Company Note 17. 8. 14 와이지엔터테인먼트 (12287) BUY / TP 36, 원 여행 / 카지노 / 엔터 / 스몰캡 Analyst 유성만 2) 3787-274 airrio@hmcib.com 중국의부재가아쉬운 2 분기실적 현재주가 (8/11) 상승여력 27,9원 29.% 시가총액발행주식수자본금 / 액면가 7 십억원 18,186 천주 8십억원 / 원 2 주최고가 / 최저가 36,1원 /2,원 일평균거래대금 ( 일 ) 3십억원 외국인지분율주요주주 1.77% 양현석외 6 인 21.17% 주가상승률 1M 3M 6M 절대주가 (%) -8. -17.9 3.3 상대주가 (%p) -4. -1.4.4 K-IFRS 연결기준 ( 단위 : 원 ) EPS(17F) EPS(18F) T/P Before 1,1 1,29 39, After 1,431 1,423 36, Consensus 1,468 1,3 39,167 Cons. 차이 -2.% 6.1% -8.1% 최근 12개월주가수익률 1 1 8 와이지엔터테인먼트 KOSDAQ 16.8 16.11 17.2 17. 17.8 자료 : WiseFn, 현대차투자증권 1) 투자포인트및결론 - 와이지엔터테인먼트에대하여투자의견매수유지및목표주가는 36, 원으로하향 - 2분기는실적으로반영되는콘서트수가적어서전반적으로밋밋한실적 - 중국현지콘서트가일체불가하여, 매출에서중국이차지하는비중도급감 - YG 플러스는사드이슈지속으로여전히부진하나, 올해 1분기대비소폭개선 - 3분기부터 G-Dragon 월드투어및빅뱅멤버들의일본활동실적반영으로실적회복예상 2) 주요이슈및실적전망 - 2분기매출액은 723 억원 (YoY -6.%), 영업이익은 43억원 (YoY -36.1%) 기록 - 이번분기는일본현지활동이많았지만, Lagging 관계로당분기실적반영이안됨. 지드래곤의국내 ( 상암월드컵경기장 ) 와동남아월드투어부문 & 올해 1분기 IKON 일본콘서트정도가실적에반영 / 하반기부터지드래곤의월드투어실적 ( 일본돔투어포함 ) 이본격적으로반영되며, 빅뱅멤버 ( 태양, 대성 ) 의일본투어와 IKON 의 2분기돔투어실적이연반영그리고블랙핑크도일본활동이시작되면서하반기에본격적인실적모멘텀기대 - 사드이슈지속으로작년말기준지역별매출의 % 를차지했던중국이올해 2분기는 9% 로매출비중이급감. 중국현지활동이전무한점은아쉬운부문이지만 Tecent 와의콜래보로인한중국음원판매증가와일본현지활동의성장세로어느정도실적을보완함 - YG PLUS 는화장품외사업부 (Foods, 모델에이전시등 ) 의실적개선으로약 9억원의적자기록하며, 1분기대비적자폭축소 (1분기 1억원적자 ) 3) 주가전망및 Valuation - 북핵이슈로인한외부악재및중국과의관계개선이연말까지는어렵고, 중국현지비즈니스재개시점도불투명하게되면서주가는큰폭의조정을받고있음. 대외악재의해소및한-중관계의개선가능성이필요한시점 - 목표주가는 17F EPS 1,423원에 Target Multiple 2.3배적용하여산출 요약실적및 Valuation 구분 매출액 영업이익 순이익 EBITDA EPS 증감율 P/E P/B EV/EBITDA ROE 배당수익률 ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 1 193 22 28 26 1,822 41. 24.4 3.6 23.1 14.7.8 16 322 32 19 39 1,171-3.8 24.2 1.8 1.3 7.7.7 17F 36 39 2 46 1,431 22.3 19. 1.8 8.3 8.7.7 18F 33 3 26 41 1,423 -.6 19.6 1.7 8.8 8.3.7 19F 361 39 28 43 1,43 8. 18.1 1.6 8.2 8.4.7 * K-IFRS 연결기준
COMPANY NOTE 기아자동차삼영전자 (68) (27) < 표 1> 와이지엔터테인먼트 17 년 2 분기연결실적 ( 단위 : 십억원 ) 분기실적증감률당사추정컨센서스 2Q17P 2Q16 1Q17 (YoY) (QoQ) 2Q17F 대비 2Q17F 대비 매출액 72.3 77.3 16.9-6.% -32.4% 66.1 9.3% 66.1 9.3% 영업이익 4.3 6.8 14.8-36.1% -7.8%.9-26.% 4.4-1.% 영업이익률 6.% 8.8% 13.9% 8.9% 6.7% 세전이익.7 1.8 13.6-47.% -8.3% 7.3-22.3%.9-3.9% 지배주주순이익 4.1 6.6 7.3-38.% -43.% 4.8-14.3% 4. 2.8% < 표 2> 와이지엔터테인먼트연결분기실적추이 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17F 4Q17F 16 17F 18F 매출액 73. 77.3 11.3 7.3 16.9 72.3 83.6 93.2 321.8 3.9 329.6 음원 / 음반 /MD 19. 22. 24.3 26.2 26.6 31.7 33.1 3.7 91.9 127.1 13. 콘서트 17.1 8. 29. 7. 12. 7. 6.7 6. 62. 32.2 18.6 광고.1 6.3 9.6 8.9 9.2 12.3 11.7 1.2 29.9 48.3.4 로열티 24.3 22.1 1.1 14.3 49.3.8 17. 21.8 7.7 94.4 64.8 출연료 4.3 8. 1.8.2.1 4.2 3.9 4.3 33.4 17. 18.2 커미션 3.7 1 7 7.1 8 4.2 11.2 1.7 1.1 3.3 36.3 37.1 영업이익 9. 6.8 12.1 3. 14.8 4.3 9.3 1.4 31.9 38.8 3.4 OPM 13.% 8.8% 12.%.% 13.9% 6.% 11.1% 11.2% 9.9% 1.9% 1.7% 당기순이익 6.4 6.6 2.3 1.2 6. 4.7 6.1 6.7 16.4 23. 23. NPM 8.8% 8.% 2.3% 1.7%.6% 6.6% 7.3% 7.2%.1% 6.6% 7.1% < 표 3> 와이지엔터테인먼트연결실적추정변경내역 ( 단위 : 십억원 ) 변경후변경전변동률 17F 18F 17F 18F 17F 18F 매출액 3.9 329.6 379.4 37.1-6.2% -7.7% 영업이익 38.8 3.4 41.6 36. -6.6% -2.9% 세전이익 41.6 41.3 44.3 42.2-6.% -2.2% 당기순이익 23.2 23. 24.8 2.7-6.4% -8.% 2
여행 / 카지노 / 엔터 / 스몰캡 Analyst 유성만선임연구원 2)3787-274 / airrio@hmcib.com < 그림 1> YG 매출액추이 ( 연결기준 ) < 그림 2> YG 영업이익과 OPM 추이 ( 연결기준 ) 1 매출액 ( 좌 ) YoY( 우 ) 1% 영업이익 ( 좌 ) OPM( 우 ) 2% 1 8 1% % % 1 1 % 1% 1% % 1Q13 1Q14 1Q1 1Q16 1Q17 -% 1Q13 1Q14 1Q1 1Q16 1Q17 % < 그림 3> 디지털콘텐츠매출액추이 < 그림 4> Royalty 매출추이 Digital Contents Royalty 1 1 3 1 1Q12 1Q13 1Q14 1Q1 1Q16 1Q17 1Q18F 1Q12 1Q13 1Q14 1Q1 1Q16 1Q17 1Q18F < 그림 > 와이지엔터테인먼트 P/E 밴드 < 그림 6> 와이지엔터테인먼트 P/B 밴드 ( 원 ) 주가 x x 1, 1, x 3x x 8,,,, 11.12 12.12 13.12 14.12 1.12 16.12 17.12 ( 원 ) 주가 13x 11x 1, 1, 8x x 2x 1, 8,,,, 11.12 12.12 13.12 14.12 1.12 16.12 17.12 자료 : Dataguide, 현대차투자증권 자료 : Dataguide, 현대차투자증권 3
COMPANY NOTE 기아자동차삼영전자 (68) (27) ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 십억원 ) 포괄손익계산서 1 16 17F 18F 19F 재무상태표 1 16 17F 18F 19F 매출액 193 322 36 33 361 유동자산 246 276 316 33 341 증가율 (%) 23. 66.7 1.6-7.4 9. 현금성자산 34 62 127 1 149 매출원가 127 227 238 217 238 단기투자자산 1 138 134 121 137 매출원가율 (%) 6.7 7. 66.9 6.9 6.9 매출채권 22 28 14 13 14 매출총이익 66 9 118 112 123 재고자산 1 16 14 12 14 매출이익률 (%) 34.3 29. 33.1 34.1 34.1 기타유동자산 32 27 24 27 증가율 (%) 23.6 43.3 24. -4.6 9. 비유동자산 13 21 4 1 221 판매관리비 44 63 79 77 84 유형자산 47 61 7 8 9 판관비율 (%) 23. 19.6 22.2 23.3 23.4 무형자산 36 33 3 28 2 EBITDA 26 39 46 41 43 투자자산 43 111 99 89 11 EBITDA 이익률 (%) 13.7 12.2 12.9 12.4 11.9 기타비유동자산 3 증가율 (%) 2.4 48.4 17. -11.4.4 기타금융업자산 영업이익 22 32 39 3 39 자산총계 37 487 31 62 영업이익률 (%) 11.3 9.9 1.9 1.7 1.7 유동부채 42 68 83 7 8 증가율 (%) -.4 46.3 21.7-8.8 9. 단기차입금 영업외손익 11 1 3 6 6 매입채무 1 9 9 1 금융수익 18 12 9 1 1 유동성장기부채 금융비용 4 8 4 2 2 기타유동부채 38 8 73 66 7 기타영업외손익 -2-2 -2-2 -2 비유동부채 64 68 68 68 68 종속 / 관계기업관련손익 사채 세전계속사업이익 33 33 42 41 4 장기차입금 세전계속사업이익률 17.2 1.2 11.7 12. 12.4 장기금융부채 ( 리스포함 ) 63 67 67 67 67 증가율 (%) 21.3 -.7 26.3 -.9 8. 기타비유동부채 1 1 1 1 1 법인세비용 9 19 18 18 19 기타금융업부채 계속사업이익 24 14 23 24 26 부채총계 16 136 11 143 13 중단사업이익 지배주주지분 4 281 32 323 347 당기순이익 24 14 23 24 26 자본금 8 8 8 8 8 당기순이익률 (%) 12.4 4.4 6. 7.1 7.1 자본잉여금 97 1 1 1 1 증가율 (%) 31.2-41.2 64.7 1.3 8. 자본조정등 2-1 지배주주지분순이익 28 19 2 26 28 기타포괄이익누계액 3 비지배주주지분순이익 -4 - -2-2 -3 이익잉여금 97 11 128 1 173 기타포괄이익 1 4 2 비지배주주지분 66 69 67 64 62 총포괄이익 2 19 2 24 26 자본총계 269 3 369 388 9 ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 원, 배,%) 현금흐름표 1 16 17F 18F 19F 주요투자지표 1 16 17F 18F 19F 영업활동으로인한현금흐름 6 32 66 27 3 EPS( 당기순이익기준 ) 1,61 877 1,37 1,293 1,3 당기순이익 24 14 23 24 26 EPS( 지배순이익기준 ) 1,822 1,171 1,431 1,423 1,43 유형자산상각비 2 3 3 2 2 BPS( 자본총계기준 ) 16,8 19,91 18,866 19,838,913 무형자산상각비 2 4 4 3 2 BPS( 지배지분기준 ) 12,412 1,7 1,446 16,39 17,744 외환손익 DPS 3 운전자본의감소 ( 증가 ) -19 6 33-3 4 P/E( 당기순이익기준 ) 28. 32.3 21.3 21.6 19.9 기타 -4 6 2 2 2 P/E( 지배순이익기준 ) 24.4 24.2 19. 19.6 18.1 투자활동으로인한현금흐름 -11-68 4 12-41 P/B( 자본총계기준 ) 2.7 1.4 1. 1.4 1.3 투자자산의감소 ( 증가 ) -7-68 12 1-12 P/B( 지배지분기준 ) 3.6 1.8 1.8 1.7 1.6 유형자산의감소 1 EV/EBITDA(Reported) 23.1 1.3 8.3 8.8 8.2 유형자산의증가 (CAPEX) -22-18 -12-12 -12 배당수익률.8.7.7.7.7 기타 -87 17 3 14-17 성장성 (%) 재무활동으로인한현금흐름 1 63-4 -6-6 EPS( 당기순이익기준 ) 27.4-43.8 49.1-1.1 8. 장기차입금의증가 ( 감소 ) 3 4 1 EPS( 지배순이익기준 ) 41. -3.8 22.3 -.6 8. 사채의증가 ( 감소 ) 수익성 (%) 자본의증가 1 64 ROE( 당기순이익기준 ) 9.3 4.6 6. 6.2 6.4 배당금 -4-6 -4 - - ROE( 지배순이익기준 ) 14.7 7.7 8.7 8.3 8.4 기타 2 1-1 -2-2 ROA 6.7 3.3 4.6 4. 4.7 기타현금흐름 안정성 (%) 현금의증가 ( 감소 ) -18 28 6 33-12 부채비율 39.4 38.9 41. 36.8 37. 기초현금 142 34 62 127 1 순차입금비율 순현금 순현금 순현금 순현금 순현금 기말현금 34 62 127 1 149 이자보상배율 1.8 21.4 2.9 23.6 2.7 K-IFRS 연결기준 4
여행 / 카지노 / 엔터 / 스몰캡 Analyst 유성만선임연구원 2)3787-274 / airrio@hmcib.com 투자의견및목표주가추이 일자 투자의견 목표주가 일자 투자의견 목표주가 커버리지개시 16/1/13 BUY 43, 16/11/1 BUY 38, 17/1/17 BUY 38, 17/2/23 BUY 33, 17/4/21 BUY 37, 17//12 BUY 44, 17/7/21 BUY 39, 17/8/14 BUY 36, 최근 2 년간와이지엔터테인먼트주가및목표주가 단위 ( 원 ) 7,,, 커버리지개시, 3, 와이지엔터테인먼트, 목표주가 1, 1/8 1/12 16/4 16/8 16/12 17/4 17/8 Compliance Note 조사분석담당자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 동자료는기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 동자료에언급된종목의유가증권 (DR,CB,IPO, 시장조성 ) 발행과관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자유성만의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견분류 업종투자의견분류현대차투자증권의업종투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간업종펀더멘털과업종주가의전망을의미함. OVERWEIGHT : 업종펀더멘털의개선과함께업종주가의상승기대 NEUTRAL : 업종펀더멘털상의유의미한변화가예상되지않음 UNDERWEIGHT : 업종펀더멘털의악화와함께업종주가의하락기대 현대차투자증권의종목투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상상대수익률을의미함. BUY : 추천일종가대비초과수익률 +1%P 이상 MARKETPERFORM(M.PERFORM) : 추천일종가대비초과수익률 -1% +1%P 이내 SELL : 추천일종가대비초과수익률 -1%P 이하 투자등급통계 (16.7.1~17.6.3) 투자등급 건수 비율 (%) 매수 132건 89.2% 보유 16건 1.8% 매도 건.% 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다.