KCBR-200*-A*****호

Size: px

Start display at page:

Download "KCBR-200*-A*****호"

유현 길
6 years ago
Views:

1 이마트의제 13-2 회외무보증사채는다음과같습니다. 기업체명 회차 발행액 ( 억원 ) 발행일 만기일 평정구분 등급 OUTLOOK ( 주 ) 이마트 , 정기 AA+ 안정적 ( 주 ) 이마트 014 2, 정기 AA+ 안정적 ( 주 ) 이마트 016 2, 정기 AA+ 안정적

2 Corporate Analysis ( 주 ) 이마트평가일 : 평가담당자 평가개요 등급추이 배인해선임연구원 ihbae@korearatings.com 제 13-2 회외 무보증사채 AA+/ 안정적 AAA ( 무보증사채 ) 최주욱평가 4 실평가전문위원 jwchoi@korearatings.com 평가종류 채권형신종자본증권 기업어음 정기평가 AA/ 안정적 A1 AA+ AA 주요재무지표 ( 단위 : 억원, 배, %) 2012(12) 2013(12) 2014(12) 2015(12) 2016(12) 매출액 109, , , , ,312 EBIT( 영업이익 ) 7,759 7,592 6,568 6,294 6,332 EBITDA 10,743 10,732 9,848 9,703 9,829 총자산 113, , , , ,146 총차입금 30,096 29,764 33,206 35,460 33,113 순차입금 29,361 28,915 32,205 34,685 32,057 EBIT/ 매출액 ( 영업이익률 ) EBITDA마진 EBITDA/ 금융비용 순차입금 /EBITDA 부채비율 차입금의존도 적용재무제표별도별도별도별도별도 주 1. K-IFRS 기반표준재무지표로조정재구성한수치임 2. EBITDA = EBIT( 영업이익 )+ 감가상각비 + 무형자산상각비 평정요지 한국기업평가는 이마트 ( 이하 동사 ) 의제 13-2 회외무보증사채신용등급을 AA+ 로유지하며, 주요평정요인은다음과같다. 대형마트업계내선도적인시장지위등에기반한우수한사업경쟁력 사업지위에기초하여전반적으로안정적인재무구조유지 비우호적사업환경과투자부담으로수익성및커버리지개선쉽지않을전망 그룹기반의통합경쟁력과자산가치에기반한재무융통성이신인도지지 회사개요동사는대형마트업을전문으로하는신세계그룹핵심계열사로 2011년 5월 신세계에서분할설립되었다. 이마트 브랜드를통해국내대형마트 1위의시장지위를확보하고있으며, 2016년말기준 158개의전국대형마트점포를운영하고있다. 최근에는창고형할인점 트레이더스, 독자브랜드 일렉트로마트, 노브랜드 등의사업을병행하고있으며, 계열사를통해기업형슈퍼마켓 (SSM), 편의점도영위하고있다. 1

3 평정논거 (Key Rating Rationale) 대형마트업계내선도적인시장지위등에기반하여우수한사업경쟁력을보유하고 있다. 오랜업력에기반한우수한브랜드인지도와 158 개에달하는넓은점포망 (2016 년말국내기준 ) 을확보하고있으며, 창고형할인점도입, 온라인몰정비등을통 해소비패턴변화에선제적으로대응하며대형마트업계 1 위의시장지위를견지하고 있다. 자회사들을통해편의점, SSM, 복합쇼핑몰등의업태를영위하면서단일업태 영위에따른사업리스크를보완하고있다. 전반적으로안정적인재무구조가이어져왔다. 성장성정체에따른판관비부담증가 에도매입경쟁력등에기초한비용통제를통해우수한수익성과현금창출력을유지 하면서, 투자재원상당부분을자체충당하였다. 삼성생명지분을매각하고, 신종자본 증권을발행하는등차입규모를감축하기위한자구책을시행하여 2016 년순차입금 도 2015 년대비소폭감소하였다. 다만, 총차입금의존도, 부채비율등의재무안정성 지표가매우우수한수준을유지하는반면, 현금창출력대비순차입금부담은 2014 년 3 배이상으로확대된이후크게개선되지않고있다. 비우호적인사업환경과투자부담으로단기내수익성및커버리지개선은쉽지않을 전망이다. 트레이더스와온라인몰의매출호조, PB 상품의수요증가, 신규출점효과 로과거대비완만한매출성장세를유지할것으로예상된다. 그러나내수경기의구조 적저성장, 소비패턴변화등에따른경쟁심화가수익성을제약하는가운데신규출 점, 복합쇼핑몰투자부담등으로중단기내차입금감축은어려울전망이다. 그룹기반의통합경쟁력과자산가치에기반한재무융통성이신인도를지지하고있다 년백화점부문분할과계열사를통한신규업태진출로현재대형마트업태만 을영위하고있으나, 계열사와의전략적제휴, 브랜드가치및투자부담공유등을감 안하면그룹유통업수직계열화가광의의사업포트폴리오로작용하고있다. 이와더 불어 2016 년말기준약 8.9 조원의유형자산과 1 조 3,631 억원의매도가능금융자산 을보유하고있는등양질의자산에기반한우수한재무융통성을확보하고있다. 등급전망 안정적 (Stable) 대형마트업황부진이지속될전망이나, 창고형할인점및전문점도입, PB 상품경쟁력 강화등을통해업계내확고한시장지위를유지하면서안정적인수익창출력을유지 할것으로판단된다. 이에향후대형마트및신규유통포맷의영업실적과재무안정성 의개선추이를모니터링할예정이다. 등급변동요인 아래와같은요건을충족할것으로판단되는경우신용등급상향을검토할수있다. 실질적인사업안정성이강화되고, 수익성개선과투자부담완화로 순차입금 /EBITDA 0.5 배미만을유지하는등재무안정성의명확한개선 반면, 아래와같은부정적상황이예상되는경우신용등급하향을검토할수있다. 영업환경저하와투자부담확대로 순차입금 /EBITDA 3.5 배이하, EBITDA/ 총매출액 7% 미만상태지속 연도별 3개년평균 ( 별도기준 ) 순차입금 /EBITDA EBITDA/ 총매출액

4 주요평정요인 (Key Rating Factors) 사업요인 대형마트업계내선도적인시장지위견지 1990 년대초반국내최초로대형마트업에진출한이후국내고유의대형마트컨셉 을개발 정착시켜오면서우수한브랜드인지도 ( 브랜드명 이마트 ) 를확보하였으며, 2016 년말기준 158 개 ( 해외매장제외 ) 에이르는대규모점포망도보유하고있다. 이 러한브랜드력과점포망은매입경쟁력을강화시켜, 진입장벽을구축하는동시에규모 의경제효과를창출하면서업계 1 위의시장지위를유지하는데기여하고있다. 점포수에기반한양적경쟁이한계에다다른상황에서도창고형할인점으로의진화, PB 상품확대, 적극적인온라인사업전개등질적인변화를통해시장을선도하고 있다. 1 인가구증가, 편의성및가성비중시, 가치소비확산, 여가와쇼핑의결합등 으로과거대비경쟁력이저하된대형마트업체들은기존점총매출액감소분을신규 출점과온라인몰런칭을통해보완하였으며, 집객력유지를위해상시적인할인행사 를펼치면서영업수익성 (EBIT/ 총매출액 ) 이하락하였다. 업계전반이실적반등을위 해 PB 상품확대, 온 - 오프라인연계등유사한사업전략을펼치고있으나, 효율적인 브랜드마케팅, 신규유통포맷선점등을통해점포당매출액이증가하는등현재까 지는동사만이유의미한성과를보이고있다. 구분 Peer 영업실적비교 ( 단위 : 개, 억원, %) 이마트롯데마트홈플러스 점포수 총매출액 124, , ,642 85,070 85,470 85,080 81,033 81,456 79,007 점당매출액 EBIT 6,568 6,293 6,332 2, ,742-1,766 2,599 EBIT/ 총매출액 주 1: 홈플러스는홈플러스테스코점포수 33 개를포함하고있으며, 롯데마트도회원제빅마켓 4 개를포함함주 2: 점당매출액은전기및당기점포의평균값을당기총매출액으로나눈값임자료 : 각사제시자료 IR 자료 감사보고서, 한국기업평가재가공 자회사를통한다각화된유통업포트폴리오보유 2012 년이후편의점 ( 이마트위드미 ) 과 SSM( 이마트에브리데이 ) 을인수하고, 자회사들을통해면세점 ( 신세계조선호텔 ), 복합쇼핑몰 ( 신세계프라퍼티, 스타필드하남등 ) 에진출하면서사업안정성을보완하고있다. 소형유통포맷의점포망을동사 PB 상품유통채널이나카테고리킬러로활용할수있고, 복합쇼핑몰내공간을동사브랜드들로구성할수있다는점에서사업적시너지가높은수준이다. 다만, 이마트위드미, 이마트에브리데이등자회사들의실적이저조하여현재까지는동사재무부담으로작용하고있다. 창고형할인점, 온라인몰의높은성장세가매출성장견인창고형할인점 ( 이하 트레이더스 ) 와온라인몰이선전하면서 2016 년총매출액과순매출액은전년동기대비 5.7%, 4.3% 증가한 13.6 조원, 11.6 조원을기록하였다. 자체브랜드 ( 노브랜드, 피코크 등 ) 의선호도가상승하고식품카테고리가강화되면서, 매출이정체되었던대형마트 ( 이하 이마트 ) 총매출액도 11.4 조원으로 2015 년대비 2.1% 증가하였다. 3

5 2016 년기존점매출액은전년대비 5.5% 증가하였으며, 영업안정화가이루어진점 포들의총매출액역시 1.3% 증가하였다. 이중트레이더스의기존점이 20% 를상회 하는높은성장률을유지하고있으며, 2015 년매출이감소하였던이마트기존점도 2016 년에는소폭성장하였다. 트레이더스는주요경쟁사인코스트코처럼기존대형마트 SKU(Stock Kepping Unit: 재고보관단위로점포에서취급하는품목의수 ) 의 10% 수준인 4,000 개를대량으로 구매, 대형마트대비낮은가격으로상품을제공하고있다. 이와같은가격경쟁력과 더불어외국계창고형할인마트대비신선식품을강화한점, 트레이더스전용상품을 개발한점등이가성비와가치소비를중시하는최근의소비패턴과맞물리면서점당 매출액이최근 3 년간연평균 9.3% 씩증가하였다. 온라인몰의경우, 그룹온라인몰통합과같은선제적인온라인사업정비이후소비 패턴변화, 광고효과등으로매출이급격히증가하였고, 온라인전용물류센터의효 율성도제고되면서영업적자폭이크게감소하였다 년월별수익성을살펴보면, 손익분기점수준까지도달한것으로파악된다 년들어 일렉트로마트, 노브랜드 ( 동사 PB 상품전용판매점 ) 와신세계프라퍼 티에서개장한하남스타필드에 PK 마켓, 티시아, 슈가컵등의전문브랜드를새로개 장하는등카테고리킬러개점에적극적인행보를보였다. 이중 일렉트로마트, 노브 랜드 등일부전문점들은변화된소비양식을충족함에따라매출호조를기록하였다. 전문점들의실적기여도는현재까지크지않은수준이나, 이마트, 트레이더스, 복합쇼 핑몰 ( 스타필드 ) 과의연계를통한성장가능성이내재되어있다. 매출추이 구분 ( 단위 : 억원, %) 기존점 117, , , ,836 신규점 580 1,478 3,067 1,246 총매출액온라인몰 5,026 5,324 6,714 8,468 신사업 ,092 합계 123, , , ,642 순매출액 109, , , ,311 총매출액증감률 순매출액증감률 주 1: 총매출액 = 매출액 + 특정매입원가, 물류센터 / 본사매출 / 주유소매출등을모두포함하고있음주 2: 신규점은해당연도신규출점한점포기준, 트레이더스는전환일기준이아닌설립일기준으로적용자료 : 동사제시 재무요인전반적으로안정적인수익성과현금창출력유지상품일괄구매, 물류효율성제고등에따라매출원가율이개선되었음에도불구하고, 신규점포개설, 물류센터확충등으로인력이확대되고, 용역료가증가하는가운데매출성장률도정체되어판관비부담이상승하면서최근영업이익률이점진적으로저하되었다. 그러나, 별도기준 8.5% 수준의우수한 EBITDA 마진을기반으로연간 9,000 억원내외의영업현금흐름을창출하면서투자재원상당부분을자체충당하고있다. 4

6 자산매각, 하이브리드채권발행등을통한재무구조개선노력복합쇼핑몰등그룹의신규투자부담을공유하는가운데실적이저조한자회사들에게유상증자등재무지원을제공하면서재무부담이지속되었다. 이에삼성생명지분일부매각 (2015 년상반기, 매각가 3,280 억원 ), 신종자본증권발행 (2016 년 4 월, 3,800 억원 ) 을통해투자재원일부를충당하고, 2016 년들어서는투자시점을조절하여 2016 년말별도기준순차입금은 2015 년말대비 2,600 억원감소한 3.2 조원을기록하였다. 그러나순차입금 /EBITDA 등현금창출력대비차입규모는전반적인재무안정성대비열위한수준이며, 신종자본증권은발행조건등에의거여전히상당수준의부채성을내재하고있어실질적인채무상환부담이크게해소되지못한것으로판단된다. 주요재무지표추이 15 총매출액 ( 좌, 조원 ) EBITDA/ 총매출액 ( 우,%) 10 5 순차입금 ( 좌, 조원 ) 순차입금 /EBITDA( 우, 배 ) '12 '13 '14 '15 ' '12 '13 '14 '15 '16 주 : 총매출액 = 매출액 + 특정매입원가, 물류센터 / 본사매출 / 주유소매출등을모두포함하고있음자료 : 감사보고서, 분기보고서 향후전망구조적요인에따른성장성부족하나, 신규유통포맷호조로완만한매출성장내수경기의구조적저성장, 소비패턴의변화등으로대형마트매출이증가할가능성은낮은수준이다. 그러나신규유통포맷의호조와 PB 상품수요증가, 신규점포개점효과로과거대비낮은수준의매출성장추세가이어질것으로예상된다. 트레이더스와온라인몰의성장이매출증가를견인할전망이다. 트레이더스의경우, 가성비를중시하는소비패턴에부합한유통포맷으로높은성장률을기록하고있으며, 손익분기점달성기간도단축되고있다. 제품교체주기가짧아지고, 트레이더스에만있는제품들을확보하고있어유사한포맷의경쟁자진입에도집객력이큰폭으로하락할가능성은크지않다고판단된다. 하드디스카운트형식의노브랜드와온라인몰도소비패턴에따른수요증가로두자릿수의높은성장률을기록할것으로보인다. 큰폭의수익성개선가능성낮은수준트레이더스점포들의영업흑자전환속도, 온라인몰의적자폭감축전망, 노브랜드, 피코크 등 PB 상품의경쟁력이수익성저하폭을제한하나, 과거대비낮은수준의 EBITDA/ 총매출액을기록할것으로예상된다. 인구구조변화, 경제저성장등으로소비시장의성장성이저하된가운데유통업의경계가희석되면서경쟁의범위확대와강도심화가이어지고있다. 이에오프라인및온라인에서가격할인행사가상시적으로일어나고있으며, MD 교체및리뉴얼주기도빨라지고있어판관비부담이상승할전망이다. 5

7 투자계획감안시단기내차입금감축쉽지않을전망시장지위에기반한수익구조의안정성과투자시점조절을통해투자재원상당부분을자체충당하는현금흐름을유지할수있을전망이다. 그러나신규출점 ( 트레이더스위주 ) 및기존점포보완투자가지속되는가운데그룹차원의복합쇼핑몰투자부담, 자회사 ( 이마트위드미등 ) 유상증자가지속될계획이어서차입금감축을통한차입금커버리지지표의개선에는시일이걸릴전망이다. 기타요인그룹기반의통합경쟁력이신인도지지그룹차원의유통업수직계열화가광의의사업포트폴리오로작용하고있는점을감안하면, 그룹기반의유통업포트폴리오가사업적경쟁력을강화하고있다 년법인분할과정에서백화점부문이분리되었고 ( 신세계 ), SSM, 편의점등의신규업태도별도계열사가영위하고있어외형상동사는대형마트업태만을영위하고있다. 그러나상대적으로투자여력을보유한동사가대규모투자부담이수반되는복합쇼핑몰개발사업을 신세계로부터양수하는등투자부담을분담하고있으며, 그룹내유통계열사들이브랜드가치를공유하고업태간에전략적제휴를시도하는등유기적으로연계되어운영되고있다. 자산가치에기반한재무융통성이신인도에긍정적으로작용 2016 년말약 8.9 조원규모 ( 장부가액기준 ) 의유형자산상당수가영업자산이나, 주요상권에위치한상업시설임을감안하면, 담보제공및 S&LB 등활용가능성에기반한재무융통성이충분히인정된다. 동일자기준 1 조 6,249 억원규모의종속및관계기업지분 ( 시장가격이존재하는신세계푸드, 신세계건설, 신세계아이앤씨의시가는장부가액 938 억원의 3.8 배인 3,570 억원 ) 과 1 조 3,631 억원규모의매도가능금융자산도보유하고있다. 계열요인계열내중요도매우높으나, 계열로부터의지원가능성미반영동사는계열내대형마트및기타유통사업부문을총괄하는실질적인사업지주회사로담당사업부문계열사의지분을직 간접적으로모두보유하고있어, 지배구조상중요도가매우높다. 영업상연계도와전략적방향성을감안할때, 계열과의통합도도매우높아계열내중요도는최고수준이다. 그러나, 이마트위드미, 이마트에브리데이등계열사에대해유상증자를실시하는등동사가그룹의실질적인지원주체이므로, 유사시계열로부터의지원여력이존재한다고보기힘들다. 이러한점을감안하여계열로부터의지원가능성을반영하지않는다. 6

8 소매유통산업평가방법론적용결과 사업항목재무항목 구분 AAA AA A BBB BB B 총매출액규모 점포수 점포분포 사업다각화 업태매력도 EBITDA/ 총매출액 순차입금 /EBITDA (EBITDA+ 임차료 )/( 금융비용 + 임차료 ) 부채비율 총차입금의존도 모델등급 주 : 표시는상대적으로중요한지표를의미본평가는당사의공시된소매유통산업평가방법론과 KR 신용평가일반론, 계열신용평가방법론을적용하였습니다. 공시된신용평가방법론은당사홈페이지 의리서치 / 평가방법론에서찾아볼수있습니다. < 유의사항 > (1) 신용등급은특정금융상품, 금융계약, 발행자등의상대적인신용위험에관한현재시점에서의한국기업평가 의의견입니다. 신용등급은특별한언급이없는경우신용위험을제외한다른위험 ( 금리나환율변동등에따른시장가치변동위험, 해당증권의유동성위험, 내부절차나시스템으로인해발생하는운영위험 ) 에대해서는설명하지않습니다. 또한신용평가는현재또는과거사실에관한진술이아니라, 당사고유의평가기준에따라평가대상의미래상환능력에대해예측한독자적인의견으로, 이러한예측정보는실제결과치와다를수있습니다. 신용등급은환경변화및당사가정한기준에따라변경또는취소될수있습니다. (2) 본보고서상모든정보는평가대상회사또는기관이제출한자료와함께각종공시자료등의자료원으로부터수집된자료에근거하고있으며, 당사는제출자료에거짓이없고중요사항이누락되어있지않으며중대한오해를불러일으키는내용이들어있지않다는확인서를평가대상회사또는기관으로부터수령하고있습니다. 당사는평가대상회사또는기관및이들대리인이정확하고완전한정보를적시에제공한다는전제하에신용평가업무를수행하고있으며, 신용평가과정에서이용하는정보에대해별도의실사나감사를실시하고있지않습니다. 따라서제공된정보의오류및사기, 허위에따른결과에대해당사는어떠한책임도부담하지않습니다. (3) 신용평가과정에서이용하는정보에대해별도의검증절차를거치지않았고, 분석자 분석도구또는기타요인에의한오류발생가능성이있기때문에당사는본보고서내용의정확성및완전성을보증하거나확약하지않습니다. 본보고서의모든정보들은신용등급부여에필요한주요한판단근거로서제시된것으로평가대상에대한모든정보가나열된것은아니며, 고의또는중대한과실에기인한사항을제외하고신용등급및본보고서상정보의이용으로발생하는어떠한손해및결과에대해서도당사는책임지지않습니다. (4) 당사는금융상품의매매와관련한조언을제공하거나투자를권유하지않습니다. 신용등급은특정유가증권의매수, 매도혹은보유를권유하는정보가아니며시장가격의적정성에대한정보도아닙니다. 신용등급및본보고서는당사고유의평가기준에따른의견으로만해석되어야하며, 이용자의투자결정을대신할수없고금융상품의투자결과에대한법적책임소재를판단하기위한증빙자료로도사용될수없습니다. 따라서정보이용자들은스스로투자대상의위험에대해분석하고평가한다음그결과에따라각자투자에대한의사결정을하여야만합니다. < 예측정보관련유의사항 > 본문내전망과관련된모든정보는평가시점에있어당사의합리적인분석방법과절차에의하여생성된예측정보이며, 이는분석대상업체의핵심지표관련당사의전망에기초한영업손익추정과분석대상업체가제시한사업계획등을근거로하고있습니다. 향후핵심지표의변화폭이당초의예상범위를크게이탈하고, 이러한추세가구조적인요인에기인하는것으로판단되는경우당사는이를반영한 Credit 검토를토대로신용등급또는등급전망을변경할수있습니다. 예측정보는수급요인이나환율, 금리등과같은외생변수를포함한대내외적인환경변화에따라실제결과치와차이가발생할수있습니다. 또한, 예측정보는상기 < 유의사항 > 의적용을받습니다. 7

9 다음은 표준내부통제기준 제 38 조 제 44 조제 6 항 제 46 조제 4 항, 금융투자업규정 제 8-19 조의 9 제 2 항에따라제공되는내용이 며, 평가의견의일부입니다. 장기채무신용등급정의및회사채부도율 등급기호 등급의정의 연간 부도율 (%) 3 년차평균 누적부도율 (%) 공식광의공식광의 AAA 원리금지급확실성이최고수준이며, 예측가능한장래의환경변화에영향을받지않을만큼안정적이다 AA 원리금지급확실성이매우높으며, 예측가능한장래의환경변화에영향을받을가능성이낮다 A 원리금지급확실성이높지만, 장래의환경변화에영향을받을가능성이상위등급에비해서는높다 BBB 원리금지급확실성은있으나, 장래의환경변화에따라지급확실성이저하될가능성이내포되어있다 BB 최소한의원리금지급확실성은인정되나, 장래의안정성면에서는투기적요소가내포되어있다 B 원리금지급확실성이부족하며, 그안정성이가변적이어서매우투기적이다 CCC 채무불이행이발생할가능성이높다 CC 채무불이행이발생할가능성이매우높다 NA C 채무불이행이발생할가능성이극히높고, 합리적인예측범위내에서채무불이행발생이불가피하다. NA NA D 현재채무불이행상태에있다. 주 1: AA 부터 B 까지는동일등급내에서상대적인우열을나타내기위하여 "+" 또는 "-" 의기호를부가할수있음. 주 2: 예비평가의경우신용등급앞에 P 를, 조건부신용평가의경우신용등급앞에 C 를, 미공시등급의경우신용등급앞에 U 를부기함. 주 3: 구조화금융거래와관련한신용평가의경우신용등급뒤에 (sf) 를, 집합투자기구신용평가의경우신용등급뒤에 (f) 를부기함. 주 4: 공식부도율은금융투자업규정제 8-19 조의 9 제 3 항제 2 호의부도정의 ( 원리금의적기상환이이루어지지않거나기업회생절차 파산절차의개시가있는경우 ) 에의해산정된부도율임. 주 5: 광의부도율은표준내부통제기준제 3 조제 9 호에의해부도이외에기업구조조정관련법률및이에준하는협약에따라원리금감면, 출자전환등의방법으로채권자의상당한경제적손실을수반하면서실질적으로부도방지및채무경감등을목적으로이루어지는채무조정을포함하여산정한부도율임. 주 6: 연간부도율은신용평가실적서의직전년도부도율로서광의의부도에따른부도율을병기하고, 3 년차평균누적부도율은평균누적부도율표의 3 년차평균누적부도율로서광의의부도에따른부도율을병기함. 당사가본건신용평가에이용한중요자료는감사보고서, 사업보고서, 경영공시자료, 차입금현황등입니다. 본신용평가의평가개시일은 이고, 평가종료일은 입니다. 최근 2 년간의뢰인과체결한다른신용평가계약건수및총액은각각 3 건, 112 백만원 ( 정기평가포함 ) 입니다. 당사는신용평가일현재의뢰인의다른신용평가용역을수행하고있습니다. 또한의뢰인은독점규제및공정거래에관한법률에따른기업집단에속하며, 동기업집단의직전년도수수료비중은신용평가수수료총액의 1.2% 에해당합니다. 신용평가일기준 2 년이내비평가용역계약체결내역은없습니다. 또한의뢰인은독점규제및공정거래에관한법률에따른기업집단에속하며, 동기업집단의직전년도비평가수수료비중은비평가수수료총액의 0% 에해당합니다. 한편, 신용평가일현재수행중인비평가용역은없습니다. Copyright 2017 : Korea Ratings. 서울특별시영등포구의사당대로 97 대표전화 : FAX: 본보고서에서제공하는모든정보의저작권은한국기업평가 의소유입니다. 따라서어떠한정보도당사의서면동의없이무단으로전재되거나복사, 인용 ( 또는재인용 ), 배포될수없습니다. 8

KCBR-200*-A*****호

KCBR-200*-A*****호 Analysis 씨제이대한통운(주) 평가일: 2016. 04. 08 평가담당자 평가 개요 등급 추이 김현 선임연구원 02-368-5459 hkim@korearatings.com 김봉균 평가6실 평가전문위원 02-368-5679 제89-1회 외 무보증사채 평가종류 후순위사채 AA-/안정적 정기평가 NR AA AA- A+ A A- (무보증사채) bkkim@korearatings.com