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재숙 길
8 years ago
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1 Derivatives Spot 전 균 (2) gyun.jun@samsung.com Futures & Options Weekly Sector ETF의 상장 미 FOMC의 금리정책 결정 이전까지 불안정한 등락을 보였던 현선물시장이 FOMC의 완만한 금리인상 결정으로 반등을 시도하고 있음. 비교적 견조한 생산과 소비활동이 지속되고 있으며, 예상외로 호조세를 보인 수출 등으로 경기둔화에 대한 우려감이 지난 5월 이후 주가 급락에 상 당부분 반영된 것으로 판단됨. 일종의 안도랠리가 진행되고 있지만, 여전히 기술적 반등차원에 머물고 있음. 단기 기술적 지표 상으로는 바닥권을 탈피하고 있지만, 장기 이평선이 강력한 저항대로 남아있으며 2분기 이후 기 업실적에 대한 가시성이 아직 높지 않다는 점에서 불안정한 주가등락이 당분간 이어질 것으로 보임. 시장베이시스의 호전으로 대규모 프로그램 매수가 유입될 수 있는 조건이 형성되었음. 은행과 자동차, 반도체와 정보통신(IT) Sector에 대한 Sector ETF가 상장됨. 시장규모의 확대 와 유동성 확보를 위해 벤치마크 지수에 대해 복수의 ETF가 상장되었음. 이에 따라 국내 ETF 시장은 모두 13개의 ETF가 상장되어 있으며, 시가총액 기준으로 총 9,2억원에 달함. Sector ETF는 대상 벤치마크를 정확히 추적하는 것이 최우선 목표임. Sector ETF에 대한 매 매판단기준은 유동성 확보여부와 ETF 가격의 안정성임. 특정 Sector의 Cycle에 따라 Sector ETF와 해당 Sector의 종목간의 스위칭 매매가 가능할 것임. Sector Index와 KOSPI 추이 Bank KOSPI 9 Semicon 85 IT 8 Auto 월 2일 2월 15일 3월 31일 5월 17일 7월 1일 참고: Healthcare Index는 제외함

2 Derivatives Spot 시장 상황: 안도랠리 KOSPI2 일봉 자료: 삼성증권 FnPro.com 미 FOMC의 금리정책 결정에 대한 불안감으로 6월말 현선물시장은 불규칙 패턴을 연출하였지만, 비교적 완만한 금리인상에 힘입어 국내외 주식시장이 안도랠리를 시작하였음. 여전히 인플레이 션 압력이 존재하지만 경기둔화로 인해 금리인상의 폭과 속도가 둔화될 가능성이 높아진 것으로 판단되며, 이를 계기로 2분기 주식시장의 조정도 일단락 되었을 것이라는 기대감이 작용한 것임. 결국 국내외 주식시장을 억누르고 있던 금리인상과 인플레 압력의 악재가 다소 희석되는 모습임. 한편 국내 현선물시장도 6월 중순이후 하방경직성을 보이면서 FOMC 이후 하반기 시장을 대비 하는 양상을 보였음. 특히 안도랠리로 단기 이평선인 지수 2일선의 상승반전까지 진행되고 있 어, 당분간 반등시도는 이어질 것으로 예상됨. 일단 장기 추세선인 2일 이동평균선의 상향돌파 여부가 이번 안도랠리의 분기점으로 작용할 것임. 지난 6월 초반 2일 이평선을 하향이탈한 이후 추가적인 가격조정이 나타나지 않았기 때 문에, 낙관적인 시각에서는 여전히 국내 펀드펀털이 장기적으로 성장세를 유지하고 있는 것으로 볼 수 있는 증거로 받아들임. 따라서 지수 2일 이평선의 상향돌파 여부가 펀드멘털의 건전성 여부를 확인할 수 있는 시그널이 될 것임. 안도랠리 과정에서 선물의 시장베이시스 역시 강세를 유지하고 있음. 특히 일부 종목의 자사주 매입완료와 분할 등으로 현물 바스켓 운용이 제약을 받았지만, 안도랠리 시점과 더불어 운용상의 제약이 해소되면서 프로그램 매매의 유출입이 더욱 활발해질 것으로 보임. 시장베이시스의 개선으로 매수차익잔고는 현 1조원 수준에서 5,억원 내외의 순증이 가능할 것임. 특히 외국인투자자들의 선물 매수포지션 강화는 금번 안도랠리를 주도하는 요인이며, 시장 베이시스 강세를 유지하는 수급변수로 작용하고 있음. 금주에는 KOSPI2 기준으로 지수 2 일 이평선 수준인 17pt가 주요 저항대로 작용할 것임. 2

3 전 균 (2) Sector ETF 상장 4개 Sector, 7개 ETF 사상 첫 Sector ETF 상장 복수의 경쟁 6월 27일 Sector ETF가 국내 주식시장에 처음 상장됨. 지난 1월에 Sector Index가 증권선물거 래소에서 처음 발표된 이후 Sector Index를 벤치마크로 한 Sector ETF가 상장되어 거래되기 시작함. 상장된 Sector ETF는 모두 7개(미래투신의 KRX1 ETF 제외)임. 특히 증권선물거래소에서 동일 Sector Index를 기반으로 복수의 ETF가 상장될 수 있도록 sector Index 사용권을 복수의 운용사에 부여하였음. 이는 경쟁을 통한 ETF 시장규모 확대와 시장 활성화를 유도하기 위함임. 섹터ETF 상장현황 Sector Index Sector ETF 심볼 위탁운용사 KRX Bank KODEX B 삼성투신운용 KOBETF 우리CS자산운용 TBANKS 미래에셋맵스자산운용 KRX Semicon KODEX S 삼성투신운용 TSEMIC 미래에셋맵스자산운용 KRX Auto KODEX A 삼성투신운용 KRX IT KITETF 우리CS자산운용 자료: 증권선물거래소 상장 Sector ETF의 특징 거래승수 1배 금번 상장된 Sector ETF는 기초자산인 Sector Index에 대해 거래승수 1배의 가격으로 거래됨. 즉 KRX Bank지수가 99pt일 경우, Bank ETF는 지수의 1배인 9,9원을 중심으로 가격이 형성될 수 있음. 물론 각 ETF마다 수급여건이 상이하며, 각 ETF를 구성하고 있는 종목들의 구 성비중이 운용사마다 상이하기 때문에, 실제 ETF의 가격은 Sector Index과 정학하게 1배의 가격을 형성하지 못할 수 있음. 상장ETF 개요 KODEX S KODEX B KODEX A KOBETF KITETF TBANKS TSEMIC 코드번호 A 9116 A 9117 A 9118 A 9119 A 912 A 9122 A 9123 거래승수 (배) 상장주식수 (천주) 2,5 3,1 2,95 2,4 2,32 1,64 1,98 시가총액 (백만원) 22,4 31, 22,39 2,461 19,441 16,334 17,661 설정단위 (1CU) 5,좌 5,좌 5,좌 2,좌 2,좌 2,좌 2,좌 위탁운용사 삼성 삼성 삼성 우리CS 우리CS 미래맵스 미래맵스 유동성공급자 6개사 6개사 6개사 1개사 1개사 5개사 6개사 참고: 상장주수는 6월 29일 현재, 시가총액은 6월 3일 현재, 위탁운용사명은 편의상 축약 3

4 Derivatives Spot 대상 지수의 구성종목을 모두 편입하는 완전복제법으로 ETF 구성 설정단위(CU), KODEX는 5,좌 여타는 2,좌 유동주식가중 시가총액 방식, 3% Cap 존재 Sector ETF는 기초자산인 Sector Index의 구성종목이 최소 1개 ~ 최대 3개이기 때문에, 대 부분의 Sector ETF가 해당 종목을 모두 편입하는 완전 복제법으로 구성되어 있음. ETF가 대상 지수를 정확하게 추적하는 것이 목적이기 때문에 지수 구성종목이 소규모일 경우에는 가능한 한 완전복제법으로 ETF를 구성하는 것이 유효함. 따라서 동일한 Sector Index를 추적하는 각 ETF의 구성종목은 모두 동일함. 그러나 구성종목의 비중은 각 ETF마다 상이할 수 있음. 특히 각 ETF의 설정단위(CU, Creation Unit)가 운용사마다 상이한 것도 고려해야 함. 즉 KODEX Sector ETF는 1CU당 5,좌를 기본으로 하지만, 여타 ETF는 2,좌를 기본단 위로 하고 있음. 이 같은 설정단위의 차이는 설정-환매시의 현물출자 규모의 차이와 함께 ETF 의 구성종목별 편입수량의 차이를 유발함. 예를 들어 Bank ETF의 경우, KODEX B의 종목별 설 정주수는 여타 ETF의 설정주수에 비해 약 2.5배 가량 많음. 그러나 이는 설정단위의 차이에 근 거한 것이며, ETF 가격형성 측면과는 무관함. 또한 Sector Index의 가격산출방식이 유동주식 가중 시가총액 방식임. 즉 상장주식수를 모두 반 영하는 것이 아니라 비유동주식수를 제외한 나머지로 시가총액을 산출함. 또한 특정 대형 종목의 지수 장악을 제한하기 위해, 한 종목이 지수구성 시가총액에서 차지할 수 있는 최대 비중을 3% Cap으로 설정하였음. 각 Bank ETF의 PDF (Portfolio Deposit File) 구성종목 (주수) KODEX B KOBETF TBANKS 국민은행 1, 신한지주 2,82 1,14 1,14 하나금융지주 2, 우리금융 2, 기업은행 1, 외환은행 2, 대구은행 1, 부산은행 1, 전북은행 CU당 설정단위 5,좌 2,좌 2,좌 위탁운용사 삼성 우리CS 미래에셋맵스 참고: 6월 3일 기준, 각 사마다 현금유동성을 일부 보유 자료: 증권선물거래소 매매판단기준 벤치마크를 정확하게 추적하는 ETF의 목적 유동성 확보여부 우선 Sector ETF가 Active Fund가 아니라는 점에서, 벤치마크인 Sector Index를 정확하게 추 적하는 것이 Sector ETF의 존재목적임. 즉 Sector Index 대비 초과수익을 확보하는 것이 최우 선의 목표가 아니라는 점을 인식해야 함. 한편 Sector ETF에 대한 매매판단기준은 우선 유동성 확보여부임. 기 상장되어 있는 ETF 대부 분이 아직 충분한 유동성을 확보하지 못하고 있어, 해당 ETF에 대한 진입과 청산시점에서 상당 한 시장충격 비용이 수반될 수 밖에 없음. 따라서 신규 상장된 Sector ETF에 대한 매매판단 기 준 역시 최우선적으로 유동성 확보여부가 될 것임. 상장 이후 일정 시간이 경과된 상태에서 꾸준 한 거래가 이루어지고 있는 ETF를 주목해야 할 것임. 4

5 전 균 (2) ETF 가격과 벤치마크간의 추적오차 여부 그리고 ETF의 특성상 ETF 가격이 벤치마크 지수를 정확히 추적하고 있는 지도 매매판단기준으 로 중요함. 벤치마크 대비 ETF 가격의 추적오차나 ETF 가격과 ETF의 NAV 간의 괴리율이 확 대되는 것은 해당 ETF의 유동성이 부족하거나 또는 유동성 공급자의 역할이 부진하기 때문임. 물론 유동성이 풍부한 상태에서 일시적으로 괴리율이 확대될 경우에는 차익거래를 통해 괴리율 축소가 가능할 것임. 그러나 장기간 ETF와 벤치마크 간의 괴리가 확대된다면, ETF 본연의 역할 을 수행하지 못하는 것임. Sector vs Stock 벤치마크를 정확하게 추적하는 ETF의 목적 Sector의 전환시점에서 ETF 먼저 편입, 이후 주요 종목으로 스위칭 일반적인 ETF 매매전략과 함께 Sector ETF의 특성을 활용할 수 있는 전략이 업종과 구성종목 의 스위칭 거래임. 즉 특정 Sector가 실적이나 가격 측면에서 상당한 조정을 받은 이후 반등이 예상되는 시점에서 개별 종목의 Risk를 분산시키는 방법으로 해당 Sector의 STF를 투자할 수 있음. 이후 해당 Sector의 실적개선이 가시화되면서 Sector 내 주도 종목군이 형성될 경우 보유하고 있는 Sector ETF의 비중을 일부 줄이고 주요 종목을 개별적으로 매입하는 방식임. 또한 해당 Sector의 업황이 정점을 기록하였을 가능성이 높은 시점에서 기존 보유하고 있는 개 별 종목들의 비중을 줄이거나 주변 종목을 청산하고 Sector ETF로 스위칭하는 것임. 물론 실적 악화가 본격화될 경우에는 해당 Sector ETF도 비중을 줄이는 것으로 리스크 관리를 할 수 있음. 해당 Sector의 Cycle에 따라 비중 증감을 할 수 있는 투자수단 Sector ETF는 전체 주식에 대한 포트폴리오 전체에 대한 접근이 아니라 주식 포트폴리오의 내 부 구성을 조정하는 차원에서 활용 가능함, 또한 해당 Sector의 cycle에 따라 ETF를 활용한 투 자비중 조절은 물론 Sector ETF와 구성 개별종목과의 스위칭 매매를 통해 보다 적극적으로 대 응할 수 있는 투자수단임. 참고: Health care Index는 제외 Sector Index와 KOSPI 추이 Bank 95 9 KOSPI Semicon 85 IT 8 75 Auto 7 1월 2일 2월 15일 3월 31일 5월 17일 7월 1일 5

6 Derivatives Spot Market Data (6월 3일 현재) KOSPI2 선물 거래동향 (계약수) 증권 개인 투신 연기금 외국인 매도 37,967 58,94 7, ,529 매수 38,178 58,16 4, ,24 당일 순매수 , ,711 누적 포지션* ,429-6, ,978 참고: * 누적 포지션은 6월 9일부터 당일 순매매의 누적임 9월물 선물 기술적 지표 (pt, %) 피봇 2차 저항 지수 3일 MA 피봇 1차 저항 지수 5일 MA 피봇 포인트 지수 1일 MA 피봇 1차 지지 지수 2일 MA 피봇 2차 지지 볼린저밴드 상당 D-Mark High 볼린저밴드 하단 D-Mark Low %b 지표 14.7 참고: 지수 이동평균선은 전일 종가를 금일 개장 가격으로 의제하여 산출 볼린저 밴드는 지수 1일 이동평균선을 기준으로 함 Volatility Data (대표) Imp. Vol 현재 22.1 His. Vol 현재 29.5 Imp. Vol -5일전 25.9 His. Vol -5일전 28.6 Imp. Vol -2일전 24.8 His. Vol -2일전 24.4 Imp.Vol Max/Min (2일 중) 31.8 / 22.1 His. Vol Max / Min (2일 중) 3.8 / 24.4 옵션 투자자별 매매동향 증권 개인 외국인 투신 Call 당일순매매 (계약) +19,89-13,44 +6,97-12,29 당일순매매 (백만원) ,7 +2, 누적 (계약) -148, ,533 +9,14-88,654 누적 (백만원) +12,142-12,486-2, Put 당일순매매 (계약) -81, ,798-4, 당일순매매 (백만원) ,777 +4, 누적 (계약) -173, , ,88-36,281 누적 (백만원) +13, ,6-28, 참고: 누적 포지션은 6월 9일 이후부터 집계함 6

7 전 균 (2) 파생상품시장 현황 6월 중순 이후 현물시장의 하반경직성과 FOMC 이후 반등으로 현선배율 빠르게 하락함 오히려 현물시장이 과매수 상태에 진입할 가능성도 높아짐 고객예탁금, 6월말 한때 1조원 하회하기도 - 선물옵션예수금, 6월 이후 감소세 주가와 현선배율 추이 (배) 15 KOSPI2 (우측) (pt) 현선배율 (좌측) 년 1월 5년 5월 5년 9월 6년 2월 6년 6월 7 선물옵션예수금과 고객예탁금 추이 (십억원) 14, (십억원) 6, 고객예탁금 (좌측) 5,5 12, 5, 1, 선물옵션예수금 (우측) 4,5 4, 8, 3,5 1월 3일 4월 3일 7월 3일 1월 3일 1월 3일 4월 3일 7월 3일 참고: 25년 이후 일별 자료, 6월 29일 현재 7

8 Derivatives Spot 현물시장 관련 Data 글로벌 증시의 상관 정도가 거의 동일한 방향으로 움직이고 있음. 오히려 다우지수가 여타 선 진증시와의 상관성이 다소 약화된 모습임 현선물시장의 반등으로 중앙확산형 패턴으로 빠르게 반전함 외국인투자자의 현물매도가 감소함. 그러나 국내 기관투자자의 적극적인 매수 역시 부족함 지수별 기술적 지지/저항대 (pt) KOSPI K2 종가 1, 피봇 2차 저항선 1, 피봇 1차 저항선 1, 피봇 포인트 1, 피봇 1차 지지선 1, 피봇 2차 지지선 1, 일중 MAX 1, 일중 MIN 1, 참고: 일별 데이타, 6월 3일 현재 자료: 삼성증권 N일후 예상지수대 시장별 상관관계 KOSPI 1. KOSPI KOSDAQ DJIA NASDAQ S&P5 NIKKEI KOSDAQ DJIA NASDAQ S&P NIKKEI 참고: 6일 기간 자료: 증권전산 Check 투자자별 주식매매현황 (십억원) 주간 월간 (pt) 월말 외국인 81 (111) 개인 (36) 158 증권 (5) 2 투신 (3) (89) 보험 9 14 연기금 (3) 월 3일 은행 3 참고: 6월 3일 현재 자료: 증권선물 거래소 12 T +3일 +5일 +1일 +2일 참고: 지수의 변동성과 신뢰수준을 고려한 상단/하단 지수대 자료: 삼성증권 8

9 전 균 (2) 투자자별 매매동향 선물 투자자별 매매동향 선물 투자자별 매매동향 (계약) 15, (계약) 5, 1, 외국인 투신 5, 연기금 (5,) 6월 9일 6월 2일 6월 29일 (5,) 개인 (1,) 6월 9일 6월 2일 6월 29일 참고: 6월 9일 이후 순매매 누적 참고:6월 9일 이후 순매매 누적 콜옵션 투자자별 매매동향 (약정대금 기준) 풋옵션 투자자별 매매동향 (약정대금 기준) (백만원) 2, (백만원) 4, 1, 12,142 2, 17,6 13,457 (2,661) 157 (731) (1,) (2,) (2,) (12,486) 외국인 개인 증권 투신 (4,) (28,491) 외국인 개인 증권 투신 참고: 6월 9일 이후 순매매 누적 참고: 6월 9일 이후 순매매 누적 9

10 Derivatives Spot 차익거래 관련 Data 시장베이시스, 강세 기조 지속 - 순차익잔고의 반전은 아직 본격적으로 이루어지지 않아 대규모 비차익 매수 유입 차익순잔고와 장중평균 시장베이시스 추이 (pt) 장중평균 시장베이시스 (좌측) (십억원) 2, 1,. (1.) (1,) 차익거래순잔고 (우측) (2.) (2,) 3월 1일 4월 7일 5월 9일 6월 8일 7월 4일 자료: 증권거래소, 삼성증권 6월 만기이후 비차익거래 누적현황 회원사별 차익거래 잔고 추이 (십억원) 6 (pt) 17 (십억원) 5 4 KOSPI2 (우측) 외국계 (5) 비차익순매수누적 (좌측) (1,) 국내위탁 (2) 6월 9일 6월 2일 6월 29일 참고: 일별 비차익매매 순매수의 누적 14 (1,5) 3월 1일 4월 14일 5월 23일 6월 29일 참고: 6월 29일 현재 자료: 증권전산, 삼성증권 1

11 전 균 (2) 변동성 관련 Data 삼성변동성 지수(SFI), FOMC 이후 현물시장 급등으로 하락반전 - 불안감의 완화 FOMC 발표 이후 주식시장 급등으로 변동성지수 하락 삼성변동성지수 (Samsung Fear Index) (pt) KOSPI2 (좌측) 삼성변동성지수 (SFI, 우측) 1 1 5년 1월 5년 4월 5년 7월 5년 1월 6년 1월 6년 4월 6년 7월 자료: 증권거래소, 삼성증권 미국 나스닥시장 변동성 지수VXN 미국 S&P5 변동성지수 VIX (달러) 2,4 NASDAQ (좌측) 4 (달러) 1,4 45 2,2 3 1,3 S&P5 (좌측) 35 2, 1,8 VXN (우측) 2 1,2 1,1 VIX (우측) ,6 1 5년 7월 5년 1월 6년 2월 6년 6월 자료: CBOE 1, 5 5년 7월 5년 1월 6년 2월 6년 6월 자료: CBOE 11

12 Derivatives Spot 옵션 변동성관련 Data 현물시장 급등으로 내재변동성 급락 - 역사적 변동성은 여전히 높은 상태 역사적 변동성, 25년 이후 최고치 수준으로 급등 역사적 변동성과 대표내재변동성 PUT H.V CALL 1 5년 1월 6년 1월 6년 4월 6년 7월 참고: H.V는 2일 기준 자료: 증권거래소, 삼성증권 1개월 역사적 변동성의 추이 1개월 역사적 변동성의 Percentile Rank 일 H.V 1일전 3일전 6일전 5% title 1% title 5% title 9% title 95% title 현재 위치 참고: 일간 수익률의 3일 표준편차의 연율화 = 1개월 H.V 6월 3일 현재 참고: 25년 이후 1개월 H.V의 현수준과 Percentile rank 6월 3일 현재 12

13 전 균 (2) 코스닥 스타지수선물 거래현황 전반적인 거래 부진 개인과 투신권의 매매 역시 시장 충격 주지 못해 - 증권과 외국인, 매매급감 스타지수선물 거래동향 (계약수) 증권 개인 투신 선물 외국인 매수 매도 순매수 참고: 순매수는 6월 26일~6월 3일 까지 거래분임 자료: 증권선물거래소 주간 프로그램매매 순매수 기록 - 대규모 비차익 매수 유입 코스닥 주간 프로그램매매 현황 (백만원) 매도 매수 순매수 차익거래 비차익거래 11,547 4,77 28,53 전체 11,639 4,389 28,75 참고: 6월 26일~6월 3일 자료: 증권선물거래소 13

14 Derivatives Spot 주식옵션 거래현황 8월물 개별주식옵션 미결제약정 잔존 주식옵션 주간 거래현황 국민은행 Call 거래량 거래대금 미결제약정 거래량 거래대금 미결제약정 삼성전자 2 SK텔레콤 POSCO KT 한국전력 현대차 삼성증권 신한지주 기아차 현대모비스 삼성물산 삼성SDI 삼성전기 LG전자 LG화학 대한항공 한진해운 가스공사 강원랜드 삼성화재 5 3 CJ INI스틸 SKT LG GS KT&G 하나은행 한국타이어 현대중공업 전체 5 5 참고: 6월 26일~6월 3일, 미결제약정은 금요일 기준 Put 14

15 전 균 (2) ELW Market 6월 상장규모, 1조원 돌파 거래대금은 5월 중반 이후 정체 상태 주가하락 ELW 거래량과 거래대금 (천주, 백만원) 25, 거래량 2, 15, 1, 거래대금 5, 12월 1일 1월 23일 3월 16일 5월 9일 6월 3일 기초자산별 ELW 발행형황 Underlying ELWs Underlying ELWs Underlying ELWs 삼성전자 64 LG 14 CJ 5 현대차 55 한진해운 14 현대건설 5 하이닉스 39 우리투자증권 13 현대산업개발 3 LGPL 34 삼성화재 11 현대백화점 3 삼성SDI 31 삼성증권 11 삼성테크윈 3 POSCO 3 KT&G 1 대우증권 3 LG전자 3 대한항공 1 대우인터내셔날 3 기아차 3 S-Oil 9 대신증권 3 국민은행 3 현대증권 9 한화석화 2 신한지주 22 KTF 8 한화 2 삼성중공업 21 현대모비스 8 한국타이어 2 SK 17 하나금융 8 하이트 2 한국전력 17 대우조선해양 8 외환은행 2 우리금융 17 현대제철 7 두산중공업 2 삼성전기 17 신세계 7 대우건설 2 KT 16 NC소프트 6 SBS 1 현대중공업 16 강원랜드 6 현대오토넷 1 LG화학 16 두산인프라 5 부산은행 1 SK텔레콤 15 기업은행 5 대구은행 1 삼성물산 14 GS건설 4 KOSPI2 196 참고: 6월 3일 현재, 상장폐지 종목 포함 15

16 Derivatives Spot 주식옵션 기초주권 역사적 변동성 역사적 변동성 현재/극단/평균 분포 보는 법 (2 영업일 경우) Max Average 현재 Volatility Min 역사적 변동성 현재/극단/평균 분포 (2 영업일 기준 표준편차) KT LG 한국전력 LG화학 삼성전자 기아자동차 LG전자 삼성화재 가스공사 삼성SDI 신한지주 GS SK텔레콤 삼성증권 SK POSCO KT&G 삼성물산 현대자동차 삼성전기 CJ 현대모비스 INI스틸 현대중공업 국민은행 대한항공 한진해운 강원랜드 한국타이어 역사적 변동성 현재/극단/평균 분포 (6 영업일 기준 표준편차) KT LG LG전자 한국전력 삼성전자 삼성화재 기아자동차 삼성SDI SK텔레콤 가스공사 신한지주 SK LG화학 현대자동차 삼성전기 GS POSCO KT&G 삼성증권 현대모비스 삼성물산 현대중공업 국민은행 강원랜드 CJ 한진해운 INI스틸 대한항공 한국타이어 참고: 6월 29일 기준, 역사적 변동성은 일별 로그수익률의 표준편차(2일)에 대한 연율화함 16

17 전 균 (2) 주식옵션 기초주권 역사적 변동성 2일전에 비해 변동성 수준이 하락한 기초주권 - 삼성물산, 한국전력, 강원랜드 등 6일전에 비해 변동성 수준이 상승한 기초주권 - 현대중공업, 한진해운, 삼성전기 등 (5) (1) (15) (2) 역사적 변동성 분포 (현재와 2일전 변동성 차이) 삼성물산 한국전력 POSCO KT&G 강원랜드 SK텔레콤 국민은행 SK 현대모비스 삼성증권 기아자동차 삼성화재 대한항공 신한지주 KT 현대중공업 가스공사 한국타이어 LG GS 삼성전자 LG화학 현대자동차 INI스틸 CJ 삼성전기 삼성SDI 한진해운 LG전자 참고: 6월 29일 기준, 역사적 변동성은 일별 로그수익률의 표준편차(2일)에 대한 연율화함 (5) (1) 역사적 변동성 분포 (현재와 6일전 변동성 차이) 한국전력 LG 삼성증권 LG화학 삼성화재 KT&G 기아자동차 POSCO 삼성전자 KT LG전자 삼성물산 강원랜드 신한지주 현대모비스 SK INI스틸 국민은행 CJ 가스공사 GS 한국타이어 SK텔레콤 현대자동차 삼성SDI 대한항공 삼성전기 한진해운 현대중공업 참고: 6월 29일 기준, 역사적 변동성은 일별 로그수익률의 표준편차(2일)에 대한 연율화함 17

18 Derivatives Spot 섹터지수 Historical corrlealtion Sector 지수의 반등, 그러나 Historical correlation 상승세 지속 - 현물시장의 반전 시점에서 상관성 높아져 - Historical correlation의 상승세는 둔화 - 자료참조, 전균, Sector지수와 Historical Correlation, 26년 5월 KRX Auto index와 Historical correlation (배) H.C (좌측) KRX Auto지수 (우측) (pt) 1,1 1, 년 1월 5년 5월 5년 9월 6년 2월 6년 6월 5 KRX Semicon index와 Historical correlation (배) H.C (좌측) KRX Semicon지수 (우측) (pt) 1,2 1,1 1, 년 1월 5년 5월 5년 9월 6년 2월 6년 6월 5 참고: 6월 29일 기준 18

19 전 균 (2) 섹터지수 Historical corrlealtion KRX Bank index와 Historical correlation (배).8.7 H.C (좌측) KRX Bank지수 (우측) 년 1월 5년 5월 5년 9월 6년 2월 6년 6월 (pt) 1,2 1,1 1, KRX IT index와 Historical correlation (배).8.7 H.C (좌측) KRX IT (우측). 5년 1월 5년 5월 5년 9월 6년 2월 6년 6월 (pt) 1,2 1,1 1, KRX Health care index와 Historical correlation (배) H.C (좌측) (pt) 1,2 1, KRX Health Care 지수 (우측) 5년 1월 5년 5월 5년 9월 6년 2월 6년 6월 6 4 참고: 6월 29일 기준 19

20 서울특별시 종로구 종로 2가 6번지 종로타워빌딩 8층 리서치센타 Tel: 아래 지점은 / 로 통화하실 수 있습니다. Fn Honors 서울지역 강남대로, 강남역, 강서, 광화문, 구로디지털, 구의, 대치, 도곡, 마포, 명동, 명일동, 목동, 반포, 방배, 보라매 서울지역 삼성동, 상계, 서교, 서초, 송파, 수유, 신사, 압구정, 여의도, 연신내, 영등포, 영업부, 잠실, 제기동, 종로 종합운동장, 천호, 청담역, 태평로 Fn Honors 종로타워 (2) Fn Honors 청담 (2) Fn Honors 경기지역 Fn Honors 테헤란 (2) 과천, 미금역, 부천, 부평, 분당, 수원, 수지, 안산, 영통, 일산, 주안, 평촌 Fn Honors 충청ᆞ호남 광주, 둔산, 서광주, 순천, 익산, 전주, 천안, 청주 Fn Honors 영남지역 거제, 경주, 구미, 김해, 대구, 대구서, 대구중앙, 동래, 마산, 범일동, 부산, 부산중앙, 상인, 울산, 지산, 진주 창원, 포항, 해운대 경기지역 Fn Honors 정자동 (31) 영남지역 Fn Honors 강원지역 Fn Honors 안동 (54) 85-2 강릉, 원주, 춘천 Fn Honors 제주지역 고객 불편사항 접수 제주 본 조사자료는 당사의 저작물로서 모든 저작권은 당사에게 있습니다. 본 조사자료는 당사의 동의없이 어떠한 경우에도 어떠한 형태로든 복제, 배포, 전송, 변형, 대여할 수 없습니다. 본 조사자료에 수록된 내용은 당사 리서치센타가 신뢰할 만한 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 당사는 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없습니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 자료에는 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 애널리스트의 의견이 정확하게 반영되었습니다.[작성자: 전 균]

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