올해 배당확대 기대감 고조 216.8.1 투자의견 BUY (유지) 목표주가 4,원 (유지) 26. 현재가 (7/29, 원) 31,75 Consensus target price (원) 4, Difference from consensus. 영업이익 (십억원) 215 216E 217E 218E 22,281 22,35 23,17 23,471 1,293 1,333 1,373 1,396 631 692 847 865 3,95 순이익 (십억원) EPS (원) 영업이익은 수익성이 큰 폭으로 개선되면서 호실적 기록 체질개선 통한 배당 매력 상승 의 2Q16 연결매출액은 5.7조원 (+4.5% YoY, +2.9% QoQ)으로 시장 컨센서스에 부합했다. ARPU가 반등에 성공 (+1.3% YoY, +1.1% QoQ)하면서 무선수익이 1.9조원 (+2.8% YoY, +1.6% QoQ)으로 증가했다. IPTV 가입자의 양과 질이 공히 개선되면서 2분기 미디어 부문 매출액 역시 4,111억원 (+15.6% YoY, +6.7% QoQ)으로 증가세를 Forecast earnings & valuation 매출액 (십억원) 연결 매출액은 5.7조원으로 컨센서스에 부합 연결매출액은 ARPU 반등에 성공하면서 컨센서스에 부합 Upside / Downside Fiscal year ending 2,118 2,419 3,31 증감률 흑전 14.2 25.3 2.1 PER (X) 13.3 13.1 1.5 1.3 EV/EBITDA (X) 2.7 2.9 2.8 2.7 PBR (X) ROE 6. 6.2 7.2 7. 배당수익률 1.8 2.5 3.1 3.1 지속했다. 상품수익은 단말기 유통 및 통신기기를 판매하는 연결자회사의 매출 호조로 6,364억원 (+5.2% YoY, +3.4% QoQ)을 기록했다.. 영업이익은 수익성 개선으로 KB추정치 및 컨센서스 상회 의 2Q16 영업이익은 4,27억원 (+15.8% YoY, +1.9% QoQ)을 기록하면서 KB추정치 및 시장 컨센서스를 상회하는 호실적을 기록했다. 매출액 증가에 비해 비용통제가 원활히 이뤄지면서 212년 이후 처음으로 4천억원대의 영업이익을 Performance 1M 3M 6M 12M 절대수익률 4.4 3.9 16.5 5.5 KOSPI대비 상대수익률 1.4 2.8 11.1 6.5 회복했다. 영업이익률은 7.5% (+%p YoY, +.5%p QoQ)로 역시 212년 이후 가장 양호한 수익성을 기록했다. 2분기 마케팅비용은 6,916억원 (+2.6% YoY, +5.5% QoQ)으로 안정화 기조를 이어나간 것으로 평가된다. 주가 (좌, 원) KOSPI지수대비 (우, pts) 4, 12 11 3, 1 2, 9 는 2분기 실적 발표와 함께 연간 실적전망과 자금활용 계획 등을 감안 시 주당 배당 8 금액이 8원 수준이 될 것으로 전망한다고 공시했다. 이는 전년도 주당 5원이었던 7 배당금 규모가 6% 확대되는 것으로, 하반기에도 현재와 유사한 수준의 수익성 개선이 1, 6 7월 1월 수익구조 개선 등에 힘입어 배당 확대 가능성 높아 지속될 것으로 기대한다. 또한 하반기 이후 중장기적 관점에서도 의 경영효율화가 7월 아직 진행 중이며, IoT, LTE-M, 플랫폼 사업 등 신성장 동력 발굴 노력이 지속 중임을 Trading Data 시가총액 (십억원) 8,29 유통주식수 (백만주) 175 Free Float 67. 52주 최고/최저 (원) 32,55 / 26,35 거래대금 (3M, 십억원) 2 외국인 소유지분율 49. 주요주주 지분율 자료: Fnguide, KB투자증권 국민연금공단 7.3 감안 시 점진적 수익성 개선과 함께 배당 증액에 대한 기대감은 더욱 증대될 것으로 예상한다. 에 대해 투자의견 BUY와 목표주가 4,원을 유지한다.
2Q16 실적요약 ( 단위 : 십억원, %,%p) 당기실적 전년동기실적 전기실적 2Q16E 차이 (%, %p) 2Q16P 2Q15 YoY% 1Q16 QoQ% KB 컨센서스 KB 컨센서스 매출액 5,678 5,431 4.5 5,515 2.9 5,527 5,568 2.7 2. 영업이익 427 369 15.8 385 1.9 382 373 11.8 14.6 영업이익률 7.5 6.8 7..5 6.9 6.7.6.8 세전이익 327 198 65.1 318 2.6 279 298 17. 9.6 순이익 255 322 (2) 215 18.6 224 229 13.8 11.2 자료 :, KB투자증권추정주 : 7월 29일 WiseFn 컨센서스기준 연도별실적추정치변경 ( 단위 : 십억원, %, %p) 변경전변경후차이 (%, %p) 216E 217E 216E 217E 216E 217E 매출액 22,218 22,628 22,35 23,17.6 2.1 영업이익 1,296 1,318 1,333 1,373 2.9 4.2 영업이익률 5.8 5.8 6. 5.9.1.1 세전이익 837 817 892 891 6.5 9.1 세전이익률 3.8 3.6 4. 3.9.2.2 순이익 654 777 692 847 5.8 9. 순이익률 2.9 3.4 3.1 3.7.2.2 2
2Q16 매출액은 5.7 조원으로개선추이지속 ( 십억원 ) 상품수익 서비스수익 7, 6, 5, 4,65 4,777 4,892 4,742 5,399 5,431 5,492 5,959 5,515 5,678 4, 3, 2, 1, 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16P 자료 :, KB 투자증권 2Q16 무선 ARPU 는 36,527 원으로반등에성공 ( 원 ) 37, 36,5 36, 35,5 35, 34,5 34, 33,5 33, 32,5 32, ARPU 36,285 36,491 36,527 36,193 36,6 36,128 35,76 35,451 34,54 33,622 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16P 자료 :, KB 투자증권주 : 과금회선기준 초고속인터넷매출성장추이지속 ( 십억원 ) 초고속인터넷매출액 ( 좌 ) 초고속인터넷 ARPU ( 우 ) ( 원 ) 5 2, 48 475 48 19,5 46 44 42 4 19,5 439 44 18,958 44 436 435 43 18,247 428 18,163 17,859 17,57 17,621 17,531 17,395 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16P 19, 18,5 18, 17,5 17, 자료 :, KB 투자증권 주 : 초고속인터넷 ARPU 는 KB 투자증권추정 3
GiGA 인터넷가입자가지속증가하면서초고속인터넷 ARPU 상승에기여 ( 천명 ) GiGA인터넷가입자 ( 좌 ) GiGA 보급률 ( 우 ) 2,1 25 1,8 1,5 1,332 1,729 2.5 2 1,2 1,24 15.9 15 9 6 3 자료 :, KB투자증권 655 12.3 444 7.9 261 5.4 3.2 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16P 1 5 2Q16 LTE 보급률 74.1% 기록하면서증가세유지 8 LTE 보급률 75 7 65 6 56.1 59.6 62.3 65.2 67.4 69.3 71.1 72.7 74.1 55 52.4 5 45 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16P 자료 :, KB 투자증권주 : 기타회선포함 마케팅비용은하향안정화 마케팅비용 ( 좌 ) 서비스수익대비비중 ( 우 ) ( 십억원 ) 9 8 7 775 823 742 813 78 674 69 741 656 692 3 6 25 5 4 3 2 1 22.2 23.1 2.4 23.1 2.3 18.7 19.1 2.5 18.2 18.8 2 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16P 15 자료 :, KB 투자증권 4
부채수준은지속하락 부채총계 ( 좌 ) 부채비율 ( 우 ) ( 십억원 ) 25, 2, 21,714 22,285 22,192 21,985 22,577 188.3 186.1 186.5 187.5 18,793 19,9 17,176 17,293 16,194 2 19 18 15, 1, 5, 172.3 153.6 154.4 141.2 141.8 13.3 14.3 14.6 14.9 14.12 15.3 15.6 15.9 15.12 16.3 16.6 17 16 15 14 13 12 자료 :, KB 투자증권 순차입금및순차입금비율하락 ( 십억원 ) 순차입금 ( 좌 ) 순차입금비율 ( 우 ) 12, 1, 8, 6, 4, 2, 자료 :, KB 투자증권 1,53 79.8 1,797 1,889 1,927 91.3 91.3 92.7 9,358 77.7 6,785 55.5 5,769 6,75 6,51 46.7 49.9 49.6 5,184 41.7 14.3 14.6 14.9 14.12 15.3 15.6 15.9 15.12 16.3 16.6 15 95 85 75 65 55 45 35 5
그림 9. 는평균이상의 EPS 성장률을보여주고있지만그림 1. 시장대비상대 PER 수준은낮은수준 Softbank Teliasonera Deutsche Telekom NTT Docomo PLD LGU+ Telefonica Telekomunikasi Telstra KDDI Orange Chunghwa AT&T Singtel China Mobile BT (3.3) Axiata (4.1) China Telecom (5.6) S (6.5) Verizon (22.1) AIS (22.8) 자료 : Bloomberg, KB 투자증권 3 27.9 26.4 19.9 18.2 16.9 16.6 9. 8.9 7. 1.5.5.4 48.9 64.1 (4) (2) 2 4 6 8 6 5 4 3 2 1 (1) (2) (3) (24.) 7. 자료 : Bloomberg, KB 투자증권 (.1) 9.2 9.4 19.7 32.6 47.1 그림 11. 높은 EPS 성장률에도불구하고절대배당률은피어중하위권그림 12. 시장수익률을감안한상대배당률도평균이하 Telefonica AIS PLD Telstra Vodafone AT&T Chunghwa S Singtel Verizon Axiata Orange Deutsche Telekom China Mobile NTT Docomo China Telecom LGU+ KDDI China Unicom Softbank 자료 : Bloomberg, KB 투자증권 2.8 2.6 2.5 2.6 2.3 2.1 1.7 5.7 5.1 5.5 5.4 4.5 4.9 4.4 4.3 4.2 3.8 4.5 3.9 8.5 2 4 6 8 1 PLD AIS Telefonica S Singtel AT&T Verizon Telstra Axiata Vodafone LGU+ Chunghwa NTT Docomo Deutsche Telekom Orange KDDI China Mobile China Telecom Softbank China Unicom 자료 : Bloomberg, KB 투자증권 (.8) (1.1) (1.3) (1.9) 3.5 2.8 3.9 2.7 2.7 2.4 2. 1.2.6 1.3.9 1..6.6.8.1 (3) (2) (1) 1 2 3 4 5 6
실적전망상세내역 ( 단위 : 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16P 3Q16E 4Q16E 214 215 216E 매출액 5,399 5,431 5,492 5,959 5,515 5,678 5,556 5,61 22,311 22,282 22,35 무선수익 1,822 1,829 1,844 1,875 1,851 1,88 1,847 1,871 7,316 7,371 7,449 유선수익 1,35 1,33 1,285 1,269 1,279 1,286 1,259 1,247 5,539 5,161 5,72 미디어 / 컨텐츠 384 49 429 441 446 471 48 494 1,58 1,662 1,891 금융 791 81 836 983 823 858 853 86 3,221 3,411 3,393 기타서비스 411 486 53 511 51 546 522 526 1,475 1,911 2,95 상품수익 685 65 596 881 616 636 594 63 3,251 2,768 2,449 영업비용 5,85 5,63 5,149 5,692 5,13 5,251 5,2 5,436 22,717 2,988 21,17 인건비 778 785 844 896 854 857 825 951 3,919 3,34 3,487 감가상각비 841 837 831 829 851 821 825 829 3,326 3,339 3,326 지급수수료 234 232 242 329 227 242 245 39 1,355 1,37 1,23 광고선전비 34 43 53 48 4 45 53 45 152 177 183 접속비용 181 163 172 174 182 185 189 178 797 689 734 판매비 432 443 474 57 476 493 486 492 2,629 1,857 1,947 상품구입비용 933 823 814 1,64 794 815 822 882 3,342 3,635 3,313 기타영업비용 648 682 667 724 1,77 1,793 1,755 1,749 7,197 2,721 7,4 영업이익 313 369 344 268 385 427 356 165 (46) 1,293 1,333 영업이익률 5.8 6.8 6.3 4.5 7. 7.5 6.4 2.9 (1.8) 5.8 6. 영업외수익 3 145 224 99 149 74 69 57 57 767 35 영업외비용 27 316 361 457 216 175 19 211 1,442 1,341 791 지분법손익 4 1 (3) 4 5 4 2 4 18 6 15 세전이익 47 198 26 (91) 318 327 235 11 (1,323) 72 892 법인세비용 122 4 62 5 13 71 25 1 (274) 229 2 중단영업손익 (4) 164 (18) (1) 44 141 순이익 281 322 126 (97) 215 255 211 11 (1,6) 632 692 순이익률 5.2 5.9 2.3 (1.6) 3.9 4.5 3.8.2 (4.5) 2.8 3.1 전년동기대비증감률 (YoY %) 매출액 (3.5) (3.6) (2.9) 9.9 2.2 4.5 1.2 (6.) (6.3) (.1).3 영업이익 154. (144.) 17.8 1494.9 22.9 15.9 3.6 (38.3) (148.4) (418.3) 3.1 세전이익 (923.3) (119.5) 274.1 (71.5) (21.8) 65.3 14.3 (112.5) (7671.7) (154.4) 23.9 순이익 (62.5) (142.2) 114.2 (61.1) (23.3) (2.6) 66.9 (111.2) 1789. (162.8) 9.6 전분기대비증감률 (QoQ %) 매출액 (.5).6 1.1 8.5 (7.5) 3. (2.1).8 n/a n/a n/a 영업이익 1769. 17.6 (6.8) (22.1) 44. 1.9 (16.7) (53.7) n/a n/a n/a 세전이익 (227.9) (51.4) 4.3 (144.) (45.8) 2.7 (27.9) (95.2) n/a n/a n/a 순이익 (212.6) 14.7 (6.8) (176.7) (322.3) 18.7 (17.6) (94.9) n/a n/a n/a 주요지표청구ARPU ( 원 ) 35,451 36,6 36,193 36,491 36,128 36,527 36,525 36,83 35,4 36,49 36,496 전체가입자 ( 천명 ) 16,984 17,151 17,327 17,571 17,71 17,86 18,26 18,157 16,76 17,258 17,938 LTE 가입자 ( 천명 ) 1,798 11,277 11,711 12,117 12,456 12,777 12,938 12,938 9,47 11,476 12,777 MVNO가입자 ( 천명 ) 2,21 2,373 2,527 2,72 2,857 2,945 3,76 3,231 1,638 2,455 3,27 자료 :, KB투자증권추정주 : 가입자는기간별평균가입자 7
Appendices Peers Comparison 해외동종업체비교-통신서비스 ( 한국 / 일본 ) SK텔레콤 LG유플러스 NTT DOCOMO KDDI SOFTBANK Average 투자의견 BUY BUY BUY 목표주가 ( 원 ) 27, 4, 13,5 현재주가 (7/29, 원, 달러 ) 23, 31,75 1,95 26.5 3.3 55. Upside 17.4 26. 23.3 시가총액 ( 백만달러 ) 16,539 7,383 4,258 15,18 79,52 66,69 절대수익률 1M 6. 4.4.5 (1.6) 1.6 (1.8) 4.2 3M 11.7 3.9 (2.2) 5.9 (.8) (4.8) 5.9 6M 1. 16.5 13.1 8.8 4.6 8.3 7.6 12M (8.) 5.5 3.3 8.5 (1.4) (16.4) (2.5) 상대수익률 1M 1.8 (1.2) (1.4) (5.4) (4.1) (12.) 3M 4.4 (2.5) (7.4) 1.9 (5.5) (15.5) 1.3 6M (3.4) 1.2 2.3 (1.6) (6.7) (1.3) (3.6) 12M (7.7) 2.7 (2.6) 1.1 (2.1) (26.6) (3.3) PER (X) 215A 1.3 16.8 12.9 15.8 14.3 7.5 29.6 216C 11.8 12.1 11.1 14.8 13.4 9.1 17.2 217C 12.6 11.1 1. 13.7 12.5 7.5 16.1 PBR (X) 215A 1..6 1. 1.8 2.1 1.8 2.7 216C 1.1 1. 1.7 1.9 1.5 2.6 217C 1.1.9 1.6 1.8 1.3 2.4 ROE 215A 1.1 5.2 8.2 11.9 15.7 27.8 18.6 216C 9.5 6. 9.2 12.1 15.3 18.4 17.3 217C 8.6 6.3 9.4 11.9 15. 17.5 17.2 매출액성장률 215A (.2) (4.9) (1.9) 1.9 13. 1 (3.7) 216C.5.8 2.3 2.6 2.3 2.7 1.5 217C 2.2 1.6 2.1 4. 2.5.5 2.8 영업이익성장률 215A (6.4) 흑전 9.7 49.9 4.9 25. 3.4 216C (2.2) 5.2 9.9 6.2 5.3 16.7 11.3 217C 5.8 2.5 5.9 6.5 5.6 9. 9.3 순이익성장률 215A (15.7) 흑전 54. 67.4 43.3 28.2 15.6 216C (1.) 22.1 2.8 5.3 6.5 (14.4) 5.8 217C (6.) 8.7 8.7 5.4 5.1 16.8 11.3 영업이익률 215A 1. 5.8 5.9 19.7 19.4 12.2 15.1 216C 9.7 6.1 6.3 2.4 2. 13.9 15.7 217C 1.1 6.1 6.5 2.9 2.6 15. 16.5 순이익률 215A 8.9 2.5 3.3 n/a n/a n/a 1.1 216C 8.7 3. 3.8 13.8 11.5 8.9 9.9 217C 8. 3.2 4.1 14.7 12.5 8.8 1.6 자료 : Bloomberg 8
해외동종업체비교 - 통신서비스 ( 미국 / 중국 ) VERIZON AT&T INC T-MOBILE SPRINT CHINA MOBILE CHINA UNICOM HONG KONG CHINA TELECOM 현재주가 (7/29, 달러 ) 54.9 42.6 46.2 6. 12.3 1.1.5 시가총액 ( 백만달러 ) 223,625 262,122 38,27 23,848 252,466 25,529 39,854 절대수익률 Average 1M (.4).1 6.4 33.9 9.1 5.8 12. 4.2 3M 7.7 9.7 17.7 74.9 7.5 (9.7) (1.) 5.9 6M 9.8 18.1 15.1 98.7 11.6 (3.3) 5.8 7.6 12M 17.8 22.7 24.8 72.4 (3.2) (22.4) (11.) (2.5) 상대수익률 1M (5.6) (4.3) 2. 31.8 7.4.4 8.8 3M 3.5 6.3 11.1 62.5 3. (13.) (2.3) 1.3 6M (1.6) 6.8 3.6 8.8.8 (14.4) (5.3) (3.6) 12M 19.1 24.6 19.2 75.3 (3.1) (25.4) (13.9) (3.3) PER (X) 215A 11.6 14.1 39.6 n/a 13.8 18. 12.2 29.6 216C 14.1 14.9 37.1 n/a 15.3 24.5 13.9 17.2 217C 13.6 14.1 26.1 4.8 14. 17.4 12. 16.1 PBR (X) 215A 11.5 1.7 1.9 1.3 1.6.8.8 2.7 216C 9.1 2.2 2.3 1.2 1.7.8 2.6 217C 7.1 2. 2.2 1.1 1.6.8 2.4 ROE 215A 124.5 12.6 4.2 (4.9) 12. 4.6 6.8 18.6 216C 76.4 13.8 6.7 (.6) 11.4 2.5 6.1 17.3 217C 59.2 14.3 9.9 1.5 11.9 3.8 6.7 17.2 매출액성장률 215A 3.6 1.8 8.4 (6.3).6 (4.6).1 (3.7) 216C (3.5) 12.2 14.3 1.9 (.5) (2.9) (1.4) 1.5 217C.6 1.9 8.1.6 4.4 4. 4.3 2.8 영업이익성장률 215A 68.7 13. 45.8 흑전 (9.5) (36.) (9.1) 3.4 216C (15.6) 18.2 58.2 31.5.2 (26.3) () 11.3 217C 9.3 9. 25.6 25.5 1. 33. 1 9.3 순이익성장률 215A 85.8 17.2 196.8 적지 (2.6) 17. 11.2 15.6 216C (26.9) 11.6 46.5 적지 (5.) (53.2) (1.4) 5.8 217C 26.5 8.5 42.7 흑전 9.9 74.8 13. 11.3 영업이익률 215A 25.1 16.9 6.4 6. 16.5 4.9 8. 15.1 216C 22. 17.8 8.9 7.8 16.6 3.7 8. 15.7 217C 23.9 19. 1.4 9.7 17.5 4.8 8.5 16.5 순이익률 215A 13.6 9.1 2.3 n/a 16.2 3.8 6.1 1.1 216C 1.3 9. 2.9 (2.7) 15.5 1.8 5.5 9.9 217C 12.9 9.6 3.9 1.5 16.3 3.1 6. 1.6 자료 : Bloomberg 9
해외동종업체비교 - 통신서비스 ( 유럽 ) VODAFONE DEUTSCHE TELEKOM TELEFONICA BT ORANGE VIVENDI TELECOM ITALIA 현재주가 (7/29, 달러 ) 3. 16.9 9.8 5.4 15.2 19.5.8 4.5 시가총액 ( 백만달러 ) 8,632 78,93 48,843 53,999 4,462 25,54 15,58 19,618 절대수익률 TELIA Average 1M 3.4 1.3 6.2.4 (6.3) 6.7 2.3.4 4.2 3M 5. (1.2) (7.1) (6.8) (5.4) 5. (1.4) 1.9 5.9 6M 2.8 (5.) (8.6) (14.8) (16.1) (12.1) (25.5) (3.1) 7.6 12M (4.5) (9.2) (35.7) (12.7) (11.) (25.8) (36.6) (25.1) (2.5) 상대수익률 1M (1.4) (1.9) 4.8 (.9) (9.5) 4.9 (1.) (2.5) 3M 1.1 (4.6) (13.4) (9.7) (1.4) (2.3) (19.5) (4.9) 1.3 6M (5.4) (15.6) (18.3) (27.) (27.5) (18.) (39.9) (1.8) (3.6) 12M (3.3) (1.8) (37.) (14.5) (11.6) (23.2) (43.9) (27.5) (3.3) PER (X) 215A 4.1 23.5 3 13.7 18.6 38.7 n/a 23.2 29.6 216C 31. 17.3 13.9 12.6 13.6 34.2 14.9 12.5 17.2 217C 25. 15.4 11.8 11.7 13. 28.4 13.8 12.5 16.1 PBR (X) 215A 1. 2.6 2.8 4.7 1.3 1.3 1.3 1.9 2.7 216C 1. 2.2 2.2 3.8 1.2 1.2 1.7 2.6 217C 1. 2.1 2.2 3.5 1.1 1.3 1.6 2.4 ROE 215A 2.6 11.9 14.1 26.4 8.8 8.9 (.4) 8.2 18.6 216C 3.5 13.1 15. 38.6 8.5 3.4 5.6 13.6 17.3 217C 4.1 14. 18.4 36.9 9. 4.1 5.5 13.4 17.2 매출액성장률 215A (15.3) (7.7) (9.2) 8.7 (14.8) (1.9) (23.6) (13.4) (3.7) 216C 2.5 2.3.6.9 1.5.9 (5.8) (2.6) 1.5 217C 2.2 2.7 1.6 1.3 1.1 3.6. (.6) 2.8 영업이익성장률 215A 3.9 (19.) (61.9) 1.7 (16.6) 39.7 (45.4) (3.8) 3.4 216C 3.6 28.5 122.5 6.1 18.2 (39.3) 22.6 39.8 11.3 217C 13.7 7.2 1.3 6.6 7.7 11. 3.8 3.3 9.3 순이익성장률 215A (85.3) (7.) (23.6) () 139.6 (66.) 적전 (52.1) 15.6 216C 67.2 36.1 24.7 12.8 2.5 (68.2) 흑전 45.3 5.8 217C 38.5 (14.6) 16.7 12.9 4.3 (.5) 9. 8.7 11.3 영업이익률 215A 7.5 1.2 6.1 18.1 11.9 11.4 15. 13. 15.1 216C 9.5 12.8 13.6 19. 13.8 6.9 19.5 18.7 15.7 217C 1.6 13.3 14.7 2. 14.7 7.4 2.3 19.4 16.5 순이익률 215A n/a 4.7 5.8 n/a 6.6 18. (.4) 9.9 1.1 216C 2.3 6.3 7.2 1.8 6.7 5.7 5.7 14.7 9.9 217C 5.2 5.2 8.3 13.5 6.9 5.4 6.2 16.1 1.6 자료 : Bloomberg 1
해외동종업체비교 - 통신서비스 ( 아시아 / 기타 ) TELSTRA SINGTEL CHUNGHWA TELECOM TELEKOMUNIKASI INDONESIA" ADVANCED INFO SERVICE AXIATA PHILIPPINE LONG DISTANCE MOBILE TELESYSTEMS 현재주가 (7/29, 달러 ) 4.3 3.1 3.6.3 5.1 1.4 44.4 8.7 시가총액 ( 백만달러 ) 52,935 49,322 27,586 32,531 15,234 12,492 9,584 9,3 절대수익률 Average 1M 5.3 3.5 (.4) 6.5 13.7 1.6 (.9) 2. 4.2 3M 7.6 8.3 4.1 19.7 14.4 21.8 (5.6) 5.9 6M 2.5 19.1 1.2 27.2 5.6 1.4 (5.8) 24.9 7.6 12M (1.) (2.1) 18.2 48.8 (28.) (9.7) (27.3) 5.2 (2.5) 상대수익률 1M (.6).8 1.6 6.9 6.1 (4.6) (3.8) 4.2 3M 1.6 6. 6.7 18.9 9.5 (.4) 18.9 (6.9) 1.3 6M (1.) 7.4 3. 2.9 (2.) (11.8) (15.7) 14.7 (3.6) 12M (1.9) (1.) 21.6 5 (28.7) (12.3) (28.5) 15.4 (3.3) PER (X) 215A 17.9 16.3 18. 19.7 11.5 21.7 2.2 n/a 29.6 216C 16.4 15.2 2.3 22.7 17.5 2.5 15.4 1 17.2 217C 15.8 14.6 19.7 19.7 16.7 18.7 16. 9.9 16.1 PBR (X) 215A 5.3 2.5 2.1 4.1 9.3 2.4 3.9 n/a 2.7 216C 4.7 2.4 2.4 5.1 11.5 2.1 3.8 3.5 2.6 217C 4.7 2.4 2.4 4.6 1.8 2. 3.7 3.4 2.4 ROE 215A 3.3 15.5 11.7 21.7 82.3 11.5 17.8 3.4 18.6 216C 29.4 15.7 11.7 22.4 65.5 1.2 24.8 33.7 17.3 217C 29.2 15.9 12. 22.9 68.2 11.1 23.7 34.3 17.2 매출액성장률 215A (6.4) (5.4) (2.3) 1.2 (1.3) (1.5) (2.3) (34.6) (3.7) 216C (3.2) 2.7.5 14.3 (2.4) 5.6 (1.9) (4.) 1.5 217C 3. 1.2 1.4 3.2 7.9 3.1 2.8 2.8 영업이익성장률 215A (14.2) (4.4) 9.1 (1.5).8 (15.6) (17.1) (45.6) 3.4 216C (7.4) 4.6 1.6 18.8 (2.9) 1 (12.1) (4.3) 11.3 217C 2.1 1. 3.1 11.9 5. 15.8 3.4 4.5 9.3 순이익성장률 215A (9.8).4 5.9 (5.2) 3.2 (9.1) (36.9) (4.5) 15.6 216C.2 8.9.9 2.8 (23.4) (5.3) 23.2 8.7 5.8 217C (5.5) 3.1 2.9 14.8 3.6 8.5 (1.).8 11.3 영업이익률 215A 25.9 17.3 21.8 31.7 32.8 17. 22. 2.4 15.1 216C 24.8 17.6 22. 32.9 26.6 17.8 19.7 2.3 15.7 217C 24.6 17.6 22.5 33.3 27. 19.1 19.8 2 16.5 순이익률 215A 16.3 n/a 18.5 15.1 25.2 12.8 12.9 11.5 1.1 216C 16.8 22.7 18.5 16. 19.8 11.5 16.2 13. 9.9 217C 15.4 25.2 18.9 16.6 19.9 11.6 15.6 12.7 1.6 자료 : Bloomberg 11
손익계산서 ( 십억원 ) 재무상태표 ( 십억원 ) 214 215 216E 217E 218E 214 215 216E 217E 218E 매출액 22,312 22,281 22,35 23,17 23,471 자산총계 33,776 29,333 29,984 31,121 31,888 증감률 (YoY %) (6.3) (.1).3 3.4 1.6 유동자산 8,751 8,583 9,558 1,15 1,569 매출원가 현금성자산 3,191 2,858 4,93 4,43 4,77 판매및일반관리비 22,718 2,988 21,17 21,734 22,75 매출채권 4,814 4,879 4,63 4,852 4,896 기타 () () () 재고자산 393 525 539 568 573 영업이익 (47) 1,293 1,333 1,373 1,396 기타 353 321 324 327 331 증감률 (YoY %) 적전 흑전 3.1 3. 1.7 비유동자산 25,25 2,749 2,425 2,971 21,319 EBITDA 3,448 4,933 4,66 4,737 4,811 투자자산 4,687 3,671 3,742 3,894 4,52 증감률 (YoY %) (22.7) 43.1 (5.5) 1.7 1.6 유형자산 16,468 14,479 14,164 14,497 14,634 이자수익 8 7 88 77 79 무형자산 3,544 2,6 2,519 2,58 2,632 이자비용 475 386 37 372 375 부채총계 21,985 17,176 17,315 17,814 17,977 지분법손익 () 14 16 16 16 유동부채 9,992 8,64 8,844 9,26 9,281 기타 (527) (272) (176) (22) (26) 매입채무 6,413 6,274 6,138 6,47 6,528 세전계속사업손익 (1,329) 719 892 891 91 유동성이자부채 3, 1,831 2,166 2,191 2,23 증감률 (YoY %) 적지 흑전 23.9 (.) 2.1 기타 58 535 54 546 551 법인세비용 (276) 229 2 45 46 비유동부채 11,993 8,536 8,471 8,68 8,696 당기순이익 (966) 631 692 847 865 비유동이자부채 1,85 7,18 7,6 7,16 7,28 증감률 (YoY %) 적지 흑전 9.6 22.4 2.1 기타 1,98 1,428 1,411 1,449 1,488 순손익의귀속 자본총계 11,79 12,165 12,669 13,37 13,91 지배주주 (1,55) 553 632 792 88 자본금 1,564 1,564 1,564 1,564 1,564 비지배주주 89 78 6 55 56 자본잉여금 1,44 1,443 1,44 1,44 1,44 이익률 이익잉여금 8,571 9,59 9,599 1,237 1,841 영업이익률 (1.8) 5.8 6. 5.9 5.9 자본조정 (1,235) (1,222) (1,227) (1,227) (1,227) EBITDA 마진 15.5 22.1 2.8 2.5 2.5 지배주주지분 1,341 1,845 11,377 12,15 12,618 세전이익률 (6.) 3.2 4. 3.9 3.9 순차입금 9,894 6,8 5,133 4,947 4,64 순이익률 (4.3) 2.8 3.1 3.7 3.7 이자지급성부채 13,85 8,938 9,225 9,35 9,41 현금흐름표 ( 십억원 ) 주요투자지표 214 215 216E 217E 218E 214 215 216E 217E 218E 영업현금 1,778 4,136 4,585 4,289 4,314 Multiples (X, %, 원 ) 당기순이익 (966) 631 692 847 865 PER n/a 13.3 13.1 1.5 1.3 자산상각비 3,855 3,64 3,326 3,364 3,415 PBR.8 기타비현금성손익 1,514 943 (151) 21 23 PSR.4.3.4.4.4 운전자본증감 (2,161) (729) 718 56 12 EV/EBITDA 5.2 2.7 2.9 2.8 2.7 매출채권감소 ( 증가 ) 13 113 524 (249) (44) 배당수익률 n/a 1.8 2.5 3.1 3.1 재고자산감소 ( 증가 ) 267 (179) (22) (29) (5) EPS (4,4) 2,118 2,419 3,31 3,95 매입채무증가 ( 감소 ) (418) 81 (376) 332 58 BPS 39,64 41,534 43,57 46,13 48,324 기타 (2,23) (744) 591 2 2 SPS 85,449 85,332 85,595 88,493 89,891 투자현금 (3,33) (2,37) (3,619) (3,97) (3,76) DPS n/a 5 8 1, 1, 단기투자자산감소 ( 증가 ) 138 94 (9) (13) (14) 수익성지표 장기투자증권감소 ( 증가 ) (1) 144 (33) (11) (12) ROA (2.8) 2. 2.3 2.8 2.7 설비투자 (2,853) (3,116) (3,53) (3,235) (3,81) ROE (8.7) 6. 6.2 7.2 7. 유무형자산감소 ( 증가 ) (491) (345) (57) (524) (524) ROIC (1.5) 4.6 6. 7.5 7.5 재무현금 1,72 (1,164) 242 (84) (21) 안정성지표 (%, X) 차입금증가 ( 감소 ) 1,228 (1,119) 376 125 6 부채비율 186.5 141.2 136.7 133.9 129.2 자본증가 ( 감소 ) (189) (42) (134) (29) (261) 순차입비율 83.9 5. 4.5 37.2 33.4 배당금지급 223 42 131 29 261 유동비율 87.6 99.3 18.1 11.3 113.9 현금증감 (182) 671 1,28 297 353 이자보상배율 n/a 4.1 4.7 4.6 4.7 총현금흐름 (Gross CF) 4,42 5,214 3,867 4,233 4,33 활동성지표 ( 회 ) (-) 운전자본증가 ( 감소 ) 374 349 (128) (56) (12) 총자산회전율.8.8 (-) 설비투자 2,853 3,116 3,53 3,235 3,81 매출채권회전율 4.4 4.6 4.7 4.9 4.8 (+) 자산매각 (491) (345) (57) (524) (524) 재고자산회전율 44.3 48.5 42. 41.8 41.2 Free Cash Flow 684 1,44 435 53 71 자산 / 자본구조 (-) 기타투자 1 (144) 33 11 12 투하자본 72.3 73. 68.6 67.9 66.9 잉여현금 683 1,548 42 519 698 차입금 52.6 42.4 42.1 41.3 4.4 자료 : Fnguide, KB 투자증권 주 : EPS 는완전희석 EPS 주 2: 캐피탈매각미반영 12
KB 리서치커버리지스타일분류 - KB투자증권커버리지종목에대하여애널리스트의견및계량분석을통해해당종목의투자기간, 스타일, 투자성향을분류하여제시함 구분 기준 단기투자기간 6개월이내의미있는주가변동이예상되는종목 장기 12개월이내의미있는주가변동이예상되는종목 성장 해당기업의매출액, 당기순이익의 3 년평균성장률, 지속가능성장률을중심으로점수를산정후평균점수이상인종목 스타일 가치 해당기업의주당순자산비율 (PBR), 주가수익비율 (PER), 배당수익률을중심으로상대적으로저평가된종목 배당 배당의연속성 (3 년연속배당 ), 배당성향, 배당증가여부, 이익의안정및성장등을종합적으로분석하여배당주로서 매력이존재하는종목 고위험투자성향중위험저위험 주1: 위의커버리지스타일은 KB투자증권의자체기준으로분류한것으로해당종목에대한절대적인기준이아닌참고용자료임주2: 스타일은각 Factor 에대해상대비교에의하여선정되는것으로, 일정기준에부합되지않을경우제시되지않을수있음 주가변동성 ( 수익률의표준편차 ) 이상위 1/3에포함시고위험, 중위 1/3에포함시중위험, 하위 1/3에포함시저위험으로분류함 최근 2년간투자의견및목표주가추이 주가및목표주가추이 일자 투자의견 목표주가 일자 투자의견 목표주가 ( 원 ) 45, 4, 35, 3, 주가목표주가 25, 14년 7월 15년 7월 16년 7월 <Initiation> 216-5-2 BUY 4, 215-5-6 BUY 4, 216-7-19 BUY 4, 215-5-7 BUY 4, 216-8-1 BUY 4, 215-5-2 BUY 4, 215-6-5 BUY 4, 215-7-2 BUY 4, 215-8-3 BUY 4, 215-9-15 BUY 4, 215-1-14 BUY 4, 215-11-2 BUY 4, 216-1-7 BUY 4, 216-1-21 BUY 4, 216-2-1 BUY 4, 216-4-14 BUY 4, 투자등급및적용기준 투자의견비율 ( 기준일 : 216/6/3) 구분 투자등급 적용기준 ( 향후 1년기준 ) 투자등급 비율 업종 (Sector) OVERWEIGHT ( 비중확대 ) 시장대비 7% 이상상승예상 BUY 88.8% NEUTRAL ( 중립 ) 시장대비 -7%~7% 수익률예상 HOLD 11.2% UNDERWEIGHT ( 비중축소 ) 시장대비 7% 이상하락예상 SELL % 기업 (Report) BUY ( 매수 ) 추정적정주가 15% 이상상승예상 HOLD ( 보유 ) 추정적정주가 -15%~15% 수익률예상 SELL ( 매도 ) 추정적정주가 15% 이상하락예상 [ Compliance Notice ] - 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. - 발간일현재동자료의조사분석담당자는조사분석대상법인의주식관련금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. - 본자료는기관투자자및제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 본자료는투자자의투자를권유할목적으로작성된것이아니라, 투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는금융투자분석사가신뢰할만하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사가정확성이나완전성을보장할수는없으므로투자자본인의판단하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재를판단하기위한증빙자료로이용될수없음을알려드립니다. 본저작물은 KB 투자증권 가저작권을보유하고있으며, 저작권자의허락없이는이를무단전재, 재배포또는판매할수없습니다. 13