Daily KOSPI 2,286.5 (-.5%) KOSDAQ 781.41 (-.94%) KOSPI2 선물 295.8 (.%) 원 / 달러환율 1,124. (-3.6 원 ) 국고 3 년금리 2.97 (-.11%) 3473호 / 218년 8월 7일 ( 화 ) Top down 파생분석 8월만기 : 중국 A주 EM 편입영향 [ 강송철 ] 자산배분 INSIDE FIN X TECH 3/3: 딥러닝과자산배분 [ 박재위 ] 포트폴리오국내주식포트폴리오 : 한화케미칼, AP시스템, OCI, LG디스플레이, 삼성전자해외주식포트폴리오국내외 ETF 포트폴리오 Bottom up 산업분석 조선 (LNG 보냉재 ) ( 비중확대 ): 그많은 LNG 는어디에담을까? [ 조홍근, 황어연 ] 한국카본 (1796/ 매수 ): 안전하게모시겠습니다동성화인텍 (335/ 매수 ): 레버리지가빛을발할때 기업분석 한전 KPS (516/ 매수 ): 2Q 서프라이즈, 실적정상화의첫발 [ 허민호 ] 실적한눈에보기 차트릴레이 Top down / Bottom up 화요 Key Chart: 경제, 소재 / 산업재 증시지표
Just 1 Minute! 월간신흥국주식펀드플로우 ( 십억달러 ) 4 중국 A 주 EM 편입 2 중국 ADR EM 편입 (2) (4) 215 216 217 218 자료 : EPFR, 신한금융투자 외국인선물매도, 선물베이시스약세, 차익거래매도지속. 좋지않은만기시황 중국 A 주 EM 지수편입영향. 주식매수주저케하는또한가지핑계 MSCI 8 월분기리뷰, LG 유플러스의 MSCI 지수재편입여부불확실 Daily Summary 투자의견 비중확대 신규제시 조선 (LNG 보냉재 ) 보릿고개를넘어업황회복기로진입 P( 판가 ) 와 Q( 수주 ) 의동반개선 투자의견 매수, 목표주가 8, 원으로커버리지개시 한국카본 (1796) 18 년매출액 1,973 억원 (-18% YoY), 영업이익 66 억원 (+35%) 전망 불황기를버텨내는힘 : 1) 다각화된사업부문, 2) 안정적인재무구조 투자의견 매수, 목표주가 8, 원으로커버리지개시 동성화인텍 (335) 18 년매출액 1,853 억원 (-2% YoY), 영업이익 -34 억원 ( 적지 ) 전망 비핵심적자사업부청산과 LNG 보냉재로의집중 신한데일리 ( 신한생각 ) 에게재된요약본의원본자료는당사홈페이지, 신한아이, 골드윙등에게재되어있으니 참고하시기바랍니다.
파생분석신한생각 / 218 년 8 월 7 일 ( 화 ) 8 월만기 : 중국 A 주 EM 편입영향 강송철 (2) 3772-1566 buykkang@shinhan.com 만기시황은긍정적이지않음 선물가격은약세가지속되고있다. 베이시스가여전히이론값을하회한다. 차익거래는다시매도가많아지고있다. 베이시스상승이없다면차익거래는매도우위가지속된다. 만기시황은특별히긍정적이지않을전망이다. 선물베이시스, 이론베이시스추이 (p) 1.5 1..5. (.5) (1.) (1.5) 1/18 4/18 7/18 자료 : KRX, 신한금융투자 이론대비차이 ( 우축 ) 선물베이시스 ( 좌축 ) 이론베이시스 ( 좌축 ) (p) 1..5. (.5) (1.) 중국 A 주 EM 지수편입영향 5 월에이어 8 월말에도중국 A 주의이머징 (EM) 지수편입이예정돼있다. 5 월과비슷하게지수에포함된시가총액상위대형주를중심으로 2,1 억원정도주식매도가예상된다. 최근 EM 증시는하락세가지속되고 5 월부터두달연속으로자금도빠져나가고있다. A 주편입이벤트자체수급영향은크지않은수준이지만, 어려운시장상황이지속된다면주식매수를주저케하는한가지핑계가될수있다. MSCI 8 월분기리뷰, LG 유플러스 8 월에 MSCI 지수분기리뷰가있다. 이슈는작년 8 월에 MSCI 지수에서제외된 LG 유플러스의재편입여부다. LG 유플러스는시가총액 7 조원이상으로사이즈나거래유동성은지수편입요건을충분히상회한다. 다만 MSCI 지수규정에는외국인한도소진으로지수에서제외된종목의재편입은해당이벤트발생으로부터 12 개월이지난후에야고려될수있다는내용이있어이번 8 월에지수재편입여부는불확실할것으로판단된다. 8 월에지수편입이불발된다면 11 월이후를노려볼수있다. 신흥국주식하락세반전 (MSCI EM ETF) 신흥국주식펀드플로우 ( 월간 ) ( 달러 ) 6 ( 십억달러 ) 4 2 중국 ADR EM 편입 중국 A 주 EM 편입 4 (2) 2 215 216 217 218 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 (4) 215 216 217 218 자료 : EPFR, 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 강송철 ). 동자료는 218 년 8 월 6 일에공표한자료의요약본입니다. / 3
중국 미국 일본 한국 (11 위 ) 자산배분 INSIDE 신한생각 / 218 년 8 월 7 일 ( 화 ) FIN X TECH 3/3: 딥러닝과자산배분 박재위 (2) 3772-2917 jw.park @shinhan.com 김성환 (2) 3772-2637 shwan.kim @shinhan.com 지난 2년간인공지능논문발표현황 ( 논문발표수, 만건 ) 15 13 11 1 5 4 1.9 자료 : 클래리베이트애널리틱스 (217), 신한금융투자 딥러닝과자산시장연구현황 인공지능관련세번째시리즈자료로딥러닝과자산배분에대해작성했다. 딥러닝관련연구는미국과중국에서가장활발히이뤄지고있으며, 논문인용횟수와딥러닝연구인력도미국과중국이가장많다. 이에반해한국은다소부진한모습이다. 금융부문에서는글로벌헤지펀드가인공지능을투자에활발히사용하고있으며관련자산규모도약 1 조달러까지증가했다. 투자자의관심과활용증대에따라본자료에서는자산배분의딥러닝응용가능성을검토했다. 자산배분에서딥러닝활용시사점 자산배분관점에서주목할부분은위험예측과데이터확보라고판단한다. 인공지능은아직까지는범용적모형보다는활용목적에맞게축소된모형이며, 노이즈가적은데이터를사용할경우성과가양호하다. 투자측면에서위험관리에무게를두는이유는변동성예측이상대적으로정확도가양호하기때문이다. 데이터확보측면은딥러닝등인공지능기법의발달로투자분석프로세스가바뀌는점에주목할필요가있다. 과거와달리변수파악비용이감소하기때문에데이터확보와다양한활용측면에서주목해야한다. 자산배분에서딥러닝활용방안 딥러닝기법은크게 3 가지분야로접근이가능하다. CNN( 합성곱신경망, 시각인식용 ), RNN( 순환신경망, 시계열처리 ), DQN( 심층강화학습, 배분조건설정 ) 이다. 이번자료에서는모델구성시상대적으로작성이용이한 CNN 과 RNN 을대상으로준비했다. 검토한결과, CNN 기법은자산가격과글로벌지표패턴인식에의한위험탐지가가능하겠으며, RNN 은글로벌위험선호도를예측하는데유용하겠다. 각모형의결과도대체로유의하다. 이를활용한포트폴리오위험관리가가능하기때문에, 전술적대응측면에서의적용이가능하겠다. 인공지능 / 머신러닝펀드와시장성과비교 (pt, 211=1) 25 2 15 1 5 AI Hedge Fund MSCI ACWI S&P 5 EURO STOXX 5 KOSPI 11 12 13 14 15 16 17 18 자료 : Eurekhedege, Bloomberg, 신한금융투자 주 : 로컬수익률기준으로산출 딥러닝알고리즘분류및자산배분에서의활용방안 딥러닝연구현황요약 CNN ( 합성곱신경망 ) RNN ( 순환신경망 ) DQN ( 심층강화학습 ) ( 전체연구현황 ) -미국/ 중국이분야선도 -한국은상대적후발주 ( 기본개념 ) 시각인식을모델링 -대상의주요특징을 ( 기본개념 ) 메모리적용을모델링 -과거자료와현재자료 ( 기본개념 ) 선택의문제를모델링 -상황에따른대응안을 자, 기술격차는미국점차추출해가는방식 를선택적으로반영 지연된보상으로연결 대비평균 2년정도 -스냅샷성자료에적절 -시퀀스성자료에적절 -최적화자료에서활용 ( 자산시장연구현황 ) -4 가지분야로요약, 가격및위험예측, 뉴스분석, 최적화분야로구성 - 활용은사례분석과일반화한성능에주목필요 자료 : 신한금융투자 ( 활용방안및결과 ) - 자산시장스냅샷성자료구성안이핵심 - 대표적으로복수의매크로차트와자산간연관성에이용가능 ( 활용방안및결과 ) - 시계열자료예측에적합, 잡음이적을수록예측용이 - 노이즈가상대적으로작은위험회피지수, 내재변동성예측에활용가능 ( 활용방안 ) - 포트폴리오최적화또는매매전략개선에이용가능 - 상황에맞는펀드및자산선택에유용 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 박재위, 김성환 ). 동자료는 218 년 8 월 7 일에공표할자료의요약본입니다. / 4
포트폴리오신한생각 / 218 년 8 월 7 일 ( 화 ) 국내주식포트폴리오 한화케미칼 (983) KSP 주가 ( 원 ) 21,1 2Q18 영업이익 1,78 억원 (+3.4% QoQ) 으로시장기대치 (1,788 억원 ) 부합전망 8 월 6 일 3 분기중 PVC, 가성소다등화학사업부주력제품시황반등기대 수익률 -3.% 상대수익 -2.9%p 주가는 218 예상실적기준 PER 5. 배, PBR.5 배로절대저평가국면 AP 시스템 (26552) KDQ 주가 ( 원 ) 25,7 218 년컨센서스기준매출액 8,345 억원 (-13.3% YoY), 영업이익 699 억원 (+166.8% YoY) 전망 8 월 3 일 파츠부문과반도체장비의수익성제고로하반기실적개선전망 수익률 -3.6% 상대수익 -3.6%p 삼성전자대규모투자계획발표를앞두고디스플레이부문증설기대 OCI (16) KSP-M 주가 ( 원 ) 1, 중국의갑작스런보조금삭감 (6/1) 으로태양광시황급랭 이미주가에충분히반영 7 월 3 일 말련공장증설 (3Q18 3.2KT, 1Q19 +1KT) 을통한원가절감은계획대로진행중 수익률 -1.5% 상대수익 -1.1%p 3 분기태양광시황부진이지속되겠으나 4 분기부터회복 ( 태양광가격경쟁력부각 ) 기대 LG 디스플레이 (3422) KSP 주가 ( 원 ) 22,2 7 월 32" LCD TV 패널가격 MoM +2.3% 로 1 년만에반등, 가격안정화전망 7 월 2 일 글로벌 OLED TV 수요증가로 218 년 OLED TV 사업부흑자전환전망 수익률 3.7% 상대수익 3.6%p 중국정부의광저우 OLED 합작법인승인과중소형 OLED 의공급가능성기대 삼성전자 (593) KSP 주가 ( 원 ) 45,8 2 분기실적부진우려는이미주가에충분히반영, 3 분기사상최대실적전망 6 월 25 일 반도체 (DRAM 가격상승 / 물량증가 ) 와디스플레이 (Flexible OLED 가동률급증 ) 등부품사업부가실적개선견인 수익률 -3.1% 상대수익 -.1%p 1) 메모리반도체 Big Cycle 주도, 2) 밸류에이션매력부각 (18F PER 7.2 배 ), 3) 명확한주주환원정책 [ 포트폴리오편출 ] 유니테스트 ( 수익률 1.4%, 상대수익 -.8%p) 상기종목은리서치센터의포트폴리오이며, 장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외합니다. 주가는직전거래일종가기준이며, 일부종목정보는 FnGuide 를참고하였습니다. 당사는상기회사 ( 삼성전자 ) 를기초자산으로 ELS 가발행된상태입니다. 주가 ( 원 ) 는전일종가기준입니다. / 5
포트폴리오신한생각 / 218 년 8 월 7 일 ( 화 ) 해외주식포트폴리오 애플 (AAPL US) 미국 주가 ( 달러 ) 28. 18년 5월 23일 편입이후수익률 11.1% 원화환산수익률 15.5% 세계시가총액 1 위 IT 기업. 시장정체속성능차별화, 높은수익성등에투자 18 년매출액 2,62 억달러 (+14.6% YoY), 영업이익 698 억달러 (+15.%) 전망 18F P/E 14.9 배로글로벌 Peer 평균 17.4 배대비가격매력상존 Amazon (AMZN US) 미국 주가 ( 달러 ) 1,823.3 18년 4월 23일 편입이후수익률 19.4% 원화환산수익률 26.% 미국의대표온라인유통업체. 온라인시장, AWS(Amazon Web Service) 성장성에투자 218 년매출액 2,353 억달러 (+32.3% YoY), 영업이익 91 억달러 (+121.3% YoY) 전망 18F P/E 91.5 배로글로벌 Peer 평균대비높으나온라인시장 1 등기업에대한프리미엄부여 보잉 (BA US) 미국 주가 ( 달러 ) 348.4 18년 3월 23일 편입이후수익률 9.% 원화환산수익률 14.2% 글로벌 1 위항공기제조사 218 년영업이익 114.5 억달러 (+1.4% YoY), 영업이익률 11.8% 전망 18F P/E 25. 배로글로벌 Peer 평균 27. 배대비가격매력상존 삼일중공업 (631 CH) 중국 주가 ( 위안 ) 9.1 18년 3월 7일 편입이후수익률 11.8% 원화환산수익률 7.7% 중국대표건설기계업체. 로컬굴삭기시장점유율 7 년연속 1 위 굴삭기업황호조, 일대일로국가향수출가속화, 대형굴삭기중심믹스효과로수익성개선기대 18F P/E 19 배로로컬건설기계업체평균 31 배대비밸류에이션매력부각 녕파삼삼 (6884 CH) 중국 주가 ( 위안 ) 16.3 18년 3월 7일 편입이후수익률 -14.1% 원화환산수익률 -17.3% 중국대표 2 차전지소재업체. 양극재 ( 세계 2 위 ), 음극재 ( 세계 3 위 ), 전해질 ( 중국 5 위 ) 전기차보조금기준이배터리효율과에너지밀도에맞춰짐. 생산능력과기술갖춘동사수혜기대 18F P/E 2 배로중국 2 차전지소재업체평균 25 배대비밸류에이션매력부각 베트남무역은행 (VCB VN) 베트남 주가 ( 동 ) 59, 18년 6월 25일 편입이후수익률.5% 원화환산수익률.3% 시가총액기준 1 위베트남국영은행. 기타은행대비높은대출성장률기록 NPL 비율 1.1% 로건전성개선지속. 18F 순이익전망치 11.5 조동 (+33.% YoY) 18F P/E 2.4 배로 Peer 평균 (13.7 배 ) 대비높으나고수익성이밸류에이션정당화 상기종목은리서치센터의포트폴리오이며, 장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외합니다. 상기종목정보는 FnGuide, Bloomberg 및 WIND( 중국, 홍콩 ) 컨센서스입니다. 주가 ( 각국통화기준 ) 는각시장의전거래일종가입니다. ( 단, 미국주식은 3 일종가기준입니다.) 당사는상기회사 (Amazon) 를기초자산으로한 ELS 를발행했습니다. / 6
포트폴리오신한생각 / 218 년 8 월 7 일 ( 화 ) 국내외 ETF 포트폴리오 SPDR Gold Trust (GLD) 미국 금현물가격추적. 실물금에투자하는 ETF 중시가총액가장큰 ETF 주가 ( 달러 ) 114.9 18년 7월 31일 편입이후수익률 -.9% 원화환산수익률.1% 미국기술주조정. 시장하락위험에대비한헤지차원 달러강세영향으로 4월이후가격급락. 달러강세완화에따른반등기대 ishares U.S. Preferred Stock ETF (PFF) 미국 미국우선주투자 ETF. S&P U.S. Preferred Stock Index 추적 주가 ( 달러 ) 37.5 18년 7월 31일 편입이후수익률 -.3% 원화환산수익률.7% 높은배당수익률. 주식과채권의성격같이보유. 6월말기준배당수익률 6% 상회 무역전쟁우려, 시장조정으로방어주성격자산매력부각 ishares Exponential Technologies ETF (XT) 미국 Morningstar Exponential Tech Index 추적. AI, 사물인터넷 (IoT), 클라우드등 4차산업혁명기업투자 주가 ( 달러 ) 38. 18년 7월 13일 편입이후수익률 1.% 원화환산수익률.4% 넷플릭스, 아마존, AMD 등 2여개기업에동일가중으로투자. 특정종목주가등락에따른리스크적음 기술주연초이후상승폭크지않아상대적가격매력 Industrial Innovation ETF (ARKQ) 미국 자율주행, 로보틱스, 3D 프린팅, 에너지저장등제조업혁신기업에투자 주가 ( 달러 ) 36.2 18년 7월 13일 편입이후수익률 1.7% 원화환산수익률 1.% 테슬라, STRATASYS, 바이두, TERADYNE, 엔비디아, 아마존, JD.COM 등비중상위편입 테슬라모델3 생산확대에따른주가상승기대 상기종목은리서치센터의포트폴리오이며, 장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 편입이후주가가 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외합니다. 상기종목정보는각 ETF 운용사홈페이지및 Bloomberg 등정보를인용하였습니다. 주가 ( 각국통화기준 ) 는각시장의전거래일종가입니다. ( 단, 해외상장 ETF 의주가는월요일을제외하고전전거래일의종가입니다.) 수익률은의종가대비전거래일종가로계산한수치입니다. 해외상장 ETF 는월요일을제외하고의종가대비전전거래일종가기준으로계산한수익률입니다. / 7
산업분석신한생각 / 218 년 8 월 7 일 ( 화 ) 조선 (LNG 보냉재 ) 그많은 LNG 는어디에담을까? 비중확대 ( 신규 ) 조홍근 (2) 3772-2823 hg.cho@shinhan.com 황어연 (2) 3772-3813 eoyeon.hwang@shinhan.com 투자의견 비중확대 신규제시 글로벌 LNG 화물창라이센스업체 GTT 社의주가는 217 년부터 48.7% 상승했다. LNG 운반선발주모멘텀이 Valuation 배수상승을이끌었다. LNG 운반선분야최강자는한국조선사다. 한국조선사 LNG 운반선건조의핵심기자재업체인보냉재업체의실적과 Valuation 의회복이예상된다. LNG 보냉재업체에대해투자의견 비중확대 를제시한다. 218 년은 3~4 년간의보릿고개를지나회복기에돌입하는초입이다. 현재보냉재업체의 12M F PBR 은한국카본.8 배, 동성화인텍 2. 배다. 직전호황기 211~13 년 PB R 은한국카본최대 1.5 배, 동성화인텍 3.8 배까지상승했다. 보릿고개를넘어업황회복기로진입 LNG 보냉재업황은 218 년부터회복기로진입할전망이다. 주요근거는 1) 글로벌 LNG 운반선발주회복, 2) 한국조선사의경쟁력 ( 건조점유율 67. 6%) 이다. 주고객사 LNG 운반선수주회복 (218 년 ~) 보냉재업체수주회복 (218~19 년 ) 실적턴어라운드 (219~2 년 ) 를예상한다. P( 판가 ) 와 Q( 수주 ) 의동반개선 218 년부터 LNG 운반선발주증가 주고객사수주회복 수주잔고증가 선가회복이예상된다. 주고객사의 LNG 운반선수주증가는보냉재수주 (Q) 증가로이어진다. 불황기를겪으며훼손된선가가회복되면서보냉재의판가 (P) 도개선되겠다. 보냉재업체의수주는 218 년, 매출은 219 년부터턴어라운드가예상된다. 2 18 년합산수주액 4,452 억원 (+151.3% 이하 YoY), 매출액 3,826 억원 (-1 8.6%) 을전망한다. 수주잔고증가 (+61.1%) 가실적으로반영되는 219 년부터는매출액증가 (+38.7%) 와영업이익회복 (+1,84.6%) 이기대된다. 커버리지 2 사 종목명 한국카본 (1796) 동성화인텍 (335) 투자의견 현재주가 (8 월 6 일, 원 ) 목표주가 ( 원 ) 상승여력 (%) 매수 5,65 8, 41.6 매수 6,22 8, 28.6 글로벌 LNG 운반선발주량, 국내보냉재업체상대주가추이및전망 (26/1/6=) 글로벌 LNG 운반선발주량 ( 우축 ) 15 상대주가-합산 ( 좌축 ) 1 5 ( 척 ) 75 5 25 (5) 6 7 8 9 1 11 12 13 14 15 16 17 18F 19F 2F 21F 22F 자료 : Clarksons, QuantiWise, 신한금융투자추정 (25) / 8
산업분석신한생각 / 218 년 8 월 7 일 ( 화 ) 커버리지 LNG 보냉재업체 2사실적, Valuation 추이및전망 회사명 년도 매출액영업이익 순이익 EPS BPS ROE PER PBR EV/EBITDA ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) 한국카본 투자의견 매수 ( 신규 ) 216 257.6 26.9 16.5 379 7,189 5.5 15.9.8 3.3 (1796) 목표주가 8, 원 ( 신규 ) 217 239.1 4.9.7 17 7,59.2 316.6.8 1.4 상승여력 41.6% 218F 197.3 6.6 7. 16 7,31 2.3 35.3.8 11.2 219F 264.6 22.2 18.8 429 7,348 6. 13.2.8 5. 22F 34. 27.8 23.4 532 7,74 7.1 1.6.7 3.9 동성화인텍 투자의견 매수 ( 신규 ) 216 335. 13.3 9.8 362 4,432 8.4 15.9 1.3 12.8 (335) 목표주가 8, 원 ( 신규 ) 217 231. (25.2) (3.9) (1,147) 3,199 (3.1) - 1.6 (11.8) 상승여력 28.6% 218F 185.3 (3.4) (5.2) (195) 2,885 (6.4) - 2.2 84.3 219F 266.3 16.1 1.1 373 3,129 12.4 16.7 2. 11.5 22F 315.6 32. 22.2 824 3,825 23.7 7.6 1.6 6.3 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 LNG 보냉재업체상대주가추이 (217/1/6=) 6 동성화인텍한국카본 GTT 글로벌 LNG 운반선발주량, 한국조선 3 사점유율추이및전망 ( 백만m3 ) (%) 15 발주량 ( 좌축 ) 1 한국 3사점유율 ( 우축 ) 3 1 8 5 6 (3) 1/17 4/17 7/17 1/17 1/18 4/18 7/18 자료 : Bloomberg, QuantiWise, 신한금융투자 6 8 1 12 14 16 18F 2F 자료 : Clarksons, 회사자료, 신한금융투자추정 4 보냉재업체실적회복의주요 Factor 는주고객사의수주 고객사수주 6~12 개월 보냉재발주 공백 보냉재업체수주 (Q) 보냉재업체합산수주액, 매출액추이및전망 ( 십억원 ) 6 합산수주액합산매출액수주회복 4 매출회복 2 고객사수주잔고 자료 : 신한금융투자 선가 공백 보냉재업체판가 (P) 보냉재업체실적회복 12 13 14 15 16 17 18F 19F 2F 21F 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 / 주 : 매출액은 LNG 보냉재관련사업부기준 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 조홍근, 황어연 ). 동자료는 218 년 8 월 7 일에공표할자료의요약본입니다. / 9
산업분석신한생각 / 218 년 8 월 7 일 ( 화 ) 한국카본 (1796) 안전하게모시겠습니다 매수 ( 신규 ) 현재주가 (8 월 6 일 ) 5,65 원 목표주가 8, 원 ( 신규 ) 상승여력 41.6% 조홍근 (2) 3772-2823 hg.cho@shinhan.com 황어연 (2) 3772-3813 eoyeon.hwang@shinhan.com KOSPI 2,286.5p KOSDAQ 781.41p 시가총액 248.4 십억원 액면가 5 원 발행주식수 44. 백만주 유동주식수 26.5 백만주 (6.3%) 52 주최고가 / 최저가 7,38 원 /5,21 원 일평균거래량 (6 일 ) 295,254 주 일평균거래액 (6 일 ) 1,825 백만원 외국인지분율 12.34% 주요주주 조문수외 5 인 23.34% 국민연금 9.94% 절대수익률 3 개월 -8.6% 6 개월 -2.3% 12 개월 -8.% KOSPI 대비 3 개월 -1.6% 상대수익률 6 개월 -14.5% 12 개월 -3.6% 투자의견 매수, 목표주가 8, 원으로커버리지개시 투자의견 매수, 목표주가 8, 원으로커버리지를개시한다. 목표주가는 12 개월선행 BPS 7,242 원에 Target PBR 1.1 배를적용했다. Target PBR 은 2 11~13 년 LNG 운반선수주회복기 PBR 평균을적용했다. 보냉재업종內 Top pick 으로제시한다. 근거는 1) 기자재업종內최상급의재무구조, 2) 불황기에도사업다각화로 218 년영업이익흑자예상, 3) 연초보냉재업체주가급등시기상승폭을모두반납해 Valuation 매력을보유한점이다. 주력사업인 LNG 보냉재에있어서의점유율이나수익성은경쟁사와유사하다. 한국카본만소외될이유는없다. 18 년매출액 1,973 억원 (-18% YoY), 영업이익 66 억원 (+35%) 전망 218 년매출액 1,973 억원 (-17.5%, 이하 YoY), 영업이익 66 억원 (+35.1%) 을전망한다. LNG 부문의 215~17 년수주부진에따른 217 년수주잔고감소 (-4.4%) 가원인이다. 주력사업의부진한실적전망에도불구하고 GP 부문의호전으로영업이익흑자가예상된다. GP 부문매출액은신제품 GA-S heet 판매효과로 33 억원 (+9.5%) 으로증가할전망이다. 218 년수주액은 1,68 억원 (+164.6%), 수주잔고는 1,872 억원 (+38.8%) 을전망한다. 수주회복의원인은주고객사의 LNG 운반선수주호조다. 218 년수주잔고증가가실적개선으로반영되는시점은 219 년을예상한다. 불황기를버텨내는힘 : 1) 다각화된사업부문, 2) 안정적인재무구조 다각화된사업부문으로불황기를이겨낼수있는업체다. 주력사업인 LNG 부문의영업실적악화에도 GP 부문의성장으로영업이익은흑자가유지될전망이다. GP 부문은 LG 하우시스의 PF 보드 ( 단열재 ) 용 GA-Sheet( 신제품 ) 를독점공급한다. 신제품효과로 GP 부문의연매출은 3~35 억원규모 ( 기존 2 5 억원규모 ) 로증가가예상된다. 안정적인재무구조를보유하고있다. 1 분기말순차입금비율은 -29.3%( 조선기자재업체평균 298.1%) 로상당히건전하다. 유상증자나 CB 발행등의주가희석우려는없다. 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순차입금비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 216 257.6 26.9 24.5 16.5 379 (31.4) 7,189 15.9 3.3.8 5.5 (49.1) 217 239.1 4.9 2.9.7 17 (95.5) 7,59 316.6 1.4.8.2 (37.6) 218F 197.3 6.6 8.4 7. 16 845.8 7,31 35.3 11.2.8 2.3 (33.4) 219F 264.6 22.2 24.2 18.8 429 167.7 7,348 13.2 5..8 6. (32.9) 22F 34. 27.8 3. 23.4 532 24.1 7,74 1.6 3.9.7 7.1 (34.6) 자료 : 신한금융투자추정 / 1
산업분석신한생각 / 218 년 8 월 7 일 ( 화 ) 한국카본의영업실적추이및전망 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18F 3Q18F 4Q18F 216 217 218F 219F 22F 221F 매출액 ( 십억원 ) 전체 59.9 6. 63. 56.2 53.2 48.6 47.2 48.3 257.6 239.1 197.3 264.6 34. 35.1 LNG 4.9 38.9 4.8 33.6 34.2 28.3 26.3 26.3 177.3 154.2 115.1 182.4 221.7 222.7 카본 5.6 6.6 7. 7.3 5.7 5.9 6.2 7.3 26.7 26.5 25.2 25.7 26.2 26.8 GP 7.6 7.6 7.7 7.3 8.7 8. 8.1 8.2 27.3 3.2 33. 33.7 34.4 35.1 기타 5.8 6.9 7.5 7.9 4.6 6.3 6.5 6.5 26.3 28.2 23.9 22.7 21.6 2.5 원가 ( 십억원 ) 매출원가 5.8 48.8 57.5 54.8 48.7 4.3 36. 43. 27.7 212. 168. 219.2 252.5 249.3 판관비 4.8 5.6 6.2 5.7 5.3 5.5 6.2 5.7 23.1 22.2 22.7 23.2 23.7 24.2 영업이익 ( 십억원 ) 전체 4.3 5.6 (.7) (4.3) (.8) 2.8 4.9 (.4) 26.9 4.9 6.6 22.2 27.8 31.7 세전이익 전체 8.7 6.1.6 (12.4) (.3) 3.2 5.4.2 24.5 2.9 8.4 24.2 3. 34.2 순이익 전체 7.4 4.6.2 (11.6).2 2.5 4.2.2 16.5.7 7. 18.8 23.4 26.6 매출액증가율 (%) YoY 4. (28.4) 27.3 (16.) (11.2) (19.) (25.2) (13.9) 6.2 (7.2) (17.5) 34.1 14.9.4 QoQ (1.4).3 5. (1.9) (5.3) (8.6) (3.) 2.5 - - - - - - 영업이익증가율 YoY (22.7) (46.3) 적전 적전 적전 (49.4) 흑전 적지 5.3 (81.9) 35.1 236.3 25.4 13.9 QoQ (36.8) 31.1 적전 적지 적지 흑전 74. 적전 - - - - - - 영업이익률 (%) 전체 7.1 9.3 (1.1) (7.7) (1.6) 5.8 1.5 (.7) 1.4 2. 3.3 8.4 9.1 1.4 세전이익률 전체 14.5 1.1.9 (22.1) (.6) 6.5 11.4.4 9.5 1.2 4.3 9.1 9.9 11.2 순이익률 전체 12.4 7.7.4 (2.6).4 5.1 8.9.3 6.4.3 3.6 7.1 7.7 8.7 매출원가율 (%) 전체 84.9 81.4 91.2 97.6 91.6 82.9 76.4 88.9 8.6 88.7 85.2 82.9 83.1 81.7 판관비율 전체 7.9 9.3 9.8 1.2 9.9 11.3 13.2 11.8 9. 9.3 11.5 8.8 7.8 7.9 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 주고객사의 LNG 운반선수주, 한국카본의 LNG 보냉재부문수주, 수수잔고추이및전망 212 213 214 215 216 217 218F 219F 22F 221F LNG 운반선수주 ( 척 ) 18 25 11 7 4 16 24 22 23 24 현대중공업 13 11 6 4 3 11 18 12 13 13 삼성중공업 5 14 5 3 1 5 6 1 1 11 수주액 ( 십억원 ) 29.5 287.1 39.6 262. 226.5 134.9 213.8 259.9 261.1 264.4 YoY (%) - 37. 7.8 (15.4) (13.5) (4.4) 58.5 21.6.5 1.3 수주잔고 ( 십억원 ) 9.8 229.6 163.7 17.7 141.8 63.5 194.7 229.9 224.1 227.3 YoY (%) - 152.9 (28.7) (34.2) 31.7 (55.2) 26.7 18. (2.5) 1.5 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 한국카본의영업실적추이및전망 한국카본의 12 개월선행 PBR 밴드추이및전망 ( 십억원 ) 3 매출액 ( 좌축 ) 영업이익률 ( 우축 ) (%) 15 ( 원 ) 15, 1.6x 2 1 1, 1.4x 1.2x 1.x 1 5 5,.8x 12 13 14 15 16 17 18F 19F 2F 21F 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 6 8 1 12 14 16 18F 2F 자료 : QuantiWise, 신한금융투자추정 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 조홍근, 황어연 ). 동자료는 218 년 8 월 7 일에공표할자료의요약본입니다. / 11
산업분석신한생각 / 218 년 8 월 7 일 ( 화 ) 동성화인텍 (335) 레버리지가빛을발할때 매수 ( 신규 ) 현재주가 (8 월 6 일 ) 6,22 원 목표주가 8, 원 ( 신규 ) 상승여력 28.6% 조홍근 (2) 3772-2823 hg.cho@shinhan.com 황어연 (2) 3772-3813 eoyeon.hwang@shinhan.com KOSPI 2,286.5p KOSDAQ 781.41p 시가총액 167.8 십억원 액면가 5 원 발행주식수 27. 백만주 유동주식수 15.7 백만주 (58.1%) 52 주최고가 / 최저가 9,37 원 /4,65 원 일평균거래량 (6 일 ) 22,333 주 일평균거래액 (6 일 ) 1,486 백만원 외국인지분율 3.63% 주요주주 동성코퍼레이션외 2 인 4.62% 베어링자산운용외 2 인 7.83% 절대수익률 3 개월 -1.9% 6 개월 -28.9% 12 개월 2.% KOSDAQ 대비 3 개월 7.5% 상대수익률 6 개월 -21.9% 12 개월 -16.3% 투자의견 매수, 목표주가 8, 원으로커버리지개시 투자의견 매수, 목표주가 8, 원으로커버리지를개시한다. 목표주가는 12 개월선행 BPS 3,48 원에 Target PBR 2.6 배를적용했다. Target PBR 은 2 11~13 년 LNG 운반선수주회복기 PBR 평균을적용했다. LNG 운반선발주회복에따른레버리지를기대할수있다. 1) 경쟁사대비 L NG 보냉재가차지하는매출비중이높고, 2) 척당수주액이크며, 3) 재무레버리지 (217 년 2.4 배 ) 가높아실적개선에따른 ROE 증가폭이가파르다. 218 년매출액 1,853 억원 (-2% YoY), 영업이익 -34 억원 ( 적지 ) 전망 218 년매출액 1,853 억원 (-19.8%, 이하 YoY), 영업이익 -34 억원 ( 적지 ) 을전망한다. 215~17 년수주부진에따른 217 년수주잔고감소 (-26.6%) 가원인이다. 217 년영업손실 (252 억원 ) 은물량감소에따른고정비부담과화인텍피앤씨 ( 판넬 ) 청산과정에서발생한비용 ( 약 15 억원 ) 때문이다. 고정비부담은올해까지지속되겠지만추가적인비용발생은제한적이다. 218 년수주액은 2,54 억원 (+12.4%), 수주잔고는 2,58 억원 (+63.4%) 을전망한다. 수주회복의원인은주고객사의 LNG 운반선수주호조다. 218 년수주잔고증가가실적개선으로반영되는시점은 219 년을예상한다. 비핵심적자사업부청산과 LNG 보냉재로의집중 LNG 보냉재에특화된업체로거듭나고있다. 신사업인미국 LNG 수출터미널단열재공급 (17 억원수주 ), LNG 추진선연료탱크사업 (CMA-CGM 컨테이너선向 2 억원수주 ) 도가시적인성과를거두고있다. 비핵심적자사업부였던화인텍피앤씨 ( 판넬부문 ) 는연내청산을마무리할예정이다. 업황회복에따른가파른 ROE 반등 (18F -6.4% 19F 12.4%) 이예상된다. 경쟁사대비레버리지가높은재무구조를보유하고있다. 1 분기말기준순차입금비율은 95.6% 다. 그럼에도불황기를잘견뎌내고있다. 레버리지가높은재무구조는회복기에돌입하는시점에서는장점으로전활될수있다. 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순차입금비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 216 335. 13.3 12.2 9.8 362 (31.) 4,432 15.9 12.8 1.3 8.4 84.5 217 231. (25.2) (31.7) (3.9) (1,147) 적전 3,199 (4.4) (11.8) 1.6 (3.1) 13. 218F 185.3 (3.4) (5.6) (5.2) (195) 적지 2,885 (32.) 84.3 2.2 (6.4) 121.1 219F 266.3 16.1 13.3 1.1 373 흑전 3,129 16.7 11.5 2. 12.4 18.2 22F 315.6 32. 29.4 22.2 824 121.1 3,825 7.6 6.3 1.6 23.7 7. 자료 : 신한금융투자추정 / 12
산업분석신한생각 / 218 년 8 월 7 일 ( 화 ) 동성화인텍의영업실적추이및전망 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18F 3Q18F 4Q18F 216 217 218F 219F 22F 221F 매출액 ( 십억원 ) 전체 68.7 64.2 49.2 48.9 46.4 49.8 43.1 46.1 335. 231. 185.3 266.3 315.6 319.9 PU단열재 62.9 55.6 41.9 42. 38.6 41.8 35.7 39.1 311.8 22.4 155.1 235.5 284.2 287.9 조선 47.6 44.5 35. 35.1 32.2 35.5 29.8 32. 23.4 153.8 129.6 212.2 26.5 263.6 PU 9.3 6.6.7.7.7.8.6.7 6. 26.9 2.7... 판넬 5.9 4.6 6.2 6.2 5.7 5.5 5.3 6.4 21.4 21.7 22.8 23.3 23.8 24.2 가스 5.8 8.6 7.4 6.9 7.8 7.9 7.5 7. 23.2 28.6 3.2 3.8 31.4 32. 원가 ( 십억원 ) 매출원가 66.7 67.3 51.3 48.3 4.8 46.4 39. 42. 29.9 233.6 168.3 229.2 262.2 264.3 판관비 5.4 6. 4.6 6.5 4.1 5.2 4.9 6.3 3.8 22.6 2.4 21. 21.4 21.9 영업이익 ( 십억원 ) 전체 (3.4) (9.1) (6.7) (6.) 1.4 (1.9) (.7) (2.2) 13.4 (25.2) (3.4) 16.1 32. 33.8 세전이익 전체 (5.9) (9.6) (6.7) (9.5) 1.2 (1.) (.7) (5.1) 12.2 (31.7) (5.6) 13.3 29.4 31.7 순이익 전체 (6.3) (8.2) (6.4) (1.1) 1.4 (1.) (.7) (5.) 9.8 (3.9) (5.2) 1.1 22.2 24. 매출액증가율 (%) YoY (33.3) (23.4) (24.8) (4.9) (32.5) (22.5) (12.4) (5.7) (3.5) (31.1) (19.8) 43.7 18.5 1.4 QoQ (16.9) (6.5) (23.3) (.8) (5.1) 7.3 (13.3) 6.9 - - - - - - 영업이익증가율 YoY 적전 적전 적전 적지 흑전 적지 적지 적지 (34.6) 적전 적지 흑전 98.3 5.6 QoQ 적지 적지 적지 적지 흑전 적전 적지 적지 - - - - - - 영업이익률 (%) 전체 (5.) (14.2) (13.6) (12.3) 3.1 (3.7) (1.6) (4.8) 4. (1.9) (1.8) 6.1 1.1 1.6 세전이익률 전체 (8.5) (15.) (13.7) (19.5) 2.7 (2.) (1.6) (11.1) 3.6 (13.7) (3.) 5. 9.3 9.9 순이익률 전체 (9.2) (12.7) (13.) (2.6) 3. (1.9) (1.6) (1.8) 2.9 (13.4) (2.8) 3.8 7. 7.5 매출원가율 (%) 전체 97.1 14.8 14.2 98.9 88. 93.3 9.4 91.2 86.8 11.1 9.8 86.1 83.1 82.6 판관비율 전체 7.9 9.4 9.3 13.4 8.9 1.4 11.3 13.6 9.2 9.8 11. 7.9 6.8 6.8 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 / 주 : 216 년이후 PU 단열재부문의세부매출액은신한금융투자추정치 주고객사의 LNG 운반선수주, 동성화인텍의 LNG 보냉재부문수주, 수수잔고추이및전망 212 213 214 215 216 217 218F 219F 22F 221F LNG 운반선수주 ( 척 ) 18 25 11 7 4 16 24 22 23 24 현대중공업 13 11 6 4 3 11 18 12 13 13 삼성중공업 5 14 5 3 1 5 6 1 1 11 수주액 ( 십억원 ) 437.4 427.4 394.7 348.6 215.2 157.9 258. 317. 32.7 324.3 YoY (%) - (2.3) (7.7) (11.7) (38.3) (26.6) 63.4 22.9 1.2 1.1 수주잔고 ( 십억원 ) 264.2 29. 277.9 175.1 18.6 113.6 25.4 31.1 292.2 296.8 YoY (%) - (2.9) 33. (37.) (38.) 4.6 12.4 2.2 (3.) 1.6 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 동성화인텍의영업실적추이및전망 ( 십억원 ) 매출액 ( 좌축 ) 5 영업이익률 ( 우축 ) (%) 2 동성화인텍의 12 개월선행 PBR 밴드추이및전망 ( 원 ) 25, 4 1 2, 3 2 1 12 13 14 15 16 17 18F 19F 2F 21F 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 (1) (2) (3) 15, 1, 5, 6 8 1 12 14 16 18F 2F 자료 : QuantiWise, 신한금융투자추정 3.3x 2.5x 2.x 1.5x.8x 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 조홍근, 황어연 ). 동자료는 218 년 8 월 7 일에공표할자료의요약본입니다. / 13
기업분석신한생각 / 218 년 8 월 7 일 ( 화 ) 한전 KPS (516) 2Q 서프라이즈, 실적정상화의첫발 매수 ( 유지 ) 현재주가 (8 월 6 일 ) 34,4 원 목표주가 45, 원 ( 유지 ) 상승여력 3.8% 허민호 (2) 3772-2183 hiroo79@shinhan.com KOSPI 2,286.5p KOSDAQ 781.41p 시가총액 1,548. 십억원 액면가 2 원 발행주식수 45. 백만주 유동주식수 21.9 백만주 (48.8%) 52 주최고가 / 최저가 51,2 원 /32,7 원 일평균거래량 (6 일 ) 24,43 주 일평균거래액 (6 일 ) 7,786 백만원 외국인지분율 19.54% 주요주주 한국전력공사 51.% 국민연금 9.92% 절대수익률 3 개월 -18.1% 6 개월 -13.5% 12 개월 -28.6% KOSPI 대비 3 개월 -11.8% 상대수익률 6 개월 -7.1% 12 개월 -25.2% 2 분기영업이익 64 억원 (+8.2% YoY) 으로컨센서스상회 2 분기영업이익은 64 억원 (+8.2%, +49 억원 YoY) 으로컨센서스 69 억원을상회했다. 성과급 6 억원감소를감안해도양호한실적이다. 예상보다매출이더많이발생했다. 매출액은 3,393 억원 (-.7%, -25 억원 YoY) 이다. 화력정비매출은석탄발전소폐쇄, 정비단가하락영향으로 22 억원감소했다. 1 분기 292 억원감소대비완화되었다. 계획예방 / 개보수공사가증가했기때문이다. 원전과대외정비매출은각각 77 억원, 135 억원증가했다. 3 분기영업이익 323 억원 (+.4% YoY), 4 분기 532 억원 (+45.5%) 전망 17 년화력정비의계획예방 / 개보수공사매출은상반기가많았고, 하반기는적었다. 하반기에는 2 개사업소폐쇄로경상정비물량도감소했다. 18 년에는 4 개사업소폐쇄, 정비단가하락으로매출이감소중이다. 그러나계획예방 / 개보수공사가상반기보다하반기에집중되며, 하반기경상정비감소도상반기보다적다. 상반기화력매출은 2% 감소했지만, 하반기는 8% 감소에그칠전망이다. 원자력과대외 ( 민간 LNG 발전소등 ) 정비도계획예방 / 개보수공사매출증가가기대된다. 경영평가 D 등급결정에따른성과급 3 억원감소는 2 분기 6 억원, 3 분기 1~2 억원, 4 분기 22~23 억원반영이예상된다. 3 분기는매출액 2,834 억원 (+1.3% YoY), 영업이익 323 억원 (+.4%), 4 분기는매출액 3,466 억원 (+1.2%), 영업이익 532 억원 (+45.5%) 을전망한다. 목표주가 45, 원, 투자의견 ' 매수 ' 유지 1) 하반기매출액증가및비용감소에따른영업이익개선이기대된다. 2) 배당수익률은 4.4%(DPS 1,53 원 ) 로매력적이다. 2) 18F PER 11 배로역사적저점이다. 관건은해외원전정비수주가능성확대등을통한국내탈원전 / 석탄정책을대비, 중장기실적안정화, 밸류에이션회복이다. 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순차입금비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 216 1,223.1 15.8 112.9 88.3 1,962 (48.) 17,55 27.6 15.8 3.1 11.2 (25.5) 217 1,236.8 164.1 175.2 136. 3,21 54. 2,113 13.4 8. 2. 16. (23.2) 218F 1,22.3 172.5 183.4 14.8 3,129 3.6 21,712 11. 6.2 1.6 15. (23.5) 219F 1,261.5 179.9 189.6 143.7 3,194 2.1 23,336 1.8 5.7 1.5 14.2 (25.8) 22F 1,32.4 189.2 2.1 151.7 3,371 5.5 25,47 1.2 5.3 1.4 13.9 (27.7) 자료 : 신한금융투자추정 / 14
기업분석신한생각 / 218 년 8 월 7 일 ( 화 ) 한전 KPS 의 218 년 2 분기리뷰 ( 십억원, %) 2Q18P 2Q17 YoY 1Q18 QoQ 신한컨센서스 매출액 339.3 341.8 (.7) 251. 35.2 33.3 339.5 영업이익 64. 59.1 8.2 23. 178.1 59. 6.9 세전이익 66. 62.3 6. 27.5 14.4 61.4 61.9 순이익 51.1 48.5 5.2 21.5 137.5 46.5 45.9 영업이익률 18.9 17.3-9.2-17.9 17.9 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 한전 KPS 의영업실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18P 3Q18F 4Q18F 215 216 217 218F 219F 22F 매출액 272.6 341.8 279.8 342.6 251. 339.3 283.4 346.6 1,179.7 1,223.1 1,236.8 1,22.3 1,261.5 1,32.4 화력 17.9 15.9 99.6 124. 78.7 128.9 88.4 118.3 473.2 488.5 482.4 414.3 46.5 47.3 원자력 / 수력 12.3 114.9 117.6 137.6 13.7 122.6 125.6 145.3 438.2 468.5 472.4 497.2 526.1 559.7 송변전 17.1 22.4 19.1 22.5 2.4 23.6 2.2 23.8 68.7 73.6 81.1 87.9 91.9 96.2 대외 11.7 21.7 12.9 25.7 15. 35.2 18.7 27.8 7.4 85.9 72. 96.7 12.2 14.3 해외 33.6 31.9 3.6 32.8 33.2 29. 3.5 31.5 129.3 16.6 128.9 124.2 134.7 152.8 영업비용 236.4 282.7 247.7 36. 228. 275.3 251.1 293.4 1,4.5 1,117.3 1,72.7 1,47.8 1,81.6 1,131.2 노무비 112.5 121.1 117.3 126.1 114.4 119. 125.4 114. 437.9 485.8 477. 472.8 487.9 53.9 재료비 16.1 21.9 11.8 19.1 11. 23.9 14.5 2.8 82.8 75.2 68.9 7.2 76.3 81.1 기타 17.8 139.7 118.6 16.8 12.6 132.4 111.3 158.6 483.9 556.3 526.8 54.8 517.3 546.2 영업이익 36.2 59.1 32.1 36.6 23. 64. 32.3 53.2 175.2 15.8 164.1 172.5 179.9 189.2 세전이익 37.6 62.3 35.8 39.5 27.5 66. 34.7 55.6 221.3 112.9 175.2 183.8 19.4 2.9 순이익 29.4 48.5 27.5 3.5 21.5 51.1 26.3 42.2 169.9 88.3 136. 141.1 144.3 152.3 영업이익률 13.3 17.3 11.5 1.7 9.2 18.9 11.4 15.4 14.8 8.6 13.3 14.1 14.3 14.3 세전이익률 13.8 18.2 12.8 11.5 1.9 19.5 12.2 16. 18.8 9.2 14.2 15.1 15.1 15.2 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 / 주 : 일회성이익은 215 년 3 분기본사부지매각차익 35 억원, 216 년 4 분기통상임금관련충당금 33 억원발생 한전 KPS 의매출액, 영업이익률추이및전망 한전 KPS 의직원수, 노무비추이및전망 ( 십억원 ) 1,75 해외매출액 ( 좌축 ) 국내매출액 ( 좌축 ) (%) 2 ( 명 ) 7, 노무비 ( 우축 ) ( 십억원 ) 6 1,4 영업이익률 ( 우축 ) 17 6,2 직원수 ( 좌축 ) 48 1,5 14 5,4 36 7 11 4,6 24 35 8 3,8 12 1 11 12 13 14 15 16 17 18F 19F 2F 5 3, 1 11 12 13 14 15 16 17 18F 19F 2F 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 허민호 ). 동자료는 218 년 8 월 7 일에공표할자료의요약본입니다. / 15
실적한눈에보기신한생각 / 218 년 8 월 7 일 ( 화 ) ( 십억원, %) 매출액영업이익순이익 상회 (+5% 이상 ) 한전KPS 2Q18P 컨센서스 339.5 6.9 45.9 실적 339.3 64 51.1 자료 : 신한금융투자 차이 (.1) 5.1 11.3 3Q18F 신한금융 283.4 32.3 26.3 / 16
차트릴레이 Top down 신한생각 / 218 년 8 월 7 일 ( 화 ) 월 : 수급화 : 경제수 : 리스크목 : 밸류에이션금 : 금리 / 환율 중국 7 월수출은한자릿수중후반증가율기록전망 7 월미국의 34 억달러대중국수입품관세부과발효에도글로벌경기회복에따른양호한대외수요가이를상쇄가능. 특히상반기부진했던유럽과일본의대내경기회복조짐에해당지역향수출증가세유지예상. 수입은 7 월 1 일부터자동차등일부품목에정부가관세인하를하면서소비재중심으로급증판단 중국수출입 ( 십억달러 ) 8 6 무역수지 ( 좌축 ) 수출 ( 우축 ) 수입 ( 우축 ) (% YoY) 1 75 4 5 2 25 (2) (25) (4) 1 11 12 13 14 15 16 17 18 (5) 자료 : Thomson Reuters 차트릴레이 일본 2Q GDP 속보치 SAAR 1% 중반증가율예상 1Q 부진했던투자와수출중심으로개선목도. 소매판매는 8 개월연속증가세이어갔으며, 4~5 월중민간기계수주액 (6.%) 및자본재출하 (1.7%) 가전분기대비증가. 2Q 수출도증가반전 8 월 FOMC 회의에서연방기금목표금리동결 연준은기준금리 1.75~2.% 로유지. " 경제활동이견고한속도로증가하고있다 " 는표현이 " 강한속도로 " 로변경되는등경기판단개선. " 무역갈등심화된가운데연준정상화기조는다소불편 일본 GDP (% SAAR) 12 연준올해 4 차례이상기준금리인상확률 (%) 8 8 4 (4) 6 4 2 (8) 1 11 12 13 14 15 16 17 18 2/18 3/18 4/18 5/18 6/18 7/18 8/18 자료 : Thomson Reuters 자료 : Bloomberg / 17
차트릴레이 Bottom up 신한생각 / 218 년 8 월 7 일 ( 화 ) 월 : IT 통신서비스 화 : 소재산업재 수 : 경기소비재금융 목 : 필수소비재헬스케어 금 : 에너지유틸리티 전국아파트평당평균가격 1,174 만원기록 서울아파트평균가격은평당 2,48 만원기록 경기도, 세종시각 1,94 만원, 1,69 만원기록 전국아파트평균가격전주대비 +.5% 기록 서울아파트평균가격은전주대비 +.11% 기록 경기도 +.3%, 세종시는변동없음 주간아파트평균가격 주간아파트가격변동률 ( 만원 / 평 ) 1,2 전국 ( 좌축 ) 서울특별시 ( 우축 ) ( 만원 / 평 ) 2,44 (%).8 전국 서울특별시 1,17 2,33.6 1,14 2,22.4 1,11 2,11.2 1,8 2, 7/17 1/17 1/18 4/18 7/18 자료 : 부동산 114, 신한금융투자 7/17 1/17 1/18 4/18 7/18 자료 : 부동산 114, 신한금융투자 ClarkSea 운임지수 12,571 달러 / 일기록 8 월 3 일 12,571 달러 / 일로전주대비 +2.2% 기록 벌크선 +4.5%, LNG 선보합, LPG 선 -2.1%, 탱커 -4.% WoW, 컨테이너선 -3.5% MoM 8 월 1 주신조선가 129p, 중고선가 11p 기록 전주대비신조선가 +1p, 중고선가유지 신조선가지수 17 년 3 월 121p, 중고선가지수는 16 년 12 월 75p 를저점으로반등 Clarksea 운임지수추이 ( 천달러 / 일 ) 2 Clarksons 신조선가지수와중고선가지수추이 (p) 14 신조선가지수 ( 좌축 ) 중고선가지수 ( 우축 ) (p) 14 15 135 12 13 1 1 125 8 5 14 15 16 17 18 자료 : Clarksons, 신한금융투자 12 14 15 16 17 18 자료 : Clarksons, 신한금융투자 6 / 18
대차거래 / 공매도신한생각 / 218 년 8 월 7 일 ( 화 ) 대차잔고증감 ( 단위 : 십억원 ) 217년말 7/3 ( 월 ) 7/31 ( 화 ) 8/1 ( 수 ) 8/2 ( 목 ) 8/3 ( 금 ) 코스피 46,93 55,39 55,868 56,355 55,615 56,43 코스닥 12,292 13,445 13,719 14,187 13,962 14,156 KOSPI 대차잔고 (2 거래일 ) KOSDAQ 대차잔고 (2 거래일 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) 6, 16, 58,5 15, 57, 14, 55,5 13, 54, 12, 대차거래상위종목 KOSPI ( 단위 : 주 / 백만원 ) 기준일 : 218년 8월 3일 수량 금액 종목 증가 총잔고 차입주체 종목 증가 총잔액 차입주체 두산인프라코어 2,267,589 7,143,394 외국인77%/ 기관23% SK하이닉스 17,854 2,975,717 외국인85%/ 기관15% 하나금융지주 1,991,999 17,182,419 외국인1% 하나금융지주 87,449 754,38 외국인1% 우리은행 1,636,667 41,912,4 외국인99%/ 기관1% HDC 36,62 25,592 외국인32%/ 기관68% HDC 1,441,72 9,865,85 외국인32%/ 기관68% LG전자 32,977 528,67 외국인1% SK하이닉스 1,294,76 35,722,9 외국인85%/ 기관15% 신한지주 3,264 6,298 외국인99%/ 기관1% 대한전선 735,5 13,947,15 외국인1% KB금융 28,294 76,86 외국인95%/ 기관5% 신한지주 72,986 13,944,222 외국인99%/ 기관1% 우리은행 27,66 78,312 외국인99%/ 기관1% KB금융 535,871 14,41,236 외국인95%/ 기관5% 하나투어 24,79 89,716 외국인87%/ 기관13% 대차거래상위종목 KOSDAQ ( 단위 : 주 / 백만원 ) 기준일 : 218년 8월 3일 수량 금액 종목 증가 총잔고 차입주체 종목 증가 총잔액 차입주체 HB테크놀러지 427,432 5,536,475 외국인11%/ 기관89% 에이치엘비 18,515 635,754 외국인7%/ 기관3% 브레인콘텐츠 328,356 7,987,767 외국인88%/ 기관12% 신라젠 17,527 1,268,969 외국인3%/ 기관7% 신라젠 296,62 21,435,299 외국인3%/ 기관7% 카페24 7,54 241,793 외국인64%/ 기관36% 에이치엘비 269,11 9,24,62 외국인7%/ 기관3% 셀트리온제약 5,959 281,299 외국인79%/ 기관21% 에스모 141,785 9,495,428 외국인57%/ 기관43% 바이로메드 4,844 749,983 외국인86%/ 기관14% 비에이치 138,197 3,126,919 기관1% 아모텍 3,871 27,525 외국인24%/ 기관76% 제일제강 134, 467,474 외국인51%/ 기관49% 비에이치 3,565 8,674 기관1% 초록뱀 133,487 2,274,571 외국인95%/ 기관5% 스튜디오드래곤 3,133 95,912 외국인93%/ 기관7% / 19
대차거래 / 공매도신한생각 / 218 년 8 월 7 일 ( 화 ) 공매도상위종목 KOSPI ( 단위 : 주 / 백만원 ) 체결일 : 218년 8월 3일 종목 수량 비중 종목 금액 비중 미래산업 528,634 1.4% LG화학 19,475 11.91% 두산인프라코어 361,723 12.79% SK하이닉스 16,585 1.31% SK증권 35,429 5.88% 삼성바이오로직스 14,387 9.21% 삼성중공업 28,193 9.55% 셀트리온 9,951 9.57% 메리츠종금증권 27,616 22.47% NAVER 6,3 8.12% SK하이닉스 199,1 1.32% 카카오 4,44 21.2% 남선알미늄 17,67 2.5% 아모레퍼시픽 3,965 13.33% LG디스플레이 15,962 15.22% BGF리테일 3,912 63.61% 공매도상위종목 KOSDAQ ( 단위 : 주 / 백만원 ) 체결일 : 218년 8월 3일 종목 수량 비중 종목 금액 비중 서희건설 382,871 1.67% 신라젠 9,582 1.6% 국일제지 281,984.66% 바이로메드 3,276 11.5% HB테크놀러지 249,778 5.7% 셀트리온헬스케어 2,826 8.4% 우리기술 235,951 7.7% 비에이치 2,58 7.33% 신라젠 162,85 1.1% 에이치엘비 2,499 6.53% 네이처셀 15,14.63% 원익IPS 2,332 16.98% 대아티아이 139,694 1.47% SK머티리얼즈 2,53 34.24% 키이스트 133,942 3.17% 파라다이스 1,86 22.38% 누적공매도상위종목 ( 단위 : 주 ) KOSPI 5거래일누적공매도 KOSDAQ 5거래일누적공매도 종목 수량 비중 종목 수량 비중 미래산업 2,313,55 9.83% 서희건설 3,777,222 1.34% 두산인프라코어 1,826,342 15.27% 우리기술 1,11,918 1.89% 남선알미늄 1,479,641 1.91% 키이스트 827,72 2.37% SK증권 1,288,795 3.97% 제이콘텐트리 823,683 8.% 쌍용양회 876,186 14.88% 파라다이스 717,387 15.92% 한온시스템 854,762 2.61% 에스모 683,16 1.63% 삼성중공업 85,963 8.67% 국일제지 63,592 1.2% SK하이닉스 779,57 6.15% 대아티아이 553,555 1.16% / 2
투자주체별매매동향신한생각 / 218 년 8 월 7 일 ( 화 ) KOSPI (8 월 6 일 )* ( 억원, 체결기준 ) 기관 외국인 개인 기타금융투자 보험 투신 사모 은행기타금융 연기금 국가기타법인 매도 11,19.5 12,327.5 21,664. 225.6 2,166.7 846.3 1,637.7 1,328.2 123.5 32.1 2,419.2 2,555.8 225.6 매수 1,57.6 12,275.7 21,848.1 676.9 2,769.1 69.4 1,464.9 1,277.2 125. 16.4 1,542.5 2,622.2 676.9 순매수 -61.9-51.8 184.1 451.3 62.4-155.9-172.9-51.1 1.4-15.7-876.6 66.4 451.3 매도 / 매수상위종목 ( 억원, 금액기준 )* 국내기관 외국인 순매도 순매수 순매도 순매수 SK하이닉스 732.6 KT 195.6 SK하이닉스 1,452.6 삼성전자 741.8 삼성전자 329.1 삼성화재 16.1 삼성전기 326.2 SK텔레콤 191.8 한국전력 216.1 KODEX 레버리지 128.6 금호석유 121.1 NAVER 168.3 삼성SDI 188.2 이마트 127.7 현대중공업지주 115.4 삼성전자우 18. NAVER 117.3 현대해상 14.7 LG전자 97.6 삼성SDI 11.6 한일시멘트 112.2 POSCO 99.5 LG생활건강 85.8 삼성물산 95. LG이노텍 16.4 현대중공업지주 99.2 이마트 71.9 POSCO 93.9 LG유플러스 99.7 현대중공업 86. 고려아연 7.7 LG유플러스 87.6 삼성전자우 83.8 LG생활건강 78.2 한화케미칼 55.4 한미약품 84.4 SK텔레콤 76.8 한미약품 77.7 현대해상 46.4 LG디스플레이 72.5 KOSDAQ (8 월 6 일 )* ( 억원, 체결기준 ) 기관 외국인 개인 기타금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가기타법인 매도 2,58.2 2,93.3 24,27.3 171.5 599.9 12.7 373.8 412. 3.9 23.7 276. 221.2 171.5 매수 1,278.5 2,653.8 25,29. 2.6 257. 66.7 316.9 361.5 1.6 7.8 148.3 19.6 2.6 순매수 -779.7-249.5 1,1.8 29.1-342.9-54. -56.9-5.4-2.3-15.8-127.7-111.6 29.1 매도 / 매수상위종목 ( 억원, 금액기준 )* 국내기관 외국인 순매도 순매수 순매도 순매수 메디톡스 93.4 파라다이스 94.2 덱스터 35.7 네이처셀 74.7 셀트리온헬스케어 9.6 CJ ENM 41.6 바이로메드 32. 신라젠 59. SK머티리얼즈 66.5 에스엠 13.2 아모텍 25.5 안랩 3.1 카페24 53.4 와이솔 12.7 삼천당제약 2.4 카페24 27.5 포스코켐텍 41.3 에코마케팅 11.8 모두투어 19.7 에스에프에이 18.1 에스에스알 34.4 아프리카TV 1.4 에스모 19.5 선데이토즈 12.6 스튜디오드래곤 33.2 네오팜 1.3 스튜디오드래곤 19.1 대아티아이 11.9 에코프로 32.6 매일유업 8.9 SKC코오롱PI 17.8 휴젤 11.3 휴젤 31.7 서부T&D 8.5 원익IPS 17.3 우수AMS 11.2 신라젠 28. GS홈쇼핑 8. 아프리카TV 16.5 메디톡스 11.1 * 주 : 정규장종료기준 / 21
증시자금및거래지표신한생각 / 218 년 8 월 7 일 ( 화 ) 217 년말 7/31 ( 화 ) 8/1 ( 수 ) 8/2 ( 목 ) 8/3 ( 금 ) 8/6 ( 월 ) KOSPI 지수추이 ( 등락 ) 2,467.49 2,295.26(+1.75) 2,37.7(+11.81) 2,27.2(-36.87) 2,287.68(+17.48) 2,286.5(-1.18) 거래량 * ( 만주 ) 22,34 22,393 21,93 35,26 27,49 24,115 거래대금 * ( 억원 ) 42,744 48,784 48,329 5,428 43,126 45,21 상장시가총액 ( 조원 ) 1,66 1,536 1,544 1,52 1,532 - KOSPI2 P/E** ( 배 ) 11.9 1.17 1.21 1.4 1.11 - 등락종목수상승 444(1) 61(1) 254(1) 639() 452() 하락 374() 22() 57() 198() 364() 주가이동평균 5 일 2,289.17 2,295.98 2,292.21 2,29.74 2,289.34 2 일 2,285.46 2,287.54 2,288.18 2,288.92 2,288.95 6 일 2,374.49 2,371.49 2,368.3 2,365.6 2,362.98 12 일 2,411.8 2,49.98 2,48.14 2,46.76 2,45.84 이격도 5 일 1.27 1.48 99.4 99.87 99.88 2 일 1.43 1.85 99.21 99.95 99.89 투자심리선 1 일 5 6 6 6 6 217년말 7/31 ( 화 ) 8/1 ( 수 ) 8/2 ( 목 ) 8/3 ( 금 ) 8/6 ( 월 ) KOSDAQ 지수추이 ( 등락 ) 798.42 775.52(+5.72) 79.25(+14.73) 781.38(-8.87) 788.81(+7.43) 781.41(-7.4) 거래량 * ( 만주 ) 16,616 61,5 57,448 54,686 53,91 5,666 거래대금 * ( 억원 ) 66,78 34,629 34,923 32,883 28,971 29,199 시가총액 ( 조원 ) 282.7 256.8 261.7 258.9 261.3 - KOSDAQ P/E** ( 배 ) 33.69 41.16 42.1 41.54 41.92 - 등락종목수 상승 67() 875() 356(2) 779(3) 42(2) 하락 498() 284() 788() 354() 719() 주가이동평균 5일 766.67 774.94 778.19 781.15 783.47 2일 793.57 793.12 792.49 791.49 79.14 6일 833.73 832.47 831.22 83.58 829.42 12일 851.97 851.6 85.42 849.84 849.44 이격도 5일 11.15 11.98 1.41 1.98 99.74 2일 97.73 99.64 98.6 99.66 98.89 투자심리선 1일 4 5 5 6 6 * 직전거래일데이터는정규장종료기준 ** P/E 배수는최근반기실적반영치로수정 증시자금추이 217년말 7/31 ( 화 ) 8/1 ( 수 ) 8/2 ( 목 ) 8/3 ( 금 ) 8/6 ( 월 ) 고객예탁금 ( 억원 ) 264,966 276,78 259,489 27,332 25,738 - 실질고객예탁금증감 ( 억원 ) -9,644 +1,35-17,291 +1,843-19,594 - 신용잔고 ( 억원 ) 98,68 18,673 19,5 19,315 19,488 - 미수금 ( 억원 ) 1,923 1,256 1,171 1,258 1,24 - 신한금융투자유니버스투자등급비율 (218 년 8 월 3 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 95.73% Trading BUY ( 중립 ) 1.9% 중립 ( 중립 ) 2.37% 축소 ( 매도 ) % / 22
신한금융투자영업망 서울지역강남 2) 538-77 노원역 2) 937-77 마포 2) 718-9 삼풍 2) 3477-4567 연희동 2) 3142-6363 강남중앙 2) 6354-53 논현 2) 518-2222 명동 2) 752-6655 송파 2) 449-88 영업부 2) 3772-12 광교 2) 739-7155 답십리 2) 2217-2114 목동 2) 2653-844 스타시티 2) 221-8315 잠실신천역 2) 423-6868 광화문 2) 732-77 대치센트레빌 2) 554-2878 반포 2) 533-1851 신당 2) 2254-49 중부 2) 227-65 구로 2) 857-86 도곡 2) 257-77 보라매 2) 82-2 압구정 2) 511-5 남대문 2) 757-77 마곡역 2) 887-89 삼성역 2) 563-377 여의도 2) 3775-427 인천ᆞ 경기지역계양 32) 553-2772 수원 31) 246-66 의정부 31) 848-91 판교 31) 816-266 분당 31) 712-19 안산 31) 485-4481 일산 31) 97-31 평택 31) 657-91 산본 31) 392-1141 인천 32) 819-11 정자동 31) 715-86 평촌 31) 381-8686 부산ᆞ 경남지역금정 51) 516-8222 마산 55) 297-2277 서면 51) 818-1 울산남 52) 257-777 동래 51) 55-64 밀양 55) 355-777 울산 52) 273-87 창원 55) 285-55 대구 ᆞ 경북지역 제주지역 구미 54) 451-77 대구수성 53) 642-66 안동 54) 855-66 서귀포 64) 732-3377 대구 53) 423-77 대구위브더제니스 53) 793-8282 포항 54) 252-37 제주 64) 743-911 대전 ᆞ 충북지역 강원지역 대전 42) 484-99 유성 42) 823-8577 청주 43) 296-56 강릉 33) 642-1777 광주ᆞ 전라남북지역광주 62) 232-77 광양 61) 791-82 전주 63) 286-9911 군산 63) 442-9171 여수 61) 682-5262 수완 62) 956-77 PWM Lounge 경희궁 2) 2196-4655 문정역 2) 449-88 스타시티 2) 466-4227 전북 63) 286-9911 평촌 31) 386-583 과천 2) 3679-141 부산서면 51) 243-37 신제주 64) 743-754 종로 2) 722-465 평택 31) 657-136 광교영업부 2) 777-1559 산본중앙 31) 396-594 안산 31) 485-4481 종로중앙 2) 712-716 포항남 54) 252-37 마포중앙 2) 718-529 서여의도 2) 3775-2341 울산 52) 261-6127 창원 55) 285-55 명동 2) 3783-1257 순천연향동 61) 727-673 의정부 31) 848-125 충북 43) 232-188 PWM센터강남 2) 58-221 목동 2) 2649-11 서울FC 2) 778-96 이촌동 2) 3785-2536 부산 51) 819-911 강남대로 2) 523-7471 반포 2) 3478-24 서초 2) 532-6181 인천 32) 464-77 PVG강남 2) 559-3399 광주 62) 524-8452 방배 2) 537-885 스타 2) 252-5511 일산 31) 96-3891 PVG서울 2) 65-81 대구 53) 252-356 분당 31) 717-28 압구정 2) 541-5566 잠실 2) 2143-8 대전 42) 489-794 분당중앙 31) 718-515 압구정중앙 2) 547-22 태평로 2) 317-91 도곡 2) 554-6556 서교 2) 335-66 여의도 2) 782-8331 해운대 51) 71-22 해외현지법인 / 사무소뉴욕 (1-212) 397-4 홍콩 852) 3713-5333 상해 (86-21) 6888-9135/6 호치민 (84-8) 6299-8 호치민사무소 (84-8) 3824-6445 인도네시아 (62-21) 514-1133