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2015 년 06 월 05 일금요일 Global Radar 엔저둔화에도안심할수없는국내수출 - 최근엔화투기적순매도포지션확대에엔 / 달러환율이빠르게상승. 하지만환율급변동에따른일본외환당국의경계감확대, 미 FOMC 회의이후달러강세둔화등이엔 / 달러환율상승폭을되돌릴것 - 3분기엔저둔화예상되나수출품가격인하여력이있는일본수출기업과비교할때, 상대적인원화강세지속으로국내수출기업가격경쟁력및수익성악화우려 - 한은의가계부채확대우려에도국내경기회복지연은금리인하가능성을높임 이하연. 769.2472 hylee1107@daishin.com 산업및종목분석 롯데하이마트 : 에어컨의계절, 무더운여름이다가온다 - 투자의견매수유지, 목표주가이익전망치상향조정으로 100,000원으로 +11% 상향 - 2Q15 동향 : 기존점성장률 2~3% 로 1Q보다개선추정 - 신규점포매출정상화로 2015~2016년영업이익각각 39.7%, 19.5% 증가예상유정현. 769.3162 cindy101@daishin.com

Global Radar 엔저둔화에도 안심할수없는국내수출 이하연 02.769.2472 hylee1107@daishin.com 최근엔 / 달러환율상승원인은투기물량유입 - 달러당 120 엔수준의박스권에갇혀있던엔 / 달러환율이 5 월말이후다시빠른상승세시현 - 일본개인외환선물투자자가 FX 마진거래를통해 달러약세 / 엔화강세 에베팅했으나엔저 심화로로스컷물량이더해지며엔 / 달러환율상승가속화 - 하지만환율급변동에따른일본외환당국의경계감확대, 미 FOMC 회의이후달러강세둔화등이엔 / 달러환율상승폭을되돌릴것 일본수출가격인하에유리한환경 - 엔저속도가둔화되더라도국내수출에안도감을주기는어려울것. 추가수출품가격인하여력이남아있다는판단 - 아베총리취임이후지난해 1 월까지엔화가치가 24.0% 절하되는동안계약통화기준수출물가는 1.9% 하락에그쳤음. 하지만 QQE 확대를발표한 2014 년 10 월부터엔화가치는 9.6% 절하되었으나수출물가는 3,5% 하락 - 가파른수출물가하락에일본의수출물량증가속도도빨라지고있음. 수출물량증가세가둔화되고있는한국과대조적 - 지난 1 분기에도통화완화효과로일본기업수익성개선세는지속되고있으며, 가격탄력성이높은수출품의경우, 가격인하를통한수출점유율확대도가능할것으로예상 한은, 환율변화에민감도높아질것 - 자국통화약세및수익성개선으로추가수출품가격인하여력이있는여타국가의기업과비교할때, 상대적인원화강세는국내수출기업의가격경쟁력및수익성악화요인이될수있음 - 일본이앞서추가양적완화를실시한다면구두개입이나뒤늦은정책대응만으로원 / 엔환율하락을제한하는데에는한계가있을것 - 수출부진에내수회복세또한견조하지못해추가경기부양책필요하다는판단. 경기부진지속은오히려가계의부채부담을가중시킬수있다는점또한한은의금리인하가능성을높임 한국과일본의수출물량비교 일본은행 QQE 확대 (14.10) 로엔화대비원화강세가속 (%, YoY) 6 4 일본 한국 1,250 1,200 1,150 원 / 달러환율원 / 엔환율 2 1,100 1,050 0 1,000-2 950 900-4 850 800-6 2012 2013 2014 2015 자료 : CEIC, 대신증권리서치센터 13.6 13.8 13.10 13.12 자료 : CEIC, 대신증권리서치센터 14.2 14.4 14.6 14.8 14.10 14.12 15.2 15.4 15.6 2

Issue & News 롯데하이마트 (071840) 에어컨의계절, 무더운여름이다가온다 유정현 769.3162 cindy101@daishin.com 투자의견 BUY 매수, 유지 목표주가 100,000 상향 현재주가 81,700 (15.06.04) 유통업종 KOSPI 2072.86 시가총액 1,929십억원 시가총액비중 0.15% 자본금 ( 보통주 ) 118십억원 52주최고 / 최저 84,000원 / 51,600원 120일평균거래대금 64억원 외국인지분율 7.70% 주요주주 롯데쇼핑외 5 인 60.29% 국민연금 10.48% 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 12.1 45.1 16.1 25.1 상대수익률 15.3 39.9 11.2 21.2 ( 천원 ) 롯데하이마트 ( 좌 ) 90 85 80 75 70 65 60 55 50 Relative to KOSPI( 우 ) 45 14.06 14.09 14.12 15.03 (%) 30 25 20 15 10 5 0-5 -10-15 -20 2Q15 동향 : 기존점성장률 2~3% 로 1Q 보다개선추정 - 4~5 월기존점성장률은 2~3% 내외로 1Q 기존점성장률 0% 수준보다높은성장률을기록중인것으로파악됨. TV 를제외한전품목에걸쳐높은한자리수매출성장을보이고있어 2Q 현재예상대로소비회복개선의긍정적인영향을받고있는것으로판단됨 - 2~3Q 실적의주요관건은에어컨판매증가에달려있는데, 아직본격적인여름철은시작되지않았지만 5 월부터이른더위와올여름엘니뇨에의한무더위예보, 그리고지난해에어컨판매부진에따른기저효과등을고려하면에어컨판매에대한긍정적인전망은유효한것으로판단 신규점포매출정상화로 2015~2016 년영업이익각각 39.7%, 19.5% 증가예상 - 지난 2 년간 114 개 ( 전체 437 개대비 26%) 에달했던신규매장출점은올해 4 개정도에그칠전망. 이에따라지난해신규매장프로모션으로증가했던광고판촉비도올해부터감소할전망. 참고로올해 1Q 광고판촉비는전년동기대비 9.7% 감소했음 - 올해실적의변수는지난해출점한 77 개의신규매장의매출정상화인데, 이미모든매장들이 BEP 를넘어서며고정비부담이한결완화되고있음. 현재 TV 를제외한대부분의품목에서높은한자리수성장을보이고있어당분간신규점포효율개선은계속될것으로전망 - 대규모신규점포출시후유증을극복하며올해본격적인이익회수기를맞이하고있음. 신규점포매출정상화에따른이익증가로 2015~2016 년영업이익이각각 31.6%, 19.5% 증가할것으로예상 가전전문판매점으로입지견고, 이익전망치상향조정으로목표주가 100,000 원으로상 향, 투자의견매수유지 - 가전전문판매점으로서동사의입지가견고한점을고려할때향후 2~3 년간무난한 organic growth 가예상됨. 최근가전품목의온라인구매가증가하고있지만, 동사의주요품목인대형백색가전의경우오프라인구매가주류라는점에서대세변화를유발할정도는아니라고판단됨 - 다만현재주요소비재품목을취급하는타사의전문판매점들이라이프스타일샵을표방하며 SKU 를꾸준히늘이고있는데, 궁극적으로가전제품도취급할의향을내비침에따라라가전전문판매점으로서주도권을놓치지않기위해장기적으로소비자들의가전구매패턴및구매채널의변화에대비한전략이필요할것으로보임 - 예상을상회하는매출호조와비용통제효과를반영하여 2015~2016 년실적을 2p 표 1 과같이상향조정함. 이에따라목표주가를기존의 90,000 원에서 100,000 원 (12 개월 Forward EPS 기준 PER 15 배 ) 으로 11% 상향조정하며매수의견을유지함 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F 매출액 3,519 3,876 4,175 4,469 4,735 영업이익 185 151 180 211 240 세전순이익 167 131 160 191 220 총당기순이익 129 101 124 148 170 지배지분순이익 129 101 124 148 170 EPS 5,469 4,299 5,244 6,259 7,211 PER 16.0 16.6 15.6 13.1 11.3 BPS 67,564 71,614 76,608 82,617 89,578 PBR 1.3 1.0 1.1 1.0 0.9 ROE 8.4 6.2 7.1 7.9 8.4 주 : EPS 와 BPS, ROE 는지배지분기준으로산출자료 : 롯데하이마트, 대신증권리서치센터 3

매매및자금동향 투자주체별매매동향 ( 유가증권시장 : 순매수금액 ) ( 단위 : 십억원 ) 구분 6/04 6/03 6/02 6/01 5/29 06월누적 15년누적 개인 -9.9-88.6 224.5 47.6-170.2 174-1,030 외국인 374.6 149.9 12.3 39.1 255.1 576 10,005 기관계 -359.8-74.9-213.2-89.1-82.5-737 -9,247 금융투자 -230.8-18.7-50.0-22.0-69.4-322 -4,758 보험 -17.0-127.7-44.2-5.6 72.6-195 -868 투신 -5.3-18.9 4.8-9.2-80.3-29 -6,241 은행 -316.8-7.0-15.5-111.8-19.3-451 -443 기타금융 9.1 5.6 0.9 2.6 1.6 18-46 연기금 87.2 89.5 5.1 55.7 51.0 238 4,381 사모펀드 102.6 9.8-109.6 0.4-36.7 3-678 국가지자체 11.1-7.5-4.8 0.8-2.0 0-596 자료 : Bloomberg 종목매매동향 유가증권시장 ( 단위 : 십억원 ) 외국인 기관 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 삼성전자 156.4 제일모직 42.8 제일모직 137.7 금호석유 124.0 삼성물산 107.2 호텔신라 13.8 롯데케미칼 15.3 삼성에스디에스 49.1 금호석유 101.6 코스맥스 10.5 GS 건설 13.5 현대차 41.8 아모레퍼시픽 66.9 기아차 10.2 LG 디스플레이 11.8 삼성전자 40.6 현대차 60.9 한국전력 9.2 SK 11.8 아모레퍼시픽 32.4 삼성에스디에스 30.5 한샘 8.8 코스맥스 8.5 POSCO 28.2 POSCO 13.9 대우증권 8.4 신세계 7.9 SK 하이닉스 26.6 현대모비스 10.0 SK 8.1 현대글로비스 7.9 NAVER 24.4 LG 생활건강 9.8 SK 이노베이션 8.1 하나투어 6.7 S-Oil 20.3 KT 7.7 대우조선해양 7.4 한국콜마 6.0 삼성물산 19.0 코스닥시장 ( 단위 : 십억원 ) 외국인 기관 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 메디톡스 5.8 파라다이스 4.1 파라다이스 6.6 모두투어 3.3 셀트리온 5.8 리젠 3.8 바이로메드 5.7 씨젠 2.9 산성앨엔에스 5.7 원익 IPS 3.2 셀트리온 4.8 GS 홈쇼핑 2.0 코미팜 5.4 코나아이 2.8 원익 IPS 4.3 코오롱생명과학 1.8 씨젠 4.9 컴투스 2.5 CJ E&M 3.8 하이로닉 1.6 웰크론 4.4 이엔에프테크놀로지 2.4 한국토지신탁 3.4 인터파크 1.6 젬백스 4.1 서부 T&D 1.9 메디포스트 3.0 위메이드 1.5 안랩 2.6 SK 브로드밴드 1.7 컴투스 2.9 슈피겐코리아 1.5 인트론바이오 2.2 내츄럴엔도텍 1.6 보령메디앙스 2.8 OCI 머티리얼즈 1.4 지스마트글로벌 2.0 CJ 오쇼핑 1.5 서부 T&D 2.7 KG 이니시스 1.4 4

최근 5 일외국인및기관순매수, 순매도상위종목외국인 ( 단위 : %, 십억원 ) 기관 ( 단위 : %, 십억원 ) 순매수 금액 수익률순매도 금액 수익률 순매수 금액 수익률순매도 금액 수익률 삼성전자 167.0 2.3 현대차 133.3-12.0 삼성물산 96.5 10.3 현대차 183.6-12.0 아모레퍼시픽 102.0-1.0 SK 58.5 9.5 제일모직 92.0-0.5 삼성전자 160.2 2.3 금호석유 99.3-1.7 코스맥스 26.3 6.0 SK 75.0 9.5 현대모비스 153.3-8.9 SK 하이닉스 99.3-5.5 신세계 25.4 1.6 SK 이노베이션 64.2 4.0 금호석유 113.8-1.7 현대모비스 89.7-8.9 롯데칠성 23.1-7.3 현대글로비스 47.7-4.0 POSCO 74.5-3.9 삼성에스디에스 75.7-15.2 이마트 21.6-7.5 삼성테크윈 40.9 12.3 한미약품 73.4 2.5 한미약품 63.2 2.5 SK 네트웍스 20.0-5.9 롯데케미칼 38.5 8.1 LG 생활건강 73.3-1.0 POSCO 62.8-3.9 NH 투자증권 17.7 1.6 신세계 29.6 1.6 아모레퍼시픽 58.8-1.0 삼성물산 56.5 10.3 대한항공 16.4-4.6 SK C&C 28.1 10.2 현대위아 44.3-15.4 제일모직 46.7-0.5 SK 텔레콤 16.2-2.4 롯데칠성 19.4-7.3 기아차 39.3-6.7 아시아증시의외국인순매수 ( 단위 : 백만달러 ) 구분 6/04 6/03 6/02 6/01 5/29 06월누적 15년누적 한국 361.4 168.6 2.7 76.6 234.6 609 8,944 대만 -408.5-104.4-67.2-282.4-3.7-862 8,035 인도 -- -- -105.4 21.2 362.1-84 7,061 태국 -- -25.2-49.3 -- -7.7-74 -230 인도네시아 -28.9-39.4 -- -1.9-13.0-70 550 필리핀 -22.7-23.8-47.5-0.9 17.9-95 569 베트남 -1.2-4.4 6.5 4.7 0.5 6 147 주 : 대만외국인투자자순매수현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market) 의합산데이터임. GTSM은우리나라의코스닥에해당되는 General Board와프리보드 역할을하는이머징스탁마켓등으로구분. 이머징스탁마켓은 General Board로건너가기위한가교역할을수행 자료 : Bloomberg, 각국증권거래소 Compliance Notice 본자료에수록된내용은당리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로얻어진것이나정확성을보장할수없으므로어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 자료작성일현재본자료에관련하여위애널리스트는재산적이해관계가없습니다. 본자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견을정확하게반영하였습니다. 동자료는기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 5