Weekly Contents I. 전주채권시장동향 3 변동성축소장세지속 II. 금주채권시장전망 4 모멘텀부재로돌파구를찾지못하다 III. 주요국경제지표테이블 6 2

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우은석 배
6 years ago
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1 Fixed Income Weekly BOND LETTER 모멘텀부재로돌파구를찾지못하다 박혁수 채권시장이추세적강세나약세를주도할모멘텀부재로돌파구를찾지못하고있다. 이에따라 Brexit 이후좁은범위내등락하는지루한장세가지속되고있다. 시장금리변동성이축소되었던지난 2월에서 6월금리인하전까지의상황이재연되고있는것이다. 7~8월만장일치기준금리동결에따른금리인하기대훼손, 미연준의금리인상전망부각등약세요인이있지만, 추세적으로상승을주도할모멘텀도없다. 먼저대내외경제여건과통화정책은여전히채권시장강세를지지하고있다. Brexit 이후미국을제외한국가들의통화완화정책공조에대한기대가유지되고있다. 또한글로벌경기하방리스크에대한우려가해소되지않고있다. 당분간모멘텀부재로제한된범위내에서등락하며방향성을탐색하는장세가지속될가능성이높다. 대내외채권시장주변여건은여전히강세를지지하고있다. 다만, 호재선반영으로금리수준부담이만만치않다는점이당분간금리하락을제할것이다. 금리상승을주도할모멘텀도없다. 금리가상승하기위해서는경기회복에대한기대형성이필요하다. 그러나경기회복기대형성에는좀더시간이필요해보인다. 7~8월실망스런금통위결과, 미연준의금리인상전망부각, 지난주주요국국채금리조정등을고려할때단기적으로조정가능성에유의할필요가있다. 지난주에도언급했지만 2016년 G7과한국국채금리 (10Y) 간상관계수는 0.96 으로거의같이움직이고있다. 채권시장흐름을주도할국내모멘텀부재, G7 국채금리와높은상관계수를고려할때시장금리는 G7국가금리에연동하여좁은범위내등락할가능성이높다. 글로벌풍부한유동성의 Spillover effect도기대할수있지만, 금리수준부담이금리하락을제한할것이다. 금주에는옐런의장의잭슨홀미팅결과를주목하는가운데국고 3년및 10년금리의변동범위는각각 1.20~1.35%, 1.38~1.50% 수준으로예상한다. 자산배분실

2 Weekly Contents I. 전주채권시장동향 3 변동성축소장세지속 II. 금주채권시장전망 4 모멘텀부재로돌파구를찾지못하다 III. 주요국경제지표테이블 6 2

3 DAISHIN SECURITIES Ⅰ. 전주채권시장동향 변동성축소장세지속 미금리인상시기와국고채 50년물발행논란국고50년물발행이슈에상대적으로장기물금리상승폭커 지난주채권시장은미금리인상시기논란과국고 50년물발행이슈가시장흐름을주도한가운데글로벌리스크온분위기에약세로마감했다. 유일호부총리의경기하방언급, 외인의선물매수우위, 도비쉬한것으로평가된 7월 FOMC의사록, 9월 ECB통화정책회의에서추가완화기대등이금리하락을지지했으며, 더들리뉴욕연은총재의매파적발언, 9월중국고채 50년물발행추진등이약세재료로작용하였다. 지난주시장금리는변동성이축소된가운데약세흐름이이어졌으며, 국고채50년물발행이슈로상대적으로장기물상승폭이컸다. 통안1년, 통안2년, 국고3년, 국고5년금리는각각 0.7bp, 0.6bp, 0.1bp, 0.1bp 상승한 1.264%, 1.244%, 1.231%, 1.256% 로마감하였다. 국고 10년, 국고20년, 국고30년금리는 1.422%, 1.501%, 1.513% 로 1.2bp, 3.3bp, 3.0bp 상승하였다. 그림 1. 이종채권일드커브추이 그림 2. 국고 3 년금리및이동평균선추이 (%) 8월변동 ( 우 ) 주간변동 ( 우 )(bp) ( 좌 ) 7-29( 좌 ) ( 좌 ) )%( KTB3Y금리 ( 좌 ) 20일 MA 60일 MA 120일 MA 120MA 1.37% 금리인하 1.30 (0.5) (1.5) 1.30 Brexit 1.20 CD91 통 1 통 2 국 3 국 5 국 10 국 20 국 30 (2.5) 자료 : KOSCOM, 대신증권리서치센터 자료 : KOSCOM, 대신증권리서치센터 그림 3. 지난주 Market Driver Market Driver 금리상승재료금리하락재료가격변수자료 : 대신증권리서치센터정리 내용 - 더들리뉴욕연은총재 ( 투표권자, 비둘기파 ), 금리인상시기다가왔으며채권가격고평가우려 - 기재부 9월중에국고50년물일회성발행검토 - 글로벌리스크온분위기 - 유일호부총리, 향후본격적인구조조정이경기하방요인으로작용할것 - 외인선물매수우위 ( 지난주중 KTB3 선물 +10,131 계약, LKTB 선물 +4,319 계약 ) - 7월 FOMC 의사록, 금리인상에대한위원들의의견이갈리면서비둘기파적으로평가 - 9월 8일 ECB통화정책회의에서채권매입한도와기간을늘리는추가완화조치나올것이라는기대 - 주가 : KOSPI +0.28%, 다우존스 -0.13%, 일 -2.21%, 중 +1.88%, 독 -1.58%, 영 -0.83% - 국채금리 (10Y): 미 1.578%(+6.5bp), 일 %(+2.4bp), 독 %(+7.6bp), 영 0.619%(+10.1bp) - 환율 : 원 / 달러 원 (+1.10%), 엔 / 달러 엔 (-1.07%), 달러 / 유로 달러 (+1.46%) 3

4 Weekly Ⅱ. 금주채권시장전망 모멘텀부재로돌파구를찾지못하다 변동성축소장세지속당분간좁은범위등락지속전망미통화정책부담부각 채권시장이추세적강세나약세를주도할모멘텀부재로돌파구를찾지못하고있다. 이에따라 Brexit 이후좁은범위내등락하는지루한장세가지속되고있다. Brexit 이후 40영업일동안국고3년및 10년금리의변동범위는각각 1.203~1.249%(4.6bp), 1.357~1.500%(14.3bp) 로변동성축소속에서도장기금리하락폭이상대적으로컸다. 시장금리변동성이축소되었던지난 2월에서 6월금리인하전까지의상황이재연되고있는것이다. 당분간모멘텀부재로제한된범위내에서등락하며방향성을탐색하는장세가지속될가능성이높다. 금리인하기대선반영으로금리하단에대한부담이크다. 현수준에서금리가더내려서기위해서는금리인하에대한확신이필요하지만, 아직기대수준을넘어서지못하고있다. 특히, 7~8월연속적인만장일치동결로금리인하기대가훼손되었다는점이금리하락을부담스럽게하는요인이다. 7월 FOMC회의에서금리인상에대한연준위원들의의견이갈린것으로나타나금리인상우려가다소완화되었지만, 이르면 9월금리인상가능성이부각되고있다는점도단기적으로부담스런요인이다. 비둘기파로분류되며투표권을가지고있는더들리뉴욕연은총재는적절한추가금리인상시점에점점더다가서고있으며, 9월금리인상이가능하다고언급하였다. 샌프란시스코연은총재도금리인상시점에대해늦은쪽보다더빠른쪽을선호한다며 9 월금리인상가능성을시사하였다. 록하트애틀란타연은총재는연내두차례금리인상이가능하다고언급하였다. 연준위원들의매파적발언이이어지는가운데 26일옐런의장의잭슨홀연설에서금리인상과관련하여어떤시그널을줄지주목할필요가있다. 추세적상승주도할모멘텀도없다금리수준부담있지만, 금리상승도여의치않다 7~8월만장일치기준금리동결에따른금리인하기대훼손, 미연준의금리인상전망부각등약세요인이있지만, 추세적으로상승을주도할모멘텀도없다. 먼저대내외경제여건과통화정책은여전히채권시장강세를지지하고있다. Brexit 이후미국을제외한국가들의통화완화정책공조에대한기대가유지되고있다. 또한글로벌경기하방리스크에대한우려가해소되지않고있다. 특히, 국내의경우국회에서추경안통과가지연되고있는가운데기업구조조정에따른 3분기성장둔화우려등이채권시장강세를지지하고있다. 결국대내외채권시장주변여건은여전히강세를지지하고있다. 다만, 호재선반영으로금리수준부담이만만치않다는점이당분간금리하락을제할것이다. 시장금리가레벨다운되기위해서는국내금리인하에대한확신이필요하다. 금리상승을주도할모멘텀도없다. 금리가상승하기위해서는경기회복에대한기대형성이필요하다. 여기에금리인하기대소멸될경우금리인하기대선반영에대한되돌림과정이나타날것이다. 그러나대내외통화완화정책에대한기대가유지되고있기때문에현실화될가능성은희박하다. 4

5 미국캐나다브라질멕시코한국일본중국인도인니호주영국프랑스독일이탈리아러시아터키남아공 G20 G7 G7 제외 DAISHIN SECURITIES 조정가능성에유의 7~8월실망스런금통위결과, 미연준의금리인상전망부각, 지난주주요국국채금리조정등을고려할때단기적으로조정가능성에유의할필요가있다. 지난주에도언급했지만 2016년 G7과한국국채금리 (10Y) 간상관계수는 0.96으로거의같이움직이고있다. 채권시장흐름을주도할국내모멘텀부재, G7 국채금리와높은상관계수를고려할때시장금리는 G7국가금리에연동하여좁은범위내등락할가능성이높다. 글로벌풍부한유동성의 Spillover effect도기대할수있지만, 금리수준부담이금리하락을제한할것이다. 금주에는옐런의장의잭슨홀미팅결과를주목하는가운데국고 3년및 10년금리의변동범위는각각 1.20~1.35%, 1.38~1.50% 수준으로예상한다. 그림 4. G20 국채금리변화 (10Y) 그림 5. 선진국 - 신흥국 Economic Surprise Index (bp) (5) (10) (15) (20) 8 월지난주 -1 4 ( 중립 =0) (10) (20) (30) Major Economics Emerging Markets 미주아시아유럽아프리카평균 자료 : Bloomberg, 대신증권리서치센터 (40) 자료 : Bloomberg, Citigroup, 대신증권리서치센터 5

6 Weekly Economic Table 한국주요경제지표 광공업 소비 투자 건설 경기지수 대외거래 물가 노동 외채외환 생산 (MoM,%) (YoY,%) 출하 (MoM,%) (YoY,%) 재고 (MoM,%) (YoY,%) 평균가동률 (%) 서비스업생산 (MoM,%) (YoY,%) 전경련 BSI 소매판매 (MoM,%) (YoY,%) 소비자심리지수 설비투자추계 (YoY,%) 국내기계수주 ( 선박제외 ) (YoY,%) 국내건설수주 ( 경상 ) (YoY,%) 국내건설기성 ( 경상 ) (YoY,%) 동행지수전월비 (%) 동행지수순환변동치 선행지수전월비 (%) 선행지수순환변동치 수출 (YoY,%) 수입 (YoY,%) 무역수지 ( 억 USD) 경상수지 ( 억 USD) 소비자물가 (MoM,%) (YoY,%) 생산자물가 (MoM,%) (YoY,%) 실업률 (%) 취업자 (YoY, 만명 ) 원 / 달러환율 ( 원, 종가평균 ) 외환보유액 ( 억 USD) (YoY) 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 경제성장률 (%) 민간소비 (%) 고정투자 (%) 건설투자 (%) 설비투자 (%) 수출 (%) 수입 (%) 자료 : 대신증권리서치센터, Bloomberg 6

7 DAISHIN SECURITIES 미국주요경제지표 고용 비농업고용자수 ( 천명 ) 실업률 (%) 생산자물가 (MoM,%) 물가 소비자물가 (MoM,%) 수출물가 (MoM,%) 수입물가 (MoM,%) 개인소득 (MoM,%) 개인소비 (MoM,%) 소비 소비자신용 ( 십억 USD) 소매판매 (MoM,%) 소비자신뢰지수 (85=100) 미시간대소비자신뢰지수 (66=100) 투자 비방위자본재주문 (MoM,%) 주택착공 ( 천호 ) 건설 기존주택판매 ( 백만호 ) 신규주택판매 ( 천호 ) 내구재주문 (MoM,%) 공장주문 (MoM,%) 기업재고 (MoM,%) 산업생산 (MoM,%) 생산 도매재고 (MoM,%) 설비가동률 (%) 필라델피아제조업지수 ISM 제조업지수 ISM 서비스업지수 경기 선행지수 (MoM,%) 동행지수 (MoM,%) 무역 무역수지 ( 십억 USD) (QoQ 연율 ) 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 경제성장률 (%) 민간소비 (%) 고정투자 (%) 수출 (%) 수입 (%) 자료 : 대신증권리서치센터, Bloomberg 7

8 Weekly Economic Calendar 월화수목금 미 ) 8 월 NAHB 주택시장지수 [ 60 / 59 ] 미 ) 7 월주택착공건수 [ 1211 / 1186K ] 미 ) 7 월건축허가 [ 1152 / 1153K ] 미 ) 7 월 CPI(M) [ 0.0 / 0.2% ] 미 ) 7 월 Core CPI(M) [ 0.1 / 0.2% ] 미 ) 7 월광공업생산 (M) [ 0.7 / 0.4% ] 미 ) 7 월제조업생산 (M) [ 0.5 / 0.3% ] 미 ) 7 월설비가동률 [ 75.9 / 75.4% ] [ 262 / 266K ] 미 ) 8 월필라델피아연준지수 [ 2.0 / -2.9 ] 미 ) 7 월경기선행지수 (M) [ 0.4 / 0.3% ] 유 ) 7 월 CPI(Y) [ -0.6 / 0.2% ] 미 ) 7 월신규주택매매 [ 580 / 592K ] 유 ) 8 월소비자기대지수 [ -7.7 / -7.9 ] 미 ) 8 월 FHFA 주택가격지수 (M) [ 0.3 / 0.2% ] 미 ) 7 월기존주택매매 [ 5.51 / 5.57M ] [ 265 / 262K ] 미 ) 7 월내구재주문 (M) [ 3.5 / -3.9% ] 미 ) 7 월비방위자본재주문 (M) [ 0.1 / 0.4% ] / 1 9/ 2 미 ) 7 월개인소득 (M) [ 0.5 / 0.2% ] 미 ) 7 월개인소비 (M) [ 0.3 / 0.4% ] 미 ) 7 월 Core PCE(Y) [ - / 1.6% ] 미 ) 6 월 S&P/CS 20 개도시주택가격 (SA, M) [ - / -0.05% ] 미 ) 8 월 CB 소비자신뢰지수 [ 96.7 / 97.3 ] 유 ) 8 월경기기대지수 [ - / ] 한 ) 7 월광공업생산 (Y) [ - / 0.8 ] 미 ) 8 월 ADP 취업자변동 [ 160 / 179K ] 미 ) 8 월시카고 PMI [ 54.5 / 55.8 ] 한 ) 8월 CPI(Y) [ - / 0.7% ] 한 ) 8월수출 ($, Y) [ - / -10.2% ] 한 ) 7월무역수지 [ - / $7792M ] [ - / K ] 미 ) 8월 ISM제조업지수 [ 52.2 / 52.6 ] 중 ) 8월제조업PMI [ 50.0 / 49.9 ] 중 ) 8월비제조업 PMI [ - / 53.9 ] 유 ) 9 월센틱스투자자기대지수 [ - / 4.2 ] 유 ) 7 월소매판매 (Y) [ - / 1.6% ] 미 ) 8 월 ISM 비제조업지수 [ 55.5 / 55.5 ] 한 ) 8 월금통위 ( 기준금리 ) [ - / 1.25% ] [ - / K ] 유 ) 9 월 ECB 회의 ( 단기수신금리 ) [ - / -0.4% ] 중 ) 8 월수출 ($, Y) [ - / -4.4% ] 중 ) 8 월무역수지 [ - / $52.31B ] 한 ) 8 월수입물가지수 (Y) [ - / -7.1% ] 중 ) 8 월광공업생산 (YTD, Y) [ - / 6.0% ] 중 ) 8 월소매매출 (WDA, Y) [ - / 10.3% ] 중 ) 8 월고정자산 ( 농촌제외, YTD, Y) [ - / 8.1% ] 주 : (Y) y/y, (Q) q/q, (M) m/m, [ 예상치 / 이전치 ], 예상치는 기준자료 : Bloomberg consensus, 대신증권리서치센터 미 ) 8 월수입물가지수 (M) [ - / 0.1% ] 유 ) 7 월산업생산 (WDA, Y) [ - / 0.4% ] 미 ) 8 월소매판매 (M) [ - / 0.0% ] [ - / K ] 미 ) 9 월필라델피아연준지수 [ - / 2.0 ] 미 ) 8 월 PPI(M) [ - / -0.4% ] 미 ) 8 월광공업생산 (M) [ - / 0.7% ] 미 ) 8 월제조업생산 (M) [ - / 0.5% ] 미 ) 8 월설비가동률 [ - / 75.9% ] 미 ) 7 월기업재고 (M) [ - / 0.2% ] 유 ) 8 월 CPI(Y) [ - / 0.2% ] 한 ) 7 월 PPI(Y) [ -2.4 / -2.7% ] 한 ) 8 월소비자심리지수 [ - / 101 ] 미 ) 7 월도매재고 (M) [ 0.0 / 0.3% ] 미 ) 7 월무역수지 [ / -$44.5B ] 미 ) 8 월비농업부분고용 (M) [ 183 / 255K ] 미 ) 8 월민간부분고용 (M) [ 175 / 217K ] 미 ) 8 월실업률 [ 4.8 / 4.9% ] 미 ) 8 월경제활동참가율 [ - / 62.8% ] 미 ) 8 월시간당평균임금 (M) [ 0.2 / 0.3% ] 미 ) 7 월제조업수주 (M) [ 1.6 / -1.5% ] 미 ) 7 월소비자신용 [ - / B ] 미 ) 7 월도매재고 (M) [ - / 0.3% ] 중 ) 8 월 CPI(Y) [ - / 1.8% ] 중 ) 8 월 PPI(Y) [ - / -1.7% ] 미 ) 8 월 CPI(M) [ - / 0.0% ] 8

9 DAISHIN SECURITIES Compliance Notice 금융투자업규정 4-20 조 1 항 5 호사목에따라작성일현재사전고지와관련한사항이없으며, 당사의금융투자분석사는자료작성일현재본자료에관련하여재산적이해관계가없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며당사의금융투자분석사는본자료의작성과관련하여외부부당한압력이나간섭을받지않고본인의의견을정확하게반영하였습니다. ( 작성자 : 박혁수 ) 본자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 본자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 본자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 9

Weekly Contents I. 전주채권시장동향 3 글로벌리스크오프 vs. 레벨부담 II. 금주채권시장전망 4 모멘텀이없다 III. 주요국경제지표테이블 6 2

Weekly Contents I. 전주채권시장동향 3 글로벌리스크오프 vs. 레벨부담 II. 금주채권시장전망 4 모멘텀이없다 III. 주요국경제지표테이블 6 2 Fixed Income Weekly BOND LETTER 모멘텀이없다 박혁수 bondpark@daishin.com 당분간다음의몇가지이슈를주목할필요가있다. 먼저대내외펀더멘탈개선 여부이다. 최근선진국과신흥국의 Economic Surprise Index 가상승하고있는 데지속여부에관심을가질필요가있다. 둘째, 선물시장에서외국인들의매매패턴변화이다. 재료노출에따른모멘텀부족으로채권시장변동성이크게축소되었다.