354 3,45 15,346 3,414 1,73 2일평균거래대금 설정주수 3,2, 1,94, 54, 1,68, 1,2, 8, 62, 54, 1,3, 84, 1,42, 2, Style ETFs ( 백만원, 주 ) 순수가치 중형가치 TREX 중소형가치 시가총액 12,971 11,255 4,617 2일평균거래량 1, 일평균거래대금 설정주수 78, 1,17, 66, 17

18 전략형 ETFs (1) ( 백만원, 주 ) 삼성그룹 KINDEX 삼성그룹주 GIANT 현대차그룹 KStar 5 대그룹주 PREX KOSEF LG그룹고배당 KOSEF 블루칩 KINDEX 삼성그룹 EW 현대차그룹 LG 그룹 삼성그룹 블루칩 3 시가총액 497,154 27,57 35,478 69,89 22,355 6,449 29,4 8,551 14,469 11,558 1,881 1,478 2일평균거래량 687,31 4,365 9, ,658 13,33 1,28 34,576 1,342 72,14 12,322 22,486 47,144 2일평균거래대금 4, , , 설정주수 79,8, 2,9, 1,35, 11,8, 1,7, 9, 4,3, 7, 44, 1,5, 1,3, 1,24, 전략형 ETFs (2)-파생형 ( 백만원, 주 ) 인버스 레버리지 KOSEF 인버스 2 레버리지 2 인버스 KSTAR 레버리지 마이다스커버드콜 시가총액 191, ,841 4,452 17,166 14,274 31,57 32,23 2일평균거래량 4,514,669 6,36,46 59, , ,444 43, 일평균거래대금 32,5 14, ,838 2, 설정주수 25,9, 26,6, 55, 1,2, 1,8, 2,2, 3,1, 전략형 ETFs (3)-KOSDAQ & 테마형 ( 백만원, 주 ) KStar 코스닥엘리트3 FIRST 스타우량 코스닥프리미어 GREAT SRI PREX 네오밸류 그린 GREAT Green 시가총액 29,868 2,826 59,84 17,973 11,594 7,421 11,21 2일평균거래량 14, ,891 11,296 2,42 1,741 5,135 2일평균거래대금 설정주수 15,2, 1,24, 3,82, 1,82, 1,7, 63, 95, 채권형지수 ETFs ( 백만원, 주 ) KOSEF 국고채 KStar 국고채 국채3 KINDEX 국고채 국고채 KOSEF 통안채 KOSEF 단기자금 시가총액 334, ,62 97,194 49,762 79,47 285,215 63,898 2일평균거래량 1,343 3, ,13 6,469 6,859 2일평균거래대금 1, 설정주수 3,18, 2,46, 93, 48, 1,5, 2,81, 63, 상품및통화 ETFs ( 백만원, 주 ) HIT 골드 KOSEF 미국달러선물 골드선물 콩선물 구리선물 농산물 WTI선물 금은선물 금속선물 시가총액 4,767 5,282 11,45 6,171 5,772 31,5 7,774 9,995 9,19 2일평균거래량 5,9 2,228 4,67 2,362 11,554 18,645 14,167 8,774 1,325 2일평균거래대금 설정주수 6, 44, 1,, 6, 6, 3,, 7, 1,, 1,, 참고 : 5월 2일현재 자료 : 증권선물거래소, 삼성증권 18

19 해외 Commodity Futures 투자자별거래동향 (5월 2일현재 ) 미 CFTC (Commodity Futures Trading Committee) 에서발표하는 Commodity Futures의투자자별거래동향추이. Non-commercial vs Commercial Investors 의순포지션비교. Non-commercial Investor 를헤지펀드등투기적거래목적의투자자로분류. 지난 3월초까지원유관련선물에유입되는투기적자금은공급위축우려로급증했으나, 3월중순이후꾸준히감소하는모습임. 지난해 3분기이후, 국제 WTI 가격은소폭의숨고르기를거치면서도상승추세를유지했으나, 지난한주간가파르게하락하였음 WTI-Oil 선물투자자별거래동향 ( 시장 : New York Mercantile Exchange) ( 계약수 ) ( 달러 ) 32, 28, 24, 2, 16, 12, 8, 4, (4,) (8,) WTI 가격 ( 우측 ) Non-commercial funds 의순매수 ( 좌측 ) 년 1 월 8 년 2 월 9 년 3 월 1 년 4 월 11 년 5 월 참고 : 계약단위는 1, 배럴자료 : CFTC, 삼성증권 일본지진관련이슈와함께빠르게감소한이후재유입되는듯했던엔화에대한투기적매수자들의 long position 은, 지난 4월이후크게순매도로돌아섰음. 그러나 4월초이후달러대비엔화가치가강세전환한가운데, 지난한주간투기적자금의 position 은소폭순매수로전환하였음. 일본엔화선물투자자별거래동향 ( 시장 : Chicago Mercantile Exchange) ( 계약수 ) ( 엔 ) 1, 6, 2, (2,) (6,) (1,) (14,) (18,) Non-commercial funds 의순매수 ( 좌측 ) 달러 / 엔환율 ( 우측 ) 7 년 1 월 8 년 2 월 9 년 3 월 1 년 4 월 11 년 5 월 참고 : 계약단위는 12,5, 엔자료 : CFTC, 삼성증권 19

20 월중순다소하락했던국제금값은, 견조한안전자산대한선호현상을반영하며이후가파른상승세를지속하고있었음. 그러나지난한주간에는소폭의하락을기록했음. 한편, 4월말이후 CFTC 금선물부문의투기적 long position 규모는유출세를지속하고있음 금선물투자자별거래동향 ( 시장 : Commodity Exchange Inc.) ( 계약수 ) ( 달러 ) 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 금가격 ( 우측 ) Non-commercial funds 의순매수 ( 좌측 ) 7 년 1 월 8 년 2 월 9 년 3 월 1 년 4 월 11 년 5 월 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1, 참고 : 계약단위는 1 troy 온스자료 : CFTC, 삼성증권 지난한해동안, 글로벌경기회복과높은유동성에대한기대감으로강세를지속하던국제구리가격은 211년 2월, 단기조정을겪은이후등락을거듭하는가운데, 부진한흐름을벗어나지못하고있음. 게다가지난한주간에는 9,달러아래로큰폭하락하였음. 해당선물에서투기적자금의 long position 역시 4월말이후빠른속도로유출되고있음 구리선물투자자별거래동향 ( 시장 : Commodity Exchange Inc.) ( 계약수 ) ( 달러 ) 4, 11, 3, 구리가격 ( 우측 ) 1, 9, 2, 8, 1, 7, 6, (1,) 5, Non-commercial 4, (2,) funds의순매수 ( 좌측 ) 3, (3,) 2, (4,) 1, 7 년 1 월 8 년 2 월 9 년 3 월 1 년 4 월 11 년 5 월 참고 : 계약단위는 5, 파운드자료 : CFTC, 삼성증권 지난해중반이후가파른상승곡선을그려온국제옥수수가격은, 지난 3월 V자반등곡선을그린후재차안정세에들어섰음. 21년 11월이후, 이례적으로높은수준을보이던투기적자금의 long position 규모역시, 지난 2~3월에는완만한감소를보이다 4월들어꾸준하고빠른속도로유입되었음. 그러나 4월말이후감소하는추세를나타내고있음 옥수수선물투자자별거래동향 ( 시장 : New York Board of Trade) ( 계약수 ) ( 달러 ) 8, 8 옥수수가격 ( 우측 ) 7 6, 6 5 4, 4 3 2, 2 Non-commercial funds 의순매수 ( 좌측 ) 7 년 1 월 8 년 2 월 9 년 3 월 1 년 4 월 11 년 5 월 참고 : 계약단위는 5, 부셸자료 : CFTC, 삼성증권 1 2

21 서울특별시중구태평로 2 가 25 번지삼성본관빌딩 1 층리서치센터 / Tel: 삼성증권지점대표번호 / 고객불편사항접수

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