2차전지업체밸류에이션컨센서스비교 회사 시가총액 2017F 2018F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Panasonic

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2차전지업체밸류에이션컨센서스비교 회사 시가총액 2017F 2018F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Panasonic

2차전지업체밸류에이션컨센서스비교 회사 시가총액 2017F 2018F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Panasonic L

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2차전지업체밸류에이션컨센서스 ( 십억달러, 배, %) 시가총액 218F 219F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE PER PBR EV/EBITDA ROE Panasonic LG화학

목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 2018F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 디스플레이 6, ,739 삼성전자 3배에 10% 할인 ( 십억원 ) 합계 16,739 구분 2018F 가치 순차입금 현금 2,429 2,429 ( 십억

LG디스플레이목표주가산정 항목 가치 18F BPS ( 원 ) 39,262 적용 PBR (x) 0.7 목표주가 ( 원 ) 27,000 주 : 목표주가는목표주가는 12년간 PBR(Low) 평균 0.7 배적용 연도별 PBR 및 ROE 추이 ( 배, %)

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디스플레이업체 Valuation 컨센서스비교 회사 시가총액 2014 (x) 2015F (x) (US$ 십억 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) LG디스플레이

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1Q15 영업실적전망 ( 억원, %) 1Q15 4Q14 QoQ(%) 1Q14 YoY(%) 컨센서스 차이 (%) 매출액 2,154 2,580 (16.5) 1, , 영업이익 세전이익 167 5

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목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 2018F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 디스플레이 5, ,578 AUO 3.2배에 10% 할인 ( 십억원 ) 합계 16,578 구분 2018F 가치 순차입금 현금 2,511 2,511 ( 십

합병삼성SDI 투자자산가치법인 지분율 (%) 3Q14 장부가 ( 십억원 ) 삼성물산 삼성엔지니어링 에스원 삼성정밀화학 삼성중공업 삼성테크윈 호텔신라 상장계열사합계 1,704

목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 216F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 ( 십억원 ) 반도체 8, ,548 마이크론 3.4배에 1% 할증 합계 8,73 32,548 구분 215F 가치 순차입금 현금 6,592 6,592 ( 십

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목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 2018F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 디스플레이 6, ,652 삼성전자 3.4배에 20% 할인 ( 십억원 ) 합계 16,652 구분 2018F 가치 순차입금 현금 2,469 2,469 (

삼성SDI 계열사지분현황 ( 십억원 ) 지분율 (%) 12/31 장부가치 ( 십억원 ) 삼성디스플레이 ,837 삼성물산 에스원 삼성정밀화학 삼성종합화학 삼성BP화학 삼성에버랜드 4.

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Valuation 컨센서스 회사 시가총액 214F (x) 215F (x) (US$ 십억 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Panasonic

의 Sum Of The Parts Valuation ( 단위 : 십억원 ) 부문별가치 비중 (%) A) 영업가치 5, a) 건설부문 5,523 NOPLAT 46 적용 Multiple (x) 12 b) 상사부문 37 NOPLAT 51 적용 Multiple (

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의영업실적추이및전망 [K-IFRS 별도기준 ] ( 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F F 217F 전체매출액

의영업실적추이및전망 [K-IFRS 연결기준 ] ( 십억원, %) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15F 4Q15F 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F F 216F < 수산가정, 달러 / 톤 > 참치 (Skipjack)

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의 사업 부문별 실적 추이 및 전망 (십억원, %) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14F 4Q14F F 215F 216F 매출액 전체 5,721 5,917 5,865 5,641 5,673 5,869 6,4 5,755 23,144

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의 3Q18 실적, 216년이후 7 개분기만에최대실적전망 : 기존사업휴대폰견조하고신규사업정상화 의영업이익과영업이익률추이및전망 ( 십억원 ) 영업이익 ( 좌축 ) (%) 1 영업이익률 ( 우축 ) 자료 : Dart, 신한금융투자추정 1Q17

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Microsoft Word _LG화학 1Q13리뷰_v1.docx

삼성SDI 실적예상변경 ( 십억원, %) 변경전 변경후 변경률 216F 217F 218F 216F 217F 218F 216F 217F 218F 매출액 5,292. 6,28.3 7,41.4 5,292. 6,24.1 6, 영업이익 (972.1)

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Daily News 2018 년 9 월 5 일 와이솔 (122990) 2019 년실적전망치대폭상향 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 4 일 ) 18,450 원 목표주가 24,500 원 ( 상향 ) 상승여력 32.8% 박형우 (02)

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목표주가 산정 (SOTPs 방식) 영업가치 (십억원) 자회사 (십억원) 순차입금 (십억원) 사업부 2016F EBITDA EV/EBITDA (배) 가치 비고 MC 소니 3.2배에 80% 할인 HE 1, ,014 소니 3.2배에 10%

CJ헬스케어부문별매출액추이 ( 십억원, %) 매출액 H&B 의약품 영업이익 H&B 의약품 영업이익률 H&B 1

목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 217F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 디스플레이 5, ,618 AUO 3.5배에 15% 할인 ( 십억원 ) 합계 16,618 구분 217F 가치 순차입금 현금 2,866 2,866 ( 십억원

의 2Q14 실적예상 ( 십억원 ) 2Q14F 1Q14 %QoQ 2Q13 %YoY 컨센서스 매출액 영업이익 순이익

Daily News 2018 년 5 월 8 일 세코닉스 (053450) 자동차로사업포트폴리오개선 매수 ( 유지 ) 주가 (5 월 4 일 ) 9,860 원 목표주가 14,000 원 ( 하향 ) 2018 년은체질개선의해 차량용부품을개발, 생산중인전장부품사 목표주가 14,0

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(Microsoft Word _\307\321\300\374KPS)

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라이신판가상승속도예상보다빨라, 목표주가 480,000 원으로상향 중국업체들생산량감소로라이신판가상승세가예상보다가파르다. 9 월달에만무려 14.8% 급등하였다. 그러나최근판가상승에도불구하고여전히중국업체들이이익을낼수있는수준은아니다 (GBT BEP 판가 $1,700/ton 이

목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 영업가치 ( 십억원 ) 자회사 ( 십억원 ) 순차입금 ( 십억원 ) 사업부 2016F EBITDA EV/EBITDA 가치비고 MC 가치제로로산정 HE 1, ,626 소니 4.9 배에 25% 할인 H&A

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실적예상변경 ( 십억원, %) 변경전 변경후 변경률 F 216F F 216F F 216F 매출액 7, , , , , , 영업이익

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Daily News 2019 년 3 월 11 일 LG 이노텍 (011070) 삼성체인에서확인된트리플모듈효과 매수 ( 유지 ) 주가 (3 월 8 일 ) 107,000 원 목표주가 135,000 원 ( 상향 ) 상승여력 26.2% 박형우 (02) hyun

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이슈 : MS 의 PC/ 태블릿 PC 오피스 SW 단가인하가능성은제한적 MS 365 오피스 SW 의타플랫폼진출 의리스크로부각 최근 MS( 마이크로소프트 ) 는경쟁사인애플의아이패드에클라우드모바일오피스 SW 365 공급을시작했다. MS 오피스 SW의타플랫폼진출로의성장성에의

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Daily News 2019 년 1 월 2 일 제주항공 (089590) 4 분기실적기대감을낮춰야할때 매수 ( 유지 ) 주가 (12 월 28 일 ) 33,550 원 목표주가 40,000 원 ( 하향 ) 상승여력 19.2% 박광래 (02)

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실적예상변경 ( 십억원, %) 변경전변경후변경률 2015F 2016F 2017F 2015F 2016F 2017F 2015F 2016F 2017F 매출액 6, , , , , ,106.8 (1.4) (3.1) (4.5)

Daily News 2016 년 11 월 1 일 쇼박스 (086980) 다시살아나는모멘텀 매수 ( 유지 ) 주가 (10 월 31 일 ) 6,000 원 목표주가 9,000 원 ( 유지 ) 3Q16 연결영업이익은 51 억원 (-40.7% YoY) 전망 주가에반가운두가지소식

Microsoft Word - LG.doc

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Microsoft Word - 삼성SDI doc

SK텔레콤분기실적추정 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원 ) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F F 2015F < 주요가정 > 가입자 ( 천명 ) 27,030 27,140

1Q18 실적전망 ( 십억원, %) 1Q18F 4Q17 QoQ 1Q17 YoY 신한 ( 기존 ) 컨센서스 매출액 1, , ,408.2 (4.3) 1, ,333.0 영업이익

Daily News 2017 년 9 월 12 일 실리콘웍스 (108320) 도약의시기가다가오고있다 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 11 일 ) 44,150 원 목표주가 51,000 원 ( 상향 ) 3Q 영업이익 127 억원 (+95.2% QoQ, +23.2% YoY),

LG화학의 3Q15 실적요약 ( 십억원, %) 3Q15F 2Q15 QoQ 3Q14 YoY 신한 ( 기존 ) 컨센서스 매출액 5, , ,663.9 (8.9) 5, ,332.7 영업이익 (11.8)

Microsoft Word - 한진해운_2Qre_110803_.doc

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4Q17 실적전망 ( 십억원, %) 4Q17F 3Q17 QoQ 4Q16 YoY 신한 ( 기존 ) 컨센서스 매출액 영업이익 세전이익 107.

실적예상변경 ( 십억원, %) 변경전변경후변경률 F 2017F F 2017F F 2017F 매출액 6, , , , , , 영업이익

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LG화학 1Q14 실적전망요약 ( 십억원, %) 1Q14F 4Q13 QoQ 1Q13 YoY 컨센서스 차이 매출액 5, , ,72.6 (.8) 5,758.6 (1.4) 영업이익 (14.9) 357. (2.6)

215년 3분기실적전망 ( 단위 : 십억원 ) 3Q15F 3Q14 % YoY 2Q15 % QoQ 컨센서스 차이 (%) 신한기존추정치 차이 (%) 매출액 1, , , , , 영업이익

의사업부문별실적추이및전망 3Q17 실적전망 ( 십억원, %) 3Q17F 2Q17 QoQ 3Q16 YoY 신한 ( 기존 ) 컨센서스 매출액 3,26.8 3, , , ,177.7 영업이익

OLED 용제품매출액과비중추이및전망 ( 기존추정치 ) OLED 용제품매출액과비중추이및전망 ( 수정추정치 ) ( 십억원 ) (%) 8 모바일용 OLED ( 좌축 ) 4 TV용 OLED ( 좌축 ) 6 % OLED향매출비중 ( 우축 ) 3 ( 십억원 ) (%) 8 모바일용

Microsoft Word

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ZKW 인수후매출및영업이익영향 ( 십억원, %) 매출 영업이익 영업이익률 인수전 13,937 2, ZKW ( 지분율감안 ) 1, 인수후 15,78 2, 증감률 (%, %p) (.7) ZKW 매출액추이 ( 백만유로

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신한금융투자 f

삼성전자 (005930) 2019/1/3 기업실적 Preview 2019 년상고하저실적전망 예상보다부진할 4분기실적 4Q18F 삼성전자의매출액 62.8조원 (-4.9% YoY, -4.1% QoQ), 영업이익 13.7조원 (-9.7% YoY, -22.2% QoQ) 으로시

Daily News 2018 년 2 월 1 일 쇼박스 (086980) 영화의판이바뀔수있다 매수 ( 유지 ) 주가 (2 월 1 일 ) 5,670 원 목표주가 7,500 원 ( 유지 ) 4Q17 연결영업이익은 34 억원 (+16.0% YoY) 전망 미디어빅사이클에동참한다

LG상사의 218년 분기실적프리뷰 ( 십억원, %) Q18F Q17 YoY 3Q18 QoQ 컨센서스 매출액 2,883. 3,2.3 (1.2) 2, ,79.9 영업이익 세전이익

의목표주가계산 ( 십억원, 원 ) 금액 비고 2016~2017 년순이익평균값 K-IFRS 별도기준 영업가치 7,000.7 순이익 10배적용 신약사업가치 4,670.9 간질약매출 1조원, 특허 10년, 할인률 20% 가정 에센코어가치 1, 년영

동부팜한농의사업부문별실적추이및전망 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15F F 216F 매출액 전체

3Q17 실적전망 ( 십억원, %) 3Q17F 2Q17 QoQ 3Q16 YoY 신한 ( 기존 ) 컨센서스 매출액 3, , , , ,127.9 영업이익

신영증권 f

17 년하반기영업이익률, 매출성장에 도하락. 18 년과 19 년에는고정비커 버와비용절감효과로수익성반등 광학솔루션하반기영업실적전망 ( 조원 ) 4 하반기매출 ( 좌축 ) 하반기 OPM ( 우축 ) 매출성장에도 8% OPM 하락 3 6% 2 미래수익성 반등전망 4% 1 2

Microsoft Word - HMC_Company_Note_Petasys_ doc

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2017 년 9 월 12 일 (006400) 2018 년자동차용배터리사업의정상화 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 11 일 ) 202,500 원 목표주가 238,000 원 ( 상향 ) 3 분기영업이익 338 억원으로컨센서스 (285 억원 ) 를소폭상회할전망 2018 년 4 분기자동차용전지사업흑자전환전망 목표주가 23.8 만원으로 9% 상향, 투자의견 매수 유지 상승여력 17.5% 소현철 (02) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 박형우 (02) 3772-2184 hyungwou@shinhan.com KOSPI 2,359.08p KOSDAQ 656.53p 시가총액 액면가 발행주식수 13,924.8 십억원 5,000 원 68.8 백만주 유동주식수 51.3 백만주 (74.6%) 52 주최고가 / 최저가 202,500 원 /89,300 원 일평균거래량 (60 일 ) 일평균거래액 (60 일 ) 353,614 주 62,942 백만원 외국인지분율 40.70% 주요주주삼성전자외 6 인 20.60% 국민연금 8.38% 절대수익률 3 개월 30.2% 6 개월 60.1% 12 개월 97.6% KOSPI 대비 3 개월 31.5% 상대수익률 6 개월 42.3% 12 개월 70.7% 3 분기영업이익 340 억원으로컨센서스 (285 억원 ) 를소폭상회할전망 3 분기매출액 1 조 6,489 억원 (+13.4% QoQ, +27.8% YoY), 영업이익 338 억원 (+455.9% QoQ, 흑자전환 YoY) 으로컨센서스 (285 억원 ) 를소폭상회할전망이다. 1) 갤럭시노트 8 배터리신규공급으로 IT 용전지출하량 +8.6% QoQ( 이하 ) 2) 신규중국편광판라인가동으로편광판매출액 +30% 전망으로실적개선세가지속될전망이다. 4 분기자동차용전지사업부매출액 3,050 억원 (+11.3%) 등전사업부실적개선에힘입어영업이익은 590 억원 (+73%) 으로전망한다. 2018 년 4 분기자동차용전지사업흑자전환전망 2018 년상반기헝가리자동차용전지공장 ( 생산능력 2GWh, 연간 60kWh 전기차 3.5 만대 ) 가동으로본격적으로유럽전기차시장을공략할전망이다. 전기차수요에따라헝가리라인의추가적인증설도가능할전망이다. 2020 년까지국내울산자동차용배터리라인증설도추진할예정이다. 2018 년 4 분기자동차용전지매출액은 4Q17 3,048 억원대비 53% 증가한 4,678 억원으로예상되며, 영업이익은 111 억원으로 ( 마진율 2.4%) 로흑자전환이예상된다. 목표주가 23.8 만원으로 9% 상향, 투자의견 매수 유지 1) 4Q18 자동차용전지사업흑자전환전망 2) 2018 년영업이익 4,136 억원 (+1,191.6% YoY) 3) 2018 년삼성디스플레이지분법이익 1.05 조원 (+36.6% YoY) 전망을고려해목표주가를 22 만원에서 23.8 만원으로상향조조정한다. 목표주가는 SOTPs( 가치합산모형 ) 으로산정했으며 2018F Implied PBR 1.4 배, PER 16.1 배에해당된다. 전기차런칭에소극적이었던도요타와폭스바겐이공격적인전기차전략으로선회했다. 2019 년부터자율주행전기차가글로벌자동차시장을선도할전망이다. 주가강세가지속될전망이다. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 2015 4,954.9 (267.5) (170.1) 53.8 743 흑전 156,459 153.5 20.4 0.7 0.5 (1.2) 2016 5,200.8 (926.3) (820.7) 219.4 3,096 316.9 152,341 35.2 (14.5) 0.7 2.0 (8.9) 2017F 6,159.1 32.0 811.8 642.9 9,113 194.4 160,524 21.1 26.2 1.2 5.8 (6.8) 2018F 7,561.4 413.6 1,452.9 1,093.2 15,510 70.2 175,105 12.4 13.4 1.1 9.3 (8.2) 2019F 8,461.4 635.7 1,848.1 1,390.5 19,735 27.2 193,910 9.8 10.4 1.0 10.7 (9.8)

2차전지업체밸류에이션컨센서스비교 회사 시가총액 2017F 2018F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Panasonic 33.4 19.3 2.0 6.3 10.9 14.8 1.8 5.4 12.9 LG Chem 23.2 14.4 1.9 6.8 13.5 14.1 1.7 6.6 12.3 BYD 19.5 23.4 2.0 12.3 9.0 17.4 1.9 10.1 11.2 SDI 11.7 20.8 1.2 23.9 6.0 13.5 1.1 15.0 8.8 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 PBR 밴드추이 ( 원 ) 250,000 200,000 150,000 100,000 1.2x 1.0x 0.8x 0.6x 0.4x 50,000 0 09 10 11 12 13 14 15 16 17 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 분기별영업이익과주가추이 ( 십억원 ) 영업이익 ( 좌축 ) ( 원 ) 250 주가 ( 우축 ) 250,000 0 200,000 (250) 150,000 (500) 100,000 (750) 01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17 자료 : QuantiWise, 신한금융투자추정 50,000 삼성SDI 연도별 PBR 및 ROE 추이 ( 배, %) 2011 2012 2013 2014 2015 2016 PBR(High) 1.6 1.1 1.3 1.1 0.9 0.8 PBR(Low) 0.8 0.8 0.8 0.6 0.5 0.6 PBR(Avg) 1.2 0.9 1.0 0.9 0.7 0.7 ROE 5.3 21.8 1.8 (0.9) 0.5 2.0 자료 : 회사자료, 신한금융투자 2

폭스바겐전기차전용배터리플랫폼 (MEB) 자료 : 폭스바겐, www.kinews.net 에서재인용, 신한금융투자 글로벌전기차업체의판매량비교 ( 천대 ) 50 40 30 20 10 0 1H16 1H17 1H16 1H17 1H16 1H17 1H16 1H17 1H16 1H17 테슬라북경기차닛산 BYD 르노자료 : SNE리서치 (www.kinews.net 재인용 ), 신한금융투 삼성디스플레이실적추이및전망 ( 십억원 ) 2013 2014 2015 2016 2017F 2018F 2019F 매출액 29,841 25,734 27,494 26,833 34,979 44,679 53,847 LCD 매출액 15,675 15,891 14,333 10,984 11,546 10,253 10,353 OLED 매출액 14,165 9,843 13,161 15,850 23,434 34,426 43,494 영업이익 2,980 662 2,295 2,136 6,390 8,610 9,990 순이익 2,401 1,698 1,673 1,618 5,047 6,888 7,992 EBITDA 7,091 4,995 7,008 6,956 11,740 14,910 16,390 영업이익률 (%) 10.0 2.6 8.3 8.0 18.3 19.3 18.6 순이익률 (%) 8.0 6.6 6.1 6.0 14.4 15.4 14.8 EBITDA(%) 23.8 19.4 25.5 25.9 33.6 33.4 30.4 지분법이익 365 258 254 246 767 1,047 1,215 자료 : 신한금융투자추정 3

삼성SDI 3Q17 실적전망 ( 십억원 ) 3Q17F 2Q17 QoQ(%) 2Q16 YoY(%) 컨센서스 차이 (%) 매출액 1,648.9 1,454.2 13.4 1,290.0 27.8 1,633.1 1.0 영업이익 33.8 6.1 455.9 (110.4) 흑자전환 28.5 18.5 순이익 154.8 186.6 (17.0) (35.2) 흑자전환 158.9 (2.6) 영업이익률 (%) 2.0 0.4 (8.6) 1.7 순이익률 (%) 9.4 12.8 (2.7) 9.7 자료 : 회사자료, FnGuide, 신한금융투자 삼성SDI 실적변경비교 2017F 2018F ( 십억원 ) 변경전 변경후 변경률 (%) 변경전 변경후 변경률 (%) 매출액 6,096 6,159 1.0 7,323 7,561 3.3 영업이익 27 32 18.6 309 414 33.9 순이익 605 649 7.3 1,025 1,104 7.7 영업이익률 (%) 0.4 0.5 4.2 5.5 순이익률 (%) 9.9 10.5 14.0 14.6 자료 : 신한금융투자 SOTP( 가치합산모형 ) Valuation 분석 사업부 2018F EBITDA 2018F EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 ( 십억원 ) 2차전지 487 6.6 3,213 LG화학 6.1배 전자재료 451 6.6 2,975 LG화학 6.1배 합계 938 6,188 회사장부가할인율가치 자회사가치 상장계열사 1,034 10% 931 삼성디스플레이 (15.2%) 8,574 8,574 19F 삼성디스플레이장부가 합계 9,608 9,505 구분 2015F 가치 순차입금 ( 십억원 ) 현금 ( 연말기준예상 ) 2,075 차입금 ( 연말기준예상 ) 1,140 합계 (935) 회사가치 ( 십억원 ) 16,628 주식수 ( 천주 ) 70,382 목표주가 ( 원 ) 236,254 17F Target PBR 1.4 17F Target PER 16.1 자료 : 신한금융투자 / 주 : 삼성디스플레이영업이익 17 년 6.2 조원, 18 년 8.7 조원, 19 년 9.8 조원예상 장부가치에할인율을적용하지않음 4

삼성SDI 실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 2016 2017F 2018F 매출액 1,305 1,454 1,649 1,751 1,706 1,833 1,971 2,051 5,201 6,159 7,561 전지 823 988 1,089 1,134 1,115 1,195 1,292 1,339 3,424 4,034 4,941 IT용 547 679 736 750 688 739 764 758 2,477 2,712 2,950 자동차 202 242 274 305 342 366 425 468 721 1,024 1,601 ESS 74 66 79 79 85 90 103 113 226 298 391 전자재료 481 466 559 616 590 637 678 711 1,771 2,121 2,616 기타 1 1 1 1 1 1 1 1 5 4 4 영업이익 (67) 6 34 59 59 86 121 148 (926) 32 414 전지 (115) (43) (26) (13) (6) 11 39 60 (1,113) (197) 103 IT용 (52) 12 26 28 23 31 42 45 (523) 14 141 자동차 (56) (56) (55) (43) (31) (23) (7) 11 (577) (210) (50) ESS (6) 1 2 2 2 2 3 4 (13) (1) 12 전자재료 48 49 60 73 65 75 82 88 187 229 311 순이익 82 187 155 226 221 256 287 341 211 649 1,104 EBITDA 39 116 152 182 190 217 252 279 (471) 489 938 매출비중 (%) 전지 63.1 67.9 66.0 64.8 65.4 65.2 65.6 65.3 65.8 65.5 65.4 IT용 41.9 46.7 44.7 42.9 40.3 40.3 38.8 37.0 47.6 44.0 39.0 자동차 15.5 16.7 16.6 17.4 20.0 20.0 21.6 22.8 13.9 16.6 21.2 ESS 5.7 4.6 4.8 4.5 5.0 4.9 5.2 5.5 4.3 4.8 5.2 전자재료 36.8 32.0 33.9 35.2 34.6 34.8 34.4 34.7 34.1 34.4 34.6 영업이익률 (%) (5.2) 0.4 2.0 3.4 3.5 4.7 6.1 7.2 (17.8) 0.5 5.5 전지 (13.9) (4.3) (2.4) (1.2) (0.6) 0.9 3.0 4.5 (32.5) (4.9) 2.1 IT용 (9.5) 1.8 3.6 3.7 3.3 4.2 5.5 5.9 (21.1) 0.5 4.8 자동차 (27.8) (23.2) (20.0) (14.1) (9.2) (6.3) (1.6) 2.4 (79.9) (20.5) (3.1) ESS (8.7) 2.0 2.5 2.5 2.7 2.8 3.1 3.2 (5.8) (0.4) 3.0 전자재료 9.9 10.5 10.8 11.8 11.1 11.8 12.1 12.4 10.5 10.8 11.9 순이익률 (%) 6.3 12.8 9.4 12.9 12.9 14.0 14.6 16.6 4.1 10.5 14.6 EBITDA 율 (%) 3.0 8.0 9.2 10.4 11.1 11.8 12.8 13.6 (9.1) 7.9 12.4 삼성SDI 실적추정주요가정 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 2016 2017F 2018F 전지 Shipment IT용 ( 백만 Cell) 221 264 287 296 277 300 312 313 963 1,069 1,201 자동차 (MWh) 675 840 970 1,110 1,250 1,350 1,600 1,800 2,205 3,595 6,000 ESS(MWh) 200 195 240 250 280 300 350 400 551 885 1,330 전지 ASP ( 달러 ) IT용 (1Cell) 2.1 2.3 2.3 2.2 2.2 2.2 2.2 2.1 자동차 (1kWh) 260 255 250 243 242 240 235 230 ESS(1kWh) 321 300 290 280 270 265 260 250 전자재료 매출액 ( 십억원 ) 481 466 559 616 590 637 678 711 1,771 2,121 2,616 편광판 212 200 260 310 295 325 350 370 700 981 1,340 OLED 48 50 54 53 55 62 66 72 168 205 255 반도체 166 170 180 185 177 184 192 197 631 701 750 기타 (LCD) 55 46 65 68 63 66 70 72 272 234 271 5

재무상태표 12월결산 ( 십억원 ) 2015 2016 2017F 2018F 2019F 자산총계 16,225.3 14,900.3 15,766.3 17,006.3 18,288.5 유동자산 4,773.9 3,958.3 3,944.9 4,308.8 4,559.6 현금및현금성자산 1,288.0 1,011.7 864.4 1,139.3 1,288.6 매출채권 921.7 780.4 810.0 830.0 850.0 재고자산 750.0 729.1 740.0 750.0 760.0 비유동자산 11,451.4 10,942.0 11,821.4 12,697.5 13,728.9 유형자산 3,229.0 2,503.8 3,080.2 3,566.2 3,998.2 무형자산 1,277.6 941.7 891.7 841.7 791.7 투자자산 6,480.0 7,157.5 7,510.5 7,950.6 8,400.6 기타금융업자산 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 부채총계 4,972.1 3,936.2 4,219.7 4,422.5 4,367.1 유동부채 3,201.3 2,212.8 2,374.0 2,484.0 2,469.0 단기차입금 547.0 184.0 174.0 154.0 134.0 매입채무 378.1 341.8 350.0 360.0 365.0 유동성장기부채 500.1 199.9 249.9 299.9 249.9 비유동부채 1,770.8 1,723.4 1,845.8 1,938.5 1,898.1 사채 498.7 299.3 349.3 399.3 329.3 장기차입금 ( 장기금융부채포함 ) 203.7 286.5 286.5 286.5 286.5 기타비유동부채 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 자본총계 11,253.2 10,964.1 11,546.6 12,583.8 13,921.4 자본금 356.7 356.7 356.7 356.7 356.7 자본잉여금 5,031.2 5,031.2 5,031.2 5,031.2 5,031.2 기타자본 (10.8) (251.5) (251.5) (251.5) (251.5) 기타포괄이익누계액 781.7 591.0 591.0 591.0 591.0 이익잉여금 4,853.1 4,994.7 5,570.7 6,596.9 7,920.5 지배주주지분 11,012.0 10,722.1 11,298.1 12,324.3 13,647.8 비지배주주지분 241.2 242.0 248.5 259.5 273.6 * 총차입금 1,749.6 969.8 1,059.8 1,139.8 999.8 * 순차입금 ( 순현금 ) (135.2) (975.8) (785.1) (1,029.1) (1,369.8) 포괄손익계산서 12월결산 ( 십억원 ) 2015 2016 2017F 2018F 2019F 매출액 4,954.9 5,200.8 6,159.1 7,561.4 8,461.4 증가율 (%) (9.5) 5.0 18.4 22.8 11.9 매출원가 4,114.7 4,450.3 4,895.3 5,635.5 6,133.4 매출총이익 840.1 750.6 1,263.8 1,925.9 2,328.0 매출총이익률 (%) 17.0 14.4 20.5 25.5 27.5 판매관리비 1,107.6 1,676.9 1,231.8 1,512.3 1,692.3 영업이익 (267.5) (926.3) 32.0 413.6 635.7 증가율 (%) N/A N/A N/A 1,191.6 53.7 영업이익률 (%) (5.4) (17.8) 0.5 5.5 7.5 영업외손익 97.4 105.6 779.7 1,039.3 1,212.4 금융손익 (21.2) (12.1) 3.1 2.9 8.1 기타영업외손익 (161.4) (127.5) 9.5 (10.5) (10.5) 종속및관계기업관련손익 279.9 245.2 767.1 1,047.0 1,214.8 세전계속사업이익 (170.1) (820.7) 811.8 1,452.9 1,848.1 법인세비용 13.4 88.6 162.4 348.7 443.5 계속사업이익 (130.9) (878.5) 649.4 1,104.2 1,404.5 중단사업이익 209.2 1,120.4 0.0 0.0 0.0 당기순이익 25.7 211.1 649.4 1,104.2 1,404.5 증가율 (%) N/A 721.9 207.6 70.0 27.2 순이익률 (%) 0.5 4.1 10.5 14.6 16.6 ( 지배주주 ) 당기순이익 53.8 219.4 642.9 1,093.2 1,390.5 ( 비지배주주 ) 당기순이익 (28.2) (8.3) 6.5 11.0 14.0 총포괄이익 (530.1) (11.1) 649.4 1,004.2 1,104.5 ( 지배주주 ) 총포괄이익 (502.8) 21.1 (1,240.2) (1,917.7) (2,109.4) ( 비지배주주 ) 총포괄이익 (27.3) (32.2) 1,889.6 2,921.9 3,213.9 EBITDA 395.9 (471.3) 489.2 937.6 1,183.7 증가율 (%) (34.4) N/A N/A 91.7 26.2 EBITDA 이익률 (%) 8.0 (9.1) 7.9 12.4 14.0 주 : 영업이익은 2012 년개정 K-IFRS 기준 ( 매출총이익 - 판매관리비 ) 현금흐름표 12월결산 ( 십억원 ) 2015 2016 2017F 2018F 2019F 영업활동으로인한현금흐름 881.1 (1,309.5) 420.4 637.8 746.2 당기순이익 25.7 211.1 649.4 1,104.2 1,404.5 유형자산상각비 533.1 360.5 407.2 474.0 498.0 무형자산상각비 130.3 94.5 50.0 50.0 50.0 외화환산손실 ( 이익 ) 6.7 (1.2) 0.0 0.0 0.0 자산처분손실 ( 이익 ) 83.8 6.9 1.8 1.8 1.8 지분법, 종속, 관계기업손실 ( 이익 ) (310.6) (379.3) (797.1) (1,077.0) (1,244.8) 운전자본변동 623.6 (1,412.9) 107.1 82.8 34.6 ( 법인세납부 ) (86.7) (254.4) (162.4) (348.7) (443.5) 기타 (124.8) 65.3 164.4 350.7 445.6 투자활동으로인한현금흐름 115.3 1,854.3 (618.1) (504.2) (718.1) 유형자산의증가 (CAPEX) (725.9) (832.6) (983.6) (960.0) (930.0) 유형자산의감소 20.5 79.3 0.0 0.0 0.0 무형자산의감소 ( 증가 ) (16.0) (8.9) 0.0 0.0 0.0 투자자산의감소 ( 증가 ) 81.3 3.8 414.2 506.9 464.7 기타 755.4 2,612.7 (48.7) (51.1) (252.8) FCF (459.5) (958.4) (485.9) (101.7) 76.1 재무활동으로인한현금흐름 (354.7) (818.7) 22.2 13.1 (206.9) 차입금의증가 ( 감소 ) (294.8) (540.7) 90.0 80.0 (140.0) 자기주식의처분 ( 취득 ) 0.0 240.7 0.0 0.0 0.0 배당금 (72.1) (72.7) (67.8) (66.9) (66.9) 기타 12.2 (446.0) 0.0 0.0 0.0 기타현금흐름 0.0 0.0 28.2 128.2 328.2 연결범위변동으로인한현금의증가 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 환율변동효과 18.7 (2.3) 0.0 0.0 0.0 현금의증가 ( 감소 ) 660.4 (276.3) (147.3) 274.9 149.3 기초현금 627.5 1,288.0 1,011.7 864.4 1,139.3 기말현금 1,288.0 1,011.7 864.4 1,139.3 1,288.6 주요투자지표 12월결산 2015 2016 2017F 2018F 2019F EPS ( 당기순이익, 원 ) 342 2,978 9,205 15,667 19,934 EPS ( 지배순이익, 원 ) 743 3,096 9,113 15,510 19,735 BPS ( 자본총계, 원 ) 159,886 155,779 164,055 178,792 197,797 BPS ( 지배지분, 원 ) 156,459 152,341 160,524 175,105 193,910 DPS ( 원 ) 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 PER ( 당기순이익, 배 ) 332.9 36.6 20.9 12.3 9.7 PER ( 지배순이익, 배 ) 153.5 35.2 21.1 12.4 9.8 PBR ( 자본총계, 배 ) 0.7 0.7 1.2 1.1 1.0 PBR ( 지배지분, 배 ) 0.7 0.7 1.2 1.1 1.0 EV/EBITDA ( 배 ) 20.4 (14.5) 26.2 13.4 10.4 배당성향 (%) 130.6 30.9 10.4 6.1 4.8 배당수익률 (%) 0.9 0.9 0.5 0.5 0.5 수익성 EBITDA 이익률 (%) 8.0 (9.1) 7.9 12.4 14.0 영업이익률 (%) (5.4) (17.8) 0.5 5.5 7.5 순이익률 (%) 0.5 4.1 10.5 14.6 16.6 ROA (%) 0.2 1.4 4.2 6.7 8.0 ROE ( 지배순이익, %) 0.5 2.0 5.8 9.3 10.7 ROIC (%) (8.5) (20.7) 1.8 7.2 10.0 안정성부채비율 (%) 44.2 35.9 36.5 35.1 31.4 순차입금비율 (%) (1.2) (8.9) (6.8) (8.2) (9.8) 현금비율 (%) 40.2 45.7 36.4 45.9 52.2 이자보상배율 ( 배 ) (7.8) (26.4) 1.2 14.6 23.0 활동성순운전자본회전율 ( 회 ) 7.3 9.1 17.2 22.2 24.7 재고자산회수기간 ( 일 ) 55.9 51.9 43.5 36.0 32.6 매출채권회수기간 ( 일 ) 64.9 59.7 47.1 39.6 36.2 6

(006400) 주가차트 ( 원 ) (09/16=100) 230,000 130 종합주가지수 =100 205,000 120 180,000 155,000 110 130,000 100 105,000 80,000 90 09/16 01/17 05/17 09/17 삼성SDI 주가 ( 좌축 ) KOSPI지수대비상대지수 ( 우축 ) 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) 230,000 205,000 180,000 155,000 130,000 105,000 80,000 09/15 09/16 목표주가 ( 좌축 ) 삼성SDI주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 매수 Trading BUY 중립축소 Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 소현철, 박형우 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) ( 원 ) 평균 최고 / 최저 2015년 08월 17일 매수 115,000 (24.1) (9.6) 2015년 09월 25일 매수 125,000 (11.5) (4.8) 2015년 11월 18일 매수 135,000 (20.3) (4.4) 2016년 05월 18일 6개월경과 (18.4) (11.1) 2016년 08월 21일 매수 149,000 (20.6) (16.8) 2016년 09월 02일 매수 135,000 (28.2) (19.6) 2016년 10월 28일 매수 110,000 (9.0) 6.8 2017년 01월 17일 중립 - - - 2017년 04월 25일 매수 167,000 (15.9) (10.2) 2017년 05월 12일 매수 182,000 (12.0) (2.7) 2017년 07월 06일 매수 200,000 (11.6) (5.5) 2017년 08월 22일 매수 220,000 (14.1) (14.1) 2017년 08월 24일 매수 200,000 (4.0) (1.5) 2017년 09월 11일 매수 238,000 - - 주 : 목표주가괴리율산출기간은 6 개월기준 투자등급 (2017 년 4 월 1 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 6 개월수익률이 +10% 이상 Trading BUY : 향후 6 개월수익률이 -10% ~ +10% 중립 : 향후 6 개월수익률이 -10% ~ -20% 축소 : 향후 6 개월수익률이 -20% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 신한금융투자유니버스투자등급비율 (2017 년 09 월 08 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 91.04% Trading BUY ( 중립 ) 6.47% 중립 ( 중립 ) 2.49% 축소 ( 매도 ) 0% 7