Corporate Analysis ( 주 )GS 리테일평가일 : 2018. 06. 21 평가담당자 평가개요 등급추이 배인해선임연구원 02-368-5388 ihbae@korearatings.com 기업어음 A1 ( 기업어음 ) 김병균평가 4 실평가전문위원 02-368-5327 bgkim@korearatings.com 평가종류무보증사채전자단기사채 본평가 AA/ 안정적 A1 A1 A2+ 15.01 16.01 17.01 18.01 주요재무지표 ( 단위 : 억원, 배, %) 2014(12) 2015(12) 2016(12) 2017(12) 2018(03) 매출액 49,584 61,893 71,862 79,469 19,178 EBIT( 영업이익 ) 1,434 2,157 2,082 1,547 66 EBITDA 3,207 4,020 4,082 3,835 693 총자산 28,805 35,907 34,864 38,825 39,271 총차입금 4,800 8,884 4,293 6,347 8,198 순차입금 733 7,634 1,444 4,965 6,441 EBIT/ 매출액 ( 영업이익률 ) 2.9 3.5 2.9 1.9 0.3 EBITDA마진 6.5 6.5 5.7 4.8 3.6 EBITDA/ 금융비용 8.6 10.3 10.3 23.1 14.5 순차입금 /EBITDA 0.2 1.9 0.4 1.3 2.3 부채비율 71.1 100.2 75.9 89.3 94.9 차입금의존도 16.7 24.7 12.3 16.3 20.9 적용재무제표별도별도별도별도별도 주 1. K-IFRS 기반표준재무지표로조정재구성한수치임 2. EBITDA = EBIT( 영업이익 )+ 감가상각비 + 무형자산상각비 평정요지 한국기업평가는 GS 리테일 ( 이하 동사 ) 의기업어음신용등급을 A1 으로평가한다. 주요평정요인은다음과같다. 대규모점포망등을통해우수한사업지위유지 출점비용증가등으로수익성하락, 순차입금재차증가 비용절감정책을기초로중기수익성과재무구조소폭개선전망 자산가치에기반한재무융통성반영 유동성대응능력우수한수준 회사개요동사는 1971년설립된 GS그룹의소매유통업체이다. 2010년중백화점과대형마트부문을롯데쇼핑에양도하면서편의점및슈퍼마켓중심으로사업구조를재편하였다. 2018년 3월말기준편의점 12,635개, SSM 291개의점포망을보유하며, 업태내선두권의시장지위를유지하고있다. 1
평정논거 (Key Rating Rationale) 대규모점포망등을통해우수한사업지위를유지하고있다. 12,000 여개에달하는전국편의점점포망이브랜드인지도를제고하는동시에진입장벽으로작용하고있다. 소비패턴변화에기반한편의점업태의양호한성장성과적극적인출점기조및상품품질개선노력이맞물리면서양질의성장이이어져왔다. 또한기업형슈퍼마켓 (SSM), 드럭스토어 (H&B: Health & Beauty) 도영위하고있어, 일정수준의사업다각화가이루어져있다. 출점비용증가등으로수익성이하락하고, 순차입금은재차증가하였다. 편의점점포당매출액이감소한데다 H&B 점포 BI 변경등의비용이더해졌고, 파르나스호텔지분인수관련취득세도부과되어 2017 년부터수익성이저하되고있다. 공격적인신규출점, 슈퍼마켓리뉴얼등으로투자규모가확대되어, 2016 년말 1,400 억원대로감소하였던순차입금도 2018 년 3 월말 6,441 억원으로재차증가하였다. 그러나축적된자본과양질의보유자산을기초로우수한재무안정성을유지하고있다. 비용절감정책을기반으로중기수익성과재무구조가소폭개선될전망이다. 단기수익성및재무구조는하락할것으로전망한다. 최저임금상승에따른점주지원으로영업비용이추가되고, 신규출점계획및최저임금상승에대응한인프라투자로중기투자규모는연간 4,000 억원내외를기록할것이다. 그러나비용절감정책이유지되는가운데 IT 솔루션투자가영업효율성개선으로이어지면서중기수익성이소폭개선될것으로추정한다. 매출증가에따른이익규모의확대와우수한자본완충력등으로재무구조도점진적으로개선될것으로예상한다. 자산가치에기반한재무융통성을반영하였다. 동사는 2018 년 3 월말기준 1.1 조원규모의유형자산과파르나스호텔지분 ( 장부가액 7,763 억원 ) 을보유하고있다. 이들자산에기반한재무융통성을감안하면실질적인재무안정성은재무지표수준을상회하고있는것으로판단한다. 주요평정요인 (Key Rating Factors) 사업요인광범위한점포망등을기초로우수한사업지위유지 2015 년이후매년 1,000 개이상의점포순증을기록하는등적극적인신규점포출점을이어오면서 2018 년 3 월말기준전국 12,635 개의편의점유통망을확보하고있다. 이러한대규모유통망은브랜드인지도를제고하고, 매입경쟁력을강화시키는등사업지위유지에긍정적으로작용하고있다. 기업형슈퍼마켓 ( 이하 SSM ) 과 H&B(Health & Beauty, 이하 H&B ) 도영위하고있으나, 시장지위는높지않은편이다. SSM 의경우, 2018 년 3 월말기준 291 개의점포를확보하여중상위권의시장지위를유지하고있다. 그러나 2012 년이후 SSM 직영점에대한신규출점제한, 의무휴일제영향으로매출성장률은 2~3% 수준에그치고있다. H&B 의경우, 점포수기준 2 위의시장지위를유지하고있지만, 업계선두업체의시장지위를감안하면실질적으로중하위권에머물고있다. CJ 올리브네트웍스와함께국내 H&B 시장을형성하였으나, 동사에흡수합병 ( 합병기일 2017 년 6 월 1 일 ) 되기전까지 JV 형태로운영되면서출점등이제한적으로이루어졌다. 이에 CJ 올리브 2
구분 네트웍스와의점포수격차가확대되었고, 브랜드인지도등사업경쟁력도크게개선 되지못했다. 합병이후 BI 를교체하고적극적인점포출점을추진하고있지만, 양호 한업태성장여력에기반하여대기업유통업체들이신규진입하고있어후발업체와 의점포수격차가좁혀지고있다. 부문별점포수 ( 단위 : 개 ) 구분 14.12 15.12 16.12 17.12 18.03 편의점 8,290 9,285 10,728 12,429 12,635 슈퍼마켓 262 281 277 289 291 H&B 104 113 128 186 190 주 : 말일자기준점포수자료 : 동사제시 편의점이전사매출성장지속견인 근거리소량구매패턴의확산, 프랜차이즈수요증가등에따른편의점매출의높은 성장세가전체매출을견인하고있다. 2017 년편의점부문매출액과전사매출액은 각각 12.1%, 10.6% 증가한 6.3 조원, 7.9 조원을기록하였고, 2018 년 1 분기에도이러 한추세가이어지고있다. 부문별영업실적 ( 단위 : 억원, %) 구분 15 16 17 17.1Q 18.1Q 매출액 61,893 71,862 79,469 17,609 19,178 ( 성장률 ) 24.8 16.1 10.6 10.2 8.9 편의점 46,525 56,027 62,780 13,820 14,792 ( 성장률 ) 32.8 20.4 12.1 14.9 7.0 슈퍼마켓 13,893 14,244 14,599 3,545 3,648 ( 성장률 ) 4.3 2.5 2.5 0.2 2.9 H&B 983 441 기타 1,476 1,591 1,106 244 297 주 : H&B 의 2017 년매출은합병기일인 2017.06.01 부터연말까지의매출자료 : 동사제시 편의점의경우, 우수한사업경쟁력을유지하고있다. 동사는 PB 상품의품질을지속 개선시키고, 인기캐릭터나브랜드와의콜라보레이션을통해독점상품을출시하여왔 다. 이는편의점선택에있어 PB 상품 ( 도시락, 음료등 ) 의중요도가높아지는최근의 소비성향과맞물리면서집객능력을강화시킨것으로판단된다. 편의점업체별주요사업지표추이 ( 단위 : 개, 억원, %) GS 리테일 BGF 리테일 코리아세븐 ( GS25 ) ( CU ) ( 세븐일레븐, 바이더웨이 ) '15 '16 17 '15 '16 17 '15 '16 17 점포수 9,285 10,728 12,429 9,409 10,857 12,503 8,000 8,557 9,247 매출액 46,525 56,027 62,780 42,576 49,413 55,827 33,133 37,033 38,427 ( 증가율 ) 32.8 20.4 12.1 28.9 16.1 13.0 23.4 11.8 3.8 점포당매출액 5.2 5.5 5.4 4.8 4.9 4.8 4.4 4.5 4.3 ( 증가율 ) 21.4 6.1-2.6 17.7 2.0-2.0 15.6 2.8-3.5 주 1: 점포당매출액은당해매출액을전년말점포수와당해년말점포수의평균으로나눈값주 2: BGF 리테일은그룹지배구조개선으로 2017 년 11 월비지에프에서분할신설된법인. 2017 년실적은 BGF 의 1 월 ~10 월실적에 BGF 리테일의첫해실적 (2017.11~12) 를더한값자료 : 각사감사보고서및 IR 자료 3
SSM 의경우, 매출액이여전히정체상태이지만, 최근효율성개선정책이일부효 과를나타내고있다. 2012 년유통산업발전법개정에따른직영점규제와더불어주 요취급품목인생활용품의수요채널이온라인으로빠르게이전되고, 편의점, 온라인 등으로경쟁범위가확대되어최근몇년간성장이정체되어왔다. 그러나 2017 년부 터부진점폐점, 축수산및조리식품군강화, 기존점리뉴얼등영업효율성개선정 책을추진한결과 2018 년 1 분기기존점매출과고객수가각각전년동기대비 7.6%, 2.6% 증가하였다. H&B 의경우, 2017 년매출액이크게증가한것으로파악된다. 이는 브랜드 중심에 서 제품 중심으로코스메틱수요패턴이변화면서 H&B 고객이증가하였고, 동사에 흡수합병된이후과거 15 개내외에그쳤던신규출점을 67 개로크게확대하였기때 문이다. 부문별매출 ( 단위 : 억원, %) 구분 15 16 17 17.1Q 18.1Q 매출액 61,893 71,862 79,469 17,609 19,178 ( 성장률 ) 24.8 16.1 10.6 10.2 8.9 편의점 46,525 56,027 62,780 13,820 14,792 ( 성장률 ) 32.8 20.4 12.1 14.9 7.0 슈퍼마켓 13,893 14,244 14,599 3,545 3,648 ( 성장률 ) 4.3 2.5 2.5 0.2 2.9 H&B 983 441 기타 1,476 1,591 1,106 244 297 주 : H&B 의 2017 년실적은합병기일인 2017.06.01 부터연말까지의매출과영업이익임자료 : 동사제시 경쟁심화, 점주지원금확대등으로 2017 년이후영업이익률저하 2015 년을정점으로편의점영업이익률이저하되면서전사영업수익성도하락하고있다. 2015 년주요판매품목인담배의가격인상효과로편의점영업이익률이크게개선되었다. 이후도시락등마진이높은 PB 상품매출비중이상승하여매출원가율이개선되었지만, 신규출점비용과점주지원규모가증가하면서편의점영업이익률이지속하락하고있다. 2018 년 1 분기에는최저임금상승에대응하여점주지원금을확대한결과, 영업이익규모가전년동기의 60% 수준에그쳤다. 몇년간지속된공격적인출점으로인한 Cannibalization 효과와경쟁범위확대로 2017 년이후기존점의일매출액이감소하고있는점도영업수익성에부정적으로작용하고있다. H&B 는동사에흡수합병된이후, BI 를 랄라블라 로변경하고신규점도적극적으로출점하고있지만, 투자비용이더해지면서영업적자가확대된상황이다. 다만, SSM 가 2018 년 1 분기영업흑자를기록하였다. 저조한업황과경쟁심화등으로 2016 년이후영업적자를기록하였으나, 2017 년부진점폐점, 기존점리뉴얼, 경쟁사대비강점이있는축수산, 조리카테고리강화등으로집객능력이소폭이나마개선된것으로본다. 기타부문의경우, 해외법인, 디지털사업부등이포함되어있는데, 2017 년파르나스호텔지분취득에대해간주취득세를인식하면서, 큰폭의영업적자를기록하였다. 4
부문별영업실적 ( 단위 : 억원, %) 구분 15 16 17 17.1Q 18.1Q 영업이익 2,157 2,082 1,547 234 66 ( 영업이익률 ) 3.5 2.9 1.9 1.3 0.3 편의점 1,885 2,132 2,090 317 199 ( 영업이익률 ) 4.1 3.8 3.3 2.3 1.3 슈퍼마켓 8-291 -132-15 10 ( 영업이익률 ) 0.1-2.0-0.9-0.4 0.3 H&B -153-66 ( 영업이익률 ) -15.6-15.0 기타 265 240-257 -68-77 주 : H&B 의 2017 년영업이익은합병기일인 2017.06.01 부터연말까지의영업이익임자료 : 동사제시 재무요인업계선두권의수익성유지가맹점수수료를이익기반으로하는업태특성상백화점, 할인점등여타업태대비영업이익률이낮은편이다. 편의점행사빈도상승과장려금규모증가, 신규출점비용확대, 영업적자상태인 H&B 사업부흡수합병등으로판관비부담이상승하면서, 최근영업수익성이점진적으로하락하고있다. 그러나동사수익성은높은업태성장성, 우수한사업지위에힘입어업계선두권을기록하고있다. 한편, 회계기준개정으로연결및별도기준매출액은 1,097 억원감소하였고, 영업이익은연결및별도기준 8 억원증가하였다. 금번개정은주로편의점사업부문의회계처리에영향을주었다. 영업이익률에미치는영향은미미하다. 판관비나영업외비용으로처리하던경영주관련비용을매출에서직접차감하도록하거나, 총액으로인식하고관련비용을매출원가로차감하던대행사업을수수료순액으로매출인식하게하는등의계정대체가대부분이었다. 회계기준개정에따른손익효과 ( 연결기준 ) ( 단위 : 억원 ) 구분 기존회계기준개정회계기준 2018.1Q 2018.1Q 차이 주요변경내용 매출액 21,045 19,948-1,097 편의점 15,797 14,792-1,005 슈퍼 3,655 3,648-7 1) 편의점경영주지원금 : 호텔 667 667 0 판관비계상 매출직접차감 기타 933 834-99 2) 편의점가맹계약외점주에게 영업이익 208 216 8 지급하는보상금 : 편의점 205 199-6 영업외비용 매출직접차감 슈퍼 8 10 2 3) 대행수수료순액인식등 호텔 146 146 0 기타 -151-139 12 5 자료 : 분기보고서, IR 자료
공격적인투자활동으로차입금이재차증가 최근 2~3 년간편의점업태가빠르게성장함에따라동사는공격적인출점정책을유 지하여왔다. 이러한신규출점이이익규모확대로이어지면서투자규모및배당규모 가확대되었음에도불구하고, 원활한현금흐름을유지할수있었다. 그러나 2017 년부터편의점영업비용증가등으로이익규모가감소하고있지만, 적극 적인신규출점과 H&B 브랜드교체가병행되면서순영업현금흐름을상회하는수준 으로투자규모가확대되었다. 2018 년 1 분기에는운전자본부담으로순영업현금흐름 이적자전환한가운데투자부담과배당금지급이이루어지면서잉여현금흐름의부족 이확대되었다. 이에평촌복합시설매각으로 ( 매각가액 7,845 억원 ) 2016 년말 1,444 억원까지감소한 순차입금은 2017 년말 4,965 억원, 2018 년 3 월말 6,441 억원으로증가하였다. 다만, 축적된자본과양질의보유자산등을기반으로재무안정성은여전히우수한 수준을유지하고있다. 주요재무지표 ( 별도기준 ) ( 단위 : 억원, %, 배 ) 구분 15 16 17 17.1Q 18.1Q OCF 4,033 3,798 3,384 474 753 운전자본부담 -394 311-328 -367 978 NCF 4,428 3,487 3,712 841-225 자본적지출 2,431 3,132 3,955 856 772 배당금지급 462 655 847 462 FCF 1,535-300 -1,090-15 -1,459 총차입금 8,884 4,293 6,347 4,514 8,198 순차입금 7,634 1,444 4,965 2,470 6,441 차입금의존도 24.7 12.3 16.3 12.8 20.9 부채비율 100.2 75.9 89.3 84.1 94.9 순차입금 /EBITDA 1.9 0.4 1.3 0.8 2.3 자료 : 감사보고서, 분기보고서 향후전망예년대비둔화된성장세유지, 단기수익성저하되었다가제한적개선예상편의점의성장둔화로전사매출성장률이예년보다낮은수준을기록할것으로전망한다. 저수익점포구조조정과편의점신규출점축소에도불구하고, 1 인가구증가와가공식품수요증가등에기반한양호한업황과사업경쟁력을기초로매출이지속성장할것으로예상한다. 그러나그간의공격적인출점경쟁의여파, 추가성장동력발굴의어려움, 확대되는경쟁범위등으로향후점포당매출액이정체될것으로본다. 단기영업수익성은추가하락할것으로예상한다. 2018 년부터경영주지원제도정비, 부진점폐점, 편의점과슈퍼구매활동통합등을통해비용을절감하겠지만, 과거공격적인점포망확장과정에서부진점역시증가하였고, 이들점포정리가적극적으로이루어지지않았던점을감안하면, 편의점점주지원책을처음시행하는 2018 년에가장많은비용이발생할수밖에없다. 동사가발표한점주지원책중 연간최저수입보장액 400 억원 항목은저수익점포가정리될수록지원규모가줄어들게된다. 이에저수익점포들이정리되어 최저수입보장액 지원규모가줄어들고, 비용절감정책효과가일부발현되면서중기영업수익성이개선될수있다. 6
그러나중기 EBITDA/ 총매출액은 6% 미만을기록할것으로판단한다. 편의점점포당매출액정체로인한고정비부담이상승하고, 동사가발표한점주지원책중 연간전기료 350 억원지원 이향후에도유지될예정이다. 이외에도 SSM 이 2018 년 1 분기영업흑자를기록하였지만, 업황을감안하면향후영업이익규모는미미한수준을기록할것으로예상한다. H&B 은점포가급격히증가하면서확대된임차료부담과 2018 년까지이어질 BI 교체비용등으로 2018 년영업적자가추가확대될것으로추정한다. 또한 H&B 업계경쟁이심화되고있어손익분기점달성에는시일이걸릴전망이다. 안정적인재무구조유지전망중기재무구조는안정적인수준을유지할것으로예상한다. 점주지원책의일환으로 향후 5 년간솔루션구축에 5,000 억원투자 정책을발표했고, 이중 3,000 억원을 2018 년중집행할예정이다. 그러나기존투자계획에솔루션구축비가포함되어있어점주지원책을감안하더라도중기투자규모는 4,000 억원내외를유지할것으로전망한다. 이에수익성이추가하락하는 2018 년에는차입금커버리지지표가저하될수있으나, 이후매출증가, 수익성소폭반등으로이익규모가확대되면서재무구조가개선되는모습을나타낼것으로판단한다. 기타요인자산가치에기반한재무융통성반영보유중인자산가치가동사신인도를보강하고있다. 2018 년 3 월말기준 1.1 조원규모의유형자산을보유하고있다. 2015 년중인수한파르나스호텔의부동산가치 ( 서울삼성동코엑스부지호텔 2 개동및오피스 1 개동 ) 도장부가액 (7,793 억원 ) 을크게초과하고있다고판단한다. 계열요인계열지원의지높은수준이지만, 계열지원가능성미반영 GS 의자회사이자파르나스호텔의최대주주로지배구조상중요도가인정되고, 규모측면에서도영향력이큰편이다. 계열유통사업을 GS 홈쇼핑과양분하여영위하는점, 그룹브랜드를공유하는점등을감안하면그룹과사업적 전략적으로통합되어있어, 계열지원의지는높은수준으로판단한다. 그러나계열내실질적인지원주체인점을감안하여유사시계열로부터의지원가능성을반영하지않는다. 유동성분석유동성대응능력우수한수준 2018 년 3 월말기준총차입금의 86.6% 인 7,100 억원이유동성차입금으로예년대비차입금의만기구조가상당히단기화되었다. 동사는단기내장기차입을통해기간구조를장기화할계획을가지고있다. 유동성대응능력은우수한수준이다. 동일자기준현금성자산은 1,757 억원, 미사용여신한도는 741 억원으로유동성차입금규모대비크지않은편이다. 하지만매년 4,000 억원수준의 EBITDA 창출능력이유지될전망이고, 우량한신인도와금융기관과의오랜거래관계등에기반하여자본시장접근성과단기운영자금차환능력이우수한수준이다. 7
구분 차입금만기구조 단기차입금 5,300 5,300 장기차입금 18 년 3 월말기간별만기도래금액 ( 단위 : 억원, %) 잔액 1 년 2 년 3 년이후 회사채 2,900 1,800 1,100 총차입금 (B/S) 8,200 7,100 1,100 ( 비중 ) 100.0 86.6 0.0 13.4 0.0 주 : 사채관련조정계정미반영자료 : 분기보고서 (2018.03) 소매유통산업평가방법론적용결과 사업항목재무항목 구분 AAA AA A BBB BB B 총매출액규모 점포수 점포분포 사업다각화 업태매력도 EBITDA/ 총매출액 순차입금 /EBITDA (EBITDA+ 임차료 )/( 금융비 용 + 임차료 ) 부채비율 총차입금의존도 모델등급 기타평가요소 - 0 + 외부지원가능성 0 주 ) 1. 표시는상대적으로중요한지표를의미 2. 외부지원가능성은유사시정부또는계열로부터의지원을의미 본평가는당사의공시된소매유통산업평가방법론과 KR 신용평가일반론, 계열신용평가방법론을적용하였습 니다. 공시된신용평가방법론은당사홈페이지 www.rating.co.kr 의리서치 / 평가방법론에서찾아볼수있 습니다. 8
< 유의사항 > (1) 신용등급은특정금융상품, 금융계약, 발행자등의상대적인신용위험에관한현재시점에서의한국기업평가 의의견입니다. 신용등급은특별한언급이없는경우신용위험을제외한다른위험 ( 금리나환율변동등에따른시장가치변동위험, 해당증권의유동성위험, 내부절차나시스템으로인해발생하는운영위험 ) 에대해서는설명하지않습니다. 또한신용평가는현재또는과거사실에관한진술이아니라, 당사고유의평가기준에따라평가대상의미래상환능력에대해예측한독자적인의견으로, 이러한예측정보는실제결과치와다를수있습니다. 신용등급은환경변화및당사가정한기준에따라변경또는취소될수있습니다. (2) 본보고서상모든정보는평가대상회사또는기관이제출한자료와함께각종공시자료등의자료원으로부터수집된자료에근거하고있으며, 당사는제출자료에거짓이없고중요사항이누락되어있지않으며중대한오해를불러일으키는내용이들어있지않다는확인서를평가대상회사또는기관으로부터수령하고있습니다. 당사는평가대상회사또는기관및이들대리인이정확하고완전한정보를적시에제공한다는전제하에신용평가업무를수행하고있으며, 신용평가과정에서이용하는정보에대해별도의실사나감사를실시하고있지않습니다. 따라서제공된정보의오류및사기, 허위에따른결과에대해당사는어떠한책임도부담하지않습니다. (3) 신용평가과정에서이용하는정보에대해별도의검증절차를거치지않았고, 분석자 분석도구또는기타요인에의한오류발생가능성이있기때문에당사는본보고서내용의정확성및완전성을보증하거나확약하지않습니다. 본보고서의모든정보들은신용등급부여에필요한주요한판단근거로서제시된것으로평가대상에대한모든정보가나열된것은아니며, 고의또는중대한과실에기인한사항을제외하고신용등급및본보고서상정보의이용으로발생하는어떠한손해및결과에대해서도당사는책임지지않습니다. (4) 당사는금융상품의매매와관련한조언을제공하거나투자를권유하지않습니다. 신용등급은특정유가증권의매수, 매도혹은보유를권유하는정보가아니며시장가격의적정성에대한정보도아닙니다. 신용등급및본보고서는당사고유의평가기준에따른의견으로만해석되어야하며, 이용자의투자결정을대신할수없고금융상품의투자결과에대한법적책임소재를판단하기위한증빙자료로도사용될수없습니다. 따라서정보이용자들은스스로투자대상의위험에대해분석하고평가한다음그결과에따라각자투자에대한의사결정을하여야만합니다. < 예측정보관련유의사항 > 본문내전망과관련된모든정보는평가시점에있어당사의합리적인분석방법과절차에의하여생성된예측정보이며, 이는분석대상업체의핵심지표관련당사의전망에기초한영업손익추정과분석대상업체가제시한사업계획등을근거로하고있습니다. 향후핵심지표의변화폭이당초의예상범위를크게이탈하고, 이러한추세가구조적인요인에기인하는것으로판단되는경우당사는이를반영한 Credit 검토를토대로신용등급또는등급전망을변경할수있습니다. 예측정보는수급요인이나환율, 금리등과같은외생변수를포함한대내외적인환경변화에따라실제결과치와차이가발생할수있습니다. 또한, 예측정보는상기 < 유의사항 > 의적용을받습니다. 9
다음은 표준내부통제기준 제 38 조 제 44 조제 6 항 제 46 조제 4 항, 금융투자업규정 제 8-19 조의 9 제 2 항에따라제공되는내용 이며, 평가의견의일부입니다. 단기채무자신용등급정의 등급기호등급의정의 A1 단기적인채무상환능력이매우우수하며, 예측가능한장래의환경변화에영향을받을가능성이낮다. A2 단기적인채무상환능력이우수하지만, 장래의환경변화에의해영향을받을가능성이상위등급에비해서는높다. A3 단기적인채무상환능력은있으나, 장래의환경변화에따라저하될가능성이내포되어있다. B 최소한의단기적인채무상환능력은인정되나, 그안정성은가변적이어서투기적이다. C 단기적인채무상환능력이의문시되며, 채무불이행이발생할가능성이높다. D 현재채무불이행상태에있다. 주1: A2부터 B까지는동일등급내에서상대적인우열을나타내기위하여 "+" 또는 "-" 의기호를부가할수있음. 주2: 조건부신용평가의경우신용등급앞에 C 를, 미공시등급의경우신용등급앞에 U 를부기함주3: 구조화금융거래와관련한신용평가의경우신용등급뒤에 (sf) 를, 집합투자기구신용평가의경우신용등급뒤에 (f) 를부기함.. 당사가본건신용평가에이용한중요자료는감사보고서, 사업보고서, 경영공시자료, 차입금현황등입니다. 본신용평가의평가개시일은 2018.06.18 이고, 계약체결일은 2018.06.18 이며, 평가종료일은 2018.06.21 입니다. 최근 2 년간요청인과체결한다른신용평가계약건수및총액은각각 2 건, 42 백만원 ( 정기평가포함 ) 입니다. 당사는신용평가일현재요청인의다른신용평가용역을수행하고있습니다. 또한요청인은독점규제및공정거래에관한법률에따른기업집단에속하며, 동기업집단의직전년도수수료비중은신용평가수수료총액의 0.6% 에해당합니다. 신용평가일기준 2 년이내비평가용역계약체결내역은없습니다. 또한요청인은독점규제및공정거래에관한법률에따른기업집단에속하며, 동기업집단의직전년도비평가수수료비중은비평가수수료총액의 0% 에해당합니다. 한편, 신용평가일현재수행중인비평가용역은없습니다. Copyright 2018 : Korea Ratings. 서울특별시영등포구의사당대로 97 대표전화 : 368-5500 FAX: 368-5599. 본보고서에서제공하는모든정보의저작권은한국기업평가 의소유입니다. 따라서어떠한정보도당사의서면동의없이무단으로전재되거나복사, 인용 ( 또는재인용 ), 배포될수없습니다. 10