Korea Equity Research COMPANY REPORT 212 년 3 월 28 일 네패스 (3364) 매수 ( 유지 ) 반도체및반도체장비 비메모리후공정 (WLP) 시장을지배하다 현재주가 (3 월 27 일 ) 2,25 원 목표주가 26, 원 ( 상향 ) 상승여력 28.4% Analyst 김영찬 (2) 3772-1595 youngkim@shinhan.com 이정엽 (2) 3772-1584 jyuplee@shinhan.com KOSPI 2,39.76p KOSDAQ 521.74p 시가총액 442. 십억원 액면가 5 원 발행주식수 21.8 백만주 유동주식수 15.2 백만주 (69.8%) 52 주최고가 / 최저가 21,5 원 /1,45 원 일평균거래량 (6 일 ) 356,63 주 일평균거래액 (6 일 ) 6,143 백만원 외국인지분율 : 8.12% 주요주주 이병구외 5 인 27.77% 알리안츠자산운용 1.59% 절대수익률 3 개월 34.1% 6 개월 66.7% 12 개월 -.7% KOSDAQ 대비 3 개월 26.4% 상대수익률 6 개월 38.5% 12 개월 -2.1% 목표주가 26, 원으로상향, 투자의견 매수 유지 네패스의목표주가를기존 22, 원에서 26, 원으로 18.2% 상향한다. 목표주가상향은 애플 New ipad 의예상을상회하는판매호조와삼성전자의비메모리 Capa. 확대에따른 비메모리후공정 (WLP) 수요증가를반영하여 212 년과 213 년수익전망을상향하였기 때문이다. 목표주가 26, 원은 212 년예상 P/E 12.3 배 ( 글로벌후공정 Peer 5 개의평균 P/E 적용 ) 에해당하며, 현주가는 212 년예상 Forward P/E 9.6 배 (IFRS 연결기준 ) 로상 승여력은충분하다는판단이다. 1 분기영업이익 ( 개별 ) QoQ 46.5% 증가한 85 억원, 컨센서스상회 전망 1 분기영업이익 ( 개별 ) 은 LCD 업황둔화에따른중대형 DDI(Display Driver IC; 디스플레 이구동칩 ) 수요정체속에서도삼성전자스마트폰성장세지속과애플 New ipad 등신 제품효과에따른 WLP 및모바일향소형 DDI 후공정수요증가에힘입어매출액과영 업이익은 QoQ 로각각 7.9%, 46.5% 증가한 588 억원과 85 억원을기록하면서컨센서스 를상회하는양호한실적을시현할전망이다. 삼성전자, 애플등 Top tier 의비메모리후공정 (WLP) 수요증가수 혜독식 삼성전자모바일성장 (212 년스마트폰판매량 YoY 15.3% 증가한 1.93 억대예상 ) 과 New ipad 등애플신제품효과로삼성전자 AP(Application Processor) 후공정 (WLP) 과 삼성전자가파운드리진행하는애플의 AP(WLP) 후공정아웃소싱을과점하고있는네패 12월결산 21 211 212F 213F 214F 매출액 ( 십억원 ) 238.5 215.8 266.6 293.4 328.6 영업이익 ( 십억원 ) 26.2 22.1 42.7 47.2 52.9 순이익 ( 십억원 ) 16.9 15.3 31.7 37.1 44.5 EPS ( 원 ) 836 72 1,455 1,71 2,41 BPS ( 원 ) 6,61 7,228 8,634 1,286 12,277 영업이익률 (%) 11. 1.3 16. 16.1 16.1 순이익률 (%) 7.1 7.1 11.9 12.7 13.6 ROE (%) 12.4 1.1 18.3 18. 18.1 PER (x) 19.7 23.5 13.9 11.9 9.9 PBR (x) 2.5 2.3 2.3 2. 1.6 EV/EBITDA (x) 8.6 9.7 7. 6.3 5.3 주 : 29 년실적은 K-GAAP, 21 년이후추정치는 K-IFRS 개별기준
Valuation 목표주가 26, 원으로상향, 투자의견 매수 유지 삼성전자비메모리 (AP, DDI 등 ) 및삼성전자의애플비메모리파운드리 (AP) 후공정수요를과점 현주가는 212 년예상 Forward P/E 9.6 배, 글로벌거래선내과점적지위감안상승여력충분 목표주가 26, 원으로상향, 투자의견 ' 매수 ' 유지 삼성전자주가상승을제한하던 LCD 업황둔화가 3 월부터개선될전망, 박스권주가흐름탈피가능 네패스의목표주가를기존 22, 원에서 26, 원으로 18.2% 상향한다. 목표주가상향은애플 New ipad 의예상을상회하는판매호조와삼성전자의비메모리파운드리 Capa. 확대에따른비메모리후공정 (WLP) 및모바일향중소형 DDI 후공정수요증가를반영하여 212 년과 213 년수익전망을상향하였기때문이다. 목표주가 26, 원은 212 년예상 P/E 12.3 배 ( 글로벌후공정 Peer 5 개의평균 P/E 적용 ) 에해당하며, 212 년 3 월 27 일종가는 212 년예상 Forward P/E 9.6 배 (IFRS 연결기준 ) 로삼성전자의비메모리후공정 (AP, DDI 등 ) 및삼성전자의애플파운드리비메모리 (AP) 후공정수요를과점하고있다는점을감안하면상승여력은충분하다는판단이다. 네패스 Valuation Table ASE SPIL PTI AMKOR CHIPBOND 평균 P/E (x) 글로벌 Peer 212 년 P/E (x) 13.3 18.7 8.6 9.5 11.2 12.3 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 212 년네패스 Target P/E (x) (a) 12.3 212 년 K-IFRS 연결기준 Forward EPS ( 원 ) (b) 2,97 주당가치 ( 원 ) (a*b) 25,856 목표주가 ( 원 ) 26, 네패스 P/E band 추이 25, ( 원 ) 36x 3x 24x 18x 2, 15, 12x 1, 5, 1/7 1/8 1/9 1/1 1/11 1/12 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 2
글로벌후공정업체 Valuation 비교회사 ASE SPIL PTI AMKOR CHIPBOND 시가총액 (US$ Bn) 6.4 3.6 1.6 1.1.8 PER (x) 212F 13.3 18.7 8.6 9.5 11.2 213F 1.4 15. 7.5 7. 9.6 PBR (x) 212F 1.7 1.8 1.2 1.3 1.3 213F 1.6 1.7 1.1 1.1 1.2 EV/EBITDA (x) 212F 6.1 6.4 3.6 3.4 5.2 213F 5.3 5.6 3.7 2.9 4.9 ROE (%) 212F 13.8 9.6 13.5 21.8 12. 213F 16.1 12.2 15.4 N/A 12. 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 글로벌후공정업체상대주가추이 (1/11=,%) 4 ASE SPIL PTI CHIPBOND AMKOR NEPES 2-2 -4-6 1/11 3/11 5/11 7/11 9/11 11/11 1/12 3/12 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 3
실적전망 1분기영업이익 ( 개별 ) 은 QoQ 46.5% 증가한 85억원예상 삼성전자스마트폰 YoY 15.3% 증가한 1.9억대, 애플 New ipad 연간 8, 만대판매예상 삼성전자 AP 후공정 (WLP) 및삼성전자의애플파운드리 AP 후공정 (WLP) 수요과점 212년연결영업이익은 YoY 185.1% 증가한 54억원예상 1 분기영업이익 ( 개별 ) 은 QoQ 46.5% 증가한 85 억원, 컨센서스상회전망 1 분기영업이익 ( 개별 ) 은 LCD 업황둔화에따른중대형 DDI(Display Driver IC; 디스플레이구동칩 ) 수요정체속에서도삼성전자스마트폰성장세지속과애플 New ipad 등신제품효과에힙입어 WLP 및모바일향소형 DDI 후공정수요증가에힙입어매출액과영업이익은 QoQ 로각각 7.9%, 46.5% 증가한 588 억원과 85 억원을기록하면서컨센서스를상회하는양호한실적을시현할전망이다. TV, PC 등의중대형 DDI 수요정체가지속되고있지만, 삼성전자스마트폰및애플 New ipad 등모바일향소형 DDI 수요증가가 DDI 후공정부문실적둔화를완충해주고있다. 더불어상대적으로고마진인모바일향소형 DDI 비중증가에따른 Product Mix. 개선효과로 DDI 부문영업이익률도개선될전망이다. AP 후공정 (WLP) 부문은지속적인수요증가세가이어지고있다. 삼성전자의 Captive 향 AP 외에도애플의 AP 를전량파운드리진행하면서발생하는아웃소싱후공정을네패스가과점하고있으며, 더불어삼성전자가애플외글로벌 AP 업체의파운드리물량을수주할것으로전망됨에따라네패스로의 AP 후공정물량은가파르게증가할전망이다. 현재국내 12 인치 WLP Capa. 월 1 만장 연말 2.5 만장으로확대 이에따라현재월 1 만장수준인국내 12 인치 WLP Capa. 를연말까지월 2.5 만장까지확대할예정이며, 이는기존 1.9 만장까지확대할계획을수요확대에맞추어재차상향조정한증설계획이다. 더불어, 국내 8 인치 Capa. 활용도도제고될것으로보인다. 3 분기부터삼성전자의모바일향 PMIC(Power Management IC) 수주가예상되고있기때문이다. 8 인치에서진행하는여타비메모리대비고마진이라는점을감안하면 212 년반도체부문의전반적인 Product Mix. 개선으로전사영업이익률은크게개선될전망이다. 212 년연결매출액과영업이익은 WLP 성장세와모바일향소형 DDI 수요증가에힘입어 YoY 각각 38.4%, 185.1% 증가한 3,821 억원과 54 억원을기록할것으로예상한다. (212 년개별매출액과영업이익은 YoY 로각각 23.5%, 93.2% 증가한 2,666 억원과 427 억원예상 ) 212 년 1 분기실적전망 (K-IFRS 개별기준 ) ( 십억원 ) 1Q12F 4Q11 % QoQ 1Q11 % YoY Cons 차이 (%) 매출액 58.8 54.5 7.9 52. 13.1 57.6 2.1 영업이익 8.5 5.8 46.5 5.4 57.4 7.4 14.9 순이익 6.1 7.8 (21.8) 2.8 117.9 5.8 5.2 영업이익률 (%) 14.5 1.7 1.4 1.5 순이익률 (%) 1.3 14.3 5.5 9.7 4
연간실적변경비교 (K-IFRS 연결기준 ) 212F 213F ( 십억원 ) 변경전변경후변경률 (%) 변경전변경후변경률 (%) 매출액 375.5 382.1 1.8 462.3 464.1.4 영업이익 5. 54. 8. 64.4 66.5 3.3 순이익 39.2 41.3 5.2 51.4 53.1 3.3 영업이익률 (%) 13.3 14.1 13.9 14.3 순이익률 (%) 1.4 1.8 11.1 11.7 자료 : 신한금융투자 K-IFRS 개별분기실적전망 ( 십억원 ) 21 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 211 1Q12F 2Q12F 3Q12F 4Q12F 212F 1Q13F 2Q13F 3Q13F 4Q13F 213F 매출액 238.5 52. 56.8 52.5 54.5 215.8 58.8 63.6 71.3 72.9 266.6 69.9 72.6 75.7 75.2 293.4 반도체 121.9 26.3 29.5 34.5 42. 132.2 39.3 42.6 48.3 48.9 179.1 47.2 5.6 52.8 53. 23.6 전자재료 116.6 25.8 27.3 17.9 12.5 83.6 19.5 21.1 22.9 24. 87.5 22.7 22. 22.8 22.2 89.8 매출액비중 (%) 반도체 51.1 5.4 51.9 65.8 77. 61.3 66.8 66.9 67.8 67.1 57.2 67.5 69.7 69.8 7.5 69.4 전자재료 48.9 49.6 48.1 34.2 23. 38.7 33.2 33.1 32.2 32.9 32.8 32.5 3.3 3.2 29.5 3.6 영업이익 26.2 5.4 5.5 5.4 5.8 22.1 8.5 1.4 11.9 11.9 42.7 11.1 11.8 12.3 12. 47.2 영업이익률 (%) 11. 1.4 9.7 1.3 1.7 1.3 14.5 16.3 16.7 16.3 16. 15.9 16.3 16.3 15.9 16.1 순이익 16.9 2.8 2.6 2.1 7.8 15.3 6.1 7.6 8.8 9.3 31.7 8.6 9.2 9.6 9.7 37.1 EBITDA 44.7 1. 1. 9.1 7.8 36.9 13.6 15.5 17. 17. 63. 15.1 15.8 16.3 15.9 63.1 K-IFRS 연결대상자회사실적전망 ( 십억원 ) 21 1Q11 2Q11F 3Q11F 4Q11F 211F 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 212F 1Q13F 2Q13F 3Q13F 4Q13F 213F 매출액 1. 11.8 17.9 2.6 6.3 23. 29.7 31.1 31.7 115.5 3.9 39.2 43.8 43.1 17.7 네패스 PTE 1. 1.8 11.7 12.3 44.8 14.5 15.9 17.2 18. 65.6 18.1 19.9 21.5 22.5 87.6 네패스디스플레이 1. 6.2 8.3 15.5 8.5 13.8 13.9 13.7 49.9 12.7 19.3 22.3 2.6 83.1 영업이익 1.7 (.2) (2.1) (2.6) (3.2) 1.6 2.6 3.2 4. 11.3 3.7 4.4 5. 4.9 19.3 네패스 PTE 1.7 1.8 1.9.5 5.9 2.6 3. 3.2 3.4 12.2 3.4 3.6 3.9 4.1 15.9 네패스디스플레이 (2.) (4.) (3.1) (9.1) (1.) (.4) (.1).5 (1.).4.8 1.1.8 3.4 영업이익률 (%) 17. (1.4) (12.) (12.6) (5.3) 6.9 8.6 1.2 12.5 9.8 12.1 11.1 11.4 11.3 11.3 순이익.3. (5.4) (9.) (14.1) 1.3 2.1 2.7 3.4 9.5 3.1 3.6 4.1 4. 16. K-IFRS 연결분기실적전망 ( 십억원 ) 21 1Q11 2Q11F 3Q11F 4Q11F 211F 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 212F 1Q13F 2Q13F 3Q13F 4Q13F 213F 매출액 62. 68.6 7.3 75.1 276.1 81.7 93.3 12.4 14.6 382.1 12.8 116.1 123.4 121.7 464.1 영업이익 7.1 5.4 3.2 3.2 18.9 1.1 12.9 15.1 15.9 54. 15. 16.6 17.9 17.1 66.5 영업이익률 (%) 11.5 7.8 4.6 4.3 6.9 12.4 13.9 14.7 15.2 14.1 14.6 14.3 14.5 14. 14.3 순이익 3.2 2.6 (3.3) (1.2) 1.3 7.4 9.7 11.5 12.7 41.3 11.9 13.1 14.2 14. 53.1 EPS ( 원 ) 145 119 (152) (55) 57 339 446 526 581 1,892 544 61 648 641 2,435 5
K-IFRS 연결분기별영업이익, 영업이익률추이및전망 ( 십억원 ) 2 11.5 15 영업이익 ( 좌축 ) 영업이익률 ( 우축 ) 12.4 13.9 14.7 15.2 (%) 16 12 1 7.8 8 4.6 4.3 5 4 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12F 2Q12F 3Q12F 4Q12F 네패스 AP 후공정 Supply Chain AP Maker AP Foundry AP 후공정 (WLP : Bumping ) AP Maker Apple Apple 네패스 DDI 후공정 Supply Chain DDI Chip Maker DDI Foundry DDI 후공정 DDI Chip 수요업체 (Captive 향 ) Magnachip Magnachip (, LGE 향 ) MCTech ( 향 ) LGE LGD Apple 실리콘웍스 (LGD 향, Apple 향 ) TSMC Hynix Magnachip 엘비세미콘 6
부록 : 요약재무제표 재무상태표 12월결산 ( 십억원 ) 21 211 212F 213F 214F 자산총계 285. 268.6 295.3 336.3 386.2 유동자산 117. 93.2 131.9 184.4 24.9 현금및현금성자산 47.9 15.8 36.3 79.2 123. 매출채권 32. 36.2 44.7 49.2 55.1 재고자산 11.7 12.4 15.3 16.9 18.9 기타유동자산 25.4 28.8 35.6 39.1 43.9 비유동자산 168. 175.4 163.3 151.9 145.3 유형자산 117.5 123.8 13.8 88.3 76.4 무형자산 4.4 4.5 4.1 3.8 3.4 투자자산 4.7 35.1 43.3 47.7 53.4 기타비유동자산 5.4 12. 12.1 12.1 12.1 기타금융업자산..... 부채총계 14.8 11.9 16.9 111.8 118.2 유동부채 1.7 51.8 45.6 49.3 54.1 단기차입금 12.8 9. 9. 9. 9. 매입채무 15. 14.5 17.9 19.6 22. 유동성장기부채 47.7 13.2... 기타유동부채 25.2 15.1 18.7 2.7 23.1 비유동부채 4.1 59.1 61.3 62.5 64.1 사채..... 장기차입금 ( 장기금융부채포함 ) 31.2 49.5 49.5 49.5 49.5 기타비유동부채 8.9 9.6 11.8 13. 14.6 기타금융업부채..... 자본총계 144.3 157.8 188.4 224.5 268. 자본금 11. 11. 11. 11. 11. 자본잉여금 72.7 72.7 72.7 72.7 72.7 기타자본 (2.5) (2.5) (2.5) (2.5) (2.5) 기타포괄이익누계액 (.3) (1.) (1.) (1.) (1.) 이익잉여금 63.4 77.6 18.3 144.3 187.8 지배주주지분 144.3 157.8 188.4 224.5 268. 비지배주주지분..... * 총차입금 91.8 71.7 58.5 58.5 58.5 * 순차입금 ( 순현금 ) 27.3 36.4 (1.9) (47.2) (94.2) 현금흐름표 12월결산 ( 십억원 ) 21 211 212F 213F 214F 영업활동으로인한현금흐름 39.4 4.3 49.6 5.9 51.7 당기순이익 16.9 15.3 31.7 37.1 44.5 유형자산상각비 18.2 18.3 2. 15.5 12. 무형자산상각비.3.4.4.4.3 외화환산손실 ( 이익 ) 1.4.1... 자산처분손실 ( 이익 ) (3.6) (.1) (.1) (.1) (.1) 지분법, 종속, 관계기업손실 ( 이익 ) (.1). 2..4 (2.) 운전자본변동 1.5 (16.4) (4.4) (2.3) (3.1) ( 법인세납부 ) (5.8) (4.6) (8.4) (1.5) (12.6) 기타 1.6 (8.7) 8.4 1.4 12.7 투자활동으로인한현금흐름 (44.1) (27.6) (14.9) (7.2) (6.9) 유형자산의감소.9.... 무형자산의감소 ( 증가 ) (.2) (.1)... 투자자산의감소 ( 증가 ) (8.2) (.1) (1.3) (4.8) (3.7) 단기금융자산의감소 ( 증가 ) 13. (2.9) (4.6) (2.4) (3.2) 기타 (49.6) (24.5). (.). FCF (.) (4.6) 47.4 49.1 48.9 재무활동으로인한현금흐름 37.9 (8.8) (14.2) (1.1) (1.1) 차입금의증가 ( 감소 ) (7.3) (7.8) (13.2).. 자기주식의처분 ( 취득 ).1.... 배당금 (.9) (1.1) (1.1) (1.1) (1.1) 기타 46..1.1.. 기타현금흐름....2.1 연결범위변동으로인한현금의증가..... 환율변동효과 (.) (.)... 현금의증가 ( 감소 ) 33.3 (32.1) 2.5 42.9 43.8 기초현금 14.6 47.9 15.8 36.3 79.2 기말현금 47.9 15.8 36.3 79.2 123. 주 : 29 년실적은 K-GAAP, 21 년이후추정치는 K-IFRS 개별기준 손익계산서 12월결산 ( 십억원 ) 21 211 212F 213F 214F 매출액 238.5 215.8 266.6 293.4 328.6 증가율 (%) 8.1 (9.5) 23.5 1.1 12. 매출원가 193.8 172.8 21.5 221.4 248. 매출총이익 44.7 43. 65.1 72. 8.6 매출총이익률 (%) 18.8 19.9 24.4 24.5 24.5 판매관리비 18.6 2.8 22.4 24.7 27.7 조정영업이익 (GAAP) 26.2 22.1 42.7 47.2 52.9 증가율 (%) 4.5 (15.4) 92.8 1.7 12. 조정영업이익률 (%) 11. 1.3 16. 16.1 16.1 기타영업손익..... 지분법손익..... 영업이익 26.2 22.1 42.7 47.2 52.9 증가율 (%) 4.5 (15.4) 92.8 1.7 12. 영업이익률 (%) 11. 1.3 16. 16.1 16.1 영업외손익 (2.9) 3.6 (2.5).4 4.2 금융손익 (3.8) 4.3 (.8).5 1.9 기타영업외손익.9 (.7).3.3.3 종속및관계기업관련손익.1. (2.) (.4) 2. 세전계속사업이익 23.3 19.8 4.2 47.6 57.1 법인세비용 6.3 4.5 8.4 1.5 12.6 계속사업이익 16.9 15.3 31.7 37.1 44.5 중단사업이익..... 당기순이익 16.9 15.3 31.7 37.1 44.5 증가율 (%) (14.6) (9.6) 17.3 17. 19.9 순이익률 (%) 7.1 7.1 11.9 12.7 13.6 ( 지배주주 ) 당기순이익 16.9 15.3 31.7 37.1 44.5 ( 비지배주주 ) 당기순이익..... 총포괄이익 16.6 14.6 31.7 37.1 44.5 ( 지배주주 ) 총포괄이익 16.6 14.6 31.7 37.1 44.5 ( 비지배주주 ) 총포괄이익..... EBITDA 44.7 4.8 63. 63.1 65.2 증가율 (%) 5.4 (8.8) 54.4.1 3.4 EBITDA 이익률 (%) 18.7 18.9 23.6 21.5 19.8 주요투자지표 12월결산 21 211 212F 213F 214F EPS( 당기순이익, 원 ) 836 72 1,455 1,71 2,41 EPS( 지배순이익, 원 ) 836 72 1,455 1,71 2,41 BPS( 자본총계, 원 ) 6,61 7,228 8,634 1,286 12,277 BPS( 지배지분, 원 ) 6,61 7,228 8,634 1,286 12,277 DPS ( 원 ) 5 5 5 5 5 PER( 당기순이익, 원 ) 19.7 23.5 13.9 11.9 9.9 PER( 지배순이익, 원 ) 19.7 23.5 13.9 11.9 9.9 PBR( 자본총계, 원 ) 2.5 2.3 2.3 2. 1.6 PBR( 지배지분, 원 ) 2.5 2.3 2.3 2. 1.6 EV/EBITDA ( 배 ) 8.6 9.7 7. 6.3 5.3 EV/EBIT ( 배 ) 14.8 17.9 1.3 8.4 6.6 배당수익률 (%).3.3.2.2.2 수익성 EBITTDA 이익률 (%) 18.7 18.9 23.6 21.5 19.8 영업이익률 (%) 11. 1.3 16. 16.1 16.1 순이익률 (%) 7.1 7.1 11.9 12.7 13.6 ROA (%) 6.8 5.5 11.3 11.8 12.3 ROE ( 지배순이익, %) 12.4 1.1 18.3 18. 18.1 ROIC (%) 16.7 11.9 22.5 26.9 32.6 안정성부채비율 (%) 97.6 7.3 56.7 49.8 44.1 순차입금비율 (%) 18.9 23.1 (1.) (21.) (35.1) 현금비율 (%) 47.5 3.5 79.6 16.6 227.2 이자보상배율 ( 배 ) 4.6 7.5 18.1 22.3 24.9 활동성 (%) 순운전자본회전율 ( 회 ) 13.3 1.6 8.4 8. 8.1 재고자산회수기간 ( 일 ) 19.5 2.4 19. 2. 19.9 매출채권회수기간 ( 일 ) 5.1 57.7 55.4 58.4 57.9 주 : 29 년실적은 K-GAAP, 21 년이후추정치는 K-IFRS 개별기준 7
네패스 (3364)... 주가차트 ( 원 ) (3/12=1) 25, 코스닥지수 = 1 12 2, 1 15, 8 6 1, 4 5, 2 3/11 6/11 9/11 12/11 네패스주가 ( 좌축 ) KOSDAQ지수대비상대지수 ( 우축 )... 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) 3, 매수 25, 2, Trading Buy 15, 1, 5, 3/1 9/1 3/11 9/11 목표주가 ( 좌축 ) 네패스주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 중립 축소 8
9
Korea Equity Research 고객지원센터 : 1588-365 서울특별시영등포구여의도동 23-2 신한금융투자타워 www.shinhaninvest.com 신한금융투자영업망 서울지역 강남 2) 538-77 논현 2) 518-2222 목동 2) 2653-844 신당 2) 2254-49 영업부 2) 3772-12 강남구청역 2) 547-22 답십리 2) 2217-2114 목동중앙 2) 2649-11 신논현역 2) 875-1851 서여의도영업소 2) 784-977 강남중앙 2) 6354-53 성수동영업소 2) 466-4228 방배동 2) 533-22 반포 2) 533-1851 올림픽 2) 448-77 관악 2) 887-89 도곡 2) 257-77 보라매 2) 82-2 동대문 2) 2232-71 잠실롯데캐슬 2) 2143-8 광교 2) 739-7155 양재동영업소 2) 3463-1842 삼성역 2) 563-377 압구정 2) 511-5 잠실신천역 2) 423-6868 광화문 2) 732-77 대치센트레빌 2) 554-2878 삼풍 2) 3477-4567 압구정 FC 2) 541-5566 중부 2) 227-65 종로영업소 2) 722-465 도곡중앙 2) 554-6556 남부터미널영업소 2) 522-7861 여의도 2) 3775-427 창동 2) 995-123 구로 2) 857-86 마포 2) 718-9 상암동 2) 6393-59 동부이촌동영업소 2) 798-485 강북영업소 2) 96-192 중앙유통단지영업소 2) 211-362 명동 2) 752-6655 서교동 2) 335-66 연희동 2) 3142-6363 남대문 2) 757-77 노원역 2) 937-77 명품 PB 센터강남 2) 559-3399 송파 2) 449-88 영등포 2) 2677-7711 인천 ᆞ 경기지역 계양 32) 553-2772 부천상동영업소 32) 323-938 야탑역 31) 622-14 일산 31) 97-31 평택 31) 657-91 구월동 32) 464-77 분당 31) 712-19 연수 32) 819-11 정자동 31) 715-86 동두천 31) 862-1851 산본 31) 392-1141 안산 31) 485-4481 죽전 31) 898-11 부천 32) 327-112 수원 31) 246-66 의정부 31) 848-91 평촌 31) 381-8686 부산 ᆞ경남지역 금정 51) 516-8222 마산 55) 297-2277 부산 51) 243-77 울산 52) 273-87 창원 55) 285-55 동래 51) 55-64 밀양 55) 355-777 서면 51) 818-1 울산남 52) 257-777 해운대 51) 71-22 대구 ᆞ경북지역 구미 54) 451-77 대구서 53) 642-66 시지 53) 793-8282 포항 54) 252-37 대구동 53) 944-77 대구 53) 423-77 안동 54) 855-66 대전 ᆞ 충북지역 대전둔산 42) 484-99 유성 42) 823-8577 청주 43) 296-56 청주지웰시티 43) 232-188 광주 ᆞ전라남북지역 광주 62) 232-77 동광양 61) 791-82 전주 63) 286-9911 수완 62) 956-77 군산 63) 442-9171 여천 61) 682-5262 정읍 63) 531-66 강원지역 제주지역 강릉 33) 642-1777 서귀포 64) 732-3377 제주 64) 743-911 PB 센터 강남 2) 311-55 여의도 2) 6337-33 분당 31) 783-14 스타타워 2) 2112-45 서울파이낸스 2) 3783-7 서초 2) 3482-1221 부산 51) 68-95 해외현지법인 뉴욕 (1-212) 397-4 홍콩 852) 3713-5333 상해 (86-21) 6888-9135/6 투자등급 (211 년 7 월 25 일부터적용 ) : 매수 ; 15% 이상, Trading BUY ; ~15%, 중립 ; -15~%, 축소 ; -15% 이하 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 김영찬, 이정엽 ). 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않으며, 지난 1 년간상기회사의유가증권 (DR, CB, IPO 등 ) 발행과관련하여대표주간사로참여한적이없습니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다.