2018 년 1 월 24 일 (006400) 18 년 3 분기자동차용배터리흑자전환전망 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 23 일 ) 201,000 원 목표주가 270,000 원 ( 유지 ) 상승여력 34.3% 소현철 (02) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 박형우 (02) 3772-2184 hyungwou@shinhan.com KOSPI 2,536.60p KOSDAQ 894.43p 시가총액 액면가 발행주식수 13,821.7 십억원 5,000 원 68.8 백만주 유동주식수 51.3 백만주 (74.6%) 52 주최고가 / 최저가 232,500 원 /106,500 원 일평균거래량 (60 일 ) 일평균거래액 (60 일 ) 344,838 주 73,528 백만원 외국인지분율 41.94% 주요주주삼성전자외 6 인 20.56% 국민연금 9.19% 절대수익률 3 개월 -2.0% 6 개월 11.0% 12 개월 88.7% KOSPI 대비 3 개월 -3.8% 상대수익률 6 개월 7.3% 12 개월 53.7% 4 분기영업이익은 1,186 억원 (+97.1% QoQ) 으로어닝서프라이즈기록 2018 년영업이익 5,520 억원 (+369.5% YoY) 전망 목표주가 27 만원, 투자의견 매수 유지 4 분기영업이익은 1,186 억원 (+97.1% QoQ) 으로어닝서프라이즈기록 4 분기매출액 1 조 8,550 억원 (+8.6% QoQ, +42.4% YoY), 영업이익 1,186 억원 (+97.1% QoQ, 흑자전환 YoY) 으로컨센서스 ( 영업이익 1,024 억원 ) 를상회한어닝서프라이즈를기록했다. 1) OLED 스마트폰향폴리머배터리, Non-IT 용원형배터리판매확대로소형배터리판매량 8.7% QoQ 증가, 2) 국내태양광용 ESS( 에너지저장 ) 2 차전지수요급증으로 ESS 용중대형배터리매출액 1,990 억원 (+103% QoQ) 기록 3) 독일자동차업체향 2 차전지판매호조때문이다. 최근한국정부의강력한신재생에너지정책으로 ESS 용중대형배터리판매가기대치를뛰어넘고있다. 2018 년영업이익 5,520 억원 (+369.5% YoY) 전망 1 분기 IT 비수기로매출액은 5.4% QoQ 감소할전망이며영업이익도 18.9% QoQ 감소한 960 억원으로예상된다. 2 분기고부가가치갤럭시 S9 용배터리판매가본격화되면서영업이익은 24.9% QoQ 증가한 1,200 억원으로예상된다. 3 분기헝가리자동차용배터리공장 ( 생산능력 2GWh, 전기차 4 만대물량 ) 가동으로자동차용배터리사업부영업이익은사상처음으로흑자전환할전망이다. 2018 년영업이익은 369.5% YoY 증가한 5,520 억원으로예상한다. 목표주가 27 만원, 투자의견 매수 유지 1) 18 년 3 분기자동차용중대형배터리사업흑자전환전망 2) 18 년 ESS 용중대형배터리매출액 7,330 억원 (+67.6% YoY) 3) 소형배터리사업부영업이익 2,650 억원 (+262% YoY) 를고려해목표주가 27 만원 (Target 18F PBR 1.5 배 ) 를유지한다. 최근특정고객사의판매이슈로주가가하락했다. 동사의소형배터리사업부의실적은삼성전자갤럭시시리즈와 Non-IT 용배터리사업의성공에달려있다. 소문에흔들리지말고성장성과실적을보고투자하자. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 2015 4,954.9 (267.5) (170.1) 53.8 743 흑전 156,459 153.5 20.4 0.7 0.5 (1.2) 2016 5,200.8 (926.3) (820.7) 219.4 3,096 316.9 152,341 35.2 (14.5) 0.7 2.0 (8.9) 2017P 6,321.7 117.6 823.5 668.0 9,470 205.9 160,881 21.6 25.3 1.3 6.1 1.5 2018F 7,788.3 552.0 1,373.4 1,113.4 15,797 66.8 175,749 12.7 13.1 1.1 9.4 2.1 2019F 8,627.0 690.8 1,603.2 1,299.7 18,444 16.8 193,264 10.9 11.1 1.0 10.0 1.5 1
2차전지업체밸류에이션컨센서스비교 회사 시가총액 2017P 2018F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Panasonic 37.5 21.8 2.4 7.3 11.4 16.8 2.2 6.3 13.6 BYD 27.8 40.2 3.1 16.4 8.2 26.5 2.8 13.0 11.5 LG화학 27.6 14.7 2.0 7.0 14.1 14.3 1.8 6.8 13.0 삼성SDI 13.0 20.1 1.2 22.1 6.2 12.5 1.1 13.6 9.4 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 PBR 밴드추이 ( 원 ) 250,000 200,000 150,000 100,000 1.3 x 1.1 x 0.9 x 0.7 x 0.5 x 50,000 0 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 분기별영업이익과주가추이 ( 십억원 ) 영업이익 ( 좌축 ) ( 원 ) 200 주가 ( 우축 ) 250,000 100 200,000 0 150,000 (100) 100,000 (200) 01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17 01/18F 07/18F 자료 : QuantiWise, 신한금융투자추정 50,000 삼성SDI 연도별 PBR 및 ROE 추이 ( 배, %) 2011 2012 2013 2014 2015 2016 PBR(High) 1.6 1.1 1.3 1.1 0.9 0.8 PBR(Low) 0.8 0.8 0.8 0.6 0.5 0.6 PBR(Avg) 1.2 0.9 1.0 0.9 0.7 0.7 ROE 5.3 21.8 1.8 (0.9) 0.5 2.0 자료 : 회사자료, 신한금융투자 2
폭스바겐전기차전용배터리플랫폼 (MEB) 자료 : 폭스바겐, www.kinews.net 에서재인용, 신한금융투자 글로벌전기차업체의판매량비교 ( 천대 ) 50 40 30 20 10 0 1H16 1H17 1H16 1H17 1H16 1H17 1H16 1H17 1H16 1H17 테슬라북경기차닛산 BYD 르노자료 : SNE리서치 (www.kinews.net 재인용 ), 신한금융투 삼성디스플레이실적추이및전망 ( 십억원 ) 2013 2014 2015 2016 2017P 2018F 2019F 매출액 29,841 25,734 27,494 26,833 32,120 34,475 38,475 LCD 매출액 15,675 15,891 14,333 10,984 11,449 9,890 9,986 OLED 매출액 14,165 9,843 13,161 15,850 20,671 24,585 28,489 영업이익 2,980 662 2,295 2,136 5,720 6,820 7,590 순이익 2,401 1,698 1,673 1,618 4,511 5,456 6,072 EBITDA 7,091 4,995 7,008 6,956 11,070 13,120 13,990 영업이익률 (%) 10.0 2.6 8.3 8.0 17.8 19.8 19.7 순이익률 (%) 8.0 6.6 6.1 6.0 14.0 15.8 15.8 EBITDA(%) 23.8 19.4 25.5 25.9 34.5 38.1 36.4 지분법이익 365 258 254 246 686 829 923 자료 : 신한금융투자추정 3
삼성SDI 4Q17 실적요약 ( 십억원 ) 4Q17P 3Q17 QoQ(%) 4Q16 YoY(%) 컨센서스 차이 (%) 매출액 1,854.5 1,708.4 8.6 1,302.8 42.4 1,962.0 (5.5) 영업이익 118.6 60.2 97.1 (58.0) 흑자전환 102.4 15.8 순이익 226.4 154.8 46.2 7.7 2,839.7 269.2 (15.9) 영업이익률 (%) 6.4 3.5 (4.5) 5.2 순이익률 (%) 12.2 9.1 0.6 13.7 자료 : 회사자료, FnGuide, 신한금융투자 삼성SDI 실적변경비교 2017P 2018F ( 십억원 ) 변경전 변경후 변경률 (%) 변경전 변경후 변경률 (%) 매출액 6,341 6,322 (0.3) 8,106 7,788 (3.9) 영업이익 100 118 17.6 557 552 (0.9) 순이익 677 649 (4.1) 1,308 1,104 (15.6) 영업이익률 (%) 1.6 1.9 6.9 7.1 순이익률 (%) 10.7 10.3 16.1 14.2 자료 : 신한금융투자 SOTP( 가치합산모형 ) Valuation 분석 사업부 2018F EBITDA 2018F EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 ( 십억원 ) 2차전지 724 10.4 7,525 BYD 13배에 20% 할인 전자재료 376 6.8 2,559 LG화학 6.8배 합계 1,100 10,085 회사장부가할인율가치 자회사가치 상장계열사 1,034 1,034 삼성디스플레이 (15.2%) 7,983 7,983 19F 삼성디스플레이장부가 합계 9,017 9,017 구분 순차입금 ( 십억원 ) 현금 ( 연말기준예상 ) 1,508 차입금 ( 연말기준예상 ) 1,775 합계 267 회사가치 ( 십억원 ) 18,835 주식수 ( 천주 ) 70,382 목표주가 ( 원 ) 267,617 18F Target PBR 1.5 18F Target PER 16.9 자료 : 신한금융투자 / 주 : 삼성디스플레이영업이익 17 년 5.8 조원, 18 년 8.4 조원, 19 년 9.4 조원예상 장부가치에할인율을적용하지않음 주 2) 전기자동차 1 위업체인 BYD 의 EV/EBITDA 12.2 배에 20% 할인적용 가치 4
삼성SDI 실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17P 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 2017P 2018F 2019F 매출액 1,305 1,454 1,708 1,855 1,755 1,887 2,044 2,103 6,322 7,788 8,627 전지 823 988 1,168 1,319 1,260 1,348 1,468 1,495 4,298 5,570 6,199 IT용 547 679 800 848 810 813 859 834 2,874 3,317 3,279 자동차 202 242 270 272 294 366 410 451 987 1,521 2,093 ESS 74 66 98 199 155 169 198 210 437 733 827 전자재료 481 466 538 533 494 538 575 607 2,017 2,214 2,424 기타 1 1 2 2 1 1 1 1 6 4 4 영업이익 (67) 6 60 119 96 120 162 174 118 552 691 전지 (115) (43) 1 62 47 64 99 105 (95) 316 429 IT용 (52) 12 44 69 60 64 74 67 73 265 274 자동차 (56) (56) (47) (29) (26) (17) 3 13 (189) (27) 61 ESS (6) 1 4 22 14 17 22 25 21 77 94 전자재료 48 49 59 57 49 56 63 68 213 236 262 순이익 82 187 155 226 221 256 287 341 649 1,104 1,405 EBITDA 39 116 179 244 233 257 299 311 578 1,100 1,287 매출비중 (%) 전지 63.1 67.9 68.4 71.1 71.8 71.4 71.8 71.1 68.0 71.5 71.9 IT용 41.9 46.7 46.9 45.8 46.2 43.1 42.1 39.6 45.5 42.6 38.0 자동차 15.5 16.7 15.8 14.7 16.7 19.4 20.1 21.5 15.6 19.5 24.3 ESS 5.7 4.6 5.7 10.7 8.9 9.0 9.7 10.0 6.9 9.4 9.6 전자재료 36.8 32.0 31.5 28.8 28.2 28.5 28.1 28.9 31.9 28.4 28.1 영업이익률 (%) (5.2) 0.4 3.5 6.4 5.5 6.4 7.9 8.3 1.9 7.1 8.0 전지 (13.9) (4.3) 0.1 4.7 3.8 4.7 6.8 7.0 (2.2) 5.7 6.9 IT용 (9.5) 1.8 5.5 8.1 7.4 7.9 8.6 8.0 2.6 8.0 8.3 자동차 (27.8) (23.2) (17.5) (10.7) (9.0) (4.7) 0.8 2.9 (19.1) (1.8) 2.9 ESS (8.7) 2.0 4.0 11.0 8.7 9.8 11.0 12.0 4.7 10.5 11.3 전자재료 9.9 10.5 11.1 10.6 9.9 10.5 10.9 11.2 10.5 10.7 10.8 순이익률 (%) 6.3 12.8 9.1 12.2 12.6 13.5 14.1 16.2 10.3 14.2 16.3 EBITDA 율 (%) 3.0 8.0 10.5 13.1 13.3 13.6 14.6 14.8 9.1 14.1 14.9 삼성SDI 실적추정주요가정 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17P 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 2017P 2018F 2019F 전지 Shipment IT용 ( 백만 Cell) 221 264 311 338 330 334 346 339 1,135 1,349 1,353 자동차 (MWh) 675 840 960 1,000 1,100 1,400 1,600 1,800 3,475 5,900 9,400 ESS(MWh) 200 195 300 630 500 550 650 700 1,325 2,400 2,860 전지 ASP ( 달러 ) IT용 (1Cell) 2.1 2.3 2.3 2.3 2.3 2.2 2.3 2.3 자동차 (1kWh) 260 255 250 248 245 240 235 230 ESS(1kWh) 321 300 290 288 285 282 280 275 전자재료 매출액 ( 십억원 ) 481 466 538 533 494 538 575 607 2,017 2,214 2,424 편광판 212 200 231 238 210 230 250 270 880 960 1,065 OLED 48 50 58 59 55 58 63 68 215 244 272 반도체 166 170 182 181 175 184 192 197 699 748 808 기타 (LCD) 55 46 67 55 54 66 70 72 223 262 279 5
재무상태표 12월결산 ( 십억원 ) 2015 2016 2017P 2018F 2019F 자산총계 16,225.3 14,900.3 15,777.1 17,315.2 18,822.4 유동자산 4,773.9 3,958.3 3,479.5 3,607.9 3,856.2 현금및현금성자산 1,288.0 1,011.7 117.8 109.5 217.2 매출채권 921.7 780.4 760.0 770.0 780.0 재고자산 750.0 729.1 966.6 850.0 800.0 비유동자산 11,451.4 10,942.0 12,297.6 13,707.3 14,966.2 유형자산 3,229.0 2,503.8 3,173.3 3,775.3 4,129.3 무형자산 1,277.6 941.7 911.7 881.7 851.7 투자자산 6,480.0 7,157.5 7,928.5 8,766.2 9,701.1 기타금융업자산 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 부채총계 4,972.1 3,936.2 4,237.2 4,771.0 5,094.6 유동부채 3,201.3 2,212.8 2,494.0 2,874.0 3,214.0 단기차입금 547.0 184.0 484.0 534.0 384.0 매입채무 378.1 341.8 440.0 420.0 400.0 유동성장기부채 500.1 199.9 299.9 499.9 899.9 비유동부채 1,770.8 1,723.4 1,743.2 1,897.0 1,880.6 사채 498.7 299.3 254.1 354.1 404.1 장기차입금 ( 장기금융부채포함 ) 203.7 286.5 386.5 386.5 286.5 기타비유동부채 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 자본총계 11,253.2 10,964.1 11,539.9 12,544.3 13,727.9 자본금 356.7 356.7 356.7 356.7 356.7 자본잉여금 5,031.2 5,031.2 5,031.2 5,031.2 5,031.2 기타자본 (10.8) (251.5) (251.5) (251.5) (251.5) 기타포괄이익누계액 781.7 591.0 591.0 591.0 591.0 이익잉여금 4,853.1 4,994.7 5,595.8 6,642.2 7,874.9 지배주주지분 11,012.0 10,722.1 11,323.2 12,369.7 13,602.4 비지배주주지분 241.2 242.0 216.7 174.6 125.5 * 총차입금 1,749.6 969.8 1,424.6 1,774.6 1,974.6 * 순차입금 ( 순현금 ) (135.2) (975.8) 171.6 266.6 208.4 포괄손익계산서 12월결산 ( 십억원 ) 2015 2016 2017P 2018F 2019F 매출액 4,954.9 5,200.8 6,321.7 7,788.3 8,627.0 증가율 (%) (9.5) 5.0 21.6 23.2 10.8 매출원가 4,114.7 4,450.3 5,153.1 5,912.3 6,469.6 매출총이익 840.1 750.6 1,168.6 1,876.0 2,157.4 매출총이익률 (%) 17.0 14.4 18.5 24.1 25.0 판매관리비 1,107.6 1,676.9 1,051.0 1,324.0 1,466.6 영업이익 (267.5) (926.3) 117.6 552.0 690.8 증가율 (%) N/A N/A N/A 369.5 25.2 영업이익률 (%) (5.4) (17.8) 1.9 7.1 8.0 영업외손익 97.4 105.6 706.0 821.5 912.4 금융손익 (21.2) (12.1) (13.1) (27.3) (30.0) 기타영업외손익 (161.4) (127.5) 33.5 19.5 19.5 종속및관계기업관련손익 279.9 245.2 685.7 829.3 922.9 세전계속사업이익 (170.1) (820.7) 823.5 1,373.4 1,603.2 법인세비용 13.4 88.6 180.8 302.2 352.7 계속사업이익 (130.9) (878.5) 642.8 1,071.3 1,250.5 중단사업이익 209.2 1,120.4 0.0 0.0 0.0 당기순이익 25.7 211.1 642.8 1,071.3 1,250.5 증가율 (%) N/A 721.9 204.5 66.7 16.7 순이익률 (%) 0.5 4.1 10.2 13.8 14.5 ( 지배주주 ) 당기순이익 53.8 219.4 668.0 1,113.4 1,299.7 ( 비지배주주 ) 당기순이익 (28.2) (8.3) (25.3) (42.1) (49.1) 총포괄이익 (530.1) (11.1) 642.8 1,071.3 1,250.5 ( 지배주주 ) 총포괄이익 (502.8) 21.1 (1,227.5) (2,045.8) (2,388.2) ( 비지배주주 ) 총포괄이익 (27.3) (32.2) 1,870.3 3,117.1 3,638.7 EBITDA 395.9 (471.3) 578.1 1,100.0 1,286.8 증가율 (%) (34.4) N/A N/A 90.3 17.0 EBITDA 이익률 (%) 8.0 (9.1) 9.1 14.1 14.9 주 : 영업이익은 2012 년개정 K-IFRS 기준 ( 매출총이익 - 판매관리비 ) 현금흐름표 12월결산 ( 십억원 ) 2015 2016 2017P 2018F 2019F 영업활동으로인한현금흐름 881.1 (1,309.5) (18.9) 1,030.7 987.5 당기순이익 25.7 211.1 642.8 1,071.3 1,250.5 유형자산상각비 533.1 360.5 410.5 498.0 546.0 무형자산상각비 130.3 94.5 50.0 50.0 50.0 외화환산손실 ( 이익 ) 6.7 (1.2) 0.0 0.0 0.0 자산처분손실 ( 이익 ) 83.8 6.9 (28.2) (28.2) (28.2) 지분법, 종속, 관계기업손실 ( 이익 ) (310.6) (379.3) (735.7) (879.3) (972.9) 운전자본변동 623.6 (1,412.9) (366.8) 310.4 133.6 ( 법인세납부 ) (86.7) (254.4) (180.8) (302.2) (352.7) 기타 (124.8) 65.3 189.3 310.7 361.2 투자활동으로인한현금흐름 115.3 1,854.3 (1,340.1) (1,400.2) (1,091.1) 유형자산의증가 (CAPEX) (725.9) (832.6) (1,080.0) (1,100.0) (900.0) 유형자산의감소 20.5 79.3 0.0 0.0 0.0 무형자산의감소 ( 증가 ) (16.0) (8.9) (20.0) (20.0) (20.0) 투자자산의감소 ( 증가 ) 81.3 3.8 (85.3) (8.4) (12.0) 기타 755.4 2,612.7 (154.8) (271.8) (159.1) FCF (459.5) (958.4) (899.4) 135.1 324.9 재무활동으로인한현금흐름 (354.7) (818.7) 387.0 283.1 133.1 차입금의증가 ( 감소 ) (294.8) (540.7) 454.8 350.0 200.0 자기주식의처분 ( 취득 ) 0.0 240.7 0.0 0.0 0.0 배당금 (72.1) (72.7) (67.8) (66.9) (66.9) 기타 12.2 (446.0) (0.0) 0.0 0.0 기타현금흐름 0.0 0.0 78.2 78.2 78.2 연결범위변동으로인한현금의증가 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 환율변동효과 18.7 (2.3) 0.0 0.0 0.0 현금의증가 ( 감소 ) 660.4 (276.3) (893.8) (8.3) 107.7 기초현금 627.5 1,288.0 1,011.7 117.9 109.6 기말현금 1,288.0 1,011.7 117.9 109.6 217.2 주요투자지표 12월결산 2015 2016 2017P 2018F 2019F EPS ( 당기순이익, 원 ) 342 2,978 9,111 15,199 17,746 EPS ( 지배순이익, 원 ) 743 3,096 9,470 15,797 18,444 BPS ( 자본총계, 원 ) 159,886 155,779 163,961 178,230 195,047 BPS ( 지배지분, 원 ) 156,459 152,341 160,881 175,749 193,264 DPS ( 원 ) 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 PER ( 당기순이익, 배 ) 332.9 36.6 22.4 13.2 11.3 PER ( 지배순이익, 배 ) 153.5 35.2 21.6 12.7 10.9 PBR ( 자본총계, 배 ) 0.7 0.7 1.2 1.1 1.0 PBR ( 지배지분, 배 ) 0.7 0.7 1.3 1.1 1.0 EV/EBITDA ( 배 ) 20.4 (14.5) 25.3 13.1 11.1 배당성향 (%) 130.6 30.9 10.0 6.0 5.2 배당수익률 (%) 0.9 0.9 0.5 0.5 0.5 수익성 EBITDA 이익률 (%) 8.0 (9.1) 9.1 14.1 14.9 영업이익률 (%) (5.4) (17.8) 1.9 7.1 8.0 순이익률 (%) 0.5 4.1 10.2 13.8 14.5 ROA (%) 0.2 1.4 4.2 6.5 6.9 ROE ( 지배순이익, %) 0.5 2.0 6.1 9.4 10.0 ROIC (%) (8.5) (20.7) 0.5 9.0 10.4 안정성부채비율 (%) 44.2 35.9 36.7 38.0 37.1 순차입금비율 (%) (1.2) (8.9) 1.5 2.1 1.5 현금비율 (%) 40.2 45.7 4.7 3.8 6.8 이자보상배율 ( 배 ) (7.8) (26.4) 3.8 13.4 14.3 활동성순운전자본회전율 ( 회 ) 7.3 9.1 11.5 12.8 19.8 재고자산회수기간 ( 일 ) 55.9 51.9 49.0 42.6 34.9 매출채권회수기간 ( 일 ) 64.9 59.7 44.5 35.9 32.8 6
(006400) 주가차트 ( 원 ) (01/17=100) 250,000 130 종합주가지수 =100 225,000 120 200,000 175,000 110 150,000 100 125,000 100,000 90 01/17 05/17 09/17 01/18 삼성SDI 주가 ( 좌축 ) KOSPI지수대비상대지수 ( 우축 ) 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) 305,000 280,000 255,000 230,000 205,000 180,000 155,000 130,000 105,000 80,000 01/16 01/17 목표주가 ( 좌축 ) 주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 매수 Trading BUY 중립축소 Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 소현철, 박형우 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) ( 원 ) 평균 최고 / 최저 2016년 06월 08일 6개월경과 (18.4) (11.1) 2016년 08월 21일 매수 149,000 (20.6) (16.8) 2016년 09월 02일 매수 135,000 (28.2) (19.6) 2016년 10월 28일 매수 110,000 (9.0) 6.8 2017년 01월 17일 중립 - - - 2017년 02월 23일 커버리지제외 - - 2017년 04월 25일 매수 167,000 (15.9) (10.2) 2017년 05월 12일 매수 182,000 (12.0) (2.7) 2017년 07월 06일 매수 200,000 (11.6) (5.5) 2017년 08월 22일 매수 220,000 (12.9) (10.5) 2017년 09월 11일 매수 238,000 (13.0) (6.3) 2017년 11월 01일 매수 270,000 - - 주 : 목표주가괴리율산출기간은 6 개월기준 투자등급 (2017 년 4 월 1 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 6 개월수익률이 +10% 이상 Trading BUY : 향후 6 개월수익률이 -10% ~ +10% 중립 : 향후 6 개월수익률이 -10% ~ -20% 축소 : 향후 6 개월수익률이 -20% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 신한금융투자유니버스투자등급비율 (2018 년 01 월 19 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 91.18% Trading BUY ( 중립 ) 3.43% 중립 ( 중립 ) 5.39% 축소 ( 매도 ) 0% 7