주간통신이슈 / 전략 : 규제스탠스변화에유의할시점 I 217년 9월 29일 I Telecom Service Analyst 김홍식 Tel: 2-3771-755 E mail: pro11@hanafn.com / RA 최보원 Tel: 2-3771-7637 E-mail: bw.choi@hanafn.com I. 주간이슈및코멘트 1. 다음주투자전략및이슈점검 갤럭시노트8(64GB) 출고가 19만원에출시, 단말기가격거품논란커지고있어단말기완전자급제도입논의거세질수밖에없을전망 자유한국당에이어민주당도단말기완전자급제를발의, 국민의당자급제관련공청회개최, 유통업체반대거세지만국회통과가능성높아져 단말기완전자급제도입시리베이트감소 / 선택약정요금할인제도폐지 / 요금규제강도완화예상되어긍정적 정부 5G 가격할당가격인하에이어전파사용료감면추진, 이전과달리통신요금경감에동참하는스탠스로뚜렷하게변화하는양상 9/26일 4차산업혁명위원회설립, 장병규위원장선임. 4차산업육성로드맵 11월까지발표예정, 5G 도입기대감높아질듯 1/12일과기부국감예정, 단말기완전자급제 / 보편요금제주요쟁점될듯, 보편요금제지고자급제부상할것으로보여통신주에긍정적 LGU+ 화웨이와 3.5GHz ( 저주파수 ) 와 28GHz ( 고주파수 ) 를결합해전송속도를높이는듀얼커넥티비티기술시연성공, 5G 상용화앞당길듯 아태무선그룹회의서 IoT/ 자율주행차량주파수 / 지능형교통시스템 (ITS) 논의예정, 자율주행차에서의네트워크역할점차부각될전망 통신사내년도부터보조금이연자산처리화예정, 회계방식변경으로이익변동폭축소 / 안정적이익성장예상되어긍정적 정부요금인하정책종료하지않으면결국단말기완전자급제도입가능성높아지는상황, 이제규제리스크종료되었다는판단 1월뉴스플로우변화가능성에주의, 요금인하이슈소멸되고유통구조개편 /5G 이슈화될듯, 1월부터통신주본격반등예상 2. 금주주가동향및뉴스점검 이번주통신업종은시장대비 3.4%p 상회. SKT와 KT가전주대비각각 3.4%,.3% 상승. LGU+ 가전주대비.8% 하락 < 주요뉴스플로우 > 1) 삼성-SK 텔레콤, 4G-5G 연동세계최초성공...5G 상용화가속도 ( 파이낸셜뉴스, 17-9-28) 2) 소프트뱅크 AI 로봇페퍼, 1월국내도입 ( 지디넷코리아, 17-9-28) 3) LG유플러스, 5G 주파수결합기술필드테스트국내첫성공 ( 조선비즈, 17-9-26) 4) 야당이어여당도 ' 완전자급제 ' 법안발의 ( 아이뉴스 24, 17-9-25) 5) SK텔레콤, K-시티에서 5G자율주행차시험한다 ( 전자신문, 17-9-24) 6) KT, 자율주행버스국토부운행허가획득.. 이달중시험주행 ( 이데일리, 17-9-22) 3. 주간종목별투자매력도 1 SK텔레콤 217년연결실적개선기대감상승, 인적분할 / 장기배당성장기대감도서서히높아지는국면 2 LGU+ 가입자성장을바탕으로서비스매출액성장률기대이상, 3Q에도이익성장지속할전망 3 KT 초고속인터넷매출성장둔화 / 비용증가우려되는상황, 금년 / 내년 3사중이익성장폭가장낮을전망 주간종목별투자매력도는 SKT>LGU+>KT 순, 고배당 / 저PER인 SKT가가장매력적, LGU+ 는 1월투자심리개선예상한저점매수추천 4. 주간통신업 / 통신3사수익률그림 1. KOSPI 및통신섹터수익률그림 2. 국내이동통신 3사수익률 (16.1=1) 14 KOSPI 통신업 (16.1=1) 19 SK 텔레콤 KT LG 유플러스 13 12 16 11 13 1 9 1 8 자료 : Quantiwise, 하나금융투자 7 자료 : Quantiwise, 하나금융투자 1
II. 주요지표점검 그림 1. 일별이동통신 MNP 합계현황 그림 2. 월별이동통신 MNP 합계현황 8 일별 MNP 1,4 월별 MNP 합계 7 1,2 6 5 4 3 2 1, 8 6 4 1 2 15.1.5 15.9.27 16.5.26 17.1.26 17.9.26 자료 : KTOA, 하나금융투자 9.8 1.8 11.8 12.8 13.8 14.8 15.8 16.8 17.8 자료 : 미래부, 각사, 하나금융투자 그림 3. 이동전화순증가입자수합계추이 ( 재판매포함 ) 45 순증가입자수 4 35 3 25 2 15 1 5 9.7 1.7 11.7 12.7 13.7 14.7 15.7 16.7 17.7 그림 4. 사업자별 MNP 순증 ( 순감 ) 추이 5 4 3 2 1 (1) (2) (3) (4) (5) 14.8 15.8 16.8 17.8 그림 5. 사업자별이동전화가입자순증 ( 순감 ) 추이 ( 재판매포함 ) 그림 6. 통신 3 사 LTE 보급률추이 ( 만명 ) 3 2 (%) 95 1 85 (1) 75 (2) (3) 65 (4) (5) 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 55 16.1 16.4 16.7 16.1 17.1 17.4 17.7 2
그림 7. LTE 순증가입자동향 그림 8. LTE 가입자당트래픽추이 ( 만명 ) 2 LTE 순증가입자수 (MB) 8, LTE 가입자당트래픽 15 6, 1 4, 5 2, 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 13.5 14.3 15.1 15.11 16.9 17.7 그림 9. LTE 순증가입자 M/S 동향 그림 1. LTE 누적가입자 M/S 동향 (%) 8 (%) 6 7 5 6 5 4 4 3 3 2 1 2 1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 자료 : 미래부, 각사, 하나금융투자 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 자료 : 미래부, 각사, 하나금융투자 그림 11. MVNO( 재판매 ) 비중추이 그림 12. 통신 3 사단말기교체가입자수 ( 신규 + 기변 +MNP) 합계추이 (%) 12 MVNO 비중 2,2 단말기교체가입자수 11 2, 1 1,8 1,6 9 1,4 8 1,2 7 16.1 16.4 16.7 16.1 17.1 17.4 17.7 1, 16.1 16.4 16.7 16.1 17.1 17.4 17.7 3
III. 글로벌이슈및코멘트 1. 글로벌통신주주가동향및뉴스점검 미국의선발사업자들은전주대비소폭상승. 버라이즌과 AT&T가각각전주대비.1%,.9% 상승. 스프린트와 T-모바일은전주대비 2% 하락 일본은이통3사모두전주대비하락. 하락폭은소프트뱅크 (2.1%)>NTT도코모(.5%)>KDDI(.1%) 순 중국역시이통3사모두전주대비하락. 하락폭은차이나유니콤 (2.1%)> 차이나모바일 (.6%)> 차이나텔레콤 (.3%) < 주요뉴스플로우 > 1) 미국버라이즌농촌지역고객계약해지 * 버라이즌은약 8,5 명의농촌지여고객을대상으로계약해지를실시할예정. 원래 1월 18일보다연장된 12월 1일까지마감연장다른무선네트워크를로밍할때비용이고객들이지불하는금액을넘어서기때문 AT&T등주요사업자는지역에따라네트워크서비스를제공하지않는경우가많음 2) 미국연방통신위원회 (FCC) 가통신업계의효과적인경쟁에대한보고서를발표 * 미국 FCC는무선통신요금하락과네트워크품질개선등에따라통신업계가효과적인경쟁을하고있다고밝힘이는최근합병분위기가형성되고있는 T-모바일과스프린트에게도영향을미칠수있을것으로보임국가최고규제기관인 FCC, 법무부등에영향을미치는보고서이며, ISP에대한엄격한규제가필요하지않다는주장의뒷받침이되기때문미국민주당소속위원은해당보고서가두이통사의합병을염두해두고발표된것이라고비난하고있는상황미국내에서는두회사의인수합병소식에네트워크환경개선, 5G 조기도입등이기대되지만, 요금이상승할수있다는우려도공존하는상황 3) 미국스프린트, 드론을미니기지국으로활용 * 스프린트가드론에자체개발한매직박스신호송출기술적용에성공. 드론이약 16평방킬로미터에통신신호를전달가능스프린트는드론이지상 12미터정도에떠있기에통신속도와커버리지면에서큰장점을가진다고강조 그림 1. [ 미국 ] Verizon 주가추이 그림 2. [ 미국 ] AT&T 주가추이 (USD) 6 Verizon (USD) 5 AT&T 5 4 4 3 3 2 2 1 그림 3. [ 미국 ] Sprint 주가추이 그림 4. [ 미국 ] T-Mobile 주가추이 (USD) 12 SPRINT (USD) 8 T-Mobile 1 8 6 6 4 4 2 2 4
그림 5. [ 일본 ] NTT Docomo 주가추이 그림 6. [ 일본 ] KDDI 주가추이 (JPY) 3,5 NTT Docomo (JPY) 4, KDDI 3, 3,5 2,5 3, 2, 2,5 1,5 2, 그림 7. [ 일본 ] Softbank 주가추이 그림 8. [ 중국 ] 차이나모바일주가추이 (JPY) 12, 소프트뱅크 (HKD) 12 차이나모바일 1, 1 8, 6, 8 4, 6 2, 4 그림 9. [ 중국 ] 차이나유니콤주가추이 그림 1. [ 중국 ] 차이나텔레콤주가추이 (HKD) 14 차이나유니콤 (HKD) 5 차이나텔레콤 12 1 4 8 3 6 4 2 5
IV. 수익률및 Valuation 1. 하나금융투자커버리지기준밸류에이션테이블 ( 단위 : 십억원, 원, 배, %) 회사명 종가 시가총액 수익률 12M. FWD 1W 1M 3M 6M YTD 1YR P/E P/B KOSPI 2,373 1,488,661 (1.4).1 (.4) 9.7 17.1 15.6 9.1 1. 통신업 362 34,238 2. (5.3) (7.8) (5.5) 1.8 8.4 8.7.9 SK텔레콤 257,5 2,792 3.4 (1.7) (3.2) (1.2) 15. 15.7 8.1 1. KT 29,25 7,638.3 (1.) (1.4) (9.9) (.5) (8.5) 9.8.6 LG유플러스 13, 5,676 (.8) (11.3) (18.5) (13.6) 13.5 1.6 1.1 1.1 2. 수급동향 ( 단위 : 백만원 ) 회사명 누적순매수대금기관연기금외국인개인 KOSPI 349,442 159,599 (81,323) 194,714 통신업 63,689 2,76 (7,28) 3,957 SK텔레콤 7,681 21,997 (6,976) (1,984) KT (17,365) (559) (372) 17,299 LG유플러스 1,373 (677) (8,557) (2,465) 3. 글로벌커버리지 Valuation 비교 ( 단위 : 십억 USD, 십억 JPY, 십억 HKD,USD,JPY,HKD, 배, %) 회사명 종가 시가총액 수익률 12M. FWD 1W 1M 3M 6M YTD 1YR P/E P/B S&P5 2,57 - (.) 2.6 3.6 7.1 12. 16.1 - - Nikkei225 2,267 - (.2) 4.2.2 6.7 6. 21.5 - - Hangseng 27,642 - (1.7) (.7) 7. 14.3 25.6 17.3 - - Verizon 5 22.1 1.7 1.4.8 (7.2) (5.7) 13. 6. AT&T 39 238.9 2.1 2.8 (6.6) (8.8) (6.5) 15.2 1.9 Sprint 8 31 (2.2) (6.9) (4.) (5.3) (6.8) 16.6-1.7 T-mobile 62 52 (1.8) (2.1) 2.3 (2.8) 8.5 33. 23.5 2.3 NTT Docomo 2,566 1,4 (.5) 1.2 (5.7) (4.1) (3.7) (2.2) 14.3 1.7 KDDI 2,967 7,676 (.1).3 (.9) (.2).3 (7.8) 12.8 1.8 Softbank 9,35 9,944 (2.1) 2.3 (2.3) 14.9 16.4 35.5 16.6 1.9 China Mobile 8 1,643 (.6) (8.5) (3.3) (6.9) (2.4) (15.6) 11.5 1.3 China Unicom 11 268 (2.1) (3.6) (4.1) 6.5 24. 18.6 26.7.8 China Telecom 4 54 (.3) 2.4 3.7 4.6 8.9 (1.8) 12.1.8 4. 초과수익률 ( 단위 : %p) 국가 회사명 초과수익률 1W 1M 3M 6M YTD 1YR 한국 SK텔레콤 4.8 (1.8) (2.8) (1.9) (2.2).1 KT 1.7 (1.1) (1.) (19.6) (17.6) (24.) LG유플러스.6 (11.4) (18.1) (23.3) (3.6) (5.) 미국 Verizon.1 (.9) 6.8 (6.3) (19.2) (21.7) AT&T.9 (.6) (.8) (13.6) (2.8) (22.6) Sprint (2.2) (9.5) (7.7) (12.4) (18.7).6 T-mobile (1.7) (4.7) (1.4) (9.9) (3.5) 17. 일본 NTT Docomo (.3) (3.) (5.9) (1.9) (9.7) (23.7) KDDI.1 (3.9) (1.1) (6.9) (5.8) (29.3) Softbank (1.9) (1.9) (2.5) 8.2 1.3 14.1 중국 China Mobile 1.2 (7.8) (1.3) (21.2) (28.) (32.9) China Unicom (.4) (2.9) (11.1) (7.8) (1.6) 1.4 China Telecom 1.5 3.1 (3.3) (9.7) (16.7) (19.) 6
투자의견변동내역및목표주가괴리율 SK 텔레콤 ( 원 ) 35, 3, 25, SK 텔레콤 수정 TP 날짜투자의견목표주가 평균 괴리율 최고 / 최저 17.7.3 BUY 32, 16.1.28 BUY 28, -15.47% -5.% 16.4.28 BUY 26, -15.79% -1.77% 15.1.5 BUY 32, -3.39% -18.59% 15.4.27 BUY 34, -25.5% -13.68% 2, 15, 1, 5, 15.9 16.1 16.5 16.9 17.1 17.5 17.9 KT ( 원 ) KT 수정TP 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 15.9 16.1 16.5 16.9 17.1 17.5 17.9 날짜투자의견목표주가 평균 괴리율 최고 / 최저 16.1.6 1 년경과 15.1.5 BUY 4, -24.87% -18.13% LG 유플러스 ( 원 ) 25, 2, 15, LG 유플러스 수정 TP 날짜투자의견목표주가 평균 괴리율 최고 / 최저 17.6.15 BUY 2, 17.3.2 BUY 18, -17.97% -6.67% 16.11.1 BUY 15, -18.75% -1.67% 16.1.6 1 년경과 -16.71% -13.21% 15.1.5 BUY 14, -22.83% -15.36% 1, 5, 15.9 16.1 16.5 16.9 17.1 17.5 17.9 7
투자등급관련사항및투자의견비율공시 투자의견의유효기간은추천일이후 12 개월을기준으로적용 기업의분류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -15%~15% 등락 Reduce( 매도 )_ 목표주가가현주가대비 -15% 이상하락가능 산업의분류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -15% 이상하락가능 투자등급 BUY( 매수 ) Neutral( 중립 ) Reduce( 매도 ) 합계 금융투자상품의비율 87.8% 11.5%.7% 1.% * 기준일 : 217 년 9 월 27 일 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 김홍식 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 217 년 9 월 29 일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 김홍식 ) 는 217 년 9 월 29 일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 8