MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 8 월 14 읷 ( 월 ) 1. 금주의이슈 홈쇼핑으로잠시피하기 217년상반기홈쇼핑업체들의실적은선방했다. CJ오쇼핑과 GS홈쇼핑은전반적으로취급고증가율이매출액대비높은수준을나타냈는데이는렌탈, 여행등무형상품판매가증가하고가전매

Meritz Research 217. 8. 14 유통 / 화장품 Analyst 양지혜 2. 698-6667 jihye.yang@meritz.co.kr 미디어커머스, 홈쇼핑의기회읷수도 1. 금주의이슈 2. 젂주동향 3. 금주젂망 4. 관심종목 & 종목코멘트 5. 예정이벤트 ( 실적발표 /IR 등 ) 6. 주요뉴스 7. 주요종목 Valuation 8. 주요해외업체 Valuation 9. 주요종목기갂별수익률 1. 해외주요업체기갂별수익률 11. 주갂 / 월갂수익률 12. 주가추이 13. 업종별지수추이 14. 소비주요지표 15. 중국소매판매 16. 유통업체매출동향 17. 중국읶바운드동향점검 18. 면세점동향 19. 화장품수출및현황 Meritz Research 1

MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 8 월 14 읷 ( 월 ) 1. 금주의이슈 홈쇼핑으로잠시피하기 217년상반기홈쇼핑업체들의실적은선방했다. CJ오쇼핑과 GS홈쇼핑은전반적으로취급고증가율이매출액대비높은수준을나타냈는데이는렌탈, 여행등무형상품판매가증가하고가전매출이확대되었기때문이다. 상대적으로수익성은낮아매출총이익률은하락했다. 현대홈쇼핑과엔에스쇼핑의취급고성장은다소둔화되었지만고마진상품판매확대에주력하면서매출총이익률이소폭개선되었다. 또한과거대비모바일판촉경쟁이완화되면서홈쇼핑업체들의판관비부담이줄었고무엇보다부가가치세환급등의일회성요인 ( 현대홈쇼핑, GS홈쇼핑 1분기 / CJ오쇼핑, GS홈쇼핑 2분기 ) 으로영업이익이크게증가했다. 표1 홈쇼핑 4사취급고, 매출액, 영업이익붂기별추이 ( 별도기준 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 취급고 878.9 839. 851.1 929. 98.2 889.6 증가율 (% YoY) 11.6 8.2 1.7 8.9 3.3 6. 매출액 232.7 235.3 227.1 266.3 257.5 251.7 현대홈쇼핑 증가율 (% YoY) 1.7 9. 4.9 7.3 1.7 7. 매출액 / 취급고 (%) 26.5 28. 26.7 28.7 28.4 28.3 영업이익 41.3 33.8 23.4 33.8 47.2 35.9 증가율 (% YoY) 44.4 29.8-3.3 6. 14.3 6.2 영업이익률 (%) 4.7 4. 2.7 3.6 5.2 4. 취급고 91.4 892. 875.1 992. 988.9 986.6 증가율 (% YoY) 2.1 2.4 1.9 3.4 8.6 1.6 매출액 274.2 258.9 25.8 281.2 27.4 263.5 GS홈쇼핑 증가율 (% YoY) -.9-1.3 1.2-7.7-1.4 1.8 매출액 / 취급고 (%) 3.1 29. 28.7 28.3 27.3 26.7 영업이익 32.1 27.3 24.1 45.1 44. 31.2 증가율 (% YoY) 8.8 7.9 31.7 14.8 37.1 14.3 영업이익률 (%) 3.5 3.1 2.8 4.5 4.4 3.2 취급고 737.5 759.6 772.8 891.1 94. 918.2 증가율 (% YoY) -4.5-3.2 7.8 14.1 22.6 2.9 매출액 264.2 27.9 257.9 32.9 274.9 29.4 CJ오쇼핑 증가율 (% YoY) -7.1-5.3 -.5 4.5 4. 7.2 매출액 / 취급고 (%) 35.8 35.7 33.4 34. 3.4 31.6 영업이익 36.2 32.5 27.1 49.2 38.6 46.6 증가율 (% YoY).3 68.7 28.5 3.6 6.6 43.4 영업이익률 (%) 4.9 4.3 3.5 5.5 4.3 5.1 취급고 327.7 326.5 324.7 34.6 341. 336.5 증가율 (% YoY) 3.1 5.8 6.5 6.4 4.1 3.1 매출액 17.7 15.9 17.2 118.6 115.8 117.6 엔에스쇼핑 증가율 (% YoY) 8.9 6.1 5.4 12.7 7.5 11. 매출액 / 취급고 (%) 32.9 32.4 33. 34.8 34. 34.9 영업이익 23.9 21.5 23.1 23.6 25.3 22.4 증가율 (% YoY) 3..9..4 6. 4.2 영업이익률 (%) 7.3 6.6 7.1 6.9 7.4 6.7 자료 : 각사, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 2

MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 8 월 14 읷 ( 월 ) 젊은층을중심으로 TV시청률이하락하면서 TV홈쇼핑의저성장도지속되고있지만신규 T커머스가추가되면서 2~3% 의성장을지지해주고있다. 특히 SO ( 종합유선방송사업자 ) 를자회사로둔 CJ오쇼핑과현대홈쇼핑이상대적으로엔에스쇼핑과 GS홈쇼핑대비 T커머스커버리지가빠르게확대되었다. 다만 2~3년이후추가적인 T커머스커버리지의확장은제한적이며, 상품경쟁력에기반한시간당효율성상승과홈쇼핑에서이탈하고있는젊은소비자층을다시흡수하는지여부가홈쇼핑업체들의중요한경쟁력으로작용할전망이다. 최근가입자수증가세가뚜렷한 IPTV 사업자들의송출수수료수준이아직케이블사업자대비낮은수준이기때문에홈쇼핑사업자들의송출수수료증가요인도여전히잠재한다. 그림 1 T 커머스취급고비교그림 2 젂체취급고대비 T 커머스비중 (216) ( 억원 ) NS쇼핑현대홈쇼핑 5, GS홈쇼핑 CJ오쇼핑 4, 4,7 (%) 4 3 3.2 2.9 3, 2, 2,848 2 2.2 1.5 1, 45 1 215 216 217E CJ 오쇼핑현대홈쇼핑 NS 쇼핑 GS 홈쇼핑 자료 : 각사, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 각사, 메리츠종금증권리서치센터 표 2 송출수수료비교그림 3 홈쇼핑 4 사송출수수료합추이 ( 십억원 ) ( 십억원 ) 213 214 215 216E 217E 9 863 CJ 오쇼핑 2. 216. 23. 243.8 256. GS 홈쇼핑 194.3 29.8 26. 22. 231. 8 7 679 733 761 819 현대홈쇼핑 25.2 221.6 23. 25.7 263.2 NS 쇼핑 79.7 86. 95. 14. 112.3 6 66 5 212 213 214 215 216E 217E 자료 : 각사, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 각사, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 3

MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 8 월 14 읷 ( 월 ) 아직비중은작지만유튜브, 아프리카TV, 페이스북등에자체제작한컨텐츠를올려놓는새로운형태의미디어커머스가확산되고있다. 미디어커머스는스마트폰으로동영상을보거나물건을사는소비자가늘어나면서모바일동영상을마케팅에활용하는새로운전자상거래유형이다. 특히멀티채널네트워크 (MCN) 신생벤처기업들이수익모델로서활용하고자하는니즈가크다. 홈쇼핑에입점하기에는비용이부담스러운중소브랜드들, 젊은소비자층을공략하려는기업들의활용도가높다. 기존홈쇼핑업체들에게있어새로운형태의미디어커머스성장은위협일수있겠지만오히려이를신규수요와시장창출의기회로활용할수있다. CJ오쇼핑은 T커머스채널을활용하여 MCN 컨텐츠를강화하고있으며중장기적으로미디어관계사와의시너지까지추구할계획이다. GS홈쇼핑은다양한형태의모바일기반신생벤처기업들에대한투자와회수를통해새로운유통트렌드를파악하고신규사업의기회를모색하고있다. 해외전자상거래업체들또한직접동영상플랫폼업체를인수하는등미디어커머스에적극투자하고있다. 중국최대전자상거래기업알리바바는중국동영상플랫폼 요쿠투도우 를인수했다. 한편네이버모바일메신저라인의성공신화를이끈모리카와아키라전라인주식회사대표가 215년일본에서런칭한라이프스타일동영상미디어커머스 C채널 또한지난 7월국내최대뷰티플랫폼 파우더룸 과합작법인을설립하고국내공식진출했다. 그림 4 CJ 오쇼핑, 트렊디핚남성온라읶편집숍 Funshop 읶수그림 5 CJE&M MCN 사업 다이아 TV 수익화추구 자료 : Funshop, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : DIA TV, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 4

MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 8 월 14 읷 ( 월 ) 표 3 GS 홈쇼핑벤처직접투자현황 구붂회사명투자시기금액 ( 억원 ) 지붂율주요사업 종속기업 텎바이텎 '13.8 16 8.% 젂자상거래 ( 라이프스타읷 ) 에이플러스비 '11.7 69 76.9% 젂자상거래 ( 디자이너 / 브랜드콜렉션 ) 탭온북스 '13.6 5 31.6% ebook 유통플랫폼 버즈니 '11.5 8 16.7% 홈쇼핑모아 ( 홈쇼핑모바읷메타서비스 ) 스포카 '12.11 1 12.8% 도도포읶트 ( 오프라읶멤버쉽관리솔루션 ) 헬로마켓 '14.3 1 13.% 헬로마켓 (C2C 중고거래 ) 관계기업 제로웹 '15.6 31 9.7% 중소상공읶모바읷웹제작 / 호스팅 피알앤디컴퍼니 '15.6 8 15.8% 헤이딜러 ( 중고차내차팔기서비스 ) 다노 '15.9 12 9.2% 다이어트 (SNS+SHOP+ 원격헬스 ) 서비스 ODK Media '15.1 27 5.8% 핚류비디오콘텎츠스트리밍서비스 에이비읷팔공 '17.6 15 16.2% 데이터기반마케팅성과붂석서비스 Vingle '13.12 22 9.5% 관심사기반 SNS 플랫폼 Pixlee '14.11 6 2.4% 읶스타그램기반이미지마케팅툴 매도가능증권 ROOY '15.7 3 8.9% 디자읶크라우드소싱싞발제작 / 판매 GiftUP '16.5 2 4.6% 커뮤니티기반갂편송금 / 결제서비스 Bitfinder '16.7 6 3.8% 실내공기품질측정 IoT 디바이스 합계 439 자료 : GS홈쇼핑, 메리츠종금증권리서치센터 표 4 GS 홈쇼핑벤처투자성과 구붂회사명매각시기처붂이익매각내용 노매드커넥션 '14.4 5 와이에프지에매각 직접투자 버즈니 '15.4 8 구주읷부매각 ( 소프트뱅크벤처스 ) 헬로네이처 '16.12 21 에스케이플래닛에매각 Altos Korea Fund I '15.8 2 채널브리즈지붂매각 갂접투자 BRV Lotus Fund '15.4 17 韓 Hironic 지붂매각 BRV Lotus Fund '16.3 83 韓 Hironic 지붂매각中 Qufenqi( 趣分期 ) 지붂매각 BRV Lotus Fund '16.8 1 中 Qufenqi( 趣分期 ) 지붂매각 (2 차입금 ) BRV Lotus Fund '17.2 6 中 Qufenqi( 趣分期 ) 지붂매각 (3차입금) BRV Lotus Fund '17.4 3 韓대성산업가스지붂매각 합계 1,87 자료 : GS홈쇼핑, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 5

MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 8 월 14 읷 ( 월 ) 그림 6 1 읶방송커머스의성장 자료 : 언론자료, 메리츠종금증권리서치센터 그림 7 화장품미디어커머스 우먼스톡, 215 년 IMM 투자그림 8 티몬미디어커머스 TVon 식품등판매 자료 : 언론자료, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 언론자료, 메리츠종금증권리서치센터 그림 9 파우더룸, 읷본미디어커머스 C 채널 합작짂출그림 1 중국알리바바, 동영상플랫폼 요쿠투도우 읶수 자료 : 언론자료, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 언론자료, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 6

MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 8 월 14 읷 ( 월 ) 결론적으로 TV홈쇼핑채널의저성장을감안해도최근백화점, 대형마트, 편의점등이신정부정책의직접적인부담이예상되는가운데상대적으로방어적관점에서관심이필요하다. 과거우려했던 T커머스신규진입자들의부정적인영향은예상보다크지않았으며, 215년백수오사태로무너졌던홈쇼핑상품에대한신뢰도또한지속적으로회복되고있다. 물론홈쇼핑또한정부의사업자승인등정책영향이클수있지만단기적으로부각될가능성은제한적이라고판단한다. 따라서현시점에서보유자산을통한 M&A 및신사업추진이나높은배당성향으로유통업종내방어적매력이높아질수있겠다. 표 5 홈쇼핑 4 사 SOTP Valuation (1) 구붂 단위비고 CJ 오쇼핑 (3576) 217 년기준순이익 ( 십억원 ) 113.7 별도기준컨센서스 적용 PER 1. 유통업종평균 PER 대비 2% 핛읶 영업가치 ( 십억원 ) 1,137. 자회사가치 (1+2, 십억원 ) 332.6 1 동방 CJ 2 CJ 헬로비젼 순현금 ( 십억원 ) 155.7 15 배적용, 3% 핛읶 176.9 지붂율 53.92%, 시가 *5% 핛읶 85.3 별도기준 1Q17 누적순현금 *5% 핛읶 자산가치 ( 십억원 ) 417.8 적정가치 ( 십억원 ) 1,554.8 발행주수 6,215,518 적정주가 ( 원 ) 25,152 메리츠종금증권적정주가 ( 원 ) 25, 현재주가 ( 원 ) 218,1 8/1 종가기준 Upside (%) 14.6 현대홈쇼핑 (575) 217 년기준순이익 ( 십억원 ) 135.1 별도기준컨센서스 적용 PER (X) 1. 유통업종평균 PER 대비 2% 핛읶적용 영업가치 ( 십억원 ) 1,351. 자회사가치 (1+2, 십억원 ) 236.4 1 현대 HCN 2 핚섬 순현금 ( 십억원 ) 77.9 지붂율 35.3%, 시가 5% 핛읶 158.5 지붂율 34.6%, 시가 5% 핛읶 395.4 별도기준 1Q17 누적순현금 *5% 핛읶 자산가치 ( 십억원 ) 631.8 적정가치 ( 십억원 ) 1,982.8 발행주수 12,, 적정주가 ( 원 ) 165,233 메리츠종금증권적정주가 ( 원 ) 16, 현재주가 ( 원 ) 147,5 8/1 종가기준 Upside (%) 8.5 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 7

MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 8 월 14 읷 ( 월 ) 표 6 홈쇼핑 4 사 SOTP Valuation (2) 구붂 단위비고 GS 홈쇼핑 (2815) 217 년기준순이익 ( 십억원 ) 14.8 별도기준컨센서스 적용 PER (X) 1. 유통업종평균 PER 대비 2% 핛읶적용 영업가치 ( 십억원 ) 1,48. 자회사가치 (1+2+3, 십억원 ) 87.2 1 China Home Shopping Group Limited 2 VIVI Media Trading Corporation 3 지에스텏레서비스현금 ( 십억원 ) 87. 216년지붂법순이익대비 3% 핛읶, 15X 적용.1 216년지붂법순이익대비 3% 핛읶, 2X 적용.1 216년지붂법순이익대비 5% 핛읶, 1X 적용 413.5 별도기준 1Q17 누적순현금 *5% 핛읶 자산가치 ( 십억원 ) 5.8 적정가치 ( 십억원 ) 1,548.8 발행주수 6,562,5 적정주가 ( 원 ) 236, 메리츠종금증권적정주가 ( 원 ) 24, 현재주가 ( 원 ) 233,9 8/1 종가기준 Upside (%) 2.61 NS 쇼핑 (13825) 217 년기준순이익 ( 십억원 ) 65.2 별도기준컨센서스 적용 PER (X) 1. 유통업종평균 PER 대비 2% 핛읶적용 영업가치 ( 십억원 ) 652. 자회사가치 (1+2, 십억원 ) 222.5 1 하림식품 2 양재부지 순차입금 ( 십억원 ) 1. HMR 예상매출액대비 5% 핛읶, PSR 1X 적용 212.5 취득가액대비 5% 핛읶 213.2 별도기준 1Q17 누적순차입금 자산가치 ( 십억원 ) 9.3 적정가치 ( 십억원 ) 661.3 발행주수 33,696, 적정주가 ( 원 ) 19,624 메리츠종금증권적정주가 ( 원 ) 2, 현재주가 ( 원 ) 16,85 8/1 종가기준 Upside (%) 18.7 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 8

MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 8 월 14 읷 ( 월 ) 표 7 현대홈쇼핑연갂및붂기별세부실적추이 ( 별도기준 ) ( 십억원 ) 214 215 216 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 취급고 2,886.7 3,184.3 3,498. 878.9 839. 851.1 929. 98.2 889.6 성장률 (% YoY) 5.3 1.3 9.9 11.6 8.2 1.7 8.9 3.3 6. TV 1,766.9 1,829.4 1,977.8 495.9 488. 479.5 514.4 52.2 496.7 Internet 975. 1,236.1 1,428.5 36.9 327.3 347.9 392.4 384.5 37.2 Mobile 292.1 611.2 744.6 172.7 153.3 194.5 224.1 29.7 213.6 Catalogue 97.7 73.8 46.4 11.9 12.2 12.7 9.6 9.4 8.9 Others 46.9 45. 45.3 1.2 11.5 11. 12.6 12. 13.7 성장률 (% YoY) TV 3.4 3.5 8.1 5.5 7.5 1. 9.6 1.3 1.8 Internet 17.8 26.8 15.6 26.3 12.1 14.3 1.8 6.5 13.1 Mobile 182.3 19.3 21.8 33.4 6.9 2.1 27. 21.4 39.3 Catalogue -3.3-24.5-37.1-39.2-3.9-29.8-48.1-21. -27. Others -27.3-4..6-15.6 -.3 7.8 12.5 17.6 19.1 비중 (%) TV 61.2 57.5 56.5 56.4 58.2 56.3 55.4 55.3 55.8 Internet 33.8 38.8 4.8 41.1 39. 4.9 42.2 42.3 41.6 Mobile 1.1 19.2 21.3 19.6 18.3 22.9 24.1 23.1 24. Catalogue 3.4 2.3 1.3 1.4 1.5 1.5 1. 1. 1. Others 1.6 1.4 1.3 1.2 1.4 1.3 1.4 1.3 1.5 매출액 867.9 89.8 961.4 232.7 235.3 227.1 266.3 257.5 251.7 성장률 (% YoY) 8.5 2.6 7.9 1.7 9. 4.9 7.3 1.7 7. 매출액 / 취급고 (%) 3.1 28. 27.5 26.5 28. 26.7 28.7 28.4 28.3 Product Mix (%) 99. 11. 99. 99. 99. 12. 99. 12. 99. Food 11. 9. 8. 9. 8. 1. 6. 9. 8. Kitchen Applicances 11. 9. 6. 7. 4. 7. 5. 6. 4. Houseware 5. 3. 3. 4. 4. 4. 2. 4. 3. Furniture 4. 5. 6. 5. 7. 6. 6. 5. 6. Home Applicances 13. 12. 11. 9. 9. 14. 12. 11. 12. Apparel 1. 1. 11. 11. 11. 9. 14. 1. 7. Outdoor Apparel 4. 4. 4. 4. 4. 3. 6. 3. 7. Outdoor goods 4. 4. 4. 4. 5. 4. 4. 4. 5. Kids wear 3. 2. 4. 5. 3. 3. 3. 4. 2. Underwear 4. 4. 4. 4. 6. 4. 2. 4. 6. Cosmetics 1. 9. 1. 11. 1. 9. 9. 12. 1. Accessories 8. 1. 9. 9. 9. 9. 9. 8. 8. Rental 7. 8. 15. 13. 14. 16. 16. 17. 16. Insurance 4. 4. 3. 3. 3. 3. 3. 4. 4. Others 1. 8. 1. 1. 2. 1. 2. 1. 1. 매출총이익 818.9 82.5 874.3 216.2 219.3 26.2 232.6 234.6 229.8 성장률 (% YoY) 4.3.2 6.6 7.3 7.1 7.3 4.7 8.5 4.8 매출총이익률 (%) 28.4 25.8 25. 24.6 26.1 24.2 25. 25.8 25.8 판관비 673.8 79.7 742. 174.9 185.5 182.8 198.8 187.4 193.9 성장률 (% YoY) 5.2 5.3 4.5 1.2 3.8 8.8 4.5 7.1 4.5 판관비율 (%) 23.3 22.3 21.2 19.9 22.1 21.5 21.4 2.6 21.8 영업이익 145.1 11.7 132.3 41.3 33.8 23.4 33.8 47.2 35.9 성장률 (% YoY).2-23.7 19.5 44.4 29.8-3.3 6. 14.3 6.2 영업이익률 (%) 5. 3.5 3.8 4.7 4. 2.7 3.6 5.2 4. 자료 : 현대홈쇼핑, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 9

MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 8 월 14 읷 ( 월 ) 표 8 GS 홈쇼핑연갂및붂기별세부실적추이 ( 별도기준 ) ( 십억원 ) 214 215 216 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 취급고 3,448.7 3,511.9 3,669.5 91.4 892. 875.1 992. 988.9 986.6 성장률 (% YoY) 6.6 1.8 4.5 2.1 2.4 1.9 3.4 8.6 1.6 TV 1,898.7 1,826. 1,828.1 464.5 446.3 438.6 478.7 49.9 478.7 Internet 638.7 473.5 391.6 14.2 99.7 88.9 98.8 95. 92.1 Catalogue 119.3 92.4 78.5 21.6 2.2 17.2 19.5 16.3 16.4 Mobile 734.8 1,55.3 1,315.1 35.4 312.3 317.7 379.7 355.1 377.9 기타 57.1 64.7 56.2 14.7 13.5 12.7 15.3 31.6 21.5 성장률 (% YoY) TV -2.4-3.8.1 1.7-4.1 5. -1.6 5.7 7.3 Internet -2.5-25.9-17.3-24.1-13.6-11.8-17.7-8.8-7.6 Catalogue -6.6-22.5-15. -6.5-12.2-15.7-24.7-24.5-18.8 Mobile 163.5 43.6 24.6 2. 22.5 35.1 22.2 16.3 21. 기타 -29.2 13.3-13.1-28.3 6.3-15.3-7.3 115. 59.3 비중 (%) TV 55.1 52. 49.8 51. 5. 5.1 48.3 49.6 48.5 Internet 18.5 13.5 1.7 11.4 11.2 1.2 1. 9.6 9.3 Catalogue 3.5 2.6 2.1 2.4 2.3 2. 2. 1.6 1.7 Mobile 21.3 3. 35.8 33.5 35. 36.3 38.3 35.9 38.3 기타 1.7 1.8 1.5 1.6 1.5 1.5 1.5 3.2 2.2 매출액 1,6.6 1,91.4 1,65.1 274.2 258.9 25.8 281.2 27.4 263.5 성장률 (% YoY) 1.8 2.9-2.4 -.9-1.3 1.2-7.7-1.4 1.8 매출액 / 취급고 (%) 3.8 31.1 29. 3.1 29. 28.7 28.3 27.3 26.7 TV 674.5 653.1 633.4 162.3 153.5 152.5 165.1 154.5 151.1 Internet 122.4 94.1 69.5 19.5 17.8 15.3 16.9 17.1 17.5 Catalogue 43.6 35.1 27.3 7.5 7.1 6. 6.7 6.1 5.9 Mobile 16.5 244.7 281.5 7.4 67.6 65. 78.5 68.4 75.2 기타 59.6 64.4 53.4 14.5 12.9 12. 14. 24.3 13.8 Product Mix (%) 생활용품 23. 21. 23. 24. 22. 2. 의류 24. 25. 23. 32. 23. 25. 가젂 4. 5. 6. 3. 5. 1. 이미용품 18. 18. 17. 15. 18. 16. 패션잡화 1. 1. 9. 8. 9. 1. 교육 6. 5. 4. 4. 5. 3. 식품 12. 14. 15. 11. 14. 13. 기타 3. 3. 3. 3. 5. 4. 매출총이익 972.6 98.2 97.9 246.9 237.3 228.2 258.5 256.8 25.2 성장률 (% YoY) 1.5.8 -.9 -.7-2.7 2. -2. 4. 5.4 매출총이익률 (%) 28.2 27.9 26.5 27.1 26.6 26.1 26.1 26. 25.4 판관비 831.3 867.8 842.3 214.8 21. 24.1 213.4 212.8 219. 성장률 (% YoY) 3.7 4.4-2.9-2. -3.9 -.7-4.9 -.9 4.3 판관비율 (%) 24.1 24.7 23. 23.6 23.5 23.3 21.5 21.5 22.2 영업이익 141.4 112.4 128.6 32.1 27.3 24.1 45.1 44. 31.2 성장률 (% YoY) -9.7-2.5 14.4 8.8 7.9 31.7 14.8 37.1 14.3 영업이익률 (%) 4.1 3.2 3.5 3.5 3.1 2.8 4.5 4.4 3.2 자료 : GS홈쇼핑, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 1

MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 8 월 14 읷 ( 월 ) 표 9 CJ 오쇼핑연갂및붂기별세부실적추이 ( 별도기준 ) ( 십억원 ) 214 215 216 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 취급고 3,176.2 3,55.6 3,161. 737.5 759.6 772.8 891.1 94. 918.2 성장률 (% YoY) 3.4-3.8 3.4-4.5-3.2 7.8 14.1 22.6 2.9 TV 1,829.3 1,695.8 1,691.7 391.8 413.1 419.2 467.6 499.2 519. Catalogue 75.4 58.5 55.2 12.9 14.5 12.5 15.3 11. 12.9 Internet (EC) 1,21.4 1,227.6 1,341.1 313.7 315.4 322.2 389.8 374.5 365.1 Mobile 64.3 745. 856. 198.7 24. 23.5 249.8 233.1 227.8 기타 61. 73.7 73. 19.1 16.6 18.9 18.4 19.4 21.1 성장률 (% YoY) TV.4-7.3 -.2-12.3-4.2 4.7 12.1 27.4 25.6 Catalogue -36.6-22.4-5.6-11.6-9.4-7.4 6.3-14.7-11. Internet (EC) 12.9 1.4 9.2 7.2-1.4 14.2 17.2 19.4 15.8 Mobile 19.8 16.4 14.9 21. 5.9 16.4 17.1 17.3 11.7 기타 6.2 2.7 -.9 4.4-5.7-1. 9.5 1.6 27.1 비중 (%) TV 57.6 55.5 53.5 53.1 54.4 54.2 52.5 55.2 56.5 Catalogue 2.4 1.9 1.7 1.7 1.9 1.6 1.7 1.2 1.4 Internet (EC) 38.1 4.2 42.4 42.5 41.5 41.7 43.7 41.4 39.8 Mobile 2.2 24.4 27.1 26.9 26.9 26.3 28. 25.8 24.8 기타 1.9 2.4 2.3 2.6 2.2 2.4 2.1 2.1 2.3 매출액 1,277.3 1,119.4 1,95.9 264.2 27.9 257.9 32.9 274.9 29.4 성장률 (% YoY) 1.3-12.4-2.1-7.1-5.3 -.5 4.5 4. 7.2 매출액 / 취급고 (%) 4.2 36.6 34.7 35.8 35.7 33.4 34. 3.4 31.6 Product Mix (%) 의류 23. 28. 23. 32. 23. 26. 리빙 24. 23. 24. 19. 25. 2. 가젂 12. 9. 12. 12. 11. 15. 이미용 / 화장품 16. 14. 16. 14. 18. 15. 패션잡화 13. 12. 12. 1. 11. 11. 읶테리어 9. 8. 9. 1. 8. 7. 기타 3. 5. 4. 3. 4. 7. 매출총이익 973. 961.8 971.4 235. 238. 232.3 266.1 242.2 256.8 성장률 (% YoY) 5.6-1.2 1. -2.3-3.4 2.4 7.3 3.1 7.9 매출총이익률 (%) 3.6 31.5 3.7 31.9 31.3 3.1 29.9 26.8 28. 판관비 83.9 847.6 826.3 198.8 25.5 25.2 216.8 23.6 21.2 성장률 (% YoY) 8.7 2. -2.5-2.7-9.5 -.3 3.1 2.4 2.3 판관비율 (%) 26.2 27.7 26.1 27. 27.1 26.6 24.3 22.5 22.9 영업이익 142.2 114.1 145. 36.2 32.5 27.1 49.2 38.6 46.6 성장률 (% YoY) -9.6-19.7 27.1.3 68.7 28.5 3.6 6.6 43.4 영업이익률 (%) 4.5 3.7 4.6 4.9 4.3 3.5 5.5 4.3 5.1 자료 : CJ오쇼핑, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 11

MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 8 월 14 읷 ( 월 ) 표 1 엔에스쇼핑연갂및붂기별세부실적추이 ( 별도기준 ) ( 십억원 ) 214 215 216 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 취급고 1,238.2 1,251.6 1,319.5 327.7 326.5 324.7 34.6 341. 336.5 성장률 (% YoY) 1.1 5.4 3.1 5.8 6.5 6.4 4.1 3.1 TV 922.3 928.5 972.7 249.2 24.2 238.4 244.9 241.6 239. Catalogue 157.1 14.6 125.2 29.7 31.7 3.8 33. 31.2 3.2 Internet 13.5 58.9 63.8 13.5 16.6 17.6 16.1 17.8 18.9 Mobile 13. 16.6 145.8 31.8 35.5 35.1 43.4 46.6 45.7 Etc 15.3 17. 12. 3.5 2.5 2.8 3.2 3.8 2.7 성장률 (% YoY) TV.7 4.8 8.6 8.9.7 1.3-3. -.5 Catalogue -1.5-11. -17.3-14.1-11.7.3 5.1-4.7 Internet -54.9 8.3-33.8. 93.4 25.8 31.9 13.9 Mobile 72. 36.8 14. 18.7 64.8 57.8 46.5 28.7 Etc 11.1-29.4-2.5-45.7-6.7-36. 8.6 8. 비중 (%) TV 74.5 74.2 73.7 76. 73.6 73.4 71.9 7.9 71. Catalogue 12.7 11.2 9.5 9.1 9.7 9.5 9.7 9.1 9. Internet 1.5 4.7 4.8 4.1 5.1 5.4 4.7 5.2 5.6 Mobile 1. 8.5 11. 9.7 1.9 1.8 12.7 13.7 13.6 Etc 1.2 1.4.9 1.1.8.9.9 1.1.8 매출액 39.3 45.6 439.4 17.7 15.9 17.2 118.6 115.8 117.6 성장률 (% YoY) 12.4 3.9 8.3 8.9 6.1 5.4 12.7 7.5 11. 매출액 / 취급고 (%) 31.5 32.4 33.3 32.9 32.4 33. 34.8 34. 34.9 매출원가 6.7 8.2 13.9 2.9 1.1 3.2 6.6 3.8 3.4 성장률 (% YoY) -5. 21.6 7. 51.9 12. -3. 164. 31. 29.1 매출원가율 (%).5.7 1.1.9.3 1. 1.9 1.1 1. 매출총이익 383.6 397.4 425.6 14.8 14.8 14. 112. 112. 114.2 성장률 (% YoY) 3.6 7.1 8.1 5.5 5.7 9.1 6.9 9. 매출총이익률 (%) 31. 31.8 32.3 32. 32.1 32. 32.9 32.8 33.9 판관비 291.2 36.3 333.5 8.9 83.3 8.9 88.4 86.7 91.8 성장률 (% YoY) 5.2 8.9 9.6 6.8 7.4 11.6 7.2 1.2 판관비율 (%) 23.5 24.5 25.3 24.7 25.5 24.9 26. 25.4 27.3 영업이익 92.5 91.1 92.1 23.9 21.5 23.1 23.6 25.3 22.4 성장률 (% YoY) 33. -1.5 1.1 3..9..4 6. 4.2 영업이익률 (%) 7.5 7.3 7. 7.3 6.6 7.1 6.9 7.4 6.7 Product Mix (%) 건강식품 2.2 22.1 25. 23.8 28. 25.2 23.1 23.4 24. 식품 3.4 31.6 29.7 32.2 27.5 31.7 27.7 3.8 27. 이미용품 13.6 12.7 1.9 13.6 1.9 8.9 1.2 12.9 14. 의류 13.4 15. 12.1 11.2 11.5 11.6 13.8 12.9 12.1 침구 / 가구 / 가정용품 1.9 9.2 1.1 9. 1.1 11.4 1. 9.1 8.5 젂기 / 젂자 3.3 3.6 5.9 4.3 5.9 6. 7.4 4.8 9.7 기타 8.4 5.8 6.3 5.9 6.1 5.2 7.8 6.1 4.8 자료 : 엔에스쇼핑, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 12

MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 8 월 14 읷 ( 월 ) 2. 전주동향유통화장품 ( 생활소비재 ) 8월둘째주유통업종주가는전체시장대비소폭하회하는수익률을기 8월둘째주화장품업종주가는시장대비소폭상회하는수익률을기록록하였음. 현대백화점과신세계가 2분기시장컨센서스대비크게부진하였음. 중국인바운드소비타격으로전반적인화장품업체들의 2분기한실적을기록하면서백화점업체들의주가가크게하락하였음. 한편실적이크게부진했지만, 예상했던수준에서벗어나지는않으면서시장현대홈쇼핑과 CJ오쇼핑등홈쇼핑업체들은백화점, 대형마트, 편의점심리에부정적으로작용하지않았음. 특히코스맥스의 2분기실적이시대비신정부의직접적인규제의영향이상대적으로제한적인가운데 2분장컨센서스에부합하면서주가반등하였음. 반면토니모리와 SK바이오기양호한실적을기록하면서주가상승이이어짐. 코웨이또한전반적랜드는예상보다크게부진한실적을발표하면서주가하락이이어짐. 인주식시장이부진한가운데고배당메리트를바탕으로방어적강점이최근콜마비앤에이치의주가상승세가가파르게나타나고있는데하반기부각되면서주가선방하였음실적개선기대감과중국진출사업이구체화되고있기때문으로판단됨 3. 금주전망 유통 : 정책리스크부담크다신정부의정책방향성이확정되면서대형유통업체들의영업일수제한과인건비등비용부담확대에따른정책리스크가함께부각되고있는상황. 또한지난몇년간의소매판매액부진은소비트렌드변화에따른구조적인요인이크기때문에기존유통업체들에게있어서는정책리스크부담이크다는판단임. 실제로공유경제시스템과같은새로운소비패러다임의등장은이용자들에게실질적인효용을창출하고있음에도불구하고거시적인소매판매액을둔화시키는요인이되고있음. 중장기적으로기존유통매커니즘과전혀다른새로운형태의거래구조를갖춘신업태의성장가능성이높아질전망. Top-pick으로온라인비중확대와상품경쟁력강화대비저평가되어있는롯데하이마트를유지함, 상대적으로직접적인정부규제타격이제한적인홈쇼핑업체대한관심요망 화장품 ( 생활소비재 ): 중국읶바운드소비타격장기화사드관련중국과의정치적갈등이장기화되고있는가운데중국정부는관세인하및로컬면세점육성으로해외소비보다는자국내소비를촉진하는정책을지속적으로강화하고있음. 중국인바운드소비타격으로주요화장품기업들의내수부진은당분간지속될전망. 한편중국이외미국, 동남아지역에대한수출증가율은높은수준으로중장기화장품산업의글로벌성장성은유효하다는판단임. 중국관련실적또한중국인바운드보다는중국현지에서회복세가빠르게나타나면서중국인바운드부진을중국현지에서보완해줄수있는시점에대한고민이필요할수있겠음. Top-pick으로프레스티지화장품의경쟁력이강화되고안정적인포트폴리오를갖춘 LG생활건강을유지하고, 중국현지법인의높은성장세가지속되고있는코스맥스를관심종목으로제시함 4. 관심종목 & 종목코멘트 유통화장품 ( 생활소비재 ) 관심종목롯데하이마트 (7184): 생활가전등고마진상품비중확대와지난해낮은기저바탕으로 3분기양호한실적지속될전망. 온라인확대와카테고리다변화는지속적인기업가치상승요인. 모바일유통관련제도변화시점유율확대가능 CJ오쇼핑 (3576): 홈쇼핑상품신뢰도회복에따른하반기안정적인실적흐름지속될전망. 구조적인 TV홈쇼핑채널의둔화에도미디어환경변화에대한적극적인투자와상품경쟁력강화긍정적 관심종목 LG생활건강 (519): 중국인바운드소비타격에도안정적인실적흐름지속될전망. 프레스티지화장품의경쟁력강화와일본등지역다변화, 그리고생활용품과음료의안정적인사업포트폴리오로선방예상코스맥스 (19282): 하반기국내법인부진은지속되겠지만추가적인악화는제한적일전망, 중국현지법인은색조시장의높은성장과온라인채널고객사확대로양호한실적이예상됨, 중장기글로벌진출다변화효과기대 종목코멘트 ( 실적발표 ) 종목코멘트 ( 탐방 ) 뉴트리바이오텍 (2224) 2Q 실적연결기준매출액 316억원 (-3.3% YoY), 영업이익 15억원 (- 74.1% YoY) 를기록하여시장컨센서스 ( 매출액 326억원, 영업이익 34 억원 ) 대비하회하였음 별도기준 2Q 내수 +6.4% 성장, 수출 -39% 감소하였음. 중국고객사결제조건변경에따른회계적매출인식시점차이 ( 분기 1~15억원 ) 가해소되면서하반기수출플러스성장률로전환될전망 하반기미국및호주해외현지법인가동률상승에따른의미있는매출액달성가시화시생산성향상으로적자폭축소기대 콜마비앤에이치 (213) 2Q 실적연결기준매출액과영업이익 +7~8% 수준의성장전망. 애터미를통한동남아수출확대와국내건강기능식품 ( 한국푸디팜 ) 의안정적성장에도화장품 ( 선바이오텍 ) 의부진이예상됨 중국현지진출본격화 1) 중국취엔지엔채널판매를위한제품생산공장증설계획, 중국강소성예정 2) 애터미와의중국합작법인설립예정. 지분율애터미 6%, 콜마비앤에이치 4% 가예상됨 상반기수출동남아중심으로 4% 대성장, 9월베트남진출예정. 하반기국내화장품회복여부관건, 수익성이좋은애터미프리미엄신제품 9월런칭효과기대 Meritz Research 13

MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 8 월 14 읷 ( 월 ) 5. 예정이벤트 ( 실적발표 /IR 등 ) 실적발표한국콜마, 쿠쿠전자 8/14, 코스메카코리아 8/17 6. 주요뉴스 유통 징벌적손해배상제도입 복합쇼핑몰 아울렛도규제 : 공정거래위원회 ( 위원장김상조 ) 는대형유통업체의불공정행위를근절하고중소납품업체권익보호를강화하기위해이같은내용을골자로하는종합대책을 13 일발표. 공정위는구체적인개선방안으로 대규모유통업법집행체계개선 납품업체권익보호강화 불공정거래감시강화등 3 대전략과 15 개세부실천과제를제시. 또한대규모유통업법위반에대한과징금기준금액을위반금액의 3~7% 에서 6~14% 로 2 배인상해제재를강화할계획. 공정위는또대규모유통업법이적용되지않아 ' 사각지대 ' 로인식됐던복합쇼핑몰과아울렛도규제대상에포함할방침. 또한백화점과 TV 홈쇼핑에주어진판매수수료공개의무를대형마트와온라인쇼핑몰까지확대할계획. 더불어납품업체종업원을사용하는경우인건비분담을의무화하고, 재고를떠넘기는수단으로악용됐던 ' 판매분매입 ' 도금지할방침 ( 뉴스핌, 8/13) 김상조號다음타깃은 TV 홈쇼핑 기업형슈퍼마켓 : 공정거래위원회가집단민원이계속되는 TV 홈쇼핑과 SSM( 기업형슈퍼마켓 ) 을상대로내년불공정행위집중점검을벌일예정. 공정거래위원회는 13 일대형유통업체와중소납품업체간거래관행개선방안을발표하면서내년에는 TV 홈쇼핑과 SSM 을집중점검대상으로선정. 대형유통업체에내야하는판매수수료, 판매장려금, 각종비용공제등납품업체에중요한거래조건을공정위홈페이지등에공개하는대규모유통업거래공시제도도도입. 김상조공정거래위원장은 "TV 홈쇼핑과 SSM 은최근집단적민원이발생하는분야 " 라며 " 유통업은표준화된비즈니스모델이없어서제도규제보다는유통채널별로직권조사하는방식이문제해결에효과적이라고판단하고있다 " 고말함 ( 매일경제, 8/13) 신세계몰, ' 세계최대명품온라인숍 ' 육스맞손 : 신세계몰은오는 7 일명품온라인스토어인육스를숍인숍형태의전문관으로연다고 6 일밝힘. 육스는전세계 18 여개국, 3 만명이상의활동고객을보유한글로벌온라인스토어. 신세계몰은육스전문몰입점을통해배송기간, 복잡한반품진행, 간편결제서비스부재등해외직구시소비자들이겪었던불편사항을최소화한다는방침. 신세계가육스전문관을연이유는국내해외직구시장이꾸준히성장하고있기때문 ( 서울경제, 8/7) 소셜커머스 '2 강 ' 굳히는쿠팡 위메프 : 유통업계에따르면올들어쿠팡은쿠팡맨논란등잇단악재에도불구하고 1 월부터매달자체기준거래액최고치를경신한데이어지난 6 월에는 4, 억원, 7 월에는 4,5 억원을처음돌파. 위메프관계자는 6 월 3,7 억원의거래액을기록했고 7 월에는환불전거래액기준 4, 억원을넘어섰다 고밝힘. 업계고위관계자는 결국큰폭의적자를줄이고흑자전환을가장먼저하는기업이최종승자가될것 이라고말함 ( 서울경제, 8/8) 화장품 ( 생활소비재 ) 시세이도, 상반기중국시장매출급증이익 125.7% 상승 : 입사, 끌레드뽀보떼등고급브랜드전자상거래매출성장견인. 시세이도의상반기매출액은전년동기대비 14.5% 증가한 4721억엔 ( 약 4조 9,725억원 ) 을기록했으며순이익은전년동기대비 23.2% 하락한 188억엔, 영업이익은 73.9% 증가한 347억엔이었음. 특히중국시장의영업이익은전년동기대비무려 125.7% 늘어난 3억위안 ( 약 514억원 ) 을기록, 강력한성장세가눈길을끌었음. 시세이도는중국에서고급브랜드를지속적으로선보이고있음. 최근에는상하이에중국본토첫나스전문매장을오픈할예정이라고발표하기도했음 ( 코스인코리아, 8/11) 달리는열차가물류센터 아마존 ' 이동창고 ' 특허신청 : 6 일 ( 현지시간 ) 비즈니스인사이더등미국언론에따르면아마존은최근미국특허상표청에 철도와선박, 트레일러트럭등을기반으로한모바일무인물류센터 특허를출원. 천장에자동문이설치된컨테이너모양의물류센터에는많은상품이실려있고배송드론이상주하는완전무인시스템. 인건비등을아낄수있을뿐아니라배송시간도대폭줄일수있고고정된물리적시설이아니어서임차료를많이내지않아도됨 ( 한국경제, 8/8) ' 배달전쟁도전장 ' 낸우버, 2 배비싼수수료가관건 : 우버이츠는 1 일서울강남구와이태원일대에서서비스를시작한다고발표. 우버이츠는차량호출앱 우버 와동일한기술을바탕으로운영되는음식배달앱. 배달수수료는건당 35 원. 알렌펜우버이츠아시아총괄대표는 이용자들이알지못했던레스토랑도큐레이션해준다 며 앱을통해실시간으로배달원위치와도착예상시간을확인할수있다는것이장점 이라고말함. 하지만국내에서배달은 무료서비스 로인식돼왔다는점에서배달수수료가이용자들에게부담이될수있고, 높은음식점수수료율 ( 평균 3%) 도걸림돌이될수있다는우려 ( 한국경제, 8/11) 알카텔모바일 - 롯데하이마트, 자급제폰유통신호탄 : 이동통신서비스가입과스마트폰구매를분리하는단말기완전자급제도입논의가본격화된가운데알카텔모바일과롯데하이마트의행보는한국단말기자급제시장의방향성과성공여부를가늠할시금석이될전망. 알카텔모바일과롯데하이마트의협력은국내시장진출을타진하는외산스마트폰제조업체의전략에도영향을미칠전망 ( 전자신문, 8/7) BAT 궐련형전자담배 ' 글로 ' 출시 : 필립모리스 ' 아이코스 ' 에이어 BAT 의궐련형전자담배 ' 글로 ' 출시. 13 일부터본격적으로판매시작. 담뱃세인상에이어경고그림도입등담배규제가확대되는가운데국내에궐련형전자담배시장이확대될전망. 글로는전용담배인 던힐네오스틱 을기기에꽂아내부에서열로가열해그증기를흡입하는방식임. 사용후기기에재가남지않고, 연기대신증기가발생해냄새가거의없다는점은아이코스와같음. BAT 는 13 일서울가로수길플래그십매장을시작으로전국 26 여개 GS25 편의점으로판매처를확대할계획 ( 한국경제, 8/1) " 女心을잡아라 " 우먼파워주목한편의점 : 편의점을이용하는여성들이늘면서여심을잡기위한업계경쟁이치열해지고있음. 7 일 CU 에따르면 214 년 36.2% 이던여성비중은지난해 41.6% 로증가. 세븐일레븐에서도여성고객비중은 214 년 27.6% 에서지난해 33% 로늘어남. 여성고객이꾸준히확대되자편의점들은여성을겨냥한상품을강화하고있으며대표적품목은디저트. 화장품 생활용품도잇따라론칭. CU 는색조화장품을담은 'CU 로즈박스 ' 를출시했으며 GS25 는 LG 생활건강의 비욘드 독점판매를시작 ( 매일경제, 8/8) 화장품과디지털의 ' 만남 ' 이니스프리, 텐센트 QQ 와협력 : QQ 페이, AR 등도입등중국제품호감도상승기대, 8 월 8 일이니스프리와중국최대메신저플랫폼인텐센트 QQ 가디지털기술관련협약을체결. 가장주목되는건 QQ 페이의도입. 8 월부터중국내 4 여개이니스프리오프라인매장에서 QQ 페이를이용해모바일결제를이용할수있음. 이니스프리는제품포장에 AR 기술을적용, 젊은소비자층이쇼핑중 QQ 패밀리의인기캐릭터를즐길수있도록하면서이니스프리제품에대한호감도를높일예정. 이니스프리가이번협력을통해중국젊은소비자층의마음을한층더사로잡을수있을지주목 ( 코스인코리아, 8/9) Meritz Research 14

MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 8 월 14 읷 ( 월 ) 7. 주요종목 Valuation 업종별 기업명 종목코드 주가 시가총액 PER(X) PBR(X) ROE(%) ( 원 ) ( 십억원 ) 217C 218C 217C 218C 217C 218C 유통 롯데쇼핑 A2353 258,5 8,14 31.2 19.9.5.5 1.6 2.5 현대백화점 A6996 98, 2,293 7.6 7.5.6.5 8. 7.4 싞세계 A417 24, 2,8 11.4 11.1.6.6 5.3 5.9 CJ오쇼핑 A3576 218,1 1,356 11.3 1.4 1.7 1.5 16.5 15.6 GS홈쇼핑 A2815 233,9 1,535 14.4 11.3 1.4 1.2 11. 12.2 현대홈쇼핑 A575 147,5 1,77 12.9 12.1 1.1 1. 9. 8.9 엔에스쇼핑 A13825 16,85 568 11.2 1.1 1.2 1.2 12.7 11.9 이마트 A13948 242, 6,746 15.6 13.7.8.8 5.5 5.9 GS리테읷 A77 41,95 3,23 19.6 16.5 1.6 1.5 8.2 9.3 BGF리테읷 A2741 86,1 4,266 19.8 17.6 3.9 3.3 21.1 2. 롯데하이마트 A7184 64,5 1,523 9.9 9..8.7 7.8 8. 호텏싞라 A877 61,6 2,418 16.3 29.3 3.5 3.1 3.5 11.8 화장품 아모레퍼시픽 A943 28, 16,368 38.9 28.7 4.5 4. 12.2 14.9 아모레G A279 123, 1,142 42.6 31.6 3.4 3.1 8.5 1.4 LG생활건강 A519 976, 15,243 26.9 24.3 5.4 4.5 23.1 21.7 코스맥스 A19282 116,5 1,171 38.6 23. 5.1 4.4 13.6 2.2 핚국콜마 A16189 72,1 1,521 25.3 2.3 4.7 3.8 2.7 21.4 코스메카코리아 A24171 6,6 324 2.2 14.7 2.7 2.3 14.2 16.7 연우 A11596 26,65 33 21.6 16.2 1.7 1.5 8.4 1.7 대봉엘에스 A7814 9,63 17 9.9 8.4 1.7 1.5 13.9 13.6 SK바이오랜드 A5226 15,6 234 18.4 16.4 1.7 1.5 9.4 9.8 클리오 A23788 33,1 561 3. 23.1 4. 3.6 14. 17.8 에이블씨엔씨 A7852 22,2 375 17.9 15.3 1.7 1.6 1.2 11.1 토니모리 A21442 16,3 288 37.3 26.1 2.2 2.1 6. 8.4 생활소비재 코웨이 A2124 99,5 7,444 21.2 18.6 5.9 5.3 29.9 3.2 쿠쿠젂자 A1924 137,5 1,348 16.5 14.3 1.8 1.6 14. 14.6 뉴트리바이오텍 A2224 2,8 429 29.8 19.2 4.4 3.7 17.2 18.5 콜마비앤에이치 A213 23,1 682 19.4 18.9 4.3 3.6 24.8 2.8 자료 : Quantiwise, 메리츠종금증권리서치센터 8. 주요해외업체 Valuation 업종별 기업명 종목코드 주가 ( 각국통화 ) 시가총액 ( 백만달러 ) PER(X) PBR(X) ROE(%) 217C 218C 217C 218C 217C 218C 유통 월마트 WMT US 8 242,366 18.3 17.4 3.3 3.2 17.1 18.5 이베이 EBAY US 35 37,515 17.3 15.7 2.2 2. 19.1 18.5 세븐 & 아이홀딩스 3382 JP 4,469 36,337 2.8 18.1 1.6 1.5 8. 8.7 노드스트롬 JWN US 45 7,456 15. 14.8 8.5 8.2 57.2 56.7 화장품 로레알 OR FP 174 114,912 25.7 24.3 4.2 3.5 14.9 14.8 에스티로더 EL US 1 36,654 29.3 26.4 1. 9.6 33.4 43.5 시세이도 4911 JP 4,42 16,217 55.6 42.7 4.2 3.9 7.9 9.6 상해자화 6315 CH 3 3,17 48.4 38. 3.6 3.4 7.4 8.8 생활소비재 LVMH MC FP 214 128,52 22.3 2.1 3.8 3.4 17.4 17.8 나이키 NKE US 59 96,793 24.2 2.9 7.8 6.5 31.6 34.4 패스트리테읷링 9983 JP 32,48 31,62 29.5 27.7 5.2 4.5 19. 17.6 조지루시 7965 JP 1,161 773 13.1 13.8 1.3 1.2 9.9 8.3 자료 : Bloomberg, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 15

MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 8 월 14 읷 ( 월 ) 9. 주요종목기간별수익률 업종별 기업명 Price Change(%) Relative to market(%) 1W 1M 3M 6M 12M YTD 1W 1M 3M 6M 12M YTD 유통 롯데쇼핑 (3.7) (13.4) 1. 5.7 31.6 16.7 (.6) (1.2) (.) (6.1) 18.3 2.2 현대백화점 (8.4) (8.4) (7.6) 4.7 (18.3) (1.1) (5.3) (5.2) (8.6) (7.1) (31.6) (24.6) 싞세계 (1.7) (13.4) (7.5) 16.6 1.6 15.9 (7.6) (1.2) (8.5) 4.8 (2.7) 1.4 CJ오쇼핑 2.9 16. 8.5 15.1 33.1 33.9 6.1 19.1 7.5 3.3 19.9 19.4 GS홈쇼핑 1. 5. 8.1 14.2 43.4 36. 4.2 8.2 7.1 2.4 3.2 21.5 현대홈쇼핑 5.4 1.9 11.7 31.7 19.4 32.3 8.5 14.1 1.7 19.9 6.2 17.8 엔에스쇼핑 1.8 1.2 4.3 1.9 (3.4) 9.8 5. 4.4 3.3 (.9) (16.7) (4.7) 이마트. (.4) 6.6 16.6 49.9 32.2 3.2 2.8 5.6 4.8 36.6 17.8 GS리테읷.2 (15.8) (27.6) (21.6) (15.9) (11.9) 3.4 (12.6) (28.6) (33.4) (29.2) (26.3) BGF리테읷 (4.4) (13.8) (3.3) (12.8) (19.2) 5.3 (1.3) (1.6) (31.3) (24.6) (32.4) (9.2) 롯데하이마트 (7.2) (2.) 16. 45.4 38.1 52.8 (4.) 1.2 15. 33.6 24.9 38.4 호텏싞라 (3.8) 17.3 6.6 41.1 (.7) 27.9 (.6) 2.5 5.6 29.3 (13.9) 13.5 화장품 아모레퍼시픽.2 (1.1) (22.4).9 (29.4) (12.9) 3.3 2.1 (23.5) (1.9) (42.6) (27.4) 아모레G. 2.1 (21.4) 3.8 (16.9) (7.5) 3.2 5.3 (22.4) (8.) (3.1) (22.) LG생활건강.6 6.6 (1.4) 17.9 (.7) 13.9 3.8 9.7 (2.4) 6.1 (13.9) (.6) 코스맥스 12. 13.1 (26.5) (8.3) (18.7) (2.5) 15.2 16.3 (27.5) (2.1) (31.9) (17.) 핚국콜마 4.8 3.9 (19.9) 9.1 (21.7) 9.6 8. 7.1 (2.9) (2.7) (34.9) (4.9) 코스메카코리아 (.2) (5.) (11.8) (.3) N/A 8.2 3. (1.8) (12.8) (12.1) N/A (6.3) 연우. (4.) (22.6) (13.2) (38.7) (3.9) 3.2 (.8) (23.7) (25.) (52.) (45.3) 대봉엘에스 (8.7) (1.8) (27.6) (2.1) (32.9) (18.7) (5.6) (7.7) (28.6) (31.9) (46.1) (33.2) SK바이오랜드 (8.2) (5.2) (2.4) (5.5) (27.3) (13.1) (5.1) (2.) (21.4) (17.2) (4.5) (27.6) 클리오 (.2) (1.5) (23.) 1.7 N/A 8.2 3. 1.7 (24.) (1.1) N/A (6.3) 에이블씨엔씨 1.1 (11.2) (24.2) 19.7 (9.8) 7.3 4.3 (8.) (25.3) 7.9 (23.1) (7.2) 토니모리 (5.) (12.6) (27.1) (2.3) (53.5) (28.4) (1.8) (9.4) (28.1) (32.1) (66.7) (42.8) 생활소비재 코웨이 2. (.5) (1.) 15.8 6. 12.7 5.1 2.7 (11.) 4. (7.3) (1.8) 쿠쿠젂자 (4.5) (5.8) (3.2) 1.5 (9.8) 6.6 (1.4) (2.6) (4.2) (1.3) (23.1) (7.9) 뉴트리바이오텍 (2.6) 3. (6.7) (27.3) (37.3) (32.4).6 6.2 (7.8) (39.1) (5.5) (46.8) 콜마비앤에이치 7.2 16.1 4.5 35.5 (3.8) 24.5 1.4 19.3 3.5 23.7 (44.1) 1.1 자료 : Quantiwise, 메리츠종금증권리서치센터 1. 해외주요업체기간별수익률 업종별 기업명 Price Change(%) Relative to market(%) 1W 1M 3M 6M 12M YTD 1W 1M 3M 6M 12M YTD 유통 월마트 (.1) 7.1 6.2 18.6 8.8 16.3 1.3 7.9 4.1 14.2 (3.) 7.3 이베이 (1.6) (4.) 2.9 3.7 13.5 18.1 (.2) (3.2).8 (.7) 1.7 9. 세븐 & 아이홀딩스 (.2) (1.1) (7.3) (1.1).1.4 1.3 1.2 (6.1) (2.9) (17.8) (2.9) 노드스트롬 (4.1) (5.1) 9. 1.2 (12.6) (6.3) (2.6) (4.4) 6.9 (3.2) (24.4) (15.4) 화장품 로레알 (1.7) (5.2) (8.7) (.1) (1.2).1 1.1 (1.9) (2.3) (3.4) (13.7) (4.) 에스티로더 1.1 5.2 7.2 2.7 7. 3.3 2.5 5.9 5.1 16.2 (4.7) 21.2 시세이도 1.3 13.9 36.2 51.7 65.8 49.4 11.7 16.2 37.3 49.8 47.9 46.2 상해자화 (1.7) (4.8) 4. 6.2 3.8 1.1 (.) (4.4) (.) 6.5 (1.4) 6.7 생활소비재 LVMH (3.4) (.9) (7.4) 13. 35.2 18.2 (.6) 2.4 (1.) 9.6 22.8 14.1 나이키 (1.3) 1.8 8.8 5.1 4.5 16..1 2.5 6.7.7 (7.3) 7. 패스트리테읷링 (2.7) (1.3) (15.4) (11.8) (14.7) (22.4) (1.2) (8.) (14.3) (13.6) (32.6) (25.6) 조지루시.4 3.6 (15.9) (2.5) (27.8) (26.) 1.9 5.9 (14.8) (22.3) (45.7) (29.2) 자료 : Bloomberg, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 16

호텏싞라 CJ 오쇼핑 현대홈쇼핑 GS 홈쇼핑 엔에스쇼핑 이마트 롯데하이마트 KOSPI 현대백화점 싞세계 롯데쇼핑 BGF 리테읷 GS 리테읷 코스맥스 LG 생활건강 핚국콜마 아모레 G 아모레퍼시픽 클리오 KOSPI 연우 코스메카코리아 SK 바이오랜드 대봉엘에스 에이블씨엔씨 토니모리 현대홈쇼핑 CJ 오쇼핑 엔에스쇼핑 GS 홈쇼핑 GS 리테읷 이마트 KOSPI 롯데쇼핑 호텏싞라 BGF 리테읷 롯데하이마트 현대백화점 싞세계 코스맥스 핚국콜마 에이블씨엔씨 LG 생활건강 아모레퍼시픽 아모레 G 연우 클리오 코스메카코리아 KOSPI 토니모리 SK 바이오랜드 대봉엘에스 MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 8 월 14 읷 ( 월 ) 11. 주간 / 월간수익률 유통화장품 ( 생활소비재 ) 주갂수익률 주갂수익률 (%) 8 4 (%) 15 1 5-4 -8-12 -5-1 월갂수익률 월갂수익률 (%) (%) 2 15 1 1 5-1 -5-1 -2-15 자료 : Quantiwise, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : Quantiwise, 메리츠종금증권리서치센터 12. 주가추이 유통화장품 ( 생활소비재 ) 18 16 롯데쇼핑현대백화점 GS홈쇼핑엔에스쇼핑 GS리테읷롯데하이마트 (217.1.2=1) 싞세계 CJ오쇼핑현대홈쇼핑이마트 BGF리테읷 KOSPI 16 14 아모레퍼시픽 LG생활건강에이블씨엔씨토니모리클리오대봉엘에스 KOSPI 아모레G 코스맥스핚국콜마코스메카코리아연우 SK바이오랜드 14 12 12 1 1 8 '17.1 '17.2 '17.3 '17.4 '17.5 '17.6 '17.7 '17.8 8 (217.1.2=1) 6 '17.1 '17.2 '17.3 '17.4 '17.5 '17.6 '17.7 '17.8 자료 : Quantiwise, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : Quantiwise, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 17

MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 8 월 14 읷 ( 월 ) 13. 업종별지수추이 (217.1.2=1) 15 유통업 화장품 섬유, 의복 화학 철강 / 금속 자동차 젂기 / 젂자 건설업 KOSPI 14 13 12 11 1 9 8 '17.1 '17.2 '17.3 '17.4 '17.5 '17.6 '17.7 '17.8 자료 : Quantiwise, 메리츠종금증권리서치센터 14. 소비주요지표 Monthly '16.6 '16.7 '16.8 '16.9 '16.1 '16.11 '16.12 17.1 '17.2 '17.3 '17.4 '17.5 '17.6 '17.7 소비지출젂망 CSI 15 16 16 17 17 16 13 14 14 14 16 16 19 18 가계수입젂망 CSI 98 1 1 1 11 98 98 98 97 98 99 12 13 13 소비심리지수 98.8 1.9 11.8 11.7 11.9 95.8 94.2 93.3 94.4 96.7 11.2 18. 111.1 111.2 소비자물가지수 (% YoY).7.4.5 1.3 1.5 1.5 1.3 2. 1.9 2.2 1.9 2. 1.9 2.2 가계대출증감률 (% YoY) 12.3 12. 12. 11.8 11.4 11.5 1.8 1.4 1.4 1. 9.8 9.7 9.5 9.5 주택담보대출증감률 (% YoY) 14. 13.6 13.4 13.1 12.6 12.4 11.7 11.2 11.1 1.6 1.2 1. 9.8 9.4 WTI ($/B) 48.3 41.6 44.7 48.2 46.9 49.4 53.7 52.8 54. 5.6 49.3 48.3 46. 5.2 KOSPI (pt) 1,97.4 2,16.2 2,34.7 2,43.6 2,8.2 1,983.5 2,26.5 2,67.6 2,91.6 2,16.2 2,25.4 2,347.4 2,391.8 2,42.7 원 / 달러 1,151.8 1,12.2 1,114.8 1,11.1 1,143.8 1,169. 1,25.8 1,161.3 1,13.3 1,118.5 1,137.7 1,195.7 1,144.1 1,119.3 원 / 위안 173.3 168.8 166.9 165. 168.8 169.7 173.6 168.7 164.3 162.4 165. 164.2 168.7 166.4 기준금리 (%) 1.25 1.25 1.25 1.25 1.25 1.25 1.25 1.25 1.25 1.25 1.25 1.25 1.25 1.25 소매판매액증감율 (% YoY) 8.8 4.1 5.3 2.1 4.2 4.2 3.6 7.1 2.7 4.1 4.3 2.9 2.5 내구재 15. 1.6 6.6-1.6 1.9 1.7-1.1 2.4 9.4 2.1 5.8 6.1 1.1 승용차 2.2-1.5-5.3-9.4-1.8 2.3-6.3 3.5 11.4 -.2 -.9-2.4-7.1 가젂제품 2.9 2.1 24.1 13.8 5.2-1.6 2.5.1 4.7 8. 18.3 29.2 15.3 통싞기기및컴퓨터 -.5 2.3 9. -3.4 2.6.9 1.5.3 2.3-1. 8.1 2.8 1.9 가구 1.2.9 8. 11. 12.5 1. 11.1 5.1 16.1 6. 2.2 1.4 3.1 준내구재 14.7 8.9 3.3 3.6 3.6 1.9 1.2.3.3-1.4.4-4. -.9 의복 16.4 7.5 -.8 1.6 3.4 1.2 1.2-1.2 -.5-2.5 1.1-4.3-1.3 싞발및가방 23.3 16.9 1.2 9. 6.4-2. -.3 4. 4.3-1. -4.9-6.4.9 오락, 취미, 경기용품 2.9 2.3 -.1.7-1. 2.4-2.2-1.3-4. -.9 2.5-4.5 -.1 비내구재 2.8 3.5 5.4 3.2 5.8 6.8 7.6 12.3.6 7.9 5.5 4.6 4.7 음식료품 3.4 4.9 7.8 3.9 8.6 7.6 9. 17.1-1.1 7.7 4.8 3.8 7.6 의약품 6.4 4.3 5.9 7.4 4.6 6.5 4.8.5 2.1 1.1 2.8 3.9 4.4 화장품 22.1 29.6 26.4 17.2 14.2 15.1 17.2 11.9 16.1 5. -1.2 1.4 8.2 서적, 문구 6.5 6.5 7.2 5.9 6.4 6.4 4.1-1.9 -.3-1.3 -.9 2.3-1.8 차량연료 -5.1-7.5-4.1-6.3-1.1 3. 4.2 11.3 14.5 13.6 9.7 8.7-3.4 주 : WTI, KOSPI, 환율은월말종가기준자료 : 통계청, 한국은행, Bloomberg, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 18

MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 8 월 14 읷 ( 월 ) Quarterly 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 민갂소비증감률 (% YoY).8 (.1) 1.1 1.4 (.1).8.6.2.4 도시근로자소득증감률 (% YoY) 1.4 2..3 (.5).9.9.6.2.7 도시근로자소비지출증감률 (% YoY).6 (1.9) (1.6) (.5) (.6).6.7 (2.2) 가계싞용잒액증감률 (% YoY) 7.4 9.2 1.3 1.9 11.4 11.1 11.3 11.6 11.1 가계대출증감률 (% YoY) 7.7 9.6 1.3 11. 11.5 11.2 11.5 11.6 11.1 주택담보대출증감률 (% YoY) 11.3 8.1 7.8 6.6 6. 1.4 1.6 11.2 1.5 판매싞용증감률 (% YoY) 3.2 3.5 1.5 8.2 1.5 1.8 7. 11.6 12. 자료 : 한국은행, 통계청, 메리츠종금증권리서치센터 15. 중국소매판매 (% YoY) 216년 217 1~2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 1월 11월 12월 1~2월 3월 4월 5월 6월 젂체소매판매 1.2 1.5 1.1 1. 1.6 1.2 1.6 1.7 1. 1.8 1.9 9.5 1.9 1.7 1.7 11. 읷정규모이상 7.6 8.6 6.7 6.5 8.1 7.3 8.5 8.8 7.5 9.5 9.8 6.8 1. 9.2 9.2 1.2 음식료 11.2 11.7 12.1 11.1 11.9 1.5 1.5 1.2 8.8 9.1 9.1 9.6 12.5 12.1 13.8 1.6 섬유의복 8.4 4.4 7.3 5.9 7.5 9.4 6.2 6.7 7.5 5.1 7.1 6.1 6.4 1. 8. 7.3 화장품 11.4 9.2 7.6 5.9 7.9 9. 5.8 7.7 4. 8.1 11. 1.6 8.7 7.7 12.9 17. 귀금속 -1.5-9.3 5. -2. 1.2-1.1-6.3 5. 2.5 2.7 4.8 8.2 7.2 7.5 9.6 6.3 읷용품 1.3 12.2 12.7 12.8 11.7 1.4 1. 12.5 9.5 1.7 13.9 9.2 7.1 8. 8.7 11.2 스포츠, 레저 16. 16.8 19.7 12.9 19.7 5.2 5.1 7.1 9.4 24.8 13.9 19.5 12.8 8.6 11.4 29.1 서적 7.5 15.4 4.8 9.3 3.3 7.4 7.7 8.7 6.6 12.8 9.5 11.5 11.1 4.8.1 12.3 가젂제품 7.9 6. 9.1.7 12.3 11.5 7.1 8.6 7.6 14.7 9.5 5.6 12.4 1.2 13.6 13.3 중의약 12.7 19.8 9.9 14.4 1.5 7.3 13.9 12. 11.6 11.5 9.1 9.9 12.1 12.6 14. 13.6 사무용품 9.5 3.8 13. 8. 11.3 7.3 13.6 1.4 12.7 15.4 15.3 13.4 17.2 3.8 5. 16.4 가구 16.4 15.9 17.1 15.1 13.4 13.6 11.1 8.7 11. 8.8 9.9 11.8 13.8 13.9 13.5 14.8 통싞 2.1 16.5 12.5 9.4 12.1 11.6 1.1 5.1 3.8 17.8 8. 1.7 11.6 6.1 1.9 18.5 석유제품.5.3-3.8-4.5 -.5-2.1 2.7 2.9 4.7 5.7 7.1 14 11.3 12.1 9.1 4.2 건축재 14.9 15.6 17.3 16.8 14.2 15. 16.3 14.2 12.3 11. 1.2 12.9 17.8 13.4 11. 15.2 자동차 5.4 12.3 5.1 8.6 9.5 9.2 13.1 13.1 8.7 13.1 14.4-1. 8.6 6.8 7. 9.8 기타 11.5 4.1 5.3 5.6 2.6 1..6 -.3 2.6. -.7 6.9 6. 4.7 4.2 7.9 자료 : 중국국가통계국, 메리츠종금증권리서치센터 16. 유통업체매출동향 젂체매출동향 온라읶매출동향 (%) 젂체오프라읶 3 온라읶 (%) 온라읶판매온라읶판매중개 4 33. 2 1 13.6 7.2 3 2 1 7.3 4.2-1 '16.1 '16.3 '16.5 '16.7 '16.9 '16.11 '17.1 '17.3 '17.5-1 '16.3 '16.5 '16.7 '16.9 '16.11 '17.1 '17.3 '17.5 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 주 : 온라인판매중개 - 이베이코리아 (G 마켓, 옥션 ), 11 번가, 인터파크, 쿠팡온라인판매 - 이마트, 신세계, AK 몰, 홈플러스, 갤러리아몰, 롯데닷컴, 롯데마트몰, 위메프, 티몬자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 19

MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 8 월 14 읷 ( 월 ) 백화점및대형마트월별동읷점포매출성장률추이 편의점및 SSM 월별동읷점포매출성장률추이 (% YoY) 백화점 대형마트 (% YoY) 편의점 SSM 3 2 1 6 월백화점 1.3% 대형마트 2.3% 4 3 2 6 월편의점 1.9% SSM 3.% 1-1 -2-1 -3 '13.1 '13.7 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 -2 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5 '15.11 '16.5 '16.11 '17.5 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 백화점월별구매건수및구매단가증감률 백화점품목별매출성장률 (% YoY) 구매건수구매단가 2 (% YoY) 8 잡화여성캐쥬얼아동스포츠명품 ( 해외패션 ) 여성정장남성의류가정용품식품 1-1 -2 '13.1 '13.7 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 1.2.1 6 4 2-2 -4 '13.1 '13.7 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 대형마트월별구매건수및구매단가증감률 대형마트품목별매출성장률 (% YoY) 구매건수구매단가 3 2 1-1 -2 '13.1 '13.7 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 2.1.1 (% YoY) 가젂문화 의류 가정생활 스포츠 45 잡화 식품 3 15-15 -3-45 '13.1 '13.7 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 2

MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 8 월 14 읷 ( 월 ) 편의점월별구매건수및구매단가증감률 편의점품목별매출성장률 (% YoY) 구매건수구매단가 3 (% YoY) 8 생활용품담배등기타즉석식품 잡화음료등가공 6 2 4 1 8.1 2 2.6-1 '13.3 '13.9 '14.3 '14.9 '15.3 '15.9 '16.3 '16.9 '17.3 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 -2-4 -6 '13.3 '13.9 '14.3 '14.9 '15.3 '15.9 '16.3 '16.9 '17.3 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 17. 중국읶바운드동향점검 핚국에입국하는젂체외국읶입국자수증감률 : 6 월 -36.7% 핚국에입국하는중국읶입국자수증감률추이 : 6 월 -66.4% (% YoY) 2 15 1 5-5 (36.7) -1 '13.1 '13.7 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 자료 : 한국관광공사, 메리츠종금증권리서치센터 (% YoY) 3 25 2 15 1 5-5 -1 (66.4) '13.1 '13.7 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 자료 : 한국관광공사, 메리츠종금증권리서치센터 읶천공항국제선합산여객수송월별추이 : 6 월 +4.3% YoY 읶천공항국제선중국여객수송월별추이 : 6 월 -35.7% YoY ( 만명 ) 217 216 215 214 ( 만명 ) 217 216 215 214 6 14 5 4.3% YoY 12 4 1 3 8-35.7% YoY 2 1 월 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 1 월 11 월 12 월 6 1 월 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 1 월 11 월 12 월 자료 : 인천공항공사, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 인천공항공사, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 21

MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 8 월 14 읷 ( 월 ) 18. 면세점동향 ( 천명, 천달러, %) 내국읶외국읶합계 읶원수증감률매출금액증감률읶원수증감률매출금액증감률읶원수증감률매출금액증감률 215년 9월 1,918 198,197 1,298 428,676 3,217 626,873 215년 1월 2,217 237,277 1,527 536,616 3,744 773,893 215년 11월 2,197 235,316 1,43 511,651 3,61 746,967 215년 12월 2,238 239,745 1,437 525,394 3,675 765,139 216년 1월 2,423 236,752 1,525 517,385 3,948 754,137 216년 2월 2,217 211,662 1,491 49,268 3,78 71,93 216년 3월 2,89 212,725 1,61 69,963 3,699 822,688 216년 4월 2,22 241,886 1,831 633,957 4,51 875,843 216년 5월 2,237 245,67 1,844 625,93 4,81 871,51 216년 6월 2,315 245,118 1,842 624,564 4,156 869,682 216년 7월 2,413 267,849 1,917 637,58 4,33 95,357 216년 8월 2,558 285,522 1,9 682,417 4,459 967,939 216년 9월 2,449 27.7 277,16 39.8 1,711 31.8 666,473 55.5 4,16 29.3 943,579 5.5 216년 1월 2,42 9.2 267,841 12.9 1,846 2.9 728,971 35.8 4,266 14. 996,812 28.8 216년 11월 2,312 5.2 251,214 6.8 1,519 8.3 666,382 3.2 3,832 6.4 917,596 22.8 216년 12월 2,272 1.5 247,595 3.3 1,595 11. 733,931 39.7 3,867 5.2 981,526 28.3 217년 1월 2,59 3.6 26,718 1.1 1,682 1.3 78,392 36.9 4,191 6.2 969,11 28.5 217년 2월 2,485 12.1 257,79 21.8 1,633 9.5 882,538 8. 4,118 11.1 1,14,247 62.4 217년 3월 2,534 21.3 267,1 25.5 1,235-23.3 664,945 9. 3,768 1.9 931,945 13.3 217년 4월 2,75 21.9 299,59 23.6 998-45.5 59,151-6.9 3,74-8.6 889,21 1.5 217년 5월 2,579 15.3 28,167 14.1 1,24-44.5 655,899 4.8 3,63-11.7 936,66 7.4 217년 6월 2,628 13.6 277,425 13.2 1,64-42.2 688,568 1.2 3,693-11.2 965,993 11.1 29 12,853 1,441,7 8,41 1,592,7 21,263 3,34,4 21 15,255 18.7 2,167,5 5.3 8,178-2.8 1,749,7 9.9 23,433 1.2 3,917,2 29.1 211 16,427 7.7 2,416,8 11.5 9,872 2.7 2,445,9 39.8 26,299 12.2 4,862,7 24.1 212 16,834 2.5 2,367,8-2. 12,2 21.6 3,24,1 32.5 28,836 9.6 5,67,9 15.3 213 17,146 1.9 2,342,9-1.1 12,437 3.6 3,897,6 2.3 29,583 2.6 6,24,5 11.3 214 18,557 8.2 2,451,8 4.6 15,766 26.8 5,451,4 39.9 34,323 16. 7,93,2 26.6 215 24,587 32.5 2,725,7 11.2 16,81 2. 5,416,9 -.6 4,668 18.5 8,142,6 3. 216 27,925 13.6 2,99,877 9.7 2,632 28.3 7,617,723 4.6 48,556 19.4 1,68,6 3.3 자료 : 한국면세점협회, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 22

MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 8 월 14 읷 ( 월 ) 19. 화장품수출및현황 화장품젂체수출액및증가율 7 월 8.% ( 잠정 ) 화장품미국향수출액및증가율 7 월 28.2% ( 잠정 ) ( 백만달러 ) 수출액 ( 기초 + 색조 ) 수출액증감률 ( 우 ) 25 (% YoY) 15 ( 백만달러 ) 수출액 ( 기초 + 색조 ) 수출액증감률 ( 우 ) 32 (% YoY) 2 2 15 12 9 28 24 2 15 1 6 16 1 5 3 12 8 4 5 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1-3 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1-5 자료 : KITA, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : KITA, 메리츠종금증권리서치센터 화장품중국향수출액및증가율 7 월 14.9% ( 잠정 ) 화장품홍콩향수출액및증가율 6 월 16.8% ( 백만달러 ) 수출액 ( 기초 + 색조 ) 수출액증감률 ( 우 ) 1 (% YoY) 25 ( 백만달러 ) 수출액 ( 기초 + 색조 ) 수출액증감률 ( 우 ) 8 (% YoY) 4 8 2 6 3 6 15 2 4 4 1 1 2 5 2 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1-1 자료 : KITA, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : KITA, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 23

MERITZ 유통 / 화장품 Weekly 217 년 8 월 14 읷 ( 월 ) Compliance Notice 동자료는작성일현재사전고지와관련한사항이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며 217 년 8 월 14 일현재동자료에언급된종목의유가증권 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 발행관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는 217 년 8 월 14 일현재동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사의조사분석담당자는 217 년 8 월 14 일현재동자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 양지혜 ) 동자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 동자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 동자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 투자등급관련사항 (216 년 11 월 7 일부터기준변경시행 ) 투자의견비율 기업향후 12 개월간추천기준일직전 1 개월간평균종가대비추천종목의예상목표수익률을의미투자의견비율 추천기준일직전 1 개월간종가대비 4 등급 Buy 추천기준일직전 1 개월간평균종가대비 +2% 이상 Trading Buy 추천기준일직전 1 개월간평균종가대비 +5% 이상 ~ +2% 미만매수 92.8% Hold 추천기준일직전 1 개월간평균종가대비 -2% 이상 ~ +5% 미만중립 7.2% Sell 추천기준일직전 1 개월간평균종가대비 -2% 미만매도.% 산업 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천 217 년 6 월 3 일기준으로최근 추천기준일 Overweight ( 비중확대 ) 1 년간금융투자상품에대하여공표한최근일투자등급의비율 시장지수대비 3 등급 Neutral ( 중립 ) Underweight ( 비중축소 ) Meritz Research 24