Company Note 17.. 19 인터파크 (179) BUY / TP 1, 원 여행 / 카지노 / 엔터 / 스몰캡 Analyst 유성만 ) 377-57 airrio@hmcib.com 1 분기는회복의시기 현재주가 (/1) 상승여력 1,원 9.% 시가총액발행주식수자본금 / 액면가 357 십억원 33,9천주 17 십억원 /5 원 5 주최고가 / 최저가, 원 /,1 원 일평균거래대금 ( 일 ) 십억원 외국인지분율주요주주 1.31% 인터파크홀딩스외 인 9.% 주가상승률절대주가 (%) 상대주가 (%p) 1M 5. 1.3 3M 1.5 13.1 M -17.9-1. K-IFRS 연결기준 ( 단위 : 원 ) EPS(17F) EPS(1F) T/P Before 5 591 1, After 57 59 1, Consensus 79 577 1, Cons. 차이 19.5% 1.% 1.9% 최근 1개월주가수익률 1 1) 투자포인트및결론 - 인터파크에대하여투자의견매수유지, 목표주가는 1,원으로상향 - 올해여행업호조로작년대비투어부문마케팅비지출불필요로실적개선 - 자체공연팬텀, 몬테크리스토가성황리에종료되어, 좋은실적기대 - 쇼핑 & 도서사업부는소폭의적자지속전망 - 대표이사교체 (3월말) 로전사적인수익성개선에노력 ) 주요이슈및실적전망 - 동사의 1분기예상매출액은 1, 억원 (YoY +11.%), 예상영업이익은 51억 (YoY -15.%) 으로컨센서스에부합하며, 정상적인실적수준으로회복하는과정 - 1분기에구정연휴및전반적인 Outbound 호조로작년처럼과도한투어부문마케팅비용지출이불필요해지면서, 비용통제가능으로투어사업부분의실적회복. 올해전반적으로투어사업부의마케팅비부담감소로동사실적개선에매우긍정적영향 - 작년말부터진행된자체공연팬텀, 몬테크리스토가좋은반응을보였으며, 올해도추가적으로 개의자체공연이계획되어있어서양호한자체공연수익기대 - 쇼핑 & 도서사업부는당분기에도적자가지속될것으로보이나, 도서사업부는비용절감을통하여연간기준전년대비의미있는적자폭축소예상 - 1분기말대표이사교체를통하여, 전사적인비용통제를통한수익성개선이가능해지면서향후동사의본격적인실적개선기대 1 인터파크 KOSDAQ 1. 1.7 1.1 17.1 17. 자료 : WiseFn, HMC 투자증권 3) 주가전망및 Valuation - 최근동사의주가는올해실적의회복세및새로운대표이사에대한기대감그리고낮은 Valuation 등의이유로단기간에급등세를시현. Outbound 여행업호조와마케팅비용통제로인한투어사업부의회복여부가확인되면지속적인회복세를보일전망 - 목표주가 1, 원은 SOTP 방식을사용하여산정. 영업가치 (3, 억원 ) 과비영업가치 ( 억원 ) 고려하여주주가치,7억원산출 요약실적및 Valuation 구분 매출액 영업이익 순이익 EBITDA EPS 증감율 P/E P/B EV/EBITDA ROE 배당수익률 ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 15 3 17 33 51 5..1..3 1.5 1.1 1 9 19 71 -.3 1.. 1.3 1. 1. 17F 59 19 3 57 77.7 1. 1.9 7. 1.9 1. 1F 55 3 59 15. 15. 1.7. 11.5 1. 19F 597 33 79. 13.1 1.. 1.5 1. * K-IFRS 연결기준
COMPANY NOTE 기아자동차삼영전자 (5) (7) < 표 1> 인터파크 17 년 1 분기연결예상실적 ( 단위 : 십억원 ) 분기실적증감률컨센서스 1Q17F 1Q1 Q1 (YoY) (QoQ) 1Q17F 대비 매출액 1. 115.3 137. 11.% -7.% 17..% 영업이익 5.1. 3.9-15.% 3.% 5. 1.7% 영업이익률.% 5.%.% 3.9% 세전이익.1 5.3 -. -3.7% 흑전. 1.% 지배주주순이익 3. 3. -.9 -.5% 흑전 3.7-3.1% < 표 > 인터파크연결분기실적추이 ( 단위 : 십억원 ) 1Q1 Q1 3Q1 Q1 1Q17F Q17F 3Q17F Q17F 1 17F 1F 매출액 115.3 1. 11.9 137. 1. 113. 11.3 19.3. 5.9 55.5 영업이익. -5.7 5. 3.9 5.1.9. 9. 9... 세전이익 5.3-5.9 7. -..1.5...1 1..7 당기순이익. -5.. -.5 3.1 1.9...5 15.9 1. 영업이익률 5.% -5.%.7%.%.%.% 5.7%.%.%.7% 5.1% 세전이익률.% -5.%.5% -1.9% 3.%.% 5.1% 5.%.9%.1%.5% 당기순이익률 3.5% -.9% 5.% -1.%.% 1.7% 3.%.3%.5% 3.1% 3.% < 표 3> 인터파크연결실적추정변경내역 ( 단위 : 십억원 ) 변경후변경전변동률 17F 1F 17F 1F 17F 1F 매출액 5.9 55.5.1 5.1 5.% 5.% 영업이익.. 1..3 3.% 5.% 세전이익 1..7 17.3 1. 1.1% 15.% 지배주주순이익 1.5 1. 17..1.7%.% < 그림 1> 인터파크매출액추이 ( 연결기준 ) < 그림 > 인터파크영업이익 &OPM 추이 ( 연결기준 ) 매출액 ( 좌 ) YoY( 우 ) 15 1 5 1Q13 1Q1 1Q15 1Q1 1Q17F 1Q1F 5% % 15% 1% 5% % -5% -1% -15% 1 () 1Q13 1Q1 1Q15 1Q1 1Q17F 1Q1F () () () 1% % % % % % -% -% -% -%
여행 / 카지노 / 엔터 / 스몰캡 Analyst 유성만선임연구원 )377-57 / airrio@hmcib.com < 그림 3> 투어사업부영업이익 &OPM 추이 < 그림 > ENT 영업이익 &OPM 추이 1 1Q13 () 1Q1 1Q15 1Q1 1Q17F 1Q1F () () % 3% % 1% % -1% -% -3% 1 1Q13 1Q1 1Q15 1Q1 1Q17F 1Q1F 3% 5% % 15% 1% 5% % < 표> 인터파크 SOTP Valuation 항목 (17F) 가치 적용률 ( 배,%) 적정가치 비고 1. 영업가치 EBITDA EV/EBITDA 인터파크투어.9 1. 9.1 Global Peers 평균 인터파크 ENT 9. 1.1 97. Global Peers 평균 매출액 PSR 인터파크쇼핑 7.1 1.3 113. Global Peers 평균 인터파크도서 11.7.3 5.5 예스 PSR 적용 영업가치합 3.. 비영업가치 장부가 투자자산가치공연투자자산.. 관계기업투자주식 3. 3. 비영업가치합 3. 순차입금 -93.9. 주주가치 (1+-3).7 5. 전체주식수 ( 천주 ) 33,. 목표주가 ( 원 )(/5) 1,5 7. 현재주가 ( 원 ) 1,. 상승여력 (%) 9.7% 자료 : 인터파크, Bloomberg, HMC 투자증권. < 그림 5> 인터파크 P/E 밴드 < 그림 > 인터파크 P/B 밴드 ( 원 ), 5,, 3,, 주가 x 5x x 3x x ( 원 ) 5,, 3,, 주가.x 5.x.x 3.x.x 1, 1, 1.1 15. 15.1 1. 1.1 17. 17.1 1.1 15. 15.1 1. 1.1 17. 17.1 자료 : Dataguide, HMC 투자증권 자료 : Dataguide, HMC 투자증권 3
COMPANY NOTE 기아자동차삼영전자 (5) (7) ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 십억원 ) 포괄손익계산서 15 1 17F 1F 19F 재무상태표 15 1 17F 1F 19F 매출액 59 55 597 유동자산 311 313 355 1 9 증가율 (%) -1.3 1. 9.1..1 현금성자산 71 7 111 135 매출원가 7 5 7 3 3 단기투자자산 5 3 7 51 매출원가율 (%) 51. 5. 5.3 5. 5. 매출채권 39 3 5 매출총이익 195 33 53 7 재고자산 3 3 7 51 매출이익률 (%). 7. 5.7 5. 5. 기타유동자산 11 15 157 171 15 증가율 (%). 13.5...1 비유동자산 153 155 15 15 11 판매관리비 17 13 5 1 유형자산 5 3 판관비율 (%). 5. 1..7.3 무형자산 5 3 7 7 7 EBITDA 33 19 3 3 투자자산 1 1 11 1 13 EBITDA 이익률 (%)...3..7 기타비유동자산 1 1 1 1 1 증가율 (%).1 -. 7.3 11.3 11. 기타금융업자산 영업이익 3 9 33 자산총계 5 7 55 5 59 영업이익률 (%) 5...7 5.1 5.5 유동부채 99 3 37 375 증가율 (%) 37. -.3 157.9 1.7 1.3 단기차입금 영업외손익 -1 - - - - 매입채무 금융수익 1 1 1 1 유동성장기부채 35 3 37 3 금융비용 3 기타유동부채 35 5 39 기타영업외손익 - -3-3 -3 비유동부채 33 종속 / 관계기업관련손익 3 1 1 1 사채 세전계속사업이익 3 1 5 3 장기차입금 33 3 3 3 3 세전계속사업이익률 5.7.9.1.5 5. 장기금융부채 ( 리스포함 ) 증가율 (%).7 -. 1.7 17.9. 기타비유동부채 1 1 1 1 법인세비용 5 7 기타금융업부채 계속사업이익 17 3 1 19 3 부채총계 9 33 3 35 3 중단사업이익 지배주주지분 17 15 11 당기순이익 17 3 1 19 3 자본금 1 17 17 17 17 당기순이익률 (%).1.5 3. 3. 3. 자본잉여금 97 9 9 9 9 증가율 (%) 5. -.9 55. 15.. 자본조정등 지배주주지분순이익 17 19 기타포괄이익누계액 1 1 비지배주주지분순이익 -3-3 - 이익잉여금 5 5 5 1 기타포괄이익 1 1 1 비지배주주지분 -3 - -9 총포괄이익 17 3 17 19 3 자본총계 19 15 17 19 11 ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 원, 배,%) 현금흐름표 15 1 17F 1F 19F 주요투자지표 15 1 17F 1F 19F 영업활동으로인한현금흐름 9 3 3 EPS( 당기순이익기준 ) 5 7 93 5 당기순이익 17 3 1 19 3 EPS( 지배순이익기준 ) 51 71 57 59 79 유형자산상각비 5 5 3 3 3 BPS( 자본총계기준 ) 5,15,91 5,3 5,7,37 무형자산상각비 5 5 BPS( 지배지분기준 ) 5,15,91 5,7,,5 외환손익 DPS 5 1 1 1 1 운전자본의감소 ( 증가 ) -3-5 5 P/E( 당기순이익기준 ) 5. 13. 1.1 1.3 15. 기타 3-1 P/E( 지배순이익기준 ).1 1. 1. 15. 13.1 투자활동으로인한현금흐름 -1 - - - -7 P/B( 자본총계기준 ).. 1.9 1. 1. 투자자산의감소 ( 증가 ) - 5-1 -1-1 P/B( 지배지분기준 ).. 1.9 1.7 1. 유형자산의감소 EV/EBITDA(Reported).3 1.3 7... 유형자산의증가 (CAPEX) -3-7 - - - 배당수익률 1.1 1. 1. 1. 1. 기타 -7 - -3-3 -3 성장성 (%) 재무활동으로인한현금흐름 -5 - - - - EPS( 당기순이익기준 ) 7.9-5. 5.7 15.. 장기차입금의증가 ( 감소 ) -5-3 EPS( 지배순이익기준 ) 5. -.3 77.7 15.. 사채의증가 ( 감소 ) 수익성 (%) 자본의증가 -3 1 ROE( 당기순이익기준 ) 1.3 1.5 9.5 1.1 11. 배당금 -3 - -3-3 -7 ROE( 지배순이익기준 ) 1.5 1. 1.9 11.5 1.5 기타 31 1 1 1 ROA 3.7.5 3. 3.. 기타현금흐름 안정성 (%) 현금의증가 ( 감소 ) 11-1 3 부채비율 17.5 1. 13.3 11.3 1. 기초현금 71 7 111 순차입금비율 순현금 순현금 순현금 순현금 순현금 기말현금 71 7 111 135 이자보상배율 1.9 3. 1.3 11.7 13.3 K-IFRS 연결기준
여행 / 카지노 / 엔터 / 스몰캡 Analyst 유성만선임연구원 )377-57 / airrio@hmcib.com 투자의견및목표주가추이 일자 투자의견 목표주가 일자 투자의견 목표주가 커버리지개시 1//3 BUY, 1/7/1 BUY, 1//11 BUY 17, 1/1/19 BUY 15,5 17/1/ BUY 15,5 17//15 BUY 1, 17//19 BUY 1, 최근 년간인터파크주가및목표주가 단위 ( 원 ) 3, 커버리지개시, 인터파크 1, 목표주가 15/ 15/ 15/1 1/ 1/ 1/1 17/ Compliance Note 조사분석담당자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 동자료는기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 동자료에언급된종목의유가증권 (DR,CB,IPO, 시장조성 ) 발행과관련하여지난 개월간주간사로참여하지않았습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자유성만의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견분류 HMC 투자증권의종목투자의견은 3 등급으로구분되며향후 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상상대수익률을의미함. BUY : 추천일종가대비초과수익률 +15%P 이상 MARKETPERFORM(M.PERFORM) : 추천일종가대비초과수익률 -15% +15%P 이내 SELL : 추천일종가대비초과수익률 -15%P 이하 투자등급통계 (1..1~17.3.31) 투자등급 건수 비율 (%) 매수 13건 9.1% 보유 15건 9.9% 매도 건.% 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 5