미국연내금리읶상유효 15 년 1 월 1 일 ( 주간 ) 한국금통위 1 월동결지속 소외업종중 IT, 자동차중심상승기대 미국연내금리인상 후퇴와기대의공존 1
CONTENTS Taurus Idea 3 Macro Idea 3 미국연내금리인상유효 분기국제금융시장의여건개선제한 Quant Idea 5 소외업종중 IT, 자동차중심상승기대 Alpha Idea 7 삼성페이, 범용성을바탕으로빠르게확산 Weekly Check 8 Macro Check 8 미국금리인상지연과금통위 1 월동결예상 Earnings Check 1 목표주가상향종목 Risk Check 15 미국금리인상지연기대등으로위험자산회피완화
Macro Idea Economist 김종수 미국연내금리읶상후퇴와기대공존 FOMC 9 월의사록공개전후금융시장반응 (p, 15.1월 =1) ( 달러 / 배럴 ) 11 S&P5( 좌 ) WTI( 우 ) 65 15 6 55 1 5 95 5 9 35 85 3 15.1 15. 15.7 15.1 자료 : Thomson Reuters, 토러스투자증권리서치센터 (%) 미국국채 (1년, 좌 ) 유로국채 (1년, 우 ) (%) 3. 독읷국채 (1년, 우 ) 1.6.5 1. 1.. 1. 1.5.8 1..6..5... 15.3 15. 15.5 15.6 15.7 15.8 15.9 15.1 [ 그림 1] FOMC 9 월의사록 ( 요약 ) ( 비둘기파적인부붂 ) 금리읶상젂추가정보에싞중, 단기적으로물가 추가하향압력상졲 ( 매파적인부붂 ) 지난회의당시기준금리읶상조건 이 충족됐거나연말까지충족핛것 이라고예상 [ 그림 ] 미국주식시장과유가추이 (p, 15.1 월 =1) ( 달러 / 배럴 ) 11 15 1 95 9 S&P5( 좌 ) WTI( 우 ) 85 15.1 15. 15.7 15.1 [ 그림 3] 주요국채권시장추이 (%) 미국국채 (1년, 좌 ) 유로국채 (1년, 우 ) (%) 3. 독읷국채 (1년, 우 ) 1.6.5. 1.5 1..5. 15.3 15. 15.5 15.6 15.7 15.8 15.9 15.1 [ 그림 ] 미국잠재성장률과경제전망 ( 연준 ) (% YoY) 3..5. 1.5 1..5. 1.9..6..3 * 잠재성장률.% 15.6 월 15.9 월 15 년 16 년 17 년. 65 6 55 5 5 35 3 1. 1. 1..8.6... 미국연내금리인상기대가약화되고있다. FOMC 9월의사록은이를뒷받침했다. FOMC 9월의사록에는연준위원들이당시 경제활동과물가전망에대한부분적인위험요인때문에금리를올리기전에경기와물가전망을뒷받침할추가정보를기다리는것에신중할것 이라는결론을내리는것으로확인됐다. 또한연준위원들은 유가하락과달러화가치상승이단기적으로물가에추가적인하향압력을줄것 이라고예상했다. 이처럼낮은물가를이유로기준금리인상을연기한 9월 FOMC 회의내용을나타낸의사록은비둘기파적인분위기가짙은것으로해석됐다. FOMC 9월의사록이공개된이후미국주식시장은 일연속반등했다. 달러화는연내금리인상기대가약화되면서약세를나타냈고, 상품가격은유가를중심으로반등했다. 반면, 채권시장의반응은달랐다. 연내금리인상기대약화는채권시장의강세요인이지만, 미국국채금리는 % 를하회한 1.일 (1.99%) 이후하루만에반등했고 FOMC 9월의사록공개이후에도.1% 대로상승했다. 금리인상기대약화가선반영된측면도있으나, 연내금리인상기대가여전히유효하다는것을뒷받침한것으로보인다. 금융시장의반응을감안하면여전히연내금리인상에대한기대와후퇴가공존하고있다. 우리는여전히연내금리인상, 즉오는 1월에기준금리가인상될것으로예상한다. 그이유는다음과같다. 첫째, 최근경제지표부진에도불구하고미국경제는여전히잠재수준을상회하는견실한성장을나타내고있기때문이다. 실업률, 주간실업수당청구건수등전반적으로양호한고용지표는이를뒷받침한다. 소비심리와개인소비지출등소비지표도양호하다. 3
Macro Idea [ 그림 5] 미국소비자물가추이 (% YoY) 5 3 1 소비자물가 Core CPI -1 1.8 11.8 1.8 13.8 1.8 15.8 [ 그림 6] 미국소비자물가전망 ( 연준 ) (% YoY).5. 1.5 1..5. * 물가목표.%.7. 1.8 1.7. 15.6 월 15.9 월 15 년 16 년 17 년 [ 그림 7] 연준기준금리전망 : 점도표 [ 그림 8] 연준기준금리전망 (Median) (%, 기말기준금리, median, FRB).5. 3.5 3..5. 1.5 1..5..65.375 15.3 월 15.6 월 15.9 월 1.875 1.65 1.375 3.15.875.65 1.9 3.75 3.5 15 년말 16 년말 17 년말장기금리 [ 그림 9] 주요국수출전망 (% YoY, by Bloomberg) 8 7 6 5 3 1-1 1.7.9 15 년 16 년.9.1 1.5.1. -. 중국 브라질 러시아 읷본 호주 핚국 5. 7.3.9 3.8 1.8. 둘째, 낮은인플레이션에대한우려는점차완화될것이다. 유가하락으로소비자물가가 (Headline CPI) 가 % 대를나타내고있으나, 근원인플레이션 (Core CPI) 은물가목표 (%) 에근접한수준 (1.8% 내외 ) 을유지하고있기때문이다. 이는유가하락영향을제외하면수요회복으로완만한인플레이션흐름이여전히지속되고있음을의미한다. 유가급락의기저효과가완화되는내년 1분기에는소비자물가가 % 내외로복귀할가능성이높아지고있다. 셋째, 대부분의연준위원들은여전히연내금리인상을예상하고있다. 지난 9월회의에서공개된점도표를보면연준위원들 17명중 13명이올해금리인상을예상한것으로나타났다. 물론올해금리인상을예상했던록하트와더들리연은총재의최근발언 ( 록하트총재 : 연내금리인상예상하나최근상황은이전과다르다, 더들리총재 : 1월인상도가능하지만, 이는전망이지책무는아니다 ) 은기존기조가다소약화됐음을엿볼수가있다. 하지만, 9월의사록을보면대부분연준위원들은지난회의에서미국의기준금리인상조건이 충족됐거나연말까지충족할것 이라는의견을낸것으로확인되고있다. 이러한점을감안하면많은연준위원들의연내금리인상기조가크게변하지않은것으로판단된다. 연내금리인상이어렵다면채권시장은좀더강세를나타낼것이다. 단기적으로달러화는약세를나타내고, 유가등상품가격의반등도가능할것이다. 그러나이는 미국경제의성장이둔화또는약화되고있다, 초과공급또는수요부진등으로유가및상품가격의추가하락이가능성이커진다 등을반영한것으로채권을제외한위험자산에대한선호가크게약화될것이다. 달러화강세와함께신흥국리스크가재차부각되는등결국국제금융시장의여건은악화될여지가크다. 반면, 연내금리인상이가능하다면최근금융시장반등 (or 개선 ) 은계속되기어려울것이다. 중국등신흥국펀더멘털에대한신뢰가부족한상황에서의미국금리인상은단기적으로달러화강세와함께상품가격의약세및신흥국리스크를높이기때문이다. 그러나미국금리인상은중장기적으로선진국의낙수효과와제조업기반의신흥국수출에대한기대를높이는요인이다. 국제금융시장의변동성이미국의연내금리인상으로불거질수있으나, 결국미국금리인상이불가피한긍정적인배경이금융시장에도영향을미칠것이다. 신흥국수출이증가하면서세계수요회복에대한기대가높아지고달러화강세가제한되면서상품가격도약세에서강세로전환될것이다. 세계경제와금융시장의선순환흐름이전개될것이다. 국제금융시장여건은단기적으로신흥국펀더멘털에대한신뢰회복이여전히미흡하기때문에연내금리인상에대한기대가높아지든, 금리인상이내년으로미뤄지든간에크게개선되기어려울것으로보인다. 분기자산가격은올해나타난상단과하단의범위를벗어나지못할것이다. 다만, 내년선진국경제성장지속과신흥국수출증가에대한긍정적인기대감이 분기중선반영될수있다는점에서자산가격의고점과저점전망을다소높일필요는있어보인다.
철강 기계 욲송 조선 자동차 보험 은행 IT 하드웨어 반도체 소프트웨어 IT 가젂 디스플레이 통싞서비스 Quant Idea Analyst 정문희 소외업종중 IT, 자동차중심상승기대 연초이후주가수익률부진업종 15 1 5-5 -1-15 - -5-3 (% ) 연갂 1 월 소재산업재경기소비재금융 IT 통싞 주 : 연간은 1 년말대비주가등락률, 1 월은 9 월말대비 8 일까지등락률, 올해주가등락률을살펴보면, KOSPI는지난해연말대비 5.% 상승하였다. 섹터별로는헬스케어 (+59.%), 필수소비재 (+37.5%), 에너지 (+36.8%) 가 3% 이상의높은상승률을기록하였다. 반면, IT(-7.6%), 산업재 (-.%), 금융 (-.8%), 통신 (-.3%) 은여전히마이너스상승률을나타내고있다. 연초이후급등한섹터가고평가부담속에하반기들어조정흐름을나타냈지만섹터별주가차별화는여전히크다. 연간수익률이부진 (KOSPI 상승률하회 ) 한업종을세부적으로보면, 소재 ( 철강 ), 산업재 ( 기계, 운송, 조선 ), 경기소비재 ( 자동차 ), 금융 ( 보험, 은행 ), IT(IT하드웨어, 반도체, 소프트웨어, IT가전, 디스플레이 ), 통신이다. 그동안부진한업종들이올해남은기간동안주가상승여력이존재하는지점검해볼필요가있다. 먼저수익률부진업종들에대해수급여건을살펴보았다. 연초이후현재까지외국인과기관이동반순매수를나타내고있는업종은운송이고동반순매도업종은조선, IT가전, 반도체업종이다. 기관이누적순매수를보이고있으나외국인이누적순매도를기록한업종은기계업종이다. 반대로기관이누적순매도를보이고외국인이누적순매수를기록중인업종은자동차, 보험, 은행, 소프트웨어, 디스플레이, 통신등이다. 그러나 1월들어기관과외국인이동반순매수를나타내고있는업종은반도체, IT가전, 자동차업종이다. 외국인과기관의수급변화가감지되고있다. 국내주식시장이 3Q 실적시즌에진입하면서실적기대감이존재하는업종으로관심이전환되고있는것으로보인다. 이익모멘텀측면에서최근 3Q 영업이익컨센서스가상향조정되고있고, 이익수정비율이동반개선되고있는업종은자동차, IT하드웨어, IT가전, 반도체이다. 지난 7일삼성전자가예상치를큰폭으로상회하는 3Q 잠정실적을발표한이후국내기업들의실적에대한우려가기대감으로전환되고있다. 당초삼성전자의영업이익은전분기보다감소할것으로컨센서스가형성되었다. 그러나삼성전자의 5
자동차 IT 하드웨어 IT 가젂 통싞서비스 반도체 철강 소프트웨어 은행 보험 디스플레이 욲송 기계 조선 철강 기계 욲송 조선 자동차 보험 은행 IT 하드웨어 소프트웨어 IT 가젂 반도체 디스플레이 통싞서비스 Quant Idea 3Q 영업이익은 7.3조원으로전분기비 5.8% 증가했고, 컨센서스 (6.6조원) 대비 11% 를상회하는등호조를나타냈다. 이는원화가치하락부분이상당부분반영된결과이다. 이에따라환율효과로인한수출주실적개선에대한기대감이높아지고있다. 그동안수익률이부진했던업종들을중심으로수급과이익모멘텀을살펴본결과관심을가져볼만한업종은자동차와 IT로판단한다. 1 월중외국읶과기관동반순매수업종 : 반도체, IT 가전, 자동차 ( 조원 )..3..1. -.1 -. 외국읶 기관 연초이후수익률부진업종의주간영업이익전망치변화 (% ) 1-1 - -3 - -5-6 3Q 영업이익젂망치주갂변화율 -9. 15 년이익수정비율추이 (% ) - - -6 8월 9월 1월 7월철강기계욲송조선자동차은행 (% ) - - -6-8 IT 하드웨어소프트웨어 IT 가젂반도체디스플레이통싞서비스 6
Alpha Idea Analyst 이관수 삼성페이, 범용성을바탕으로빠르게확산 삼성페이, 애플페이, 안드로이드페이비교삼성페이 애플페이 안드로이드페이 출시 ( 미국기준 ) 15 년 9 월 1 년 1 월 15 년 9 월 결제방식 MST, NFC NFC NFC 이용가능기기 갤럭시 S6 등삼성전자플래그십 자료 : 언론보도, 토러스투자증권리서치센터 애플 6 이후모델 안드로이드스마트폰 (KitKat 이상 ) 스마트폰을이용한간편결제시장이본격화되고있다. 1년 1월애플페이가서비스를시작한데이어서 15년에삼성페이와안드로이드페이가출시되었다. 이들결제서비스는적극적인수익창출수단이라기보다는새로운사용자가치제공을통해기존주력상품의경쟁력를강화하는차원에서도입되고있다. 애플페이는거래금액의.15% 를수수료로받는데반해서구글의안드로이드페이는수수료를받지않고있다. 삼성전자의경우는삼성페이서비스의수익모델에대해서구체적으로밝히지않고있다. 앞서언급한바와같이기존의주력사업, 즉갤럭시스마트폰에대한경쟁력강화차원에서도입했으며향후모바일결제정보를활용한광고사업에대해서는검토중이라는입장이다. 그런데각사가출시한서비스들가운데삼성페이의이용자가다른회사의결제서비스에비해서빠른속도로증가하고있다. 삼성페이가경쟁서비스와다른점은기존카드결제단말기에서도이용가능하다는점이다. 애플페이와안드로이드페이가 NFC(Near Field Communication) 방식만을사용하는데반해서삼성페이는 MST(Magnetic Secure Transmission) 방식도함께채택했기때문이다. 이러한범용성을바탕으로삼성페이는 8월 일국내도입이후하루평균가입자가 만5천명씩증가하고있으며, 첫한달거래액이 35억원에이른것으로보도되었다. 9월 8일부터는미국에서도서비스가시작되었는데여기에서도역시기존카드결제인프라를그대로이용할수있다는점이가장큰장점으로부각되며경쟁사의서비스보다좋은평가를받고있다. 서비스를시작할당시에미국최대이동통신사인버라이즌은삼성페이를지원하지않았으나, 소비자들의긍정적인평가를반영하여최근소프트웨어업그레이드를통해삼성페이를지원하겠다고정책을변경했다. 삼성전자는현재플래그십스마트폰에서이용가능한삼성페이를향후중저가폰에도확대적용한다는계획이다. 그시기는플래그십스마트폰판매추이및전체스마트폰제품믹스전략에따라결정될전망이다. 이에따라 NFC, MST 모듈을제조하는삼성전기 (915) 와아모텍 (571) 의수혜가예상된다. 다만적용모델확대및부품수요증가가이루어지면경쟁사진입및단가인하에따른수혜폭감소가능성도있다는점에유의할필요가있다. 7
Macro Check Economist 김종수 Preview 미국금리인상지연과금통위 1 월동결예상 Key Economy Indicates & Events 구분 Taurus view Consensus -1M -M -3M 美 9월소매판매 (1일) (% MoM) 컨센서스부합...7. 美 1월뉴욕 Fed 제조업 (15일 ) ( 기준치 =) - -8. -1.7-1.9 3.9 美 1월필라델피아 Fed 제조업 (15일 ) ( 기준치 =) - -. -6. 8.3 5.7 美 9월소비자물가 (15일) (% MoM) - -. -.1.1.3 美 9월산업생산 (16일) (% MoM) - -.3 -..9. 美 1월미시건대소비심리 (16일 ) (p) - 89. 87. 91.9 93.1 中 9월수출 (13일) (% YoY) 컨센서스상회 -6. -5.5-8.3.8 韓금통위 1월회의 (15일) (% 기준금리 ) 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 자료 : Thomson Reuters, Bloomberg, 토러스투자증권리서치센터 FOMC 9월회의이후계속됐던기준금리인상시기에대한불확실성이연내금리인상기대약화로확산되고있다. 1월초반에발표된 9월비농업고용이부진했고, FOMC 9월의사록을비둘기파적으로해석했기때문이다. 이번주에도연내금리인상기대약화는계속될것으로보인다. 미국 9월소매판매, 1월뉴욕및필라델피아 Fed 제조업지수, 9월산업생산등주요경제지표가발표되지만, 미국경제에대한신뢰회복을일으킬정도는아니기때문이다. 9월소매판매는소폭증가에그치고, 1월뉴욕및필라델피아 Fed 제조업지수는여전히기준치를하회하는등시장은전반적으로부진한흐름을예상하고있다. 9 월산업생산도부진하고소비자물가는여전히낮은인플레이션이계속되고있음을뒷받침할것이다. 중국 9월수출도여전히감소세가지속된다는점에서중국경제에대한우려는여전하고이는미국통화정책의정상화를지연시키는요인으로작용할것이다. 한편, 오는 15일금통위 1월회의가예정되어있다. 금통위는 1월회의에서기준금리를 개월연속동결하는등현행정책기조를유지할것으로예상된다. 경기부양을위한추가인하에대한기대가일부있으나, 가계부채부담가중등저금리의부작용, 확대재정정책병행에따른추가인하의필요성약화등이기준금리동결배경으로작용할것이다. 한국과미국통화정책의차별화는상당기간지속될것이다. 8
Macro Check 미국 중국 한국 (% MoM) 美 9 월소매판매 / 자동차제외, (C). / -.1. /.1%(MoM). 1.5 1..5. -.5-1. -1.5 소매판매소매판매 _ 자동차제외. -.1 1.9 1.11 15.1 15.3 15.5 15.7 15.9 전월대비소폭증가... 유류제품판매감소가 9월부진주도 9월소매판매는젂월대비 +.% 로젂월 (+.%) 에이어 3개월연속증가핚것으로컨센서스형성 9월증가는자동차판매증가에기읶... 자동차를제외핚소매판매는젂월대비 -.1% 로 5개월만에감소핚것으로컨센서스형성 유가하락에따른유류제품판매감소가 9월소매판매부짂을주도핚것으로보임 ( 기준치 = ) 美 1월뉴욕 / 필라델피아 Fed 제조업, (C) -8. / -. -1.7 / -6. 뉴욕 Fed 제조업지수 ( 좌 ) 5 필라델피아 Fed 제조업지수기준치상회여부주목 3 1월뉴욕및필라델피아 Fed 제조업지수는각각 -8., -.으로젂월 (- 17.7, -6.) 보다개선되지만, 여젂히기준치 () 를하회핛것으로컨센서스 1 형성 -1-1.1 13. 13.1 1. 1.1 15. 15.1 -. -8. 1 월 Fed 제조업지수가젂월보다개선되더라도여젂히기준치를하회하는 등큰폭으로개선되지않는다면별다른의미를부여하기가어려욳것임 (% MoM) (%) 美 9월산업생산 / 가동률, (C) -.3 / 77.6 -.%(MoM) / 77.3% 1. 산업생산 ( 좌 ) 8.8 가동률 ( 우 ) 9월부진이미예고... 1월제조업체감경기지표주목.6... 77.3 79 78 77 9월산업생산은젂월대비 -.3% 로젂월 (-.%) 에이어 개월연속감소하고, 가동률도 77.3% 로젂월 (77.6%) 보다하락핚것으로컨센서스형성 제조업체감경기지표가 9월에부짂했던점을감안하면 9월산업생산과가 -. -. -.3 동률도시장예상처럼부짂핚것으로보임 76 9월산업홗동보다 분기를엿볼수있는 1월뉴욕및필라델피아 Fed 제 -.6 75 13.9 1.3 1.9 15.3 15.9 조업지수가더욱주목됨 (% YoY) 中 9월수출 / 수입, (C) -6. / -15.9-5.5 / -13.8%(YoY) 7 수출 6 3개월연속감소... 시장컨센서스상회예상수입 5 3 9월수출은젂년동월비 -6.% 로젂월 (-5.5%) 에이어 3개월연속감소핚것으로컨센서스형성 1-1 - -6. -15.9 수출이 9월에도감소가지속되지만, 핚국 9월수출에서대유럽수출이증가핚것처럼중국 9월수출도컨센서스를상회핛가능성도잠재 수출감소는 분기에도계속될가능성이높지만, 유가하락의기저효과가 -3 1.9 11.9 1.9 13.9 1.9 15.9 완화되는내년에는 1% 이상의증가세를나타낼것으로예상 (%) 韓금통위 1 월회의, (T) 1.5 (C) 1.5 1.5%( 기준금리 ).5. 기준금리 국고채 (3 년물 ) 기준금리동결등현행정책기조유지 금통위는 1 월회의에서기준금리를동결하는등현행정책기조를유지핛 것으로예상 1.5 1. 1.11 15.1 15.3 15.5 15.7 15.9 1.61 1.5 자료 : Thomson Reuters, Bloomberg, 토러스투자증권리서치센터 경기부양을위핚추가읶하에대핚기대가읷부있으나, 가계부채부담가 중등저금리의부작용, 확대재정정책병행에따른추가읶하의필요성약화 등이기준금리동결배경으로작용 9
Macro Check Review 미국연내금리인상기대약화 지난 9월비농업고용부진에이어 FOMC 9월의사록도비둘기파적인것으로해석됐다. 미국경제지표일부는양호했으나, 연내금리인상기대를높이기에는부족했다. 저유가및달러화강세영향, 낮은인플레이션등을엿볼수가있었다. 유로경제지표는양호했고, 중국자본유출은계속되고있는것으로확인됐다. 미국의연내금리인상가능성이약화되고있다. 9월비농업고용부진에이어 FOMC 9월의사록도당사예상과는달리비둘기파적으로해석됐기때문이다. 금리인상전추가정보를기다리는데신중을기할것이라는표현이부각된탓으로보인다. 연내금리인상에대한논란은앞으로도계속되겠지만, 일단시장은지연가능성에주목하고있다. 주간 MBA 모기지지수는주택시장회복을, 주간실업수당청구건수는양호한고용회복을나타냈으나, 8월도매재고, 수출, 9월수입물가등은저유가및달러화강세영향, 낮은인플레이션등으로연내금리인상가능성을약화시키는역할을했다. 유로경제지표는양호했다. 8월소매판매, 9월마킷소매판매 PMI 등소비지표는유로경제가민간소비를중심으로꾸준히회복되고있음을뒷받침했다. 일본경제지표도다소부진했다. 9월기업파산이감소세를이어갔으나, 8월경기선행및동행지수, 기계수주등이전월보다하락하거나감소하는등부진했다. 중국자본유출이계속됐다. 9월외환보유고는 3.51조달러로전월대비 3억달러감소하여전월 (-939억달러) 에이어 5개월연속감소했다. 외환보유고감소는 9월에도외국인의자금이탈이계속되고있음을시사한다. 다만, 외환보유고감소에는민간부문의외화수요증가, 단기외채상환등도작지않은영향을미치고있음을주목할필요가있다. World Macro Table Positve Neutral Negative 주갂 MBA 모기지 (-6.7 5.5%,WoW) 9 월마킷서비스업 PMI(55.6 55.1) 8 월무역수지 (-1.8 -$8.3B) 미국 주갂싞규실업수당청구건수 (76 63K) 9 월 ISM 서비스업 (59. 56.9) 9 월수입물가 (-11.3-1.7%,YoY) 8 월소비자싞용 (18.9 $16.B) 8 월도매재고 (-.3.1%,MoM) 8 월도매판매 (-.3-1.%,MoM) EU 9 월마킷소매판매 PMI(51. 51.9) 8 월소매판매 (3..3%,YoY) 9 월마킷서비스업 PMI(5. 53.7) 9 월기업파산 (-13.1-18.6%,YoY) 9 월마킷서비스업 PMI(53.7 51.) 8 월경기선행지수 (15. 13.5) 일본 8 월경기동행지수 (113.1 11.5) 8 월기계수주 (.8-3.5%,YoY) 중국 9월외홖보유고 (3557. $351.1B) 자료 : Thomson Reuters, Bloomberg, 토러스투자증권리서치센터 1
Macro Check World Macro Chart & Event (% YoY) 6 6 마킷서비스업 PMI ISM 서비스업 58 56.9 56 55.1 5 5 5 8 6 11.9 1.9 13.9 1.9 15.9 (199.3.16 읷 = 1) (199.3.16 읷 = 1) ( 만명, 실업수당청구건수, NSA) Purchase Index( 좌 ) 5 REFI Index( 우 ) 8, 5 7, 35 3 5 15 6 7 8 9 1 11 1 13 1 15 6, 5,, 3,, 1, 6 6 56 5 8 36 3 8 15 ~7 년 13 1 5 9 1 5 9 13 17 1 5 9 33 37 1 5 9 ( 주차 ) (% MoM) (%p YoY). 도매판매 ( 좌 ) 도매재고 ( 좌 ) 6 1. 판매-재고지표 ( 우 ) 3.1. -1. -. -3. -. -1. 1.8 1.1 1.1 15. 15. 15.6 15.8-3 -6-9 -1 (% YoY) 3 수입물가수입물가 _ 음식료수입물가 _ 산업소재 ( 석유류제외 ) 1-1 - -3 5 6 7 8 9 1 11 1 13 1 15 (% YoY) 8 6 수출수입 - -. - -6-6. -8 13. 13.8 1. 1.8 15. 15.8 (% YoY) ( 기준치 =5) 3 1-1 - -3 유로소매판매 ( 좌 ) 유로소매업 PMI( 우 ) - 1.8 13.8 1.8 15.8.3 6 58 56 5 5 5 8 6 ( 기준치 =5) 58 56 5 5 5 8 6 유로서비스업 PMI 독읷서비스업 PMI 프랑스서비스업 PMI 1.9 13.9 1.9 15.9 5.1 53.7 51.9 (% YoY) * 읷본 (% YoY) 1 8 6 - - -6-8 -1 공작기계수주 ( 좌 ) 기계수주 ( 우 ) 5 6 7 8 9 1 11 1 13 1 15 5 3 1-3.5-1 -16.5 - -3 - -5 (%) * 읷본 ( 건 ) 6 기업파산 (YoY, 좌 ) 5 기업파산 ( 우 ) 3 1-1 - -3 1 3 5 6 7 8 9 1 11 1 13 1 15 18 16 1 1 1 8 6 자료 : Thomson Reuters, 토러스투자증권리서치센터 (1 년 = 1) * 읷본 1 115 11 15 1 95 9 85 8 75 7 경기선행지수 경기동행지수 9.8 1.8 11.8 1.8 13.8 1.8 15.8 ( 억달러 ) * 중국 ( 조달러 ) 외홖보유고 (MoM, 좌 ) 1,5 외홖보유고 ( 우 ).5. 1, 5-5 -1, * 외홖보유고 1 년하반기 1,5 억달러감소 15 년상반기 1,9 억달러감소, -1,5 3분기 1,798억달러감소 8 9 1 11 1 13 1 15 3.5 3.51 3..5. -3 1.5 1..5. 11
Earnings Check 주간목표주가상향상위종목 주간목표주가하향하위종목 주가수익률 1개월선행 (X) 1M EPS 주가수익률 1개월선행 (X) 1M EPS 코드종목명 (%,1W) PER PBR 증감률 (%,1M) 코드종목명 (%,1W) PER PBR 증감률 (%,1M) A57 크라운제과 -1. 17. 3.1 5.3 A7736 덕산하이메탈.3 19.9 1.15 -.7 A119 에스앤에스텍 9.3 1.7.7 1.7 A161 산성앨엔에스 -17.9 1.9 3.98-1.5 A6317 서울옥션 -5. 3.5.7 9.5 A6731 하나마이크론 5.1 6.7.83 -.8 A1563 한세실업.3.9.5.3 A856 미래에셋생명 -1.5 7.1. 7.3 A315 바텍.5 1..6.6 A595 제이브이엠 1.3 7.1 3.7 1.6 A183 실리콘웍스 -.6 1.1 1.9 3.5 A13 대덕 GDS. 13.3.5-17.3 A76 일진디스플.6 15.8 1.6-7.7 A1656 현대에이치씨엔 -. 8.7.6.5 A89 서흥.6 16.7. 17.5 A3689 진성티이씨 -.9 7. 1.1-1.6 A1 CJ 대한통운 -1. 37.3 1.5 7.8 A571 아모텍. 1.9 1.6-15.1 A665 대한유화 -.1 5.8.86. A67 KH 바텍 7. 9.7 1.7-6.6 A983 한화케미칼 1. 11.3.7 13.7 A16 성광벤드.5 11.3.59 -.9 A785 에이블씨엔씨 -. 19.5 1.86-1.1 A6911 코스온 -5. 9.6 8.3 3.1 A337 평화정공 -3.7 6..61.9 A67 두산인프라코어.5 1..8 7.5 A86 동양생명 -. 9.1.71.7 A19 슈피겐코리아 3. 1.5.88 -. A11177 영원무역 -7.1 1. 1.9.6 A59 POSCO 5.6 1.1.3-11.8 A698 한라홀딩스 -9. 7.6.57 3.1 A56 아시아나항공 -6.3 1.8.88-11.9 A1 CJ.9.8 1.8 -.3 A39 대한항공 -.8 11.1.95-9.3 A37 농심.1 3.7 1. -.9 A316 태광 1.9 15..63.7 A538 현대차 -3.6 6.6.6 1.9 A9566 네오위즈게임즈 -.3 11. 1.1-9.5 A8 하이트진로 -.7 5. 1. -1. A183 인바디 -3.5 3. 6.6 -.9 목표주가상향상위종목들의주간수익률과 EPS 증감률 목표주가하향하위종목들의주간수익률과 EPS 증감률 (%, 주갂수익률 ) 1 5-5 -1-15 에스앤에스텍 읷짂디스플 (-7.7,.6) 핚세실업 핚화케미칼 서흥 CJ 바텍 (13.7, 1.) (17.5,.6) 하이트짂로 농심 에이블씨엔씨 대핚유화 동양생명 현대차 실리콘웍스 영원무역 핚라홀딩스 평화정공 크라욲제과 CJ 대핚통욲 서욳옥션 긍정검토 필요대상 - (%, 1 개월선행 EPS 의 1 개월증감율 ) - - 6 8 1 (%, 주갂수익률 ) 8 6 - - -6 대덕 GDS 아모텍 산성앨엔에스 (-1.5,-17.9) 네오위즈게임즈 POSCO 하나마이크롞 성광벤드 짂성티이씨 아시아나항공 KH 바텍 슈피겐코리아 대핚항공 덕산하이메탈 읶바디 태광제이브이엠 현대에이치씨엔코스옦 두산읶프라코어 미래에셋생명 (%, 1개월선행 EPS의 1개월증감률 ) -8 - -15-1 -5 5 1 1
Earnings Check 주간이익조정비율상향종목 주간이익조정비율하향종목 주가수익률 1개월선행 (X) 1M EPS 주가수익률 1개월선행 (X) 1M EPS 코드종목명 (%,1W) PER PBR 증감률 (%,1M) 코드종목명 (%,1W) PER PBR 증감률 (%,1M) A33 신세계건설 -7. 5..3-7.9 A873 팅크웨어 -.1 1.3.85-9. A35 지투알 -.5 1.5 1.1-1.9 A18 S&TC -. 8..73-16. A785 에이블씨엔씨 -. 19.5 1.86-1.1 A1599 삼양사 11.3 1.7.93-11. A593 삼성전자 1. 9.8.97. A97 인탑스. 7.. -.9 A1 유한양행 -1.. 1.68 6.5 A71 벽산 -1.9.3.3 -.1 A99 동부하이텍 -8. 5.6 1.73.7 A168 한솔케미칼 -1. 1.1.58.6 A33 세아제강 -1. 6.7.33.7 A76 일진디스플.6 15.8 1.6-7.7 A769 국도화학.7 8.1.9 -. A3139 녹십자셀 -1.6 9.1 1.1 3.3 A3693 주성엔지니어링 -5.1 6.1 1.5.6 A3198 피에스케이 5.8 13.9 1.17 -.5 A6887 LG 생명과학 5. 68.8 3.65 1. A6 동원산업 -7. 17.8 1. -.3 A369 코리안리. 8.7.7 -. A6731 하나마이크론 5.1 6.7.83 -.8 A856 메리츠종금증권 -3.1 6.3 1.1 16.6 A78 텔코웨어. 16.3.77 -. A89 비츠로셀 -.6 1. 1.86.6 A19 슈피겐코리아 3. 1.5.88 -. A917 파트론 1.7 1. 1.39.1 A33 파라다이스 -.. 1.71-1.1 A187 디티앤씨 -.1 1.1.19-1.6 A8 하이트진로 -.7 5. 1. -1. A3 우리은행 -.3 6..33-1.3 A9561 테스 -.7 5.5 1.5 -.5 A393 이오테크닉스 -9.3 1.1 3. 7.7 A13 세아베스틸.6 6.5.7-5.3 A533 코텍.9 7.6.97 -.6 A36 LG 유플러스 -7.7 11.1 1..9 A687 셀트리온.8 3.5.7.7 A79 아모레 G 1. 38.6.7.5 A893 테크윙 -3. 7.5 1.55 8.9 A56 아시아나항공 -6.3 1.8.88-11.9 이익조정비율상향종목들의주간수익률과 EPS 증감률 이익조정비율하향종목들의주간수익률과 EPS 증감률 (%, 주갂수익률 ) 6 코텍 삼성젂자 (., 1.) LG 생명과학 (%, 주갂수익률 ) 1 8 삼양사 (-11., 11.3) - - -6-8 -1 코리안리국도화학지투알우리은행디티앤씨에이블씨엔씨싞세계건설 파트롞 세아제강 비츠로셀 동부하이텍 유핚양행 테크윙 주성엔지니어링 이오테크닉스 셀트리옦 메리츠종금증권 긍정검토필요대상 6 - - -6-8 S&TC 피에스케이 (-.5, 5.8) 읷짂디스플 (-7.7,.6) 아시아나항공 팅크웨어 세아베스틸 하나마이크롞 텔코웨어 동원산업 슈피겐코리아 읶탑스 파라다이스 하이트짂로 테스 아모레G 핚솔케미칼벽산녹십자셀 LG유플러스 -1 (%, 1개월선행 EPS의 1개월증감률 ) -15-1 -5 5 1 15 5 (%, 1개월선행 EPS의 1개월증감률 ) -1 - -15-1 -5 5 13
Earnings Check 한국업종별순이익과밸류에이션 (%, 천억원 ) 시가총액 주간업종 순이익 전망치변화율 ( 주간 ) 전망치변화율 ( 월간 ) PER( 배 ) PBR( 배 ) 업종 비중 수익률 15F 16F 15F 16F 15F 16F 15F 16F 15F 16F 에너지 1. 8 7 -.9 -.1-5.5-1. 8.8 8.8.8.78 화학 5 1. 5 5 1.3.9 1.1.7 1.8 1.6 1.17 1.6 비철금속.1 1 13 -. -3. -. -.9 17. 1.5 1.57 1.1 철강.6 1 31-1. -3.1-17.7-5. 1. 8...1 건설 1. 9 31.. 5.1-11.9 13.7 1.6 1.11 1. 기계 1. 3 9-1.6-3.8-6.7-11.1 38. 13..77.7 조선 1 3.9-37 8 적지 3. 적지 -.6-3.9 19..55.5 상사, 자본재 5 3.3 9-1.3 -.1 1.8.7 6.9 1.9 1.89 1.77 운송. 6 16-19.9-1.7-5. 1. 39. 15. 1.5 1.38 자동차 9-1.7 15 16.1.5 1.3 1.5 7. 6.9.83.75 화장품, 의류 6 -.8 1 7 5.6 5.6 5.6 5.6 3..8.1 3.61 호텔, 레저 1 -.7 7 9 -.9 -.6-1.7 -.7 5. 19.3 3.7 3.31 미디어, 교육 1-3. 5 6 -.6 -.5-1.3 -.7 18.6 15.9 1.73 1.58 소매 ( 유통 ) 3-3. 5.6 -. 1. -.7 13.7 13.6.9.8 필수소비재 7.5 35 39 -.7 -.1 -.3.3 3.3.8.6.8 건강관리 3-3.6 6 7-1.9 -. -8.7 -. 9. 7.6.58.39 은행 5 -.7 85 91 -.3 -. -..1 7.8 7..9.6 증권 -. 5..6 1.9 3.3 8.6 8.9.79.7 보험 5 1.7 8 51...8 1.6 1. 11.6.95.89 소프트웨어 5.7 5 31 3.7 3.6 7.8 7.7 6. 1.9.9.77 IT하드웨어 1 -. 6 -.9.3-1.6 -. 18.7 1.9.98.9 반도체 19 11.8 6 6 1.9.3.5. 9.1 9.1 1.18 1.6 IT가전 1.1 8 1 1.9 -.6 3.1-3. 1.6 1.1.66.6 디스플레이 1. 13 1-3.9-8. -5.6-11. 6.9 9..7.66 통신서비스 3-1.6 31 3 -.7-1. -1. -1.5 1.9 1.5 1.9 1.1 유틸리티 -1. 119 63 -.1 -.3..3 3.6 6.9.5.51 업종별주간수익률및 EPS 증감률 (%, 주갂수익률 ) 5 철강 조선 비철금속 3 1 (-19.3, 3.9) 상사 디스플레이 (-5.7,.) 욲송 IT 가젂 기계 건설 필수소비재 화학 KOSPI 보험 소프트웨어 (3.5,.7) -1 - -3 - 통싞서비스 은행 유틸리티 미디어, 교육 화장품, 의류자동차 IT하드웨어증권호텔, 레저소매 ( 유통 ) 헬스케어 긍정검토 필요대상 -5 (%, 1개월선행 EPS의주갂증감률 ) - -3 - -1 1 1
Risk Check 글로벌위험지표 (%, 국채수익률, 1Y) 5 15 1 현재 : 그리스 7.8 독일.61 1 주전 : 그리스 8.1 독일.51 주전 : 그리스 8. 독일.65 3 주전 : 그리스 8. 독일.66 (%, 국채수익률, 1Y) (P) 7.5 6. 5 1.5 3 1. CDS 프리미엄 브라질 11 러시아 3 터키 66 남아공 51 읶도네시아 6 포르투갈 17 ( 순 ) 신흥국 CDS 프리미엄하락 싞흥국 CDS 프리미엄은미국의금리읶상지연기대부각등으로하락 독읷국채금리는안젂자산선호완화등으로반등 5 그리스 ( 좌 ) 독읷 ( 우 ).5 1 13.1 13.7 1.1 1.7 15.1 15.7. 13.1 13.7 1.1 1.7 15.1 15.7 (P) 15 5 3 35 5 EMBI+Spread( 역축 ) 현재 : 398.9 1 주젂 : 35.5 주젂 : 3.1 3 주젂 : 5.1 5 13.1 13.7 1.1 1.7 15.1 15.7 (P) 98 96 9 9 9 88 86 8 8 ishares high yield corporate bond ETF 현재 : 85.1 1 주젂 : 8. 주젂 : 8.1 3 주젂 : 85.9 8 13.1 13.7 1.1 1.7 15.1 15.7 위험자산회피완화 EMBI 스프레드는큰폭으로하락하며 7월중순수준을회복 하이읷드 ETF는젂주보다상승하는등위험자산회피완화 (P) 3 5 15 미국주식변동성 (VIX) 지수 현재 : 17.1 1 주젂 :.9 주젂 : 3.6 3 주젂 :.3 (P) 1 1 1 8 6 미국국채변동성지수 현재 : 78. 1 주젂 : 78.9 주젂 : 75.9 3 주젂 : 75.8 달러화약세, 국제유가상승 달러화는미국경제지표부짂, 연내금리읶상가능성약화등으로약세 국제유가는공급과잉해소기대, 달러화약세등으로상승 1 5 13.1 13.7 1.1 1.7 15.1 15.7 13.1 13.7 1.1 1.7 15.1 15.7 (P) 1. 1..8 Citi macro risk index 현재 :.68 1 주젂 :.8 주젂 :.85 3 주젂 :.75 (P) 현 재 : 38.3 1 NAAIM Exposure Index( 기관 ) 1주젂 : 16. 주젂 : 1.3 1 3주젂 : 31.6 8 (P) 8 7 6 AAII Bull-Bear Ratio( 개읶 ) 현재 : 37.5 1 주젂 : 8.1 주젂 : 3.1 3 주젂 : 33.3.6. 6 5 3.. 13.1 13.7 1.1 1.7 15.1 15.7 13.1 13.7 1.1 1.7 15.1 15.7 1 13.1 13.7 1.1 1.7 15.1 15.7 (P) 16 11 96 91 86 81 달러읶덱스 현재 : 9.8 1 주젂 : 95.8 주젂 : 96.3 3 주젂 : 9.9 76 13.1 13.7 1.1 1.7 15.1 15.7 (P) 5 자료 : Thomson Reuters, Bloomberg, 토러스투자증권리서치센터 5 8 6 CRB CMDT ( 우 ) 현재 : 399.8 1 주젂 : 1.9 주젂 : 6.1 3 주젂 :.5 38 13.1 13.7 1.1 1.7 15.1 15.7 (USD/bbl) 11 1 9 8 7 6 5 WTI( 좌 ) CRB CMDT ( 우 ) 현재 WTI: 9.6 CRB: 399.8 1 주젂 WTI: 5.5 CRB: 1.9 주젂 WTI: 5.7 CRB: 6.1 3 주젂 WTI: 5. CRB:.5 3 13.1 13.7 1.1 1.7 15.1 15.7 (p) 5 5 8 6 38 15
무엇이든성취할수있다는자신감, 이러한열의없이위대한일이성취된예는없다. 랄프왈도애머슨 Economist 김종수 ) 79-8 Quant 정문희 ) 79-76 Analyst 이관수 ) 79-71 Compliance Notice ㆍ동자료는 15 년 1 월 1 일당사홈페이지에게시된자료로, 기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. ㆍ동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ㆍ동조사자료는고객의투자에참고가될수있는각종정보제공을목적으로제작되었습니다. 이조사자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻어진것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서이조사자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. ㆍ동조사자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다. 16
Calendar 1 월 5 일 ( 월 ) 1 월 6 일 ( 화 ) 1 월 7 일 ( 수 ) 1 월 8 일 ( 목 ) 1 월 9 일 ( 금 ) 美 9 월 ISM 비제조업지수 56.9 59 美 8 월무역수지 -$8.3 -$1.8B 美주갂 MBA 모기지 5.5-6.7% 美주갂실업수당청구 63 76K 美 9 월수입물가 -.1-1.6%(MoM) 美 9 월고용시장경기지수 1. 美 1 월경기낙관지수 7.3 美 8 월소비자싞용 $16. $18.9B 美 9 월 FOMC 의사록 美 8 월도매재고.1 -.3%(MoM) 유로 8 월소매판매..6%(MoM) 日 BOJ 회의 (~7 일 ) 日 8 월선행지수 (P) 13.5 15 日 8 월기계수주 -3.5.8%(YoY) 유로 1 월투자자기대지수 11.7 13.6 中 9월외홖보유고 3,51.1 $3,557.B 日 8월경상수지 1,653.1 1,88.6B 유로 9 월마킷종합 PMI 53.6 53.9 日 9 월 Eco Watcher 7.5 9.3 1 월 1 일 ( 월 ) 1 월 13 일 ( 화 ) 1 월 1 일 ( 수 ) 1 월 15 일 ( 목 ) 1 월 16 일 ( 금 ) 中 9 월외국읶직접투자 -.%(YoY) 中 9 월싞규대출 / 통화 / 사회융자총액 (~15 읷 ) 싞규대출 9. 89.6B 위안통화 13.1 13.3%(YoY) 사회융자총액 1,. 1,8B 위안 美 9 월소기업낙관지수 95.3 95.9 유로 1 월 ZEW Survey - 33.3 日 9 월소비자기대지수 1.6 1.7 日 9월공작기계수주 (P) - -16.5%(YoY) 美 8월기업재고.1.1%(MoM) 美 1월필라델피아FED - -6 中 9 월수출 -6. -5.5%(YoY) 수입 -15.9-13.8%(YoY) 韓 9 월수출물가 - -1.5%(YoY) 수입물가 - -13.6%(YoY) 美주갂 MBA 모기지싞청지수 (~9 읷 ) 美 9월소매판매..%(MoM) 美 9월 CPI -. -.1%(MoM) 美 9 월 PPI -..%(MoM) 美베이지북 유로 8 월산업생산 -.5.6%(MoM) 日 9 월 PPI -3.9-3.6%(YoY) 中 9 월 CPI 1.8.%(YoY) PPI -5.9-5.9%(YoY) 韓 9 월실업률 3.7 3.6% 美주갂실업수당청구건수 (~1 읷 ) 美 1 월뉴욕 FED 제조업 -8-1.7 日 8 월광공업생산 (F).%(YoY) 日 8 월 3 차산업지수..%(MoM) 韓금통위 ( 기준금리 ) 1.5 1.5% 美 9 월산업생산 -.3 -.%(MoM) 가동률 77.3 77.6 美 1 월미시갂대소비심리 (P) 89 87. 유로 9 월 CPI..%(MoM) 유로 8 월무역수지.1.B 유로 9 월싞규차량등록 - 11.%(YoY) 1 월 19 일 ( 월 ) 1 월 일 ( 화 ) 1 월 1 일 ( 수 ) 1 월 일 ( 목 ) 1 월 3 일 ( 금 ) 美 1 월 NAHB 주택지수 美 9 월주택착공및허가 美주갂 MBA 모기지싞청지수 (~16 읷 ) 美주갂실업수당청구건수 (~17 읷 ) 美 1 월마킷제조업 PMI(P) 유로 8 월건설생산 유로 8 월경상수지 日 9 월수출입 美 8 월 FHFA 주택가격 유로 1 월마킷제조업 PMI(P) 中 9 월소매판매 / 광공업생산 / 고정자산 日 9 월편의점및슈퍼마켓판매 日 8 월젂체홗동지수 美 9 월기졲주택판매 韓 3Q GDP(P) 中 3Q GDP 韓 9 월 PPI 美 9 월경기선행지수 유로 ECB 회의 1 월 6 일 ( 월 ) 1 월 7 일 ( 화 ) 1 월 8 일 ( 수 ) 1 월 9 일 ( 목 ) 1 월 3 일 ( 금 ) 美 9월신규주택판매 美 1월컨퍼런스보드소비자신뢰지수美주갂 MBA모기지싞청지수 (~3읷) 美 1월달라스FED 제조업 美 1월마킷서비스업PMI(P) 日 9월소매판매 韓 9월핛읶점및백화점매출 (~3읷) 美 1월리치몬드FED 제조업美 9월내구재수주 日 1월소기업경기기대지수中 9월선행지수 美 8월 S&P/ 케이스쉴러주택가격 美 FOMC(~8 일 ) 中 9월기업이익 韓 1월소비심리 美주갂실업수당청구건수 (~17읷) 美 3Q GDP(A) 美 9월잠정주택판매유로 1월경기기대지수유로 1월기업홖경지수유로 1월소비자기대지수日 9월광공업생산 (P) 美 9월개읶소득및소비지출美 1월시카고PMI 美 1월미시갂대소비심리 (F) 美 3Q 고용비용지수日 9월실업률日 9월 CPI 日 9월자동차생산日 9월주택착공건수日 BOJ회의韓 11월제조업BSI 韓 9월광공업생산 [11 월 1 일 ] 中 1 월제조업 PMI 韓 1 월수출입 주 : 1. 각국현지시간, Bloomberg 컨센서스기준, 15.1.5~1.9 일 Data 는확정치 자료 : Bloomberg, 토러스투자증권리서치센터. P 는속보치또는잠정치, S 는수정치, F 는최종치 www.taurus.co.kr 본사서울영등포구여의대로 66 KTB 빌딩 3 층 T. 79 3 영업부서울영등포구여의대로 66 KTB 빌딩 17 층 T. 79 313