Corporate Rating Report CJ 제일제당 평가일 2018.04.30 평가담당자 평가개요 등급연혁 김호섭수석애널리스트 787-2296 Hoseop.kim@kisrating.com 송민준실장 787-2215 mjsong@kisrating.com 신용등급평가대상평가종류기업어음 AA/ 안정적 제 22-1 회외무보증사채 정기평가 A1 AA+ AA AA- 전자단기사채 A1 14.04 15.04 16.04 17.04 18.04 주요재무지표 구분 K-IFRS( 연결 ) 2013.12 2014.12 2015.12 2016.12 2017.12 매출액 ( 억원 ) 108,477 117,018 129,245 145,633 164,772 조정영업이익 1 ( 억원 ) 3,455 5,799 7,514 8,436 7,766 EBITDA 2 ( 억원 ) 7,953 10,971 13,077 14,509 14,496 자산총계 ( 억원 ) 130,045 133,825 137,513 157,662 168,681 순차입금 ( 할인포함 )( 억원 ) 53,254 53,594 50,510 58,382 64,420 조정영업이익률 (%) 3.2 5.0 5.8 5.8 4.7 EBITDA/ 매출액 (%) 7.3 9.4 10.1 10.0 8.8 EBITDA/ 이자비용 ( 배 ) 4.1 5.4 7.1 7.9 7.0 총차입금 /EBITDA( 배 ) 7.4 5.4 4.4 4.6 4.9 부채비율 (%) 170.2 170.4 155.4 160.1 174.6 차입금의존도 (%) 45.0 44.4 41.8 42.3 42.3 주 1) 조정영업이익 = 매출액 - 매출원가 - 판매관리비 2) EBITDA = 조정영업이익 + 감가상각비 + 대손상각비 ( 판매관리비 ) + 퇴직급여충당금전입액 3) K-IFRS( 연결 ) 재무제표는연결대상인씨제이대한통운 ( 연결 ) 포함 평가의견 한국신용평가는정기평가를통해 CJ 제일제당 ( 이하 동사 ) 의제 22-1 회외무보증사채신용등급을 AA/ 안정적으로유지하며, 동신용등급은자체신용도와동일하다. 주요평가요소는다음과같다. 주력사업부문의안정성및성장성 사업 제품포트폴리오다각화에기반한견조한수익창출력 대규모투자지속 vs. 씨제이헬스케어지분매각에따른현금유입 보유자산에기반한재무융통성 OUTLOOK 안정적주요사업의경쟁우위, 사업부문다각화로인한안정성, 양호한현금창출력등을고려할때, 동사의중기등급전망은안정적이다. 업체개요동사는 2007 년 9 월 CJ 로부터인적분할된국내최대종합식품회사로서식품 ( 소재 가공식품 ), 생명공학 ( 바이오 제약 ), 생물자원 ( 사료 ) 을주요사업으로영위하고있다. CJ 그룹의식품부문과생명공학부문을견인하는주력계열사이며, 최대주주는 CJ 이다.
주요등급논리식품 ( 소재및가공 ), 생명공학 ( 사료, 바이오, 제약 ) 및유통부문으로다각화되어있는사업부문은우수한브랜드인지도및기술경쟁력을기반으로최상위권의시장지위를유지하고있다. 해외식품 바이오사업확장과수요증가에대응한편의형카테고리 ( 햇반, 만두, 조리냉동, 조리육, HMR) 라인증설등을감안하면향후에도현재의우수한시장지위와외형성장기조유지가가능할것으로예상된다. 원재료투입원가상승으로소재식품수익성이저하되었고, 사료부문은주요사업지역인인도네시아와베트남에서의원재료 ( 옥수수 ) 가격상승과판매단가 ( 돈육가 ) 하락의영향으로부진한실적을기록하였다. 그러나, 가공식품부문이다수의대표제품 ( 조미료, 햇반등 ) 과 HMR 등신제품군매출증가에힘입어안정적인영업실적을시현하고있으며, 바이오부문은제품포트폴리오다각화와이에따른수익기반다변화로과거대비수익변동성이크게완화되었다. 씨제이헬스케어매각에따른제약부문손익제외 (2018 년 2 분기이후 ) 와식품시장경쟁심화등은부담요인이나, 가공식품과바이오등주력사업부문의우수한경쟁력과원당가격하락등외부변수의개선추이를감안하면향후에도연간 EBITDA 1 조원내외 1 의견조한수익창출력유지가가능할전망이다. 브라질 Selecta 사인수 (2017.8, 동사투자금액약 2,100 억원 ) 와국내외라인증설등의영업창출현금을상회하는투자를지속하고있으며, 이에 2017 년말순차입금규모는 4.6 조원 1 까지확대되었다. 2018 년에도국내진천식품통합기지신설관련투자본격화로 2017 년대비투자자금소요증가가예상된다. 다만, 씨제이헬스케어지분매각과이에따른현금유입규모 (2018 년 4 월, 매각대금 1.3 조원 ) 를감안하면투자자금의무난한충당과차입규모축소도가능할것으로보인다. 또한, 2018 년 1 분기지배구조개편을통해씨제이대한통운에대한지분이증가 ( 별도기준, 보통주기준지분률 : 기존 36.7% 변동후 44.6%) 하는등보유자산 ( 부동산및계열지분 ) 에기반한동사의재무융통성은여전히우수한수준이다. 다음과같은경우, 신용등급상향가능성이확대될수있다. 식품및바이오부문의시장점유율제고와수익성개선이지속되어 연결기준 ( 씨제이대한통운제외 ) EBITDA/ 매출액 지표 15% 를상회하며 연결기준 ( 씨제이대한통운제외 ) 순차입금 /EBITDA 지표 2배미만안정적유지반면에, 다음과같은경우신용등급하향압력이증가할수있다. 바이오제품판가하락및국내식품시장경쟁심화로영업경쟁력이저하되어 연결기준 ( 씨제이대한통운제외 ) EBITDA/ 매출액 지표 10% 이하가지속되거나 연결기준 ( 씨제이대한통운제외 ) 순차입금 /EBITDA 지표 5 배이상일경우 [ Key Monitoring Indicators ] 구분 2014.12 2015.12 2016.12 2017.12 상향가능성하향가능성 EBITDA/ 매출액 (%) 10.9 12.2 12.3 10.8 15% 초과 10% 이하 순차입금 1 /EBITDA( 배 ) 5.2 4.1 4.2 4.5 2 배미만 5 배이상 1 씨제이대한통운제외한연결기준, 신종자본증권에대한자본인정비율고려 2
주 ) 당사가제시하고있는 Key Monitoring Indicators 는평가대상회사의신용도에중요한영향을미치는변수이지만, 실제신용등급결정시에는이외에도다양한정량및정성변수들이고려되기때문에기존에설정된 KMI상요건을충족하는지여부에따라신용등급이반드시조정되는것은아님에유의바랍니다. Key Rating Considerations 주력사업부문의안정성및성장성 제당사업을시작으로사업영역을다변화한동사는소재 ( 제당, 제분, 유지등 ), 가공식품 ( 육가공, 장류등 ), 생명공학 [ 바이오 (MSG, 핵산, 라이신등 ), 사료, 제약 ], 및유통등의사업을영위하고있다. 각사업부문은제품별우수한브랜드인지도와기술경쟁력을기반으로최상위권의시장지위를유지하고있으며, 이는동사의사업안정성및성장성을뒷받침하는주요요인으로작용하고있다. 소재및가공식품의경우내수대상매출이대부분이며, 바이오및생물자원부문의경우중국, 미국, 인도네시아, 말레이시아등해외생산기지를바탕으로해외매출에주력하고있다. 식품부문은설탕, 밀가루및종합조미료등의기존제품의과점적시장지위를바탕으로안정적인매출실적을유지하는가운데, 최근에는 HMR 을비롯한가공식품신제품군과해외매출증가에힘입어 2015 년이후가공식품의매출성장률이꾸준히 10% 를상회하는등양호한영업실적을시현하고있다. 바이오및사료부문은해외각지에생산및판매거점을확보하여글로벌수요에대응하고있으며, 경쟁사대비생산능력및원가경쟁력우위를바탕으로수위의시장지위를유지하고있다. 여기에, 2017 년 8 월사료용농축대두단백생산업체인브라질 Selecta 사인수 (2016 년매출약 4,000 억원, 글로벌시장점유율약 40% 로 1 위 ) 와시장성장세인편의형카테고리 ( 햇반, 만두, 조리냉동, 조리육, HMR) 의수요대응을위한라인증설계획 (17 개라인, 총 12 만톤규모 Capa 증설 ) 등을감안하면향후에도현수준의우수한시장지위와성장기조유지가가능할것으로예상된다. [ 사업부문별매출액및성장률 ] ( 단위 : 억원, %) 구분 2013 2014 2015 2016 2017 식품 소재식품 17,485 17,421 17,824 18,702 20,278 가공식품 20,194 20,978 23,680 27,423 31,392 소계 37,679 38,399 41,504 46,125 51,670 성장률 -3.0 1.9 8.1 11.1 12.0 생명공학 바이오 14,734 14,782 17,397 18,016 20,981 제약 4,200 4,300 4,567 5,143 5,137 소계 18,934 19,082 21,964 23,159 26,118 성장률 -1.7 0.8 15.1 5.4 12.8 사료 매출액 15,488 16,177 18,054 20,129 21,064 성장률 19.4 4.4 11.6 11.5 4.6 유통 매출액 36,377 43,360 47,723 56,220 65,920 성장률 31.3 19.2 10.1 17.8 17.3 연결전체 매출액 108,478 117,018 129,245 145,633 164,772 성장률 9.8 7.9 10.4 12.7 13.1 자료 : 동사제시및공시자료 3
사업및제품포트폴리오다각화에기반한견조한수익창출력 수익성지표는 2017 년들어다소저하되었다. 2016 년중지속된원당등의주요원재료가격상승이 2017 년상반기까지투입원가로반영되면서소재식품수익성이하락하였고, 사료부문은주요사업지역인인도네시아와베트남에서의수급불균형에따른원재료 ( 옥수수 ) 가격상승과판매단가 ( 돈육가 ) 하락의영향으로부진한실적을기록하였다. 그러나, 제당 유지 전분당등주요소재식품의 B2B 매출수요가견조한가운데, 가공식품부문의양호한실적이지속되는상황으로식품부문의이러한안정적영업실적은타사업부문의상대적으로높은수익변동성을상쇄시켜주는안전판역할을하고있다. 실제, 식품부문은연결기준영업이익의 40% 내외비중을꾸준히유지하고있으며, 고객충성도가높고이익률도양호한다수의대표제품을바탕으로연간영업이익 3,000 억원내외의안정적인수익창출력을유지하고있다. 2017 년가공식품영업이익이소폭감소하였으나, 이는골프행사광고선전비나 M&A 로신규편입된글로벌법인의초기통합비용등일시적비용증가요인의영향도있는것으로파악된다. 바이오부문주력제품인라이신, 메치오닌등의경우글로벌수급여건에따른판매단가등락등수익변동성리스크가상존한다. 다만, 2017 년에는핵산, 트립토판등기타주력제품이시장수요증가로수익성이개선되었고, 시장규모는작지만기존라인에서의호환생산등을통해수익성레벨이높은수준인발린 알지닌등의이익기여도가증가하는등제품포트폴리오다각화에따른수익기반다변화로바이오부문영업이익창출규모가지속적으로증가하고있다. 씨제이헬스케어매각에따른제약부문손익제외 (2018 년 2 분기이후 ), 가공식품경쟁심화, 소재식품시장성장정체등은부담요인이나, 가공식품과바이오등주력사업부문의우수한경쟁력과원당가격하락등 2017 년부정적영향을미쳤던외부변수의개선추이를감안하면향후에도연간 EBITDA 1 조원내외의견조한수익창출력유지가가능할전망이다. [ 사업부문별영업이익및영업이익률 ] ( 단위 : 억원, %) 구분 2013 2014 2015 2016 2017 식품 소재식품 734 921 1,297 845 476 가공식품 1,487 2,302 2,188 2,674 2,495 소계 2,221 3,223 3,485 3,519 2,971 영업이익률 5.9 8.4 8.4 7.6 5.7 생명공학 바이오 437 237 1,388 1,420 1,807 제약 290 511 523 679 814 소계 727 748 1,911 2,099 2,621 영업이익률 3.8 3.9 8.7 9.1 10.0 사료 영업이익 518 344 469 627-29 영업이익률 3.3 2.1 2.6 3.1-0.1 유통 영업이익 -11 1,484 1,650 2,191 2,203 영업이익률 -0.03 3.4 3.5 3.9 3.3 연결전체 영업이익 3,455 5,799 7,515 8,436 7,766 영업이익률 3.2 5.0 5.8 5.8 4.7 자료 : 동사제시및공시자료 4
대규모투자지속 vs. 씨제이헬스케어지분매각에따른현금유입 국내가공식품라인증설, 브라질 Selecta 사인수 (2017.8, 동사투자금액약 2,100 억원 ) 등의해외사업 ( 바이오 생물자원 식품등 ) 확장으로영업창출현금을상회하는투자자금소요가지속되고있다. 이에영구채발행 (2015.9 PT CJS 2,000 억원 ), 투자부동산매각 (2016 년 1 분기상암동 E&M 센터토지 건물, 매각금액 1,225 억 ), 삼성생명보험주식처분 (2017.7, 현금유입 3,530 억 ) 등에도불구하고 2017 년말순차입금규모는 4.6 조원 1 까지확대 (2014 년말 4.0 조원 ) 되었다. 2018 년에도국내진천식품통합기지신설관련투자본격화등의영향으로 2017 년대비투자자금소요증가가예상된다. 다만, 2018 년 4 월씨제이헬스케어지분매각이완료되었고, 이에따른현금유입 (1.3 조원 ) 규모를감안하면투자자금의무난한충당과차입규모축소도가능할전망이다. - 동사는금번지분매각으로법인세효과를감안해도 1조원이상의현금을확보하게되며, 장부가액 (2,475 억원 ) 감안시 1조원내외의처분이익이발생할전망이다. 이에따라자본여력이크게제고 [2017년말연결실적에효과반영시부채비율 ( 신종자본증권자본인정비율고려 ) 매각전 184% 매각후 160%] 되며, 수익창출력저하를상쇄하는현금유입효과로재무Leverage 지표도개선될가능성이높다. 다만, 최근동사는사업부문별글로벌성장기반확대나핵심역량기반강화를위한중장기전략방향을발표하는등사업확장전략을본격화하고있다. 따라서, 매각대금을바탕으로한대형 M&A 추진등의가능성도배제할수없으므로향후매각대금활용방안과재무부담추이등은모니터링이필요하다. [ 주요현금흐름 ] ( 단위 : 억원 ) 주 ) 동사연결기준현금흐름에서씨제이대한통운연결현금흐름을단순차감 자료 : 동사공시자료및당사 Database [ 차입금및현금성자산 ] ( 단위 : 억원, 배 ) 구분 K-IFRS( 연결 _ 씨제이대한통운제외 ) 2012 2013 2014 2015 2016 2017 총차입금 1 41,798 42,774 45,182 45,404 50,648 50,922 현금및장단기금융상품 4,627 4,006 4,478 5,678 6,598 5,126 순차입금 1 37,171 38,768 40,704 39,726 44,051 45,796 순차입금 1 /EBITDA 5.1 6.3 5.2 4.1 4.2 4.5 주1) 종속회사발행신종자본증권에대한자본인정비율고려 자료 : 동사공시자료및당사 Database 5
보유자산에기반한우수한재무융통성 2018 년 1 분기지배구조개편을통해씨제이대한통운에대한동사의지분이증가 ( 별도기준, 보통주기준지분률 : 기존 36.7% 변동후 44.6%) 하였다. 2017 년 7 월현금화가용이한삼성생명보험주식 (2,985,850 주, 2017 년 6 월말장부가 3,493 억원 ) 을전량처분하였으나, 동사의종속 공동 관계기업투자등투자자산 (2017 년말별도기준장부금액약 2.7 조원 ) 과유형자산및투자부동산 (2017 년말연결기준장부금액약 8.0 조원, 담보제공제외 ) 을활용한대체자금조달여력을감안하면전반적인재무융통성은여전히우수한수준이다. 계열의유사시지원가능성미반영 CJ 그룹은식품 & 식품서비스, 생명공학, 신유통, 엔터테인먼트 & 미디어등을주력사업으로영위하고있으며국내수위권의우수한시장지위를바탕으로견조한수익창출력을유지하고있다. 동사는그룹내주력사업을영위하면서씨제이대한통운등의주요계열회사지분도소유하고있다. 원 부재료소싱, 생산제품의유통이나운송등에있어동사와계열사와의영업연계성은높은수준으로판단된다. 다만, 동사가계열내에서신용도가가장우수한주력회사이기때문에동사의신용등급에는계열의유사시지원가능성이반영되어있지않다. Monitoring Guideline 가공식품및바이오등주력사업부문에서의확고한시장지위를바탕으로성장세를지속하면서재무구조를개선한다면신용등급에긍정적으로작용할것이다. 반면, 식품부문의경쟁심화, 바이오등생명공학부문의수익변동성과투자에따른부담으로전체적인매출외형및수익성이감소하는가운데, 현금흐름대비차입규모가확대될경우신용등급하향압력이증대될수있다. 현신용등급수준에서의주요모니터링포인트는다음과같다. 첫째, 투자성과가시화및안정화여부에따른재무안정성변동추이 둘째, 라이신, 메치오닌등주요바이오제품의글로벌판가변동에따른수익변동성 셋째, 식품및바이오등주력사업부문의시장점유율변동추이 6
Mapping Grid 적용결과 음식료산업 Mapping Grid AAA AA A BBB BB B CCC Factor 1. 규모및품목다각화 (20%) 영업규모 다각화 ( 사업, 지역 ) Factor 2. 시장지위및안정성 (35%) 유통구조의효율성시장지배력브랜드인지도 Factor 3. 수익창출력 (20%) EBITDA 영업이익률 EBITDA/ 평균영업자산 Factor 4. 재무안정성 (25%) 차입금의존도순차입금 /EBITDA (EBITDA+ 이자수익 )/ 이자비용 Mapping Grid 적용결과주 ) EBITDA 마진율등일부지표는최근 3개년평균치 주 ) 상기 Mapping Grid는업종별평가방법론에서고려하는주요요소들을나타내고있으나, 신용평가에영향을미치는모든요소를포함하고있는것은아닙니다. 실제최종신용등급도출과정에는여기에제시된것외의여타사업및재무적요소, 미래실적전망, 계열의지원가능성, 각발행자와당해채무의특수성등다양한평가요소가추가적으로감안됩니다. 이러한한계로인해 Mapping Grid 적용결과와실제신용등급에는차이가발생할수있다는점에유의바랍니다. 동평가에는 Corporate 신용평가일반론 (2006) 및음식료산업평가방법론 (2013) 을주요방법론 으로적용하였다. 동방법론및기타방법론은 / 리서치 / 평가방법론 에서 찾아볼수있다. 유의사항 한국신용평가주식회사 ( 당사 ) 가공시하는신용등급은발행사 / 기관, 신용공여, 채무및이에준하는증권의장래의상대적인신용위험에대한당사의현재견해를뜻하며, 당사가발표하는신용등급및평가의견등리서치자료 ( 간행물 ) 는발행사 / 기관, 신용공여, 채무및이에준하는증권의장래의상대적인신용위험에대한당사의현재견해를포함할수있습니다. 당사는신용위험이란만기도래하는계약상의채무 (financial obligations) 를발행사 / 기관이불이행할수있는위험및부도시예상되는금융손실이라고정의하고있습니다. 신용등급은유동성위험, 시장가치위험또는가격변동성등기타다른위험을다루고있지않습니다. 신용등급과당사간행물에포함된당사의견해는현재또는과거사실에대한서술이아닙니다. 또한간행물에는계량모델에근거한신용위험의추정치와관련의견또는키스채권평가주식회사에서발행한견해를포함할수있습니다. 7
신용등급및간행물은투자자문이나금융자문에해당하지아니하고그러한조언을제공하지도않으며, 특정증권을매수, 매도또는보유하라고권유하는것도아닙니다. 또한당사가제공하는신용등급이나간행물은해당정보의사용자나그관계자들에의해서행해지는투자결정에있어서어떤증권을매매하거나보유하라는권고또는권유나사실의서술이아니라당사고유의평가기준에입각한당사의의견으로서만해석되고또해석되어야만하며, 특정투자자를위하여투자의적격성에대해의견을주는것이아닙니다. 당사는각투자자가매수, 매도또는보유를고려중인증권각각에대해적절한주의를기울여자체적으로연구, 평가할것이라고기대하고, 그러한이해를전제로하여신용등급을공시하고간행물을발표합니다. 당사의신용등급과간행물은개인투자자들이이용하는것을전제로하고있지않습니다. 그렇기때문에개인투자자들이당사의신용등급과간행물을이용하여투자의사결정을하는것은적절하지않을수있습니다. 만약의문이있는경우에는반드시재무전문가혹은다른전문가에게자문을구하시기바랍니다. 당사는발행사 / 기관으로부터제출자료에거짓이없고중요사항이누락되어있지않으며, 중대한오해를불러일으키는내용이들어있지않다는확인을수령하고있으며, 본보고서는발행사 / 기관이제출한자료와함께당사가객관적으로정확하고신뢰할수있다고판단한자료원에근거하고있습니다. 당사는발행사 / 기관및이들대리인이정확하고완전한정보를적시에제공한다는전제하에신용평가업무를수행하고있습니다. 그러나감사기관이아니므로신용평가와간행물을준비하는과정에서이용하는정보에대해별도의실사나감사를실시하고있지않으며, 발행사 / 기관으로부터제공받은정보또는신용평가과정에서생성되는정보에있어서인간또는기계에의한, 기타그외의다른요인에의한실수의가능성때문에해당정보를특정한목적을위해사용하는데대하여명시적으로혹은묵시적으로도어떠한증명이나서명, 보증또는단언을할수없으며, 있는그대로 제공됩니다. 또한본보고서의정보들은신용등급부여에필요한주요한판단근거로서제시된것이고발행사 / 대상유가증권에대한모든정보가나열된것은아님을밝힙니다. 따라서당해신용등급이나기타의견또는정보에관하여그정확성, 완전성, 적시성, 상업성또는특정목적에적합한지여부를당사가명시적혹은묵시적으로보증하거나확약하지는않습니다. 법률상허용된범위내에서, 당사및그의이사, 임직원, 대리인, 대표자, 라이센서및공급자는여기포함된정보, 동정보의사용이나사용불가능으로인하여, 또는그와관련되어발생한어떠한간접, 특별, 결과적또는부수적손해 ( 현재혹은장래의손실당사가부여한특정신용등급의대상이아닌관련금융상품에서발생하는손실또는손해를포함하되이에한정되지아니함 ) 에대하여, 사전에그같은손실또는손해가능성에대해고지받았다하더라도, 어느개인또는단체에게도책임을지지않습니다. 법률상허용된범위내에서, 당사및그의이사, 임직원, 대리인, 대표자, 라이센서및공급자는자신들의과실 ( 단, 고의또는기타법률상배제될수없는종류의책임은제외함 ) 또는자신들의통제범위내에또는밖에있는사유등에의하여, 여기포함된정보, 동정보의사용또는사용불가능으로인하여또는그와관련되어, 어느개인또는단체에게발생한어떠한직접손실이나손해또는보상으로인한손실이나손해에대해서도책임을지지않습니다. 여기있는모든정보는저작권법등법의보호를받으며, 당사의사전서면동의없이는누구도, 이정보를전체또는부분적으로, 어떤형태나방식또는수단으로든, 복제또는재생산, 재포장, 전송, 전달, 유포, 재배포또는재판매, 또는그러한목적으로사용하기위해저장할수없습니다. 8
CJ 제일제당 ( 주 ) 다음은 ' 표준내부통제기준 ' 제 38 조, 제 44 조등에따라제공된내용이며, 평가의견의일부입니다. 본건평가시당사가이용한중요자료는최근 3 개년감사보고서, 최근사업보고서, 최근재무자료, 최근금융거래현황, 기타평가에필요한자료등입니다. 등급 AAA 원리금지급능력이최상급임. [ 회사채신용등급별정의 ] 신용등급의정의 AA 원리금지급능력이매우우수하지만 AAA 의채권보다는다소열위임. 원리금지급능력은우수하지만상위등급보다경제여건및환경악화에따른영향을받기쉬 A 운면이있음. 원리금지급능력은양호하지만상위등급에비해서경제여건및환경악화에따라장래원리 BBB 금의지급능력이저하될가능성을내포하고있음. 원리금지급능력이당장은문제가되지않으나장래안전에대해서는단언할수없는투기적 BB 인요소를내포하고있음. B 원리금지급능력이결핍되어투기적이며불황시에이자지급이확실하지않음. CCC 원리금지급에관하여현재에도불안요소가있으며채무불이행의위험이커매우투기적임. CC 상위등급에비하여불안요소가더욱큼. C 채무불이행의위험성이높고원리금상환능력이없음. 주 1) 상기등급중 AA 부터 B 등급까지는 +,- 부호를부가하여동일등급내에서의우열을나타내고있음. 자산유동화평가의경우 "(sf)" 를상기신용등급에추가하여표시함. 제 3 자신용평가의경우 "Tp" 를상기신용등급앞에추가하여표시함. 등급 [ 회사채신용등급별부도율 ] 3년차평균누적부도율 (%) 연간부도율 (%) (1998-2017) 규정광의규정광의 AAA 0.0 0.0 0.0 0.0 AA 0.0 0.0 0.0 0.0 A 0.0 0.0 0.41 1.89 BBB 0.0 0.0 1.9 6.97 BB 0.0 0.0 9.84 12.36 B 0.0 12.5 10.51 14.04 CCC 0.0 0.0 18.92 21.65 CC -- -- -- -- C 0.0 -- 15.26 18.9 주 1) 규정 : 금융투자업규정제 8-19 조의 9 제 3 항제 2 호의부도정의에따라산정한부도율 2) 광의 : 표준내부통제기준제 3 조제 1 항제 9 호의 " 광의의부도 " 정의에따라산정한부도율임. 여기에서 " 광의의부도 " 란금융투자업규정상 " 부도 " 이외에기업구조조정관련법률및이에준하는협약에따라원리금감면, 출자전환등의방법으로채권자의상당한경제적손실을수반하면서실질적으로부도방지및채무경감등을목적으로이루어지는채무조정이있는경우를포함하는개념임. 3) 2015 년 3 월부터신규로공시되는광의부도율 ( 연간, 누적 ) 은표준내부통제기준개정에따른광의부도정의를적용한것임. 4) 연간부도율은 2017 년기준이며, 평균누적부도율은 1998 년 ~2017 년을기준으로한 3 년차평균누적부도율임.
CJ 제일제당 ( 주 ) 본건신용평가의개시일은 2018.04.10 이며, 평가종료일은 2018.04.30 입니다. 당사가최근 2 년간신용평가요청인과체결한다른신용평가용역건수및수수료총액은각각 3 건, 116 백만원입니다. 평가일현재당사가수행하고있는신용평가요청인의다른신용평가업무는없습니다. 또한, 직전연도신용평가요청인이소속된기업집단의평가수수료가당사의직전연도전체평가수수료에서차지하는비중은 1.60% 입니다. 당사가최근 2 년간신용평가요청인과체결한다른비평가용역건수및수수료총액은각각 0 건, 0 백만원입니다. 평가일현재당사가수행하고있는신용평가요청인의비평가용역은없습니다. 또한, 직전연도신용평가요청인이소속된기업집단의비평가용역수수료가당사의직전연도전체비평가용역수수료에서차지하는비중은 0.00% 입니다.