2017 년 9 월 12 일 (006400) 2018 년자동차용배터리사업의정상화 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 11 일 ) 202,500 원 목표주가 238,000 원 ( 상향 ) 3 분기영업이익 338 억원으로컨센서스 (285 억원 ) 를소폭상회할전망 2018 년 4 분기자동차용전지사업흑자전환전망 목표주가 23.8 만원으로 9% 상향, 투자의견 매수 유지 상승여력 17.5% 소현철 (02) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 박형우 (02) 3772-2184 hyungwou@shinhan.com KOSPI 2,359.08p KOSDAQ 656.53p 시가총액 액면가 발행주식수 13,924.8 십억원 5,000 원 68.8 백만주 유동주식수 51.3 백만주 (74.6%) 52 주최고가 / 최저가 202,500 원 /89,300 원 일평균거래량 (60 일 ) 일평균거래액 (60 일 ) 353,614 주 62,942 백만원 외국인지분율 40.70% 주요주주삼성전자외 6 인 20.60% 국민연금 8.38% 절대수익률 3 개월 30.2% 6 개월 60.1% 12 개월 97.6% KOSPI 대비 3 개월 31.5% 상대수익률 6 개월 42.3% 12 개월 70.7% 3 분기영업이익 340 억원으로컨센서스 (285 억원 ) 를소폭상회할전망 3 분기매출액 1 조 6,489 억원 (+13.4% QoQ, +27.8% YoY), 영업이익 338 억원 (+455.9% QoQ, 흑자전환 YoY) 으로컨센서스 (285 억원 ) 를소폭상회할전망이다. 1) 갤럭시노트 8 배터리신규공급으로 IT 용전지출하량 +8.6% QoQ( 이하 ) 2) 신규중국편광판라인가동으로편광판매출액 +30% 전망으로실적개선세가지속될전망이다. 4 분기자동차용전지사업부매출액 3,050 억원 (+11.3%) 등전사업부실적개선에힘입어영업이익은 590 억원 (+73%) 으로전망한다. 2018 년 4 분기자동차용전지사업흑자전환전망 2018 년상반기헝가리자동차용전지공장 ( 생산능력 2GWh, 연간 60kWh 전기차 3.5 만대 ) 가동으로본격적으로유럽전기차시장을공략할전망이다. 전기차수요에따라헝가리라인의추가적인증설도가능할전망이다. 2020 년까지국내울산자동차용배터리라인증설도추진할예정이다. 2018 년 4 분기자동차용전지매출액은 4Q17 3,048 억원대비 53% 증가한 4,678 억원으로예상되며, 영업이익은 111 억원으로 ( 마진율 2.4%) 로흑자전환이예상된다. 목표주가 23.8 만원으로 9% 상향, 투자의견 매수 유지 1) 4Q18 자동차용전지사업흑자전환전망 2) 2018 년영업이익 4,136 억원 (+1,191.6% YoY) 3) 2018 년삼성디스플레이지분법이익 1.05 조원 (+36.6% YoY) 전망을고려해목표주가를 22 만원에서 23.8 만원으로상향조조정한다. 목표주가는 SOTPs( 가치합산모형 ) 으로산정했으며 2018F Implied PBR 1.4 배, PER 16.1 배에해당된다. 전기차런칭에소극적이었던도요타와폭스바겐이공격적인전기차전략으로선회했다. 2019 년부터자율주행전기차가글로벌자동차시장을선도할전망이다. 주가강세가지속될전망이다. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 2015 4,954.9 (267.5) (170.1) 53.8 743 흑전 156,459 153.5 20.4 0.7 0.5 (1.2) 2016 5,200.8 (926.3) (820.7) 219.4 3,096 316.9 152,341 35.2 (14.5) 0.7 2.0 (8.9) 2017F 6,159.1 32.0 811.8 642.9 9,113 194.4 160,524 21.1 26.2 1.2 5.8 (6.8) 2018F 7,561.4 413.6 1,452.9 1,093.2 15,510 70.2 175,105 12.4 13.4 1.1 9.3 (8.2) 2019F 8,461.4 635.7 1,848.1 1,390.5 19,735 27.2 193,910 9.8 10.4 1.0 10.7 (9.8)
2차전지업체밸류에이션컨센서스비교 회사 시가총액 2017F 2018F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Panasonic 33.4 19.3 2.0 6.3 10.9 14.8 1.8 5.4 12.9 LG Chem 23.2 14.4 1.9 6.8 13.5 14.1 1.7 6.6 12.3 BYD 19.5 23.4 2.0 12.3 9.0 17.4 1.9 10.1 11.2 SDI 11.7 20.8 1.2 23.9 6.0 13.5 1.1 15.0 8.8 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 PBR 밴드추이 ( 원 ) 250,000 200,000 150,000 100,000 1.2x 1.0x 0.8x 0.6x 0.4x 50,000 0 09 10 11 12 13 14 15 16 17 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 분기별영업이익과주가추이 ( 십억원 ) 영업이익 ( 좌축 ) ( 원 ) 250 주가 ( 우축 ) 250,000 0 200,000 (250) 150,000 (500) 100,000 (750) 01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17 자료 : QuantiWise, 신한금융투자추정 50,000 삼성SDI 연도별 PBR 및 ROE 추이 ( 배, %) 2011 2012 2013 2014 2015 2016 PBR(High) 1.6 1.1 1.3 1.1 0.9 0.8 PBR(Low) 0.8 0.8 0.8 0.6 0.5 0.6 PBR(Avg) 1.2 0.9 1.0 0.9 0.7 0.7 ROE 5.3 21.8 1.8 (0.9) 0.5 2.0 자료 : 회사자료, 신한금융투자 2
폭스바겐전기차전용배터리플랫폼 (MEB) 자료 : 폭스바겐, www.kinews.net 에서재인용, 신한금융투자 글로벌전기차업체의판매량비교 ( 천대 ) 50 40 30 20 10 0 1H16 1H17 1H16 1H17 1H16 1H17 1H16 1H17 1H16 1H17 테슬라북경기차닛산 BYD 르노자료 : SNE리서치 (www.kinews.net 재인용 ), 신한금융투 삼성디스플레이실적추이및전망 ( 십억원 ) 2013 2014 2015 2016 2017F 2018F 2019F 매출액 29,841 25,734 27,494 26,833 34,979 44,679 53,847 LCD 매출액 15,675 15,891 14,333 10,984 11,546 10,253 10,353 OLED 매출액 14,165 9,843 13,161 15,850 23,434 34,426 43,494 영업이익 2,980 662 2,295 2,136 6,390 8,610 9,990 순이익 2,401 1,698 1,673 1,618 5,047 6,888 7,992 EBITDA 7,091 4,995 7,008 6,956 11,740 14,910 16,390 영업이익률 (%) 10.0 2.6 8.3 8.0 18.3 19.3 18.6 순이익률 (%) 8.0 6.6 6.1 6.0 14.4 15.4 14.8 EBITDA(%) 23.8 19.4 25.5 25.9 33.6 33.4 30.4 지분법이익 365 258 254 246 767 1,047 1,215 자료 : 신한금융투자추정 3
삼성SDI 3Q17 실적전망 ( 십억원 ) 3Q17F 2Q17 QoQ(%) 2Q16 YoY(%) 컨센서스 차이 (%) 매출액 1,648.9 1,454.2 13.4 1,290.0 27.8 1,633.1 1.0 영업이익 33.8 6.1 455.9 (110.4) 흑자전환 28.5 18.5 순이익 154.8 186.6 (17.0) (35.2) 흑자전환 158.9 (2.6) 영업이익률 (%) 2.0 0.4 (8.6) 1.7 순이익률 (%) 9.4 12.8 (2.7) 9.7 자료 : 회사자료, FnGuide, 신한금융투자 삼성SDI 실적변경비교 2017F 2018F ( 십억원 ) 변경전 변경후 변경률 (%) 변경전 변경후 변경률 (%) 매출액 6,096 6,159 1.0 7,323 7,561 3.3 영업이익 27 32 18.6 309 414 33.9 순이익 605 649 7.3 1,025 1,104 7.7 영업이익률 (%) 0.4 0.5 4.2 5.5 순이익률 (%) 9.9 10.5 14.0 14.6 자료 : 신한금융투자 SOTP( 가치합산모형 ) Valuation 분석 사업부 2018F EBITDA 2018F EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 ( 십억원 ) 2차전지 487 6.6 3,213 LG화학 6.1배 전자재료 451 6.6 2,975 LG화학 6.1배 합계 938 6,188 회사장부가할인율가치 자회사가치 상장계열사 1,034 10% 931 삼성디스플레이 (15.2%) 8,574 8,574 19F 삼성디스플레이장부가 합계 9,608 9,505 구분 2015F 가치 순차입금 ( 십억원 ) 현금 ( 연말기준예상 ) 2,075 차입금 ( 연말기준예상 ) 1,140 합계 (935) 회사가치 ( 십억원 ) 16,628 주식수 ( 천주 ) 70,382 목표주가 ( 원 ) 236,254 17F Target PBR 1.4 17F Target PER 16.1 자료 : 신한금융투자 / 주 : 삼성디스플레이영업이익 17 년 6.2 조원, 18 년 8.7 조원, 19 년 9.8 조원예상 장부가치에할인율을적용하지않음 4
삼성SDI 실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 2016 2017F 2018F 매출액 1,305 1,454 1,649 1,751 1,706 1,833 1,971 2,051 5,201 6,159 7,561 전지 823 988 1,089 1,134 1,115 1,195 1,292 1,339 3,424 4,034 4,941 IT용 547 679 736 750 688 739 764 758 2,477 2,712 2,950 자동차 202 242 274 305 342 366 425 468 721 1,024 1,601 ESS 74 66 79 79 85 90 103 113 226 298 391 전자재료 481 466 559 616 590 637 678 711 1,771 2,121 2,616 기타 1 1 1 1 1 1 1 1 5 4 4 영업이익 (67) 6 34 59 59 86 121 148 (926) 32 414 전지 (115) (43) (26) (13) (6) 11 39 60 (1,113) (197) 103 IT용 (52) 12 26 28 23 31 42 45 (523) 14 141 자동차 (56) (56) (55) (43) (31) (23) (7) 11 (577) (210) (50) ESS (6) 1 2 2 2 2 3 4 (13) (1) 12 전자재료 48 49 60 73 65 75 82 88 187 229 311 순이익 82 187 155 226 221 256 287 341 211 649 1,104 EBITDA 39 116 152 182 190 217 252 279 (471) 489 938 매출비중 (%) 전지 63.1 67.9 66.0 64.8 65.4 65.2 65.6 65.3 65.8 65.5 65.4 IT용 41.9 46.7 44.7 42.9 40.3 40.3 38.8 37.0 47.6 44.0 39.0 자동차 15.5 16.7 16.6 17.4 20.0 20.0 21.6 22.8 13.9 16.6 21.2 ESS 5.7 4.6 4.8 4.5 5.0 4.9 5.2 5.5 4.3 4.8 5.2 전자재료 36.8 32.0 33.9 35.2 34.6 34.8 34.4 34.7 34.1 34.4 34.6 영업이익률 (%) (5.2) 0.4 2.0 3.4 3.5 4.7 6.1 7.2 (17.8) 0.5 5.5 전지 (13.9) (4.3) (2.4) (1.2) (0.6) 0.9 3.0 4.5 (32.5) (4.9) 2.1 IT용 (9.5) 1.8 3.6 3.7 3.3 4.2 5.5 5.9 (21.1) 0.5 4.8 자동차 (27.8) (23.2) (20.0) (14.1) (9.2) (6.3) (1.6) 2.4 (79.9) (20.5) (3.1) ESS (8.7) 2.0 2.5 2.5 2.7 2.8 3.1 3.2 (5.8) (0.4) 3.0 전자재료 9.9 10.5 10.8 11.8 11.1 11.8 12.1 12.4 10.5 10.8 11.9 순이익률 (%) 6.3 12.8 9.4 12.9 12.9 14.0 14.6 16.6 4.1 10.5 14.6 EBITDA 율 (%) 3.0 8.0 9.2 10.4 11.1 11.8 12.8 13.6 (9.1) 7.9 12.4 삼성SDI 실적추정주요가정 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 2016 2017F 2018F 전지 Shipment IT용 ( 백만 Cell) 221 264 287 296 277 300 312 313 963 1,069 1,201 자동차 (MWh) 675 840 970 1,110 1,250 1,350 1,600 1,800 2,205 3,595 6,000 ESS(MWh) 200 195 240 250 280 300 350 400 551 885 1,330 전지 ASP ( 달러 ) IT용 (1Cell) 2.1 2.3 2.3 2.2 2.2 2.2 2.2 2.1 자동차 (1kWh) 260 255 250 243 242 240 235 230 ESS(1kWh) 321 300 290 280 270 265 260 250 전자재료 매출액 ( 십억원 ) 481 466 559 616 590 637 678 711 1,771 2,121 2,616 편광판 212 200 260 310 295 325 350 370 700 981 1,340 OLED 48 50 54 53 55 62 66 72 168 205 255 반도체 166 170 180 185 177 184 192 197 631 701 750 기타 (LCD) 55 46 65 68 63 66 70 72 272 234 271 5
재무상태표 12월결산 ( 십억원 ) 2015 2016 2017F 2018F 2019F 자산총계 16,225.3 14,900.3 15,766.3 17,006.3 18,288.5 유동자산 4,773.9 3,958.3 3,944.9 4,308.8 4,559.6 현금및현금성자산 1,288.0 1,011.7 864.4 1,139.3 1,288.6 매출채권 921.7 780.4 810.0 830.0 850.0 재고자산 750.0 729.1 740.0 750.0 760.0 비유동자산 11,451.4 10,942.0 11,821.4 12,697.5 13,728.9 유형자산 3,229.0 2,503.8 3,080.2 3,566.2 3,998.2 무형자산 1,277.6 941.7 891.7 841.7 791.7 투자자산 6,480.0 7,157.5 7,510.5 7,950.6 8,400.6 기타금융업자산 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 부채총계 4,972.1 3,936.2 4,219.7 4,422.5 4,367.1 유동부채 3,201.3 2,212.8 2,374.0 2,484.0 2,469.0 단기차입금 547.0 184.0 174.0 154.0 134.0 매입채무 378.1 341.8 350.0 360.0 365.0 유동성장기부채 500.1 199.9 249.9 299.9 249.9 비유동부채 1,770.8 1,723.4 1,845.8 1,938.5 1,898.1 사채 498.7 299.3 349.3 399.3 329.3 장기차입금 ( 장기금융부채포함 ) 203.7 286.5 286.5 286.5 286.5 기타비유동부채 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 자본총계 11,253.2 10,964.1 11,546.6 12,583.8 13,921.4 자본금 356.7 356.7 356.7 356.7 356.7 자본잉여금 5,031.2 5,031.2 5,031.2 5,031.2 5,031.2 기타자본 (10.8) (251.5) (251.5) (251.5) (251.5) 기타포괄이익누계액 781.7 591.0 591.0 591.0 591.0 이익잉여금 4,853.1 4,994.7 5,570.7 6,596.9 7,920.5 지배주주지분 11,012.0 10,722.1 11,298.1 12,324.3 13,647.8 비지배주주지분 241.2 242.0 248.5 259.5 273.6 * 총차입금 1,749.6 969.8 1,059.8 1,139.8 999.8 * 순차입금 ( 순현금 ) (135.2) (975.8) (785.1) (1,029.1) (1,369.8) 포괄손익계산서 12월결산 ( 십억원 ) 2015 2016 2017F 2018F 2019F 매출액 4,954.9 5,200.8 6,159.1 7,561.4 8,461.4 증가율 (%) (9.5) 5.0 18.4 22.8 11.9 매출원가 4,114.7 4,450.3 4,895.3 5,635.5 6,133.4 매출총이익 840.1 750.6 1,263.8 1,925.9 2,328.0 매출총이익률 (%) 17.0 14.4 20.5 25.5 27.5 판매관리비 1,107.6 1,676.9 1,231.8 1,512.3 1,692.3 영업이익 (267.5) (926.3) 32.0 413.6 635.7 증가율 (%) N/A N/A N/A 1,191.6 53.7 영업이익률 (%) (5.4) (17.8) 0.5 5.5 7.5 영업외손익 97.4 105.6 779.7 1,039.3 1,212.4 금융손익 (21.2) (12.1) 3.1 2.9 8.1 기타영업외손익 (161.4) (127.5) 9.5 (10.5) (10.5) 종속및관계기업관련손익 279.9 245.2 767.1 1,047.0 1,214.8 세전계속사업이익 (170.1) (820.7) 811.8 1,452.9 1,848.1 법인세비용 13.4 88.6 162.4 348.7 443.5 계속사업이익 (130.9) (878.5) 649.4 1,104.2 1,404.5 중단사업이익 209.2 1,120.4 0.0 0.0 0.0 당기순이익 25.7 211.1 649.4 1,104.2 1,404.5 증가율 (%) N/A 721.9 207.6 70.0 27.2 순이익률 (%) 0.5 4.1 10.5 14.6 16.6 ( 지배주주 ) 당기순이익 53.8 219.4 642.9 1,093.2 1,390.5 ( 비지배주주 ) 당기순이익 (28.2) (8.3) 6.5 11.0 14.0 총포괄이익 (530.1) (11.1) 649.4 1,004.2 1,104.5 ( 지배주주 ) 총포괄이익 (502.8) 21.1 (1,240.2) (1,917.7) (2,109.4) ( 비지배주주 ) 총포괄이익 (27.3) (32.2) 1,889.6 2,921.9 3,213.9 EBITDA 395.9 (471.3) 489.2 937.6 1,183.7 증가율 (%) (34.4) N/A N/A 91.7 26.2 EBITDA 이익률 (%) 8.0 (9.1) 7.9 12.4 14.0 주 : 영업이익은 2012 년개정 K-IFRS 기준 ( 매출총이익 - 판매관리비 ) 현금흐름표 12월결산 ( 십억원 ) 2015 2016 2017F 2018F 2019F 영업활동으로인한현금흐름 881.1 (1,309.5) 420.4 637.8 746.2 당기순이익 25.7 211.1 649.4 1,104.2 1,404.5 유형자산상각비 533.1 360.5 407.2 474.0 498.0 무형자산상각비 130.3 94.5 50.0 50.0 50.0 외화환산손실 ( 이익 ) 6.7 (1.2) 0.0 0.0 0.0 자산처분손실 ( 이익 ) 83.8 6.9 1.8 1.8 1.8 지분법, 종속, 관계기업손실 ( 이익 ) (310.6) (379.3) (797.1) (1,077.0) (1,244.8) 운전자본변동 623.6 (1,412.9) 107.1 82.8 34.6 ( 법인세납부 ) (86.7) (254.4) (162.4) (348.7) (443.5) 기타 (124.8) 65.3 164.4 350.7 445.6 투자활동으로인한현금흐름 115.3 1,854.3 (618.1) (504.2) (718.1) 유형자산의증가 (CAPEX) (725.9) (832.6) (983.6) (960.0) (930.0) 유형자산의감소 20.5 79.3 0.0 0.0 0.0 무형자산의감소 ( 증가 ) (16.0) (8.9) 0.0 0.0 0.0 투자자산의감소 ( 증가 ) 81.3 3.8 414.2 506.9 464.7 기타 755.4 2,612.7 (48.7) (51.1) (252.8) FCF (459.5) (958.4) (485.9) (101.7) 76.1 재무활동으로인한현금흐름 (354.7) (818.7) 22.2 13.1 (206.9) 차입금의증가 ( 감소 ) (294.8) (540.7) 90.0 80.0 (140.0) 자기주식의처분 ( 취득 ) 0.0 240.7 0.0 0.0 0.0 배당금 (72.1) (72.7) (67.8) (66.9) (66.9) 기타 12.2 (446.0) 0.0 0.0 0.0 기타현금흐름 0.0 0.0 28.2 128.2 328.2 연결범위변동으로인한현금의증가 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 환율변동효과 18.7 (2.3) 0.0 0.0 0.0 현금의증가 ( 감소 ) 660.4 (276.3) (147.3) 274.9 149.3 기초현금 627.5 1,288.0 1,011.7 864.4 1,139.3 기말현금 1,288.0 1,011.7 864.4 1,139.3 1,288.6 주요투자지표 12월결산 2015 2016 2017F 2018F 2019F EPS ( 당기순이익, 원 ) 342 2,978 9,205 15,667 19,934 EPS ( 지배순이익, 원 ) 743 3,096 9,113 15,510 19,735 BPS ( 자본총계, 원 ) 159,886 155,779 164,055 178,792 197,797 BPS ( 지배지분, 원 ) 156,459 152,341 160,524 175,105 193,910 DPS ( 원 ) 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 PER ( 당기순이익, 배 ) 332.9 36.6 20.9 12.3 9.7 PER ( 지배순이익, 배 ) 153.5 35.2 21.1 12.4 9.8 PBR ( 자본총계, 배 ) 0.7 0.7 1.2 1.1 1.0 PBR ( 지배지분, 배 ) 0.7 0.7 1.2 1.1 1.0 EV/EBITDA ( 배 ) 20.4 (14.5) 26.2 13.4 10.4 배당성향 (%) 130.6 30.9 10.4 6.1 4.8 배당수익률 (%) 0.9 0.9 0.5 0.5 0.5 수익성 EBITDA 이익률 (%) 8.0 (9.1) 7.9 12.4 14.0 영업이익률 (%) (5.4) (17.8) 0.5 5.5 7.5 순이익률 (%) 0.5 4.1 10.5 14.6 16.6 ROA (%) 0.2 1.4 4.2 6.7 8.0 ROE ( 지배순이익, %) 0.5 2.0 5.8 9.3 10.7 ROIC (%) (8.5) (20.7) 1.8 7.2 10.0 안정성부채비율 (%) 44.2 35.9 36.5 35.1 31.4 순차입금비율 (%) (1.2) (8.9) (6.8) (8.2) (9.8) 현금비율 (%) 40.2 45.7 36.4 45.9 52.2 이자보상배율 ( 배 ) (7.8) (26.4) 1.2 14.6 23.0 활동성순운전자본회전율 ( 회 ) 7.3 9.1 17.2 22.2 24.7 재고자산회수기간 ( 일 ) 55.9 51.9 43.5 36.0 32.6 매출채권회수기간 ( 일 ) 64.9 59.7 47.1 39.6 36.2 6
(006400) 주가차트 ( 원 ) (09/16=100) 230,000 130 종합주가지수 =100 205,000 120 180,000 155,000 110 130,000 100 105,000 80,000 90 09/16 01/17 05/17 09/17 삼성SDI 주가 ( 좌축 ) KOSPI지수대비상대지수 ( 우축 ) 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) 230,000 205,000 180,000 155,000 130,000 105,000 80,000 09/15 09/16 목표주가 ( 좌축 ) 삼성SDI주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 매수 Trading BUY 중립축소 Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 소현철, 박형우 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) ( 원 ) 평균 최고 / 최저 2015년 08월 17일 매수 115,000 (24.1) (9.6) 2015년 09월 25일 매수 125,000 (11.5) (4.8) 2015년 11월 18일 매수 135,000 (20.3) (4.4) 2016년 05월 18일 6개월경과 (18.4) (11.1) 2016년 08월 21일 매수 149,000 (20.6) (16.8) 2016년 09월 02일 매수 135,000 (28.2) (19.6) 2016년 10월 28일 매수 110,000 (9.0) 6.8 2017년 01월 17일 중립 - - - 2017년 04월 25일 매수 167,000 (15.9) (10.2) 2017년 05월 12일 매수 182,000 (12.0) (2.7) 2017년 07월 06일 매수 200,000 (11.6) (5.5) 2017년 08월 22일 매수 220,000 (14.1) (14.1) 2017년 08월 24일 매수 200,000 (4.0) (1.5) 2017년 09월 11일 매수 238,000 - - 주 : 목표주가괴리율산출기간은 6 개월기준 투자등급 (2017 년 4 월 1 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 6 개월수익률이 +10% 이상 Trading BUY : 향후 6 개월수익률이 -10% ~ +10% 중립 : 향후 6 개월수익률이 -10% ~ -20% 축소 : 향후 6 개월수익률이 -20% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 신한금융투자유니버스투자등급비율 (2017 년 09 월 08 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 91.04% Trading BUY ( 중립 ) 6.47% 중립 ( 중립 ) 2.49% 축소 ( 매도 ) 0% 7