통권제 75 호 (2018. 9) Ⅲ. 항공이슈분석 1. IATA 항공사재무현황 (7 월 ~8 월 ) / 81 2. IATA 주간경제차트분석 (8 월 ) / 87
Ⅲ. 항공이슈분석 Ⅲ 항공이슈분석 1. IATA 항공사재무현황 (7 월 ~8 월 ) 1) 최근발표한 18. 2분기전세계항공사들의재무성과에따르면, 항공사들의영업이익 (EBIT) 마진율은 7.5% 로, 전년동기대비산업수익률하락 18. 8월글로벌항공사주가지수는글로벌주가지수상승률과동일한수준으로상승하며전월의상승세를견고히유지. 북미항공사들주가지수가단독으로글로벌항공사주가지수상승률을견인 유가는소폭하락했으나, 전월과유사한수준을유지. 브렌트유가격은 1배럴당 90 달러를하회 ( 운임료만적용된 ) 여객수익률은하락세가지속됐으나, 프리미엄여객수익률은일반석보다더높은회복세를기록하며유가상승으로인한항공사의부담을상쇄 여객수요는여름성수기에들어서며뚜렷한상승세를기록중이나, 최근화물수요성장률은하락 가. 항공사주가 18. 8월글로벌항공사주가지수는 0.4% 상승하며전월 (4.8%) 의상승세를유지 - 글로벌주가지수상승률은 0.5% 로, 글로벌항공사주가지수와동일한수준기록 - 글로벌항공사주가지수는연초부터현재까지약 10% 하락했으며, 글로벌주가지수상승률은 1.7% 를기록 - 북미항공사들주가는 6.3% 로글로벌항공사주가지수상승률을단독으로견인 - 아태및유럽지역항공사들의주가는각각 2.1%, 5.2% 하락 1) IATA, AIRLINES FINANCIAL MONITOR, https://www.iata.org/publications/economics/reports /afm/airlines-financial-monitor-aug-18.pdf (Accessed 13 September 2018) 81
항공시장동향제 75 호 자료 : IATA/Thomson Reuters Datastream [ 그림 Ⅲ-1] 지역별항공사주가지수 나. 항공사재무성과 전세계 70개항공사들을대상으로조사한 18. 2분기의항공사재무성과분석에따르면, 항공사들의영업이익 (EBIT) 마진율은 7.5% 로, 전년동기 (10.6%) 대비하락 - 유가상승을배경으로전지역의수익률이하락 - 북미및아태지역항공사들의수익률이가장빠르게하락했으며, 유럽지역항공사의영업이익마진율이다소완만하게하락 51개항공사들을대상으로한조사결과, 18. 2분기매출에서잉여현금흐름의비율은 4% 로, 전년동기 (3.9%) 와동일한수준기록 - 18. 2분기매출에서순현금흐름비율 (17.5%) 역시전년동기 (17.6%) 와동일한수준기록 - 북미및남미지역항공사들의순현금흐름비율이전년동기대비상승했으며, 자본지출의비율이전년동기보다크게상승했으나, 유럽항공사들의잉여현금흐름비율은 6% 로거의절반가까이하락 82
Ⅲ. 항공이슈분석 < 표 Ⅲ-1> 지역별항공사 1 분기재무성과 ( 단위 : %, 백만달러 ) 표본 17. 2분기 18. 2분기지역항공사수영업이익률세후순익영업이익률세후순익 15 북미 16.6 4,718 12.1 3,217 29 아 태 5 1,369 2.8 635 14 유럽 9.7 3,827 8.3 3,888 7 남미 4.9-274 -0.7-449 5 기타 6.4 59 0.9 2 70 표본계 10.6 9,699 7.5 7,293 자료 : The Airline Analyst, IATA 다. 유가 18. 8월글로벌유가는전월과유사하게안정적인수준기록 - 현재브렌트유가격은 1배럴당 90달러선으로지난 3개월과동일한수준을유지했으며, 동일한기간동안유가는서서히하락해월간약 1% 하락 - 주요산유국들의점차적인원유생산량감축, 지정학적긴장감고조및불확실성이 2017 년초부터유가상승세를견인 한편최근수개월동안달러강세, 지정학적긴장감해소및사우디아라비아의원유생산량증가발표등복합적인요인을배경으로유가상승세가중단 자료 : Platts, Thomson Reuters Datastream [ 그림 Ⅲ-2] 제트유와원유배럴당가격변동그래프 83
항공시장동향제 75 호 라. 수익률및프리미엄매출 18. 8월전세계여객수익률은소폭상승했으나, 하락세가지속 - 해당자료는항공운임료만적용한여객수익률로, 할증료및추가서비스를포함한항공사여객매출은제외했음 프리미엄여객수익률은일반석보다더높은회복세를기록하며유가상승으로인한항공사의부담을상쇄 전세계무역분쟁위기가고조됨에따라특히프리미엄여객수익률및항공산업의재정실적이타격입을전망 항공사수익률추이 프리미엄여객성장률 자료 : IATA, Thomson Reuters Datastream [ 그림 Ⅲ-3] 항공사수익률추이및프리미엄여객성장률 2018 년 1월부터 6월까지전체승객들가운데프리미엄 O/D 여객은 5.3% 로, 전년동기대비프리미엄 O/D 여객비중과동일한수치기록 - 2018년상반기여객매출에서프리미엄여객비중은 31% 로, 전년상반기와동일한수준기록 - 아시아-남서태평양및유럽시장의프리미엄여객성장률은경제적상황대비빠른성장률을기록 84
Ⅲ. 항공이슈분석 마. 수요 18. 7월 RPK 성장률은전년동월대비 6.2% 로여름성수기에들어서며뚜렷한상승세를기록했으나, 전월 (8.1%) 보다하락 - 2018 년 1월부터 7월까지누적 RPK 성장률은 6.9% 로 5년평균과동일한수준기록 18. 7월 FTK 성장률은전년동월대비 2.1% 로 2016년 5월이후가장느린성장률을기록했으며, 5년평균 (5.1%) 을하회 - 2017년중반부터지속된완만한상승세가지속될전망 글로벌여객및화물규모여객탑승률및화물탑재율추이자료 : IATA [ 그림 Ⅲ-4] 글로벌여객 화물규모및탑승 탑재율추이 바. 여객탑승률및화물탑재율 18. 7월여객탑승률은 85.2% 로전년동월대비 0.6%p 상승 - 여객수요가수용력보다조금빠른속도로상승세를지속 - 지속적인여객수익률하락세에도불구하고, 여객탑승률상승세가항공사재무실적증대에기여 18. 7월화물탑재율은전년동월대비 0.7%p 하락 - 화물수용력이수요를상회했으며, 최근수개월동안화물탑재율하락세가지속 85
항공시장동향제 75 호 사. 수용력 18. 7월 ASK 성장률은전년동월대비 5.5% 를기록 - 계절요인을제거한여객수요의상승세를배경으로수요가또다시수용력을소폭상회 18. 7월 AFTK 성장률은전년동월대비 3.8% 로전월 (4.1%) 보다소폭하락 - 화물수용력이수요보다조금빠른속도로상승세를지속 자료 : Ascend / IATA [ 그림 Ⅲ-5] 전체여객및화물수용력 86
Ⅲ. 항공이슈분석 2. IATA 주간경제차트분석 (8 월 ) 2.1 무역정책과항공산업전망 2) 국제항공운송협회 (IATA) 가최근고조되고있는미국과중국간의무역전쟁에따른무역정책이항공산업에끼치는영향에대해분석 IATA는관세부과가상품의가격과교역량에직결되는만큼화물수요하락에직접적인영향이있을것으로분석 그러나현재까지는미국의수입관세가대부분의소비재를제외한철강및알루미늄등의품목에부과됨에따라아직까지는항공화물수요에직접적인영향을끼치지않은것으로조사 한편, 최근무역분쟁의여파로가계소득에민감한여객수요는하락한것으로조사 - 무역규제는소비자의지출, 직업및소득에영향을끼쳤으며, 이에따라여객수요하락을견인 - 해외출장감소로항공산업전체매출의 25% 를차지하는프리미엄여객수요가불균형하게감소하며항공사에재정적타격 현재까지무역분쟁이항공산업에끼치는영향은비교적적은편이지만, 향후무역분쟁위기가고조된다면화물및여객수요에대한타격이심화될전망 자료 : IATA/TE Passenger Forecasts [ 그림 Ⅲ-6] 미래여객수요분석 2) IATA, TRADE RESTRICTIONS WEIGH ON THE OUTLOOK FOR AIR TRANSPORT, https://www.iat a.org/publications/economics/reports/chart-of-the-week/chart-of-the-week-03-aug-2018.pdf 87
항공시장동향제 75 호 2.2 경제정책과여객수요분석 3) 국제항공운송협회 (IATA) 가최근세계무역전쟁위기고조를배경으로경제정책불확실성이글로벌여객수요에끼치는영향을분석 과거지수를비교해봤을때, 9/11 및 2003년의이라크전쟁시기에세계경제정책불확실성지수가사상최고치로상승하자글로벌여객수요가침체된것으로조사 - 예외로, 세계금융위기당시의여객수요침체는정책여파가아닌오직경제적충격에의한것이었음 현재세계경제정책불확실성지수는 16개월래최고수준으로상승했으며, 세계금융위기당시수준을상회 - 최근무역분쟁위기고조가세계경제정책불확실성지수를견인 한편, 세계경제정책불확실성지수상승을배경으로여객수요하락이우려되고있으나, 경제불확실성상승이바로여객수요하락으로이어지지는않는것으로분석 - 현재경제정책불확실성지수가상대적으로탄탄한여객수요를기록했던 2016년및 2017년수준을하회한다는점을지적하며, 경제정책불확실성지수상승이반드시여객수요하락으로이어지지는않는다고설명 그러나현재인건비상승및지정학적긴장감이고조되고있는점을배경으로경제불확실성이여객수요를측정하는또하나의지표로활용될수있기때문에경제정책불확실성과여객수요의관계를지속적으로관찰할예정 자료 : IATA, www.politicaluncertainty.com [ 그림 Ⅲ-7] 경제정책불확실성과여객수요분석 3) IATA, ECONOMIC POLICY UNCERTAINTY: A BELLWETHER FOR PAX DEMAND?, https://www.iat a.org/publications/economics/reports/chart-of-the-week/chart-of-the-week-10-aug-2018.pdf 88
Ⅲ. 항공이슈분석 2.3 환율변동성과연료비분석 4) 국제항공운송협회 (IATA) 가환율변동성이유가에미치는영향에대해분석 지난 6개월동안세계경제정책불확실성이증가했으며, 이를배경으로금융시장의변동성및주요신흥시장들에대한투자자들의우려증가 - 환율의하락이뚜렷했는데, 올해초부터터키의리라화폐가치가미국달러대비 40% 이상하락했으며, 브라질의헤알화폐가치는약 20% 하락 항공산업의관점에서봤을때, 환율이하락하면인바운드여객수요가증가하며, 동시에연료비를포함한달러표시원가에대한상승압력이가속화 - 지금까지 1년동안달러기준제트연료비는 3% 상승했으나, 터키리라기준제트연료비는 75% 상승하며지역화폐기준의원가가더욱큰폭으로상승 환율은변덕스러울수있고최근의급격한환율하락은투자심리가회복된다면상대적으로빨리풀릴수있다는점과대다수의항공사들이표준위험관리권고안을기반으로외환및연료가격노출을회피하기때문에최근환율변동성의영향이제한될수있다고설명 그러나 2017 년에연료비가항공사평균운영비의약 25% 를차지한점을미루어봤을때, 환율변동성이항공사수익성에잠재적영향을끼치는것으로분석 자료 : IATA, Platts, Thomson Reuters Datastream [ 그림 Ⅲ-8] 국가별항공수익차이분석 4) IATA, RISING JET FUEL PRICES COMPOUNDED BY EXCHANGE RATE VOLATILITIES, ht tps://www.iata.org/publications/economics/reports/chart-of-the-week/chart-of-the-week- 17-aug-2018.pdf 89
항공시장동향제 75 호 2.4 국가별평균여객운송량성장률분석 5) 국제항공운송협회 (IATA) 가 2008년부터 2017년까지지난 10년동안국가별평균여객운송량성장률을비교분석 시장의성숙도및여객시장의특성에따라국가별성장률은상이했으나, 일반적으로선진국보다신흥국시장에서여객운송량성장률이더욱빠르게상승했으며, 동시에시장변동성역시높은것으로조사 특히지난 10년동안중국지역의여객운송량성장률은매해평균 10% 이상상승하며탄탄한성장률을기록. 중국정부중심으로구축된산업환경을배경으로모든주요지역중에서변동성이가장낮은수준을기록 베트남지역의여객운송량성장률은빠르게상승했으며, 변동성이예상보다낮은수준을기록 이란지역의여객운송량성장률은국제적인제재를배경으로비교적느리게상승했으며, 변동성이높은수준을기록 지난 10년동안터키지역의여객운송량성장률은빠르게상승했으며, 변동성도높은수준을기록 - 2016년발생한쿠데타실패, 테러공격및러시아와외교관계악화등을배경으로변동성상승 자료 : IATA PaxIS [ 그림 Ⅲ-9] 주요지역의기업신뢰지수 5) IATA, PERIODS OF VOLATILITY ARE NOT UNUSUAL IN EMERGING MARKETS, https:// www.iata.org/publications/economics/reports/chart-of-the-week/chart-of-the-week-24-a ug-2018.pdf 90
Ⅲ. 항공이슈분석 2.5 인도항공여객수요전망 6) 월드뱅크 (World Bank) 자료에따르면, 인도시장의여객수송량성장률이향후급격한상승세를기록할전망 - 철도가주요교통수단으로활용되는인도시장에서안전하고신뢰할수있는대체수단으로항공산업이부상하고있음 인도의연간철도이용객은 81억명으로항공여객이용객의 58배이상을기록했으나, 여객수요가점차증가하는추세 - 2010년이후부터철도이용객은매해 1% 씩상승했으며, 현재철도이용객은 1980년수준에서 2.2배증가 - 반면, 항공여객은지난 7년동안두배이상증가했으며, 1980년대비약 22배증가 인도시장은 13억명의인구를기반으로향후 10년내독일, 일본, 스페인및영국을제치고세계 3위항공여객시장으로자리잡을것으로전망 - 향후 20년내중산층의비율이 3배증가할것으로전망되는점과이동시간절약의이점이인도내항공여객수요증가를견인할전망 한편, 항공산업성장을위해서는항공여객수요와부합할수있도록적절한시간과적절한장소에적합한인프라가구축되어야하며, 또한이를지지할수있는정책적환경이종성되어야한다고설명 자료 : World Bank/ICAO, India Ministry of Railways [ 그림 Ⅲ-10] 주요지역의기업신뢰지수 6) IATA, POSITIONING INDIA FOR ITS GROWING ROLE IN GLOBAL AVIATION, https://ww w.iata.org/publications/economics/reports/chart-of-the-week/chart-of-the-week-31-aug- 2018.pdf 91