산업양식

산업 Note 2018. 2. 5 건설 타오르기시작한 EPC 시장 주요건설사의해외수주는전년대비 60% 증가전망건설사의 2017 년실적발표가마무리에진입하며 2018 년윤곽도드러나고있다. 테마감리와 2018 년부터도입될 IFRS 15 의대비차원에서전반적으로보수적회계 처리가반영됐다. 2018 년의공통점은 2015 년부터누적된해외수주급감으로매출 둔화가예고된상황에서회복기인글로벌 EPC 업황을고려해해외수주를재개하 고있다는점이다. 올해적절한해외수주가동반되지않으면 2019 년매출타격이 클수있다. 2018 년주요건설사의합산해외수주는 60% 증가할전망이다. 중립 종목 투자의견 목표주가 삼성엔지니어링 매수 25,000 원 ( 상향 ) 현대건설 매수 52,000 원 대림산업 매수 130,000 원 시장의중심은아시아와중동, 가스와석유화학플랜트 2018 년발주시장의중심은아시아와중동이다. 그간 Super cycle 을누린아시아의 화학 / 정유회사들은오랜만에투자를확대한다. 전통적으로한국 EPC 에게태국 / 베 트남 / 말레이시아수주는리스크가적고수익성에도움이됐다. 최근 SK 건설이베 트남롱손에틸렌을테크닙과컨소시움으로 20 억달러에수주하는등, 올해 EPC 업 체의수주잔고채우기가본격화될것이다. 상반기는아시아인프라 / 석유화학플랜 트 ( 에틸렌 / 아로마틱스 ), 하반기는중동가스 / 석유화학플랜트발주가강세다. 중동과아시아모두가스부족에시달리고있다. 중국이석탄에서가스로에너지원을전환하며 2017년중국의 LNG 수입은전년대비 1,400 만톤늘었고중국의 LNG 소비는글로벌수요의 16% 에이르렀다. 중동의매장가스대부분이황이많고정제비용이비싸그간원유를발전연료로소비했다. 그러나유가회복이모든것을바꿔놓았다. 이제원유를수출용 / 화학제품의원료로최대한확보하고발전연료로가스를투입하기위해 LNG 수입계약을맺는동시에자국가스개발을추진한다. 중국이에너지시장을흔들며아시아와중동의 oil&gas 시장도활력을되찾을것이다. 유가를사자, top pick 삼성엔지니어링 / 현대건설과대림산업매수 EPC 시장이움직이기시작했다. 2017 년중동과북아프리카의화공플랜트는전년 대비 45% 늘어난 530 억달러가발주돼회복의시그널을보였다. 2018 년은다시 43% 늘어난 755 억달러의발주를예상하며아시아에서도 400 억달러의화공플랜트발주 가기대된다. 과거와달라진점은무리한양적확대를지양하고강점을지닌공종 위주로입찰하며, 계약 / 리스크관리또한강화한다는점이다. 상반기결과가예정 된프로젝트는 POC(25 억달러, 삼성엔지니어링입찰 ), 사빅 ASU(4 억달러, 삼성엔 지니어링입찰 ), 싱가폴 Tuas 항만 (10 억달러, 현대건설 / 대림산업입찰 ), 마덴암모 니아 #3(9 억달러, 대림산업입찰 ), 쉐드검가스 (5 억달러, 현대건설입찰 ) 등이다. kyungja.lee@truefriend.com

이외업체의해외수주는대부분하반기기대가능하다. EPC업종의비중확대를추천하며삼성엔지니어링을 top pick 으로유지한다. 삼성엔지니어링의목표주가는예상수주잔고에역사적평균배수인 0.4배를적용했다. 2017 년수주잔고를 8.5 조원으로예상했으나 2017년수주가 8.6조원에달했고, 2018 년말예상수주잔고는 12조원에이를전망이라목표주가를 46% 상향한다. 그외성장궤도에진입할현대건설, 내부거래근절등지배구조개선에나선대림산업을선호한다. < 표 1> 삼성엔지니어링목표주가상향 ( 단위 : 십억원 ) 변경전 변경후 변경률 2017 년국내외수주 6,000 8,600 43.3% 2017 년국내외수주잔고 8,500 10,600 24.7% 2018 년국내외수주 6,000 8,000 33.3% 2018 년국내외수주잔고 8,230 12,030 46.2% 목표시가총액 3,292 4,812 46.2% 자료 : 한국투자증권 < 표 2> 삼성엔지니어링실적추정요약 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17F 2016 2017F 2018F 2019F 매출 1,474 1,880 1,631 2,024 1,619 1,356 1,294 1,440 7,009 5,709 6,177 7,337 YoY (16.8%) 2.0% 90.3% 2.8% 9.8% (27.9%) (20.6%) (28.9%) 8.8% (18.5%) 8.2% 18.8% 화공 808 812 722 948 707 517 515 484 3,291 2,223 3,189 4,663 비화공 666 1,068 909 1,076 912 839 779 956 3,719 3,486 2,988 2,674 원가율 92.2% 92.2% 90.8% 96.6% 93.9% 92.8% 92.5% 92.5% 93.1% 93.0% 90.9% 88.9% 화공 96.6% 96.8% 96.9% 83.9% 105.5% 103.3% 105.6% 107.7% 91.0% 105.5% 95.0% 90.0% 비화공 90.1% 88.6% 86.0% 107.8% 84.9% 86.3% 83.9% 84.8% 95.0% 85.0% 86.5% 87.0% 판관비 89 144 97 82 86 85 81 87 412 340 370 370 판관비율 6.0% 7.6% 6.0% 4.1% 5.3% 6.3% 6.3% 6.1% 5.9% 6.0% 6.0% 5.0% 영업이익 27 4 53 (13) 12 12 15 20 70 61 193 444 YoY 23.1% (76.5%) NM (160.7%) (53.4%) 254.3% (71.2%) NM (104.8%) (13.5%) 218.4% 130.2% 영업이익률 1.8% 0.2% 3.3% -0.7% 0.8% 0.9% 1.2% 1.4% 1.0% 1.1% 3.1% 6.1% 세전이익 10 7 9 31 (39) 32 5 16 56 13 178 431 순이익 8 2 2 (3) (47) 31 7 19 9 10 135 327 자료 : 한국투자증권 [ 그림 1] 삼성엔지니어링수주잔고와시가총액 [ 그림 2] 삼성엔지니어링수주추이 25 ( 조원 ) 수주잔고 ( 좌 ) 시가총액 ( 우 ) ( 조원 ) 9 14 ( 조원 ) 계열사수주 비계열사수주 8 12 20 7 10 15 6 5 8 8.6 8.0 10 5 0 2001 2004 2007 2010 2013 3Q16 4Q17F 자료 : 삼성엔지니어링, 한국투자증권 4 3 2 1 0 6 4 2 1997 2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018F 자료 : 삼성엔지니어링, 한국투자증권 2

< 표 3> 주요건설사해외수주추이 ( 단위 : 십억달러 ) 현대건설 대림산업 GS 건설 대우건설 삼성엔지니어링 Total YoY 2010 12.8 2.7 6.4 4.0 6.7 32.5 17.7% 2011 4.0 4.9 4.9 4.5 7.5 25.8 920.5%) 2012 9.0 3.0 3.8 5.3 8.2 29.3 13.6% 2013 9.6 4.6 3.5 3.5 4.2 25.3 (13.7%) 2014 9.3 2.2 5.8 3.2 4.2 24.6 (2.6%) 2015 3.0 1.5 2.5 2.5 2.3 11.8 (52.1%) 2016 3.3 2.2 2.4 1.2 1.3 10.5 (10.9%) 2017 2.0 0.7 2.0 1.7 4.2 10.6 0.8% 2018F 6.0 2.0 3.0 1.5 5.0 17.5 65.1% 2018 목표 6.0 1.0 3.0 자료 : 각사, 한국투자증권 < 표 4> 2018 년주요해외발주프로젝트 ( 단위 : 십억달러 ) 계약예상국가 / 발주처 Project 금액 입찰업체 1Q UAE POC 2.5 삼성엔지니어링 1Q 사우디사빅 ASU 0.4 삼성엔지니어링 1Q 싱가폴 Tuas finger3 항만 1.0 대림산업, 현대건설 1Q 사우디 마덴암모니아 #3 0.9 대림산업등, 대림산업이수행한 #2 와동일플랜트 1Q 싱가폴 테콩섬매립 0.5 현대건설등 2Q 사우디 Shedgum 가스 0.5 시노펙, 펀지로이드, JGC, 셉코, 현대건설등 2H 태국타이오일 스리라차 CFP 정유 5.0 삼성엔지니어링, GS 건설등 2H 롯데케미칼 / 말레이시아타이탄 NCC 3.5 삼성엔지니어링, 대림산업, GS 건설등 2H 인도네시아 Balikppan 정유 2.0 삼성엔지니어링, GS 건설등 2H 말레이시아 /Petronas Elastomer 1.2 GS 건설등 (2015 년로이스트였으나프로젝트취소 ) 2H 말레이시아 /Petronas 멜라카정유디젤업그레이드 0.3 삼성엔지니어링 2H 알제리 HMD 가스 2.0 삼성엔지니어링, GS 건설등 2H 알제리 Ain Tsila gas condensate 2.0 도쌀, 대우건설, Bonatti, TR, JGC, GS 건설 2H UAE 루와이스아로마틱스 2.0 2018 년 1 월 ITB 발급 2H UAE 알호슨가스 (Al Hosn Sour gas) 2.3 2 개패키지, 2017 년 10 월 PQ 마감 2H UAE IGD #2 1.0 페트로팩, 테크닙, KBR, 사이펨, NPCC, TR, JGC, 치요다, GS 건설, 현대건설 2H PTTGC/ 대림산업 미국 ECC 0.7 벡텔 / 삼성엔지니어링, SK 건설 /Flur 경쟁중 자료 : MEED Projects, 각사, 한국투자증권 타오르는 EPC 시장, 준비된업체를사야 2017 년중동과북아프리카 (MENA) 의발주는 1,829 억달러였다. 이중프랜 트는총 1 천억달러였고 oil&gas 플랜트는 530 억달러로전년대비 45% 늘어 반등에성공했다. 반면건축과인프라는 1,300 억달러로전년대비 13% 감소 했고이중발전 / 산업플랜트등비 oil&gas 플랜트는 478 억달러로 8 증가하 는데그쳤다. 2018 년 oil&gas 플랜트발주는 43% 증가한 755 억달러의시장 을형성할전망이다. 또한그간저조했던아시아에서 400 억달러의 oil&gas 플랜트발주가예상된다 [ 표 5]. 유가회복과함께 EPC 시장은장기침체에서벗어나고있다. 이번사이클에서주목할점은한국 EPC업체가과거와달리, 계약관리등리스크관리를강화하기시작했다는점이다. 2009~2012 년, 프로젝트의대형화와역량에맞지않은수주로 2017 년까지손익후유증에시달렸다. 수십개의수익성좋은프로젝트를수주해도, 단 1개의현안프로젝트가전사손익을크게훼손한다는점을충분히인지했다. 3

< 표 5> 중동과북아프리카발주규모 ( 단위 : 백만달러 ) 타입 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017F 2018F Chemical 5,293 19,987 18,993 24,442 5,518 4,334 14,015 18,037 12,372 8,241 3,220 6,571 7,804 6,952 11,253 Gas 14,386 51,120 23,554 17,026 20,857 32,984 43,590 24,482 9,598 13,351 13,219 19,130 15,911 11,572 17,340 Oil( 원유 / 정유 ) 5,819 12,802 19,802 17,095 11,144 41,194 14,879 11,407 21,700 26,122 44,349 34,875 12,905 34,448 46,945 Industrials 4,093 9,227 9,889 17,159 12,556 2,963 6,983 17,225 9,900 6,554 11,634 13,715 11,239 5,514 14,505 Power plant 9,735 15,280 25,508 41,374 34,966 31,192 27,442 34,670 24,788 32,154 29,270 39,865 26,630 32,241 46,528 Water 3,765 6,286 8,491 11,516 11,303 11,328 6,997 7,405 9,557 6,319 8,786 13,214 6,409 10,080 12,803 Total 43,091 114,702 106,237 128,612 96,344 123,995 113,906 113,226 87,915 92,741 110,478 127,370 80,898 100,807 149,374 YoY 17.6% 166.2% (7.4%) 21.1% (25.1%) 28.7% (8.1%) (0.6%) (22.4%) 5.5% 19.1% 15.3% (36.5%) 24.6% 48.2% 원유가스플랜트 25,498 83,909 62,349 58,563 37,519 78,512 72,484 53,926 43,670 47,714 60,788 60,576 36,620 52,972 75,537 비원유가스플랜트 17,593 30,793 43,888 70,049 58,825 45,483 41,422 59,300 44,245 45,027 49,690 66,794 44,278 47,835 73,836 자료 : MEED Projects, 한국투자증권 특히삼성엔지니어링은 2013 년부터리스크관리시스템을강화하고발주처와적극적인중재를통해정당한권리를확보하기위해노력해왔다. 삼성엔지니어링은 2015 년오만정부를상대로 ICSID 에국제분쟁중재를신청한바있다. 최근언론에따르면합의점을찾고중재가종결된것으로알려졌다. 2013년삼성엔지니어링은오만국영정유회사 ORPIC 가발주한 10억달러의 소하르 정유플랜트의우선협상대상자가됐지만공기연장협상이불발되며최종계약이무산됐다. ORPIC 는 bond call( 계약이행보증금회수 ) 를행사했고삼성엔지니어링은당시 250억원의상각손실을반영했다. 이외에도 2013년다우케미칼플랜트공사손실관련, 발주처의귀책을사유로중재를신청했고 2016 년일정보상을받은것으로추정된다. 이어 2017 년초, 사우디 얀부발전 공사를타절하며 bond call 910억원을포함, 총 1,982억원의충당금을반영했다. 발주처가계약조건과다른추가조건을지속요구했음에도공사비증액에합의하지않았기때문이다. 이역시중재를신청해절차진행중이다. 한국 EPC 의단점으로공사능력보다계약관리의미비함이자주지적됐던만큼, 최근보여주는변화는긍정적이다. 발주처상대의계약관리도궁극적으로는 중요한 EPC 역량중하나다. [ 그림 3] 중동과북아프리카 oil&gas 발주액추정 [ 그림 4] 중동 EPC 시장에서한국업체점유율 90 80 ( 십억달러 ) Oil(Refinery, upstream) Gas Chemical 75 45% 40% 한국 EPC 점유율 70 35% 60 50 53 30% 25% 40 20% 30 15% 20 10% 10 5% 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018F 자료 : MEED projects, 한국투자증권 0% 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 자료 : MEED projects, 각사, 한국투자증권 4

2018 년아시아정유프로젝트상반기는아시아프로젝트발주가활발하다. 정유나에틸렌플랜트외에도중소 규모의인프라발주가이어질것이다. 1 분기현대건설은싱가폴테콩강매립공사 (5 억달러 ) 와병원공사의입찰결과를대기하고있다. 대림산업과현대건설은 Tuas Finger3 항만공사 (10 억달러 ) 를놓고경쟁중이다. GS 건설은싱가폴도로공 사, 베트남 MRT 라인 2 등소규모인프라에입찰했다. 하반기발주될태국타이오일의 CFP(50 억달러 ) 와인도네시아 Balkipapan 정유 (20억달러), 롯데케미칼의타이탄 NCC(35 억달러 ) 등은삼성엔지니어링, GS건설등이입찰했다. 타이탄 NCC는대림산업, 삼성엔지니어링, GS건설등한국업체만입찰하므로한국EPC 에긍정적이다. 1) 인도네시아의발릭파판정유업그레이드 (20억달러 ): 2013 년, 국영석유회사인 PT. Pertamina 에의해최초의계획이수립됐다. 인도네시아는발릭파판 (26만 b/d), Cilacap(34 만b/d), Dumai(17 만b/d), Balogan(12.5 만b/d) 정유공장을업그레이드할계획인데강화되는 Euro-2 환경규제에부응하기위함이다. 여기에는기존설비의개보수와더불어신규정유 / 화학단지도 1개씩조성할계획이다. Pertamina 는국가에너지안보를제고하는차원에서사우디아람코, 일본 JX Nippon oil&energy, 중국시노펙등과협정을체결하고향후 10년간 250억달러규모의 RDMP 건설을진행할계획이다. < 표 6> 인도네시아 Balkipapan 정유 구분프로젝트명개요투자자위치 Phase 1 Phase 2 내용 Balikpapan Refining Development Master Plan (RDMP) project 中 Balikpapan Refinery upgrade project Balikpapan 정유공장의현대화및개선프로젝트 PT Pertamina (Persero) Balikpapan, East Kalimantan, Indonesia 정제용량을 260,000 b/d 360,000 b/d 로증설, Euro-2 품질기준에맞는연료생산, 2020 년준공 Euro-5 품질기준에맞는연료생산 자료 : 한국투자증권, Oil & Gas Journal [ 그림 5] 인도네시아정유프로젝트 Dumai Plaju Balikpapan Balongan Other RDMP projects Balikpapan project Cilacap 자료 : 한국투자증권, Komite Percepatan Penyediaan Infrastruktur Prioritas (KPPIP) 5

2) 태국타이오일의 CFP(50 억달러 ): 태국의가스수요는연평균두자릿수, 정제유수요는 5% 이상증가하고있으나가스고갈과정제설비노후화로에너지안보가최대국가과제로등장했다. 이를위한에너지설비투자는국영에너지그룹 PTT에의해진행될것이다. PTT는 40여개의에너지 / 화학계열사를지닌태국최대의그룹이다. 2017 년삼성엔지니어링은 PTT 자회사로부터 9억달러의화학플랜트를수주했고역대 19개의프로젝트를수행했다. PTT 자회사인타이오일은 Sriracha 정유의 Clean fuel project 를발주한다. 작년말 FEED 가끝나 2018년하반기발주가완료될전망이다. 이로써 2023년까지 28만b/d 의정제능력이 40만b/d 로늘어난다. 자국정제수요를충족하고 3백만톤의올레핀과 2백만톤의방향족제품을수출할계획이다. 스리라차는최대수요처인인도와중국과가까워수출에용이하다. [ 그림 6] 태국 PTT 그룹구조도 PTT PTTNGD PTTEP PTT LNG PTTGC Thai Oil IRPC Public PTTOR TTMT 58.0% 65.3% 100.0% 49.4% 49.1% 38.5% 100.0% 50.0% PTT Natural Gas Distribution PTT Global Chemical Petrochemicals and Refining Natural gas JV Petroleum Exploration and Production PTT Oil and Retail Business 자료 : PTT 그룹, 한국투자증권 3) 인도네시아타이탄 NCC(35 억달러 ): 롯데케미칼은자회사 LC타이탄이 IPO로조달한자금의 83% 를인도네시아 NCC 건설에투자한다. 현재 GS건설이 FEED 마무리단계로곧 EPC 입찰을거쳐 2020 년완공예정이다. 현재대림산업, 삼성엔지니어링, GS건설이입찰준비중이다. 대림산업은 2017 년롯데케미칼의여수NCC 증설공장을수주경험이있고삼성엔지니어링은롯데케미칼이루이지애나에투자한 ECC를수주해공사중이다. 롯데케미칼은대부분의프로젝트를두건설사에발주해왔다. < 표 7> 롯데케미칼이진행중인에틸렌투자 ( 단위 : 톤 ) 프로젝트 수주업체 착공 기계적준공에틸렌규모 말레이시아타이탄납사크래커 (NCC) GS 건설, 롯데건설 2015 2017 년하반기 93,000 여수 NCC 증설 대림산업 2017 2018 년하반기 200,000 미국루이지애나에탄크래커 (ECC) 삼성엔지니어링, CB&I 2015 2018 년하반기 1,000,000 인도네시아타이탄납사크래커 (NCC) 입찰예정 2018 2020 년 1,000,000 자료 : 롯데케미칼, 한국투자증권 6

2018 년중동의가스개발 2018 년중동의가스프로젝트가늘어날전망이다. 유가회복으로그간발전연료 로쓰였던원유대신가스를투입하기시작해에너지믹스변화가나타날것이다. 사우디가원유발전을포기하면연간 1,200 만톤의가스수요가발생하는것으로 추정되며이는글로벌 LNG 수요의 4.2% 에해당된다. 1) UAE IGD expansion2(10 억달러 ): 2013 년완공된 UAE 의 IGD 가스전을 2 배이상확장하는프로젝트다. 한국업체로는 GS 건설과현대건설이입찰했다. 2018 년 6 월상업입찰마감과동시에최종낙찰자가선정된다. < 표 8> UAE 의 IGD Expansion 2 발주처 위치 Status 예산 Award date 주요내용 Adnoc LNG Western Region, Emirates of Abu Dhabi, UAE 주계약입찰중 10 억달러 2018 년 9 월 Completion date 2021 년 11 월 비고 입찰업체 2013 년완공된 $11bn 규모 IGD 프로젝트의확장프로젝트 2 억 ~4 억세제곱피트 / 일규모추가처리능력확보 Saipem, Consolidated Contractors, KBR, Chiyoda Corporation, CB&I, Fluor Corporation, Archirodon, Tecnicas Reunidas, Hyundai E&C, Petrofac, WorleyParsons, Technip, Larsen & Toubro, GS Engineering & Construction, Maire Tecnimont, National Petroleum Construction Company 2017-12-04 Main contract tender issue (ITB, RFP) 2018-06-05 상업입찰마감 2018-09-11 낙찰 2018-11-23 준공 자료 : MEED projects, 한국투자증권 2) 사우디아람코의 Shedgum gas upgrade(5 억달러 ): 기존가스처리시설용량 15억cbm 에서 20억cbm 으로늘리는증설공사다. 한국업체로는 GS건설과현대건설이입찰했다. 2018 년 3월기술입찰, 5월상업입찰마감과최종낙찰예정이다. < 표 9> 사우디쉐드검가스프로젝트 프로젝트명 투자자 (Owner) 위치 상태 프로젝트규모 Award date Completion date Saudi Aramco Dhahran, Eastern Province, Saudi Arabia 입찰중 (Main Contract Bid), 가스처리용량을 15 억 cbm 에서 20 억 cbm 으로증설 5 억달러 2018 년 5 월 2020 년 4 월 현대건설, GS 건설, Egyptian Petroleum Projects Company, Rotary Engineering, Punj Lloyd, 입찰업체 Sinopec, Joannou & Paraskevaides, Saudi Services for Electro Mechanic Works, Kentz Engineers & Constructors, Enka Insaat, M R Al Khathlan for Contracting, JGC, Enppi, Al Rushaid, SEPCO 2018-01-09 Main contract tender issue (ITB, RFP) 2018-03-04 상업입찰마감 2018-05-14 낙찰 2020-06-04 준공 자료 : MEED projects, 한국투자증권 7

< 표 10> 커버리지 valuation 투자의견및목표주가 실적및 Valuation 종목 매출액 영업이익 순이익 EPS BPS PER PBR ROE EV/EBITDA DY ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) ( 배 ) (%) 삼성엔지니어링투자의견 매수 2015A 6,441 (1,454) (1,305) (35,301) (746) NM (19.5) (409.0) (1.7) 0.0 (028050) 목표주가 ( 원 ) 17,000 2016A 7,009 70 26 150 5,158 68.7 2.0 7.4 16.6 0.0 현재가 (2/2, 원 ) 17,400 2017F 5,709 61 10 52 5,210 333.5 3.3 1.0 23.3 0.0 시가총액 ( 십억원 ) 3,410 2018F 6,177 193 135 688 5,898 25.3 3.0 12.4 11.7 0.0 2019F 7,337 444 327 1,667 7,565 10.4 2.3 24.8 5.5 0.0 현대건설 투자의견 매수 2015A 19,233 1,089 421 3,777 51,324 7.6 0.6 7.6 3.4 1.8 (000720) 목표주가 ( 원 ) 52,000 2016A 18,825 1,159 572 5,133 56,786 8.3 0.8 9.5 3.9 1.2 현재가 (2/2, 원 ) 43,450 2017F 16,854 1,012 200 1,797 58,079 24.2 0.7 3.1 3.7 1.2 시가총액 ( 십억원 ) 4,838 2018F 17,556 1,114 582 5,222 62,801 8.3 0.7 8.6 3.3 1.2 2019F 18,018 1,206 648 5,813 68,114 7.5 0.6 8.9 3.1 1.2 대림산업 투자의견 매수 2015A 9,514 272 207 5,352 112,559 12.5 0.6 4.8 9.0 0.4 (000210) 목표주가 ( 원 ) 130,000 2016A 9,854 419 265 6,868 119,454 12.7 0.7 5.9 8.5 0.3 현재가 (2/2, 원 ) 80,700 2017F 12,333 547 496 12,906 131,828 6.3 0.6 10.2 6.0 0.6 시가총액 ( 십억원 ) 2,808 2018F 10,327 574 581 15,115 146,405 5.3 0.6 10.8 5.8 0.6 2019F 10,524 655 664 17,257 163,119 4.7 0.5 11.1 4.9 0.6 자료 : 각사, 한국투자증권 8

투자의견및목표주가변경내역 괴리율 괴리율 종목 ( 코드번호 ) 제시일자투자의견목표주가 평균주가대비 최고 ( 최저 ) 주가대비 종목 ( 코드번호 ) 제시일자투자의견목표주가 평균주가대비 최고 ( 최저 ) 주가대비 대림산업 (000210) 2016.01.28 매수 101,000 원 -16.7-9.3 2017.03.30 매수 60,000 원 -24.3-15.0 2016.04.05 매수 130,000 원 -36.3-28.0 2017.09.27 매수 52,000 원 - - 2017.04.05 1 년경과 - - 삼성엔지니어링 (028050) 2015.10.01 중립 - - - 현대건설 (000720) 2016.01.27 매수 54,000 원 -27.9-21.9 2016.08.21 매수 15,000 원 -27.7-14.3 2016.04.05 매수 59,000 원 -40.2-30.2 2017.02.28 매수 17,000 원 -27.5 2.9 2016.07.27 매수 48,000 원 -17.2-6.6 2018.02.04 매수 25,000 원 - - 2016.11.17 매수 54,000 원 -17.6-5.0 대림산업 (000210) 현대건설 (000720) 140,000 70,000 120,000 60,000 100,000 50,000 80,000 40,000 60,000 30,000 40,000 20,000 20,000 10,000 0 Feb-16 Jun-16 Oct-16 Feb-17 Jun-17 Oct-17 Feb-18 Feb-16 Jun-16 Oct-16 Feb-17 Jun-17 Oct-17 0 삼성엔지니어링 (028050) 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 Feb-16 Jun-16 Oct-16 Feb-17 Jun-17 Oct-17 0 9