Company Note 2017. 05. 29 안지오랩 (251280) Not Rated Analyst 유성만 02) 3787-2574 airrio@hmcib.com 혈관신생분야에특화된바이오기업 현재주가 (5/26) 8,680 원 상승여력 시가총액발행주식수자본금 / 액면가 16십억원 1,806 천주 1십억원 /500 원 52 주최고가 / 최저가 10,800 원 /3,545 원 일평균거래대금 (60 일 ) 1백만원 외국인지분율주요주주 0.00% 김민영외 16 인 72.12% 주가상승률절대주가 (%) 상대주가 (%p) 1M 99.2 88.1 3M -7.8-12.3 6M 11.1-5.4 K-IFRS 개별기준 ( 단위 : 원 ) EPS(17F) EPS(18F) T/P Before After Consensus Cons. 차이 최근 12개월주가수익률 140 120 100 1) 투자포인트및결론 - 혈관신생 (Angiogenesis) 억제제기반의기술력보유 - 복부비만 / 망막증 / 치주질환 / 중이염 / 건선치료제개발진행중 - 건강기능식품및화장품판매확대통한매출다변화 2) 주요이슈및실적전망 - 최근황반변성치료제의임상 2상진입 & 치주질환치료제비롯한기타치료제들의임상 2상진입준비 ( 국내시장 8백억원규모, 국내진료인원도큰폭으로증가 ) - 기술료와 Royalty 등 License 수익확보및해외임상진입을위하여국내 & 해외제약사들에게기술이전추진 / 국내외특허보유로진입장벽을구축하며추가적인기술력확보노력 ( 국내외특허약 60건보유 ) - 닥터안지오 ( 내장지방감소효능 ), 예딤 ( 주름개선화장품 ) 등건강기능식품해외 ( 미주 & 중남미 ) 판매확대및국내유통망다변화노력 - 작년하반기제3자배정을통한개발자금확보 (5개 VC 로부터 80억원유치 ) - 국책과제 ( 보건산업진흥원의황반변성임상 2상지원금 ) 통한 R&D 비용절감 - 내년도 기술특례상장 으로코스닥이전상장계획 - 작년은회사외형확장으로매출액 5억원, 영업손실 9.8 억원, 당기순손실 9.4 억원기록 - 올해는해외시장진출 & 국내유통채널다양화로예상매출액은 9억원을예상하나, 추가적인 R&D 투자확대및인력채용증가로영업손실 12억원, 당기순손실 12억원예상 80 60 40 안지오랩 20 0 16.10 16.11 16.12 17.01 17.02 17.03 17.04 17.05 3) 주가전망및 Valuation - 제한된거래량으로동사의주가는큰폭의변동성을보임 - 임상실험진행정도와국내외기술이전성사여부에따라주가의방향이결정될전망 자료 : WiseFn, HMC 투자증권 요약실적및 Valuation 구분 매출액 영업이익 순이익 EBITDA EPS 증감율 PER PBR EV/EBITDA ROE 배당수익률 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 2013 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 2014 0.9-0.4-0.4-0.2-200 N/A N/A 0.0 12.4-7.4 0.0 2015 0.7-0.7-1.2-0.5-678 적지 N/A 0.0 5.1-28.6 0.0 2016 0.5-1.0-0.9-0.7-532 적지 N/A 2.5-6.6-13.2 0.0 2017F 0.9-1.2-1.2-0.9-571 적지 N/A 2.3-6.5-14.1 0.0 * K-IFRS 개별기준
COMPANY NOTE 기아자동차삼영전자 (005680) (000270) 혈관신생억제제기술보유한바이오전문기업 동사는다양한혈관신생억제제와관련특허를보유한바이오전문기업이다. 다양한질병과혈관신생과의관련성이증명됨에따라서혈관신생억제에대한수요는나날이높아지고있으며, 높은임상성공가능성과낮은부작용그리고내장지방감소에따른대사증후군치료제로의확장은혈관신생억제제시장을확대시키는요인이다. < 그림 1> 혈관신생억제제와각종질병의연관성 < 그림 2> 연령관련황반변성 (AMD) < 그림 3> 습성황반변성 < 그림 4> 건성황반변성 < 그림 5> 혈관신생억제제의효과 < 그림 6> 안지오랩연간매출액전망 ( 십억원 ) 20 16 12 8 4 0 2014 2015 2016 2017F 2
Analyst 유성만선임연구원 02)3787-2574 / airrio@hmcib.com 내장지방감소관련새로운의약품필요성증가 최근식습관의변화와운동부족등으로비만율이갈수록높아지고, 특히나내장지방의증가가사회적이슈로대두되고있다. 내장지방은대사증후군의주요원인이고, 운동으로도줄이기어렵기때문에관련의약품의개발이필요한시점이다. 동사의복부비만치료제인 ALS-L1023은혈관신생억제기술을활용한신개념의복부비만치료제로서현재임상 2상이완료된단계이며, 내장지방감소효과및안정성이확인되었다. < 그림 7> 영업이익과당기순이익전망 < 그림 8> 내장지방 ( 십억원 ) 3.0 1.0-1.0-3.0-5.0-7.0-9.0-11.0-13.0-15.0 영업이익 당기순이익 2014 2015 2016 2017F < 그림 9> ALS-L1023 임상효과 ( 여성대상 ) < 그림 10> ALS-L1023 임상효과 ( 남성대상 ) < 그림 11> ALS-L1023 임상진행단계 3
COMPANY NOTE 기아자동차삼영전자 (005680) (000270) 건강기능식품매출처다변화 내장지방감소효능을함유한닥터안지오 (Ob-X) 로대표되는기능성식품과주름발생억제및재생촉진기능을함유한 예딤 (YEDDIM) 등의기능성화장품의해외진출및국내판매처추가확보로매출처다변화와현금흐름개선이예상된다. < 그림 12> 닥터안지오 (Ob-X) < 그림 13> Ob-X 의차별성 < 그림 14> 주름억제화장품 예딤 < 그림 15> 레몬밤 ( 주요원료 ) < 그림 16> 안지오랩임상로드맵 4
Analyst 유성만선임연구원 02)3787-2574 / airrio@hmcib.com Compliance Note 본자료를작성한애널리스트는해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본자료는기관투자자또는제 3 자에게제공된사실이없습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자유성만의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본자료는한국거래소의 KRP 지원사업에따라발간된보고서입니다. 투자의견분류 업종투자의견분류 HMC 투자증권의업종투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간업종펀더멘털과업종주가의전망을의미함. OVERWEIGHT : 업종펀더멘털의개선과함께업종주가의상승기대 NEUTRAL : 업종펀더멘털상의유의미한변화가예상되지않음 UNDERWEIGHT : 업종펀더멘털의악화와함께업종주가의하락기대 HMC 투자증권의종목투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상상대수익률을의미함. BUY : 추천일종가대비초과수익률 +15%P 이상 MARKETPERFORM : 추천일종가대비초과수익률 -15% +15%P 이내 SELL : 추천일종가대비초과수익률 -15%P 이하 투자등급통계 (2016.04.01~2017.3.31) 투자등급 건수 비율 (%) 매수 136건 90.1% 보유 15건 9.9% 매도 0건 0.0% 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 5