2014. 2. 4 ( 화 ) 기술적시장분석꽃이피려하나바람과비가많아힘들다 ( 花發多風雨 )! KOSPI, 주요이평선하회로조정흐름이어질듯 산업분석 자동차 [ 비중확대 ] 박영호 : 1 월판매 - 비수기전망과우려대비양호 기업분석 신한지주 [ 매수 ] 구용욱 : Valuation 프리미엄지속가능동원산업 [ 매수 ] 백운목 : 참치어가급락한지금이매수시기이녹스 [ 매수 ] 조우형 : 범용화국면에서도살아남는방법하나투어 [Trading BUY] 함승희 : 이제는제한된성장환경 vs 심화되는경쟁구도 주체별매매동향 KOSPI: 외국인 (-)4,064 억원순매도, 국내기관 (+)2,052 순매수 KOSDAQ: 외국인 (+)125 억원순매수, 국내기관 (-)99 억원순매도 KOSPI200 선물시장통계 주가지표 코스피지수 (2/3) 1,919.96P(-21.19P) 국고채수익률 (3년) 2.88(0.00) 코스닥지수 (2/3) 513.62P(-1.58P) 유가 (WTI) (2/3 19:29) 97.53(-0.43) KOSPI200 지수 3월물 250.80P(-3.70P) 국내주식형펀드증감 (1/29) 208억원 중국상해종합지수 (1/30) 2,033.08P(-16.83P) 해외주식형펀드증감 (1/29) 14억원 NIKKEI225 지수 (2/3) 14,619.13P(-295.40P) 고객예탁금 (1/29) 141,056 억원 (-3,309 억원 ) 원 / 달러환율 1,084.50(+14.10) 신용잔고 (1/29) 43,644 억원 (-213 억원 ) 엔 / 달러환율 102.19(-1.21) 대차잔고 (1/29) 404,046 억원 (+6,284 억원 )
기술적시장분석 2014.2.4 기술적분석김정환 02-768-2129 jeonghwan.kim@dwsec.com 꽃이피려하나바람과비가많아힘들다 ( 花發多風雨 )! KOSPI, 주요이평선하회로조정흐름이어질듯 KOSPI 는 2013년 10월이후단기하락추세대를형성하고있다. 올해에도여전히이하락추세대안에서주가가움직이고있다. 전일캔들차트로보자면상승갭을메우는조정이있었다. 조정시 1차지지선은심리적지지선인 1,900 선내외이다. 다음지지선은피보나치되돌림선중 38.2% 선이자하락추세대의하단인 1,880p 내외로판단된다. 단기적으로는 1,880 ~ 1,975p 에서의움직임이예상된다. 2월증시, 변동성확대로불안한움직임예상지난해에이어올해도 1월효과는없었다. 예상했던혹은예상치못했던악재들이집중되면서투자심리는위축되었고, 증시는부진한모습을보였다. 엔화약세의충격이가시기도전에기업실적부진, 외국인들의순매도지속, 중국의경제지표악화, 미국의추가테이퍼링, 아르헨티나의경제위기등이시차를두고악재로작용하였다. 한마디로이야기하자면, 화발다풍우 ( 多 ) 라고할수있을것이다. 중국당나라시인우무릉이지은시 권주 ( 勸 ) 에나오는한구절로, 꽃이피려하나바람과비가많아힘든상황 이라는말이다. 이구절만큼요즘우리증시를잘대변하는표현도없을듯싶다. 한고비를넘기면또다른고비가나와증시의상승을가로막고있기때문이다. 2월에도이러한흐름이지속될것으로판단된다. EMBI 스프레드의급등은 KOSPI 의조정흐름을암시 KOSPI 의조정흐름을예상하게되는것은일간차트상주요이동평균선을하회한상태이기때문이다. 또한신흥국시장을대표하는채권인덱스인 EMBI와안전자산이라고할수있는선진국채권인덱스간의금리차 (Spread) 를나타내는 EMBI 스프레드는최근급등하고있다. 한동안안정세를보이던 EMBI 스프레드의급등으로 KOSPI 의조정흐름이당분간이어질수있는모습이다 < 그림1>. 그림 1. KOSPI 와 EMBI 스프레드 (P) 2100 2050 2000 1950 KOSPI(L) EMBI 스프레드 (R) (bp) 450 400 350 1900 1850 1800 300 250 1750 12.7 12.11 13.3 13.7 13.11 200 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터
기술적시장분석 2014.2.4 글로벌증시, 안전자산선호현상에따른조정진행중설연휴를전후한글로벌증시를살펴보면상대적으로상승폭이컸던선진국증시의조정폭이크고, 아르헨티나발경제위기로조정폭이컸던신흥국증시는견조한모습을보였다. 2013 년 12월말이후상승세를보이고있는금가격에서도볼수있듯이최근엔위험자산보다는안전자산에대한관심이상대적으로높아지고있는모습이다. 글로벌증시의부진은경제지표부진에따른것 글로벌증시는올해들어대체적으로하락세를보이고있다. 상대적으로유로존국가들이선전하고있지만한계를보이고있다. 경기서프라이즈지수 (Economic Surprise Index) 에서도볼수있듯이중국은여전히불안한모습이이어지고있고, 미국도상승세가꺾이면서주가의조정흐름이이어지고있다. 주가는경기의그림자라고하는데, 경기가상승세로전환되기전까지조정흐름이이어질것으로예상된다 < 그림2>. 미증시의주요지수들은 60 일선을하회하였고, 다우지수의경우한때 120 일선마저하 회하였다. VIX 지수는급등하였다. 1 월말주간기준으로 46% 의상승률을보였는데이는 그림 2. 주요국경기서프라이즈지수 그림 3. VIX 지수추이 (P) 150 100 주요국경기서프라이즈지수 미국유로존중국 50 0-50 -100-150 13.1 13.5 13.9 14.1 자료 : Bloomberg, KDB대우증권리서치센터그림 4. AAII Bull/Bear Index 자료 : stockcharts.com, KDB대우증권리서치센터그림 5. Citi Short Term Macro Risk Index (P) 70 60 AAII Bull Index AAII Bear Index (P) 1.0 0.8 Citi Short Term Macro Risk Index 50 40 0.6 30 0.4 20 10 0.2 0 13.1 13.5 13.9 14.1 0.0 13.1 13.5 13.9 14.1 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터
기술적시장분석 2014.2.4 지난 2010 년이래최대상승폭이다. 안정을보이던미증시마저변동성이커지면서불 안한모습을보이고있다 < 그림 3>. 미증시, 약세시장에대한우려점차커지고있어다시나타난안전자산선호현상 미증시에서투자심리는위축되는모습이다. 전미개인투자협회에서조사하는투자심리지수인 AAII Bull/Bear Index 를보면, 강세장에대한예상은감소하고있고약세장에대한예상은증가하고있다. 이지수는향후 6개월동안주식시장에대한개인투자자들의예상을반영하는것이다 < 그림4>. 일시적인지추세적인지는좀더지켜봐야겠지만글로벌금융시장에서안전자산선호현상이나타나고있다. 이는 Citi Short Term Macro Risk Index 를통해서도알수있다. 이지표는글로벌금융시장에서나타나고있는위험에대한회피심리를수치화한것이다. Citi Short Term Macro Risk Index 가급등하고있어위험자산인주식에대한선호도는떨어지고있는것을알수있다 < 그림5>. 한편으로의미있는고점에도달하고있는만큼투자심리는점차회복될것으로기대된다. 그림 6. 월별외국인순매수현황 ( 거래소시장 ) ( 조원 ) 10 8 6 4 2 0-2 그림 7. 삼성전자와애플주가흐름 (2012.7.1=100) 140 130 120 110 100 90 80 70 삼성전자 애플 -4 13.7 13.9 13.11 14.1 60 12.7 12.11 13.3 13.7 13.11 자료 : KRX, KDB대우증권리서치센터그림 8. KOSPI 일간차트 자료 : Bloomberg, KDB대우증권리서치센터그림 9. KOSDAQ 지수일간차트 자료 : Qway NEO, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Qway NEO, KDB 대우증권리서치센터
기술적시장분석 2014.2.4 KOSPI, 하락추세대에서의제한된움직임예상새해의봄이시작되는입춘이다. 그러나증시에는아직봄이오는소리는들리지않는다. 2월증시는 1월증시의연장선에있기때문에여전히불투명해보인다. 월중반이후단기방향성이나타날것으로판단된다. 방향성이나타날때까지인내의시간이될것으로예상된다. 2월증시를불안하게보는첫번째이유는수급상의불균형이다. 지난달까지외국인들은 3개월연속순매도를이어갔고, 국내기관역시 3개월만에순매도로전환하였다 < 그림6>. 대형주를기준으로매력적인가격대에접근했음에도단기적으로는관망심리가우세한상황이다. 두번째는주도주의부재혹은부진으로요약할수있다. 자동차와 IT주식의부진으로인한대안찾기에실패함으로써시장은방향성마저상실한상황이다. 글로벌증시에서삼성전자와함께 IT주식을이끌었던애플역시최근급격한조정을보이고있다 < 그림7>. 이러한주도주의부진내지부재현상이지속되는한 KOSPI 의조정은이어질것으로전망된다. KOSPI 는 2013년 10월이후단기하락추세대를형성하고있다. 올해에도여전히이하락추세대안에서주가가움직이고있다 < 그림8>. 전일 2013년 6월 25일의저점과 10월 23일의고점을연결한피보나치되돌림선중 50% 선에서주가가지지가되었다. 캔들차트로보자면상승갭을메우는조정이었다. KOSPI, 단기적으로 1,880 ~ 1,975p 에서의움직임예상 KOSDAQ 지수, 단기적으로 500 ~ 530p 의움직임예상 조정시 1차지지선은심리적지지선인 1,900 선내외이다. 다음지지선은피보나치되돌림선중 38.2% 선이자하락추세대의하단인 1,880p 내외로판단된다. 반등시주요저항선은 60일선과 120일선그리고하락추세대상단인 1,975p 내외로판단된다. 단기적으로는 1,880 ~ 1,975p 에서의움직임이예상된다. KOSDAQ 시장은 KOSPI 의조정흐름에비해상대적으로견조한모습이다. 올해들어거래량이꾸준히증가하고유지되고있어시장에너지는상대적으로양호한것으로판단된다. 관점에따라차이가있을수있겠지만, 2013년 11월이후역머리어깨형패턴이진행중인것으로보인다. 약간변형된형태인데, 목선이자 200일선이지나가는 530p 내외가주요저항선으로예상된다. 단기적으로는 500 ~ 530p에서의움직임이기대된다 < 그림9>.
자동차 ( 비중확대 /Maintain) 1 월판매 - 비수기전망과우려대비양호 n 현대, 기아국내외출고판매는기존전망및사업계획대비양호 Sector update Comment 2014.2.4 n 국산차내수판매는영업일수감소불구, YoY 개선. 경기지표개선에따라전망긍정적 n 환율과수출 ASP 추정이다소부정적이나전반적으로비수기기본전망과우려대비양호 n 1 월미국 SAAR 1,560~1,590 만대로비수기인데도양호예상, 업계경쟁다소심화추정 [ 자동차 / 타이어 ] 박영호 02-768-3033 youngho.park@dwsec.com 윤태식 02-768-4169 michael.yun@dwsec.com 이상민 02-768-4170 sangmin.lee@dwsec.com 1. 현대, 기아국내외출고판매는기존전망및사업계획대비양호현대와기아의 2014 년 1월국내외출고판매는전년동월대비소폭감소해사실상정체한수준을기록했다. 현대의경우국내공장은내수판매 2.6% 증가, 수출출고 7.9% 감소를기록했다. 기아는내수판매와수출출고실적이각각 6.1%, 9.6% 씩감소했다. 국내공장의경우설날연휴의차이에따라영업및조업일수가전년동월대비 2일감소했다. 이를감안하면비교적정상적인실적을시현한것으로판단된다. 해외공장출고실적의경우현대는전년동월대비 2.4%, 기아는 8.8% 증가를시현했다. 춘절전특수효과로중국판매가호조를보인가운데양사모두양호한출고실적을기록했다. 현대의경우터키공장의생산능력증강등이플러스요인으로작용했다. 반면각각구모델생산메리트반감과시황악화로인해미국과인도출고실적이부진한양상을나타냈다. 기아는특근등을통한수출물량생산확대로슬로바키아출고실적이크게늘었다. 양사의글로벌출고판매는공장별로다소차이가있었지만전반적으로는회사측연간사업계획상의진도에부합하는선이상인것으로파악됐다. 또한기존 KDB대우증권의 1분기전망에비해서도양호한진도를시현했다. 기아가현대보다는해외판매를중심으로더양호한진도를시현했다. 2. 출고와도매판매 (Wholesale) 격차도 YoY 축소, 개선된것으로추정공개된기아의 1월글로벌소매판매 (Retail sales) 는전년동월대비 2.4%, 전월대비로는 3.3% 증가했다. 같은기간출고실적은전년동월대비 1.3% 감소했다. 출고와소매판매간의격차는전년대비줄어들었다. 1월은비수기여서여전히출고가소매판매를상회하는것은당연하다. 향후성수기진입을앞두고딜러에도달될재고를축적하는시기이다. 다만전년동기에비해서는항해중재고를비롯해메이커의주요재고가딜러에옮겨지는경향이활발해진것으로추정된다. 도매판매의전년및전월대비개선에힘입어기존보수적전망에비해서는양사모두양호한매출시현이기대된다. 표 1. 현대, 기아 2014 년 1 월판매의 1 분기전망대비진도 ( 대, %) 2014.1 출고판매 (A) 1 분기출고판매전망 (B) (A)/(B)*100 현대차 내수 51,525 160,407 32.1 수출 101,416 297,544 34.1 국내합계 152,941 457,951 33.4 해외합계 258,567 734,692 35.2 글로벌합계 411,508 1,192,643 34.5 기아차 내수 34,000 107,258 31.7 수출 103,031 300,154 34.3 합계 137,031 407,412 33.6 해외합계 120,300 319,550 37.6 글로벌합계 257,331 726,962 35.4 자료 : 각사자료, KDB대우증권리서치센터
자동차 1 월판매 - 비수기전망과우려대비양호 3. 국산차내수판매는영업일수감소불구 YoY 개선, 경기지표개선중완성차 5개사기준내수판매실적은 1월중전년동월대비 1.9% 증가했다. 기아를제외한 4개메이커가모두플러스성장을기록했다. 연휴효과에따라영업일수가감소했지만각사별신차효과가긍정적으로작용했다. 현대의경우신형제네시스출고의뚜렷한증가가크게기여했다. 신형제네시스판매실적은과거구형월평균판매규모보다 3배이상늘어난 3,728 대를기록했다. 현대의내수시장점유율은전월 40.2% 로종전대비크게하락했다가반대로이번 1월에 48.5% 로급등했다. 신차효과가부재했던상황이신형제네시스출시에힘입어반전된영향이크게작용했다고판단된다. 내수시장수요와관련한경기지표는 2013년초반을저점으로개선되고있는것으로파악된다. 당초우려에비해서는국산차내수판매여건이개선될수있을것으로전망된다. 또한신차출시효과가일정부분긍정적으로기여할수있는상황이다. 1~2분기중제네시스의본격적인판매와신형쏘나타출시가예정돼있는현대차실적의호전을기대할수있을것으로판단된다. 신차효과격차에따라현대와기아의내수판매차종믹스개선변화의차이도드러나고있다. 현대의경우마진이작은소형승용비중은뚜렷하게하락하면서마진이높은대형승용과 RV 비중이신차투입과함께두드러지게상승하고있다. 이번 1분기내수판매관련영업실적호조를기대할수있는대목이다. 반면기아는신차효과부재에따라이렇다할믹스개선이없는상황이다. 내수판매측면에서는 1분기중부정적인여건에노출돼있다고본다. 표 2. 2014 년 1 월국내메이커별내수판매및수출 ( 대, %) 2014.1 2013.12 MoM 2013.1 YoY 2013(1~12) 2012(1~12) YoY 내수판매 현대 51,525 50,160 2.7 50,211 2.6 640,865 667,777-4.0 기아 34,000 41,112-17.3 36,226-6.1 457,787 480,825-4.8 한국GM 10,873 17,853-39.1 10,031 8.4 151,040 145,702 3.7 르노삼성 4,500 7,927-43.2 3,850 16.9 60,027 59,926 0.2 쌍용 5,445 6,584-17.3 4,035 34.9 63,970 47,700 34.1 합계 106,343 123,636-14.0 104,353 1.9 1,373,689 1,401,930-2.0 수출 현대 101,416 108,345-6.4 110,116-7.9 1,168,158 1,235,071-5.4 기아 103,031 112,984-8.8 113,916-9.6 1,140,050 1,107,910 2.9 한국GM 42,733 54,987-22.3 57,179-25.3 629,478 654,933-3.9 르노삼성 2,198 5,480-59.9 1,859 18.2 70,983 94,383-24.8 쌍용 6,117 6,615-7.5 6,009 1.8 78,740 71,553 10.0 합계 255,495 288,411-11.4 289,079-11.6 3,087,409 3,163,850-2.4 자료 : 각사자료, KDB대우증권리서치센터 그림 1. 내수경기지표개선세 그림 2. 내수판매 SAAR 추이 - 부진세로부터탈피기대 (P) 120 115 소비자심리지수 (L) 제조업업황전망 BSI(R) (P) 110 100 ( 천대 ) (P) 2,200 계절조정연환산판매대수 (L) 120 소비자심리지수 (R) 1,800 110 110 90 1,400 100 105 80 100 70 1,000 90 95 10 11 12 13 14 60 600 07 08 09 10 11 12 13 14 80 자료 : 통계청, KDB 대우증권리서치센터 자료 : 통계청, 한국자동차공업협회, 각사자료, KDB 대우증권리서치센터 KDB Daewoo Securities Research
자동차 1 월판매 - 비수기전망과우려대비양호 4. 환율여건과수출ASP 추정이부정적현대, 기아의원화환산수출ASP 는 2012 년부터정체국면에들어섰다. 2013 년에는원화약세기조를중심으로상반기에상승세, 하반기에는원화강세기조전환과함께하락세를보이는상황이다. 최근전년대비원화절상추세에따라수출ASP 의완만한하향세지속가능성이있다. 그림 3. 국내메이커평균및현대, 기아원화환산수출 ASP- YoY 하향세예상 ( 만원 ) 2,000 업계평균현대기아 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 07 08 09 10 11 12 13 14 자료 : 한국자동차공업협회, KDB 대우증권리서치센터 5. 전반적으로비수기기본전망과기존우려대비양호 1) 출고판매가기존전망과사업계획대비양호한진도를나타낸점, 2) 도매및소매판매의출고대비강도와전년대비실적이양호하게추정되는점, 3) 주로현대를중심으로신차효과에힘입은내수판매수익기여가기대되는점을긍정적으로감안할수있다. 이는수출채산성악화가능성을상쇄할수있는종합적인여건이다. 이에따라일단현대, 기아양사가기존비수기관련기본적인전망과 1분기영업실적약세우려에비해양호한실적기조로 2014년을시작한것으로판단된다. 표 3. 2014 년 1 월현대, 기아글로벌출고판매현황 ( 대, %) 2014.1 2013.12 MoM 2013.1 YoY 2013(1~12) 2012(1~12) YoY 국내공장 내수판매 51,525 50,160 2.7 50,211 2.6 640,865 667,777-4.0 수출 101,416 108,345-6.4 110,116-7.9 1,168,158 1,235,071-5.4 해외공장 미국 28,069 24,840 13.0 32,355-13.2 399,000 361,166 10.5 중국 117,698 100,468 17.1 111,393 5.7 1,076,108 855,995 25.7 인도 45,400 49,078-7.5 52,024-12.7 633,000 641,281-1.3 터키 13,800 13,298 3.8 2,926 371.6 103,499 85,878 20.5 체코 24,500 19,674 24.5 24,420 0.3 304,066 303,013 0.3 러시아 17,100 20,859-18.0 17,726-3.5 229,075 224,598 2.0 브라질 12,000 10,902 10.1 11,723 2.4 167,385 27,167 516.1 합계 258,567 239,119 8.1 252,567 2.4 2,912,133 2,499,098 16.5 글로벌합계 411,508 397,624 3.5 412,894-0.3 4,721,156 4,401,946 7.3 국내공장 내수판매 34,000 41,112-17.3 36,226-6.1 457,787 480,825-4.8 수출 103,031 112,984-8.8 113,916-9.6 1,140,050 1,107,910 2.9 해외공장 미국 31,300 23,001 36.1 30,710 1.9 369,505 358,199 3.2 중국 60,000 47,878 25.3 55,202 8.7 546,766 480,566 13.8 슬로바키아 29,000 20,300 42.9 24,700 17.4 313,000 292,000 7.2 합계 120,300 91,179 31.9 110,612 8.8 1,229,271 1,130,765 8.7 글로벌합계 257,331 245,275 4.9 260,754-1.3 2,827,108 2,719,500 4.0 자료 : 각사자료, KDB대우증권리서치센터 KDB Daewoo Securities Research
신한지주 (055550) Valuation 프리미엄지속가능 은행 Earnings Preview 2014.2.4 (Reinstate) 매수 목표주가 ( 원,12M) 55,000 현재주가 (14/02/03, 원 ) 45,200 상승여력 22% 영업이익 (13F, 십억원 ) 2,766 Consensus 영업이익 (13F, 십억원 ) 2,760 EPS 성장률 (13F,%) -15.0 MKT EPS 성장률 (13F,%) 3.8 P/E(13F,x) 11.6 MKT P/E(13F,x) 12.4 KOSPI 1,919.96 시가총액 ( 십억원 ) 21,434 발행주식수 ( 백만주 ) 485 유동주식비율 (%) 87.0 외국인보유비중 (%) 63.7 베타 (12M) 일간수익률 1.31 52주최저가 ( 원 ) 35,950 52주최고가 ( 원 ) 48,650 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 0.8 10.5 9.3 상대주가 2.2 10.7 11.5 120 110 100 90 80 [ 은행 ] 신한지주 구용욱 02-768-4494 yonguk.ku@dwsec.com 김재승 02-768-4178 jaeseung.kim@dwsec.com 김중한 02-768-4152 joonghan.kim@dwsec.com KOSPI 70 13.1 13.5 13.9 14.1 2013 년 4Q Preview: 순이익 4,152 억원전망 (YoY +33.6%, QoQ -20.6%) 4 분기성장이다소부진했지만 3 분기까지의꾸준한자산증가효과와순이자마진이전분기 대비개선되면서순이자이익은전분기대비증가할것으로예상된다. 판매관리비는전분기 대비증가할것으로보이지만예측가능한수준일것으로판단된다. 충당금전입액은일회성 충당금적립으로인해전분기대비큰폭으로증가할전망이다. 결국순이익이전분기대비감소할것으로예상되는것은일회성요인에의한것이므로크 게우려할것은아니라고할수있을것이다. 오히려일회성요인에도불구하고안정적인 실적흐름이지속되고있다고할수있을것이다. 2014 년관전포인트 : 실적안정성지속여부, 은행업종 Valuation level-up 가능성 2014 년신한지주의관전포인트는타행대비 Valuation 프리미엄지속여부라고할수있 을것이다. Valuation 프리미엄의근거는실적안정성에서찾을수있기때문에동요인의 지속여부가중요할것이다. 2014 년성장은 2013 년보다개선될것으로보인다. 순이자마진 은안정적인흐름이예상된다. 대손율도안정기조가지속될것이다. 이를고려하면실적의 안정기조는지속될것으로판단된다. 2014 년은행업업황은연초신흥국관련위기우려가제기되고있지만국내은행은오히려 차별적인거시경제환경에있을것으로보여실적개선에의한 Valuation 한단계상승이 가능할것으로보인다. 이경우신한지주도그수혜가가능할것으로예상된다. 투자의견매수, 목표주가 55,000 원제시 신한지주가광주은행인수전에참여하지않게되면서새롭게커버리지를개시한다. 목표주 가산출에는 2014 년예상 BPS 에 PBR 0.9 배를적용하였다. PBR 0.9 배는 2014 년과 2015 년 ROE 가각각 7.7% 와 8.1% 로예상되고이후안정적인개선세가지속될것으로예상되 는점을고려하여산출하였다. 투자포인트는 1) 실적안정성이유지되면서은행업종내 Valuation 프리미엄이지속될가 능성이커보인다. 그동안프리미엄의근간이실적안정성에있기때문이다. 지배구조가상 대적으로안정적인점도프리미엄의한요인이라고할수있을것이다. 2) 은행업종 Valuation 상승의수혜가가능할것으로보인다. 은행업관련리스크는하락하 는가운데실적개선이나타날것으로보여은행업종 Valuation 정상화는가능해보인다. 3) 주가의변동성이크지않을것으로보인다. 리스크가커지는국면에서주가하락압력은 제한적일것이고업황개선시에는업황과동행하는주가흐름이예상된다. 결산기 (12월) 12/10 12/11 12/12 12/13F 12/14F 12/15F 총영업이익 ( 십억원 ) 8,561 9,196 8,562 8,178 8,397 9,072 충전영업이익 ( 십억원 ) 4,343 5,061 4,500 3,976 4,132 4,658 영업이익 ( 십억원 ) 3,235 4,135 3,178 2,766 3,054 3,459 세전순이익 ( 십억원 ) 3,089 4,193 3,231 2,817 3,056 3,462 순이익 ( 십억원 ) 2,384 3,100 2,322 1,975 2,169 2,466 EPS ( 원 ) 4,876 5,860 4,784 4,069 4,469 5,082 BVPS ( 원 ) 40,276 47,106 55,477 57,198 61,771 66,972 P/E ( 배 ) 10.8 6.8 8.1 11.6 10.1 8.9 P/B ( 배 ) 1.3 0.8 0.7 0.8 0.7 0.7 ROE (%) 13.3 12.6 9.2 7.4 7.7 8.1 ROA (%) 0.9 1.1 0.8 0.6 0.7 0.7 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익자료 : 신한지주, KDB 대우증권리서치센터
신한지주 Valuation 프리미엄지속가능 4Q13 실적 Preview 순이자이익 : 연말기업들의재무구조개선노력과부실자산정리를위한상각및매각의영향으로 4 분기자산증가세는둔화될전망. 하지만그동안의자산증가효과와순이자마진개선영향으로순이자이익은전분기대비개선될것으로예상됨비이자이익 : 연말상각및매각관련비용이발생하면서전분기대비소폭감소할것으로예상됨. 보유유가증권매각이있을것으로보이는데관련손익에따라예상치와달라질가능성이있음판관비 : 계절적인비용요인으로전분기대증가할것으로보이지만예측이가능한수준에서의증가라고할수있을것임. 비용관리노력이지속되고있기때문임충당금전입액 : 충당금환입요인이있을것으로보이지만추가충당금적립이있을것으로예상되어전분기대비증가할것으로전망됨. 일회성요인을제외할경우안정적인흐름이지속되고있다고할수있을것임이상을종합하면 2013년 4분기순이익규모는전분기대비감소하겠지만전년동기대비증가할것으로보임. 2012 년 4분기에는일회성요인들이발생하지만견조한실적흐름이지속되고있다고볼수있을것임. 일회성요인을제외할경우경상적인수준의이익은유지된것으로평가할수있을것임 표 1. 신한지주분기별실적추이및 4Q13 전망 ( 십억원,%) 구분 2012 2013 증감률 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4QF YoY QoQ 순이자이익 1,771.5 1,743.5 1,772.4 1,692.3 1,606.9 1,646.4 1,652.3 1,684.9-0.4 2.0 비이자이익 526.5 436.8 383.7 235.1 457.6 410.0 363.1 356.6 51.6-1.8 총영업이익 2,298.0 2,180.4 2,156.1 1,927.4 2,064.5 2,056.4 2,015.4 2,041.4 5.9 1.3 판관비 975.9 984.7 1,023.7 1,077.4 1,011.0 1,062.1 1,039.4 1,089.8 1.2 4.8 충전영업이익 1,322.2 1,195.7 1,132.4 850.1 1,053.6 994.3 976.0 951.6 11.9-2.5 영업외이익 83.1-0.2 30.2-60.4 13.9 36.2 0.4 0.5 흑자전환 8.0 충전이익 1,405.2 1,195.5 1,162.6 789.7 1,067.4 1,030.5 976.4 952.1 20.6-2.5 충당금전입액 257.3 326.3 417.6 321.2 386.2 251.0 216.6 355.6 10.7 64.2 영업이익 1,064.8 869.4 714.8 528.9 667.4 743.4 759.4 596.0 12.7-21.5 세전순이익 1,147.9 869.2 745.0 468.5 681.3 779.5 759.9 596.5 27.3-21.5 법인세 278.3 194.7 150.4 115.3 158.7 187.3 195.0 144.3 25.2-26.0 당기순이익 827.1 631.8 552.1 310.9 480.9 555.3 523.2 415.2 33.6-20.6 자료 : KDB대우증권리서치센터 그림 1. 신한지주의총영업이익은안정기조지속 ( 분기간, 조원 ) 3.0 비이자이익 2.5 순이자이익 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0-0.5 1Q09 4Q09 3Q10 2Q11 1Q12 4Q12 3Q13 2Q14F 자료 : 신한지주, KDB대우증권리서치센터 그림 2. 은행업보다견조한주가흐름을보이고있음 (12.12월말 = 100) 130 신한 은행업 125 120 115 110 105 100 95 90 85 13.1 13.3 13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 자료 : 신한지주, KDB대우증권리서치센터 KDB Daewoo Securities Research
동원산업 (006040) 참치어가급락한지금이매수시기 음식료 Company Update 2014.2.4 (Maintain) 매수 목표주가 ( 원,12M) 410,000 현재주가 (14/02/03, 원 ) 312,000 상승여력 31% 영업이익 (14F, 십억원 ) 136 Consensus 영업이익 (14F, 십억원 ) 151 EPS 성장률 (14F,%) 24.1 MKT EPS 성장률 (14F,%) 25.1 P/E(14F,x) 12.0 MKT P/E(14F,x) 9.0 KOSPI 1,919.96 시가총액 ( 십억원 ) 1,049 발행주식수 ( 백만주 ) 3 유동주식비율 (%) 40.2 외국인보유비중 (%) 3.3 베타 (12M) 일간수익률 0.26 52주최저가 ( 원 ) 263,000 52주최고가 ( 원 ) 419,000 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 1.3-8.0 4.0 상대주가 2.7-7.8 5.9 130 120 110 100 90 80 음식료 / 담배 동원산업 백운목 02-768-4158 wm.baek@dwsec.com KOSPI 70 13.1 13.5 13.9 14.1 2013 년 4Q 실적, 참치어가하락으로실적부진예상 동원산업의 4Q 연결실적은매출액 7.1% 감소, 영업이익 70.3% 감소를예상한다. 시장컨 센서스보다더부진할전망이다. 동원산업 ( 본사, 어획부문 ) 영업이익은적자전환, 스타키스 트 ( 참치캔생산 / 판매 ) 는흑자전환을예상한다. 스타키스트호조는원재료인참치어가하락 으로원가율이개선된데다경영체질개선으로비용절감효과가나타났기때문이다. 2014 년에는참치어가회복이최대이슈 2014 년영업이익은 20.9% 증가를예상한다. 본업인어획 ( 동원산업 ) 의영업이익은 49.6%, 스타키스트는 6.3% 증가로본다. 동원산업의이익결정변수는참치어가, 어획량, 스타키스트 의실적이다. 2014 년의중요한변수는참치어가와어획량이다. 1) 참치어가 (Skipjack) 의회복이중요하다. 참치어가 ( 방콕거래소기준 ) 는 2013 년 5 월 2,350 달러 / 톤에서 2014 년 1 월에 1,250 달러까지하락했다. 특히, 2013 년 11 월이후급락 했다. 11 월부터어획량이증가한데다방콕의재고증가로하역이지연되었기때문이다. 또, 유럽의위생강화로방콕에서유럽으로의수출이지연또는감소했기때문이다. 동원산업평균어획량 ( 월 1 만 2 천톤 ) 을가정하면현재어가 (1,250 달러 ) 는겨우흑자를낼 수있는수준으로판단된다. 참치어가는등락이심하지만장기적으로참치시장의수요는 증가하나공급이크게늘지않아현재참치어가는과도하게낮은가격으로판단된다. 평균 어가는 2013 년 1,942 달러 ( 상고하저 ), 2014 년은 1,800 달러 ( 상저하고 ) 로예상한다. 2) 2013 년부진했던어획량 (12 만 7 천톤 ) 은 2014 년에 14 만 1 천톤으로 10.4% 증가하여회 복할전망이다. 참치어획은해걸이 (1 년좋으면다음 1 년은안좋음 ) 경향이강하다. 어획 량은 2012 년호조, 2013 년부진, 2014 년회복패턴이예상된다. 신규선박 2 척도 2014 년 (4 월과 6 월 ) 에투입되어어획량증가에도움을줄전망이다. 3) 스타키스트 (Starkist) 의꾸준한실적이다. 2013 년에경영체질개선, 원가조달능력향 상 ( 동원산업에서조달하는비중증가, 유통구조개선, 브로커수수료절감 ) 등으로이익이 크게개선되었다. 2014 년에는원가하락효과가있지만, 시장점유율유지를위한마케팅활 동도활발할것으로본다. 참치어가와어획량이부진할때관심가져야할종목 동원산업은참치어가와어획량의큰변동으로인해참치어획에서의이익변동성이크다. 동원산업은 Cyclical 성격이강하여이익결정변수 ( 참치어가, 어획량 ) 가나쁠때 ( 악화 ) 관심 을가져야한다. 참치어가가급락한지금이매수기회이다. 투자의견매수, 목표주가는 410,000 원을유지한다. 결산기 (12월) 12/11 12/12 12/13F 12/14F 12/15F 12/16F 매출액 ( 십억원 ) 1,299 1,327 1,544 1,461 1,520 1,630 영업이익 ( 십억원 ) 176 97 140 113 136 143 영업이익률 (%) 13.6 7.3 9.1 7.7 9.0 8.8 순이익 ( 십억원 ) 106 68 103 71 88 99 EPS ( 원 ) 31,586 20,331 30,497 20,990 26,050 29,515 ROE (%) 28.6 15.3 20.0 11.9 13.1 13.3 P/E ( 배 ) 4.4 8.3 9.4 15.1 11.4 10.1 P/B ( 배 ) 1.5 1.5 2.0 1.9 1.6 1.4 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : 동원산업, KDB대우증권리서치센터
동원산업참치어가급락한지금이매수시기 표 1. 동원산업의 2013 년 4 분기실적 ( 십억원,%) 4Q12 3Q13 4Q13F 증감률 KDB 대우컨센서스 YoY QoQ 매출액 353.0 368.8 328.0 363.0-7.1-11.1 영업이익 14.6 30.2 4.3 18.9-70.3-85.6 세전이익 18.2 30.4 6.0 15.8-67.3-80.4 순이익 15.9 9.8 3.8 16.2-76.0-61.2 영업이익률 4.1 8.2 1.3 5.2 - - 순이익률 4.5 2.7 1.2 4.5 - - 주 : 영업이익은조정영업이익, 순이익은지배주주귀속순이익자료 : 동원산업, KDB 대우증권리서치센터 표 2. 동원산업의분기별수익예상 ( 십억원,%) 2013F 2014F 2012 2013F 2014F 1Q 2Q 3Q 4QF 1QF 2QF 3QF 4QF 연간연간연간 매출액 405 359 369 328 380 375 400 365 1,544 1,461 1,520 영업이익 34 44 30 4 17 42 35 42 140 113 136 세전이익 27 40 30 6 11 37 31 38 133 103 118 순이익 29 28 10 4 8 28 23 28 103 71 88 매출액증가율 0.5-8.5-6.7-7.1-6.1 4.3 8.5 11.3 16.3-5.4 4.0 영업이익증가율 -5.3-16.9-16.9-70.3-49.5-6.0 16.8 873.0 44.4-19.5 20.9 세전이익증가율 -16.2-14.5-14.8-67.3-57.5-6.7 2.1 537.5 131.8-22.2 14.2 순이익증가율 28.9-20.7-65.9-76.0-71.3-1.0 135.6 643.3 50.0-31.2 24.1 영업이익률 8.3 12.3 8.2 1.3 4.5 11.1 8.8 11.6 9.1 7.7 9.0 순이익률 7.1 7.8 2.7 1.2 2.2 7.4 5.8 7.8 6.6 4.8 5.8 주 : 영업이익은조정영업이익, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : 동원산업, KDB대우증권리서치센터 표 3. 동원산업의 2013~2015 년수익예상변경 ( 십억원,%) 구분 변경전변경후변경률 13F 14F 15F 13F 14F 15F 13F 14F 15F 매출액 1461 1495 1595 1,461 1,520 1,630 0.0 1.7 2.2 참치어가반영 영업이익 117 126 139 113 136 143-3.7 7.7 3.3 참치어획량반영 세전이익 104 109 127 103 118 131-1.3 7.7 3.1 순이익 71 83 96 71 88 99-0.4 6.0 3.1 영업이익률 8.0 8.5 8.7 7.7 9.0 8.8 - - - 순이익률 4.9 5.5 6.0 4.8 5.8 6.1 - - - 주 : 영업이익은조정영업이익, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : 동원산업, KDB대우증권리서치센터 변경사유 KDB Daewoo Securities Research
이녹스 (088390) 범용화국면에서도살아남는방법 전자부품 Results Comment 2014.2.4 (Maintain) 매수 목표주가 ( 원,12M) 35,000 현재주가 (14/02/03, 원 ) 22,050 상승여력 59% 영업이익 (13F, 십억원 ) 34 Consensus 영업이익 (13F, 십억원 ) 35 EPS 성장률 (13F,%) 83.0 MKT EPS 성장률 (13F,%) 3.8 P/E(13F,x) 10.6 MKT P/E(13F,x) 12.4 KOSDAQ 513.62 시가총액 ( 십억원 ) 271 발행주식수 ( 백만주 ) 12 유동주식비율 (%) 73.2 외국인보유비중 (%) 5.4 베타 (12M) 일간수익률 0.77 52주최저가 ( 원 ) 19,750 52주최고가 ( 원 ) 27,400 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 8.4 0.0 7.2 상대주가 5.3 7.5 5.1 150 140 130 120 110 100 90 [IT 부품 / 소재 ] 이녹스 조우형 02-768-4306 will.cho@dwsec.com KOSDAQ 80 13.1 13.5 13.9 14.1 What s new: 4 분기예상치부합, 단가인하우려는과도 4Q13 Review: 이녹스의 4 분기실적은매출액 433 억원 (+18% YoY), 영업이익 84 억원 (+107% YoY, OPM 19.4%) 으로당사예상치및컨센서스에부합했다. 매출액과영업이익 이모두전분기대비 30% 감소했지만, 우려했던단가인하보다는스마트폰재고조정으로 인한물량감소가주요인이었다. 4 분기전체출하면적은전분기대비 30.4% 감소한반면 ASP 는오히려 0.2% 상승했기때문이다. 매출감소에도불구하고제품믹스개선및원가 절감을통해영업이익률은전분기와동일한수준을유지했다. 1Q14 Preview: 1 분기매출액은전분기대비 20% 증가한 517 억원, 영업이익은 17% 증가한 98 억원을기록할전망이다. 1 분기부터 FPCB 소재재고확충수요가예상된다. 지난 4 분기 는재고조정규모가예년에비해컸기때문에이번 1 분기물량회복효과도상대적으로 클것으로판단된다. 또한삼성전자에서출시한 10.1 인치, 12.2 인치테블릿용디지타이저 소재납품을시작하면서영업이익률도 19% 를상회할전망이다. Catalyst: 1) 원가절감수혜, 2) 물량확대를통한수익성개선 원가절감수혜 : 스마트폰시장성장률이둔화되면서가격경쟁이심화되고, 세트업체들은 중저가시장에서경쟁력확보를위해원가절감에초점을맞추고있다. 부품국산화와단가 인하가확대되는국면이다. 세트업체들의이러한원가절감전략에서동사의수혜가예상 된다. 디지타이저소재처럼여러가지제품을일체화하거나, EMI 필름및 NFC 소재등의 국산화를통해원가절감요구를충족시켜줄수있기때문이다. 물량확대를통한수익성개선 : 지난 4 분기실적에서확인한것처럼디지타이저와같은신규 제품의수익성이당초예상보다높은것으로추정된다. 또한동사는전체물량이증가하면 서고정비부담이줄어드는효과가크다. 올해는디지타이저소재와같은고수익제품물량 증가를통한제품믹스개선과전반적인소재물량증가를통한규모의경제효과가동시에 나타날것으로보인다. 영업이익률은전년대비 1.6%p 상승한 20% 를기록할전망이다. Valuation: 목표주가 35,000 원유지, 12M FWD P/E 7 배 (EPS 성장률 48%) 이녹스에대한투자의견매수, 목표주가 35,000 원을유지한다. 전방산업인 FPCB 출하면적 을하향조정해 14F~15F 매출액을각각 15%, 20% 낮췄지만, 고부가신규제품비중확 대및원가절감을반영해영업이익하향폭은 4.4~6.6% 수준으로크지않았다. 현재동사의주가는 12M FWD P/E 7 배로 2010 년이후바닥권이다. 스마트폰시장에대한 부정적시각이존재하지만, 업종내높은이익방어력과올해 EPS 성장률 48% 를감안할 때저평가구간으로판단한다. 결산기 (12월) 12/10 12/11 12/12 12/13F 12/14F 12/15F 매출액 ( 십억원 ) 103 115 142 186 253 304 영업이익 ( 십억원 ) 13 14 20 34 51 58 영업이익률 (%) 12.6 12.2 14.1 18.3 20.2 19.1 순이익 ( 십억원 ) 9 9 13 26 38 43 EPS ( 원 ) 936 870 1,132 2,072 3,057 3,457 ROE (%) 22.4 16.0 18.1 25.5 26.3 23.2 P/E ( 배 ) 10.3 15.5 14.0 10.6 7.2 6.4 P/B ( 배 ) 1.9 2.3 2.3 2.2 1.7 1.3 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : 이녹스, KDB대우증권리서치센터
이녹스범용화국면에서도살아남는방법 표 1. 이녹스 4Q13 Review ( 십억원,%) 4Q12 3Q13 4Q13P 증감률 실제 KDB 대우증권컨센서스 YoY QoQ 매출액 36.8 62.0 43.3 50.8 47.5 17.7-30.2 영업이익 4.1 12.1 8.4 8.9 8.8 106.5-30.2 영업이익률 11.1 19.4 19.4 17.5 18.6 - - 세전이익 2.0 11.2 8.3 8.8 9.1 307.4-25.8 순이익 2.3 8.6 6.4 7.2 6.5 181.4-26.2 주 : K-IFRS 연결기준, 자료 : 이녹스, KDB 대우증권리서치센터 표 2. 이녹스수익예상변경 ( 십억원,%) 수정전수정후 % 변경률 2013F 2014F 2015F 2013F 2014F 2015F 2013F 2014F 2015F 매출액 194 296 381 186 253 304-3.9-14.6-20.3 - FPCB 출하면적하향조정 영업이익 35 53 62 34 51 58-0.8-4.4-6.6 - 디지타이저수익성상향조정 세전이익 34 51 59 33 49 55-1.0-4.6-6.4 - 법인세율상향상향조정 당기순이익 26 41 47 26 38 43-2.4-8.1-9.9 EPS( 원 ) 2,266 3,327 3,838 2,072 3,057 3,457-8.6-8.1-9.9 영업이익률 17.8 17.9 16.4 18.4 20.0 19.2 - - - 순이익률 13.5 13.8 12.4 13.7 14.9 14.0 - - - 주 : K-IFRS 연결기준, 자료 : KDB대우증권리서치센터 변경근거 표 3. 이녹스실적추이및전망 ( 십억원,%) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13P 1Q14F 2Q14F 3Q14F 4Q14F 2012 2013P 2014F 2015F 매출액 40.0 40.9 62.0 43.3 51.7 62.4 71.8 66.9 142.3 186.1 252.7 303.5 FPCB 32.7 32.4 40.3 27.5 32.1 39.5 42.5 36.5 115.7 132.8 150.6 169.7 Coverlay 19.4 19.0 22.5 14.9 16.5 21.6 23.0 19.8 66.2 75.7 80.8 90.4 3-layer FCCL 5.8 5.3 9.4 7.0 7.6 9.4 10.7 8.1 21.9 27.5 35.8 43.0 기타 7.5 8.1 8.4 5.6 8.1 8.6 8.8 8.6 27.6 29.6 34.1 36.3 반도체 5.5 6.4 7.3 6.1 7.2 7.5 7.5 7.6 21.6 25.3 29.8 33.8 신규사업 1.8 2.1 14.4 9.7 12.4 15.4 21.8 22.8 5.0 27.9 72.3 100.0 EMI 필름 0.9 0.5 1.2 0.4 0.5 1.1 1.7 1.6 3.3 3.0 4.9 10.3 디지타이저필름 0.1 0.3 12.1 8.6 10.8 12.4 16.7 17.1 0.0 21.0 57.0 67.2 2-Layer FCCL 0.6 0.9 0.8 0.5 1.1 1.9 3.4 4.1 0.0 2.9 10.5 22.5 기타 0.2 0.4 0.3 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 1.8 1.1 0.0 0.0 매출비중 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 FPCB 81.8 79.2 65.0 63.5 62.1 63.3 59.2 54.6 81.3 71.4 59.6 55.9 Coverlay 48.5 46.4 36.3 34.4 31.9 34.6 32.0 29.5 46.6 40.7 32.0 29.8 3-layer FCCL 14.5 12.9 15.2 16.2 14.6 15.0 14.9 12.1 15.4 14.8 14.1 14.2 기타 18.8 19.9 13.5 12.9 15.6 13.7 12.3 12.9 19.4 15.9 13.5 12.0 반도체 13.8 15.6 11.8 14.1 13.9 12.0 10.4 11.4 15.2 13.6 11.8 11.1 신규사업 4.4 5.2 23.2 22.4 24.0 24.6 30.3 34.1 3.5 15.0 28.6 32.9 EMI 필름 2.1 1.1 1.9 1.0 1.0 1.7 2.4 2.4 2.3 1.6 1.9 3.4 디지타이저필름 0.2 0.6 19.5 19.9 20.9 19.8 23.3 25.6 0.0 11.3 22.5 22.1 2-Layer FCCL 1.5 2.3 1.3 1.2 2.1 3.1 4.7 6.1 0.0 1.6 4.2 7.4 기타 0.6 1.1 0.5 0.3 0.0 0.0 0.0 0.0 1.2 0.6 0.0 0.0 출하면적 (000 m2) 4,678 4,794 5,847 4,072 4,960 6,147 6,776 6,087 15,435 19,390 23,970 28,683 ASP ( 천원 /m 2 ) 8.6 8.5 10.6 10.6 10.4 10.1 10.6 11.0 9.2 9.6 10.5 10.6 영업이익 6.3 7.5 12.1 8.4 9.8 12.8 16.2 11.6 19.8 34.3 50.5 58.2 세전이익 6.4 7.3 11.3 8.3 9.8 12.2 14.9 12.0 14.9 33.3 48.9 55.3 당기순이익 5.2 5.4 8.6 6.4 7.5 9.4 11.5 9.3 12.5 25.5 37.6 42.5 영업이익률 15.8 18.3 19.4 19.4 19.1 20.6 22.6 17.4 13.9 18.4 20.0 19.2 순이익률 12.9 13.1 13.9 14.7 14.5 15.0 16.0 13.8 8.8 13.7 14.9 14.0 증감률 (QoQ/YoY) 매출액 8.8 2.2 51.7-30.2 19.5 20.7 15.1-6.7 23.3 30.8 35.8 20.1 영업이익 55.3 18.2 61.3-30.2 17.1 30.2 26.6-28.4 44.9 73.1 47.5 15.2 세전이익 212.7 14.9 53.5-25.9 17.0 24.7 22.6-19.5 30.0 124.0 46.7 13.1 당기순이익 128.9 4.1 61.0-26.3 18.1 24.7 22.6-19.5 35.6 103.5 47.5 13.1 주 : K-IFRS 연결기준, 자료 : KDB 대우증권리서치센터 2 KDB Daewoo Securities Research
하나투어 (039130) 이제는제한된성장환경 vs 심화되는경쟁구도 호텔 / 레져 Results Comment 2014.2.4 (Maintain) Trading BUY 목표주가 ( 원,12M) 76,000 현재주가 (14/02/03, 원 ) 70,300 상승여력 8% 영업이익 (13F, 십억원 ) 37 Consensus 영업이익 (13F, 십억원 ) 38 EPS 성장률 (13F,%) 9.5 MKT EPS 성장률 (13F,%) 3.8 P/E(13F,x) 22.9 MKT P/E(13F,x) 12.4 KOSPI 1,919.96 시가총액 ( 십억원 ) 817 발행주식수 ( 백만주 ) 12 유동주식비율 (%) 77.4 외국인보유비중 (%) 15.6 베타 (12M) 일간수익률 -0.64 52주최저가 ( 원 ) 58,300 52주최고가 ( 원 ) 80,500 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 1.3-4.5-0.8 상대주가 2.7-4.3 1.1 120 110 100 90 80 하나투어 [ 섬유 / 의류, 호텔 / 레저 ] 함승희 02-768-4172 regina.hahm@dwsec.com KOSPI 70 13.1 13.5 13.9 14.1 4Q13 Review: 별도기준영업이익 52 억원 (-38.2%) 를기록하며당사추정치에부합 하나투어의 4Q13 별도기준잠정실적은매출액 691 억원 (+6.0% YoY), 영업이익 52 억원 (- 38.2% YoY) 으로, 당사추정매출액과영업이익 692 억원과 50 억원에부합했지만컨센서스 영업이익 65 억원과대비해서는 20% 낮은수준을기록했다. 전체패키지송출객은전년대비 7.0% 증가한 44 만명으로, 티켓판매분을감안한전체송출 객증가율 10.9% 대비미약했다. 역내 ( 동남아 + 중국 + 일본 ) 여행비중이 80% 이상으로확 대되어있는상황에서지난 4 분기동남아지역의자연재해와반정부시위등으로근거리송 출객성장이둔화되며실적에영향을미쳤던것으로보인다. 기대이상의 Q 성장지속, 하지만 ASP 하락으로아웃바운드여행시장성장둔화 2013 년한국아웃바운드여행시장은출국자수기준으로 +8.4% 의성장률을기록했다. 동 기간하나투어의시장점유율은전년도 18.2% 에서 19.5% 로확대됐고전체송출객은 +16% 증가했다. 견고한시장지배력을다시한번입증한점은긍정적이다. 하지만 2013 년 송출객증가율대비매출성장률 (+14.8%) 이미약했다는점에서 ASP 의구조적하락을확인할 수있고, 매출증가율대비영업이익증가율 (+5.2%) 이낮은점은추가마진개선가능성이제한 적임을함의한다. 2010 년이후빠르게늘어난국내저가항공사이용률증가와마진개선, M/S 확대의수혜는충분히반영된마무리된시점으로보인다. 패키지시장내하위업체들의 M/S 상승은경쟁구도의변화가능성을암시 국내아웃바운드업체들의구조조정과상위업체중심의경쟁구도재편이상당부분마무리 된현시점에서최근패키지시장내에서하위업체들의부상이눈에띄고있다. 하나투어 와모두투어의패키지송출객수기준합산 M/S 는 2012 년 59% 에서 2013 년 56% 로축소 됐고, 3 위 ~8 위업체의 M/S 는 30% 에서 32% 로확대되었다 (1~10 월까지집계기준 ). 변화 의폭은아직미미하지만경쟁구도변화의움직임은향후시장환경을낙관적으로만전망 하기어렵게만드는요인이다. 투자의견 Trading Buy, 적정주가 76,000 원유지 하나투어의 1 위업체로서의근원적경쟁력과시장내에서의입지는당위적인프리미엄요 인이다. 하지만최근패키지시장내에서의경쟁구도심화와국내출국자들의개인여행 선호현상강화로미루어볼때단기적인성장성약화는불가피할것으로예상된다. M/S 확대와수익성개선이동시에전개되었던 2010~ 2012 년평균 P/E 배수 23.0 배를 15% 할 인적용해산출한적정주가 76,000 원과투자의견 Trading Buy 를유지한다. 결산기 (12월) 12/10 12/11 12/12 12/13F 12/14F 12/15F 매출액 ( 십억원 ) 218 226 259 298 307 317 영업이익 ( 십억원 ) 27 22 35 37 41 46 영업이익률 (%) 12.4 9.7 13.5 12.4 13.4 14.5 순이익 ( 십억원 ) 22 20 30 33 37 39 EPS ( 원 ) 1,901 1,680 2,579 2,823 3,156 3,328 ROE (%) 22.2 17.8 22.7 20.0 19.6 18.7 P/E ( 배 ) 22.9 20.4 23.6 22.9 22.3 21.1 P/B ( 배 ) 4.2 3.0 4.6 4.2 4.0 3.8 주 : K-IFRS 별도기준 자료 : 하나투어, KDB대우증권리서치센터
하나투어이제는제한된성장환경 vs 심화되는경쟁구도 4Q13 Review 표 1. 4Q13 별도기준실적 Review ( 십억원, %) 구분 4Q12 3Q13 4Q13P 증가율 잠정치 KDB 대우컨센서스 YoY QoQ 매출액 65.2 87.3 69.1 69.2 70.4 6.0-20.8 영업이익 8.4 14.2 5.2 5.0 6.5-38.2-63.5 영업이익률 12.9 16.3 7.5 7.2 9.2 세전이익 9.7 14.9 7.4 6.3 7.8-23.6-50.3 순이익 7.4 11.2 5.4 4.7 5.8-26.6-51.5 자료 : 하나투어, FnGuide, KDB대우증권리서치센터 표 2. 당사추정치와잠정실적비교 ( 십억원, %) 구분 4Q13P KDB 대우차이 수탁금 581.4 569.7 2.0 패키지 430.6 432.7-0.5 티켓 150.8 137.1 10.0 영업수익 69.1 69.2-0.1 패키지 58.4 60.3-3.1 티켓 2.8 2.6 4.9 영업이익 5.2 5.0 3.5 영업이익률 7.5 7.2 자료 : 하나투어, FnGuide, KDB대우증권리서치센터 표 3. 실적추정변경내역 ( 십억원, %) 변경전변경후변경률 14F 15F 14F 15F 14F 15F 매출액 312 324 307 317-1.4-2.0 영업이익 42 44 41 46-1.0 5.0 세전이익 46 48 48 51 4.6 6.7 순이익 35 36 37 39 4.3 6.9 자료 : 하나투어, KDB대우증권리서치센터 표 4. 분기실적추이 ( 천명, %, 십억원 ) 2 KDB Daewoo Securities Research 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13P 총출국자 3,370 3,225 3,700 3,442 3,725 3,504 4,020 3,598 (%, YoY) 4.4 9.9 5.6 13.7 10.5 8.7 8.7 4.5 하나투어송출객 539 534 608 592 653 615 712 657 하나투어 M/S 17.5 18.3 18.1 19.0 19.2 19.4 19.4 20.1 영업수익 63 58 73 65 76 66 87 69 항공권대매수익 3 3 3 3 3 2 3 3 국제관광알선수익 55 49 65 57 67 56 78 58 기타알선수익 4 4 4 4 5 5 5 6 기타수익 1 2 1 1 1 2 1 2 영업비용 53 53 61 57 63 61 73 64 급여관련비용 14 14 16 15 17 15 18 17 광고선전비 2 3 3 3 2 5 4 4 여행비지급수수료 23 20 26 23 27 25 32 25 기타 14 16 17 16 16 17 19 18 영업이익 10 5 12 8 13 4 14 5 ( 영업이익률 ) 15.6 8.4 15.9 12.9 17.1 6.4 16.3 7.5 세전이익 11 7 12 10 15 6 15 7 ( 세전이익률 ) 16.9 11.6 17.1 14.9 19.7 8.9 17.1 10.6 순이익 8 5 9 7 12 4 11 5 ( 순이익률 ) 12.9 8.6 12.9 11.3 15.5 6.8 12.8 7.8 자료 : 하나투어, KDB대우증권리서치센터
주체별매매동향 2014. 2. 4 오영기 02-768-2601 youngki.oh@dwsec.com KOSPI 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 2052.0 / 5일 8814.4) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 -4064.0 / 5일 -11168.5) 순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일 운수장비 467.5 4,071.2 섬유의복 -2.1-29.2 전기가스 50.8-150.9 운수장비 -1,269.4-4,367.3 서비스업 331.8 1,747.4 철강금속 -1.7 431.9 섬유의복 28.5 60.5 금융업 -736.7-865.4 금융업 284.5 734.3 의료정밀 0.5 0.2 의약품 3.6-78.1 전기전자 -481.6-400.0 유통업 197.5 615.5 화학 0.9-343.6 의료정밀 2.9-2.4 서비스업 -445.9-2,086.9 통신업 167.0 199.6 비금속 2.8 27.2 비금속 1.7-2.8 화학 -369.7-912.1 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일순매도 금액 5일 순매수 금액 5일순매도 금액 5일 현대모비스 470.4 1,683.5 KODEX 레버리지 -790.8-2,770.4 SK하이닉스 157.0 652.2 현대모비스 -569.5-1,037.2 KODEX 인버스 304.0 226.9 LG전자 -227.0-321.0 현대차 2우B 119.5-46.6 삼성전자 -435.5-510.3 삼성전자 302.1-499.6 현대차 2우B -134.2 70.4 LG디스플레이 83.5 440.8 NAVER -282.3-990.5 현대차 298.2 2,270.8 현대중공업 -100.5-370.3 한국전력 60.1-206.1 현대차 -276.3-2,625.9 NAVER 172.8 668.0 대우조선해양 -94.9-476.2 GKL 54.1 109.9 KB금융 -196.0-395.8 기아차 137.0 941.9 LG디스플레이 -76.2-328.2 GS 52.9-42.8 삼성중공업 -158.3-694.5 대림산업 99.3 1,043.6 현대미포조선 -58.6-230.6 한국항공우주 44.4 32.9 LG화학 -147.6-50.6 신한지주 92.3 617.7 효성 -57.6 33.0 녹십자 34.7 5.0 대우조선해양 -146.4 204.1 삼성물산 72.9 384.4 삼성전기 -47.4-74.0 한전KPS 32.6 3.5 신한지주 -143.6-411.0 SK이노베이션 70.7 453.6 한화케미칼 -47.0-141.3 엔씨소프트 22.9-323.9 기아차 -143.1-424.8 KOSDAQ 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 -98.6 / 5일 293.3) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 124.5 / 5일 935.6) 순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일 제약 22.8 54.2 오락. 문화 -33.9-19.7 반도체 95.4 205.2 금속 -56.1-23.0 통신장비 10.4 51.8 디지털컨텐츠 -28.7-91.7 오락. 문화 63.2 79.4 제약 -41.1 71.5 운송장비. 부품 7.3-43.1 기타 -21.4-204.0 통신방송 42.1 131.7 유통 -9.5 103.7 소프트웨어 5.5 329.7 반도체 -14.6 215.0 방송서비스 39.2 38.8 화학 -9.2-32.1 화학 4.4-6.9 금속 -14.2-29.7 디지털컨텐츠 27.5 90.7 인터넷 -9.0-13.3 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 순매수 금액 5일순매도 금액 5일 차바이오앤 26.8 31.3 골프존 -29.2 12.5 원익IPS 67.8 37.1 성광벤드 -48.7-34.8 GS홈쇼핑 23.9 188.0 위메이드 -24.5-117.9 파라다이스 57.9 29.0 셀트리온 -20.6 5.3 실리콘화일 14.1 93.5 CJ오쇼핑 -24.1-94.7 CJ E&M 37.1 139.7 GS홈쇼핑 -17.0-195.8 에스엠 13.2 47.0 레드로버 -19.9-6.5 위메이드 22.3 148.7 차바이오앤 -9.0 7.2 한글과컴퓨터 9.5 100.6 지디 -16.3-10.4 루멘스 20.9 85.8 에스티아이 -7.1 10.1 이지웰페어 8.9 1.3 와이지 -원 -14.2-40.4 CJ오쇼핑 19.0 95.9 솔브레인 -7.1-47.9 코나아이 8.7 84.8 인터파크 -14.1-178.2 슈프리마 12.5 53.1 삼천리자전거 -6.9 35.6 KH바텍 7.7 48.5 원익IPS -13.5 7.4 에스엠 12.2 17.3 SK컴즈 -6.7 12.2 유비벨록스 7.4-7.9 옵트론텍 -12.1-21.4 파트론 12.2-38.5 매커스 -4.6 2.4 MDS테크 7.4 15.7 파라다이스 -11.0-54.7 게임빌 9.5-12.0 조아제약 -4.5 12.8 본자료중외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 5일 : 증권전산 CHECK 기준 ( 당일제외, 이전최근 5일 ), 당일금액과 5일에서 (-) 는순매도를의미
주체별매매동향 2014. 2. 4 KOSPI 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액순매도 금액순매수 금액 순매도 금액 현대차 13,438.6 LG전자 -14,225.0 삼성전자 14,456.9 POSCO -4,560.3 현대모비스 10,333.3 POSCO -7,374.0 현대모비스 10,399.1 녹십자 -3,117.9 삼성전자 8,865.7 LG디스플레이 -5,546.6 신한지주 5,794.8 우리금융 -2,792.8 KB금융 8,667.0 고려아연 -5,234.7 대림산업 5,391.5 삼성전기 -2,764.3 기아차 6,176.4 엔씨소프트 -2,926.1 현대차 5,000.1 현대위아 -2,491.9 KODEX 인버스 4,647.4 한화케미칼 -2,917.8 KODEX 200 4,999.2 롯데케미칼 -2,228.5 LG유플러스 4,010.9 현대미포조선 -2,815.3 삼성물산 4,661.0 풍산 -2,086.3 SK이노베이션 3,778.8 대우조선해양 -2,622.1 대우건설 4,329.3 현대중공업 -1,919.9 SK하이닉스 3,709.7 현대중공업 -2,559.7 CJ 3,799.6 두산중공업 -1,768.1 삼성전자우 3,301.8 효성 -2,477.5 엔씨소프트 3,650.5 현대미포조선 -1,244.0 은행 보험 순매수 금액순매도 금액순매수 금액 순매도 금액 KODEX 200 7,105.8 LG전자 -1,364.9 KODEX 200 18,825.0 LG화학 -5,824.1 삼성테크윈 2,925.0 POSCO -1,143.9 현대모비스 10,900.3 현대중공업 -5,208.9 삼성전자 1,570.7 한전KPS -817.6 TIGER 200 9,777.6 LG -3,446.5 효성 1,237.6 KODEX 인버스 -805.4 현대차 5,343.4 삼성중공업 -2,915.1 LG화학 1,228.4 현대상선 -547.3 NAVER 3,897.0 LG전자 -2,794.0 NAVER 1,021.4 삼성정밀화학 -493.7 대림산업 3,084.5 현대미포조선 -2,675.2 KODEX 레버리지 999.4 LG하우시스 -444.4 KINDEX200 2,528.1 엔씨소프트 -2,467.7 삼성중공업 911.8 엔씨소프트 -434.8 강원랜드 2,299.7 삼성전자 -2,096.5 삼성전기 895.0 한화 -281.0 한국타이어 2,000.2 GS -2,011.9 TIGER 레버리지 792.2 KB금융 -247.6 기아차 1,907.5 신한지주 -1,983.3 KOSPI 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관종목 외국인 기관 대한항공 1,721.8 3,465.2 LG전자 6,745.1 22,697.3 SK하이닉스 15,701.0 3,001.2 대우조선해양 14,636.8 9,486.9 두산인프라코어 497.0 2,137.5 현대미포조선 6,493.9 5,861.5 CJ대한통운 435.4 2,105.4 효성 1,232.2 5,760.4 대우증권 446.7 1,668.0 삼성전기 4,354.1 4,741.9 아시아나항공 728.4 1,651.3 고려아연 2,687.2 4,194.6 삼진제약 113.2 1,555.4 현대위아 7,696.7 3,779.1 아이마켓코리아 219.9 1,149.6 삼성중공업 15,827.7 3,078.3 대상 460.7 1,094.8 우리금융 7,045.5 1,524.4 한국전력 6,012.7 650.7 삼성SDI 6,258.5 1,202.6 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임
주체별매매동향 2014. 2. 4 KOSDAQ 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액순매도 금액순매수 금액 순매도 금액 차바이오앤 1,554.7 골프존 -1,162.1 에스엠 1,030.6 CJ오쇼핑 -1,263.4 서울반도체 1,100.3 레드로버 -998.6 KH바텍 665.0 와이지 -원 -1,148.7 GS홈쇼핑 888.5 원익IPS -892.1 GS홈쇼핑 600.0 와이지엔터테인먼트 -994.6 파라다이스 730.8 인터파크 -845.2 한글과컴퓨터 595.8 레드로버 -599.9 매일유업 512.9 위메이드 -748.3 아이디스 515.1 사파이어테크놀로지 -481.2 유비벨록스 512.3 오스템임플란트 -707.9 라이온켐텍 422.3 골프존 -415.6 이지웰페어 414.8 CJ오쇼핑 -661.4 이오테크닉스 415.6 에스티아이 -351.7 조이맥스 335.8 선데이토즈 -645.8 서부T&D 379.6 파라다이스 -338.6 다음 321.6 내츄럴엔도텍 -599.1 바이로메드 330.0 아이센스 -309.1 비에이치 248.8 아이디스 -557.9 쏠리드 304.2 포스코엠텍 -298.4 은행 보험 순매수 금액순매도 금액순매수 금액 순매도 금액 차바이오앤 535.5 골프존 -880.2 CJ오쇼핑 920.9 파라다이스 -2,590.0 인터파크 166.9 레드로버 -569.0 코나아이 784.9 옵트론텍 -902.1 국보디자인 117.3 지디 -502.8 이지웰페어 523.6 SK브로드밴드 -341.1 네오위즈인터넷 43.2 휴맥스 -133.5 성광벤드 496.0 위메이드 -274.2 동국제약 30.9 루멘스 -115.5 솔브레인 411.7 라이온켐텍 -248.0 CJ오쇼핑 24.2 태웅 -97.2 한글과컴퓨터 352.3 네패스 -247.9 가온미디어 22.7 CJ E&M -64.8 GS홈쇼핑 267.9 골프존 -198.1 코나아이 21.6 아이원스 -62.9 원익IPS 263.4 바이로메드 -187.6 매일유업 20.7 이녹스 -44.3 휴맥스 252.3 인터파크 -145.0 휴온스 18.5 테스 -34.8 조이맥스 231.3 CJ E&M -101.4 KOSDAQ 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관종목 외국인 기관 에스엠 1,222.1 1,315.4 골프존 15.1 2,918.2 한글과컴퓨터 235.2 945.1 레드로버 231.0 1,989.5 KH바텍 418.2 770.4 와이지 -원 247.3 1,425.0 유비벨록스 220.1 741.8 와이지엔터테인먼트 169.8 1,095.4 쏠리드 142.5 624.6 선데이토즈 404.1 740.8 하이록코리아 507.3 206.6 삼천리자전거 686.7 573.8 파트론 1,221.0 176.0 미디어플렉스 67.8 527.3 리홈쿠첸 628.2 99.6 씨젠 205.4 526.6 CJ E&M 3,714.5 73.2 에스티아이 710.1 351.7 슈프리마 1,250.0 40.4 셀트리온 2,055.5 63.7 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임
KOSPI200 선물시장통계 2014.2.4 김영성 02-768-4120 youngsung.kim@dwsec.com 당일선물시황은새벽미증시결과를반영하여작성되는 선물옵션모닝브리프 를참조할것 KDB 대우증권홈페이지 (www.kdbdw.com www.kdbdw.com) > 투자정보 > 투자전략 > AI/ 파생 > 주가지수선물가격정보 KO S P I200 1403 1406 1409 KS P J3J6S 기준가격 252.89 254.50 256.15 257.20 1.55 시가 251.37 252.50 254.25 254.40 1.60 고가 251.76 252.90 254.30 254.60 1.60 저가 249.70 249.95 251.60 253.80 1.60 종가 250.01 250.80 252.50 253.80 1.60 전일대비 -2.88-3.70-3.65-3.40 0.05 이론가격 - 250.72 252.35 253.88 1.63 총약정수량 * 70,800 154,873 109 3 207 총약정금액 ** 3,248,531 19,443,346 13,785 381 52,458 미결제약정 - 115342 (-2248) 2356 (74) 343 (2) - 배당지수 *** 2.65% (CD금리) 0.00 0.02 0.14 - 반응배수 1.43 1.31 0.39 장중평균베이시스 0.483 전일대비 -0.565 주 : 단위 (* 천주, 계약 ** 백만 *** 포인트 ) 반응배수 = 일중선물가격변동폭 / 일중현물가격변동폭, KSPJ3J6S : 3 월물과 6 월물과의스프레드를의미함장중평균베이시스는 1 분평균이며, 만기익일의경우전일대비는직전최근월물과의비교이므로의미없음 주가지수선물투자자별매매현황 ( 단위 : 계약수 ) 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 국가 순매수누적 매매편향강도 매수 78,602 39,056 32,626 410 2,064 420 1,577 230 매도 82,531 36,987 30,081 144 3,323 285 1,547 87 비중 52.0% 24.5% 20.2% 0.2% 1.7% 0.2% 1.0% 0.1% 전일 -3,929 2,069 2,545 266-1,259 135 30 143 누적 -935-5,658-1,895-884 9,863-546 -376 431-2.44% 2.72% 4.06% 48.01% -23.37% 19.15% 0.96% 45.11% 주 : 누적은지난쿼드러플위칭데이이후부터현시점까지당일순매수미결제약정의증감을누적한것임매매편향강도 (%)=( 순매수 /( 매수 + 매도 ))X 100, 절대수치가클수록단방향으로의집중력이높다는의미임 ETF 가격정보 전일대비 등락율거래량 ( 천주 ) 거래대금 ( 백만원 ) 외국인보유 T IG ER 200 KO DEX 200 T IG ER 200-335 -1.31% 953 24,093 35.65% NA V 25,308 25,243 KO DEX 200-330 -1.29% 5,080 128,138 9.41% (ET F -NA V )% -0.13% -0.17% T IG ER 200 KO DEX 200 합성현물 최근월물 합성선물 T /E 0.01% 0.03% 종가 /100 252.75 252.00 252.79 250.80 252.97 설정주수 ( 천주 ) 800 9,500 e ff.d e l t a 1.16 1.15 2.05 1.28 2.09 환매주수 ( 천주 ) 3,000 3,500 d i ff/b a s i s 1.10% 0.80% 1.11% 0.79 2.96 상장주수 ( 천주 ) 89,200 177,500 주 1 : effective delta( 유효델타 ) = ETF 등전일대비증감분 /KOSPI200 전일대비증감분 2 : 합성현물 = (C-P)+X exp[-rt], 합성선물 = (C-P)exp[rt]+X, 거래량, 설정 - 환매 - 상장등의단위는천주 3 : 괴리 / 베이시스 - KOSPI200 대비괴리율 / 베이시스, 거래대금의단위는백만원 4 : TE(tracking error)=[(nav /(KOSPI200X 100))-1]X 100(%)
KOSPI200 선물시장통계 2014.2.4 주가지수옵션가격정보 대표내재변동성 (%) Ca l l P u t 월물행사가격 15.7 콜평균 (%) 14.8 풋평균 (%) 17.1 역사적 (5 일,%) 17.5 역사적 (20 일,%) 255.0 252.5 250.0 247.5 245.0 252.5 250.0 247.5 가격 (p) 0.90 1.71 2.97 4.55 6.45 4.15 5.55 7.00 전일대비 (p) -1.22-1.74-2.28-2.70-2.85-1.60-2.20-2.20 내재변동성 (%) 15.00 15.50 16.50 17.40 18.60 15.20 15.90 16.20 거래량 ( 계약수 ) 177,736 119,777 46,981 6,918 1,490 273 518 40 미결제 ( 계약수 ) 23,147 13,621 10,691 4,506 2,007 411 839 119 가격 (p) 전일대비 (p) 2.35 1.68 1.22 0.85 0.54 1.70 1.55 1.28 내재변동성 (%) 14.40 14.60 15.70 16.70 17.70 15.00 15.50 16.00 거래량 ( 계약수 ) 6,033 17,857 104,474 149,502 159,385 427 1,151 408 미결제 ( 계약수 ) 10,755 13,663 20,750 16,240 30,001 707 2,976 1,192 주 : 역사적변동성, 내재변동성등은 CHECK II 단말기를기준으로한것임 1402 1403 12 주가지수옵션투자자별매매현황 ( 단위 : 계약수 ) Ca l l 순매수누적 P u t 순매수누적 차익거래잔고와프로그램매매동향 주식 매도 매수 매도 차익거래최근월물 5,629,501 9,171,139 9,256,018 5,631,171 - - - - 잔고기타 - 13,855 13,783 - - - - - ( 백만원 ) 합계 5,629,501 9,184,994 9,269,801 5,631,171 0 0 0 0 프 로 그 램 매 매 동 향 ( 천주, 백만원 ) 베이시스수준 (p ) 차익성순매수 외국인 주식거래량 수량비율 (%) 매수 금액비율 (%) 매도 매수 수량비율 (%) 매도 매수 금액비율 (%) 차익 736 0.32 39,562 1.01 582 0.26 37,652 0.96 비차익 25,243 11.10 1,049,748 26.85 17,969 7.90 800,842 20.48 합계 25,979 11.42 1,089,311 27.86 18,551 8.16 838,495 21.45 주 : 차익거래잔고는 1 거래일지연된데이터임 개인 프로그램매도 증권 주가지수선물 주식거래대금 보험 투신 주가지수 CA LL 옵션 주식거래량 은행 기타법인 매수 449,081 325,797 295,141 0 492 37 6,965 89 매도 438,402 294,794 337,022 0 368 62 6,788 152 비중 41.2% 28.8% 29.3% 0.0% 0.0% 0.0% 0.6% 0.0% 전일 10,679 31,003-41,881 0 124-25 177-63 누적 35,048 54,887-84,068-10 -1,238-1,878-2,479-270 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 매수 584,774 269,303 109,040 0 275 299 222 4,905 매도 577,777 283,427 102,460 0 271 94 311 4,478 비중 60.0% 28.5% 10.9% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.5% 전일 6,997-14,124 6,580 0 4 205-89 427 누적 27,302-26,435 1,529 0-143 -183-62 -2,008 주 : 누적은직전옵션만기일이후부터당일순매수미결제약정증감을누적한것임 프로그램매수 주가지수 P UT 옵션 주식거래대금 국가 국가 1.275 1.175 1.075 0.975 0.875 0.775 0.675 0.575 3052 3948 10331 603 819 313 1395 378
주가지표 2014.2.4 리서치센터 02-768-4152 joonghan.kim@dwsec.com 유가증권시장 02/03 ( 월 ) 01/29 ( 수 ) 01/28 ( 화 ) 01/27 ( 월 ) 01/24 ( 금 ) 가격및거래량지표 시장지표 코스피지수 1,919.96 1,941.15 1,916.93 1,910.34 1,940.56 이동평균 이격도 20 일 1,945.86 1,948.22 1,951.73 1,956.00 1,960.44 60 일 1,979.91 1,981.67 1,983.31 1,985.19 1,987.68 120 일 1,976.62 1,976.64 1,976.47 1,976.45 1,976.51 20 일 98.67 99.64 98.22 97.67 98.99 60 일 96.97 97.96 96.65 96.23 97.63 거래대금 ( 억원 ) 39,786.0 44,744.7 42,033.7 44,157.3 45,176.9 거래대금회전율 0.35 0.39 0.37 0.39 0.39 투자심리도 60 60 60 50 60 ADR 101.49 90.08 88.66 98.18 101.40 이동평균 20 일 100.73 100.02 99.89 99.06 98.06 VR 94.08 112.58 94.47 83.68 96.83 코스닥시장 02/03 ( 월 ) 01/29 ( 수 ) 01/28 ( 화 ) 01/27 ( 월 ) 01/24 ( 금 ) 가격및거래량지표 시장지표 코스닥지수 513.62 515.20 509.29 507.51 520.31 이동평균 이격도 20 일 513.31 512.44 511.68 511.22 510.68 60 일 506.31 506.57 506.87 507.30 507.71 120 일 519.35 519.71 520.01 520.35 520.74 20 일 100.06 100.54 99.53 99.28 101.89 60 일 101.44 101.70 100.48 100.04 102.48 거래대금 ( 억원 ) 15,194.0 16,708.9 18,588.8 17,002.5 19,108.9 거래대금회전율 1.23 1.35 1.52 1.40 1.53 투자심리도 60 70 70 60 70 ADR 102.30 93.94 93.00 103.79 111.93 이동평균 20 일 105.67 103.77 103.31 102.03 100.23 VR 171.29 248.20 204.56 185.62 236.71 자금지표 02/03 ( 월 ) 01/29 ( 수 ) 01/28 ( 화 ) 01/27 ( 월 ) 01/24 ( 금 ) 국고채수익률 (3 년, %) 2.88 2.88 2.87 2.88 2.86 AA- 회사채수익률 ( 무보증 3 년, %) 3.30 3.30 3.30 3.31 3.29 원 / 달러환율 ( 원 ) 1,084.50 1,070.40 1,081.20 1,083.60 1,080.40 원 /100 엔환율 ( 원 ) 1,060.43 1,034.92 1,053.00 1,057.29 1,045.69 CALL 금리 (%) 2.48 2.50 2.51 2.51 2.50 국내주식형펀드증감 ( 억원, ETF 제외 ) - 208 145 1,720 37 해외주식형펀드증감 ( 억원, ETF 제외 ) - 14-80 136 131 주식혼합형펀드증감 ( 억원 ) - -367 49-107 -41 채권형펀드증감 ( 억원 ) - -3,386 1,990-1,069 477 MMF 잔고 ( 억원 ) - 724,382 743,448 757,912 768,859 고객예탁금 ( 억원 ) - 141,056 144,365 139,863 136,988 순수예탁금증감 ( 억원 ) - -3,302 6,708 4,137-3,607 미수금 ( 억원 ) - 1,525 1,423 1,322 1,236 신용잔고 ( 억원 ) - 43,644 43,857 43,930 43,822