2014 년 7 월 9 일 (030520) 2 분기도영업이익상승사이클지속예상 매수 ( 유지 ) 주가 (7 월 8 일 ) 24,250 원 목표주가 32,000 원 ( 유지 ) 2 분기매출액 209 억원 (+13% YoY), 영업이익 84 억원 (+22% YoY) 예상 2014 년매출액 939 억원 (+31% YoY), 영업이익 391 억원 (+56% YoY) 전망 투자의견 매수, 목표주가 32,000 원유지 상승여력 32.0% 김현석 (02) 3772-2884 hskim1006@shinhan.com KOSPI 2,006.66p KOSDAQ 554.90p 시가총액 액면가 발행주식수 559.7 십억원 500 원 23.1 백만주 유동주식수 16.3 백만주 (70.8%) 52 주최고가 / 최저가 26,250 원 /13,500 원 일평균거래량 (60 일 ) 일평균거래액 (60 일 ) 178,598 주 4,301 백만원 외국인지분율 9.61% 주요주주소프트포럼외 4 인 25.97% 알리안츠글로벌인베스터스자산운용 7.38% 절대수익률 3 개월 1.0% 6 개월 6.8% 12 개월 42.6% KOSDAQ 대비 3 개월 0.9% 상대수익률 6 개월 -1.9% 12 개월 32.6% 2 분기매출액 209 억원 (+13% YoY), 영업이익 84 억원 (+22% YoY) 예상 2014 년 2 분기매출액과영업이익은전년동기대비각각 13%, 22% 증가한 209 억 원, 84 억원이전망된다. 1 분기에이어 2 분기도한컴오피스 SW 가성장을주도할전망이다. 2014 신제품가격인상효과와 B2C 시장판매확대가진행됐기때문이다. 2 분기한컴오피스 SW 매출액은전년대비 20% 증가한 171 억원이예상된다. 씽크프리매출액은스마트폰판매확대효과로전년대비 17% 성장이기대된다. 태블릿 PC 매출액은 11 억원으로부진 ( 예상치, 27 억원 ) 할전망이다. 고객사의글로벌판매가 3 분기로지연된영향이다. 영업이익률은 40% 가예상된다. 한컴오피스 SW 매출확대로전년동기대비 3%p 개선이기대된다. 2014 년매출액 939 억원 (+31% YoY), 영업이익 391 억원 (+56% YoY) 전망 2014 년매출액, 영업이익은전년대비각각 31%, 56% 증가한 939 억원, 391 억원이 예상된다. 하반기는한컴오피스 SW 태블릿 PC 실적이성장을주도할전망이다. 고 객사의글로벌판매확대가기대되기때문이다. 하반기한컴오피스 SW 태블릿 PC 매출액은상반기 14 억원대비 700% 성장한 113 억원이전망된다. 연간매출액은 127 억원달성이예상된다. 판매관리비는인건비 (+17% YoY) 와연구개발비 (+14% YoY) 증가로전년대비 13% 증가한 457 억원이전망된다. 2014 년연간영업이익률은한컴오피스 SW 태블릿 PC 영업레버러지효과로 42%(+6.7%p) 가전망된다. 투자의견 매수, 목표주가 32,000 원유지투자의견매수, 목표주가 32,000 원을유지한다. 현주가는 2014 년실적기준 P/E( 주가수익배율 ) 17 배이다. 1) 오피스 SW 의신제품효과, 2) B2C 시장확대, 3) 하반기태블릿 PC 이익모멘텀고려시현주가는여전히매력적이다. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 2012 65.6 24.8 15.5 12.5 541 (7.2) 5,432 39.0 15.2 3.9 10.6 (44.3) 2013 71.8 25.1 23.3 19.1 826 52.7 6,062 24.6 13.2 3.3 14.4 (48.7) 2014F 93.9 39.1 41.0 32.9 1,424 72.3 7,292 17.0 11.2 3.3 21.3 (35.8) 2015F 121.9 55.4 60.9 48.8 2,114 48.5 9,213 11.5 7.6 2.6 25.6 (50.7) 2016F 139.4 65.1 75.9 60.7 2,630 24.4 11,650 9.2 5.8 2.1 25.2 (59.3)
이슈 : MS 의 PC/ 태블릿 PC 오피스 SW 단가인하가능성은제한적 MS 365 오피스 SW 의타플랫폼진출 의리스크로부각 최근 MS( 마이크로소프트 ) 는경쟁사인애플의아이패드에클라우드모바일오피스 SW 365 공급을시작했다. MS 오피스 SW의타플랫폼진출로의성장성에의문이제기되고있다. 오피스 SW(PC+ 모바일 ) 시장점유율확보를위해단가인하정책을제시할수있다는우려다. 가능성은제한적이다. 먼저, 소비자입장이다. 구글과애플은무료로모바일오피스 SW 를배포중이다. 삼성전자를포함한제조사들이제공하는모바일오피스 SW 또한무료다. MS 오피스 SW 365 가무료로배포되지않는한영향력은없을전망이다. 단가인하시영업이익감소분, 경쟁사시장점유율획득분대비 높음 제조사인 MS 입장에서단가인하시별다른이득도없다. 단가인하에따른영업이익감소 분과경쟁사의시장점유율획득분을비교해야한다. MS 의오피스 SW 매출액은연간 3.5 조원규모이다. 당사추정시 MS 가오피스 SW 단가인하를 20% 진행하면 MS 의전체영 업이익손실은 4,300 억원이예상된다. 반면非 MS 의시장점유율은 5% 에불과하다. MS 가오피스 SW 가격인하를진행할가능성이낮다고판단하는근거이다. 오피스 SW의현황기업 PC Mobile(IOS) Mobile(Android) 제품 가격 제품 가격 제품 가격 MS MS Office 온라인 : $300 MS365 월정액 : $7~$10 MS365 월정액 : $7~$10 MS Office 오프라인 :$350 구글 구글닥스 무료 X X Quick Office 무료 한컴오피스 온라인 : $36 씽크프리 뷰어 무료 씽크프리 뷰어 : $0.1 한컴오피스 오프라인 : $50 씽크프리 편집기 : $9 씽크프리 편집기 : $0.7 한컴오피스 ( 태블릿용 : $1.0) 자료 : 각사자료, 신한금융투자 MS의영업실적추이및전망 ( 십억원, %) 2012 2013 2014F 2015F 2016F 2017F MS 전체매출 73,723 77,849 86,013 103,626 111,289 118,804 MS 전체영업이익 27,956 26,764 27,441 26,935 27,984 28,788 Office365 Home 매출 195 261 359 998 1,670 2,476 YoY - 33.8 37.4 178.1 67.3 48.2 ASP( 천원 ) 185 180 180 180 180 180 ConsumerOffice(non-365) 4,238 3,813 3,335 2,746 2,323 2,044 YoY - (10.0) (12.5) (17.7) (15.4) (12.0) Total Office Revenue 4,112 4,074 3,694 3,744 3,993 4,521 YoY (1) (1) (9) 1 7 13 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 MS 오피스 SW 단가인하에따른영업이익변동치 (2014 년 ) Office ASP 변동률 (50.0) (40.0) (30.0) (20.0) (10.0) 0.0 MS 전체영업이익증감률 (2014 년 ) (4.0) (3.2) (2.4) (1.6) (0.8) 0.0 자료 : 신한금융투자주 : MS의영업이익률 60% 로가정 2
의 2014년 2분기실적전망 ( 십억원, %) 2Q14F 1Q14 %QoQ 2Q13 %YoY Consensus 차이 (%) 매출액 20.9 20.2 3.5 18.5 12.9 21.8 (4.3) 영업이익 8.4 7.8 7.7 6.9 21.7 8.9 (5.6) 순이익 7.5 7.1 5.6 7.7 (2.6) 7.9 (5.1) 영업이익률 40.3 38.7 37.0 40.8 순이익률 36.1 34.9 41.7 36.2 의연간실적전망변경 ( 십억원, %) 변경전변경후변경률 (%) 2014F 2015F 2014F 2015F 2014F 2015F 매출액 94.5 122.8 93.9 121.9 (0.6) (0.7) 영업이익 39.7 56.2 39.1 55.4 (1.5) (1.4) 순이익 33.3 49.4 32.9 48.8 (1.2) (1.2) 영업이익률 42.0 45.8 41.7 45.5 순이익률 35.3 40.3 35.1 40.1 의분기별영업실적추이및전망 ( 십억원, %) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14F 3Q14F 4Q14F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F 2013 2014F 2015F 매출액 17.3 18.5 15.7 20.3 20.2 20.9 23.3 29.5 28.9 30.8 28.8 33.4 71.8 93.9 121.9 PC 14.3 14.2 12.5 16.0 17.5 17.1 14.0 16.7 19.0 18.6 15.0 17.8 57.0 65.3 70.4 태블릿 - - - - 0.3 1.1 4.3 7.0 6.0 7.4 7.2 7.9-12.7 28.5 씽크프리 1.7 2.3 2.8 3.6 1.4 2.7 4.9 5.9 3.9 4.8 6.2 7.2 10.4 14.9 22.1 기타 1.3 2.0 0.4 0.7 1.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.4 0.5 4.4 1.0 0.9 매출원가 1.4 1.7 1.5 1.6 2.6 1.9 2.2 2.3 2.4 2.9 2.8 3.2 6.2 9.0 11.3 매출원가율 7.9 9.1 9.4 7.8 8.1 9.3 9.7 9.5 8.2 9.5 9.6 9.7 8.6 9.6 9.3 판매관리비 8.7 10.0 9.2 12.7 9.8 10.3 11.2 14.4 12.3 13.0 13.0 16.9 40.6 45.7 55.1 판관비율 50.4 53.8 58.4 62.7 48.4 49.3 48.0 49.0 42.5 42.2 45.1 50.5 56.5 48.7 45.2 영업이익 7.2 6.9 5.0 6.0 7.8 8.4 9.9 13.0 14.3 14.9 13.0 13.3 25.1 39.1 55.4 영업이익률 41.7 37.0 32.1 29.3 38.7 40.4 42.6 44.1 49.3 48.3 45.3 39.8 34.9 41.7 45.5 당기순이익 6.7 7.7 4.3 0.4 7.1 7.1 8.1 10.7 11.9 12.7 11.1 13.2 19.1 32.9 48.8 순이익률 38.5 41.7 27.1 2.2 34.9 33.9 34.6 36.4 41.0 41.4 38.4 39.5 26.6 35.1 40.1 <%, YoY> 매출액 9.0 10.3 7.6 10.4 17.0 12.8 48.2 45.2 43.0 47.5 23.6 13.4 9.4 30.7 29.9 영업이익 12.0 (6.9) (11.0) 12.9 8.3 22.9 96.3 118.0 82.4 76.4 31.5 2.4 1.3 56.1 41.7 순이익 41.3 24.5 (17.7) 흑전 6.0 (8.2) 89.2 2317.4 68.1 79.8 37.2 22.8 52.9 72.6 48.3 3
한컴오피스 SW 태블릿PC 向매출액추이및전망 십억원 / 만대 1Q14 2Q14F 3Q14F 4Q14F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 2014F 2015F 2016F 총매출 19.2 20.9 23.3 29.5 28.9 30.8 28.8 33.4 33.4 34.4 33.6 39.2 93.9 121.9 140.7 태블릿매출 0.3 1.1 4.3 7.0 6.0 7.4 7.2 7.9 7.1 7.5 8.8 10.2 12.7 28.5 33.6 국내 0.03 0.11 0.43 0.70 0.54 0.66 0.65 0.71 0.57 0.60 0.71 0.82 1.27 2.56 2.69 해외 0.27 0.97 3.91 6.26 5.48 6.70 6.55 7.20 6.55 6.88 8.13 9.39 11.44 25.93 30.96 삼성태블릿 1,365 1,341 1,609 1,931 2,124 2,337 2,570 2,827 2,969 3,117 3,273 3,437 6,246 9,858 12,795 탑재태블릿 34 107 483 772 669 818 900 1,131 1,187 1,247 1,473 1,701 1,397 3,517 5,608 매출비중 (%) 1.6 5.1 18.6 23.6 20.8 23.9 25.0 23.7 21.3 21.7 26.3 26.0 13.5 23.4 23.9 (%, YoY) - - - - 1907 586 66 14 18 2 23 29-124 18 (%, QoQ) - 258 305 60 (13) 22 (2) 10 (10) 5 18 16 - - - 한컴오피스 SW 태블릿PC 向민감도분석 탑재수량변동 (%) (10.0) (7.5) (5.0) (2.5) base 2.5 5.0 7.5 10.0 태블릿수량 ( 만대 ) 1257 1292 1327 1362 1397 1432 1467 1502 1537 태블릿매출 ( 십억원 ) 11.6 11.9 12.2 12.6 12.7 13.2 13.5 13.8 14.2 총매출액 ( 십억원 ) 92.8 93.1 93.4 93.8 93.9 94.4 94.7 95.0 95.4 영업이익 ( 십억원 ) 37.8 38.1 38.4 38.8 39.1 39.4 39.7 40.0 40.4 순이익 ( 십억원 ) 31.4 31.7 32.0 32.4 32.9 33.0 33.3 33.6 34.0 EPS( 원 ) 1360 1374 1388 1402 1424 1430 1444 1458 1472 EPS 변동률 (%) (4.5) (3.5) (2.5) (1.6) 0.0 0.4 1.4 2.4 3.3 자료 : 신한금융투자주 : 음영 (base) 부문은 2014 년예상한컴오피스 SW 태블릿 PC 向매출액 4
재무상태표 12월결산 ( 십억원 ) 2012 2013 2014F 2015F 2016F 자산총계 138.6 153.0 183.3 230.0 287.6 유동자산 98.6 105.9 102.3 163.2 222.7 현금및현금성자산 15.4 10.9 0.1 29.8 57.9 매출채권 13.8 12.3 14.2 18.4 21.1 재고자산 0.1 0.2 0.3 0.3 0.4 비유동자산 40.0 47.1 80.9 66.8 64.9 유형자산 3.3 3.1 2.4 1.9 1.4 무형자산 17.5 24.4 19.7 15.9 12.8 투자자산 6.8 7.9 47.2 39.4 40.7 기타금융업자산 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 부채총계 13.3 13.1 15.1 17.4 18.7 유동부채 10.7 10.1 11.2 12.3 13.0 단기차입금 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 매입채무 1.6 0.1 0.2 0.2 0.3 유동성장기부채 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 비유동부채 2.6 3.0 3.9 5.0 5.8 사채 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 장기차입금 ( 장기금융부채포함 ) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 기타비유동부채 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 자본총계 125.3 139.9 168.3 212.6 268.9 자본금 12.2 12.2 12.2 12.2 12.2 자본잉여금 59.5 59.7 59.7 59.7 59.7 기타자본 (5.2) (4.0) (4.0) (4.0) (4.0) 기타포괄이익누계액 (0.1) (0.1) (0.1) (0.1) (0.1) 이익잉여금 59.0 72.2 100.5 144.9 201.1 지배주주지분 125.3 139.9 168.3 212.6 268.9 비지배주주지분 (0.0) (0.0) (0.0) (0.0) (0.0) * 총차입금 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 * 순차입금 ( 순현금 ) (55.6) (68.2) (60.2) (107.9) (159.4) 포괄손익계산서 12월결산 ( 십억원 ) 2012 2013 2014F 2015F 2016F 매출액 65.6 71.8 93.9 121.9 139.4 증가율 (%) 15.1 9.4 30.8 29.8 14.4 매출원가 4.7 6.2 7.9 11.3 12.9 매출총이익 60.9 65.6 86.0 110.6 126.5 매출총이익률 (%) 92.9 91.4 91.6 90.7 90.7 판매관리비 36.2 40.6 47.0 55.2 61.3 영업이익 24.8 25.1 39.1 55.4 65.1 증가율 (%) 10.7 1.3 55.7 41.8 17.6 영업이익률 (%) 37.7 34.9 41.6 45.4 46.7 영업외손익 (9.3) (1.8) 1.9 5.6 10.7 금융손익 1.6 2.0 1.9 3.5 4.9 기타영업외손익 (10.7) (3.7) (2.3) (1.6) 1.3 종속및관계기업관련손익 (0.2) (0.1) 2.4 3.7 4.5 세전계속사업이익 15.5 23.3 41.0 60.9 75.9 법인세비용 3.0 4.3 8.1 12.1 15.2 계속사업이익 12.5 19.1 32.9 48.8 60.7 중단사업이익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 당기순이익 12.5 19.1 32.9 48.8 60.7 증가율 (%) (7.4) 52.9 72.3 48.5 24.4 순이익률 (%) 19.0 26.6 35.0 40.0 43.5 ( 지배주주 ) 당기순이익 12.5 19.1 32.9 48.8 60.7 ( 비지배주주 ) 당기순이익 (0.0) 0.0 0.0 0.0 0.0 총포괄이익 15.3 18.7 32.9 48.8 60.7 ( 지배주주 ) 총포괄이익 15.3 18.7 32.9 48.8 60.7 ( 비지배주주 ) 총포괄이익 (0.0) 0.0 0.0 0.0 0.0 EBITDA 28.4 30.4 44.5 59.8 68.6 증가율 (%) 10.7 7.0 46.5 34.1 14.8 EBITDA 이익률 (%) 43.3 42.3 47.4 49.0 49.2 주 : 영업이익은 2012 년개정 K-IFRS 기준 ( 매출총이익 - 판매관리비 ) 현금흐름표 12월결산 ( 십억원 ) 2012 2013 2014F 2015F 2016F 영업활동으로인한현금흐름 20.9 27.1 33.1 38.2 52.7 당기순이익 12.5 19.1 32.9 48.8 60.7 유형자산상각비 0.6 0.7 0.7 0.6 0.4 무형자산상각비 3.1 4.6 4.8 3.8 3.1 외화환산손실 ( 이익 ) 0.0 (0.0) 0.0 0.0 0.0 자산처분손실 ( 이익 ) 0.1 0.0 (0.3) (0.3) (0.3) 지분법, 종속, 관계기업손실 ( 이익 ) 0.2 0.1 (2.5) (3.8) (4.6) 운전자본변동 (10.7) (4.3) (2.5) (10.9) (6.6) ( 법인세납부 ) (0.7) (2.8) (8.1) (12.1) (15.2) 기타 15.8 9.7 8.1 12.1 15.2 투자활동으로인한현금흐름 (14.8) (25.7) (39.7) (4.4) (20.4) 유형자산의증가 (CAPEX) (2.1) (0.5) 0.0 0.0 0.0 유형자산의감소 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 무형자산의감소 ( 증가 ) (4.0) (6.9) 0.0 0.0 0.0 투자자산의감소 ( 증가 ) 5.0 0.4 (36.8) 11.6 3.3 기타 (13.7) (18.7) (2.9) (16.0) (23.7) FCF (9.0) 30.1 33.4 36.7 48.3 재무활동으로인한현금흐름 (0.0) (5.9) (4.0) (5.0) (4.5) 차입금의증가 ( 감소 ) 0.0 (1.1) 0.0 0.0 0.0 자기주식의처분 ( 취득 ) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 배당금 (3.7) (5.5) (4.0) (5.0) (4.5) 기타 3.7 0.7 0.0 0.0 0.0 기타현금흐름 0.0 0.0 (0.1) 0.9 0.3 연결범위변동으로인한현금의증가 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 환율변동효과 (0.0) 0.0 0.0 0.0 0.0 현금의증가 ( 감소 ) 6.1 (4.5) (10.7) 29.7 28.1 기초현금 9.3 15.4 10.9 0.2 29.8 기말현금 15.4 10.9 0.2 29.8 57.9 주요투자지표 12월결산 2012 2013 2014F 2015F 2016F EPS ( 당기순이익, 원 ) 540 826 1,424 2,114 2,630 EPS ( 지배순이익, 원 ) 541 826 1,424 2,114 2,630 BPS ( 자본총계, 원 ) 5,430 6,061 7,291 9,212 11,648 BPS ( 지배지분, 원 ) 5,432 6,062 7,292 9,213 11,650 DPS ( 원 ) 250 200 200 200 200 PER ( 당기순이익, 배 ) 39.0 24.6 17.0 11.5 9.2 PER ( 지배순이익, 배 ) 39.0 24.6 17.0 11.5 9.2 PBR ( 자본총계, 배 ) 3.9 3.3 3.3 2.6 2.1 PBR ( 지배지분, 배 ) 3.9 3.3 3.3 2.6 2.1 EV/EBITDA ( 배 ) 15.2 13.2 11.2 7.6 5.8 EV/EBIT ( 배 ) 17.4 16.0 12.8 8.2 6.1 배당수익률 (%) 1.2 1.0 0.8 0.8 0.8 수익성 EBITTDA 이익률 (%) 43.3 42.3 47.4 49.0 49.2 영업이익률 (%) 37.7 34.9 41.6 45.4 46.7 순이익률 (%) 19.0 26.6 35.0 40.0 43.5 ROA (%) 9.5 13.1 19.5 23.6 23.5 ROE ( 지배순이익, %) 10.6 14.4 21.3 25.6 25.2 ROIC (%) 55.6 39.2 57.9 81.4 86.4 안정성부채비율 (%) 10.6 9.4 9.0 8.2 7.0 순차입금비율 (%) (44.3) (48.7) (35.8) (50.7) (59.3) 현금비율 (%) 144.1 107.4 0.7 241.7 446.4 이자보상배율 ( 배 ) N/A 329,989.4 N/A N/A N/A 활동성순운전자본회전율 ( 회 ) 3.8 2.4 3.2 3.3 3.0 재고자산회수기간 ( 일 ) 0.5 0.8 0.9 0.9 1.0 매출채권회수기간 ( 일 ) 62.0 66.5 51.6 48.9 51.8 5
(030520) 주가차트 ( 원 ) (01/00=100) 36,000 코스닥지수 =100 110 30,000 105 24,000 100 18,000 95 12,000 90 6,000 85 0 80 07/13 10/13 01/14 04/14 07/14 주가 ( 좌축 ) KOSDAQ지수대비상대지수 ( 우축 ) 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 07/12 04/13 01/14 목표주가 ( 좌축 ) 주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 매수 Trading BUY 중립축소 Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 김현석 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 일자투자의견목표주가 ( 원 ) 2014 년 04 월 28 일매수 32,000 투자등급 (2011 년 7 월 25 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 6 개월수익률이 +15% 이상 Trading BUY : 향후 6 개월수익률이 0% ~ +15% 중립 : 향후 6 개월수익률이 -15% ~ 0% 축소 : 향후 6 개월수익률이 -15% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 6