2015 년 1 월 23 일 (017670) 2015 년에는안정적인실적개선세기대 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 22 일 ) 277,000 원 목표주가 350,000 원 ( 유지 ) 4Q14 연결영업이익은 4,908 억원 (-8.5% QoQ, -3.7% YoY) 예상 2015 년연결영업이익은 2.27 조원 (+24.2% YoY) 전망 투자의견 매수, 목표주가 350,000 원유지 상승여력 26.4% 성준원 (02) 3772-1538 jwsung79@shinhan.com 홍세종 (02) 3772-1584 sejonghong@shinhan.com KOSPI 1,920.82p KOSDAQ 578.42p 시가총액 액면가 발행주식수 22,366.6 십억원 500 원 80.7 백만주 유동주식수 50.5 백만주 (62.5%) 52 주최고가 / 최저가 298,500 원 /196,500 원 일평균거래량 (60 일 ) 일평균거래액 (60 일 ) 136,556 주 37,722 백만원 외국인지분율 43.54% 주요주주 SK 외 2 인 25.22% 국민연금공단 7.12% 절대수익률 3 개월 3.6% 6 개월 14.0% 12 개월 26.5% KOSPI 대비 3 개월 4.4% 상대수익률 6 개월 20.4% 12 개월 29.8% 4Q14 연결영업이익은 4,908 억원 (-8.5% QoQ, -3.7% YoY) 예상 4 분기연결매출액은 4.45 조원 (+1.8% QoQ, +3.5% YoY), 영업이익은 4,908 억원 (-8.5% QoQ, -3.7% YoY) 으로예상된다. 영업이익은컨센서스인 4,990 억원대와큰차이는없을전망이다. 단통법이시행되었음에도불구하고대리점리베이트가예상보다소폭증가했을가능성은있다. 그밖의기타비용은기존추정치와큰차이는없다. 2015 년연결영업이익은 2.27 조원 (+24.2% YoY) 전망 2015 년연결매출액은 18.4 조원 (+6.0% YoY), 영업이익은 2.27 조원 (+24.2% YoY) 으로전망된다. 큰틀에서보면단통법의시행으로마케팅비가 2014 년에비해소폭감소할가능성이높다. 데이터의소비량증가덕분에고가요금제가입자는지속적으로증가할전망이다. ARPU( 가입자 1 인당월별매출액 ) 는 2015 년에도최소한 3% 이상증가로추정된다. 매출은증가하고비용은통제되면서이익이개선되는선순환구조가기대된다. 투자의견 매수, 목표주가 350,000 원유지 목표주가는 2015 년 SKT 연결실적추정치에 EV/EBITDA 5.0 배를적용해서계산했다. PBR 은 1.7 배, PER 은 13.4 배를적용한수준이다. 하이닉스기업가치는 30% 할인해서반영했다. 현주가의 2015 년기말배당수익률은 3.4%(DPS 주당배당금 : 9,400 원기준 ) 다. 최근에는국내대기업들의배당이증가하는추세다. SKT 의배당 (DPS 또는배당성향 ) 도올라갈가능성이높다. 자사주매입등의추가적인주주가치제고방안도언제든지나올수있다. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 2012 16,141.4 1,730.0 1,519.4 1,151.7 14,263 (28.6) 146,816 10.7 4.3 1.0 9.8 41.5 2013 16,602.1 2,011.1 1,827.1 1,639.0 20,298 42.3 166,602 11.3 5.0 1.4 13.0 33.7 2014F 17,320.5 1,825.9 2,210.0 1,805.1 22,356 10.1 197,587 12.0 5.7 1.4 12.9 28.1 2015F 18,360.1 2,268.6 2,616.1 2,104.5 26,063 16.6 198,505 10.6 5.0 1.4 13.7 19.6 2016F 19,002.7 2,660.4 2,822.4 2,272.8 28,148 8.0 218,395 9.8 4.5 1.3 13.5 13.9 주 : K-IFRS 연결기준
SK텔레콤분기실적추정 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원 ) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F 2013 2014F 2015F < 주요가정 > 가입자 ( 천명 ) 27,030 27,140 27,211 27,352 27,814 27,889 28,403 28,644 28,874 29,076 29,250 29,396 27,352 28,644 29,396 ARPU ( 원 ) 33,668 34,012 34,909 35,650 35,309 36,013 36,417 36,884 36,997 37,335 37,576 37,882 35,650 36,884 37,882 영업수익 4,065.7 4,117.0 4,124.6 4,294.8 4,201.9 4,305.4 4,367.5 4,445.7 4,517.4 4,578.0 4,600.5 4,664.2 16,602.1 17,320.5 18,360.1 SKT 별도영업수익 3,112.1 3,209.0 3,223.0 3,316.3 3,263.7 3,264.7 3,303.6 3,383.8 3,485.7 3,542.2 3,555.1 3,602.9 12,860.4 13,215.8 14,185.9 연결회사영업수익 953.6 908.0 901.6 978.5 938.2 1,040.7 1,063.9 1,061.9 1,031.7 1,035.8 1,045.4 1,061.4 3,741.7 4,104.7 4,174.2 영업비용 3,661.1 3,571.5 3,573.1 3,785.3 3,949.5 3,759.3 3,830.9 3,954.9 3,952.0 4,000.9 4,008.0 4,130.6 14,591.1 15,494.5 16,091.5 종업원급여 444.0 359.2 363.2 395.0 429.1 401.1 411.2 446.4 489.2 441.2 456.4 504.4 1,561.4 1,687.8 1,891.2 지급 / 판매수수료 1,422.9 1,360.2 1,349.6 1,366.1 1,627.6 1,364.3 1,326.7 1,341.3 1,368.1 1,416.0 1,387.7 1,375.2 5,498.8 5,659.9 5,547.0 ( 마케팅수수료 ) 843.6 744.2 735.4 711.7 1,014.7 725.1 749.3 795.8 811.7 811.0 813.5 816.0 3,034.9 3,285.0 3,252.2 광고선전비 63.4 108.8 91.6 130.3 85.3 99.9 104.8 123.8 102.4 104.9 107.9 127.5 394.1 413.8 442.7 감가상각비 679.0 706.3 706.4 728.1 703.2 717.4 721.0 739.0 724.6 731.8 746.5 753.8 2,819.8 2,880.7 2,956.7 망접속정산비용 252.5 252.3 264.9 274.0 275.8 280.7 286.3 289.2 292.1 295.0 297.9 300.9 1,043.7 1,132.0 1,185.9 전용회선료 63.4 61.6 62.0 55.4 56.0 54.2 53.2 55.8 59.9 54.9 53.5 56.2 242.4 219.2 224.5 전파사용료 50.2 55.0 51.7 49.6 50.2 47.0 48.6 53.3 54.2 54.9 55.2 56.0 206.5 199.1 220.3 상품매출원가 318.8 305.3 306.3 369.9 335.7 394.0 474.1 447.6 448.0 461.4 461.4 466.0 1,300.3 1,651.4 1,836.8 기타영업비용 366.9 362.9 377.4 416.9 386.5 400.6 405.0 458.6 413.6 440.7 441.5 490.7 1,524.1 1,650.7 1,786.4 영업이익 404.5 545.4 551.4 509.7 252.4 546.1 536.6 490.8 565.4 577.0 592.6 533.6 2,011.2 1,825.9 2,268.6 세전이익 420.0 592.9 429.7 384.5 332.6 608.0 665.8 603.6 645.2 663.7 685.1 622.2 1,827.1 2,210.0 2,616.1 순이익 345.9 467.7 502.2 293.2 267.3 497.6 531.0 476.8 509.7 524.3 541.2 491.5 1,609.0 1,772.7 2,066.7 (% YoY growth) 전체수익 3.4 3.7 1.0 3.3 3.3 4.6 5.9 3.5 7.5 6.3 5.3 4.9 2.9 4.3 6.0 영업이익 (17.7) 33.9 88.4 (5.4) (37.6) 0.1 (2.7) (3.7) 124.0 5.7 10.4 8.7 16.3 (9.2) 24.2 순이익 15.1 287.8 186.0 (43.5) (22.7) 6.4 5.7 62.6 90.7 5.4 1.9 3.1 44.2 10.2 16.6 ( 이익률 %) 영업이익률 9.9 13.2 13.4 11.9 6.0 12.7 12.3 11.0 12.5 12.6 12.9 11.4 12.1 10.5 12.4 순이익률 8.5 11.4 12.2 6.8 6.4 11.6 12.2 10.7 11.3 11.5 11.8 10.5 9.7 10.2 11.3 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 SKT의수익추정변경 ( 십억원 ) 2014F 2015F 변경전변경후변경률 (%) 변경전변경후변경률 (%) 매출액 17,325.8 17,320.5 (0.0) 18,382.0 18,360.1 (0.1) 영업이익 1,849.9 1,825.9 (1.3) 2,354.9 2,268.6 (3.7) 순이익 1,791.7 1,772.7 (1.1) 2,134.8 2,066.7 (3.2) 자료 : 신한금융투자추정 2
SKT의 EV/EBITDA Valuation 목표주가 : 350,000 원 ( 십억원 ) 계산 ( 십억원 ) 계산 ( 십억원 ) 계산 2015년 EBITDA 5,225.3 2015년자본총계 16,672.4 2015년순이익 2,066.7 적용 Multiple(x) 5.0 BPS 206,480 EPS( 원 ) 26,063 영업가치 26,051.3 적용 PBR (x) 1.7 적용 PER (x) 13.4 순차입금 (-) 3,259.7 현재주가 277,000 현재주가 277,000 1. 통신기업가치 22,791.6 목표주가 350,000 목표주가 350,000 2. 하이닉스기업가치 4,934.0 상승여력 26.4% 상승여력 26.4% 3. 전체기업가치 27,725.6 주식수 ( 천주 ) 80,746 현재주가 ( 원 ) 277,000 목표주가 ( 원 ) 350,000 상승여력 26.4% 자료 : 신한금융투자추정, 주 : 하이닉스가치계산 ( 시가총액 x 할인율 30% x 지분율 20.6%) SKT PER Band(12M FWD) SKT PBR Band(12M FWD) ( 원 ) 320,000 12x 11x ( 원 ) 320,000 1.5x 270,000 220,000 10x 9x 8x 270,000 220,000 1.3x 1.1x 0.9x 170,000 170,000 0.7x 120,000 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 120,000 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 자료 : 신한금융투자 자료 : 신한금융투자 3
Global 통신사 Valuation 요약비교 회사이름 TICKER 시가총액 PER (x) PBR (x) EV/EBITDA (x) ROE (%) ( 십억원 ) 14F 15F 14F 15F 14F 15F 14F 15F SK텔레콤 017670 KS 22,367 11.8 9.7 1.5 1.4 6.0 5.4 12.4 14.0 KT 030200 KS 7,833 N/A 12.2 0.7 0.7 5.5 3.9 (5.9) 5.3 LG 유플러스 032640 KS 5,348 22.2 12.9 1.3 1.2 4.9 4.3 6.0 9.6 SK브로드밴드 033630 KS 1,242 82.4 19.3 1.1 1.0 4.8 4.4 1.4 5.5 China Mobile 941 HK 297,069 15.4 15.2 1.9 1.8 5.1 4.9 13.3 12.6 Verizon Communications VZ US 217,433 14.3 13.1 11.4 9.3 6.9 6.6 63.0 79.4 AT&T T US 191,516 13.5 13.3 1.9 1.8 6.1 6.0 13.1 13.4 Vodafone Group plc VOD LN 103,688 18.5 39.7 0.7 1.0 6.8 7.4 14.0 3.3 Deutsche Telekom DTE GR 81,693 23.2 21.0 2.3 2.3 6.7 6.5 10.1 11.2 NTT Docomo 9437 JP 79,484 16.1 18.6 1.4 1.4 5.5 6.3 9.2 7.7 Softbank 9984 JP 77,854 17.0 12.7 4.1 3.2 9.2 8.0 25.2 29.0 KDDI(AU) 9433 JP 67,839 20.3 15.9 2.6 2.3 7.3 6.6 13.9 15.3 BT Group plc BT/A LN 56,330 15.5 14.3 65.8 117.0 6.9 6.7 164.7 514.7 China Telecom 728 HK 52,711 16.3 14.7 1.0 1.0 3.9 3.7 6.4 6.8 Singapore Telecom ST SP 51,511 17.3 16.7 2.6 2.5 14.4 14.0 14.9 15.3 China Unicom 762 HK 40,583 17.8 15.8 1.0 1.0 3.6 3.4 5.9 6.3 Swisscom AG SCMN VX 33,851 15.7 15.7 4.1 3.8 8.0 8.0 27.9 25.6 T-Mobile TMUS US 26,375 204.6 31.4 1.7 1.6 8.0 6.2 1.3 5.5 Chungwha Telecom 2412 TT 25,536 19.4 20.0 2.1 2.0 9.3 9.3 10.5 10.3 Telecom Italia S.p.A TIT IM 22,157 14.2 13.6 1.0 1.0 5.8 5.9 7.2 8.0 Taiwan Mobile 3045 TT 12,761 19.4 19.6 5.4 5.4 13.5 13.1 26.1 25.9 Qatar Telecom ORDS QD 10,900 12.6 12.6 1.4 1.3 5.1 4.9 11.6 10.5 Telekom Malaysia T MK 7,618 28.9 25.4 3.4 3.3 7.9 7.6 11.8 13.1 Telecom Argent TECO2 AR 6,205 13.0 14.2 3.7 3.5 5.4 4.8 27.6 24.0 Telekom Austria TKA AV 4,844 61.7 18.1 2.3 2.1 5.9 5.7 (4.0) 15.7 Reliance Communication RCOM IN 3,375 14.1 19.4 0.5 0.5 6.5 6.5 3.7 2.9 Telecom Egypt ETEL EY 3,116 8.7 8.8 0.8 0.7 4.7 5.0 8.2 10.0 Portugal Telecom PTC PL 720 4.5 4.3 0.5 0.5 0.3 0.3 8.5 8.5 자료 : Bloomberg, 미국통신주주가상승률추이 (2 년 ) (%) 100 Verizon Communications AT&T Sprint 50 S&P500 0 Global Peer 의 P/B 및 ROE 비교 (P/B, 배 ) 2.5 2.0 1.5 1.0 T-Mobile China Telecom AT&T China Mobile NTT DoCoMo LG유플러스 Deutsche Telekom 0.5 KT (50) 01/13 07/13 01/14 07/14 01/15 자료 : Bloomberg 0.0 (ROE, %) 0 5 10 15 20 자료 : Bloomberg 4
재무상태표 12월결산 ( 십억원 ) 2012 2013 2014F 2015F 2016F 자산총계 25,595.6 26,576.5 26,997.0 27,525.5 28,627.7 유동자산 5,294.4 5,123.4 5,504.2 6,217.5 7,243.6 현금및현금성자산 920.1 1,398.6 1,437.3 1,781.2 2,064.8 매출채권 1,954.9 2,257.3 2,528.2 2,781.0 3,337.2 재고자산 242.1 177.1 159.4 143.5 172.2 비유동자산 20,301.1 21,453.1 21,492.8 21,308.0 21,384.1 유형자산 9,712.7 10,196.6 9,756.0 9,184.3 8,523.8 무형자산 4,434.1 4,484.0 4,639.0 4,749.0 4,849.0 투자자산 5,708.6 6,401.1 6,713.9 6,949.1 7,585.7 기타금융업자산 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 부채총계 12,740.8 12,410.0 11,724.5 10,853.1 10,390.0 유동부채 6,174.9 6,069.2 5,714.2 5,261.3 4,737.1 단기차입금 600.2 260.0 260.0 250.0 50.0 매입채무 253.9 214.7 224.0 237.5 251.7 유동성장기부채 892.9 1,268.4 1,118.4 868.4 718.4 비유동부채 6,565.9 6,340.7 6,010.3 5,591.8 5,652.9 사채 4,979.2 4,905.6 4,705.6 4,305.6 4,295.6 장기차입금 ( 장기금융부채포함 ) 454.9 211.8 168.8 227.8 277.8 기타비유동부채 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 자본총계 12,854.8 14,166.6 15,272.5 16,672.4 18,237.7 자본금 44.6 44.6 44.6 44.6 44.6 자본잉여금 2,915.9 2,915.9 2,915.9 2,915.9 2,915.9 기타자본 (3,204.8) (2,598.4) (2,598.4) (2,598.4) (2,598.4) 기타포괄이익누계액 (25.6) (12.3) (12.3) (12.3) (12.3) 이익잉여금 12,124.7 13,102.5 14,240.8 15,678.5 17,284.6 지배주주지분 11,854.8 13,452.4 14,590.7 16,028.4 17,634.5 비지배주주지분 1,000.0 714.2 681.8 644.0 603.2 * 총차입금 6,927.2 6,667.0 6,274.9 5,675.3 5,366.1 * 순차입금 ( 순현금 ) 5,338.0 4,771.4 4,286.0 3,259.7 2,540.0 포괄손익계산서 12월결산 ( 십억원 ) 2012 2013 2014F 2015F 2016F 매출액 16,141.4 16,602.1 17,320.5 18,360.1 19,002.7 증가율 (%) 1.3 2.9 4.3 6.0 3.5 매출원가 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 매출총이익 16,141.4 16,602.1 17,320.5 18,360.1 19,002.7 매출총이익률 (%) 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 판매관리비 14,411.4 14,590.9 15,494.5 16,091.5 16,342.3 영업이익 1,730.0 2,011.1 1,825.9 2,268.6 2,660.4 증가율 (%) (24.6) 16.2 (9.2) 24.2 17.3 영업이익률 (%) 10.7 12.1 10.5 12.4 14.0 영업외손익 (210.7) (184.0) 384.0 347.5 162.0 금융손익 (193.7) (457.8) (397.4) (362.4) (324.5) 기타영업외손익 7.6 (432.7) (29.6) 63.3 (151.1) 종속및관계기업관련손익 (24.6) 706.5 811.0 646.6 637.6 세전계속사업이익 1,519.4 1,827.1 2,210.0 2,616.1 2,822.4 법인세비용 277.2 400.8 437.2 549.4 593.3 계속사업이익 1,231.2 1,426.3 1,772.7 2,066.7 2,229.7 중단사업이익 (126.5) 183.2 0.0 0.0 3.0 당기순이익 1,115.7 1,609.5 1,772.7 2,066.7 2,232.1 증가율 (%) (29.5) 44.3 10.1 16.6 8.0 순이익률 (%) 6.9 9.7 10.2 11.3 11.7 ( 지배주주 ) 당기순이익 1,151.7 1,639.0 1,805.1 2,104.5 2,272.8 ( 비지배주주 ) 당기순이익 (36.0) (29.4) (32.4) (37.8) (40.8) 총포괄이익 796.1 1,628.0 1,772.7 2,066.7 2,232.1 ( 지배주주 ) 총포괄이익 851.6 1,655.6 1,802.7 2,101.7 2,269.8 ( 비지배주주 ) 총포괄이익 (55.4) (27.5) (30.0) (34.9) (37.7) EBITDA 4,343.1 4,840.9 4,706.5 5,225.3 5,690.9 증가율 (%) (9.1) 11.5 (2.8) 11.0 8.9 EBITDA 이익률 (%) 26.9 29.2 27.2 28.5 29.9 주 : 영업이익은 2012 년개정 K-IFRS 연결기준 ( 매출총이익 - 판매관리비 ) 현금흐름표 12월결산 ( 십억원 ) 2012 2013 2014F 2015F 2016F 영업활동으로인한현금흐름 3,999.7 3,558.6 3,252.3 3,808.3 3,845.3 당기순이익 1,115.7 1,609.5 1,772.7 2,066.7 2,232.1 유형자산상각비 2,613.0 2,829.8 2,880.6 2,956.7 3,030.5 무형자산상각비 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 외화환산손실 ( 이익 ) 0.5 (1.8) 1.0 0.0 0.0 자산처분손실 ( 이익 ) (419.3) 282.3 12.0 12.0 12.0 지분법, 종속, 관계기업손실 ( 이익 ) 24.3 (921.9) (811.0) (646.6) (637.6) 운전자본변동 204.3 (969.9) (611.2) (588.7) (799.8) ( 법인세납부 ) (362.9) (130.7) (437.2) (549.4) (593.3) 기타 824.1 861.3 445.4 557.6 601.4 투자활동으로인한현금흐름 (5,309.6) (2,506.5) (2,173.1) (2,216.2) (2,604.1) 유형자산의증가 (CAPEX) (3,394.3) (2,879.1) (2,450.0) (2,400.0) (2,390.0) 유형자산의감소 271.1 12.6 10.0 15.0 20.0 무형자산의감소 ( 증가 ) (125.2) (240.9) (155.0) (110.0) (100.0) 투자자산의감소 ( 증가 ) (3,051.7) 67.0 498.2 411.5 1.0 기타 990.5 533.9 (76.3) (132.7) (135.1) FCF 805.5 2,056.3 1,405.2 1,874.5 1,949.6 재무활동으로인한현금흐름 585.3 (573.2) (1,058.9) (1,266.5) (976.0) 차입금의증가 ( 감소 ) 1,187.1 (307.3) (392.1) (599.7) (309.2) 자기주식의처분 ( 취득 ) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 배당금 (655.1) (655.9) (666.8) (666.8) (666.8) 기타 53.3 390.0 (0.0) 0.0 0.0 기타현금흐름 0.0 0.0 18.4 18.4 18.4 연결범위변동으로인한현금의증가 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 환율변동효과 (6.0) (0.4) 0.0 0.0 0.0 현금의증가 ( 감소 ) (730.7) 478.5 38.6 343.9 283.6 기초현금 1,650.8 920.1 1,398.6 1,437.3 1,781.2 기말현금 920.1 1,398.6 1,437.3 1,781.2 2,064.8 자료 : 회사자료, 신한금융투자 주요투자지표 12월결산 2012 2013 2014F 2015F 2016F EPS ( 당기순이익, 원 ) 13,817 19,934 21,955 25,595 27,643 EPS ( 지배순이익, 원 ) 14,263 20,298 22,356 26,063 28,148 BPS ( 자본총계, 원 ) 159,201 175,447 189,143 206,480 225,865 BPS ( 지배지분, 원 ) 146,816 166,602 197,587 198,505 218,395 DPS ( 원 ) 9,400 9,400 9,400 9,400 9,400 PER ( 당기순이익, 배 ) 11.0 11.5 12.2 10.7 9.9 PER ( 지배순이익, 배 ) 10.7 11.3 12.0 10.6 9.8 PBR ( 자본총계, 배 ) 1.0 1.3 1.4 1.3 1.2 PBR ( 지배지분, 배 ) 1.0 1.4 1.4 1.4 1.3 EV/EBITDA ( 배 ) 4.3 5.0 5.7 5.0 4.5 배당성향 (%) 56.9 40.7 36.9 31.7 29.3 배당수익률 (%) 6.2 4.1 3.5 3.4 3.4 수익성 EBITDA 이익률 (%) 26.9 29.2 27.2 28.5 29.9 영업이익률 (%) 10.7 12.1 10.5 12.4 14.0 순이익률 (%) 6.9 9.7 10.2 11.3 11.7 ROA (%) 4.5 6.2 6.6 7.6 7.9 ROE ( 지배순이익, %) 9.8 13.0 12.9 13.7 13.5 ROIC (%) 11.3 13.6 10.8 13.1 15.3 안정성부채비율 (%) 99.1 87.6 76.8 65.1 57.0 순차입금비율 (%) 41.5 33.7 28.1 19.6 13.9 현금비율 (%) 14.9 23.0 25.2 33.9 43.6 이자보상배율 ( 배 ) 4.2 6.1 5.8 7.8 9.9 활동성순운전자본회전율 ( 회 ) (27.0) (17.3) (17.7) (36.9) 139.9 재고자산회수기간 ( 일 ) 5.2 4.6 3.5 3.0 3.0 매출채권회수기간 ( 일 ) 42.7 46.3 50.4 52.8 58.8 자료 : 회사자료, 신한금융투자 5
(017670) 주가차트 ( 원 ) (01/14=100) 350,000 108 종합주가지수 =100 300,000 106 104 250,000 102 200,000 100 150,000 98 100,000 96 94 50,000 92 0 90 01/14 05/14 09/14 01/15 주가 ( 좌축 ) KOSPI 지수대비상대지수 ( 우축 ) 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) 400,000 매수 350,000 300,000 250,000 Trading BUY 200,000 150,000 100,000 중립 50,000 0 01/13 07/13 01/14 07/14 축소 01/15 목표주가 ( 좌축 ) 주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 성준원, 홍세종 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 당사는상기회사 ( ) 를기초자산으로 ELS 가발행된상태입니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 일자 투자의견 목표주가 ( 원 ) 2013년 01월 22일 매수 200,000 2013년 02월 06일 매수 220,000 2013년 04월 29일 매수 250,000 2013년 09월 02일 매수 275,000 2013년 10월 14일 매수 310,000 2014년 01월 29일 매수 300,000 2014년 04월 07일 매수 285,000 2014년 07월 28일 매수 300,000 2014년 08월 03일 매수 320,000 2014년 09월 15일 매수 360,000 2014년 10월 29일 매수 350,000 투자등급 (2011 년 7 월 25 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 6 개월수익률이 +15% 이상 Trading BUY : 향후 6 개월수익률이 0% ~ +15% 중립 : 향후 6 개월수익률이 -15% ~ 0% 축소 : 향후 6 개월수익률이 -15% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 6