1. 주요철강금속 Weekly News 날짜 제목 내용 철강금속뉴스 2016/07/01 비철 - 니켈 8 개월래최고치, 알루미늄 2 개월래최고치, 아연은 1 년래최고치 - 브렉시트우려완화, 달러약세, 중국경기부양기대감으로비철가격전반적상승 - 구리가격도경기부양책기대로상승

Steel Weekly Vol. 12 하나금융투자 철강/비철 Weekly (16.07.04) Analyst 박성봉 02-3771-7779 sbpark@hanafn.com RA 김효정 02-3771-8094 hyojeong.kim@hanafn.com 주간 동향: 1주일만에 끝난 브렉시트 영향 철강금속 지표 동향 국내 철강가격(원/톤) 열연 유통가: 60만원(WoW, 0.0%), 열연 수입유통가: 55만원(WoW, 0.0%), 철근 유통가: 55.5만원(WoW, 0.0%), 철근 수입유통가: 46.5만원(WoW, 0.0%) 해외 철강가격(달러/숏톤, 위안/톤) (1 Short Ton=907kg)* 미국 열연 유통가: 630달러(WoW, +1.6%), 중국 열연 유통가: 2,549위안(WoW, +1.7%), 중국 열연 수출가: 340달러(WoW, 0.0%), 중국 철근 유통가: 2,434위안(WoW, +3.6%) 원재료 가격(달러/톤,원/kg) 중국 철광석 수입가: 55달러(WoW, +5.8%), 한국 스크랩가: 221원(WoW, -1.8%), 중국 원료탄 수입가: 77달러(MoM, -1.3%) 주요 비철금속(LME) 및 귀금속 가격(달러/톤, 온스) 전기동: 4,900달러(WoW, +4.5%), 아연: 2,152달러(WoW, +6.7%), 연: 1,848달러(WoW, +8.4%), 니켈: 9,927달러(WoW, +10.6%), 금: 1,339달러(WoW, +1.3%), 은: 19.6달러(WoW, +9.8%) 총평: 중국 철강 공급 조정 및 통화정책 확대 기대감으로 중국 철강 내수가격 및 철광석 수입가격 반등 성공 - 철광석(대련선물거래소) 및 철근(상해선물거래소) 선물가격도 모두 반등 - 중국 내수가격 반등의 영향으로 국내 유통가격 또한 하락세 마감 - 브렉시트에 따른 불확실성 확대는 귀금속가격 반등을, 미국의 금리인상 지연에 따른 달러약세는 산업용금속가격 반등 견인 철강사 주가 동향 국내 철강사 POSCO: 20.1만원(+3.6%), 현대제철: 4.6만원(+2.3%), 세아베스틸: 2.5만원(+2.5%), 고려아연: 51.6만원(+4.2%) 해외 철강사(자국 통화) BAOSTEEL: 4.9위안(0.0%), A.MITTAL: 4.40유로(+5.0%), NSSMC: 1,952.5엔(+1.9%), USSTEEL: 18.27달러(+14.3%), NUCOR: 49.97달러(+4.4%) 총평: 브렉시트 이슈에 따른 낙폭과대 심리와 철강 및 금속가격 반등의 영향으로 국내외 주요 철강사들 주가 대부분 반등 성공 주간 Issue & Comment 브렉시트 결정 이후에도 금속가격 강세: 당초 안전자산 선호도 상승에 따른 귀금속가격 강세는 예상되었으나 위험자산 회피 심리가 산업용 금속가격의 하방 압력으로 작용할 것으로 예상되었다. 하지만 경기불확실성 보다는 1) 미국의 금리인상 가능성 하락의 영향으로 달러가 약세 전환하여 산업용금속가격 반등을 견인했다. 또한 2) 중국 및 영국의 통화정책 완화에 대한 기대감과 특히 니켈의 경우 필리핀 광산부장관이 환경보호 이슈로 자국내 가동중인 전광산에 대한 전면적인 재검토 계획을 언급하면서 1주일만에 10.6%의 높은 상승률을 기록했다. KOSPI 대비 철강/비철금속섹터 수익률 중국 철강제품별 유통가격 추이 (CNY/톤) 하나금융투자비철유니버스 하나금융투자 철강유니버스 KOSPI 수익률 (2014.12.1 = 100) 145 4,500 127 3,900 109 3,300 91 2,700 73 2,100 55 14.12 중국 열연 유통 중국 냉연 유통 중국 후판 유통 중국 철근 유통 1,500 15.3 자료: 하나금융투자 15.6 15.9 15.12 16.3 16.6 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 자료: Bloomberg, 하나금융투자 1

1. 주요철강금속 Weekly News 날짜 제목 내용 철강금속뉴스 2016/07/01 비철 - 니켈 8 개월래최고치, 알루미늄 2 개월래최고치, 아연은 1 년래최고치 - 브렉시트우려완화, 달러약세, 중국경기부양기대감으로비철가격전반적상승 - 구리가격도경기부양책기대로상승. 다만중국공급과잉우려로상승폭제한 - 공급부족우려로알루미늄, 니켈가격 2 개월래최고치, 아연은연래최고치, 2016/07/01 中철강선물가격경기부양책시행기대감으로 8 주래최고치 - 6 월중국 PMI 가예상을하회, 하반기경기둔화우려 - 경제지표약세에기인한지준율인하가능성제기, 선물가격상승 - 낮은철강재고, 중국대형철강사합병도선물가격상승견인 2016/07/01 中 6 월철강 PMI 45.1 으로하락 - 6 월철강 PMI 45.1 기록하며전월대비큰폭하락 (-5.8p) - 신규주문 43.3(-9.4p), 신규수출주문 51.3(-6.8p) 부정적 - 생산 42.5(-1.2p), 재고 49.3(-0.9p) 는긍정적. 원재료재고는 49.2(+0.8p) 기록 2016/07/01 필리핀, 환경파괴우려로전광산조사나서 - 새로운광산부장관, 환경재해우려로전광산조사시행방침 - 노천광산에대해서도심각한우려표명, 금지 는아니나운영방식전환요구할수도 - 일각에서는조사기간동안의신규광산허가금지로산업위축우려 2016/07/01 中철강선물가격, 중국철도노선확대소식에상승 - 발개위는당초 '20 년까지철도노선을 12 만 km 로연장계획, 중장기로드맵구체화 - 최소 421 십억달러를투자해확대하기로결정 - 이날 SHFE 철근선물價 4.6% 급등, 7 주래최고치기록 2016/07/01 中당산지역, 7 월에감산한다? - 정부기관은 3 월시진핑주석당산대지진 40 주년행사방문앞서감산시행언급 - 감산기간이관건. 일주일이라는소문있으나확실한단서는없어 - 고로사들도아직정확한통보받지않았다고설명, 세부사항확인중 2016/07/01 미리보는특수강하절기보수계획은 - 세아베스틸, 세아창원특수강, 현대제철등특수강봉강생산업체 7 월말 ~8 월초보수 - 현대제철포항공장 8/26~9 월말까지월까지정말압연기투자 - 6 월잠김, 7~8 월비수기이후정상수요되찾을것으로기대 2016/07/01 포스코 7 월 STS 가격인상 - 페로니켈및페로크롬등원료가격상승분반영 - 향후공급부족우려도가격상승견인해 - 300 계는 10 만원 / 톤인상, 400 계는 7 만원 / 톤인상 2016/07/01 H 형강, 7 월판매가격동결 ' 확정 ' - 유통시장거래가격하락으로위축됐으나, 수요기반견조 - 국내외고가철스크랩재고 6~7 월투입 - 실질적원가하락체감못해 2016/06/30 中열연수출오퍼價소폭반등 " 바닥다졌다 " - 중국밀들의원가부담 ( 철광석수입가격 50 달러일때톤당 350~400 달러가한계치 - 한계도달 + 중앙정부의철강구조조정계획에따른기대심리등영향 - 중국열연 2 급밀들 350~360 달러 / 톤 (SS400, CFR) 전후에한국향제시중 2016/06/30 [ 종합 ] 중국 6 월제조업 PMI 50.0,.. 차이신 PMI 48.6 - 전월대비 0.1 포인트하락, 시장전망치부합. - 차이신 PMI 는전월의시장기대치인 49.2 를하회, 16 개월연속 50 선밑 - 전문가들은브렉시트를둘러싼글로벌경제전망불확실성과연관있다고해석 2016/06/29 풍산, 4 분기부터동광생산전면중단 - 설비능력의지속적증강과수요대체등으로수익성크게악화된동관사업철수 - 4 분기부터자체생산중단예정 - 향후에는 OEM 방식으로상품구매통해판매할계획 2016/06/29 中운남 ( 윈난 ) 성조강생산감축목표량구체화 - 중국윈난성도 '18 년까지조강생산 Capa 를 4.53 백만톤이상감축 - 생산최대 25 백만톤까지제한할것이라고발표 - 현재생산 Capa 등세부사항은미공개 2

2016/06/29 수입철근, 가격인상소식에 ' 북새통 ' - 28 일 46 만원, 7 월 1 일부 47 만원순차인상단행 - 저가물량선점분주 - 투매물량소진돼야정상시세형성될것 2016/06/29 국제빌릿가격상승조짐? - 중국철강사들의빌릿가격인상움직임 - CIS 빌릿수출가격도동반상승 - 5~320 달러 (FOB, 흑해 ) 로 WoW +10 달러, 수요가들수용고민 2016/06/29 냉연 SSC, 한국 GM ' 캡티바 ' 수입판매에우려커져 - 임팔라이어내년출시예정 ' 캡티바 ' 도수입판매결정 - 올란도단종도고려 - 냉연 SSC 들연계물량축소될까봐우려 2016/06/28 [ 취재수첩 ] 철근價협상, 이대로좋은가 -24 일 1 차의견타진. 건자회 2 분기만회부담, 제강사원가상승분고려와. - 한편, 철근시황은양극화 - 대형건설사시장수요견조, 유통업체들은벌써가격하락우려 2016/06/28 中조강생산소폭감소 - 6 월상순중국철강업체들 (CISA 회원사 ) 일일조강생산량 174.2 만톤 (MoM -2.03%) - 전체철강업체들생산량 234.8 만톤추정 (MoM 1.59% 감소 ) - 한편, 자체재고량은소폭증가 2016/06/28 중국철강생산 4 천 500 만톤감축, 노동자 18 만명해고 - 올해석탄생산 2 억 8 천만톤, 철강생산 4 천 500 만톤감축방침 - 석탄 70 만명, 철강 18 만명일자리재배치방침 - 앞서정리해고인력재배치위한 1 천억위안규모의지원예산배정해놓은상태 2016/06/27 中바오산강철, 우한강철구조조정 - 中 2 위철강사바오산강철과 4 위철강사우한강철합병준비중 - 9 월완료예상, 바오강이우강흡수합병하는방식. 세부내용 5 일뒤밝힐예정 - 합병통해차강판 + 가전향사업박차 2016/06/27 포항. 경주. 울산의철강. 車 ' 엔고수혜 ' 기회될수도 - 지역별, 산업별브렉시트파급효과해석분분 - 자동차판매는엔고로수출호조수혜기대 - 반면, 자동차및자동차부품업체들의유럽 / 영국향판매감안시후방산업피해가능성 2016/06/27 캐나다, 中. 日대구경라인파이프임시반덤핑관세확정 - 6 월 22 일부터징수시작방침 - 한편, 지난주금요일미국 ITC 한국, 중국등 5 개국에부식강덤핑혐의인정 - 韓정부는일본산 STS 후판 AD 관세 3 년연장키로하는등무역규제봇물 2016/06/27 동부제철전기로매각절차탄력 - LG 상사통해진행중인당진전기로매각탄력 - 모바라케, 이스파한, 코제스탄스틸포함 5 개업체로부터인수의향서제출받아 - 7 월중우선인수협상대상자선정후실사진행예정 자료 : Bloomberg, Antaike, 언론보도, 하나금융투자 3

2. 주요철강 / 매크로데이터 표 1. 철강지표 1, 철강지표기간별등락률 (%, %p) Weekly 구분 단위 07 / 01-1W -2W -1W -1M -6M -1Y YTD 국내가격 열연유통가만원 / 톤 60.0 60.0 62.0 0.0 (7.7) 22.4 1.7 22.4 열연수입가만원 / 톤 55.0 55.0 56.0 0.0 (6.8) 41.0 17.0 41.0 후판유통가만원 / 톤 50.0 50.0 52.0 0.0 (10.7) 2.0 (15.3) 2.0 후판수입가만원 / 톤 45.0 45.0 47.0 0.0 (13.5) 15.4 (2.2) 15.4 냉연유통가만원 / 톤 81.0 82.0 82.0 (1.2) 0.0 14.1 0.0 14.1 철근유통가만원 / 톤 55.5 55.5 56.5 0.0 (4.3) 15.6 (7.5) 15.6 H형강유통가만원 / 톤 72 72.0 72.0 0.0 (1.4) 20.0 5.9 20.0 STS 열연유통만원 / 톤 215.0 220.0 220.0 (2.3) (4.4) (2.3) (17.3) (2.3) STS 냉연유통만원 / 톤 225.0 230.0 230.0 (2.2) (4.3) (2.2) (15.1) (2.2) 해외가격 미국열연가 $/ 숏톤 630.0 620.0 622.0 1.6 1.3 66.2 34.0 66.2 일본열연가 엔 / 톤 53,000.0 53,000.0 53,000.0 0.0 0.0 0.0 (15.9) 0.0 북유럽열연가 $/ 톤 473.3 485.7 489.0 (2.6) (1.4) 38.3 16.9 16.9 중국열연유통 CNY/ 톤 2,549.0 2,507.0 2,540.0 1.7 0.2 27.8 17.5 27.8 중국열연수출 $/ 톤 340.0 340.0 355.0 0.0 (4.2) 28.3 (23.6) (23.6) 중국냉연유통 CNY/ 톤 2,916.0 2,889.0 2,938.0 0.9 (0.9) 11.6 (0.2) 11.6 중국냉연수출 $/ 톤 380.0 380.0 400.0 0.0 (5.0) 24.6 (25.5) (25.5) 중국후판유통 CNY/ 톤 2,421.0 2,365.0 2,387.0 2.4 1.7 26.5 15.3 26.5 중국후판수출 $/ 톤 332.5 327.5 332.5 1.5 (1.5) 26.7 0.0 26.7 중국철근유통 CNY/ 톤 2,434.0 2,349.0 2,339.0 3.6 7.4 21.6 12.4 21.6 상해선물 ( 철근 ) CNY/ 톤 2,208.0 2,095.0 2,055.0 5.4 16.1 19.7 19.2 19.7 원재료가격 한국생철A 원 /kg 221.0 225.0 233.0 (1.8) (15.6) 56.7 (10.2) 56.7 미 HMS No.1 $/ 톤 220.2 220.2 220.2 0.0 (11.4) 46.6 (13.2) 46.6 중국철광석수입 $/ 톤 55.0 52.0 51.0 5.8 10.0 25.0 (1.8) 25.0 재고 중국철근유통 만톤 388.7 406.6 410.5 (4.4) (13.7) 4.9 (38.0) 5.4 중국열연유통 만톤 188.3 185.4 181.9 1.6 (1.7) (12.7) (31.0) (10.0) 중국냉연유통 만톤 123.2 123.2 123.5 (0.0) 1.5 (5.8) (12.9) (2.7) 중국후판유통 만톤 87.5 86.8 87.1 0.8 (0.4) (4.8) (22.9) (2.2) 중국유통합산 만톤 897.8 912.3 912.5 (1.6) (6.1) 0.8 (29.9) 2.2 중국항구철광석 만톤 10,461.0 10,268.0 10,057.0 1.9 2.7 10.7 32.9 12.2 가동률 중국고로가동률 % 79.7 79.4 75.3 0.4 0.4 7.7 (5.4) 7.8 미국 % 75.1 75.1 74.8 0.0 (0.3) 24.8 2.5 23.3 Monthly 구분 단위 최근월 -1M -2M -1M -3M -6M -1Y YTD 가동률 세계 % 71.3 69.2 70.5 3.0 7.7 6.6 (1.1) 8.0 원재료가격 중국원료탄수입 $/ 톤 77.0 76.0 77.0 1.3 (1.3) (11.5) (28.7) (4.9) 조강생산량 세계 백만톤 139.2 134.8 137.6 3.2 14.7 10.1 (0.6) 9.6 중국 백만톤 70.5 69.4 70.7 1.6 20.5 11.4 0.8 12.7 한국 백만톤 5.8 5.6 5.7 3.2 14.4 (0.7) (3.5) (0.6) 중국철강 PMI 철강 PMI Pt 45.1 50.9 57.3 (11.4) (21.3) 21.9 20.6 (3.4) * 생산지수 Pt 42.5 53.7 60.4 (20.9) (29.6) 20.1 24.3 (6.8) * 구매량지수 Pt 52.3 52.3 62.8 0.0 (16.7) 47.7 18.9 16.5 * 원재료재고지수 Pt 49.2 48.4 54.6 1.7 (9.9) 47.3 15.8 10.6 * 신규주문지수 Pt 43.3 52.7 65.6 (17.8) (34.0) 45.8 55.2 (13.2) * 수출주문지수 Pt 51.3 58.1 52.5 (11.7) (2.3) 24.5 1.2 0.8 * 완제품재고지수 Pt 49.3 50.2 34.9 (1.8) 41.3 0.2 (10.5) 43.3 * 구매가격지수 Pt 60.9 60.9 75.3 0.0 (19.1) 147.6 51.9 57.0 수출입 중국철강수출 천톤 9,420.0 9,080.0 9,980.0 3.7 16.2 (2.0) 2.3 (3.3) 중국철광석수입 천톤 86,752.3 83,917.9 85,771.7 3.4 17.9 5.6 22.4 5.5 한국철강수입 천톤 2,725.0 2,651.8 2,737.2 2.8 13.8 19.8 16.0 3.2 봉형강류수입 천톤 508.5 510.0 532.0 (0.3) 20.2 27.5 25.7 9.8 판재류수입 천톤 10,215.0 945.4 1,111.2 2.8 13.8 13.8 13.8 1.1 중국산점유율 % 48.5 45.6 51.6 2.9 0.9 (3.7) 1.8 9.4 한국내수 전철강 천톤 4,818.0 3,844.0 4,635.0 25.3 (1.2) 12.0 5.3 3.9 중후판 천톤 447.1 679.3 566.1 (34.2) (33.0) (25.8) (20.3) (23.1) 열연 (STS제외) 천톤 814.3 746.6 715.0 9.1 13.1 7.0 16.1 18.5 냉연 (STS제외) 천톤 400.5 393.3 340.2 1.8 5.8 7.0 1.4 8.7 철근 천톤 938.4 942.5 572.0 (0.4) 15.2 19.2 11.1 24.0 H형강 천톤 202.2 183.0 138.2 10.5 43.7 26.6 18.0 25.1 특수강봉강 천톤 165.7 168.7 139.5 (1.8) 33.8 28.8 (3.3) 9.2 주 : 국내후판유통가는 15 년 2 월 13 일부터가격기준변경 ( 실질유통시장거래가격으로업데이트 ), 중국유통재고는 26 개주요도시, 주요 5 개품목기준, 중국항구철광석재고는 45 개주요포트재고, 1 숏톤 =907kg, * 는하위지수, 중국원료탄수입가격은 4 월기준. 세계가동률, 조강생산, 한국및중국철강수출입은 5 월기준, 한국내수유통은 4 월기준. 중국철강 PMI 6 월기준 ( 빨간색항목으 5 월기준 ) 중국철강수출가격은 6/24 기준. 빨간색은금주미업데이트된항목 * 자료 : Bloomberg, Mysteel, 스틸데일리, 일본철강협회, Wind, 하나금융투자 4

표 2. 비철금속지표 2, 비철금속지표기간별등락률 (%, %p) Weekly 구분 단위 07 / 01-1W -2W -1W -1M -6M -1Y YTD 비철가격 /LME 전기동 $/ 톤 4,899.5 4,690.0 4,541.5 4.5 4.3 4.1 (14.7) 4.1 아연 $/ 톤 2,151.5 2,015.8 1,971.8 6.7 8.2 35.1 6.9 35.1 연 $/ 톤 1,848.3 1,704.5 1,685.8 8.4 7.3 2.9 5.4 2.9 알루미늄 $/ 톤 1,655.3 1,608.3 1,608.0 2.9 7.9 10.3 (1.0) 10.3 니켈 $/ 톤 9,926.5 8,973.0 9,018.0 10.6 17.4 13.1 (17.0) 13.1 귀금속 /COMEX 금 $/ 온스 1,339.00 1,322.40 1,294.80 1.3 7.7 26.3 15.1 26.3 은 $/ 온스 19.6 17.8 17.4 9.8 19.7 41.9 25.9 41.9 재고 /LME 전기동 천톤 189.1 192.4 195.9 (1.7) 23.1 (19.9) (41.3) (19.9) 아연 천톤 442.7 412.2 399.8 7.4 16.2 (4.7) (4.5) (4.7) 연 천톤 185.2 185.7 185.6 (0.3) (0.1) (3.4) 7.4 (3.4) 알루미늄 천톤 2,382.1 2,415.9 2,446.2 (1.4) (5.0) (17.7) (33.0) (17.7) 니켈 천톤 379.6 382.1 386.2 (0.7) (4.4) (14.0) (17.0) (14.0) 비상업적순매수 금천Contracts 330 317 306 4.2 52.9 1,314.7 372.7 1,314.7 은천Contracts 86 82 71 4.5 36.5 331.8 759.6 331.8 ETF 보유 금 천온스 62,775 61,797 60,930 1.6 5.1 33.6 22.7 33.6 은 천온스 644,434 641,273 645,582 0.5 0.4 6.3 3.5 6.3 자료 : Bloomberg, Antaike, 하나금융투자 표 3. 매크로및전방산업지표 3, 메크로및전방산업지표기간별등락률 (%, %p) Weekly 구분 단위 07 / 01-1W -2W -1W -1M -6M -1Y YTD 환율 원 / 달러 - 1,145.1 1,179.1 1,173.1 (2.9) (3.3) (2.3) 2.0 (2.3) 달러인덱스 Pt 95.6 95.4 94.2 0.2 1.7 (3.1) (0.5) (3.1) 원 / 엔 - 11.2 11.5 11.3 (3.2) 0.5 14.8 22.1 14.8 KOSPI 지수 Pt 1,987.3 1,925.2 1,953.4 3.2 0.1 1.3 (5.6) 1.3 KOSPI 철강 Pt 843.4 814.8 829.2 3.5 0.8 6.3 (15.4) 6.3 S&P500 지수 Pt 2,103.0 2,037.4 2,071.2 3.2 0.2 2.9 1.3 2.9 S&P 철강 Pt 116.6 111.7 117.5 4.4 0.2 24.0 12.9 24.0 Monthly 구분 단위 최근월 -1M -2M -1M -3M -6M -1Y YTD 중국 PMI Pt 50.1 50.1 50.2 0.0 2.2 1.0 (0.2) 1.4 부동산경기지수 Pt 94.5 94.4 94.2 0.1 0.9 1.2 2.2 1.2 평균매매가 ( 북경 ) CNY/Sq.m 33,884 32,472 31,318 4.3 6.8 16.7 23.3 14.4 한국 PMI Pt 50.1 50.0 49.5 0.2 2.9 2.0 4.8 1.2 건설수주액 십억원 10,804 11,687 10,014 (7.6) (20.9) (43.4) (11.7) 49.5 건설기성액 십억원 9,077 9,559 7,273 (5.0) (21.7) 1.1 16.4 23.4 자동차생산 천대 361 369 415 (1.9) (12.0) 8.3 (12.7) 4.1 자동차수출 천대 219 229 263 (4.3) (23.2) 7.3 (20.8) 8.3 조선소수주 천DWT 93 4 391 2,557.1 (93.5) (97.5) (97.5) 86.0 조선소건조 천DWT 3,230 2,291 3,541 41.0 126.2 25.4 59.8 (37.8) 주 : 중국 PM( 정부 PMI) 6 월기준, 중국부동산경기지수, 중국평균매매가, 한국건설수주액, 건설기성액 5 월기준, 한국 PMI, 자동차생산 / 수출, 조선소수주 / 건조 5 월기준 자료 : Bloomberg, Antaike, 통계철, Clarkson, KAMA, 하나금융투자 5

3. 철강금속주요지표 Chart Book 그림 1. 중국제품별유통가격추이 그림 2. 한국제품별유통가격추이 ( 위안 / 톤 ) 4,500 열연 20mm후판 (SHFE) 철근선물가 냉연철근 100 ( 만원 / 톤 ) 국내열연국내철근 국내냉연 H형강 3,900 88 3,300 76 2,700 64 2,100 52 1,500 16.7 40 14.1 14.6 14.11 15.4 15.9 16.2 16.7 자료 : 스틸데일리, 하나금융투자 그림 3. 주요국열연가격추이 그림 4. 철스크랩가격추이 ($/ 숏톤 ) 미국열연가 ( 좌 ) ( 위안 / 톤 ) 중국열연유통 ( 우 ) 750 3,500 ( 원 /kg) 450 생철 A( 좌 ) 미국 HMS No.1( 우 ) ($/ 톤 ) 450 670 3,100 380 380 590 2,700 310 310 510 2,300 240 240 430 1,900 170 170 (1 Short Ton=907kg)* 350 14.3 14.9 15.3 15.9 16.3 1,500 100 14.1 14.6 14.11 15.4 15.9 16.2 100 자료 : 스틸데일리, Bloomberg, 하나금융투자 그림 5. 중국철광석수입가추이 그림 6. 중국항만철광석재고추이 ($/ 톤 ) 150 철광석수입가격 ( 만톤 ) 12,500 중국항만철광석재고 126 11,000 102 9,500 78 8,000 54 6,500 30 16.7 5,000 자료 : MySteel(45 개주요포트재고 ), 하나금융투자 6

그림 7. 중국철강유통재고추이 그림 8. 중국고로가동률추이 ( 만톤 ) 2400 2013 2014 2015 2016 (%) 94 중국고로가동률 2080 88 1760 1440 82 1120 76 800 01 Jan Feb 02 03 Mar Apr 04 05 May 06 Jun 07 Jul 08 Aug 09Sep 10Oct 11Nov 12Dec 01 자료 : MySteel(26 개주요도시, 5개주요품목 ), 하나금융투자 70 16.7 자료 : 전국 163 개밀집계, MySteel, 하나금융투자 그림 9. 중국철강 PMI 추이 (6 월 ) 그림 10. 중국철강 PMI 생산지수추이 (6 월 ) 62 PMI 60 생산지수 56 54 50 48 44 42 38 36 32 30 그림 11. 중국철강 PMI 구매량지수추이 (5 월 ) 그림 12. 중국철강 PMI 원재료재고지수추이 (6 월 ) 65 구매량지수 60 원재료재고지수 58 54 51 48 44 42 37 36 30 14.1 15.1 16.1 30 7

그림 13. 중국철강 PMI 구매가격지수추이 (5 월 ) 그림 14. 중국철강 PMI 수출주문지수추이 (6 월 ) 75 구매가격지수 65 수출주문지수 63 58 51 51 39 44 27 37 15 30 그림 15. 중국철강 PMI 완제품재고지수추이 (6 월 ) 그림 16. 중국철강 PMI 신규주문지수추이 (6 월 ) 70 완제품재고지수 70 신규주문지수 62 61 54 52 46 43 38 34 30 25 그림 17. 주요비철금속가격추이 그림 18. 그림 19. LME 주요금속재고추이 ($/ 톤 ) 전기동 ( 좌 ) 니켈 ( 좌 ) 20,000 아연 ( 우 ) 연 ( 우 ) 2500 ( 천톤 ) 100 전기동아연연니켈 16,800 2280 80 13,600 2060 60 10,400 1840 40 7,200 1620 20 4,000 1400 16.7 0 16.7 8

그림 19. 귀금속가격추이 그림 20. 귀금속비상업적순매수추이 ($/ 온스 ) 금은 ( 우 ) 1,450 ($/ 온스 ) 23 ( 천 Contracts) 35 금 은 ( 천 Contracts) 10 1,370 21 28 8 1,290 19 21 6 4 1,210 17 14 2 1,130 15 7 0 1,050 13 16.7 0 (2) 16.7 그림 21. 한국철강수입추이 그림 22. 국내건설수주및건설기성추이 ( 천톤 ) 3,500 한국전철강수입 ( 십억원 ) 2,000 건설수주액 건설기성액 3,200 1,600 2,900 1,200 2,600 2,300 800 2,000 13.1 13.7 400 자료 : 통계청, 하나금융투자 그림 23. 국내자동차생산추이 그림 24. 조선소건조량추이 ( 만대 ) 50 자동차생산 자동차수출 ( 천 DWT) 8,000 조선소수주 조선소건조 42 6,400 34 4,800 26 3,200 18 1,600 10 자료 : KAMA, 하나금융투자 0 자료 : Clarksons, 하나금융투자 9

4. Coverage/Global Peer Performance & Valuation 표 4. Global Steel Producer / Non-ferrous Metal PEER Performance ( 단위 : 원, %, 원 ) 분야 국가 기업명 통화 종가 1D% 1W% 3M% 6M% 1Y% YTD% 52HIGH 52LOW 철강 SOUTH KOREA POSCO KRW 201,000 (0.2) 3.6 (5.9) 20.7 (11.3) 20.7 252,500 155,500 현대제철 KRW 46,300 1.0 2.3 (15.4) (7.3) (29.7) (7.3) 68,700 43,650 세아제강 KRW 67,100 (1.3) 1.4 (2.2) 25.0 (5.6) 25.0 85,000 47,600 세아베스틸 KRW 25,050 0.8 2.5 (6.7) (9.2) (45.1) (9.2) 46,950 22,750 대한제강 KRW 8,510 4.5 4.5 (18.6) 2.0 (1.4) 2.0 13,250 7,050 한국철강 KRW 37,050 0.1 3.6 (18.8) (8.4) (25.4) (8.4) 68,300 34,550 UNITED STATES US STEEL CORP USD 18.3 8.4 14.3 10.4 129.0 (7.6) 129.0 21.5 6.2 AK STEEL HLDGS USD 4.9 4.1 10.2 15.8 116.5 36.6 116.5 5.5 1.6 STEEL DYNAMICS INC USD 24.9 1.6 3.2 8.2 39.2 21.7 39.2 27.0 15.3 NUCOR CORP USD 50.0 1.1 4.4 5.2 24.0 12.9 24.0 52.0 33.9 CHINA PANGANG GROUP CNY 2.4 0.0 0.0 (24.6) (34.9) (39.9) (34.9) 5.5 2.3 신싱연철관 CNY 4.6 (0.2) 1.5 (14.7) (28.7) (64.3) (28.7) 11.6 4.4 베이징서우강 CNY 3.8 3.5 7.0 (20.5) (6.1) (37.7) (6.1) 5.5 3.4 간쑤주철강그룹훙싱철강 CNY 2.5 0.0 3.8 (12.2) (36.0) (50.2) (36.0) 6.6 2.3 우한철강 CNY 2.8 0.0 0.0 (8.6) (20.5) (51.3) (20.5) 7.1 2.6 산서타이강 STS CNY 3.2 0.3 2.3 (7.6) (22.7) (42.2) (22.7) 6.2 3.0 마안산강철 CNY 2.4 0.8 4.3 (8.6) (22.9) (40.1) (22.9) 5.1 2.3 산둥강철 CNY 2.4 0.0 2.2 (11.2) (23.8) (45.4) (23.8) 5.5 2.3 허베이강철 CNY 2.8 0.0 3.0 (9.5) (16.8) (60.4) (16.8) 6.3 2.6 ANGANG CNY 3.8 (0.3) 3.8 (6.8) (19.9) (34.0) (19.9) 7.3 3.6 BAOSHAN STEEL CNY 4.9 0.0 0.0 (7.9) (12.2) (28.7) (12.2) 8.5 4.8 네이멍구바오터우철강 CNY 2.8 (0.7) 2.2 (6.0) (21.3) (29.7) (21.3) 5.9 2.7 번강판재 HKD 2.5 1.2 3.8 (5.4) (13.3) (43.0) (13.3) 3.8 2.3 TAIWAN CHINA STEEL CORP TWD 20.7 (1.2) 0.7 (5.9) 15.0 (15.4) 15.0 24.7 16.8 JAPAN 신일본제철 JPY 1,953 (0.3) 1.9 (5.8) (19.2) (37.0) (19.2) 3,139 1,774 JFE HOLDINGS INC JPY 1,301 (1.1) 1.8 (9.2) (32.3) (50.8) (32.3) 2,717 1,199 KOBE STEEL JPY 83 0.0 (1.2) (12.6) (37.6) (59.3) (37.6) 209 78 AUSTRALIA BLUESCOPE STEEL AUD 6.5 1.6 0.8 7.3 46.1 80.2 46.1 7.1 3.0 VOESTALPINE AG EUR 31.1 3.5 0.5 4.3 9.6 (17.6) 9.6 39.9 22.1 BRAZIL CIA SIDERURGICA BRL 8.8 12.0 18.9 20.8 119.0 83.6 119.0 14.1 2.8 USINAS SIDER MINAS GER BRL 2.1 5.6 1.5 16.2 36.5 (47.5) 36.5 4.8 0.8 GERDAU SA-PREF BRL 6.2 5.1 5.6 (11.6) 33.1 (7.1) 33.1 8.8 3.2 GERMANY SALZGITTER AG EUR 24.8 4.0 (4.6) (1.1) 9.0 (23.2) 9.0 35.0 16.8 THYSSENKRUPP AG EUR 18.8 4.1 7.6 (1.4) 2.7 (19.3) 2.7 25.1 12.6 INDIA TATA STEEL LTD INR 327.4 1.7 4.8 3.0 27.2 8.8 26.1 364.2 200.0 인도철강공사 INR 46.4 2.2 9.4 6.3 (3.8) (26.6) (4.1) 65.0 33.5 LUXEMBOURG ARCELORMITTAL EUR 4.4 7.6 5.0 6.0 45.6 (34.8) 45.6 6.8 2.0 테르니움 USD 19.6 2.7 6.3 7.4 57.4 13.3 57.4 21.3 10.3 RUSSIA NOVOLIPETSK STEEL RUB 83.7 0.8 3.3 (3.0) 33.7 12.3 33.7 95.8 55.5 SEVERSTAL PAO RUB 699.1 (0.2) 3.0 (4.9) 14.7 17.8 14.7 830.9 576.6 MAGNITOGORSK RUB 24.2 0.9 1.8 7.7 28.3 62.4 28.3 27.4 14.8 MECHEL RUB 56.5 (0.4) 4.2 (9.1) (12.9) (19.9) (12.9) 74.4 49.1 SAUDI ARABIA SAUDI BASIC INDUSTRIES SAR 81.2 0.0 (1.3) 9.1 6.2 (14.5) 6.1 105.8 59.5 SWEDEN SSAB SEK 22.0 13.1 3.7 (1.6) 29.1 (32.6) 29.1 33.3 13.0 TURKEY EREGLI DEMIR VE CELIK TRY 4.2 3.7 6.9 (1.4) 38.5 0.0 38.5 5.1 2.8 UKRAINE AZOVSTAL UAH 0.3 0.0 13.1 9.6 (37.5) (68.6) (37.5) 0.8 0.2 비철 / 금속 제련 SOUTH KOREA 고려아연 KRW 516,000 1.6 4.2 9.0 10.0 (3.2) 10.0 570,000 406,000 BELGIUM NYRSTAR NV EUR 8.8 3.3 7.2 25.3 (4.5) (52.9) (4.5) 18.8 5.6 SWEDEN BOLIDEN AB SEK 165.9 1.9 4.5 28.1 16.1 6.8 16.1 177.9 100.0 가공 SOUTH KOREA 풍산 KRW 30,000 2.9 2.2 4.3 8.9 8.5 8.9 32,350 22,500 CHINA 장수동업 (JIANGXI) CNY 13.5 0.1 3.8 (6.1) (14.2) (21.6) (14.2) 18.9 11.5 UNITED STATES ALCOA INC USD 9.6 3.0 1.8 (0.8) (3.2) (14.0) (3.2) 11.5 6.1 RUSSIA UNITED CO RUSAL RUB 20.2 (0.3) (2.6) (11.4) (10.4) (26.2) (10.4) 35.4 18.5 STS FINLAND OUTOKUMPU OYJ EUR 3.9 4.8 (4.2) 13.8 44.1 (4.0) 44.1 4.7 2.0 LUXEMBOURG APERAM EUR 32.3 2.6 3.7 (3.4) (1.6) (7.6) (1.6) 38.9 21.9 SPAIN ACERINOX SA EUR 10.4 4.4 10.9 2.4 10.1 (14.4) 10.1 12.3 7.0 종합 SWITZERLAND GLENCORE PLC GBp 156.0 2.0 11.8 4.1 72.4 (36.6) 72.4 249.3 66.7 CANADA TECK RESOURCES CAD 17.0 4.3 11.0 68.4 218.5 40.9 218.5 17.1 3.6 INDIA HINDUSTAN ZINC INR 177.3 (1.8) 4.5 10.1 36.4 27.3 38.9 181.5 100.8 VEDANTA LTD INR 135.2 2.5 14.7 50.1 47.5 (20.7) 49.6 174.8 58.1 철광석 AUSTRALIA BHP BILLITON LTD AUD 19.1 2.4 8.8 12.5 6.9 (28.2) 6.9 27.5 14.1 BRITAIN RIO TINTO PLC GBp 2,345 2.2 12.9 20.7 18.5 (10.0) 18.5 2,668 1,557 BRAZIL VALE SA-PREF BRL 13.2 1.6 8.5 11.5 29.2 (13.1) 29.2 16.9 6.4 귀금속 CANADA BARRICK GOLD CORP CAD 27.6 2.4 3.5 55.1 169.3 106.3 169.3 27.9 7.9 10

표 5. 커버리지종목 Performance ( 단위 : 십억원, %) 매출액 영업이익 ( 지배 ) 순이익 EPS( 지배 ) OPM NPM P/E P/B EV/EBITDA ROE Div_Ratio FY 십억원 십억원 십억원 원 % % x x x % % POSCO 15 58,192.3 2,410.0 180.6 2,072.0 4.1 0.3 80.4 0.3 6.2 0.4 3.6 16F 52,973.4 2,860.0 1,453.2 16,667.8 5.4 2.7 12.1 0.4 5.8 3.5 3.0 17F 58,455.3 3,038.8 1,610.1 18,467.0 5.2 2.8 10.9 0.4 5.6 3.8 3.0 현대제철 15 16,132.5 1,464.1 733.6 5,865.8 9.1 4.5 8.5 0.4 6.9 5.1 1.5 16F 17,308.5 1,425.1 838.8 6,285.5 8.2 4.8 7.4 0.4 6.7 5.4 1.6 17F 18,098.8 1,649.8 1,005.9 7,537.8 9.1 5.6 6.1 0.4 6.0 6.1 1.6 고려아연 15 4,771.4 672.3 509.4 26,992.9 14.1 10.7 18.0 1.8 9.7 10.5 1.4 16F 5,831.6 867.0 643.9 34,122.2 14.9 11.0 15.1 1.7 8.2 12.1 1.6 17F 6,091.8 924.6 702.6 37,236.1 15.2 11.5 13.9 1.6 7.4 12.0 1.6 풍산 15 2,819.7 111.0 51.4 1,834.8 3.9 1.8 15.9 0.8 10.9 4.8 2.2 16F 2,770.4 176.0 112.4 4,011.1 6.4 4.1 7.5 0.7 7.0 9.9 1.7 17F 2,817.7 184.6 117.6 4,195.1 6.6 4.2 7.2 0.7 6.5 9.5 1.7 세아베스틸 15 2,526.8 222.4 149.5 4,168.1 8.8 5.9 6.6 0.7 6.6 10.0 3.6 16F 2,606.8 210.5 123.9 3,453.8 8.1 4.8 7.3 0.6 6.4 8.2 4.0 17F 2,700.8 231.8 133.9 3,733.2 8.6 5.0 6.7 0.5 5.9 8.3 4.0 세아제강 15 2,230.5 94.7 54.4 9,074.5 4.2 2.4 7.7 0.4 6.4 4.7 2.8 16F 2,146.0 101.4 65.7 10,942.6 4.7 3.1 6.1 0.3 4.7 5.4 2.6 17F 2,267.0 120.6 75.4 12,570.3 5.3 3.3 5.3 0.3 4.0 5.9 2.6 한국철강 15 689.7 70.1 61.1 6,637.8 10.2 8.9 6.4 0.5 2.3 8.5 2.2 16F 674.2 74.3 61.9 6,722.2 11.0 9.2 5.5 0.4 1.2 8.2 2.4 17F 689.4 75.9 65.6 7,122.2 11.0 9.5 5.2 0.4 0.7 8.1 2.4 대한제강 15 879.9 56.6 41.8 1,696.2 6.4 4.8 5.5 0.5 3.1 10.7 1.2 16F 894.9 71.7 50.3 2,041.0 8.0 5.6 4.2 0.4 1.4 11.8 2.9 17F 931.6 80.5 58.0 2,353.1 8.6 6.2 3.6 0.4 0.8 12.2 2.9 자료 : 하나금융투자추정치 11

그림 25. Global Peer Valuation (1) 철강 철강재 POSCO HYUNDAI STEEL CO SEAH STEEL CORPORATION SEAH BESTEEL CORP DAEHAN STEEL CO LTD KISCO CORP UNITED AK STEEL STEEL DYNAMICS STATES STEEL HOLDING CORP INC UNITED UNITED STATES STATES STATES NUCOR CORP PANGANG GROUP XINXING DUCTILE IRON BEIJING SHOUGANG GANSU JIU STEEL GROUP HONG-A Country SOUTH KOREA SOUTH KOREA SOUTH KOREA SOUTH KOREA SOUTH KOREA SOUTH KOREA UNITED UNITED STATES CHINA CHINA CHINA CHINA Currency(mil.) KRW KRW KRW KRW KRW KRW USD USD USD USD CNY CNY CNY CNY 매출액 2013A 61,426,000 13,461,000 2,351,000 2,112,600 - - 17,496 5,551 7,362 18,950 15,697 63,160-81,954 2014A 64,895,000 16,871,000 2,369,700-1,002,500-17,235 6,456 8,770 21,445 15,212 64,005 21,275 93,737 2015F 58,807,000 16,097,000 2,249,900 2,591,500 897,300-11,497 6,665 7,681 16,652 13,088 51,146 18,062 73,081 2016F 54,857,000 16,394,000 1,813,600 2,579,300 799,960 675,200 10,563 6,187 7,843 16,856 9,545 51,132 27,993 47,285 영업이익 2013A 3,084,800 766,860 167,000 143,850 - - 96 121 398 922 1,073 1,501 - (3,083) 2014A 3,361,500 1,421,700 152,290-10,957-576 151 600 1,325 (2,496) 288 81 162 2015F 2,597,600 1,521,000 88,200 241,950 55,244 - (330) 199 373 987 (2,640) (379) (1,493) (8,298) 2016F 2,870,300 1,491,900 78,900 180,980 56,475 62,600 (29) 281 874 1,501 (597) 428 141 - 순이익 2013A 1,721,500 606,570 98,500 104,010 - - (200) (76) 192 447 895 1,021 - (2,356) 2014A 1,425,500 754,090 102,080-11,224-501 (40) 326 698 (2,087) 878 57 136 2015F 64,678 732,390 50,000 170,650 39,324 - (383) (95) 170 486 (2,207) 114 (931) (6,954) 2016F 1,480,700 826,310 51,000 117,870 38,840 50,800 (309) 50 457 748 169 549 176 109 EPS 2013A 20,317 7,040 16,179 2,900 - - (1) (1) 1 1 0 0 0 (0) 2014A 16,955 6,581 16,131-455 - 3 (0) 1 2 (0) 0 0 0 2015F 886 5,786 8,797 4,758 1,592 6,168 (2) (1) 1 2 (0) 0 (0) (1) 2016F 17,337 6,316 8,541 3,345 1,576 5,516 (2) 0 2 2 0 0 0 0 PER 2013A 9.9 6.6 4.1 8.6 - - - - 29.3 34.2 23.9 17.3 383.0-2014A 11.9 7.0 4.2-18.7-5.3-18.5 22.0-18.7 239.4 111.4 2015F 226.9 8.0 7.6 5.3 5.3 6.0 - - 35.8 32.4-87.4 - - 2016F 11.6 7.3 7.9 7.5 5.4 6.7-24.5 12.3 20.8 159.3 29.7 119.7 175.0 PBR 2013A 0.4 0.4 0.4 0.6 - - 1.3-2.3 2.1 1.3 0.9-0.6 2014A 0.4 0.4 0.4-0.5-0.7 19.6 2.0 2.0 1.6 1.0 0.7 0.9 2015F 0.4 0.4 0.3 0.6 0.5-0.9-2.1 2.1 2.3 1.0 0.9 1.5 2016F 0.4 0.4 0.3 0.5 0.5-1.3-2.0 2.0 2.4 1.0 0.9 1.7 EV/EBITDA 2013A 7.0 10.4 4.6 7.5 - - 7.7 9.7 12.3 12.3 - - - - 2014A 6.6 7.2 4.6-9.4-3.7 9.6 10.2 9.5 - - - - 2015F 7.1 6.2 6.8 6.2 3.2-21.5 9.2 12.0 10.8 - - - - 2016F 6.1 6.2 5.8 6.4 1.9-9.0 7.7 6.2 8.3 - - - - ROE 2013A 4.3 6.0 9.4 7.5 - - (6.0) 29.8 7.5 5.7 5.6 6.6 - (13.1) 2014A 3.4 5.6 8.5-3.0-8.9 22.4 11.1 9.0 (16.0) 5.4 0.3 0.8 2015F 0.3 5.0 4.3 11.0 10.0 - (14.0) 32.8 5.2 6.2 (25.3) 0.6 (4.4) (66.3) 2016F 3.6 5.4 4.1 7.2 9.2 6.8 (15.1) 3.5 15.8 9.5 2.0 3.2 0.8 1.2 수익률 -1W 3.6 2.3 1.4 2.5 4.5 3.6 14.3 10.2 3.2 4.4 0.0 1.5 7.0 3.8-1M (1.0) (1.5) (4.3) (2.5) (9.4) (9.9) 19.6 3.6 (1.5) 0.2 0.0 (6.8) (1.0) (3.5) -3M (5.9) (15.4) (2.2) (6.7) (18.6) (18.8) 14.3 10.2 3.2 4.4 0.0 1.5 7.0 3.8-6M 20.7 (7.3) 25.0 (9.2) 2.0 (8.4) 129.0 116.5 39.2 24.0 (34.9) (28.7) (6.1) (36.0) YTD 20.7 (7.3) 25.0 (9.2) 2.0 (8.4) 129.0 116.5 39.2 24.0 (34.9) (28.7) (6.1) (36.0) LAST PRICE 2016-07-02 201,000 46,300 67,100 25,050 8,510 37,050 18.3 4.9 24.9 50.0 2.4 4.6 3.8 2.5 MARKET CAP 2016-07-02 17,525,000 6,178,500 402,600 898,350 209,740 341,230 2,675.2 1,155.1 6,060.1 15,887.0 20,529.0 16,869.0 20,258.0 15,345.0 WUHAN IRON & STEEL CO LTD-A SHANXI TAIGANG STAINLESS-A MAANSHAN IRON & STEEL-A SHANDONG IRON AND STEEL CO-A HEBEI IRON & STEEL CO LTD-A ANGANG STEEL CO LTD-A BAOSHAN IRON & STEEL CO-A INNER MONGOLIAN BAOTOU STE-A BENGANG STEEL PLATES CO-B CHINA STEEL CORP NIPPON STEEL & JFE HOLDINGS SUMITOMO META INC KOBE STEEL LTD BLUESCOPE STEEL LTD Country CHINA CHINA CHINA CHINA CHINA CHINA CHINA CHINA CHINA TAIWAN JAPAN JAPAN JAPAN AUSTRALIA Currency(mil.) CNY CNY CNY CNY CNY CNY CNY CNY HKD TWD JPY JPY JPY AUD 매출액 2013A 90,562-74,104-111,150 78,628 185,350 35,190 45,498 349,540 4,440,200 3,170,900 1,694,900 7,780 2014A 78,410 86,766 61,853 60,681 103,740 73,311 188,640 31,576 41,983 364,500 5,450,000 3,669,500 1,845,300 8,148 2015F 67,965 70,065 45,308 49,859 84,653 53,322 164,120 22,821 29,994 285,430 5,620,000 3,876,000 1,910,800 8,497 2016F 58,692 72,115 46,087 38,197 74,239 53,969 170,200 26,813 31,841 280,180 4,917,800 3,444,900 1,839,400 8,781 영업이익 2013A 1,144-170 - 339 1,580 8,496 336 322 23,756 24,619 42,658 10,831 108 2014A 1,497 463 1,012 (1,816) 880 2,745 9,210 165 338 29,092 308,600 154,040 104,880 296 2015F (7,634) (1,954) (3,822) (1,470) 340 (484) 2,874 (4,683) (2,005) 9,780 344,890 210,050 119,940 247 2016F 1,447 110 1,615 185 1,499 1,258 8,224 (967) 240 11,743 157,980 88,400 64,000 484 순이익 2013A 818 - (107) - 223 829 6,258-242 15,905 (146,460) 37,705 (31,862) 34 2014A 1,203 463 78 (1,362) 660 1,205 6,198 123 253 21,150 230,950 103,590 65,549 122 2015F (6,124) (1,778) (4,837) 98 316 (4,355) 962 (3,501) (1,488) 7,338 210,220 136,800 71,669 116 2016F 551 329 (252) 129 1,122 288 5,105 (461) 132 8,375 146,070 29,301 (18,527) 253 EPS 2013A 0 0 (0) 0 0 0 0 0 0 1 (164) 66 (10) 0 2014A 0 0 0 (0) 0 0 0 0 0 1 256 181 20 0 2015F (1) (0) (1) 0 0 (1) 0 (0) (0) 0 228 241 20 0 2016F 0 0 (0) 0 0 0 0 (0) 0 1 163 59 (5) 0 PER 2013A 50.2 30.2-158.0 197.9 34.1 13.1 189.3 21.4 20.1-19.6-122.1 2014A 26.0 27.1 243.0-47.8 24.2 13.0 83.5 26.5 15.0 7.6 7.2 4.1 29.1 2015F - - - 215.5 69.3-83.1 - - 43.4 8.6 5.4 4.1 31.0 2016F 23.0 50.3-148.1 29.5 191.0 16.0-53.0 38.5 12.0 22.1-14.5 PBR 2013A 0.8-0.8-0.7 0.6 0.7-0.4 1.1 0.8 0.5 0.5 0.9 2014A 0.7 0.7 0.8 1.3 0.7 0.6 0.7 2.4 0.4 1.1 0.7 0.4 0.4 0.9 2015F 0.9 0.8 1.0 0.9 0.7 0.6 0.7 1.0 0.5 1.1 0.6 0.4 0.4 0.9 2016F 1.0 0.8 1.0 1.2 0.7 0.6 0.7 2.0 0.6 1.1 0.6 0.4 0.4 0.8 EV/EBITDA 2013A 7.9-7.8 - - 9.1 6.5 - - 11.0 12.9 9.5 9.2 9.8 2014A - - 7.7 - - 6.4 6.2 - - 9.5 6.7 6.3 5.7 7.3 2015F 178.0-83.1 - - 18.9 8.3 - - 12.7 6.2 5.9 4.6 7.8 2016F 9.4-9.1 - - 8.1 6.8 - - 12.9 8.1 7.8 6.4 6.2 주 : Bloomberg 컨센서스기준리서치센터 12

그림 26. Global Peer Valuation(2) 철강 / 비철금속 VOESTALPINE AG CIA SIDERURGICA NACIONAL SA USINAS SIDER MINAS GER-PF A GERDAU SA- PREF SALZGITTER AG THYSSENKRUPP AG TATA STEEL LTD STEEL AUTHORITY OF INDIA ARCELORMITTAL TERNIUM SA- SPONSORED ADR NOVOLIPETSK STEEL SEVERSTAL PAO MAGNITOGOR SK IRON&STEEL Country AUSTRIA BRAZIL BRAZIL BRAZIL GERMANY GERMANY INDIA INDIA LUXEMBOURG LUXEMBOURG RUSSIA RUSSIA RUSSIA RUSSIA Currency(mil.) EUR BRL BRL BRL EUR EUR INR INR EUR USD RUB RUB RUB RUB 매출액 2013A 11,589 17,184 12,936 40,156 9,626 36,962 1,341,100 448,880 79,819 8,524 11,155 13,252 8,333 9,021 2014A 11,316 16,256 11,972 42,624 9,144 40,408 1,448,900 480,670 80,114 8,766 10,612 9,400 7,915 8,191 2015F 11,098 15,535 10,045 44,552 8,632 43,187 1,447,900 487,070 64,606 7,910 8,024 6,445 5,968 4,864 2016F 11,099 16,225 9,171 45,928 8,342 40,552 1,223,900 392,230 59,090 7,298 7,381 5,761 5,148 6,306 영업이익 2013A 798 2,977 607 2,659 (323) 814 75,275 46,467 1,935 1,070 629 1,201 100 139 2014A 800 3,006 450 2,272 78 1,260 112,230 41,352 3,295 1,116 1,532 1,556 761 271 2015F 846 1,524 (1,638) 2,002 131 1,662 87,876 39,272 1,730 597 1,414 1,710 1,138 272 2016F 793 1,251 (849) 1,731 121 1,465 27,694 (36,946) 2,213 790 1,245 1,432 970 372 순이익 2013A 416 1,170 (19) 1,481 (250) (136) 9,470 28,613 (792) 488 370 477 (264) (431) 2014A 431 (172) 111 1,117 (21) 105 35,063 24,517 1,508 529 1,171 852 259 (245) 2015F 514 (885) (2,229) (868) (19) 635 19,791 22,224 (1,394) 184 993 1,324 713 (302) 2016F 542 (1,451) (913) 118 38 496 (14,273) (39,944) (1) 371 856 1,177 565 (553) EPS 2013A 2 1 (0) 1 (5) (0) 9 7 (0) 3 0 1 (0) (1) 2014A 2 (0) 0 1 (0) 0 35 6 1 3 0 1 0 (1) 2015F 3 (1) (2) (0) (0) 1 21 6 (1) 1 0 1 0 (0) 2016F 3 (1) (1) 0 1 1 (14) (9) (0) 2 0 1 0 (1) PER 2013A 12.7 10.7-7.1 - - 34.9 6.7-7.8 20.8 17.0 - - 2014A 12.5-15.4 8.8-114.8 9.3 7.7 6.9 7.5 6.8 8.9 11.1-2015F 10.4 - - - - 17.2 15.6 8.4-20.3 7.8 7.4 5.6-2016F 10.4 - - 176.9 33.7 20.9 - - - 10.1 8.7 7.7 6.2 - PBR 2013A 1.2 1.4 0.1 0.4 0.4 3.7 0.8 0.5 0.2 0.7 0.7 1.2 0.4 0.2 2014A 1.1 2.7 0.1 0.3 0.4 3.4 0.9 0.4 0.2 0.7 0.7 1.4 0.6 0.3 2015F 1.1 3.8 0.1 0.3 0.5 3.2 0.7 0.4 0.3 0.9 1.2 2.8 0.9-2016F 1.0 2.4 0.2 0.3 0.5 3.2 1.1 0.5 0.5 0.9 1.3 3.2 1.1 - EV/EBITDA 2013A 6.4 7.1 5.8 4.7 12.2 8.6 7.7 6.5 5.1 4.3 7.4 6.6 7.2 12.3 2014A 6.3 7.5 5.7 5.0 3.2 6.8 6.5 8.7 4.7 4.2 4.2 4.9 4.2 11.0 2015F 6.3 12.4 25.6 6.4 3.1 5.0 7.4 8.6 6.3 5.8 4.6 4.8 3.3 12.6 2016F 6.2 12.3 21.4 6.5 3.3 5.6 15.5-5.9 4.8 5.2 5.4 3.6 13.6 ROE 2013A 9.5 12.6 0.3 4.5 (11.4) (15.7) 1.1 6.9 (1.9) 8.6 3.2 6.2 (1.9) (20.2) 2014A 9.6 (6.7) 0.9 3.5 (0.4) 9.3 9.6 5.2 1.7 10.1 8.8 4.6 1.8 (13.4) 2015F 10.8 (21.0) (12.2) (3.5) (1.4) 16.8 4.7 5.2 (3.4) 1.5 15.2 44.7 17.5-2016F 11.0 (19.0) (6.7) 0.3 1.3 14.1 (3.9) (7.8) (0.1) 9.7 13.5 39.3 13.6 1,391.4 수익률 -1W 0.5 18.9 1.5 5.6 (4.6) 7.6 4.8 9.4 5.0 6.3 3.3 3.0 1.8 4.2-1M 0.3 19.3 14.3 1.3 (12.6) (4.7) (3.3) 11.4 (4.1) 0.1 4.0 4.7 (6.7) (8.8) -3M 0.5 18.9 1.5 5.6 (4.6) 7.6 4.8 9.4 5.0 6.3 3.3 3.0 1.8 4.2-6M 9.6 119.0 36.5 33.1 9.0 2.7 27.2 (3.8) 45.6 57.4 33.7 14.7 28.3 (12.9) YTD 9.6 119.0 36.5 33.1 9.0 2.7 26.1 (4.1) 45.6 57.4 33.7 14.7 28.3 (12.9) LAST PRICE 2016-07-02 31.1 8.8 2.1 6.2 24.8 18.8 327.4 46.4 4.4 19.6 83.7 699.1 24.2 56.5 MARKET CAP 2016-07-02 5,433.9 12,155.0 4,827.9 9,612.2 1,489.2 10,658.0 317,930 191,430 13,489.0 3,923.3 501,630 585,650 270,700 23,519 MECHEL 비철제련 가공 STS SAUDI BASIC SSAB AB-A EREGLI DEMIR VE AZOVSTAL KOREA ZINC CO NYRSTAR NV BOLIDEN AB POONGSAN JIANGXI COPPER ALCOA INC UNITED CO RUSAL OUTOKUMPU APERAM ACERINOX SA INDUSTRIES CORP SHARES CELIK FABRIK LTD CORP CO LTD-A PLC OYJ Country SAUDI ARABIA SWEDEN TURKEY UKRAINE SOUTH KOREA BELGIUM SWEDEN SOUTH KOREA CHINA UNITED RUSSIA FINLAND LUXEMBOUR SPAIN STATES G Currency(mil.) SAR SEK TRY UAH KRW EUR SEK KRW CNY USD RUB EUR EUR EUR 매출액 2013A 192,460 35,078 9,797-4,878,600 2,778 34,633 3,009,500 172,810 22,860 9,801 7,703 3,819 4,108 2014A 189,890 56,466 11,460 42,315 4,906,400 2,934 36,937 3,030,800 179,460 23,567 9,372 6,829 4,890 4,417 2015F 153,390 56,994 11,636-4,684,900 2,907 39,635 2,863,000 153,460 22,608 8,637 6,362 4,188 4,270 2016F 137,560 55,311 12,386-5,877,200 2,917 37,494 2,722,200 170,850 20,226 7,745 5,725 4,068 4,205 영업이익 2013A 44,066 (798) 1,397-614,820 (64) 1,824 143,800 4,349 1,134 164 (475) (14) 64 2014A 41,283 (40) 2,041-669,250 19 2,615 133,400 4,084 2,056 1,013 (181) 241 293 2015F 29,979 (149) 1,765-700,500 12 4,315 116,990 2,585 1,929 1,535 (155) 282 128 2016F 22,860 383 1,596-864,970 (31) 3,674 176,670 1,337 1,410 805 73 302 145 순이익 2013A 26,054 (455) 943-472,950 (118) 1,465 67,327 3,323 352 (423) (699) (49) 12 2014A 25,140 67 1,573 1,817 507,580 (78) 1,764 84,730 2,807 967 585 (296) 27 156 2015F 19,162 (537) 1,318-531,490 (5) 2,915 56,099 1,640 735 1,309 (290) 150 57 2016F 14,855 (34) 1,280-666,290 (73) 2,615 105,860 771 460 807 (85) 189 78 EPS 2013A 9 (1) 0-25,771 (3) 6 2,400 1 0 (0) (3) (1) 0 2014A 8 0 0 0 27,403 (2) 6 3,022 1 1 0 (1) 0 1 2015F 6 (1) 0-28,444 0 11 2,003 0 1 0 (1) 2 0 2016F 5 (0) 0-35,816 (1) 9 3,772 0 0 0 (0) 2 0 PER 2013A 9.3-14.5-20.0-29.8 12.5 14.0 25.5 - - - 265.8 2014A 9.7 157.4 9.4 0.6 18.8-25.8 9.9 16.8 11.1 7.7-105.8 17.2 2015F 12.7-10.9-18.1 57.6 15.8 15.0 28.4 16.9 3.9-17.1 50.8 2016F 16.4-11.6-14.4-17.8 8.0 57.9 27.7 6.9-13.6 35.3 PBR 2013A 1.5 0.3 1.8-2.3 0.3 2.0 0.8 1.0 0.8 0.5 0.5 1.1 1.8 2014A 1.5 0.4 1.6-2.1 0.4 1.9 0.8 1.0 0.9 0.9 0.8 0.9 1.7 2015F 1.5 0.4 1.2-1.9 0.7 1.7 0.8 1.0 1.0 1.8 0.7 1.1 1.6 2016F 1.4 0.4 1.2-1.7 1.2 1.6 0.7 1.0 1.0 2.5 0.7 1.1 1.4 EV/EBITDA 2013A 5.5 22.1 9.4-11.7-11.5 10.4 7.4 9.1 22.1-15.0 17.4 2014A 5.6 10.4 6.7-10.7-9.2 10.0 7.6 6.4 9.9 18.2 6.5 8.1 2015F 7.5 12.1 7.0-10.0-6.9 10.6 10.9 6.9 6.3 21.9 6.5 12.3 2016F 8.2 9.4 6.9-8.0-7.2 7.3 15.3 8.8 8.6 12.5 6.0 11.0 주 : Bloomberg 컨센서스기준리서치센터 13

그림 27. Global Peer Valuation(3) 비철금속 비철종합 철광석 귀금속 GLENCORE PLC TECK RESOURCES HINDUSTAN ZINC LTD VEDANTA LTD BHP BILLITON LIMITED RIO TINTO PLC VALE SA-PREF BARRICK GOLD CORP LTD-CLS B Country SWITZERLAND CANADA INDIA INDIA AUSTRALIA BRITAIN BRAZIL CANADA Currency(mil.) GBp CAD INR INR AUD GBp BRL CAD 매출액 2013A 247,790 9,314 125,260 27,144 66,962 50,815 110,660 12,451 2014A 225,500 8,580-680,270 67,917 46,400 99,259 10,093 2015F 162,310 8,081-742,250 54,115 34,006 101,510 8,956 2016F 153,020 7,593-655,000 30,861 31,261 86,049 8,109 영업이익 2013A 6,099 2,074-6,750 20,924 14,805 39,033 4,391 2014A 6,751 1,154-178,470 22,732 11,986 24,703 2,414 2015F 2,487 630-234,840 12,950 6,656 10,599 957 2016F 2,200 698-93,916 3,024 5,102 13,281 2,044 순이익 2013A 3,765 1,031 68,460 24,819 12,644 9,662 25,688 2,583 2014A 4,086 470-65,090 13,585 8,969 10,422 745 2015F 1,168 167-56,066 7,502 4,568 (7,998) 73 2016F 797 167-18,266 1,072 2,851 6,040 598 EPS 2013A 0 2 16 28 2 5 5 3 2014A 0 1-22 3 5 2 1 2015F 0 0-19 1 2 (1) 0 2016F 0 0-6 0 2 1 1 PER 2013A 7.5 9.6 10.9 4.8 5.8 5.9 2.6 8.4 2014A 6.7 20.9-6.2 5.6 6.4 6.2 32.4 2015F 25.0 61.6-7.2 9.9 12.6-76.8 2016F 43.2 64.9-22.7 97.9 18.2 11.5 36.3 PBR 2013A 0.5 0.5 2.3 0.7 1.0 1.1 0.4 1.3 2014A 0.5 0.5-0.5 1.0 1.1 0.5 1.9 2015F 0.6 0.6-0.5 1.1 1.3 0.4 2.6 2016F 0.7 0.6-0.7 1.4 1.5 0.5 3.3 EV/EBITDA 2013A 6.3 4.7 8.6 91.3 3.8 4.2 3.0 6.3 2014A 5.6 6.6-4.6 3.2 4.1 4.3 9.2 2015F 8.0 8.8-4.5 4.3 6.1 6.7 11.0 2016F 7.0 9.4-7.0 8.9 7.5 6.6 9.0 ROE 2013A 4.9 5.7 23.2 15.9 17.9 18.5 12.2 12.9 2014A 8.0 2.5-11.5 18.1 17.7 6.2 5.0 2015F 1.5 0.8-7.4 9.4 8.2 (4.8) 0.8 2016F 1.6 0.8-3.5 1.7 7.7 4.8 6.4 수익률 -1W 11.8 11.0 4.5 14.7 8.8 12.9 8.5 3.5-1M 15.0 22.8 5.6 29.2 3.0 23.7 4.9 11.2-3M 11.8 4.3 4.5 14.7 8.8 12.9 8.5 11.7-6M 72.4 218.5 36.4 47.5 6.9 18.5 29.2 169.3 YTD 72.4 218.5 38.9 49.6 6.9 18.5 29.2 169.3 LAST PRICE 2016-07-02 156.0 17.0 177.3 135.2 19.1 2,345.0 13.2 27.6 MARKET CAP 2016-07-02 2,764.4 22,449.0 191,430.0 9,812.6 748,940 400,830 96,458.0 43,267.0 주 : Bloomberg 컨센서스기준리서치센터 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 박성봉 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 2016 년 7 월 4 일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 박성봉 ) 는 2016 년 7 월 4 일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 14