2013년 0월 0일

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2013년 0월 0일

Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx


Emerging Monitor 크로스에셋최진호 ( ) Wed 인도네시아루피아약세와고물가로기준금리동결 < 오늘의차트 > 인도네시아루피아약세가지속되면서기준금리 7 개월째동결 (%) 인도네시아기준금리

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기업분석(Update)

주간경제 Issue

C O N T E N T S 목 차 요약 / 1 I. 유럽화장품시장개요 / 3 Ⅱ. 국가별시장정보 / 독일 / 프랑스 / 영국 / 이탈리아 / 스페인 / 폴란드 / 72 Ⅲ. 화장품관련 EU 인증 / 86

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Emerging Monitor 크로스에셋최진호 ( ) Mon 동유럽의제조업경기확장 < 오늘의차트 > 유로존제조업 PMI 지수를상회하고있는동유럽 3 국 ( 헝가리, 폴란드, 체코 ) (index)

Emerging Monitor 글로벌투자전략최진호 ( ) Tue 펀더멘탈보다공포심리가지배하는신흥국불안 < 오늘의차트 > 8 월 24 일주요신흥국들의주가등락률과 CDS 금리변화 (%,bp) 30.

Microsoft Word 주간 경제전망(최종).doc

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Emerging Monitor 크로스에셋최진호 ( ) Fri 러시아 HSBC PMI 기준선상회 < 오늘의차트 > 러시아, 최근유가상승으로 PMI 개선되며금융시장안정화 ($/bbl)

Monthly Review 통합 v2.hwp

2007

수입목재의합법성판단세부기준 [ ] [ , , ] ( ) 제 1 조 ( 목적 ) 제 2 조 ( 용어정의 ). 1.. 제3조 ( 대상상품의분류체계 ) ( ) 18 2 (Harmoniz

2013년 0월 0일

본보고서에있는내용을인용또는전재하시기위해서는본연구원의허락을얻어야하며, 보고서내용에대한문의는아래와같이하여주시기바랍니다. 총 괄 경제연구실 : : 주 원이사대우 ( , 홍준표연구위원 ( ,

이연구내용은집필자의개인의견이며한국은행의공식견해 와는무관합니다. 따라서본논문의내용을보도하거나인용 할경우에는집필자명을반드시명시하여주시기바랍니다. * 한국은행금융경제연구원거시경제연구실과장 ( 전화 : , *

Microsoft Word Weekly 2_영호 그래프 수정본__editing_f.doc

주간경제 비철금속시장동향 원자재시장분석센터 2015 년 6 월 23 일 조달청 Public Procurement Service 본시황자료에수록된내용은조달청연구원들에의해신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 어떠한경우에도본자료가열람자의거래결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용

Focus Charts 3 Weekly Focus: 미국의 5 월고용쇼크 미국 5월신규고용 3만 천명으로쇼크수준 고용부진에도 5월실업률은하락, 경제활동인구의감소 5 월금리인상확률하락은물론 7월인상여부도불투명 부진한경제지표로금리인상이늦춰진다면이역시시장에부정적 7 글로벌주

Microsoft Word _1

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Microsoft Word - FOCUS_130617


주간경제 비철금속시장동향 원자재시장분석센터 2014 년 6 월 3 일 조달청 Public Procurement Service 본시황자료에수록된내용은조달청연구원들에의해신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 어떠한경우에도본자료가열람자의거래결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될

2013년 0월 0일

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MONTHLY REVIEW 세계및국내주요경제지표 ( ) < 세계경기 > 美, 美, 3 한국미국중국일본유로존 옵션만기일의외국인순매도는 1 조 3 천억원으로사상최대치기록. 1 월소비자물가상승률이.1% 를기록하면서한국은행이기준금리를.% 로인상. 연평도도발로인한 K



주간경제 비철금속시장동향 원자재시장분석센터 2015 년 02 월 10 일 조달청 Public Procurement Service 본시황자료에수록된내용은조달청연구원들에의해신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 어떠한경우에도본자료가열람자의거래결과에대한법적책임소재의증빙자료로사

비상업목적으로본보고서에있는내용을인용또는전재할경우내용의출처를명시하면자유롭게인용할수있으며, 보고서내용에대한문의는아래와같이하여주시기바랍니다. 경제연구실 : 주원이사대우 ( ,

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Weekly Contents I. 전주채권시장동향 3 6 월미금리인상가능성에약세 II. 금주채권시장전망 년과 2013 년의경험 III. 주요국경제지표테이블 6 2

한류 목차2_수정 1211

최근 국내외 경제동향 세계경제 국내경제 IMF 등 주요기관의 금년도 세계경제 성장률 전망치가 하향조정 되고는 있으나, 1분기 이후 미국경제의 견조한 회복세, 최근 중 국 경제의 완만한 반등 등으로 향후 글로벌 경제는 완만한 회복 세가 이어질 것으로 예상 국내경제는 소비

세계무역기구(WTO)는 세계경기 호전에 따라 금년 세계무역도 전년대비 4.7% 증가하며 회복세를 나 타낼 것으로 전망 글로벌 경제위기 이후 선진국 경기침체에 따른 수요 둔화가 신흥국 수출부진으로 이어지면서 세계교역이 전체적으로 둔화됐으나 금년 선진국 경기 회복에 따라

Microsoft Word _Spot_경제.doc

( 십억달러 ) Ginnie Mae MBS Fannie Mae MBS Freddie Mac MBS '9.1 '9.3 '9.5 '9.7 '9.9 '9.11 ' Case/Shiiler 2 대도시

2013년 0월 0일

Microsoft Word _1

Microsoft Word _1

Weekly Contents I. 전주채권시장동향 3 극단적안전자산선호약화 II. 금주채권시장전망 4 기대쏠림과반작용 III. 주요국경제지표테이블 7 2

Microsoft Word 주간일정및이슈.doc

미국 월고용, 여전히 9 월금리인상지지 지표호조로지속적으로상향조정되는 분기 GDP 전망 미국경제지표들이지속적으로호조를보이면서 분기 GDP 개선기대가높아지고있다. 미국 1 년 1- 분기 GDP 실적및전망을비교한결과재고자산증감을제외한모든주요부문에서성장기여도가개선될전망이다.

Microsoft Word docx

다음주 경제지표 발표 일정 6월 15일(월) (한) 가격제한폭 확대 시행 (사우디) 사우디아라비아 주식시장 외국인 직접투자 개방 (러시아) 기준금리 Period Previous Consensus (미) 산업생산(% m-m) 5월 (미) 설비가동률(%)

국내외경제동향 미국은신규고용의회복세가지속되고있으나, 임금상승률이둔화되며소비및물가회복압력이다소약화. 유로존은경기와물가의하락압력이다소진정되고있으나, 일본은경기둔화압력이증가하고있으며중국은경기둔화지속 올해초금융불안의영향에서벗어나고있으나, 내수와수출이작년하반기보다부진하며경기둔화

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Microsoft Word docx

2012년 세계경제는 유럽 재정위기

UDI 이슈리포트제 18 호 고용없는성장과울산의대응방안 경제산업연구실김문연책임연구원 052) / < 목차 > 요약 1 Ⅰ. 연구배경및목적 2 Ⅱ. 한국경제의취업구조및취업계수 3 Ⅲ. 울산경제의고용계수 9

Microsoft Word _환율 거친 균형-1_c6ABMxOjw4V9AVzJdeie

Microsoft Word _1.doc

C O N T E N T S 1. FDI NEWS 2. GOVERNMENT POLICIES 中, ( ) ( 对外投资备案 ( 核准 ) 报告暂行办法 ) 3. ECONOMY & BUSINESS 美, (Fact Sheet) 4. FDI STATISTICS 5. FDI FOCU

디스플레이산업 [3 월상반월 ] LCD 패널가격동향 Witsview, 3월상반월 LCD패널가격발표 : 2월하반월대비 -0.3% 하락시장조사기관인 Witsview 가 3월상반월 LCD패널가격을발표하였다. TV, 모니터, 노트PC 용 LCD패널평균가격은지난 2월하반월대비

국내외경제동향 미국은신규고용과임금상승률이재차상승한가운데소비도양호하며물가압력도유효, 유로존과일본의경기둔화압력이지속된가운데중국은경기둔화가진정되는양상이나지속여부는불확실 개별소비세인하조치 (6월종료 ) 의영향으로 6월소매판매와설비투자가증가했으며, 아파트분양증가로건설기성도높은증

Weekly Contents I. 전주채권시장동향 3 대내외통화정책에대한엇갈린기대와결과 II. 금주채권시장전망 4 어느장단에춤을추어야하나? III. 주요국경제지표테이블 6 2

슬라이드 1

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(\261\335\305\353\300\247 Review_15.1\277\371.hwp)

Microsoft Word _금통위 Preview.doc

슬라이드 제목 없음

2016 년하반기환율전망 적으로엔화가강세를나타내어마이너스금리효과가축소되었다. 만약일본이마이너스금리도입을발표하는시점이연준금리인상경계감이커지는시점과엮여있었다면효과를볼가능성도있었다. 앞으로달러 / 엔환율이나달러 / 원환율그리고대부분통화들의방향성은연준의태도에연동될가능성이높다.

Weekly Contents I. 전주채권시장동향 3 변동성축소장세지속 II. 금주채권시장전망 4 모멘텀부재로돌파구를찾지못하다 III. 주요국경제지표테이블 6 2

(1030)사료1112(편집).hwp

C O N T E N T S 목 차 요약 / 1 I. 성장견인국 / 3 II. 위기진행국 / 54 III. 중도성장국 / 112

슬라이드 1

국내외경제동향 미국은신규고용증가세가둔화된가운데, 임금상승률 과소비및물가압력도완화, 유로존은경기둔화압력이증가하였으 며일본과중국은경기둔화가지속 5월생산, 재고출하, 건설기성, 소매판매, 6월수출등경제지표가전월비개선되면서 1분기부진에서완만하게개선. 다만, 개별소비세인하조치,

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차 례 < 요약 > Ⅰ. 최근의미국경제동향 1 1. 실물경제 1 2. 금융시장 4 Ⅱ. 연준통화정책 7

글로벌 Money Flow 투자전략김병연 ( ) 금주 (12월 6일 ~ 12월 12일 ) 글로벌펀드는선진국유출, 신흥국유입 금주선진국주식형펀드는 억달러유출기록한반면신흥국주식형펀드는 1.8억달러유입기록 금주선진국의경우미국및서유럽은유출일본은유입

Microsoft Word - 전략 위클리_ doc

weekly preview Macro Highlights 미국개인저축률 4% 이상, 소비를지연시킨다는의미 Economist 임동민 02) 월들어미국경제지표가차츰개선되고있어하반기경기회복기대감을갖

Weekly Contents I. 전주채권시장동향 3 글로벌안전자산선호 II. 금주채권시장전망 4 정부와한은의동상이몽 III. 주요국경제지표테이블 6 2

새 경제팀이 지난 24일 올해 경제 전망을 당초 예상보다 하향 조정하면서 경제정 책방향을 구체적으로 확정 발표했다. 강력한 한 방 등 적극적인 재정정책을 예고 했던 새 경제팀의 주요 경제정책이 우리나라 경제에 어떤 영향을 미칠 것인지, 이 에 따른 시사점은 무엇인지 살

(16-1 호 ) [Summary] 엔 / 달러환율은 월들어 11엔대에서 11엔대까지하락 ( 엔화강세전환 ) 엔화의강세전환은아베노믹스정책의출발점 ( 엔화약세 수출증가 ) 훼손을의미 또한, 물가하락, 명목임금상승압력축소로인해디플레이션탈피에도부정적국제금융시장에서올해엔 /

PowerPoint 프레젠테이션

Microsoft Word be5c8037f058.docx

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Fig. 1: 초과지준축소, 시중유동성확대 ( 조달러 ) 총자산 5.0 화폐발행 4.5 예금 ( 지준등 ) 출처 : CEIC, BNK투자증권 Fig.

Microsoft Word docx

대학생연수용교재 선거로본대한민국정치사

2007

(1-18 호 ) 미국경제는고용증가와시간당임금상승, 건설투자지속등긍정적인부분이존재하나, 광업 제조업경기둔화, 글로벌금융불안과소비심리둔화등으로하방위험이확대되고있음. 이로인해올해미국의금리인상에대한연준관계자간논쟁이부각되고있으며, 시장에서는금리인상이 1차례이하에그칠것이라는전망

Global FDI Briefing [FDI FOCUS] 아세안의외국인직접투자와경제구역 (UNCTAD) 2017 년 12 월 18 일 [ 제 139 호 ]

세계메이저시멘트기업동향


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Transcription:

, 2017 년 7 월 14 일 I Global Asset Research 경제스케치 트럼프와아베의동상이몽 미국과일본의지지율하락으로대외적인마찰불거질전망최근미국과일본에서동일한현상이나타나고있다. 스캔들로인해현정부에대한국민적지지율이역대최저수준으로떨어졌다. 내부적인불만을타개하는방안으로통상마찰과역사문제등외부적인분쟁이불거질소지가있다. 환시의변동성에대한대비가필요하다. 미국트럼프대통령의지지율하락은두가지함의를가지고있다. 첫째, 신고립주의가강화된다. NAFTA 재협상을필두로한 / 미 FTA도재조정에들어간다. 둘째, 연준의독립성이침해된다. 자산축소등새로운출구전략을예고하고있는연준의행보는트럼프에게달갑지않다. 일본아베총리의지지율하락은아베노믹스의후퇴를의미한다. 아베노믹스는재정정책과통화완화정책의결합을통해 30년가까이이어져온디플레이션과엔고탈출을주목적으로한다. 따라서아베노믹스의후퇴는향후일본경기에서디플레압력이높아질수있음을의미한다. 이번주글로벌경기는완만한성장이어져한주간글로벌경기는완만한성장세를유지했다. 경기에대한기대가완화되고물가상승폭이둔화되었으나, 생산부문에서글로벌경기의회복세는지속되고있다. 선진국경제는생산및투자확대가이어졌다. 유로존 5월산업생산이자본재를중심으로증가했다. 미국 6월소기업낙관지수가정치불확실성으로하락했으나, 절대적수치는여전히높고자본지출계획이상승했다. 신흥국경제는중국이주요했다. 중국대외지표가호조를보이며글로벌경기회복세에따른수요증가가부각됐다. 한편한국은고용지표가부진했다. 주요국고용개선트렌드에역행했다. Compliance Notice Macro Comment Economics Economist/ FX 김두언 02-3771-7660 kimdooun@hanafn.com 자산배분 / Economist 소재용 02-3771-7565 jyso30@hanafn.com RA 전규연 02-3771-8196 kychun@hanafn.com 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로 작성되었으며어떠한경우에도무단복제및배포될수 없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한 자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할 수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기 바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의 결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 다음주는 7월 ECB 통화정책회의를주목다음주는유럽중앙은행 (ECB) 의 7월통화정책회의를주시할필요가있다. 하반기시작과함께미국을중심으로글로벌통화정책정상화기조가확대되고있다. 최근드라기총재의긴축발언과매파적인스탠스를보인 6월 ECB 통화정책의사록등을감안하면, ECB 통화정책역시정상화압력이확산되고있다. 디플레탈피가가시화된역내경기개선과하나의유럽으로강화된정치안정이이어지고있다는점도하반기 ECB의통화정책변화를예고하고있다. ECB의변화는금융시장전반에상당한영향을보인다는점에서이번 7월 ECB 통화정책회의를통해세가지부문을확인할필요가있다. 첫째, 정책변화. 둘째, 성명서문구변화. 셋째, 유로화환율등이다.

옐런양원연설이후, 추가적인통화정책정상화기대경감일말의혼동이있을것같아전체적인흐름부터짚어본다. 하반기외환시장의최대화두는주요국들의통화정책정상화의지다. 실제로미국연준, 유럽 ECB, 중국 PBOC 그리고영국 BOE 등은통화정책정상화의지를피력하고있다. 따라서 ( 주요중앙은행 ) 기존통화정책의전환과정을주목해야한다. 한편단기적으로추가적인통화정책정상화기조는주춤할전망이다. 중립적인정책금리가과거평균에비해낮아졌기에중립적정책기조에도달하기위한금리조정폭이크지않을수있다는옐런의장의양원증언때문이다. 다소원론적인발언이지만향후미국연준의통화정책정상화속도가완만하고안전하다는것을시사한다. 미국연준은글로벌통화정책정상화를선도하고있다. 따라서비둘기적인옐런의장의양원연설이후, 외환시장에나타난통화정책정상화기대는당분간수면아래로내려갈개연성이있다. 미국과일본의지지율하락으로대외적인마찰불거질전망최근미국과일본에서동일한현상이나타나고있다. 스캔들로인해현정부에대한국민적지지율이역대최저수준으로떨어졌다. 내부적인불만을타개하는방안으로통상마찰과역사문제등외부적인분쟁이불거질소지가있다. 환시의변동성에대한대비가필요하다. 미국트럼프대통령의지지율하락은두가지함의를가지고있다. 첫째, 신고립주의가강화된다. 내달 (16일) 예정된 NAFTA 재협상을필두로한 / 미 FTA도재조정에들어간다. 관세조정, 보호산업선정등기술적인부문의조율이주요안건이지만궁극적으로미국제품을보다더잘팔릴수있도록여건을조성한다는취지를감안하면, 이후트럼프행정부는미국달러화의약세를유도할개연성이크다. 둘째, 연준의독립성이침해된다. 자산축소등새로운출구전략을예고하고있는연준의행보는트럼프에게달갑지않다. 경기부양을고수하는골드만삭스사장출신인게리콘백악관국가경제위원회위원장이차기연준의장으로거론되는등트럼프행정부의간섭은하반기옐런의장의레임덕과연결되는부문이다. 연준통화정책정상화가지연될가능성이있다는점에서미국달러화의약세유인으로이어진다. 일본아베총리의지지율하락은아베노믹스의후퇴를의미한다. 아베노믹스는재정정책과통화완화정책의결합을통해 30년가까이이어져온디플레이션과엔고탈출을주목적으로한다. 따라서아베노믹스의후퇴는향후일본경기에서디플레압력이높아질수있음을의미한다. 여기에아베노믹스의한축을담당해온일본은행구로다총재의입지도불안해질수있다. 아직까지연임가능성이높지만최근도쿄도의회선거에서아베가이끄는자민당이참패했다는점을상기할필요가있다. 도쿄도의회선거는향후정국의향방을가늠할수있는바로미터로서지방의회선거이상의의미를가지고있다. 실제로과거 2009년당시여당이던자민당은도쿄도의회선거에서당시야당인민주당 ( 현민진당 ) 에패한뒤정권을뺏겼다. 이러한연장선에서내년 3월임기종료는구로다총재에있어시기적으로부담일수있다. 2

일본엔저에대한기대도아베노믹스도모두아베총리의견고한지지율과무관하지않다는 점에서최근급락하고있는아베내각의지지율은금융시장의또다른불안요인으로확대 될소지가있다. 그림 1. 트럼프대통령의지지율하락은신고립주의강화를의미 (%) 트럼프대통령지지율 48 47 미국달러화인덱스 ( 우 ) 46 45 44 43 42 41 40 39 38 17.1 17.2 17.3 17.4 17.5 17.6 17.7 17.8 자료 : Real Clear Politics, Thomson Reuters, 하나금융투자 (P) 103 102 101 100 99 98 97 96 95 그림 2. 아베총리의지지율하락은아베노믹스의퇴보를의미 (%) 아베총리지지율 70 일본국채장단기스프레드 ( 우 ) 65 60 55 50 45 40 35 30 17.1 17.2 17.3 17.4 17.5 17.6 17.7 17.8 주 : 일본국채장단기스프레드 = 일본국채 10년물금리 - 일본국채 3년물금리자료 : Sasakawa Peace Foundation, Thomson Reuters, 하나금융투자 (%p) 0.30 0.28 0.26 0.24 0.22 0.20 0.18 0.16 0.14 0.12 이번주글로벌경기는완만한성장이어져한주간글로벌경기는완만한성장세를유지했다. 경기에대한기대가완화되고물가상승폭이둔화되었으나, 생산부문에서글로벌경기의회복세는지속되고있다. 선진국경제는생산및투자확대가이어졌다. 유로존 5월산업생산이자본재를중심으로증가했다. 미국 6월소기업낙관지수가정치불확실성으로하락했으나, 절대적수치는여전히높고자본지출계획이상승했다. 신흥국경제는중국이주요했다. 중국대외지표가호조를보이며글로벌경기회복세에따른수요증가가부각됐다. 한편한국은고용지표가부진했다. 주요국고용개선트렌드에역행했다. 미국은정치불확실성으로민간기업의기대심리가하락했다. 6월 NFIB 소기업낙관지수가 103.6P(-0.9pt) 를기록했다. 감세안등친성장정책지연가능성으로경제성장 (33P, -6pt) 및판매기대 (17P, -5pt) 가하락했다. 이로인해기업의고용계획도감소했다. 기업들은세금과정부규제를가장큰문제로꼽았다. 다만절대적수치는여전히높다. 트럼프당선이후 (16년 11월 ) 를제외하면 2005년이후최고수준이다. 자본지출계획도 30P(+2pt) 로늘었다. 한편 6월고용시장여건지수 (1.5P, -1.8pt) 가하락했다. 지난금요일 (7일) 비농업고용호조에도불구실업률상승 (4.4%, +0.1%p) 등이영향을미쳤다. 다만 5월지수가 3.3P로상향조정 ( 종전 2.3P) 됐다는점에서고용시장우려는제한적이다. 유로존은생산지표개선으로경기회복기대가높아졌다. 5월산업생산이전월비 1.3%, 전년비 4.0% 로예상치를상회했다. ( 전년비기준 )2011년 8월이후가장큰폭의증가다. 자본재생산이전월비 2.3%(+3.4%p) 증가해역내투자확대기대를높였으며, 내구소비재도 1.8%(+1.6%p) 상승했다. 또한독일 (1.4%), 프랑스 (1.9%) 등선진유로의안정적인생산경기가체코 (3.3%), 헝가리 (2.3%) 등동유럽생산증가를견인하고있다. 3

중국의대외지표도호조를보였다. 6월수출이 11.3% 로전월대비 +2.6%p 증가했다. 미-중 100일계획합의로양국의협력이확대되며대미국수출이전년비 19.8% 증가했다. 경기회복에따른수요증가로대EU 수출도 15.2% 증가했다. 중국수입은전년비 17.2% 로 6개월연속두자리대증가를지속했다. 수입증가는중국내견고한수요를보여주며중국경기둔화우려를완화시켰다. 중국대외지표는글로벌경제와밀접하게연관되어있다는점에서긍정적이다. 한편한국고용시장은부진했다. 6월실업률이 3.8%(+0.2%p) 로상승했다. 세가지한계점을보였다. 첫째, 건설업 ( 전년비 8.1%) 을중심으로일용직고용이늘어나고있다. 둘째, 공식실업률과체감실업률 (11.1%) 사이의괴리가확대되고있다. 셋째, 연령별양극화가심화되고있다. 50-60대중심의취업증가가지속되며청년실업문제가부각됐다. 6월청년실업률이 10.5% 를기록했다. 취업준비인원이전년비 20.4% 증가했고, 청년체감실업률은 23.4%(+0.5%p) 에달했다. 하반기추경에따른고용시장개선여부에주목할필요가있다. 그림 3. 유로존자본재위주의생산증가나타나 ( 기준 =0) 유로존 ZEW 경제성장예상 80 유로존산업생산 ( 우 ) 60 40 20 0 (20) (40) (60) (80) 10 11 12 13 14 15 16 17 자료 : Thomson Reuters, 하나금융투자 (%, YoY) 10 8 6 4 2 0 (2) (4) 그림 4. 중국대외지표호조는글로벌경기에긍정적 (%, YoY) 중국수출 100 중국수입 80 60 40 20 0 (20) (40) 10 11 12 13 14 15 16 17 자료 : Thomson Reuters, 하나금융투자 4

다음주는 ECB 7월통화정책회의를주목다음주는유럽중앙은행 (ECB) 의 7월통화정책회의를주시할필요가있다. 하반기시작과함께글로벌통화정책정상화기조가확대되고있다. 최근드라기총재의긴축발언과매파적인스탠스를보인 6월 ECB 통화정책의사록등을감안하면, ECB 통화정책역시정상화압력이확산되고있다. 디플레탈피가가시화된역내경기개선과하나의유럽으로강화된정치안정이이어지고있다는점도하반기 ECB의통화정책변화를예고하고있다. ECB의변화는금융시장전반에상당한영향을미친다는점에서이번 7월 ECB 통화정책회의를통해세가지부문을확인할필요가있다. 첫째, 정책변경. 현재제로금리수준의통화정책을유지하면서매월 600억유로상당의자산매입을지속할전망이다. 지난 6월 ECB 경제전망에서올해 GDP 성장률은 0.1%p(1.8% 1.9%) 상향한반면에물가상승률은 0.2%p(1.7% 1.5%) 하향했다. 역내경기만을보면, 향후통화정책정상화가능성이높지만물가를보면, 정상화속도는최대한완만하고안전하게진행될공산이높다. 시차는다를수있지만역사적으로미국연준의통화정책변화를 ECB는답습했다. 상반기를마감하며연준은자산축소라는새로운출구전략을제시했고연말시작할가능성이높다. 이러한연장선에서이번 7월 ECB 통화정책의정책변경여부에관심을가질필요가있다. 둘째, 성명서문구변화. 자산매입에관한문구의변화를주시해야한다. 최근드라기총재의긴축발언 ( 경제회복세에맞춰정책수단들의변수를조정해나가겠다 ) 과지난 6월 ECB 통화정책의사록을통해나타난성명서의선제적안내문구삭제논의등을감안하면하반기 ECB 통화정책의성명서변화가있을전망이다. 물론당장의 7월일지, 아니면경제전망이예정된 9월일지에대한시기적인불확실성은있지만보다주목할점은변화가확실하다는점이다. 따라서이번 7월 ECB 통화정책회의에서는성명서의변화에관심을가질필요가있다. 셋째, 유로화환율. 유로화강세를예상한다. 점차 ECB의통화정책정상화가이어진다. 독일의 PMI 제조업지수와수출증가와함께폴란드, 헝가리등동유럽산업활동재개가이어지고있다. 선진유로와후진유로사이의경기선순환회복이가시화되고있다는점은유로화환율의강세압력을높인다. 관건은브렉시트협상으로영국파운드화환율과유로화환율과의동조화가깨지고있다는점이다. 당분간은파운드화환율과유로화환율의차별적인흐름을전망한다. 5

그림 5. ECB 도점차매파적인성향으로이동 이사회 중앙은행총재 ( 그룹 1) 중앙은행총재 ( 그룹 2) 이름 직책 / 국가 1 월 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 10월 11월 12월 소비자물가 실업률 마리오드라기 ( 이탈리아 ) ECB 의장 O O O O O O O O O O O O 빅터콘스탄시오 ( 포르투갈 ) 부의장 O O O O O O O O O O O O 브노아꾀레 ( 프랑스 ) 이사 O O O O O O O O O O O O 1.3 9.3 사비네라우텐슐래거 ( 독일 ) 이사 O O O O O O O O O O O O 이브메르시 ( 룩셈부르크 ) 이사 O O O O O O O O O O O O 피터프랫 ( 독일 ) 이사 O O O O O O O O O O O O 바이트만 독일 X O O O O X O O O O X O 1.5 3.9 루이스마리아린데 스페인 O X O O O O X O O O O X 1.6 17.7 프랑수아발레로이드갈로 프랑스 O O X O O O O X O O O O 0.8 9.6 이그나치오비스코 이탈리아 O O O X O O O O X O O O 1.2 11.3 클라스노트 네덜란드 O O O O X O O O O X O O 0.7 5.1 얀스메츠 벨기에 O X X X O O O O O O O O 1.9 7.6 아르도핸슨 에스토니아 O O X X X O O O O O O O 3.5 6.2 필립레인 아일랜드 O O O X X X O O O O O O 0 6.4 야니스스투르나라스 그리스 O O O O X X X O O O O O 1.5 21.7 크리스탈라요르카드지 키프로스 O O O O O X X X O O O O 0.9 11 일마르스림세빅스 라트비아 O O O O O O X X X O O O 3.1 8.3 비타스바실리아우스카스 리투아니아 O O O O O O O X X X O O 3.2 7.3 가스톤레이너쉬 룩셈부르크 O O O O O O O O X X X O 1.9 6 마리오벨라 몰타 O O O O O O O O O X X X 1.1 4.1 노보트니 오스트리아 O O O O O O O O O O X X 2.1 5.4 카를로스코스타 포르투갈 O O O O O O O O O O O X 1.7 9.4 보스티얀야스벡 슬로베니아 X O O O O O O O O O O O 0.9 7.1 조세프마쿠츠 슬로바키아 X X O O O O O O O O O O 1.1 8.1 리카넨 핀란드 X X X O O O O O O O O O 0.9 8.8 주 : 1) 소비자물가와실업률은최근수치 2) 음영은매파적성향을보이는위원 자료 : Bloomberg, 하나금융투자 6

경제팔레트 (Palette) 경제팔레트는한주간 ( 지난주금요일 ~ 금주목요일 ) 발표된경제지표들의추이를지역별로보여주기위해하나금융투자에서만든글로벌경기상황표다. 블룸버그에서제공하는각지표들의중요도와국가별 GDP 비중에따라가중치를부여했고계량화했다. 숫자가높을수록전월에비해상승한경제지표비중이높다는것을의미한다. 각지역의해당국가들은 G20 에소속된국가들을대상으로한다. 북미선진유로선진아태 47% 50% 53% 월간주요이슈 월간주요이슈 월간주요이슈 미연준옐런의장의회반기보고 미연준 7월베이지북 미국-프랑스정상회담 미연준 7월 FOMC G20 정상회담 유로존재무장관회담 영국메이총리대폐기법안의회상정 ECB 7월통화정책회의 일본도쿄도의회선거 호주 RBA 7월통화정책회의 호주-영국정상회담 일본 BOJ 7월통화정책회의 남미 EMEA 신흥아시아 55% 40% 52% 월간주요이슈 월간주요이슈 월간주요이슈 멕시코 6월통화정책회의의사록 브라질노동법개정안의회통과 아르헨티나 7월통화정책회의 브라질 7월통화정책회의 러시아-미국정상회담 러시아주관 OPEC/ 비OPEC 장관급회담 터키 7월통화정책회의 러시아 7월통화정책회의 인도통합부가세시행 한미일정상회담 한국은행 7월금통위 / 경제전망 인도대통령선거 지역별 G20 국가구성 북미 I 미국, 캐나다 선진유로 I EU, 독일, 프랑스, 이탈리아, 영국 선진아태 I 일본, 호주 남미 I 브라질, 아르헨티나, 멕시코 EMEA I 남아공, 터키, 러시아, 사우디 신흥아시아 I 한국, 중국, 인도, 인도네시아 7

금주주요이벤트및관전포인트이벤트 날짜 시간 중요도 관전포인트 미국 NAFTA 재협상목표발표 -- 미국보호무역주의에대한우려부각될소지 7/17 인도대통령선거 -- 의회간접선거에의한선출. 실질적권한은제한적 BOJ 7월금융정책위원회회의 15:30 BOJ의 2017-18년성장률전망치상향조정가능성 7/20 ECB 7월통화정책회의 20:45 성명서문구변화등통화정책정상화기조주목 주 : 날짜와시간은한국기준 자료 : 하나금융투자 금주발표될주요경제지표지표 날짜 시간 기준 중요도 예상치 이전치 영국 7월라이트무브주택가격 08:01 %, MoM -- -0.4 중국 6월소매판매 11;00 %, YoY 10.6 10.7 중국 6월누적고정자산투자 11:00 %, YoY 8.5 8.6 7/17 중국 6월광공업생산 11:00 %, YoY 6.5 6.5 중국 2분기 GDP 11:00 %, YoY 6.8 6.9 미국 7월엠파이어스테이트제조업지수 21:30 기준 =0 15.0 19.8 영국 6월소비자물가 / 근원소비자물가지수 17:30 %, YoY 2.8/-- 2.9/2.6 독일 7월 ZEW 경제성장예상 18:00 기준 =0 -- 18.6 유로존 6월소비자물가 / 근원소비자물가지수 F 18:00 %, YoY --/-- 1.4/1.1 7/18 유로존 7월 ZEW 경제성장예상 18:00 기준 =0 -- 37.7 미국 6월수출 / 입물가지수 21:30 %, MoM 0.1/-0.1-0.7/-0.3 미국 7월 NAHB 주택시장지수 23:00 기준 =50 67 67 한국 6월생산자물가지수 06:00 %, YoY -- 3.5 유로존 5월건설생산 18:00 %, MoM -- 0.3 7/19 미국 6월주택착공건수 21:30 %, MoM 6.2-5.5 미국 6월건축허가 21:30 %, MoM 3.6-4.9 일본 6월수출 / 입 08:50 %, YoY 9.5/14.4 14.9/17.8 일본 7월기준금리 -- % -0.10-0.10 영국 6월소매판매 17:30 %, MoM -- -1.2 유로존 7월기준금리 7/20 20:45 % 0.00 0.00 미국 7월필라델피아연준경기전망 21:30 기준 =0 20.0 27.6 미국 6월컨퍼런스보드선행지수 23:00 %, MoM 0.4 0.3 유로존 7월소비자기대지수 A 23:00 기준 =0 -- -1.3 한국 7월 1-20일수출 / 입 7/21 09:00 %, YoY --/-- 24.4/20.7 주 : 1) 국내지표는당사전망치, 날짜와시간은한국기준, 2) P( 속보치 ), A( 잠정치 ), F( 확정치 ) 자료 : Bloomberg, 하나금융투자 8