Daily 3114 호 / 2017 년 2 월 17 일 ( 금 ) KOSPI KOSDAQ KOSPI200 선물원 / 달러환율국고 3 년금리 2,081.84(-0.10%) 616.58(+0.10%) 268.75(-0.06%) 1,141.50(-0.70 원 ) 1.656(-0.005%) Top down 전략생각 좁은박스안의 KOSPI [ 안현국 ] 채권전략 연준통화정책정상화 Round 2 [ 박형민 ] Bottom up 기업분석 오리온 (001800/ 매수 ): 선방한 4Q16 과마지막보릿고개 [ 홍세종 ] 무학 (033920/ 매수 ): 쉽지않은소주업황 [ 오경석 ] 인바디 (041830/ 매수 ): 부담없는 Valuation [ 이지용 ] 휴메딕스 (200670/ 매수 ): 바닥을다지는중 [ 이지용 ] 탐방노트 파크시스템스 (140860): 순풍에돛을달다 [ 진주형 ] 포트폴리오 Daily 포트폴리오 : 롯데제과, 한전KPS [ 신규 ], 세아베스틸, LG화학, 삼성전기, 아바코, 유한양행, DGB금융지주, KODEX 코스닥150 실적한눈에보기 차트릴레이 Top down / Bottom up 금요 Key Chart: 금리 / 환율, 에너지 / 유틸리티 종목하이라이트 증시지표 오스템임플란트, LS 전선아시아
Just 1 Minute! VKOSPI 지수와 KOSPI 추이 (%) (p) 50 VKOSPI 지수 ( 좌축 ) KOSPI( 우축 ) 2,400 40 2,200 30 2,000 20 1,800 10 1,600 VKOSPI 지수사상최저치 0 1,400 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 순이익률, 평균환율고려시최근원화강세에따른기업이익훼손우려크지않아 사상최저인변동성지수감안하면증시상단제약. 박스권흐름월말까지이어질전망 Daily Summary 4Q16 별도영업이익 133 억원 (-31.5% YoY) 기록추정, 예상치하회 무학 (033920) 2017 년별도영업이익은 551 억원 (+6.0% YoY) 전망 투자의견 매수, 목표주가 31,000 원유지 4 분기영업이익 45 억원 (-24.1%, YoY) 기록 인바디 (041830) 올해성장동력은전문가용인바디수출증가 투자의견 매수 와목표주가 32,000 원유지 4 분기영업이익 29 억원 (-15.3%, YoY) 기록 휴메딕스 (200670) 올해영업이익 179 억원 (+46.7%, YoY) 전망 투자의견 매수 유지, 목표주가 8% 하향 신한데일리 ( 신한생각 ) 에게재된요약본의원본자료는당사홈페이지, 신한아이, 골드윙등에게재되어있으니 참고하시기바랍니다.
전략생각신한생각 / 2017 년 2 월 17 일 ( 금 ) 좁은박스안의 KOSPI 시황 _ 안현국 (02) 3772-4456 hg.ahn@shinhan.com 분기평균원 / 달러환율과분기별순이익률 (%, 순이익률 ) 6 5 4 y = 0.0078x - 4.1567 R²= 0.465 ( 원, 원 / 달러환율 ) 3 1,000 1,050 1,100 1,150 1,200 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 최근원화강세에따른기업이익훼손제한적 - 원 / 달러환율이 1,140 원대로하락. 연초대비 5.5% 절상 - 2008 년금융위기이후매출성장이정체되면서기업이익은이익률에따라결정. 이익률에영향을미치는핵심변수가환율. 2013 년이후 KOSPI 분기별순이익률은환율과동행 ( 상관계수 0.7) - 1/4 분기평균환율은 1,168.6 원. 지난해 1/4 분기 1,200.9 원보다낮고 4/4 분기 1,158.6 원보다높아. 작년평균 1,160.4 원과유사 : 당사 1/4 분기평균환율전망치 1,160 원을가정할경우 1/4 분기순이익률은 4.9% 로전망. 2013 년이후평균 4.5% 를웃도는수치 - 2000 년이후 1 개월환율변동률은주로 -4%~+4% 밴드내위치. 현재 -3% 내외로밴드하단에근접해속도조절에나설전망 : 원화강세가추가로진행되지않는다면이익훼손우려크지않아 KOSPI 변동성을나타내는 VKOSPI 지수사상최저 - KOSPI 변동성을나타내는 VKOSPI 지수는 10.2% 로사상최저 (16 일종가 ). Fed 와트럼프정부간불협화음등대외여건이악재로작용했지만 4/4 분기주요대형주의호실적이하단을지지한결과 - KOSPI 는 VKOSPI 지수와반대로움직여 ( 상관계수 -0.7). VKOSPI 지수의추가하락가능성낮아 : KOSPI 상단이제약될가능성높은이유 KOSPI, 월말까지박스권흐름이어갈전망 - KOSPI 는 2,050~2,100pt 의좁은박스권흐름이어갈전망 : 순이익률, 원화추가강세제한고려시이익둔화가능성제한적 : 박스권흐름에서대형주보다중형주또는소외주중심의대응유효 원 / 달러환율 1 개월변동률추이 (%) 8 VKOSPI 지수와 KOSPI 추이 (%) (p) 50 VKOSPI 지수 ( 좌축 ) KOSPI( 우축 ) 2,400 4 0 40 30 20 2,200 2,000 1,800 (4) (8) 08 10 12 14 16 18 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 10 1,600 VKOSPI 지수사상최저치 0 1,400 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 안현국 ). 동자료는 2017 년 2 월 17 일에공표할자료의요약본입니다. / 3
채권전략신한생각 / 2017 년 2 월 17 일 ( 금 ) 연준통화정책정상화 Round 2 채권전략 _ 박형민 (02) 3772-2162 hm.park@shinhan.com 연준보유국채와 MBS 만기규모추이 ( 십억달러 ) 500 MBS 국채 400 300 200 100 0 2017 2023 2029 2035 2041 2047 자료 : Fed, 신한금융투자 옐런의장은연준의대차대조표축소를시사 - 연준의자산재투자종료는또다른통화정책정상화 - 연준보유국채의만기 1,830 억달러가도래하기시작해 2020 년까지보유국채만기규모는보유국채 (2.3 조달러 ) 의 50% 인 1,391 억달러 - 1) 기준금리인상에따른양적완화비용증가문제와 2) 자금시장의정상화를위해연준의자산재투자종료는필요 기준금리인상은양적완화의비용증가요인 - 양적완화가시작되면서 2009 년부터자산은증가했고, 연준의부채인초과지급준비금도증가 - 연준은양적완화의재원인초과지준에초과지준부리를시작, 기준금리가 0.75% 로인상됨에따라초과지준부리율도 0.75% 로상승 - 연준이보유한채권의거래금액가중평균금리는 2.03%, 듀레이션은 6.5 년, 국채투자를통해연간 2% 의이자수익이발생한다고가정하면, 기준금리가 2% 를상회할시보유국채의역마진발생 대차대조표축소로자금시장정상화필요 - 은행들은초과지준을필요이상으로적립, 은행간 RP 와연방기금거래는 2008 년 9 월 3,948 억달러에서올해 1 월 534 억달러로급감 - 초과지준잔액을감소시켜위축된은행간자금시장의회복이필요 - 2013 년말기준화폐발행잔액은 35.1%, 지급준비금비율은 61.1% - 2017 년 2 월기준지급준비금비중은 52.5% 로감소. 초과지준비중을낮춰은행간자금시장을정상화시키려는의도로파악 - 올해하반기혹은 2018 년에연준의대차대조표축소는시작될전망 연준부채구성항목비중변화추이 (%) 화폐발행잔액 역레포 지준 100 1.1 3.8 80 61.1 52.5 60 40 95.1 3.8 8.8 20 35.1 38.7 0 07 13 17 자료 : Fed, 신한금융투자 연준국채매입금리와기준금리추이 (%) 월별거래액가중평균매입금리 4 미국채10년금리기준금리 3 2 1 0 10 11 12 13 14 15 16 17 자료 : NY Fed, 신한금융투자추정 / 주 : 2010~2014 년공개시장조작을통해매입한국채의거래금액가중평균금리 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 박형민 ). 동자료는 2017 년 2 월 17 일에공표된자료의요약본입니다. / 4
포트폴리오신한생각 / 2017 년 2 월 17 일 ( 금 ) Daily 포트폴리오 신규추천 : 롯데제과, 한전 KPS 롯데제과 (004990) KSP 주가 ( 원 ) 216,000 추천일 2월 17일 신규편입 2017 년연결영업이익은 8.8% YoY 증가한 1,424 억원추정 투자자산의가치감안시본업의 PER 은업계평균을크게하회 롯데그룹지배구조개편시핵심회사로판단 한전KPS (051600) KSP-M 주가 ( 원 ) 54,100 추천일 2월 17일 신규편입 상반기 UAE 원전경상정비 1 조원 (60 년간총 6 회, 6 조원 ), 23 년이후영국등중장기해외정비수주확대 17 년주당배당금 1,700 원 ( 배당성향 49.4%), 배당수익률 3.1% 17 년매출액 1.39 조원 (+13.4% YoY), 영업이익 1,886 억원 (+78.4% YoY) 으로전망 세아베스틸 (001430) KSP-M 주가 ( 원 ) 26,850 추천일 2월 14일 수익률 4.5% 상대수익 4.3%p 2 월부터철스크랩가격하락으로롤마진개선기대 2017 년실적기준 PBR 역사적저점인 0.52 배로추가주가하락가능성제한적 동종업체대비주가상승률이상대적으로작으면서옐로칩 (yellow chip) 으로서의매력부각 LG화학 (051910) KSP 주가 ( 원 ) 275,000 추천일 2월 13일 수익률 -2.1% 상대수익 -2.5%p 1Q17 실적대폭개선기대 : 영업이익 6,940 억원 (+50.3% QoQ) 전망 석유화학시황호조지속, 전기차배터리사업흑자전환전망 17 년실적기준 PBR 1.3 배로역사적저점수준의밸류에이션 삼성전기 (009150) KSP 주가 ( 원 ) 58,800 추천일 2월 10일 수익률 2.4% 상대수익 1.7%p 듀얼카메라와적층세라믹콘덴서사업확대를통한신성장동력확보 패널레벨패키징 (PLP) 과자동차용주차보조카메라시스템공급추진 기판사업부적자축소와경영효율화에따른비용감소도실적에긍정적인요소로작용 아바코 (083930) KDQ 주가 ( 원 ) 8,230 추천일 2월 10일 수익률 -7.4% 상대수익 -8.3%p LG 디스플레이 P10 라인투자에따른신규수주증가전망 2017 년매출액 2,800 억원, OPM 9% 예상 현재 PER 6.5 배수준으로가격메리트높은구간 / 5
포트폴리오신한생각 / 2017 년 2 월 17 일 ( 금 ) 유한양행 (000100) KSP-M 주가 ( 원 ) 206,500 추천일 2월 8일 수익률 7.0% 상대수익 6.7%p 올해들어해외헬스케어주식반등하며투자심리호전 상위제약업체 4 분기실적을저점으로 17 년이익개선기대 작년하반기주가급락으로밸류에이션부담완화. 상승폭이크지않았던유한양행선호 DGB 금융지주 (139130) KSP-M 주가 ( 원 ) 10,500 추천일 2월 2일 수익률 1.4% 상대수익 1.4%p 지역내자동차부품등상대적으로안정적인산업이포진 4 분기일시적부진한실적은주가에반영. NIM 이다른시중은행대비더빠르게개선되는점이중요 타지방은행과비교시 ROE +1%p 우위, 보통주자본비율 +100bp 우위지만 PBR 0.43 배로같은수준 KODEX 코스닥 150(229200) KSP-M 주가 ( 원 ) 9,255 추천일 1월 31일 수익률 1.5% 상대수익 1.6%p 2 월확대될대외불확실성등으로수출모멘텀약화될경우 KOSPI 보다는 KOSDAQ 에대한관심도필요. 수출증가율변화에 KOSDAQ 대비 KOSPI 의민감도가높음 수급불균형해소에따른낙폭과대관점에서접근가능한시점 [ 포트폴리오편출 ] OCI( 수익률 11.4%, 상대수익 11.0%p) 상기종목은단기시황을고려한투자분석부의포트폴리오로기업분석부장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외됩니다. 실적전망과관련 * 는 FnGuide 컨센서스입니다. 주가 ( 원 ) 는전일종가기준입니다. / 6
종목하이라이트신한생각 / 2017 년 2 월 17 일 ( 금 ) 시황정보팀 (02) 3772-2559 coreasun@shinhan.com 오스템임플란트 (048260) 투자포인트 -4 분기매출액사상최대인 961 억원 (+18.3% YoY), 영업이익 142 억원 (+7.3% YoY) 으로예상치상회전망. 임플란트수출 (+45.2% YoY) 과해외법인매출 (+27.7% YoY) 양호할전망 - 중국법인매출정상화, 견조한임플란트매출기대로 17 년매출액 3,783 억원 (+12.0% YoY), 영업이익 510 억원 (+20.9% YoY) 으로견조한성장예상 수급 - 외국인과기관이최근 14 거래일중 12 거래일동반순매수하고있으며전일은거래량도큰폭으로증가 - 최근대차잔고가 7.74% 6.23% 로지속감소 자료 : 신한금융투자 LS 전선아시아 (229640) 투자포인트 - 베트남정부는 2016~2020 년전선지중화사업에 8 조동투자해 500kv 전선 9,497km 신설계획. 동사는 16 년전선지중화사업에서 500 만달러기수주했고, 17 년상반기추가수주기대 -16 년 UTP 사업부영업이익 5 억달러 (+35.1% YoY), 영업이익률은 6.8%(+ 1.6%p YoY) 기록. 고마진제품인고성능 Cat 6 과 CMP( 난연성 LAN 선 ) 제품매출확대로영업이익률개선지속전망 수급 - 투신과국가기관중심으로기관이최근 13 거래일중 11 거래일순매수하고있으며동기간중 44 만주이상순매수 - 동사는대차잔고가 3 만주미만으로대차잔고비중 0.1% 자료 : 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 시황정보팀 ). / 7
기업분석신한생각 / 2017 년 2 월 17 일 ( 금 ) 오리온 (001800) 선방한 4Q16 과마지막보릿고개 매수 ( 유지 ) 현재주가 (2 월 16 일 ) 679,000 원 목표주가 850,000 원 ( 유지 ) 상승여력 25.2% 홍세종 (02) 3772-1584 sejonghong@shinhan.com 오경석 (02) 3772-3942 kurt.oh@shinhan.com KOSPI 2,081.84p KOSDAQ 616.58p 시가총액 4,079.7 십억원 액면가 5,000 원 발행주식수 6.0 백만주 유동주식수 3.6 백만주 (59.5%) 52 주최고가 / 최저가 1,028,000 원 /619,000 원 일평균거래량 (60 일 ) 14,931 주 일평균거래액 (60 일 ) 9,824 백만원 외국인지분율 42.06% 주요주주 이화경외 6 인 28.47% 절대수익률 3 개월 -1.6% 6 개월 -24.9% 12 개월 -26.3% KOSPI 대비 3 개월 -6.4% 상대수익률 6 개월 -26.1% 12 개월 -33.1% 4Q16 연결영업이익은 850 억원 (+28.2% YoY) 기록, 컨센서스상회 - 4Q16 연결매출액 6,324 억원 (+4.7% YoY) 기록, 영업이익 850 억원 (+28.2% YoY) 기록, 당사추정치 (824 억원 ) 상회 - 중국매출액 3,472 억원 (+2.6% YoY, 위안화 +9.8% YoY), 영업이익 527 억원 (+12.0% YoY), 17 년춘절효과제외한실제성장 1% 추정 1Q17 연결영업이익은 544 억원 (-20.1% YoY) 예상 - 1Q17 중국매출액 3,429 억원 (-9.4% YoY) 전망 - 1Q16 에있었던춘절효과부재 (4Q16 에이미반영 ), 대신 2 분기부터는비용관련, 3 분기부터는환율기저효과시작 목표주가 850,000 원, 투자의견 매수 유지 - 투자포인트 : 1) 2017 년 57% 에달하는영업이익내중국비중, 2) 18 배까지하락한밸류에이션 ( 국내음식료평균 18 배 ), 3) 2Q17 에시작되는실적개선 오리온의부문별영업실적추이및전망 ( 십억원 ) 오리온 OFC( 중국 ) (%) 800 OFV( 베트남 ) OIE( 러시아 ) 20 쇼박스와내부거래조정 영업이익률 ( 우축 ) 600 400 200 15 10 5 0 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17F 3Q17F 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 0 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 2014 285.2 81.5 105.9 80.6 2,826 47.2 14,453 13.1 9.7 2.6 21.2 (5.0) 2015 278.3 66.2 43.9 29.4 1,030 (63.5) 15,203 37.1 11.3 2.5 6.9 (5.5) 2016P 254.2 52.0 82.0 61.6 2,160 109.7 16,869 10.6 6.4 1.4 13.4 (16.9) 2017F 255.1 55.1 87.4 65.6 2,301 6.5 18,842 9.9 5.6 1.2 12.7 (26.6) 2018F 263.0 60.5 95.7 71.8 2,482 7.9 20,675 9.2 4.8 1.1 12.5 (35.1) 자료 : 신한금융투자추정 / 8
기업분석신한생각 / 2017 년 2 월 17 일 ( 금 ) 오리온의 4Q16 실적 ( 십억원 ) 4Q16P 3Q16 % QoQ 4Q15 % YoY 기존실적전망컨센서스 매출액 632.4 597.2 5.9 604.0 4.7 611.8 614.5 영업이익 85.0 94.4 (9.9) 66.4 28.2 82.4 77.8 순이익 70.1 89.1 (21.3) 30.3 131.6 53.3 46.7 영업이익률 (%) 13.4 15.8 11.0 13.5 12.7 순이익률 (%) 11.1 14.9 5.0 8.7 7.6 자료 : 회사자료, FnGuide, 신한금융투자추정 오리온의영업실적추이및전망 [K-IFRS 연결기준 ] ( 십억원, %) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16P 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F 2014 2015 2016P 2017F 매출액 698.2 512.6 639.4 604.0 660.6 496.2 597.2 632.4 607.9 559.2 656.4 661.7 2,463.0 2,454.1 2,386.3 2,485.1 오리온 189.0 177.8 167.1 173.5 173.8 166.6 160.2 178.7 177.8 171.3 163.5 180.1 751.7 707.4 679.4 692.7 OFC( 중국 ) 353.7 268.1 372.7 338.4 378.4 272.0 348.4 347.2 342.9 280.4 379.6 356.7 1,161.4 1,332.9 1,346.0 1,359.6 OFV( 베트남 ) 49.9 34.2 36.3 44.6 58.9 42.4 45.4 57.8 67.6 48.6 52.3 66.5 150.1 164.9 204.5 235.0 OIE( 러시아 ) 12.4 16.3 16.1 13.4 13.7 14.0 15.5 18.1 15.9 16.5 17.9 20.6 82.7 58.1 61.2 70.9 스포츠토토 72.0 0.0 0.0 0.0 0.2 0.3 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 264.1 72.0 0.5 0.0 쇼박스등 21.2 16.2 47.3 34.2 35.6 0.9 27.6 30.5 3.7 42.4 43.0 37.9 53.1 118.8 94.6 127.0 영업이익 120.2 47.4 78.6 66.4 118.9 27.9 94.4 85.0 95.8 57.2 108.5 93.8 279.0 312.6 326.2 355.3 오리온 30.2 27.3 19.3 18.3 23.9 16.6 12.1 26.2 24.0 20.1 14.8 25.4 72.6 95.1 78.7 84.4 OFC( 중국 ) 56.9 29.6 66.9 47.0 68.1 7.1 70.7 52.7 54.4 22.2 77.4 47.0 162.6 200.4 198.6 201.0 OFV( 베트남 ) 8.5 0.5 1.1 3.7 11.3 3.5 5.7 6.0 13.8 4.7 6.3 6.8 12.1 13.8 26.5 31.6 OIE( 러시아 ) 0.7 1.3 2.0 0.0 1.3 1.2 2.2 2.9 1.9 1.5 2.9 3.5 5.5 4.0 7.7 9.7 스포츠토토 13.4 0.0 0.0 0.0 (0.5) (0.9) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 19.8 13.4 (1.4) 0.0 쇼박스등 10.5 (11.3) (10.7) (2.7) 14.8 0.4 3.7 (2.8) 1.6 8.8 7.1 11.1 6.4 (14.1) 16.1 28.6 영업이익률 17.2 9.3 12.3 11.0 18.0 5.6 15.8 13.4 15.8 10.2 16.5 14.2 11.3 12.7 13.7 14.3 오리온 16.0 15.3 11.6 10.6 13.7 10.0 7.5 14.6 13.5 11.8 9.1 14.1 9.7 13.4 11.6 12.2 OFC( 중국 ) 16.1 11.0 17.9 13.9 18.0 2.6 20.3 15.2 15.9 7.9 20.4 13.2 14.0 15.0 14.8 14.8 OFV( 베트남 ) 17.0 1.6 3.0 8.3 19.3 8.1 12.5 10.4 20.4 9.6 12.0 10.2 8.1 8.3 13.0 13.4 OIE( 러시아 ) 5.4 8.1 12.6 0.0 9.7 8.8 14.4 16.2 12.0 8.8 16.0 17.0 6.7 6.9 12.6 13.7 스포츠토토 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 7.5 18.6 0.0 0.0 쇼박스등 49.7 (69.8) (22.6) (7.9) 41.3 51.4 13.3 (9.1) 43.8 20.7 16.5 29.3 12.1 (11.9) 17.1 22.5 매출액증감률 6.6 (9.1) 4.0 (4.0) (5.4) (3.2) (6.6) 4.7 (8.0) 12.7 9.9 4.6 (0.9) (0.4) (2.8) 4.1 오리온 (3.4) (5.7) (7.7) (6.9) (8.0) (6.3) (4.1) 3.0 2.3 2.8 2.1 0.8 (5.1) (5.9) (4.0) 2.0 OFC( 중국 ) 13.1 9.3 24.4 11.5 7.0 1.5 (6.5) 2.6 (9.4) 3.1 9.0 2.7 4.3 14.8 1.0 1.0 OFV( 베트남 ) 8.6 8.3 14.8 8.6 18.0 24.1 25.2 29.8 14.8 14.6 15.2 14.9 (7.9) 9.9 24.1 14.9 OIE( 러시아 ) (32.7) (19.1) (9.8) (49.2) 10.4 (14.2) (3.6) 35.4 16.5 18.4 15.4 13.6 (0.9) (29.7) 5.4 15.8 스포츠토토 4.2 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 4.9 (72.7) 0.0 1.0 쇼박스등 64.0 56.6 89.5 601.9 69.2 (94.6) (41.6) (10.9) (89.6) 4,794.8 55.5 24.4 (35.2) 123.9 (20.4) 34.3 매출비중 오리온 29.3 30.7 26.5 27.5 27.0 28.8 25.4 28.3 27.6 29.6 26.0 28.5 30.5 28.8 28.5 29.0 OFC( 중국 ) 54.9 46.3 59.2 53.6 58.7 47.0 55.3 55.0 53.2 48.4 60.3 56.4 47.2 54.3 56.4 57.0 OFV( 베트남 ) 7.7 5.9 5.8 7.1 9.1 7.3 7.2 9.2 10.5 8.4 8.3 10.5 6.1 6.7 8.6 9.8 OIE( 러시아 ) 1.9 2.8 2.6 2.1 2.1 2.4 2.5 2.9 2.5 2.9 2.8 3.3 3.4 2.4 2.6 3.0 스포츠토토 11.2 0.0 0.0 0.0 0.0 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 10.7 2.9 0.0 0.0 쇼박스등 3.3 2.8 7.5 5.4 5.6 0.1 4.4 4.8 0.6 7.3 6.8 6.0 2.2 4.8 4.0 5.3 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 홍세종, 오경석 ). 동자료는 2017 년 2 월 17 일에공표할자료의요약본입니다. / 9
기업분석신한생각 / 2017 년 2 월 17 일 ( 금 ) 무학 (033920) 쉽지않은소주업황 매수 ( 유지 ) 현재주가 (2 월 16 일 ) 22,750 원 목표주가 31,000 원 ( 유지 ) 상승여력 36.3% 오경석 (02) 3772-3942 kurt.oh@shinhan.com 홍세종 (02) 3772-1584 sejonghong@shinhan.com KOSPI 2,081.84p KOSDAQ 616.58p 시가총액 648.4 십억원 액면가 200 원 발행주식수 28.5 백만주 유동주식수 13.5 백만주 (47.4%) 52 주최고가 / 최저가 36,400 원 /21,400 원 일평균거래량 (60 일 ) 28,057 주 일평균거래액 (60 일 ) 639 백만원 외국인지분율 14.71% 주요주주 최재호외 4 인 50.82% FIDELITY MANAGEMENT 10.63% 절대수익률 3 개월 -8.1% 6 개월 -8.1% 12 개월 -18.9% KOSPI 대비 3 개월 -12.6% 상대수익률 6 개월 -9.6% 12 개월 -26.4% 4Q16 별도영업이익 133 억원 (-31.5% YoY) 기록추정, 예상치하회 - 4Q16 별도매출액 651 억원 (-23.0% YoY) 기록, 영업이익 133 억원 (-31.5% YoY) 으로추정, 예상치 (165 억원 ) 하회 - 4Q15 제덕동부지매각 ( 매출액 140 억원, 영업이익 30 억원 ) 에따른역기저효과제외시, 본업인소주매출액은 7.7% YoY 감소 2017 년별도영업이익은 551 억원 (+6.0% YoY) 전망 - 4Q16 국내소주출하량 -7.4% YoY, 시장역신장심화 - 2017 년소주출하량 -0.2% YoY 예상, 본격적인실적개선은시장회복세와함께나타날전망, 경쟁심화에따른비용증가도부담 투자의견 매수, 목표주가 31,000 원유지 - 투자포인트 : 1) 시장위축완화 (16 년소주출하량 -3.1% 에서 17 년 -0.2% YoY), 2) 판촉비용투입후점유율확대 (16 년 13.3% 에서 17 년 13.5%) 확인, PBR 1.2 배로부담크지않으나모멘텀필요 국내소주출하량 YoY 증감률추이 (%) 30 15 0 (15) 01/11 01/12 01/13 01/14 01/15 01/16 자료 : 통계청, 신한금융투자 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 2014 285.2 81.5 105.9 80.6 2,826 47.2 14,453 13.1 9.7 2.6 21.2 (5.0) 2015 278.3 66.2 43.9 29.4 1,030 (63.5) 15,203 37.1 11.3 2.5 6.9 (5.5) 2016P 254.2 52.0 82.0 61.6 2,160 109.7 16,869 10.6 6.4 1.4 13.4 (16.9) 2017F 255.1 55.1 87.4 65.6 2,301 6.5 18,842 9.9 5.6 1.2 12.7 (26.6) 2018F 263.0 60.5 95.7 71.8 2,482 7.9 20,675 9.2 4.8 1.1 12.5 (35.1) 자료 : 신한금융투자추정 / 10
기업분석신한생각 / 2017 년 2 월 17 일 ( 금 ) 무학의 4Q16 실적 ( 십억원 ) 4Q16P 3Q16 % QoQ 4Q15 % YoY 기존실적전망컨센서스 매출액 65.1 60.9 6.9 84.5 (23.0) 69.9 69.9 영업이익 13.3 12.4 6.7 19.4 (31.5) 16.5 16.5 순이익 6.9 34.4 (79.9) 26.5 (73.9) 15.5 15.5 영업이익률 (%) 20.4 20.4 22.9 23.6 23.6 순이익률 (%) 10.7 56.6 31.4 22.2 22.2 자료 : 회사자료, FnGuide, 신한금융투자추정 무학의연간수익추정변경 [K-IFRS 별도기준 ] 2016P 2017F ( 십억원 ) 변경전변경후변경률 (%) 변경전변경후변경률 (%) 매출액 259.0 254.2 (1.9) 263.0 255.1 (3.0) 영업이익 55.2 52.0 (5.8) 59.2 55.1 (6.9) 순이익 70.2 61.6 (12.3) 49.8 65.6 31.7 자료 : 신한금융투자추정 무학의영업실적추이및전망 [K-IFRS 별도기준 ] ( 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16P 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F 2014 2015 2016P 2017F < 국내소주추정 > 소주출하량 (1000kl) 337 359 339 373 343 349 327 345 331 350 330 350 1,281 1,241 1,343 1,408 소주출하량 ( 백만CS) 312 333 314 345 318 323 303 320 306 324 306 324 1,186 1,149 1,244 1,304 무학병판매량 ( 만병 ) 11,272 12,149 12,163 13,275 11,503 11,573 11,037 11,661 10,676 11,665 11,660 12,377 46,443 48,859 45,774 46,378 매출액 60.4 64.9 68.4 84.5 62.4 65.8 60.9 65.1 58.8 64.2 64.1 68.0 285.2 278.3 254.2 255.1 매출원가 31.7 32.7 35.7 48.5 30.3 32.7 34.5 46.4 32.4 32.4 31.0 34.8 148.6 143.8 130.6 131.8 판매관리비 15.4 16.5 17.7 18.8 18.6 18.6 17.4 17.1 16.4 17.9 17.0 16.9 55.1 68.4 71.6 68.2 급여 2.7 2.8 3.6 3.7 3.4 3.5 3.4 3.5 3.2 3.3 3.8 3.8 10.0 12.8 13.8 14.1 광고선전비 2.4 2.3 3.0 3.3 2.9 2.8 3.0 3.5 2.7 2.9 3.0 3.3 8.2 11.0 12.2 11.9 판매촉진비 5.2 5.1 5.4 7.1 6.1 6.2 5.3 6.0 5.1 5.6 4.9 5.5 15.6 22.8 23.5 21.0 용역비 0.9 0.9 1.0 1.1 1.4 1.1 1.1 1.0 1.1 1.2 1.1 1.1 3.6 3.9 4.6 4.5 운반비 1.2 1.4 1.6 1.1 1.4 1.4 1.4 1.0 1.2 1.3 1.4 1.1 5.4 5.3 5.1 5.0 기타 2.7 3.5 2.8 2.0 3.1 3.3 2.9 1.7 2.7 3.2 2.5 1.8 11.1 11.0 11.0 10.3 영업이익 14.7 15.8 16.3 19.4 11.4 14.8 12.4 13.3 11.5 13.8 14.2 15.6 81.5 66.2 52.0 55.1 기타영업외수익 8.6 5.9 (1.0) 3.3 2.2 3.2 29.3 10.9 9.8 11.1 12.8 14.8 31.5 16.8 45.6 48.5 기타영업외비용 1.1 6.1 45.6 (13.5) 4.7 0.1 (3.5) 14.8 4.0 4.0 3.9 4.6 7.4 39.3 16.1 16.5 세전이익 22.3 15.7 (30.2) 36.2 8.9 18.3 45.3 9.5 17.3 20.9 23.3 25.9 105.8 43.9 82.0 87.4 순이익 14.4 11.8 (23.4) 26.5 6.6 13.6 34.4 6.9 13.0 15.7 17.5 19.4 80.5 29.4 61.6 65.6 <% YoY growth> 매출액 0.2 5.9 0.8 (11.8) 3.4 1.3 (11.0) (23.0) (5.8) (2.4) 5.3 4.5 21.8 (2.4) (8.7) 0.4 영업이익 (8.6) 4.8 (11.6) (39.3) (22.3) (6.2) (23.6) (31.5) 0.5 (6.9) 14.0 17.8 35.9 (18.8) (21.4) 6.0 순이익 (3.9) (54.4) 적전 14.6 (54.4) 15.5 흑전 (73.9) 97.6 15.3 (49.3) 179.6 47.2 (63.5) 109.7 6.5 < 이익률, %> 영업이익률 24.3 24.3 23.8 22.9 18.3 22.5 20.4 20.4 19.5 21.5 22.1 23.0 28.6 23.8 20.4 21.6 순이익률 23.8 18.2 (34.1) 31.4 10.5 20.7 56.6 10.7 22.1 24.5 27.2 28.5 28.2 10.6 24.2 25.7 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 주 : 1) 2014 년재고자산용지 ( 진해시제덕동 ) 매각에따라매출액 (386 억원 ) 및영업이익 (208 억원 ) 이 2H14 에반영 2) 병판매량은컬러시리즈제외 3) 4Q15 에재고자산용지추가매각에따른매출액 (140 억원 ) 및영업이익 (30 억원 ) 반영 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 오경석, 홍세종 ). 동자료는 2017 년 2 월 17 일에공표할자료의요약본입니다. / 11
기업분석신한생각 / 2017 년 2 월 17 일 ( 금 ) 인바디 (041830) 부담없는 Valuation 매수 ( 유지 ) 현재주가 (2 월 16 일 ) 24,000 원 목표주가 32,000 원 ( 유지 ) 상승여력 33.3% 이지용 (02) 3772-1574 sgtlee@shinhan.com 배기달 (02) 3772-1554 kdbae@shinhan.com KOSPI 2,081.84p KOSDAQ 616.58p 시가총액 328.4 십억원 액면가 500 원 발행주식수 13.7 백만주 유동주식수 9.7 백만주 (70.8%) 52 주최고가 / 최저가 54,300 원 /22,100 원 일평균거래량 (60 일 ) 109,772 주 일평균거래액 (60 일 ) 2,758 백만원 외국인지분율 0.00% 주요주주 차기철외 6 인 28.70% PROA PARTNERS 외 17 인 5.58% 절대수익률 3 개월 -15.6% 6 개월 -34.7% 12 개월 -54.9% KOSPI 대비 3 개월 -14.1% 상대수익률 6 개월 -26.0% 12 개월 -53.5% 4 분기영업이익 45 억원 (-24.1%, YoY) 으로컨센서스 17% 하회 - 4 분기매출액은 201 억원 (-0.5%, YoY) 을기록. 매출이감소한이유는인바디밴드역기저효과때문. 건강보험공단과국책사업으로국내인바디밴드매출액은 14 억원 (+170.2%, YoY) 을기록. - 영업이익은 45 억원 (-24.1%, YoY) 으로컨센서스 54 억원을 17% 하회. 일회성비용 ( 전시회참가, 마케팅비, 해외법인임차료일시인식 ) 발생으로수익성이예상보다부진 전문가용인바디수출증가가올해성장동력 - 병원과피트니스클럽향매출증가로올해전문가용인바디수출은 306 억원 (+14.6%, YoY) 으로예상 - 해외법인도신규매출처수요로미국과중국법인을중심으로성장할전망 투자의견 매수 와목표주가 32,000 원유지 - 투자포인트 : 1) 전문가용인바디판매증가 (+11.9%, YoY), 2) Valuation 매력 ( 인바디 16.1 배 vs. 국내의료기기평균 19.3 배 ) 인바디 PER Band ( 원 ) 75,000 60,000 45,000 30,000 15,000 47x 31x 24x 17x 7x 0 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 2014 48.9 10.1 10.7 8.9 649 43.3 4,354 48.5 35.8 7.2 16.0 (49.4) 2015 68.9 20.0 20.8 17.3 1,265 95.0 5,577 45.8 35.6 10.4 25.5 (42.9) 2016P 79.8 22.2 21.0 17.1 1,251 (1.1) 6,729 21.6 13.1 4.0 20.3 (42.3) 2017F 85.6 25.4 25.1 20.4 1,491 19.1 8,100 16.1 9.5 3.0 20.1 (46.2) 2018F 93.3 28.8 29.1 23.5 1,716 15.1 9,677 14.0 8.0 2.5 19.3 (50.8) 자료 : 신한금융투자추정 / 12
기업분석신한생각 / 2017 년 2 월 17 일 ( 금 ) 인바디 4Q16 실적요약 ( 억원, %) 4Q16P 3Q16 % QoQ 4Q15 % YoY 신한금융컨센서스 매출액 201 180 12.0 203 (0.5) 193 196 영업이익 45 46 (3.3) 59 (24.1) 51 54 세전이익 61 37 65.6 56 8.9 49 53 순이익 45 31 45.9 43 6.1 40 44 영업이익률 22.2 25.7 (3.5)p 29.1 (6.9)p 26.5 27.6 세전이익률 30.4 20.6 9.8p 27.9 2.6p 25.3 26.8 순이익률 22.5 17.3 5.2p 21.2 1.3p 20.5 22.4 자료 : 회사자료, FnGuide, 신한금융투자 인바디수익예상변경 변경전변경후변경률 (%) ( 억원, 원, %) 2016P 2017F 2016P 2017F 2016P 2017F 매출액 790 849 798 856 1.1 0.8 영업이익 228 247 222 254 (2.8) 2.9 세전이익 197 244 210 251 6.3 2.9 순이익 165 201 171 204 3.6 1.7 EPS 1,207 1,465 1,251 1,491 3.6 1.7 영업이익률 28.9 29.1 27.8 29.7 세전이익률 25.0 28.7 26.3 29.3 순이익률 20.9 23.6 21.4 23.8 자료 : 신한금융투자 인바디분기별영업실적추이및전망 ( 억원, %) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16P 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 2016P 2017F 2018F 매출액 227 190 180 201 213 221 208 214 231 241 224 237 798 856 933 영업이익 79 52 46 45 62 69 65 58 68 78 71 70 222 254 288 세전이익 58 54 37 61 59 69 64 58 70 79 72 70 210 251 291 순이익 48 46 31 45 48 56 52 47 57 64 58 56 171 204 235 증감률 YoY 매출액 50.4 24.9 (2.2) (0.5) (6.2) 16.2 15.7 6.1 8.3 8.9 7.9 11.1 15.8 7.2 9.1 영업이익 84.1 26.5 (18.8) (24.1) (21.7) 32.6 40.2 30.8 10.7 12.5 10.2 19.3 11.0 14.6 13.0 세전이익 33.1 18.3 (41.0) 8.9 2.6 29.3 74.1 (5.2) 18.4 14.7 11.1 20.6 0.9 19.8 16.0 순이익 27.6 20.9 (42.7) 6.1 (0.2) 21.9 68.2 3.6 17.7 14.1 10.6 18.8 (1.1) 19.1 15.1 수익성영업이익률 34.7 27.5 25.7 22.2 28.9 31.4 31.2 27.4 29.6 32.5 31.8 29.4 27.8 29.7 30.8 세전이익률 25.5 28.2 20.6 30.4 27.8 31.3 31.0 27.2 30.4 33.0 31.9 29.5 26.3 29.3 31.2 순이익률 21.3 24.3 17.3 22.5 22.7 25.5 25.1 22.0 24.7 26.7 25.8 23.5 21.4 23.8 25.2 자료 : 회사자료, 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 이지용, 배기달 ). 동자료는 2017 년 2 월 17 일에공표할자료의요약본입니다. / 13
기업분석신한생각 / 2017 년 2 월 17 일 ( 금 ) 휴메딕스 (200670) 바닥을다지는중 매수 ( 유지 ) 현재주가 (2 월 16 일 ) 29,300 원 목표주가 34,000 원 ( 하향 ) 상승여력 16.0% 이지용 (02) 3772-1574 sgtlee@shinhan.com 배기달 (02) 3772-1554 kdbae@shinhan.com KOSPI 2,081.84p KOSDAQ 616.58p 시가총액 256.3 십억원 액면가 500 원 발행주식수 8.9 백만주 유동주식수 5.0 백만주 (56.4%) 52 주최고가 / 최저가 57,546 원 /27,200 원 일평균거래량 (60 일 ) 30,122 주 일평균거래액 (60 일 ) 923 백만원 외국인지분율 2.71% 주요주주 휴온스글로벌외 11 인 41.72% 절대수익률 3 개월 -16.3% 6 개월 -26.8% 12 개월 -46.3% KOSPI 대비 3 개월 -14.8% 상대수익률 6 개월 -17.0% 12 개월 -44.7% 4 분기영업이익 29 억원 (-15.3%, YoY) 기록 - 4 분기매출액은 118 억원 (+7.7%, YoY) 을기록. 관절염치료제판매는부진했지만더말필러가외형성장을견인 - 영업이익은 29 억원 (-15.3%, YoY) 을기록. 관절염치료제판매부진으로인한 1) 원가율상승 (+3.6%p, YoY) 과 2) 임상비용발생때문 올해성장동력은 1) 관절염치료제판매부진회복, 2) 필러매출증가 - 올해매출액과영업이익은각각 557 억원 (+23.6%, YoY), 179 억원 (+46.7%, YoY) 으로예상 - 성장동력은 1) 관절염치료제판매부진회복과 2) 필러매출증가 - 올해필러내수매출액은 96 억원 (+23.1%, YoY), 중국파트너사의영업력강화로수출은 75 억원 (+42.0%, YoY) 으로예상 투자의견 매수 유지, 목표주가 8% 하향 - 실적추정하향을반영해목표주가 8% 하향 - 투자포인트 : 1) 필러매출증가 (+30.7%, YoY), 2) 국내 Peer 대비 Valuation 매력보유 ( 국내 Peer PER 평균 26.4 배 vs. 18.4 배 ) 휴메딕스필러내수 / 수출금액추이및전망 ( 억원 ) 250 200 150 100 50 내수 수출 자료 : 회사자료, 신한금융투자 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 2014 29.2 8.0 8.0 6.6 1,042 (31.5) 6,615 33.2 22.6 5.2 19.4 (69.5) 2015 42.1 14.0 15.0 11.6 1,375 31.9 12,312 44.1 30.4 4.9 14.2 (61.9) 2016P 45.1 12.2 12.0 10.1 1,155 (16.0) 13,414 29.1 17.3 2.5 8.9 (41.9) 2017F 55.7 17.9 17.9 14.2 1,589 37.6 14,451 18.4 10.4 2.0 11.5 (29.5) 2018F 64.3 22.1 22.1 17.5 1,964 23.6 16,120 14.9 8.3 1.8 12.8 (31.1) 자료 : 신한금융투자추정 0 2013 2014 2015 2016P 2017F 2018F / 14
기업분석신한생각 / 2017 년 2 월 17 일 ( 금 ) 휴메딕스 4Q16 실적요약 ( 별도기준 ) ( 억원, %) 4Q16P 3Q16 % QoQ 4Q15 % YoY 신한금융차이 매출액 118 109 8.5 110 7.7 108 10.2 영업이익 29 26 10.0 34 (15.3) 26 9.7 세전이익 16 28 (41.4) 37 (55.6) 29 (43.4) 순이익 16 23 (31.9) 31 (48.7) 23 (31.7) 영업이익률 24.4 24.0 0.3p 31.0 (6.6)p 24.5 세전이익률 13.8 25.6 (11.8)p 33.5 (19.7)p 26.9 순이익률 13.2 21.1 (7.8)p 27.8 (14.5)p 21.3 자료 : 회사자료, FnGuide, 신한금융투자 휴메딕스수익예상변경 ( 별도기준 ) 변경전변경후변경률 (%) ( 억원, 원, %) 2016P 2017F 2016P 2017F 2016P 2017F 매출액 440 561 451 557 2.5 (0.8) 영업이익 120 184 122 179 2.1 (2.2) 세전이익 133 185 120 179 (9.5) (3.6) 순이익 108 147 101 142 (6.8) (3.5) EPS 1,239 1,645 1,155 1,589 (6.8) (3.5) 영업이익률 27.2 32.7 27.1 32.2 세전이익률 30.2 33.0 26.6 32.1 순이익률 24.6 26.1 22.4 25.4 자료 : 신한금융투자 휴메딕스분기별영업실적추이및전망 ( 별도기준 ) ( 억원, %) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16P 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 2016P 2017F 2018F 매출액 107 116 109 118 134 144 124 155 157 171 147 168 451 557 643 영업이익 35 33 26 29 42 50 36 51 55 62 47 57 122 179 221 세전이익 38 38 28 16 43 50 38 47 54 62 48 57 120 179 221 순이익 31 32 23 16 35 40 30 37 44 49 37 45 101 142 175 증감률 YoY 매출액 26.7 8.9 (9.4) 7.7 24.9 24.6 13.2 31.2 17.5 18.3 19.3 8.2 6.9 23.6 15.5 영업이익 42.5 (7.4) (44.1) (15.3) 21.0 53.1 39.0 77.4 30.8 23.3 30.1 11.0 (12.9) 46.7 22.9 세전이익 45.5 1.3 (43.7) (55.6) 14.5 32.6 36.4 187.3 25.1 24.3 25.2 21.4 (19.9) 48.8 23.9 순이익 39.1 4.7 (31.1) (48.7) 14.1 26.2 28.3 137.0 25.1 23.4 25.1 21.2 (13.1) 40.3 23.6 수익성영업이익률 32.3 28.2 24.0 24.4 31.3 34.6 29.5 32.9 34.8 36.1 32.2 33.8 27.1 32.2 34.3 세전이익률 35.4 32.6 25.6 13.8 32.5 34.7 30.8 30.3 34.6 36.5 32.4 33.9 26.6 32.1 34.4 순이익률 28.8 27.2 21.1 13.2 26.3 27.6 23.9 23.9 28.0 28.8 25.1 26.8 22.4 25.4 27.2 자료 : 회사자료, 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 이지용, 배기달 ). 동자료는 2017 년 2 월 17 일에공표할자료의요약본입니다. / 15
탐방노트신한생각 / 2017 년 2 월 17 일 ( 금 ) 파크시스템스 (140860) 순풍에돛을달다 진주형 (02) 3772-1581 jh.jin@shinhan.com [ 기업개요 ] - 2015 년상장된나노계측기기생산전문업체 - 주력제품은산업용, 연구용원자현미경 1) KOSPI 2,081.84p KOSDAQ 616.58p 시가총액 124.7 십억원 액면가 500 원 발행주식수 6.5 백만주 유동주식수 4.2 백만주 (63.6%) 52 주최고가 / 최저가 21,750 원 /10,300 원 일평균거래량 (60 일 ) 57,909 주 일평균거래액 (60 일 ) 1,055 백만원 외국인지분율 0.00% 주요주주 (%) 박상일외 4 인 35.65% 절대수익률 (%) 30.8% 7.6% 76.9% KOSPI 대비 33.2% 상대수익률 (%) 22.0% 82.1% 1) 원자현미경 : 작은캔틸레버끝에달린탐침을시료표면에 근접시켜시료표묜의원자와탐침끝에있는 원자사이의상호작용력을측정하여다양한 물리적특성을측정하는장치 - 주요고객사 주요대학연구소, 삼성전자, 마이크론. STM 등 - 3Q16 기준매출비중 산업용 49%, 연구용 44%, 기타 7% [ 투자포인트 ] 1) 경쟁사와차별화되는기술력보유 - 경쟁사제품은 X, Y, Z 스캐너가분리되지않은일체형튜브스캐너방식 - 동사는 Z- 스캐너분리를통해독립적상하이동이가능해지면서샘플이미지왜곡최소화했음 - 타사제품들과달리비접촉식 (non-contact mode) 이기때문에탐침마모현상및샘플훼손이없어반도체산업에적합 2) 반도체산업에안착, 향후산업용제품비중증가기대 - 2017 년삼성전자를필두로한반도체투자슈퍼사이클에따른수혜기대 - 신규공정도입및공정미세화에따라수율이중요해지면서원자현미경수요증가 - 원자현미경시장 2012 년 2.2 억달러에서 2018 년 3.8 억달러까지 (CAGR 10%) 성장전망 - 연구용제품대비산업용제품 ASP 가높기때문에수익성개선기대 [ 실적전망 ] - 16Y 매출액 245 억원 (+22%YoY), OP 35 억원 (+46%YoY) 기록 - 17F 매출액 339 억원 (+38%YoY), OP 68 억원 (+97%YoY) 전망 - 17F 기준 PER 17.7 배로글로벌경쟁업체 22.2 배대비저평가 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 2014 15.3 (0.1) (0.7) (0.7) (134) 적지 1,139 0.0 7.7 0.0 (11.1) 55.9 2015 20.0 2.4 3.5 3.6 667 흑전 3,515 13.5 18.8 2.6 25.1 (45.0) 2016F 24.5 3.4 3.9 3.7 568 (14.8) 3,980 31.3 30.4 4.5 15.2 (39.0) 2017F 33.9 6.9 7.4 7.0 1,068 88.0 4,997 17.7 15.6 3.8 23.8 (44.4) 2018F 45.5 9.9 10.8 10.1 1,546 44.8 6,493 12.2 10.2 2.9 26.9 (50.5) 자료 : 신한금융투자추정 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 진주형 ). 동자료는 2017 년 2 월 17 일에공표할자료의요약본입니다. / 16
실적한눈에보기신한생각 / 2017 년 2 월 17 일 ( 금 ) ( 십억원 ) 매출액영업이익순이익 상회 오리온 4Q16P 컨센서스 614.5 77.8 46.7 실적 632.4 85.0 70.1 차이 2.9 9.3 50.1 1Q17F 신한금융 607.9 95.8 64.5 부합 휴메딕스 4Q16P 컨센서스 10.8 2.6 2.3 실적 11.8 2.9 1.6 차이 10.2 9.7 (31.7) 1Q17F 신한금융 13.4 4.2 3.5 하회 무학 4Q16P 컨센서스 69.9 16.5 15.5 실적 65.1 13.3 6.9 차이 (6.9) (19.4) (55.5) 1Q17F 신한금융 58.8 11.5 13.0 인바디 4Q16P 컨센서스 19.6 5.4 4.4 실적 20.1 4.5 4.5 자료 : 신한금융투자 차이 2.8 (17.2) 3.1 1Q17F 신한금융 21.3 6.2 4.8 / 17
차트릴레이 Top down 신한생각 / 2017 년 2 월 17 일 ( 금 ) 월 : 수급화 : 경제수 : 리스크목 : 밸류에이션금 : 금리 / 환율 옐런미연준의장의매파적발언과물가오름세확대에 3 월중기준금리인상확률상승 옐런미연준의장은 14, 15 일상하원반기통화정책보고를통해다가오는회의에서금리를인상할필요성언급. 또한몇달내자산재투자에대해논의할방침이라고예고. 미국 1 월소비자물가도전년동월대비 2.5% 오르며물가상승세확대. 이에선물금리에내재된 3 월중기준금리인상확률은 13 일 30% 에서 15 일 44% 까지상승 연방기금선물금리에내재된기준금리인상확률 (%) 80 17.3 월 17.5 월 17.6 월 60 40 20 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 0 11/16 12/16 01/17 02/17 차트릴레이 원 /100 엔탈동조화속에주중 1,000 원선하회 강달러속에엔 / 달러 114 엔초반상승. 원 / 달러는엔 / 달러와달리환율조작국지정우려지속으로상승폭제한. 원 /100 엔은 1 년만에 1,000 원선하회 유가상승에루블 / 달러 2015 년이후최저치기록 OPEC 산유국감산량목표치이행에대한기대고조되며국제유가상승. 상품통화인루블화가치강세보이며루블 / 달러 57 루블초반까지하락 원 /100 엔환율 ( 원 ) 1,200 1,100 1,000 900 800 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 루블 / 달러환율 ( 루블 ) 90 81 72 63 54 45 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 / 18
차트릴레이 Bottom up 신한생각 / 2017 년 2 월 17 일 ( 금 ) 월 : IT 통신서비스 화 : 소재산업재 수 : 경기소비재금융 목 : 필수소비재헬스케어 금 : 에너지유틸리티 국제유가전주대비 0.4% 상승 ( 평균기준 ) 단기유가급등영향마무리로휘발유 (+0.6 달러 ), 납사 (+0.9 달러 ), 등유 / 경유 (+0.2 달러 ) 등주요제품마진상승 복합정제마진배럴당 8.5 달러 (+0.4 달러 ) 기록 유가와정제마진추이 폴리실리콘가격전주대비소폭하락 춘절이후수요회복이기대치하회하며제품가격약세폴리실리콘가격도 20 주만에하락반전 (-0.1% WoW) 폴리실리콘가격 16.25 달러 /kg 기록 태양광밸류체인상대가격추이 ( 달러 / 배럴 ) 정제마진 ( 우축 ) ( 달러 / 배럴 ) 140 Dubai유 ( 좌축 ) 13.5 110 11.0 (01/14=100) 140 120 폴리실리콘웨이퍼솔라셀모듈 80 8.5 100 80 50 6.0 60 20 01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 자료 : Petronet, 신한금융투자 3.5 40 01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 자료 : PV Insights, 신한금융투자 2 월 2 주천연가스가격 2.9 달러 /mmbtu 2 월 2 주미국헨리허브천연가스가격상승 전주대비 4.7% 하락한 2.9 달러 /mmbtu 2 월 2 주석탄재고는 500 만톤 (-14.0% WoW) 2 월 2 주친황다오석탄재고는전주대비 14% 감소 2011~2016 년같은시기평균인 670 만톤대비 33.5% 감소 글로벌천연가스가격추이 (Usd/MMBtu) 20 16 일본천연가스수입가격 미국헨리허브천연가스가격 중국친황다오석탄재고추이 ( 백만톤 ) 10 8 2016 2011~2016 년평균 2017 12 8 6 4 4 0 11 12 13 14 15 16 17 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 2 1월 3월 5월 7월 9월 11월 자료 : Bloomberg 신한금융투자 / 19
대차거래 / 공매도신한생각 / 2017 년 2 월 17 일 ( 금 ) 대차잔고증감 ( 단위 : 십억원 ) 2016년말 2/9 ( 목 ) 2/10 ( 금 ) 2/13 ( 월 ) 2/14 ( 화 ) 2/15 ( 수 ) 코스피 36,723 43,306 43,349 43,429 43,294 43,532 코스닥 9,164 10,067 10,102 10,081 10,016 10,220 KOSPI 대차잔고 (20 거래일 ) KOSDAQ 대차잔고 (20 거래일 ) ( 십억원 ) 55,000 ( 십억원 ) 12,000 50,000 11,000 45,000 10,000 40,000 9,000 35,000 8,000 대차거래상위종목 KOSPI ( 단위 : 주 / 백만원 ) 수량 금액 기준일 : 2017 년 2 월 15 일 종목 증가 총잔고 차입주체 종목 증가 총잔액 차입주체 삼성증권 2,184,707 9,548,886 외국인86% / 기관14% 삼성증권 73,406 320,842 외국인86% / 기관14% LG유플러스 638,718 12,367,014 외국인81% / 기관19% 코웨이 16,784 304,740 외국인12% / 기관88% 우리은행 616,642 19,474,062 외국인97% / 기관3% 호텔신라 14,610 469,113 외국인45% / 기관55% SK증권 440,463 30,233,602 외국인100% 금호석유 12,526 351,331 외국인86% / 기관14% 대한항공 386,717 9,090,305 기관100% 신한지주 10,622 577,762 외국인98% / 기관2% SK네트웍스 331,499 6,228,983 외국인99% / 기관1% 대한항공 10,557 248,165 기관100% 호텔신라 308,554 9,907,370 외국인45% / 기관55% SK하이닉스 9,573 1,679,755 외국인72% / 기관28% 삼성엔지니어링 285,462 29,798,938 외국인87% / 기관13% 우리은행 8,448 266,794 외국인97% / 기관3% 대차거래상위종목 KOSDAQ ( 단위 : 주 / 백만원 ) 수량 금액 기준일 : 2017 년 2 월 15 일 종목 증가 총잔고 차입주체 종목 증가 총잔액 차입주체 셀트리온 785,148 26,153,958 외국인58% / 기관42% 셀트리온 79,693 2,654,626 외국인58% / 기관42% 씨씨에스 374,000 953,380 기관100% 메디톡스 12,678 185,298 외국인50% / 기관50% 아이이 326,000 10,048,517 외국인94% / 기관6% 바이로메드 4,082 238,943 외국인58% / 기관42% 주성엔지니어링 242,686 2,316,809 외국인98% / 기관2% 주성엔지니어링 2,597 24,789 외국인98% / 기관2% 갑을메탈 220,000 775,492 기관100% 코미팜 2,231 198,078 외국인98% / 기관2% 지엔코 160,000 5,552,238 외국인88% / 기관12% 씨젠 1,705 74,560 외국인6% / 기관94% 서산 116,000 119,100 외국인100% 위메이드 1,598 32,875 외국인32% / 기관68% 이트론 100,304 5,551,723 외국인100% 휴젤 1,566 73,595 외국인98% / 기관2% / 20
대차거래 / 공매도신한생각 / 2017 년 2 월 17 일 ( 금 ) 공매도상위종목 KOSPI ( 단위 : 주 / 백만원 ) 체결일 : 2017년 2월 15일 종목 수량 비중 종목 금액 비중 LG디스플레이 650,793 24.67% 삼성전자 101,266 19.05% 한온시스템 557,694 20.31% 삼성전자우 18,454 28.59% 쌍방울 291,467 1.56% LG디스플레이 18,119 24.62% 미래산업 249,604 2.23% LG전자 11,735 20.93% 기업은행 234,185 4.97% 현대모비스 6,457 8.72% 대우건설 199,604 6.27% 삼성SDI 6,187 13.58% 미래에셋대우 198,781 8.55% 코웨이 5,570 21.63% LG전자 188,344 20.94% 호텔신라 5,105 9.11% 공매도상위종목 KOSDAQ ( 단위 : 주 / 백만원 ) 체결일 : 2017년 2월 15일 종목 수량 비중 종목 금액 비중 위노바 569,466 0.80% 이오테크닉스 1,637 25.68% 유지인트 309,478 0.75% 파라다이스 1,302 8.82% 제이스테판 237,622 0.85% 디오 1,244 23.12% 씨그널엔터테인먼트그룹 195,856 7.40% 컴투스 1,213 11.50% 코디엠 174,339 0.44% 휴젤 946 5.93% 갑을메탈 140,293 22.31% AP시스템 883 8.70% W홀딩컴퍼니 136,738 5.77% 마크로젠 877 46.06% 뉴인텍 107,119 1.89% 안랩 786 23.04% 누적공매도상위종목 ( 단위 : 주 ) KOSPI 5거래일누적공매도 KOSDAQ 5거래일누적공매도 종목 수량 비중 종목 수량 비중 LG유플러스 2,243,814 24.89% 아이이 743,317 5.19% LG디스플레이 1,503,074 14.54% W홀딩컴퍼니 646,895 3.10% 미래에셋대우 1,458,094 9.37% 위노바 640,809 0.40% 미래산업 1,225,595 2.35% 지엔코 618,659 0.31% 페이퍼코리아 1,158,415 4.21% 파라다이스 571,261 12.62% 한온시스템 999,383 15.30% 유지인트 543,370 0.79% 대우건설 874,848 6.04% 에스코넥 373,950 2.46% 삼성중공업 867,670 12.64% 제이스테판 365,345 0.29% / 21
투자주체별매매동향신한생각 / 2017 년 2 월 17 일 ( 금 ) KOSPI (2 월 16 일 ) ( 억원, 체결기준 ) 기관 외국인 개인 기타금융투자 보험 투신 사모 은행기타금융 연기금 국가기타법인 매도 9,890.9 13,651.6 19,491.0 218.5 4,343.0 994.3 2,023.7 804.6 101.6 37.6 1,284.8 301.4 218.5 매수 7,236.7 15,307.2 19,917.4 797.8 1,796.0 1,104.6 1,387.3 745.9 147.1 25.8 1,766.6 263.4 797.8 순매수 -2,654.2 1,655.6 426.4 579.4-2,547.0 110.3-636.4-58.7 45.5-11.7 481.7-38.0 579.4 매도 / 매수상위종목 ( 억원, 금액기준 ) 국내기관 외국인 순매도 순매수 순매도 순매수 삼성전자 786.4 SK하이닉스 176.3 한국전력 180.4 현대차 646.4 삼성화재 316.3 삼성전기 118.4 두산인프라코어 156.7 삼성전자 636.2 기업은행 153.3 유한양행 73.1 LG화학 153.9 삼성전기 282.7 롯데케미칼 134.0 현대글로비스 61.0 삼성화재 95.8 SK하이닉스 260.5 삼성생명 130.8 효성 55.4 두산밥캣 90.9 LG전자 171.8 삼성SDI 121.2 KCC 50.4 효성 82.2 삼성SDI 101.9 KB금융 88.1 고려아연 46.6 고려아연 73.6 POSCO 86.5 현대차 76.2 한미약품 37.6 삼성전자우 62.3 KB금융 78.8 신한지주 73.9 두산인프라코어 34.0 한국항공우주 60.3 신한지주 69.6 대한유화 72.0 미래에셋대우 26.8 삼성물산 52.1 현대모비스 68.7 KOSDAQ (2 월 16 일 ) ( 억원, 체결기준 ) 기관 외국인 개인 기타금융투자 보험 투신 사모 은행기타금융 연기금 국가기타법인 매도 1,156.2 2,000.7 25,594.6 229.6 255.6 339.3 307.5 128.1 8.5 8.4 80.2 28.6 229.6 매수 1,244.8 1,839.2 25,712.5 187.7 424.3 91.4 246.6 230.5 27.4 8.6 185.4 30.8 187.7 순매수 88.6-161.6 117.8-41.9 168.7-247.9-61.0 102.4 18.9 0.1 105.2 2.2-41.9 매도 / 매수상위종목 ( 억원, 금액기준 ) 국내기관 외국인 순매도 순매수 순매도 순매수 카카오 46.6 동국산업 51.9 카카오 94.1 셀트리온 47.6 바텍 43.9 AP시스템 41.1 메디톡스 62.3 컴투스 44.3 컴투스 22.5 동아엘텍 31.3 디오 26.5 오스템임플란트 42.1 큐브엔터 21.0 휴젤 26.6 이오테크닉스 24.8 동아엘텍 21.6 파라다이스 17.8 테스 24.7 인바디 19.5 에스엠 15.4 뷰웍스 17.2 인탑스 15.5 휴젤 15.1 뷰웍스 15.2 민앤지 14.8 아이씨디 14.6 보성파워텍 14.0 고영 14.6 다원시스 14.0 웹젠 14.5 민앤지 12.6 HB테크놀러지 14.2 앤디포스 12.3 제이스텍 14.2 에스와이패널 12.0 파트론 13.5 하이즈항공 11.1 SKC코오롱PI 13.7 SK머티리얼즈 11.6 엠케이전자 12.5 / 22
증시자금및거래지표신한생각 / 2017 년 2 월 17 일 ( 금 ) 2016 년말 2/10 ( 금 ) 2/13 ( 월 ) 2/14( 화 ) 2/15 ( 수 ) 2/16 ( 목 ) KOSPI 지수추이 ( 등락 ) 2,026.46 2,075.08(+9.20) 2,078.65(+3.57) 2,074.57(-4.08) 2,083.86(+9.29) 2,081.84(-2.02) 거래량 ( 만주 ) 26,452 31,467 28,968 33,236 33,804 33,046 거래대금 ( 억원 ) 30,091 48,859 39,881 44,620 47,353 43,311 상장시가총액 ( 조원 ) 1,342 1,344 1,341 1,347 - 상장자본금 ( 조원 ) 106.9 106.9 106.9 106.9 - KOSPI200 P/E* ( 배 ) 14.26 14.29 14.26 14.33 - 등락종목수상승 449(1) 505(1) 462(0) 517(0) 284(0) 하락 356(0) 305(0) 342(0) 269(0) 496(0) 주가이동평균 5 일 2,071.78 2,071.98 2,071.85 2,075.61 2.078.80 20 일 2,072.12 2,071.69 2,071.58 2,072.57 2.073.06 60 일 2,033.85 2,035.50 2,037.07 2,038.89 2.040.82 120 일 2,031.96 2,032.16 2,032.31 2,032.66 2.032.92 이격도 5 일 100.16 100.32 100.13 100.40 100.15 20 일 100.14 100.34 100.14 100.54 100.42 투자심리선 10 일 60 60 60 60 60 2016년말 2/10 ( 금 ) 2/13 ( 월 ) 2/14( 화 ) 2/15 ( 수 ) 2/16 ( 목 ) KOSDAQ 지수추이 ( 등락 ) 631.44 610.58(-0.46) 611.94(+1.36) 611.54(-0.40) 615.95(+4.41) 616.58(+0.63) 거래량 ( 만주 ) 58,280 111,195 86,700 83,626 89,563 96,259 거래대금 ( 억원 ) 26,417 33,400 24,896 25,821 27,208 29,037 시가총액 ( 조원 ) 201.5 196.8 197.2 197.2 198.6 - 등록자본금 ( 조원 ) 13.5 13.7 13.7 13.7 13.7 - KOSDAQ P/E* ( 배 ) 40.84 39.72 39.80 39.80 40.09 - 등락종목수 상승 488(1) 571(2) 542(3) 686(2) 531(3) 하락 611(0) 534(0) 561(0) 416(0) 547(0) 주가이동평균 5일 610.02 610.21 610.78 612.21 613.32 20일 618.11 617.06 615.90 615.31 614.94 60일 614.94 614.68 614.41 614.34 614.46 120일 637.89 637.18 636.48 635.87 635.28 이격도 5일 100.09 100.28 100.12 100.61 100.53 20일 98.78 99.17 99.29 100.10 100.27 투자심리선 10일 50 50 50 50 60 * P/E 배수는최근반기실적반영치로수정 증시자금추이 2016년말 2/10 ( 금 ) 2/13 ( 월 ) 2/14( 화 ) 2/15 ( 수 ) 2/16 ( 목 ) 고객예탁금 ( 억원 ) 227,544 212,357 208,237 214,589 218,591 - 실질고객예탁금증감 *** ( 억원 ) +7,314-7,406-4,120 +6,352 +4,002 - 신용잔고 ** ( 억원 ) 67,778 70,020 70,239 70,064 69,907 - 미수금 ( 억원 ) 1,255 1,091 1,050 1,197 995 - 신한금융투자유니버스투자등급비율 (2017 년 2 월 13 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 89.37% Trading BUY ( 중립 ) 5.31% 중립 ( 중립 ) 5.31% 축소 ( 매도 ) 0% / 23
Daily 신한생각 메모
Daily 신한생각 메모
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신한금융투자영업망 서울지역강남 02) 538-0707 구로 02) 857-8600 대치센트레빌 02) 554-2878 보라매 02) 820-2000 여의도 02) 3775-4270 강남중앙 02) 6354-5300 남대문 02) 757-0707 도곡 02) 2057-0707 삼성역 02) 563-3770 연희동 02) 3142-6363 관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200 광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868 광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500 종로영업소 02) 722-4388 성수동영업소 02) 466-4228 반포 02) 533-1851 압구정 02) 511-0005 인천ᆞ 경기지역 계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266 분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010 산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686 부산ᆞ 경남지역금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777 동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500 대구ᆞ 경북지역 제주지역 구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377 대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011 대전ᆞ 충북지역 강원지역 대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777 광주ᆞ 전라남북지역광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911 군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707 PWM Lounge 경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106 과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583 광교영업부 02) 777-1559 산본중앙 031) 396-5094 영업부 02) 3783-1025 종로 02) 722-4388 평택 031) 657-0136 마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458 PWM센터강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011 강남대로 02) 523-7471 반포 02) 3478-2400 서초 02) 532-6181 인천 032) 464-0707 PVG강남 02) 559-3399 광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100 대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800 대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100 도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200 해외현지법인 / 사무소뉴욕 (1-212) 397-4000 홍콩 852) 3713-5333 상해 (86-21) 6888-9135/6 호치민 (84-8) 6299-8000 호치민사무소 (84-8) 3824-6445 인도네시아 (62-21) 5140-1133