218. 12. 19 Company Update CJ 대한통운 (12) 4Q18 preview- 새해를기대하게하는실적 매출액과영업이익이전년대비각각 26%, 23% 성장하여영업이익이시장기대치를소폭상회할것으로전망. 글로벌부분고성장이전체매출성장을견인하는한편, 파업및안전사고발생에따른비용이당초예상을하회할것으로판단. 실적추정치변경을반영하여목표주가를 2 만원으로상향조정하고 BUY 투자의견유지. WHAT S THE STORY 김영호 Analyst youngho52.kim@samsung.com 2 22 7853 AT A GLANCE 목표주가 2, 원 (16.6%) 현재주가 시가총액 171,5 원 3.9 조원 Shares (float) 22,812,344 주 (39.4%) 52 주최저 / 최고 122, 원 /175, 원 6 일 - 평균거래대금 121.1 억원 ONE-YEAR PERFORMANCE 1M 6M 12M CJ 대한통운 (%) 14.7 11.4 14.3 Kospi 지수대비 (%pts) 15.9 25.4 36.3 KEY CHANGES ( 원 ) New Old Diff 투자의견 BUY BUY 목표주가 2, 18, 11.1% 218E EPS 2,519 2,179 15.6% 219E EPS 3,912 3,784 3.4% SAMSUNG vs THE STREET No of estimates 13 Target price 199,846 Recommendation 3.9 BUY : 5 / BUY: 4 / HOLD: 3 / SELL: 2 / SELL : 1 기대치를소폭상회하는분기실적 : 4Q18 매출액은전년대비 25.8% 증가한 2.43 조원, 영업이익은 22.6% 증가한 736 억원을 ( 영업이익률 3.%, -.1%pt) 기록하여시장기대치를상회할전망. 해외자회사의신규연결편입등에따른글로벌부문고성장이매출성장을견인. 한편, 비용단에서는안전사고및파업등으로인해발생한일회성비용이당초우려대비낮아기대치를상회한것으로판단. 택배부문 : 매출액이전년대비 9.3% 성장한 6,7 억원을기록할전망. 모바일쇼핑고성장세에 (1 월누계기준 +32.7% y-y) 힘입은택배물동량증가로취급고가전년대비 1.4% 증가한 3.11 억박스에달할것으로예상. 다만, 대전터미널셧다운에따른고단가물량조절로 ASP 는전년대비 1.% 하락한것으로추정. 그러나파업조기종결및터미널안전점검관련비용이당초우려대비소폭에그쳐매출총이익이전년대비 5.5% 증가한 556 억원에이를것으로추정 (GPM 9.2%, -.3%pt). CL 부문 : 매출은전년대비 4.4% 성장한 6,469 억원예상. 다만, P&D 부문구조조정과자항선실적개선에도불구하고최저임금인상여파로매출총이익은전년대비 5.9% 감소한 655 억원에머물것으로판단 (GPM 1.1%, -1.1%pt). 글로벌부문 : 신규파트너사들의연결편입 (Gemadept 18 년 2 월, DSC 18 년 8 월 ) 및 CJ Rokin 등기존자회사들의고성장으로글로벌부문매출이전년대비 39.1% 성장한 1 조 568 억원, 매출총이익은전년대비 24.8% 증가한 94 억 (GPM 8.9%, -1.%pt) 을기록할것으로예상. 목표주가 2, 원으로상향조정, BUY 투자의견유지 : 기대를상회하는실적을반영하여 218-19 영업이익추정치를각각 6.7%, 1.5% 상향조정하고 RIM 밸류에이션기준목표주가를 2 만원으로상향조정 (+11%). 실시간화물체적에기반한운임정상화가진행중인한편, 지속 적인최저임금인상과업계경쟁구도재편에따른 ASP 인상이 219 년본격화될것으로전망. 또한, 각종이벤트발생으로인해지연되어왔던터미널활용계획이정상화에따른수익성 개선이기대됨에따라 BUY 투자의견유지. SUMMARY FINANCIAL DATA 217 218E 219E 22E 매출액 ( 십억원 ) 7,11 9,138 1,436 11,346 순이익 ( 십억원 ) 39 71 11 168 EPS (adj) ( 원 ) 99 2,519 3,912 5,952 EPS (adj) growth (%) (63.3) 177.2 55.3 52.2 EBITDA margin (%) 5.6 4.7 5.4 5.6 ROE (%) 1.4 2.5 3.8 5.5 P/E (adj) ( 배 ) 183.8 66.3 42.7 28.1 P/B ( 배 ) 2.7 2.6 2.4 2.2 EV/EBITDA ( 배 ) 15.6 14.4 1.9 9.3 Dividend yield (%).... 자료 : 삼성증권추정
218. 12. 19 CJ대한통운분기및연간실적추정 ( 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18P 4Q18E 1Q19E 2Q19E 3Q19E 4Q19E 218E 219E 22E 221E 매출액 1,595 1,78 1,873 1,935 2,1 2,285 2,418 2,433 2,368 2,66 2,697 2,71 9,138 1,436 11,346 12,292 택배 479 51 531 556 557 586 588 67 639 664 662 694 2,338 2,66 2,911 3,138 CL 585 63 62 619 616 641 649 647 657 68 695 692 2,553 2,723 2,887 3,61 Global 531 595 722 76 773 862 1,11 1,57 1,14 1,111 1,161 1,195 3,73 4,48 4,951 5,471 건설 56 196 17 123 59 26 179 129 545 572 598 622 ( 전년대비, %) 매출액 1.4 12.8 25.7 18.5 25.5 33.8 29.1 25.8 18.3 16.4 11.5 11.4 28.5 14.2 8.7 8.3 택배 13.2 14.1 18.8 9.4 16.2 15. 1.7 9.3 14.9 13.2 12.7 14.4 12.7 13.8 9.4 7.8 CL 3. 3. 4.8.7 5.1 6.3 4.7 4.4 6.7 6. 7. 7. 5.1 6.7 6. 6. Global 16.9 23.6 59.8 48.9 45.7 44.8 4. 39.1 31.1 29. 14.8 13. 42. 21. 1.5 1.5 건설 n/a n/a n/a n/a 5. 5. 5. 5. 5. 4.5 4.1 ( 비중, %) 택배 3. 29.8 28.3 28.7 27.8 25.7 24.3 24.9 27. 25. 24.6 25.6 25.6 25.5 25.7 25.5 CL 36.7 35.3 33.1 32. 3.8 28.1 26.8 26.6 27.7 25.5 25.8 25.5 27.9 26.1 25.4 24.9 Global 33.3 34.9 38.5 39.3 38.6 37.7 41.8 43.4 42.8 41.8 43. 44.1 4.5 42.9 43.6 44.5 건설 2.8 8.6 7. 5. 2.5 7.7 6.6 4.8 6. 5.5 5.3 5.1 ( 십억원 ) 매출총이익 173. 185.8 199.8 197.6 175.3 28.3 26.5 226. 229.7 254.4 261.1 262.4 816.1 17.6 1142.7 1262.6 택배 44.9 57.4 5.5 52.7 43.9 58.6 35.9 55.6 61.4 62.3 62.1 63.7 194. 249.5 3.3 323.8 CL 67.3 66.4 7.8 69.6 6.5 6. 67.6 65.5 68.9 7.9 71.6 72.7 253.6 284.1 31.2 319.3 Global 6.8 62. 78.5 75.3 69.6 75.3 87.1 94. 98.2 17.6 112.4 115.7 326. 433.9 53.4 584.1 건설 1.3 14.4 15.9 1.9 1.2 13.6 15. 1.3 42.5 4.2 37.8 35.4 ( 전년대비, %) 매출총이익 9. 9. 16.3 16.2 1.3 12.1 3.4 14.4 31. 22.1 26.5 16.1 7.9 23.5 13.4 1.5 택배 6.7 1.4 6.5 9.1 (2.2) 2.1 (28.9) 5.5 39.8 6.2 73.1 14.5 (5.6) 28.6 2.4 7.8 CL (4.) (3.8) (2.1) 7.1 (1.1) (9.6) (4.5) (5.9) 14. 18.2 5.9 11. (7.5) 12. 6. 6. Global 3.8 25.3 5.7 32.6 14.5 21.5 11. 24.8 41. 42.9 29.1 23.1 17.9 33.1 16. 16. 건설 n/a n/a n/a n/a (5.5) (5.5) (5.5) (5.5) (5.5) (5.9) (6.4) ( 비중, %) 택배 26. 3.9 25.3 26.7 25. 28.1 17.4 24.6 26.7 24.5 23.8 24.3 23.8 24.8 26.3 25.6 CL 38.9 35.7 35.4 35.2 34.5 28.8 32.7 29. 3. 27.9 27.4 27.7 31.1 28.2 26.4 25.3 Global 35.1 33.4 39.3 38.1 39.7 36.1 42.2 41.6 42.7 42.3 43. 44.1 39.9 43.1 44.1 46.3 건설.7 6.9 7.7 4.8.5 5.3 5.8 3.9 5.2 4. 3.3 2.8 영업이익 51.1 61.9 62.6 6. 45.3 57.1 52.9 73.6 62. 86.7 93.4 94.7 228.8 336.9 413.4 472.5 ( 전년대비, %) (3.9) 3.7 3.8 8.7 (11.4) (7.7) (15.6) 22.6 36.9 51.8 76.8 28.7 (2.9) 47.2 22.7 14.3 ( 이익률, %) 3.2 3.6 3.3 3.1 2.3 2.5 2.2 3. 2.6 3.3 3.5 3.5 2.5 3.2 3.6 3.8 순이익 4.4 24.5 1.8 (.9) 34.8 6.7 5.2 24.2 12.4 29.2 33.8 34.7 7.9 11.1 167.6 214.8 ( 전년대비, %) (83.2) (13.8) 1851.6 적전 686.1 (72.6) (52.2) 흑전 (64.3) 335. 554.4 43.4 82.3 55.4 52.2 28.2 ( 이익률, %).3 1.4.6 (.) 1.7.3.2 1..5 1.1 1.3 1.3.8 1.1 1.5 1.7 삼성증권 2
218. 12. 19 연간실적추정치수정 ( 십억원 ) 217 수정후 수정전 변화율 (%) 218E 219E 218E 219E 218E 219E 매출액 7,11 9,138 1,436 9,138 1,366 (.).7 영업이익 236 229 337 214 332 6.7 1.5 세전이익 73 17 162 93 157 15.6 3.4 순이익 39 71 11 61 17 15.6 3.4 EBITDA 397 428 562 414 557 3.5.9 EPS ( 원 )* 99 2,519 3,912 2,179 3,784 15.6 3.4 참고 : * 일회성항목제외, 완전희석됨자료 : CJ대한통운, 삼성증권추정 Valuation summary 12월 31일 매출액 영업이익세전계속사업이익 순이익 EPS 증감률 P/E P/B ROE EV/EBITDA 순부채 기준 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 )* (%) ( 배 ) ( 배 ) (%) ( 배 ) ( 십억원 ) 216 6,82 228 91 68 2,474 2.1 67.5 2.6 2.7 16.5 2,739 217 7,11 236 73 39 99 (63.3) 183.8 2.7 1.4 15.6 2,783 218E 9,138 229 17 71 2,519 177.2 66.3 2.6 2.5 14.4 2,854 219E 1,436 337 162 11 3,912 55.3 42.7 2.4 3.8 1.9 2,964 22E 11,346 413 247 168 5,952 52.2 28.1 2.2 5.5 9.3 3,131 221E 12,292 473 316 215 7,627 28.1 21.9 1.9 6.6 8.3 3,346 참고 : * 일회성항목제외, 완전희석됨자료 : CJ대한통운, 삼성증권추정 CJ대한통운 RIM Valuation 213 214 215 216 217 218E 219E 22E 221E 222E 223E 224E 225E 226E 227E 매출액 ( 십억원 ) 3,795 4,56 5,56 6,82 7,11 9,138 1,436 11,346 12,292 13,265 14,262 15,281 16,318 17,37 18,434 ( 증감률, %) 44.4 2.2 1.9 2.3 16.9 28.5 14.2 8.7 8.3 7.9 7.5 7.1 6.8 6.4 6.1 당기순이익 ( 십억원 ) (56) 57 46 56 31 57 89 136 174 243 27 298 327 359 392 ( 순이익률, %) (1.5) 1.3.9.9.4.6.9 1.2 1.7 1.8 1.9 1.9 2. 2.1 2.1 자본총계 ( 십억원 ) 2,218 2,239 2,323 2,346 2,372 2,443 2,553 2,72 2,935 3,144 3,345 3,537 3,68 3,784 3,859 ( 증감률, %) (3.1).9 3.8 1. 1.1 3. 4.5 6.6 7.9 7.1 6.4 5.8 4. 2.8 2. FROE (Forecasted ROE, %) (2.5) 2.6 2. 2.4 1.3 2.4 3.6 5.1 6.2 8. 8.3 8.6 9.1 9.6 1.3 ROE spread (%) (8.6) (3.6) (4.1) (3.8) (4.8) (3.8) (2.6) (1.). 1.9 2.2 2.5 2.9 3.5 4.1 Residual Income ( 십억원 ) (191) (8) (96) (88) (114) (92) (66) (27) 58 72 88 17 131 159 추정마지막년도 RI ( 십억원 ) 159 Terminal Value ( 십억원 ) 3,115 영구성장률 (%) 1. NPV of RI ( 십억원 ) 215 PV of Terminal Value ( 십억원 ) 1,715 Current Book Value ( 십억원 ) 2,372 Equity Value ( 십억원 ) 4,558 주식수 ( 천주 ) 22,812 추정주당가치 ( 원 ) 2, 현재주가 ( 원 ) 171,5 Upside (%) 16.6 삼성증권 3
218. 12. 19 온라인쇼핑판매액추이 ( 전년대비, %) ( 십억원 ) 45 35 25 15 참고 : 218 년수치부터변경된신표본 ( 표분세분화및통합, 중소쇼핑몰사업체거래액산입등 ) 적용 자료 : 통계청, 삼성증권 CJ 대한통운택배물동량추이 ( 전년대비, %) ( 백만박스 ) 3 25 2 온라인쇼핑판매액 ( 우측 ) 5 14년 1월 15년 1월 16년 1월 17년 1월 18년 1월 12, 1,5 9, 7,5 6, 4,5 3, 1,5 35 3 25 모바일쇼핑판매액추이 ( 전년대비, %) ( 십억원 ) 2 7, 6, 15 5, 4, 1 3, 5 2, 1, 모바일쇼핑판매액 ( 우측 ) 14년 1월 15년 1월 16년 1월 17년 1월 18년 1월 참고 : 218년수치부터변경된신표본 ( 표분세분화및통합, 중소쇼핑몰사업체거래액 산입등 ) 적용 자료 : 통계청, 삼성증권 CJ대한통운택배 ASP 추이 ( 전년대비, %) ( 원 ) 6 2,2 3 2,1 15 2 2, 1 5 택배취급고 ( 우측 ) 15 1 (3) 택배 ASP( 우측 ) 1,9 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 5 (6) 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 1,8 CJ 대한통운부문별매출성장률추이 CJ 대한통운부문별매출총이익률추이 ( 전년대비, %) ( 전년대비, %) 35 7 3 6 25 5 2 4 15 3 1 2 5 1 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18P 택배 CL 글로벌 ( 우측 ) (%) 16 14 12 1 8 6 4 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18P 택배 CL 글로벌 삼성증권 4
218. 12. 19 Global peer valuation table 업체명 현대 CJ 한진 Yamato Nippon Mitsubishi Fukuyama Singapore CH Sinotrans Fedex UPS PanalpinaKuehne+Nagel ZTO DHL 글로비스대한통운 post Robinson 코드 8628 KS 12 KS 232 KS 964 JP 962 JP 931 JP 975 JP SPOST SP 598 HK FDX US UPS US PWTN SW KNIN sw ZTO US DPW GR CHRW US Equity Equity Equity Equity Equity Equity Equity Equity Equity Equity Equity Equity Equity Equity Equity Equity 통화 KRW KRW KRW JPY JPY JPY JPY SGD HKD USD USD CHF CHF CNY EUR USD 주가 ( 현지통화 ) 116, 159, 38,25 3,39 7,25 2,696 4,59 1. 3. 231 111 123.2 139.7 115.6 29. 9.9 시가총액 ( 백만달러 ) 3,893 3,246 41 1,994 6,364 2,86 2,251 1,647 2,349 6,946 95,486 2,921 16,734 13,888 4,977 12,495 매출액 217 14,641 6,364 1,622 13,534 17,549 1,895 2,355 1,68 1,474 65,45 65,872 5,523 18,561 1,885 69,118 14,869 ( 백만달러 ) 218E 14,861 8,179 1,741 14,228 18,571 1,985 2,479 1,115 11,226 71,323 72,89 5,954 24,273 2,53 7,48 16,767 219E 15,769 9,278 1,98 14,857 19,35 2,39 2,552 1,22 12,242 75,245 76,425 6,26 24,652 3,173 73,567 17,67 22E 16,464 1,69 2,46 15,491 19,428 2,64 2,614 1,272 13,623 78,816 8,644 6,464 25,838 3,882 76,643 18,435 영업이익률 217 4.4 3.3 1.2 2.3 3.5 5.8 5.5 9.6 4.3 9.3 11.4 1.9 5. 28.7 6.2 5.2 (%) 218E 4.2 2.3 2.3 4.1 3.6 5.9 6.6 9.8 4.3 1. 1.3 2.1 4.2 27.8 5.2 5.3 219E 4.4 3.2 3.3 4.9 3.7 6. 6.7 9.9 4.3 1.2 1.7 2.7 4.5 29. 6.6 5.4 22E 4.4 3.3 3.3 5.5 3.8 6.1 6.8 1.2 4.2 1. 11.1 3.1 4.6 31.4 7.2 5.4 EBITDA 이익률 217 5.5 5.6 5. 5.3 6.1 11.8 1.9 13.2 5.9 14.2 14.9 2.6 6.2 33. 8.6 5.8 (%) 218E 5.4 4.5 6.5 7.4 6. 11.7 11.8 13.6 5.6 14.8 13.4 4.5 5.1 33.2 1.6 5.9 219E 5.6 5.4 7.5 8.4 6.1 11.7 12. 13.6 5.7 15. 14. 4.8 5.4 33.5 11.7 6. 22E 5.6 5.4 7.2 8.9 6.1 11.7 12.1 13.9 5.7 14.3 14.3 5.2 5.5 34.1 12.3 6. ROE 217 18.2 1.4 (6.1) 3.3 1.2 3.7 4.5 9.2 11.4 25.8 698.9 9.7 32.9 15.3 22.9 37.6 (%) 218E 1.7 2.2 9.3 7.1 8.5 3.7 5.4 6.3 1.4 22.2 271.6 14.5 33.5 15.7 18. 41.1 219E 11.1 3.7 1.8 8.5 8.5 3.8 5.4 7.1 1.7 22.2 132.8 19. 34.5 15.1 2. 4.8 22E 1.9 4.7 2.5 9.4 8.4 3.7 5.4 7.3 1.9 2.8 83.8 21.6 35.2 15.4 2. 39. P/E ( 배 ) 217 7.8 175. (1.1) 65.7 16.5 19.9 19.4 18. 7.1 13.1 19.7 49.7 22.7 26.2 12.9 25.3 218E 9.1 73. 6.6 3.3 14.9 18.9 15.4 19.7 7.2 11.5 15.4 34.7 21.2 2.5 16. 19.9 219E 7.9 42. 32.5 24.1 14.1 18.1 15. 17.4 6.5 1.2 14.2 24.6 19.7 16.7 12.7 18.2 22E 7.5 31.5 23.8 2.5 13.6 17.8 14.4 16.4 5.7 9.4 13.1 2.2 18.3 13.8 11.4 17.2 P/B ( 배 ) 217 1.1 2.6.6 2.2 1.3.7.9 1.4.8 3.2 95.5 4.8 7.2 3.8 2.8 8.9 218E 1. 2.5.6 2.1 1.2.7.8 1.2.7 2.8 22.4 4.8 6.9 2.8 2.7 8. 219E.9 2.3.6 2. 1.1.7.8 1.2.6 2.4 12.8 4.6 6.5 2.5 2.4 7.1 22E.9 2.1.6 1.9 1.1.7.7 1.1.6 2. 8.5 4.4 6.1 2.2 2.2 6. EV/EBITDA 217 5.5 15.1 13.2 14.6 7.8 1.6 1.8 11.3 3.6 8. 11.8 17.9 14..4 7.3 15.7 ( 배 ) 218E 5.6 14.5 11.1 9.9 7.4 1.1 9.3 1.5 3.5 6.9 11.7 1.4 13. (.1) 7.3 13.7 219E 5.2 1.7 8.7 8.5 7.1 9.7 8.7 9.7 3. 6.4 1.7 9.2 12.1 (.4) 6.3 12.6 22E 5.1 9.6 8.3 7.6 6.9 9.4 8.1 8.8 2.4 6.3 9.9 7.9 11.2 (.8) 5.7 11.8 순부채 217 532 1,83 659 (452) 2,42 28 531 (53) (391) 13,32 2,22 (34) (71) (1,51) 2,624 1,131 ( 백만달러 ) 218E 568 2,125 839 (462) 1,912 257 47 (55) (438) 12,313 18,42 (145) (667) (1,833) 13,322 1,35 219E 667 2,8 828 (445) 1,912 23 394 (6) (58) 11,62 19,2 (17) (691) (2,215) 13,113 927 22E 785 1,966 89 (551) 1,887 197 317 (97) (76) 1,124 18,697 (249) (848) (2,816) 12,542 667 참고 : 12 월 19 일종가기준, 자료 : Bloomberg, 삼성증권 삼성증권 5
218. 12. 19 포괄손익계산서 12월 31일기준 ( 십억원 ) 216 217 218E 219E 22E 매출액 6,82 7,11 9,138 1,436 11,346 매출원가 5,411 6,354 8,322 9,428 1,24 매출총이익 671 756 816 1,8 1,143 ( 매출총이익률, %) 11. 1.6 8.9 9.7 1.1 판매및일반관리비 443 521 587 671 729 영업이익 228 236 229 337 413 ( 영업이익률, %) 3.8 3.3 2.5 3.2 3.6 영업외손익 (137) (163) (121) (175) (167) 금융수익 31 3 21 21 21 금융비용 86 94 97 18 15 지분법손익 (2) (18) (1) (5) 기타 (83) (78) (28) (79) (79) 세전이익 91 73 17 162 247 법인세 23 34 37 52 79 ( 법인세율, %) 25.1 46.8 34. 32. 32. 계속사업이익 68 39 71 11 168 중단사업이익 순이익 68 39 71 11 168 ( 순이익률, %) 1.1.5.8 1.1 1.5 지배주주순이익 56 31 57 89 136 비지배주주순이익 12 7 13 21 32 EBITDA 373 397 428 562 64 (EBITDA 이익률, %) 6.1 5.6 4.7 5.4 5.6 EPS ( 지배주주 ) 2,446 1,38 2,516 3,99 5,949 EPS ( 연결기준 ) 2,99 1,75 3,18 4,828 7,348 수정 EPS ( 원 )* 2,474 99 2,519 3,912 5,952 재무상태표 12월 31일기준 ( 십억원 ) 216 217 218E 219E 22E 유동자산 1,511 1,84 2,125 2,319 2,432 현금및현금등가물 139 154 154 154 154 매출채권 1,223 1,465 1,882 2,15 2,337 재고자산 15 16 2 23 25 기타 134 169 68 (8) (85) 비유동자산 4,1 4,55 4,783 4,788 4,793 투자자산 32 254 257 262 267 유형자산 2,37 2,43 2,74 2,75 2,74 무형자산 1,368 1,468 1,468 1,468 1,468 기타 286 353 353 353 353 자산총계 5,521 6,39 6,98 7,17 7,225 유동부채 1,362 1,89 2,567 2,769 2,871 매입채무 587 71 9 1,28 1,118 단기차입금 366 477 861 1,2 1,33 기타유동부채 49 713 86 721 721 비유동부채 1,42 1,636 1,487 1,374 1,222 사채및장기차입금 1,252 1,456 1,299 1,178 1,16 기타비유동부채 167 18 188 197 26 부채총계 2,782 3,526 4,54 4,144 4,94 지배주주지분 2,346 2,372 2,443 2,553 2,72 자본금 114 114 114 114 114 자본잉여금 2,249 2,248 2,248 2,248 2,248 이익잉여금 542 574 644 755 922 기타 (558) (564) (564) (564) (564) 비지배주주지분 393 411 411 411 411 자본총계 2,739 2,783 2,854 2,964 3,131 순부채 1,634 2,45 2,365 2,318 2,169 현금흐름표 12 월 31 일기준 ( 십억원 ) 216 217 218E 219E 22E 영업활동에서의현금흐름 28 246 91 238 341 당기순이익 68 39 71 11 168 현금유출입이없는비용및수익 239 336 243 27 273 유형자산감가상각비 18 12 173 199 21 무형자산상각비 37 41 26 26 26 기타 94 175 43 45 46 영업활동자산부채변동 (99) (128) (222) (142) (1) 투자활동에서의현금흐름 (75) (69) (425) (24) (26) 유형자산증감 (225) (473) (448) (2) (2) 장단기금융자산의증감 (33) 66 (3) (4) (6) 기타 (448) (282) 26 () 재무활동에서의현금흐름 543 456 334 (34) (136) 차입금의증가 ( 감소 ) 391 444 32 (47) (149) 자본금의증가 ( 감소 ) 배당금 () (1) 기타 152 13 13 13 13 현금증감 39 16 기초현금 1 139 154 154 154 기말현금 139 154 154 154 154 Gross cash flow 37 375 314 38 441 Free cash flow (98) (4) (359) 43 143 참고 : * 일회성수익 ( 비용 ) 제외, ** 완전희석, 일회성수익 ( 비용 ) 제외 *** P/E, P/B 는지배주주기준 재무비율및주당지표 12월 31일기준 216 217 218E 219E 22E 증감률 (%) 매출액 2.3 16.9 28.5 14.2 8.7 영업이익 22.4 3.2 (2.9) 47.2 22.7 순이익 39.2 (43.) 82.3 55.4 52.2 수정 EPS** 2.1 (63.3) 177.2 55.3 52.2 주당지표 EPS ( 지배주주 ) 2,446 1,38 2,516 3,99 5,949 EPS ( 연결기준 ) 2,99 1,75 3,18 4,828 7,348 수정 EPS** 2,474 99 2,519 3,912 5,952 BPS 63,753 6,75 65,3 69,831 77,179 DPS ( 보통주 ) Valuations ( 배 ) P/E*** 67.5 183.8 66.3 42.7 28.1 P/B*** 2.6 2.7 2.6 2.4 2.2 EV/EBITDA 16.5 15.6 14.4 1.9 9.3 비율 ROE (%) 2.7 1.4 2.5 3.8 5.5 ROA (%) 1.4.7 1.1 1.6 2.3 ROIC (%) 2.6 1.6 2.5 3.3 4.4 배당성향 (%)..... 배당수익률 ( 보통주, %)..... 순부채비율 (%) 59.7 73.5 82.9 78.2 69.3 이자보상배율 ( 배 ) 4.5 4.3 3.4 4.3 5.5 삼성증권 6
218. 12. 19 Compliance notice - 본조사분석자료의애널리스트는 12 월 18 일현재위조사분석자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. - 당사는 12 월 18 일현재위조사분석자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. - 본조사분석자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견이정확하게반영되었음을확인합니다. - 본조사분석자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있습니다. - 본조사분석자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다. - 본조사분석자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. - 본조사분석자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 2 년간목표주가변경추이 ( 원 ) 25, 2, 15, 1, 5, 16년 12월 17년 6월 17년 12월 18년 6월 18년 12월 최근 2 년간투자의견및목표주가변경 ( 수정주가기준 ) 일 자 217/5/16 11/9 218/2/9 12/19 투자의견 BUY BUY BUY BUY TP ( 원 ) 22, 2, 18, 2, 괴리율 ( 평균 ) (2.87) (27.4) (15.59) 괴리율 ( 최대or최소 ) (9.32) (22.5) (2.78) 투자기간및투자등급 : 삼성증권은기업및산업에대한투자등급을아래와같이구분합니다. 기업 BUY ( 매수 ) HOLD ( 중립 ) SELL ( 매도 ) 향후 12개월간예상절대수익률 1% 이상그리고업종내상대매력도가평균대비높은수준향후 12개월간예상절대수익률 -1%~ 1% 내외향후 12개월간예상절대수익률 -1% 이하 최근 1 년간조사분석자료의투자등급비율 218 년 9 월 3 일기준 매수 (85%) 중립 (15%) 매도 (%) 산업 OVERWEIGHT( 비중확대 ) 향후 12개월간업종지수상승률이시장수익률대비 5% 이상상승예상 NEUTRAL( 중립 ) 향후 12개월간업종지수상승률이시장수익률과유사한수준 (±5%) 예상 UNDERWEIGHT( 비중축소 ) 향후 12개월간업종지수상승률이시장수익률대비 5% 이상하락예상 삼성증권 7