의 2Q14 실적예상 ( 십억원 ) 2Q14F 1Q14 %QoQ 2Q13 %YoY 컨센서스 매출액 영업이익 순이익

214 년 7 월 23 일 (3657) 하반기를기대하자 매수 ( 유지 ) 주가 (7 월 22 일 ) 159, 원 목표주가 22, 원 ( 하향 ) 2Q14 매출액 2,82 억원 (+8.4% YoY), 영업이익 645 억원 (+3.7% YoY) 예상 하반기실적개선기대, PER 15 배하단에서는매수대응이유리 투자의견매수유지, 목표주가는 22, 원으로하향 상승여력 38.4% 공영규 (2) 3772-1527 jxlove1983@shinhan.com 손승우 (2) 3772-1565 swson85@shinhan.com KOSPI 2,28.93p KOSDAQ 564.93p 시가총액 액면가 발행주식수 3,486.7 십억원 5 원 21.9 백만주 유동주식수 16.7 백만주 (76.3%) 52 주최고가 / 최저가 248,5 원 /155,5 원 일평균거래량 (6 일 ) 일평균거래액 (6 일 ) 24,385 주 42,762 백만원 외국인지분율 38.61% 주요주주 NEXON CO., Ltd. 14.68% 김택진외 4 인 1.22% 절대수익률 3 개월 -23.6% 6 개월 -26.6% 12 개월 -9.9% KOSPI 대비 3 개월 -24.5% 상대수익률 6 개월 -28.7% 12 개월 -16.5% 2Q14 매출액 2,82 억원 (+8.4% YoY), 영업이익 645 억원 (+3.7% YoY) 예상 2 분기매출액은 2,82 억원 (+8.4% YoY), 영업이익은 645 억원 (+3.7% YoY, +44.9% QoQ) 으로예상한다. 리니지매출은 627 억원 (+52.8% QoQ) 으로회복될전망이다. 중국블레이드앤소울 ( 이하블소 ) 로열티는 235 억원 (-33.9% QoQ) 으로예상한다. 와일드스타매출은 196 억원 (4 만장판매추정 ), 길드워 2 로열티수입은 111 억원 (8 만장판매추정 ) 으로추정한다. 영업이익은시장기대치를하회할전망이다. 하반기실적개선기대, PER 15 배하단에서는매수대응이유리 리니지는 6 월 11 일신서버오픈이후트래픽회복 (5 월 1.7% -> 6 월 2.5%) 에성공했다. 추석을앞두고대규모아이템판매이벤트가예상된다. 3 분기리니지매출은 688 억원 (+9.7% QoQ) 으로전망한다. 2 분기중국블소매출은 34% QoQ 감소할전망이다. 3 분기에는대규모프로모션과신규콘텐츠 ( 백청산맥 ) 업데이트가예정되어있다. 과거국내백청산맥업데이트 (3Q13) 당시블소매출은전분기대비 44% 증가했다. 3 분기중국블소로열티는 314 억원 (+33.6% QoQ) 으로예상한다. 214 년매출액은 8,348 억원 (+1.3% YoY), 영업이익은 2,65 억원 (+26.9% YoY) 으로전망한다. 투자의견매수유지, 목표주가는 22, 원으로하향 투자의견매수를유지한다. 실적추정치를조정하여목표주가는 26 만원에서 22 만원으로하향한다. 주가는연초대비 3% 이상조정을받았다. 하반기로갈수록실적개선이예상된다. 리니지이터널 (215 년출시예상 ) 과블소 TCG (214 년 4 분기출시 ) 등신작기대감도유효하다. 동사의주가는 29 년아이온이출시된이후 PER( 주가수익비율 ) 15 배를하회한적이없다. 현재주가의 12 개월 Forward PER 은약 14 배이다. 저가매수대응이유리한구간으로판단한다. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 212 753.5 151.3 182.9 155.8 7,12 28.8 45,691 21.1 14.6 3.3 16.8 (52.8) 213 756.7 25.2 216.2 158.8 7,245 1.8 52,76 34.3 19.9 4.8 14.8 (57.8) 214F 834.8 26.5 275.3 212.1 9,671 33.5 6,894 16.4 8.9 2.6 17.1 (61.) 215F 915.1 32.4 346.2 263.2 12,2 24.1 71,986 13.2 6.7 2.2 18.1 (64.4) 216F 982.4 369.2 4.9 34.8 13,899 15.8 84,975 11.4 5.3 1.9 17.7 (67.9) 주 : K-IFRS 연결기준

의 2Q14 실적예상 ( 십억원 ) 2Q14F 1Q14 %QoQ 2Q13 %YoY 컨센서스 매출액 28.2 178.1 16.9 192. 8.4 218.4 영업이익 64.5 44.5 45. 62.2 3.7 74.1 순이익 52.2 36.5 42.9 34.2 52.6 57.9 영업이익률 (%) 31. 25. 32.4 33.9 순이익률 (%) 25.1 2.5 17.8 26.5 자료 : 회사자료, 신한금융투자 의수익추정변경 214F 215F ( 십억원 ) 변경전 변경후 변경률 (%) 변경전 변경후 변경률 (%) 매출액 886.6 834.8 (5.8) 949.1 915.1 (3.6) 영업이익 36.7 26.5 (15.1) 35.9 32.4 (8.7) 순이익 247 212. (14.2) 286.5 263.1 (8.2) 자료 : 신한금융투자추정 의목표주가계산 ( 십억원 ) 계산 ( 십억원 ) 계산 ( 십억원 ) 계산 214년순이익 212.1 12개월 Forward 순이익 242.2 215년순이익 263.2 EPS ( 원 ) 9,671 EPS ( 원 ) 11,44 EPS ( 원 ) 12,2 PER (x) 23 Target PER (x) 2 PER (x) 18 목표주가 ( 원 ) 22, 목표주가 ( 원 ) 22, 목표주가 ( 원 ) 22, 현재주가 ( 원 ) 159, 현재주가 ( 원 ) 159, 현재주가 ( 원 ) 159, 현재주가 PER (x) 16.4 현재주가 PER (x) 14.4 현재주가 PER (x) 13.2 자료 : 신한금융투자추정주 : Target PER 2배는국내게임주의평균 PER 의 12 개월 Forward PER Band 의 12 개월 Forward PBR Band ( 원 ) 45, 55x 45x 35x 25x ( 원 ) 45, 7.5x 6.x 4.5x 3, 15x 3, 3.x 15, 15, 1.5x 8 9 1 11 12 13 14 F 15 F 자료 : Quantiwise, 신한금융투자추정 8 9 1 11 12 13 14 F 15 F 자료 : Quantiwise, 신한금융투자추정 2

의영업실적추정 ( 십억원 ) 12 13 14F 15F 16F 매출액 ( 수익 ) 753.5 756.7 834.8 915.1 982.4 증감률 (%, YoY) 23.8.4 1.3 9.6 7.4 게임매출 681.4 69.7 643.5 721.9 8. 리니지 25.3 287.9 241.7 279.8 279.3 리니지2 65.1 57.1 45.2 42.1 39.1 아이온 141.3 95.8 79.3 67.6 59. 블레이드앤소울 62.1 68.8 73.4 68.9 65.2 길드워2 164.9 123.3 83.5 77.7 77.7 와일드스타.. 57.5 43.1 43.9 기타 ( 모바일게임 ) 42.7 57.8 63. 142.6 235.8 로열티매출 64.1 65.9 191.3 193.3 182.4 B&S 중국로열티 23. 119. 114. 114. B&S 중국총매출 76.6 396.6 38.2 38.2 증감률 (%, YoY) 게임매출 23.4 1.4 (6.8) 12.2 1.8 로열티매출 13.3 2.8 19.4 1. (5.6) 기타매출. (99.2) (98.8) (34.2) 5.8 매출원가 226.2 22.5 229.3 231.4 236.1 매출원가율 (%) 3. 29.1 27.5 25.3 24. 인건비 111.5 122.5 117.5 123. 126. 기타 114.6 98. 111.8 18.4 11.1 매출총이익 527.3 536.2 65.5 683.7 746.3 매출총이익률 (%) 7. 7.9 72.5 74.7 76. 판매비와관리비 376.1 331. 345. 363.3 377.1 판관비율 (%) 49.9 43.7 41.3 39.7 38.4 인건비 147. 138.7 152.2 158.8 162.6 판매비 33.8 17.1 2.6 22.1 23.5 일반관리비 173.3 155.5 148.2 155.7 162.2 기타 22. 19.6 24. 26.7 28.8 영업이익 151.3 25.2 26.5 32.4 369.2 영업이익률 (%) 2.1 27.1 31.2 35. 37.6 증감률 (% YoY) 11.2 35.7 26.9 23. 15.2 금융수익 18.3 16.8 2.7 26.1 32. 금융비용.9.3.2.2.2 지분법투자이익 7. 4.3 (2.9) 3.9 4.5 영업외수익 24.9 18.6 17. 2. 2. 영업외비용 17.7 28.3 19.7 24. 24. 세전이익 182.9 216.2 275.3 346.2 41.5 법인세비용 29.2 57.5 63.3 83.1 96.3 법인세율 (%) 16. 26.6 23. 24. 24. 당기순이익 153.7 158.7 212. 263.1 35.1 순이익률 (%) 2.4 21. 25.4 28.7 31.1 증감률 (%, YoY) 28.7 3.3 33.6 24.1 16. 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정주 : K-IFRS 연결기준 3

의분기별영업실적추정 ( 십억원 ) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14F 3Q14F 4Q14F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F 13 14F 15F 매출액 184.9 192. 169.7 21. 178.1 28.2 228.4 22. 218.6 23.4 232.6 233.5 756.7 834.8 915.1 증감률 (%, YoY) 31. 3.8 (6.8) (25.9) (3.6) 8.4 34.6 4.7 22.7 1.6 1.8 6.2.4 1.3 9.6 게임매출 174.1 179. 159.9 177.7 133.6 165. 175.4 169.5 168.8 181.7 184.7 186.6 69.7 643.5 721.9 리니지 66. 84.8 62.3 74.7 41. 62.7 68.8 69.2 69.9 7. 69.9 69.9 287.9 241.7 279.8 리니지2 14.2 14.3 13.1 15.6 11.6 11.1 11.3 11.2 1.8 1.6 1.5 1.3 57.1 45.2 42.1 아이온 28.3 23.3 22.6 21.6 22.2 19.6 19. 18.4 17.8 17.2 16.6 16.1 95.8 79.3 67.6 B&S 16.5 14.2 2.3 17.9 19.2 18.2 18.1 17.8 17.6 17.3 17.1 16.9 68.8 73.4 68.9 길드워2 36.4 28.9 24.5 33.6 25.1 19.4 19.4 19.4 19.4 19.4 19.4 19.4 123.3 83.5 77.7 와일드스타 19.6 22.8 15.1 11.2 11.8 9.9 1.2. 57.5 43.1 기타 ( 모바일 ) 12.7 13.6 17.1 14.3 14.4 14.4 15.8 18.4 22.1 35.4 41.2 43.9 57.8 63. 142.6 로열티매출 1.7 13. 9.9 32.3 44.6 43.3 53. 5.5 49.8 48.6 47.9 46.9 65.9 191.3 193.3 B&S 로열티 23. 35.6 23.5 31.4 28.5 28.5 28.5 28.5 28.5 23. 119. 111.9 B&S 총매출 76.6 118.6 78.4 14.5 95. 95. 95. 95. 95. 76.6 396.6 373. 매출원가 55. 5.6 54.7 6.1 54.7 57.3 58.3 58.9 56.3 57.2 58.1 59.8 22.5 229.3 231.4 매출원가율 (%) 29.7 26.4 32.2 28.6 3.7 27.5 25.5 26.8 25.8 24.8 25. 25.6 29.1 27.5 25.3 판매비와관리비 74.4 79.2 84.3 93.1 78.9 86.4 9.7 89.1 88.4 9. 91.1 93.8 331. 345. 363.3 판관비율 (%) 4.2 41.2 49.7 44.3 44.3 41.5 39.7 4.5 4.4 39.1 39.2 4.1 43.7 41.3 39.7 영업이익 55.5 62.2 3.7 56.7 44.5 64.5 79.4 72. 73.9 83.1 83.3 8. 25.2 26.5 32.4 영업이익률 (%) 3. 32.4 18.1 27. 25. 31. 34.8 32.7 33.8 36.1 35.8 34.3 27.1 31.2 35. 증감률 (% YoY) 348.4 T/B (16.5) (49.9) (19.8) 3.7 158.5 26.8 65.9 28.8 4.9 11.2 35.7 26.9 23. 금융수익 4.2 4. 3.9 4.6 4.1 5.2 5.5 5.9 6. 6.4 6.7 7. 16.8 2.7 26.1 금융비용.1.1.1.1..1.1......3.2.2 지분법투자이익 (.3) 1.7 1.6 1.3 (4.4). 1..5 1. 1. 1. 1. 4.3 (2.9) 3.9 영업외수익 7.6 4.6.3 6.1 2. 5. 5. 5. 5. 5. 5. 5. 18.6 17. 2. 영업외비용 1.6 13.8 5.4 7.4 1.7 6. 6. 6. 6. 6. 6. 6. 28.3 19.7 24. 세전이익 65.3 58.7 31. 61.2 44.4 68.7 84.9 77.3 79.8 89.5 89.9 87. 216.2 275.3 346.2 법인세비용 12.9 24.5 4.7 15.4 7.9 16.5 2.4 18.5 19.2 21.5 21.6 2.9 57.5 63.3 83.1 법인세율 (%) 19.8 41.7 15.2 25.1 17.8 24. 24. 24. 24. 24. 24. 24. 26.6 23. 24. 당기순이익 52.3 34.2 26.3 45.8 36.5 52.2 64.5 58.7 6.6 68. 68.3 66.1 158.7 212. 263.1 순이익률 (%) 28.3 17.8 15.5 21.8 2.5 25.1 28.2 26.7 27.7 29.5 29.4 28.3 21. 25.4 28.7 증감률 (%, YoY) 321.9 T/B (44.2) (55.) (3.2) 52.6 145.3 28.1 66. 3.2 6. 12.5 3.3 33.6 24.1 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정, K-IFRS 연결기준 의분기별영업이익, 순이익추이및전망 ( 십억원 ) 영업이익 ( 좌축 ) 순이익 ( 좌축 ) 영업이익률 ( 우축 ) 11 (%) 45 8 35 5 25 2 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14F 1Q15F 3Q15F 1Q16F 3Q16F 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 15 4

온라인게임업체 Global Peers Ticker 3657 KS 7974 JP ATVI US EA US 3659 JP GAME US 회사명 Nintendo Activision Bllizard EA NEXON Shanda 시가총액 ( 십억원 ) 3,486.7 18,491.6 16,722.9 12,358.4 4,26.6 1,827.8 Sales 213 756.7 6,23. 5,17.5 3,9. 1,745. 773.7 ( 십억원 ) 214F 88.8 5,927.4 4,849. 4,35.8 1,642.8 786.6 215F 968.3 5,621.8 4,96.9 4,259.1 1,735.9 836.8 OP 213 25.2 (55.9) 1,52.1 (3.3) 569.6 32.5 ( 십억원 ) 214F 3.2 (34.5) 1,566.6 575.7 558.4 n/a 215F 349.1 254.2 1,67.9 828.4 591.8 n/a OP margin 213 27.1 (8.1) 29.9 (.1) 32.6 39.1 (%) 214F 34.1 (5.7) 32.3 14.3 34. n/a 215F 36.1 4.5 33.7 19.4 34.1 n/a NP 213 158.8 (253.) 1,15.8 8.7 338.5 282.8 ( 십억원 ) 214F 243.7 (22.8) 1,8.1 428.1 371.6 282. 215F 287.3 158.1 1,122.9 629.7 391.9 3.5 NP margin 213 21. (4.1) 22..2 19.4 36.5 (%) 214F 27.7 (3.4) 2.8 1.6 22.6 35.9 215F 29.7 2.8 22.6 14.8 22.6 35.9 EPS Growth 213 1.7 (58.) (7.6) (87.2) (16.3) (7.1) (% YoY) 214F 42.9 T/B 28.1 4,44.3 1.5 T/B 215F 17.7 T/B 1.8 43. 6. 5.9 P/E 213 31.2 n/a 18.4 138.1 14.1 4.8 (x) 214F 14. n/a 17.4 29.2 11.2 7.1 215F 11.9 95.4 15.7 2.4 1.5 6.7 P/B 213 4.3 1.3 1.9 3.7 1.4 12.5 (x) 214F 2.4 1.3 2.3 5.7 1.2 1.5 215F 2. 1.4 2.1 5.3 1.1 1.2 EV/EBITDA 213 17.9 n/a 7.6 32.3 5.5 3.6 (x) 214F 8.4 n/a 1.2 13.3 4.7 5. 215F 7.3 3.4 9.5 1.1 4.5 4.7 ROE 213 14.8 (2.) 11..3 11.4 63.3 (%) 214F 19.3 (.6) 13.5 18.8 11.7 23.6 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 215F 18.9 1.4 13.7 27.6 11.5 2.2 Global Peers 주가추이 (%) Bllizard Nintendo 6 EA NEXON Shanda 4 2 (2) (4) 7/13 1/13 1/14 4/14 7/14 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 Global Peers Valuation 비교 ROE(%) 25 Shanda 2 EA 15 Bllizard NEXON 1 PER(x) 5 5 1 15 2 25 3 35 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 5

재무상태표 12월결산 ( 십억원 ) 212 213 214F 215F 216F 자산총계 1,316.8 1,479.5 1,69. 1,94.8 2,231.9 유동자산 674.3 785.5 952.7 1,165.6 1,424.3 현금및현금성자산 123. 123.3 129.5 13.9 16. 매출채권 76.7 81.4 89.8 98.4 15.7 재고자산 2..9 1. 1.1 1.2 비유동자산 642.5 694. 737.3 775.2 87.6 유형자산 425.8 248.3 291.9 33.1 363.4 무형자산 133.3 112.1 17.2 12.2 97.3 투자자산 45.5 44.6 49.2 53.9 57.9 기타금융업자산..... 부채총계 296.3 32.8 337.2 344.8 351.1 유동부채 235.7 251.8 261.7 262.5 263.2 단기차입금 12.2 3.4 3.4 3.4 3.4 매입채무 6.7 7.5 8.3 9.1 9.8 유동성장기부채..... 비유동부채 6.6 68.9 75.5 82.3 87.9 사채..... 장기차입금 ( 장기금융부채포함 ) 11.6 5.2 5.2 5.2 5.2 기타비유동부채..... 자본총계 1,2.6 1,158.8 1,352.8 1,595.9 1,88.6 자본금 1.9 11. 11. 11. 11. 자본잉여금 22.1 22.9 22.9 22.9 22.9 기타자본 (12.2) (11.3) (11.3) (11.3) (11.3) 기타포괄이익누계액 1. (6.1) (6.1) (6.1) (6.1) 이익잉여금 87.7 1,16.8 1,21.9 1,454.1 1,739. 지배주주지분 1,.6 1,141.3 1,335.4 1,578.6 1,863.4 비지배주주지분 2. 17.5 17.4 17.3 17.2 * 총차입금 23.8 8.6 8.6 8.6 8.6 * 순차입금 ( 순현금 ) (539.4) (669.4) (825.6) (1,27.) (1,276.2) 포괄손익계산서 12월결산 ( 십억원 ) 212 213 214F 215F 216F 매출액 753.5 756.7 834.8 915.1 982.4 증가율 (%) 23.8.4 1.3 9.6 7.4 매출원가 226.2 22.5 229.3 231.4 236.1 매출총이익 527.3 536.2 65.5 683.7 746.3 매출총이익률 (%) 7. 7.9 72.5 74.7 76. 판매관리비 376.1 331. 345. 363.3 377.1 영업이익 151.3 25.2 26.5 32.4 369.2 증가율 (%) 12. 35.7 26.9 23. 15.2 영업이익률 (%) 2.1 27.1 31.2 35. 37.6 영업외손익 31.7 11. 14.8 25.8 31.7 금융손익 17.4 16.4 2.5 25.9 31.8 기타영업외손익 7.2 (9.7) (2.7) (4.) (4.) 종속및관계기업관련손익 7. 4.3 (2.9) 3.9 3.9 세전계속사업이익 182.9 216.2 275.3 346.2 4.9 법인세비용 29.2 57.5 63.3 83.1 96.2 계속사업이익 153.7 158.7 212. 263.1 34.7 중단사업이익..... 당기순이익 153.7 158.7 212. 263.1 34.7 증가율 (%) 3.6 3.3 33.6 24.1 15.8 순이익률 (%) 2.4 21. 25.4 28.7 31. ( 지배주주 ) 당기순이익 155.8 158.8 212.1 263.2 34.8 ( 비지배주주 ) 당기순이익 (2.1) (.1) (.1) (.1) (.1) 총포괄이익 149.7 148.1 212. 263.1 34.7 ( 지배주주 ) 총포괄이익 154.2 15.9 216. 268.1 31.5 ( 비지배주주 ) 총포괄이익 (4.5) (2.8) (4.1) (5.) (5.8) EBITDA 189.6 24.6 31.8 367.2 42.8 증가율 (%) 18.1 26.9 25.4 21.7 14.6 EBITDA 이익률 (%) 25.2 31.8 36.2 4.1 42.8 주 : 영업이익은 212 년개정 K-IFRS 기준 ( 매출총이익 - 판매관리비 ) 현금흐름표 12월결산 ( 십억원 ) 212 213 214F 215F 216F 영업활동으로인한현금흐름 21.6 236.2 255.6 3.1 349.1 당기순이익 153.7 158.7 212. 263.1 34.7 유형자산상각비 28.7 28.9 36.4 41.8 46.6 무형자산상각비 9.6 6.5 5. 5. 4.9 외화환산손실 ( 이익 ) (.2).1... 자산처분손실 ( 이익 ).8.5... 지분법, 종속, 관계기업손실 ( 이익 ) (7.) (4.3) 2.9 (3.9) (3.9) 운전자본변동 (.3) (15.9) (.6) (5.8) (3.2) ( 법인세납부 ) (39.6) (25.7) (63.3) (83.1) (96.2) 기타 64.9 87.4 63.2 83. 96.2 투자활동으로인한현금흐름 (146.5) (213.6) (237.5) (28.8) (3.) 유형자산의증가 (CAPEX) (89.8) (11.6) (8.) (8.) (8.) 유형자산의감소.5.4... 무형자산의감소 ( 증가 ) (3.7) (1.)... 투자자산의감소 ( 증가 ) (74.3) (49.4) (7.5) (.8) (.) 기타 2.8 (62.) (15.) (2.) (22.) FCF 15.7 113.2 16.7 199.7 243.3 재무활동으로인한현금흐름 5.5 (17.4) (12.) (18.) (2.) 차입금의증가 ( 감소 ) 14.8 (6.3)... 자기주식의처분 ( 취득 )..... 배당금 (11.9) (12.) (12.) (18.) (2.) 기타 2.6.9... 기타현금흐름..... 연결범위변동으로인한현금의증가..... 환율변동효과 (5.8) (4.8)... 현금의증가 ( 감소 ) 63.9.3 6.2 1.4 29.1 기초현금 59.2 123. 123.3 129.5 13.8 기말현금 123. 123.3 129.5 13.8 16. 자료 : 회사자료, 신한금융투자, K-IFRS 연결기준 주요투자지표 12월결산 212 213 214F 215F 216F EPS ( 당기순이익, 원 ) 7,23 7,243 9,668 11,997 13,894 EPS ( 지배순이익, 원 ) 7,12 7,245 9,671 12,2 13,899 BPS ( 자본총계, 원 ) 46,64 52,876 61,689 72,777 85,761 BPS ( 지배지분, 원 ) 45,691 52,76 6,894 71,986 84,975 DPS ( 원 ) 6 6 9 1, 1, PER ( 당기순이익, 배 ) 21.4 34.3 16.4 13.3 11.4 PER ( 지배순이익, 배 ) 21.1 34.3 16.4 13.2 11.4 PBR ( 자본총계, 배 ) 3.2 4.7 2.6 2.2 1.9 PBR ( 지배지분, 배 ) 3.3 4.8 2.6 2.2 1.9 EV/EBITDA ( 배 ) 14.6 19.9 8.9 6.7 5.3 배당성향 (%) 7.7 7.5 8.5 7.6 6.5 배당수익률 (%).4.2.6.6.6 수익성 EBITTDA 이익률 (%) 25.2 31.8 36.2 4.1 42.8 영업이익률 (%) 2.1 27.1 31.2 35. 37.6 순이익률 (%) 2.4 21. 25.4 28.7 31. ROA (%) 12.6 11.4 13.4 14.5 14.6 ROE ( 지배순이익, %) 16.8 14.8 17.1 18.1 17.7 ROIC (%) 32.4 42.3 83.8 86.6 87.2 안정성부채비율 (%) 29. 27.7 24.9 21.6 18.7 순차입금비율 (%) (52.8) (57.8) (61.) (64.4) (67.9) 현금비율 (%) 52.2 49. 49.5 49.9 6.8 이자보상배율 ( 배 ) 174.7 636. 1,589. 1,743. 1,981.9 활동성순운전자본회전율 ( 회 ) (7.7) (6.) (5.9) (6.8) (7.9) 재고자산회수기간 ( 일 ).8.7.4.4.4 매출채권회수기간 ( 일 ) 36.2 38.1 37.4 37.5 37.9 자료 : 회사자료, 신한금융투자, K-IFRS 연결기준 6

(3657) 주가차트 ( 원 ) (7/13=1) 3, 112 25, 종합주가지수 =1 11 18 2, 16 14 15, 12 1, 1 98 5, 96 94 92 7/13 11/13 3/14 7/14 주가 ( 좌축 ) KOSPI 지수대비상대지수 ( 우축 ) 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 7/12 4/13 1/14 목표주가 ( 좌축 ) 주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 매수 Trading BUY 중립축소 Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 공영규 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 당사는상기회사 ( ) 를기초자산으로 ELS 가발행된상태입니다. 당사는상기회사 ( ) 를기초자산으로 ELW 가발행된상태이며, 유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 일자 투자의견 목표주가 ( 원 ) 212년 7월 22일 매수 337, 212년 11월 8일 매수 296, 213년 3월 28일 매수 18, 213년 5월 3일 매수 19, 213년 7월 9일 매수 2, 213년 8월 15일 매수 21, 213년 9월 25일 매수 23, 213년 1월 17일 매수 24, 213년 12월 15일 매수 29, 214년 1월 2일 매수 26, 투자등급 (211 년 7 월 25 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 6 개월수익률이 +15% 이상 Trading BUY : 향후 6 개월수익률이 % ~ +15% 중립 : 향후 6 개월수익률이 -15% ~ % 축소 : 향후 6 개월수익률이 -15% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 7