218 년 11 월 7 일 (8959) 외형확대지속 매수 ( 유지 ) 주가 (11 월 6 일 ) 34,85 원 목표주가 44, 원 ( 유지 ) 상승여력 26.3% 박광래 (2) 3772-1513 krpark@shinhan.com 조용민 (2) 3772-1564 ym.cho@shinhan.com KOSPI 2,89.62p KOSDAQ 691.55p 시가총액 액면가 발행주식수 918.5 십억원 5, 원 26.4 백만주 유동주식수 8.5 백만주 (32.3%) 52 주최고가 / 최저가 51, 원 /28,8 원 일평균거래량 (6 일 ) 일평균거래액 (6 일 ) 94,374 주 3,426 백만원 외국인지분율 9.55% 주요주주 AK 홀딩스외 6 인 59.56% 제주특별자치도청 7.75% 절대수익률 3 개월 -16.2% 6 개월 -29.9% 12 개월 5.8% KOSPI 대비 3 개월 -8.3% 상대수익률 6 개월 -17.4% 12 개월 29.% 3 분기영업이익 38 억원 (-5.8% YoY), 시장기대치에부합 4 분기매출액 3,281 억원 (+26% YoY), 영업이익 25 억원 (+17%) 전망 목표주가 44, 원, 투자의견매수유지 3 분기영업이익 38 억원 (-5.8% YoY), 시장기대치에부합 3 분기실적은매출액 3,495 억원 (+31.1% YoY, 이하 YoY 생략 ), 영업이익 38 억원 (-5.8%, 영업이익률 1.9%) 을기록했다. 영업이익은시장기대치 ( 매출액 3,252 억원, 영업이익 376 억원 ) 에부합했다. 국제유가상승에따른연료주유비증가 (+75%) 가이익감소의주된이유다. 매출액은컨센서스를 7.5% 상회했는데지방발공항으로의공급확대로국제선 RPK( 유상여객킬로, 수요 ) 가추정치를 5.2% 상회했다. 자연재해에따른수요위축과경쟁심화로전년동기대비감소할것으로예상했던국제선 Yield( 단위당운임 ) 도유류할증료효과로 6.17 센트 (+11.4%) 를기록했다. 4 분기매출액 3,281 억원 (+26% YoY), 영업이익 25 억원 (+17%) 전망 4 분기는매출액 3,281 억원 (+25.5%), 영업이익 25 억원 (+16.5%) 을전망한다. 기재규모가 3 분기말 37 대에서 4 분기말 39 대로늘어나면서외형성장세가지속되겠다. 전년동기대비 4 분기국제선 ASK( 공급 ) +28.9%, RPK +26.%, Yield +4.8%, 연료주유비 +43.9% 를예상한다. 예상하지못한이유 ( 예를들어수요부진또는유가 / 환율의급상승 ) 로이익이급감 ( 분기영업이익 52 억원이하, 17 년연간영업이익감소의기준 ) 할경우 1~3 분기적립되어있는인건비인센티브 ( 약 8 억원추정 ) 가일시환입되어이익변동성을완화할수있다. 목표주가 44, 원, 투자의견매수유지 목표주가 44, 원, 투자의견매수를유지한다. 219 년국제여객수요증가와국내 LCC 공급과잉에대한우려가분명존재한다. 그러나공격적인투자로점유율을확대 ( 국내 LCC 분담률이 17 년부터 2% 중후반대에서정체, 점유율은 6.8% 8.4%) 하고있고, 부가매출증대로이익안정성을높이고있어중장기적인투자매력도가높다. 유가하락에따른비용감소효과는덤이다. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순차입금비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 216 747.6 58.7 69. 53.2 2,47 (.3) 1,351 12.3 4.6 2.4 21.1 (119.5) 217 996.3 11.6 1.5 77.1 2,929 43.1 12,558 12.1 5.1 2.8 25.6 (87.9) 218F 1,222.1 115.7 118.2 9.8 3,446 17.7 14,826 9.2 3.5 2.1 25.2 (79.7) 219F 1,389.3 141. 147.9 113.9 4,321 25.4 18,349 7.3 2.2 1.7 26.1 (83.3) 22F 1,598.7 173.6 181. 138.2 5,242 21.3 22,694 6. 1.3 1.4 25.5 (87.5) 1
218년 3분기실적요약 ( 단위 : 십억원 ) 3Q18P 3Q17 % YoY 2Q18 % QoQ 컨센서스 차이 (%) 신한기존추정치 차이 (%) 매출액 349.5 266.6 31.1 283.3 23.4 325.2 7.5 325. 7.6 영업이익 38. 4.4 (5.8) 11.9 219.2 37.6 1.2 39.5 (3.6) 순이익 31.2 32.1 (2.9) 16.5 88.8 35.3 (11.7) 3.4 2.6 영업이익률 (%) 1.9 15.1 4.2 11.6 12.1 순이익률 (%) 8.9 12. 5.8 1.9 9.3 자료 : 회사자료, FnGuide, 신한금융투자추정 의영업실적추이및전망 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18P 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F 217 218F 219F 매출액 24.2 228. 266.6 261.5 38.5 283.3 349.5 328.1 379.4 338.2 399.7 379.3 996.3 1,269.4 1,496.6 영업이익 27.2 16.2 4.4 17.5 46.4 11.6 38. 2.5 47.8 13.2 52.2 22.2 11.5 116.6 135.3 순이익 17. 15.1 32.1 12.9 36.1 16.5 31.2 11.2 39.2 13.1 42.9 2.7 77.1 95. 115.9 영업이익률 (%) 11.3 7.1 15.2 6.8 15. 4.2 1.9 6.3 12.6 3.9 13.1 5.9 1.2 9.2 9.1 순이익률 (%) 7.1 6.6 12. 4.9 11.7 5.8 8.9 3.4 1.3 3.9 1.7 5.5 7.7 7.5 7.7 %YoY 매출액 38.7 4.7 2.3 37.1 28.4 24.2 31.1 25.5 23. 19.4 14.4 15.6 33.2 27.4 17.9 영업이익 74.4 2,6. 5.8 321.4 69.9 (26.5) (5.7) 16.5 3.4 11.7 37.1 8. 73.2 15.1 16.1 순이익 41.7 228.3 12.6 59.3 112.5 9.4 (2.9) (13.1) 8.6 (2.6) 37.5 85.1 45. 23.2 22. 국내선 ASK( 백만km) 515.7 578.2 591.6 584.6 557.6 63.1 61.3 637.3 646.6 651.1 659.8 664. 2,27.1 2,399.4 2,621.6 RPK( 백만km) 489.5 553.8 567.6 558.9 522.5 575.4 56.7 59.4 596.2 611.3 618.3 618.6 2,169.8 2,249. 2,444.4 L/F 94.9 95.8 95.9 95.6 93.7 95.4 93.2 92.6 92.2 93.9 93.7 93.2 95.6 93.7 93.2 Yield 89.7 11.7 19.1 11.8 9.5 11.7 123.6 17.2 14.3 124.5 126.1 11. 13.2 18.3 116.3 %YoY ASK( 백만km) (6.4) (.1) (6.9).1 8.1 4.3 1.6 9. 16. 8. 9.7 4.2 (3.4) 5.7 9.3 RPK( 백만km) (.4) 1.7 (3.4) 3.4 6.7 3.9 (1.2) 5.6 14.1 6.2 1.3 4.8.3 3.6 8.7 L/F 5.7 1.7 3.5 3.1 (1.2) (.4) (2.7) (3.) (1.5) (1.5).5.5 3.5 (1.9) (.5) Yield 5.2 12.8 3.3 2.7.9. 13.3 5.3 15.2 12.4 2. 2.6 1.1 4.9 7.4 국제선 ASK( 백만km) 3,34.5 3,195.6 3,496.5 3,513.2 4,62.7 4,155.1 4,728.8 4,526.9 4,776.8 4,91.8 5,151.7 5,276.7 13,59.8 17,473.6 2,16.9 RPK( 백만km) 2,934.9 2,744. 3,136.3 3,98.9 3,665.4 3,64.6 4,12.8 3,95.4 4,167.4 4,78. 4,464.8 4,596. 11,914.1 15,314.1 17,36.2 L/F 88.8 85.9 89.7 88.2 9.2 87.6 86.8 86.3 87.2 83.2 86.7 87.1 88.2 87.6 86.1 Yield 62.3 55.1 6.5 6.5 66.5 55.4 69.2 63.5 71.1 59.1 67.3 64.1 59.7 63.8 65.4 %YoY ASK( 백만km) 53.1 42. 3.5 24.6 22.9 3. 35.2 28.9 17.6 18. 8.9 16.6 36.4 29.3 15.1 RPK( 백만km) 59.9 48.9 36.1 26. 24.9 32.7 3.8 26. 13.7 12. 8.8 17.7 41.1 28.5 13. L/F 3.8 4. 3.7.9 1.4 1.7 (2.9) (1.9) (3.) (4.4) (.1).8 3. (.5) (1.6) Yield (5.2) 4.1 (5.6) 15.7 6.8.6 14.4 4.8 6.9 6.6 (2.8) 1. 1.9 6.9 2.5 실적추정변경사항 변경전 변경후 변경률 ( 십억원, %) 218F 219F 218F 219F 218F 219F 매출액 1,232. 1,447. 1,269.5 1,496.6 3. 3.4 영업이익 139.5 169. 116.6 135.3 (16.4) (19.9) 세전이익 16.8 189.6 134.4 151.8 (16.4) (19.9) 순이익 113. 134.5 96.1 115.9 (15.) (13.8) 자료 : 회사자료, FnGuide, 신한금융투자추정 의목표주가산정 2
LCC(Low Cost Carrier) 밸류에이션테이블 내용 비고 예상 EPS ( 원 ) 4,398 219 년예상치 목표 PER ( 배 ) 1 글로벌주요 LCC 평균 적정주가 ( 원 ) 43,981 = EPS x PER 목표주가 ( 원 ) 44, 기존목표주가 44, 원 자료 : 신한금융투자 지역회사시가총액변동폭 PER (x) PBR (x) EV/EBITDA (x) ROE (%) ( 십억달러 ) 1D 5D 3M 1Y FY18 FY19 FY18 FY19 FY18 FY19 FY18 FY19 국내 한진칼 1,139.7 16.1 2.3 7.7 18.3 7.4.8.7 6.7 6.5 4.6 1.3 819 5.1 18.5 (16.2) 2.2 9.3 8.6 2.2 1.8 3.9 3.2 26.4 23.4 AK홀딩스 552 2.9 7.2 (38.5) (27.1) 5.7 4.6.7.6 3.6 3.1 14.2 15. 진에어 535 2.8 15.3 (14.9) - 7.7 6.6 2. 1.6 2. 1.7 29.1 26.4 티웨이항공 36 1.4 1.6 (37.2) - - - - - - - - - 해외 Southwest Airlines 29,161.9 5.5 (1.3) (4.9) 12.6 11. 2.7 2.3 6.7 6.2 22.8 22.6 Ryanair Holdings 16,81 (1.4) 2.9 (6.7) (28.) 1.2 13. 2.9 2.9 6.8 8. 3.3 23.1 JetBlue Airways 5,443. 4.6 (2.7) (7.6) 12.3 1.7 1.1 1. 5.3 4.8 12.2 9.2 Spring Airlines 4,658.7 1.4 11. (3.) 2.9 16.4 2.6 2.3 13.8 11.6 13.5 14.3 Wizz Air Holdings 3,584 1.9 2.5 (2.8) (2.6) 13.7 12.5 3.1 2.5 5.6 5. 25.3 21.5 SkyWest 3,6 3. 13. (2.7) 23.3 11.5 1.5 1.5 1.3 6.9 6.5 14.2 13.8 AirAsia Group 2,15 (1.8) 12.6 (25.6) (15.7) 6.5 7. 1..9 3.7 4.5 19.9 12.5 Spirit Airlines 3,661 (.5) 1.6 23.8 47.8 14.5 11.9 1.9 1.6 8. 6.7 13.7 14.3 Allegiant Travel 1,927 (.7).4 (6.) (1.1) 12.5 1.6 3. 2.5 7.9 6.7 25.5 27.6 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 의영업이익, EPS, PER 의추이및전망 215 216 217 218F 219F 22F 영업이익 ( 십억원 ) 51.4 58.7 11.6 139.5 169. 195.9 %YoY 74.2 14.1 73.1 37.3 21.2 15.9 EPS ( 원 ) 2,53 2,47 2,929 3,648 4,398 5,231 %YoY 41.2 (.3) 43.1 24.5 2.6 19. PER 기말 19.5 12.3 12.1 9.1 7.5 6.3 PER 최고 25.1 2. 13.8 14.3 11.8 9.9 PER 최저 17.8 12.1 8.2 7.6 6.3 5.3 PER 평균 19.8 15.7 11.4 11.4 9.5 7.9 자료 : 신한금융투자 12 개월선행 PER 밴드 12 개월선행 PBR 밴드 ( 원 ) 6, 5, 16.X 14.X 12.X ( 원 ) 6, 5, 3.X 2.7X 1.X 2.4X 4, 8.X 4, 2.1X 1.8X 3, 3, 2, 1/16 7/16 1/17 7/17 1/18 7/18 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 2, 1/16 7/16 1/17 7/17 1/18 7/18 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 3
부가매출비중의추이및전망 (%) 1 8 6 4 2 1 11 12 13 14 15 16 17 18F 19F 2F 노선별매출비중 (218 년 3 분기 ) 노선별매출비중 (217 년 3 분기 ) 대양주 12.3% 기타 16.6% 일본 23.8% 대양주 13.% 기타 13.3% 일본 27.6% 동남아 28.8% 국내선 18.5% 동남아 21.% 국내선 25.1% 자료 : 회사자료신한금융투자 자료 : 회사자료신한금융투자 의월별국제선여객수송량추이 LCC 국제선여객점유율추이 ( 천명 ) 국제여객수송 ( 좌축 ) 75 전년동월대비증감률 ( 우축 ) (%) 1 (%) 9 에어부산 진에어 이스타항공 6 8 티웨이항공 45 6 6 3 4 3 15 2 11 12 13 14 15 16 17 18 자료 : 한국공항공사, 인천공항공사, 신한금융투자 11 12 13 14 15 16 17 18 자료 : 한국공항공사, 인천공항공사, 신한금융투자 4
재무상태표 12월결산 ( 십억원 ) 216 217 218F 219F 22F 자산총계 6.4 799.8 961.1 1,141.2 1,333.1 유동자산 436.8 448.8 57.8 621.3 761.1 현금및현금성자산 167.3 12.3 41.7 74. 141.6 매출채권 24.7 32.4 38.2 44.9 5.8 재고자산 8.3 9.4 12.2 14.3 16.2 비유동자산 163.6 351. 453.3 519.8 572. 유형자산 58.9 17.5 244.8 33.7 347.9 무형자산 11.9 18.5 17.3 11.7 7.9 투자자산 9.5 44.8 75.6 88.8 1.5 기타금융업자산..... 부채총계 328.3 468.9 57.3 657.5 735. 유동부채 26.9 368.2 432.3 495.4 551.4 단기차입금 2.3 8. 21.7 21.7 21.7 매입채무..... 유동성장기부채. 46.5 48.7 48.7 48.7 비유동부채 67.4 1.6 138.1 162.2 183.5 사채..... 장기차입금 ( 장기금융부채포함 )..... 기타비유동부채..... 자본총계 272.2 331. 39.8 483.6 598.1 자본금 131.5 131.8 131.8 131.8 131.8 자본잉여금 89.4 89.6 89.8 89.8 89.8 기타자본.1 (4.9) (1.9) (1.9) (1.9) 기타포괄이익누계액..... 이익잉여금 51.2 114.5 171.1 264. 378.5 지배주주지분 272.2 331. 39.8 483.6 598.1 비지배주주지분..... * 총차입금 2.3 58.2 71.1 71.2 71.3 * 순차입금 ( 순현금 ) (325.2) (29.8) (311.5) (43.1) (523.4) 포괄손익계산서 12월결산 ( 십억원 ) 216 217 218F 219F 22F 매출액 747.6 996.3 1,222.1 1,389.3 1,598.7 증가율 (%) 23. 33.3 22.7 13.7 15.1 매출원가 62. 774.3 984.3 1,116.9 1,285.3 매출총이익 145.6 222. 237.7 272.4 313.4 매출총이익률 (%) 19.5 22.3 19.5 19.6 19.6 판매관리비 86.9 12.4 122.1 131.4 139.9 영업이익 58.7 11.6 115.7 141. 173.6 증가율 (%) 14.1 73.1 13.9 21.9 23.1 영업이익률 (%) 7.8 1.2 9.5 1.1 1.9 영업외손익 1.3 (1.) 9.7 7. 7.5 금융손익 9.6.4 13.4 8.2 8.3 기타영업외손익.8 (1.4) (3.7) (1.2) (.8) 종속및관계기업관련손익..... 세전계속사업이익 69. 1.5 118.2 147.9 181. 법인세비용 15.8 23.4 27.4 34. 41.2 계속사업이익 53.2 77.1 9.8 113.9 138.2 중단사업이익..... 당기순이익 53.2 77.1 9.8 113.9 138.2 증가율 (%) 12.8 45. 17.7 25.4 21.3 순이익률 (%) 7.1 7.7 7.4 8.2 8.6 ( 지배주주 ) 당기순이익 53.2 77.1 9.8 113.9 138.2 ( 비지배주주 ) 당기순이익..... 총포괄이익 47.9 76.4 9.8 113.9 138.2 ( 지배주주 ) 총포괄이익 47.9 76.4 9.8 113.9 138.2 ( 비지배주주 ) 총포괄이익..... EBITDA 72.7 126.8 151.7 195.1 24. 증가율 (%) 18.9 74.3 19.7 28.6 23.1 EBITDA 이익률 (%) 9.7 12.7 12.4 14. 15. 주 : 영업이익은 212 년개정 K-IFRS 기준 ( 매출총이익 - 판매관리비 ) 현금흐름표 12월결산 ( 십억원 ) 216 217 218F 219F 22F 영업활동으로인한현금흐름 116.7 175.8 153. 226.5 255.5 당기순이익 53.2 77.1 9.8 113.9 138.2 유형자산상각비 1.5 2.4 29. 48.5 62.7 무형자산상각비 3.5 4.8 7. 5.6 3.8 외화환산손실 ( 이익 ) (1.4) 3.8 2.6.. 자산처분손실 ( 이익 ).1.2.7.3.4 지분법, 종속, 관계기업손실 ( 이익 )..... 운전자본변동 39.3 54.2 33.5 62.6 55.3 ( 법인세납부 ) (3.8) (19.) (31.7) (34.) (41.2) 기타 15.3 34.3 21.1 29.6 36.3 투자활동으로인한현금흐름 (69.1) (255.) (21.) (175.7) (166.5) 유형자산의증가 (CAPEX) (3.4) (133.) (112.1) (17.4) (16.9) 유형자산의감소..... 무형자산의감소 ( 증가 ) (1.3) (5.6) (.9).. 투자자산의감소 ( 증가 ) (8.3) (33.1) (3.8) (13.2) (11.7) 기타 (29.1) (83.3) (66.2) (55.1) (47.9) FCF 85.3 31.2 38.5 96.4 13.2 재무활동으로인한현금흐름 (7.4) 2.2 (2.9) (18.3) (2.9) 차입금의증가 ( 감소 ).2 37.8 12.8.1.1 자기주식의처분 ( 취득 ). 4.9... 배당금 (1.4) (13.1) (15.7) (18.4) (21.) 기타 2.8 (9.4) (.) (.). 기타현금흐름.. (.7) (.3) (.5) 연결범위변동으로인한현금의증가..... 환율변동효과 1.3 (6.).1.. 현금의증가 ( 감소 ) 41.5 (65.) (6.5) 32.3 67.6 기초현금 125.8 167.3 12.3 41.8 74. 기말현금 167.3 12.3 41.8 74. 141.6 주요투자지표 12월결산 216 217 218F 219F 22F EPS ( 당기순이익, 원 ) 2,47 2,929 3,446 4,321 5,242 EPS ( 지배순이익, 원 ) 2,47 2,929 3,446 4,321 5,242 BPS ( 자본총계, 원 ) 1,351 12,558 14,826 18,349 22,694 BPS ( 지배지분, 원 ) 1,351 12,558 14,826 18,349 22,694 DPS ( 원 ) 5 6 7 8 9 PER ( 당기순이익, 배 ) 12.3 12.1 9.2 7.3 6. PER ( 지배순이익, 배 ) 12.3 12.1 9.2 7.3 6. PBR ( 자본총계, 배 ) 2.4 2.8 2.1 1.7 1.4 PBR ( 지배지분, 배 ) 2.4 2.8 2.1 1.7 1.4 EV/EBITDA ( 배 ) 4.6 5.1 3.5 2.2 1.3 배당성향 (%) 24.7 2.4 2.3 18.5 17.1 배당수익률 (%) 2. 1.7 2.2 2.5 2.8 수익성 EBITDA 이익률 (%) 9.7 12.7 12.4 14. 15. 영업이익률 (%) 7.8 1.2 9.5 1.1 1.9 순이익률 (%) 7.1 7.7 7.4 8.2 8.6 ROA (%) 9.9 11. 1.3 1.8 11.2 ROE ( 지배순이익, %) 21.1 25.6 25.2 26.1 25.5 ROIC (%) (75.4) (148.4) 3,43.2 337.3 333.6 안정성부채비율 (%) 12.6 141.6 145.9 136. 122.9 순차입금비율 (%) (119.5) (87.9) (79.7) (83.3) (87.5) 현금비율 (%) 64.1 27.8 9.7 14.9 25.7 이자보상배율 ( 배 ) 141. 224. 45.3 431.3 53.2 활동성순운전자본회전율 ( 회 ) (6.2) (5.5) (5.5) (5.4) (5.4) 재고자산회수기간 ( 일 ) 3.5 3.2 3.2 3.5 3.5 매출채권회수기간 ( 일 ) 1.4 1.5 1.5 1.9 1.9 5
(8959) 주가차트 ( 원 ) (1/17=1) 55, 11 종합주가지수 =1 1 45, 9 35, 8 25, 7 1/17 2/18 6/18 1/18 주가 ( 좌축 ) KOSPI지수대비상대지수 ( 우축 ) 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 11/16 11/17 목표주가 ( 좌축 ) 주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 매수 Trading BUY 중립축소 Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 박광래, 조용민 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) ( 원 ) 평균 최고 / 최저 218년 3월 26일 매수 47,.8 5.7 218년 5월 9일 매수 56, (16.8) (8.9) 218년 7월 11일 매수 6, (27.5) (22.7) 218년 8월 7일 매수 53, (26.) (21.9) 218년 9월 18일 매수 47, (24.4) (19.4) 218년 1월 15일 매수 44, - - 주 : 목표주가괴리율산출기간은 6 개월기준 투자등급 (217 년 4 월 1 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 6 개월수익률이 +1% 이상 Trading BUY : 향후 6 개월수익률이 -1% ~ +1% 중립 : 향후 6 개월수익률이 -1% ~ -2% 축소 : 향후 6 개월수익률이 -2% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 신한금융투자유니버스투자등급비율 (218 년 11 월 2 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 94.52% Trading BUY ( 중립 ) 2.28% 중립 ( 중립 ) 3.2% 축소 ( 매도 ) % 6