한미약품 대규모 현금 유입의 서막 (128940) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 1,000,000원 (유지) ,000 Consensus target price (원) E 2016E 2017E 761 1,317

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한미약품 하반기를 보자 (128940) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 900,000원 (하향) 47.1 현재가 (04/28, 원) 612,000 Consensus target price (원) 980,000 Difference from conse

한미약품 중장기 성장 모멘텀에 주목 (128940) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 900,000원 (유지) 43.8 현재가 (07/28, 원) 626,000 Consensus target price (원) 930,000 Difference fro

아이콘트롤스 4분기가 기다려진다 (039570) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 42,000원 (유지) 3Q16 매출액 -9.4% YoY, 영업이익 +15.2% YoY 현대산업 입주물량 증가에 따라 스마트홈 고마진세 지속 IBS 수주 확대에 따라

한미약품 2분기 부진에도 중장기 매력은 유효 (128940) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 900,000원 (유지) 35.5 현재가 (07/20, 원) 664,000 Consensus target price (원) 940,000 Differenc

의 1Q16 연결 기준 실적 Review (단위: 십억원, %, %p) 률 률 1Q16P 4Q15 QoQ 1Q15 YoY KB추정치 컨센서스 (18.6) (26.3) (2.1) (2.9) 9.5 (6.3)

아이콘트롤스 입주물량 증가로 스마트 홈 실적 호조 (039570) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 42,000원 (상향) 1Q16 매출액 +21.4% YoY, 영업이익 +13.9% YoY 시장 기대치보다 빠른 속도로 확대되는 스마트 홈 비즈니스 M

삼성엔지니어링 삼성 그룹향 매출 가시화 (028050) 투자의견 목표주가 HOLD (유지) 10,000원 (유지) 3Q16 매출액 +90.3% YoY, 영업이익 YoY 흑자전환 관계사 수주 본격 매출 인식으로 안정적 실적 달성 비관계사 신규 수주 확

주성엔지니어링 주성엔지니어링 실적 추이 및 전망 (단위: 십억원, %) 매출액 2Q14 4Q14 2Q1 4Q1E E 216E YoY % 9. (23.4) 2.

SBS 지상파 광고경기 부진 지속 (034120) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 32,000원 (하향) 25.0 현재가 (11/14, 원) 25,600 Consensus target price (원) n/a Difference from conse

Microsoft Word - SK D

디오적정주가 Valuation ( 단위 : 원, X, %) 216 예상 EPS 1,191 목표 PER 52.3 적정주가 62,277 목표주가 62, 현재주가 54, 상승여력 14.8 자료 : 디오, KB투자증권추정주 : Multiple 은피어평균 PER에 6% 할증 그

슈피겐코리아 1분기 서프라이즈로 증명한 제품 경쟁력 (192440) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 90,000원 (유지) 현재가 (05/12, 원) 58,400 Consensus target price (원) 90,500 Difference fr

LG 하우시스목표주가재산정 P 2016E 2017E 2018E EPS ( 원 ) 6,603 7,178 8,850 9,160 9,770 EPS 증가율 (%) (2.0) PER (X)

SK텔레콤 배당과 밸류에이션 매력은 여전히 유효 (017670) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 270,000원 (유지) 28.3 현재가 (04/28, 원) 210,500 Consensus target price (원) 300,000 Differe

한국타이어 (161390) 과감한 2016년 경영목표, 실현 가능성 높아 투자의견 BUY (유지) 목표주가 65,000원 (상향) 35.6 현재가 (02/04, 원) 47,950 Consensus target price (원) 56,500 Diffe

녹십자 2Q16 실적추정 ( 단위 : 십억원, %, %p) 당기실적 전년동기실적 전기실적 컨센서스대비 2Q16E 2Q15 YoY% 1Q16 QoQ% 2Q16C % Diff. 매출액 (1.3) 영업이익 (17.6)

블루콤 가장 오래된 친구에게 기회가 왔다 (033560) 년 매출액 2,171억원 (+10.5% YoY), 영업이익 323억원 기록 블루투스헤드셋 제품믹스 개선으로 2016년 연간 매출액 증가율 13.9% 예상 투자의견 BUY (유지) 목표주

삼성전기 오랜 고생 속에 멀리 보기 시작했다 (009150) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 72,000원 (유지) 신모델 효과에도 일회성 비용 반영으로 2분기 실적 부진 3분기 큰 폭의 매출성장은 어려우나, 체질은 지속 개선 중 미래 먹거리 개발

넥센타이어 원가하락 속에서, 비용통제 성공으로 사상최대 영업이익 (002350) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 17,000원 (유지) 4Q15 매출액 4.4% YoY 증가한 4,561억원으로 추정치 수준 원재료 가격 하락으로 매출총이익률 0.8%

게임빌 아직은 기다려야 할 시점 (063080) 투자의견 HOLD (유지) 목표주가 80,000원 (유지) (0.6) 현재가 (02/03, 원) 80,500 Consensus target price (원) 84,000 Difference from c

LG유플러스 2Q16 실적요약 ( 단위 : 십억원, %,%p) 당기실적 전년동기실적 전기실적 2Q16E 차이 2Q16P 2Q15 YoY% 1Q16 QoQ% KB 컨센서스 KB 컨센서스 매출액 2,879 2, , ,749 2,

A nalyst 최 훈 02) 이엠넷 (123570) 탐방코멘트 투자의견 Not Rated 목표주가 N/A 일본 검색광고 성장 수혜주 Upside / Downside (%) 현재가 (6/28, 원

A nalysts 김상표 02) 코리아써키트 (007810) 한동희 02) 기업 코멘트 2015년에도 사상 최대 실적 행진 지속될 전망

LG전자 빛나는 백색 가전 뒤에 켜진 단말 사업의 빨간 불 (066570) 투자의견 BUY(유지) 목표주가 59,000원 (상향) 전장부품, OLED TV는 확실한 성장동력이자 구원투수 LG전자의 3분기 연결 기준 매출액은 14.03조원 (+0.7%

KT 올해 배당확대 기대감 고조 (030200) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 40,000원 (유지) 26.0 현재가 (07/29, 원) 31,750 Consensus target price (원) 40,000 Difference from con

Microsoft Word

A nalysts 김상표 02) 코리아써키트 (007810) 한동희 02) Earnings Review 어려운 업황 속 차별화된 실적

A nalyst 김상표 02) 코리아써키트 (007810) Earnings Review 1분기 실적 서프라이즈 달성, 2분기에도 쾌청 투자의견 (유지) BUY 목표주가 (유지) 20,000 (원)

제지

(285) 삼성엔지니어링 2분기연결기준실적요약 ( 단위 : 십억원 ) 2Q16P 2Q15 YoY (%,%p) 1Q16 QoQ (%,%p) KB추정치 Gap (%,%p) 컨센서스 Gap (%,%p) 매출액 1,88. 1, , ,873.

SK 디앤디목표주가변경내역 E 217E 218E EPS ( 원 ) 1,775 1,872 1,483 2,82 2,952 EPS 증가율 (%) (2.8) 적용EPS ( 원 ) 2, ~218 년예상평균 EPS 적정

녹십자 2Q16 실적요약 ( 단위 : 십억원, %,%p) 당기실적 전년동기실적 전기실적 2Q16E 차이 2Q16P 2Q15 YoY% 1Q16 QoQ% KB 추정 컨센서스 KB 컨센서스 매출액 (0.4) 영업이

메디젠휴먼케어 (236340) [코넥스 상장기업 보고서] 해외 수출 체결로 성장동력 확보 투자의견 Not Rated 목표주가 N/A n/a 현재가 (11/22, 원) 15,000 Consensus target price (원) n/a Differen

한세예스24홀딩스 (1645) 한세예스24홀딩스 2Q16 실적 Preview 2Q16 지배주주순이익은 72억원으로 2.6% YoY 증가 예상 한세예스24홀딩스는 2Q16 매출액 5,175억원 (+18.7% YoY, -3.9% QoQ), 영업이익 254억 원 (+1.4%

LG디스플레이 1위 업체에게도 만만치 않은 업황 지속 (034220) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 30,000원 (유지) 27.4 현재가 (10/22, 원) 23,550 Consensus target price (원) 30,000 Differe

블루콤 (336) 표 1. 블루콤 실적 추이 및 전망 (K-IFRS 연결기준) (단위: 십억원) E 16E E 217E 매출액 (연결) QoQ

CJ 대한통운 Q15 실적분석 Q15 실적및각종비교 ( 단위 : 십억원, %) Q15P 전년동기대비직전분기대비컨센서스대비기존추정대비 Q1 YoY % 3Q15 QoQ % 컨센서스 YoY % Q15 YoY % 매출액 1,33 1,31. 1, 5.3 1,3 (.) 1,33

(355) 2Q16 실적 Review 의 2Q16 연결기준 매출액은 2조 5,65억원 (+6.2% YoY, +9.1% QoQ)으로 컨센서스에 부합할 것으로 추정되나, 영업이익은 3,34억원 (-2.4% YoY, +1.4% QoQ)으로 컨센서스를 8.9% 하회할 것으로

CJ프레시웨이 성장 스토리는 현재 진행형 (051500) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 81,000원 (유지) 9.9 현재가 (10/30, 원) 73,700 Consensus target price (원) 90,000 Difference from

KCC 4Q15 유가 하락의 수혜가 지속될 전망 (002380) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 650,000원 (유지) 판가 하락으로 인해 매출액은 1.1% YoY 상승에 그칠 전망 그러나 원재료 가격 하락세로 영업이익 60.6% YoY 증가 예

현대그린푸드 본업의 성장이 돋보이던 한해 (005440) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 30,000원 (유지) 28.2 현재가 (11/06, 원) 23,400 Consensus target price (원) 33,000 Difference fro

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표 1. 호텔신라 4 분기잠정실적 ( 별도기준 ) ( 단위 : 십억원 ) P 2015E 2016E 4Q13 3Q14 4Q14P 컨센서스차이 (%) 추정치차이 (%) 매출액 2, , , ,

한미약품 한국의 제넨텍, 원조에게 인정받다 (128940) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 900,000원 (유지) Genentech (제넨텍)와 9.1억 달러 규모의 기술이전 계약 체결 수출한 HM95573의 시장 확대 적용 가능성 주목 밸류에이

현대상선 3Q14 실적분석 표 1. 현대상선 3Q14 실적과전망치의비교 ( 단위 : 십억원, %) 3Q14P 3Q13 2Q14 YoY % QoQ % 컨센서스 % Diff. KB 기존추정 % Diff. 매출액 1,753 2,255 1,789 (22.3) (2.1) 2,0

KCC 주가 상승이 기대되는 두 가지 이유 (002380) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 650,000원 (유지) 58.9 현재가 (03/16, 원) 409,000 Consensus target price (원) 620,000 Difference

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Microsoft Word - In-DepthReport-CompanyAnalysisIFRS1250-A doc

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제주항공 1Q16 실적분석 1Q16 제주항공실적및각종비교 ( 단위 : 십억원, %) 1Q16P 전년동기대비직전분기대비컨센서스대비기존추정대비 1Q15 YoY % 4Q15 QoQ % 컨센서스 Diff. % 1Q16E Diff. % 매출액

투자의견과위험요소점검 Bull-case Scenario 1,원 (218E PER 1.5배 ) Base-case Scenario ( 목표주가 ) 9,원 (218E PER 9.3배 ) 현재주가 7,5원 Base-case Scenario: 향후주가동인 1) 가전, TV 실적

투자의견과위험요소점검 Bull-case Scenario 500,000원 (2018E PBR 2.2배 ) Base-case Scenario ( 목표주가 ) 430,000원 (2018E PBR 1.9배 ) 현재주가 324,000원 Base-case Scenario: 향후주

표 1. YG의 목표주가 변경 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,952 1,631 Target PER ,597 48,945 목표 주가 56, 49, 현재주가(2/25일)

Microsoft Word

<4D F736F F D BBEFBFB5C0FCC0DA2028BFC2B6F3C0CE29>

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17P 2Q17E 3Q17E 4Q17E E 2017E 출하면적 ['000m 2 ] 9,483 9,962 10,859 10,766 10,067 10,213 10

제지

(Microsoft Word \277\241\275\272\305\330\(\277\302\266\363\300\316\))

Microsoft Word _1

Microsoft Word K_01_08.docx

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Microsoft Word - I001_UNIT_ _ doc

<4D F736F F D204F6E6C696E655FB1E2BEF75FC7D1B1B9BBE7C0CCB9F6B0E1C1A65F >

<4D F736F F D B4EBC7D1BEE0C7B028BFC2B6F3C0CE29>

Fig. 1: 분기 연결 실적 추정 변동 단위: 십억원 변경전 변경후 차이(%,%P ) 매출액 1,17.4 1, ,357.7

Microsoft Word - 게임산업_ _4tSEdcX4cxGQHhUB6ht3

표 1. YG 목표주가 상향 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,842 1,94 Target PER 목표 주가 55, 57, 현재주가 43,7 상승 여력 3.4% 자료: 하나금

(Microsoft Word \306\333\275\303\275\272\(\277\302\266\363\300\316\))

표 1. 목표주가 변경(P/E Valuation) 구분 16년 지배주주순이익 29.7 주식 수 16,59,892 EPS 1,79 Target PER 31 배(( (기존 34배에서 하향) 55,484 목표 주가 56, 현재주가(11/13일) 44,45 상승 여력 26.%

Microsoft Word - CJ E&M 1Q16 Review ( )_O9OUkytYaqb47lU9qsCo

Microsoft Word _기업분석_SDI__HKResaerch__수정

2018 년 2 월 15 일 아프리카 TV (067160) 기업분석 Mid-Small Cap 광고매출성장고무적 Analyst 김한경 Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 상회부합하회 Sto

Microsoft Word _아프리카TV-v1

LG전자 Valuation LG전자에대한목표주가를기존 66,원에서 72,원으로상향한다. HE 사업부와 H&A 사업부의실적을상향조정했기때문이다. 향후에 VC 사업부의사업가치를반영하기시작하면, 추가적인목표주가상향도가능할것으로판단한다. 표 1. LG 전자의 Valuation

2007

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삼성 SDI 실적 전망 (IFRS 연결) (단위: 십억원, 원, 배, %) E 216F 217F 매출액 - 수정 후 5,474 7,824 8,662 9,161 - 수정 전 5,474 7,58 8,347 8,969 - 변동률 영업이익 -

0904fc52803f4757

1분기 실적 컨센서스 충족 추정 영업이익 성장률 17% 기대 아모레그룹의 1분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 1조7,128억원(+18.6%, y-y) 과 3,753억원(+17.0%, y-y)으로 시장 컨센서스를 충족시킬 것으로 추정된다. 이익 기여도가 86%에 달하는

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바이오 부문 실적 개선 지연, 소재식품 역기저 효과가 부담 1분기 실적 컨센서스 하회 전망 CJ제일제당의 1분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 3조4,636억원(+11.0%, y-y) 과 2,127억원(-5.6%, y-y)으로 컨센서스를 소폭 하회할 전망이다. CJ대한

Highlights

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Though the shopping list may change, starting off 2010, we would like to recommend the following to keep note

Microsoft Word - 산업양식_클라우드_ _피드백_Final_xHdxk5Qr66JJrL7hVYyL

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투자의견과위험요소점검 Bull-case Scenario 110,000 원 (12M Forward BPS x 1.1 배 ) Base-case Scenario ( 목표주가 ) 96,000 원 (12M Forward BPS x 1.0 배 ) Bear-case Scenario

표 1. 코리안리월별실적요약및추이 FY212 FY213 FY212 FY213 단위 : 억원, %, %p 7 월 2 월 3 월 4 월 5 월 월 7 월 MoM YoY 누적누적 YoY 특이사항 ( 당월 ) 수재보험료 4,74 4,81 5,25 5,483 5,3 5,92 5

Highlights

2019 년 3 월 27 일 나이스디앤비 (130580) 기업분석 Mid-Small Cap 안정적인성장성 Analyst 정홍식 기업개요동사는글로벌기업정보서비스 ( 매출비중 22.3%), 기업신용인증서비스

투자의견과위험요소점검 Bull-case Scenario Base-case Scenario ( 목표주가 ) 200,000 원 (PBR 2.2 배적용 ) 150,000 원 (PBR 1.7 배적용 ) Base-case Scenario: 향후주가동인 11) 3D 센싱모듈경쟁력

2019 년 3 월 14 일 SK 하이닉스 (000660) 기업분석 반도체 / 디스플레이 아직도 4.4 배입니다! Analyst 어규진 Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 상회

기업분석 [SK 하이닉스 ] Fig 2: SK하이닉스부문별실적전망 ( 단위 : 십억원, %) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18F 4Q18F F 2019F 매출액 6,290 6,692 8, 9,028 8,720 10,371 1

1Q15 영업실적전망 ( 억원, %) 1Q15 4Q14 QoQ(%) 1Q14 YoY(%) 컨센서스 차이 (%) 매출액 2,154 2,580 (16.5) 1, , 영업이익 세전이익 167 5

2Q13 Review_

Highlights

투자의견과위험요소점검 Bull-case Scenario 340,000 원 (12M Forward BPS x 1.4 배 ) Base-case Scenario ( 목표주가 ) 300,000 원 (12M Forward BPS x 1.2 배 ) Bear-case Scenari

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대규모 현금 유입의 서막 216.2.5 투자의견 BUY (유지) 목표주가 1,,원 (유지) 38.5 722, Consensus target price (원). 214 215E 216E 217E 761 1,317 1,612 1,326 영업이익 (십억원) 34 212 338 22 순이익 (십억원) 43 162 356 214 EPS (원) 3,41 12,562 28,759 17,277 증감률 (%) (26.) 268.4 128.9 (39.9) PER (X) 29.4 57.5 25.1 41.8 EV/EBITDA (X) 2.4 32. 19.3 26.8 PBR (X) 2.4 12.8 8. 6.6 ROE (%) 9.2 26.8 41.2 18.6 배당수익률 (%) n/a n/a n/a n/a Performance (%) 기술료 수익 중 영업이익 기여분은 2,억원으로 추정 216년 기술료 수익 7,58억원 추가 유입 전망 의 4Q15 매출액은 5,899억원 (+179.6% YoY, +119.8% QoQ)으로 시장 컨센서스를 크게 상회했으며, 연간 매출액은 1.3조원 (+73.1% YoY)으로 국내 제약업계 사상 최대 매출액을 기록했다. 매출액 서프라이즈의 주요인은 기술료 수익의 유입이었다. 215년 11월 기술 수출에 성공한 퀀텀 프로젝트 및 HM12525A의 계약금 3,772억원이 Forecast earnings & valuation 매출액 (십억원) 1,, Difference from consensus (%) Fiscal year ending 기술료 수익이 본격화되면서 4Q15 매출액이 큰 폭으로 증가 기술료 수익으로 4Q15 매출액 서프라이즈 Upside / Downside (%) 현재가 (2/4, 원) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 (.1) 33.7 87.6 655.1 KOSPI대비 상대수익률 (.) 4.4 93.1 657.5 지정됨에 따라 171억원의 마일스톤이 유입됐다. 지주회사인 한미사이언스와의 수익 배분율은 파이프라인 별로 다소 상이하지만, 전체적으로는 7:3의 비율로 안분된 것으로 보인다. 기술료 수익 중 영업이익 기여분 2,억원 추정 은 4Q15 영업이익 역시 1,72억원을 기록하면서 시장 컨센서스를 크게 상회했다. 4분기에 인식된 기술료 수익의 총액은 3,94억원이다. 이 중 한미사이언스향 지급수수료는 1,18억원으로 추정되고, 해외 원천과세는 47억원이 지급된것으로 추정된다. 여기에 대규모 기술수출료 유입으로 비용으로 인식된 관련 경상개발비가 주가 (좌, 원) KOSPI지수대비 (우, pts) 1,, 인식됐으며, 215년 7월 기술 수출한 HM61713이 미국 FDA로부터 혁신치료제로 1,6 3억원임을 감안하면 4Q15 기술수출료 3,94억원 중 영업이익 기여분은 2,억원 8, 86 수준인 것으로 분석된다. 한편 해외 원천과세로 지출된 비용은 영업외단에서 법인세 비용 6, 66 차감 항목으로 반영된다는 점을 감안하면 4Q15 기술수출료의 순이익 기여분은 4, 46 2,46억원으로 추정된다. 2, 26 6 216년 기술료 수익 7,58억원 추가 유입 전망 2월 5월 8월 11월 2월 KB투자증권은 퀀텀 프로젝트의 계약금 중 아직 인식되지 않은 2,3억원이 216년 Trading Data 시가총액 (십억원) 7,534 유통주식수 (백만주) 6 Free Float (%) 52주 최고/최저 (원) (2상), 인슐린 콤보 (1상), HM12525A (2상), HM71224 (2상) 등 기술 이전 계약을 54.4 831,482 / 95,517 거래대금 (3M, 십억원) 147 외국인 소유지분율 (%) 9.3 주요주주 지분율 (%) 내에 유입될 것으로 전망한다. 또한 216년에는 efpeglenatide (3상), 인슐린-115 한미사이언스 외 2인 41.4 체결한 파이프라인들이 새로운 임상 단계에 진입하면서 연간 총 7,58억원의 기술료 수익이 유입될 것으로 전망한다. 이에 따라 의 216년 매출액은 1.6조원 (+22.3% YoY), 영업이익은 3,38억원 (+59.4% YoY)에 달할 것으로 추정된다. 자료: Fnguide, KB투자증권 에 대해 투자의견 BUY와 목표주가 1,,원을 유지한다.

215P 실적요약 ( 단위 : 십억원, %,%p) 당기실적 전년동기실적 전기실적 4Q15E 차이 4Q15P 4Q14 YoY% 3Q15 QoQ% KB 컨센서스 KB 컨센서스 매출액 59 211 179.6 268 119.8 843 3 (3.) 96.3 영업이익 172 7 2,35. 36 38.4 351 53 (51.1) 221. 영업이익률 29.1 3.2 25.9 13.3 15.8 41.6 17.8 (12.5) 11.3 세전이익 159 14 1,38.6 34 373. 355 66 (55.1) 141.6 순이익 159 15 956.7 (25) 흑전 376 7 (57.8) 126.2 자료 :, KB투자증권추정주 : 2월 4일 WiseFn 컨센서스기준 연도별실적추정치변경 ( 단위 : 십억원, %, %p) 변경전변경후차이 (%, %p) 216E 217E 216E 217E 216E 217E 매출액 1,45 1,383 1,612 1,326 11.1 (4.1) 영업이익 37 23 338 22 1. (4.4) 영업이익률 21.2 16.6 2.9 16.6 (.2) (.1) 세전이익 317 239 344 216 8.6 (9.5) 세전이익률 21.9 17.3 21.4 16.3 (.5) (1.) 순이익 337 253 356 214 5.5 (15.6) 순이익률 23.2 18.3 22.1 16.1 (1.2) (2.2) 자료 :, KB투자증권추정 2

적정주가 Valuation ( 단위 : 십억원 ) 가정 영업가치 (L/O 수익제외 ) 216 예상매출액기준영업가치 1,12 216 년예상기술수출제외매출액 6,43 억원에 Multiple 1.7X 적용 -216 예상매출 (L/O 제외 ) 643 비영업가치 신약가치 Efpeglenatide 2,694 바이오의약품임상통과확률적용 LAPS Insulin 115 2,532 바이오의약품임상통과확률적용 / In-license 할증 LAPS Insulin Combo 997 바이오의약품임상통과확률적용 / In-license 할증 LAPS GLP/GCG 1,128 바이오의약품임상통과확률적용 / In-license 할증 HM61713 639 63 개 NSCLC 임상평균통과확률적용 / In-license 할증 /BTD 가정 HM71224 74 241 개자가면역질환임상평균통과확률적용 / In-license 할증 Poziotinib 165 54 개유방암임상평균통과확률적용 / In-license 할증 신약가치합계 8,857 연결자회사지분가치 북경한미 (73.7%) 392 3Q15 장부가치 1,58 억원에 Multiple 3.36X 적용 한미정밀화학 (63.%) 8 3Q15 장부가치 79 억원에 Multiple 1.61X 적용 투자자산가치 크리스탈지노믹스 (7.87%) 34 16.2.4 기준시총적용 (4,362 억원 ) 기업가치 1,465 순차입금 (256) 4Q15 기준 주주가치 1,29 발행주식수 1,23,99 적정주가 ( 원 ) 997,859 자료 : KB 투자증권추정 주 1: 영업가치 Multiple 은한국제약업종 PSR 에 3% 할인주 2: 북경한미 Multiple 은중국제약업종 PBR 에 3% 할인, 한미정밀화학 Multiple 은한국제약업종 PBR 에 3% 할인 주 3: 북경한미, 한미정밀화학장부가치는 4 분기확정실적이나오지않아 3 분기수치사용 신약파이프라인을통한 22 년까지의예상현금유입 ( 십억원 ) 1,4 1,2 1, Poziotinib HM71224 HM61713 HM12525A LAPS Insulin Combo LAPS Insulin 115 Efpeglenatide 999 1,173 8 758 6 4 434 523 2 216 217 218 219 22 자료 : KB 투자증권추정 3

계약금 (Upfront Payment) 3 천억원이상규모의글로벌빅딜 ( 단위 : 백만달러 ) 라이선스아웃라이선스인치료분야약물 / 기술적응증임상단계총계약규모계약금 4Q15 Sanofi Endocrine GLP-1/Insulin Diabetes 1 상 /2 상 /3 상 3,5 4 4Q15 Five Prime Therapeutics Bristol-Myers Squibb Oncology CSF1R antibodies programme 다양 1 상 1,7 35 4Q15 Lexicon Sanofi Endocrine SGLT1/SGLT2 Diabetes 3 상 /2 상 1,4 3 3Q15 Regeneron Sanofi Oncology Immunooncology antibodies Cancer 1 상 2,2 64 3Q15 Medivation BioMarin Oncology talazoparib Breast cancer 3 상 57 41 2Q15 Juno Therapeutics Celgene Oncology CAR-T/TCR platforms 다양 1 상 /2 상 n/a 1, 2Q15 AstraZeneca Celgene Oncology MEDI4736 Blood cancers 1 상 n/a 45 2Q14 Nogra Celgene Autoimmune GED-31 Crohn's 3 상 2,6 71 3Q13 FibroGen AstraZeneca Haematology FG-4592 Anemia 3 상 86 35 2Q13 Aragon J&J Cancer ARN-59 Oncology 3 상 1, 65 4Q11 Reata Abbott inflammation 1Q11 3Q1 Boehringer Ingelheim Anchor Therapeutics Antioxidant inflammation modulators Pulmonary, CNS & immunology 전임상 4 Eli Lilly Endocrine Linagliptin/BI1773 Diabetes 3 상 1196 387 J&J Metabolic GPCR compounds Oncology/metabolic 전임상 48 3Q1 Acceleron Pharma Shire Musculoskeletal Activin recptor type IIB molecules Duchene muscular dystrophy 1 상 45 453 3Q1 Reata Abbott Endocrine Bardoxolone methyl Chronic kidney disease 2 상 45 3Q9 Crucell J&J Infectious Monoclonal antibodies Influenza 전임상 44 1Q8 Isis Pharma Genzyme Metabolic Antisense inhibitor Hypercholesterolemia 3 상 1,9 325 자료 : FirstWord Pharma PLUS, KB 투자증권 주 : 216.2.4 기준중간집계 4

의 L/O 파이프라인및로열티가정업데이트 : HM61713 BTP 지정 프로젝트적응증연구전임상임상 1 상임상 2 상임상 3 상 NDA/BLA 로열티가정 Efpeglenatide 비만 / 당뇨병. 13% LAPS Insulin 115 당뇨병. 1% LAPS Insulin Combo 당뇨병 7% LAPS GLP/GCG 비만 / 당뇨병 1% HM61713 폐암 13% HM71224 자가면역질환 1% Poziotinib 유방암 1% 자료 :, KB 투자증권주 : Efpeglenatide, LAPS Insulin 115, LAPS Insulin Combo 는 Quantum Project 의주요바이오신약파이프라인개발현황업데이트 : Eflapegrastim 임상 3 상환자등록개시 프로젝트적응증연구전임상임상 1 상임상 2 상임상 3 상 L/O Efpeglenatide 비만 / 당뇨병치료제. Sanofi LAPS Insulin 115 당뇨병치료제. Sanofi LAPS Insulin Combo 당뇨병치료제 Sanofi LAPS GLP/GCG 비만 / 당뇨병치료제. Janssen LAPS rhgh 인성장호르몬. 없음 Eflapegrastim 호중구감소증. Spectrum 자료 :, KB 투자증권주 : Efpeglenatide, LAPS Insulin 115, LAPS Insulin Combo 는 Quantum Project Breakthrough 약물로지정될때최종허가까지소요되는시간은평균 34 개월단축 1 상 2 상 3 상 NDA Breakthrough Designation BTD 53.3 Standard Review 87.8 자료 : Journal of Health Economics 22, KB 투자증권 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 ( 개월 ) 5

215년총기술료수익은 5,125억원 반영시점 파이프라인 L/O 구분 인식방법 수익 ( 억원 ) 4Q 퀀텀프로젝트 사노피 계약금 배분 2,556 4Q HM12525A 얀센 계약금 일시 1,216 4Q HM61713 베링거인겔하임 마일스톤 일시 171 3Q HM61713 베링거인겔하임 계약금 일시 598 2Q HM71224 일라이릴리 계약금 일시 548 자료 :, KB 투자증권 그림 3. 북경한미 4분기매출 487억원기록 (-11.5% QoQ, +7.7% YoY) ( 십억원 ) 6 북경한미매출액 5 4 3 2 1 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 자료 :, KB 투자증권 6

216년 예상 주요 파이프라인의 임상시험 진행 계획, 총 기술계약으로 인한 연간 현금 유입 7,58억 전망 임상 1상 돌입 임상 2상 돌입 임상3상 돌입 자료:, KB투자증권 의 파이프라인, 총 29개의 임상시험 진행 중 자료:, KB투자증권 7

연결 손익 요약 (단위: 십억원, %) 매출액 기술수출 북경한미 YoY 한미정밀화학 YoY 연결조정 매출총이익 매출총이익률 판관비 한미사이언스배 분 해외세금 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15P 1Q16E 2Q16E 3Q16E 4Q16E 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E 215P 216E 217E 218E 219E 215 244 268 59 596 348 463 25 341 434 332 158 199 213 543 536 296 41 159 275 38 276 218 1,317 1,612 1,326 1,55 2,67 171 1,113 1,41 1,12 1,259 3 55 6 394 371 141 246 99 215 1,786 11 513 758 414 523 55 46 55 49 6 5 57 5 67 999 53 62 54 25 216 236 264 17.3 19.7 3.7 7.7 8.7 9. 3.6 1.7 12. 34 6.6 1. 7.6 18.5 5.7 9.2 11.8 15.2 23 28 2 19 23 26 18 18 21 24 16 16 9 84 78 72 66 33.7 6.5 (14.4) (2.6) 1.3 (6.8) (1.1) (9.) (6.2) (8.) (8.3) (7.9) (1.1) (6.) (7.6) (7.8) (7.9) (2) (28) (19) (22) (23) (23) (22) (22) (22) (22) (22) (22) (9) (9) (9) (89) (89) 117 147 172 484 483 245 354 133 232 335 228 142 919 1,215 938 1,87 1,586 54.3 6. 64. 82.1 81.1 7.3 76.6 65. 68. 77.2 68.6 65. 69.8 75.4 7.7 72.2 76.7 114 144 136 313 38 198 25 122 181 226 18 131 77 878 718 89 1,72 1 16 18 118 111 42 74 3 64 3 154 227 124 157 3 1 8 9 47 56 21 37 15 32 15 65 114 62 78 15 기존판관비 113 12 19 147 141 134 139 122 137 129 135 131 489 537 532 573 623 경상개발비 42 43 39 63 44 45 46 47 48 49 5 51 187 182 197 214 231 기타 71 76 7 84 97 89 93 75 89 8 85 8 32 354 334 36 391 2 2 36 172 175 47 14 11 51 11 48 11 212 338 22 278 514 영업이익 1. 1. 13.3 29.1 29.4 13.5 22.5 5.5 14.9 25.2 14.5 5.1 16.1 2.9 16.6 18.5 24.9 (+)영업외수익 영업이익률 16 4 5 9 18 4 3 9 16 3 2 8 34.6 32.7 3.6 31.7 34.4 (-)영업외비용 4 5 7 21 3 7 7 1 3 7 7 18 36.6 26.1 34.2 34.4 34.6 세전이익 15 2 34 159 19 44 1 1 64 16 44 2 21 344 216 275 514 (-)법인세비용 (2) (11) 59.9 1.4 (8.) (6.8) 2. 4.5 (.3) (1.9).3 47.4 (11.4) 3 4 4 순이익 순이익률 자료: KB투자증권 추정 8 16 13 (25) 159 189 52 17 8 6 17 46 1 162 356 214 271 51 7.5 5.1 (9.3) 26.9 31.7 14.9 23.2 3.8 17.5 24.5 13.8.6 12.3 22.1 16.1 18. 24.7

Appendices I 주요파이프라인별 r-npv Efpeglenatide r-npv 추정 ( 단위 : 백만달러 ) 214 215F 216F 217F 218F 219F 22F 221F 222F 223F 224F 225F 226F 227F 228F 229F 23F 매출액추정 Type 2 당뇨병시장 23,5 25,263 27,157 29,194 31,384 33,737 36,268 39, 41,925 45,69 48,45 52,83 55,99 6,189 64,73 69,556 74,772 GLP-1 시장 3,214 3,789 4,345 4,963 5,649 6,41 7,254 8,19 9,224 1,366 11,628 13,21 14,557 16,251 18,117 2,171 22,432 제품별예상매출액 Novo Nordisk: Victoza 2,393 2,441 2,611 2,737 2,772 2,754 3,264 3,276 2,767 2,73 2,93 1,953 1,747 1,95 1,993 2,17 2,243 M/S (%) 74.5 64.4 6.1 55.1 49.1 43. 45. 4. 3. 2. 18. 15. 12. 12. 11. 1. 1. Eli Lilly: Trulicity 1 2 387 72 979 1,156 1,223 2,293 2,767 3,628 4,651 5,28 5,823 6,5 7,247 8,68 8,973 M/S (%).3 5.3 8.9 14.1 17.3 18. 16.9 28. 3. 35. 4. 4. 4. 4. 4. 4. 4. : Efpeglenatide 321 725 1,229 1,845 2,591 3,488 4,557 5,95 5,688 6,341 7,6 7,851 M/S (%) 5. 1. 15. 2. 25. 3. 35. 35. 35. 35. 35. 35. 마일스톤및로열티추정 계약금 3상진입 3상종료허가신청 제품출시 개발일정 일부 + 잔여계약금 계약금및마일스톤 113 198 192 221 237 총마일스톤대비 (%) 11.7 1. 2. 23. 24.6 로열티 42 94 16 24 337 453 592 662 739 824 918 1,21 임상통과확률반영 (%) 1 74. 96. 조정마일스톤 113 198 142 157 168 조정로열티 3 67 113 17 239 322 421 471 525 586 652 725 Risk-adjusted NPV 수익합산 113 198 142 187 67 113 338 239 322 421 471 525 586 652 725 EBIT 11 179 128 168 6 12 35 215 29 379 423 473 527 587 653 FCF 81 143 12 134 48 82 244 172 232 33 339 378 422 469 522 현재가치 81 134 84 13 35 55 153 11 127 155 163 17 177 184 192 rnpv of FCF 1,913 rnpv of TV 1,433 Total r-npv 3,346 귀속가치 2,342 원화환산수익 ( 십억원 ) 2,694 주당가치 ( 원 ) 발행주식수 : 1,23,99 263,288 자료 : GBI Research, Drug R&D Insight, AVANCE, Nature Biotechnology, Bloomberg, KB 투자증권추정주 1: 매출액추정에서 Type2 당뇨병시장은 CAGR 7.7% 성장가정, 이가운데 GLP-1 시장은 3% M/S 까지성장가정 주 2: 로열티는 13% 로가정했으며, 임상통과확률은바이오의약품임상통과확률적용주 3: NPV 는 EBIT 마진 9%, 법인세율 2%, WACC 6.9%, Terminal Growth -5% 로가정 주 4: 배분율은 7%, 환율은 1,15 원가정 9

LAPS Insulin115 r-npv 추정 ( 단위 : 백만달러 ) 214 215F 216F 217F 218F 219F 22F 221F 222F 223F 224F 225F 226F 227F 228F 229F 23F 매출액추정 Type 2 당뇨병시장 23,5 25,263 27,157 29,194 31,384 33,737 36,268 39, 41925 45,69 48,45 52,83 55,99 6,189 64,73 69,556 74,772 지속형인슐린시장 11,79 1,475 11,466 12,751 14,24 16,14 17,62 18,942 2,362 21,889 23,531 25,296 27,193 29,232 31,425 33,782 36,315 제품별예상매출액 Sanofi: Lantus 8,428 7,289 6,961 6,471 6,24 5,611 4,935 4,442 3,997 3,598 3,238 2,914 2,623 2,36 2,124 1,912 1,721 M/S (%) 76.1 69.6 6.7 5.7 42.3 34.8 28. 23.4 19.6 16.4 13.8 11.5 9.6 8.1 6.8 5.7 4.7 Sanofi: Toujeo 152 355 589 861 1,16 1,33 1,515 1,364 1,227 1,15 994 895 85 725 652 587 M/S (%) - 1.5 3.1 4.6 6. 6.9 7.5 8. 6.7 5.6 4.7 3.9 3.3 2.8 2.3 1.9 1.6 Novo Nordisk: Tresiba 117 188 6 1,4 1,514 1,84 1,886 1,697 1,528 1,375 1,237 1,114 1,2 92 812 731 658 M/S (%) 1.1 1.8 5.2 8.2 1.6 11.2 1.7 9. 7.5 6.3 5.3 4.4 3.7 3.1 2.6 2.2 1.8 Novo Nordisk: LAI287 947 2,36 3,283 5,883 7,589 8,158 8,77 9,427 1,135 1,895 M/S (%) 5. 1. 15. 25. 3. 3. 3. 3. 3. 3. : LAPS Insulin 115 1,326 3,54 4,378 5,883 7,589 9,518 1,231 1,999 11,824 12,71 M/S (%) 7. 15. 2. 25. 3. 35. 35. 35. 35. 35. 마일스톤및로열티추정 계약금 2상진입 2상종료 3상진입 3상종료허가신청 제품출시 개발일정 일부 + 잔여계약금 계약금및마일스톤 68 224 187 212 275 283 총마일스톤대비 (%) 5.4 13. 15. 17. 22. 22.7 로열티 133 35 438 588 759 952 1,23 1,1 1,182 1,271 임상통과확률반영 (%) 1 74.2 74. 96. 조정마일스톤 68 224 139 116 145 149 조정로열티 7 161 231 31 4 52 539 58 623 67 Risk-adjusted NPV 수익합산 68 224 139 116 215 161 231 459 4 52 539 58 623 67 EBIT 61 21 125 15 193 145 28 413 36 452 485 522 561 63 FCF 49 161 1 84 155 116 166 331 288 361 388 417 449 482 현재가치 49 151 82 6 14 73 97 181 148 173 174 175 176 177 rnpv of FCF 1,821 rnpv of TV 1,324 Total r-npv 3,145 귀속가치 2,21 원화환산수익 ( 십억원 ) 2,532 주당가치 ( 원 ) 발행주식수 : 1,23,99 247,447 자료 : GBI Research, Drug R&D Insight, AVANCE, Nature Biotechnology, Bloomberg, KB 투자증권추정주 1: 매출액추정에서 Type2 당뇨병시장과지속형인슐린시장은각각 CAGR 7.7% 성장가정 주 2: 로열티는 1% 로가정했으며임상통과확률은바이오의약품임상통과확률적용 / In-license 할증주 3: NPV 계산시 EBIT 마진 9%, 법인세율 2%, WACC 6.9%, Terminal Growth -5% 로가정 주 4: 배분율은 7%, 환율은 1,15 원가정 1

LAPS Insulin Combo r-npv 추정 ( 단위 : 백만달러 ) 214 215F 216F 217F 218F 219F 22F 221F 222F 223F 224F 225F 226F 227F 228F 229F 23F 매출액추정 Type 2 당뇨병시장 23,5 25,263 27,157 29,194 31,384 33,737 36,268 39, 41925 45,69 48,45 52,83 55,99 6,189 64,73 69,556 74,772 인슐린콤보시장 52 211 579 993 1,349 1,813 2,34 3,144 4,56 4,845 5,729 6,719 7,825 9,58 1,433 11,216 제품별예상매출액 Sanofi: LixiLan 67 24 387 5 655 468 421 379 341 37 276 249 224 21 181 M/S (%) 31.8 41.5 39. 37.1 36.1 2. 13.4 9.3 7. 5.4 4.1 3.2 2.5 1.9 1.6 Novo Nordisk: Xultophy 52 144 339 66 868 1,57 72 632 569 512 461 415 373 336 32 272 M/S (%) 1. 68.2 58.5 61. 64.3 58.3 3. 2.1 14. 1.6 8. 6.2 4.8 3.7 2.9 2.4 : LAPS Insulin Combo 314 811 1,211 1,719 2,352 3,13 3,623 4,173 4,486 M/S (%) 1. 2. 25. 3. 35. 4. 4. 4. 4. 마일스톤및로열티추정 계약금 1상진입 1상종료 2상종료 3상진입 3상종료 허가신청 제품출시 개발일정 일부 + 잔여계약금 /2상진입 계약금및마일스톤 45 138 195 293 39 39 499 총마일스톤대비 (%) 2.3 5. 1. 15. 2. 2. 25.6 로열티 22 57 85 12 165 219 254 292 314 임상통과확률반영 (%) 1 1 56. 1 96. 조정마일스톤 45 138 195 164 219 21 268 조정로열티 12 31 46 65 88 118 136 157 169 Risk-adjusted NPV 수익합산 45 138 195 164 219 222 31 314 65 88 118 136 157 169 EBIT 41 125 176 147 197 199 27 283 58 8 16 123 141 152 FCF 32 1 14 118 157 16 22 226 47 64 85 98 113 122 현재가치 32 93 123 9 15 1 13 124 24 31 38 41 44 45 rnpv of FCF 94 rnpv of TV 334 Total r-npv 1,24 귀속가치 868 원화환산수익 ( 십억원 ) 998 주당가치 ( 원 ) 발행주식수 : 1,23,99 97,553 자료 : GBI Research, Drug R&D Insight, AVANCE, Nature Biotechnology, Bloomberg, KB 투자증권추정 주 1: 매출액추정에서 Type2 당뇨병시장은 CAGR 7.7% 성장가정, 이가운데인슐린콤보시장은 15% M/S 까지성장가정주 2: 로열티는 7% 로가정했으며임상통과확률은바이오의약품임상통과확률적용 / In-license 할증 주 3: NPV 계산시 EBIT 마진 9%, 법인세율 2%, WACC 6.9%, Terminal Growth -5% 로가정주 4: 배분율은 7%, 환율은 1,15 원가정 11

LAPS-GLP/GCG r-npv 추정 ( 단위 : 백만달러 ) 214 215F 216F 217F 218F 219F 22F 221F 222F 223F 224F 225F 226F 227F 228F 229F 23F 매출액추정 Type 2 당뇨병시장 23,5 25,263 27,157 29,194 31,384 33,737 36,268 39, 41,925 45,69 48,45 52,83 55,99 6,189 64,73 69,556 74,772 당뇨병수반비만시장 2,21 21,726 23,355 25,17 26,99 29,14 31,19 33,54 36,56 38,76 41,667 44,792 48,151 51,762 55,645 59,818 64,34 제품별예상매출액 Novo Nordisk: Saxenda 5 429 494 568 654 753 867 997 1,148 1,321 1,521 1,567 1,614 1,662 1,712 M/S (%).2 1.7 1.8 2. 2.1 2.2 2.4 2.6 2.8 3. 3.2 3. 2.9 2.8 2.7 : LAPS GLP/GCG 181 585 839 1,352 1,938 2,64 3,359 4,213 4,529 4,869 5,234 M/S (%).5 1.5 2. 3. 4. 5. 6. 7. 7. 7. 7. 마일스톤및로열티추정 개발일정 2 상진입 3 상진입허가신청제품출시 계약금및마일스톤 15 73 92 137 256 252 총마일스톤대비 (%) 11.5 8. 1. 15. 28. 27.5 로열티 59 84 135 194 26 336 421 453 487 523 임상통과확률반영 (%) 1 56. 1. 96. 조정마일스톤 15 73 51 77 138 135 조정로열티 31 45 73 14 14 181 227 243 262 281 Risk-adjusted NPV 수익합산 15 73 51 77 138 31 45 28 14 14 181 227 243 262 281 EBIT 95 66 46 69 124 28 41 187 94 126 163 24 219 236 253 FCF 76 53 37 55 99 23 32 15 75 11 13 163 175 188 23 현재가치 76 49 32 42 71 15 2 88 41 52 62 73 74 74 74 rnpv of FCF 845 rnpv of TV 556 Total r-npv 1,41 귀속가치 981 원화환산수익 ( 십억원 ) 1,128 주당가치 ( 원 ) 발행주식수 : 1,23,99 11,216 자료 : GBI Research, PubMed, AVANCE, Nature Biotechnology, Bloomberg, KB 투자증권추정주 1: 매출액추정에서 Type2 당뇨병시장은 CAGR 7.7% 성장가정, 이가운데당뇨병수반비만시장은 BMI 25 이상기준 86% 로가정 주 2: 로열티는 1% 로가정했으며, 임상통과확률은바이오의약품임상통과확률적용 / In-license, Combination therapy 할증주 3: NPV 는 EBIT 마진 9%, 법인세율 2%, WACC 6.9%, Terminal Growth -5% 로가정 주 4: 배분율은 7%, 환율은 1,15 원가정 12

HM61713 r-npv 추정 ( 단위 : 백만달러 ) 214 215F 216F 217F 218F 219F 22F 221F 222F 223F 224F 225F 226F 227F 228F 229F 23F 매출액추정 NSCLC 시장 5,4 6,9 6,687 7,442 8,281 9,216 1,255 11,412 127 14,133 15,727 17,52 19,476 21,674 24,119 21,398 18,984 EGFR TKI 시장 2,16 2,44 2,675 2,977 3,313 3,686 4,12 4,565 5,8 5,653 6,291 7,1 7,791 8,67 9,648 8,559 7,593 T79M 변이시장 1,296 1,442 1,65 1,786 1,988 2,212 2,461 2,739 3,48 3,392 3,775 4,2 4,674 5,22 5,789 5,135 4,556 제품별예상매출액 AstraZeneca: AZD9291 33 55 925 1,196 1,342 1,55 1,689 1,894 2,125 2,384 2,674 3, 2,452 1,854 M/S (%) 18.5 27.7 41.8 48.6 49. 49.4 49.8 5.2 5.6 51. 51.4 51.8 47.7 4.7 : HM61713 125 398 664 985 1,233 1,372 1,526 1,699 1,89 2,13 2,341 2,65 2,54 1,595 M/S (%) 7 2. 3. 4. 45. 45. 45. 45. 45. 45. 45. 4. 35. 마일스톤및로열티추정 개발일정 계약금 + BTD 지정 허가및출시 계약금및마일스톤 73 272 23 247 총마일스톤대비 (%) 8.9 35. 28. 3.1 로열티 16 52 86 128 16 178 198 221 246 273 34 339 267 27 임상통과확률반영 (%) 41.7 조정마일스톤 73 113 96 13 조정로열티 7 22 36 53 67 74 83 92 13 114 127 141 111 86 Risk-adjusted NPV 수익합산 73 12 22 36 53 163 74 83 92 13 217 127 141 111 86 EBIT 66 18 19 32 48 147 67 75 83 92 195 114 127 1 78 FCF 53 86 16 26 38 117 54 6 66 74 156 91 12 8 62 현재가치 53 76 13 2 28 79 34 35 36 38 75 41 43 32 23 rnpv of FCF 623 rnpv of TV 171 Total r-npv 794 귀속가치 556 원화환산수익 ( 십억원 ) 639 주당가치 ( 원 ) 발행주식수 : 1,23,99 62,464 자료 : DRG, EvaluatePharma, AVANCE, Nature Biotechnology, Bloomberg, KB 투자증권추정주 1: 매출액추정에서 NSCLC 시장은 CAGR 11% 성장가정, 이가운데 EGFR TKI 시장은 NSCLC 의 4%, T79M 변이시장은 EGFR TKI 의 6% 로가정 주 2: 로열티는 13% 로가정했으며, 임상통과확률은 63 개 NSCLC 임상의평균치 /In-license 할증 /Breakthrough Therapy Designation 할증주 3: NPV 는 EBIT 마진 9%, 법인세율 2%, WACC 6.9%, Terminal Growth -5% 로가정 주 4: 배분율은 7%, 환율은 1,15 원가정 13

HM71224 r-npv 추정 ( 단위 : 백만달러 ) 214 215F 216F 217F 218F 219F 22F 221F 222F 223F 224F 225F 226F 227F 228F 229F 23F 매출액추정 자가면역질환시장 43,724 48,963 54,83 61,4 65,84 68,989 73,128 77,516 82,167 87,97 92,323 97,862 13,734 19,958 116,556 123,549 13,962 예상매출액 : HM71224 731 1,163 1,643 2,613 3,693 4,893 5,187 5,498 5,828 6,177 6,548 M/S (%) 1. 1.5 2. 3. 4. 5. 5. 5. 5. 5. 5. 마일스톤및로열티추정 개발일정 2 상진입 2 상종료 3 상진입 3 상종료허가신청제품출시 계약금및마일스톤 5 55 69 14 193 219 총마일스톤대비 (%) 7.2 8. 1. 15. 28. 31.8 로열티 116 164 261 369 489 519 55 583 618 655 임상통과확률반영 (%) 1 47.6 68.4 8.3 조정마일스톤 5 55 33 34 51 57 조정로열티 3 43 68 97 128 136 144 152 162 171 Risk-adjusted NPV 수익합산 5 55 33 34 81 43 68 154 128 136 144 152 162 171 EBIT 45 5 3 3 73 39 61 138 115 122 129 137 145 154 FCF 36 4 24 24 58 31 49 111 92 98 13 11 116 123 현재가치 36 37 19 17 39 19 29 61 47 47 46 46 46 45 rnpv of FCF 536 rnpv of TV 338 Total r-npv 874 귀속가치 612 원화환산수익 ( 십억원 ) 74 주당가치 ( 원 ) 발행주식수 : 1,23,99 68,766 자료 : GBI Research, EvaluatePharma, AVANCE, Nature Biotechnology, Bloomberg, KB 투자증권추정 주 1: 매출액추정에서자가면역질환시장은 CAGR 6% 성장가정주 2: 로열티는 1% 로가정했으며, 임상통과확률은 241 개자가면역질환임상의평균치 /In-license 할증 주 3: NPV 는 EBIT 마진 9%, 법인세율 2%, WACC 6.9%, Terminal Growth -5% 로가정주 4: 배분율은 7%, 환율은 1,15 원가정 14

Poziotinib r-npv 추정 ( 단위 : 백만달러 ) 214 215F 216F 217F 218F 219F 22F 221F 222F 223F 224F 225F 226F 227F 228F 229F 23F 매출액추정 유방암 1 차치료제시장 7,193 7,98 8,632 9,146 9,695 9,741 9,72 8,417 8,513 8,652 8,835 9,62 9,337 9,66 1,35 1,464 1,949 유방암 2 차치료제시장 2 1,5 2,3 2,7 4,8 5,2 5,4 5,6 5,8 6, 5, 4, 2, 2,3 제품별예상매출액 : Poziotinib 241 1,96 1,814 2,577 3,35 3,447 3,915 4,134 3,239 2,75 1,965 1,774 1 차치료제 M/S (%) 2. 1. 13. 15. 2. 2. 24. 25. 18. 15. 14. 12. 2 차치료제 M/S (%) 2. 7. 15. 25. 3. 3. 3. 3. 3. 3. 25. 2. 마일스톤및로열티추정 개발일정 2 상진입 3 상진입허가신청제품출시 계약금및마일스톤 15 18 27 57 62 총마일스톤대비 (%) 8.4 1. 15. 32. 34.6 로열티 24 11 181 258 335 345 391 413 324 271 196 177 임상통과확률반영 (%) 29.8 56. 7. 조정마일스톤 15 18 4 7 7 조정로열티 3 13 21 3 39 4 46 48 38 32 23 21 Risk-adjusted NPV 수익합산 15 18 4 1 13 21 37 39 4 46 48 38 32 23 21 EBIT 14 16 4 9 12 19 34 35 36 41 43 34 28 21 19 FCF 11 13 3 7 9 15 27 28 29 33 35 27 23 17 15 현재가치 11 12 3 5 7 1 17 17 16 17 17 12 1 6 5 rnpv of FCF 164 rnpv of TV 41 Total r-npv 25 귀속가치 144 원화환산수익 ( 십억원 ) 165 주당가치 ( 원 ) 발행주식수 : 1,23,99 16,152 자료 : GBI Research, AVANCE, Nature Biotechnology, Bloomberg, KB 투자증권추정주 1: 매출액추정에서 1 차치료제는 CAGR 8%, 2 차치료제는 15% 가정 주 2: 로열티는 1% 로가정했으며, 임상통과확률은 54 개유방암임상의평균치 /In-license 할증주 3: NPV 는 EBIT 마진 9%, 법인세율 2%, WACC 6.9%, Terminal Growth -5% 로가정 주 4: 배분율은 7%, 환율은 1,15 원가정 15

Appendices II Peers Comparison 표 1. Peers Comparison 투자의견 유한양행녹십자종근당대웅제약동아 ST LG 생명과학평균 BUY 목표주가 ( 원 ) 1,, 현재주가 ( 원, 달러, 2/4) 722, 328,5 21, 135,5 83,7 155, 69,1 Upside (%) 38.5 시가총액 ( 십억원 ) 7,534,15 3,663,611 2,348,994 1,274,926 969,796 1,268,55 1,145,47 절대수익률 (%) 1M (.1) 2.8 7.8 37.3 2.6 6.9 16.7 (4.4) 3M 33.9 16.5 12. 98.4 1.3 17. 6.5 (9.1) 6M 87.9 25.4 (7.8) 75.3 (2.7) 15.7.3 (13.6) 1Y 656.1 89.3 45.1 147.7 39.3 78.6 53.2 (8.3) 초과수익률 (%) 1M 7.7 27.4 26.5 57.2 27.2 16.1 22.1.3 3M 54.2 28.2 35.3 129.9 22. 36. 2.1.2 6M 18.8 36.7 11.4 12.5 12.1 3.2 13.4 (4.7) 1Y 678.3 1.5 62.4 167.4 49. 89.5 59.8 (1.) PER (X) 214 27.7 19.3 18.9 17.5 22. 18.5 n/a 27.3 215E 138.1 28.6 27.2 n/a 33.1 22.8 7.1 14.2 216E 12.3 26.7 25.9 n/a 23.8 21.2 41.7 13.4 PBR (X) 214 1.9 1.3 1.8 1.9 1.6 1.4 2.4 6.4 215E 9.6 2.6 2.2 n/a 2.2 2.2 4.4 5.4 216E 8. 2.4 2.1 n/a 2. 2. 4. 4.8 ROE (%) 214 7.6 7.1 9.8 11.2 7.2 n/a (.8) 29.1 215E 23.6 9.7 8.3 n/a 5.2 9.9 6.1 31.7 216E 16.2 9.4 8.3 n/a 6.8 9.8 9.5 35.7 매출액성장률 (%) 214 4.3 7.8 9.8 n/a 7.8 n/a 2. 12.9 215E 59.4 9.7 14.9 n/a 9.4 6.9 15.4 (2.2) 216E (1.5) 8.2 5.5 n/a 8.2 4.6 1.9 2.5 영업이익성장률 (%) 214 (44.3) 2.3 23. n/a (27.2) n/a 12.5 18.3 215E 117.7 23.1 18.8 n/a (36.7) 32.6 94.3 53. 216E 79. 1.8 8. n/a 43.4 6.8 49.1 7.4 순이익성장률 (%) 214 (19.2) 5.2 19.8 n/a (46.) n/a 적전 37.9 215E 98.1 38.6 (.2) n/a (1.6) 44.8 흑전 13.7 216E 128.9 5.2 8. n/a 38.1 7.5 68.4 11.8 영업이익률 (%) 214 4.5 7.3 9.9 9.9 7.1 8.5 3.8 23.6 215E 6.2 8.2 1.3 n/a 4.1 1.6 6.4 31.9 216E 11.2 8.4 1.5 n/a 5.4 1.8 8.6 32.8 순이익률 (%) 214 4.7 8.9 8.6 6.5 4.3 6.5 (.5) 19.4 215E 5.8 11.3 7.5 n/a 3.5 8.8 3.3 2.3 216E 13.5 11. 7.7 n/a 4.5 9. 5.1 21.7 자료 : Bloomberg, FnGuide, KB 투자증권주 : 은 KB 투자증권추정치기준, 그외종목은 Bloomberg 컨센서스기준 16

표 2. Peers Comparison J&J Novartis Roche Pfizer Sanofi Merck GSK AstraZeneca Bayer Gilead 평균 현재주가 ( 원, 달러, 2/4) 14 77 258 3 82 5 21 62 112 86 시가총액 ( 백만달러 ) 288,15 25,314 222,64 183,153 17,427 139,817 12,598 78,231 92,531 124,54 절대수익률 (%) 1M 3.6 n/a (5.1) (7.1) (4.9) (4.6) 5.5 (5.6) (9.7) (11.9) (4.4) 3M 2.2 (14.6) (3.5) (13.1) (19.7) (9.9) 3.6 2.4 (17.4) (2.7) (9.1) 6M 4.3 (21.5) (7.4) (17.8) (24.9) (14.7) 2.7 (3.6) (25.6) (27.3) (13.6) 1Y 2.7 n/a 2.3 (7.5) (9.6) (15.2) (2.5) (9.8) (22.7) (12.2) (8.3) 초과수익률 (%) 1M 7.7 n/a (.6) (.9) (.2) 1. 1.5 1.9 (8.6) (8.3).3 3M 11.7 (5.8) 4.7 (4.8) (11.1).4 14.3 14.8 (1.7) (11.6).2 6M 13.5 (13.7) (.2) (7.9) (17.7) (5.9) 12.9 1.8 (19.3) (19.4) (4.7) 1Y 9.4 n/a 12. 1.4 (2.3) (1.5) 8.8 3.7 (18.) (13.7) (1.) PER (X) 214 17.6 n/a 24.6 16.8 22.7 28. 24. 72.4 27.3 12.7 27.3 215E 16. 15.3 17.5 12.8 13.1 13.5 17. 15.1 14.3 7.1 14.2 216E 15.1 13.9 15.8 11.6 13.1 13.1 16. 14.9 13.1 6.9 13.4 PBR (X) 214 4.2 n/a 11.7 2.8 1.8 3.3 15.7 4.6 4.6 9.2 6.4 215E 3.7 2.4 8.7 2.8 1.7 3.4 19.6 4.2 3.7 3.7 5.4 216E 3.3 2.4 7.4 2.7 1.6 3.5 16.3 4.4 3.3 3. 4.8 ROE (%) 214 22.7 14.1 48. 12.4 7.8 24.2 49. 5.8 16.8 9.3 29.1 215E 23. 14.6 51.7 23. 12.9 22.8 69.2 18. 26.3 55.1 31.7 216E 22.9 16.5 48.6 24.2 12. 25.8 121.5 2.3 25.2 4.1 35.7 매출액성장률 (%) 214 1.6.6 2.8 (3.8) 2.4 (4.1) (8.6) 1.5 5.2 122.2 12.9 215E (3.7) (6.3) (4.3) 4.1 (1.9) (5.4) (4.6) (8.9) (9.5) 27.3 (2.2) 216E 4.3 4.7 5.2 4. 2. (.2) 2.8 (1.1) 4.1 (1.2) 2.5 영업이익성장률 (%) 214 32.1 1. (12.8) (12.7) 2.8 (4.8) (46.7) (42.4) 11.6 237.4 18.3 215E 1.4 (15.3) 17.1 44.6 31.4 143. 6.1 214.1 (5.7) 39.3 53. 216E 7. 21.4 8. 1.3.2.2 7.2 (.7) 23.4 (3.3) 7.4 순이익성장률 (%) 214 5.4 11.3 (15.3) (58.5) 18.2 17.7 (46.6) (51.8) 7.4 293.5 37.9 215E.7 (12.8) 1.1 28. (2.8) (33.1) (15.) 131.8 (3.4) 33.5 13.7 216E 8.7 17.3 1. 14.6 2.3 8.8 15.6 13. 26.8.5 11.8 영업이익률 (%) 214 28.2 21.2 29.7 26.7 18.3 13.4 15.6 8.2 13. 61.3 23.6 215E 29.7 19.1 36.3 37.1 27. 34.5 26.1 28.2 13.6 67.1 31.9 216E 3.5 22.2 37.3 39.4 26.5 34.6 27.2 28.3 16.1 65.7 32.8 순이익률 (%) 214 22. 19.5 19.7 18.4 12.9 28.2 12. 4.7 8.1 48.6 19.4 215E 23. 18.1 22.6 22.7 14. 2. 1.7 12. 8.7 51. 2.3 216E 23.9 2.3 23.7 25. 14.1 21.8 12. 13.7 1.5 51.9 21.7 자료 : Bloomberg, FnGuide, KB투자증권 17

손익계산서 ( 십억원 ) 재무상태표 ( 십억원 ) 213 214 215E 216E 217E 213 214 215E 216E 217E 매출액 73 761 1,317 1,612 1,326 자산총계 881 1,33 1,462 1,663 1,884 증감률 (YoY %) 8.3 4.3 73.1 22.3 (17.7) 유동자산 452 538 853 937 1,73 매출원가 314 339 398 396 389 현금성자산 11 98 13 578 692 판매및일반관리비 355 388 77 878 718 매출채권 221 29 388 231 247 기타 () () 재고자산 16 133 318 111 118 영업이익 62 34 212 338 22 기타 15 16 17 17 17 증감률 (YoY %) 28.6 (44.3) 514.7 59.4 (34.9) 비유동자산 429 496 69 726 811 EBITDA 89 6 243 381 27 투자자산 9 8 81 84 87 증감률 (YoY %) 9. (32.7) 36.6 56.7 (29.2) 유형자산 259 328 432 537 61 이자수익 3 4 4 9 6 무형자산 8 88 97 15 113 이자비용 15 12 9 12 12 부채총계 418 444 76 551 559 지분법손익 유동부채 234 182 396 239 245 기타 5 1 3 1 2 매입채무 64 98 241 84 89 세전계속사업손익 55 36 21 344 216 유동성이자부채 128 47 117 117 117 증감률 (YoY %) 7.3 (33.5) 475.2 64.1 (37.2) 기타 42 38 38 39 39 법인세비용 4 (7) 47 (11) 3 비유동부채 184 262 31 312 313 당기순이익 51 43 162 356 214 비유동이자부채 153 225 269 269 269 증감률 (YoY %) 75.7 (14.3) 275.1 118.9 (39.9) 기타 31 36 41 43 44 순손익의귀속 자본총계 463 589 756 1,112 1,325 지배주주 44 36 131 3 18 자본금 21 24 26 26 26 비지배주주 7 8 31 56 34 자본잉여금 328 419 418 418 418 이익률 (%) 이익잉여금 5 8 235 591 85 영업이익률 8.5 4.5 16.1 2.9 16.6 자본조정 1 4 7 7 7 EBITDA 마진 12.2 7.9 18.5 23.7 2.4 지배주주지분 49 527 686 1,41 1,255 세전이익률 7.5 4.8 15.9 21.4 16.3 순차입금 171 174 256 (192) (36) 순이익률 6.9 5.7 12.3 22.1 16.1 이자지급성부채 281 272 386 386 386 현금흐름표 ( 십억원 ) 주요투자지표 213 214 215E 216E 217E 213 214 215E 216E 217E 영업현금 85 (32) 52 68 249 Multiples (X, %, 원 ) 당기순이익 51 43 162 356 214 PER 22. 29.4 57.5 25.1 41.8 자산상각비 27 25 32 44 5 PBR 3.2 2.4 12.8 8. 6.6 기타비현금성손익 26 8 48 2 2 PSR 1.3 1.4 5.7 4.7 5.7 운전자본증감 (2) (94) (144) 28 (17) EV/EBITDA 13.8 2.4 32. 19.3 26.8 매출채권감소 ( 증가 ) (5) (68) (99) 157 (15) 배당수익률 n/a n/a n/a n/a n/a 재고자산감소 ( 증가 ) 11 (27) (184) 28 (7) EPS 4,67 3,41 12,562 28,759 17,277 매입채무증가 ( 감소 ) (8) 14 122 (157) 6 BPS 31,78 42,181 56,483 89,817 19,549 기타 (1) (13) 17 SPS 76,572 73,14 126,417 154,635 127,263 투자현금 (32) (69) (137) (162) (137) DPS n/a n/a n/a n/a n/a 단기투자자산감소 ( 증가 ) (2) (4) (1) (2) (2) 수익성지표 (%) 장기투자증권감소 ( 증가 ) 1 14 17 (2) (2) ROA 5.9 4.5 13. 22.8 12. 설비투자 (27) (69) (147) (146) (121) ROE 13.1 9.2 26.8 41.2 18.6 유무형자산감소 ( 증가 ) (4) (1) (6) (11) (11) ROIC 1. 3.9 19.5 26.5 23.4 재무현금 (38) 85 113 안정성지표 (%, X) 차입금증가 ( 감소 ) (37) (9) 113 부채비율 9.3 75.4 93.3 49.5 42.1 자본증가 ( 감소 ) 94 순차입비율 37. 29.6 33.9 n/a n/a 배당금지급 유동비율 193.2 294.9 215.3 391.4 437.7 현금증감 14 (17) 32 446 112 이자보상배율 5.3 4.2 4.4 99.2 38.5 총현금흐름 (Gross CF) 14 77 242 41 266 활동성지표 ( 회 ) (-) 운전자본증가 ( 감소 ) (7) 68 14 (28) 17 총자산회전율.9.8 1.1 1..7 (-) 설비투자 27 69 147 146 121 매출채권회전율 3.4 3. 3.9 5.2 5.6 (+) 자산매각 (4) (1) (6) (11) (11) 재고자산회전율 6.6 6.4 5.8 7.5 11.6 Free Cash Flow 81 (71) (5) 451 117 자산 / 자본구조 (%) (-) 기타투자 (1) (14) (17) 2 2 투하자본 74. 8.1 82.2 57. 55.6 잉여현금 81 (56) (33) 45 116 차입금 37.8 31.6 33.8 25.8 22.6 자료 : Fnguide, KB 투자증권 주 : EPS 는완전희석 EPS 18

KB 리서치 커버리지 스타일 분류 - KB투자증권 커버리지 종목에 대하여 애널리스트 의견 및 계량 분석을 통해 해당 종목의 투자기간, 스타일, 투자성향을 분류하여 제시함 구분 기준 6개월 이내 의미 있는 주가 변동이 예상되는 종목 장기 성장 해당 기업의 매출액, 당기순이익의 3년 평균 성장률, 지속가능성장률을 중심으로 점수를 산정 후 평균 점수 이상인 종목 단기 투자기간 스타일 12개월 이내 의미 있는 주가 변동이 예상되는 종목 가치 해당 기업의 주당순자산비율 (PBR), 주가수익비율 (PER), 배당수익률을 중심으로 상대적으로 저평가된 종목 배당의 연속성 (3년 연속 배당), 배당성향, 배당 증가 여부, 이익의 안정 및 성장 등을 종합적으로 분석하여 배당주로서 배당 매력이 존재하는 종목 고위험 투자성향 주가 변동성 (수익률의 표준편차)이 상위 1/3에 포함시 고위험, 중위 1/3에 포함시 중위험, 하위 1/3에 포함시 저위험으로 중위험 분류함 저위험 주1: 위의 커버리지 스타일은 KB투자증권의 자체 기준으로 분류한 것으로 해당 종목에 대한 절대적인 기준이 아닌 참고용 자료임 주2: 스타일은 각 Factor에 대해 상대비교에 의하여 선정되는 것으로, 일정 기준에 부합되지 않을 경우 제시되지 않을 수 있음 최근 2년간 투자의견 및 목표주가 추이 주가 및 목표주가 추이 (원) 주가 일자 목표주가 215/12/7 216/2/5 투자의견 <Initiation> BUY BUY 목표주가 일자 투자의견 목표주가 1,, 1,, 1,, 8, 6, 4, 2, 14년 2월 15년 2월 16년 2월 투자등급 및 적용기준 구분 업종(Sector) 기업(Report) 투자의견 비율 (기준일: 215/12/3) 투자등급 OVERWEIGHT (비중확대) NEUTRAL (중립) UNDERWEIGHT (비중축소) BUY (매수) HOLD (보유) SELL (매도) 적용기준 (향후 1년 기준) 시장대비 7% 이상 상승 예상 시장대비 -7%~7% 수익률 예상 시장대비 7% 이상 하락 예상 추정 적정주가 15% 이상 상승 예상 추정 적정주가 -15%~15% 수익률 예상 추정 적정주가 15% 이상 하락 예상 투자등급 BUY HOLD SELL 비율 86.5% 13.5% % [ Compliance Notice ] - 본 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다. - 발간일 현재 동 자료의 조사분석담당자는 조사 분석 대상 법인의 주식관련 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다. - 본 자료는 기관투자자 및 제3자에게 사전 제공된 사실이 없습니다. 본 자료는 투자자의 투자를 권유할 목적으로 작성된 것이 아니라, 투자자의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 작성된 참고 자료입니다. 본 자료는 금융투자분석사 가 신뢰 할만 하다고 판단되는 자료와 정보에 의거하여 만들어진 것이지만, 당사가 정확성이나 완전성을 보장할 수는 없으므로 투자자 본인의 판단하에 종목 선택이나 투자시 기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재를 판단하기 위한 증빙자료로 이용될 수 없음을 알려드립니다. 본 저작물은 KB투자증권 가 저작권을 보유하고 있으며, 저작권자의 허락 없이는 이를 무단전재, 재배포 또는 판매할 수 없습니다. 19