Morning Meeting Notes 2014.05.28 What's Inside : [Quant Note] Quant Factor 분석및 Top Picks : 수급에대한독립성과공통연관성고려필요다음 (BUY / TP : 105,000원 ) 합병후사업모델창출이관건 Highlights : ' 중동판사스 ' 메르스감염환자이란서도나타나헝가리, 기준금리 2.4% 로인하 사상최저치 獨재무장관 " 佛국민전선승리는재앙 " 신흥국환변동에.. 다국적기업 울상 New Publication : 디스플레이산업 (OVERWEIGHT) 삼성의미래에투자하자 : 삼성을견인할미래기술 What's Next? (2014-05-26, 김영우, 김윤규 ) 국내시장동향 주요지수 (pt,%) 종가 D1(%) D20(%) KOSPI 1,997.63 2,010.35 1,969.26 등락폭 (%) - -0.63 1.44 대형주 1,961.25-0.72 1.51 중형주 2,171.32-0.20 0.25 소형주 1,694.25-0.17 3.44 KOSDAQ 547.97 548.83 556.96 등락폭 (%) - -0.16-1.61 투자자별매매동향 개인 외국인 기관 KOSPI ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) 순매수 737.0 218.0-876.0 누적순매수 (D20) -4,078.0 14,581.0-10,701.0 거래대금 ( 코스피 + 코스닥 ) 금액 D-1 D-20 ( 평균, 단위 : 억원 ) 48,697.3 44,785.7 54,872.8 통신서비스 (OVERWEIGHT) 영업정지이후구조적마케팅변화 (2014-05-23, 황성진 ) 업종별지수섹터 (chg %) 종가 D-1(%) D-20(%) BGF리테일 (BUY / TP 48,000원 ) 눈높이는다소낮추자 건설 134.68-0.02-0.14 (2014-05-16, 박종렬, 조용선 ) 금융 429.57-0.88 2.21 CJ제일제당 (BUY / TP 131,000원 ) 구조조정의쾌거기계 987.04 0.36 0.92 (2014-05-09, 정혜승, 조용선 ) 운수장비 2,450.17-1.60-1.95 유통 504.61-0.20-0.10 Rating, Target Price Changes 음식료 4,214.23-0.29 6.92 다음 BUY 92,000 원 BUY 105,000 원 (2014-05-28) 의약품 4,316.95-0.59-2.10 코리아써키드 BUY 17,500 원 BUY 16,000 원 (2014-05-27) 전기전자 11,083.19-0.77 1.40 원익IPS 커버리지개시 BUY 14,000 원 (2014-05-26) 철강금속 4,989.34-1.50 3.89 인터플렉스 M.perform 23,000 원 M.perform 18,500 원 (2014-05-23) 화학 3,985.66-0.03 2.25 한진해운 M.perform 7,000 원 M.perform 6,000 원 (2014-05-16) 프로그램 대한항공 M.perform 32,000 원 M.perform 37,000 원 (2014-05-16) 단위 : 십억원 금액 D-1 D-20 외국인순매수 국내기관순매수 차익 5.2 22.7-9.4 순매수 금액 ( 백만 ) 순매수 금액 ( 백만 ) 비차익 -125.1 65.7-5.1 한국전력 17,491 KODEX인버스 46,792 당일순매수 -119.9 88.4-14.5 NAVER 15,354 LG전자 15,277 매수차익잔고 9,134.1 9,122.5 9,299.4 SK하이닉스 14,744 한화케미칼 9,716 매도차익잔고 6,437.2 6,431.5 6,308.4 하나금융지주 6,640 삼성중공업 9,019 선물시장동향 서울반도체 6,101 LG생활건강 8,411 주요지수 (pt,%) 종가 D-1(%) D-20(%) 외국인순매도 국내기관순매도 KOSPI200 260.36-0.75 1.39 순매도 금액 ( 백만 ) 순매도 금액 ( 백만 ) 6월물 264.20 0.12 0.90 위메이드 16,363 KODEX레버리지 43,967 베이시스 3.84-1.83 1.67 삼성전자우 10,950 KB금융 19,406 미결제약정 111,804 113,949 111,943 삼성SDI 8,872 한국전력 14,803 증감 - -2,145-139 현대위아 7,016 현대차 14,753 거래량 (1,000계약) 46,169.0 45,732.7 67,307.8 캐스텍코리아 6,018 셀트리온 12,755 투자자별매매동향 기관 외국인 개인 K200 선물 ( 계약 ) ( 계약 ) ( 계약 ) 순매수 5,704-6,157 1,540 2400 (PT) 2200 S&P500 누적순매수 -19,972 11,540 7,632 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 KOSPI 05!-01 05!-10 06!-07 07!-04 08!-01 08!-10 09!-07 10!-04 11!-01 11!-10 12!-07 13!-04 옵션투자자별 단위 : 억원 기관 외국인 개인 콜순매수 -17-1 17 누적순매수 -70 8 88 풋순매수 9-39 25 silver 150 38-124 본조사지표는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포할수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가선회할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다.
Morning Meeting Notes 2014.05.28 국내증시동향및전망 코스피하락세로마감. 미증시가메모리얼데이로휴장하며특별한모멘텀이부재한가운데불리한수급여건으로지수가힘을받지못하는모습. 외국인이 11거래일연속매수세를보였고개인역시매수에나섰으나펀드환매를필두로한기관매도세가확대되며장중 2,000선을하회. 업종별로희비가엇갈렸음. 은행과전기가스업은상승한반면운송장비, 철강등은하락. 코스피는전거래일대비 0.63% 내린 1,997p를기록. 금일코스피는유럽중앙은행의추가부양기대와미경제지표호조영향으로 2,000선재탈환에나설것으로전망. 해외시장동향 주요지수 (pt,%) 종가 D-1(%) D-20(%) DOW 16,675.50 0.42 1.92 NASDAQ 4,237.07 1.22 3.96 S&P500 1,911.91 0.60 2.60 일본 14,636.52 0.23 2.44 대만 9,055.29 0.21 2.79 홍콩항셍 22,944.30-0.08 3.67 중국 2,034.57-0.34 1.55 영국 6,844.94 0.43 2.38 미국증시동향독일 9,940.82 0.49 5.74 메모리얼데이로휴장후재개장한뉴욕증시가상승세로마감. 이날발표된경제지표가호조세를나타내며지수상승을견인. 이날미국상무부는 4월내구재주문이전월대비 0.8% 증가했다고발표. 다만지난달내구재주문증가추세에는방위산업자본재주문확대가크게기여한것으로나타난것으로밝혀지며과도한낙관론은제한되는모습. 해외금리동향 주요국채 (%) 종가 D-1(%p) D-20(%p) 미국국채 (2년) 0.34 0.00-0.09 미국국채 (10년) 2.51-0.02-0.15 독일국채 (2년) 0.06-0.00-0.11 독일국채 (10년) 1.39-0.03-0.10 유럽증시동향 일본국채 (2년) 0.09 0.00-0.00 일본국채 (10년) 0.59 0.00-0.03 유럽증시상승마감. 마리오드라기유럽중앙은행 (ECB) 총재의추가부양발국내금리동향언이시장심리를고무시킨가운데, 미국경제지표가호조를나타내면서긍적적주요금리 (%) 종가 D-1(%p) D-20(%p) 인흐름이전개되는모습. 드라기총재는전날에이어낮은물가상승률을방치 하지않겠다면서다음달통화정책회의에서의추가부양을단행항것을시사. 국고채 (3년) 2.83 0.00-0.05 국고채 (5년) 3.06-0.00-0.11 중국증시동향 국고채 (10년) 3.37-0.00-0.16 은행채AAA (3년) 3.00-0.01-0.06 중국상해증시하락마감. 리커창중국국무원총리와시진핑국가주석등고 회사채AA- (3년) 3.26 0.00-0.05 위당국자들의부양시사발언에도최근상승에따른차익실현성매물이확대되 CD (91일물) 2.65 0.00 0.00 는모습. 또한중국과베트남이영유권갈등을빚고있는남중국해해역에서양 CP (91일물) 2.73 0.00-0.01 국어선이충돌해지정학적리스크가고조. 환율동향 환율 (chg %) 종가 D-1(%) D-20(%) 채권시장동향및전망 원 / 달러 1,023.20-0.07-1.18 원 / 엔 1,003.24 0.16 0.66 전일채권금리는미국시장휴장에따른모멘텀부재로방향성이제한된흐름 원 / 유로 1,395.53 0.10 2.73 을시현. 국고채 3년물은전거래일대비 0.1bp 오른 2.830%, 5년물은전거래일 엔 / 달러 102.02-0.04 0.46 과같은 3.060% 를기록. 금일채권금리는주요정책회의와일정을앞둔관망심 달러 / 유로 1.36 0.00-1.56 리로제한된흐름이이어질것으로전망. 위안 / 달러 6.25-0.14 0.07 Dollar Index 80.36-0.04 0.77 주요경제지표발표 상품시장동향 조사치발표치이전치상품명 (chg %) 종가 D-1(%) D-20(%) 5/27( 화 ) WTI (usd/barrel) 104.1-0.23 3.53 미국, 4 월내구재주문 (MoM) -0.70% 0.80% 2.60% 천연가스 (usd/mmbtu) 4.5 2.27-3.26 미국, 3 월 S&P CS 주택가격지수 (YoY) 11.75% 12.37% 12.86% 금 (usd/oz) 1,263.8-0.09-2.54 5/29( 목 ) 은 (usd/oz) 19.1 0.07-2.61 미국, 1Q GDP(QoQ) -0.50% - 0.10% 구리 (3M) (usd/mt) 0.0-1.00-1.00 미국, 4 월미결주택매매 (MoM) 1.00% - 3.40% 대두 (usd/bu) 1,488.8-1.77-0.37 5/30( 금 ) DDR3 2Gb (usd) - - - 미국, 5 월시카고구매자협회 61.00-63.00 Nand 32Gb (usd) - - - 미국, 5 월미시간대기대지수 82.50-81.80 BDI 964.0-0.21-0.31 본조사지표는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포할수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가선회할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다.
Morning Meeting Notes 2014.05.28 HMC Valuation ( 단위 : 원, 배, %) 담당현재목표상승투자 PER PBR ROE EV/EBITDA 부채코드기업명자주가주가여력의견 14F 15F 14F 15F 14F 15F 14F 15F 비율 A010950 S-Oil 김형욱 57,200 63,000 10.1rketperf 20.5 20.4 1.2 1.2 5.9 5.7 13.1 12.7 116.7 A096770 SK이노베이션김형욱 112,000 150,000 33.9 Buy 14.8 10.3 0.7 0.7 4.4 6.1 9.3 6.9 109.9 A107590 미원에스씨 강신우 322,500 450,000 39.5 Buy 6.4 5.9 1.2 1.0 21.3 19.1 4.0 3.1 17.8 A011170 롯데케미칼 김형욱 169,500 168,000-0.9rketperf 19.2 11.7 0.9 0.8 4.7 7.4 7.7 6.0 61.7 A011780 금호석유 김형욱 84,000 110,000 31.0 Buy 26.7 11.2 1.9 1.6 6.7 14.4 12.5 8.2 163.2 A051910 LG화학 김형욱 264,000 340,000 28.8 Buy 12.6 10.8 1.6 1.4 11.7 12.3 6.6 5.8 45.4 A069260 휴켐스 김형욱 24,300 27,000 11.1 Buy 16.3 14.5 2.1 1.9 12.8 13.5 9.5 9.2 84.3 A089470 현대EP 김형욱 8,040 10,000 24.4 Buy 8.5 7.7 1.5 1.3 18.5 17.3 9.1 8.0 209.9 A001230 동국제강 박현욱 8,710 11,000 26.3rketperf N/A 38.8 0.4 0.4-0.3 0.9 14.8 12.3 246.8 A001430 세아베스틸 박현욱 26,850 35,000 30.4 Buy 9.3 8.2 0.6 0.6 7.1 7.6 6.0 5.5 50.6 A004020 현대제철 박현욱 68,400 90,000 31.6 Buy 12.1 9.4 0.6 0.6 4.9 6.0 8.3 7.6 120.5 A005490 POSCO 박현욱 300,000 360,000 20.0 Buy 14.6 12.6 0.7 0.7 4.2 4.7 8.1 7.7 82.0 A010520 현대하이스코 박현욱 71,500 68,000-4.9 Buy 8.4 10.4 1.9 1.6 24.5 16.3 7.0 8.1 181.1 A003670 포스코켐텍 박한우 148,000 190,000 28.4 Buy 11.7 11.2 1.8 1.5 15.7 14.3 7.0 6.9 51.2 A009520 포스코엠텍 박한우 4,330 10,000 131.0 Buy 9.3 5.8 1.1 0.9 11.7 16.6 5.7 4.2 154.3 A010130 고려아연 박현욱 366,000 420,000 14.8 Buy 14.1 13.2 1.5 1.4 11.2 10.9 7.7 7.3 17.4 A103140 풍산 박현욱 27,400 32,000 16.8 Buy 10.6 10.1 0.7 0.7 7.1 7.0 11.0 9.6 164.3 A000120 CJ대한통운 강동진 115,500 131,000 13.4 Buy 51.6 29.7 2.0 1.8 2.3 3.8 17.6 15.2 104.7 A086280 현대글로비스 강동진 252,000 290,000 15.1 Buy 17.5 16.3 3.4 2.9 21.0 18.8 11.5 10.6 106.6 A117930 한진해운 강동진 6,290 6,000-4.6rketperf N/A N/A 1.7 2.0-94.3-16.7 20.4 9.5 1800.9 A003490 대한항공 강동진 33,700 37,000 9.8rketperf 20.1 18.9 0.8 0.8 3.7 3.8 7.9 7.4 714.1 A020560 아시아나항공 강동진 4,870 5,400 10.9rketperf N/A 34.0 1.4 1.4-1.2 3.2 10.5 9.0 724.2 A012750 에스원 박한우 77,300 92,000 19.0 Buy 24.7 22.1 8.3 6.3 13.9 14.0 9.8 8.1 73.9 A000270 기아차 이명훈 59,100 77,000 30.3 Buy 6.3 5.6 1.1 0.9 17.3 16.6 4.3 3.5 63.8 A005380 현대차 이명훈 229,000 320,000 39.7 Buy 5.8 5.3 1.1 1.0 15.9 15.0 8.0 7.3 124.7 A002350 넥센타이어 이명훈 14,600 16,000 9.6rketperf 9.9 9.5 1.6 1.4 16.3 14.6 7.9 7.7 176.2 A123700 SJM 강신우 9,500 14,000 47.4 Buy 8.5 8.1 1.0 0.9 12.9 12.3 3.3 2.8 24.6 A011210 현대위아 이명훈 178,500 240,000 34.5 Buy 9.5 8.5 1.8 1.5 19.3 18.1 6.5 5.5 97.1 A012330 현대모비스 이명훈 289,000 390,000 35.0 Buy 7.5 6.8 1.2 1.1 17.1 16.2 5.8 4.7 61.4 A060980 만도 이명훈 116,500 132,000 13.3rketperf 7.9 6.7 1.2 1.0 14.9 15.3 5.3 4.5 171.5 A004170 신세계 박종렬 216,000 230,000 6.5rketperf 12.0 11.4 0.9 0.9 7.1 7.1 10.9 10.5 125.3 A007070 GS리테일 박종렬 24,050 32,000 33.1 Buy 13.7 11.8 1.2 1.1 8.1 8.8 5.5 4.9 78.6 A023530 롯데쇼핑 박종렬 302,500 360,000 19.0rketperf 13.0 10.8 0.8 0.7 4.4 5.1 5.8 5.2 123.0 A027410 BGF리테일 박종렬 56,200 48,000-14.6 Buy 18.3 16.2 2.9 2.5 21.0 15.2 5.7 5.2 121.8 A069960 현대백화점 박종렬 134,500 168,000 24.9 Buy 10.4 9.4 1.0 0.9 9.6 9.7 7.8 6.9 51.5 A139480 이마트 박종렬 235,500 250,000 6.2rketperf 14.3 13.0 1.0 0.9 6.8 7.1 9.3 8.8 93.8 A028150 GS홈쇼핑 박종렬 236,300 285,000 20.6 Buy 11.6 11.0 1.7 1.5 15.7 14.6 4.1 3.4 42.4 A035760 CJ오쇼핑 박종렬 367,500 400,000 8.8rketperf 19.8 18.1 3.5 3.0 18.6 17.4 13.6 11.9 77.2 A057050 현대홈쇼핑 박종렬 149,000 195,000 30.9 Buy 11.2 10.5 1.4 1.2 13.0 12.4 6.4 5.4 22.6 A001120 LG상사 박종렬 27,900 33,000 18.3 Buy 13.1 10.6 1.5 1.3 5.5 6.5 12.2 12.2 197.5 A001740 SK네트웍스 박종렬 9,680 12,000 24.0 Buy 15.2 13.9 0.9 0.9 6.0 6.2 9.7 9.2 246.5 A011760 현대상사 박종렬 31,000 58,000 87.1 Buy 11.4 6.6 1.2 1.0 9.8 15.1 10.8 9.5 177.2 A047050 대우인터내셔널박종렬 32,400 35,000 8.0rketperf 20.8 13.5 1.6 1.4 7.8 11.0 19.6 14.9 266.2 A071840 롯데하이마트 박종렬 71,900 75,000 4.3rketperf 14.0 12.4 1.0 0.9 7.3 7.7 11.4 10.0 69.1 A020000 한섬 박종렬 25,450 32,000 25.7 Buy 11.2 9.7 0.8 0.8 7.5 8.2 6.7 5.6 10.3 A031430 신세계인터내셔박종렬 82,300 72,000-12.5rketperf 18.7 16.3 1.3 1.2 7.1 7.7 13.2 11.3 86.6 본조사지표는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포할수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가선회할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다.
Morning Meeting Notes 2014.05.28 HMC Earnings Forecast ( 단위 : 십억원, 원, %) 코드 기업명 담당매출액영업이익순이익 EPS BPS EBITDA OPM 자 14F 15F 14F 15F 14F 15F 14F 15F 14F 15F 14F 15F 14F A010950 S-Oil 김형욱 29,548 29,091 339 446 320 321 2,793 2,802 46,936 48,369 701 797 1.1 A096770 SK이노베이션김형욱 66,017 66,555 1,209 1,650 765 1,071 7,587 10,871 159,249 167,436 1,983 2,698 1.8 A107590 미원에스씨 강신우 278 293 42 44 36 39 50,085 55,019 258,745 313,766 48 50 15.1 A011170 롯데케미칼 김형욱 15,731 15,862 401 637 297 502 8,813 14,495 189,698 203,245 913 1,120 2.5 A011780 금호석유 김형욱 4,982 5,960 191 379 97 238 3,145 7,529 45,264 51,065 367 556 3.8 A051910 LG화학 김형욱 23,248 24,030 1,782 2,138 1,419 1,655 20,940 24,451 168,392 186,584 2,943 3,311 7.7 A069260 휴켐스 김형욱 760 897 70 83 56 64 1,492 1,681 11,593 12,581 111 122 9.2 A089470 현대EP 김형욱 935 937 43 46 30 33 951 1,045 5,408 6,373 51 54 4.6 A001230 동국제강 박현욱 6,203 6,752 57 125-16 41-102 224 24,028 24,201 322 389 0.9 A001430 세아베스틸 박현욱 2,212 2,315 148 162 103 117 2,878 3,256 41,551 43,914 242 256 6.7 A004020 현대제철 박현욱 17,340 18,166 1,144 1,300 671 864 5,675 7,313 107,489 114,907 2,374 2,522 6.6 A005490 POSCO 박현욱 63,831 67,896 3,175 3,304 1,646 1,913 20,508 23,836 428,923 446,876 5,868 6,068 5.0 A010520 현대하이스코 박현욱 4,404 4,625 293 239 194 156 8,499 6,853 38,304 44,902 338 284 6.7 A003670 포스코켐텍 박한우 1,408 1,487 95 97 73 79 12,644 13,175 84,300 95,910 111 114 6.7 A009520 포스코엠텍 박한우 862 1,045 18 28 16 25 464 750 3,858 4,562 41 56 2.1 A010130 고려아연 박현욱 4,579 4,681 647 686 494 526 25,990 27,672 239,427 262,437 795 834 14.1 A103140 풍산 박현욱 2,940 2,970 123 147 73 76 2,593 2,720 36,633 38,968 189 214 4.2 A000120 CJ대한통운 강동진 4,542 4,793 145 176 46 81 2,238 3,893 58,636 63,491 239 271 3.2 A086280 현대글로비스 강동진 13,524 14,465 683 730 540 578 14,397 15,414 74,287 88,362 876 952 5.0 A117930 한진해운 강동진 9,814 10,568-98 290-517 -75-4,233-610 3,786 3,186 339 724-1.0 A003490 대한항공 강동진 11,789 12,030 369 459 105 108 1,681 1,779 40,525 42,602 2,044 2,217 3.1 A020560 아시아나항공 강동진 5,846 5,980 93 137-11 28-55 143 3,368 3,512 412 464 1.6 A012750 에스원 박한우 1,662 1,781 187 207 129 144 3,127 3,492 9,337 12,249 313 369 11.2 A000270 기아차 이명훈 48,786 51,454 3,182 3,517 3,821 4,293 9,425 10,590 54,274 63,928 4,452 4,876 6.5 A005380 현대차 이명훈 91,369 96,232 8,746 9,399 9,310 10,140 39,808 43,403 200,002 231,694 11,185 12,028 9.6 A002350 넥센타이어 이명훈 1,837 1,969 217 222 142 148 1,474 1,533 9,090 10,461 319 339 11.8 A123700 SJM 강신우 192 202 27 28 20 21 1,118 1,178 9,067 10,045 37 38 14.1 A011210 현대위아 이명훈 7,786 8,421 602 667 491 551 18,694 21,012 98,926 119,026 742 832 7.7 A012330 현대모비스 이명훈 37,248 40,541 3,224 3,579 3,730 4,161 38,508 42,718 232,874 273,200 3,771 4,177 8.7 A060980 만도 이명훈 6,048 6,768 372 431 268 320 14,737 17,408 97,502 112,961 593 666 6.1 A004170 신세계 박종렬 2,616 2,783 324 341 209 221 17,956 18,961 233,010 251,227 494 523 12.4 A007070 GS리테일 박종렬 4,983 5,376 171 191 135 156 1,760 2,032 20,726 22,626 331 343 3.4 A023530 롯데쇼핑 박종렬 29,625 32,262 1,504 1,697 830 997 23,267 27,956 400,107 427,549 2,327 2,564 5.1 A027410 BGF리테일 박종렬 3,345 3,619 115 124 77 87 3,067 3,479 19,670 22,873 218 235 3.4 A069960 현대백화점 박종렬 1,582 1,818 390 437 349 389 12,966 14,351 139,203 152,956 512 584 24.7 A139480 이마트 박종렬 13,299 14,294 730 808 459 504 16,502 18,131 247,721 264,353 1,129 1,217 5.5 A028150 GS홈쇼핑 박종렬 1,071 1,174 159 170 134 142 20,453 21,564 136,174 155,443 183 196 14.9 A035760 CJ오쇼핑 박종렬 1,384 1,532 155 171 115 126 18,514 20,339 105,037 123,897 168 186 11.2 A057050 현대홈쇼핑 박종렬 876 923 152 156 159 171 13,277 14,236 108,034 121,172 159 165 17.3 A001120 LG상사 박종렬 11,597 11,883 114 119 86 107 2,132 2,643 18,209 22,238 197 195 1.0 A001740 SK네트웍스 박종렬 25,878 26,498 291 313 164 181 638 695 10,352 11,087 406 424 1.1 A011760 현대상사 박종렬 5,253 5,831 50 53 62 106 2,725 4,666 26,560 31,113 64 64 0.9 A047050 대우인터내셔널박종렬 17,695 17,948 314 438 185 289 1,558 2,393 20,639 22,732 414 535 1.8 A071840 롯데하이마트 박종렬 4,170 4,532 180 197 121 137 5,136 5,803 72,451 78,004 210 230 4.3 A020000 한섬 박종렬 517 584 66 77 56 65 2,265 2,625 30,914 33,182 79 91 12.8 A031430 신세계인터내셔박종렬 862 943 40 46 31 36 4,409 5,050 62,620 67,141 66 80 4.6 본조사지표는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포할수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가선회할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다.
Morning Meeting Notes 2014.05.28 HMC Valuation ( 단위 : 원, 배, %) 담당현재목표상승투자 PER PBR ROE EV/EBITDA 부채코드기업명자주가주가여력의견 14F 15F 14F 15F 14F 15F 14F 15F 비율 A090370 아비스타 박종렬 7,380 10,000 35.5 Buy 19.4 11.2 1.8 1.6 9.7 14.9 8.1 6.4 139.8 A093050 LF 박종렬 26,250 38,000 44.8 Buy 7.9 7.4 0.8 0.7 9.5 9.4 3.7 3.2 32.7 A084870 베이직하우스 박종렬 22,200 32,000 44.1 Buy 11.9 9.7 1.8 1.6 16.5 17.3 5.3 4.5 63.4 A009240 한샘 박한우 89,100 91,000 2.1 Buy 25.5 21.5 6.4 5.1 27.5 26.0 19.2 16.0 81.1 A035250 강원랜드 황성진 30,250 38,000 25.6 Buy 16.6 15.3 2.3 2.2 14.8 14.7 8.9 8.0 22.4 A079160 CJ CGV 황성진 46,800 67,000 43.2 Buy 17.2 14.0 2.1 1.8 12.1 13.3 8.5 7.2 154.7 A030000 제일기획 황성진 24,250 30,000 23.7 Buy 21.9 19.6 4.4 3.6 17.7 16.8 13.4 11.4 161.0 A034120 SBS 황성진 32,250 49,000 51.9 Buy 13.8 10.8 1.0 0.9 7.4 8.8 7.0 5.8 52.5 A053210 스카이라이프 황성진 23,500 32,000 36.2 Buy 12.9 10.9 2.7 2.2 20.1 20.4 5.3 4.4 60.4 A130960 CJ E&M 황성진 46,450 51,000 9.8rketperf 53.1 24.5 4.3 3.8 2.7 5.6 5.4 4.6 71.9 A033780 KT&G 정혜승 84,900 93,000 9.5 Buy 14.7 13.9 2.2 2.0 14.5 14.3 8.5 7.8 31.3 A033920 무학 강신우 30,000 23,000-23.3 Buy 12.9 12.2 2.0 1.7 16.9 15.2 8.6 8.0 28.2 A000080 하이트진로 정혜승 22,150 23,000 3.8rketperf 17.4 16.5 1.3 1.3 6.4 6.6 10.0 9.3 166.4 A005300 롯데칠성 정혜승 1,645,000 1,920,000 16.7 Buy 18.5 16.9 1.0 1.0 4.5 4.7 9.7 7.4 76.7 A005990 매일유업 정혜승 33,300 54,000 62.2 Buy 14.9 12.2 1.2 1.1 8.7 9.5 6.0 4.8 75.5 A001680 대상 정혜승 45,150 49,000 8.5 Buy 14.1 13.3 2.4 2.1 15.0 13.9 8.0 7.5 130.9 A001800 오리온 정혜승 864,000 1,060,000 22.7 Buy 31.1 26.5 4.1 3.4 13.8 14.1 13.8 12.7 112.6 A004370 농심 정혜승 308,500 340,000 10.2 Buy 19.0 17.3 1.2 1.1 6.4 6.7 8.6 7.8 37.4 A005180 빙그레 정혜승 87,800 113,000 28.7 Buy 17.7 16.1 1.7 1.6 10.1 10.3 8.0 7.3 20.3 A007310 오뚜기 정혜승 439,500 470,000 6.9 Buy 15.9 14.4 1.9 1.7 12.2 12.1 9.1 8.1 59.2 A097950 CJ제일제당 정혜승 334,000 380,000 13.8 Buy 28.3 14.8 3.7 3.0 5.3 9.5 12.0 9.7 159.6 A049960 쎌바이오텍 박한우 39,700 38,000-4.3 Buy 34.4 27.3 7.2 5.8 22.7 23.2 23.3 18.1 8.9 A030190 NICE평가정보강신우 3,300 5,000 51.5 Buy 9.2 8.2 2.1 1.8 19.0 18.9 3.9 3.1 43.5 A034310 NICE 강신우 12,800 N.R N/A Buy 11.5 10.7 1.2 1.1 9.5 9.4 3.3 2.9 48.9 A036800 나이스정보통신강신우 16,200 20,000 23.5 Buy 6.2 6.4 1.6 1.3 29.4 22.6 1.9 1.0 119.1 A000660 SK하이닉스 노근창 42,200 46,000 9.0 Buy 8.5 7.8 1.9 1.5 23.8 20.8 3.9 3.2 36.2 A005930 삼성전자 노근창 1,407,000 1,500,000 6.6 N/A 7.6 8.3 1.4 1.3 17.6 14.0 3.8 3.7 37.4 A094190 이엘케이 김상표 5,310 11,000 107.2rketperf 10.1 2.1 0.7 0.5 6.6 26.4 8.8 4.4 251.4 A030530 원익IPS 김윤규 11,650 14,000 20.2 Buy 13.6 9.1 2.6 2.0 19.5 23.4 7.3 4.9 35.1 A084370 유진테크 김윤규 22,350 27,500 23.0 Buy 9.6 8.1 2.4 1.9 27.5 25.4 6.0 4.4 22.8 A095610 테스 김윤규 12,050 17,500 45.2 Buy 6.1 5.3 1.6 1.2 25.7 23.4 4.0 2.2 34.0 A001300 제일모직 김영우 66,300 84,000 26.7 Buy 18.5 13.0 1.5 1.3 6.1 8.2 8.6 7.1 55.8 A006400 삼성SDI 김영우 151,000 190,000 25.8 Buy 27.8 18.5 1.0 0.9 3.3 4.9 19.2 13.6 50.0 A034220 LG디스플레이김영우 28,500 34,000 19.3 Buy 17.3 16.2 0.9 0.9 5.4 5.5 3.6 3.6 101.8 A060720 KH바텍 노근창 15,800 35,000 121.5 Buy 4.2 3.5 0.9 0.7 22.3 21.7 2.9 2.2 94.7 A004130 대덕GDS 김상표 14,750 24,000 62.7 Buy 5.8 5.3 0.7 0.7 12.0 11.8 1.4 0.9 32.8 A007660 이수페타시스 김상표 4,670 7,000 49.9 Buy 8.1 6.6 0.9 0.8 11.4 12.5 5.0 3.8 106.2 A007810 코리아써키트 김상표 9,670 16,000 65.5 Buy 16.5 10.7 0.7 0.7 3.8 5.7 2.8 2.3 54.4 A008060 대덕전자 김상표 7,330 9,000 22.8rketperf 11.6 10.0 0.8 0.8 7.0 7.8 2.0 1.6 27.6 A011070 LG이노텍 김상표 122,000 140,000 14.8 Buy 18.6 11.8 2.0 1.7 10.0 14.2 5.4 4.7 228.0 A051370 인터플렉스 김상표 14,400 18,500 28.5rketperf N/A 13.8 0.7 0.7-7.9 4.9 7.7 3.4 123.2 A088390 이녹스 김상표 19,650 32,000 62.9 Buy 6.1 4.7 1.5 1.1 27.1 27.1 4.3 2.8 48.1 A090460 비에이치 김상표 8,270 16,000 93.5 Buy 4.5 4.5 1.1 0.9 27.5 21.6 3.2 3.0 135.9 A009150 삼성전기 노근창 64,500 80,000 24.0 Buy 23.5 17.8 1.2 1.2 4.9 6.2 5.8 4.9 69.8 A066570 LG전자 노근창 70,300 77,000 9.5rketperf 18.9 21.1 1.1 1.1 5.1 4.4 5.3 5.2 181.0 A022100 포스코 ICT 박한우 8,150 12,000 47.2 Buy 20.9 18.9 4.4 3.6 15.1 14.6 10.2 9.2 110.0 본조사지표는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포할수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가선회할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다.
Morning Meeting Notes 2014.05.28 HMC Earnings Forecast ( 단위 : 십억원, 원, %) 코드 기업명 담당매출액영업이익순이익 EPS BPS EBITDA OPM 자 14F 15F 14F 15F 14F 15F 14F 15F 14F 15F 14F 15F 14F A090370 아비스타 박종렬 162 203 10 14 5 9 380 657 4,019 4,676 16 20 6.2 A093050 LF 박종렬 1,472 1,542 118 125 98 104 3,338 3,570 34,619 38,024 161 167 8.0 A084870 베이직하우스 박종렬 602 689 62 70 44 54 1,871 2,293 12,065 14,309 87 96 10.3 A009240 한샘 박한우 1,261 1,393 97 113 82 98 3,488 4,152 13,844 17,411 102 119 7.7 A035250 강원랜드 황성진 1,454 1,551 506 546 391 422 1,825 1,973 12,887 14,010 587 630 34.8 A079160 CJ CGV 황성진 918 1,014 85 104 57 71 2,714 3,347 22,329 25,515 148 170 9.2 A030000 제일기획 황성진 3,314 3,574 158 177 117 130 1,107 1,237 5,474 6,753 179 198 4.8 A034120 SBS 황성진 837 839 48 63 43 55 2,345 2,993 32,299 34,681 78 94 5.7 A053210 스카이라이프 황성진 633 697 113 132 87 103 1,815 2,157 8,854 10,492 189 213 17.8 A130960 CJ E&M 황성진 1,879 2,072 83 119 45 82 874 1,897 10,783 12,311 321 371 4.4 A033780 KT&G 정혜승 4,073 4,148 1,075 1,124 776 820 5,767 6,095 39,459 42,551 1,260 1,325 26.4 A033920 무학 강신우 254 265 68 72 63 66 2,318 2,451 14,859 17,261 84 87 27.0 A000080 하이트진로 정혜승 1,967 2,063 163 176 89 94 1,272 1,338 16,527 17,214 279 293 8.3 A005300 롯데칠성 정혜승 2,325 2,441 181 191 113 124 88,863 97,323 1,602,296 1,695,492 291 304 7.8 A005990 매일유업 정혜승 1,224 1,304 38 46 31 40 2,235 2,739 27,045 29,666 71 82 3.1 A001680 대상 정혜승 2,697 2,855 167 175 107 113 3,206 3,403 18,589 21,601 231 238 6.2 A001800 오리온 정혜승 2,531 2,657 285 321 180 214 27,786 32,634 212,078 254,215 428 469 11.3 A004370 농심 정혜승 1,938 2,004 102 113 99 108 16,269 17,805 257,681 271,687 167 179 5.2 A005180 빙그레 정혜승 858 893 64 70 49 54 4,949 5,461 50,799 55,139 87 93 7.5 A007310 오뚜기 정혜승 1,801 1,873 118 130 96 106 27,670 30,576 233,408 260,551 147 158 6.5 A097950 CJ제일제당 정혜승 12,001 12,966 545 733 198 369 11,805 22,627 90,305 112,832 985 1,212 4.5 A049960 쎌바이오텍 박한우 39 46 13 16 11 14 1,155 1,453 5,544 6,876 15 18 32.6 A030190 NICE평가정보강신우 248 278 27 30 22 24 359 402 1,582 1,861 32 35 10.9 A034310 NICE 강신우 807 863 78 84 42 45 1,109 1,198 10,259 11,489 123 128 9.7 A036800 나이스정보통신강신우 215 242 26 31 26 25 2,601 2,530 9,872 12,138 40 44 12.3 A000660 SK하이닉스 노근창 15,640 16,931 4,367 4,762 3,530 3,856 4,968 5,427 21,923 27,449 7,866 8,612 27.9 A005930 삼성전자 노근창 226,416 233,419 33,315 31,790 27,936 25,700 185,415 170,203 973,262 1,109,790 49,805 49,314 14.7 A094190 이엘케이 김상표 412 488 15 43 7 35 524 2,482 8,006 10,547 30 56 3.5 A030530 원익IPS 김윤규 548 645 100 142 82 118 858 1,281 4,534 5,803 118 161 18.2 A084370 유진테크 김윤규 183 213 55 68 50 59 2,326 2,755 9,356 11,932 56 70 30.1 A095610 테스 김윤규 127 168 20 26 19 22 1,964 2,265 7,743 10,058 23 30 15.5 A001300 제일모직 김영우 4,761 5,541 258 349 203 289 3,588 5,105 45,277 51,314 473 555 5.4 A006400 삼성SDI 김영우 5,220 5,401 39 227 261 391 5,424 8,151 156,803 163,867 442 594 0.8 A034220 LG디스플레이김영우 27,360 28,427 1,014 922 590 631 1,643 1,759 30,468 32,524 3,594 3,103 3.7 A060720 KH바텍 노근창 831 1,095 67 87 58 70 3,785 4,514 18,314 22,481 92 113 8.1 A004130 대덕GDS 김상표 656 777 60 68 53 58 2,539 2,789 20,317 22,585 93 103 9.2 A007660 이수페타시스 김상표 594 694 35 42 24 29 578 703 5,111 5,732 50 60 5.8 A007810 코리아써키트 김상표 593 651 46 50 23 36 586 908 13,480 14,177 90 94 7.8 A008060 대덕전자 김상표 711 742 33 36 31 36 633 731 9,068 9,514 94 90 4.7 A011070 LG이노텍 김상표 6,590 7,100 299 391 139 223 6,564 10,379 61,488 73,149 807 873 4.5 A051370 인터플렉스 김상표 829 928-40 19-28 17-1,704 1,040 20,783 21,852 41 85-4.8 A088390 이녹스 김상표 240 317 47 62 39 52 3,197 4,191 13,275 17,523 57 74 19.7 A090460 비에이치 김상표 481 534 39 38 29 29 1,825 1,831 7,385 9,218 65 61 8.1 A009150 삼성전기 노근창 7,957 8,630 295 386 214 278 2,742 3,622 52,978 55,896 1,003 1,210 3.7 A066570 LG전자 노근창 61,381 64,926 1,599 1,801 758 679 3,727 3,334 62,545 66,779 3,589 3,893 2.6 A022100 포스코 ICT 박한우 1,349 1,482 81 90 60 66 389 432 1,848 2,247 128 142 6.0 본조사지표는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포할수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가선회할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다.
Morning Meeting Notes 2014.05.28 HMC Valuation ( 단위 : 원, 배, %) 코드 기업명 담당현재목표상승투자 PER PBR ROE EV/EBITDA 부채자주가주가여력의견 14F 15F 14F 15F 14F 15F 14F 15F 비율 A035420 NAVER 박한우 755,000 936,000 24.0 Buy 39.6 35.1 13.3 9.6 35.0 28.8 23.7 20.8 67.3 A035720 다음 박한우 89,800 105,000 16.9 Buy 19.9 16.1 2.5 2.2 11.0 12.6 7.9 6.6 26.8 A017670 SK텔레콤 황성진 227,000 300,000 32.2 Buy 10.0 8.8 1.8 1.6 13.1 13.6 4.5 4.2 83.5 A032640 LG유플러스 황성진 9,980 14,000 40.3 Buy 14.2 10.2 1.6 1.3 7.4 9.6 4.2 3.7 204.4 A030200 KT 황성진 31,550 39,000 23.6 Buy N/A 10.4 1.3 1.1-6.8 7.1 5.5 3.6 183.9 A033630 SK브로드밴드황성진 3,715 5,500 48.1 Buy 26.9 12.3 1.1 1.0 3.6 7.3 3.9 3.5 168.4 A015760 한국전력 강동진 39,800 48,000 20.6 Buy 10.3 9.5 0.5 0.5 4.8 5.0 6.4 6.1 200.1 A051600 한전KPS 강동진 64,700 85,000 31.4 Buy 18.3 15.6 4.1 3.6 23.8 24.5 11.7 9.8 30.5 A036460 한국가스공사 강동진 60,100 73,000 21.5 Buy 13.2 12.2 0.8 0.7 4.6 4.8 12.6 11.5 384.3 본조사지표는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포할수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가선회할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다.
Morning Meeting Notes 2014.05.28 HMC Earnings Forecast ( 단위 : 십억원, 원, %) 코드 기업명 담당매출액영업이익순이익 EPS BPS EBITDA OPM 자 14F 15F 14F 15F 14F 15F 14F 15F 14F 15F 14F 15F 14F A035420 NAVER 박한우 2,819 3,157 813 905 629 708 19,078 21,493 56,915 78,579 1,003 1,111 28.8 A035720 다음 박한우 574 622 77 90 57 70 4,518 5,571 35,871 40,211 115 129 13.4 A017670 SK텔레콤 황성진 17,549 18,609 2,038 2,321 1,811 2,055 22,631 25,683 126,047 141,972 4,976 5,099 11.6 A032640 LG유플러스 황성진 11,431 11,951 606 722 307 427 702 975 6,379 7,591 2,192 2,345 5.3 A030200 KT 황성진 23,668 24,633-77 1,511-683 963-2,934 3,025 25,097 29,308 3,518 4,985-0.3 A033630 SK브로드밴드황성진 2,709 2,896 79 119 41 89 138 301 3,350 3,635 583 605 2.9 A015760 한국전력 강동진 59,911 62,565 5,573 6,177 2,628 2,852 3,881 4,211 80,947 84,111 13,581 14,635 9.3 A051600 한전KPS 강동진 1,205 1,339 198 233 159 187 3,534 4,155 15,667 17,862 234 277 16.4 A036460 한국가스공사 강동진 39,212 39,654 1,292 1,496 425 462 4,538 4,937 78,823 82,608 2,816 3,161 3.3 본조사지표는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포할수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가선회할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다.
Quant Note 2 0 14. 0 5.2 8 Quant Factor 분석및 Top Picks 수급에대한독립성과공통연관성고려필요 Quant 박재위 02) 3787-2634 jae.wee.park@hmcib.com 지난자료의유망팩터평균성과는약보합을기록해상대성과측면에서시장대비하회했음. 이는근래시장변화가수급영향으로사이즈및섹터별로집중되면서, 노이즈가지속되었기때문. 다만관련팩터와독립적인경우는양호한성과를보였음. 이외선호섹터및종목의경우에는선택폭을선별했던영향으로시장및절대성과에서양호한성과를기록함. 이번주유망팩터로는설명력과유의성을감안해기존의 ROE, 외국인순매수대금, 월간수익률팩터를유지할필요가있음. 이는아직각섹터별공통요인변화가해당유망팩터와관련하여연관성이가장양호하게유지되고있고, 근래시장변화와동행하고있기때문임. 유망팩터를고려한이번주선호섹터는산업재, 경기소비재, IT 섹터를유지함. 1. 지난 Factor 성과와리뷰지난자료에서는근래개별섹터내공통팩터개수증가와관련해연관된변수를선정했었다. 이때선택된팩터는외국인순매수 ( 주간 ), ROE, 월간수익률이었으며, 선정이후평균성과에서는약보합세를기록해, 시장대비성과도소폭하회하는모습을나타냈다. 이와같은결과를보인데는수급방향성이가장영향을많이주었던것으로나타났다. 내용을살펴보면, 기관과외인의매매방향성이달랐지만공통적으로가격모멘텀을추종하는모습을보였고, 그영향으로개별섹터위주로변동이나타나, 일부팩터만시장대비초과성과를기록한것으로나타났다. 그래서전체팩터성과에서도투신순매수, EPS 조정율 (2Q), E/P 팩터등이성과가좋았던반면역가격모멘텀과관련된월간수익률, 볼린져밴드, 주가수준팩터들은크게저조한성과를보인것으로나타났다. 결국이러한상황때문에주간유망팩터성과도월간수익률팩터가가장성과가저조했고, 반대로다른팩터와연관성이적었던 ROE, 외인순매수팩터순으로상대성과가양호했던것으로나타났다. 반면선호업종과종목성과에서는위와달리양호한성과를기록했으며, 절대성과및초과성과모두에서성과가좋았다. 결과가달리나타난이유는앞서설명한섹터별공통현상과같이움직인영향이컸고, 범위를개별적으로좁혔던점이성과로이어진것으로판단된다. 그래서개별결과를살펴보면시장수익률 -0.29% 대비선호섹터는 0.14%p, 산업은 1.01%p, 종목은 1.33%p 를각각기록했다. 성과측정의경우팩터성과모형특성상정기적인자료처리가필요로하기때문에주말단위로측정하며, 선호섹터와종목은실제추천일이후성과를기준으로기록하고있다. < 표 1> 전주유망 Factor 와관련종목군의주간평균수익률 ( 단위 :%) 외인주간순매수대금 ROE(%) 월간수익률 평균 (1) Exposure 상위수익률 -0.45 0.09-1.24-0.53 (2) 종합주가지수수익률 0.13 0.13 0.13 * Premium 방향 (-) (+) (-) (1) - (2) 수익률차이 -0.58-0.05-1.37-0.66 자료 : FnGuide, HMC투자증권리서치센터, 주1: 국고채 3년물차감수익률, 주간정기성과 (2014.5.16~2014.5.23) 주2: Exposure 상위수익률은 Premium 방향에따라유니버스내상위 30% 종목군의단순평균수익률로계산. 주3: Premium 방향은회귀식의계수의부호로, + 인경우값이내림차순, -는내림차순인경우에 Premium 발생.
Q U A N T O U T L O O K < 그림 1> 설명력상위 3, 6 위 Factor 평균수익률누적성과추이 < 그림 2> Factor 내섹터별상위 30% 종목그룹의평균수익률 115 110 105 100 95 90 85 80 75 70 (pt) 11-04-30 11-06-30 11-08-31 11-10-31 11-12-31 12-02-29 KOSPI AVG6 FACT 12-04-30 12-06-30 12-08-31 12-10-31 12-12-31 13-02-28 13-04-30 AVG3 FACT 기준선 13-06-30 13-08-31 13-10-31 13-12-31 14-02-28 14-04-30 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00-2.00-4.00-6.00-8.00 (%) 에너지소재산업재경기소비재필수소비재의료금융 IT 통신서비스유틸리티 섹터내 Factor 별상위연관 30% 종목평균수익률 외인주간순매수 ROE 월간수익률 에너지소재산업재경기소비재필수소비재의료금융 IT 통신서비스유틸리티 에너지소재산업재경기소비재필수소비재의료금융 IT 통신서비스유틸리티 자료 : FnGuide, HMC 투자증권, 주 : 국고 3 년물차감수익률, 주간정기성과 (2011.5.16~2014.5.23) 자료 : FnGuide, HMC 투자증권, 주 : 국고 3 년물차감수익률, 주간정기성과 (2011.5.16~2014.5.23) < 그림 3> 주간상위성과를보였던 Factor 현황 < 그림 4> 주간하위성과를보였던 Factor 현황 (%) 상위성과 FACTOR 주간수익률 (%) 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1.80(%) 1.30 0.80 0.30-0.20-0.70-1.20-1.70 하위성과 FACTOR 주간수익률 (%) 자료 : FnGuide, HMC 투자증권, 주 : 국고 3 년물차감수익률, 주간정기성과 (2011.5.16~2014.5.23) 자료 : FnGuide, HMC 투자증권, 주 : 국고 3 년물차감수익률주간정기성과 (2011.5.16~2014.5.23) < 그림 5> 추천일이후시장의섹터별수익률현황 < 그림 6> 추천일이후선호섹터및산업평균수익률 2.00 1.00 0.00-1.00-2.00-3.00-4.00-5.00 (%) 섹터수익률 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00-0.20-0.40 (%) 추천업종성과 ( 동가중 ) 자료 : FnGuide, HMC 투자증권, 주 : 국고 3 년차감수익률, 추천이후성과 (2014.5.19~2014.5.26) 자료 : FnGuide, HMC 투자증권, 주 : 국고 3 년차감수익률, 추천이후성과 (2014.5.19~2014.5.26) < 그림 7> 추천일이후선호산업별수익률 < 그림 8> 추천일이후선호종목군의동일가중평균수익률 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00-0.50-1.00 (%) 추천업종성과 ( 동가중 ) 1.50 1.00 0.50 0.00 (%) 유망종목성과 ( 동가중 ) -0.50 KOSPI 성과 종목별성과 자료 : FnGuide, HMC 투자증권, 주 : 국고 3 년차감수익률, 추천이후성과 (2014.5.19~2014.5.26) 자료 : FnGuide, HMC 투자증권, 주 : 국고 3 년차감수익률, 추천이후성과 (2014.5.19~2014.5.26) 2
Quant 박재위 02) 3787-2634 jae.wee.park@hmcib.com 팩터전체및부분별강건성에서는기존개별섹터영향력이증가되었던점이유지되고있어, 섹터별공통변화를고려할필요가있을것으로판단됨. 2. 최근 Factor 현황과분석먼저팩터강건성 ( 외부충격에대한영향력및관련분포개수변동여부 ) 분석에서는전체종목과섹터기준으로각각나누어팩터유의성을살펴보았다. 먼저전체기준에서는 < 그림 9> 처럼그룹별변동은전주와유사했던것으로나타났고일부대안투자부분에서만변동이있었다. 다만평균연관성을고려하면유의성이높지않았기때문에, 현재로서구조적인변화는없는것으로판단된다. 더불어섹터별팩터현황에서도전주와유사한 ` 변화를보였다. 전술한성과분석결과에서나타났듯이 < 그림 10> 처럼기술적요인과, 일부성장성요인이영향을받아변동을보인것으로나타났다. 결국상황을종합해보면아직까지각섹터별공통요인이증가된점이유지되고있기때문에섹터내펀더멘털이양호한주요종목중심으로접근이유리할것으로판단된다. 팩터연관성과그변동측면에서는주간수급에의한변동이지속되면서, 다소팩터효과가반감됨. 다만변화가기준치이내이고연관성이높기때문에, 근래영향이컸던수급과관련한요인에관심을유지할필요는있는것으로나타남. 다음팩터별연관성 ( 연결강도 ) 과그추세변동 ( 연결안정성 ) 측면에서는, 전주와달리평균연관성이감소하는모습을보였다. 그룹별로는 < 그림 11> 과같이수익성요인을제외하고대부분하락하는모습을보였고, 특히기술적요인이감소하는모습을보였다. 이와관련해월간수익률, 볼린져밴드, 주가변동성팩터가하락폭이컸으며, 특히수급과도연관성도높았던것으로나타났다. 반대로연관성이크지않았던 ROE, 베타, B/P 팩터는수급부분과연관성이크지않아, 연관성도상대적으로덜하락한모습을보였다. 결국상황을종합해보면근래수급이가격모멘텀을가지고움직였던영향이컸던것으로보이나, 다만관련팩터들의변화가아직변화폭이편차이내수준에있고, 아직연관성이높기때문에모니터링은필요하지만주요팩터로서활용은필요할것으로판단된다. 이를종합한변수선정방법에서는섹터개별적변화도같이고려할필요있으며, 결과적으로전주와같이수익성요인, 기술적요인, 대안투자요인을중심으로접근이필요할것으로보임. 마지막으로내용을종합하면, 선정기준인기존팩터선정기준인팩터강건성, 연관성의증감, 변동정도를종합적으로감안하되, 근래수급에의해나타난변화가지속되었던점을고려할필요가있는것으로판단된다. 그결과아직까지각부분순위가높게나타난기술적요인, 수익성, 대안투자요인을고려할필요가있으며, 관련세부팩터선정에서는전술한내용을참고할필요가있을것으로판단된다. 마지막으로전체유니버스에서유의한패턴을보였던전체개별팩터들은아래 < 표3> 과같이정리했고, 활용을위해서는각팩터프리미엄 (β계수 ) 부호에따라 + 인경우팩터에해당되는값이큰종목을, -인경우반대로값이작은종목을선택하면된다. < 표 2> KOSPI100, KOSTAR30 전체종목군에서개별적으로시장과유의했던 Factor 의 Premium 현황구분계정유의도 Premium(β) T-test F-test R^2 Valuation PBR ** 0.0018 2.92 9.20 0.14% Valuation PCR ** 0.0088 2.90 9.17 0.14% Profitability ROE(%) ** 0.0358 4.88 16.89 0.25% Technical 변동성 (20일)(%) ** 0.2001 3.97 12.81 0.19% Technical 수익률 (1개월)(%) ** -0.0240-5.71 21.29 0.31% Technical 공매도거래량 (%) ** -0.0188-2.60 8.35 0.12% Technical 볼린저밴드퍼센트B ** -0.0031-2.95 9.35 0.14% Style 베타 (W,1Yr) ** -0.1720-2.43 7.92 0.12% Alternation 순매수대금 ( 투신 )(5일합산)( 십억원 ) ** 0.0055 2.49 8.05 0.12% Alternation 순매수대금 ( 외인 )(5일합산)( 십억원 ) ** -0.0025-3.24 10.22 0.15% Sentiment 추정기관수 (E3) ** -0.0135-2.84 9.03 0.13% 자료 : FnGuide, HMC 투자증권리서치센터, 주 : 위 Factor 는각각지표별로구한 GLS 방식의단순회귀분석결과이며, 유의수준은 5% 로설정 (**), 3
Q U A N T O U T L O O K < 표 3> 주간 Factor 설명력기준순위별평균초과수익률 ( 단위 :%) 상위3개 Factor 평균 상위6개 Factor 평균 연수익률 8.03 6.26 평균수익률 0.15 0.12 T값 (>0) 1.59 1.37 P-Value 0.06 0.09 자료 : FnGuide, HMC 투자증권리서치센터, 주 1: 국고채 3 년물차감수익률, 기간 : 2011.4.30 이후 KOSPI 대비주간수익률기준. 주 2: P-Value 가 0.10 이하면초과성과를보일확률이통계적으로유의함을의미. < 그림 9> 전체종목기준으로집계한유의 Factor 그룹별현황 < 그림 10> 섹터별기준으로집계한유의 Factor 그룹별현황 ( 개 ) 5 4 3 2 1 0 전주전체종목기준으로집계한유의 Factor 그룹별현황 금주전체종목기준으로집계한유의 Factor 그룹별현황 ( 개 ) 16 14 12 10 8 6 4 2 0 전주섹터별기준으로집계한유의 Factor 그룹별분포현황 금주섹터별기준으로집계한유의 Factor 그룹별분포현황 자료 : FnGuide, HMC 투자증권, 주 : 유니버스기준으로유의했던팩터개수를그룹별로집계. 자료 : FnGuide, HMC 투자증권, 주 : 10 개섹터별기준으로유의했던팩터개수를그룹별로집계. < 그림 11> 전체종목기준에서 Factor 그룹별설명력현황비교 < 그림 12> 전체종목기준에서유의 Factor 별설명력현황비교 (%) 1.20% 1.00% 0.80% 전주 R^2 금주 R^2 0.60% 0.40% (%) 전주 R^2 금주 R^2 0.60% 0.20% 0.40% 0.20% 0.00% 0.00% 자료 : FnGuide, HMC 투자증권, 주 : < 그림 12> 의개별팩터설명력을그룹별로집계한자료. 자료 : FnGuide, HMC 투자증권. 주 : 설명력이높을수록예상수익률정확성이증가. < 그림 13> 전체종목기준에서유의 Factor 별설명력순위 < 그림 14> 전체종목기준에서유의 Factor 별안정성비교 (%) 0.40% 0.30% 0.20% 0.10% 0.00% 금주 -R^2 팩터 R^2 중위값 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 Premium(β) 변동계수 전체변동계수중위값 자료 : FnGuide, HMC 투자증권, 주 : 설명력이높을수록예상수익률정확성이증가함. 자료 : FnGuide, HMC 투자증권. 주 : 변동계수는낮을수록팩터지속성에유리해짐. 4
Q U A N T O U T L O O K < 그림 17> 유망 Factor 기여도반영 52 주간상대지수변화 < 그림 18> 유망 Factor 기여도미반영 52 주간상대지수변화 (pt) Factor Idx KOSPI 130.0 120.3 120.0 110.0 100.0 90.0 96.0 80.0 13-05 13-07 13-09 13-11 14-01 14-03 14-05 자료 : FnGuide, HMC투자증권, 주 : 유망팩터별기여도반영결과 (pt) Factor Idx KOSPI 120.0 115.0 110.9 110.0 105.0 100.0 95.0 90.0 96.0 85.0 80.0 13-05 13-07 13-09 13-11 14-01 14-03 14-05 자료 : FnGuide, HMC투자증권. 주 : 유망팩터별기여도미반영결과 < 표 7> 선호종목별상관계수 성광벤드 현대글로비스 < 표 5> KOSPI 대비유망 Factor 의주간과거평균수익률 ( 기여도반영 ) KOSPI Index Factor Index 초과성과 연수익률 (%) -3.23 22.69 25.92 평균수익률 (%) -0.06 0.44 0.50 T값 (>0) -0.28 1.46 2.34 P-Value 0.61 0.07 0.01 HitRate(%) 62.50 Sharp Ratio(Y) 1.40 자료 : FnGuide, HMC 투자증권리서치센터, 대상 : 2013.5.4 이후최근 56 주주간수익률, 종목 10 개기준. 주 1: 수익률은국고채 3 년물차감해사용, 주 2: Hit Rate 기간동안초과성과비중을의미주 3: Sharp Ratio 위험조정수익률로변동성대비초과수익률의비율을의미이며연율화수치를표시함 < 표 6> 기대수익을고려한선호종목 코드 기업명 12M FWD PBR( 배 ) 12M FWD EPS( 증가율,%) ROE (2Q14,%) A014620 성광벤드 1.26-2.29 3.06 A086280 현대글로비스 3.17 11.96 5.67 A015750 성우하이텍 0.82 4.93 3.74 A018880 한라비스테온공조 2.53 12.32 5.84 A028150 GS홈쇼핑 1.56 9.39 3.86 A035760 CJ오쇼핑 2.30 18.31 4.50 A063080 게임빌 2.16 48.46 3.05 A035420 NAVER 8.59-46.41 8.75 A077360 덕산하이메탈 1.78 11.72 2.98 A056190 에스에프에이 1.39 13.03 3.20 자료 : FnGuide, HMC투자증권리서치센터, 주1: 추천종목은 Quant 의견으로당사섹터애널리스트의견과상의할수있음, 성우하이텍 한라비스테온공조 GS 홈쇼핑 CJ 오쇼핑게임빌 NAVER 덕산하이메탈 에스에프에이 성광벤드 1.00 0.25 0.21 0.20 0.16 0.06 0.11 0.09 0.16 0.05 현대글로비스 0.25 1.00 0.21 0.23-0.04 0.08 0.05 0.22 0.17 0.15 성우하이텍 0.21 0.21 1.00 0.29 0.02 0.12 0.08 0.07 0.23 0.22 한라비스테온 0.20 0.23 0.29 1.00-0.13-0.04 0.08 0.07 0.05-0.06 GS홈쇼핑 0.16-0.04 0.02-0.13 1.00 0.38-0.02-0.02-0.01 0.08 CJ오쇼핑 0.06 0.08 0.12-0.04 0.38 1.00 0.07 0.09 0.00 0.12 게임빌 0.11 0.05 0.08 0.08-0.02 0.07 1.00 0.20 0.08 0.08 NAVER 0.09 0.22 0.07 0.07-0.02 0.09 0.20 1.00-0.05 0.00 덕산하이메탈 0.16 0.17 0.23 0.05-0.01 0.00 0.08-0.05 1.00 0.62 에스에프에이 0.05 0.15 0.22-0.06 0.08 0.12 0.08 0.00 0.62 1.00 자료 : FnGuide, HMC 투자증권리서치센터주 : 상관계수는최근 3 년동안무위험초과수익률로계산. 주 : 굵은글씨는상관계수가 0.4 이상, -0.4 이하만표시됨. 6
Quant 박재위 02) 3787-2634 jae.wee.park@hmcib.com 이번주유망팩터로는기존의외국인순매수금액, ROE, 월간수익률베타총 3개팩터를같이고려하는것이필요할것으로판단됨. 3. 유망 Factor 및관련성이높은선호섹터의선정전주시장변화를고려한이번주유망팩터로는외국인순매수금액 ( 주간합산 ), ROE, 월간수익률을유망팩터로선정했다. 관련팩터선택방법은첫번째로앞서선정한팩터그룹에서변수를선별하고, 두번째로시장수익률추종하기위해다중회귀분석에서 α가유의하지않은범위에서변수를선별했다. 그리고마지막으로는제한조건인팩터별상관계수가낮고, 가능한범위에서모형의설명력이높은조합을찾아최종선정하였다. 그결과선택된변수들은외국인순매수금액 ( 주간외국인순매수합산금액이적었던종목 ), ROE(ROE 가높은종목군 ) 및월간수익률 ( 전월대비수익률하락이컸던종목 ) 로선정되었고, 그프리미엄방향성을고려해접근할필요가있을것으로판단된다. 마지막으로동적팩터모형을위한수익률기여도측면은 ROE, 외국인주간순매수대금, 월간수익률순서로나타났으며, < 그림 17> 과같이최근 52 주동안의백테스트결과에서시장대비양호한결과를보이고있어, 활용측면에서도개연성이있을것으로판단된다. 팩터효과를고려한선호섹터로는산업 재, 경기소비재, IT 섹터에관심유지가 필요한것으로판단됨. 마지막으로이번주선호섹터로는최근팩터값을기준으로산출된기대수익률상위종목비중이많은산업재, 경기소비재, IT 섹터가양호할것으로판단되며, 세부업종으로는자본재 ( 조선 / 건설제외 ), 운송, 자동차및부품, 유통, 소프트웨어, 디스플레이업종이해당되는것으로판단된다. 그리고최종종목부분은관련업종내에서선정했으며, 기대수익률과시가총액비중을감안해아래 < 표 6> 에결과를정리하였다. < 표 4> 섹터를고려한유망 Factor 목록 변수명 프리미엄 (β) T-value 상수항 ( 알파 ) 0.0124 0.33 순매수대금 ( 외인, 5일합산 ) -0.0264-6.21 ROE(%) 0.0387 4.87 수익률 (1개월)(%) -0.0020-2.56 자료 : FnGuide, HMC 투자증권리서치센터, 주 : 위 Factor 는다중회귀분석결과임, 주 1: R^2 는 0.55%, (*) - 유의수준 10%, (**) - 유의수준 5%, < 그림 15> 유망 Factor 별기여도현황 < 그림 16> 유망 Factor 관련섹터별종목시가총액비중분포 수익률에대한팩터별기여도 섹터별시총비중대비상위 30% 분포 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% 15.6% 44.6% 39.7% 0.07 0.06 0.05 0.04 0.03 0.02 0.01 0.00 자료 : FnGuide, HMC 투자증권, 주 : 유망팩터별기여도반영결과자료 : FnGuide, HMC 투자증권. 5
Company Note 2014. 05. 28 CONVICTION CALL 다음 (035720) BUY / TP 105,000 원 Mid/Small Cap Analyst 박한우 02) 3787-2279 hamwoo.park@hmcib.com 합병후사업모델창출이관건 현재주가 (05/27) 상승여력 89,800원 16.9% 시가총액발행주식수자본금 / 액면가 1,218 십억원 13,560 천주 7십억원 /500 원 52 주최고가 / 최저가 95,500 원 /68,700 원 일평균거래대금 (60 일 ) 75억원 외국인지분율주요주주 43.59% 이재웅외 1인 14.16% 주가상승률절대주가 (%) 상대주가 (%p) 1M 24.2 26.1 3M 26.5 22.0 6M 8.7 1.5 K-IFRS 연결기준 ( 단위 : 원 ) EPS(14F) EPS(15F) T/P Before 5,108 6,948 92,000 After 4,518 5,571 105,000 Consensus 4,349 5,500 95,467 Cons. 차이 3.9% 1.3% 10.0% 최근 12개월주가수익률 1) 투자포인트및결론 - 카카오와합병결정으로국내 1위모바일메신저를탑재하게되어그동안성장에대한불확실성이제거된것으로판단 - 카카오는게임에편중된매출에서벗어나다양한콘텐츠를가진다음과공유가능해짐 - 향후다음의콘텐츠와카카오메신저와결합된시너지창출가능전망 - 투자의견매수, 목표주가 105,000원상향 2) 주요이슈및실적전망 - 합병비율은 1:1.557, 합병가액은다음 72,910원, 카카오 113,429원임 - 8월27일주총후 10월14일신주상장예정 - 다음은마이피플, 버즈런처등모바일부문의성장을위해투자를지속하였으나, 가시적인성과가미미하였고, 모바일게임부문도성과가크지않았음 - 카카오와의합병으로모바일부문의약점에서벗어날수있으며, 게임도활성화기대 - 카카오는게임에편중된서비스에서다음이보유한뉴스, 검색, 지도, 동영상, 카페등의콘텐츠활용이가능해카카오및다음포털모두트래픽증가가능할전망 - 카카오의전체 MAUs 5,039만명 ( 국내 MAUs 3,635만명 ) 이며, 해외에주력하고있는 NAVER 의 LINE 과는직접적인경쟁은없을것으로판단 자료 : WiseFn, HMC 투자증권 3) 주가전망및 Valuation - 합병후최대주주는김범수의장으로책임경영이강화될것으로예상되며, 강력한경영권을바탕으로새로운수익모델창출및해외모바일인터넷시장진출기대되며이러한것들이향후합병법인의주가를견인할것으로전망 - 다음포털가치 1.2 조원, 카카오가치 4.7 조원적용하여산출한목표주가 105,000원으로상향 요약실적및 Valuation 구분 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EBITDA EPS 증감율 PER PBR EV/EBITDA ROE ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) 2012 453.4 101.8 100.9 76.3 137.5 5,656-30.0 16.1 2.8 7.0 15.7 2013 530.9 81.8 84.1 65.9 121.4 4,862-14.0 17.3 2.5 7.2 12.5 2014F 574.4 77.1 74.9 61.3 115.3 4,518-7.1 19.9 2.5 7.9 11.0 2015F 622.2 90.2 92.3 75.5 128.6 5,571 23.3 16.1 2.2 6.6 12.6 2016F 660.9 95.8 109.4 89.6 129.0 6,610 18.7 13.6 1.9 5.7 13.4 * K-IFRS 연결기준
COMPANY NOTE 기아자동차삼영전자 (005680) (000270) < 표 1> MAU 가치산출 시가총액 ( 억달러 ) MAU( 억명 ) 시총 /MAU ( 달러 ) Facebook 1,575 12.76 123.4 Linkedin 190 2.55 71.8 Twitter 183 1.86 102.0 평균 99.1 자료 : 각사, 블룸버그 < 표 2> 목표주가산출 다음카카오합병법인합병비율 1.0 1.555746 합병가액 ( 원 ) 72,910 113,429 주식매수청구가 ( 원 ) 73,424 113,429 합병기준시가총액 ( 억원 ) 9,887 31,356 41,243 주식수 ( 만주 ) 합병전 1,356 2,764 보통주 1,356 2,117 우선주 647 합병후 1,356 4,301 5,657 보통주 1,356 3,294 4,650 우선주 1,007 1,007 예상실적 ( 억원 ) 순이익 (13A) 659 614 1,273 순이익 (14F) 613 1,000 1,613 적정시가총액 ( 억원 ) 12,260 46,985 59,264 순이익 (14F) 613 Target PE 20 MAU( 만명 ) 5,039 MAU당가치 ( 원 ) 93,280 주당적정가치 ( 원 ) 90,413 109,250 104,768 자료 : 다음, HMC 투자증권, (MAU 카카오 1 분기적용, 평균환율 1,033 원적용, 카카오 MAU 당가치글로벌평균약 10% 할인한 90 달러적용 ) < 표 3> 카카오실적 ( 단위 : 억원 ) 12 13 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 영업수익 458 2,108 395 504 540 669 703 게임수익 252 1,605 302 388 415 500 515 광고수익 121 284 48 64 72 99 112 모바일상거래수익 61 170 36 42 40 52 57 콘텐츠수익 24 49 8 10 13 18 20 세전영업이익 88 662 356 자료 : 공시자료 < 표 4> 카카오추정 ( 단위 : 억원 ) 14F 15F 16F 17F 18F 영업수익 4,296 7,378 9,598 11,753 13,553 게임수익 2,368 3,235 4,132 4,940 5,525 광고수익 1,333 2,906 3,844 4,757 5,485 모바일상거래수익 323 496 598 723 873 콘텐츠수익 272 741 1,024 1,334 1,669 세전영업이익 2,216 3,875 5,176 6,334 7,210 자료 : 공시자료 ( 피합병법인제시자료, 감사보고서및삼정회계법인 Analysis) 2
Mid/Small Cap Analyst 박한우수석연구위원 02)3787-2279 / hanwoo.park@hmcib.com < 표 5> 카카오사용자 ( 단위 : 백만명 ) 구분 12 13 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 글로벌카카오톡 MAUs 37.2 46.4 40.1 46.1 48.9 50.6 50.4 대한민국카카오톡 MAUs 31.0 32.5 33.7 34.6 35.7 35.7 36.4 자료 : 공시자료 3
COMPANY NOTE 기아자동차삼영전자 (005680) (000270) ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 십억원 ) 포괄손익계산서 2012 2013 2014F 2015F 2016F 재무상태표 2012 2013 2014F 2015F 2016F 매출액 453 531 574 622 661 유동자산 348 350 415 475 586 증가율 (%) 7.6 17.1 8.2 8.3 6.2 현금성자산 120 110 128 168 256 매출원가 0 0 0 0 0 단기투자자산 148 166 195 209 224 매출원가율 (%) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 매출채권 58 50 60 65 70 매출총이익 453 531 574 622 661 재고자산 0 0 0 0 0 매출이익률 (%) 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 기타유동자산 21 25 32 34 37 증가율 (%) 7.6 17.1 8.2 8.3 6.2 비유동자산 264 308 321 327 297 판매관리비 352 449.1 497.3 532 565 유형자산 101 120 133 135 110 판관비율 (%) 77.6 84.6 86.6 85.5 85.5 무형자산 74 86 84 85 78 EBITDA 138 121.4 115 129 129 투자자산 32 35 38 40 43 EBITDA 이익률 (%) 30.3 22.9 20.1 20.7 19.5 기타비유동자산 57 67 66 66 66 증가율 (%) -4.3-11.7-5.1 11.6 0.3 기타금융업자산 0 0 0 0 0 영업이익 102 82 77 90 96 자산총계 612 658 736 803 883 영업이익률 (%) 22.4 15.4 13.4 14.5 14.5 유동부채 77 87 133 143 153 증가율 (%) -12.8-19.6-5.7 17.0 6.2 단기차입금 0 0 0 0 0 영업외손익 1 4 0 4 14 매입채무 10 22 26 28 30 금융수익 14 10 14 15 14 유동성장기부채 0 0 0 0 0 금융비용 6 6 8 10 0 기타유동부채 66 64 107 115 123 기타영업외손익 -8-1 -6-1 0 비유동부채 15 17 23 24 26 종속 / 관계기업관련손익 -2-2 -2-2 0 사채 0 0 0 0 0 세전계속사업이익 101 84 75 92 109 장기차입금 0 0 0 0 0 세전계속사업이익률 (%) 22.2 15.8 13.0 14.8 16.6 장기금융부채 ( 리스포함 ) 0 0 0 0 0 증가율 (%) -20.9-16.7-10.9 23.2 18.6 기타비유동부채 15 16 22 24 26 법인세비용 20 15 18 22 26 기타금융업부채 0 0 0 0 0 계속사업이익 81 69 57 70 83 부채총계 92 104 156 167 179 중단사업이익 -4-3 0 0 0 지배주주지분 515 539 570 631 705 당기순이익 77 66 57 70 83 자본금 7 7 7 7 7 당기순이익률 (%) 16.9 12.5 9.9 11.3 12.6 자본잉여금 182 188 187 187 187 증가율 (%) -29.0-13.7-14.0 23.3 18.7 자본조정등 2-28 -28-28 -28 지배주주지분순이익 76 66 61 76 90 기타포괄이익누계액 5 2 2 2 2 비지배주주지분순이익 0 0-4 -5-6 이익잉여금 320 371 402 463 538 기타포괄이익 -4-3 0 0 0 비지배주주지분 5 15 11 5-1 총포괄이익 73 63 57 70 83 자본총계 520 554 581 636 704 ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 원, 배,%) 현금흐름표 2012 2013 2014F 2015F 2016F 주요투자지표 2012 2013 2014F 2015F 2016F 영업활동으로인한현금흐름 123 126 118 115 121 EPS( 당기순이익기준 ) 5,682 4,878 4,192 5,169 6,134 당기순이익 77 66 57 70 83 EPS( 지배순이익기준 ) 5,656 4,862 4,518 5,571 6,610 유형자산상각비 23 24 29 30 26 BPS( 자본총계기준 ) 33,030 34,506 36,661 40,600 46,192 무형자산상각비 13 15 9 8 8 BPS( 지배지분기준 ) 32,688 33,380 35,871 40,211 46,280 외환손익 3 1 0 0 0 DPS 1,110 1,133 1,133 1,133 1,133 운전자본의감소 ( 증가 ) -4 12 15 5 5 PER( 당기순이익기준 ) 16.0 17.2 21.4 17.4 14.6 기타 12 8 9 2 0 PER( 지배순이익기준 ) 16.1 17.3 19.9 16.1 13.6 투자활동으로인한현금흐름 -51-98 -84-61 -18 PBR( 자본총계기준 ) 2.8 2.4 2.4 2.2 1.9 투자자산의감소 ( 증가 ) 32-5 -3-5 -3 PBR( 지배지분기준 ) 2.8 2.5 2.5 2.2 1.9 유형자산의감소 0 0 0 0 0 EV/EBITDA(Reported) 7.0 7.2 7.9 6.6 5.7 유형자산의증가 (CAPEX) -37-43 -40-32 0 배당수익률 1.2 1.3 1.3 1.3 1.3 기타 -47-50 -41-24 -15 성장성 (%) 재무활동으로인한현금흐름 -32-39 -16-15 -15 EPS( 당기순이익 기준 ) -29.3-14.2-14.1 23.3 18.7 차입금의증가 ( 감소 ) -1 0 0 0 0 EPS( 지배순이익 기준 ) -30.0-14.0-7.1 23.3 18.7 사채의증가 ( 감소 ) 0 0 0 0 0 수익성 (%) 자본의증가 4 6 0 0 0 ROE( 당기순이익기준 ) 15.7 12.3 10.0 11.5 12.4 배당금 -22-15 -15-15 -15 ROE( 지배순이익기준 ) 15.7 12.5 11.0 12.6 13.4 기타 -14-30 -1 0 0 ROA 13.1 10.4 8.2 9.1 9.9 기타현금흐름 0 0 0 0 0 안정성 (%) 현금의증가 ( 감소 ) 39-11 19 39 88 부채비율 17.7 18.7 26.8 26.2 25.4 기초현금 81 120 110 128 168 순차입금비율 -51.6-49.5-55.5-59.1-68.1 기말현금 120 110 128 168 256 이자보상배율 7,859 439 601 853 906 * K-IFRS 연결기준 4
Mid/Small Cap Analyst 박한우수석연구위원 02)3787-2279 / hanwoo.park@hmcib.com 투자의견및목표주가추이 일자투자의견목표주가일자투자의견목표주가 12/05/14 BUY 165,000 14/01/10 BUY 106.000 담당자변경 14/02/17 BUY 92,000 12/11/12 N/R 14/05/28 BUY 105,000 원 13/01/08 BUY 133,000 13/02/05 BUY 133,000 13/02/15 BUY 133,000 13/04/01 BUY 133,000 13/05/13 BUY 117.500 13/07/19 BUY 117,500 13/08/12 BUY 106,000 13/10/29 BUY 106.000 13/11/11 BUY 106,000 최근 2 년간다음주가및목표주가 Compliance Note 본자료를작성한애널리스트는해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본자료는기관투자자또는제 3 자에게제공된사실이없습니다. 당사는추천일현재해당회사와관련하여특별한이해관계가없습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견분류 HMC 투자증권의종목투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상상대수익률을의미함. BUY : 추천일종가대비초과수익률 +15%P 이상 MARKETPERFORM : 추천일종가대비초과수익률 -15% +15%P 이내 SELL : 추천일종가대비초과수익률 -15%P 이하 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 5