Company Note 217. 1. 24 와이지엔터테인먼트 (12287) BUY / TP 36, 원 여행 / 카지노 / 엔터 / 스몰캡 Analyst 유성만 2) 3787-274 airrio@hmcib.com 컨센서스하회예상 & 믹스나인기대감 현재주가 (1/23) 28,4원상승여력 26.8% 시가총액 16 십억원발행주식수 18,186 천주자본금 / 액면가 9십억원 / 원 2 주최고가 / 최저가 36,1원 /24,8 원일평균거래대금 (6 일 ) 2십억원 외국인지분율주요주주주가상승률절대주가 (%) 상대주가 (%p) K-IFRS 연결기준 14.44% 양현석외 6 인 21.17% 1M 3M 6M 13.1-6.3-8.4 8.6-6.2-13.9 ( 단위 : 원 ) EPS(17F) EPS(18F) T/P Before 1,431 1,423 36, After 1,42 1,374 36, Consensus 1,393 1,313 3,714 Cons. 차이 1.9% 4.7%.8% 최근 12개월주가수익률 14 12 1 8 6 와이지엔터테인먼트 4 KOSDAQ 2 16.1 17.1 17.4 17.7 17.1 자료 : WiseFn, 현대차투자증권 1) 투자포인트및결론 - 와이지엔터테인먼트에대하여투자의견매수및목표주가는 36,원유지 - 주요아티스트들의국내외공연반영으로본사부문에서는무난한실적 - 사드이슈지속으로중국현지활동이불가하여, 중국의부재는여전히아쉬운부문 - YG 플러스는 F&B 부문의실적개선등으로상반기대비적자폭축소 - 1월말부터방영되는 믹스나인 ( 오디션프로그램 ) 의흥행여부가관건 2) 주요이슈및실적전망 - 3분기예상매출액은 836억원 (YoY -17.%), 영업이익은 93억원 (YoY -23.6%) 으로중국향매출부진으로전년대비감익된실적전망 - 당분기는 G-Dragon 의월드투어, 대성의일본돔투어및일본현지빅뱅팬미팅 & 국내젝스키스와싸이공연등이반영되면서본사및일본에서는양호한실적 - 작년도빅뱅완전체활동으로호실적을기록한중국지역은사드여파가지속되면서중부진한실적을기록며, 전반적인전년대비감익의주요요인으로작용 - 주요자회사 YG PLUS 는 F&B 사업부인 YG Foods 가손익분기점수준으로정상화되면서, 올해상반기대비적자폭이개선되는모습 - Reality competition 프로그램인 믹스나인 이 1월 29일부터 JTBC 에서방영예정. YG 엔터의양현석대표및 프로듀스11 & 쇼미더머니 6 를제작한한동철 PD가제작하였으며, 빅뱅태양, 씨엘, 자이언티, 박진영등의심사위원단으로구성되어 7여개기획사 &4여명의연습생을대상으로 잠재적아이돌 을발굴하는프로그램. 믹스나인 의흥행여부에따라서내년도빅뱅의공백을대체해줄새로운성장동력으로자리매김할가능성충분 3) 주가전망및 Valuation - 최근사드이슈의완화분위기로주가가회복국면에접어들고있으며, 방영예정인 믹스나인 의흥행여부에따라추가적인주가상승이결정될전망 - 목표주가는 217F EPS 1,42원에 Target Multiple 2.3배적용하여산출 요약실적및 Valuation 구분 매출액 영업이익 순이익 EBITDA EPS 증감율 P/E P/B EV/EBITDA ROE 배당수익률 ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 21 193 22 28 26 1,822 41. 24.4 3.6 23.1 14.7.8 216 322 32 19 39 1,171-3.8 24.2 1.8 1.3 7.7.7 217F 36 39 2 48 1,42 21.3 2. 1.6 1.1 8..7 218F 33 3 2 44 1,374-3.2 2.7 1. 1.4 6.9.7 219F 361 39 27 4 1,489 8.4 19.1 1.4 1.2 7.1.7 * K-IFRS 연결기준
COMPANY NOTE 기아자동차삼영전자 (68) (27) < 표 1> 와이지엔터테인먼트 217 년 3 분기연결예상실적 ( 단위 : 십억원 ) 분기실적증감률컨센서스 3Q17F 3Q16 2Q17 (YoY) (QoQ) 3Q17F 대비 매출액 83.6 11.3 72.3-17.% 1.6% 92.2-9.4% 영업이익 9.3 12.1 4.3-23.6% 113.8% 1. -7.3% 영업이익률 11.1% 12.% 6.% 1.8% 세전이익 1.3 1.1 6. 2.7% 72.6% 11.2-7.6% 지배주주순이익 6. 3.3 4.4 9.2% 48.2% 7.2-9.9% < 표2> 와이지엔터테인먼트연결분기실적추이 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17F 4Q17F 216 217F 218F 매출액 73. 77.3 11.3 7.3 16.9 72.3 83.6 93.2 321.8 3.9 329.6 음원 / 음반 /MD 19. 22. 24.3 26.2 26.6 31.7 33.1 3.7 91.9 127.1 13. 콘서트 17.1 8. 29. 7. 12. 7. 6.7 6. 62. 32.2 18.6 광고.1 6.3 9.6 8.9 9.2 12.3 11.7 1.2 29.9 48.3.4 로열티 24.3 22.1 1.1 14.3 49.3.8 17. 21.8 7.7 94.4 64.8 출연료 4.3 8. 1.8.2.1 4.2 3.9 4.3 33.4 17. 18.2 커미션 3.7 1 7 7.1 8.9 4.2 11.2 1.7 1.1 3.3 36.3 37.1 영업이익 9 6.8 12.1 3. 14.8 4.3 9.3 1.4 31.9 38.8 3.4 OPM 13.% 8.8% 12.%.% 13.9% 6.% 11.1% 11.2% 9.9% 1.9% 1.7% 당기순이익 6.4 6.6 2.3 1.2 6. 4.7.9 6.4 16.4 23. 22.7 NPM 8.8% 8.% 2.3% 1.7%.6% 6.6% 7.1% 6.9%.1% 6.% 6.9% < 표 3> 와이지엔터테인먼트연결실적추정변경내역 ( 단위 : 십억원 ) 변경후변경전변동률 217F 218F 217F 218F 217F 218F 매출액 3.9 329.6 3.9 329.6.%.% 영업이익 38.8 3.4 38.8 3.4.1%.1% 세전이익 41.2 39.8 41.6 41.3-1.% -3.% 당기순이익 23. 22.7 23.2 23. -.7% -3.3% 2
여행 / 카지노 / 엔터 / 스몰캡 Analyst 유성만선임연구원 2)3787-274 / airrio@hmcib.com < 그림 1> YG 매출액추이 ( 연결기준 ) < 그림 2> YG 영업이익과 OPM 추이 ( 연결기준 ) 12 매출액 ( 좌 ) YoY( 우 ) 1% 2 영업이익 ( 좌 ) OPM( 우 ) 2% 1 8 6 4 2 1% % % 1 1 2% 1% 1% % 1Q13 1Q14 1Q1 1Q16 1Q17 -% 1Q13 1Q14 1Q1 1Q16 1Q17 % < 그림 3> 디지털콘텐츠매출액추이 < 그림 4> 오디션프로그램 믹스나인 2 Digital Contents 1 1 1Q12 1Q13 1Q14 1Q1 1Q16 1Q17 1Q18F < 그림 > 와이지엔터테인먼트 P/E 밴드 < 그림 6> 와이지엔터테인먼트 P/B 밴드 ( 원 ) 주가 6x x 12, 1, 4x 3x 2x 8, 6, 4, 2, 11.12 12.12 13.12 14.12 1.12 16.12 17.12 ( 원 ) 주가 13x 11x 14, 12, 8x x 2x 1, 8, 6, 4, 2, 11.12 12.12 13.12 14.12 1.12 16.12 17.12 자료 : Dataguide, 현대차투자증권 자료 : Dataguide, 현대차투자증권 3
COMPANY NOTE 기아자동차삼영전자 (68) (27) ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 십억원 ) 포괄손익계산서 21 216 217F 218F 219F 재무상태표 21 216 217F 218F 219F 매출액 193 322 36 33 361 유동자산 246 276 283 36 31 증가율 (%) 23. 66.7 1.6-7.4 9. 현금성자산 34 62-2 49 18 매출원가 127 227 238 217 238 단기투자자산 1 138 18 166 189 매출원가율 (%) 6.7 7. 66.9 6.9 6.9 매출채권 22 28 3 27 31 매출총이익 66 9 118 112 123 재고자산 1 16 23 21 24 매출이익률 (%) 34.3 29. 33.1 34.1 34.1 기타유동자산 2 32 47 42 48 증가율 (%) 23.6 43.3 24. -4.6 9. 비유동자산 13 21 34 291 317 판매관리비 44 63 79 77 84 유형자산 47 61 72 8 89 판관비율 (%) 23. 19.6 22.2 23.3 23.4 무형자산 36 33 61 7 4 EBITDA 26 39 48 44 4 투자자산 43 111 164 147 167 EBITDA 이익률 (%) 13.7 12.2 13.6 13.2 12. 기타비유동자산 3 7 7 7 증가율 (%) 2.4 48.4 23.6-9.9 3.6 기타금융업자산 영업이익 22 32 39 3 39 자산총계 37 487 87 97 627 영업이익률 (%) 11.3 9.9 1.9 1.7 1.7 유동부채 42 68 78 7 8 증가율 (%) -.4 46.3 21.7-8.8 9. 단기차입금 영업외손익 11 1 2 4 매입채무 1 1 9 1 금융수익 18 12 1 9 9 유동성장기부채 금융비용 4 8 6 2 2 기타유동부채 38 8 68 61 69 기타영업외손익 -2-2 -2-2 -2 비유동부채 64 68 73 73 73 종속 / 관계기업관련손익 사채 2 2 2 세전계속사업이익 33 33 41 4 43 장기차입금 세전계속사업이익률 17.2 1.2 11.6 12.1 12. 장기금융부채 ( 리스포함 ) 63 67 67 67 67 증가율 (%) 21.3 -.7 2. -3.3 8.4 기타비유동부채 1 1 4 3 4 법인세비용 9 19 18 17 19 기타금융업부채 계속사업이익 24 14 23 23 2 부채총계 16 136 11 143 13 중단사업이익 지배주주지분 24 281 32 373 39 당기순이익 24 14 23 23 2 자본금 8 8 9 9 9 당기순이익률 (%) 12.4 4.4 6. 6.9 6.8 자본잉여금 97 16 29 29 29 증가율 (%) 31.2-41.2 63. -1.4 8.4 자본조정등 2-1 1 1 1 지배주주지분순이익 28 19 2 2 27 기타포괄이익누계액 3 1 1 1 비지배주주지분순이익 -4 - -2-2 -2 이익잉여금 97 11 132 12 17 기타포괄이익 1 4-3 비지배주주지분 66 69 84 82 79 총포괄이익 2 19 2 23 2 자본총계 269 3 436 4 47 ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 원, 배,%) 현금흐름표 21 216 217F 218F 219F 주요투자지표 21 216 217F 218F 219F 영업활동으로인한현금흐름 6 32 22 33 29 EPS( 당기순이익기준 ) 1,61 877 1,298 1,249 1,34 당기순이익 24 14 23 23 2 EPS( 지배순이익기준 ) 1,822 1,171 1,42 1,374 1,489 유형자산상각비 2 3 4 4 3 BPS( 자본총계기준 ) 16,48 19,91 22,328 23,26 24,289 무형자산상각비 2 4 4 3 BPS( 지배지분기준 ) 12,412 1,7 18,3 19,77 2,232 외환손익 DPS 3 2 2 2 2 운전자본의감소 ( 증가 ) -19 6-16 2-2 P/E( 당기순이익기준 ) 28. 32.3 21.9 22.7 21. 기타 -4 6 P/E( 지배순이익기준 ) 24.4 24.2 2. 2.7 19.1 투자활동으로인한현금흐름 -11-68 -11 23 - P/B( 자본총계기준 ) 2.7 1.4 1.3 1.2 1.2 투자자산의감소 ( 증가 ) -7-68 -2 17-2 P/B( 지배지분기준 ) 3.6 1.8 1.6 1. 1.4 유형자산의감소 1 EV/EBITDA(Reported) 23.1 1.3 1.1 1.4 1.2 유형자산의증가 (CAPEX) -22-18 -1-12 -12 배당수익률.8.7.7.7.7 기타 -87 17-84 19-23 성장성 (%) 재무활동으로인한현금흐름 1 63 6 - - EPS( 당기순이익기준 ) 27.4-43.8 47.9-3.7 8.4 장기차입금의증가 ( 감소 ) 3 4 1 EPS( 지배순이익기준 ) 41. -3.8 21.3-3.2 8.4 사채의증가 ( 감소 ) 2 수익성 (%) 자본의증가 1 64 ROE( 당기순이익기준 ) 9.3 4.6.9.1.3 배당금 -4-6 -4 - - ROE( 지배순이익기준 ) 14.7 7.7 8. 6.9 7.1 기타 2 1 16 ROA 6.7 3.3 4.3 3.8 4. 기타현금흐름 안정성 (%) 현금의증가 ( 감소 ) -18 28-6 2-31 부채비율 39.4 38.9 34.6 31.4 32.2 기초현금 142 34 62-2 49 순차입금비율 순현금 순현금 순현금 순현금 순현금 기말현금 34 62-2 49 18 이자보상배율 1.8 21.4 23.3 2.4 22.2 K-IFRS 연결기준 4
여행 / 카지노 / 엔터 / 스몰캡 Analyst 유성만선임연구원 2)3787-274 / airrio@hmcib.com 투자의견및목표주가추이 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) 평균최고 / 최저 16/1/13 BUY 43, -31.3-2.7 16/11/1 BUY 38, -26.9-23.8 17/1/17 BUY 38, -27. -23.8 17/2/23 BUY 33, -16.2-8.4 17/4/21 BUY 37, -14.6-8.1 17//12 BUY 44, -26.3-17.8 17/7/21 BUY 39, -24.7-19.2 17/8/14 BUY 36, -2.1-21.7 17/1/24 BUY 36, - - 최근 2 년간와이지엔터테인먼트주가및목표주가 6 4 3 2 1 단위 ( 천원 ) 와이지엔터테인먼트 1.1 16.1 16.4 16.7 16.1 17.1 17.4 17.7 17.1 Compliance Note 조사분석담당자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 동자료는기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 동자료에언급된종목의유가증권 (DR,CB,IPO, 시장조성 ) 발행과관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자유성만의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견분류 업종투자의견분류현대차투자증권의업종투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간업종펀더멘털과업종주가의전망을의미함. OVERWEIGHT : 업종펀더멘털의개선과함께업종주가의상승기대 NEUTRAL : 업종펀더멘털상의유의미한변화가예상되지않음 UNDERWEIGHT : 업종펀더멘털의악화와함께업종주가의하락기대 현대차투자증권의종목투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상상대수익률을의미함. BUY : 추천일종가대비초과수익률 +1%P 이상 MARKETPERFORM(M.PERFORM) : 추천일종가대비초과수익률 -1% +1%P 이내 SELL : 추천일종가대비초과수익률 -1%P 이하 투자등급통계 (216.1.1~217.9.3) 투자등급 건수 비율 (%) 매수 134건 89.3% 보유 16건 1.7% 매도 건.% 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다.